Evropský polytechnický institut, s.r.o.
BAKALÁŘSKÁ PRÁCE
2008
PETRA SCHOLZOVÁ
Evropský polytechnický institut, s.r.o. v Kunovicích
Studijní obor: Finance a daně
FINANČNÍ ANALÝZA SPOLEČNOSTI VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. (Bakalářská práce)
Autor: Petra SCHOLZOVÁ Vedoucí práce: Prof. Ing. Dušan BARAN, PhD. Kunovice, duben 2008
Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci vypracovala samostatně pod vedením Prof. Ing. Dušana Barana, PhD. a uvedla v seznamu literatury všechny použité literární a odborné zdroje.
Kunovice, duben 2008 …………………………… Petra Scholzová
Děkuji panu Prof. Ing. Dušanu Baranovi, PhD. za velmi užitečnou metodickou pomoc, kterou mi poskytl při zpracování mé bakalářské práce.
Kunovice, duben 2008 Petra Scholzová
Osnova: Úvod………………………………………………………………………………… 7 I.
Teoretická část
1. Charakteristika finanční analýzy………………………………………..…..
10
2. Význam a využití finanční analýzy…………………………………………
11
3. Finanční analýza……………………………………………………………
12
3.1.
Uživatelé finanční analýzy…………………………………………………. 12
3.2.
Zdroje vstupních informací pro finanční analýzu………………………….. 13
3.2.1. Rozvaha……………………………………………………………………..13 3.2.2. Výkaz zisků a ztrát…………………………………………………………. 14 3.2.3. Cash flow…………………………………………………………………... 16 4.
Postup při finanční analýze………………………………………………… 18
5.
Metody finanční analýzy……………………………………………………19
5.1.
Analýza absolutních ukazatelů……………………………………………. 20
5.1.1. Horizontální analýza……………………………………………………….. 20 5.1.2. Vertikální analýza………………………………………………………….. 20 5.2.
Analýza rozdílových a tokových ukazatelů…………………………………21
5.3.
Analýza poměrových ukazatelů……………………………………………. 22
5.3.1. Ukazatele rentability……………………………………………………….. 23 5.3.2. Ukazatele likvidity…………………………………………………………. 24 5.3.3. Ukazatele aktivity………………………………………………………….. 25 5.3.4. Ukazatele zadluženosti……………………………………………………...27 6. Souhrn teoretických východisek pro finanční analýzu……………………..
28
II. Praktická část
7. Charakteristika společnosti VACUTEC MORAVIA, spol.s r.o……………
31
7.1.
Historie společnosti………………………………………………………... 31
7.2.
Předmět podnikání a profil společnosti…………………………………….31
7.3.
Cíle společnosti……………………………………………………………. 33
7.4.
Vývoj počtu zaměstnanců…………………………………………………. 33
7.5.
SWOT analýza …………………………………………………………… 33
7.5.1. Silné stránky společnosti……………………………………………………34 7.5.2. Slabé stránky společnosti…………………………………………………... 34 7.5.3. Příležitosti společnosti………………………………………………………34 7.5.4. Hrozby společnosti………………………………………………………….35 8. Hodnocení hospodaření za rok 2007………………………………………..
36
8.1.
Investiční činnost v roce 2007………………………………………………36
8.2.
Hospodářská činnost……………………………………………………….. 36
9. Analytická část……………………………………………………………... 9.1.
38
Analýza absolutních ukazatelů…………………………………………….. 38
9.1.1. Majetková struktura podniku………………………………………………. 38 9.1.2. Finanční struktura podniku………………………………………………… 39 9.1.3. Struktura výnosů…………………………………………………………… 40 9.1.4. Struktura nákladů…………………………………………………….…….. 41 9.1.5. Struktura, vývoj a dělení hospodářského výsledku…………………………42 9.2.
Analýza rozdílových ukazatelů…………………………………………….. 43
9.2.1. Vývoj čistého pracovního kapitál………………………………………….. 43 9.3.
Analýza poměrových ukazatelů……………………………………………. 44
9.3.1. Ukazatele rentability……………………………………………………….. 44 9.3.2. Ukazatele likvidity…………………………………………………………. 46 9.3.3. Ukazatele aktivity………………………………………………………….. 48 9.3.4. Ukazatele zadluženosti…………………………………………………….. 50 Závěr………………………………………………………………………………. 53 Resumé……………………………………………………………………………... 55 Resumé v anglickém jazyce……………………………………………………….. 56 Seznam použité literatury………………………………………………………….. 57 Přílohy Seznam tabulek…………………………………………………………………….. 59 Seznam grafů………………………………………………………………………. 60
ÚVOD V rámci svého studia na Evropském polytechnickém institutu, oboru Finance a daně jsem se rozhodla zpracovat ve své bakalářské práci analýzu řízení podnikových financí soukromé společnosti. Vedení společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.. souhlasilo, abych provedla analýzu hospodaření a svou práci jsem nazvala „Finanční analýza společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.“ Finanční analýza je oblast, která představuje významnou součást soustavy podnikového řízení. Čerpá údaje z účetnictví pro výpočet ukazatelů, které dávají obraz o ekonomickém stavu podniku. O tyto ukazatele se pak opírají rozhodnutí managementu o dalším vývoji podniku. Každý ekonomický subjekt, který působí na trhu, musí neustále analyzovat svou činnost a výsledky, kterých dosáhl. Tato skutečnost vyplývá především z toho, že veškeré rozhodování v podniku je třeba přizpůsobit změnám, aby podnik neztratil na trhu své postavení (či své postavení zlepšil) a mohl být dále konkurenceschopný. Proto se snad v každém prosperujícím podniku vypracovává finanční analýza, která vyhodnocuje základní finanční ukazatele a vyvozuje z nich závěry pro podnik. Podnikové vedení musí neustále sledovat finanční a majetkovou situaci podniku ale také své postavení na trhu. Ve snaze přispět k efektivnímu řízení financí firmy jsem si stanovila jako cíl bakalářské práce provést analýzu jejího hospodaření a zpracovat náměty k zlepšení současného stavu. Celá bakalářská práce je rozvržena do dvou hlavních částí. Jedná se o teoretickou část, která bude prolínat celou bakalářskou prací a praktickou část. V teoretické části se budu zabývat pojmy, které s finanční analýzou bezprostředně souvisí, vysvětlím její princip a smysl a popíši jednotlivé části finanční analýzy. Bude mě zajímat, jaký přínos a význam má finanční analýza pro konečné uživatele. V praktické části se zaměřím na finanční analýzu společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. Na začátku vás stručně seznámím s analyzovanou společností, její historií, předmětem podnikání. Ve SWOT analýze se pokusím určit některé silné a slabé stránky, příležitosti a hrozby. Dále provedu vlastní analýzu hospodaření podniku. Budu se zabývat jednotlivými ukazateli trendové i poměrové finanční analýzy a porovnávat jejich stav s odvětvovými 7
hodnotami. Zaměřím se na rozbor absolutních ukazatelů a věnovat se budu také analýze poměrových ukazatelů - ukazatele rentability, likvidity, obratovosti a zadluženosti. V závěrečné části provedu shrnutí a pokusím se navrhnout doporučení, která by měla vést k zefektivnění finančního řízení společnosti.
8
I. TEORETICKÁ ČÁST
9
1 Charakteristika finanční analýzy Finanční analýza je oblast, která představuje významnou součást soustavy finančního řízení podniku. Patří k základním dovednostem každého finančního manažera. Tvoří každodenní součást jeho práce, neboť závěry a poznatky finanční analýzy slouží nejen pro strategické a taktické rozhodování o investicích a financování, ale i pro reporting vlastníkům, věřitelům a dalším zájemcům. Finanční analýza zaujímá klíčové postavení nejen při hodnocení současného a předvídání budoucího vývoje podniku, ale i celého odvětví. Hlavní úlohou finanční analýzy je neustále vyhodnocovat ekonomickou situaci podniku, která je výsledkem působení ekonomických i neekonomických faktorů a vlivy těchto faktorů zohlednit při interpretaci jejích výsledků. Současně by se finanční analýza měla snažit odhadovat budoucí vývoj jednotlivých ekonomických veličin, nebo alespoň vytvořit základnu pro odhad možných změn ve vývoji stávajících trendů.
10
2 Význam a využití finanční analýzy Finanční analýza se zabývá ohodnocením minulosti, současnosti a předkládá doporuční vhodných řešení do budoucnosti finančního hospodaření podniku. Samotný význam finanční analýzy tedy spočívá v tom, že na základě vyhodnocení finanční situace v minulosti je určena prognóza finančních perspektiv podniku. Pro finanční strategii je z hlediska podniku rozhodující určení optimálních ekonomických a finančních parametrů. Ty jsou závislé na oboru podnikání, velikosti podniku, postavení na trhu a na mnoha dalších. Mezi základní požadavky kladené na finanční analýzu patří: •
komplexnost – zvážení všech vzájemně spjatých vlastností hospodářského procesu,
•
finanční důvěryhodnost z hlediska investorů a věřitelů – tento parametr je zvyšován především vysokou výnosností vloženého kapitálu a nízkým zadlužením podniku; podniku usiluje rovněž o finanční stabilitu a dostatek likvidních prostředků, které umožňují operativnost a pružnost rozhodování,
•
soustavnost – provádění finanční analýzy by se mělo stát běžnou součástí řízení každého podniku.
11
3 Finanční analýza 3.1 Uživatelé finanční analýzy Finanční analýza je v ekonomické praxi využívaná značným množstvím uživatelů jak vnějších tak i vnitřních. Význam finanční analýzy je pro každého z nich odlišný a závisí na tom, v jakém postavení jsou k analyzovanému podniku. Informace, které se týkají finančního stavu podniku, jsou předmětem zájmu nejen manažerů, ale i mnoha subjektů přicházejících do kontaktu s daným podnikem. K externím uživatelům patří: •
investoři,
•
banky a jiní věřitelé,
•
stát a jeho orgány
•
obchodní partneři (zákazníci a dodavatelé)
•
manažeři, konkurence apod.
K interním uživatelům výsledků finanční analýzy patří: •
manažeři,
•
odboráři,
•
zaměstnanci.
U některých uživatelů je na první pohled motivace zájmů o finanční analýzu zřejmá (investoři, manažeři), u jiných (zaměstnanci, stát) jsou důvody zájmu skrytější. Manažeři využívají výstupy finanční analýzy pro operativní i strategické finanční řízení podniku. Z hlediska přístupu k informacím mají ty nejlepší předpoklady pro zpracování analýzy, znají pravdivý obraz finanční situace a zpravidla jej využívají ke své každodenní práci. Oproti tomu zaměstnanci podniku mají přirozený zájem na prosperitě, hospodářské a finanční stabilitě svého podniku. Jde o perspektivu a jistotu zaměstnání, o možnosti v oblasti mzdové a sociální, popř. další výhody poskytované zaměstnavatelem. Výčet uživatelů není ani zdaleka úplný. Existuje celá řada dalších zájemců o výstupy hospodaření podniku; mezi nimi lze jmenovat odbory, daňové poradce, analytiky, média a nejširší veřejnost. Z výše uvedeného vyplývá, že význam finanční analýzy nelze v žádném případě podceňovat. Naopak, v současné době si existenci podniku bez průběžného sestavování a vyhodnocování finančních ukazatelů nelze vůbec představit. [2]
12
Přesto dle mého názoru je prvotním a nejdůležitějším uživatelem informací získaných finanční analýzou samotný analyzovaný podnik, neboť on využívá výsledky analýzy jako podklady pro úspěšné rozhodování a řízení své činnosti. Všichni uživatelé mají společné to, že potřebují vědět, aby mohli řídit.
3.2 Základní informační zdroje Z finančního hlediska má být každý podnik „továrnou na peníze“. O jeho finančních poměrech pravidelně vypovídá účetní závěrka. Účetní závěrka není vedlejším produktem finančního účetnictví, je jeho vyústěním a účelem. Předepsané účetní výkazy jsou uspořádány tak, aby bez dalších početních operací dovolovaly první orientaci o finančním zdraví firmy. Účetní závěrka je základním zdrojem a pohotovým podkladem pro finanční analýzu. [4] V České republice upravuje tuto oblast především zákon č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, a dále od 1. 1. 2003 soubor opatření, kterými se stanoví účetní osnova a postupy účtování. Kromě účetních závěrek může sloužit jako významný zdroj informací pro zpracování finanční analýzy i výroční zpráva. Připravují ji ty účetní jednotky, které podle § 21 zákona o účetnictví podléhají auditu. Standardními účetními výkazy, které tvoří součást účetních závěrek, jsou rozvaha, výkaz zisku a ztrát a přehled o peněžních tocích (výkaz cash flow). [2]
3.2.1
Rozvaha
Předpokladem podnikání je dispozice s vlastním nebo cizím kapitálem. Finanční zdroje jsou zachyceny k určitému datu (nejčastěji k 31. 12. každého roku) v rozvaze (bilanci) na straně pasiv. Mají-li finanční zdroje přinášet výdělek, musejí být použity na pořízení majetku, který bude efektivně rozmnožován pracovními dovednostmi, technickým umem, obchodní zdatností a manažerskými schopnostmi osazenstva firmy. Majetek je zachycen na straně aktiv. Jedná se o tzv. okamžité, stavové ukazatele. [4] K tomu, aby firma mohla podnikat, vytvářet, uspokojovat, potřebuje určité zdroje (vlastní nebo cizí, krátkodobé či dlouhodobé). Tyto zdroje se musí snažit vhodně využívat: •
musí vytvořit potřebné zázemí – budovy, zařízení, technologie, které jsou nezbytné dlouhodobě (stálá aktiva),
13
•
musí organizovat provoz – peníze na nákup, zásoby, odebrané, ale dosud nezaplacené výrobky, zboží (oběžná aktiva).
Informace získané z manažerské rozvahy nám podávají přehled o využití zdrojů k danému okamžiku v potřebné struktuře a komplexní pohled na skladbu zdrojů a způsobu jejich využívání. Z účetnictví stojí za připomenutí jedno důležité pravidlo, které říká, že žádná firma nemůže mít více majetku, než má zdrojů a opačně. Platí princip bilanční rovnosti. [2] Pro potřeby řízení na nižších úrovních je dostatečné někdy sledovat pouze vybrané položky (závazky, pohledávky, zásoby, případně stav „fiktivního“ běžného účtu). Rozvaha sama o sobě představuje statický pohled a to tím, že měří zdroje a jejich využití ke konkrétnímu časovému okamžiku. Nedovoluje však zvážit, zda je to stav k lepšímu či horšímu. Je vhodné, je-li doprovázena výkazem cash flow, který umožňuje dynamicky porovnat jednotlivé stavy. [3]
3.2.2 Výkaz zisku a ztrát Majetek slouží k tvorbě zboží a služeb, které lze prodat a získat tím tržby, a v jejich rámci pokud možno zisk. O tvorbě zisku vypovídá výkaz zisku a ztrát (výsledovka), který zachycuje výnosy a náklady na veškerou výrobu za účetní období. [4] Smyslem výkazu zisku a ztrát je informovat o úspěšnosti práce podniku, o výsledku, kterého dosáhl podnikatelskou činností. Zachycuje vztahy mezi výnosy podniku dosaženými v určitém období a náklady spojenými s jejich vytvořením. Podle principu aktuálního účetnictví se za výnosy považují peněžní částky, které podnik získal z veškerých svých činností za dané období bez ohledu na to, zda v tomto období došlo k jejich inkasu. Náklady pak představují peněžní částky, které podnik v daném účetním období účelně vynaložil na získání výnosů, i když k jejich skutečnému vynaložení nemuselo ve stejném období dojít. Výkaz zisku a ztrát má v České republice stupňovité uspořádání; je rozlišována část provozní, finanční a mimořádná. [2] Z hlediska analýzy finančního zdraví mají největší význam tržby, provozní hospodářský výsledek, nákladové úroky a hospodářský výsledek za běžnou činnost. S rozvojem finančních trhů, velkým počtem kapitálových společností, internacionalizací obchodu a podnikání, výší rizika finančních obtíží, zániku a spojování společností a návazném
14
rozkvětu finanční analýzy jsou kladeny zvýšené nároky na finanční informace. Současná generace je svědkem revoluce ve finančním výkaznictví: •
rostou požadavky na množství informací, které musí zveřejňovat a tyto požadavky podléhají častým změnám,
•
menší význam se přikládá zisku a více zveřejněným finančním a jiným datům pro burzovní veřejnost (především ve Spojených státech),
•
finanční informace se odvracejí od zisku a aktuálního účetnictví a přiklánějí se k peněžním tokům, včetně informací, založených na diskontování budoucích peněžních toků.
V duchu těchto změn se stala součástí účetní závěrky příloha. Ta obsahuje charakteristiku podniku, informace o používaných účetních metodách, o aplikaci obecných účetních zásad a přehled o peněžních tocích. Příloha přispívá k objasnění skutečností, které by měli znát uživatelé účetních informací, aby si mohli vytvořit správný úsudek o finanční situaci a hospodářských výsledcích na základě finanční analýzy. V rámci informací o účetních metodách se uvádějí zejména tyto skutečnosti: -
způsob ocenění zásob, investičního majetku vytvořeného vlastní činností, cenných papírů a majetkových účastí,
-
změny způsobů oceňování, postupů odpisování, postupů účtování, uspořádání položek účetní rozvahy a obsahového vymezení těchto položek,
-
způsob sestavení odpisových plánů pro investiční majetek a použité odpisové metody při stanovení účetních odpisů.
Informace o účetních metodách a jejich změnách jsou pro finanční analýzu důležité při posouzení srovnatelnosti dat v časové řadě. Důležitými doplňujícími informacemi k účetním výkazům, které poskytují důležité údaje jsou především: pohledávky a závazky po lhůtě splatnosti a nedobytné pohledávky, rozdělení zisku, popř. způsob úhrady ztráty předcházejícího účetního období. [4] Ve finanční analýze se lze setkat s různými formami zisku. Klíčovým pro konstrukci je především účel, pro který je analýza zpracovávána. Pro přiblížení některé z nich [2]: •
Čistý zisk (Earnings after Taxes, EAT) – je to zisk po zdanění a je určen k rozdělení mezi akcionáře, držitele všech akcií a podnik
•
Čistý zisk plus úroky po zdanění – EAT + nákladové úroky * (1 – t), kde t je daňová sazba. Tento zisk zohledňuje skutečnost, že nákladové úroky tvoří tzv. daňový štít, tj. že jejich zahrnutí do nákladů snižuje podniku daňový základ. 15
Vyjadřuje celkový dosažený efekt podnikatelské činnosti bez ohledu na to zda náleží vlastníkům či věřitelům. •
Zisk před zdaněním (Earnings befor Taxes, EBT) – EAT zvýšený o daň z příjmu za mimořádnou činnost a daň z přijmu za běžnou činnost. Je důležitým pohledem při trendové analýze, kdy se v čase může měnit zdanění zisku.
•
Zisk před úroky a zdaněním (Earnings befor Interest and Taxes, EBIT) – EBT zvýšený o nákladové úroky. Měří efekt podnikatelské činnosti, kterého je podnik schopen dosáhnout. Tento ukazatel preferují investoři a je klíčovou vstupní veličinou pro měření produkční síly aktiv.
•
Zisk před úroky, zdaněním a odpisy (Earnings befor Interest,Taxes, Depreciations and Amortization Charges, EBITDA) – EBIT zvýšený o odpisy.
3.2.3 Cash flow Podnikatelé, kteří mají povinnost mít účetní závěrku ověřenou auditorem a zveřejňovat údaje u účetní závěrky, sestavují a předkládají v rámci přílohy také přehled o peněžních tocích. [4] Praxe ukazuje, že podnik může být ziskový, ale může být platebně neschopný. Výkaz cash flow informuje o příjmech a výdajích, které podnik v minulém účetním období realizoval. Výkaz zobrazuje skutečný pohyb peněžních prostředků, je tak doplňkem dvou výše uvedených výkazů. Přehled o peněžních tocích rozlišuje peněžní toky za tří základních činností, a to: •
peněžní toky z provozní činnosti,
•
peněžní toky z investiční činnosti a
•
peněžní toky vztahující se k financování podniku.
Pro vykázání peněžních toků se používají dvě metody, přímá a nepřímá. Každá účetní jednotka volí metodu na základě vlastní úvahy, v převažující míře je v praxi využívána nepřímá metoda. [2] Hlavní předností
výkazu cash flow je schopnost skloubit pohled rozvahy a pohled
výsledovky do podoby, která ukazuje, jak a s jakými zdroji firma nakládala a jaké výsledky díky tomu dosáhla. Výkaz cash flow umožňuje pochopit změnu ve finanční pozici firmy, nakládání se zdroji ve sledovaném období, určit pozitivní i negativní trendy. I přes svou vynikající vypovídající schopnost se prakticky nepoužívá. Příčinou je neznalost principů jeho tvorby, případně znalost pouze oficiálního formuláře výkazu toku peněžní 16
hotovosti, který je velmi složitý a nelze ho získat přímými výpočty z účetních dat bez ručních zásahů a úprav. [3]
17
4 Postup při finanční analýze Při finanční analýze se prvotně provádí analýza účetních výkazů, tzn. rozvahy, výkazu zisku a ztrát a výkazu cash flow a jejich porovnávání s obrazem průměrného podniku v odvětví. Základním metodickým nástrojem je srovnávání. [5] V první etapě se zkoumají změny, které nastaly v agregacích účetních položek: údaje za poslední účetní období se srovnávají s úhrny stejnorodých položek v minulých letech. Dbá se přitom na srovnatelnost obsahové náplně, způsobu oceňování a účtování. V druhé etapě se zjišťují vztahy a poměry různých položek účetní závěrky navzájem a pokud možno v souvislosti s mimoúčetními veličinami. Důležitými mimoúčetními údaji je množství vyrobeného a prodaného zboží, počet zaměstnanců, atd. Předpokládá to výběr vhodných finančních kritérií a porovnání jejich hodnot v čase a se situací v odvětví, do kterého analyzovaný podnik patří. Ve třetí etapě se zkoumají souvislosti a příčiny různých charakteristik finanční situace, hodnotí se finanční zdraví podniku, připravují se statistické tabulky a grafy. [4] Vyvrcholením a posledním krokem je interpretace výsledků, tzn. analýza situace (finanční pozice) a problémů podniku. [5]
18
5 Metody finanční analýzy ex-post Metody finanční analýzy spočívají především ve srovnávání. Rozvaha i výkaz zisku a ztrát jsou uspořádány tak, aby bylo zajištěno logické seřazení dat a jejich sdružování ve skupině. [4] Metody finanční analýzy členíme na metody elementární a vyšší. Za dlouhou dobu používání poměrových ukazatelů jako metodického nástroje finanční analýzy bylo navrženo mnoho systémů o hospodaření a analýz, které se navzájem liší pouze drobnými modifikacemi. Praktickým využíváním se vyčlenila skupina ukazatelů všeobecně akceptovaných, které umožňují vytvořit si základní představu o finanční situaci daného podniku. Elementární metody V těchto metodách jsou zpracovávány zjištěné údaje a z nich údaje odvozené; tj. ukazatele. Tyto metody jsou nejsrozumitelnější
a nejpřístupnější odborným ekonomickým
pracovníkům podnikatelské sféry, protože pracují ve většině případů s údaji z účetních výkazů a využívají základních matematických operací. K elementárním metodám finanční analýzy patří [5]: •
analýzy absolutních (stavových ukazatelů) – analýza trendů a procentuální rozbor,
•
analýza rozdílových a tokových ukazatelů – analýza fondů peněžních prostředků a analýza cash flow, tržeb, nákladů, zisku,
•
analýza poměrových ukazatelů – analýza ukazatele likvidity, rentability, aktivity, zadluženosti, majetkové a finanční struktury, ukazatelů kapitálového trhu a analýzy ukazatelů na bázi cash flow,
•
analýzy soustav ukazatelů – Du Pontův rozklad, ostatní pyramidové rozklady, Altmanův model, index IN,
•
souhrnné ukazatele hospodaření.
Vyšší metody Tyto metody nemají univerzální použitelnost a je třeba jejich výsledky porovnat s dalšími metodami a s odbornými ekonomickými hodnoceními a úvahami. K jejich uplatnění a k interpretaci jejich výsledků je zapotřebí hlubších znalostí obecné a matematické statistiky a i dalších speciálních nástrojů. Použití těchto metod je vhodné u specializovaných
19
finančně analytických firem a útvarů, kde se s elementárními metodami vzájemně doplňují a zvyšují tak vypovídací schopnost zpracovaného souboru. K vyšším metodám patří [5]: •
metody matematicko – statistické,
•
nestatistické metody.
5.1 Analýza absolutních ukazatelů Účetní výkazy obsahují údaje, které lze přímo použít k analýze vývojových trendů a k procentnímu rozboru, pro potřebu hodnocení je nemusíme upravovat – mluvíme o absolutních ukazatelích. Je třeba dbát na srovnatelnost dat. Veličiny stavové tvoří obsah účetního výkazu rozvaha. Zde je k určitému datu (např. k 31. 12.) uvedena hodnota majetku a kapitálu. Naproti tomu účetní výkaz zisku a ztrát , stejně tak i výkaz cash flow, obsahuje veličiny tokové (např. jakých tržeb bylo za uplynulé období ve firmě dosaženo). Z rozdílu stavových ukazatelů získáváme rozdílové ukazatele. Jestliže vykázaný údaj dáváme do poměru s jiným údajem, pracujeme s poměrovými ukazateli. [5] Absolutní ukazatele tvoří základní východisko rozboru. Je to důležitá součást práce, kde jde o rozbor vertikální a horizontální struktury účetních výkazů. [2] 5.1.1 Horizontální analýza Rozbor horizontální struktury účetních výkazů znamená, že hledáme odpověď na dvě základní otázky: •
O kolik jednotek se změnila příslušná položka v čase?
•
O kolik % se změnila příslušná jednotka v čase?
Rozbor může být zpracován buď meziročně, kdy porovnáváme dvě po sobě jdoucí období, nebo za několik účetních období. Analýza si za cíl klade změnit pohyby jednotlivých veličin a jejich intenzitu. [2] Výpočet je následující:
absolutní změna = ukazatel t – ukazatel t-1 % změna = (absolutní změna * 100) / ukazatel t-1
5.1.2 Vertikální analýza Analýza vertikální struktury účetních výkazů si za cíl klade zjistit, jak se např. jednotlivé majetkové části podílely na bilanční sumě (spočívá ve vyjádření jednotlivých položek 20
účetních výkazů jako % podíl k jediné zvolené základně položené jako100 %). Máme-li k dispozici dvě nebo více časových období, lze identifikovat pohyby v nastavení např. majetkového portfolia kapitálu. Nelze zanedbat ani porovnání se srovnatelnými firmami, konkurencí nebo odvětvové porovnání. [2]
5.2 Analýza rozdílových a tokových ukazatelů Základem pro propočet ukazatelů je účetní výkaz rozvaha (rozdíl položek aktiv a pasiv). Rozdílové ukazatele slouží k analýze a řízení finanční situace podniku s orientací na jeho likviditu. Někdy se taky nazývají fondy finančních prostředků. Pravděpodobně nejdůležitějším ukazatelem se kterým se ve finanční analýze pracuje je výpočet čistého pracovního kapitálu ( Net Working Capital), který je chápán jako rozdíl mezi oběžnými aktivy a krátkodobými cizími zdroji. Má významný vliv na platební schopnost podniku, tzn. schopnost podniku hradit své závazky. [2] ČPK = oběžná aktiva – krátkodobé cizí zdroje Čím má firma více oběžných aktiv než krátkodobých závazků, tím více by měla být schopna uhradit své finanční závazky. Tento vztah je však ovlivněn strukturou aktiv a jejich schopnost se rychle změnit na peníze. Mezi základní negativní vlivy, které výrazně snižují vypovídací schopnost čistého pracovního kapitálu patří: •
nevymahatelné nebo jen obtížně vymahatelné pohledávky,
•
neprodejné nebo jen pod cenou prodejné zásoby hotových výrobků,
•
zbytečně vysoké zásoby surovin a materiálu.
V praxi se používají různé typy čistých fondů finančních prostředků, k dalším nejčastěji patří: •
Čisté pohotové prostředky - jde o přesnější ukazatel, který zachytí obraz finanční situace firmy ČPP = pohotové finanční prostředky – okamžitě splatné závazky
Tímto
výpočtem získáme informaci o likviditě právě splatných závazků firmy. Pod
výrazem právě splatné závazky rozumíme závazky, jejichž doba splatnosti je k aktuálnímu datu a starší. •
Čisté peněžní pohledávkové finanční fondy – jsou kompromisem, který by měl eliminovat nedostatky předchozích rozdílových ukazatelů. Vypočteme jej následujícím způsobem: 21
ČPPFF = oběžná aktiva – zásoby – nelikvidní pohledávky – krátkodobé závazky
5.3 Analýza poměrových ukazatelů Na analýzu vstupních dat navazuje další postupný krok, kterým je výpočet poměrových ukazatelů. Ty pokrývají veškeré složky výkonnosti podniku. Je jednou z nejoblíbenějších metod, protože umožňuje získat rychlý a nenákladný obraz o základních finančních charakteristikách podniku. Finanční poměrové ukazatele (financial ratio) jsou základním metodickým nástrojem finanční analýzy a mohou být uspořádány do soustavy, kterou nazýváme paralelní nebo pyramidová. Představují číselný vztah, do kterého jsou uváděny finančně – účetní informace. Poměrové ukazatele se běžně vypočítávají vydělením jedné položky (skupiny položek) jinou položkou (skupinou položek) uvedenou ve výkazech, mezi nimiž existují co do obsahu určité souvislosti. Konstrukce a výběr ukazatelů je podřízen hlavně tomu, co chceme změřit a musí být relevantní ke zkoumanému problému či prováděnému rozhodnutí. Poměrových ukazatelů se postupem času vyvinulo značné množství. V některých případech je navrženo i několik různých ukazatelů pro hodnocení stejné charakteristiky finanční situace (např. ukazatel běžné likvidity a doba obratu kapitálu pro hodnocení likvidity). Je třeba zdůraznit, že prosté nahromadění velkého množství různých ukazatelů ještě nelze považovat za finanční analýzu. Stěžejní důraz z hlediska finančního manažera ale i ostatních uživatelů je kladen na vypovídací schopnost poměrových ukazatelů, vzájemné vazby a závislosti a způsobu jejich interpretace a hodnocení. Pokud se týče velikosti vypočtených hodnot jednotlivých ukazatelů, je častým omylem představa, že lze stanovit nějaké pevné doporučené či dokonce optimální hodnoty, které mají univerzální platnost. Poměrové ukazatele nepředstavují naprosto přesná měřítka pro sledované charakteristiky hospodaření podniku, ale mají víceméně pravděpodobnostní charakter. [6] Uspořádání, počet i konstrukce ukazatelů se liší s ohledem na cíl analýzy a s tím spojený okruh uživatelů, pro něž je analýza zpracovávána. Mezi základní skupiny poměrových ukazatelů, které zároveň reprezentují čtyři pohledy na firmu, patří [3]: LIKVIDITA
„Ať žije hotovost!“
AKTIVITA
„Peníze se musí točit!“
ZAZADLUŽENOST „Cizí peníze nesmí přerůst přes hlavu!“ 22
ZISKOVOST 5.3.1
„Má to vůbec smysl?“
Ukazatelé rentability (Profitability Ratios)
Rentabilita neboli výnosnost vloženého kapitálu je měřítkem schopnosti podniku vytvářet nové zdroje, tzn. dosahovat zisku použitím investovaného kapitálu. Je formou vyjádření míry zisku, která v tržníe ekonomice slouží jako hlavní kritérium pro alokaci kapitálu. Rentabilita je finanční kategorií, která charakterizuje výdělek z podnikání za určité období jako poměr zisku a kapitálu. Pojem vložený kapitál se zpravidla používá ve třech různých významech. Podle toho, jaký význam je v konkrétním případě tomuto pojmu přiřazen, rozlišují se čtyři základní a v praxi nejčastěji používané ukazatelé rentability: •
rentabilita celkového kapitálu (ROA – Return on Assets, Basic Earning Power)
•
rentabilita vlastního kapitálu (ROE – Return on Equity)
•
rentabilita investovaného kapitálu (ROCE – Return on Capital Employd)
•
rentabilita tržeb (ROS - Return on Sales)
Přiblížíme si vypovídací schopnost jednotlivých, výše uvedených, ukazatelů [2]: Rentabilita celkového kapitálu Někdy se též nazývá produkční síla a je klíčovým měřítkem rentability. Pokud chceme měřit výkonnost podniku bez vlivu zadlužení a daňového zatížení, je potřeba definovat výnos podniku jako zisk před platbou úroků a před zdaněním. Poměřuje se zisk s celkovými aktivy investovanými do podnikání bez ohledu na to, zda byla financována z vlastního kapitálu nebo kapitálu věřitelů. Obvykle se lze setkat s následujícími konstrukcemi: ROA = hospodářský výsledek po zdanění / pasiva anebo ROA = čistý zisk + nákladové úroky (1 – sazba daně z příjmu) / celkový kapitál Rentabilita vlastního kapitálu Je jedním z klíčových ukazatelů, na který soustřeďují pozornost akcionáři, společníci a další investoři. Měří, kolik čistého zisku připadá na jednu korunu investovaného kapitálu akcionářem. Základní rovnice je následující: ROE = Čistý zisk / Vlastní kapitál
23
Je důležité vymezit pojem vlastní kapitál – ten v sobě zahrnuje jak základní kapitál, tak i složky další, jako jsou emisní ážio, zákonné a další fondy vytvářené ze zisku a také zisk běžného období. Rentabilita tržeb Tvoří jádro efektivnosti podniku. V případě, že analytik zjistí problémy u tohoto ukazatele, lze se domnívat, že budou ve všech dalších oblastech. Ukazatel určuje, kolik Kč čistého zisku připadá na 1 Kč tržeb. ROS = hospodářský výsledek po zdanění / tržby Po vynásobení 100% ukazuje, kolik procent tvoří zisk po zdanění.
Rentabilita nákladů Tento ukazatel vyjadřuje míru dosáhnutého hospodářského výsledku po zdanění z vynaložených celkových nákladů:
Rentabilita nákladů = hospodářský výsledek po zdanění / celkové náklady 5.3.2 Ukazatelé aktivity (Activity Ratios) Ukazatelé aktivity jsou využívány především pro řízení aktiv. Reprezentují kombinované ukazatele, kdy do vzájemných vztahů jsou dávány jednotlivé položky výkazu rozvaha – majetek a výkazu zisku a ztrát – tržby. Ukazatelé, které analyzují aktivitu, mají podobu obratu a informují, jak podnik využívá jednotlivé majetkové části, zda disponuje relativně rozsáhlými kapacitami, které zatím nejsou firmou příliš využívány. Naopak příliš vysoká rychlost obratu může být signálem, že firma nemá dostatek produktivních aktiv, v extrémním případě může být i signálem blížící ho se úpadku v důsledku nezvládnutého růstu. Ukazatelé představují jeden ze tří základních činitelů efektivnosti. Mají vliv jak na ukazatel ROA, tak i ROE. Odráží se v něm, kolik aktiv podnik potřeboval pro zajištění objemu tržeb. V zásadě jde pracovat se dvěma typy ukazatelů aktivity vyjádřenými buď počtem obratů, nebo dobou obratu. Doba obratu celkového kapitálu Doba obratu celkového kapitálu = celkový kapitál / tržby * 360 24
Ukazatel doba obratu celkového kapitálu vyjadřuje, za kolik dní se obrátí vlastní a cizí kapitál ve vztahu k tržbám. Jeho hodnota by měla být co nejnižší. [1] Doba obratu vlastního kapitálu Doba obratu vlastního kapitálu = vlastní kapitál / tržby * 360 Tento ukazatel vyjadřuje dobu obratu vlastního kapitálu ve vztahu k tržbám. Doba obratu zásob ( Inventory Turnover Ratio) Obrat zásob = Zásoby / Tržby * 360 Tento ukazatel nám udává, kolik dní trvá jedna obrátka zásob. Obecně platí, že pokud se obratovost zásob zvyšuje a doba obratu snižuje, resp. zrychluje, pak je situace s podniku dobrá. Musí však být zajištěna plynulá výroba a podnik musí umět a být schopen zareagovat na poptávku. [1] Doba obratu pohledávek (Average Collection Period) Doba splatnosti pohledávek = Pohledávky / Tržby * 360 Měří, kolik dní uplyne, něž je provedeno inkaso peněz za tržby, které byly zadrženy v pohledávkách. Po tuto dobu firma čeká na inkaso peněž za již provedené tržby za vyrobené výrobky a poskytnuté služby. V úvahu musíme vzít zvyklosti v dané zemi, velikost firmy, její postavení na trhu a mnoho dalších faktorů. [1] Doba obratu závazků (Creditors Payment Period) Doba splatnosti krátkodobých závazků = Krátkodobé závazky / Tržby * 360 Ukazatel nám udává dobu ve dnech, po které zůstávají krátkodobé závazky neuhrazeny a podnik tak využívá bezplatný obchodní úvěr. [1] 5.3.3 Ukazatelé zadluženosti (Leverage Ratios) Pojem zadluženost vyjadřuje tu skutečnost, že podnik používá financování svých aktiv cizí zdroje. Informují nás o samotném poměru mezi cizími a vlastními zdroji krytí majetku. Používání cizích zdrojů ovlivňuje jak výnosnost kapitálu stejně tak i riziko podnikání. Vysoce zadlužené firmy mají ve většině případů problémy se splácením úvěrů, závazků a také se splácením úroků z těchto závazků. Dnes je ovšem u velkých podniků nepředstavitelné, aby podnik financoval všechna svá aktiva z vlastního kapitálu, nebo naopak jen z kapitálu cizího. V případě finanční nestability je získání úvěru téměř nemožné.
25
Financování všech podnikových činností není možné pouze cizím kapitálem, protože v právních předpisech je stanovena určitá výše vlastního kapitálu. Hlavním motivem pro financování cizími zdroji je, že je relativně levnější. Nižší cena, náklady na kapitál věřitelů, je dána tzv. daňovým štítem, který vzniká v důsledku možnosti započítání úrokových nákladů do daňově uznatelných nákladů. Ukazatele zadluženosti jsou ovlivňovány čtyřmi základními faktory, které podniky zvažují a jsou to: daně, riziko, typ aktiv a stupeň finanční volnosti podniku. Celková zadluženost Celková zadluženost = Cizí zdroje / Aktiva Na základě tohoto ukazatele lze posoudit finanční strukturu podniku z dlouhodobého hlediska. Může posoudit, jak je podnik schopen zvýšit své zisky využitím cizího kapitálu. Slouží jako indikátor rizika, které podnik podstupuje použitím cizích zdrojů. Doporučená hodnota tohoto ukazatele se pohybuje mezi 30 a 60 %. V potaz se musí brát odvětví, ve kterém podnik podniká Míra zadluženosti Míra zadluženosti = Cizí zdroje / Vlastní kapitál K posouzení zadluženosti je možné poměřovat cizí i vlastní zdroje. V případě, že podnik žádá u banky o úvěr je tento ukazatel pro banku velice významný. Ta posuzuje zda úvěr poskytnout, či ne. Při výsledku a časovém vývoji u tohoto ukazatele nad 100 % bude pro banku klient asi velice rizikový. Bance a věřitelům tento ukazatel signalizuje, do jaké míry by mohli přijít o své nároky. Úrokové krytí (Times Interest Earned Ratio – TIE) Úrokové krytí = hospodářský výsledek po zdanění + úroky / úroky Výše tohoto ukazatele vypovídá o tom, kolikrát celkový efekt reprodukce pokryje úrokové platby. S touto klíčovou charakteristikou pracují jednotlivé ratingové agentury. Za hranicí investice a spekulace je považována hodnota ukazatele 3. Pokud má ukazatel hodnotu 1, znamená to, že je schopen splácet úroky, i když má nulový zisk. Stupeň samofinancování Stupeň samofinancování = vlastní kapitál / cizí kapitál * 100 Ukazatel charakterizuje dlouhodobou finanční stabilitu (resp. nestabilitu) a udává v procentech, do jaké míry je podnik schopný pokrýt svoje potřeby vlastními zdroji – tedy jaká je jeho finanční samostatnost. 26
Stupeň zadluženosti Stupeň zadluženosti = cizí kapitál / celkový kapitál Tento ukazatel vyjadřuje strukturu finančních zdrojů. Výsledný koeficient se pohybuje v rozpětí 0,3 – 0,7, z čehož vyplývá, že podíl cizího kapitálu nemá přesáhnout 70% kapitálu. Pokud je menší jako 0,5, jde o pozitivní jev. Vyšší hodnota tohoto ukazatele znamená větší riziko pro věřitele. 5.3.4 Ukazatele likvidity (Liquidity Ratios) K tomu, aby podnik mohl dlouhodobě existovat, musí být nejen přiměřeně rentabilní, výnosný, ale musí být současně schopen uhradit své potřeby. Likvidita je nezbytnou podmínkou pro dlouhodobou existenci podniku. Střetává se však a je v přímém protikladu s rentabilitou, neboť k tomu, aby podnik byl likvidní, musí mít vázány určité prostředky v oběžných aktivech, zásobách, pohledávkách a na účtu. U oběžného majetku z hlediska likvidnosti rozlišujeme tři stupně: 1. nejvyšší – krátkodobý finanční majetek, 2. krátkodobé pohledávky, 3. zásoby. Likvidita souvisí s dlouhodobou existencí firmy, její výše a řízení je však otázkou strategie firmy. Existují firmy, které si mohou dovolit i velmi agresivní přístup k řízení likvidity. Při analýze je důležité vzít v úvahu, že oběžný majetek neprodukuje žádný zisk, naopak kapitál je v oběžných aktivech vázán. Výsledná likvidita je proto vždy určitým kompromisem o udržení co nejnižší úrovně při neohrožení existence firmy. Na likviditu kromě výše krátkodobých závazků, které se promítají ve výsledných hodnotách působí i vliv vnějšího ekonomického prostředí, odvětví, struktura odvětví, délka výrobního cyklu apod. Likvidita je obvykle spojována se třemi základními poměrovými ukazateli a to: Okamžitá likvidita (Cash Position Ratio) Okamžitá likvidita = Finanční majetek / Krátkodobé závazky Patří k nejpřísnějším ukazatelům likvidity. Okamžitou se rozumí všechny pohotové platební prostředky, tzn. nejen suma prostředků na běžném nebo jiném místě, ale rovněž volně obchodovatelné krátkodobé cenné papíry, šeky apod. Přijatelný interval hodnot tohoto ukazatele je 0,2 – 0,6.
27
Běžná likvidita (Current Ratio) Běžná likvidita = Finanční majetek + Krátkodobé pohledávky / Krátkodobé závazky Udává částečnou představu o vývoji platební situace v budoucím období. Znamená to, kolikrát je podnik schopen uspokojit své věřitele, kdyby proměnil veškerá oběžná aktiva v daném okamžiku na hotovost. Proto se jedná o ukazatel, který je v centru pozornosti věřitelů. Hlavní smysl ukazatele likvidity spočívá v tom, že pro úspěšnou činnost podniku má zásadní význam úhrada krátkodobých závazků z odpovídajících položek aktiv. Běžná likvidita je citlivá na strukturu a oceňování zásob a pohledávek. Podle doporučených strategií pro řízení pracovního kapitálu se má tato likvidita pohybovat v rozmezí 1,0 – 1,5. Celková likvidita (Quick Asset Ratio, Acid Test) Celková likvidita = Oběžný majetek / Krátkodobé závazky Slouží na dlouhodobé hodnocení vývoje platební schopnosti podniku. Nazývá se také ukazatel solventnosti podniku. Informuje o tom, do jaké míry jsou krátkodobé cizí zdroje podniky kryté oběžným majetkem. Doporučená hodnota je od 1,5 – 2,5. Pokud hodnota klesne pod 1, podnik je nelikvidní. [1]
28
6 Souhrn teoretických východisek finanční analýzy Finanční analýza není jen prostředkem k hodnocení minulého vývoje podniku. Na základě jejího vývoje výsledku či z údajů jednotlivých ukazatelů lze poměrně přesně stanovit budoucí vývoj firmy, i když ne všechny aspekty vývoje lze přesně předvídat. Poměrně přesně lze odhadnout nákladovou stránku podnikatelské činnosti. Horší situace nastává v oblasti výnosové. Někdy sebedůkladnější průzkum trhu je znehodnocen neočekávaným vlivem např. politického rozhodnutí, která na tuzemský trh v rámci mezivládních dohod přinese množství určité komodity, takže tuzemští výrobci se potýkají s odbytovými problémy. Od finanční analýzy ale také očekáváme podporu při změně nepříznivých ukazatelů hospodářské činnosti. Na základě výsledků je třeba učinit určitá rozhodnutí, která povedou k pozitivním změnám. Má-li firma zájem na uplatňování komplexní finanční analýzy, musí být vedení schopno řešit následující úkoly: •
srozumitelně stanovit cíle (hodnoty ukazatelů i jiných měřítek) pro jednotlivé úrovně řízení,
•
vytvořit vztahy a souvislosti mezi jednotlivými ukazateli a stanovit jejich váhy významu,
•
vybrat ukazatele vyžadující minimum údajů a poskytující dostatek informací,
•
umět navrhovat činnosti, které musí být uskutečňovány v návaznosti na analýzu.
Je jisté, že bude platit pravidlo, že společnost, která častěji zpracovává analýzu budu lépe znát situaci ve firmě a lépe bude umět diagnostikovat finanční situaci ve které se nachází.
29
II. PRAKTICKÁ ČÁST
30
7 Charakteristika společnosti VACUTEC MORAVIA, s.r.o. 7.1 Historie společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. vznikla 1. června 1995 jako partner rakouské firmy „VACUTEC Austria“ se stejným program činností. Byla založena třemi společníky s různým obchodním podílem. V lednu roku 2006 došlo ke změnám v osobách společníků a změnám podílů (Warimex, spol. s r. o. 34 %, Milan Skácel 20 %, Ing. Petr Scholz 30 %, Jaromír Ležák 8 % a Ing. Leopold Kerbler 8 %). Základní kapitál společnosti byl v prosinci roku 2005 navýšen na Kč 400.000,--. Vedení společnosti má hlavní sídlo ve své budově v Kroměříži, Kojetínská 3881, PSČ 767 01. Společnost VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. má své podíly i na jiných účetních jednotkách. Jako její dceřinná společnost vznikla na Slovensku společnost VACUTEC Slovakia, s. r. o., kde má 100% podíl. Výsledek hospodaření společnosti za rok 2005 je SKK 2,850.951. Dne 1. 3. 2006 společnost VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. jako jediný zakladatel založila akciovou společnost REFFIO Moravia, a. s. Základní kapitál společnosti je Kč 2,000.000,--.
Logo společnosti
[25]
7.2 Předmět podnikání a profil činnosti Dle výpisu z obchodního rejstříku, vedeného Krajským soudem v Brně, oddíl C, vložka 17900 společnost VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. má tento předmět podnikání: A. úprava betonových povrchů, kamenných a asfaltových ploch bezprašnou tryskací metodou, B. nákup zboží za účelem jeho dalšího prodeje, C. silniční motorová doprava nákladní, D. činnost účetních poradců, vedení účetnictví, E. zámečnictví, F. provádění staveb, jejich změn a odstraňování, G. přípravné práce pro stavby,
31
H. podlahářství, I. realitní činnost.
Ihned po svém vzniku se společnost začala postupně rozvíjet v oblasti příprav povrchů pro speciální stavební firmy, které se zabývají pokládkou průmyslových podlah, hydroizolací, sanacemi povrchů, suchou bezprašnou tryskací metodou. V roce 2000 došlo k dalšímu rozvoji společnosti a oblast příprav povrchů se rozšířila o další činnost. Jedná se o servis strojů a prodej náhradních dílů. V souvislosti s rozšířením činností se společnost rozčlenila do čtyřech středisek: 001 středisko realizace – kompletní příprava povrchů, 002 středisko výroba a servis 003 středisko bourací práce 004 středisko pokládka a prodej podlahovin Společnost VACUTEC MORAVIA, s. r. o. vyrábí a vyvíjí stroje pro přípravu povrchů pod značkou BOPTEC®. Jedná se o samohybně pracující stroje s uzavřeným oběhem tryskacího média i prachu pro tryskání vodorovných povrchů podle standardních a speciálních požadavků.
Vyrábí a dodává náhradní díly pro brokovací stroje, frézy, brusky a další příslušenství. K prodeji nabízí náhradní díly na všechny typy podlahářských strojů, fréz a brusek. Pro přípravu povrchů nabízí tyto druhy příprav – brokování, frézování, broušení, bourání, řezání, odmaštění, pískování, demolice. Aby firma šla ve své nabídce zákazníkovi co nejvíce vstříc, spolupracuje s osvědčenými firmami v oblasti speciálních prací souvisejících s jejich podnikatelskou činností. Společnost tak vystupuje jako subdodavatel prací. Jde například o zakázky pro firmu HOCHTIEF VSB, a. s., ODS – dopravní stavby, SSŽ, Skanska CZ, Izomex, Firesta, CZ Bausan. V současné době je společnost VACUTEC MORAVIA, s. r. o. největší firmou v České republice, která nabízí široký servis služeb spojených s přípravou nejrůznějších druhů povrchů s roční produkcí cca 1,000.000 m2 připravených ploch. Společnosti je aktivní nejen na tuzemském trhu, ale své služby nabízí i v Rakousku, Polsku, Maďarsku a Slovensku, kde má své zastoupení.
32
7.3 Cíle společnosti Cílem vedení společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. je dosažení vysoké kvality stavebního díla jako základního charakteristického znaku podnikání této firmy při co nejmenším zatížení životního prostředí. Dalším cílem je neustálé zvyšování pomyslné výkonnostní laťky. Firma se začala rozrůstat a zaznamenává stálý nárůst tržeb. Nevýhodou pro společnost vůči svým zákazníkům může být, že není držitelem žádného certifikátu, který by například potvrzoval shodu systému managementu jakosti pro provádění průmyslových staveb. Nevlastní také certifikát, kterým se potvrzuje systém managementu bezpečnosti a ochrany zdraví při práci. Proto je dalším vztyčným cílem pro blízkou budoucnost získání některého z těchto osvědčení.
7.4 Vývoj počtu zaměstnanců 2002 2003 2004 2005 Řídící pracovníci 5 5 4 4 Ostatní 27 27 43 46 Celkem 32 32 47 50 Poměr O/ŘP 5,40 5,40 10,75 11,50 Tabulka č. 1: Vývoj počtu zaměstnanců – VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
2006 5 49 54 9,80
2007 7 52 59 7,43
Počet zaměstnanců zaměstnaných ve společnosti s rozvojem společnosti roste. K 31.12. 2007 má společnost 59 zaměstnanců, pracujících v různých oborech. V řídících funkcích je 7 pracovníků, ostatní tvoří specializovaní dělníci, vedoucí středisek, skladník, řidič, technickohospodářský pracovník. V roce 2004 došlo k výraznému nárůstu počtu zaměstnanců a od tohoto roku rostou i mzdové náklady. Výše osobních nákladů na všechny zaměstnance v roce 2007 činily přes Kč 26 mil., z toho na členy řídících orgánů Kč 5 mil. Ve společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. dochází k určité valorizací platů každý rok.
7.5 SWOT analýza společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. Účelem SWOT analýzy není určit jakýkoliv druh silných stránek, slabých stránek, příležitostí a ohrožení, ale zaměřit se na vyzdvižení těch, které mají strategický význam.
33
7.5.1 Silné stránky společnosti •
příznivá cena, kompletní a kvalitní práce a služby pro zákazníky,
•
otevřenost firmy na zahraniční trhy (Slovinsko, Rusko, Slovensko,…), jejich rozšiřování,
•
vysoká produktivita práce, kvalifikovaní pracovníci, jejich kompetence a úroveň,
•
stabilní finanční pozice,
•
schopní pracovníci ve vedoucích pozicích, osobní zájem majitelů o stálý růst firmy,
•
kvalitní a vysoká úroveň vlastní technologie,
•
kvalitní odběratelsko-dodavatelská síť,
•
informovanost o konkurenčních firmách,
•
perspektivní a vzdělaní zaměstnanci a zkušení manažeři a ekonomové ve vedoucích funkcích.
7.5.2 Slabé stránky společnosti •
vstup nové konkurence se službou a cenou atraktivnější pro zákazníka,
•
kupní síla odběratelů,
•
distribuce výrobků do zahraničí s sebou nese riziko výkyvu kurzů,
•
napojení na infrastrukturu,
•
relativní závislost na cizích finančních zdrojích
7.5.3 Příležitosti společnosti •
využívání moderních technologií a vznik technologií nových, sledování trendů
•
schopnost uspokojit nové zákazníky,
•
vstup ČR do EU, využívání grantů a dotací z EU,
•
situace na trhu práce v ČR a regionu,
•
stabilizace českého trhu a lepší ekonomická situace, reformy,
•
chyby konkurence, která nezareagovala na zněnu poptávky – zaplnění prázdného místa na trhu,
•
perspektivní a vzdělaní zaměstnanci a zkušení manažeři a ekonomové ve vedoucích funkcích.
34
7.5.4 Hrozby společnosti •
hospodářská recese,
•
distribuce výrobků do zahraničí s sebou nese riziko výkyvu kurzů,
•
rozšíření konkurence po vstupu do EU,
•
růst nákladů na pracovní sílu,
•
platební neschopnost odběratelů (druhotná platební neschopnost),
•
vstup konkurentů s nižšími náklady na trh,
•
vstup ČR do EU a s tím související možnost přílivu konkurence ze zahraničí,
•
politická situace v ČR, vliv daňových změn (zásahy státu),
•
zahraniční investice na území regionu,
•
nedostatek financí na novou technologii, inovace.
Silné stránky nad slabými převyšují což je výhodou. Mezi příležitosti samozřejmě můžeme zmínit stabilizaci českého ekonomického prostředí a připravované reformy v oblasti daňové. Po vstupu České republiky do EU se otevírá možnost získání grantů a dotací z nejrůznějších fondů či podpory, spolupráce s kraji či agenturou CzechInvest. Situace na českém pracovním trhu je též výhodou, protože si firma může vybírat z dosti velkého počtu nezaměstnaných pracovníky kvalifikované a v požadovaném vzdělání. Mezi nejpodstatnější hrozby patří především růst nákladů na pracovní sílu a platební neschopnost odběratelů, kdy samotná firma se pak ocitá v druhotné platební neschopnosti. Státní regulace či pomalý růst odvětví můžeme také zařadit do hrozeb.
35
8 Hodnocení hospodaření za rok 2007 8.1 Investiční činnost v roce 2007 Prostředky vynaložené v roce 2007 lineárně kopírovali potřebu stále se rozvíjejících a rozrůstajících potřeb jednotlivých středisek. Finanční prostředky putovaly zejména do nákupu strojů a zařízení a do vozového parku za účelem zkvalitnění poskytovaných služeb a maximálního zrychlení prováděných prací. Do strojového parku společnost investovala ve výši 1.492 tis. Kč, a to zejména do tryskacích a frézovacích strojů. Do vozového parku investovala částku 458 tis. Kč. Dále společnost investovala do hardwaru a softwaru částku 143 tis. Kč. Významným zdrojem pro investice do vozového, ale i strojového parku, je pro firmu finanční leasing. V roce 2007 společnost uzavřela 6 leasingových smluv v celkové hodnotě předmětů nájmu 5.860 tis. Kč. Ve výši 3.760 tis. Kč bylo uzavřeno 5 leasingových smluv na nákladní automobily. Investici ve výši 2.100 tis. Kč si představuje nákup silniční frézy WIRTGEN. Zejména díky této investici společnost předpokládá, že dojde k výraznému zrychlení při frézování a rozšíření možností při použití fréz při frézování. Vozový park byl rozšířen v souvislosti se zvýšením počtu posádek, ale současně se společnost snaží pravidelně obměňovat nejstarší vozy za nové, a tím také zároveň zlepšovat pracovní podmínky pro zaměstnance. Tyto nové vozy současně splňují i přísnější ekologické normy a méně narušují životní prostředí. V roce 2008 společnost připravuje další obnovu vozového parku a nákup techniky pro těžší přípravné práce, zejména pro práce bourací. V oblasti výzkumu a vývoje a v oblasti ochrany životního prostřední společnost nevyvíjí žádné aktivity.
8.2 Hospodaření společnosti Společnost VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. se v roce 2007 orientovala především na speciální služby v oblasti stavebnictví a výrobu a prodej náhradních dílů pro speciální stavební stroje. V průběhu roku 2007 společnost dále obchodovala s keramickými obklady a dlažbami a dalším doplňkovým sortimentem. U stěžejních poskytovaných služeb, tj. tryskání a frézování, bylo za 12 měsíců r. 2007 opracováno 1.376 tis. m2, což znamená nárůst o 24 % oproti r. 2006. Výše zmiňovaný meziroční nárůst byl realizován z 95% pro tuzemské odběratele a zbylých 5 % pro 36
odběratele ze zahraničí. Vzhledem k rostoucí poptávce poskytovaných služeb bylo rozhodnuto o rozšíření samostatných posádek o 2. Téměř 45 % celkové produkce bylo provedeno pro dopravní stavitelství a dalších 55 % produkce pro pozemní stavitelství. Výsledek hospodaření za účetní období r. 2007 po zdanění činí 6.369 tis. Kč. Výsledek hospodaření byl ovlivněn obchodní činností, kdy obchodní marže představuje 1.335 tis. Kč. Výkony společnosti dosáhly hodnoty 83.729 tis. Kč, což představuje nárůst o 19,56 % oproti předcházejícímu účetnímu období. Výkonová spotřeba včetně osobních nákladů dosáhla hodnoty 72.427 tis. Kč. Nárůst výkonové spotřeby je způsoben mimo jiné financováním investic prostřednictvím leasingu. Současně dochází ke snižování odpisů hmotného majetku. Došlo i ke zvýšení stavu opravných položek a rezerv v provozní oblasti a díky natvoření účetních opravných položek k pohledávkám po splatnosti. Finanční výsledek hospodaření byl ovlivněn zejména vyplacením podílu na výsledku hospodaření dceřiné společnosti VACUTEC Slovakia, s.r.o. Splatná daň z příjmu za běžnou činnost za rok 2007 činí 2.433 tis. Kč. Ve sledovaném období společnost spravovala aktiva ve výši 41.121 tis. Kč. Změny na straně aktiv byly způsobeny zejména prodejem obchodního podílu v dceřiné společnosti a splacením poskytnutého úvěru. Oběžná aktiva narostla o 3.322 tis. Kč, a to zejména kvůli nárůstu krátkodobých pohledávek. Stranu pasiv ve sledovaném období ovlivňuje zejména výsledek hospodaření minulých let ve výši 19.334 tis. Kč a dále pokles dlouhodobých závazků způsobený splacením poskytnutých úvěrů. Krátkodobé závazky vykazují meziročně mírný pokles.
37
9 Analytická část V této části práce provedu zhodnocení finanční výkonnosti společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s. r. o. v letech 2002 – 2007.
9.1 Analýza absolutních ukazatelů Údaje z účetních výkazů, rozvahy a výkazu zisku a ztrát, jsem využila k analýze vývojových trendů a k procentuálnímu rozboru. 9.1.1 Majetková struktura podniku Základní informace o majetkové struktuře firmy poskytuje pohled na jednotlivé položky aktiv v rozvaze. (v Kč) 2002 2003 2004 2005 AKTIVA CELKEM 20 213 527 20 191 796 25 044 966 32 975 897 6 297 879 4 861 621 5 961 657 7 997 484 Dlouhodobý majetek 0 0 0 0 DNM 6 096 067 4 809 421 5 865 288 7 388 297 DHM 201 812 52 200 96369 609 187 DFM 13 678 754 15 134 044 18 737 029 24 089 644 Oběžná aktiva 874 251 1 545 017 1 443 253 1 821 317 Zásoby 11 739 625 12 335 737 13 967 615 17 287 396 Pohledávky 0 254 808 788 379 dlouhodobé pohledávky 0 krátkodobé pohledávky 11 739 625 12 335 737 13 712 807 16 499 017 1 064 878 1 253 290 3 326 161 4 980 931 Finanční majetek 236 894 196 131 346 280 888 769 Časové rozlišení Tabulka č.2: Přehled majetkové struktury – VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.. Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
2006 44 559 545 13 728 323 0 4 950 933 8 777 390 30 263 356 2 539 454 24 323 596 731 936 23 591 660 3 400 306 567 866
2007 41 121 000 5 504 000 60 000 4 187 000 1 257 000 33 585 000 2 729 000 27 042 000 200 000 26 842 000 3 814 000 2 032 000
Z tabulky je zřejmé, že celková aktiva mají ve společnosti VACUTEC MORAVIA, spol.s r. o. od roku 2004 růstovou tendenci. V roce 2006 se aktiva podniku zvýšila o 35 % oproti roku 2005. Ale v roce 2007 opět klesla. Celková aktiva společnosti se pohybují nad 41 mil. Kč. Rostoucí trend položky aktiv svědčí o stále větším a stále rychlejším rozvoji společnosti. K minimálního výkyvu došlo v roce 2006 a 2007. Při bližším zkoumání je zřejmé, že pokles celkových aktiv v tomto roce zapříčinilo především snížení položky stálých aktiv o 23 %. V roce 2007 došlo pak k výraznému poklesu v položce dlouhodobý majetek, a to zejména ve finančních investicích. Na rozdíl od toho má společnost v tomto roce také dlouhodobý nehmotný majetek ve výši 60 tis. V roce 2004 došlo ke zvýšení stálých aktiv o 34 % a stále vykazují rostoucí tendenci. Při pohledu do rozvahy zjistíme, že došlo k poklesu položky DHM. Na celkové bilanční sumě se podílí pouze 11 %. Samotný pokles není nějak vypovídající o tom, že by firma 38
neinvestovala, či nemodernizovala svůj majetek. Snížení této položky bylo způsobeno tím, že se zrychlilo odepisování. Snížení hodnoty DHM se tedy projevilo v odpisech. U oběžných aktiv je zřejmé udržování vyrovnané úrovni podílu na celkové bilanční sumy majetku podniku. V roce 2007 tvoří oběžná aktiva 82 % aktiv celkových. Jak můžeme vidět v tabulce, mají oběžná aktiva zvyšující se tendenci. 9.1.2 Finanční struktura podniku Základní informace o finanční struktuře firmy poskytuje pohled na jednotlivé položky pasiv v rozvaze. (v Kč) 2002 2003 2004 2005 PASIVA CELKEM 20 213 527 20 191 796 25 044 966 32 975 897 Vlastní kapitál 4 035 853 4 513 271 4 779 843 14 193 146 Základní kapitál 100 000 100 000 200 000 200 000 Rezervní fondy,… 10 000 10 000 10 000 20 000 Kapitálové fondy 0 -171 770 -127 601 385 217 HV min.let 1 096 667 3 925 853 0 4 687 444 HV b.o. 2 829 186 649 188 4 697 444 8 900 485 Cizí zdroje 15 890 420 15 589 497 20 024 579 18 551 221 Rezervy 1 601 066 2 089 996 870 000 0 Závazky 8 989 354 8 499 501 19 154 579 18 551 221 dlouhodobé závazky 0 0 3 300 000 3 177 626 krátkodobé závazky 8 989 354 8 499 501 15 854 579 15 373 595 Bank. úv. a výpomoci 5 300 000 5 000 000 0 0 dlouhodobé BÚ 0 0 0 0 krátkodobé BÚ 5 300 000 5 000 000 0 0 Časové rozlišení 287 254 89 028 240 544 231 530 Tabulka č. 3: Přehled finanční struktury – VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o..
2006 44 559 545 22 327 461 400 000 40 000 2 553 419 13 567 930 5 766 112 21 972 325 0 21 972 325 8 912 280 13 060 045 0 0 0 259 759
2007 41 121 000 26 876 000 400 000 40 000 733 000 19 333 000 6 369 000 13 874 000 0 13 874 000 315 000 13 559 000 0 0 0 371 000
Při pohledu na finanční strukturu můžeme rovněž pozorovat absolutní růst pasiv celkem, platí bilanční pravidlo. Zásadní pozornost na straně pasiv je nutné věnovat poměru vlastního kapitálu a cizích zdrojů. Jejich podíl je v případě společnosti více přibližuje v letech 2005 a 2006. V roce 2007 jsou v převaze vlastní aktiva Podíl vlastního kapitálu na sumě pasiv v letech 2002- 2004 tvořil 20 %, v roce 2005 tvoří již vlastní kapitál 43%-ní podíl, v roce 2006 50 % sumy pasiv a posledním sledovaném roce dokonce 65%. V roce 2004 došlo k navýšení základního kapitálu na Kč 200.000,-- , v roce 2006 k dalšímu a základní kapitál společnosti je Kč 400.000,--. Společnost tvoří rezervní fond, což je dáno obchodním zákoníkem a ve společenské smlouvě. Rezervní fond tvoří 10 % základního kapitálu a kopíruje tak jeho rostoucí vývoj. Kapitálové fondy v roce 2006 významně vzrostly, protože se projevily oceňovací rozdíly z přecenění majetku – podílu ve spol. VACUTEC Slovakia, s. r. o., roce 2007 došlo opět k poklesu. 39
V roce 2004 došlo k rozdělení hospodářského výsledku minulých let a mělo následovat vyplacení společníkům. Tyto podíly však vyplaceny nebyly a zvyšují tak položku závazků. V roce 2006 tvoří nerozdělený zisk z minulých let 30 % ze sumy vlastního kapitálu a v roce 2007 dokonce 47%. Výsledek hospodaření za běžné účetní období v roce 2006 činil Kč 5,7 mil., v posledním roce vzrostl na Kč 6,4 mil. Podíl cizích zdrojů na celkových pasivech tvořil v letech 2002 –2004 tvořil 78 %, v roce 2005 měl 56 %-ní podíl a v roce 2006 činil 49%. V posledním účetním období tvořil cizí kapitál 33,7 %-ní podíl. Vidíme tedy, že procentuální podíl má sestupnou tendenci. Tedy až v posledních dvou letech se vyrovnává podíl cizího a vlastního kapitálu - v předchozích letech tvořily cizí zdroje ve finanční struktuře podniku rozhodující roli. 9.1.3 Struktura výnosů Za výnosy jsou považovány peněžní částky, který podnik získal z veškerých svých činností za dané období. (v Kč) 2002 2003 2004 2005 373 149 927 947 691 484 1 439 520 Tržby za prodej zboží 33 753 660 30 280 158 47 259 732 65 406 073 Výkony Tržby za prodej vl. výrobků a sl. 33 323 921 29 652 206 46 591 151 64 490 602 Změna stavu + aktivace 429 739 627 952 668 581 915 471 578 781 104 103 1 582 509 2 580 799 Tržby z prodeje DM a mat. 376 989 358 550 73 414 240 727 Ostatní provozní výnosy 12 075 20 542 42 429 28 285 Výnosové úroky 277 792 284 841 966 154 888 Ostatní finanční výnosy 731 520 298 205 -10 476 436 174 Mimořádné výnosy VÝNOSY CELKEM 36 103 966 32 274 346 49 640 058 70 286 466 Tabulka č. 4: Přehled výnosů – VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
2006 47 197 70 031 308 69 042 670 988 638 720 767 799 081 154 826 123 891 7 744 71 884 814
2007 5 884 680 83 728 980 82 270 057 1 458 923 839 880 1 638 096 117 410 3 027 605 0 95 236 651
Z výše uvedených tabulek a tabulek uvedených v přílohách je patrné, že celkové výnosy ve sledovaných letech rostly. V roce 2004 došlo k výraznému rozšíření činnosti, nabízených služeb a byly nakoupeny nové stroje. Nastoupil nový technik, který s sebou přivedl jednak nové, ale zkušené zaměstnance, ale také nové zákazníky a tím i více zakázek. V roce 2005 se nadále pokračovalo v rozvoji firmy a nastoleném trendu a rok 2006 byl již stabilní. V roce 2007 dochází opět k výraznému nárůstu výnosů v důsledku rozšíření podnikání. Pomalejší růst tržeb v roce 2006, ale mohl být způsoben i rozšířením konkurence z řad bývalých zaměstnanců, situací v odvětví stavebnictví a také klimatickými podmínkami, které nezanedbatelně ovlivňují realizace zakázek ve venkovních prostorech. Z hlediska finančního zdraví podniku mají největší význam tržby. Růst výnosů byl zejména v roce
40
2007 zapříčiněn právě růstem tržeb za prodej vlastních výrobků a služeb, který se v posledním roce značně zvýšil. 9.1.4 Struktura nákladů Náklady v podniku představují peněžní částky, které v daném období účelně vynaložil na získání výnosů.
(v Kč) 2002 2003 2004 2005 339 566 528 831 653 721 1 287 116 Náklady na prodané zboží 16 910 288 16 635 473 24 291 537 31 413 392 Výkonová spotřeba 8 475 859 9 109 667 13 889 296 19 677 621 Osobní náklady 185 077 191 192 184 175 279 022 Daně a poplatky 3 397 430 2 347 347 2 667 560 3 359 656 Odpisy DNM a DHM 400 024 19 688 1 453 574 804 558 ZC prodaného DM a mat. 342 994 853 767 -1 440 796 -968 899 ZS rezerv a opr.pol.PRO 599 896 514 480 1 008 821 1 892 749 Ostatní provozní náklady 10 444 -23 071 0 0 ZS rezerv a opr.pol.FIN 364 736 453 878 334 094 186 728 Nákladové úroky 516 822 523 145 185 449 102 864 Ostatní finanční náklady 1 347 725 349 060 1 668 153 3 198 090 Daň z příjmů za běžn.č. 125 860 79 050 0 98 910 Dan z mim činnosti 258 059 42 651 47 030 54 174 Mimořádné náklady NÁKLADY CELKEM 33 274 780 31 625 158 44 942 614 61 385 981 Tabulka č. 5: Přehled nákladů – VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
2006 45 337 33 689 339 23 162 012 352 499 3 985 284 283 526 307 372 1 304 061 0 265 779 101 368 2 211 040 0 411 085 66 118 702
2007 6 251 000 46 075 000 26 751 000 404 000 3 182 000 55 000 1 739 000 1 668 000 0 130 000 179 000 2 433 000 0 0 88 867 000
Celkové náklady společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. vykazovaly v letech 2004 – 2005 nižší procentuální zvýšení v jednotlivých sledovaných letech než výnosy, což znamená, že firma dosáhla vyššího zisku. V roce 2007 však náklady rostly rychleji a meziročně se zvýšily o 7 %, tedy více než-li výnosy. Nejvíce se na sumě celkových nákladů podílí výkonová spotřeba, která průměrně tvoří 50%-ní podíl. Růst položky výkonové spotřeby pramenil ze zvýšené spotřeby materiálu, který je dán charakterem prací, ale stoupá také samotná cena vstupů. Výkonovou spotřebu zvyšují také nákupy náhradních dílů na opravy automobilů a strojů. Tyto práce byly do první poloviny roku 2005 řešeny dodavatelsky. Z důvodu, že společnost VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. vlastní vozový park je již tato situace řešena vlastním zaměstnancem. Roste spotřeba pohonných hmot a tím pádem i náklady na jejich pořízení. Ty jsou dány jednak stoupající cenou ropy, ale také tím, že společnost realizuje zakázky po celé České republiky. Firma nevlastní areál, kde má své sídlo a tak dalším nákladem ovlivňující výši výkonové spotřeby je nájemné. A v neposlední řadě leasingy, prostřednictvím kterých má možnost modernizovat svůj vozový park a nakoupit nové 41
stroje. Dále výši nákladů ovlivnily osobní náklady, které tvořily v roce 2006 35 % a v roce 2007 30 % sumy nákladů. Ve společnosti se v posledních letech značně zvýšil počet zaměstnaných osob. Někteří živnostníci, kteří byli najímáni na práce uzavřeli hlavní pracovní poměr a opravy automobilů již také zabezpečuje vlastní zaměstnanec. Mzdové náklady rostou také z důvodu, že každoročně dochází k valorizaci platů. Přesto nejvýraznější nárůst mezd byl u vedoucích pracovníků, kteří tak byli ohodnoceni na základě dosažených výsledků v roce 2006. Dále za zmínku stojí odpisy DHM a DNM s 3,6 % podílem a daň z příjmu za běžnou činnost s 2,7 % podílem na celkových nákladech. Ostatní položky nákladů z výkazu zisku a ztrát představují minimální podíl.
1 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5
#REF!
#REF!
0,4 0,3 0,2 0,1 0 0
0
0
0
0
0
Graf č. 1: Přehled nákladů a výnosů Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
Zde můžeme na grafu vidět, jakým způsobem dochází nárůstu celkových výnosů a nákladů společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. V roce 2003 se náklady zcela kryly s výnosy, ale v ostatních letech mají výnosy převahu. Což je pro společnost velmi pozitivní.
9.1.5 Struktura, vývoj a dělení hospodářského výsledku V následující tabulce je znázorněn přehled vývoje hospodářského výsledku. Vývoj je včetně jeho součástí – provozního, finančního a mimořádného hospodářského výsledku.
42
(v Kč) 2002 2003 2004 2005 4 431 445 1 470 313 6 899 251 11 921 904 Provozní výsledek hospodaření -602 135 -648 569 -476 148 -106 419 Finanční výsledek hospodaření 176 504 -57 506 283 090 Mimořádný výsledek hospodaření 347 601 HV před zdaněním a úroky (EBIT) 4 667 507 1 531 176 6 699 691 12 384 213 HV před zdaněním (EBT) 4 302 771 1 077 298 6 365 597 12 197 485 HV po zdanění - čistý zisk 2 829 186 649 188 4 697 444 8 900 485 Tabulka č. 6: Vývoj hospodářského výsledku – VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
2006 8 468 923 -88 430 -403 341 8 242 931 7 977 152 5 766 112
2007 8 067 000 735 000 0 8 932 000 8 802 000 6 369 000
Z tabulky můžeme vyčíst, že hospodářský výsledek měl kromě propadu v roce 2003 stoupající tendenci, ale v posledních dvou letech došlo opět k poklesu. Stagnace v roce 2003 byla dána velmi nízkými počty zakázek ve stavebnictví a také vlivy, které samotný podnik nijak neovlivní. V roce 2004 došlo k omezení konkurence a nastoupil nový zaměstnanec, který s sebou přivedl nové zákazníky. To se také projevilo na výsledcích společnosti. Ve sledovaném období byl nejvyšší EBIT v roce 2005, kdy rozdíl mezi výnosy a náklady činil Kč 12 milionů. Hospodaření společnosti v tomto roce skončilo ziskem po zdanění ve výši Kč 8,9 mil. Nejmarkantnější nárůst je mezi léty 2004 a 2005, kdy čistý zisk pro firmu se zvýšil o Kč 4,2 mil. Z vývoje dosahovaných výsledků je zřejmé, že v roce, kdy se firma rozhodne výrazněji rozšířit svou činnost a roce následujícím zisky rostou. V roce 2006 se firma stabilizovala. Došlo však k poklesu čistého zisku oproti roku 2005 o Kč 3,1 mil, v procentuálním vyjádření jde o pokles ve výši 35 %. Ale v roce 2007 dochází opět k mírnému nárůstu.
9.2 Analýza rozdílových ukazatelů Rozdílové ukazatele slouží k analýze a řízení finanční situace podniku s orientací na jeho likviditu. K nejvýznamnějším rozdílovým ukazatelům patří čistý pracovní kapitál, který je chápán jako rozdíl mezi oběžnými aktivy a krátkodobými cizími zdroji a má významný vliv na platební schopnost podniku. Je nejčastěji používaný rozdílový ukazatel. 9.2.1. Vývoj čistého pracovního kapitálu (v Kč) 2002 2003 2004 2005 2006 13 678 754 15 134 044 18 737 029 24 089 644 30 263 356 Obežná aktiva Krátkodobé cizí zdroje 14 289 354 13 499 501 15 854 579 15 373 595 13 060 045 8 499 501 15 854 579 15 373 595 13 060 045 krátkodobé závazky 8 989 354 5 300 000 5 000 000 0 0 0 Kr. bank. úvěry Čistý pracovní kapitál -610 600 1 634 543 2 882 450 8 716 049 17 203 311 -4% 11% 15% 36% 57% ČPK/OA Tabulka č. 7: Vývoj čistého pracovního kapitálu – VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
43
2007 33 585 210 13 559 285 13 559 285 0 20 025 925 60%
Pracovní kapitál by měl být pokud možno stabilní. Snižuje-li se jeho úroveň, může to být signálem o zhoršení likvidity. V prvním roce vykazoval čistý pracovní kapitál záporné hodnoty, z čehož vyplývá, že dlouhodobá aktiva byla kryta krátkodobým kapitálem. Tento stav nebyl pro firmu příznivý, protože nebyla schopna hradit své závazky prodejem oběžných aktiv a hrozila by platební neschopnost. V dalších analyzovaných letech již oběžný majetek převyšoval krátkodobé závazky a dlouhodobým kapitálem byla tedy kryta i část oběžných aktiv. ČPK byl kladný a vyvíjel se pozitivním směrem. Tento přebytek zajišťuje potřebnou výši relativně volného kapitálu, který podniku umožní hladký průběh hospodářské činnosti a schopnost dostát svým závazkům, je tedy likvidní. Ukazatel podílu čistého pracovního kapitálu na oběžných aktivech byl v prvních dvou letech záporný. V ostatních analyzovaných letech má rostoucí tendenci. Zhodnocení pracovního kapitálu potvrzuje, že podniková likvidita byla v roce 2002 značně riziková. Důvodem bylo, že podnik využíval část svých krátkodobých dluhů k financování stálých aktiv a mohl se dostat do platební neschopnosti. V dalších sledovaných letech můžeme říci, že se situace zlepšila. Hodnoty u pracovní kapitálu vzrostly a tento vývoj se dá očekávat i do budoucna.
9.3 Analýza poměrových ukazatelů 9.3.1 Ukazatelé rentability Ukazatelé ziskovosti patří mezi nejdůležitější ukazatele, kterými hodnotíme činnost firmy. Je v nich zobrazen vliv likvidity, zadluženosti i aktivity na výsledcích společnosti. Tyto ukazatele nám dokumentují, jak se nám „vyplatily“ vložené prostředky do podnikatelské činnosti. Rozhodující pro ukazatel ziskovosti je jejich vývoj v čase. V případě poklesu by měl následovat důslednější rozbor, který ukáže, jak se na tomto vývoji podílely jednotlivé oblasti hospodaření.
2002 2003 2004 8,29% 2,08% 9,80% Rentabilita tržeb = ROS 12,93% 4,74% 13,50% Rentabilita nákladů 23,09% 7,58% 26,75% Rentabilita celkového kapitálu = ROA z EBIT 14,00% 3,22% 18,76% Rentabilita celkového kapitálu = ROA z ČZ 70,10% 14,38% 98,28% Rentabilita vlastního kapitálu = ROE Tabulka č. 8: Ukazatele rentability – VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
44
2005 13,31% 17,62% 37,56% 26,99% 62,71%
2006 8,23% 11,47% 18,50% 12,94% 25,83%
2007 9,98% 23,8% 15,49% 21,41% 32,75%
Při výpočtu ukazatele rentability je důležité klást také důraz na způsob výpočtu. Interpretace výsledků je totiž závislá na dosazovaných veličinách. Pokud do čitatele dosazujeme EBIT, je výsledek značně jiný než pokud počítáme s čistým ziskem. Vliv úroků a daní je zřejmý. Proto jsem při finanční analýze spol. VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. provedla výpočet pomocí obou variant, abychom mohli srovnat, jak velký účinek mají daně a nákladové úroky na rentabilitu podniku. Ukazatel rentability celkového kapitálu (ROA) je ukazatel, který poměřuje zisk s vloženým kapitálem. Z tohoto ukazatele vycházejí ostatní ukazatele v závislosti na tom, jakým způsobem vložený kapitál vyjádříme (celková aktiva, celkové zdroje, vlastní jmění). U tohoto ukazatele je obdobný vývoj jako u marže. Poměřením zisku s celkovými aktivy zjistíme, jak byl zhodnocen celkový vložený majetek do podnikatelské činnosti bez ohledu na to, jak byl tento majetek financován. Čím vyšší hodnota tohoto ukazatele, tím je příznivější. Vyjadřuje v podstatě míru zisku vloženého kapitálu. Znamená to kolik haléřů čistého zisku získáme 1 Kč vloženého kapitálu. Ukazatelé je možno vyjádřit stejně jako ostatní, tedy v %. V roce 2004 byl 26,75 % a v roce 2005 ještě vzrostl na 37,56 %. V roce 2006 klesl na 18,5 % a v roce 2007 ještě na 15,5%. Podobný vývoj jako rentabilita celkového vloženého kapitálu zachycuje i rentabilita vlastního kapitálu (ROE). Vyjadřuje čisté zúročení vlastních zdrojů vložených do podnikání. Tento ukazatel zaznamenal u spol. růst a pád. V roce 2002 se cifra zastavila na 70,1 % a dále pak můžeme sledovat kolísání hodnot ukazatele. V roce 2003 pád na 14,38 % a následně růst v roce 2004 na rekordních 98,28 %. V roce 2005 došlo k poklesu na 62,71 % a v roce 2006 až na 26 %. V roce 2007 následuje opět růst na hodnotu 32,75%. I přesto se hodnota pohybuje vysoko nad úročením dlouhodobých vkladů. Pro případné investory by to znamenalo větší zvýhodnění jimi vložených prostředků, nežli vklad do banky. Vývoj podílu čistého zisku k tržbám (ROS, marže) ukazuje, že je kolísavá a pohybuje se v rozmezí 2,08 % - 13,31 %. Znamená to, že každá koruna tržeb v roce 2005 „přinese, vytvoří“ 13 haléřů čistého zisku. Při porovnání rentability tržeb a rentability výnosů je zřejmé, že nejsou zaznamenány žádné markantní rozdíly. Svědčí to o malé míře změny stavu zásob nedokončené výrovy a hotových výrobků, aktivace, finančních a mimořádných výnosů.
45
120,00% 100,00%
Rentabilita tržeb = ROS
80,00%
Rentabilita nákladů
60,00%
Rentabilita celkového kapitálu = ROA z EBIT
40,00%
Rentabilita celkového kapitálu = ROA z ČZ
20,00%
Rentabilita vlastního kapitálu = ROE
0,00% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Graf č. 2: Přehled rentability Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
I z grafu je zřejmé, že se liší ukazatel vypočtený z čistého zisku od výsledku získaného při výpočtu z EBITu. Stejně tak můžeme pozorovat trendy, které v jednotlivých letech nastaly. Nejlepších výsledků společnost zatím dosáhla asi v roce 2005. Všechny výše analyzované ukazatelé rentability jasně signalizují, že společnost VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. je zisková, i když dochází k výkyvům hodnot u ukazatelů.
9.3.2 Analýza likvidity S pomocí analýzy likvidity zhodnotím platební schopnost podniku. Likvidita vyjadřuje schopnost podniku hradit své závazky a poměřuje to, čím je možno platit s tím, co je nutno zaplatit. Ukazatele hodnotící likviditu je dobré chápat pouze orientačně, jelikož všechny podstatné faktory, jež by mohli ovlivnit příjmovou i výdajovou stranu a tím i budoucí likviditu, je účinnější plánovat pomocí prognózy cash flow. Při výpočtu ukazatelů likvidity jsem se soustředila na zjištění, jak je společnost VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. schopna hradit své závazky.
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Okamžitá likvidita
0,07
0,09
0,21
0,32
0,26
0,28
Běžná likvidita
0,9
1,01
1,07
1,4
2,07
2,26
0,96 1,12 1,18 1,57 2,32 Celková likvidita Tabulka č. 9: Ukazatelé likvidity- VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
2,46
46
Ze všech ukazatelů je patrné, že do roku 2003 téměř všechny jejich hodnoty nedosáhly doporučených hodnot. Až v roce 2005, 2006 i 2007 společnost dosáhla podstatného zlepšení. U nejpřísnějšího ukazatele likvidity – okamžité likvidity – dosahuje firma hodnot 0,07 – 0,32. V letech 2002 – 2003 šlo také o nižší hodnoty než jsou doporučené hodnoty a podnik se tedy potýkal s problémy likvidity. Podnik nebyl schopen uspokojit své věřitele zaplacením jejich pohledávek pomocí hotovosti. Příznivé je, že hodnoty ukazatele v období rostly. Můžeme říci, že od roku 2005 je podnik za současného stavu finančních prostředků schopen pokrýt okamžitě část svých závazků. Běžná likvidita byla v prvních dvou sledovaných letech okolo 1, což znamenalo, že podnik musel při úhradě závazků prodat i část svých zásob, jelikož pohledávky ani finanční majetek nepostačovaly na krytí těchto dluhů. V roce 2006 i 2007 dosahuje ukazatel vysoké hodnoty, která je sice příznivá pro věřitele, ovšem z hlediska společnosti váže tento ukazatel značný objem oběžných aktiv ve formě pohotových prostředků, které přináší minimální úrok. Ukazatel celkové likvidity lépe charakterizuje schopnost podniku uspokojit věřitele než absolutní výši pracovního kapitálu. Čím je vyšší hodnota ukazatele celkové likvidity, tím je obecně pravděpodobnější zachování platební schopnosti podniku. Ale závisí to na struktuře oběžných aktiv a typu odvětví, v němž se firma realizuje. Díky nízké hodnotě tohoto ukazatele v roce 2002 lze říci, že podniková likvidita byla značně riziková a podnik tak preferoval vysoký výnos. V období let 2003 – 2004 společnost dosahovala u celkové likvidity hodnot, které odpovídají agresivní strategii při řízení pracovního kapitálu. U společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. lze v posledním roce sledovat posun k doporučeným hodnotám, které směřují ke konzervativní strategii. Znamená to, že podnik začíná dávat přednost nízkému riziku. Společnost VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. si v posledních dvou letech v oblasti likvidity již nevede špatně. Ale samozřejmě na dalším zlepšování či stabilizaci úrovně finančních ukazatelů musí i nadále pracovat.
47
3 2,5 2
Okamžitá likvidita
1,5
Běžná likvidita Celková likvidita
1 0,5 0 2002
2003
2004
2005
2006
2007
Graf č. 3: Přehled likvidity Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
Na grafu lze pozorovat vývoj jednotlivých křivek.
9.3.3 Analýza aktivity S pomocí analýzy aktivity zhodnotím schopnost podniku využívat vložené prostředky, své zdroje. Ukazatelé měří rychlost obratu jejich jednotlivých složek a hodnotí tak vázanost kapitálu v určitých formách aktiv. Říkají kolikrát se obrátí každý z jednotlivých druhů majetku za určitý časový interval nebo v převrácené hodnotě informuje o době obratu položky ve dnech. Zaměřím se na nejdůležitější ukazatele řízení aktiv.
2002 Doba obratu celkového kapitálu (dny) 213
2003
2004
2005
2006
2007
233
188
178
229
165
Doba obratu zásob (dny)
9
18
11
10
13
11
Doba obratu pohledávek (dny)
124
142
105
93
125
109
113
97
95 98 144 100 Doba obratu závazků (dny) Tabulka č. 10: Ukazatele aktivity – VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
Doba obratu celkového kapitálu ukazuje za kolik dní se obrátí vlastní a cizí kapitál ve vztahu k tržbám. Hodnota by měla by měla být co nejnižší. Roky 2002 a 2003 nebyly v porovnání s ostatními na tom nejlépe. Od roku 2004 dochází k sestupné tendenci doby obratu, v roce 2005 zaznamenáváme rapidní nárůst, který však končí opět v roce 2007 s nízkým číslem. Doba obratu zásob se považuje za ukazatel intenzity využití zásob. Na první pohled zvýšení rychlosti obratu zásob a snížení doby obratu zásob může znamenat efektivnější využití zásob, ovšem na druhé straně může být znakem podkapitalizování podniku. Obecně 48
samozřejmě platí, že čím vyšší je obratovost zásob a kratší doba obratu zásob, tím lépe. Musí být dodrženy podmínky, tak aby byla zajištěna plynulá výroba a na skladě dostatečné zásoby hotových výrobků tak, aby byl schopen podnik reagovat na poptávku a nedocházelo ke ztrátám zákazníků.
Ve společnost VACUTEC MORAVIA, spol.
s r.o.existuje optimální vztah mezi velikostí zásob a rychlostí obratu zásob. Znamená to, že má ukazatel doby obratu zásob co nejnižší a rychlost obratu zásob roste, i když v posledním roce se snížila. Přesto zásoby v podniku tedy nejsou dlouhou dobu, nejsou v nich zbytečně vázány peněžní prostředky. Průměrná doba obratu zásob ve sledovaných letech je 12 dní. Ukazatel doby obratu pohledávek ukazuje v podobě počtu obrátek, za jakou dobu jsou pohledávky přeměňovány v peněžní prostředky. Každá firma má zájem na co nejkratší době inkasa. Pokud by byla doba dlouhá, měla by společnost výrazně změnit obchodní politiku, hlavně pak vztah k odběratelům. Může vymáhat pohledávky, ale také vybírat vhodnější a solventnější obchodní partnery. Z výše uvedené tabulky je zřejmé, že spol. má problémy s přeměnou pohledávek na peníze. Pozitivním jevem je, že doba ve sledovaných letech dochází také k jejímu poklesu. V posledním roce doba obratu pohledávek opět mírně klesla a je 109 dní. Průměrně by pak byla schopná obstarat peníze za svou produkci v horizontu tří měsíců. Ukazatel doby obratu pohledávek si je dobré dát do souvislosti s ukazatelem doby obratu závazků. Porovnáním těchto dvou ukazatelů zjistíme, že firma kromě let 2004, 2005 a 2006 byla schopna svých závazků dostát rychleji než zanikly pohledávky. V uvedených letech 2004 - 2006 platí své závazky až po obdržení pohledávek, nebo využívá levných obchodních úvěrů. Obecně lze konstatovat, že společnost VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. efektivně využívá jednotlivé složky svého majetku, aktiv ke svým hospodářským aktivitám. Jak již bylo zmíněno, tak mezi dobou splatnosti pohledávek, tzn. od vzniku pohledávky do doby jejího inkasa a dobou splatnosti závazků do doby jejich úhrady vzniká časový nesoulad, který by mohl ovlivnit likviditu podniku. Delší splatnost krátkodobých závazků je pro firmu finančně výhodnější, ale pouze do okamžiku vzniku nebezpeční penalizace. Korekce v oblasti splatností pohledávek a závazků je pro podnik obtížná. Řešení nejsou možná pouze managementem firmy, protože se zde odráží celé ekonomické prostředí a situace ostatních podnikatelských subjektů.
49
250 200
Doba obratu celkového kapitálu
150
Doba obratu zásob Doba obratu pohledávek
100
Doba obratu závazků
50 0 2002
2003
2004
2005
2006
2007
Graf č. 4: Přehled ukazatelů aktivity Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
Opět můžeme z grafu vyčíst vývoj jednotlivých ukazatelů.
9.3.4 Ukazatele zadluženosti Pro hodnocení zadluženosti a rizika, které firma podstupuje při dané struktuře vlastních a cizích zdrojů využiji nejdůležitější základní ukazatele, které slouží jako indikátory výše rizika. V reálné ekonomice se nestává, aby podnik financoval veškerá svá aktiva jen vlastním kapitálem. Ve firmě je potřeba usilovat o co nejvhodnější poměr mezi vlastním a cizím kapitálem. Ten rozhoduje o tom, za jakou cenu firma celkový kapitál pořídí. A určitá výše zadlužení je pro firmu obvykle užitečná.
2002 2003 2004 2005 2006 78,61% 77,21% 79,95% 56,26% 49,31% Celková zadluženost 3,94 3,45 4,19 1,31 0,98 Míra zadluženosti 3,37 20,05 66,32 31,01 Ukazatel úrokového krytí 12,8 19,97% 22,35% 19,09% 43,04% 50,11% Stupeň samofinancování Tabulka č. 11: Výpočet ukazatelů zadluženosti – VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
Ukazatele zadluženosti v uvedených tabulkách informují
2007 33,74% 0,52 50 65,36%
o poměru mezi vlastními a
cizími zdroji krytí majetku a jsou tím vyšší, čím je firma či odvětví zadluženější. Ukazatel celkové zadluženosti, nebo také ukazatel věřitelského rizika. V jednotlivých letech celková zadluženost klesá, protože docházelo k růstu vlastního kapitálu a snižování kapitálu cizího. V posledním již zmiňovaném roce, byla zadluženost již pouze 33,74 %,
50
což znamená, že riziko podnikání bylo mezi vlastníky a věřitele rozloženo téměř přesně na třetiny ve prospěch společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.. Ukazatel samofinancování je v podstatě doplňkem k celkové zadluženosti. Obecně platí, že čím vyšší je hodnota tohoto ukazatele, tím vyšší je zadluženost a tím i vyšší finanční riziko. Je nutné ho vždy posuzovat v souvislosti s celkovou výnosností, kterou podnik dosahuje z celkového vloženého kapitálu, i v souvislosti se strukturou cizího kapitálu. Hodnoty, které u tohoto ukazatele vyšly, přesně odpovídají normě. Tedy, že celková zadluženost a finanční nezávislost dává při součtu hodnotu 1. Znamená to, že trend vývoje ukazatele zadluženosti je pozitivní. Svědčí to o tom, že spol. VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. efektivně využívá cizích prostředků. Ukazatel míry zadlužení je významný především pro banku, která tímto zjišťuje rizikovost klienta, který žádá o úvěr. Podle doporučení MPO, by hodnota tohoto ukazatele měla být nižší jak 1. O podniku VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. mohu říci, že by byla pro banku v prvních sledovaných letech velice rizikovým klientem. Teprve až v roce 2006 a 2007 se hodnota ukazatele zlepšila. Hodnota tohoto ukazatele se v letech 2002 – 2004 nabývalo hodnot okolo 4. Trend poklesu je možné sledovat až od roku 2005, kdy se hodnota ukazatele přiblížila doporučení. Nejlepšího výsledku dosáhla v roce 2007, kdy se hodnota ukazatele rovná 0,52. Míra zadlužení a s ním spojené riziko pro věřitele se výrazně snížilo a v tomto trendu by bylo dobré pokračovat. Ukazatelem, který využívá pro výpočet zadluženosti výkaz zisku a ztrát, je úrokové krytí. Charakterizuje hodnotu zadluženosti pomocí schopnosti podniku splácet úroky. Informuje jakou měrou jsou úroky kryty vyprodukovaným ziskem. Doporučená hodnota tohoto ukazatele je vyšší jak 5. Podnik těchto hodnot dosahuje a v posledních třech letech je několikanásobně schopnější splácet úroky z cizího kapitálu. Výsledky ukazatele jsou vyšší jak 1, což znamená, že podnik kryl svými dlouhodobými zdroji i krátkodobý finanční majetek. Přestože z ukazatelů vyplývá, že spol. VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. byla v letech 2002 – 2004 do značné míry zadlužena, nelze z toho ještě usuzovat záporné hodnocení. Růst zadluženosti může vést ke zvýšení rentability vlastního kapitálu.
51
90,00% 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 2002
2003
2004
2005
Celková zadluženost
2006
2007
Stupeň samofinancování
Graf č. 5: Přehled ukazatelů zadluženosti Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
70 60 50 40 30 20 10 0 2002
2003
2004
Míra zadluženosti
2005
2006
2007
Ukazatel úrokového krytí
Graf č. 6: Přehled ukazatelů zadluženosti Zdroj: vlastní, využitá data společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o.
Zde na grafech opět můžeme sledovat průběh křivek za sledované období. Celková zadluženost a stupeň samofinancování je uvedeno v %, na rozdíl od ukazatelů míry zadluženosti a ukazatele úrokového krytí, které jsou uvedeny v číselných hodnotách. Proto jsem tyto ukazatele rozmístila do dvou grafů.
52
ZÁVĚR Hlavním cílem této bakalářské práce bylo provedení finanční analýzy společnosti VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. a navrhnutí doporučení, která povedou ke zlepšení finanční situace tohoto podniku. Ve SWOT analýze bylo poukázáno na silné i slabé stránky, příležitosti i hrozby. Důležité je, aby všechny silné stránky a příležitosti, které firmě nahrávají dokázala obrátit ve svůj prospěch a další úspěch firmy. V rámci podrobné finanční analýzy, která byla provedena, se nyní zaměřím na zhodnocení hospodaření společnosti. Na základě analýzy absolutních ukazatelů majetkové a finanční struktury podniku je zřejmé, že celková aktiva i pasiva mají růstovou tendenci. Z analýzy výnosů a nákladů společnosti je patrný růst výnosů, ale také nákladů. U nákladů se jednalo do roku 2005 o nižší procentuální zvýšení nežli u výnosů, což znamená, že firma dosáhla vyššího zisku. V porovnání let 2006/2007 vzrostly výnosy více než-li náklady. Společnost tak dosáhla i vyššího zisku. Společnost VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. patří mezi největší firmu v ČR, které nabízí široký servis služeb spojených s přípravou různých druhů povrchů. Hlavní zdroj výnosů této společnosti jsou tedy tržby z prodeje výrobků a služeb, které tvoří přes 90 % všech výnosů. Důležitý je vývoj hospodářského výsledku, který měl od roku 2004 nastartovánu rostoucí tendenci, ovšem v roce 2006 došlo opěk k poklesu čistého zisku. Přesto, že rostou výkony společnosti, tak podobným tempem roste i výkonová spotřeba a osobní náklady. V roce 2006 je hospodářský výsledek společnosti o 35 % nižší něž za srovnatelné období uplynulého roku. Nicméně v roce 2007 se hospodářský výsledek opět vyšplhal na vyšší hranici a dosáhl tak hodnoty 6,4 mil., což je nárůst od roku minulého o 8,5 %. V rámci analýzy rozdílových ukazatelů jsem zjistila, že podniková likvidita byla v roce 2002 značně riziková a podnik se tak mohl dostat do platební neschopnosti. V dalších analyzovaných letech se situace zlepšila. Podnik má přebytek krátkodobých likvidních aktiv nad krátkodobými zdroji. Společnost financuje svůj oběžný majetek dlouhodobými zdroji, což znamená že využívá konzervativní strategii financování oběžného majetku. Doporučení pro firmu by bylo, aby přešla ke strategii neutrální a svá krátkodobá aktiva financovala krátkodobými zdroji, čemuž se přibližuje v roce 2007. Tato změna povede ke snížení nákladů na financování.
53
Při finanční analýze jsem provedla také analýzu poměrových ukazatelů – analýzu zadluženosti, likvidity, rentability, aktivity a několika dalších ukazatelů, které mohou být pro firmu užitečné a přínosné. Analýzou zadluženosti majetkové a finanční struktury jsem zjistila, že firma dosahovala v prvních analyzovaných letech velmi vysokých hodnot. Zadluženost byla v roce 2002 80 %-ní a to z toho důvodu, že využívala ve velké míře cizí zdroje. Cizí zdroje v tomto roce tvořily 80 % celkových pasiv, zatímco vlastní kapitál pouze 20 %. V posledním analyzovaném roce je situace naprosto jiná a vlastní zdroje tvoří až 65 % a cizí zdroje 33 % z celkových pasiv. Důležité je, že míra zadlužení klesá. To se promítá do ukazatele úrokového krytí, který v roce 2005 dosáhl velmi vysoké hodnoty. Znamená to, že podnik nemá problémy s vytvářením potřebných zisků pro krytí potencionálních úroků z půjček. Přestože z ukazatelů vyplývá, že společnost VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. byla do značné míry zadlužena, nelze z toho usuzovat na zcela záporné hodnocení. Je vidět, že v posledním analyzovaném roce se všechny hodnotící ukazatele zlepšily. U analýzy rentability celkového kapitálu dosáhla firma v roce 2005 hodnoty 37,56 % a v posledním analyzovaném roce 15,5 %. ROA vyjadřuje míru zisku vloženého kapitálu a říká kolik haléřů čistého zisku získáme 1 Kč vloženého kapitálu. Rentabilita vlastního kapitálu jde v analyzovaném období od poklesu k růstu. V letech 2005 a 2006 ovšem z rekordních 98 % došlo k pádu na 26 %, ale v roce 2007 se ukazatel rentability vlastního kapitálu opět vzrostl na 33%. Hodnota se pohybuje vysoko nad úročením dlouhodobých vkladů. Rentabilita vlastního kapitálu je vyšší než míra výnosu bezrizikové alokace kapitálu na finančním trhu. U nejdůležitějšího ukazatele podnikové aktivity je příznivá doba obratu a ukazatel každým rokem klesal, v roce 2006 opět vzrostl a v posledním roce zase zvýšil. U ukazatelů doby obratu pohledávek a závazků by mělo platit pravidlo, že doba obratu pohledávek se má snižovat a doba obratu závazků se má zvyšovat. V letech 2004 a 2005 byla schopna firma dostát svých závazků rychleji něž zanikaly pohledávky. Lze konstatovat, že společnost využívá jednotlivé složky majetku ke svým podnikovým aktivitám efektivně.
54
RESUMÉ Smyslem vypracování této bakalářské práce bylo posoudit a zhodnotit současnou finanční situaci v podniku VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. pomocí finanční analýzy a navrhnout opatření plynoucí z výsledků provedené analýzy. Za tímto účelem byly prováděny výpočty finančních ukazatelů rozhodujících při posuzování finančního zdraví firmy. Tato práce byla rozčleněna do dvou hlavních částí – teoretické a praktické. Teoretická část byla zaměřena na výklad teorie o finanční analýze a na metodická východiska, která poskytuje pro analýzu jednotlivých ukazatelů. Pro objektivní posouzení a správné hodnocení výsledků finanční analýzy je nutné znát velmi dobře podnik a prostřední ve kterém působí. Proto se v prvních kapitolách praktické části zabývám stručnou charakteristikou podniku, profilu jeho podnikatelské činnosti a charakteristice odvětví ve kterém působí. Jsou zde také vyzdvihnuty silné a slabé stránky, příležitosti a hrozby, neboť prostředí ve kterém vykonává společnosti svou činnost tvoří makroprostředí (vnější prostředí). Dále byla praktická část této práce zaměřena přímo na analýzu jednotlivých ukazatelů. Zpracovala jsem analýzu absolutních ukazatelů. Tedy rozbor rozvahy, výkazu zisku a ztrát a cash flow. Následovala analýza rozdílových ukazatelů a poměrových ukazatelů – likvidity, rentability, zadluženosti, rentability a aktivity podniku. Analýzu ukazatelů uzavřely ukazatele souhrnné. Hledala jsem vzájemné vztahy a principy v jejich vypovídacích schopnostech. Po vypracování kompletní praktické části jsem celkově zhodnotila jak si podnik stojí po finanční stránce a navrhla doporučení, která povedou ke zlepšení finanční situace v podniku VACUTEC MORAVIA, spol. s r. o. Pro mě osobně byla práce přínosem v možnosti aplikovat teoretické znalosti v praxi. Domnívám se, že jsem splnila cíle, které jsem si vytýčila v úvodu práce. Věřím, že práce nebude přínosná pouze pro mě, ale také pro uživatele v dané firmě a poskytne jim dostatek užitečných a plnohodnotných informací. Pokud se výsledky této práce stanou podnětem k dalšímu zdokonalení finančního řízení firmy budu jen ráda.
55
RESUMÉ The aim of this bachelor work was to judge and evaluate the current financial situation of VACUTEC MORAVIA, limited with the help of financial analysis and to suggest restrictions coming from the analysis carried out. Calculations of the financial indicators were done for this purpose. This work was divided into two parts – theoretical and practical. Theoretical part focused on the theory of financial analysis and on the methodological solutions which are provided for analysis of single indicators. To judge and evaluate the outcomes of financial analysis objectively it is necessary to know the company and the environment of it well. Therefore in the first chapters of the practical part I deal with the characteristics, profile, history and branch of activities of the company. There are also the strengths and weaknesses, opportunities and threats as the environment of the company is macro environment. Then the practical part of the work was focused on the financial analysis itself. I elaborated the analysis of implicit indicators. That is the study of countenance, profits and forfeits report and the cash flow report. Then there was the analysis of distinctive indicators and the ratio indicators - liquidity, profitability, indebtedness and activity of the company. The analysis of the indicators was concluded by the summary indicators. I was looking for the relations and principals in their predicative abilities. After the elaboration of complete practical part I evaluated the financial situation of the company and I suggested a recommendation which will lead to the improvement of the financial situation in VACUTEC MORAVIA, limited. For me the work was a benefit in the possibility of applying the theoretical skills in practice. I think I have fulfilled the aims which I stated at the beginning of this work. I believe that this work will not be beneficial only for me, but also for the users in the given company and it will provide them with enough of useful and valuable information. If the results of this work will lead to another improvement of the financial operation of the company, I will be delighted.
56
SEZNAM POUŽITÉ LITERATURY [1] BARAN, D. a kol. Finančno-ekonomická analýza podniku v praxi. 1. vyd. Bratislava: IRIS, Vydavateľstvo a tlač, s.r.o., 2006. 132 s. ISBN 80-89238-09-02. [2] KISLINGEROVÁ, E. Manažerské finance. 1 vyd. Praha: C. H. Beck, 2004. 714 s. ISBN 80-7179-802-9. [3] VOSOBA, P. a kol. Řízení firemních financí. 1. vyd. Praha: Ekopress. 1998. 215 s. ISBN 80-86119-05-X. [4] GRÜNWALD, R. Finanční analýza – metody a využití. 1.vyd. Praha: VOX Consult, 1995. 80 s. ISBN 80-7079-257-4. [5] PAVELKOVÁ, D. Řízení podnikových financí. 1.vyd. Zlín: Fakulta managementu a ekonomiky UTB, 2001. 213 s. ISBN 80-7318-020-0. [6] VALACH, J. a kol. Finanční řízení podniku. 2. vyd. Praha: Ekopress, 1999. 324 s. ISBN 80-86119-21-1. [7] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Rozvaha roku 2002, Kroměříž 2002 [8] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Rozvaha roku 2003, Kroměříž 2003 [9] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Rozvaha roku 2004, Kroměříž 2004 [10] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Rozvaha roku 2005, Kroměříž 2005 [11] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Rozvaha roku 2006, Kroměříž 2006 [12] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Rozvaha roku 2007, Kroměříž 2007 [13] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Výkaz zisků a ztrát roku 2002, Kroměříž 2002 [14] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Výkaz zisků a ztrát roku 2003, Kroměříž 2003 [15] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Výkaz zisků a ztrát roku 2004, Kroměříž 2004 [16] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Výkaz zisků a ztrát roku 2005, Kroměříž 2005 [17] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Výkaz zisků a ztrát roku 2006, Kroměříž 2006 [18] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Výkaz zisků a ztrát roku 2007, Kroměříž 2007 [19] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Cash flow roku 2002, Kroměříž 2002 [20] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Cash flow roku 2002, Kroměříž 2003 [21] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Cash flow roku 2002, Kroměříž 2004
57
[22] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Cash flow roku 2002, Kroměříž 2005 [23] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Cash flow roku 2002, Kroměříž 2006 [24] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o.: Cash flow roku 2002, Kroměříž 2007 [25] VACUTEC MORAVIA, spol. s r.o. [online]. 2003-2008 [cit. 2008-03-12]. Dostupné z WWW:
58
SEZNAM TABULEK Tabulka 1
Vývoj počtu zaměstnanců……………………………………………… 33
Tabulka 2
Přehled majetkové struktury ………………………………………….. 38
Tabulka 3
Přehled finanční struktury …………………………………………….. 39
Tabulka 4
Přehled výnosů ………………………………………………………… 40
Tabulka 5
Přehled nákladů ……………………………………………………….. 41
Tabulka 6
Vývoj hospodářského výsledku ……………………………………….. 43
Tabulka 7
Vývoj čistého pracovního kapitálu ……………………………………. 43
Tabulka 8
Ukazatele rentability…………………………………………………… 44
Tabulka 9
Ukazatelé likvidity …………………………………………………….. 46
Tabulka 10 Ukazatele aktivity …………………………………………………..… 48 Tabulka 11 Ukazatele zadluženosti ……………………………………………….. 50
59
SEZNAM GRAFŮ Graf 1
Přehled nákladů a výnosů…..……………………………………………… 42
Graf 2
Přehled rentability…………….. ………………………………………….. 46
Graf 3
Přehled likvidity…………….. …………………………………………….. 48
Graf 4
Přehled ukazatelů aktivity……………………..…………………………… 50
Graf 5
Přehled ukazatelů zadluženosti…………………………………………….. 52
Graf 6
Přehled ukazatelů zadluženosti …...……………………………………….. 52
60
