ZJ 02.2015 / 19. únor
Strukturované produkty Mýty vs. realita Strukturované produkty jsou opředeny mnoha mýty, ovšem realita bývá zcela odlišná. Na segmentu investičních certifikátů, lze tyto nesrovnalosti dobře prezentovat. Mýtus č. 1: Certifikáty skrývají velká rizika! Realita: Více než dvě
14. ročník třetiny finančních prostředků je uloženo do produktů s 100% garancí investice. Mýtus č. 2: Časový horizont. Certifikáty jsou produkty krátkodobého charakteru a nejsou vhodné pro dlouhodobě orientované investory! Realita: Téměř 99 procent z tržních objemů připadá na investiční certifikáty, které drobní investoři drží středně- až dlouhodobě. Jsou vhodné ke spoření, pro dlouhodobé budování majetku a důchodu. Mýtus č. 3: Certifikáty jsou netransparentní! Realita: Transparentnost produktů je velmi vysoká. Certifikáty nabízejí pevný příslib plnění závazků jednotlivých emitentů. Mýtus č. 4: Na trhu je příliš mnoho investičních certifikátů! Realita:
Existují dobré důvody pro nabídkovou pestrost a rozmanité možnosti pro různé kombinace produktových vlastností s charakteristickými znaky produktů. Výhody pro drobné investory lze spatřit v tom, že tyto investiční produtky obchodují za stejných podmínek jako institucionální investor. Konkurence mnoha emitentů tlačí na příznivé ceny produktů. Zveřejňovaný rating certifikátů umožní také drobným investorům získat potřebný přehled a vybrat si vhodný produkt. Mýtus č. 5: Trh s certifikáty není vůbec regulován Realita: Pro certifikáty existuje obsáhlá právní úprava, která má oporu jak v národní tak v evropské právní legislativě a také se opírá o dobrovolnou samoregulaci odvětví tzv. Fairness kodex.
ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty. l
EUR/USD
EUR / CHF
Top-Tipp derkrátkodobé Woche oživení, nic Opomineme-li Během několika sekund se euro nenasvědčuje DAX Inline Korridor tomu, že by mělo dojít propadlo z úrovně 1,20 na 0,86 franků. ve vývoji inměnového páru euronibh, dolarnunc k eu aliquam Inline nec. warrant umožní Congue egestas ac ornare Facilisis molestieodvážným praesent nějakému Discount put varius certifikát investorům spekulovat na měnový pár nam, non obratu amet felis integer, tellus ornare vestibulum, nibh donec natodque funguje právě jako pellentesque takový nárazník, CH/EUR.ornare Pokud se veros následujících nunc. Consectetuer vel neque molestie, ultricies urna nec, protože výnos ve velit výši molestie 40 pěti pede. týdnech bude inliner nacházet interdummaximální euismod adipiscing mattis Consectetuer pellentesque procent dosáhne již tehdy, pokud se mezi bariérami, lze dosáhnout výnosu vel neque molestie. bude euro nacházet pod kurzem 1,15. maximálně ve výši 45,4 procenta. Strategie Aktuell · Seite 7 Měny | strana 3
Pick of the Week | strana 5
High Div. Low Vola
Cena benzínu
Základem strategie je komplexní výběrový proces. Nejdříve je vybráno okolo 500 evropských firem, které splňují určitá kritéria, jako je jejich kotace na burze, velikost, likvidita jejich akcií, a které v uplynulých dvanácti měsících nezaznamenaly ztrátu.
Asi tou nekonzervativnější je nákup norské koruny. Vývoj kurzu norské koruny, jak můžete vidět z grafu, je totiž silně navázán na vývoj cen ropy. Zároveň je ale tato měna velmi stabilní. S rostoucí cenou ropy by se měla i norská koruna navrátit na své původní kurzovní hodnoty.
Země & Regiony | strana 2
Portfolio | strana 4
ZJ 02.2015
SOLACTIVE EUROPEAN HIGH DIVIDEND LOW VOLATILITY INDEX
02
Na správném výběru záleží Nejnovější usnesení ECB ještě více stlačilo úrokové sazby, a tak přinejmenším v eurozóně není mnoho naděje, že se úrokové sazby v brzké době zvýší. Aby bylo možno docílit kladných výnosů, musí investoři podstoupit vyšší rizika. A z toho profitují akciové trhy. Analytici konstatují, že kromě strategie, která se snaží využívat kolísání kurzů pro nákup nebo prodej, nabývají na významu jako zdroj příjmů také dividendy. A podle všeho výnosy velmi slušné: Odborníci spočítali, že se dividendy německých společností z výběrových indexů DAX, MDAX a TecDAX zvýší o více než jedenáct procent na 37 miliard eur. A pro následující rok vidí analytici „prostor pro další nárůst divi-
dend okolo šesti procent ročně“. Ačkoliv je zřejmé, že dividendy dlouhodobě tvoří značnou část celkového výnosu investice do akcií, nedosahují investiční rozhodnutí založená výhradně na ukazateli dividendového výnosu tak dobrých výsledků. Konec konců může nízký kurz akcie odrážet to, jak trh předvídá již znatelné problémy dalšího vývoje společnosti. Aby se investor v dividendových akciích mohl úspěšně angažovat, je třeba, aby akcie prošly výběrovým procesem. A ten může investor takřka přímo převzít od emitentů, jelikož ti mají v nabídce širokou nabídku produktů, se kterými je jednoduše možné participovat na výkonu dividendově silných akciových titulů.
Nová úspěšná strategie
Společnosti také musí po pět let bez přerušení vyplácet dividendu ve stabilní výši, nebo by dividenda musela ve sledovaném období růst. Úspěšná strategie Z této množiny vybere tvůrce indexů Solactive 40 akcií s největším očekávaným dividendovým výno-
ISIN/WKN Produkt-typ
110
Emitent
100
Doba trvání Poplatek
90
Quanto
80
DE000VZ7HDL4/VZ7HDL Index-certifikát Vontobel Open End 1,2% p.a. Ne
Prodej/Nákup (Spread) 111,0/112,1EUR (1,0%)
70 60 07/12
Základem strategie je komplexní výběrový proces. Nejdříve je vybráno okolo 500 evropských firem, které splňují určitá kritéria, jako je jejich kotace na burze, velikost, likvidita jejich akcií, a které v uplynulých dvanácti měsících nezaznamenaly ztrátu.
High Dividend Low Volatility
120
l
Jedním z našich favoritů je certifikát na Solactive European High Dividend Low Volatility Index (ISIN DE000VZ7HDL4) od bankovního domu Vontobel.
11/12
03/13
07/13
11/13
03/14
07/14
11/14
20 dividentových perel v balíčku Certifikát na Solactive European High Dividend Low Volatility Index nabízí velmi zajímavou dividendovou strategii. Podkladové aktivum zohledňuje 20 málo volatilních dividendových perel.
sem. Poté se vyfiltruje 30 titulů s nejvyšším průměrným tempem růstu dividendy za uplynulých pět let a z nich pak konečně 20 akcií s nejnižší volatilitou, které výběrový proces zakončí přidáním do indexu. Od emise certifikátu v prosinci minulého roku si certifikát připsal okolo 10 procent. Porovnáme-li jej tedy se srovnávacím indexem EURO STOXX 50, který za stejné
období dosáhl plus čtyři procenta, vede si tato strategie prozatím velmi dobře. Strategie outperformovala index téměř o šest procent. Certifikát je vhodný jako dlouhodobá investice, která zpestří investiční portfolio. Poplatek za správu ve výši 1,2 procent ročně, především za náročný výběrový process, je relativně mírný.
ZJ 02.2015
EUR/USD
03
Směrem k paritě Peněžní injekce od Evropské centrální banky (ECB) opět zatlačila na kurz eura. Ráno poté, co guvernér ECB Mario Draghi oznámil, že dávka, která má podpořit ekonomiku, bude obsahovat více než jeden bilion eur, se společná evropská měna svezla až pod kurz 1,12 dolarů za euro. A to se ještě v květnu minulého roku za jedno euro muselo zaplatit téměř 1,40 dolarů. „Program kvantitativního uvolňování ECB se bezesporu řadí mezi události, které můžeme popsat jako „game changer“,“ vysvětluje Stefan Bielmeier, vedoucí oddělení Research a hlavní analytik DZ BANK. Předpokládá totiž, že evropská společná měna bude za těchto podmínek ztrácet jak vůči dolaru, tak i vůči většině ostatních měn
děpodobný, by mohl euro dostat na nová minima. Hlavní analytik Commerzbank Jörg Krämer považuje za nejpravděpodobnější „falešný kompromis“. To posiluje další odpůrce reformy v jiných zemích, jako je Itálie nebo Francie, a směřuje nakonec k vytvoření nové měnové unie.
zemí G10. „Náš dřívější předpoklad, že ke znehodnocování eura bude docházet spíše postupně, tak vzal zcela zasvé. K prolomení parity by mohlo dojít již v tomto roku.“
řecká problematika by mohla přinejmenším krátkodobě znehodnocení eura uspíšit. Ve sporu o dluhy mezi Aténami a jejími evropskými partnery je jakákoliv dohoda prozatím v nedohlednu.
Kurz eura se sice trochu zklidnil a aktuálně se ustálil na úrovni okolo 1.13 dolarů za euro, nicméně
A i samotný strašák v podobě odchodu Řecka z eurozóny, který je dle našeho mínění spíše neprav-
Euro: Prozatím se ustálilo na úrovni 1,13 USD
EUR/USD Discount Put ISIN/WKN
1,40 1,35
Emitent
1,30
Rozhodný den
1,25
Strike /Cap Max. výnos (p.a.)
1,20
Prodej/Nákup (Spread)
1,15 1,10
l
02/14
DE000DG2GG34/DG2GG3
Produkt-typ
04/14
06/14
08/14
10/14
12/14
Discount-OS DZ BANK 10. června 2015 1,20/1,15 Dollar 40,1% (118,1%p.a.) 3,13/3,16 EUR (1,0%)
Se zataženou ruční brzdou Discount Put profituje z trvalého oslabování eura vůči americkému dolaru. Rovněž při stabilním měnovém kurzu je možné dosáhnout velmi zajímavých výnosů ve výši 40 procent.
Také nejnovější vývoj v USA svědčí v neprospěch eura (viz odstavec vpravo). S ohledem na dobré výsledky trhu práce probíhají v USA diskuze o dalších krocích americké centrální banky. Podle Wall Street Journalu by mohl Fed změnit svou politiku tak,
aby v červnu docílil zvýšení úrokových sazeb, což by vedlo k dalšímu posílení dolaru. Zkrátka: Opomineme-li krátkodobé oživení, nic nenasvědčuje tomu, že by mělo dojít ve vývoji měnového páru euro dolar k nějakému obratu. Proto by měli investoři nadále táhnout spíš za krátký provaz. Discount put certifikát od DZ BANK (ISIN DE000DG2GG34) funguje právě jako takový nárazník, protože maximální výnos ve výši 40 procent dosáhne v červnu 2015 již tehdy, pokud se bude euro nacházet pod kurzem 1,15.
ZJ 02.2015
PORTFOLIO
Nízké ceny benzínu vydrží maximálně do léta V posledních týdnech nás média doslova „zasypala“ problémy ruské ekonomiky, potažmo vývojem kurzu ruského rublu. Jakoby se skoro až zapomnělo, že za nevlídnou situací, která dnes panuje v Rusku, nemohou žádné sankce EU, ale zejména vývoj ceny ropy. Ropa spadla z úrovně sto dolarů na polovinu a „přešlapuje“ okolo hodnoty 50 dolarů za barel. Budou ceny ještě nižší? A jak se to projeví na cenách pohonných hmot?
Ceny benzínu
Většinu čtenářů ve skutečnosti propad cen ropy vůbec nezajímá, protože ji reálně neobchodují. Je především zajímá jejich peněženka, kterou každý měsíc řádně „okousávají“ výdaje za pohonné hmoty. Dnes můžeme nakoupit benzín a naftu v průměru za 30 Kč a ceny dále padají. Dokonce se na území ČR dají najít i takové čerpací stanice, kde se dá litr naturalu natankovat i za 26 korun. To už jsme tady dlouho neměli.
Tak laciný benzin! Levné pohonné hmoty dokonce stlačují níže všechny ceny a tak, i přes všechny snahy ČNB, se zřejmě letos dočkáme několikaměsíční deflace. Jak se bude ale cena benzinu a nafty vyvíjet dále? Zřejmě si takto nízkých cen pohonných hmot dlouho neužijeme. Čerpací stanice velmi opožděně reagují na snížení cen ropy, zatímco reakce na zvýšení cen je vždy velmi rychlá. Zjednodušeně řečeno, aby došlo k dalšímu zlevnění benzinu, tak by ropa musela zamířit někam ke 40 dolarům za barel a tam delší dobu zůstat. Pro motoristy by byl nejpříjemnější scénář takový, že se ropa bude celou zimu a jaro pohybovat někde mezi 50 a 40 dolary za barel. Průměrné ceny pohonných hmot by tím poklesly někam k 28 korunám za litr. Dlouhodobě to ale není udržitelné. Za prvé, při takto nízkých cenách se v podstatě nevyplatí těžba ropy u nákladnějších těžebních technologií, jako je těžba na Sibiři nebo těžba z břidlic. Za druhé, s počátkem léta a vrcholem motoristické sezóny na severní polokouli, vždy přichází zvýšená poptávka, a ta cenám ropy významně „pomáhá“. Nejpozději v létě tak přijde zdražení, jak ropy, tak dalších pohonných hmot.
Krátkodobý hazard vystřídá růst
l
Dlouhodobě je tedy ropa na těchto úrovních neudržitelná. Jak na tom vydělat? Rozhodně bychom vám nedoporučovali krátkodobě spekulovat
na pokles nebo růst. Dnes je v ropě zainvestovaný opravdu velký objem spekulativního kapitálu, a to z této komodity dělá velmi nestabilní investici. Považujeme krátkodobou investici v řádu několika dnů za hazard. Něco jako když v kasinu hrajete červená-černá. Tímto způsobem by investoři neměli spravovat svůj majetek. Kdo ale věří v postupný návrat k 70-80 dolarům za barel může zvolit několik strategií.
04
Dalším, poněkud riskantnějším způsobem jak uchopit tuto investici je pomocí certifikátů či ETF kopírující vývoj akciového koše ropných společností. Nevýhodou je, že takový akciový koš nekopíruje přesně vývoj ceny ropy, ale je ještě ovlivněn celou řadou jiných faktorů. "Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňu-‐
Jak investovat
jeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou
Asi tou nekonzervativnější je nákup norské koruny. Vývoj kurzu norské koruny, jak můžete vidět z grafu, je totiž silně navázán na vývoj cen ropy. Zároveň je ale tato měna velmi stabilní. Norsko má obrovské rozpočtové přebytky a předpoklad, že by se dostalo do jakýchkoli problémů, je velmi nepravděpodobný. S rostoucí cenou ropy by se měla i norská koruna navrátit na své původní kurzovní hodnoty.
spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje inves-‐ tičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upo-‐ zorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaže-‐ ným v této investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani jiné investiční služby. Zprostředkování obcho-‐ du, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sym-‐ patia Financie, o.c.p., a.s."
Volker Meinel BNP Paribas
l
Švýcarský frank, ropa, Řecko, Ukrajina, Draghi…v novém roce takřka neuplyne týden, aniž by se trhem neprohnala událost, která pohne burzami. Co se dnes jeví jako stabilní, může se zítra zhroutit. A co se zhroutilo, může vzchopit mnohem dříve, než bychom čekali. Kdo je skrze newslettery, televizní vysílání, webináře a noviny “přinucen” k tomu, aby byl na trhu nepřetržitě přítomen, má k dispozici spoustu nových informací, které je možné interpretovat několika způsoby. Životnost těchto informací se bude dokonce ještě zkracovat. Podívejme se například na cenu ropy, kterou již mnozí tržní účastníci viděli pod hranicí 20 USD za barel, a která nyní znovu posiluje. Nebo euro: dojde ke srovnání parity a dočkáme se vůči dolaru kurzovní parity jedna ku jedné, nebo se euro opět vzchopí? Kdo chce s tímto stále rychleji se točícím burzovním světem udržet krok, potřebuje nejenom informace, ale i flexibilitu ve svém investičním
ZJ 02.2015
PICK OF THE WEEK
KOLUMNA rozhodování a určitou vyrovnanost. BNP Paribas již druhým rokem pokračuje s internetovým vysíláním pořadu s názvem „Rande s Harrym“. V něm odborník na grafy a technickou analýzu Harald Weygand hovoří v uvolněné atmosféře o tom, kde to na burze momentálně hoří, jak se mohou investoři u tohoto ohně ohřát a také o tom, jak jej případně uhasit. „Plameny“, které Harald objeví, se často rozhoří a nezřídka se z nich stane pořádný požár. Takové je obchodování na burze. A kdo teplo dobře snáší, tomu nabízí emitenti velkou paletu podpalového dříví. Ale „hru s ohněm“ je třeba ovládat. Tomu pomáhají produkty, z nichž mohou mít investoři radost i při pohybu trhu opačným směrem. Kdo se na trzích nepohybuje denně, měl by proto využít k investování discount a bonus certifikáty. Je takřka nemožné najít podkladové aktivum, na nějž by neexistoval jeden z těchto certifikátů. Ale i zde platí, že je třeba dát si pozor na kvalitu produktů od různých emitentů. BNP Paribas před několika málo dny získala prestižní cenu „Emitenta roku 2015“ a stojí tak bok po boku s dalšími oceněnými, jako je předseda představenstva společnosti Bayer Marijm Dekkers (podnikatel roku) a muž stojící za investičním fondem DWS Klaus Kaldemorgen (manažer fondu roku). Jedním z důvodů pro udělení ocenění byla vysoká kvalita produktů. A to již podruhé v řadě. Je pěkné, že se i v této nestabilní době najde něco, co si drží svou vysokou úroveň.
PICK OF THE WEEK !!
na úrovních 1,005/1,09 Černá labuť bariérami franků. Pokud se v následujících pěti otevírá šance
Národní banka Švýcarska se postarala (SNB) o první černou labuť 2015. Ukončení režimu pevného kurzu vyvolalo globální měnové turbulence. Během několika sekund se euro propadlo z úrovně 1,20 na 0,86 franků. Inline warrant umožní odvážným investorům spekulovat na měnový pár CH/EUR. Po mnohaletém půstu se na trhu objevily nové emise s tímto podkladem. Favoritem je produkt se splatností 25. března a
týdnech bude inliner nacházet mezi bariérami, lze dosáhnout výnosu maximálně ve výši 45,4 procenta. Tento produkt je ovšem vhodný jen pro velmi odvážné investory
EUR/CHF Inliner ISIN/WKN Produkt-typ Emitent Doba trvání K.-o. (odstup) Maximální výnos Prod./Nákup(Spread)
05
ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547 E-mail:
[email protected]
DE000CR88SQ8/CR88SQ
Internet: www.zertifikatejournal.cz
Inline OS Commerzbank
Vydavatel Martin Svoboda
20. března 2015 1,005/1,09 CHF 45,4% (413,8% p.a.)
Redakce Martin Grimm Christian Scheid
5,63/6,88 EUR (22,2%) Objednávky
[email protected] Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.
