JAARRAPPORT 31 DECEMBER 2013 RELAX FUND
Evolutie YTD : - 1.32 % (1.21 € NAV begin 2013 – 1.194 € Huidige NAV 01/01/2014)
RELAX FUND 1. Naam van het fonds RELAX FUND 2. Naam van de Asset Manager Merit Capital N.V. Museumstraat 12 D B – 2000 Antwerpen
3. Fondstype Intern collectief verzekeringsfonds van het type N volgens de classificatie van de omzendbrief 08/1 van het Commissariat aux Assurances. De gegevens betreffende de aparte boekhouding van het interne fonds kunnen geraadpleegd worden bij de verzekeringsmaatschappij Allianz Life Luxembourg S.A., 14, boulevard Fr. Roosevelt, L2450 Luxembourg.
4. Investeringsstrategie van het fonds The Relax fund is a managed fund of bond funds investing with a world-wide basis. The underlying funds will be selected by using the Morningstar 4 and 5 star ratings or selected by the fund manager himself. (Cfr. Interne richtlijnen van het intern fonds)
5. Evolutie van de unitwaarde Zie bijgevoegde grafiek van de evolutie van het Relax fund.
6. Marktbespreking van het jaar 2013 6.1. Algemene context Ondanks lauwe bedrijfsresultaten en een dreigende monetaire verstrakking, was 2013 een 'grand cru' voor wie in aandelen belegt. Wereldwijd gingen de beurzen dit jaar 23 procent hoger. In de eurozone krijgt de beurs van Dublin het beste rapport. Met een stijging van 23 procent in USD doen de beurzen het nog een pak beter dan een jaar eerder. In 2012 steeg de wereldwijde MSCI World Index nog met 12,9 procent. Een opmerkelijke prestatie. Want ondanks het groeiende economische optimisme konden bedrijven nog geen fors betere resultaten voorleggen aan hun aandeelhouders. En als de cijfers toch de hoogte ingingen, was dat vaak te danken aan kostenbesparingen en niet zozeer aan een toegenomen vraag bij de klanten. Bovendien werd naar het einde van het jaar ook volop gespeculeerd dat de centrale banken geleidelijk de geldkraan zouden dichtdraaien. Tijdens de crisis hadden de belangrijkste centrale banken maatregelen uitgedokterd om de economische groei aan te zwengelen. Dat gaf de beurzen wereldwijd een stevige duw in de rug. Maar nu het economische plaatje er wat beter uit begint te zien, willen de banken dus temperen. De Amerikaanse centrale bank besloot eerder deze maand dat ze op de rem gaat staan. Maar daar lagen beleggers dus nog niet echt wakker van. En zeker niet op Wall Street. Ondanks al het gepalaver over het strengere geldbeleid van de Federal Reserve en de moordende discussies over de verhoging van het Amerikaanse schuldenplafond sprongen de belangrijkste Amerikaanse beursindexen hier van 'all time high' naar 'all
time high'. De Dow Jones, die donderdag het 50ste record van het jaar optekende, ging 20 procent hoger (omgerekend naar euro). Lang niet slecht, maar in vergelijking met Venezuela vallen die Amerikaanse rendementen toch wat bleekjes uit. Met een hallucinante winst van 277 procent was de beurs van Caracas weer met voorsprong de grootste stijger van het jaar. Al moeten we de eerste strateeg nog tegenkomen die vol overtuiging een belegging in Venezolaanse aandelen aanraadt. De enorme koerssprong is vooral te wijten aan de gigantische inflatie in het land. De echte winnaars van 2013 vinden we op het Arabische schiereiland. De beurs van Dubai won 95 procent, die van Abu Dhabi steeg met 52 procent. In de top tien van sterkste aandelenmarkten vinden we dit jaar maar één beurs uit de eurozone: de Ierse. Met een jaarwinst van 32,7 procent prijkt de Irish Stock Exchange op de negende plaats in het algemene klassement. Dublin klopt ook de beurs van Athene, die vorig jaar nog de winnaar binnen de eurozone was. De Grieken moeten het dit jaar stellen met een winst van 27 procent. 'Uit de Ierse knalprestatie valt ook af te leiden dat de beurs van Dublin misschien iets te zwaar werd afgestraft toen de crisis nog in alle hevigheid woedde', zegt Austin Hughes, de hoofdeconoom bij KBC Bank Ireland, terugblikkend. 'Maar nu de Ierse economie begint aan te trekken, gaan mensen weer op zoek naar groeiverhalen.' En een groeiverhaal is Ierland vandaag wel degelijk geworden, zegt Hughes. 'De recentste cijfers suggereren bovendien dat het groeipotentieel op langere termijn niet al te zwaar is aangetast. Dat is opvallend, want we komen van ver. Het is bijna een cliché geworden om het over de brute pijn van de Ierse recessie na 2008 te hebben. Maar het is wel het enige woord dat die terugval correct omschrijft. Op het dieptepunt van de malaise was de Ierse economie met 10 procent gekrompen, de tewerkstelling met 15 procent.' Maar nu is dus de ommekeer ingezet. Het IMF verwacht dat de Ierse economie in 2013 een groei van 0,3 procent zal kennen, volgend jaar zou de groei 1,7 procent moeten bedragen. Ter vergelijking: voor België gaat het IMF uit van een groei van 0,1 procent in 2013, en een van 1 procent volgend jaar. Hoe zit het met de andere beurzen uit de zogenaamde PIIGS-landen (Portugal, Ierland, Italië en Spanje)? Kenden die een even indrukwekkende comeback als de Ierse? Dat blijkt best mee te vallen. De beurs van Athene deed het zoals gezegd wat minder dan in 2012. Maar dat is relatief, want vorig jaar boekte de Griekse nationale beursgraadmeter een winst van liefst 44 procent. Idem voor Madrid, Milaan en Lissabon: met rendementen van respectievelijk 20, 16 en 18 procent presteerden de belangrijkste beursgraadmeters daar in lijn met vorig jaar. Met een winst van 29 procent had de Ierse beurs in 2012 trouwens ook al een spectaculair jaar achter de rug. De Brusselse Bel20 staat met een jaarwinst van 18 procent op de 24ste plaats in de ranking van in totaal 94 indexen. Van de buurlanden presteerde alleen Duitsland (+26%) beter, waar de Dax gisteren zijn 39ste record van het jaar neerzette. Voor wie zijn centen in een emerging-marketfonds of in individuele aandelen in een van de groeimarkten heeft gestoken, moet dat behoorlijk wrang klinken. Want die groeimarkten waren het voorbije jaar misschien wel de grootste slachtoffers van de toenemende angst dat de centrale banken de geldkraan zouden dichtdraaien. Door het soepele rentebeleid van die banken vloeide immers veel goedkoop geld naar die opkomende regio's. Nu het einde van dat 'free money'-tijdperk in zicht lijkt, gaan veel beleggers weer op zoek naar interessante investeringen die wat dichter bij huis liggen. Bovendien woog de politieke onrust in een aantal van die populaire groeimarkten ook flink op de aandelenkoersen. Het rumoerige straatprotest tegen het beleid van president Dilma Rousseff deze zomer verklaart mee waarom de Braziliaanse Bovespa dit jaar een verlies leed van ruim 30 procent. Ook Turkije, steevast omschreven als de groeimarkt in onze achtertuin, daalde zwaar in de ranking. Het aanhoudende protest tegen de regering van premier Erdogan van de voorbije lente had al zijn sporen nagelaten op de beurs van Istanbul. Maar sinds daar deze week een spectaculair corruptieschandaal, zelfs tot bij regeringsleden, is bijgekomen, is het jaar helemaal om zeep voor Turkse
beleggers. De beurs van Istanbul leed in 2013 een verlies van 37 procent, en gaat daarmee het nieuwe jaar in als de slechtst presterende beurs ter wereld.
Tijd 28/12/2013 6.2. Toelichting jaarprestaties van de belangrijkste beursindices De MSCI World steeg met 23.73 % uitgedrukt in USD. In EURO steeg deze index met 18.08 %. De DJ Eurostoxx 50 steeg met 17.95 %. De Bel 20 steeg met 18 %. De beurzen van Duitsland (Dax), Spanje (IBEX35) en Zwitserland (Swiss Mkt) presteerde ruim beter dan de Eurostoxx 50. Deze beurzen dikte resp. 25.48, 21.5 % en 18.34 % aan in Euro. De Amerikaanse S&P 500 noteerde 29.09 % hoger sinds 31/12/2012 en de Dow Jones steeg 25.95 %. Uitgedrukt in Euro stegen beide indexen met resp. 23.66 % en 20.65 %. De Nasdaq Comp. Steeg met 37.58 % in USD en in Euro steeg deze index met 31.79 %. De Japanse beurs (Nikkei 225) steeg met 56.72 % in Yen en dikte met 24.09% aan in Euro.
De Shanghai SE Composite index (Chinese Beursindex) daalde met 6.75 % in de lokale munt en verzwakte in Euro met 8.07 %. De BSE Sensex 30 index (Indische Beursindex) daalde afgelopen jaar in euro met 7.62 % en in lokale munt steeg deze beurs met 8.98 %. Brazilie was de beurzen die het meest ontgoochelden afgelopen jaar . Deze BRIC beurs presteerde resp.in Euro – 29.69 %. De EPRA Europe Index (index van vastgoedfondsen) steeg met 6.74 %. De HFRX index (referentie-index voor hedge funds) steeg met 6.48 % in Euro. 6.3. Sectoren & Grondstoffen De bedrijven uit de Financiêle-sector, Constructie-sector en Technologie sector presteerden ruim boven het beursgemiddelde in Europa. Telecom-aandelen, Grondstof-aandelen en Chemie aandelen waren de slechtst presterende aandelen uit DJ Eurostoxx -index. Binnen de grondstoffen daalde de goudprijs van 1675 $ per ounce tot 1197.54 $ per ounce (YTD – 28.51 % in USD) en kostte een barrel Brent Crude oil 98.71 $ t.o.v. 91.82 $ begin 2013 (YTD + 6.11 %) . Eind juni 2008 noteerde een barrel Brent Crude nog 147 $. 6.4. Rentebeleid De Amerikaanse Centrale Bank hield de FED-rente op 0.00 – 0.25 %. Deze lage rente is noodzakelijk om de bedrijfswereld zuurstof te geven. De Europese Centrale Bank verlaagde afgelopen jaar de rente tot 0.50 %. De interbancaire 3-maands rente in Euro steeg van 0.12 % begin 2013 tot 0.26 % nu en de 10-jarige rente steeg van 1.37 % naar 1.92 %. De 3-maands rente in USD daalde van 0.30 % tot 0.24 % (was 4.68 % begin 2008). De 10-jarige rente steeg fors van 1.80 % naar 2.98 %. Half juni 2007 stonden de Amerikaanse 3 maands- en 10-jarige rente nog boven 5 %. De referentie-index voor overheidsobligaties, de Citigroup WBGI All Maturities (Bloomberg Active Indices for Funds, SBWGEU) World Bonds Global all Maturities daalde met 8.28 %. 6.5. Valuta De USD daalde van 1.3278 €/$ tot 1.3784 €/$. Dit is een daling van 4.44 % . De Yen daalde fors met 20.97 % tegenover de Euro. De NOK daalde verrassend met ruim 12.32 %. Afgelopen jaar daalde de ZAR, TRY en BRL met resp. 23.12 %, 20.36 % en 16.99 %
7. Rapport van de verschillende investeringen Sinds begin dit jaar daalde het Relax Fund met 1.32%. De huidige allocatie is als volgt : 100%
CASH
Door uittredingen uit het fonds en de beperkte beschikbare liquiditeit, wordt alles voorlopig cash aangehouden. Bijlage : - koersevolutie Relax fund - Portefeuille inhoud
Evolutie Relax Fund
Portefeuillesamenstelling van het Relax fund
