Jurnal Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala
ISSN 2302-0164 pp.36 - 43
8 Pages
PENGARUH LIKUIDITAS, FINANCIAL LEVERAGE DAN PROFITABILITAS TERHADAP DIVIDEN TUNAI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DALAM JAKARTA ISLAMIC INDEX Iskandarsyah1, Darwanis2, Syukriy Abdullah3 Magister Akuntansi Program Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Banda Aceh 2,3) Staf Pengajar Magister Akuntansi Universitas Syiah Kuala Banda Aceh Abstract: This study aimed to examine the effect of liquidity, financial leverage and profitability to cash dividends at companies that listed in the Jakarta Islamic Index. The population used in this research are companies listed successively in Jakarta Islamic Index during the years 2009-2013. Method of data analysis in this study is multiple regression. This study provides results that liquidity, financial leverage and profitability together or partially has effect on cash dividend. Keywords : Liquidity, Financial Leverage, Profitability, Cash Dividend, JII. Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh likuiditas, financial leverage dan profitabilitas terhadap dividen tunai pada perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu perusahaan yang terdaftar berturut-turut dalam Jakarta Islamic Index selama tahun 2009-2013. Metode analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini menggunakan regresi linier berganda. Penelitian ini memberikan hasil bahwa likuiditas, financial leverage dan profitabilitas secara bersama-sama maupun secara parsial berpengaruh terhadap dividen tunai. Kata Kunci : Likuiditas, Financial Leverage, Profitabilitas, Dividen Tunai, JII.
yang
PENDAHULUAN
Di dalam Bursa Efek Indonesia (BEI)
relatif
stabil.
Keputusan
untuk
menentukan berapa banyak dividen yang harus
terdapat berbagai macam indeks saham, salah
dibagikan
satunya adalah Jakarta Islamic Index (JII).
kebijakan dividen. Kebijakan dividen ini sering
JII yang terdiri dari 30 emiten, bertujuan untuk
menimbulkan
menilai (benchmark) kinerja investasi saham
pemegang saham dan internal perusahaan.
yang berbasis syariah. Indeks ini diharapkan
kepada
para
konflik
Kebijakan
investor
disebut
kepentingan
dividen
harus
antara
dapat
dapat meningkatkan kepercayaan investor untuk
menyeimbangkan antara kepentingan pemegang
mengembangkan
saham
investasi
secara
syariah
(Wanalita, 2007).
dan
kepentingan
pertumbuhan
perusahaan. Kebijakan apapun yang ditempuh
Tujuan utama investor adalah memperoleh
oleh manajemen perusahaan, bagi investor tidak
imbal hasil yang dapat berupa dividen maupun
terlalu
capital
manajemen hanya dapat diketahui oleh pihak
gain.
pendapatan
Dalam
dividen,
kaitannya para
investor
dengan pada
umumnya menginginkan pembagian dividen
intern
dipertimbangkan,
perusahaan.
terpenting
adalah
Bagi
karena
kebijakan
investor
melihat
yang
bagaimana
Volume 3, No. 4, November 2014
- 36
Jurnal Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala perkembangan perusahaan terutama dari kinerja
keluar, sehingga harus tersedia likuiditas yang
keuangannya yang tercermin dalam laporan
cukup. Semakin tinggi likuiditas yang dimiliki,
keuangan
Laporan
perusahaan semakin mampu membayar dividen.
keuangan dapat menunjukkan informasi kinerja
Hasil penelitian Wicaksana (2012) dan Idawati
perusahaan pada periode tertentu, sehingga
(2013)
pengambilan keputusan investasi menjadi tepat.
perusahaan
yang
Laporan
dipublikasikan.
keuangan
merupakan
sarana
mengkomunikasikan informasi keuangan utama kepada pihak-pihak di dalam maupun di luar
membuktikan maka
kemungkinan
akan
pembayaran
semakin
likuid
semakin
besar
dividen
yang
dilakukan oleh perusahaan tersebut. Rasio
financial
leverage
menunjukan
perusahaan. Analisis laporan keuangan menjadi
persentase penyedian dana oleh pemegang
informasi yang lebih bermanfaat bagi investor
saham terhadap pemberi pinjaman (kreditur).
sebagai dasar pengambilan keputusan. Analisis
Semakin besar beban hutang perusahaan maka
dan prediksi atas kondisi keuangan suatu
jumlah laba yang dibagikan sebagai dividen
perusahaan
penting
akan berkurang. Penelitian yang dilakukan
(Atmini, 2005). Model yang sering digunakan
Wicaksana (2012) memberikan hasil bahwa
dalam melakukan analisis tersebut adalah dalam
semakin besar rasio financial levrage maka
bentuk
semakin kecil pembayaran dividen kepada
adalah
rasio-rasio
(1997)
sangat
keuangan.
menyebutkan
Keown, et al
bahwa
rasio-rasio
keuangan merupakan petunjuk seberapa jauh likuiditas
perusahaan,
Rasio profitabilitas merupakan hal yang
manajemen
sangat diperhatikan oleh para pemegang saham
menghasilkan laba operasi yang cukup atas
dan calon investor dalam suatu perusahaan.
aktiva
bagaimana
Profitabilitas adalah hasil yang diperoleh
perusahaan mendanai aktivanya, dan apakah
melalui usaha manajemen terhadap dana yang
pemilik (para pemegang saham) mendapatkan
diinvestasikan pemilik atau investor. Besarnya
pengembalian atas investasi mereka. Brigham
tingkat laba akan
dan Houston (2004:94-95) menyatakan bahwa
tingkat pembayaran dividen yang dibagikan
rasio-rasio
keuangan
kepada
membantu
mengevaluasi
perusahaan
apakah
pemegang saham.
yang
ada,
dirancang
pemegang saham. Dapat dikatakan
laporan
bahwa keuntungan perusahaan akan sangat
keuangan. Rasio yang sering digunakan adalah
mempengaruhi besarnya tingkat pembayaran
rasio
dividen. Hasil penelitian Suharli (2006), Sandy
likuiditas,
financial
suatu
untuk
mempengaruhi besarnya
leverage
dan
profitabilitas.
dan Asyik (2013), Wicaksana (2012) dan
Rasio likuiditas menunjukkan kemampuan perusahaan
dalam
memenuhi
kewajiban-
Idawati (2013) membuktikan bahwa semakin besar
keuntungan
perusahaan maka
akan
kewajiban jangka pendek. Perusahaan dalam
semakin besar pula pembayaran dividen kepada
membayar dividen memerlukan aliran kas
para pemegang saham.
37 -
Volume 3, No. 4, November 2014
Jurnal Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala yang menunjukan persentase penyedian dana Kerangka Pemikiran
oleh
Pengaruh Likuiditas terhadap Dividen Tunai
pinjaman (kreditur). Semakin besar DER maka
Rasio likuiditas menunjukkan kemampuan
semakin besar modal pinjaman sehingga akan
perusahaan
dalam
memenuhi
kewajiban-
pemegang
saham
terhadap
menyebabkan semakin besar pula beban hutang
kewajiban jangka pendek. Rasio likuiditas
(biaya
dapat diukur dengan current ratio. Perusahaan
perusahaan (Wicaksana, 2012).
dalam membayar dividen memerlukan aliran
pemberi
bunga)
Semakin
yang
harus
besarnya
ditanggung
beban
hutang
kas keluar, sehingga harus tersedia likuiditas
perusahaan maka jumlah laba yang dibagikan
yang cukup. Semakin tinggi likuiditas yang
sebagai dividen kas akan berkurang. Dengan
dimiliki,
demikian DER yang tinggi berdampak pada
perusahaan
semakin
mampu
membayar dividen.
semakin
kecilnya
kemampuan
perusahaan
Peningkatan jumlah kas dan setara kas
untuk membagikan dividen kas. Peningkatan
dalam perusahaan maka akan meningkatkan
hutang pada gilirannya akan mempengaruhi
dividend payout ratio (Wicaksana, 2012).
besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi
Semakin likuid perusahaan maka akan semakin
para pemegang saham, termasuk dividen yang
besar kemungkinan pembayaran yang dilakukan
diterima karena kewajiban untuk membayar
oleh
hutang lebih diutamakan daripada pembagian
perusahaan tersebut. Idawati
(2013)
menyebutkan bahwa semakin likuid suatu perusahaan, kemungkinan pembayaran dividen
dividen (Wicaksana, 2012). Semakin rendah DER akan semakin tinggi
yang dilakukan oleh perusahaan akan semakin
kemampuan
besar. Meningkatnya likuiditas juga dapat
seluruh kewajibannya.
meningkatkan
karena semakin besar proporsi hutang yang
harapan
investor
terhadap
perusahaan
membayar
Hal ini disebabkan
kemampuan perusahaan untuk membagikan
digunakan
dividen.
perusahaan, maka akan semakin besar pula
Berdasarkan pembahasan tersebut, maka
untuk
untuk
struktur
modal
suatu
jumlah kewajibannya. Peningkatan hutang pada
hipotesis penelitian ini adalah:
gilirannya akan mempengaruhi besar kecilnya
Ha1: Rasio likuiditas berpengaruh terhadap
laba bersih yang tersedia bagi para pemegang
dividen
kas
pada
perusahaan
yang
terdaftar dalam JII
saham termasuk dividen yang akan diterima, karena kewajiban tersebut lebih diprioritaskan daripada pembagian dividen.
Pengaruh
Financial
Leverage
terhadap
Dividen Tunai
Berdasarkan pembahasan tersebut, maka hipotesis penelitian ini adalah:
Rasio financial leverage yang diukur
Ha2: Rasio financial leverage berpengaruh
dengan debt to equity ratio (DER) adalah rasio
terhadap dividen kas pada perusahaan Volume 3, No. 4, November 2014
- 38
Jurnal Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala yang terdaftar dalam JII
dividen
kas
pada
perusahaan
yang
terdaftar dalam JII Pengaruh Profitabilitas terhadap Dividen Tunai
METODE PENELITIAN
Profitabilitas merupakan hal yang sangat
Desain
penelitian
yang
meliputi
diperhatikan oleh para pemegang saham dan
serangkaian pilihan pengambilan keputusan
calon investor dalam suatu perusahaan. Dalam
rasional,
konteks ini profitabilitas berarti hasil yang
keputusan mengenai tujuan studi (eksploratif,
diperoleh melalui usaha manajemen terhadap
deskriptif, pengujian hipotesis), letaknya (yaitu
dana yang diinvestasikan pemilik atau investor.
konteks studi), jenis yang sesuai dengan
Besarnya tingkat laba akan
mempengaruhi
penelitian (jenis investigasi), tingkat manipulasi
besarnya tingkat pembayaran dividen yang
dan kontrol peneliti (tingkat intervensi peneliti),
dibagikan kepada pemegang saham (Idawati,
aspek temporal (horizon waktu), dan level
2013).
analisis data (unit analisis) adalah integral pada
Profitabilitas
dapat
diukur
dengan
isu-isu
yang
berkaitan
dengan
desain penelitian.
menggunakan return on invesment (ROI) atau sering disebut juga return on asset (ROA).
Populasi Penelitian
ROI/ROA merupakan variabel untuk mengukur
Populasi penelitian ini adalah semua
rasio profitabilitas. Jika rasio ROI/ROA tinggi
emiten atau perusahaan yang terdaftar berturut-
maka laba bersih perusahaan yang diperoleh
turut dalam Jakarta Islamic Index untuk tahun
dari perputaran total investasi akan tinggi. Jika
2009-2013. Adapun jumlah populasi dalam
laba
penelitian ini sebanyak 12 emiten. Oleh karena
perusahaan
tinggi
maka
proporsi
pembagian dividen kas juga akan naik.
itu jumlah pengamatan selama tahun 2009
Sandi dan Asyik (2013) menyatakan bahwa semakin besar ROA/ROI menunjukkan
sampai dengan 2013 adalah sebanyak 60 pengamatan.
kinerja keuangan yang semakin baik, karena tingkat pengembalian investasi (aset) semakin besar. Adanya kinerja keuangan yang baik akan mendorong
investor
untuk
menanamkan
sahamnya di suatu perusahaan
Operasionalisasi Variabel Penelitian ini menggunakan 3 variabel independen yaitu likuiditas, financial leverage
sehingga
dan profitabilitas dan satu variabel dependen
menawarkan kebijakan dividen kas yang baik
yaitu dividen tunai. Pengukuran tiap variabel
pula.
yaitu:
Berdasarkan pembahasan tersebut, maka
1. Likuiditas yang diukur dengan current
hipotesis penelitian ini adalah:
ratio
Ha3: Rasio profitabilitas berpengaruh terhadap
menunjukkan hubungan antara aktiva
39 -
Volume 3, No. 4, November 2014
(CR)
yaitu
rasio
yang
Jurnal Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala lancar dari sebuah perusahaan dengan
Penelitian ini menggunakan analisis regresi
kewajiban lancarnya yang dihitung
linier berganda dengan model persamaan
dengan formula:
sebagai berikut. Y= α + β1 X1 + β2 X2 + β3 X3 + ε
2. Financial leverage yang diukur dengan debt to equity ratio (DER) yaitu rasio yang
menunjukkan
kemampuan
sejauh
perusahaan
mana dalam
membayar kewajiban jika perusahaan Nama
B
Variabel
Standard Error
Konstanta (a)
361,996
236,763
Likuiditas (X1)
-65,542
39,951
-173,958
209,063
2184,098
872,974
Dimana: Y
= Dividen Tunai;
α
= Konstanta;
β1, β2, β3
= Koefisien Regresi;
X1
= Likuiditas;
X2
= Financial Leverage;
X3
= Profitabilitas; dan
ε
= Error Term
HASIL PEMBAHASAN
Financial Leverage (X2) Profitabilitas (X3)
Untuk
menguji
pengaruh
likuiditas,
financial leverage dan profitabilitas terhadap dividen tunai baik secara simultan maupun
R2 = 0.151
parsial digunakan metode analisis regresi linier
Adj. R2 = 0.105
tersebut dilikuidasi dihitung dengan
berganda. Tabel berikut menunjukkan hasil penelitian yang diolah menggunakan SPSS.
menggunakan formula:
Sumber : data diolah (2014)
Berdasarkan tabel di atas dapat dibentuk 3. Profitabilitas
yang
diukur
dengan
persamaan regresi sebagai berikut. –
return on investment (ROI) adalah rasio
Y=361,996
yang
2184,098X3 + ε
menunjukkan
secara
relatif
–
65,542X1
173,958X2
+
apakah laba yang dihasilkan perusahaan sudah cukup jika dibandingkan dengan aset yang diinvestasikan. ROI dihitung dengan formula:
Hasil Pengujian Secara Simultan Nilai β dari ketiga variabel independen yaitu
likuiditas,
financial
leverage
dan
profitabilitas didapatkan hasil bahwa βi ≠0, yaitu
β1=
β3= 2184,098. Metode Analisis
-65,542, Artinya
β2=
-173,958
bahwa
dan
likuiditas,
financial leverage dan profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap dividen Volume 3, No. 4, November 2014
- 40
Jurnal Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala tunai.
leverage berpengaruh negatif terhadap kebijkan dividen. Semakin rendah financial leverage
Hasil Pengujian Secara Parsial
akan semakin tinggi kemampuan perusahaan
1. Pengaruh Likuiditas terhadap Dividen
untuk membayar semua kewajibannya.
Tunai
beban
Hasil pengujian menunjukkan koefisien
perusahaan untuk membagi dividen akan
regresi likuiditas sebesar -65,542. Hal ini
utang
tinggi,
maka
Jika
kemampuan
semakin rendah.
berarti bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap dividen tunai. Setiap adanya kenaikan likuiditas
sebesar
satu
satuan
akan
3. Pengaruh Profitabilitas (X3) terhadap Dividen Tunai (Y)
mengakibatkan penurunan terhadap dividen
Hasil penelitian menunjukkan profitabilitas
tunai sebesar 65,542, dengan asumsi variabel
mempunyai nilai β sebesar 2184,098, artinya
lainnya konstan.
setiap kenaikan satu satuan profitabilitas maka
Hasil penelitian ini bertentangan dengan
akan terjadi kenaikan dividen tunai sebesar
penelitian Idawati (2013) yang menunjukkan
2184,098 dengan asumsi variabel bebas lainnya
likuiditas
konstan. Dengan demikian dapat dikatakan
berpengaruh
positif
terhadap
kebijakan dividen. Hasil ini menunjukkan
bahwa
kecenderungan perusahaan untuk tetap menjaga
terhadap dividen tunai.
likuiditasnya terhadap utang lancar daripada membagikan
dividen
terhadap
pemegang
saham.
profitabilitas
positif
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Sandy dan Asyik
(2013)
dan
menyimpulkan 2. Pengaruh Financial Leverage terhadap
berpengaruh
Priono bahwa
(2006)
yang
profitabilitas
berpengaruh signifikan terhadap dividen kas.
Dividen Tunai Hasil pengujian menunjukkan variabel financial leverage mempunyai nilai β sebesar -
KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
173,958, artinya setiap kenaikan satu satuan
Setelah dilakukan pengujian dan analisis
financial leverage maka akan terjadi penurunan
data dalam penelitian ini, maka dapat diambil
dividen tunai sebesar 173,958 dengan asumsi
beberapa kesimpulan yaitu:
variabel bebas lainnya konstan. Hal ini berarti
1. Likuiditas,
financial secara
leverage
dan
bahwa financial leverage berpengaruh negatif
profitabilitas
bersama-sama
terhadap dividen tunai.
berpengaruh terhadap dividen tunai
Hasil penelitian ini konsisten dengan
pada perusahaan yang terdaftar dalam
penelitian yang dilakukan oleh Wicaksana
JII. Pengaruh yang diberikan sebesar
(2012) yang menyimpulkan bahwa financial
15,1%, sementara 84,9% dipengaruhi
41 -
Volume 3, No. 4, November 2014
Jurnal Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala oleh
variabel
lain
yang
tidak
dimasukkan ke dalam penelitian ini. 2. Secara parsial masing-masing variabel independen
(likuiditas,
leverage
dan
financial
profitabilitas)
berpengaruh terhadap dividen tunai pada perusahaan yang terdaftar dalam JII.
Saran Pada penelitian selanjutnya, sebaiknya mempertimbangkan pengukuran
untuk
yang
menggunakan
berbeda
ataupun
menggunakan pengukuran lebih dari satu untuk setiap jenis rasio keuangan. Hal tersebut dimaksudkan agar hasil penelitian selanjutnya tidak hanya menyimpulkan satu pengukuran saja, tetapi juga lebih banyak pengukuran lainnya. 1. Penelitian berikutnya juga dapat melakukan
komparasi antara perusahaan yang terdapat di JII dengan perusahaan yang terdapat BEI. Hal ini dimaksudkan agar kesimpulan yang dihasilkan dari penelitian tersebut memiliki cakupan yang luas dan tidak hanya pada perusahaan yang termasuk ke dalam Jakarta Islamic
Index
saja
dan
juga
dapat
ditambahkan rentang waktu penelitian dan pengukuran yang akan dipakai. DAFTAR KEPUSTAKAAN Atmaja, Lukas Setya. 2008. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Andi. Atmini, Sari. 2005. Manfaat Laba dan Arus Kas untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress pada Perusahaan Textile Mill Products dan Apparel and Other Textile
Products yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Disampaikan pada Simposium Nasional Akuntansi VII. Solo, 15-16 September: 260-274. Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2006. Manajemen Keuangan. Terjemahan Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Erlangga. Gujarati, Damodar N. 2003. Basic Econometrics. 4th Edition. Singapore: McGraw-Hill. Hasan, Iqbal. 1999. Pokok-pokok Materi Statistika 2 (Statistik Inferensi). Jakarta: Bumi Aksara. http://www.idx.co.id. Ditelusuri tanggal 30 September 2014. Idawati, Ida Ayu Agung dan Gede Merta Sudiartha. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur di BEI. Jurnal Manajemen Universitas Udayana. Vol. 3, No. 6:1604-1619. Ikatan Akuntan Indonesia. 2009. Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta: Salemba Empat. Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen. Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE. Jusuf, Hariyanto (2002). Efisiensi Pasar Modal di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Ekonomi STEI. No.1/Th.XI/19/Januari-Maret 2002. Keown, Arthur J., David F. Scott Jr., John D. Martin dan J. William Petty. 1997. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Buku 2. Jakarta: Salemba Empat. Kieso, Donald E., Jerry J. Weygandt dan Terry D. Warfield. 2001. Intermediete Accounting (terjemahan). Terjemahan Emil Salim. Edisi kesepuluh. Jakarta: Erlangga. Priono, Tesdi T. 2006. Analisis Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan, Pertumbuhan Asset dan Ukuran Perusahaan terhadap Dividen Per Share (Studi Empiris: di Bursa Efek Jakarta Periode Tahun 20022004). Tesis. Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro, Semarang. Rahayuningtyas, Septi, Suhadak dan Siti Ragil Handayani. 2013. Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan terhadap Dividend Payout Volume 3, No. 4, November 2014
- 42
Jurnal Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Ratio (DPR) (Studi pada Perusahaan yang Listing di BEI Tahun 2009 – 2011). Jurnal Administrasi Bisnis Universitas Brawijaya. Vol. 7 No. 2:1-9. Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi 4. Jakarta: BPFE. Rustandi, Bambang. 2008. Analisis Laporan Keuangan. (http://www.scribd.com). Diakses 30 September 2014. Sandy, Ahmad dan Nur Fadjrih Asyik. 2013. Pengaruh Profitabilitas Dan Likuiditas terhadap Kebijakan Dividen Kas pada Perusahaan Otomotif. Jurnal Ilmu dan Akuntansi, Vol. 1 No.1: 58-76. Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi 4. Yogyakarta: BPFE. Sekaran, Uma. 2007. Metodologi Penelitian untuk Bisnis. Jakarta: Salemba Empat. Setiawan, Agus dan I Made Mertha. 2012. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen pada Perusahaan Wholesale dan Retail Trade di BEI. Jurnal. Universitas Udayana. Subagja, Guntur. 2003. Menyambut Pasar Modal Syariah. (http://www.eksekutif.com). Diakses 03 Maret 2010. Sugiyono. 2004. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfa Beta. Suharli, Michell. 2006. Studi Empiris Mengenai Pengaruh Profitabilitas, Leverage dan Harga Saham terhadap Jumlah Dividen Tunai (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003). Jurnal MAKSI. Vol. 6 No. 2: 243-245. Suharli, Michell dan Oktorina Megawati. 2005. Memprediksi Tingkat Pengembalian Investasi pada Equity Securities melalui Rasio Profitabilitas, Likuiditas dan Hutang pada Perusahaan Publik di Jakarta. Makalah Disampaikan dalam Simposium Nasional Akuntansi VIII. Solo.15 -16 September: 288-296. Sunariyah. 2006. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi 5. Yogyakarta: UPP-STIM YKPN. Syamsuddin, Lukman. 2000. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Raja 43 -
Volume 3, No. 4, November 2014
Grafindo Persada. Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi 1. Yogyakarta: BPFE. Ulupui, I G. K. A. 2006. Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, dan Profitabilitas terhadap Return Saham (Studi pada Perusahaan Makanan dan Minuman dengan Kategori Industri Barang Konsumsi di BEJ). Skripsi. Universitas Udayana. Wanalita, Gredia. 2007. Analisis Reaksi Pasar terhadap Perusahaan yang Tergabung dalam Kelompok Jakarta Islamic Index di Bursa Efek Jakarta Periode 2004-2005. Skripsi. Universitas Islam Indonesia. Warren, Carl S., James M. Reeve dan Philip E. Fess. 2005. Pengantar Akuntansi. Edisi 21. Jakarta: Salemba Empat. Wicaksana, I Gede Ananditha. 2012. Pengaruh Cash Ratio, Debt to Equity Ratio dan Return on Asset terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Program Pasca Sarjana Universitas Udayana, Denpasar.
