PENGARUH HARI PERDAGANGAN TERHADAP RETURN DAN VOLATILITAS RETURN SAHAM ( STUDY KASUS PADA JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE JANUARI – DESEMBER 2013)
SKRIPSI DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN SYARAT-SYARAT MEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU DALAM ILMU KEUANGAN ISLAM
Oleh : DWIKY CHANDRA JANNATA 09390019
Pembimbing : SUNARSIH, SE. M.Si.
PROGRAM STUDI KEUANGAN ISLAM FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA 2014
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pola hari perdagangan dan pengaruhnya terhadap return, dan volatilitas return saham pada Jakarta Islamic index untuk kurun waktu Januari sampai dengan Desember 2013 . penelitian ini dilakukan dengan menganalisis return dan volatilitas return saham sebagai variable dependen dan juga variable dummy hari perdagangan ( senin , selasa , rabu , kamis dan jumat) sebagai variable independent. Dalam penelitian ini pengujian return menggunakan regresi dan pengujiian volatilitas return saham menggunakan model GARCH (1.1). Hasil pengujian terhadap return memperoleh hasil bahwa hari perdagangan tidak berpengaruh secara signifikan. Hasil ini berbeda dengan pengujian volatilitas return saham dengan menggunakan GARCH dimana memperoleh hasil yang signifikan. Kata Kunci : Return , volatilitas return , Jakarta islamic Ind
ii
iii
iv
v
MOTTO
As long as you are still alive You are capable of changing and growing You can do anything You want to do Be anything You want to Be
vi
HALAMAN PERSEMBAHAN
Persembahan karya ini kepada:
Ayah dan Ibu tercinta
vii
KATA PENGANTAR
Syukur Alhamdulillah, penyusun panjatkan kehadirat Allah SWT berkat Taufiq, Hidayah dan Keajaiban-Nya, sehingga penelitianskripsi ini dapat terselesaikan. Shalawat serta Salam senantiasa tetap tercurah limpahkan kepada Nabi Muhammad SAW, Nabi dari semua Nabi, dan pembawa kesempurnaan agama yakni dengan Islam. Penelitian ini merupakan tugas akhir pada Program Studi Keuangan Islam, Fakulas Syariah dan Hukum, UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta. Proses penelitianskripsi ini bukan tidak ada hambatan, melainkan penuh dengan liku-liku yang membuat penyusun harus bekerja keras dalam mengumpulkan data-data yang sesuai dengan maksud dan tujuan melakukan penelitian.
Untuk itu,
penyusun dengan ikhlas ingin mengucapkan terima kasih kepada : 1. Ayah dan Ibu yang selalu mendoakan dan mendukung penyusun untuk menjadi orang yang berguna bagi diri penyusun dan orang lain. Semoga penyusun bisa membahagiakan beliau. 2. Prof. Dr. H. Musa Asy’ari selaku Rektor Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta. 3. Noorhaidi, MA., M.Phil., Ph.D selaku Dekan Fakultas Syariah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta. 4. Bapak M. Yazid Affandi, S.Ag. M.Ag. selaku Kaprodi Keuangan Islam Fakultas Syariah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.
viii
5. Ibu widyarini, SE., M.Si. selaku dosen pembimbing akademik yang telah membimbing dariawal proses kuliah hinggaakhir semester serta mengarahkan, memberi masukan dan menyempurnakan penelitian ini. 6. Ibu Sunarsih, SE., M.Si.selaku dosen pembimbing yang telah mengarahkan,
memberi masukan dan menyempurnakan penelitian ini. 7. Seluruh Dosen Program Studi Keuangan Islam Fakultas Syariah dan Hukum, UIN Sunan Kalijaga yang telah memberikan pengetahuan dan wawasan untuk penyusun selama menempuh pendidikan. 8. Sahabat petualang KUI ari nugroho , rudi doang , tyo, ulil , pangon , dll. Yang senantiasa mengajak touring bareng disaat senggan 9. Sahabat-sahabatku yang telah bersama-sama menuntut ilmu di jurusan KUI dan kampus UIN Jogja, khususnya keluarga besar KUI angkatan 2009 yang selama ini telah berjuang bersama. Kebersamaan ini semoga akan menjadi kita lebih baik di masa depan. 10. Mas ulum yang telah berbaik mengarahkan dan membatu pencarian refrensi dalam penelitian ini 11. Seluruh pegawai dan staff TU Prodi, Jurusan dan Fakultas di Fakultas Syariah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga 12. Semua pihak yang secara langsung ataupun tidak langsung turut membantu dalam penyusunan skripsi ini Semoga amal baik mereka semua mendapatkan balasan yang terbaik dari Allah S.W.T., Amin. Penyusun menyadari skripsi ini tidaklah luput dari kekurangan, hal itu sejujurnya merupakan keterbatasan kemampuan dan kesempatan yang penyusun
ix
miliki. Namun demikian, besar harapan agar skripsi ini dapat bermanfaat, untuk siapa saja yang membutuhkan. Akhirnya, penyusun harapkan doa dari siapa saja, untuk langkah “belajar” penyusun selanjutnya, semoga banyak yang bisa penyusun sumbangkan untuk agama, bangsa dan negeri ini Indonesia tercinta.
Yogyakarta, 14 Dzulkaidah 1435 H 08 September 2014 M
x
SISTEM TRANSLITERASI ARAB-LATIN
Transliterasi kata-kata Arab yang dipakai dalam penyusunan skripsi ini berpedoman pada Surat Keputusan Bersama Menteri Agama dan Menteri Pendidikan dan Kebudayaan Republik Indonesia Nomor: 158/1987 dan 0543b/U/1987. A. Konsonan Tunggal
Huruf Arab
Nama
Huruf Latin
Keterangan
ا ب ت ث ج ح خ د ذ ر ز س ش ص ض ط ظ ع غ ف ق ك ل م ن و هـ
Alif Ba’ Ta’ sa’ Jim ha’ Kha’ Dal zal Ra’ Zai Sin Syin sad dad ta’ za’ ‘ain gain fa qaf kaf lam mim nun wawu ha’
Tidak dilambangkan b t ṡ j ḥ kh d ẑ r z s sy ṣ ḍ ṭ ẓ ‘ g f q k l m n w
Tidak dilambangkan be te es (dengan titik di atas) je ha (dengan titik di bawah) ka dan ha de zet (dengan titik di atas) er zet es es dan ye es (dengan titik di bawah) de (dengan titik di bawah) te (dengan titik di bawah) zet (dengan titik di bawah) koma terbalik di atas ge ef qi ka el em en w ha
xi
ء ي
hamzah ya
h Y
apostrof Ye
B. Konsonan Rangkap karena Syaddah Ditulis Rangkap
مـتعدّدة عدّة
Muta‘addidah ‘iddah
ditulis ditulis
C. Ta’ marbutah Semua ta’ marbutah ditulis dengan h, baik berada pada akhir kata tunggal ataupun berada di tengah penggabungan kata (kata yang diikuti oleh kata sandang “al”). Ketentuan ini tidak diperlukan bagi kata-kata Arab yang sudah terserap dalam bahasa indonesia, seperti shalat, zakat, dan sebagainya kecuali dikehendaki kata aslinya.
حكمة علّـة كرامةاألولياء
ditulis ditulis ditulis
hikmah ‘illah karamah al-auliya’
D. Vokal Pendek dan Penerapannya
----َ------َ------َ---
Fathah Kasrah Dammah
ditulis ditulis ditulis
a i u
فعل ذكر يذهب
Fathah Kasrah Dammah
ditulis ditulis ditulis
fa‘ala zukira yazhabu
xii
E. Vokal Panjang
1. fathah + alif جاهلـيّة
ditulis ditulis
a jahiliyyah
2. fathah + ya’ mati تـنسى
ditulis ditulis
a tansa
3. Kasrah + ya’ mati كريـم
ditulis ditulis
i karim
4. D{ammah + wawu mati فروض
ditulis ditulis
u furud
1. fathah + ya’ mati بـينكم
ditulis ditulis
ai bainakum
2. fathah + wawu mati قول
ditulis ditulis
au qaul
F. Vokal Rangkap
G. Vokal Pendek yang Berurutan dalam Satu Kata Dipisahkan dengan Apostrof أأنـتم اُع ّدت لئنشكرتـم
ditulis ditulis ditulis
a’antum u‘iddat la’in syakartum
H. Kata Sandang Alif + Lam 1. Bila diikuti huruf Qamariyyah maka ditulis dengan menggunakan huruf awal “al”
xiii
القرأن القياس
ditulis ditulis
al-Qur’an al-Qiyas
2. Bila diikuti huruf Syamsiyyah ditulis sesuai dengan huruf pertama Syamsiyyah tersebut سماء ّ ال الشّمس
I.
ditulis ditulis
as-Sama’ asy-Syams
Penyusunan Kata-kata dalam Rangkaian Kalimat Ditulis menurut penyusunannya
ذوىالفروض سـنّة ّ أهالل
ditulis ditulis
xiv
zawi al-furud ahl as-sunnah
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL...........................................................................................
i
ABSTRAK .........................................................................................................
ii
HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ........................................................... iii HALAMAN PENGESAHAN ............................................................................ iv SURAT PERNYATAAN ...................................................................................
v
HALAMAN MOTTO ........................................................................................
v
HALAMAN PERSEMBAHAN ........................................................................ vi KATA PENGANTAR ....................................................................................... vii SISTEM TRANSLITERASI ARAB-LATIN .................................................... xi DAFTAR ISI ...................................................................................................... xv DAFTAR TABEL .............................................................................................. xix DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... xx DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................... xxi BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah ..................................................................
1
B. Rumusan Masalah ............................................................................
7
C. Tujuan dan Manfaat Penelitian ........................................................
7
D. Sistematika Pembahasan .................................................................
9
BAB II LANDASAN TEORI A. Telaah Pustaka.................................................................................. 11 B. Investasi ............................................................................................ 13
xv
1. Investasi Langsung ...................................................................... 14 2. Investasi Tidak Langsung ............................................................ 14 C. Pasar Modal ...................................................................................... 15 1. Pengertian Pasar Modal ............................................................... 15 2. Pasar Modal Syariah .................................................................... 15 D. Jakarta Islamic Index ........................................................................ 20 E. Saham ............................................................................................... 23 1. Pengertian Saham ........................................................................ 23 2. Jenis – Jenis Saham .................................................................... 23 F. Return Saham ................................................................................... 24 1. Pengertian Return Saham ............................................................ 24 2. Sumber – Sumber Return Investasi ............................................. 25 G. Volatilitas ........................................................................................ 26 1. Pengertian Volatilitas .................................................................. 26 2. Analisis Volatilitas ...................................................................... 27 H. Efisiensi Pasar .................................................................................. 27 1. Pengertian Efisiensi pasar............................................................ 27 2. Bentuk Efisiensi Pasar ................................................................. 28 3. Karakteristik Efisiensi Pasar........................................................ 30 4. Syarat Pasar Modal Effisien ........................................................ 30 5. Dampak Pasar Modal Efisien ...................................................... 31 I. Anomali Pasar .................................................................................. 33 1. Pengertian Anomali Pasar ........................................................... 33
xvi
2. Jenis – Jenis Anomali Pasar ........................................................ 34 J. Hari Perdagangan ............................................................................. 36 1. Pengertian hari Perdagangan ....................................................... 37 2. Pengaruh hari Perdagangan ......................................................... 37 K. Kerangka Teoritik ............................................................................ 38 L. Hipotesis ........................................................................................... 40 BAB III METODOLOGI PENELITIAN A. Jenis data dan Sumber Data ............................................................. 42 B. Populasi dan Sampel ........................................................................ 42 C. Metode pengumpulan data ............................................................... 44 D. Definisi Operasional Variabel 1. Variabel Dependen ...................................................................... 45 2. Variabel Independen .................................................................... 45 E. Teknik Analisis Data 1. Uji Normalitas ............................................................................. 46 2. Uji Asumsi Klasik ....................................................................... 47 3. Analisis Regresi Linear Berganda ............................................... 48 4. Analisis Model GARCH (1,1) ..................................................... 51 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN A. Deskripsi Obyek Penelitian .............................................................. 53 B. Pengujian Normalitas ....................................................................... 56 C. Pengujian Asumsi Klasik ................................................................. 58 1. Uji Multikolinearitas ................................................................... 58
xvii
2. Uji Heteroskedastisitas ................................................................ 59 3. Uji Autokorelasi .......................................................................... 60 D. Pengujian Hipotesis I ....................................................................... 61 E. Pengujian Hipotesis II ...................................................................... 67 F. Pembahasan Hipotesis ...................................................................... 70 BAB V PENUTUP A. Kesimpulan ...................................................................................... 73 B. Saran ................................................................................................. 74 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
xviii
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1 Sampel Penelitian ................................................................................ 43 Tabel 4.1 Return Saham Berdasarkan Hari Perdagangan ................................... 55 Tabel 4.2 Hasil Uji Multikolinearitas dengan metode VIF ................................ 58 Tabel 4.3 Hasil Uji Autokorelasi ........................................................................ 61 Tabel 4.4 Hasil Uji Regresi Linier berganda ...................................................... 62 Tabel 4.5 Estimasi Volatilitas Return saham dengan GARCH (1,1) ................. 68 Tabel 4.6 Estimasi Volatilitas Return Saham terhadap hari perdagangan .......... 69
xix
DAFTAR GAMBAR
Halaman Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Teoritis Pengaruh hari perdagangan Terhadap return saham .................................................................. 39 Gambar 2.2 Kerangka Pemikiran Teoritis Pengaruh hari perdagangan Terhadap Volatilitas return saham ................................................. 40 Gambar 4.1 Return Perusahaan di Jakarta Islamic Index .................................. 54 Gambar 4.2 Hasil Uji Normalitas QQ- Plot....................................................... 57 Gambar 4.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas ......................................................... 59
xx
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman Lampiran 1 Lampiran Olah Data.......................................................................
I
Lampiran 2 Terjemahan .................................................................................... VIII Lampiran 3 Biografi Tokoh ............................................................................... IX Lampiran 5 Curiculum Vitae .............................................................................
xxi
X
Bab I Pendahuluan
A. Latar Belakang Masalah Pasar modal di Indonesia merupakan salah satu instrumen perekonomian yang mempertemukan pihak yang membutuhkan dana dengan pihak yang menyediakan dana sesuai dengan aturan yang telah ditetapkan. Di pasar modal terdapat berbagai macam informasi, seperti laporan keuangan, kebijakan manajemen, saran dari pialang atau broker, dan berbagai informasi lainnya. Oleh karena itu pemerintah telah berkomitmen terhadap peran Pasar Modal yang tercermin di dalam Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal. Di dalam Undang- Undang dinyatakan bahwa Pasar Modal mempunyai peran yang strategis dalam pembangunan nasional, sebagai salah satu sumber pembiayaan bagi dunia usaha dan wahana investasi bagi masyarakat. Pasar modal merupakan kumpulan beberapa instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang yang dapat diperjual belikan dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang berasal dari pemerintah, public authorities, maupun pihak swasta1. Keberadaan pasar modal mempunyai peranan yang sangat penting bagi perekonomian suatu negara. Secara umum pasar modal berfungsi sebagai lembaga perantara yang menghubungkan pihak yang mempunyai kelebihan dana (investor) dengan pihak yang kekurangan dana.
1
Suad Husan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis . Cet. Keempat (Yogyakarta: AMP YKPN, 2005), hlm. 3.
1
2
Dengan adanya pasar modal memungkinkan para investor melakukan diversi-fikasi investasi , membentuk portofolio (gabungan dari berbagai investasi ) sesuai dengan risiko yang berani mereka tanggung dan tingkat keuntungan yang mereka harapkan. Investasi di dalam pasar modal mempunyai daya tarik tersendiri yaitu likuiditasnya. Investor bisa melakukan investasi pada industri garmen di hari ini dan menggantinya pada minggu depan pada industri otomotif. Maka dari itu pasar modal memungkinkan alokasi dana yang efisien. Hampir semua investasi mengandung unsur ketidakpastian atau risiko. Investor tidak tahu pasti
hasil yang akan diperoleh dari investasi yang
dilakukannya. Dalam keadaan semacam ini bisa dikatakan investor menghadapi resiko pada investasi yang dilakukannya. Sebelum mengambil keputusan untuk membeli atau menjual saham, investor sangat membutuhkan informasi untuk mengambil keputusan terhadap pemilihan portofolio yang menguntungkan. Jika pasar bereaksi secara cepat dan akurat terhadap informasi yang dipublikasikan untuk mencapai harga keseimbangan baru, maka kondisi pasar semacam itu disebut sebagai pasar modal yang efisien. Kebutuhan akan likuiditas atas suatu saham dari hari ke hari dalam satu minggu perdagangan bisa saja berubah-ubah. Hal ini akan mengakibatkan keputusan jual atau beli atas suatu investasinya sebagai akibat dari demand for money. Seiring dengan keinginan dan kebutuhan investor atas likuiditasnya maka pasar juga akan berpengaruh, baik dari segi harga frekuensi maupun volume perdagangan. Sebagaimana hukum permintaan, dimana semakin tinggi permintaan suatu barang atau komoditi maka semakin tinggi pula harga barang atau komoditi
3
tersebut. Dengan demikian harga akan mengalami kenaikan atau penurunan dalam hari yang berbeda dalam satu minggu perdagangan. Fenomena ini biasa disebut dengan Day of the week2 The day of the week effect merupakan salah satu bentuk anomali pasar modal. Dari asal katanya anomali didefinisikan sebagai keadaan yang berbeda dari biasanya atau berbeda dari kondisi normal pasar modal. Secara informasional, pasar modal yang efisien dapat didefinisikan sebagai pasar modal yang harga harga sekuritasnya telah sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang relevan.3 Sehingga bisa dikatakan pasar modal yang efisien adalah pasar yang bisa dengan cepat dan akurat dalam mencapai harga keseimbangan yang baru yang sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia. Sebagaimana kita ketahui bahwa dalam seminggu secara umum diterapkan lima hari kerja karena adanya libur akhir pekan. Demikian juga hari perdagangan yang berlaku pada Bursa Efek Indonesia, dimana untuk hari Sabtu dan Minggu tidak ada perdagangan (non trading day). Dengan adanya hari libur akhir pekan ini akan berpengaruh terhadap kinerja baik dari kinerja intern perusahaan yang diakibatkan faktor psikologis karyawan maupun pola perdagangan pada bursa sebagai akibat faktor psikologis investor. Bursa Efek Indonesia melakukan perdagangan lima hari kerja dalam satu minggu. Hari perdagangan dimulai hari senin sampai dengan jumat, sedangkan untuk hari Sabtu dan Minggu tidak ada
2
Hari prasetyo , “analisis pengaruh hari perdagangan terhadap return, abnormal return, dan volatilitas return saham studi pada lq 45 periode januari – desember 2005,” (thesis Universitas Diponegoro Semarang 2006) , hlm. 11. 3
Suad Husan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis . Cet. Keempat (Yogyakarta: AMP YKPN, 2005), hlm. 264.
4
perdagangan (non trading day). Perdagangan dalam setiap harinya ada dua sesi perdagangan yaitu sesi pertama dibuka pada jam 09.00 WIB dan ditutup pada 12.00 WIB sedangkan untuk sesi kedua dibuka jam 13.30 WIB kemudian ditutup pada pukul 16.00 WIB. Dengan adanya hari perdagangan dan hari tidak ada perdagangan ini, investor maupun calon investor yang akan melakukan investasi harus mempunyai strategi untuk pengambilan keputusan4 Setiap investor mengharapkan dana yang diinvestasikan mempunyai prospek yang baik dan menjanjikan berupa return yang signifikan, yaitu nilai aset yang diterima dimasa mendatang melebihi nilai aset yang diinvestasikan. Prospek return suatu aset dimasa mendatang erat kaitannya dengan faktor ketidakpastian. Namun begitu, realitasnya banyak yang meyakini bahwa ketidakpastian dapat dikurangi dengan berbagai analisis yang dilakukan baik oleh para analis, praktisi maupun para peneliti akademisi5. Berbagai cara dilakukan oleh investor untuk memperoleh return (keuntungan) yang maksimum khususnya investor jangka pendek salah satunya adalah meramalkan harga sekuritas khususnya saham biasa (common stock) dengan mempertimbangkan hari menjual dan membeli saham. Hari perdagangan saham tiap minggu dimulai pada hari Senin dan ditutup pada hari Jum’at Penelitian tentang hari perdagangan telah banyak dilakukan oleh penelitipeneliti terdahulu, dari hasil yang didapatkan menunjukkan bahwa tingkat 4
Eduardus Tandelilin, Portofolio dan Investasi: Teori dan aplikasi,( Edisi Pertama, Yogyakarta: Kanisius, 2010) hlm. 10. 5
Najmudin dan Jaryono ,” Efek Hari Perdagangan Terhadap Return dan Volatilitasnya Pada Saham Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia,”( jurnal performance: vol. 12 no.1 september 2010) hlm. 8.
5
pengembalian negatif terjadi pada hari senin, sedangkan hari jum’at mengalami peningkatan dibandingkan hari sebelumnya, hal ini karena hari jum’at merupakan hari penutupan bursa. Pada prinsipnya, penelitian-penelitian tersebut dimaksudkan untuk menguji hipotesis pasar efisien dengan mencoba membuktikan apakah seseorang mampu memperoleh abnormal return dengan menggunakan strategi perdagangan tertentu, yang dalam hal ini adalah hari perdagangan. Kecenderungan adanya return negatif pada hari Senin lebih banyak ditentukan oleh faktor psikologis, dimana faktor tersebut menyebabkan adanya perilaku kurang rasional dan keputusan ekonom akan lebih banyak dipengaruhi oleh
faktor
emosi,
perilaku
psikologis,
dan
hasrat
(mood)
investor.
Kecenderungan adanya perilaku kurang rasional pada hari Senin, membuat return hari Senin secara rata-rata adalah negatif. Selain mengamati perubahan return saham harian para investor juga sering mengamati perubahan volatilitas harga saham untuk memperkirakan resiko atau keuntungan yang diperoleh. Volatilitas adalah Standar deviasi dari perubahan nilai
suatu instrumen keuangan dengan jangka waktu spesifik dan digunakan untuk menghitung risiko dari instrumen keuangan pada suatu periode waktu yang umumnya secara tahunan6. Volatilitas yang biasa diproksi oleh standart deviasi
dari return
merupakan suatu konsep penting dalam perhitungan resiko. Risk dan return merupakan suatu konsep penting dalam kepustakaan keuangan untuk mengatur suatu kebijakan atau keputusan investasi. Para ahli teori keuangan selalu
6
http://www.bi.go.id/id/Kamus.aspx diakses pada tgl 20 desember 2013
6
berpedoman pada return yang effisien, yakni return tertinggi untuk suatu tingkat resiko tertentu atau resiko terendah untuk tingkat retrun tertentu. Dengan demikian pendefinisian dan pengukuran risiko menjadi kebutuhan yang sangat penting dalam mengimplementasikan manajemen keuangan secara optimal7 Penelitian tentang apakah volatilitas saham juga bersifat musiman, yaitu dimana pada hari perdagangan tertentu akan lebih tinggi atau rendah belum banyak dilakukan. Penelitian yang dilakukan oleh Harry Prasetyo tentang volatilitas return saham menunjukan terjadi volatilitas yang signifikan pada hari Jumat. Dalam penelitian tersebut membuktikan bahwa tidak ada innovation effect dimana volatilitas tidak dipengaruhi oleh situasi return yang meningkat pada IHSG8. Pola return saham setiap hari perdagangan (the day of the week effect) yang dilakukan di pasar modal merupakan fenomena yang menarik untuk diteliti. Hal inilah yang mendorong penulis untuk melakukan penelitian dengan judul PENGARUH HARI PERDAGANGAN TERHADAP RETURN DAN VOLATILITAS RETURN SAHAM ( Study Kasus Pada Jakarta Islamic Index Periode Januari – Desember 2013 )
7
Ariefianto. Doddy Moch, ekonometrika esensi dan aplikasi dengan menggunakan Eviews. (Jakarta. Erlangga 2011) hlm. 68. 8
Prasetyo, hari , “analisis pengaruh hari perdagangan terhadap return, abnormal return, dan volatilitas return saham (studi pada lq 45 periode januari – desember 2005),” thesis Universitas Diponegoro Semarang 2006.
7
B. Rumusan masalah
Berdasarkan identifikasi masalah yang dikemukakan di atas, maka penulis mencoba merumuskan masalah yang akan dijawab dalam penelitian ini sebagai berikut : 1. Apakah hari perdagangan saham berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan yang termasuk di Jakarta Islamic Index? 2. Apakah hari perdagangan saham berpengaruh terhadap volatilitas retrun saham pada perusahaan yang termasuk di Jakarta Islamic Index?
C. Tujuan dan Manfaat Penelitian 1. Tujuan Penelitian a. Untuk menganalisis ada tidaknya pengaruh hari perdagangan terhadap return saham perusahaan-perusahaan yang terdaftar pada jakarta islamic index. b. Untuk menganalisis ada tidaknya pengaruh hari perdagangan terhadap volatilitas return saham perusahaan-perusahaan yang terdaftar pada jakarta islamic index.
2. Manfaat Penelitian Secara praktis, dari hasil penilitian ini baik secara langsung maupun tidak langsung diharapkan dapat berguna bagi :
8
a. Investor Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi kepada investor mengenai tingkat harga dan return saham perusahaan sehingga dapat digunakan sebagai masukan dalam melakukan investasi di pasar modal b. Perusahaan (Emiten) Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bukti empiris untuk mengkaji dampak rumor, juga dapat memberi gambaran atas reaksi pasar akan penerbitan efek yang dikeluarkan oleh para emiten, sehingga menjadikan suatu
pertimbangan
dalam
memenuhi
kebijakan
finansial
suatu
perusahaannya. c. Masyarakat Diharapkan dapat bermanfaat bagi masyarakat dalam menganalisis dan mengambil keputusan investasi di pasar modal, khususnya terhadap instrumen-instrumen investasi berbasis syariah yang secara umum masih belum begitu dikenal luas seperti halnya instrumen-instrumen investasi konvensional. Sedangkan secara akademis, dari hasil penelitian ini baik secara langsung maupun tidak langsung diharapkan dapat berguna bagi : a. Peneliti Penelitian ini merupakan sarana untuk belajar dan memperdalam ilmu pengetahuan mengetahui pasar modal khususnya dalam menganalisa pengaruh informasi yang berhubungan dengan keuangan perusahaan (emiten) terhadap pergerakan harga-harga dan return saham perusahaan.
9
b. Lembaga Pendidikan Penelitian ini dapat menambah referensi di Perpustakaan sehingga dapat dimanfaatkan oleh mahasiswa sebagai data dan informasi untuk kegiatan belajar. Selain itu, sebagai karya akademis, penelitian ini juga menjadi tolok ukur keberhasilan lembaga pendidikan dalam memberikan pendidikan kepada mahasiswa . D. Sistematika Pembahasan Agar penulisan ini dapat mencapai tujuan yang diinginkan, maka disusun sistematika pembahasan sebagai berikut : Bab pertama berisi pendahuluan untuk menjelaskan pembahasan skripsi secara keseluruhan yang terdiri dari latar belakang masalah, perumusan masalah, tujuan dan kegunaan penelitian dan sistematika pembahasan. Bab kedua berisi landasan teori yang terdiri dari informasi mengenai variabel yang diteliti yaitu berisi tentang telaah pustaka, pasar modal di Indonesia, teori return dan volatilitas, penelitian yang relevan dan hipotesis. Bab ketiga berisi tentang metodologi penelitian yang meliputi penjelasan mengenai model penelitian, populasi dan sampel penelitian, teknik pengukuran data, periode pengamatan, definisi operasional, variable instrumen penelitian, pengujian instrumen penelitian dan teknik analisis data.
10
Bab Keempat berisi tentang hasil analisis dari pengolahan data, baik analisis data secara deskriptif maupun analisis hasil pengujian hipotesis yang telah dilakukan. Bab kelima merupakan bab terakhir yang berisi tentang kesimpulan dan saran-saran yang diusulkan.
BAB V PENUTUP A. Kesimpulan Penelitian Pengaruh Hari Perdagangan Tehadap return dan volatilitas return saham pada perusahaan yang listing di Jakarta Islamic Index periode 2013, menunjukkan adanya beberapa temuan sebagai berikut
1. Hasil pengujian regresi diperoleh hasil bahwa tidak terdapat pengaruh hari perdagangan yang signifikan terhadap retrun saham. Hal itu dibuktikan dengan setiap hari perdagangan memeiliki P- Value lebih besar dari nilai taraf nyata 0.005
sehingga bisa di simpulkan tidak terdapat pengaruh hari
perdagangan terhadap return saham di jakarta islamic index periode 2013.
2. Hasil pengujian terhadap mean eqution menunjukkan bahwa terdapat pengaruh volatilitas return saham terhadap hari perdagangan. Hal itu dibuktikan dengan nilai probabilitas pada hari senin dan jumat lebih kecil dari nilai taraf nyata 0.005 dan bisa di simpulkan hari perdagangan senin dan jumat berpengaruh terhadap volatilitas return saham di Jakarta Islamic Index periode 2013
73
B. Saran 1. Bagi Para Pelaku Pasar Modal Para pelaku pasar modal hendaknya untuk lebih memiliki kepekaan terhadap berbagai kegiatan atau peristiwa yang secara langsung maupun tidak langsung dapat berpengaruh terhadap harga saham. Tentu saja, para pelaku juga dituntut untuk berhati-hati dalam menimbang relevansi antara peristiwa dan pergerakan harga saham di bursa. Bagi investor yang berorientasi capital gain, adanya fenomena weekend effect dapat digunakan sebagai pertimbangan dalam melakukan keputusan beli (buy), jual (sell), maupun tahan (hold). 2. Bagi Peneliti Berikutnya Karena keterbatasan waktu dan kemampuan peneliti, maka dalam melakukan penelitian ini hanya memakai periode pengamatan selama satu tahun yaitu mulai Januari sampai Desember 2013, sehingga tidak dapat diamati pengaruh variasi antar waktunya. Disarankan bagi kalangan akademisi dan peneliti apabila akan melakukan penelitian yang sama di masa yang akan datang hendaknya memakai jumlah sampel yang lebih banyak dengan periode pengamatan lebih lama dan menggunakan variabel-variabel yang berbeda dari penelitian ini, sehingga diharapkan dapat diperoleh kesimpulan yang lebih umum atau dapat dilakukan generalisasi. Selain itu dalam penelitian mengenai pengaruh volatilitas return saham pada penelitian selanjutnya bisa menggunakan metode box jenkins (Arima) , OLS , Garch-M sehingga bisa dibandingkan metode mana yang terbaik.
DAFTAR PUSTAKA
Al-Qur’an dan Undang-undang Departemen Agama, Al-Qur'an dan Terjemahnya, Jakarta: Intermasa, 1993 Undang-undang Pasar Modal no. 8 tahun 1995
Buku Portofolio dan Keuangan Anoraga, Pandji dan Piji Pakarti, Pengantar Pasar Modal, edisi revisi, Jakarta: PT. Rineka Cipta, 2006. Brigham, Eugene F. & Houston, Joel F. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, AAAAAJakarta: Salemba Empat, 2006. Halim, Abdul, Analisis Investasi, Edisi II, Jakarta: Salemba Empat, 2005. Hartono, Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, edisi ketujuh, Yogyakarta: BPFE, 2010. Huda, Nurul dan Mustafa Edwin Nasution, Investasi Pada Pasar Modal Syariah, Edisi I, cet. Ke-1, Jakarta: Kencana, 2007. Husan, Suad, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Cet. Keempat, Yogyakarta: AMP YKPN, 2005. Iqbal, Zamir & Abbas Mirakhor, Pengantar Keuangan Islam : Teori dan Praktek, Cet. 1, Jakarta: kencana, 2008. Ridwan, dkk., Managemen Keuangan, edisi 2, Jakarta; prehalindo, 2002. Samsul, Mohamad, Pasar Modal dan Managemen Portofolio, Jakarta : Erlangga, 2006. Sunariyah, Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, edisi ke-5, Yogyakarta: UPP STIM YKPN, 2006. Tandelilin, Eduardus, Portofolio dan Investasi: Teori dan aplikasi, Edisi Pertama, Yogyakarta: Kanisius, 2010. Yuliana, Indah, Investasi Produk Keuangan Syariah, Malang: UIN Malang Press, 2010. 75
Jurnal dan Karya Ilmiah Aditya, Indra, “Analisis Return Saham, Trading Volume Activity, dan Abnormal Return Saham Sebelum dan Sesudah Aktivitas Stock Split,” skirpsi UIN Sunan Kalijaga, 2011 Ary Gumanti, Tatang, dan Farid Ma’ruf, , “Efek Akhir pekan terhadap Return Saham ,” Manajemen Usahawan Indonesia, No. 11, November 2004. Azika, “Pengaruh Hari Perdagangan dan Exchange Rate Terhadap Return Saham LQ45 di Bursa Efek Jakarta (Periode Juli sampai dengan Desember 2004),” Skripsi Universitas Ahmad Dahlan, Yogyakarta 2005 Dubois, M., and P. Louvet, “The Day Of The Week Effect: the International Evidence,” Journal of Banking and Finance, (1996). Liummah, Khoiru., Ayu Nastiti, Agus Suharsono.”Analisis Volatilitas Saham Perusahaan Go Public dengan Metode ARCH-GARCH” ,JURNAL SAINS DAN SENI ITS Vol. 1, No. 1, 2012 Mifroah , Eni, “ efek akhir pekan terhadap return saham (studi kasus perusahaan yang listing di jakarta islamic index),” skirpsi UIN Sunan Kalijaga, 2008 Najmudin dan Jaryono ,” Efek Hari Perdagangan Terhadap Return dan Volatilitasnya Pada Saham Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia,” jurnal performance: vol. 12 no.1 september 2010 Nurlaily Fitria, Dian , “pengaruh day of the week effect Terhadap return saham pada perusahaan yang terdaftar di jakarta islamic index,“ skirpsi UIN Sunan Kalijaga, 2009 Prayogo, Yun , “ pengaruh hari perdagangan terhadap return Saham perusahaan yang termasuk di jakarta islamic index,“ skirpsi UIN Sunan Kalijaga, 2009 Prasetyo, hari , “analisis pengaruh hari perdagangan terhadap return, abnormal return, dan volatilitas return saham (studi pada lq 45 periode januari – desember 2005),” thesis Universitas Diponegoro Semarang 2006 Metodologi/Statistik/EViews/SPSS Ariefianto, Doddy Moch, ekonometrika esensi dan aplikasi dengan menggunakan Eviews. Jakarta. Erlangga , 2011
Ghozali, Imam, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS 19. Edisi 5. Semarang: Penerbit UNDIP, 2011 Hadi, Samsul, Metodologi penelitian kuantitatif untuk akuntansi dan keuangan. Edisi pertama. Yogyakarta: Ekonsia, 2006. Rosadi, Dedi , Ekometrika & Analisis Runtun Waktu Terapan dengan EViews . Edisi Pertama. Yogyakarta : Andy Offset, 2011 Santoso, Singgih , SPSS Statistik Parametrik,Edisi ke tiga. Jakarta ; Gramedia 2011 Sunyoto , Danang , Analisis Validitas & Asumsi Klasik. Edisi pertama. Yogyakarta : Gava Media, 2012 Supardi, Metodologi Penelitian Ekonomi dan Bisnis, Yogyakarta: UII Pers, 2005
Referensi Internet http://www.bapepam.go.id/syariah/index.html, diakses 11 mei 2014. http://www.bi.go.id/id/Kamus.aspx diakses pada tgl 20 desember 2013 http://www.ksei.co.id/ peraturan.asp?no=4&page.htm. akses 11 mei 2014 www. books.google.com/books?isbn=9797095398 diakses tanggal 11 mei 2014
LAMPIRAN
Lampiran Olah Data Statistik deskriptif variable dummy
Descriptive Statistics N
Minimum
Maximum
Mean
Std. Deviation
Dsenin
48
-.0639
.0440
-.003198
.0182933
DSelasa
45
-.0401
.0403
-.000042
.0171546
DRabu
49
-.0349
.0431
.002876
.0149038
DKamis
46
-.03740544
.08719575
.0008328219
.02045421687
DJumat
49
-.0402
.0408
-.000091
.0163137
Valid N (listwise)
45
Descriptive Statistics N
Skewness
Statistic
Statistic
Kurtosis
Std. Error
Statistic
Std. Error
Dsenin
48
-.453
.343
2.289
.674
DSelasa
45
-.597
.354
.487
.695
DRabu
49
-.084
.340
.618
.668
DKamis
46
1.918
.350
6.604
.688
DJumat
49
.211
.340
1.139
.668
Valid N (listwise)
45
Statistik deskriptif return saham 2013
Descriptive Statistics N
Minimum
return
237
Valid N (listwise)
237
Mean
-.06389879
Std. Deviation
.0000818548
Variance
.01745056316
.000
Descriptive Statistics N
Skewness
Statistic return
237
Valid N (listwise)
237
Statistic
Kurtosis
Std. Error
.361
.158
Statistic
Std. Error
3.130
.315
RETURN .10 .08 .06 .04 .02 .00 -.02 -.04 -.06 -.08 M1
M2
M3
M4
M5
M6
M7
2013
M8
M9
M10
M11
M12
Uji Normalitas dan Asumsi klasik Uji Normalitas
uji multikolinearitas
Coefficients
a
Collinearity Statistics Model 1
Tolerance
VIF
Dsenin
,915
1,093
DSelasa
,974
1,027
DRabu
,884
1,132
DKamis
,864
1,157
DJumat
,933
1,072
a. Dependent Variable: return
Uji Heteroskedastisitas
Uji Autokorelasi b
Model Summary
Model 1
R .429
R Square a
.184
Adjusted R
Std. Error of the
Square
Estimate .080
.01214608641
a. Predictors: (Constant), DJumat, DKamis, DSelasa, Dsenin, DRabu b. Dependent Variable: return
Durbin-Watson 2.063
Output Eviews , Pengujian Return saham dengan Regresi Linier Dependent Variable: RETURN Method: Least Squares Date: 06/05/14 Time: 02:01 Sample (adjusted): 1 45 Included observations: 45 after adjustments
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
DSENIN
-0.191413
0.101383
-1.888021
0.0663
DSELASA
0.040301
0.107878
0.373577
0.7107
DRABU
-0.221777
0.123958
-1.789128
0.0812
DKAMIS
-0.055996
0.095556
-0.586000
0.5612
DJUMAT
-0.230347
0.102925
-1.936824
0.0780
R-squared
0.167680
Mean dependent var
-0.001459
Adjusted R-squared
0.084448
S.D. dependent var
0.012660
S.E. of regression
0.012114
Akaike info criterion
-5.884553
Sum squared resid
0.005869
Schwarz criterion
-5.683813
Log likelihood
137.4024
Hannan-Quinn criter.
-5.809719
Durbin-Watson stat
2.038658
Output EViews Estimasi Volatilitas Return Saham dengan GARCH(1,1) standar Dependent Variable: RETURN Method: ML – ARCH Date: 06/04/14 Time: 23:21 Sample: 1 237 Included observations: 237 Convergence achieved after 9 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(2) + C(3)*RESID(-1)^2 + C(4)*GARCH(-1)
Variable
Coefficient
Std. Error
z-Statistic
Prob.
C
0.001069
0.000683
1.565188
0.1175
Variance Equation
C
8.04E-06
5.44E-06
1.478493
0.1393
RESID(-1)^2
0.217886
0.054689
3.984111
0.0001
GARCH(-1)
0.773206
0.056161
13.76764
0.0000
R-squared
-0.003213
Mean dependent var
8.19E-05
Adjusted R-squared
-0.003213
S.D. dependent var
0.017451
S.E. of regression
0.017479
Akaike info criterion
-5.548253
Sum squared resid
0.072098
Schwarz criterion
-5.489721
Log likelihood
661.4680
Hannan-Quinn criter.
-5.524661
Durbin-Watson stat
1.881295
Output Eviews
Estimasi Pengaruh Hari Perdagangan Saham Terhadap Volatilitas Return Saham Model GARCH (1,1)
Dependent Variable: RETURN Method: ML – ARCH Date: 06/05/14 Time: 02:06 Sample (adjusted): 1 45 Included observations: 45 after adjustments Failure to improve Likelihood after 13 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(6) + C(7)*RESID(-1)^2 + C(8)*GARCH(-1)
Variable
Coefficient
Std. Error
z-Statistic
Prob.
DSENIN
-0.201997
0.079300
-2.547248
0.0109
DSELASA
0.089234
0.128062
0.696800
0.4859
DRABU
-0.151761
0.147941
-1.025824
0.3050
DKAMIS
-0.054794
0.069536
-0.787994
0.4307
DJUMAT
-0.313643
0.075289
-4.165870
0.0000
Variance Equation
C
0.000103
0.000117
0.883227
0.3771
RESID(-1)^2
0.580911
0.517680
1.122142
0.2618
GARCH(-1)
-0.263106
0.770287
-0.341568
0.0327
R-squared
0.143754
Mean dependent var
-0.001459
Adjusted R-squared
0.058130
S.D. dependent var
0.012660
S.E. of regression
0.012286
Akaike info criterion
-5.856420
Sum squared resid
0.006038
Schwarz criterion
-5.535235
Log likelihood
139.7694
Hannan-Quinn criter.
-5.736685
Durbin-Watson stat
2.076215
Daftar Terjemahan
No
Halaman
Footnote
1
16
22
Terjemahan Hai orang-orang yang beriman, bertakwalah kepada Allah dan tinggalkan sisa riba (yang belum dipungut) jika kamu orang-orang yang beriman.
2
16
22
Maka jika kamu tidak mengerjakan (meninggalkan sisa riba), maka ketahuilah, bahwa Allah dan Rasul-Nya akan memerangimu. Dan jika kamu bertaubat (dari pengambilan riba), maka bagimu pokok hartamu; kamu tidak menganiaya dan tidak (pula) dianiaya.
3
19
26
Mereka berserikat pada sepertiga
Biografi Tokoh Heri Sudarsono Beliau menyelesaikan S1 di FE UII pada akhir tahun 1998. Mulai diberi tugas mengajar Ekonomi Islam pada awal tahun 1999, bidang konsentrasi yang ditekuni sampai sekarang adalah Ekonomi Islam dan Bank Lembaga Keuangan Syariah. Selain sebagai staf Pembantu Dekan III FE-UII, penulis adalah sekretaris Pusat Pengkajian dan Pengembangan Ekonomi Islam (P3EI) FE-UII.
Imam Ghozali Prof. Dr. Imam Ghozali, M.Com, Akt adalah dosen tetap dan peneliti pada Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro. Ia menyelesaikan pendidikan Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi di Universitas Gadjah Mada (1985). Pendidikan S2 diselesaikannya di University of New South Wales, Sydney Australia (1990) dan pendidikan S3 (PhD) di bidang Advanced Management Accounting diselesaikan di University of Wollongong, Australia (1992-1995). Buku-buku yang telah ditulis antara lain Pokok pokok Akuntansi Pemerintahan, BPFE Yogyakarta, Teori Akuntansi, BP Undip Semarang, Statistik Non-Parametrik, BP Undip, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, BP Undip, Hitam Putih Pasar Model Indonesia, LKIS, Yogyakarta, Structural Equation Modelling, Teori, Konsep & Aplikasi dengan Program LISREL 8.54, BP Undip.
CURRICULUM VITAE Nama
: Dwiky Chandra Jannata
Tempat / Tanggal Lahir
: Sleman 4 juni 1990
Alamat
: Klidon Sukoharjo Ngaglik Sleman Yogyakarta,
Jenis Kelamin
: Laki-Laki
Agama
: Islam
Status
: Belum Kawin
Nama Ayah
: Panca Harial , SE
Nama Ibu
: Dra. Nining Umul Hidayati
E-mail
:
[email protected]
Riwayat pendidikan 1. TK ABA Condong Catur 1994 – 1996 2. SD Muhammadiyah Condong Catur 1996 – 2002 3. SMPN 4 Pakem 2002 – 2005 4. SMAN 6 Yogyakarta 2005 – 2008 5. UIN Sunan Kalijaga – Jurusan Keuangan Islam 2009
