13, PSČ IČ:

ZNALECKÝ POSUDEK č. 559 - 05 / 12

Stanovení tržní hodnoty balíku akcií společnosti

LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. se sídlem Praha 4, Vinohrady, Závišova 66/13, PSČ 140 00 IČ:

Objednatel posudku:

618 60 042

EFEKTA CONSULTING, a.s. Brno, Křenová 478/72, PSČ 602 00 IČ: 607 17 068 společnost zapsaná v obchodním rejstříku KS v Brně v oddíle B., č. vložky 1388

Účel posudku:

Ocenění provedeno ke dni:

Stanovení tržní hodnoty akcií pro účely veřejné nedobrovolné dražby konané v souladu s § 33 zák. č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálových trzích 30. listopadu 2011

Posudek vypracovala dne 27. ledna 2012 Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc. znalkyně v oboru ekonomika, odvětví ceny a odhady se specializací cenné papíry a oceňování podniků Růženec 31b, 644 00 Brno Posudek obsahuje 93 číslovaných stran textu včetně titulního listu a 20 stran příloh a předává se objednateli ve 3 vyhotoveních.

Výtisk č. 1

LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s.

2 strana

Znalecký posudek č. 559 - 05 / 12

Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.



PROHLÁŠENÍ Já, níže podepsaná Ing. Ivana Prchalová Heřboltová, CSc. prohlašuji, že: jsem znalkyní nezávislou na objednateli znaleckého posudku i na společnosti, která je předmětem ocenění, tj. nejsem ve vztahu personální či finanční závislosti, v zaměstnaneckém či obdobném právním vztahu, stejně tak jako se nepodílím na řízení či kontrole podnikání uvedených společností; ocenění uvedené v posudku je platné pouze k uvedenému datu ocenění a pro účel popsaný v posudku; moje analýzy, názory, a závěry jsou platné jen za předpokladů a omezujících podmínek, uvedených v textu posudku a jsou mými osobními, nezaujatými profesionálními analýzami, názory a závěry; v práci byly respektovány všechny podstatné skutečnosti, které mi byly v době zpracování ocenění známy a které mají vliv na výsledek ocenění; v současné době nemám ani v blízké budoucnosti nebudu mít žádné zájmy na majetku, který je předmětem posudku a neexistuje můj osobní zájem nebo zaujatost vzhledem k majetku zahrnutému v ocenění; za zmíněných předpokladů a v textu uvedených omezujících podmínek přijímám zodpovědnost za údaje uvedené v psaném posudku.

V Brně dne 27. ledna 2012


strana

3



OBSAH A. NÁLEZ

7

A.1 SPECIFIKACE PŘEDMĚTU A ÚČELU POSUDKU A.1.1 VYMEZENÍ PŘEDMĚTU POSUDKU A.1.2 VYMEZENÍ ÚČELU POSUDKU A.1.3 OBECNÉ PŘEDPOKLADY A OMEZUJÍCÍ PODMÍNKY A.1.4 DEFINICE A POJMY A.1.5 PODKLADY POUŽITÉ PRO ZPRACOVÁNÍ OCENĚNÍ A.2 ZÁKLADNÍ CHARAKTERISTIKA PŘEDMĚTU OCENĚNÍ A.2.1 IDENTIFIKACE SPOLEČNOSTI A.2.2 IDENTIFIKACE OCEŇOVANÝCH AKCIÍ A PRÁV S NIMI SPOJENÝCH A.2.3 VLASTNICKÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI A.2.4 ÚČAST SPOLEČNOSTI NA PODNIKÁNÍ JINÝCH ČESKÝCH NEBO ZAHRANIČNÍCH OSOB A POPIS

7 7 7 7 8 9 10 10 11 13

KONSOLIDOVANÉHO CELKU

A.2.5 CHARAKTERISTIKA SPOLEČNOSTI, PRODUKTY A.2.5.1 Licenční smlouvy, patenty a ochranné známky A.2.5.2 Informace o aktivitách v oblasti ochrany životního prostředí A.2.5.3 Zaměstnanci A.2.6 PROVĚŘENÍ ÚČETNICTVÍ A.2.7 MAJETKOVÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI A.2.8 VÝSLEDKY HOSPODAŘENÍ SPOLEČNOSTI A.2.9 DIVIDENDOVÁ POLITIKA SPOLEČNOSTI

13 16 17 17 18 20 21 25 27

B. POSUDEK

29

B.1 METODY OCEŇOVÁNÍ MAJETKU B.1.1 METODY OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY MAJETKU B.1.1.1 Metoda účetní hodnoty (book value) B.1.1.2 Metoda substanční hodnoty B.1.2 METODY OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY VÝNOSŮ B.1.2.1 Dividendové diskontní modely B.1.2.2 Metody diskontovaných peněžních toků (DCF) B.1.2.3 Metoda kapitalizovaných čistých výnosů B.2 STRATEGICKÁ ANALÝZA B.2.1 ZÁKLADNÍ CHARAKTERISTIKA MAKROEKONOMICKÉHO PROSTŘEDÍ B.2.2 ODVĚTVOVÁ ANALÝZA B.2.2.1 Vymezení relevantního trhu B.2.2.2 Charakteristika relevantního trhu B.2.2.3 Perspektivy vývoje relevantního trhu B.3 FINANČNÍ ANALÝZA A SESTAVENÍ FINANČNÍHO PLÁNU B.3.1 ANALÝZA STRUKTURY FINANČNÍCH VÝKAZŮ B.3.1.1 Rozvaha B.3.1.2 Výkaz zisků a ztrát B.3.1.3 Přehled o peněžních tocích (Cash – flow) B.3.2 ANALÝZA POMĚROVÝCH UKAZATELŮ B.3.2.1 Ukazatele rentability (výnosnosti) B.3.2.2 Ukazatele aktivity B.3.2.3 Ukazatele dlouhodobé finanční rovnováhy (zadluženosti) B.3.2.4 Ukazatele likvidity

29 30 30 30 31 31 31 32 33 33 41 41 41 44 46 46 46 47 48 49 49 50 50 51

4 strana




B.3.2.5 Ukazatele kapitálového trhu B.3.2.6 Ukazatele produktivity práce B.3.3 ANALÝZA POMOCÍ SYNTETICKÝCH UKAZATELŮ B.3.3.1 Altmanovo Z – skóre (formule bankrotu) B.3.3.2 Index IN B.3.4 ZÁVĚRY FINANČNÍ ANALÝZY B.3.5 SESTAVENÍ FINANČNÍHO PLÁNU B.3.6 ANALÝZA GENERÁTORŮ HODNOTY B.3.6.1 Tržby B.3.6.2 Provozní zisková marže B.3.6.3 Investice do pracovního kapitálu B.3.6.4 Investice do dlouhodobého provozně nutného majetku B.3.6.5 Zdroje financování B.3.6.6 Diskontní míra B.3.6.6.1 Určení nákladů na cizí kapitál B.3.6.6.2 Určení nákladů na vlastní kapitál Metoda CAPM B.4 ANALÝZA OCENĚNÍ B.4.1 POUŽITÉ ZPŮSOBY OCENĚNÍ – VOLBA A ZDŮVODNĚNÍ METOD OCENĚNÍ B.4.1.1 Volba metod ocenění B.4.1.2 Zdůvodnění volby metod ocenění B.4.2 OCENĚNÍ PODLE ÚČETNÍ HODNOTY VLASTNÍHO KAPITÁLU ( BOOK VALUE ) B.4.3 OCENĚNÍ METODOU TRŽNÍHO POROVNÁNÍ B.4.4 OCENĚNÍ METODOU DCF B.4.4.1 Určení diskontní míry B.4.4.2 Ocenění neprovozních aktiv B.4.4.2.1 Le Cygne financier s.r.o. B.4.4.2.2 PRIOR CZECH REPUBLIC s.r.o. B.4.4.2.3 ČESKO-SLOVENSKÁ realitní s.r.o. B.4.4.2.4 LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. B.4.4.2.5 EUROPEAN CARDEALERS s.r.o. B.4.4.2.6 Evropská správa nemovitostí s.r.o. B.4.4.2.7 Severosklo Kamenický Šenov s.r.o. B.4.4.2.8 Česko-německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o. B.4.4.2.9 Souhrnné ocenění neprovozních aktiv B.4.4.3 Stanovení hodnoty společnosti B.4.4.3.1 Výpočet volných peněžních toků a stanovení hodnoty 1. fáze B.4.4.3.2 Výpočet hodnoty volných peněžních toků pro 2. fázi B.4.4.3.3 Výpočet výsledné hodnoty podniku metodou DCF

52 53 53 53 54 55 55 55 56 56 58 59 60 60 60 61 61 62 62 62 62 62 63 63 63 64 64 66 70 71 74 77 79 82 85 86 86 86 87

C. ZÁVĚREČNÁ ZPRÁVA

90

LITERATURA

92

SEZNAM PŘÍLOH

93


strana

5


6 strana





A.

NÁLEZ

A.1

SPECIFIKACE PŘEDMĚTU A ÚČELU POSUDKU

A.1.1

VYMEZENÍ PŘEDMĚTU POSUDKU

Předmětem tohoto posudku je stanovení tržní hodnoty balíku 15 497 kusů akcií společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Praha 4, Vinohrady, Závišova 66/13, PSČ 140 00 IČ: 618 60 042 pro účely jejich veřejné nedobrovolné dražby konané v souladu s § 33 zák. č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálových trzích. Základní kapitál společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. v celkové výši 1 148 807 000,- Kč je rozdělen na 1 148 807 ks akcií na majitele ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč. Předmětem ocenění je 15 497 kusů kmenových akcií společnosti na jméno ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč, v listinné podobě. Toto množství představuje 1,35 % podíl na základním kapitálu společnosti i na hlasovacích právech. Datum, ke kterému je tržní cena stanovena, je 30. listopad 2011.

A.1.2

VYMEZENÍ ÚČELU POSUDKU

Tento posudek je zpracován na základě objednávky společnosti EFEKTA CONSULTING, a.s. Jeho účelem je stanovit tržní hodnotu balíku akcií společnosti specifikované v kap. A.1.1., a to pro účely jejich veřejné nedobrovolné dražby konané v souladu s § 33 zák. č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálových trzích.

A.1.3

OBECNÉ PŘEDPOKLADY A OMEZUJÍCÍ PODMÍNKY

Tento posudek byl zpracován s následujícími obecnými předpoklady a omezujícími podmínkami: 1.

2.

3.

Při ocenění jsem vycházela z podkladů předaných objednatelem posudku, společností LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. a z obecně dostupných informací. Tyto podklady jsem neprověřovala a považovala jsem je za správné pravdivé a reálné. Na základě prohlášení o pravosti, platnosti a úplnosti podkladů poskytnutých objednatelem jsem neprovedla žádné šetření směřující k ověření pravosti, správnosti jakož i úplnosti těchto podkladů. Dále jsem nezkoumala vztah třetích osob k majetku společnosti s výjimkou situace, kdy jsou tyto skutečnosti obsaženy v informacích a datech veřejně dostupných nebo objednatelem předaných a mají přímý vliv na stanovení hodnoty obchodního podílu. Informace z jiných zdrojů, které byly použity při tomto ocenění, jsou věrohodné, ale nebyly ve všech případech ověřovány. Neexistuje žádné potvrzení týkající se přesnosti takové informace.


strana

7


4.

5.

6.

7.


Ocenění bylo zpracováno podle podmínek na trhu k datu tohoto ocenění a znalkyně tudíž neodpovídá za to, že případné změny v podmínkách na trhu, ke kterým by došlo po tomto datu, by mohly mít vliv na provedené ocenění. Hodnota v tomto posudku stanovená respektuje dále aktuální parametry finančního trhu a vychází z aktuální finanční situace společnosti k datu ocenění. Předpokládám plný soulad se všemi zákony a předpisy v České republice, které měly platnost k datu ocenění, zejména s právními předpisy v oblasti cen, financování, účetnictví a daní. Při zpracování tohoto posudku předpokládám odpovědné vlastnictví a výkon vlastnických práv statutárních orgánů společnosti, jejíž jmění je předmětem ocenění. Dále předpokládám, že mohou být získány nebo obnoveny všechny požadované licence, osvědčení o údržbě, souhlasy, povolení nebo jiná legislativní nebo administrativní oprávnění od kteréhokoliv místního státního úřadu nebo soukromé osoby nebo organizace, pro jakoukoliv potřebu a použití, z nichž vychází zpracované ocenění. Zpracované ocenění respektuje podmínky daného případu, bylo vypracováno pouze pro účely vymezené v odstavci A.1.2. tohoto posudku, pro potřeby objednatele a uživatele a nemůže být použito jako podklad pro jiné účely.

A.1.4

DEFINICE A POJMY

Pojmy hodnota a cena používané v právních předpisech jsou pojmy právně nevymezené a je jim nutné přiřadit v konkrétních souvislostech všeobecně uznávaný význam. Pokud právní předpisy používají pojem hodnota, pak je obvykle nutné při výkladu těchto předpisů přiřadit k pojmu hodnota odpovídající peněžní vyjádření, a to podle konkrétních souvislostí. CENA je chápána jako peněžní vyjádření penězi ocenitelných hodnot. Podle zákona č. 526/1990 Sb., o cenách, rozeznáváme následující DRUHY CEN: Cena sjednaná pro transakci je chápána jako objektivní skutečnost, která vyjadřuje protihodnotu sjednanou stranami za převáděný majetek, práva či jiné majetkové hodnoty nebo poskytované služby v daném jedinečném případě. Strany transakce mají svobodu při sjednávání ceny (tzv. volné ceny), pokud právní (např. cenové) předpisy nestanoví jinak (tzv. regulované ceny). Cena zjištěná (určená, administrativní) je cena stanovená podle zákona č. 151/1997 Sb., o oceňování. Tento zákon upravuje způsoby oceňování věcí, práv a jiných majetkových hodnot a služeb pro účely stanovené zvláštními předpisy, stanoví-li tak příslušný orgán v rámci svého oprávnění nebo dohodnou-li se tak strany. Majetek a služby se podle tohoto zákona oceňují obvyklou cenou, pokud tento zákon nestanoví jiný způsob oceňování. Obvyklou cenou se rozumí cena, která byla dosažena při prodeji stejného, popřípadě obdobného majetku se stejnou užitnou hodnotou, nebo při poskytování stejné nebo obdobné služby v obvyklém obchodním styku ke dni ocenění. HODNOTA není skutečně zaplacenou, požadovanou nebo nabízenou cenou. Je to ekonomická kategorie, vyjadřující peněžní vztah mezi zbožím a službami, které lze koupit na jedné straně, kupujícím a prodávajícím na druhé straně. Jedná se o odhad. Podle ekonomické koncepce hodnota vyjadřuje užitek, prospěch vlastníka zboží nebo služby k datu, k němuž se odhad hodnoty provádí. Existuje řada hodnot podle toho, jak jsou definovány, přitom každá z nich může být vyjádřena zcela jiným číslem. Při oceňování je proto vždy nutné zcela přesně definovat, jaká hodnota je zjišťována.

8 strana




Můžeme rozlišit několik základních KATEGORIÍ HODNOTY: Hodnota tržní, přičemž v souladu s Mezinárodními oceňovacími standardy (IVS) pod tímto pojmem rozumíme odhadnutou částku, za kterou by měl být majetek směněn k datu ocenění mezi koupěchtivým kupujícím a prodejechtivým prodávajícím při transakci mezi samostatnými a nezávislými partnery po náležitém marketingu, při jejímž uzavření by její strany jednaly informovaně, rozumně a bez nátlaku. Tržní hodnota obsahuje také předpoklad nejlepšího možného využití majetku, které je v Mezinárodních oceňovacích standardech definováno jako nejpravděpodobnější použití majetku, které je fyzicky možné, odpovídajícím způsobem oprávněné, právně přípustné, finančně proveditelné a které má za následek nejvyšší hodnotu oceňovaného majetku. Subjektivní (investiční) hodnota (viz např. Mezinárodní oceňovací standard č. 2) je hodnota majetku pro konkrétního investora nebo třídu investorů pro stanovené investiční cíle. Tento subjektivní pojem spojuje specifický majetek se specifickým investorem nebo skupinou investorů, kteří mají určité investiční cíle a/nebo kritéria. Investiční hodnota majetkového aktiva může být vyšší nebo nižší než tržní hodnota tohoto majetkového aktiva. Termín investiční hodnota by neměl být zaměňován s tržní hodnotou investičního majetku. Podle německých oceňovacích standardů je objektivizovaná hodnota definována jako typizovaná a jinými subjekty přezkoumatelná výnosová hodnota, která je stanovena z pohledu tuzemské osoby - vlastníka (nebo skupiny vlastníků),neomezeně podléhající daním, přičemž tato hodnota je stanovena za předpokladu, že podnik bude pokračovat v nezměněném konceptu, při využití realistických očekávání v rámci tržních možností, rizik a dalších vlivů působících na hodnotu aktiva. Dalšími důležitými pojmy použitými v tomto znaleckém posudku jsou: Čistý obchodní majetek je v § 6 odst. 3 obchodního zákoníku vymezen jako obchodní majetek po odečtení závazků vzniklých podnikateli v souvislosti s podnikáním, je-li fyzickou osobou, nebo veškerých závazků, je-li právnickou osobou. Obchodní majetek je definován v § 6 odst. 1 obchodního zákoníku takto: Obchodním majetkem podnikatele, který je fyzickou osobou, se pro účely tohoto zákona rozumí majetek (věci, pohledávky a jiná práva a penězi ocenitelné jiné hodnoty), který patří podnikateli a slouží nebo je určen k jeho podnikání. Obchodním majetkem podnikatele, který je právnickou osobou, se rozumí veškerý jeho majetek.“ Obchodní jmění („jmění“) představuje souhrnný pohled na majetek a závazky podniku a je vymezen v § 6 odst. 2 obchodního zákoníku jako soubor obchodního majetku a závazků vzniklých podnikateli, který je fyzickou osobou, v souvislosti s podnikáním. Jměním podnikatele, který je právnickou osobou, je soubor jeho veškerého majetku a závazků. Podle § 6 odst. 4 obchodního zákoníku vlastní kapitál tvoří vlastní zdroje financování obchodního majetku podnikatele a v rozvaze se vykazuje na straně pasiv.

A.1.5

PODKLADY POUŽITÉ PRO ZPRACOVÁNÍ OCENĚNÍ Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Účetní závěrky společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. za roky 2003 - 2010 Účetní výkazy sestavené k 30.11.2011 Výroční zpráva o hospodaření společnosti za rok 2003 - 2010 Konsolidovaná výroční zpráva za rok 2007 - 2010


strana

9



Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti Česko - německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o. Účetní výkazy k 2003 – 2010 a k 30.11.2011 společnosti Česko - německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o. Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. Účetní závěrky za roky 2003 - 2010 společnosti PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. Účetní výkazy společnosti PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. sestavené k 30.11.2011 Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti Severosklo Kamenický Šenov s.r.o. Účetní závěrky společnosti Severosklo Kamenický Šenov s.r.o. za roky 2007 - 2010 Účetní závěrky za roky 2007 - 2010 společnosti Le Cygne financier s.r.o. Účetní výkazy společnosti Le Cygne financier s.r.o. sestavené ke dni 30.11.2011 Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti Le Cygne financier s.r.o. Účetní závěrky společnosti ČESKO-SLOVENSKÁ realitní s.r.o. za roky 2007 – 2010 Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti ČESKO-SLOVENSKÁ realitní s.r.o. Účetní závěrky společnosti LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. za roky 2002 – 2010 Účetní výkazy společnosti LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. sestavené ke dni 30.11.2011 Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. Účetní závěrky společnosti Evropská správa nemovitostí s.r.o. za roky 2009 – 2010 Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti Evropská správa nemovitostí s.r.o. za roky 2009 – 2010 Účetní výkazy společnosti Evropská správa nemovitostí s.r.o. sestavené ke dni 30.11.2011 Účetní závěrka společnosti EUROPEAN CARDEALERS s.r.o. za roky 2009 – 2010 Úplný výpis společnosti EUROPEAN CARDEALERS s.r.o. Účetní výkazy společnosti EUROPEAN CARDEALERS s.r.o. sestavené ke dni 30.11.2011

A.2

ZÁKLADNÍ CHARAKTERISTIKA PŘEDMĚTU OCENĚNÍ

A.2.1

IDENTIFIKACE SPOLEČNOSTI

Základní identifikační údaje o emitentovi, jehož akcie jsou předmětem ocenění, byly převzaty z výpisu z obchodního rejstříku, který je uveden v příloze. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 2889. Datum zápisu: Obchodní firma: Sídlo: Identifikační číslo: Právní forma:

1. ledna 1995 LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Praha 4, Vinohrady, Závišova 66/13, PSČ 140 00 618 60 042 Akciová společnost

Předmět podnikání: činnost účetních poradců, vedení účetnictví, vedení daňové evidence zasilatelství, přeprava osob a zboží správa bytového fondu hostinská činnost pronájem odstavných ploch pro motorová vozidla pronájem nebytových prostor s poskytováním i jiných než základních služeb

10 strana




vnitrozemská vodní doprava výroba tepelné energie a rozvod tepelné energie, nepodléhající licenci realizovaná ze zdrojů tepelné energie s instalovaným výkonem jednoho zdroje nad 50 kW výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona Statutární orgán - představenstvo: předseda představenstva:

Ing. Ondřej Eliáš České Budějovice, Sadová 2057/11, PSČ 370 07

místopředseda představenstva:

Ing. Zbyněk Cejnar Praha 9, Hloubětín, Vaňkova 348/28, PSČ 194 00


Ing. Libuše Vojáčková Praha 2, Vinohrady, Blanická 15, PSČ 120 00

člen představenstva:

JUDr. Miroslav Vojtěch Včelná, Družstevní 398, PSČ 373 82


Ing. Irena Špačková České Budějovice, Lesní 26, PSČ 370 06

Jménem společnosti jedná představenstvo. Za představenstvo jednají navenek jménem společnosti vždy dva členové představenstva společně. Ve věcech převodu nemovitosti nebo omezení vlastnických práv k nemovitostem (zastavení, zřízení věcných práv nebo omezení převodu nemovitostí) nebo uzavírání nájemních smluv na dobu určitou delší než jeden rok nebo na dobu neurčitou s výpovědní dobou delší než jeden rok jednají za představenstvo jménem společnosti vždy tři členové představenstva společně. Podepisování za společnost se uskutečňuje tak, že k vytištěné, otištěné nebo napsané obchodní firmě připojí svůj podpis oprávněná osoba. Dozorčí rada: předseda dozorčí rady:

Dipl. Kfm. Alexandr Seidl Praha 4, Záběhlice, Jihozápadní V. 998/28, PSČ 14100

místopředseda dozorčí rady:

JUDr. Miroslav Bartoň Praha 6, Řepy, Španielova 1303/72, PSČ 163 00

člen dozorčí rady:

Daniel Seidl Praha 4, Záběhlice, Jihozápadní V 998/28, PSČ 141 00

Akcie: 1 148 807 ks

akcie na majitele ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč

Základní kapitál:

A.2.2

1 148 807 000,- Kč Splaceno: 100 %

IDENTIFIKACE OCEŇOVANÝCH AKCIÍ A PRÁV S NIMI SPOJENÝCH

Údaje o cenných papírech emitovaných společností DRUH : Forma : Podoba : Počet kusů : Připojené kupony : Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.

AKCIE KMENOVÁ

CP na jméno listinná akcie 1 148 807 ks strana

11


Jmenovitá hodnota : Celková hodnota emise : Identifikační označení (ISIN) : Způsob převodu : Podíl na základním kapitálu společnosti:


1 000 Kč 1 148 807 000 Kč CZ 0009078804 veřejně obchodovatelné v RM-systému od 1.3.1995 do 20.2.2009 100%

Akcie byly od 1.3.1995 veřejně obchodovatelné v RM-systému. Na základě rozhodnutí RMSYSTÉMU č.j.2/1/2009 ke dni 20.2.2009 došlo k vyloučení akcií společnosti z obchodování na oficiálním (regulovaném) trhu s cennými papíry a s platností od 24.2.2009 byly tyto akcie převedeny na mnohostranný obchodní systém, který RM-SYSTÉM, česká burza cenných papírů a.s. rovněž organizuje. Z toho důvodu již společnost postupuje při sestavování a zveřejňování své Výroční zprávy za rok 2008 a 2009 jen dle zákona o účetnictví a obchodního zákoníku v platném znění. Valná hromada společnosti v červnu 2010 rozhodla o přeměně kmenových akcií z podoby zaknihované na majitele na podobu listinnou na jméno. Uvedená změna byla zapsána do obchodního rejstříku dne 18. 9. 2010. Dne 18. 11. 2010 byly předmětné akcie vyloučeny z evidence Centrálního depozitáře cenných papírů. Emise listinných akcií na jméno je 1. 12. 2010. V současné době pokračuje proces přeměny akcií. S akciemi společnosti jsou spojena tato práva: s akciemi téhož druhu jsou spojena stejná práva a povinnosti práva spojená s akcií je oprávněna vykonávat osoba vedená v evidenci zaknihovaných cenných papírů podle zvláštního zákona, pokud zvláštní zákon nestanoví jinak při hlasování na valné hromadě je počet hlasů spojených s jednou akcií roven její jmenovité hodnotě akcionář má právo podílet se na řízení společnosti, a to prostřednictvím své účasti na valné hromadě, a má právo být volen do orgánů společnosti má právo na valné hromadě požadovat a dostat vysvětlení k záležitosti týkající se společnosti a osob ovládajících společnost, uplatňovat návrhy a protinávrhy pokud má podíl na základním kapitálu ve jmenovité hodnotě akcií přesahující 3% základního kapitálu, může požádat o svolání mimořádné valné hromady k projednání navržených záležitostí akcionář má právo na dividendu v souladu s rozhodnutím valné hromady v případě zrušení společnosti s likvidací má akcionář právo na podíl na likvidačním zůstatku, a to ve výši odpovídající průměru jmenovitých hodnot vlastníků akcií rozhodne-li valná hromada o vyplacení dividend za uplynulé účetní období, má právo na dividendu ten, kdo je vedený jako akcionář k rozhodnému dni určenému stanovami pro svolání valné hromady v evidenci akcionářů dle zvláštního zákona, a to ve výši odpovídající podílu poměrem jmenovité hodnoty vlastníka akcií k jmenovité hodnotě akcií všech akcionářů dividenda je splatná do 3 měsíců ode dne, kdy valná hromada rozhodla o jejím vyplacení, v případě, kdy akcionář neuplatní nárok na dividendu, je tato, po uplynutí 4 let od stanoveného data její výplaty, proúčtována do výnosů společnosti akcionář může požádat představenstvo o vydání kopie zápisu nebo jeho části. Tato kopie se pořizuje a zasílá na náklady akcionáře akcionář je oprávněn požádat soud o vyslovení neplatnosti usnesení valné hromady, pokud je v rozporu s právními předpisy nebo stanovami, a to ve lhůtě do 3 měsíců ode dne konání valné hromady nebo pokud nebyla řádně svolána, ode dne, kdy se o konání 12 strana




valné hromady mohl dozvědět akcionář má právo na úhradu účelně vynaložených nákladů, které mu vznikly tím, že společnost nedodržela postup podle §184 odst.7 Obchodního zákoníku Akcionáři mají i další práva vyplývající z Obchodního zákoníku. Souhrnně lze konstatovat, že rozsah hlasovacích práv, práv na podíl ze zisku a na likvidačním zůstatku je v poměru podílu nominální hodnoty akcií vlastněných akcionářem na základním kapitálu společnosti. S akciemi společnosti nejsou spojena žádná prioritní práva.

A.2.3

VLASTNICKÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI

Společnost byla k 31.12.2010 v držení těchto hlavních akcionářů podílejících se více jak 5% na základním kapitálu a hlasovacích právech spojených s akciemi společnosti: 30.11.2011 Osoba (fyzická, právnická)

Podíl v Kč U.R.E.F. United Real Estate Finance Establishment Dipl. Kfm. Alexandr Seidl Jarmila Seidlová Daniel Seidl Alexander Seidl

31.12.2010

Bydliště, sídlo Auelestrasse 5, Vaduz, Liechtenstein Jihozápadní V. 998/28, Praha 4 Nordenstrasse 65, Frankfurt am Mein, SRN Jihozápadní V. 998/28, Praha 4 Jihozápadní V. 998/28, Praha 4

%

Podíl v Kč

%

399 852 000

34,81

399 852 000

34,81

407 942 000

35,51

380 554 000

33,13

83 544 000

7,27

83 544 000

7,27

72 600 000

6,32

72 600 000

6,32

70 126 000

6,10

70 126 000

6,10

V majetku členů představenstva, dozorčí rady a členů vedení společnosti byly k 31.12.2010 tyto počty akcií společnosti: Představenstvo Dozorčí rada

63 597 ks 453 154 ks

po po

1 000 Kč nominální hodnoty 1 000 Kč nominální hodnoty

U členů vedení nebyly v držení žádné jiné akcie než ty, které jsou uvedeny u členů představenstva či dozorčí rady. Ostatní osoby těmto osobám blízké měly v držení 153 670 ks akcií po 1 000 Kč nominální hodnoty. K datu ocenění, tj. k datu 30.11.2011 disponují osoby jednající ve shodě celkem 90,01 % podílem na základním právu i na hlasovacích právech společnosti.

A.2.4

ÚČAST SPOLEČNOSTI NA PODNIKÁNÍ JINÝCH ČESKÝCH NEBO ZAHRANIČNÍCH OSOB a POPIS KONSOLIDOVANÉHO CELKU

Společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. (dále jen „společnost“) má povinnost zpracovat konsolidovanou účetní závěrku a konsolidovanou výroční zprávu za rok 2010 ve smyslu ustanovení § 22 a 23 zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví v platném znění a § 62 až § 67 vyhlášky č. 500/2002 Sb., kterou se provádějí některá ustanovení zákona o účetnictví. Konsolidace byla provedena podle Českého účetního standardu, závazné postupy a metody


strana

13



pro provádění konsolidace pak byly stanoveny v konsolidačních pravidlech konsolidující účetní jednotky. Konsolidovaná účetní závěrka vychází z individuálních účetních závěrek účetních jednotek zahrnutých do konsolidačního celku. Tyto účetní závěrky byly u účetních jednotek se sídlem v České republice. Jedná se o čtvrtý rok konsolidace, přičemž první dva roky byly zpracovány v souladu s Mezinárodními standardy pro finanční výkaznictví (dále jen IFRS). Účetní závěrky konsolidující účetní jednotky (společnost LCSG) a konsolidovaných účetních jednotek ovládaných a řízených (viz tabulka níže) se konsolidují metodou plné konsolidace. Pomocí této metody je účetní závěrka sestavována, jako by šlo o jedinou účetní jednotku, pouze jsou vyloučeny nebo upraveny vzájemné vztahy mezi jednotkami konsolidovaného celku. Účetní závěrky konsolidující účetní jednotky a konsolidovaných účetních jednotek pod podstatným vlivem se konsolidují ekvivalenční metodou, která je založena na vlastnické koncepci, kdy se ocení ovládající osoby na osobě pod podstatným vlivem ve výši jejího podílu na vlastním kapitálu. účast Mateřská společnost (konsolidující) LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. tak k 31.12.2010 vytvářela konsolidační celek s těmito dceřinými společnostmi: A) Konsolidované účetní jednotky ovládané a řízené Obchodní firma

31.12.2010 Podíl ZK LCSG v%

sídlo, IĆ činnost


PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o.

České Budějovice, Lannova 22, PSČ: 307 0, IČ: 260 93 022

výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona, zejména maloobchod ve specializovaných a nespecializovaných prodejnách

Le Cygne financier s.r.o.

Praha 4, Závišova 66/13, PSČ: 140 00, IČ: 279 10 164

zprostředkování obchodu a služeb

EUROPEAN CARDEALERS s.r.o.

Praha 4, Závišova 2518/20, PSČ: 140 00, IČ: 416 92 152

výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona

5 000 000

97,2

5 000 000

97,2

Evropská správa nemovitostí s.r.o.

Praha 4, Závišova 13, PSČ: 140 00, IČ: 279 08 755

výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona

200

51

200

-

Severosklo Kamenický Šenov s.r.o.*)

Kamenický Šenov, Stará Huť 129, PSČ: 471 14, IČ: 254 11 560

výroba skel, jejich tvarování a opracování v rozsahu živností volných

19 900 000

99,90*) 19 900 000

99,90*)

20 000 000

100 20 000 000

100

20 000 000

100 20 000 000

100

*)majitelem podílu je společnost PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o.

B)

Konsolidované účetní jednotky pod podstatným vlivem Obchodní firma

sídlo, IČ

Česko-německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o.

Praha 4, Závišova 2518/20, PSČ 140 00, IČ: 648 27 232

14 strana

činnost

(poskytování zdravotní péče, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona)

31.12.2010 Podíl ZK LCSG v% 10 000 000


50 10 000 000

50



LÁZNĚ LIBVERDA, a.s.


(poskytování komplexní, příspěvkové a ambulantní lázeňské péče, poskytování odborných ambulant. zdravotnických služeb)

Lázně Libverda 82, PSČ 462 64, IČ: 445 69 505

63 853 000

38 63 853 000

38

K datu ocenění, tj. k 30.11.2011 byla struktura dceřiných společností následující:

název

výše podílu na ZK

ZK

ocenění podílu v účetnictví

výše VK 31.12.2010

výše podílu na VK

HV 31.12.2010


100,00%

20 000

20 000

72 388

72 388

4 763

Le Cygne financier s.r.o. ČESKO-SLOVENSKÁ realitní s.r.o. LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. EUROPEAN CARDEALERS s.r.o. Evropská správa nemovitostí s.r.o.

100,00% 100,00% 96,54% 97,20% 51,00%

20 000 200 63 853 5 000 200

20 000 200 138 152 4 860 102

2 858 230 111 233 4 594 419

2 858 230 107 384 4 465 214

2 299 64 22 029 -86 254

99,90%

19 900

8 188

8 180

-2 264

Severosklo Kamenický Šenov s.r.o.*) CELKEM

129 153

183 314

*)majitelem podílu je společnost PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o.

název Česko-německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o.

výše podílu na ZK 50,00%

CELKEM

ZK

ocenění podílu v účetnictví

10 000

5 000

10 000

5 000

výše VK 31.12.2010 7 956

výše podílu na VK 3 978

HV 31.12.2010 -2 584

Společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. je také součástí koncernu společností (holdingu), které tvoří propojené osoby ovládané jednou ovládající osobou ve smyslu příslušných ustanovení Obchodního zákoníku (§66a, odst. 2 a 3): LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s, Závišova 66/13, Praha 4, IČ: 61860042 PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o., Lannova 22, Č.Budějovice, IČ: 26093022 Lázně Libverda, a.s., Lázně Libverda 82, IČ: 44569505 Nemocnice Vrchlabí, spol. s r.o., Závišova 2518/20, Praha 4, IČ: 26137798 Severosklo Kamenický Šenov s.r.o., Stará Huť129, Kamenický Šenk, IČ: 25411560 Česko-německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o., Závišova 2518/20, Praha 4, IČ: 64827232 UREF Praha, spol. s r.o., Závišova 66/13, Praha 4, IČ: 41188535 HAWK REAL, s.r.o., Závišova 66/13, Praha 4, IČ: 25657771 EUROPEAN CARDEALERS s.r.o., Závišova 2518/20, Praha, IČ: 441692152 Le Cygne financier s.r.o., Závišova 66/13, Praha 4, IČ: 27910164 Deutsche Handels s.r.o., Lannova 22,Č.Budějovice, IČ: 26273403 Le Cygne electronic service, spol. s r.o. Závišova 13/66, Praha 4, IČ: 16189302 SPEDQUICK spol. s r.o., Závišova 2518/20, Praha 4, IČ: 553018 ČESKO-SLOVENSKÁ realitní s.r.o., Závišova 66/13, Praha 4, IČ: 27908780 NEMI, spol. s r.o., Závišova 2518/20, Praha 4, IČ: 41190238 Evropská správa nemovitostí s.r.o., Závišova 13, Praha 4, IČ: 27908755 Malá vodní elektrárna Františkov, s.r.o. Závišova 2518/20, Praha 4, IČ: 27876241 CYGNET s.r.o. Závišova 66/13, Praha 4, IČ: 25657801


strana

15


A.2.5


CHARAKTERISTIKA SPOLEČNOSTI, PRODUKTY

Společnost Le cygne sportif vznikla 21.06.1990 zápisem do Obchodního rejstříku. Zpočátku se společnost zabývala především prodejem sportovního oblečení a doplňků včetně bot, ale i deštníků a dětských kočárků. Všechny tyto výrobky byly prodávány pod značkou "Le cygne sportif". Od začátku je společnost pouze český podnik nejen v oblasti exportu a importu, ale i v dopravě a skladování. Společnost po svém vzniku zahájila výstavbu nových poboček. Nejprve vznikla pobočka v Ostravě, později i v Brně. Své aktivity společnost směřovala také do Slovenské republiky. V závěru roku 1992 byl zahájen prodej elektroniky pod značkou Le cygne electronics. Dceřiná firma LCE servis s.r.o. - je největší servisní sítí na spotřební zboží v ČR, provádí servis nejen zboží společnosti, ale drží i výhradní servis značek Daewoo a SAMSUNG pro ČR a SR. Prostřednictvím sesterských firem společnost vytvořila masivní obchodní síť. Od roku 1992 se zabývá také realitní činností. Společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. spravuje několik činžovních domů a nemovitostí v Praze a po celé republice. K rozvoji sítě přispěla i koupě několika obchodních domů zejména v Českých Budějovicích, Mostě, Jihlavě a od března 1999 i v Karviné a Třinci. Obchodní domy jsou provozovány dceřinou firmou PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. Na tuto společnost přešlo v průběhu roku 2007 jmění společnosti PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA, a.s. Tato společnost je nájemcem v řadě objektů vlastněných společností LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. a zároveň je hlavním odběratelem společností nakupovaného dovozového zboží. Dalšími významnými společnostmi, jež jsou členy skupiny je Severosklo Kamenický Šenov s.r.o. zabývající se výrobou uměleckého i technického skla, které se prodává po celém světě. Lázně Libverda, a.s. mají velmi dobrou pověst v léčení dýchacích i pohybových potíží, nervů a srdce. Do těchto vyhlášených lázní jezdí na léčení zejména pacienti ze západní Evropy. Horská nemocnice Krkonoše, s.r.o. ve Vrchlabí je celorepublikově známá svou péčí o nastávající maminky a má vyhlášenou porodnici, kde se praktikují pokrokové metody v této oblasti. Nemocnice je známá také jako úrazová nemocnice pro celé Krkonoše, což zabezpečuje špičkově vybavené chirurgické oddělení. Česká správa nemovitostí, a.s. obhospodařovala většinu nemovitostí společnosti včetně rekreačních zařízení ve Špindlerově mlýně a Harrachově. V roce 2004 tato společnost zanikla bez likvidace s tím, že její jmění převzala společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Společnost se zabývala dovozem zboží a jeho následným prodejem do maloobchodní sítě a pronájmem nemovitostí. První činnost byla přitom ukončena k datu 31.12.2007 pro trvale se snižující či stagnující objem prodávaného zboží, druhá činnost se tak stala pro společnost z hlediska výnosů a tvorby zisku zcela rozhodující. Mezi hlavní činnosti společnosti patří v současné době: Správa nemovitostí Společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. zajišťuje správu objektů jak vlastních, tak profesionálně zajišťuje správu objektů pro společnosti ve skupině. Regionální střediska jsou v současnosti rozmístěny v Praze, Jihlavě, Mostě, Turnově, Karviné. Rozsah činnosti nabízí od technické správy včetně zajištění stavebních oprav,

16 strana




přes obchodní včetně fakturace a zajištění ekonomických výstupů umožňující vlastníkům rychlá a kvalitní ekonomická rozhodování. Prostřednictvím dceřiné společnosti zajišťuje práce správce pro společenství vlastníků jednotek. Pronájem nemovitostí Společnost nabízí možnost pronájmů bytových prostor na krátkodobý i dlouhodobý pronájem ve vlastních bytech a to jak v Praze, tak i mimo Prahu, dále může nabídnout pronájmy v centrech měst v obchodních domech Prior, případně v obdobných obchodních střediscích. Logisticky výborně umístěné má společnost skladové haly v Hruškových Dvorech (Jihlava sjezd na 112km D1), pronájmy výrobních prostor v Ostravě Vítkovicích. Prodej nemovitostí S ohledem na rozsáhlé portfolio nemovitostí nabízí společnost k odprodeji některé pro společnost - z dlouhodobého hlediska - nepotřebné nemovitosti, případně jak volné, tak obsazené bytové jednotky. Nabízené nemovitosti jsou funkční a jejich prodej není nikdy vyvolán nutností prodávat, ale jedná se o dlouhodobou strategii centralizace objektů a nákup objektů, které umožní rozšiřovat dceřinou společnost PRIOR ČR do další zajímavých měst České republiky. Investiční činnost Prostřednictvím dceřiných společností realizovala spolenčost několik zajímavých developerských projektů v oblasti Špindlerova Mlýna. Jednalo se o prodej nových bytových jednotek v námi nově postavených domech. Aktuálně je připravován projekt bytových jednotek v oblasti Jeseníků v obci Karlova Studánka. A.2.5.1

Licenční smlouvy, patenty a ochranné známky

Společnost LCSG má uzavřenou licenční smlouvu na ochrannou značku „le cygne electronics“, která byla používána pro prodávání elektrospotřebičů. Společnost má dále uzavřenou licenční smlouvu na ochranou značku „le cygne sportif“, která byla používána zejména pro prodávání textilního a sportovního zboží. Obě tyto licenční smlouvy jsou uzavřeny se společností U.R.E.F. Vaduz. Společnost má také uzavřenou licenční smlouvu na ochrannou značku „TESLA“, která byla užívána pro prodávání spotřební elektroniky, zejména televizorů. Tato licenční smlouva je uzavřena se společností TESLA, a.s. Praha. A.2.5.2

Informace o aktivitách v oblasti ochrany životního prostředí

Společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. se dotýká ochrana životního prostředí zejména v oblastech týkajících se způsobu vytápění objektů a úspor energií, likvidace odpadků a obalů a provozu autoparku. Oceňovaná společnost, jak bylo již výše uvedeno, ukončila nákup zboží a následný prodej a v té souvislosti též ukončila zapojení do Ekosystému na likvidaci odpadů a jejich recyklaci.


strana

17



Společnost PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. zajišťuje způsob vytápění v souhlase s dodržováním příslušných zákonných ustanovení na výši emisních limitů a při likvidaci odpadů (obalů) postupuje v souladu s příslušnými zákonnými normami. Společnost Severosklo Kamenický Šenov s.r.o. zajišťuje měření emisí u zdrojů znečištění, měření emisí u spalovaného množství vypouštěných látek a kontrolu stavu spalinových cest malých zdrojů prostřednictvím autorizované společnosti EMITEP, s.r.o. Množství vypouštěných emisí nepřekračuje stanovené limity zákonem č.86/2002 Sb., o ochraně ovzduší a k němu vydanou vyhláškou č.356/2002 Sb. Ministerstva životního prostředí, platném znění. Objekty společnosti jsou vytápěny zemním plynem. Společnost Severosklo Kamenický Šenov s.r.o. postupuje při evidenci, nakládání a likvidaci odpadů podle vnitřní směrnice rozpracovávající obecně platné předpisy o odpadovém hospodářství, samotná likvidace je na základě smluvního vztahu prováděna společností EKOKOM a.s. O produkci a nakládání s odpady je každoročně informován odbor životního prostředí městského úřadu v Novém Boru. Společnost LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. působí v chráněné krajinné oblasti Jizerských hor a tomu samozřejmě odpovídá i její vztah vůči životnímu prostředí, které je nedílnou součástí nabídky služeb svým klientům. Veškeré teplené hospodářství je převedeno na ekologické médium zemní plyn a v současné době splňuje nejpřísnější limity stanovené na ochranu ovzduší. Rovněž hospodaření s odpady plně splňuje veškeré ekologické normativy pro chráněnou krajinnou oblast. Mimořádná pozornost je věnována údržbě zeleně v prostorách lázeňského parku a výsadbě květin. Společnost LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. své odpady eviduje a likviduje v souladu s příslušnou vyhláškou ministerstva životního prostředí a dodržuje všechny stanovené postupy, likvidaci odpadů je prováděna externě k tomu oprávněnými osobami. Rovněž společnost Česko-německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o. problém škodlivých emisí již řešila v minulosti přechodem ze spalování tuhých paliv na zemní plyn. Společnost Česko-německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o. důsledně třídí odpad do speciálních kontejnerů a následně je pak likvidován k tomu oprávněnou společností. Společnost je členem rady odpadových fondů. Pokud jde o provoz autoparku, tak rovněž zde dbají společnosti na to, aby byly dodržovány stanovené postupy. Samostatně vedené olejové hospodářství, ropné produkty po jejich využití odvážené k jejich likvidaci do specializované společnosti, provádění oprav aut ve značkových nebo odborných servisech, likvidace opotřebených pneumatik do k tomu určených pneuservisů jsou postupy, které společnost uplatňuje již řadu let. Pokud byly prováděny opravy ve vlastní režii a byl při nich vyprodukován odpad, byl tento likvidován podle příslušné zákonné normy a o jeho likvidaci informován odbor životního prostředí Obecního úřadu městské části Praha 4. A.2.5.3

Zaměstnanci

K 31.12.2010 bylo ve společnosti zaměstnáno 66 fyzických zaměstnanců, 58 v přepočteném stavu. Počet zaměstnanců se nejprve v r. 2009 snížil proti předcházejícím rokům (o 14) , a to především z důvodu zefektivnění personálních nákladů a především zpracováním kompletní ekonomické agendy dle smlouvy o dílo společností PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. V r. 2010 naopak proti r. 2009 stoupl o 16 zaměstnanců, a to následkem reorganizace v rámci holdingu, kdy techničtí pracovníci (technici, údržbáři, vrátní, atd.) zaměstnaní doposud v dceřiných společnostech přešli do pracovního poměru k majiteli nemovitostí.

18 strana




2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

57

55

80

67

68

69

56

42

58

průměrný přepočtený počet zaměstnanců mzdové náklady (bez odstupného a ost.) náklady na sociální zabezpečení

11 901 12 164 15 185 15 260 15 802 15 333 12 466 10 677 12 561 4 046

4 167

5 173

5 273

5 420

5 259

4 173

3 201

4 190

sociální náklady

289

odměny členům stat. orgánů

741

303

414

445

447

479

470

383

472

805

1 578

773

824

797

775

782

812

18 000

90

16 000

80

14 000

70

12 000

60

10 000

50

8 000

40

6 000

30

4 000

20

2 000

10

0

mzdové náklady počet zaměstnanců

0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Průměrný počet zaměstnanců konsolidovaného celku a jejich osobní náklady: Počet pracovníků Z toho řídící pracovníků Osobní náklady Z toho řídící pracovníci Z toho odměny členům orgánů

471 12 106 340 tis. Kč 8 923 tis. Kč 1 369 tis. Kč

Členům statutárních a řídících orgánů účetních jednotek v konsolidačním celku nebyla v běžném účetním období, kromě odměn uvedených v předchozím odstavci, poskytnuta žádná další peněžitá či jiná plnění. Průměrné počty přepočtených zaměstnanců v konsolidovaných společnostech:

PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. Le Cygne financier s.r.o. EUROPEAN CARDEALERS s.r.o. Evropská správa nemovitostí s.r.o. Severosklo Kamenický Šenov s.r.o. Česko-německá horská nemocnice Krkonoše,s.r.o. LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. Celkem

r. 2009 418 0 0 0 46 215 98 777

r. 2010 363 0 0 0 37 162 105 667

Organizační schéma k 31.12.2010:


strana

19



Společnost LCSG zajišťovala své hlavní činnosti především zaměstnanci v pracovním poměru a dále i osobami, se kterými měla uzavřeny dohody o provedení práce a dohody o pracovní činnosti. Ekonomická agenda je plně zajišťována na základě smlouvy o dílo se společností PRIOR ČR s.r.o. Některé své potřeby společnost též zajišťovala smlouvami s osobami samostatně výdělečně činnými. Pracovní smlouvy na plný pracovní úvazek měla společnost uzavřené s převažujícím počtem zaměstnanců, a to na dobu neurčitou. Pokud povaha činnosti umožňovala uzavřít pracovní smlouvu na zkrácený pracovní úvazek, společnost tak učinila s cílem šetřit své náklady. V případě jednorázových úkolů nebo řešení problémů uzavírala společnost dohody o provedení práce. Zaměstnanci společnosti LCSG nejsou odborově organizováni. Společnosti zaměstnávají zaměstnance se změněnou pracovní schopností, takže nemusí odvádět do státního rozpočtu z důvodu neplnění povinného 4% podílu OZP na celkovém počtu zaměstnanců. Odborově byli zaměstnanci ke konci roku 2009 organizováni ve dvou společnostech, a to ve společnosti PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. a dále ve společnosti Česko-německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o., kde existují platně uzavřené kolektivní smlouvy.

A.2.6

PROVĚŘENÍ ÚČETNICTVÍ

Při zpracování tohoto ocenění byly znalkyni k dispozici data z účetní závěrky společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. za léta 2003 - 2010 a výkaz zisků a ztrát a rozvaha k 31. 1. 2011. Ověření účetní závěrky provádí auditorská firma RS AUDIT, spol. s r.o. – osvědčení č. 045 o zápisu do seznamu auditorských společností, vedeném KAČR, auditor Ing. Josef Riesner – osvědčení č. 0314 o zápisu do seznamu auditorů vedeném KAČR, narozen 27.3.1955, bydliště Ibsenova 11, 638 00 Brno. Výrok auditora byl ve všech analyzovaných letech: „bez výhrad“.

20 strana



A.2.7


MAJETKOVÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI

Majetek společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. představovaný penězi nebo jinými hodnotami (aktiva společnosti) je členěn shodně s účetními výkazy společnosti v těchto hlavních kategoriích: 2002 Aktiva celkem

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

30.11.11

1 578 890

1 551 150

1 991 177

2 060 953

1 948 202

1 982 582

1 889 422

1 862 011

1 812 289

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

1 406 983

1 343 116

1 807 167

1 828 914

1 791 661

1 848 917

1 709 796

1 669 776

1 545 243

1 707 522

Pohledávky za upsaný zákl. kapitál Dlouhodobý majetek

2003

dlouhodobý nehmotný majetek

2 079 139

0

0

0

0

0

148

125

83

40

2

dlouhodobý hmotný majetek

1 272 005

1 246 984

1 736 700

1 708 243

1 672 506

1 645 143

1 572 149

1 509 116

1 389 964

1 462 851

dlouhodobý finanční majetek

134 978

96 132

70 467

120 671

119 155

203 626

137 522

160 577

155 239

244 669

z toho: podíl. cen. papíry a vklady v podnicích s rozhodujícím vlivem

Oběžná aktiva zásoby

39 546

0

200

0

0

32 860

34 860

44 860

44 962

183 314

161 091

201 987

182 860

231 019

142 948

129 000

179 370

169 993

237 868

347 654

57 578

60 624

57 401

35 853

38 049

6 652

401

575

3 183

4 322

dlouhodobé pohledávky

0

0

0

0

0

0

27 465

29 416

22 005

47 259

krátkodobé pohledávky

93 755

137 002

121 421

99 352

108 726

141 486

85 673

63 381

49 177

109 569

9 758

4 361

4 038

95 814

-3 827

-19 138

65 831

76 621

163 503

186 503

10 816

6 047

1 150

1 020

13 593

4 665

256

22 242

29 178

23 964

krátkodobý finanční majetek Ostatní aktiva

AKTIVA tis. Kč 2 500 000 2 000 000 1 500 000 1 000 000 500 000

Dlouhodobý majetek

DM na leasing

Oběžná aktiva

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

0

Ostatní aktiva

DLOUHODOBÝ MAJETEK Nejvýznamnější položkou dlouhodobého majetku je dlouhodobý hmotný majetek, který tvoří rozhodující část aktiv společnosti (70 % k datu ocenění). Rozhodující položkou tohoto majetku jsou stavby a pozemky. Významnou položkou dlouhodobého majetku je také dlouhodobý finanční majetek. STÁLÁ AKTIVA

tis. Kč

Nehmotný DM

Pozemky


Budovy

Ostatní DHM

DM na leasing

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2 000 000 1 800 000 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0

Finanční investice

strana

21



K 31.12.2010 vlastnila společnost LCSG celkem 66 samostatných nemovitostí, z toho: Bytové objekty Skladové objekty Obchodní objekty Ubytovací objekty Ostatní objekty

16 2 34 5 6

Všechny nemovitosti a pozemky se nacházejí na území České republiky. V roce 2010 společnost prodala nemovitosti a pozemky v zůstatkové hodnotě cca 100 mil. Kč, jednalo se o skladový areál Františkov a Okružní v Č. Budějovicích, penzion Pec pod Sněžkou a 6 bytů. Na některých nemovitostech jsou omezena vlastnická práva, jedná se zejm. o zástavy bankám, věcná břemena apod. (viz příloha k ÚZ). Pro letošní rok hodlá společnost v prodeji neperspektivních a neefektivních nemovitostí pokračovat. Přehled nejvýznamnějších investic: Rok 2008 pořízení druhé poloviny objektu v Opavě technické zhodnocení objektu v Sokolově Rok 2009 akce vytápění v hotelu Jestřábí na Lipně nákup automobilu MAYBACH opětovné zařazení pozemků nákup osobního automobilu Mercedes Benz ML

19 939 tis.Kč 6 500 tis.Kč 8 261 tis.Kč 4 044 tis.Kč 4 734 tis.Kč 677 tis.Kč

Rok 2010 nákup budovy LCE - Praha Prosek 19 900 tis.Kč rekonstrukce a výměna vzduchotechniky v OD Č.Budějovice 10 784 tis.Kč nákup automobilů (6 ks) 787 tis.Kč Všechny investice roku 2010 byly uskutečněné v tuzemsku. Byly hrazeny z vlastních zdrojů. V lednu r. 2011 společnost koupila areál Lázní Libverda a.s. na základě znaleckého posudku za 138 mil. Kč. Dále v průběhu tohoto roku počítá společnost s pokračováním prací na rekonstrukci obchodního domu v Č. Budějovicích, dále pak na rekonstrukci kolonády a realizaci nového vrtu minerální vody v Lázních Libverda, zvažuje se zde stavba bazénu a do budoucna i kasina. Původně plánovanou rekonstrukci obchodního domu v Mostě zatím společnost odložila a co se týká dříve zamýšlených investic do OD Nisa Bohnice, OD Opava a Jirkov, ty se ukázaly zatím jako neekonomické a nerentabilní, takže od nich bylo prozatím upuštěno. Dlouhodobý finanční majetek v celkové účetní hodnotě 155 239 tis. Kč je tvořen podíly v ovládaných a řízených osobách, podíly v osobách s podstatným vlivem a ostatními dlouhodobými cennými papíry. Podíl dlouhodobého finančního majetku na celkových aktivech společnosti je 8 %. K datu ocenění byl dlouhodobý finanční majetek představován následujícími obchodními podíly s rozhodujícím nebo podstatným vlivem. Jejich souhrnná účetní hodnota byla 155 240 tis. Kč. Jednotlivé poučnosti jsou podrobně uvedeny v kapitole A.2.4. kromě výše uvedených podílů ve společnostech (tedy ovládané nebo řízené společnosti a společnosti pod

22 strana




podstatným vlivem) je společnost majitelem i jiných cenných papírů uvedených v následující tabulce: Ostatní dlouhodobé cenné papíry ve vlastnictví společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. v souhrnné účetní hodnotě 116 844 tis. Kč byly tyto: Druh cenných papírů a podílů

Emitent

Akcie

TATRA, a.s.

Akcie Akcie Celkem

Počet akcií Nominální hodnota

Přijaté dividendy

435 170 ks

43 517 000 Kč

-

Svit a.s. Zlín

6 ks

6 000 Kč

-

Kotva Praha, a.s.

1 ks

1 000 Kč

-

(podíl)

43 524 000 Kč

OBĚŽNÁ AKTIVA Výši zásob na skladě ovlivňovala především zásoba zboží pro prodej, od této činnosti však společnost od roku 2007 upustila a tak výše zásob se pohybuje spíše na minimální úrovni. Výše zásob společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. k datu ocenění byla 4 322 tis. Kč. Krátkodobé pohledávky, představující necelý 2,7 % podíl na celkových aktivech, jsou evidovány v nominální výši 118 209 tis. Kč k datu ocenění. Společnost má zejména pohledávky z obchodních vztahů. Krátkodobý finanční majetek představuje finanční hotovost a peníze na bankovních účtech. Celková výše krátkodobého finančního majetku dosáhla k datu ocenění výše 186 503 tis. Kč a na celkových aktivech se podílí cca 9 %.

Ke zde uvedenému majetku se váží závazky s cizími zdroji, jejichž hodnota je rovněž ocenitelná penězi, a vlastní kapitál společnosti. PASIVA byla podle účetních výkazů strukturována takto: 2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

30.11.11

Pasiva celkem

1 578 890

1 551 150

1 991 177

2 060 953

1 948 202

1 982 582

1 889 422

1 862 011

1 812 289

2 079 139

Vlastní kapitál základní kapitál kapitálové fondy fondy tvořené ze zisku

1 032 654

1 068 629

1 212 946

1 305 020

1 322 958

1 363 336

1 259 545

1 276 719

1 267 217

1 368 151

1 212 307

1 212 307

1 212 307

1 212 307

1 212 307

1 187 307

1 139 924

1 148 807

1 148 807

1 148 807

-24 086

13

13 966

64 805

71 665

123 277

55 173

59 345

53 905

53 905

355

608

1 157

7 702

10 827

13 142

15 418

20 976

21 773

22 160


strana

23



hosp. výsledek minulých let hosp. výsledek účet. období Cizí zdroje rezervy dlouhodobé závazky krátkodobé závazky bankovní úvěry a výpomoci

-160 976

-156 174

-144 892

-21 005

5 328

13 720

23 164

31 662

34 986

35 277

5 054

11 875

130 408

41 211

22 831

25 890

25 866

15 929

7 746

108 002

542 057

477 108

773 545

751 017

619 603

615 283

624 716

579 689

534 484

693 552

39 944

28 549

101 992

131 272

135 625

162 032

243 219

293 683

273 045

270 645

201 698

190 078

428 598

333 178

121 358

94 754

89 894

88 139

107 639

94 789

87 409

55 281

155 210

126 234

152 036

163 880

163 325

103 700

93 244

205 497

213 006

203 200

87 745

160 333

210 584

194 617

128 278

94 167

60 556

122 621

z toho: dlouhodobé bank. úvěry

104 729

74 623

50 952

145 037

199 513

167 951

127 778

94 167

60 556

158 681

4 179

5 413

4 686

4 916

5 641

3 963

5 161

5 603

10 588

17 436

Ostatní pasiva

PASIVA

tis. Kč 2 500 000 2 000 000 1 500 000 1 000 000 500 000

Vlastní kapitál

Cizí zdroje

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

0

Ostatní pasiva

VLASTNÍ KAPITÁL Celkově se vlastní kapitál podílí na pasivech 66 %. Základní kapitál společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. v celkové výši 1 148 807 000,- Kč je rozdělen na 1 148 807 ks akcií na majitele ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč Kapitálové fondy dosáhly k datu ocenění výše 53 905 tis. Kč. Zákonný rezervní fond je vytvořen ve výši 21 825 tis. Kč, statutární fondy byly k datu ocenění ve výši 335 tis. Kč. VLASTNÍ KAPITÁL

tis. Kč 1 500 000 1 000 000 500 000

Základní kapitál Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku HV k rozdělení

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

-500 000

2002

0

Kapitálové fondy HV min. let HV běž. období

CIZÍ ZDROJE Celková výše vytvořených rezerv dosáhla k 30. 11. 2011 hodnoty 270 645 tis. Kč. Nejvýznamnějším dlouhodobým závazkem společnosti k datu ocenění je odložený daňový závazek.

24 strana




Krátkodobé závazky se vykazují ve jmenovitých hodnotách. Významné jsou také závazky je spřízněným osobám. Společnost k 31.12.2011 čerpala tyto bankovní úvěry a výpomoci:

Banka

Stav k 31.12.2010

Druh úvěru (poskytnutá částka)

v tis. Kč 0 Splaceno

dlouhodobý úvěr …100 mil.Kč UniCredit Bank Czech Republic a.s. střednědobý úvěr … 15 mil.Kč

5 000

kontokorentní úvěr …10 mil.Kč

0

kontokorentní úvěr... 35 mil. Kč

0

dlouhodobý úvěr … 100 mil. Kč

55 600

kontokorentní úvěr …10 mil. Kč

0

Česká spořitelna, a.s.

ČSOB, a.s.

K datu ocenění vzrostla celková výše bankovních úvěrů na 122,6 mil. Kč. CIZÍ ZDROJE

tis. Kč

A.2.8

Rezervy

Dlouhodobé závazky

Bankovní úvěry a výpomoci

Závazky z leasingu

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

900 000 800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0

Krátkodobé závazky

VÝSLEDKY HOSPODAŘENÍ SPOLEČNOSTI

Společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. se věnuje především činnostem spojeným s pronájem nebytových prostor a s poskytováním souvisejících služeb, činnostem realitním a dále správou bytového fondu. Společnost k 31.12.2010 vlastní majetek o pořizovací hodnotě 1,8 mld. Kč. Jedná se především o nemovitosti a pozemky členěné na: obchodní domy, obchodní jednotky, bytové domy, ubytovací objekty, sklady, administrativní budovy, provozně technické objekty, pozemky a ostatní. Rozhodující činností je pro společnost z hlediska výnosů a tvorby zisku pronájem vlastněných nemovitostí. Na hospodaření roku 2010 se projevila reorganizace v rámci holdingu, která vycházela z jasného vymezení nákladů a výnosů, které patří mateřské společnosti LCSG, co by majiteli nemovitostí, ve vztahu především k dceřiné společnosti PRIOR, co by běžnému nájemci. Jednalo se především o převedení technických zaměstnanců (regionálních techniků, údržbářů, strážných apod.) pod společnost LCSG, čímž vzrostly její osobní náklady o 3 mil. Kč, dále došlo k vrácení ploch nevyužívaných PRIORem majiteli nemovitostí, tudíž společnosti LCSG vzrostly náklady spojené s vrácenou plochou (spotřeba materiálu, a energií a služby o 6 mil.Kč). Navíc došlo ke změně v účtování tak, že náklady na energie hradí společnost LCSG


strana

25



a následně přefakturovává na nájemce, z tohoto důvodu vzrostly tyto náklady proti roku 2009 o 25 mil. Kč, ale na druhé straně došlo i k nárůstu tržeb za nájemné a služby v důsledku přefakturací. které se ve srovnání s rokem 2009 zvýšily o 19 mil. Kč. Společnost vytvořila za rok 2010 zisk před zdaněním ve výši 15.152 tis.Kč a po zdanění pak zisk ve výši 7.745 tis. Kč. Především z výše popsaných důvodů došlo proti roku 2009 k výraznému nárůstu i poklesu některých ukazatelů: nárůst tržeb za nájmy a služby o 19,2 mil.Kč nárůst nákladů na energie o 25 mil.Kč nárůst osobních nákladů o 3 mil.Kč nárůst nákladů na opravy a udržování o 6,7 mil.Kč pokles nákladů na ostatní služby o 1,2 mil.Kč Další významné položky: změna stavu zákonných rezerv na opravy a udržování -20,6 mil.Kč (čerpání ve výši 62 mil. Kč, tvorba 41 mil.Kč) opravné položky, odpis pohledávek apod. 10,1 mil.Kč pokles ostatních finančních nákladů o 5 mil.Kč (v loni zaúčtováno do nákladů 4,6 mil.Kč jako kurzový přepočet k 31.12.2009) ostatní provozní náklady – proti r.2009 vyšší o cca 3 mil.Kč (vymožené pohledávky). Prodej majetku – ztráta ve výši 58 mil.Kč (prodány neefektivní a neperspektivní nemovitosti včetně pozemků). Z hlediska regionálního rozmístění byly největší tržby realizovány v regionu Jih (69 mil.Kč) a nejnižší v regionu Střed (4 mil.Kč). Naprosto převažující část všech tržeb byla dosažena z nájmu a služeb obchodních domů a činila 147 mil. Kč (viz graf). Tržby za nájem a ostatní služby v roce 2010 dle typu středisek a regionů (v tis. Kč)

ostatní; 8 627 pozem ky; 2 240 západ; 29 891 prov.-tech. budovy; 27 348

adm . budovy; 9 291

sklady; 12 572 ubytovací objekty; 2 673 bytové dom y; 6 932 obchodní jednotky; 9 137

26 strana

sever; 18 022 Obchodní dom y; 147 107

východ; 42 099

jih; 52 928

střed; 4 167




Největším nájemcem byla nadále společnost PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o., která byla v pronájmu celkem v 17 objektech (obchodních domech) a zaplatila celkem 56 mil. Kč bez DPH na nájmu a službách. Dalšími největšími nájemci byly společnosti BILLA, spol. s r.o. (19 mil.Kč), PST Ostrava, a.s. (8 mil.Kč), Česko-německá horská nemocnice Krkonoše s.r.o. (7 mil.Kč), SCHLECKER a.s. (6 mil.Kč), PR Market, s.r.o. (5,6 mil.Kč), Wieland electric s.r.o. (5,5 mil.Kč) a AHOLD Czech Republic, a.s. (4,5 mil.Kč). Přehled výsledků hospodaření společnosti v uplynulém období shrnuje následující tabulka: 2002 I+II

Výkony a prodej zboží

I+II.1.

z toho: tržby za prodej vl. výrobků, služeb

II.2. II.3. A+B

Změna stavu vnitr. zás. vl. výroby Aktivace Výkon. spotřeba a náklady na prodané zboží Přidaná hodnota Osobní náklady Odpisy nehm. a hm. inv. majetku Změna stavu rezerv a opr. položek Jiné provozní výnosy Jiné provozní náklady Provozní hosp. výsledek Změna rezerv a opr. položek ve finanční oblasti

a zboží

+ C E G III+IV+V D+F+H+I * M

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

30.11.11

324 595 312 796

372 102 353 251 279 514 297 004 210 197 214 464 226 467

194 400

324 595 312 796 0 0 0 0

372 053 353 251 279 514 297 004 210 197 214 464 226 467 0 0 0 0 0 0 0 49 0 0 0 0 0 0

194 400 0 0

233 144 221 312 239 715 205 304 177 723 209 096 128 393 78 948 103 004 91 451 91 484 132 387 147 947 101 791 87 908 81 804 135 516 123 463 16 977 17 439 22 350 21 751 22 493 21 868 17 884 15 043 18 035 29 034 28 349 37 692 36 678 36 949 39 133 36 944 36 631 35 929 6 227 -2 651 -104 007 42 576 17 707 39 650 88 034 57 359 -10 551 17 273 3 302 34 081 19 844 47 721 60 416 168 966 14 521 49 007 17 386 9 106 46 825 14 434 27 333 15 770 80 794 19 064 112 980 39 100 42 543 163 608 52 352 45 030 31 903 27 114 21 940 16 077

85 699 108 700 17 174 34 284 9 690 73 880 50 032 71 400

-86

0

0

0

0

0

0

0

0

0

VI+VII+VIII+IX +X+XII+XII

Jiné finanční výnosy

53 009 108 758

86 916

18 042 127 141

10 000

25 061

7 009

4 630

41 458

J+K+L+N+ O+P+Q *-Q

Jiné finanční náklady

89 379 140 656

122 437

29 145 149 476

16 013

26 309

13 020

12 962

4 856

-36 284 2 816 2 981 743 2 238

-31 898 10 645 1 464 234 1 230

-35 521 128 087 2 332 11 2 321

-11 103 41 249 1 39 -38

-22 335 22 695 136 0 136

-6 013 25 890 0 0 0

-1 248 25 866 0 0 0

-6 011 15 929 0 0 0

-8 332 7 745 0 0 0

36 602 108 002 0 0 0

0 5 054

0 11 875

0 130 408

0 41 211

0 22 831

0 25 890

0 25 866

0 15 929

0 7 745

0 108 002

Finanční výsledek hospodaření včetně daně z příjmu z běžné čin.

** XIII R+S * T ***

A.2.9

Hosp. výsledek za běž. činnost Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Mimořádný hosp. výsledek Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům Hosp. výsledek za účet. období

DIVIDENDOVÁ POLITIKA SPOLEČNOSTI

Společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. má v posledních letech stabilní dividendovou politiku (viz následující tabulka):

Výše dividendy na 1 ks akcie v % z její nominální hodnoty dividendy celkem

2005

2006

2007

2008

2009

2010

1%

1%

1%

1%

1%

0,6%

12 123 070

12 123 070

12 123 070

12 123 070

11 488 070

6 892 842

Společnost na základě rozhodnutí řádné valné hromady vyplatila v roce 2010 tantiémy členům představenstva a dozorčí rady, a to ve výši 40 tis. Kč na každého člena představenstva


strana

27



a na každého člena dozorčí rady. V roce 2011 byly členům představenstva vyplaceny tantiémy v celkové výši 150 tis. Kč a členům dozorčí rady byly vyplaceny tantiémy v celkové výši 60 tis. Kč. Žádné naturální příjmy výše uvedeným osobám nebyly společností poskytnuty. Valná hromada LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. odsouhlasila v roce 2010 výplatu dividend z dosaženého zisku za rok 2009, stejně jako v předchozích letech ve výši 1% z nominální hodnoty všech akcií, tedy ve výši 11 488 tis. Kč, po zdanění 9 765 tis. Kč. K tomuto kroku přistoupila na základě dlouhodobých dobrých hospodářských výsledků. Skutečně bylo akcionářům vyplaceno 9 609 tis. Kč. V roce 2011 odsouhlasila valná hromada výplatu dividendy ve výši 6,- Kč na akcii, tj. celkem v částce 6 892 842,- Kč před zdaněním. Společnost hodlá ve výplatě dividend nadále pokračovat, podmínkou realizace jsou samozřejmě dobré hospodářské výsledky i v budoucnosti.

28 strana




B.

POSUDEK

B.1

METODY OCEŇOVÁNÍ MAJETKU

Cílem finančního ocenění majetku je vyjádřit jeho hodnotu peněžitým ekvivalentem. Při hledání výsledné peněžité hodnoty používáme celou řadu oceňovacích metod, které můžeme rozdělit do tří základních skupin: 1. Ocenění na základě analýzy trhu (srovnávací metody) Metody založené na analýze trhu srovnávají oceňovaný majetek s obdobným majetkem obchodovaným na trhu. Důvodem pro využití těchto metod je především skutečnost, že trh je nejlepším ukazatelem hodnoty jakéhokoliv majetku. Metoda však předpokládá rozvinutý trh, což je podmínka někdy v praxi obtížně použitelná. Pro funkčnost takového trhu je ovšem zapotřebí v zásadě následujících předpokladů: realizace značného počtu transakcí, stejnorodé (homogenní) statky, veřejná dostupnost informací o nehmotných statcích (vlastnosti, ceny). V případě oceňování akcií metody založené na analýze trhu srovnávají oceňované akcie s akciemi srovnatelných podniků, které jsou běžně obchodovány na veřejných trzích. Pro výpočet vnitřní hodnoty akcie použijeme porovnání vhodných ukazatelů (např. cena akcie/cash flow na akcii, cena akcie/účetní hodnota vlastního kapitálu na akcii, cena akcie/dividenda připadající na akcii, cena akcie/tržby připadající na akcii). Kapitálový trh v případě oceňování veřejně obchodovatelných akcií poskytuje také velmi důležitou informaci – aktuální kurz akcie. 2. Ocenění na základě analýzy majetku (majetkové metody) Tyto metody jsou založené na analýze stavových veličin (majetku). Mezi majetkové metody patří zejména metoda účetní hodnoty, metoda substanční hodnoty příp. metoda likvidační hodnoty. 3. Ocenění na základě analýzy výnosů (výnosové metody) Tyto metody jsou založené na analýze tokových veličin (výnosu). Tato skupina metod nahlíží na akcii jako na investici, jejíž hodnota je určena očekávanými budoucími příjmy investora. Teoreticky jsou výnosové metody nejsprávnějšími metodami. Mezi základní výnosové metody popisované v literatuře patří: dividendové diskontní modely (DDM – dividend discont model), metody diskontovaných peněžních toků (metoda DCF – discounted cash flow), metoda kapitalizovaných čistých výnosů, metody založené na ukazateli EVA (economic value added). K syntéze výsledků ocenění pak můžeme použít různé kombinace výše uvedených metod nebo metody z nich odvozené.


strana

29



B.1.1

METODY OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY MAJETKU

B.1.1.1

Metoda účetní hodnoty (book value)

Účetní hodnotu je možno chápat jako soubor veškerého majetku a závazků, který je uveden v rozvaze. Z rozdílu mezi účetní hodnotou celkových aktiv a účetní hodnotou závazků všeho druhu zjistíme účetní hodnotu jmění společnosti jako hodnotu vlastního kapitálu. Tato metoda je nejjednodušší a nejprůkaznější, opírá se o informace zjištěné v účetnictví. Vypovídací schopnost této metody je významně omezena zejména platnými postupy účtování, které neumožňují zobrazit reálnou hodnotu majetku v okamžiku ocenění. Mezi skutečnosti, které nejvíce zkreslují obraz oceňovaného podniku v účetnictví patří zejména tyto: účetní hodnota aktiv je vyjádřena v historických pořizovacích cenách, z těchto cen se vypočítávají i odpisy (oprávky); odpisové sazby ovšem nevyjadřují skutečné fyzické a morální opotřebení a počítají z historických (relativně nízkých) cen a zpravidla nestačí ani na prostou obnovu účetní hodnota zásob, materiálu a výrobků nevyjadřuje jejich aktuální nákupní resp. prodejní cenu, o pohledávkách se účtuje v nominální hodnotě bez zohlednění pravděpodobnosti s jakou budou zaplaceny, apod. Obecně, pořizovací cena dlouhodobého hmotného majetku se může velmi lišit od reprodukční hodnoty. Zůstatková hodnota není totožná s aktuální hodnotou z hlediska použitelnosti vzhledem k provedeným opravám či modernizaci. Ocenění dlouhodobého finančního majetku v účetnictví nemusí odpovídat aktuální hodnotě. Některé zásoby mohou být nepoužitelné a dokonce neprodejné. U některých pohledávek může být zvýšené riziko jejich inkasa, tj. riziko přeměny pohledávek na likvidní finanční majetek. V pasivech se mohou skrývat problémy, pokud jde o včasnou úhradu splátek úvěrů, závazků dodavatelům, případně i předlužení podniku. Vyjdeme-li tedy z účetních výkazů, pak vlastní kapitál společnosti je rozdíl mezi účetní hodnotou celkových aktiv a účetní hodnotou všech závazků. Na ocenění podniku účetní hodnotou je třeba pohlížet jako na výchozí hodnotu pro další ocenění. B.1.1.2

Metoda substanční hodnoty

Tato metoda poskytuje věrohodné a snadno kontrolovatelné výsledky, avšak je velmi pracná. Jedná se o ocenění jednotlivých majetkových částí podniku z pohledu going concern, tj. z pohledu jejich zapojení do fungujícího podniku. Její princip spočívá v tom, že zjišťujeme reprodukční hodnoty (tj. náklady znovupořízení) jednotlivých aktiv snížené o patřičné opotřebení. Tyto náklady na znovupořízení je možné zjišťovat několika způsoby: indexovou metodou (použití cenových indexů), přímým zjišťováním cen (ceníky, kalkulace cen), oceňování podle zvolené jednotky (např. u staveb náklady na m2), metoda funkčního zjišťování cen (kombinace předchozích metod), metoda tržního porovnání (vychází z databáze již realizovaných prodejů). Metoda zjištění reprodukčních hodnot umožňuje kvantifikovat majetkovou základnu podniku, ne však nekvantifikovatelné nehmotné složky (goodwill, pracovní sílu, vybudovanou síť odběratelů apod.).

30 strana




Samostatnou variantou této metody je i zjištění případné likvidační hodnoty podniku.

B.1.2

METODY OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY VÝNOSŮ

B.1.2.1

Dividendové diskontní modely

Výpočet tržní hodnoty akcií je založen na velikosti výnosu akcionáře ve formě dividendy. Dividendové diskontní modely nepracují pouze s dividendou a s tempem jejího růstu, ale ve výsledné hodnotě vlastního kapitálu se promítá i kapitálový zisk, tedy eventuální prodejní cena akcie v budoucím období. Aby bylo možno aplikovat některý z dividendových diskontních modelů, musí být splněny alespoň následující předpoklady: 1. Podnik má založenou dlouhodobou, stabilní dividendovou politiku a s tím spojený ustálený výplatní a aktivační poměr. 2. V podniku existuje vysoká míra závislosti mezi úrovní dividendy a volným peněžním tokem pro akcionáře. 3. Podnik se vyznačuje ustálenou strukturou financování, tj. má stabilní finanční páku. Základním dividendovým diskontním modelem je Gordonův model pro stabilní růst, který předpokládá ustálenou míru růstu dividend (g), které obvykle koresponduje s mírou růstu ekonomiky jako celku (HDP + inflace). Dalším předpokladem použití Gordonova modelu je větší požadovaná výnosová míra akcionáře (r), než je očekávaná růstová míra dividend (g). Výpočet vnitřní hodnoty akcie pak provedeme podle jednoduchého vztahu hodnota akcie = DIV/(r-g)

,

kde DIV je očekávaná dividenda na konci prvního roku. Kromě Gordonova modelu pro stabilní růst se v praxi používají ještě dvoufázový a třífázový dividendový diskontní model, které předpokládají rozdílné tempo růstu dividend v jednotlivých fázích. B.1.2.2

Metody diskontovaných peněžních toků (DCF)

Společným znakem všech variant metody DCF je, že hodnotu podniku odvozují od budoucích výnosů, které převádějí na jejich současnou hodnotu. Těmito výnosy jsou peněžní toky, protože pouze ty jsou reálným příjmem a tedy reálným vyjádřením užitku. Volný peněžní tok je takové množství peněz, které může být z podniku odčerpáno, aniž by došlo k narušení jeho finanční stability. Z hlediska specifikace peněžního toku rozlišujeme následující možnosti podle toho, pro koho je peněžní tok určen: peněžní tok pro věřitele a pro akcionáře (free cash flow to the firm – FCFF), peněžní tok pro vlastníky (free cash flow to the equity), peněžní tok pro firmu u nezadlužené firmy (adjusted present value – APV). Rozdíly mezi jednotlivými modifikacemi spočívají právě ve vymezení jednotlivých peněžních toků. Volný peněžní tok do firmy FCFF představuje veškeré peněžní toky, které podnik generuje, a to jak pro věřitele, tak pro akcionáře. Volné peněžní toky do firmy zjistíme podle zjednodušeného schématu


strana

31



FCFF = EBIT(1 – d) + odpisy – ∆WC – investice , kde

EBIT ….. d ….. odpisy ….. ∆WC ….. investice ...

zisk před úhradou daní a úroků, sazba daně z příjmů, odpisy (a ostatní náklady, které nemají charakter výdajů), změna čistého pracovního kapitálu, investice do pořízení investičního majetku.

Volný peněžní tok pro vlastníky FCFE určíme tak, ze od volného peněžního toku, který generuje firma, odečteme nároky věřitelů, tj. splátky úvěrů a úroky snížené o daňový štít (naopak přičteme případné nově přijaté úvěry) FCFE = FCFF – úroky(1–d) – splátky úvěrů + nově přijaté úvěry . Metoda DCF APV vychází ze stejně vypočteného volného peněžního toku jako metoda DCFF, s tím rozdílem, že pro diskontování těchto peněžních toků nepoužijeme průměrné vážené náklady kapitálu jako v případě metody DCFF, ale náklady vlastního kapitálu, protože předpokládáme výhradní financování vlastním kapitálem. V dalším výkladu pro jednoduchost předpokládejme výpočet hodnoty podniku z volného peněžního toku pro firmu FCFF. Celkovou hodnotu podniku (brutto) Hb určíme standardní dvoufázovou metodou. První fáze zahrnuje období, pro které je oceňovatel schopen vypracovat prognózu volného peněžního toku pro jednotlivá léta, druhá fáze pak zahrnuje období od konce první fáze do nekonečna. Hodnotu Hb pak vypočítáme pomocí výrazu −t

T

H b = ∑ FCFt (1 + i k ) + t =1

kde

FCFt ik T g

….. ….. ….. …..

(FCFT+1 )/ (i k − g ) (1 + i k )T

,

volný peněžní tok v roce t první fáze, kalkulovaná úroková míra (tj. diskontní míra), délka první fáze v letech, předpokládané tempo růstu FCF během druhé fáze (ik > g).

Pro správné použití metody DCF je zapotřebí správně stanovit diskontní míru ik a tempo růstu FCF g. Tomuto problému se budeme podrobně věnovat v analýze ocenění. B.1.2.3

Metoda kapitalizovaných čistých výnosů

Tato metoda vychází ze stejného principu jako metoda DCF, ale výnosem se zde rozumí trvalý zisk, jehož rozdělením není dotčena podstata podniku. Východiskem této metody jsou účetní výkazy za posledních 3 až 5 let, které se upraví na srovnatelnou reálnou úroveň. Počítáme s upraveným hospodářským výsledkem po daních a po odpočtu placených úroků. Paušální nebo analytickou metodou stanovíme trvale odnímatelný čistý výnos jako velikost prostředků, které je možno rozdělit vlastníkům, aniž by byla dotčena podstata podniku. Pomocí vzorce pro věčnou rentu nebo prognózováním trvale odnímatelného čistého výnosu a dvoufázové metody (podobně jako u metody DCF) určíme hodnotu podniku.

32 strana



B.2


S T R AT E G I C K Á A N A L Ý Z A

Úkolem strategické analýzy je zhodnotit vnější a vnitřní potenciál oceňované společnosti a na základě této analýzy zhodnotit její dosavadní vývoj a stanovit předpoklady pro sestavení finančního plánu.

B.2.1

ZÁKLADNÍ CHARAKTERISTIKA MAKROEKONOMICKÉHO PROSTŘEDÍ

Charakteristika makroekonomického prostředí je převzata z Makroekonomické predikce ČR zpracované ministerstvem financí [D5] z ledna 2012. Následující tabulka charakterizuje vývoj základních makroekonomických ukazatelů v České republice v uplynulém období a jejich predikci v následujících letech.

Ekonomický výkon USA je ve srovnání s EU vcelku povzbudivý. Nejistota spojená s dluhovou krizí v eurozóně narůstá. Hospodářský růst v řadě zemí eurozóny zpomaluje (Německo) či stagnuje (Francie, Itálie, Španělsko), některé ekonomiky prochází recesí (Řecko a Portugalsko). Dne 13. ledna 2012 došlo ke snížení ratingu S & P u většiny zemí eurozóny (o dva stupně v případě Itálie, Kypru, Portugalska a Španělska a o jeden stupeň u Rakouska, Francie, Malty, Slovenska a Slovinska). Spotřebitelská i investorská nálada dále klesá, nejistota se z finančních trhů přenáší i do reálné ekonomiky. Je možné předpokládat zpomalení ekonomického růstu v Číně. Dluh vládního sektoru na konci roku 2011 MF ČR odhaduje na 40,7 % HDP. Deficit sektoru vlády by se v roce 2012 mohl prohloubit na 3,8 % HDP (v důsledku nového makroekonomického odhadu očekává MF ČR pokles daňových příjmů a nárůst některých výdajových agregátů), vláda tedy bude muset přijmout příslušná úsporná opatření. Cílem je dosažení vyrovnaného rozpočtu v roce 2016. Inflační cíl ČNB je od 1. 1. 2010 nastaven ve výši 2 % s tolerančním pásmem ± 1 p.b. Úroková sazba pro 2T repo operace činila koncem roku 2011 pouze 0,75 %, průměrná hodnota 3měsíční sazby PRIBOR stagnovala v 4Q 2011 na úrovni 1,2 %, v roce 2012 MF očekává její mírné snížení na 1,1 %.


strana

33


LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Úrokové sazby – roční průměrné sazby – v % p.a.

Dlouhodobý úrokový diferenciál - státní dluhopisy, procentní body

Napjatá situace na finančních trzích a narůstající averze k riziku vedly v 4Q 2011 k razantnímu oslabení směnného kurzu CZK/EUR, průměrná hodnota v prosinci 2011 činila 25,51 CZK/EUR. Vzhledem k neustálému prohlubování dluhové krize očekáváme pro rok 2012 dosažení průměrné hodnoty 25,6 CZK/EUR a 19,7 CZK/USD.

34 strana




Nominální směnné kurzy čtvrtletní průměry, průměr 2005=100 (pravá osa)

Rating ČR byl v lednu 2012 stabilní na dobré investiční úrovni (Standard & Poor’s AA‐, Moody’s a Fitch Ratings ‐ A1) Postupně jsou schvalovány zásadní strukturální reformy: návrh zákona o obchodních korporacích novela zákona o veřejných zakázkách zákon o trestní odpovědnosti právnických osob III. pilíř daňové reformy novela zákona o zaměstnanosti novela zákoníku práce první fáze zdravotnické reformy druhá fáze zdravotnické reformy Ekonomická recese z přelomu let 2008 a 2009 vedla ke vzniku hluboce záporné produkční mezery. Meziroční růst potenciálního produktu se postupně snížil až k úrovni 1 %, celková ztráta úrovně potenciálního produktu v důsledku recese a pomalého oživení podle našich propočtů činí dosud cca 8,2 %. Recesí nejvíce zasaženou složkou je souhrnná produktivita výrobních faktorů, jejíž příspěvek k růstu se v prvních třech čtvrtletích roku 2011 snížil na pouhých 0,4 p.b. Propad investiční aktivity vedl ke snížení příspěvku zásoby kapitálu, jenž zůstává stále poměrně nízký. Mírný růst nabídky práce částečně kompenzuje pokles počtu obyvatel v produktivním věku. V roce 2011 odhaduje MF růst reálného HDP ve výši 1,8 %, pro rok 2012 pak očekává stagnaci a růst ve výši pouhých 0,2 % (další vývoj je velmi nejistý, růst bude pravděpodobně dusit pesimismus, ztráta důvěry a obavy z dopadů dluhové krize eurozóny) Za poklesem spotřeby domácností v letech 2011 a 2012 stojí obavy spotřebitelů z dluhové krize i nepříznivá příjmová situace domácností (pokles objemu platů ve veřejném sektoru, vyšší inflace v roce 2012). Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.

strana

35



Pokles reálné vládní spotřeby v letech 2011 a 2012 odráží přijatá stabilizační opatření a schválenou konsolidační strategii (pokles zaměstnanosti ve vládním sektoru i redukce nákupů zboží a služeb). Tvorba hrubého fixního kapitálu se v roce 2011 nepatrně snížila, v dalším roce očekává MF stagnaci (budoucí vývoj je však velmi nejistý). Zahraniční obchod byl v roce 2011 a pravděpodobně bude i v následujících dvou letech hlavním tahounem hospodářského růstu.

V roce 2011 dosáhla průměrná míra inflace 1,9 %. V následujícím roce předpokládá MF zvýšení průměrné míru inflace na 3,2 %, přibližně ze tří čtvrtin bude inflace dána administrativními opatřeními (zvýšení redukované sazby DPH z 10 % na 14 % bude představovat dopad do CPI ve výši 1,1 p.b.).

V roce 2011 by zaměstnanost měla vzrůst o 0,4 %, v roce 2012 však již MF předpokládá pokles o 0,3 % kvůli očekávanému zpožděnému dopadu stagnace HDP a avizovanému

36 strana




dalšímu snižování počtu zaměstnanců ve státní správě. Míra nezaměstnanosti VŠPS dosáhla ve 3Q 2011 hodnoty 6,6 %, v kontextu s dosavadním a očekávaným vývojem zaměstnanosti i ekonomické situace očekáváme její nárůst na 7,0 % v roce 2012 a 7,2 % v roce následujícím.

Ekonomický výkon a nezaměstnanost - meziroční přírůstky reálného HDP v % a registrované nezaměstnanosti v tis. osob

Objem mezd a platů – nominální, domácí koncept (meziroční růst v %)

V roce 2011 dosáhl růst objemu mezd cca 1,7 %, vzhledem k přijatým úsporným opatřením v rozpočtové sféře (snížení platů i zaměstnanosti ve velké části sektoru centrální vlády) byl tažen podnikatelskou sférou. V roce 2012 odhaduje MF celkový přírůstek pouze ve výši 2,0 %, neboť proti vyššímu růstu budou vedle nižšího ekonomického výkonu a očekávaného poklesu zaměstnanosti nadále působit úsporná opatření v rozpočtové sféře. Na základě signálů z podnikové sféry a známých záměrů ohledně platů ve veřejném sektoru dosáhlo zvýšení nominální průměrné mzdy v roce 2011 cca 2,2 %. V roce 2012 pak očekáváme nárůst


strana

37



průměrné mzdy pouze o 2,0 %, což při předpokládané míře inflace 3,2 % by znamenalo reálný pokles celkové průměrné mzdy o 1,1 %. Saldo obchodní bilance k HDP odhaduje MF pro rok 2011 ve výši 3,0 %. Dynamika růstu světového i českého obchodu zpomaluje, pokles zahraniční poptávky však bude kompenzován snížením domácí poptávky a tudíž v letech 2012 a 2013 očekává MF předstih vývozu před dovozem a zvýšení přebytku obchodní bilance na 3,3 % HDP, resp. 3,5 % HDP. Vzhledem k nepříznivému výhledu vývoje světové ekonomiky očekáváme stagnaci či mírný pokles salda bilance služeb, ta by měla v roce 2011 dosáhnout 1,8 % HDP, v následujícím roce pak 1,7 % HDP. V důsledku odlivu investičních výnosů v položce přímé zahraniční investice setrvale mírně roste schodek bilance výnosů, v roce 2011 by měl dosáhnout 6,7 % HDP, o rok později již 6,9 % HDP. Pro rok 2011 očekává MF poměr salda běžného účtu k HDP ve výši ‐1,9 %, v následujících dvou letech ‐1,6 % a ‐1,7 %. Schodek běžného účtu nezakládá žádná rizika pro makroekonomické nerovnováhy.

Souhrnné hodnocení silných a slabých stránek, příležitostí a hrozeb je prezentováno v přehledné formě tabulek SWOT analýzy. SWOT analýza vychází ze současné situace v České republice. Jako silné a slabé stránky jsou vybrány vnitřní faktory, vybrané příležitosti a ohrožení se vztahují k vnějším procesům a trendům. SILNÉ STRÁNKY

SLABÉ STRÁNKY

Makroekonomický vývoj

Makroekonomická situace

• • •

• • • •

relativně zdravý bankovní systém poměrně stabilní cenový vývoj, nízká inflace relativně vysoký stupeň liberalizace trhů, otevřenost ekonomiky

38 strana

probíhající ekonomická recese teritoriální a komoditní koncentrace exportu vysoký podíl exportu se střední přidanou hodnotou nízký podíl služeb na exportu



Sociální situace • • • • •

relativní dostatek, kvalifikace, adaptabilita i relativně nízká cena pracovní síly tradice odborného školství nízký podíl zaměstnanosti v primárním sektoru vysoká úroveň ekonomické aktivity žen relativně rozvinutá síť nestátních neziskových organizací

Vybavení území základní infrastrukturou • • • • • • •

vysoká hustota silniční a železniční sítě Praha-Ruzyně jako mezinárodní letiště evropského významu postup v modernizaci a rozvoji transevropské dopravní infrastruktury velké investice do infrastruktury s pozitivním dopadem na životní prostředí relativně vyhovující kapacita a rozmístění technické i sociální infrastruktury poměrně hustá síť a regionální dostupnost škol primárního a sekundárního vzdělávání preference veřejné dopravy ve srovnání s EU

Poloha a regionální profil • • • • •

výhodná geografická poloha České republiky významná sociálněekonomická pozice Prahy v evropské hierarchii sídel relativně nízké disparity v sociálněekonomickém rozvoji regionů rostoucí pozitivní úloha regionálních center ve vývoji regionů historický a přírodní potenciál pro rozvoj aktivního cestovního ruchu – kulturní, historické a technické památky, lázeňství

Oblast výroby a služeb • • • • • •

adaptabilita segmentu malých a středních podniků na měnící se požadavky trhu tradice průmyslové výroby dobré předpoklady pro rozvoj informačních technologií podpora rozvoje vlastní vědecké, vývojové a výzkumné základny ze strany některých přímých zahraničních investorů rozvinutá oblast firem se zaměřením na řešení ekologických problémů systém podpory exportu o vyhledávání příležitostí pro vývoz, informační, vzdělávací, asistenční služby o propracovaný systém pojišťování vývozních úvěrových rizik při vývozu českých výrobků o komplexní nabídka financování exportních úvěrů, financování výroby pro vývoz a financování investic českých právnických osob v zahraničí o finanční služby s financováním vývozu související

Stav životního prostředí • • •

celkové zlepšování stavu životního prostředí revitalizace oblastí negativně zasažených lidskou činností zvyšující se environmentální povědomí obyvatelstva


LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. • • •

• • •

nadměrné rozpočtové deficity růst veřejného dluhu složitý daňový systém, zejména z pohledu nejmenších podnikatelů a vysoké celkové daňové zatížení zejména odvody na zdravotní a sociální pojištění administrativně náročný způsob o zakládání nových podnikatelských subjektů o získávání přímých podpor pro podnikatele nízká efektivita vymáhání práva omezené možnosti národní ekonomiky pro vytvoření široce strukturovaného finančního trhu

Sociální situace • • • • • • • • •

rostoucí nezaměstnanost s výraznými prvky strukturální nezaměstnanosti, vysoký podíl dlouhodobě nezaměstnaných nesoulad vzdělávacího systému s požadavky trhu práce nedostatečná přirozená motivace k podnikání způsobená narušením podnikatelských tradic po dobu desítek let nedostatečná propojenost odborných a jazykových znalostí a praxe u zaměstnanců nedostatečně rozvinutý systém celoživotního vzdělávání podnikatelů a jejich zaměstnanců nedostatečná mobilita pracovní síly nerovné postavení žen na trhu práce nedostatečná integrace specifických skupin obyvatelstva relativně štědrý sociální systém s nedostatečným tlakem na část obyvatelstva k zapojení se do pracovního procesu

Vybavení území základní infrastrukturou • • • • •

nedostatečná kvalitativní úroveň dopravní infrastruktury nedobudovaná síť transevropských komunikací na požadované kvalitativní úrovni lokálně nevyhovující stav technické infrastruktury nízká úroveň čištění odpadních vod na lokální úrovni neodpovídající úroveň infrastruktury cestovního ruchu

Poloha a regionální profil • • • • • • •

významný rozdíl v ekonomické vyspělosti regionů ve srovnání s EU významné regionální rozdíly v míře nezaměstnanosti výrazné regionální rozdíly z hlediska podílu a koncentrace strukturálních problémů přílišná koncentrace ekonomických aktivit do Prahy nedostatečná dopravní obslužnost regionů veřejnou dopravou nevyhovující napojení regionálních komunikací na páteřní evropské sítě přetrvávání rozdílu v podmínkách života mezi venkovskými a městskými oblastmi

Oblast výroby a služeb • • • •

nedokončená restrukturalizace hospodářství vysoký podíl výrob s nízkou přidanou hodnotou nízký podíl terciárního sektoru nedostatečně rozvinutý systém specializovaných služeb (finančních, obchodních, technických

strana

39



• • • • • • • •

apod.) pro malé podniky a podnikatele nízká exportní schopnost malých a středních podniků a schopnost participovat na aktivitě přímých zahraničních investorů nízká produktivita práce ve vztahu k EU nedostatek vlastních investičních prostředků a prostředků pro inovace a kapitálu pro export nedostatečný rozvoj a transfer nových technologií a nedostatečná provázanost podniků s institucemi výzkumu a vývoje nedostatečné vytváření sítí malých a středních podniků nepřehlednost informací o trzích nízká vybavenost exportními kompetencemi a znalostmi náročné byrokratické postupy a neochota úředníků

Stav životního prostředí • • • • • • •

kvalitativní úroveň enviromentálního prostředí nedosahuje v některých oblastech standardů EU nedostatečné všeobecné povědomí a informovanost o principech udržitelného rozvoje regionálně rozdílná zatíženost životního prostředí existence starých zátěží nevyhovující systém odpadového hospodářství vysoká energetická náročnost výrobních procesů a nízký podíl obnovitelných zdrojů energie nedostatečný rozvoj mimoprodukčních funkcí zemědělství a lesa

PŘÍLEŽITOSTI

HROZBY



• • •

•

• • • • • • • • • • • • • • •

vstup do EU, dobré jméno ČR v EU možnosti oživení světového hospodářství dobré jméno českého exportu na „tradičních“ trzích zvýšení obchodně ekonomické aktivity na vnitřním trhu EU využití možností financování ze zdrojů EU zvýšení participace na rozvojové spolupráci EU pokračování přílivu přímých zahraničních investic příznivá a udržitelná struktura hospodářského růstu zjednodušování daňového systému reforma systému veřejných financí pokračující reforma veřejné správy zlepšení ochrany intelektuálního vlastnictví (patenty a vzory) zjednodušení komunikace podnikatelů se státní správou s využitím informačních a komunikačních technologií zájem veřejnosti o spoluúčast v rozhodovacích procesech zvýšení nabídky rizikového kapitálu pro financování inovačně zaměřených projektů malých firem s velmi krátkou historií. vytváření nových způsobů efektivní implementace nástrojů přímé podpory podnikatelům. odstraňování dočasných administrativních bariér při pronikání tuzemských firem na trhy EU. historický a přírodní potenciál pro rozvoj cestovního ruchu

40 strana

• • • • • • • • • • • •

přetrvávající hospodářská recese ve světových ekonomických centrech – zejména v EU vstup do EU - neschopnost vyrovnat se s konkurenčními tlaky v EU snížení prostředků z EU v důsledku změny finančních priorit EU vnímání ČR jako země realizující „práci ve mzdě“ bez inovačního potenciálu vnímání ČR jako tranzitivní ekonomiky („východní“ image ČR) vnímání ČR jako země s vyšší mírou korupce, byrokracie a pomalého soudnictví přenos obchodu a investic do zemí s menšími náklady produkce oddalování fiskální reformy vývoj veřejného dluhu silný kurz koruny ohrožující exportní schopnost některých odvětví nedokončení reformy veřejné správy nízká vymahatelnost práva a pomalá činnost soudů postupné přizpůsobování tuzemských cenových relací a cenové hladiny cenovým relacím a hladině v zemích EU

Sociální situace • •

výrazně negativní charakteristiky demografického vývoje tlak na růst mezd

Infrastruktura a regionální profil


Znalecký posudek č. 559 - 05 / 12 • •

pokračující zájem zahraničních turistů o ČR vhodné přírodní podmínky pro ekonomický rozvoj

Sociální situace • •

zlepšení uplatňování právních předpokladů rovnosti mužů a žen zavedení a rozvoj systému celoživotního vzdělávání

Oblast výroby a služeb • • • • •

vytvoření dlouhodobé materiální základny pro vzdělávací a poradenské služby k rozvoji podnikání zvýšení necenové konkurenceschopnosti produktů zjednodušení postupů zakládání podnikatelských subjektů posílení práv věřitelů a vytvoření podmínek pro konstruktivní postupy řešení insolvence podnikatelů i osob cílená propagace podnikatelství

B.2.2

ODVĚTVOVÁ ANALÝZA

B.2.2.1

Vymezení relevantního trhu

LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. • • •

omezené veřejné (obce, kraje) zdroje na investice do infrastruktury narůstání regionálních rozdílů přetrvání negativního environmentálního image některých regionů

Oblast výroby a služeb • • •

nesladění postupů vlády a krajů v zaměření aktivit k podpoře podnikání. nevyvážená struktura přímých a nepřímých nástrojů podpory podnikání a priorit rozvoje nedostatečná implementační kapacita pro využití zvýšeného rozsahu prostředků ze strukturálních fondů

Stav životního prostředí •

riziko výskytu extrémních klimatických jevů

K vymezení působnosti společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. je třeba přistupovat ze tří hledisek: PRODUKTOVÉ VYMEZENÍ Základním oborem podnikání společnosti je pronájem a správa nemovitostí. V předchozích letech se společnost zabývala také importem a exportem maloobchodního zboží a prodejem tohoto zboží, od této činností však společnost v loňském roce upustila. REGIONÁLNÍ VYMEZENÍ Veškeré tržby za zboží byly dosaženy na území České republiky. Společnost neměla mimo své sídlo v Praze žádnou jinou organizační složku dosahující tržby. CÍLOVÁ SKUPINA ODBĚRATELŮ Cílovými odběrateli jsou zejména nájemci bytů, tedy fyzické, případně právnické osoby. Významnými odběrateli společnosti jsou také nájemci nebytových protor, v tomto případě obvykle právnické osoby. Podle výrobní činnosti je společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. zařazena do oboru 702000 - Pronájem vlastních nemovitostí. B.2.2.2

Charakteristika relevantního trhu

Dle OKEČ můžeme stanovit obor podnikání společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. jako 70 – ČINNOSTI V OBLASTI NEMOVITOSTÍ A PRONÁJMU; PODNIKATELSKÉ ČINNOSTI. Ve 4. čtvrtletí klesly sezónně očištěné tržby ve službách reálně mezičtvrtletně o 1,6 %. Meziročně po očištění pouze o vliv pracovních dnů klesly o 2,5 %, bez očištění o 2,1 %. Růst tržeb byl zaznamenán pouze v dopravě a skladování a v administrativních a podpůrných činnostech, a to shodně ve výši 2,0 %.


strana

41



Za celý rok 2010 se snížily tržby ve službách meziročně reálně o 1,0 %. Meziročně po očištění pouze o vliv pracovních dnů klesly o 1,3 %. Celkový vývoj byl zmírněn růstem tržeb v objemově nejvýznamnějším odvětví dopravě a skladování. V roce 2009 zaznamenal český realitní trh svůj dosud nejvýraznější pokles, který lze označit jako dno realitního cyklu (2007 vrchol realitního trhu, 2008 jeho kontrakce a 2009 dosažení dna). Realitní investice se propadly meziročně o 80 procent, komerční spekulativní výstavba nových objektů se zcela zastavila (industriální budovy) nebo byla omezena na minimum (administrativní, maloobchodní či rezidenční nemovitosti). Celkově se projevil pokles zájmu klientů o tzv. rezidenční nemovitosti (nemovitosti určené pro bydlení). Došlo k poklesu cen bytů až o 15 procent. Největší propad cen byl zaznamenán hlavně u panelových bytů, kde v některých lokalitách a to méně atraktivních perifériích měst došlo v roce 2009 až k 30 % poklesu cen. V roce 2010 se již neočekává další drastický propad cen těchto bytů. Budou se projevovat i velké cenové rozdíly v cenách nových bytů a starších, určených dosti často k rekonstrukci. Developerské firmy se zaměřují na to, aby určité projekty před samotnou realizací postoupily zvážení, zda je jejich projekt, v tom provedení, jak byl projektován pro trh zajímavý. V důsledku toho došlo k již zmíněnému poklesu poskytnutých hypotečních úvěrů o téměř čtyřicet procent. Krize také vedla k rekordnímu propadu investičního trhu. Došlo k meziročnímu poklesu transakcí až o 70 procent. Paradoxem celého je to, že krize nám pomohla ke snížení cen některých nemovitostí. Předražené nemovitosti se postupně dostávají na svoji reálnou hladinu. Děje se nyní to, co bylo jen otázkou času. Nárůstu cen nemovitostí v posledních letech byl téměř raketový. Ochota klientů kupovat předražené nemovitosti však začala klesat a to již v období před samotným počátkem vzniku ekonomické krize. K rapidnímu nárůstu cen nemovitostí v ČR došlo především v posledních deseti letech. Jednak na to mělo vliv již zmíněné získávání hypoték, kdy v letech 2002 - 2005 došlo až k 35% ročnímu nárůstu objemu úvěrů. Mezi další faktory se řadí: zvýšení celkového objemu peněžních prostředků v ČR a pokles úrokových sazeb. Pokles úroků má zásadní vliv na zdražování cen nemovitostí, k čemuž v České republice došlo. Pokud jsou úvěry za nízké sazby přístupné pro všechny, jak tomu bylo, tak si mohl dovolit koupit nemovitost v podstatě každý, což napomohlo developerskému boomu v posledních letech. Mezi další faktory, které v minulých letech pomohly v ČR k expanzi realitního trhu a developu jako takovému, byla globalizace, která znamenala příliv již zmíněných zahraničních investorů na území ČR a především do větších měst, kde na prvním místě jednoznačně vede Praha. Byty u nás kupovali, ale i nadále kupují Němci, Italové, Rusové, Britové a další, kteří je kupují ve větším množství. Jejich investice do nemovitostí na území naší republiky jsou především ze spekulativních důvodů a berou je jako vhodný zdroj uložení volných peněžních prostředků. Lze předpokládat, že byty např. v centu Prahy na hodnotě určitě neztratí, ba dokonce i přes určitou finanční krizi na hodnotě budou stoupat, jelikož jejich počet není dostačující. Ceny těchto bytů se často pohybují v gigantických sumách a i přesto jsou zahraniční investoři ochotni do nich investovat. Tato zásada neplatí pro celé územní ČR, ale především pro naše hlavní město. Je však pravdou, že díky zájmům zahraničních investorů se ceny bytů vyšplhaly do takových částek, že se bohužel pro mnohé pražany stávají jen jejich virtuální představou. Málo kdo si může dovolit za bydlení v Praze investovat takové prostředky, jak tomu nyní činí někteří investoři z cizích zemí. Další, co přispělo k nárůstu cen bytů, byly mnohamilionové revitalizace objektů. Především panelových domů, kde se provádí výměny oken, rozvodů, zateplování fasád a další, avšak mnohé z nich už mají svoje „odžito". Panelové byty se dříve stavěly jako tzv. sociální bydlení pro mladé začínající rodiny. Ceny těchto bytů se během několika let vyšplhaly tak vysoko, že 42 strana




mnoho z majitelů těchto bytů nyní prožívá obrovské zklamání z pádu cen. Zkušený realitní makléř klienty neznalé situace na realitním trhu bohužel zklame, když jim oznámí, že jimi požadované částky není možné získat. Klienti často argumentují tím, že soused prodal před rokem stejný byt za určitou částku. Není snadné je přesvědčit, že situace na trhu se změnila a ani realitní obchodníci nepředpokládají nárůst cen panelových bytů, spíše pokles či stagnaci. Mezinárodní krize zasáhla trhy komerčních nemovitostí ve střední a východní Evropě. V důsledku toho se odhadované objemy příslušných investic v roce 2009 propadly na 2,5 miliardy EUR oproti 9,8 miliardy EUR za rok 2008. Zároveň však v posledních dvou čtvrtletích 2009 znovu ožil zájem investorů, zejména těch, kteří hledají špičkové nemovitosti v administrativním a retailovém sektoru v Polsku a České republice. K takovému zjištění dospěla Bank Austria ve své analýze "Real Estate Country Facts", zahrnující Polsko, Slovensko a Českou republiku. Podle této aktuální analýzy trhu existují příznivé první známky zotavování: zlepšily se ekonomické ukazatele, realitní investoři opět vykazují zájem a banky, které doposud na trhu působí, si podržely konzervativní skladbu financování – přestože již postupně dochází k rušení přehnaně striktních omezení. Od roku 2000 se plocha moderních administrativních prostor ve významných městech v Polsku, České republice a na Slovensku bezmála ztrojnásobila. Obrovský počet administrativních projektů se dočkal realizace především v období investičního boomu v zemích CEE, přičemž mnohé tyto projekty byly povahou spekulativní a k jejich nastartování docházelo těsně před výbuchem krize finančních trhů. V důsledku toho byla přímo uprostřed největšího vzedmutí krize v letech 2008 a 2009 ve Varšavě, Praze a Bratislavě dokončena výstavba téměř 1,5 miliónu čtverečních metrů administrativních prostor. Předpokládáme, že v roce 2010 dojde k poklesu dokončených nových administrativních prostor a ještě větší propad očekáváme v letech 2011-12. Řada již připravovaných projektů byla pod dojmem hospodářského zborcení dána k ledu, přičemž právě tyto zrušené projekty mají domino efekt na další v řadě. Od roku 2008 je patrný trend vzestupného obratu v objemu neobsazených prostor, který předtím v roce 2007 zaznamenal své historické minimum. Na konci loňského roku se neobsazené prostory ve Varšavě ustálily na relativně mírné úrovni sedmi procent. Naopak Praha a Bratislava v té době dosahovaly míry již kolem dvanácti procent. Očekává se další nárůst, ovšem bude se lišit svou strmostí. S ohledem na trend cen nájemného, který od roku 2006 zaznamenal v zemích CEE prudký vzestupný pohyb, nutila a nutí hospodářská krize trh k (prospěšným) úpravám. Vyjádřeno poměrově, zbrzděni se chovalo nejmírněji v Praze a Bratislavě. Ve Varšavě byl propad nejvýraznější, což souviselo se zdejší silnější startovní pozicí. Ceny retailových nájmů pod tlakem Bratislava, Praha a Varšava jsou již po nějakou dobu saturované trhy, což byl také důvod, proč se z nich zájem investorů již před krizí přesouval do jiných významných měst. Do roku 2008 byla mnohá z větších i menších měst doslova zaplavena přesilou nákupních středisek. V loňském roce byl na trh v Polsku, na Slovensku a v České republice uveden přibližně 1 000 000 čtverečních metrů nových komerčních prostor. Nová výstavba v roce 2010 se podle všeho bude nejspíš odehrávat ve stejném řádu. Tyto prostory jsou zároveň převážně výsledkem projektů, které v době propuknutí finanční krize již byly v běhu. Koeficienty neobsazených prostor pro Varšavu a Bratislavu jsou nadále poměrně nízké. V Praze je míra neobsazenosti významně vyšší, dosahuje asi 10 %. Ovšem také v Praze existují špičková nákupní centra a míra využití jejich kapacity nadále zůstává vynikající. Hlavní roli přitom hraje místo a design.


strana

43



Nájemci stejně jako v jiných zemích využívají krize k novému vyjednávání o nájemném. Pronajímatelé se za použití pobídek snaží čisté nájemné nesnižovat, aby si dokázali udržet své nájemce. Ceny nájemného významně poklesly. Na trh nepřicházejí téměř žádné nové logistické objekty Sektor průmyslových nemovitostí reagoval na hospodářské zpomalení s mimořádnou rychlostí. Projekty v této oblasti se často realizují po jednotlivých modulech nebo etapách, což znamená, že investoři mají značný manévrovací prostor. I když mnohé z logistických nemovitostí byly zřízeny ještě před krizí jako spekulativní, což vedlo ke značnému přebytku výstavby a k poměrně vysokým koeficientům neobsazenosti, v současnosti se žádné z nich na trh prakticky nedostávají. Stejně jako v sektoru administrativních prostor a nákupních center došlo také v odvětví logistiky ke stabilizaci maximální míry výnosu. Kromě toho na rozdíl od jiných druhů využití nemovitostí zaznamenává tento segment vyrovnávání míry výnosů. V tomto smyslu byly maximální míry výnosu pro Bratislavu, Prahu a Varšavu ke konci roku 2009 prakticky rovnocenné v pásmu 8,75 %. Podle údajů společnosti CBRE byla ke konci roku 2009 maximální míra výnosu z administrativních prostor pro Varšavu 6,75 %, pro Prahu 7 % a pro Bratislavu 7,5 %. B.2.2.3

Perspektivy vývoje relevantního trhu

Dle názoru a prognózy společnosti REAL SPEKTRUM GROUP, by se měl realitní trh vyvíjet následovně: 2009-2010 stále se prohlubující krize, 2011 - 2012 mírná stabilizace na trhu, 2013 - 2015 mírnější nárůst a dosažení určitého stabilizování na trhu, 2018 - 2020 - lze očekávat další vlnu realitní krize. Nelze však jednoznačně říci, jak se trh skutečně zachová. Otázkou stále zůstává to, jak trh na dně dlouho zůstane. To se při této situaci na trhu neodváží nikdo jednoznačně tvrdit. Lze však s určitostí říci, že se zásadním způsobem bude měnit vztah mezi nabídkou a poptávkou, což se v podstatě dělo již v roce 2009 a pokračuje tento trend vývoje i v roce 2010. Jednoznačně dojde k posunu od kvantity ke kvalitě. Je kladen důraz na velikost projektu, architekturu, použité materiály, funkčnost, dispoziční řešení, cílovou skupinu, lokalitu, přidanou hodnotu, cenu a vhodný marketing. Je nutné vyhotovit zajímavé vizualizace projektů, tak aby byly pro klienty lákavé. Obdobně je tomu i u kancelářských projektů, kde klienti upřednostňují především lokalitu, velikost, dispoziční řečení kanceláří a možnosti parkování jak pro své zaměstnance, tak i pro klienty, které firmy navštěvují. U obchodních center je tomu také obdobně jako u kanceláří, kde rozhodujícím kritériem je lokalita, dispoziční řešení, architektura a použité materiály. Základem je však výborná dopravní dostupnost. Základem úspěchu nových projektů je především přehodnocení trendů dnešního člověka a stavět jen opravdu to, co člověk žádá. Prognóza V současné době se realitní trh v ČR nachází ve fázi velké nedůvěry, která navázala na již vzniklou krizi. Je pravdou, že se tento trend naší zemi doposud vyhýbal a realitní obchody v posledních letech byly velice zajímavým zdrojem příjmů. Banky začátkem roku 2010 musely přehodnotit svá kritéria pro poskytování hypoték klientům a lehce zmírnily podmínky pro získání úvěrů. Nyní se „předhání", která z nich nabídne klientům výhodnější financování. Např. Hypoteční banka nabídla v měsíci březnu 2010 velice výhodné podmínky pro své klienty a její nabídky jsou nad všemi oproti konkurenčním bankám. Nejen v důsledku toho se realitní trh od února 2010 opět hýbe. Ale mnohem pomaleji, než tomu bylo před dvěma lety.

44 strana




Neočekává se, že by mělo dojít k nějakému zásadnímu propadu v prodejnosti nemovitostí, jelikož potřeba lidí řešit problematiku bydlení tu stále je a mnozí z nich jsou nuceni ji řešit. Mimo jiné vedla krize i k tomu, že došlo v průběhu roku 2009 k nárůstu vkladů v bankách a nyní se objevují klienti, kteří řeší financování nemovitostí formou hotovostních plateb. Zajisté však dojde k určitému zpomalení a to nejen při prodeji nemovitostí, ale dotkne se to jistě i akcií českých firem. To, jaký bude vývoj nejen realitního trhu, ale i celé české ekonomiky bude záviset na vývoji v zahraničí. Celkově se mění i struktura klientů, kteří v současné době rezervují nemovitosti. Objevují se již zmínění klienti s hotovostí, kteří vyčkávali, jak se bude situace na realitním trhu vyvíjet a také ti, kteří pochopili, že avízovaný propad cen není tak velký, jak se předpokládalo. Pokud chtějí ještě koupit zajímavou nemovitost a to především pozemky, tak budou muset učinit své rozhodnutí co nejdříve. Situace na trhu pozemků je nyní taková, že jejich počet se zásadním způsobem zmenšuje a příprava nových lokalit je zatím v plenkách. Lze předpokládat, že ceny pozemků půjdou i v ekonomické krizi nahoru a stávají se nedostatkovým zbožím na českém realitním trhu. V mnohých lokalitách narážejí developeři na problémy s kapacitou sítí. Je velkým problémem vysledovat realitní trh v ČR, o což se snaží i Český statistický úřad (dále jen ČSÚ) a rozhodně to není snadnou záležitostí jej uhlídat. ČSÚ je schopen vysledovat pouze ty pohyby nemovitostí, které proběhnou mezi fyzickými osobami, jelikož úřad při své činnosti vychází z údajů uvedených v konkrétním daňovém přiznání pro daň z převodu nemovitostí. Developerské firmy a taktéž realitní kanceláře, nemají žádnou povinnost zveřejňovat statistiky prodejů, čímž dochází k tomu, že se nedaří zcela zmapovat situaci na trhu realit v ČR. První vlna realitní krize zasáhla především sektor tzv. rezidenčních nemovitostí (jedná se o nemovitosti určené k bydlení). Jak uváděla správně média v průběhu roku 2009, tak se k nám blížila druhá vlna krize, opět z Ameriky a ta zasáhla v loňském roce i komerční nemovitosti. Ekonomická krize byla vytvořena v důsledku „pumpování" ničím nekrytých peněz do ekonomiky a nízkých úrokových sazeb, jejichž výsledkem byly snadno dostupné úvěry. V důsledku toho se nám nafoukla bublina cen jak rezidenčních, tak i komerčních nemovitostí v předchozích letech. Banky ve velkém podporovaly nové projekty a výstavby v celé České republice. Realitní obchodníci jsou k vývoji na trhu v roce 2010 a následujících spíše optimističtí. Zájem i nadále bude o pozemky, cihlové byty, novostavby rodinných domů i bytů. Mělo by dojít k oživení trhu s kancelářemi. Budou na trhu přibývat méně atraktivní kancelářské celky a ubývat budou ty více kvalitní. Výše nájemného by se měla i v roce 2010 a následujících pohybovat na úrovni roku 2009. Jeho výše bude vždy závislá na konkrétní lokalitě, kvalitě budovy, poloze a možnosti parkování. Zajímavé budou prvotřídní kancelářské nemovitosti především v atraktivních lokalitách Prahy. Také lze očekávat, že pro investory zůstanou nadále zajímavá dobře prosperující obchodní centra ve větších městech. V oblasti průmyslových nemovitostí se již nyní dostávají na trh nemovitosti stavěné konkrétní firmou tzv. na míru pro svoji vlastní potřebu. Trh s kancelářemi počítá s tím, že rok 2010 nám přinese jen malé množství projektů a ostatní zakázky se zatím pozastavují. Investoři zatím zvažují, jaké kroky zvolí na další roky. Je zřejmé, že ani rok 2011 nebude rokem, kdy lze očekávat nárůst komerční výstavby v České republice. Stejně tak nelze pro roky 2010 a 2011 předpokládat, že by developeři zahájili nové výstavby maloobchodních projektů. Jsme nyní v situaci, kdy na český trh vstupuje malé množství zahraničních firem. Současným cílem není budování nových center, ale vylepšování těch již zbudovaných. Firmy se snaží již zavedená obchodní centra rozšiřovat a modernizovat. V žádném případě nemá smysl budovat nová centra za současné ekonomické situace v zemi. Jednoznačně nejatraktivnějším trhem zůstává i nadále Praha a její okolí. V roce 2009 přibývaly nové průmyslové a logistické prostory. Nájemné v průběhu roku kleslo o zhruba pět


strana

45



procent v závislosti na lokalitě a kvalitě budovy. V roce 2010 lze očekávat tlak ze strany stávajících nájemců, kteří se budou snažit zmenšit pronajatou plochu nebo i zcela opustit stávající prostory.

B.3

F I N A N Č N Í A N A L Ý Z A A S E S TAV E N Í FINANČNÍHO PLÁNU

V rámci finanční analýzy společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. byly provedeny následující rozbory: » » »

ANALÝZA STRUKTURY FINANČNÍCH VÝKAZŮ (v horizontální i vertikální rovině), ANALÝZA POMĚROVÝCH UKAZATELŮ (rentability, aktivity, zadluženosti, likvidity, kapitálového trhu, produktivity práce), ANALÝZA POMOCÍ SYNTETICKÝCH UKAZATELŮ (Altmanův index finančního zdraví, Index IN)

Tyto analýzy jsou uvedeny v příloze.

B.3.1

ANALÝZA STRUKTURY FINANČNÍCH VÝKAZŮ

Rozbor struktury finančních výkazů byl proveden na základě údajů z let 2002 – leden 2011, které jsou uvedeny v příloze posudku. B.3.1.1

Rozvaha

Příloha znázorňuje rozvahu v tis. Kč za roky 2002 - 2010 v povinném tvaru pro zveřejnění i strukturu rozvahy (jde o tzv. normovaný tvar rozvahy, kde jsou jednotlivé položky rozvahy poměřovány k bilanční sumě) a její vývoj v čase. Jednotlivé položky rozvahy jsou uvedeny v indexech meziročních změn. Hodnoty hlavních rozvahových položek a jejich vývoj v čase jsou znázorněny také graficky, stejně jako struktura aktiv a pasiv v analyzovaných letech. Aktiva společnosti v analyzovaném období spíše kolísají, pokles nebo zvýšení aktiv je způsobeno obvykle zejména změnou dlouhodobého hmotného nebo finančního majetku společnosti, případně změnou jiných položek rozvahy. Podíl dlouhodobého majetku na celkových aktivech je významný, v analyzovaném období se pohyboval v intervalu 82 - 93 %. Na dlouhodobém majetku se nejvíce podílí dlouhodobý hmotný majetek z něj jsou pak nejvýznamnější stavby, významnou položkou majetku společnosti je také dlouhodobý finanční majetek (podrobněji viz kapitola A.2.4 a B.4.3.2). Na oběžných aktivech se nejvíce podílí krátkodobý finanční majetek a také krátkodobé pohledávky a to zejména krátkodobé pohledávky z obchodních vztahů a pohledávky za řízenými a ovládanými osobami. Aktiva celkem Pohledávky za upsaný zákl. kapitál Dlouhodobý majetek dlouhodobý nehmotný majetek dlouhodobý hmotný majetek dlouhodobý finanční majetek

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

30.11.11

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

0,0% 89,1% 0,0% 80,6% 8,5%

0,0% 86,6% 0,0% 80,4% 6,2%

0,0% 90,8% 0,0% 87,2% 3,5%

0,0% 88,7% 0,0% 82,9% 5,9%

0,0% 92,0% 0,0% 85,8% 6,1%

0,0% 93,3% 0,0% 83,0% 10,3%

0,0% 90,5% 0,0% 83,2% 7,3%

0,0% 89,7% 0,0% 81,0% 8,6%

0,0% 85,3% 0,0% 76,7% 8,6%

0,0% 82,1% 0,0% 70,4% 11,8%

2,5% 10,2% 3,6%

0,0% 13,0% 3,9%

0,0% 9,2% 2,9%

0,0% 11,2% 1,7%

0,0% 7,3% 2,0%

1,7% 6,5% 0,3%

1,8% 9,5% 0,0%

2,4% 9,1% 0,0%

2,5% 13,1% 0,2%

8,8% 16,7% 0,2%


Oběžná aktiva zásoby

46 strana




dlouhodobé pohledávky krátkodobé pohledávky krátkodobý finanční majetek

0,0% 5,9% 0,6%

0,0% 8,8% 0,3%

0,0% 6,1% 0,2%

0,0% 4,8% 4,6%

0,0% 5,6% -0,2%

0,0% 7,1% -1,0%

1,5% 4,5% 3,5%

1,6% 3,4% 4,1%

1,2% 2,7% 9,0%

2,3% 5,3% 9,0%

Ostatní aktiva

0,7%

0,4%

0,1%

0,0%

0,7%

0,2%

0,0%

1,2%

1,6%

1,2%

Účetní hodnota vlastního kapitálu společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. byla k 31. 12. 2010 ve výši 1 267 217 tis. Kč, k datu ocenění pak 1 268 077 tis. Kč. Cizí zdroje se podílejí na celkových pasivech z cca 33%, tato hodnota je o něco vyšší než odpovídá průměru analyzovaného období. Významnou položkou cizích zdrojů je odložený daňový závazek. Společnost využívá e svojí činnost bankovních úvěrů a to krátkodobých i dlouhodobých (podrobněji viz kapitola A.2.7.). 2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Pasiva celkem

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

Vlastní kapitál základní kapitál kapitálové fondy fondy tvořené ze zisku hosp. výsledek minulých let hosp. výsledek účet. období Cizí zdroje rezervy dlouhodobé závazky krátkodobé závazky bankovní úvěry a výpomoci

65,4% 76,8% -1,5% 0,0% -10,2% 0,3% 34,3% 2,5% 12,8% 5,5% 13,5% 6,6%

68,9% 78,2% 0,0% 0,0% -10,1% 0,8% 30,8% 1,8% 12,3% 3,6% 13,1% 4,8%

60,9% 60,9% 0,7% 0,1% -7,3% 6,5% 38,8% 5,1% 21,5% 7,8% 4,4% 2,6%

63,3% 58,8% 3,1% 0,4% -1,0% 2,0% 36,4% 6,4% 16,2% 6,1% 7,8% 7,0%

67,9% 62,2% 3,7% 0,6% 0,3% 1,2% 31,8% 7,0% 6,2% 7,8% 10,8% 10,2%

68,8% 59,9% 6,2% 0,7% 0,7% 1,3% 31,0% 8,2% 4,8% 8,3% 9,8% 8,5%

66,7% 60,3% 2,9% 0,8% 1,2% 1,4% 33,1% 12,9% 4,8% 8,6% 6,8% 6,8%

68,6% 61,7% 3,2% 1,1% 1,7% 0,9% 31,1% 15,8% 4,7% 5,6% 5,1% 5,1%

69,9% 63,4% 3,0% 1,2% 1,9% 0,4% 29,5% 15,1% 5,9% 5,1% 3,3% 3,3%

65,8% 55,3% 2,6% 1,1% 1,7% 5,2% 33,4% 13,0% 4,6% 9,9% 5,9% 7,6%

0,3%

0,3%

0,2%

0,2%

0,3%

0,2%

0,3%

0,3%

0,6%

0,8%


Ostatní pasiva

B.3.1.2

30.11.11

Výkaz zisků a ztrát

Výkaz zisků a ztrát je uveden ve tvaru vyžadovaném pro účetní závěrku, je spočítán podíl jednotlivých položek výsledovky na celkových tržbách a jsou uvedeny jednotlivé položky výsledovky v indexech meziročních změn. Struktura vybraných ukazatelů výsledovky je znázorněna graficky. Z výkazu zisků a ztrát vidíme, že tržby společnosti během analyzovaného období mírně kolísají, ke konci analyzovaného období (tedy zejména rok 2009 a 2010) dochází k mírnému zvýšení tržeb oproti předchozím rokům. Významné jsou u společnosti tržby za vlastní výrobky služby, tržby za zboží u společnosti postupně klesají, v roce 2010 byla obchodní marže záporná. Přidaná hodnota kopírovala vývoj tržeb, v analyzovaném období nabývá se její podíl na tržbách pohybuje v rozmezí 28 - 63 %, v průměru za celé analyzované období pak necelých 40 %. Vývoj osobních nákladů u společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. není stabilní, průměrně tvořily 7 % z celkových tržeb. Provozní hospodářský výsledek byl ve všech letech kladný, jeho výše kolísala v rozmezí 6% až 44 % podílu na celkových tržbách. Výkony a prodej zboží

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

30.11.11

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0% 0,0%

100,0% 0,0%

100,0% 0,0%

100,0% 0,0%

100,0% 0,0%

100,0% 0,0%

100,0% 0,0%

100,0% 0,0%

100,0% 0,0%

100,0% 0,0%

z toho: tržby za prodej vl. výrobků, služeb a zboží

Změna stavu vnitr. zás. vl. výroby


strana

47



Aktivace Výkon. spotřeba a náklady na prodané zboží Přidaná hodnota Osobní náklady Odpisy nehm. a hm. inv. majetku Změna stavu rezerv a opr. položek Jiné provozní výnosy Jiné provozní náklady Provozní hosp. výsledek Změna rezerv a opr. položek ve finanční oblasti Jiné finanční výnosy Jiné finanční náklady

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

71,8% 28,2% 5,2% 8,9% 1,9% 5,3% 5,4% 12,0%

70,8% 29,2% 5,6% 9,1% -0,8% 1,1% 2,9% 13,6%

64,4% 35,6% 6,0% 10,1% -28,0% 9,2% 12,6% 44,0%

58,1% 41,9% 6,2% 10,4% 12,1% 5,6% 4,1% 14,8%

63,6% 36,4% 8,0% 13,2% 6,3% 17,1% 9,8% 16,1%

70,4% 29,6% 7,4% 13,2% 13,3% 20,3% 5,3% 10,7%

61,1% 38,9% 8,5% 17,6% 41,9% 80,4% 38,4% 12,9%

36,8% 63,2% 7,0% 17,1% 26,7% 6,8% 8,9% 10,2%

45,5% 54,5% 8,0% 15,9% -4,7% 21,6% 49,9% 7,1%

44,1% 55,9% 8,8% 17,6% 5,0% 38,0% 25,7% 36,7%

0,0% 16,3% 27,5%

0,0% 34,8% 45,0%

0,0% 23,4% 32,9%

0,0% 5,1% 8,3%

0,0% 45,5% 53,5%

0,0% 3,4% 5,4%

0,0% 11,9% 12,5%

0,0% 3,3% 6,1%

0,0% 2,0% 5,7%

0,0% 21,3% 2,5%

-11,2% 0,9% 0,9% 0,2% 0,0%

-10,2% 3,4% 0,5% 0,1% 0,0%

-9,5% 34,4% 0,6% 0,0% 0,0%

-3,1% 11,7% 0,0% 0,0% 0,0%

-8,0% 8,1% 0,0% 0,0% 0,0%

-2,0% 8,7% 0,0% 0,0% 0,0%

-0,6% 12,3% 0,0% 0,0% 0,0%

-2,8% 7,4% 0,0% 0,0% 0,0%

-3,7% 3,4% 0,0% 0,0% 0,0%

18,8% 55,6% 0,0% 0,0% 0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

1,6%

3,8%

35,1%

11,7%

8,2%

8,7%

12,3%

7,4%

3,4%

55,6%



B.3.1.3

Přehled o peněžních tocích (Cash – flow)

Stručný výkaz cash flow byl sestaven pro potřeby tohoto ocenění nepřímou metodou a přes svoji stručnost poskytuje pohled na příčiny pohybu finančního majetku. Pracuje se třemi kategoriemi cash flow: »

» »

– v této části cash flow se soustřeďují výsledky provozní činnosti společnosti (čistý provozní zisk), změny pohledávek u odběratelů, změny dluhů u dodavatelů, změny zásob aj. CASH FLOW Z INVESTIČNÍ ČINNOSTI – v této části CF se soustřeďují změny investičního majetku a jeho zdrojů CASH FLOW Z FINANČNÍ ČINNOSTI – v této části jsou zobrazeny fondy plynoucí z použití úvěrů aj. dluhů, splátek dluhů, placení dividend a také změny v základním a vlastním kapitálu společnosti CASH FLOW Z PROVOZNÍ ČINNOSTI

Peněžní tok z provozní činnosti byl kladný ve všech letech kromě roku 2002. V některých letech bylo záporné cash flow z investiční i finanční činnosti.

48 strana



B.3.2


ANALÝZA POMĚROVÝCH UKAZATELŮ

Analýza poměrových ukazatelů nám pomůže najít další vzájemné vazby a souvislosti mezi jednotlivými položkami účetních výkazů. B.3.2.1

Ukazatele rentability (výnosnosti)

Ukazatele rentability poměřují konečný efekt dosažený podnikatelskou činností k určitému vstupu, a to buď k celkovým aktivům, kapitálu nebo tržbám. Ukazatele výnosnosti měří zhodnocení jednotlivých zdrojů. Jako první ukazatel hodnotíme rentabilitu celkových aktiv – ROA (return on assets). Tento ukazatel patří k nejdůležitějším ukazatelům rentability, protože měří výkonnost neboli produkční sílu podniku, a to bez vlivu zadluženosti a daňového zatížení. Tento ukazatel u společnosti mírně kolísal, k 31. 12. 2010 byl 1,12 %. V průběhu analyzovaného období se tento ukazatel pohyboval v intervalu 1,1 – 6,4 %. Dalším ukazatelem je rentabilita vlastního kapitálu – ROE (return on common equity). Míra ziskovosti vlastního kapitálu slouží ke zjištění vlastníků, zda jejich kapitál přináší dostatečný výnos. Tento ukazatel by neměl být nižší, než je výnosnost CP garantovaných státem (státní dluhopisy apod.). Ve společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. se jeho hodnota pohybovala v rozmezí 0,5 – 10,7 % Ukazatele rentability (výnosnosti) 1 ROA - Rentabilita celkových aktiv Rentabilita tržeb Obrat celkových aktiv 2 Výnos na aktiva 3 ROCE - Rentabilita kapitálu 4 ROE - Rentabilita vl. kapitálu Rentabilita tržeb Obrat celkových aktiv Finanční páka 5 Rentabilita z vlastních fin. zdrojů 6 ROS - Rentabilita tržeb 7 Nákladovost tržeb

2002

2003

EBIT/CA 1,95% 1,27% EBIT/T 9,46% 6,32% T/CA 0,206 0,202 Z/CA 0,32% 0,77% EBIT/(VK+D) 2,07% 1,33% Z/VK 0,49% 1,11% Z/T 1,56% 3,80% T/CA 0,206 0,202 CA/VK 1,529 1,452 CF/VK 3,30% 3,76% Z/T 1,56% 3,80% N/T 88,17% 86,10%

8 Mzdová náročnost

OsN/T

5,23%

5,58%

2004 6,39% 34,17% 0,187 6,55% 6,94% 10,75% 35,05% 0,187 1,642 13,86% 35,05% 91,09% 6,01%

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2,98% 2,22% 1,60% 2,09% 1,26% 1,12% 17,38% 15,48% 10,68% 18,75% 10,98% 8,94% 0,171 0,143 0,150 0,111 0,115 0,125 2,00% 1,17% 1,31% 1,37% 0,86% 0,43% 3,18% 2,42% 1,75% 2,29% 1,34% 1,19% 3,16% 1,73% 1,90% 2,05% 1,25% 0,61% 11,67% 8,17% 8,72% 12,31% 7,43% 3,42% 0,171 0,143 0,150 0,111 0,115 0,125 1,579 1,473 1,454 1,500 1,458 1,430 5,97% 4,52% 4,77% 4,99% 4,12% 3,45% 11,67% 8,17% 8,72% 12,31% 7,43% 3,42% 76,38% 90,49% 93,77% 121,97% 62,76% 115,57% 6,16%

UKAZATELE RENTABILITY

8,05%

7,36%

8,51%

7,01%

7,96%


40,00%

140,00%

35,00%

120,00%

30,00% 100,00%

25,00% 80,00%

20,00% 60,00%

15,00%

ROCE - Rentabilita kapitálu

ROE - Rentabilita vl. kapitálu

ROA - Rentabilita celkových aktiv

ROS - Rentabilita tržeb

Nákladovost tržeb

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2010

2009

2008

2007

2006

2005

0,00%

2004

0,00% 2003

20,00%

2002

5,00%

2002

40,00%

10,00%

Mzdová náročnost

Rentabilita tržeb u společnosti poměrně významně kolísala, jak ukazuje předchozí tabulka i graf.


strana

49



Mzdová náročnost byla do roku 2008 spíše mírně rostoucí, od roku 2009 je patrný mírný pokles tohoto ukazatele. B.3.2.2

Ukazatele aktivity

Měří, jak efektivně firma hospodaří se svými aktivy. Mezi nejvýznamnější ukazatele patří ukazatel obratu aktiv. Udává, kolikrát se celková aktiva obrátí za časový interval jednoho roku. Společnost dosahuje hodnot kolem 0,125 (údaj ke konci roku 2010) což představuje obrat aktiv za více jak 7 let. Ukazatele aktivity (doby obratu) Obrat aktiv Relativní vázanost stálých aktiv Obrat zásob Doba obratu aktiv Doba obratu zásob Doba inkasa pohledávek Doba splatnosti krátk. závazků

0,206 4,335 1 751,1 63,9 104,0 96,9

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

0,202 4,294 5,160 1 785,2 69,8 157,7 63,6

0,187 4,857 6,482 1 926,7 55,5 117,5 150,2

0,171 5,177 9,853 2 100,3 36,5 101,3 128,6

0,143 6,410 7,346 2 509,2 49,0 140,0 195,8

0,150 6,225 44,649 2 403,1 8,1 171,5 198,6

0,111 8,134 524,182 3 236,0 0,7 193,8 279,7

0,115 7,786 372,981 3 125,6 1,0 155,8 174,1

0,125 6,823 71,149 2 880,9 5,1 113,2 148,2

UKAZATELE AKTIVITY

UKAZATELE AKTIVITY

3 500

80

3 000

70

300

d o b a o b r a tu a k ti v

50

2 000 40

1 500 30

1 000

20

d o b a o b r a tu z á s o b

250

60

2 500

200 150 100 50

500

10

Doba obratu zásob

Doba obratu aktiv

Doba inkasa pohledávek

2010

2009

2008

2007

2004

2003

0 2002

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

0 2002

0

2006

2 3 4 5 6

T/CA SA/T T/Zás CA/(T/360) Zás/(T/360) P/(T/360) KZ/(T/360)

2003

2005

1

2002

Doba splatnosti krátk. závazků

Obrat zásob udává, kolikrát je v průběhu roku každá položka zásob firmy prodána a znovu uskladněna, tzn. intenzitu využití zásob. Zásoby společnosti byly významné v letech, kdy společnost aktivně provozovala obchodní služby, ke konci analyzovaného období byla však tato činnost utlumována a tak význam zásob poklesl, ke konci roku 2010 byla doba jejich obratu cca 5 dnů. Doba inkasa pohledávek byla v analyzovaném období (kromě roku 2002 a 2003) vždy výrazně kratší než doba splatnosti krátkodobých závazků.

B.3.2.3

Ukazatele dlouhodobé finanční rovnováhy (zadluženosti)

Tyto ukazatele udávají vztah mezi cizími a vlastními zdroji. Měří rozsah, v jakém firma využívá k financování cizích zdrojů (tedy měří zadluženost firmy). Celková zadluženost (ukazatel věřitelského rizika) byla u společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. po celé analyzované období v úrovni kolem 30 %, k datu ocenění pak byla 33 %. Společnost využívá k financování svojí činnosti bankovních úvěrů, významnou složku cizích zdrojů tvořily i krátkodobé závazky. Ukazatel finanční nezávislosti je doplňkem k ukazateli celkové zadluženosti a dohromady se rovnají 1 (popř. 100 %). Vyjadřuje finanční nezávislost firmy.

50 strana




Ukazatele dlouhodobé fin. rovnováhy (zadluženosti) 1 Equity Ratio Ukazatel věřitelského rizika 2 (Debt Ratio I) 3 Debt Ratio II

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

VK/CA

65,404% 68,893% 60,916% 63,321% 67,907% 68,766% 66,663% 68,567% 69,924%

CZ/CA

34,332% 30,758% 38,849% 36,440% 31,804% 31,034% 33,064% 31,132% 29,492%

(CZ+OP)/CA

34,596% 31,107% 39,084% 36,679% 32,093% 31,234% 33,337% 31,433% 30,076%

4 Debt Equity Ratio 5 Ukazatel finančního rizika

CZ/VK

0,525

0,446

0,638

0,575

0,468

0,451

0,496

0,454

0,422

DL.D/VK

33,5%

27,4%

47,9%

46,7%

34,5%

31,2%

36,6%

37,3%

34,8%

6 Úrokové krytí I

EBIT/úroky

1,147

6,853

6,880

4,082

2,641

4,392

3,760

3,970

7 Úrokové krytí II

(EBIT+odpisy)/úroky

2,794

8,885

10,990

7,567

5,900

8,508

9,609

11,012

32,283

90,114

45,244

44,466

51,645

59,271

66,158

60,139

8 Cash Flow / ((cizí zdroje - rezervy)/360)

24,440

UKAZATELE ZADLUŽENOSTI


120% 12,0

100%

10,0

80% 8,0

60% 6,0

40%

Ukazatel věřitelského rizika (Debt Ratio I)

Equity Ratio

Úrokové krytí I

Debt Equity Ratio

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2002

2010

2009

2008

2007

2006

2005

0,0

2004

0% 2003

2,0

2002

20%

2003

4,0

Úrokové krytí II

Byly spočítány i ukazatele úrokového krytí. Ukazatele úrokového krytí charakterizují výši zadluženosti pomocí schopnosti podniku splácet úroky. Pokud má ukazatel úrokového krytí I hodnotu 1 znamená to, že podnik je schopen splácet úroky, i když má nulový zisk. U tohoto ukazatele se za dobrou považuje hodnota větší než 3, za vynikající hodnota nad 6. Má-li hodnotu 1 ukazatel úrokového krytí II, je podnik schopen splácet úroky i při ztrátě do výše odpisů. B.3.2.4

Ukazatele likvidity

Charakterizují schopnost firmy dostát svým závazkům. Ukazatel čistého pracovního kapitálu představuje tzv. finanční polštář, který firmě umožní pokračovat ve svých aktivitách i v případě, že by ji potkala nějaká nepříznivá událost, která by vyžadovala vysoký výdej peněžních prostředků. Hodnota čistého pracovního kapitálu v analyzovaném období u oceňované společnosti kolísala, v letech 2003, 2005, 2009 a 2010 byl ČPK kladný, v ostatních letech byl záporný. PROPOČET ČISTÉHO PRACOVNÍHO KAPITÁLU Oběžná aktiva Zásoby Pohledávky Finanční majetek Krátkodobé závazky Čistý pracovní kapitál (WC) požadovaná likvidita Finanční majetek provozně nutný Upravený pracovní kapitál provozně nutný

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

171 907 57 578 104 571 9 758 199 865 -27 958 0,1 9 758 -27 958

208 034 60 624 143 049 4 361 189 271 18 763 0,1 4 361 18 763

184 010 57 401 122 571 4 038 196 689 -12 679 0,1 4 038 -12 679

232 039 35 853 100 372 95 814 146 446 85 593 0,1 14 645 4 424

156 541 38 049 122 319 -3 827 168 748 -12 207 0,1 -3 827 -12 207

133 665 6 652 146 151 -19 138 194 509 -60 844 0,1 -19 138 -60 844

152 161 401 85 929 65 831 168 986 -16 825 0,1 16 899 -65 757

162 819 575 85 623 76 621 109 303 53 516 0,1 10 930 -12 175

245 041 3 183 78 355 163 503 103 832 141 209 0,1 10 383 -11 911


strana

51



ČISTÝ PRACOVNÍ KAPITÁL 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

0 -50 000 -100 000 Oběžná aktiva


Čistý pracovní kapitál (WC)

Upravený pracovní kapitál provozně nutný

Významné jsou také ukazatele likvidity a to likvidita běžná, pohotová a okamžitá. Všechny hodnocené ukazatele likvidity dosahovaly hodnot pod doporučenou hranici až do roku 2007, od roku 2008 došlo k významnému zlepšení v oblasti likvidity a hodnoty se pohybují v doporučených mezích. Ukazatele platební schopnosti (likvidity) 1 2 3 4 5 6 7 8

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Pracovní kapitál (Working Capital) OA-KrD -34 595 18 129 -9 143 89 489 -20 159 -61 546 -11 920 36 877 122 619 Pracovní kapitál na aktiva (OA-KrD)/CA -2,19% 1,17% -0,46% 4,34% -1,03% -3,10% -0,63% 1,98% 6,77% Ukazatel kapitalizace SA/DL.D 102,03% 98,62% 100,71% 95,53% 100,69% 103,40% 99,38% 95,27% 90,45% Běžná likvidita III. OA/KrD 0,8232 1,0986 0,9524 1,6323 0,8764 0,6770 1,0949 1,6393 2,5510 Pohotová likvidita II. (KrP+FM)/KrD 0,5290 0,7689 0,6534 1,3790 0,6431 0,6421 0,9248 1,3501 2,2809 Peněžní likvidita I. FM/KrD 0,0499 0,0237 0,0210 0,6770 -0,0235 -0,1004 0,4018 0,7389 1,7535 Intervalová míra (KrP+FM)/(Provoz.N/360) 142,0 205,5 165,4 294,2 176,2 181,9 347,4 448,7 575,4 Doba splatnosti krátk. závazků KrZ/(T/360) 96,9 63,6 150,2 128,6 195,8 198,6 279,7 174,1 148,2 UKAZATELE LIKVIDITY 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5

Běžná likvidita III.

Pohotová likvidita II.

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

-0,5

2002

0,0

Peněžní likvidita I.

Ukazatel intervalová míra udává, na kolik dní má podnik dostatek likvidních aktiv k financování provozu. Společnost dosahovala k 31.12.2010 intervalovou míru 575 dní.

B.3.2.5

Ukazatele kapitálového trhu

Poměr vlastního kapitál ku základnímu kapitálu je analogie ukazatele BV (book value per share. Analogií ukazatele EPS (earnings per share) je čistý zisk na základní kapitál, který je kladný ve všech letech.

1 2

Ukazatele "kapitálového trhu"

2002

Vlastní kapitál ku zákl. kapitál Čistý zisk na zákl. kapitál (EPS)

0,8518 0,8815 1,0005 1,0765 1,0913 1,1483 1,1049 1,1113 1,1031 0,0042 0,0098 0,1076 0,0340 0,0188 0,0218 0,0227 0,0139 0,0067

52 strana

VK/ZK Z/ZK

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010




UKAZATELE KAPITÁLOVÉHO TRHU 1,4

0,12

1,2

0,10 0,08

0,8 0,06 0,6 0,04

0,4

2010

2009

2008

2007

2006

2005

0,00 2004

0,0 2003

0,02

2002

0,2

Vlastní kapitál ku zákl. kapitál

B.3.2.6

EPS

V K /Z K

1,0

Čistý zisk na zákl. kapitál (EPS)

Ukazatele produktivity práce

Osobní náklady ku přidané hodnotě nevykazují jednoznačné tendence, produktivita práce z tržeb v analyzovaném spíše kolísala. OSOBNÍ NÁKLADY KU PŘIDANÉ HODNOTĚ

UKAZATELE PRODUKTIVITY PRÁCE tis. Kč

0,30

6 000,0

0,25

5 000,0 4 000,0

0,20

3 000,0

0,15

2 000,0

0,10

1 000,0 0,05


2002

Osobní náklady ku přidané hodnotě Produktivita práce z přidané hodnoty Produktivita práce z tržeb Průměrné osobní náklady - roční (tis. Kč) - měsíční (tis. Kč)

0,186

2003

2004

2005

2006

2010

2009

2008

2007

2006

Produktivita práce z tržeb

Osobní náklady ku přidané hodnotě

1 2 3 4

2005

2004

2002

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2003

0,0 0,00

Produktivita práce z přidané hodnoty

2007

2008

2009

2010

0,191 0,169 0,147 0,221 0,249 0,219 0,111 0,146 1 663,3 1 654,8 2 208,2 1 496,9 1 274,0 1 460,8 3 226,6 2 128,7 5 687,2 4 650,7 5 272,4 4 110,5 4 304,4 3 753,5 5 106,3 3 904,6 317,1 279,4 324,6 330,8 316,9 319,4 358,2 310,9 26,4 23,3 27,1 27,6 26,4 26,6 29,8 25,9

B.3.3

ANALÝZA POMOCÍ SYNTETICKÝCH UKAZATELŮ

B.3.3.1

Altmanovo Z – skóre (formule bankrotu)

Z – skóre vyjadřuje finanční situaci firmy, firma se může pohybovat ve třech zónách – uspokojivá finanční situace, šedá zóna, tj. zóna nevyhraněných výsledků a zóna, kde je firma ohrožena vážnými finančnímu problémy. Společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. se podle Altmanova indexu většinou pohybovala v oblasti, kdy nešlo přesně určit budoucí vývoj.. Altmanův model predikce finanční tísně

váha

1 2 3 4

3,107 0,998 0,420 0,847

EBIT / Aktiva Tržby / Aktiva Vlastní kapitál/ Dluhy Zadržené výdělky / Aktiva


2002

2003

2004

0,0195 0,0127 0,0639 0,2056 0,2017 0,1869 1,9051 2,2398 1,5680 -0,0985 -0,0926 -0,0067

2005

2006

2007

2008

2009

2010

0,0298 0,1714 1,7377 0,0135

0,0222 0,1435 2,1352 0,0200

0,0160 0,1498 2,2158 0,0266

0,0209 0,1112 2,0162 0,0341

0,0126 0,1152 2,2024 0,0368

0,0112 0,1250 2,3709 0,0356

strana

53



5 Pracovní kapitál / Aktiva

0,998

Altmanův Z-koeficient podnik bezprostředně ohrožený bankrotem nelze jednoznačně určit podnik s vysokou pravděpodobností přežití

-0,0219

0,0117 -0,0046 0,0434 -0,0103 -0,0310 -0,0063 0,0198 0,0677

0,9604

1,1148

1,0332 1,0482

1,1156

1,1214

1,0452 1,1302 1,2529

Z < 1,20 1,21 < Z < 2,99 Z>3 SYNTETICKÉ UKAZATELE

3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

0,00

Altm anův Z-koeficient

B.3.3.2

Index IN

Je to tzv. rychlý test kondice podniku, který velice spolehlivě zaznamená případy ničení hodnoty (podnik vydělává méně, než činí náklady kapitálu a hodnotu spotřebovává) a s velkou pravděpodobností signalizuje tvorbu hodnoty. Výsledky indexu IN napovídají, že společnost hodnotu netvoří. Index finanční důvěryhodnosti IN99

váha

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

1 2 3 4

-0,017 4,573 0,481 0,015

2,9128 0,0195 0,2520 0,8232

3,2512 0,0127 0,2748 1,0986

2,5741 0,0639 0,2488 0,9524

2,7442 0,0298 0,1898 1,6323

3,1443 0,0222 0,2333 0,8764

3,2222 0,0160 0,1853 0,6770

3,0244 0,0209 0,2139 1,0949

3,2121 0,0126 0,1267 1,6393

3,3907 0,0112 0,1546 2,5510

0,1730

0,1517

0,3822

0,2053

0,1735

0,1177

0,1633

0,0888

0,1061

Aktiva / Cizí zdroje EBIT / Aktiva Výnosy / Aktiva Ob. aktiva / Krátk. dluhy index IN99

podnik netvoří hodnotu IN < 0,684 podnik spíše netvoří hodnotu 0,684 < IN < 1,089 nelze určit zda tvoří či netvoří hodnotu 1,089 < IN < 1,420 podnik spíše tvoří hodnotu 1,420 < IN < 2,070 podnik tvoří hodnotu 2,070 < IN SYNTETICKÉ UKAZATELE 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

0,00

index IN99

54 strana



B.3.4


ZÁVĚRY FINANČNÍ ANALÝZY

Ze zde provedené finanční analýzy jsou zřejmé následující skutečnosti: Struktura aktiv i pasiv odpovídá předmětu činnosti oceňovaného podniku, trendy vývoje této struktury jsou vesměs pozitivní. Aktiva společnosti v daném období mírně kolísala. Charakteristické pro obor pronájmu vlastních nemovitostí jsou vysoké hodnoty stálých aktiv a ukazatele zadluženosti. Vývoj jednotlivých položek výkazu zisků a ztrát vykazuje změny související s ukončením obchodní činnosti společnosti a s prodejem dlouhodobého majetku (nemovitostí). Osobní náklady společnosti mírně rostly. Peněžní tok oceňovaného podniku je relativně ustálený. Trendy části poměrových ukazatelů mají pozitivní tendence, ukazatele rentability v podstatě kopírují vývoj tržeb společnosti.

»

»

» »

Na základě provedené analýzy můžeme společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. charakterizovat jako stabilizovanou firmu splňující předpoklad neomezeného trvání (going concern) a můžeme proto predikovat její vývoj ve formě finančního plánu.

B.3.5

SESTAVENÍ FINANČNÍHO PLÁNU

Protože není možné detailně prognózovat vývoj podniku na neomezeně dlouhou dobu, je třeba nejprve rozhodnout o délce prognózovaného období. Během detailně plánovaného období by měl podnik dosáhnout ustáleného stavu, kdy bude produkovat stabilní příjem, který se může stát reálným základem pro propočet jeho pokračující hodnoty. Finanční plán je sestaven v běžných cenách. Vychází z podrobné finanční analýzy oceňovaného podniku a z obecných predikcí vývoje ekonomiky ČR. Podrobný finanční plán je uveden v příloze. FINANČNÍ PLÁN BYL SESTAVEN V TOMTO ROZSAHU: 1. Plánovaný výkaz zisků a ztrát 2. Plánovaná rozvaha 3. Plánovaný výkaz cash flow Analýza faktorů tvorby hodnoty představuje základní východisko pro prognózu hospodářského výsledku a sestavení finančního plánu společnosti. Musíme proto provést dílčí analýzy a prognózy těchto faktorů: 1. 2. 3. 4.

budoucí tržby, provozní náklady a provozní zisková marže, vývoj pracovního kapitálu, výdaje na pořízení investičního majetku a odpisová politika, zdroje financování, 5. rozdělování hospodářského výsledku.

B.3.6

ANALÝZA GENERÁTORŮ HODNOTY

Generátory hodnoty jsou souborem několika základních podnikohospodářských veličin, které ve svém souhrnu určují výkonnost podniku.


strana

55



B.3.6.1

Tržby

Projekce budoucích tržeb vyplývá z analýzy dvou faktorů: 1. velikost trhu, tj. jaké množství výrobků nebo služeb je podnik schopen umístit na trhu 2. kapacitní možnosti podniku, tj. kolik výrobků je podnik schopen vyrobit nebo jaký objem služeb poskytnout. Je zřejmé, že v případě společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. jsou limitující zejména kapacitní možnosti podniku v oblasti pronájmu nemovitostí. Velikost trhu jsme zkoumali v kap. B.2.2 a zjistili jsme, že trh, na kterém společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. působí, je sice také velikostí mírně omezen, nicméně je stále stabilně mírně rostoucí. Podstatná je vazba na spřízněné osoby, které zajišťují poměrně významný odbyt služeb společnosti. Jako významná se také jeví deregulace nájemného v následujících letech, která umožní pronájem veškerých nemovitostí společnosti v tržních cenách. Stabilní tržby společnosti plánovaném období jsou zajištěny dlouhodobými smlouvami. Historii a plán tržeb shrnují následující tabulky: Tržby (tis. Kč) Tempo růstu Prům. tempo růstu Tržby za prodej zboží Tempo růstu Prům. tempo růstu Tržby z prodeje vl. VaS Tempo růstu Prům. tempo růstu

Tržby (tis. Kč) Tempo růstu Prům. tempo růstu Tržby za prodej zboží Tempo růstu Prům. tempo růstu Tržby z prodeje vl. VaS Tempo růstu Prům. tempo růstu

2002 324 595

2003 312 796 -3,63%

2004 372 053 18,94%

2005 353 251 -5,05%

2006 279 514 -20,87%

2007 297 004 6,26%

2008 210 197 -29,23%

2009 214 464 2,03%

205 703

190 701 -7,29%

186 694 -2,10%

147 308 -21,10%

89 497 -39,24%

93 124 4,05%

23 266 -75,02%

6 989 -69,96%

118 892

122 095 2,69%

185 359 51,82%

205 943 11,10%

190 017 -7,73%

203 880 7,30%

186 931 -8,31%

207 475 10,99%

2010 226 467 5,60% -3,92% -220 -103,15% -146,76% 226 687 9,26% 7,43%

2011 213 072 -5,91%

2012 219 253 2,90%

2013 225 613 2,90%

2014 232 158 2,90%

2015 238 893 2,90%

2016 245 823 2,90%

2017 252 954 2,90%

2018 260 292 2,90%

2019 267 843 2,90%

1 862 -946,16%

1 917 3,00%

1 975 3,00%

2 034 3,00%

2 095 3,00%

2 158 3,00%

2 223 3,00%

2 289 3,00%

2 358 3,00%

211 211 -6,83%

217 336 2,90%

223 639 2,90%

230 124 2,90%

236 798 2,90%

243 665 2,90%

250 731 2,90%

258 002 2,90%

265 484 2,90%

30.11.11 194 400

790

193 610

2020 275 612 2,90% 1,98% 2 429 3,00% 273 183 2,90% 1,88%

B.3.6.2 Provozní zisková marže Provozní zisková marže je definována pro účely tohoto posudku jako podíl korigovaného provozního hospodářského výsledku před odpisy a daněmi a výší tržeb. Hlavními faktory ovlivňujícími výši ziskové marže jsou: konkurenční struktura, která ovlivňuje podíl přidané hodnoty na výnosech osobní náklady ostatní náklady Struktura ziskové marže byla u společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. v předchozích letech následující:

56 strana




Provozní hosp. výsledek Vliv prodeje majetku Nepeněžní operace

2002 39 100 -9 456 6 227

2003 42 543 -1 578 -2 651

2004 163 608 4 937 -104 007

2005 52 352 -14 706 42 576

2006 45 030 -30 597 17 707

2007 31 903 -47 072 39 650

2008 27 114 -95 604 88 034

2009 21 940 -9 916 57 359

2010 16 077 58 646 -10 551

Odpisy

29 034

28 349

37 692

36 678

36 949

39 133

36 944

36 631

35 929

Korigovaný PZ před odpisy

64 905

66 663

102 230

116 900

69 089

63 614

56 488

106 014

100 101

2,71%

53,35%

14,35%

-40,90%

-7,92%

-11,20%

87,68%

-5,58% 4,93%

21,31%

27,48%

33,09%

24,72%

21,42%

26,87%

49,43%

44,20%

6,58%

27,48% 28,93%

33,09% 20,44%

24,72% -25,31%

21,42% -13,35%

26,87% 25,47%

49,43% 83,94%

44,20% -10,58%

Tempo růstu Prům. tempo růstu Zisková marže Zisková marže

20,00%

Zisková marže po kap. leasingu Tempo růstu Prům. tempo růstu

9,21%

Vnitřní faktory ziskové marže: Obchodní marže

2,34%

4,17%

3,38%

2,96%

-3,64%

-34,78%

-15,44%

2,46%

151,82%

Přidaná hodnota z výroby

72,87%

68,41%

68,02%

69,73%

55,29%

59,01%

45,68%

65,23%

54,61%

Přidaná hodnota

28,17%

29,25%

35,58%

41,88%

36,42%

29,60%

38,92%

63,19%

54,52%

Osobní náklady z toho Mzdové náklady Náklady na soc. zab. Daně a poplatky

-5,23% -3,67% -1,25% -0,58%

-5,58% -3,89% -1,33% -0,66%

-6,01% -4,08% -1,39% -0,91%

-6,16% -4,32% -1,49% -0,95%

-8,05% -5,65% -1,94% -0,91%

-7,36% -5,16% -1,77% -1,26%

-8,51% -5,93% -1,99% -1,47%

-7,01% -4,98% -1,49% -1,51%

-7,96% -5,55% -1,85% -1,68%

Ostatní peněžní operace

-2,37%

-1,70%

-1,19%

-1,68%

-2,74%

0,44%

-2,07%

-5,23%

-0,67%

Jak vyplývá z oborové analýzy, konkurenční tlak a regulační předpisy (regulované nájemné) neumožňují růst cenové úrovně a zvyšování ziskové marže touto cestou. Významnou roli pro udržení ziskové marže hrají ceny vstupů, tj. ceny materiálu, služeb a práce. Dalším předpokladem udržení úrovně ziskové marže je neustálá snaha o zlepšování kvality pronajímaných nemovitostí a lepší péče o zákazníky. V oblasti mzdových nákladů předpokládáme stabilizaci s postupným mírným zvyšováním mezd. Celkový plán ziskové marže je následující: Provozní hosp. výsledek Vliv prodeje majetku Nepeněžní operace

2011 75 695 -31 244 10 571

2012 72 940 -13 949 0

2013 75 783 -14 354 0

2014 78 716 -14 770 0

2015 81 739 -15 199 0

2016 84 856 -15 640 0

2017 88 070 -16 093 0

2018 91 384 -16 560 0

2019 94 800 -17 041 0

2020 98 321 -17 535 0

Odpisy

37 401

38 425

38 792

39 162

39 537

39 916

40 299

40 686

41 077

41 473

Korigovaný PZ před odpisy

92 424

97 415

100 221

103 108

106 077

109 133

112 276

115 510

118 836

122 259

Tempo růstu Prům. tempo růstu

-7,67%

5,40%

2,88%

2,88%

2,88%

2,88%

2,88%

2,88%

2,88%

2,88% 2,02%

Zisková marže

43,38%

44,43%

44,42%

44,41%

44,40%

44,39%

44,39%

44,38%

44,37%

44,36%

Zisková marže po kap. leasingu Tempo růstu

-1,86%

2,43%

-0,02%

-0,02%

-0,02%

-0,02%

-0,02%

-0,02%

-0,02%

-0,02%

Zisková marže

Prům. tempo růstu

0,04%

Vnitřní faktory ziskové marže: Obchodní marže

7,06%

7,06%

7,06%

7,06%

7,06%

7,06%

7,06%

7,06%

7,06%

7,06%

Přidaná hodnota z výroby

56,13%

56,76%

56,76%

56,76%

56,76%

56,76%

56,76%

56,76%

56,76%

56,76%

Přidaná hodnota

55,70%

56,32%

56,32%

56,32%

56,32%

56,32%

56,32%

56,32%

56,32%

56,32%

Osobní náklady z toho Mzdové náklady Náklady na soc. zab.

-8,93% -6,23% -2,18%

-8,88% -6,24% -2,18%

-8,89% -6,24% -2,18%

-8,90% -6,25% -2,19%

-8,90% -6,25% -2,19%

-8,91% -6,26% -2,19%

-8,92% -6,27% -2,19%

-8,93% -6,27% -2,20%

-8,94% -6,28% -2,20%

-8,94% -6,28% -2,20%


strana

57



Daně a poplatky

-1,79%

-1,10%

-1,10%

-1,10%

-1,10%

-1,10%

-1,10%

-1,10%

-1,10%

-1,10%

Ostatní peněžní operace

-1,60%

-1,91%

-1,91%

-1,91%

-1,91%

-1,91%

-1,91%

-1,91%

-1,91%

-1,91%

B.3.6.3

Investice do pracovního kapitálu

Pracovní kapitál je obvykle počítán jako rozdíl mezi oběžnými aktivy a krátkodobým cizím kapitálem. Pro potřeby analýzy pracovního kapitálu jako jednoho z generátorů hodnoty budeme započítávat pouze neúročený krátkodobý cizí kapitál a všechny ostatní veličiny budeme započítávat jen v rozsahu provozně nutném (včetně časového rozlišení). Výše pracovního kapitálu je ovlivněna výší krátkodobých oběžných aktiv (provozně nutných) a krátkodobých závazků. 2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

31.1.11

Doba obratu ve dnech Zásoby celkem z toho materiál nedokončená výroba výrobky zboží

64,7 0,0 0,0 0,0 64,7

70,7 0,0 0,0 0,0 70,7

Pohledávky za odběrateli

59,0

65,6

61,3

32,2

55,9

38,3

39,8

31,1

26,8

70,5

Krátkodobé závazky celkem

98,3

64,5

152,3

130,4

198,5

201,4

283,6

176,5

150,3

515,3

69,5 0,2 0,8

30,9 0,1 0,8

30,0 0,3 1,1

31,6 0,1 1,1

39,7 0,2 1,5

47,0 0,3 1,3

29,6 0,0 0,8

10,4 1,3 0,6

13,7 1,5 0,8

258,0 2,1 1,1

3,2

2,3

7,8

15,5

2,5

1,0

0,1

0,4

6,0

17,0

9 758

4 361

4 038

95 814

-3 827

-19 138

65 831

76 621

163 503

117 874

0,11

0,07

0,03

0,73

-0,02

-0,11

0,39

0,70

1,57

0,51

Provozně nutné peníze

9 758

4 361

4 038

26 230

-3 827

-19 138

33 697

21 861

20 766

45 952

Provozně nutná likvidita

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0

0

0

69 584

0

0

32 134

54 760

142 737

71 922

57 578

60 624

57 401

35 853

38 049

6 652

401

575

3 183

3 358

104 571

143 049

122 571

100 372

122 319

146 151

85 929

85 623

78 355

77 541

9 758

4 361

4 038

26 230

-3 827

-19 138

33 697

21 861

20 766

45 952

91 588

60 694

159 896

131 150

157 677

167 843

168 486

109 303

103 832

229 759

Čistý pracovní kapitál

80 319

147 340

24 114

100 889

-1 136

-34 178

-16 325

53 516

141 209

-30 986

Upravený pracovní kapitál (provozně nutný)

80 319

147 340

24 114

31 305

-1 136

-34 178

-48 459

-1 244

-1 528

-102 908

z toho závazky z obchodního styku závazky k zaměstnancům závazky ze soc. zabezpečení stát - daňové závazky a dotace

56,3 0,0 0,0 0,0 56,3

37,0 0,0 0,0 0,0 37,0

49,7 0,0 0,0 0,0 49,7

8,2 0,0 0,0 0,0 8,2

0,7 0,0 0,0 0,0 0,7

1,0 0,0 0,0 0,0 1,0

5,1 0,0 0,0 0,0 4,6

8,0 0,0 0,0 0,0 7,2

Provozně nutné peníze Krátkodobý finanční majetek Likvidita (peníze / krátkodobé závazky)

peněžní prostředky provozně zbytné Upravený pracovní kapitál (tis. Kč) Zásoby Krátkodobé pohledávky (vč. čas. rozlišení akt.) Peněžní prostředky provozně nutné Krátkodobé závazky (vč. čas. rozlišení pas.) Krátkodobé bank. úvěry a výpomoci

Koeficient náročnosti růstu tržeb na růst prac. kap.

83,41%

Budoucí hodnota jednotlivých složek pracovního kapitálu byla stanovena dle očekávaného vývoje jejich doby obratu. Doby obratu zásob se v sestaveném finančním plánu významně nemění. V plánovaném období nepředpokládáme také výraznou změnu jak doby splatnosti pohledávek tak závazků, nelze předpokládat významnou změnu odběratelsko – dodavatelské politiky. Plán potřeby pracovního kapitálu:

58 strana



2011 Doba obratu ve dnech Zásoby celkem z toho materiál nedokončená výroba výrobky zboží Pohledávky za odběrateli Krátkodobé závazky celkem z toho závazky z obchodního styku závazky k zaměstnancům závazky ze soc. zabezp. stát - daňové záv. a dotace


2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

6,1 1,0 0,0 0,0 4,0

6,0 0,9 0,0 0,0 4,0

5,9 0,8 0,0 0,0 4,0

5,8 0,7 0,0 0,0 4,0

5,7 0,6 0,0 0,0 4,0

5,6 0,5 0,0 0,0 4,0

5,5 0,4 0,0 0,0 4,0

5,3 0,3 0,0 0,0 4,0

5,2 0,2 0,0 0,0 4,0

5,1 0,1 0,0 0,0 4,0

42,6

42,6

42,6

42,6

42,6

42,6

42,6

42,6

42,6

42,6

339,4

299,1

260,8

224,5

190,1

187,2

184,4

181,6

178,8

176,1

32,1 1,9 0,7 0,2

32,1 1,9 0,7 0,2

32,1 1,9 0,7 0,2

32,1 1,9 0,7 0,2

32,1 1,9 0,7 0,2

32,1 1,9 0,7 0,2

32,1 1,9 0,7 0,2

32,1 1,9 0,7 0,2

32,1 1,9 0,7 0,2

32,1 1,9 0,7 0,2

209 966

235 618

263 668

294 206

327 325

383 121

441 855

503 630

568 552

636 731

0,97

1,19

1,47

1,82

2,28

2,64

3,00

3,37

3,75

4,14

43 117

39 494

35 878

32 269

28 667

29 073

29 486

29 908

30 337

30 775

Provozně nutné peníze Krátkodobý finanční majetek Likvidita (peníze / krátkodobé závazky) Provozně nutné peníze Provozně nutná likvidita peněžní prostředky provozně zbytné Upravený pracovní kapitál (tis. Kč) Zásoby Krátkodobé pohledávky (vč. čas. rozlišení akt.) Peněžní prostředky provozně nutné Krátkodobé závazky (vč. čas. rozlišení pas.) Krátkodobé bank. úvěry a výpomoci

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

166 849

196 124

227 790

261 937

298 658

354 049

412 369

473 722

538 215

605 956

3 568

3 606

3 643

3 680

3 715

3 749

3 782

3 815

3 845

3 875

85 277

86 911

88 580

90 286

92 030

93 812

95 634

97 496

99 400

101 346

43 117

39 494

35 878

32 269

28 667

29 073

29 486

29 908

30 337

30 775

215 585

197 469

179 389

161 344

143 335

145 364

147 432

149 538

151 685

153 873

83 227

128 665

176 502

226 828

279 735

335 318

393 840

455 403

520 112

588 079

Čistý pracovní kapitál

-83 623

-67 459

-51 287

-35 109

-18 923

-18 730

-18 529

-18 320

-18 103

-17 877

Upravený pracovní kapitál (provozně nutný)

209 966

235 618

263 668

294 206

327 325

383 121

441 855

503 630

568 552

636 731

B.3.6.4

Investice do dlouhodobého provozně nutného majetku

Společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. pravidelně investuje jak do oprav stávajícího majetku, tak také do nákupu nových pozemků a budov. Do finančního plánu byly zahrnuty investice do pravidelných oprav budov a do nákupu nového hm.majetku zhruba do výše odpisů (výše odpisů přibližně odpovídá výši plánovaných investic). Prostředky na nákup dalších nemovitostí společnost hodlá získat prodejem nepotřebného dlouhodobého majetku. 2002 Dlouhodobý nehmotný majetek Tempo růstu

2003 0

2004 0

2005 0

2006 0

2007 0

148

2008

2009

2010

31.1.11

125

83

40

37

-15,54%

-33,60%

-51,81%

-7,50%

Prům. tempo růstu Investiční náročnost růstu tržeb Stavby (Budovy, haly a stavby) Tempo růstu

-0,04% 1 063 421 1 042 532 1 344 199 1 336 433 1 305 585 1 280 412 1 238 852 1 210 840 1 119 563 1 228 664 -1,96%

28,94%

-0,58%

-2,31%

-1,93%

-3,25%

-2,26%

Prům. tempo růstu

9,74%

0,57%

Investiční náročnost růstu tržeb Samostatné movité věci a soubory Tempo růstu

-7,54% -57,21%

24 699

21 634

26 023

23 667

29 612

24 358

21 586

22 168

24 917

24 498

20,29%

-9,05%

25,12%

-17,74%

-11,38%

2,70%

12,40%

-1,68%

Prům. tempo růstu


0,10%

strana

59



Investiční náročnost růstu tržeb Dlouhodobý hmotný majetek

-0,22% 1 272 005 1 246 984 1 736 700 1 708 243 1 672 506 1 645 143 1 572 149 1 509 116 1 389 964 1 524 857

Tempo růstu

-1,97%

39,27%

-1,64%

-2,09%

-1,64%

-4,44%

-4,01%

Prům. tempo růstu

-7,90%

Investiční náročnost růstu tržeb

-120,21%

2011 Dlouhodobý nehmotný majetek Tempo růstu

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2

2

2

2

2

2

2

2

2

2

-95,66%

2,00%

2,00%

2,00%

2,00%

2,00%

2,00%

2,00%

2,00%

2,00%

Prům. tempo růstu

-25,62%

Investiční náročnost růstu tržeb Stavby (Budovy, haly a stavby) Tempo růstu

-0,08% 1 175 003 1 186 166 1 197 434 1 208 810 1 220 294 1 231 886 1 243 589 1 255 403 1 267 330 1 279 369 4,95%

0,95%

0,95%

0,95%

0,95%

0,95%

0,95%

0,95%

0,95%

Prům. tempo růstu

0,95% 1,34%

Investiční náročnost růstu tržeb Samostatné movité věci a soubory Tempo růstu

325,17% 22 008

22 669

23 349

24 049

24 771

25 514

26 279

27 068

27 880

-11,67%

3,00%

3,00%

3,00%

3,00%

3,00%

3,00%

3,00%

3,00%

Prům. tempo růstu

28 716 3,00% 1,43%

Dlouhodobý hmotný majetek Tempo růstu

1 463 838 1 475 669 1 487 625 1 499 710 1 511 923 1 524 268 1 536 745 1 549 356 1 562 103 1 574 988 5,31%

0,81%

0,81%

0,81%

0,81%

0,82%

0,82%

0,82%

0,82%

Prům. tempo růstu

0,82% 1,26%

Investiční náročnost růstu tržeb

B.3.6.5

9,70%

0,99%

376,48%

Zdroje financování

Společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. využívá ke svému financování bankovní úvěry, jejich nesplacený zůstatek k datu ocenění byl 59 216 tis. Kč. Jedná se o bankovní úvěry poskytnuté bankami ČSOB, a.s. a UniCredit Bank Czech Republic a.s., přičemž nejvýznamnější nesplacená část je vůči ČSOB, a.s., kde se jedná o dlouhodobý bankovní úvěr. V plánovaném období budou tyto bankovní postupně spláceny dle řádného splátkového kalendáře. B.3.6.6 Diskontní míra Kalkulovaná úroková míra v modelech DCF umožňuje vyjádřit očekávanou výnosnost investice v čase a zohlednit i míru rizika spojenou s investicí do nákupu akcií společnosti. Tuto kalkulovanou úrokovou míru určíme na úrovni průměrných vážených nákladů kapitálu (WACC – weighted average cost of capital). Určením vah jednotlivých složek kapitálu se budeme zabývat při vlastním ocenění. B.3.6.6.1 Určení nákladů na cizí kapitál Pro výpočet kalkulované úrokové míry je obvyklé vyjít při stanovení nákladů na cizí kapitál nCK z úrovně výnosů státních dluhopisů.

60 strana




Náklady cizího kapitálu budeme uvažovat ve výši průměrného úrokového zatížení společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. nCK = 4,8 %. B.3.6.6.2 Určení nákladů na vlastní kapitál Metoda CAPM Pro stanovení nákladů na vlastní kapitál můžeme použít data publikovaná v [D4]. Pro analýzu byly zpracovány údaje firem působících na evropském trhu: Industry Name real estate operational services

Number of Firms

Average Beta

Market D/E Ratio

Tax Rate

Unlevered Beta

123

0,68

139,53%

11,37%

0,30

Podle stejného pramene je riziková přirážka České republiky 1,28 % (dlouhodobý rating A1), aktuální výnosnost 10ti letých vládních dluhopisů USA rf = 1,87 % a riziková prémie kap. trhu USA RPT = 6,04 %. Celkové náklady vlastního kapitálu můžeme zvýšit ještě o rizikovou přirážku za menší společnost. K tomu pro výrobní podniky používáme postup používaný modelem INFA pro stanovení rizikové přirážky charakterizující velikost podniku (viz [L11], str.144 až str.147). Tato jednoduchá funkční závislost vyjadřuje velikost rizikové přirážky na velikosti vlastního kapitálu takto: VK > 3 mld. Kč VK < 100 mil. Kč Takže funkčně vyjádřeno

riziková přirážka = 0,00 % (hranice vychází ze zkušeností firem poskytujících rizikový kapitál) riziková přirážka = 3,00 % , riziková přirážka = (3 mld. Kč - vlastní kapitál)2 / 280,3

V případě oceňované společnosti tuto přirážku nepoužijeme. Náklady vlastního kapitálu pak vypočteme pomocí vztahu: nVK = rf + ß · RPT + RPZ z těchto vstupních údajů: rf (aktuální výnosnost 10letých vládních dluhopisů USA)

1,87%

Beta nezadlužené (průměr USA a Evropa) Riziková prémie kap. trhu USA Rating České republiky

0,303 6,04% A1

Riziko selhání země (prémie USA dluhopisů A1 oproti AAA) Odhad poměru rizikové prémie u akcií oproti dluhopisům Riziková prémie země Riziková prémie země opravená o rozdíl dlouhodobé inflaci USA a ČR

1,28% 1,5 1,92% 1,03%

Riziková přirážka za menší společnost - odhad Riziková přirážka za menší likviditu vlastnických podílů - odhad

1,1% 0,0%

Poměr cizího a vlastního kapitálu u oceňovaného podniku Daňová sazba

10% 19%

Beta zadlužené

0,33

Náklady vlastního kapitálu


5,94%

strana

61



Náklady vlastního kapitálu budou určeny iterační metodou v průběhu vlastního ocenění.

B.4

ANALÝZA OCENĚNÍ

Předmětem tohoto posudku je stanovení hodnoty balíku 15 497 kusů akcií společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s., se sídlem Praha 4, Vinohrady, Závišova 66/13, PSČ 140 00, IČ: 618 60 042, pro účely jejich veřejné nedobrovolné dražby konané v souladu s § 33 zák. č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálových trzích. Datum, ke kterému je hodnota balíku akcií stanovena, je 30. listopad 2011.

B.4.1

POUŽITÉ ZPŮSOBY OCENĚNÍ – VOLBA A ZDŮVODNĚNÍ METOD OCENĚNÍ

B.4.1.1

Volba metod ocenění

Hodnotu čistého obchodního majetku (ČOM) můžeme vypočítat dvěma způsoby: 1. jako součet jednotlivých položek majetku snížený o souhrn závazků 2. oceněním podniku jako celku (především výnosovými metodami, případně metodou tržního porovnání) Vzhledem k účelu ocenění byly pro ocenění akcií společnosti použity tyto metody: 1. Ocenění majetkovou metodou účetní hodnoty 2. Ocenění metodou tržního porovnání 3. Ocenění výnosovou metodou DCFF B.4.1.2

Zdůvodnění volby metod ocenění

Obecně je pokládána při oceňování jmění společností a podniků za základní výnosová metoda diskontovaných volných peněžních toků (DCF). Tato metoda je z pohledu teorie nejsprávnější a poskytuje přímý pohled na ekonomiku podniku. Majetkové ocenění ve formě likvidační hodnoty nebylo použito, protože společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. je prosperující firma, která splňuje domněnku trvání společnosti (going concern). Metoda účetní hodnoty je pro určení tržní hodnoty společnosti z výše uvedených důvodů nevhodná, je použita pouze jako doplňková, stejně tak jako metoda tržního porovnání.

B.4.2

OCENĚNÍ PODLE ÚČETNÍ HODNOTY VLASTNÍHO KAPITÁLU (book value)

Účetní hodnotu je možno chápat jako soubor veškerého majetku a závazků, který je uveden v rozvaze. Z rozdílu mezi účetní hodnotou celkových aktiv a účetní hodnotou závazků všeho druhu zjistíme účetní hodnotu jmění společnosti jako hodnotu vlastního kapitálu. Pro stanovení účetní hodnoty vlastního kapitálu společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. připadající na jednu akcii o nominální hodnotě 1 000,- Kč použijeme rozvahu s údaji k datu 30. 11. 2011. Účetní hodnota vlastního kapitálu k tomuto datu je 1 368 151 tis. Kč. Počet emitovaných akcií je ke stejnému dni 1 148 807 ks. Akcie společnosti se ocení podílem, v jehož čitateli je vlastní kapitál akciové společnosti podle účetních výkazů a ve jmenovateli počet vydaných akcií:

62 strana



hodnota 1 ks akcie =


VK n

=

1 368 151 000 1 148 807

= 1 190,93 Kč

ÚČETNÍ HODNOTA 1 ks akcie o nominální hodnotě 1 000 Kč je:

1 190,93 Kč

Tato hodnota je vypočítána pouze z důvodů úplnosti znaleckého posudku, pro majetkové ocenění by bylo nutné použít metodu substanční.

B.4.3

OCENĚNÍ METODOU TRŽNÍHO POROVNÁNÍ

Akcie byly od 1.3.1995 veřejně obchodovatelné v RM-systému. Na základě rozhodnutí RMSYSTÉMU č.j.2/1/2009 ke dni 20.2.2009 došlo k vyloučení akcií společnosti z obchodování na oficiálním (regulovaném) trhu s cennými papíry a s platností od 24.2.2009 byly tyto akcie převedeny na mnohostranný obchodní systém, který RM-SYSTÉM, česká burza cenných papírů a.s. rovněž organizuje. Průběh obchodování v roce 2010 ukazuje následující graf:

Poslední obchod s akciemi byl uskutečněn dne 16.11.2010. Bylo prodáno 6 kusů akcií za cenu 324,- Kč za kus.

B.4.4

OCENĚNÍ METODOU DCF

Ocenění akcií společnosti provedeme postupem pro dvoufázovou metodu DCFF.

B.4.4.1

Určení diskontní míry

Tuto kalkulovanou úrokovou míru určíme na úrovni průměrných vážených nákladů kapitálu (WACC – weighted average cost of capital). Obecný vzorec pro průměrné vážené náklady kapitálu je CK VK WACC = n CK (1 − d ) + n VK , K K kde je nCK

…

náklady na cizí kapitál, tj. očekávaná výnosnost u cizího kapitálu


strana

63



d CK VK nVK

… … … …

K

…

vloženého do podniku, sazba daně příjmu platná pro oceňovaný subjekt, tržní hodnota cizího (úročeného) kapitálu vloženého do podniku, tržní hodnota vlastního kapitálu, náklady na vlastní kapitál, tj. očekávaná výnosnost vlastního kapitálu oceňovaného podniku při dané úrovni zadlužení podniku, celková hodnota vloženého kapitálu K = VK + CK.

Váhy jednotlivých složek kapitálu (a WACC) určíme iterační metodou z jejich tržních hodnot v průběhu ocenění.

B.4.4.2 Ocenění neprovozních aktiv Neprovozní aktiva společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. představují zejména podíly v ovládaných a řízených osobách a to: Dceřiné společnosti Le Cygne financier s.r.o., IČ: 27910164 PRIOR CZECH REPUBLIC s.r.o., IČ: 26093022 ČESKO-SLOVENSKÁ realitní s.r.o. EUROPEAN CARDEALERS s.r.o. LÁZNĚ LIBVERDA, a.s., IČ: 44569505 Evropská správa nemovitostí s.r.o. Severosklo Kamenický Šenov s.r.o., IČ: 25411560

100 % 100 % 100 % 97,20 % 96,54 % 51 % 99,90 %

(majitelem podílu je společnost PRIOR CZECH REPUBLIC s.r.o.)

Přidružené společnosti Česko-německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o., IČ: 64827232

50 %

Ocenění jednotlivých společností shrnují následující kapitoly.

B.4.4.2.1 Le Cygne financier s.r.o. Datum zápisu: Obchodní firma: Sídlo: Identifikační číslo: Právní forma:

11.června 2007 Le Cygne financier s.r.o. Praha 4, Vinohrady, Závišova 66/13, PSČ 140 00 279 10 164 Společnost s ručením omezeným

Předmět podnikání: zprostředkování obchodu a služeb Společníci:

LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Praha 4, Vinohrady, Závišova 13, PSČ 140 00 Identifikační číslo: 618 60 042 Vklad: 5 000 000,- Kč Splaceno: 100 % Obchodní podíl: 100%


20 000 000,- Kč

Společnost Le Cygne financier s.r.o. se zabývá nákupem a prodejem cenných papírů. Výsledky hospodaření jsou obrazem ekonomické krize, kdy především v r.2008 přepočtem na

64 strana




reálnou tržní cenu akcií došlo k hluboké ztrátě společnosti. Výsledky hospodaření roku 2010 naznačují pomalý návrat k původním hodnotám.

MAJETKOVÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI A STRUKTURA VÝNOSŮ k datu ocenění: 2007 Aktiva celkem A B B.I. B.II. B.III. B.III.1.

D.I.

C

2010

30.11.11

6 076

7 027

9 325

7 759

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 11 077 0 0 33 11 044 0

0 6 076 0 0 68 6 008 0

0 7 027 0 0 521 6 506 0

0 9 325 0 0 19 9 306 0

0 7 759 0 0 628 7 131 0

z toho: podíl. cen. papíry a vklady

Oběžná aktiva zásoby dlouhodobé pohledávky krátkodobé pohledávky krátkodobý finanční majetek Ostatní aktiva

2007

A A.I. A.II. A.III. A.IV. A.V. B B.I. B.II. B.III. B.IV. B.IV.1.

2009

11 077

Pohledávky za upsaný zákl. kapitál Dlouhodobý majetek dlouhodobý nehmotný majetek dlouhodobý hmotný majetek dlouhodobý finanční majetek v podnicích s rozhodujícím vlivem

C C.I. C.II. C.III. C.IV.

2008

2008

2009

2010

30.11.11

Pasiva celkem

11 077

6 076

7 027

9 325

7 759


-551 5 000 0 0 0 -5 551 11 628 0 0 128 11 500 0 0

-9 956 10 000 0 0 -5 551 -14 405 16 032 0 0 32 16 000 0 0

559 20 000 0 0 -19 956 515 6 468 0 0 68 6 400 0 0

2 858 20 000 0 51 -19 492 2 299 6 467 0 0 67 6 400 0 0

1 098 20 000 0 166 -17 309 -1 759 6 661 0 0 261 6 400 0 0


Ostatní pasiva


strana

65



2007 I+II I+II.1.



2009

2010

30.11.11

0

0

0

0

0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

24 -24 14 0 0 0 6 -44

72 -72 16 0 0 0 12 -101

75 -75 1 0 0 0 64 -140

47 -47 0 0 0 0 7 -54

39 -39 0 0 0 0 0 -39

0

0

0

0

0


II.2. II.3. A+B

2008




113 839

34 787

12 884

7 101

1 609

J+K+L+N+ O+P+Q *-Q


119 346

49 091

12 229

4 750

3 331

-5 507 -5 551 0 0 0

-14 304 -14 405 0 0 0

655 515 0 0 0

2 352 2 298 0 0 0

-1 722 -1 761 0 0 0


** XIII R+S * T

Hosp. výsledek za běž. činnost Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Mimořádný hosp. výsledek Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům

***

Hosp. výsledek za účet. období

0

0

0

0

0

-5 551

-14 405

515

2 298

-1 761

B.4.4.2.2 PRIOR CZECH REPUBLIC s.r.o. Datum zápisu: Obchodní firma: Sídlo: Identifikační číslo: Právní forma:

3.srpna 2005 PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. České Budějovice, Lannova 22, PSČ 370 01 260 93 022 Společnost s ručením omezeným

Předmět podnikání: činnost účetních poradců, vedení účetnictví, vedení daňové evidence výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona

Statutární orgán: jednatel: jednatel: jednatel:

Ing. Ondřej Eliáš Ing. Irena Špačková Ing. Eva Králová

Společníci:

LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Praha 4, Nusle, Závišova 13/66, PSČ 140 00 Identifikační číslo: 618 60 042 Vklad: 20 000 000,- Kč Splaceno: 100 % Obchodní podíl: 100%

66 strana





20 000 000,- Kč

PRIOR CZECH REPUBLIC s.r.o. byla založena společností LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. dne 28.4.2005. Sloučením společnosti PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA, a.s. se společností Severosklo, a.s. k 1.1.2001 získala a nadále vlastní společnost PRIOR ČR s.r.o. majetkový podíl ve společnosti:

Severosklo Kamenický Šenov s.r.o., Stará Huť 129, okres Česká Lípa ve výši 99,9% obchodního podílu. Společnost PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. se zabývá především maloobchodním a velkoobchodním prodejem v 18 obchodních domech pronajatých společností LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s.:

V posledních letech snižuje objemy prodávaného zboží, což odpovídá nejen sníženému počtu provozovaných obchodních domů - v r. 2008: 21 OD, v r. 2009: 19 OD a v r.2010: 17 OD, ale především zaměřuje svoji činnost na zmenšování objemu (sortimentu) prodávaného zboží a naopak získávání co nejvyšší čisté marže z prodeje zboží. Další tržby získává z podnájmu prostor v jednotlivých OD. Výsledky hospodaření odpovídají výše popsané organizační změně mezi mateřskou společností a dceřinou (PRIOR vrátil nevyužívané a některé pronajaté plochy společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s.


D.I.

2007

2008

2009

2010

30.11.11

5 270

321 410

290 431

265 690

222 139

197 382

194 294

0 0 0 0 0

0 36 980 534 23 242 13 204

0 29 813 357 21 475 7 981

0 33 786 1 600 24 359 7 827

0 32 016 1 437 22 751 7 828

0 28 811 929 20 055 7 827

0 25 753 400 17 526 7 827

0 5 270 0 0 500 4 770 0

13 202 279 823 167 871 16 897 62 240 32 815 4 607

7 979 254 204 200 695 14 277 15 812 23 420 6 414

7 826 227 142 181 506 14 172 17 889 13 575 4 762

7 826 187 744 144 747 14 124 15 169 13 704 2 379

7 826 168 130 136 998 10 146 11 686 9 300 441

7 826 165 772 133 601 10 133 17 154 4 883 2 769

2008

2009

2010

Pohledávky za upsaný zákl. kapitál Dlouhodobý majetek dlouhodobý nehmotný majetek dlouhodobý hmotný majetek dlouhodobý finanční majetek z toho: podíl. cen. papíry a vklady v podnicích s rozhodujícím vlivem


2007


2006

A A.I. A.II.

2007

2007

30.11.11

Pasiva celkem

5 270

321 410

290 431

265 690

222 139

197 382

194 294

Vlastní kapitál základní kapitál kapitálové fondy

4 944 5 000 0

53 589 5 000 33 943

75 699 20 000 33 947

68 433 20 000 33 947

67 707 20 000 33 947

72 388 20 000 33 947

57 675 20 000 33 947


strana

67



A.III. A.IV. A.V. B B.I. B.II. B.III. B.IV. B.IV.1. C

fondy tvořené ze zisku hosp. výsledek minulých let hosp. výsledek účet. období Cizí zdroje rezervy dlouhodobé závazky krátkodobé závazky bankovní úvěry a výpomoci z toho: dlouhodobé bank. úvěry

Ostatní pasiva

0 -32 -24 326 0 0 326 0 0 0

1 712 20 899 -7 965 266 171 0 130 960 135 211 0 0 1 650

1 570 12 916 7 266 213 842 0 59 241 154 601 0 0 890

1 385 20 182 -7 081 195 891 0 41 494 152 649 1 748 0 1 366

1 250 13 102 -592 151 233 0 25 995 123 620 1 618 0 3 199

1 170 12 508 4 763 120 797 0 1 109 109 233 10 455 0 4 197

1 320 17 033 -14 624 130 570 0 1 109 121 193 8 268 0 6 049

V roce 2010 pokračoval pokles tržeb za zboží v důsledku dopadů ekonomické krize. Jednalo se o pokles proti roku 2009 zhruba o 38 mil.Kč. V tomto roce společnost ukončila provoz v nerentabilním obchodním domě, a to v Litvínově. Obchodní marže poklesla proti předchozímu roku pouze o 5,6 mil. Kč. Na základě dohody s mateřskou společností LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. došlo k organizační změně spočívající v navrácení ploch obchodních domů nepoužívaných společností PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. zpět mateřské společnosti a tudíž k následným poklesům ve výnosech společnosti - pokles tržeb z nájmů a služeb proti loňskému roku o 23 mil.Kč (převodem drobných nájemců na mateřskou společnost). Tento propad ve výnosech však byl eliminován současným ponížením nákladů - snížení mzdových nákladů o cca 7 mil.Kč (převedením technických pracovníků na mateřskou spol. LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s.), snížením nákladů na spotřebu materiálu a energie cca o 20 mil.Kč atd. Společnosti se tak v roce 2010 podařilo realizovat kladný hospodářský výsledek ve výši 4,6 mil. Kč, který je lepší o více jak 5 mil. Kč než v roce předcházejícím. 2006 I+II I+II.1.


+ C E G III+IV+V D+F+H+I *

68 strana

2007

2008

2009

2010

30.11.11

0

0

545 379

547 126

484 270

423 236

315 009

0 0 0

0 0 0

545 379 0 0

547 126 0 0

484 270 0 0

423 236 0 0

315 009 0 0

8 -8 7 0 0 0 3 -18

0 0 0 0 0 0 0 0

455 454 89 925 87 074 4 774 -28 5 937 2 110 1 932

459 826 87 300 90 858 3 742 -475 4 169 2 194 -4 850

395 258 89 012 86 284 4 035 -8 4 148 1 716 1 133

336 303 86 933 79 957 3 610 267 5 399 1 735 6 763

259 620 55 390 65 445 3 059 -37 1 488 1 172 -12 762


II.2. II.3. A+B

2007

Změna stavu vnitr. zás. vl. výroby Aktivace Výkon. spotřeba a náklady na prodané zboží Přidaná hodnota Osobní náklady Odpisy nehm. a hm. inv. majetku Změna stavu rezerv a opr. položek Jiné provozní výnosy Jiné provozní náklady Provozní hosp. výsledek



M


Změna rezerv a opr. položek ve finanční oblasti

0

0

0

0

0

0

0

+X+XII+XII


0

0

2 026

819

353

118

12

J+K+L+N+ O+P+Q *-Q


6

0

1 392

3 050

2 080

2 118

1 875

-6 -24 0 0 0

0 0 0 0 0

634 2 566 4 700 0 4 700

-2 231 -7 081 0 0 0

-1 727 -594 0 0 0

-2 000 4 763 0 0 0

-1 863 -14 624 0 0 0

0

0

0

0

0

0

0

-24

0

7 266

-7 081

-594

4 763

-14 624

VI+VII+VIII+IX


** XIII R+S * T


***


Společnost PRIOR CZECH REPUBLIC s.r.o. je vlastníkem těchto ochranných známek: Číslo spisu/zápisu

Reprodukce/Znění OZ

Druh

Zobrazení

Stav

101190 / 199430

PRIOR HOLDING

Kombinovaná

Platný dokument

101844 / 199468

PRIOR GROUP

Kombinovaná

Platný dokument

101845 / 199469

PRIOR CESKA REPUBLIKA

Kombinovaná

Platný dokument

120112 / 221174

PRIOR

Kombinovaná

Platný dokument

430227 / 280400

PRIOR CZECH REPUBLIC S. R. O.

Kombinovaná

Platný dokument

448512 / 293178

EVELINE

Slovní

Platný dokument


strana

69



Číslo spisu/zápisu

Reprodukce/Znění OZ

Druh

Zobrazení

Stav

448511 / 301778

AMAZE

Slovní

Platný dokument

458657 / 300313

SPORTIF

Kombinovaná

Platný dokument

458659 / 300314

NIKOLINE FASHION

Slovní

458660 / 306776

NORTH STARS

Slovní

Platný dokument Platný dokument

B.4.4.2.3 ČESKO-SLOVENSKÁ realitní s.r.o. Datum zápisu: Obchodní firma: Sídlo: Identifikační číslo: Právní forma:

27. června 2007 ČESKO-SLOVENSKÁ realitní s.r.o. Praha 4, Závišova 66/13, PSČ 140 00 279 08 780 Společnost s ručením omezeným

Předmět podnikání: výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona Statutární orgán: jednatel: Dipl. Kfm. Alexandr Seidl Praha 4, Záběhlice, Jihozápadní 998/28, PSČ 141 00 Společníci:

LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Praha 4, Závišova 66/13, PSČ 140 00 Identifikační číslo: 618 60 042 Vklad: 200 000,- Kč Splaceno: 100 % Obchodní podíl: 100 %


200 000,- Kč


Pohledávky za upsaný zákl. kapitál Dlouhodobý majetek dlouhodobý nehmotný majetek dlouhodobý hmotný majetek dlouhodobý finanční majetek

D.I.

70 strana

2010

176

169

17 238

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 16 013 0 16 013 0

0 176 0 0 0 176 0

0 167 0 0 0 167 2

0 1 225 0 0 667 558 0



2009





2008

A A.I. A.II. A.III. A.IV. A.V. B B.I. B.II. B.III. B.IV. B.IV.1. C

2009

2010

Pasiva celkem

176

169

17 238


175 200 0 0 -14 -11 1 0 0 1 0 0 0

166 200 0 0 -25 -9 3 0 0 3 0 0 0

230 200 0 0 -34 64 16 989 0 13 805 3 184 0 0 19


Ostatní pasiva

2008 I+II I+II.1.



2010

0

0

0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

8 -8 0 0 0 0 0 -8

6 -6 0 0 0 0 0 -6

72 311 0 187 0 400 10 514

0

0

0


II.2. II.3. A+B

2009




0

0

0

J+K+L+N+ O+P+Q *-Q


3

3

450

-3 -11 0 0 0

-3 -9 0 0 0

-450 64 0 0 0

0 -11

0 -9

0 64


** XIII R+S * T ***


B.4.4.2.4 LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. Datum zápisu: Obchodní firma: Sídlo: Identifikační číslo: Právní forma:

1.května 1992 LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. Lázně Libverda 82, PSČ 463 62 445 69 505 Akciová společnost

Předmět podnikání: Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.

strana

71



poskytování komplexní, příspěvkové a ambulantní lázeňské péče poskytování odborných ambulantních zdravotnických služeb správa a využití přírodních léčivých zdrojů, včetně jejich ochrany poskytování ubytovacích služeb koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodej směnárenská činnost organizační a ekonomické poradenství provozování solárií výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona hostinská činnost silniční motorová doprava - vnitrostátní příležitostná osobní

Statutární orgán - představenstvo: Předseda představenstva: místopředseda představenstva: místopředseda představenstva:

JUDr. Miroslav Vojtěch Ing. Ondřej Eliáš Světlana Kulbáblová

Dozorčí rada: člen dozorčí rady: předseda dozorčí rady: místopředseda dozorčí rady:

Eva Krausová Alexandr Seidl MUDr. Vladimír Dryml

Akcie: 51 081 ks kmenové akcie na majitele v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč 12 772 ks kmenové akcie na jméno v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč


63 853 000,- Kč

Hlavním předmětem podnikání je poskytování lázeňské péče. Zvýšení tržeb z prodeje zboží v r. 2010 je z důvodu celoročního provozování restaurace Valdštejn a meziroční mírné snížení tržeb za prodej vlastních služeb je způsobeno úbytkem klientů, jejichž pobyt je plně hrazen zdravotními pojišťovnami.

MAJETKOVÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI A STRUKTURA VÝNOSŮ k datu ocenění: 2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

30.11.11

Aktiva celkem

159 448

183 944

189 131

175 745

149 616

149 420

143 239

133 775

136 579

127 899


0 136 626 0 100 709 35 917

0 133 631 0 105 156 28 475

0 105 320 127 105 193 0

0 107 409 103 107 306 0

0 115 626 134 115 492 0

0 111 588 71 111 517 0

0 112 238 1 963 110 275 0

0 117 609 1 194 116 415 0

0 111 412 506 110 906 0

0 7 060 196 6 864 0

0 22 794 837 0 18 510 3 447

0 50 244 708 0 35 172 14 364

0 83 451 2 214 10 153 69 577 1 507

0 68 145 2 050 16 175 32 319 17 601

0 31 831 4 999 0 24 534 2 298

0 36 513 4 004 0 24 215 8 294

0 30 537 4 190 0 18 016 8 331

0 15 492 3 036 0 11 345 1 111

0 24 429 2 722 4 020 11 610 6 077

0 119 881 3 071 12 120 96 689 8 001

28

69

360

191

2 159

1 319

464

674

738

958



72 strana




2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

30.11.11

Pasiva celkem

159 448

183 944

189 131

175 745

149 616

149 420

143 239

133 775

136 579

127 899


66 679 63 852 -21 125 5 053 17 261 1 638 91 851 37 678 20 17 639 36 514 36 511

88 212 63 373 6 5 135 18 707 991 95 139 37 912 1 151 27 858 28 218 28 214

96 032 62 585 6 5 682 19 059 8 700 92 533 43 079 1 163 18 364 29 927 27 531

96 879 63 853 6 5 659 27 695 -334 78 267 45 130 1 006 13 044 19 087 16 432

95 625 63 853 7 5 565 27 361 -1 161 53 545 29 281 1 141 16 709 6 414 4 900

95 178 63 853 7 5 523 26 200 -405 53 981 33 969 812 14 496 4 704 3 200

91 760 63 853 0 5 523 25 795 -3 411 50 820 30 425 839 18 056 1 500 1 500

89 204 63 853 7 5 523 22 378 -2 557 43 869 23 589 1 098 19 182 0 0

111 233 63 853 7 5 523 19 821 22 029 24 742 0 1 324 21 524 1 894 0

110 104 63 853 7 6 625 518 39 101 17 411 0 10 193 7 218 0 0

918

593

566

599

446

261

659

702

604

384


Ostatní pasiva

2003 Výkony a prodej zboží

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

30.11.11

93 954

88 325

81 506

73 569

82 050

80 306

85 671

85 812

63 461

93 927 0 27

88 171 0 154

81 489 0 17

73 569 0 0

82 050 0 0

80 306 0 0

85 671 0 0

85 812 0 0

63 461 0 0

37 176 56 778 20 826 5 676 373 1 593 4 508 26 988

39 011 49 314 20 861 6 165 7 448 833 5 802 9 871

45 020 36 486 20 665 6 773 1 713 538 7 368 505

52 975 20 594 20 766 7 210 -15 795 1 294 10 427 -720

45 100 36 950 20 863 7 564 2 486 1 902 8 227 -288

48 354 31 952 24 076 7 586 -2 017 2 811 8 387 -3 269

52 060 33 611 24 916 8 243 -8 921 823 12 494 -2 298

45 601 40 211 27 777 8 969 -23 314 5 699 6 870 25 608

39 592 23 869 22 205 3 129 9 148 005 110 603 35 928

0 26 095 52 092

0 12 600 17 733

0 2 367 3 206

0 981 1 422

0 440 557

0 1 270 1 418

0 782 1 041

0 773 4 353

0 3 555 382

-25 997 991 0 0 0

-5 133 4 738 3 962 0 3 962

-839 -334 0 0 0

-441 -1 161 0 0 0

-117 -405 0 0 0

-148 -3 417 0 0 0

-259 -2 557 0 0 0

-3 580 22 028 0 0 0

3 173 39 101 0 0 0


Změna stavu vnitr. zás. vl. výroby Aktivace Výkon. spotřeba a náklady na prodané zboží Přidaná hodnota Osobní náklady Odpisy nehm. a hm. inv. majetku Změna stavu rezerv a opr. položek Jiné provozní výnosy Jiné provozní náklady Provozní hosp. výsledek Změna rezerv a opr. položek ve finanční oblasti Jiné finanční výnosy Jiné finanční náklady Finanční výsledek hospodaření včetně daně z příjmu z běžné čin.


0

0

0

0

0

0

0

0

0

991

8 700

-334

-1 161

-405

-3 417

-2 557

22 028

39 101


strana

73



LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. jsou tradičním lázeňským komplexem ležícím ve stejnojmenné obci v údolí Jizerských hor v nadmořské výšce 424 metrů. Jde o poklidné místo s příjemným klimatem. Vzdálenost 25 km od krajského města Liberec zaručuje snadnou dosažitelnost jak autem, stejně tak vlakem nebo autobusem. Samotná historie lázeňství je datována od objevení účinků místních minerálních pramenů, a to již koncem 14. století. Po rostoucím věhlasu libverdských lázní došlo v roce 1936 k udělení statusu „léčivé lázně“. Kromě léčebných procedur, které jsou zaměřené na pacienty s onemocněním srdce a krevního oběhu, je areál lázní vhodný i pro sportovně relaxační pobyty. K relaxaci a rehabilitaci nejen pacientů s onemocněním pohybového ústrojí slouží rehabilitační bazén umístěný přímo na kolonádě. Ubytování v lázeňském komplexu je rozděleno do několika kategorií, od nichž se odvíjí i cena. Většina ubytovacích kapacit prošla rozsáhlou rekonstrukcí. Díky své poloze a příjemnému klimatu jsou lázně místem vhodným k realizaci odpočinkové turistiky, případně výletů do hor prostřednictvím mnoha turistických stezek. Pro aktivní využití volného času jsou k dispozici tenisové kurty, minigolfové hřiště a v neposlední řadě fitness centrum. V letním období je nasnadě využití blízkých cyklostezek, v zimě naopak využití běžeckých stop. V lednu 2011 (3.1.2011) došlo k převodu nemovitostí společnosti LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. na mateřskou společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s., od tohoto data je společnost LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. provozovatelem převedených nemovitostí jako nájemce na základě uzavřené Smlouvy o nájmu.

B.4.4.2.5 EUROPEAN CARDEALERS s.r.o. Datum zápisu: Obchodní firma: Sídlo:

74 strana

26.července 1991 EUROPEAN CARDEALERS s.r.o. Praha 4, Závišova 2518/20, PSČ 140 00



Identifikační číslo: Právní forma:


416 92 152 Společnost s ručením omezeným

Předmět podnikání: opravy silničních vozidel opravy ostatních dopravních prostředků a pracovních strojů výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona Statutární orgán: jednatel: Dipl. Kfm. Alexandr Seidl, r.č. 521230/332 Společníci:

Dipl. Kfm. Alexandr Seidl Praha 4, Záběhlice, Jihozápadní V. 998/28, PSČ 141 00 Vklad: 140 000,- Kč Splaceno: 100 % Obchodní podíl: 7/250 LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Praha 4, Závišova 13, PSČ 140 00 Identifikační číslo: 618 60 042 Vklad: 4 860 000,- Kč Splaceno: 100 % Obchodní podíl: 243/250


5 000 000,- Kč

Hlavní činností společnosti v r. 2010 byly opravy silničních vozidel a ostatních dopravních prostředků, výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona.


D.I.

30.11.11

6 529

5 098

4 221

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 592 0 592 0

0 175 0 175 0

0 5 053 0 0 4 371 682 43

0 5 586 181 0 2 313 3 092 943

0 4 034 5 0 1 632 2 397 472

0 4 046 6 0 647 3 393 0



2008

A A.I. A.II. A.III.

2010

5 096



2009

2009

2010

30.11.11

Pasiva celkem

5 096

6 529

5 098

4 221

Vlastní kapitál základní kapitál kapitálové fondy fondy tvořené ze zisku

4 798 5 000 0 202

4 680 5 000 0 202

4 594 5 000 0 202

4 213 5 000 0 202


strana

75



A.IV. A.V. B B.I. B.II. B.III. B.IV. B.IV.1. C

hosp. výsledek minulých let hosp. výsledek účet. období Cizí zdroje rezervy dlouhodobé závazky krátkodobé závazky bankovní úvěry a výpomoci z toho: dlouhodobé bank. úvěry

Ostatní pasiva

-1 906 1 502 298 0 0 298 0 0 0

2008 I+II I+II.1.



2009

-522 -86 14 0 0 14 0 0 490

2010

-607 -382 8 0 0 8 0 0 0

30.11.11

2 906

8 368

950

0

2 906 0 0

8 368 0 0

950 0 0

0 0 0

1 876 1 030 0 0 0 754 11 1 773

8 798 -296 10 0 0 0 18 -324

1 431 84 86 73 0 44 10 -41

870 -341 79 74 0 650 538 -382

0

0

0

0


II.2. II.3. A+B

-405 -117 571 0 0 571 0 0 1 278




131

398

1

3

J+K+L+N+ O+P+Q *-Q


402

191

46

3

-271 1 502 0 0 0

207 -117 0 0 0

-45 -86 0 0 0

0 -382 0 0 0

0 1 502

0 -117

0 -86

0 -382


** XIII R+S * T ***

76 strana





B.4.4.2.6 Evropská správa nemovitostí s.r.o. Datum zápisu: Obchodní firma: Sídlo: Identifikační číslo: Právní forma:

27.června 2007 Evropská správa nemovitostí s.r.o. Praha 4, Závišova 66/13, PSČ 140 00 279 08 755 Společnost s ručením omezeným

Předmět podnikání: výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona Statutární orgán: jednatel: Společníci:

Ing. Tomáš Lahovský

Dipl. Kfm. Alexandr Seidl Praha 4, Záběhlice, Jihozápadní V 998/28, PSČ 140 00 Vklad: 98 000,- Kč Splaceno: 100 % Obchodní podíl: čtyřicet devět procent LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Praha 4, Závišova 66/13, PSČ 140 00 Identifikační číslo: 618 60 042 Vklad: 102 000,- Kč Splaceno: 100 % Obchodní podíl: padesát jedna procent

Hlavní činností společnosti je realitní činnost, správa a údržba nemovitostí. Byla založena v r. 2007 a v roce 2008 ještě nevykazovala žádnou činnost.

MAJETKOVÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI A STRUKTURA VÝNOSŮ k datu ocenění:


strana

77



2008 Aktiva celkem A B B.I. B.II. B.III. B.III.1.

D.I.

C

167

644

375

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 176 0 0 0 176 0

0 165 0 0 0 165 2

0 644 0 0 143 501 0

0 375 0 0 25 350 0



2009

I+II

+ C E

78 strana

30.11.11

Pasiva celkem

176

167

644

375

175 200 0 0 -14 -11 1 0 0 1 0 0 0

164 200 0 0 -25 -11 3 0 0 3 0 0 0

419 200 0 0 -35 254 224 0 0 224 0 0 1

288 200 0 10 0 78 87 0 0 87 0 0 0


Ostatní pasiva


2009

2010

30.11.11

0

0

0

0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

8 -8 0 0

8 -8 0 0

197 495 186 0

517 752 667 0


II.2. II.3. A+B

2010


2008

I+II.1.

30.11.11

0 0 0 0 0

2008


2010

176



2009

Změna stavu vnitr. zás. vl. výroby Aktivace Výkon. spotřeba a náklady na prodané zboží Přidaná hodnota Osobní náklady Odpisy nehm. a hm. inv. majetku



G III+IV+V D+F+H+I * M

Změna stavu rezerv a opr. položek Jiné provozní výnosy Jiné provozní náklady Provozní hosp. výsledek Změna rezerv a opr. položek ve finanční oblasti


0 0 0 -8

0 0 0 -8

0 0 1 308

0 0 3 82

0

0

0

0



0

0

0

0

J+K+L+N+ O+P+Q *-Q


3

3

54

4

-3 -11 0 0 0

-3 -11 0 0 0

-54 254 0 0 0

-4 78 0 0 0

0 -11

0 -11

0 254

0 78


** XIII R+S * T ***


B.4.4.2.7 Severosklo Kamenický Šenov s.r.o. Datum zápisu: Obchodní firma: Sídlo: Identifikační číslo: Právní forma:

22.prosince 1999 Severosklo Kamenický Šenov s.r.o. Kamenický Šenov, Huťská 129, okres Česká Lípa, PSČ 471 14 254 11 560 Společnost s ručením omezeným

Předmět podnikání: výroba skel, jejich tvarování a opracování v rozsahu živností volných poskytování technických služeb v oblasti sklářských tavících agregátů a výrobního zařízení zušlechťování skla, zejména malováním, kromě činností živností řemeslných koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodej kromě léčiv, Společníci:

PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o. České Budějovice, Lannova 22, PSČ 370 01


strana

79



Identifikační číslo: 260 93 022 Vklad: 19 880 000,- Kč Splaceno: 100 % Obchodní podíl: 994/995 Dipl.Kfm. Alexandr Seidl, r.č. 521230/332 Praha, Záběhlice, Jihozápadní V. 998/28, PSČ 141 00 Vklad: 20 000,- Kč Splaceno: 100 % Obchodní podíl: 1/995


19 900 000,- Kč

Společnost Severosklo Kamincký Šenov s.r.o. je výrobce ochranných skel pro svářeče, skláře, taviče, oceláře, hutníky a další profese. Výrobní sortiment:

SVAR – ochranné sklo pro svářeče (ploché barevné sklo zelené barvy, které slouží k ochraně zraku před účinky záření vznikajícího při svařování)

INFRAZOR - ochranná skla pro nahlížení do pecí (poskytuje potřebnou ochranu pracovníka proti škodlivému záření a oslnění, ale zajišťuje také dokonalou rozlišovací schopnost detailů v pecích potřebnou pro správné posouzení stavu v peci)

PROSVAR – skleněné krycí zorníky (používá se výhradně pro ochranu svářečského filtru před usazováním kapiček odletujícího kovu při svařování) Náhradní skla do krbových kamen

80 strana




MAJETKOVÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI A STRUKTURA VÝNOSŮ k datu ocenění: 2006

A B B.I. B.II. B.III. B.III.1.

D.I.

C

I+II I+II.1.

+

2010

30.11.11

38 223

35 621

35 665

40 584


0 16 768 0 16 768 0

0 16 026 0 16 026 0

0 15 297 0 15 297 0

0 14 579 0 14 579 0

0 13 842 0 13 842 0

0 13 300 0 13 300 0

0 21 130 19 857 0 986 287 293

0 23 920 17 788 0 6 037 95 230

0 22 683 20 162 0 2 213 308 243

0 20 894 19 695 0 866 333 148

0 21 687 16 018 0 3 470 2 199 136

0 27 137 17 514 0 3 177 6 446 148



2007

2008

2009

2010

30.11.11

Pasiva celkem

38 191

40 176

38 223

35 621

35 665

40 578


14 143 19 900 16 725 -6 335 -163 24 048 0 17 026 2 380 4 642 0 0

15 080 19 900 16 725 -6 498 937 24 654 0 14 331 5 927 4 396 0 442

14 644 19 900 16 772 -5 608 -436 22 910 2 165 14 227 2 454 4 064 0 669

10 452 19 900 16 772 -6 044 -4 192 25 091 4 331 14 206 1 886 4 668 0 78

8 188 19 900 16 772 -10 236 -2 264 26 896 6 497 10 207 1 703 8 489 8 489 581

13 028 19 900 16 772 -10 236 2 577 27 550 6 497 10 104 3 284 7 666 0 0

2006

2007

2008

2009

2010


Ostatní pasiva


30.11.11

27 840

32 318

33 275

18 495

16 867

24 049

26 890 950 0

34 705 -2 387 0

30 858 2 417 0

18 334 161 0

20 633 -3 766 0

23 148 901 0

14 602 13 238

17 712 14 606

16 741 16 534

9 646 8 849

8 153 8 714

9 648 14 401


II.2. II.3. A+B

2009

40 176

2006


2008

38 191

v podnicích s rozhodujícím vlivem


2007

Aktiva celkem

Změna stavu vnitr. zás. vl. výroby Aktivace Výkon. spotřeba a náklady na prodané zboží Přidaná hodnota


strana

81



C E G III+IV+V D+F+H+I * M

Osobní náklady Odpisy nehm. a hm. inv. majetku Změna stavu rezerv a opr. položek Jiné provozní výnosy Jiné provozní náklady Provozní hosp. výsledek Změna rezerv a opr. položek ve finanční oblasti

11 827 911 -652 44 818 378

11 815 742 0 162 773 1 438

12 755 729 2 166 45 780 149

9 693 719 2 157 107 414 -4 027

8 076 717 2 166 1 202 703 -1 746

8 312 655 0 217 532 5 119

0

0

0

0

0

0


119

373

444

297

132

197


660

874

1 029

462

650

589

-541 -163 0 0 0

-501 937 0 0 0

-585 -436 0 0 0

-165 -4 192 0 0 0

-518 -2 264 0 0 0

-392 4 727 11 0 11

0 -163

0 937

0 -436

0 -4 192

0 -2 264

0 4 738


J+K+L+N+ O+P+Q *-Q


** XIII R+S * T ***


B.4.4.2.8 Česko-německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o. Datum zápisu: Obchodní firma: Sídlo: Identifikační číslo: Právní forma:

14.prosince 1995 Česko - německá horská nemocnice Krkonoše,s.r.o. Praha 4, Závišova 2518/20, PSČ 140 00 648 27 232 Společnost s ručením omezeným

Předmět podnikání: Poskytování zdravotní péče (oprávnění k provozování činnosti vznikne společnosti dnem rozhodnutí příslušného úřadu o registraci) Výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona Statutární orgán: Jednatel:

ing. Jaroslav Fiala

Společníci:

Dipl. Kfm. Alexandr Seidl, r.č. 521230/332

82 strana




Praha 4, Záběhlice, Jihozápadní V 998/28, PSČ 141 00 Vklad: 5 000 000,- Kč Splaceno: 100 % Oobchodní podíl: 50% LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Praha 4, Závišova 13/66, PSČ 140 00 Identifikační číslo: 618 60 042 Vklad: 5 000 000,- Kč Splaceno: 100 % Obchodní podíl: 50%


10 000 000,- Kč

Česko-německá horská nemocnice Krkonoše se nachází přímo ve městě Vrchlabí, které je centrem horské rekreační oblasti střední části Krkonoš. Město Vrchlabí má 15 tis. obyvatel a je známé jako turistické centrum. Spádová oblast nemocnice činí asi 35 tis. obyvatel. Každý rok navštíví tuto střední část Krkonoš 8 až 10 mil. turistů. Nemocnice byla do 28. 2. 1997 státní nemocnicí. Od 1. 3. 1997 je nejvýznamnějším soukromým zdravotnickým zařízením nemocničního typu v ČR. Od té doby byly provedeny změny týkající se redukce počtu lůžek a personálu. Zavedeny byly také nové metody vedení a řízení (nejmodernější nemocniční počítačový systém, efektivnější využití všech přístrojů i zavádění nových léčebních a vyšetřovacích metod). V současné době se nemocnice připravuje na splnění náročných kriterií řízení a kvality podle norem ISO 9000, které jsou závazné i pro německé a jiné evropské nemocnice. MAJETKOVÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI A STRUKTURA VÝNOSŮ k datu ocenění: 2002 Aktiva celkem

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

47 176 50 438 54 200 59 123 43 491 38 401 42 166 35 007 38 740

Pohledávky za upsaný zákl. kapitál 0 0 0 0 0 0 0 0 Dlouhodobý majetek 27 110 32 316 32 516 29 052 24 307 20 042 15 119 11 206 dlouhodobý nehmotný majetek 286 110 77 685 428 171 0 0 dlouhodobý hmotný majetek 26 763 32 144 32 439 28 367 23 879 19 871 15 119 11 206 dlouhodobý finanční majetek 61 62 0 0 0 0 0 0

30.11.11 35 130

0 9 521 0 9 521 0

0 11 293 0 11 293 0

0 0 0 0 0 0 0 0 0 17 950 17 723 21 605 30 021 18 735 17 451 25 312 22 329 28 346 2 527 2 813 2 430 3 458 3 623 3 558 3 445 3 580 3 473 0 0 0 93 52 57 57 0 0 11 435 12 132 14 578 23 663 8 098 4 320 15 190 11 339 19 481 3 988 2 778 4 597 2 807 6 962 9 516 6 620 7 410 5 392 2 116 399 79 50 449 908 1 735 1 472 873

0 23 742 3 562 0 16 524 3 656 95



2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Pasiva celkem

47 176

50 438

54 200

59 123

43 491

38 401

42 166

35 007

38 740

35 130

Vlastní kapitál základní kapitál kapitálové fondy fondy tvořené ze zisku hosp. výsledek minulých let hosp. výsledek účet. období Cizí zdroje

5 109 10 000 930 10 -5 049 -782 41 556

16 006 10 000 1 241 10 -5 831 10 586 34 276

11 820 10 000 1 689 840 3 926 -4 635 42 248

11 163 10 000 2 423 833 -709 -1 384 47 885

9 807 10 000 4 726 824 -2 093 -3 650 33 585

5 469 10 000 6 916 822 -5 742 -6 527 32 758

13 534 10 000 7 665 822 -12 269 7 316 28 490

10 273 10 000 8 256 1 192 -5 323 -3 852 24 606

7 956 10 000 8 523 1 192 -9 175 -2 584 30 647

16 716 10 000 9 846 1 192 -11 759 7 437 18 414


30.11.11

strana

83



rezervy dlouhodobé závazky krátkodobé závazky bankovní úvěry a výpomoci z toho: dlouhodobé bank. úvěry

Ostatní pasiva

0 1 595 39 961 0 0 511

0 4 346 29 930 0 0 156

0 4 272 37 976 0 0 132

0 13 894 33 991 0 0 75

0 12 016 21 569 0 0 99

0 9 537 23 221 0 0 174

0 1 933 26 557 0 0 142

0 1 281 23 325 0 0 128

0 941 29 706 0 0 137

0 941 17 281 192 192 0

Nemocnice se potýkala s ekonomickými problémy. Gynekologicko-porodnické a novorozenecké oddělení nemocnice byla v roce 2007 po dobu 6 měsíců uzavřena, v lednu 2008 došlo k opětovnému uzavření těchto oddělení. Tržby společnosti Česko-německá horská nemocnice Krkonoše,s.r.o. se skládají především z tržeb za zdravotní péči, a to ve výši 85,2 mil. Kč (84,2 mil. Kč od tuzemských plátců a 1 mil. Kč od zahraničních subjektů. V roce 2010 společnost prohrála soudní spor s VZP. Společnost se soudila o neuhrazenou zdravotní péči o pojištěnce VZP – tzv. dorovnání výše paušálu za rok 2008. Jednalo se o částku 13 566 tis. Kč. Vzhledem k rozhodnutí soudu, byla tato částka v roce 2010 odúčtována z výnosů (tímto došlo k výraznému pokles tržeb společnosti). Významným faktem, který ovlivnil hospodaření společnosti v roce 2010, bylo poskytnutí dotace od Královéhradeckého kraje v částce 7 000 tis. Kč. 2002 Výkony a prodej zboží

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

30.11.11

86 598

103 735

95 326

103 198

103 586

99 805

105 790

95 183

89 427

98 440

86 598 0 0

103 735 0 0

95 326 0 0

103 198 0 0

103 586 0 0

99 805 0 0

105 790 0 0

95 183 0 0

89 427 0 0

98 440 0 0

48 037 38 561 37 847 1 926 54 666 2 098 -2 698

45 116 58 619 44 086 4 695 -45 812 1 869 8 826

48 510 46 816 45 664 6 088 468 1 230 1 001 -5 175

52 387 50 811 47 269 5 800 305 2 154 1 089 -1 498

53 510 50 076 47 819 5 958 48 1 171 1 040 -3 618

51 563 48 242 53 458 5 769 69 4 752 885 -7 187

43 108 62 682 49 019 5 484 4 334 3 101 1 783 5 163

46 318 48 865 52 146 4 512 4 023 8 880 1 804 -4 740

50 832 38 595 56 943 3 145 -8 847 11 137 1 331 -2 840

45 057 53 383 51 703 2 182 0 8 833 815 7 516

-37

0

90

85

0

0

-175

0

0

0


177

509

237

32

18

10

41

109

27

7


42

2 271

938

1 253

50

-650

-581

-566

-229

86

172

-1 762

-791

-1 306

-32

660

797

675

256

-79




84 strana





-2 526 1 797 53 1 744

7 064 4 422 900 3 522

-5 966 1 331 0 1 331

-2 804 1 420 0 1 420

-3 650 0 0 0

-6 527 0 0 0

5 960 1 356 0 1 356

-4 065 213 0 213

-2 584 0 0 0

7 437 0 0 0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0


-782

10 586

-4 635

-1 384

-3 650

-6 527

7 316

-3 852

-2 584

7 437

B.4.4.2.9 Souhrnné ocenění neprovozních aktiv Podíly v ovládaných a řízených osobách: název

výše podílu na ZK

ocenění výše výše VK HV podílu v podílu na 31.12.2010 31.12.2010 účetnictví VK

ZK

ocenění


100,00%

20 000

20 000

72 388

72 388

4 763

57 675

Le Cygne financier s.r.o. ČESKO-SLOVENSKÁ realitní s.r.o. LÁZNĚ LIBVERDA, a.s. EUROPEAN CARDEALERS s.r.o. Evropská správa nemovitostí s.r.o.

100,00% 100,00% 96,54% 97,20% 51,00%

20 000 200 63 853 5 000 200

20 000 200 138 152 4 860 102

2 858 230 111 233 4 594 419

2 858 230 107 384 4 465 214

2 299 64 22 029 -86 254

1 098 230 138 152 4 095 147

99,90%

19 900

8 188

8 180

-2 264

8 180

Severosklo Kamenický Šenov s.r.o.*) CELKEM

129 153

183 314

201 397

*) vlastní PRIOR ČESKÁ REPUBLIKA s.r.o.

Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem: název Česko-německá horská nemocnice Krkonoše, s.r.o.

výše podílu na ZK 50,00%

CELKEM

ZK

10 000 73 853

výše VK 31.12.2010 7 956

výše podílu na VK 3 978

HV 31.12.2010 -2 584

ocenění

8 358 8 358

Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady:


strana

85



Společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. vlastní ještě následující cenné papíry, pro které dostaneme po přecenění: nominální hodnota

název

počet ks

celkem kurz nominální 30.11.2011 hodnota

Svit a.s. Zlín

1 000

6

6

TATRA, a.s.

100

435 170

43 517

1 000

1

1

Kotva Praha, a.s. CELKEM

122,50

43 524

ocenění

53 308

53 308

K výše uvedenému dlouhodobému finančnímu majetku je ještě třeba připočíst dlouhodobé pohledávky peněžní prostředky provozně zbytné

… …

47 259 tis. Kč 141 917 tis. Kč

Souhrnná hodnota provozně nepotřebného majetku je tedy 452 239 tis. Kč.

B.4.4.3 Stanovení hodnoty společnosti Určení hodnoty společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. dvoufázovou metodou DCF provedeme v těchto krocích: 1. určíme kalkulovanou úrokovou míru, 2. vypočteme volné peněžní toky (FCFF) pro 1. fázi a stanovíme jejich hodnotu k datu ocenění, 3. odhadneme tempo růstu ve 2. fázi a vypočteme současnou hodnotu volných peněžních toků pro 2. fázi, 4. určíme výslednou hodnotu jako součet hodnoty 1. a 2. fáze; od této hodnoty pak odečteme hodnotu úročeného cizího kapitálu.

B.4.4.3.1

Výpočet volných peněžních toků a stanovení hodnoty 1. fáze

Volný peněžní tok do firmy vypočteme podle rovnice FCFF = EBIT(1 – d) + odpisy – ∆WC – investice Náklady vlastního kapitálu a WACC budeme dopočítávat iterační metodou. Náklady cizího kapitálu ponecháme beze změny.

B.4.4.3.2

Výpočet hodnoty volných peněžních toků pro 2. fázi

Protože pro 2. fázi nemáme k dispozici roční finanční plány, musíme hodnotu druhé fáze odhadnout jen na základě rámcových předpokladů, které dosadíme do parametrického vzorce:

 g  KPZ T +1 1 − r I   Hodnota podniku = ik − g kde

KPZT+1 g ik rI

je korigovaný provozní zisk po upravených daních v prvním roce po uplynutí období prognózy je tempo růstu korigovaného provozního zisku KPZ ve druhé fázi je diskontní míra a je rentabilita investic ve druhé fázi

86 strana




Diskontní míru ik stanovíme v návaznosti na průměrné vážené náklady kapitálu v posledním roce prognózovaného období Průměrná míra investic mI v závěrečné fázi prognózovaného období (v letech 2017 až 2020) je 17,11 %. Při splnění požadavku pro druhou fázi rI > WACC, tj. rI > 8,78 % odvodíme ze vzorce g > mI × rI hodnotu g. Předpokládáme trvalý růst volného peněžního toku (g) ve výši 1,50 %. Tento růst je ve druhé fázi schopen generovat výnosy dostatečné pro pokrytí nákladů požadovaných investory a věřiteli za poskytnutí dlouhodobého kapitálu (předpoklad going concern), kdy rentabilita čistých investic značně převyšuje požadovanou rentabilitu dlouhodobého kapitálu. Předpokládaný KPZ pro první rok 2. fáze stanovíme ve výši 80 835 tis. Kč (v posledním roce plánovaného období dosáhla společnost ustálené struktury hospodářského výsledku)

B.4.4.3.3

Výpočet výsledné hodnoty podniku metodou DCF

Pro určení výsledné hodnoty podniku odečteme od pokračující hodnoty vypočtené jako součet současných hodnot 1. a 2. fáze hodnotu úročeného cizího kapitálu a přičteme hodnotu neprovozních aktiv. Předchozí výpočty můžeme shrnout do výsledné tabulky (hodnoty v tis. Kč): 31.12.11

31.12.12

31.12.13

31.12.14

31.12.15

31.12.16

31.12.17

31.12.18

31.12.19

31.12.20

KPZ před zdaněním Upravená daň z příjmů

(v tis. Kč)

4 295 816

72 940 13 859

75 783 14 399

78 716 14 956

81 739 15 530

84 856 16 123

88 070 16 733

91 384 17 363

94 800 18 012

98 321 18 681

KPZ (po dani)

3 479

tempo růstu KPZ (po dani) Odpisy Ostatní nepeněžní operace Investice do PK Investice do SA míra investic rentabilita čistých investic FCFF

3 117 881 -43 131 4 102

46 506

59 081

61 385

63 760

66 209

68 734

71 337

74 021

76 788

79 640

1598,10% 38 425 0 16 164 50 256 47,38% 198,61%

3,90% 38 792 0 16 171 50 748 45,82% 8,19%

3,87% 39 162 0 16 178 51 247 44,33% 8,40%

3,84% 39 537 0 16 186 51 751 42,89% 8,62%

3,81% 39 916 0 193 52 260 18,24% 20,14%

3,79% 40 299 0 201 52 776 17,77% 20,53%

3,76% 40 686 0 209 53 297 17,32% 20,94%

3,74% 41 077 0 217 53 824 16,88% 21,34%

3,71% 41 473 0 226 54 357 16,46% 21,76%

31 086

33 257

35 497

37 809

56 196

58 659

61 201

63 824

66 530

PH

80 835

67 528

FCFF za část roku míra růstu 2. fáze

3 822

(1-t) Rf RPT RPZ beta (n) beta (z)

0,81 1,87% 6,04% 1,03% 0,303 0,33

0,81 1,87% 6,04% 1,03% 0,303 0,33

0,81 1,87% 6,04% 1,03% 0,303 0,33

0,81 1,87% 6,04% 1,03% 0,303 0,33

0,81 1,87% 6,04% 1,03% 0,303 0,33

0,81 1,87% 6,04% 1,03% 0,303 0,33

0,81 1,87% 6,04% 1,03% 0,303 0,32

0,81 1,87% 6,04% 1,03% 0,303 0,32

0,81 1,87% 6,04% 1,03% 0,303 0,32

0,81 1,87% 6,04% 1,03% 0,303 0,32

0,81 1,87% 6,04% 1,03% 0,303 0,32

Nvk Nck Přirážka za menší společnost za nejistou budoucnost

5,94% 4,80%

5,95% 4,80%

5,94% 4,80%

5,93% 4,80%

5,93% 4,80%

5,92% 4,80%

5,92% 4,80%

5,92% 4,80%

5,92% 4,80%

5,92% 4,80%

5,91% 4,80%

1,06%

1,06%

1,06%

1,06%

1,06%

1,06%

1,06%

1,06%

1,06%

1,06%

1,06%

1.12.11

1.1.12

1.1.13

1.1.14

1.1.15

1.1.16

1.1.17

1.1.18

1.1.19

1.1.20

1.1.21

Stanovení hodnoty k CK K CK/K VK/K

1,50%

122 621 122 621 122 621 122 621 122 621 122 621 122 621 122 621 122 621 122 621 122 621 1 318 349 1 278 072 1 320 447 1 363 104 1 405 990 1 449 046 1 476 207 1 502 477 1 527 726 1 551 814 1 574 589 9,30% 9,59% 9,29% 9,00% 8,72% 8,46% 8,31% 8,16% 8,03% 7,90% 7,79% 90,70% 90,41% 90,71% 91,00% 91,28% 91,54% 91,69% 91,84% 91,97% 92,10% 92,21%

CK/VK

10,25%

10,61%

10,24%

9,88%

9,55%

9,24%

9,06%

8,89%

8,73%

8,58%

WACC

5,75%

5,75%

5,75%

5,75%

5,75%

5,75%

5,75%

5,75%

5,75%

5,75%

5,76%

Diskontní faktor

0,995

0,946

0,946

0,946

0,946

0,946

0,946

0,946

0,946

0,946

19,479


strana

87

8,45%



Současná hodnota 1. fáze Současná hodnota 2. fáze Hb Hn Neprovozní aktiva Výsledná hodnota VK Počet akcií Hodnota 1 akcie (v Kč)

370 968 947 381 1 318 349 1 278 072 1 320 447 1 363 104 1 405 990 1 449 046 1 476 207 1 502 477 1 527 726 1 551 814 1 574 589 1 195 728 452 239 1 647 967 1 148 807 1 434,50

Vzhledem k tomu, že výnosové metody patří mezi ekonomicky nejsprávnější, považujeme hodnotu akcie určenou touto metodou za správné ocenění akcií společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. Dalším významným faktorem při ocenění balíku akcií je jeho velikost odrážející podíl na hlasovacích právech a tím i podíl na řízení podniku. Mezinárodní účetní standardy rozlišují kontrolu nad podnikem a podstatný vliv v podniku.

Kontrolou nad podnikem se rozumí „moc řídit finanční a provozní politiku podniku tak, aby bylo dosaženo užitku z jeho činnosti“. Kontrolu lze zajistit buď držením více než jedné poloviny hlasovacích práv nebo držením podstatného podílu hlasovacích práv doplněného pravomocí řídit finanční a operační politiku podniku. Kontrola zahrnuje tato hlavní práva: určovat strategii podniku, rozhodovat o personálním obsazení vedení podniku a jeho obměnách, rozhodovat o stálých aktivech podniku a dlouhodobém financování, rozhodovat o případných spojeních (sloučeních, splynutích), změnách právní formy a likvidaci podniku, 5. rozhodovat o dividendách

1. 2. 3. 4.

Pro podstatný vliv platí podobné závěry jako pro kontrolu nad podnikem. Podstatným vlivem se rozumí „účast na rozhodnutích o finanční a provozní politice podniku“. Je možno jej dosáhnout vlastnictvím akcií (zpravidla 20 až 50 %), prostřednictvím stanov nebo pomocí dohod. Obchodní podíl, který umožňuje kontrolu společnosti nebo podstatný vliv na společnost, má samozřejmě větší hodnotu než podíl minoritní [L1]. V případě ocenění minoritního podílu je třeba uplatnit srážku z hodnoty akcie určené výnosovou metodou, a to až do výše 50 % podle velikosti oceňovaného balíku. Srážka ze základní hodnoty 1 akcie

Podíl na celkovém počtu akcií

neexistuje velkoakcionář

existuje velkoakcionář

0 – 9,9 %

30 %

50 %

10 – 24,9 %

25 %

35 %

25 – 49,9 %

15 %

-

50 – 74,5 %

10 %

-

75 – 94,5 %

5%

-

95 – 100 %

0%

-

Společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. nemá majoritního vlastníka, ale skupina osob ovládající více než 90 % podíl na společnosti jedná ve shodě. Oceňovaný balík 15 497 ks akcií s nominální hodnotou 1 000,- Kč (tj. 1,35 % podíl na vlastním kapitálu i na hlasovacích právech) představuje minoritní podíl. Při výpočtu výsledné hodnoty uplatníme vzhledem k holdingové struktuře společnosti srážku ve výši 50 % a dostaneme 1 434,50 Kč × (1 – 0,5) = 717,25 Kč

88 strana




Po zaokrouhlení dostaneme HODNOTA 1 ks akcie o nominální hodnotě 1 000,- Kč metodou DCF je:


717,- Kč

strana

89



C.

Z Á V Ě R E Č N Á Z P R Á VA

Tento posudek je zpracován na základě objednávky společnosti EFEKTA CONSULTING, a.s. Jeho účelem je stanovit tržní hodnotu balíku 15 497 kusů akcií (tj. 1,35 % podíl na zapsaném základním kapitálu) společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. pro účely jejich veřejné nedobrovolné dražby.

Datum ocenění je 30. listopad 2011. Jako stěžejní byla použita výnosová metoda volných peněžních toků. Tato metoda nejlépe zobrazuje skutečnou hodnotu podniku a je i teoreticky nejsprávnější. Z důvodu úplnosti znaleckého posudku je stanovena i účetní hodnota vlastního kapitálu. Rekapitulace výsledků jednotlivých metod ocenění.: Metoda Výnosová metoda DCF Účetní hodnota vlastního kapitálu

1 ks akcie o nominální hodnotě 1 000,-

717,- Kč 1 191,- Kč

Po zvážení všech předpokladů právní, ekonomické, provozní a všeobecné povahy, které jsou mi k datu zpracování tohoto posudku známy, z pohledu objektivity, opatrnosti a pro zadaný účel ocenění činím tento závěr:

Tržní hodnota 1 kusu akcie s nominální hodnotou 1 000, - Kč společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. z oceňovaného balíku 15 497 ks, je po zaokrouhlení

717,- Kč (sedm set sedmnáct korun českých)

Tržní hodnota balíku 15 497 kusů akcií společnosti LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. (tj. 1,35 % podíl na základním kapitálu) s nominální hodnotou 1 000, - Kč je po zaokrouhlení

11 111 349,- Kč (jedenáct milionů sto jedenáct tisíc tři sta čtyřicet devět korun českých)

V Brně dne 27. ledna 2012

Ing. Ivana Prchalová Heřboltová, CSc.

90 strana




ZNALECKÁ DOLOŽKA Znalecký posudek jsem podala jako znalkyně jmenovaná rozhodnutími Krajského soudu v Brně ze dne 7.6. 1999 č.j. Spr. 1583/98 a ze dne 9.7.2001 č.j. Spr. 1808/2000 pro základní obor ekonomika – ceny a odhady se specializací cenné papíry a oceňování podniků. Znalecký úkon je zapsán pod poř. číslem 559 - 05 / 12 znaleckého deníku. Znalečné a úhradu nákladů účtuji podle připojené likvidace. V Brně dne 27. ledna 2012

Ing. Ivana Prchalová Heřboltová, CSc.


strana

91



LITERATURA Základní literatura: [L1] MAŘÍK, M. a kol.: Metody oceňování podniku. Proces ocenění, základní metody a postupy. 2. vydání, Ekopress, Praha 2007 [L2] KISLINGEROVÁ, E.: Oceňování podniku. 2. vydání, C.H. Beck, Praha 2001 [L3] KISLINGEROVÁ, E. a kol.: Manažerské finance. 1. vydání, C.H. Beck, Praha 2004 [L4] MLČOCH, J.: Oceňování podniku. Linde, Praha 1998 [L5] KISLINGEROVÁ, E. - NEUMAIEROVÁ, I.: Vybrané příklady firemní výkonnosti podniku. VŠE v Praze, Praha 1999 [L6] KOVANICOVÁ, D. – KOVANIC, P.: Poklady skryté v účetnictví. Díl II. Finanční analýza účetních výkazů. 4. vydání, Polygon, Praha 1999 [L7] COPELAND, T. – KOLLER, T. – MURRIN, J.: Stanovení hodnoty firem. VICTORIA PUBLISHING, Praha 1995 [L8] MAŘÍKOVÁ, P. – MAŘÍK, M.: Moderní metody hodnocení výkonnosti a oceňování podniku. Ekopress, Praha 2001 [L9] MAŘÍKOVÁ, P. – MAŘÍK, M.: Diskontní míra v oceňování. 1. vydání, Vysoká škola ekonomická a Praze, Institut oceňování majetku, Praha 2001 [L10] Znalecké posudky pro účely povinných nabídek převzetí a veřejných smluv o koupi účastnických cenných papírů. Metodika Komise pro cenné papíry, Praha 2004 [L11] NEUMAIEROVÁ, I. – NEUMAIER, I.: Výkonnost a tržní hodnota firmy. GRADA Publishing, Praha 2002

Použité zdroje dat a údajů: [D1] Databáze Ministerstva spravedlnosti ČR (obchodní rejstřík). INTERNET, www.justice.cz [D2] Databáze Střediska cenných papírů Praha. INTERNET, www.scp.cz [D3] Databáze RM-Systému. INTERNET, www.rmsystem.cz [D4] Damodaran, A. Data publikovaná na INTERNET, www.damodaran.com [D5] Predikce vývoje základních makroekonomických indikátorů České republiky. Ministerstvo financí ČR, INTERNET, www.mfcr.cz [D6] Panorama českého průmyslu. Ministerstvo průmyslu a obchodu ČR, INTERNET, www.mpo.cz [D7] Analýzy vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO. Ministerstvo průmyslu a obchodu ČR, INTERNET, www.mpo.cz [D8] Data publikovaná ratingovou agenturou CRA RATING AGENCY. INTERNET, www.crarating.cz [D9] Informace publikované společností Patria Finance. INTERNET, www.patria..cz [D10] Informační agentura ČEKIA. INTERNET, www.ipoint.cz

92 strana




SEZNAM PŘÍLOH počet stran A.1-1 B.2-1 B.2-2 B.2-3 B.2-4

Výpis z obchodního rejstříku Analýza rozvahy Analýza výkazu zisků a ztrát Analýza výkazu Cash Flow Analýzy finančních ukazatelů

CELKOVÝ POČET stran příloh


3 str. 8 str. 4 str. 1 str. 4 str.

20 str.

strana

93

PŘÍLOHY

Výpis z obchodního rejstříku, vedeného Městským soudem v Praze oddíl B, vložka 2889 !!!UPOZORNĚNÍ!!! Tento výpis má pouze informativní charakter. Data pro jeho vytvoření byla získána z počítačové sítě INTERNET. V případě, že se domníváte, že obsahuje chyby, obraťte se prosím na rejstříkový soud. Datum zápisu:

1.ledna 1995

Obchodní firma:


Sídlo:

Praha 4, Vinohrady, Závišova 66/13, PSČ 140 00

Identifikační číslo:

618 60 042

Právní forma:

Akciová společnost

Předmět podnikání: - činnost účetních poradců, vedení účetnictví, vedení daňové evidence - zasilatelství, přeprava osob a zboží - správa bytového fondu - hostinská činnost - pronájem odstavných ploch pro motorová vozidla - pronájem nebytových prostor s poskytováním i jiných než základních služeb - vnitrozemská vodní doprava - výroba tepelné energie a rozvod tepelné energie, nepodléhající licenci realizovaná ze zdrojů tepelné energie s instalovaným výkonem jednoho zdroje nad 50 kW - výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona Statutární orgán - představenstvo: člen představenstva:

Ing. Irena Špačková, dat. nar. 28.06.1963 České Budějovice, Lesní 26, PSČ 370 06 den vzniku členství v představenstvu: 31.května 2007

předseda představenstva:

Ing. Ondřej Eliáš, dat. nar. 01.08.1969 České Budějovice, Sadová 2057/11, PSČ 370 07 den vzniku funkce: 31.května 2007 den vzniku členství v představenstvu: 31.května 2007


Ing. Zbyněk Cejnar, dat. nar. 09.08.1961 Praha 9, Hloubětín, Vaňkova 348/28, PSČ 198 00 den vzniku funkce: 28.května 2010 den vzniku členství v představenstvu: 28.května 2010


Ing. Libuše Vojáčková, dat. nar. 21.06.1952 Praha 2, Vinohrady, Blanická 2028/15, PSČ 120 00 den vzniku funkce: 28.května 2010 den vzniku členství v představenstvu: 28.května 2010


JUDr. Miroslav Vojtěch, dat. nar. 09.02.1951 Včelná, Družstevní 398, okres České Budějovice, PSČ 373 82

den vzniku členství v představenstvu: 28.května 2010 jménem společnosti jedná představenstvo. Za představenstvo jednají navenek jménem společnosti vždy dva členové představenstva společně. Ve věcech převodu nemovitosti nebo omezení vlastnických práv k nemovitostem (zastavení, zřízení věcných práv nebo omezení převodu nemovitostí) nebo uzavírání nájemních smluv na dobu určitou delší než jeden rok nebo na dobu neurčitou s výpovědní dobou delší než jeden rok jednají za představenstvo jménem společnosti vždy tři členové představenstva společně. Podepisování za společnost se uskutečňuje tak, že k vytištěné, otištěné nebo napsané obchodní firmě připojí svůj podpis oprávněná osoba. Dozorčí rada: předseda dozorčí rady:

Dipl. Kfm. Alexandr Seidl, dat. nar. 30.12.1952 Praha 4, Záběhlice, Jihozápadní V 998/28, PSČ 141 00 den vzniku funkce: 23.října 2009 den vzniku členství v dozorčí radě: 27.června 2009

místopředseda dozorčí rady: JUDr. Miroslav Bartoň, dat. nar. 28.03.1960 Praha 6, Řepy, Španielova 1303/72, PSČ 163 00 den vzniku funkce: 23.října 2009 den vzniku členství v dozorčí radě: 27.června 2009 člen dozorčí rady:

Daniel Seidl, dat. nar. 11.06.1982 Praha 4, Záběhlice, Jihozápadní V 998/28, PSČ 141 00 den vzniku členství v dozorčí radě: 22.října 2010

Akcie: 1 148 807 ks kmenové akcie na jméno v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč Základní kapitál:

1 148 807 000,- Kč Splaceno: 100 %

Ostatní skutečnosti: - Obchodní jméno zkráceně : Le cygne sportif, a.s. LCS, a.s. - Obchodní společnost Le cygne sportif group, a.s. se sídlem Praha 4, Závišova 13, IČ 61860042 je v důsledku sloučení se společností RIO, obchodní dům, a.s. se sídlem Most, Budovatelů 991/9, IČ 46708073 ke dni 31.května 1999 právním nástupcem této společnosti. - Obchodní společnost Le cygne sportif group, a.s. se sídlem Praha 4, Závišova 13, IČ 61860042 je v důsledku sloučení se společností Obchodní dům PRIOR Jihlava, a.s. se sídlem Masarykovo nám. 68, Jihlava, IČ 46900039 ke dni 31.května 1999 právním nástupcem této společnosti. - Na společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. přešlo jmění zaniklé obchodní společnosti Česká správa nemovitostí a.s. se sídlem Praha 4, Závišova 13/66, PSČ: 140 00, identifikační číslo 601 08 797. - Na společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. přešlo jmění zaniklé obchodní společnosti České nemocnice, a.s. se sídlem Praha 4, Závišova 13/66, PSČ: 140 00,

identifikační číslo 257 17 111. - Dne 25.8.2008 valná hromada společnosti rozhodla takto: - základní kapitál společnosti se snižuje z dosavadní částky 1.212.307.000,- Kč o částku 63.500.000,- Kč, která odpovídá součtu jmenovitých hodnot vlastních akcií v majetku společnosti, na částku 1.148.807.000,- Kč; - snížení základního kapitálu společnosti bude provedeno zničením vlastních akcií v majetku společnosti, konkrétně 635 ks listinných akcií na jméno o jmenovité hodnotě jedné akcie 100.000,- Kč; - důvodem snížení základního kapitálu je plnění povinnosti dle § 161b odst. 4 obchodního zákoníku, neboť společnost má ve svém majetku vlastní akcie, které nabyla v souladu se zákonem a které doposud nebyly zcizeny ve lhůtě uvedené v § 161b odst. 3 obchodního zákoníku; - s částkou odpovídající snížení základního kapitálu ve výši 63.500.000,- Kč bude naloženo tak, že pořizovací hodnota vlastních akcií v majetku společnosti ve výši 63.500.000,- Kč bude odúčtována z účtu vlastní akcie, nevznikne tak rozdíl mezi jmenovitou hodnotou vlastních akcií v majetku společnosti a jejich pořizovací hodnotou. - Na společnost LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. jakožto jediného společníka společnosti ČESKO-SLOVENSKÁ STAVEBNÍ s.r.o., se sídlem Praha 4, Závišova 2518/20, PSČ 140 00, IČ: 26147530 přešlo jmění zaniklé obchodní společnosti ČESKOSLOVENSKÁ STAVEBNÍ s.r.o., se sídlem Praha 4, Závišova 2518/20, PSČ: 140 00, IČ: 26147530. Tento výpis je neprodejný a byl pořízen na Internetu (http://www.justice.cz). Dne: 27.01.12 02:10:58 Údaje platné ke dni 26.01.2012, 6:00

D.I.

C.IV.

C.III.

C.II.

C. C.I.

B.III.

B.II.

A. B. B.I.

1. 2. 3.

1. 2. 3. 4.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

1. 2. 3. 4. 5. 6.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Označ.

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný základní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v úč. jedn. pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady Půjčky a úvěry ovl. a říz. osobám a pod podst. vlivem Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládajícími a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Dlouhodobé poskytnuté zálohy Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládajícími a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky Krátkodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období Kontrolní číslo

AKTIVA

LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. IČ: 618 60 042

ROZVAHA v plném rozsahu

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 63 64 65 66 999

Č.ř.

2002

2003

2004

6 047 5 918

129 6 198 553

679 6 304 744

5 761 72 858 4 361 644 3 717

2 199

137 002 56 184

0

60 624

201 987 60 624

10 816 10 137

4 985 36 282 9 758 4 250 5 508

93 755 52 488

0

57 578

161 091 57 578

67 7 963 558

1 150 1 083

9 122 19 180 24 317 4 038 381 3 657

121 421 62 481 6 321

0

57 399

182 860 57 401 2

8 125

46 267

48 923 942

123 9 227 30 194 120 113 70 467 200 53 923 8 219

123 4 140 27 208 17 004 96 132

123 3 894 19 081 19 158 134 978 39 546 48 923 46 509

1 736 700 206 821 1 344 199 26 023

1 991 177 0 1 807 167 0

1 246 984 134 343 1 042 532 21 634

1 551 150 0 1 343 116 0

1 272 005 141 629 1 063 421 24 699

1 578 890 0 1 406 983 0

2005

812 8 242 792

1 020 208

13 172 17 280 23 255 95 814 290 95 524

99 352 31 138 14 507

0

35 851

231 019 35 853 2

7 689

53 923 59 059

814 6 461 28 851 106 264 120 671

1 708 243 205 753 1 336 433 23 667

2 060 953 0 1 828 914 0

2006

13 480 7 779 215

13 593 113

6 186 14 181 14 900 21 192 -3 827 890 -4 717

108 726 42 815 9 452

0

38 046

142 948 38 049 3

53 922 65 233

808 13 862 26 427 92 616 119 155

1 672 506 203 596 1 305 585 29 612

1 948 202 0 1 791 661 0

2007

4 256 7 925 663

4 665 409

10 692 18 389 35 834 12 747 -19 138 871 -20 009

141 486 31 164 32 660

0

6 650

129 000 6 652 2

808 3 943 28 280 79 228 203 626 32 860 53 922 116 844

1 645 143 228 114 1 280 412 24 358

148

1 982 582 0 1 848 917 148

2008

7 557 432

256 256

4 049 16 751 27 397 13 056 65 831 738 65 093

85 673 22 920 1 500

27 465

27 465

399

179 370 401 2

808 3 236 26 142 65 841 137 522 34 860 53 922 48 740

1 572 149 215 684 1 238 852 21 586

125

1 889 422 0 1 709 796 125

2009

21 903 7 425 802

22 242 339

4 972 15 846 8 885 10 925 76 621 1 087 75 534

63 381 18 253 4 500

29 416

29 416

573

169 993 575 2

808 3 534 11 52 453 160 577 44 860 53 922 61 795

1 509 116 219 302 1 210 840 22 168

83

1 862 011 0 1 669 776 83

2010

28 407 7 219 978

29 178 771

16 17 865 8 529 592 163 503 510 162 993

49 177 16 615 5 560

22 005

2 850 332 22 005

237 868 3 183 1

808 2 704 11 39 065 155 239 44 962 53 922 56 355

1 389 964 202 896 1 119 563 24 917

40

1 812 289 0 1 545 243 40

23 854 8 292 592

23 964 110

3 993 23 403 12 015 969 186 503 1 303 185 200

109 569 69 189

47 259

2 299 624 47 259

347 654 4 322 1 399

808 15 651 11 26 793 244 669 183 314 5 000 56 355

1 462 851 223 562 1 174 074 21 954

2

2 079 139 0 1 707 522 2

30.11.11

2011

209 966 0 0 24 003 110 0 23 893 8 361 159

2 054 578 0 1 708 507 2 0 0 2 0 0 0 0 0 1 463 836 223 562 1 175 003 22 008 0 0 808 15 651 11 26 793 244 669 183 314 5 000 56 355 0 0 0 0 322 068 3 568 585 0 0 0 2 359 625 47 259 0 47 259 0 0 0 0 0 61 274 24 850 0 0 0 0 0 23 423 12 030 971 209 966

2012

235 618 0 0 24 482 111 0 24 371 8 546 569

2 093 732 0 1 720 338 2 0 0 2 0 0 0 0 0 1 475 667 223 562 1 186 166 22 669 0 0 816 15 651 11 26 793 244 669 183 314 5 000 56 355 0 0 0 0 348 912 3 606 542 0 0 0 2 427 637 47 259 0 47 259 0 0 0 0 0 62 429 25 571 0 0 0 0 0 23 657 12 211 990 235 618

2013

263 668 0 0 24 970 111 0 24 859 8 744 598

2 135 445 0 1 732 295 2 0 0 2 0 0 0 0 0 1 487 624 223 562 1 197 434 23 349 0 0 825 15 651 11 26 793 244 669 183 314 5 000 56 355 0 0 0 0 378 180 3 643 496 0 0 0 2 497 650 47 259 0 47 259 0 0 0 0 0 63 610 26 313 0 0 0 0 0 23 893 12 394 1 010 263 668

2014

294 206 0 0 25 467 112 0 25 356 8 955 707

2 179 809 0 1 744 379 2 0 0 2 0 0 0 0 0 1 499 708 223 562 1 208 810 24 049 0 0 833 15 651 11 26 793 244 669 183 314 5 000 56 355 0 0 0 0 409 963 3 680 446 0 0 0 2 570 663 47 259 0 47 259 0 0 0 0 0 64 819 27 076 0 0 0 0 0 24 132 12 580 1 030 294 206

2015

327 325 0 0 25 975 112 0 25 863 9 180 369

2 226 921 0 1 756 592 2 0 0 2 0 0 0 0 0 1 511 921 223 562 1 220 294 24 771 0 0 841 15 651 11 26 793 244 669 183 314 5 000 56 355 0 0 0 0 444 354 3 715 394 0 0 0 2 644 676 47 259 0 47 259 0 0 0 0 0 66 055 27 862 0 0 0 0 0 24 374 12 768 1 051 327 325

2016

383 121 0 0 26 493 113 0 26 380 9 515 071

2 296 879 0 1 768 937 2 0 0 2 0 0 0 0 0 1 524 266 223 562 1 231 886 25 514 0 0 850 15 651 11 26 793 244 669 183 314 5 000 56 355 0 0 0 0 501 449 3 749 338 0 0 0 2 721 690 47 259 0 47 259 0 0 0 0 0 67 319 28 670 0 0 0 0 0 24 617 12 960 1 072 383 121

2017

2018 2 446 225 0 1 794 025 2 0 0 2 0 0 0 0 0 1 549 354 223 562 1 255 403 27 068 0 0 867 15 651 11 26 793 244 669 183 314 5 000 56 355 0 0 0 0 624 640 3 815 215 0 0 0 2 881 718 47 259 0 47 259 0 0 0 0 0 69 937 30 358 0 0 0 0 0 25 112 13 352 1 115 503 630

2019 2 525 829 0 1 806 772 2 0 0 2 0 0 0 0 0 1 562 101 223 562 1 267 330 27 880 0 0 875 15 651 11 26 793 244 669 183 314 5 000 56 355 0 0 0 0 690 947 3 845 148 0 0 0 2 965 732 47 259 0 47 259 0 0 0 0 0 71 291 31 238 0 0 0 0 0 25 363 13 552 1 137 568 552

2020 2 608 868 0 1 819 657 2 0 0 2 0 0 0 0 0 1 574 985 223 562 1 279 369 28 716 0 0 884 15 651 11 26 793 244 669 183 314 5 000 56 355 0 0 0 0 760 541 3 875 77 0 0 0 3 051 747 47 259 0 47 259 0 0 0 0 0 72 677 32 144 0 0 0 0 0 25 617 13 755 1 160 636 731

441 855 503 630 568 552 636 731 0 0 0 0 0 0 0 0 27 021 27 560 28 109 28 670 113 114 115 115 0 0 0 0 26 908 27 446 27 995 28 555 9 865 127 10 231 063 10 613 420 11 012 757

2 369 945 0 1 781 414 2 0 0 2 0 0 0 0 0 1 536 743 223 562 1 243 589 26 279 0 0 858 15 651 11 26 793 244 669 183 314 5 000 56 355 0 0 0 0 561 510 3 782 279 0 0 0 2 800 704 47 259 0 47 259 0 0 0 0 0 68 613 29 502 0 0 0 0 0 24 864 13 154 1 093 441 855

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

1. 2. 3. 4.

1. 2.

1. 2.

1. 2. 3. 4.

1. 2. 3.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. B.IV. 1. 2. 3. C.I. 1. 2.

B.III.

B.II.

A.V. B. B.I.

A.IV.

A.III.

A.II.

A. A.I.

Označ.

PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly Změny základního kapitálu Kapitálové fondy Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běž. účet. období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Rezervy podle zvláštních předpisů Rezerva na důchody a podobné závazky Rezerva na daň z příjmů Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládajícím a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Dlouhodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní Jiné závazky Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládajícím a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze soc. zabezpečení a zdrav. pojištění Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Bankovní úvěry krátkodobé Finanční výpomoci krátkodobé Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období Kontrolní číslo

PASIVA


ROZVAHA v plném rozsahu

67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 119 120 121 999

Č.ř.

2002

2003

65 444

124 634 55 281 26 455

77 674 1 941 21 527

3 263 1 344 203 200 74 623 79 958 48 619 5 413 4 056 1 357 6 187 312

136 254 87 409 61 791

194 708 2 882 19 841

1 370 623 213 006 104 729 81 209 27 068 4 179 2 754 1 425 6 306 327

190 078

-156 174 11 875 477 108 28 549 28 549

65 444

201 698

-160 976 5 054 542 057 39 944 39 944

355 -160 976

608 253 355 -156 174

-103

-24 202

355

13 116

1 551 150 1 068 629 1 212 307 1 212 307

-24 086 116

1 578 890 1 032 654 1 212 307 1 212 307

2004

2005

13 545 2 686 160 333 145 037 14 296 1 000 4 916 3 849 1 067 8 197 685

6 655 95 1 099 15 005 31 987

11 024 279 1 116 7 919 38 491

2007

15 689 13 109 194 617 167 951 26 666 3 963 3 287 676 7 900 475

5 641 4 550 1 091 7 764 336

6 916 211 1 020 803 50 459

93 009 163 880 38 223 37 450

1 745

94 754

25 890 615 283 162 032 162 032

13 142 12 807 335 13 720 13 720

123 277 117 22 418 100 742

1 982 582 1 363 336 1 187 307 1 212 307 -25 000

13 032 1 600 210 584 199 513 11 071

6 819 140 1 169 1 924 48 861

3 483 104 051 152 036 30 382 48 109

13 824

121 358

101 318

7 784 333 178

10 827 10 492 335 5 328 5 328

71 665 117 22 418 49 130

22 831 619 603 135 625 135 625

126 487 105 373 126 234 30 572 24 590

11 912 2 440 87 745 50 952 35 960 833 4 686 3 690 996 7 829 614

2006 1 948 202 1 322 958 1 212 307 1 212 307

-21 005 41 211 751 017 131 272 123 488

7 702 7 367 335 -21 005

64 805 117 22 404 42 284

2 060 953 1 305 020 1 212 307 1 212 307

167 830 115 165 155 210 30 574 51 455

145 603

428 598

-144 892 130 408 773 545 101 992 101 992

1 157 847 310 -144 892

13 966 117 22 404 -8 555

1 991 177 1 212 946 1 212 307 1 212 307

2008

2009

7 009 19 304 94 167 94 167

5 603 5 003 600 7 426 512

500 5 161 4 605 556 7 526 661

7 307 765 359 257 59 302

88 139 103 700 6 097 3 300

88 139

20 976 20 641 335 31 662 33 641 -1 979 15 929 579 689 293 683 293 683

59 345 117 13 535 45 693

1 862 011 1 276 719 1 148 807 1 148 807

13 602 30 052 128 278 127 778

438 77 61 196

7 162

89 894 163 325 17 059 33 739

89 894

15 418 15 083 335 23 164 25 143 -1 979 25 866 624 716 243 219 243 219

1 889 422 1 259 545 1 139 924 1 148 807 -72 383 63 500 55 173 117 22 418 32 638

2010

10 588 9 227 1 361 7 230 822

2 606 5 548 60 556 60 556

7 451 917 476 3 718 60 803

86 689 93 244 8 475 3 250

20 950

107 639

7 746 534 484 273 045 273 045

21 773 21 438 335 34 986 34 986

53 905 117 13 535 40 253

1 812 289 1 267 217 1 148 807 1 148 807

17 436 12 173 5 263 8 191 117

231 20 074 122 621 158 681 -36 059

7 505 885 473 92 63 978

86 689 205 497 6 310 105 950

8 100

94 789

108 002 693 552 270 645 270 645

22 160 21 825 335 35 277 35 277

53 905 117 13 535 40 253

2 079 139 1 368 151 1 148 807 1 148 807

30.11.11

2011

90 789 686 175 270 645 270 645 0 0 0 94 789 0 8 100 0 0 0 0 0 0 0 86 689 198 120 18 718 85 950 0 7 505 1 106 387 93 64 031 0 231 20 099 122 621 122 621 0 0 17 465 12 193 5 272 8 110 059

2 054 578 1 350 938 1 148 807 1 148 807 0 0 53 905 117 13 535 40 253 0 22 160 21 825 335 35 277 35 277

2012

57 269 667 710 270 645 270 645 0 0 0 94 789 0 8 100 0 0 0 0 0 0 0 86 689 179 655 19 261 65 950 0 7 505 1 140 399 96 64 672 0 233 20 400 122 621 122 621 0 0 17 815 12 437 5 377 8 299 842

2 093 732 1 408 207 1 148 807 1 148 807 0 0 53 905 117 13 535 40 253 0 26 700 26 364 335 121 526 121 526

2013

59 794 649 273 270 645 270 645 0 0 0 94 789 0 8 100 0 0 0 0 0 0 0 86 689 161 218 19 820 45 950 0 7 505 1 174 411 98 65 318 0 235 20 706 122 621 122 621 0 0 18 171 12 686 5 485 8 463 814

2 135 445 1 468 001 1 148 807 1 148 807 0 0 53 905 117 13 535 40 253 0 29 563 29 228 335 175 932 175 932

2014

62 410 630 864 270 645 270 645 0 0 0 94 789 0 8 100 0 0 0 0 0 0 0 86 689 142 809 20 395 25 950 0 7 505 1 209 423 101 65 971 0 238 21 017 122 621 122 621 0 0 18 534 12 940 5 595 8 638 294

2 179 809 1 530 411 1 148 807 1 148 807 0 0 53 905 117 13 535 40 253 0 32 553 32 218 335 232 736 232 736

2015

65 120 612 485 270 645 270 645 0 0 0 94 789 0 8 100 0 0 0 0 0 0 0 86 689 124 430 20 986 5 950 0 7 505 1 245 436 104 66 631 0 240 21 332 122 621 122 621 0 0 18 905 13 198 5 707 8 823 661

2 226 921 1 595 531 1 148 807 1 148 807 0 0 53 905 117 13 535 40 253 0 35 673 35 338 335 292 025 292 025

2016

67 928 614 136 270 645 270 645 0 0 0 94 789 0 8 100 0 0 0 0 0 0 0 86 689 126 081 21 595 5 950 0 7 505 1 283 449 107 67 297 0 243 21 652 122 621 122 621 0 0 19 283 13 462 5 821 9 100 304

2 296 879 1 663 459 1 148 807 1 148 807 0 0 53 905 117 13 535 40 253 0 38 929 38 594 335 353 890 353 890

2017

70 998 615 818 270 645 270 645 0 0 0 94 789 0 8 100 0 0 0 0 0 0 0 86 689 127 763 22 222 5 950 0 7 505 1 321 462 111 67 970 0 245 21 977 122 621 122 621 0 0 19 669 13 732 5 937 9 389 112

2 369 945 1 734 458 1 148 807 1 148 807 0 0 53 905 117 13 535 40 253 0 42 326 41 991 335 418 422 418 422

2018

2019 2 525 829 1 886 088 1 148 807 1 148 807 0 0 53 905 117 13 535 40 253 0 49 584 49 249 335 556 335 556 335

2020 2 608 868 1 966 940 1 148 807 1 148 807 0 0 53 905 117 13 535 40 253 0 53 457 53 122 335 629 919 629 919 74 174 77 457 80 851 617 531 619 277 621 055 270 645 270 645 270 645 270 645 270 645 270 645 0 0 0 0 0 0 0 0 0 94 789 94 789 94 789 0 0 0 8 100 8 100 8 100 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 86 689 86 689 86 689 129 476 131 222 133 000 22 866 23 530 24 212 5 950 5 950 5 950 0 0 0 7 505 7 505 7 505 1 361 1 401 1 443 476 491 505 114 117 121 68 650 69 337 70 030 0 0 0 247 250 252 22 306 22 641 22 981 122 621 122 621 122 621 122 621 122 621 122 621 0 0 0 0 0 0 20 062 20 463 20 873 14 006 14 286 14 572 6 056 6 177 6 301 9 690 664 10 005 394 10 333 746

2 446 225 1 808 632 1 148 807 1 148 807 0 0 53 905 117 13 535 40 253 0 45 876 45 540 335 485 870 485 870

D.I.

C.IV.

C.III.

C.II.

C. C.I.

B.III.

B.II.

A. B. B.I.

1. 2. 3.

1. 2. 3. 4.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

1. 2. 3. 4. 5. 6.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Označ.

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný základní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v úč. jedn. pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady Půjčky a úvěry ovl. a říz. osobám a pod podst. vlivem Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládajícími a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Dlouhodobé poskytnuté zálohy Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládajícími a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období

AKTIVA


STRUKTURA ROZVAHY (podíl na celkových aktivech)

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 63 64 65 66

Č.ř.

2002

2003

2004

0,39% 0,38% 0,01%

0,04%

0,37% 4,70% 0,28% 0,04% 0,24%

0,14%

8,83% 3,62%

3,91%

13,02% 3,91%

0,69% 0,64%

0,32% 2,30% 0,62% 0,27% 0,35%

5,94% 3,32%

3,65%

10,20% 3,65%

0,00%

0,06% 0,05%

0,46% 0,96% 1,22% 0,20% 0,02% 0,18%

6,10% 3,14% 0,32%

2,88%

9,18% 2,88% 0,00%

0,41%

2,98%

3,15% 0,06%

0,01% 0,46% 1,52% 6,03% 3,54% 0,01% 2,71% 0,41%

0,01% 0,27% 1,75% 1,10% 6,20%

0,01% 0,25% 1,21% 1,21% 8,55% 2,50% 3,10% 2,95%

87,22% 10,39% 67,51% 1,31%

90,76%

100,00%

80,39% 8,66% 67,21% 1,39%

86,59%

100,00%

80,56% 8,97% 67,35% 1,56%

89,11%

100,00%

2005

0,04%

0,05% 0,01%

0,64% 0,84% 1,13% 4,65% 0,01% 4,63%

4,82% 1,51% 0,70%

1,74%

11,21% 1,74% 0,00%

0,37%

2,62% 2,87%

0,04% 0,31% 1,40% 5,16% 5,86%

82,89% 9,98% 64,85% 1,15%

88,74%

100,00%

2006

0,69%

0,70% 0,01%

0,32% 0,73% 0,76% 1,09% -0,20% 0,05% -0,24%

5,58% 2,20% 0,49%

1,95%

7,34% 1,95% 0,00%

2,77% 3,35%

0,04% 0,71% 1,36% 4,75% 6,12%

85,85% 10,45% 67,01% 1,52%

91,96%

100,00%

2007

0,21%

0,24% 0,02%

0,54% 0,93% 1,81% 0,64% -0,97% 0,04% -1,01%

7,14% 1,57% 1,65%

0,34%

6,51% 0,34% 0,00%

0,04% 0,20% 1,43% 4,00% 10,27% 1,66% 2,72% 5,89%

82,98% 11,51% 64,58% 1,23%

0,01%

93,26% 0,01%

100,00%

2008

0,01% 0,01%

0,21% 0,89% 1,45% 0,69% 3,48% 0,04% 3,45%

4,53% 1,21% 0,08%

1,45%

1,45%

0,02%

9,49% 0,02% 0,00%

0,04% 0,17% 1,38% 3,48% 7,28% 1,85% 2,85% 2,58%

83,21% 11,42% 65,57% 1,14%

0,01%

90,49% 0,01%

100,00%

2009

1,18%

1,19% 0,02%

0,27% 0,85% 0,48% 0,59% 4,11% 0,06% 4,06%

3,40% 0,98% 0,24%

1,58%

1,58%

0,03%

9,13% 0,03% 0,00%

0,04% 0,19% 0,00% 2,82% 8,62% 2,41% 2,90% 3,32%

81,05% 11,78% 65,03% 1,19%

0,00%

89,68% 0,00%

100,00%

2010

1,57%

1,61% 0,04%

0,00% 0,99% 0,47% 0,03% 9,02% 0,03% 8,99%

2,71% 0,92% 0,31%

1,21%

0,16% 0,02% 1,21%

13,13% 0,18% 0,00%

0,04% 0,15% 0,00% 2,16% 8,57% 2,48% 2,98% 3,11%

76,70% 11,20% 61,78% 1,37%

0,00%

85,26% 0,00%

100,00%

1,15%

1,15% 0,01%

0,19% 1,13% 0,58% 0,05% 8,97% 0,06% 8,91%

5,27% 3,33%

2,27%

0,11% 0,03% 2,27%

16,72% 0,21% 0,07%

0,04% 0,75% 0,00% 1,29% 11,77% 8,82% 0,24% 2,71%

70,36% 10,75% 56,47% 1,06%

0,00%

82,13% 0,00%

100,00%

30.11.11

2011

1,16%

1,17% 0,01%

10,22%

1,14% 0,59% 0,05% 10,22%

2,98% 1,21%

2,30%

0,11% 0,03% 2,30%

15,68% 0,17% 0,03%

0,04% 0,76% 0,00% 1,30% 11,91% 8,92% 0,24% 2,74%

71,25% 10,88% 57,19% 1,07%

0,00%

83,16% 0,00%

100,00%

2012

1,16%

1,17% 0,01%

11,25%

1,13% 0,58% 0,05% 11,25%

2,98% 1,22%

2,26%

0,12% 0,03% 2,26%

16,66% 0,17% 0,03%

0,04% 0,75% 0,00% 1,28% 11,69% 8,76% 0,24% 2,69%

70,48% 10,68% 56,65% 1,08%

0,00%

82,17% 0,00%

100,00%

2013

1,16%

1,17% 0,01%

12,35%

1,12% 0,58% 0,05% 12,35%

2,98% 1,23%

2,21%

0,12% 0,03% 2,21%

17,71% 0,17% 0,02%

0,04% 0,73% 0,00% 1,25% 11,46% 8,58% 0,23% 2,64%

69,66% 10,47% 56,07% 1,09%

0,00%

81,12% 0,00%

100,00%

2014

1,16%

1,17% 0,01%

13,50%

1,11% 0,58% 0,05% 13,50%

2,97% 1,24%

2,17%

0,12% 0,03% 2,17%

18,81% 0,17% 0,02%

0,04% 0,72% 0,00% 1,23% 11,22% 8,41% 0,23% 2,59%

68,80% 10,26% 55,45% 1,10%

0,00%

80,02% 0,00%

100,00%

2015

1,16%

1,17% 0,01%

14,70%

1,09% 0,57% 0,05% 14,70%

2,97% 1,25%

2,12%

0,12% 0,03% 2,12%

19,95% 0,17% 0,02%

0,04% 0,70% 0,00% 1,20% 10,99% 8,23% 0,22% 2,53%

67,89% 10,04% 54,80% 1,11%

0,00%

78,88% 0,00%

100,00%

2016

1,15%

1,15% 0,00%

16,68%

1,07% 0,56% 0,05% 16,68%

2,93% 1,25%

2,06%

0,12% 0,03% 2,06%

21,83% 0,16% 0,01%

0,04% 0,68% 0,00% 1,17% 10,65% 7,98% 0,22% 2,45%

66,36% 9,73% 53,63% 1,11%

0,00%

77,01% 0,00%

100,00%

2017

1,14%

1,14% 0,00%

18,64%

1,05% 0,56% 0,05% 18,64%

2,90% 1,24%

1,99%

0,12% 0,03% 1,99%

23,69% 0,16% 0,01%

0,04% 0,66% 0,00% 1,13% 10,32% 7,73% 0,21% 2,38%

64,84% 9,43% 52,47% 1,11%

0,00%

75,17% 0,00%

100,00%

2018

1,12%

1,13% 0,00%

20,59%

1,03% 0,55% 0,05% 20,59%

2,86% 1,24%

1,93%

0,12% 0,03% 1,93%

25,53% 0,16% 0,01%

0,04% 0,64% 0,00% 1,10% 10,00% 7,49% 0,20% 2,30%

63,34% 9,14% 51,32% 1,11%

0,00%

73,34% 0,00%

100,00%

2019

1,11%

1,11% 0,00%

22,51%

1,00% 0,54% 0,05% 22,51%

2,82% 1,24%

1,87%

0,12% 0,03% 1,87%

27,36% 0,15% 0,01%

0,03% 0,62% 0,00% 1,06% 9,69% 7,26% 0,20% 2,23%

61,85% 8,85% 50,17% 1,10%

0,00%

71,53% 0,00%

100,00%

2020

1,09%

1,10% 0,00%

24,41%

0,98% 0,53% 0,04% 24,41%

2,79% 1,23%

1,81%

0,12% 0,03% 1,81%

29,15% 0,15% 0,00%

0,03% 0,60% 0,00% 1,03% 9,38% 7,03% 0,19% 2,16%

60,37% 8,57% 49,04% 1,10%

0,00%

69,75% 0,00%

100,00%

D.I.

C.IV.

C.III.

C.II.

C. C.I.

B.III.

B.II.

A. B. B.I.

1. 2. 3.

1. 2. 3. 4.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

1. 2. 3. 4. 5. 6.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Označ.

Č.ř.

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 63 64 65 66

AKTIVA

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný základní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v úč. jedn. pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady Půjčky a úvěry ovl. a říz. osobám a pod podst. vlivem Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládajícími a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládajícími a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období


-1,000 1,000 2,329 -0,666 -0,074 -0,408 -0,016

1,000

-0,810 -0,817 -0,481

-0,441 -0,416 -0,810

0,156 1,008 -0,553 -0,848 -0,325

-0,114 0,112 1,000

0,461 0,070

-0,053

0,053

-0,824

1,000

-0,095 -0,053 1,000

0,000 1,229 0,110 6,064 -0,267 1,000 0,102 7,725

0,000 0,063 0,426 -0,112 -0,288 -1,000 0,000 -0,980

0,254 0,053

0,393 0,539 0,289 0,203

0,346

0,284

04 / 03

-0,020 -0,051 -0,020 -0,124

-0,045

-0,018

03 / 02

HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA ROZVAHY (meziroční indexy změn)

11,119

-0,113 -0,808

0,444 -0,099 -0,044 22,728 -0,239 25,121

-0,182 -0,502 1,295

-0,375

0,263 -0,375 0,000

-0,054

5,618 -0,300 -0,044 -0,115 0,712 -1,000 0,000 6,186

-0,016 -0,005 -0,006 -0,091

0,012

0,035

05 / 04

15,601

12,326 -0,457

1,000 0,077 -0,138 -0,089 -1,040 2,069 -1,049

0,094 0,375 -0,348

0,061

-0,381 0,061 0,500

-1,000

0,000 0,105

-0,007 1,145 -0,084 -0,128 -0,013

-0,021 -0,010 -0,023 0,251

-0,020

-0,055

06 / 05

-0,684

-0,657 2,619

0,728 0,297 1,405 -0,398 -4,001 -0,021 -3,242

0,301 -0,272 2,455

-0,825

-0,098 -0,825 -0,333

0,000 -0,716 0,070 -0,145 0,709 1,000 0,000 0,791

-0,016 0,120 -0,019 -0,177

1,000

0,032 1,000

0,018

07 / 06

-1,000

-0,945 -0,374

-0,621 -0,089 -0,235 0,024 4,440 -0,153 4,253

-0,394 -0,265 -0,954

1,000

1,000

-0,940

0,390 -0,940 0,000

0,000 -0,179 -0,076 -0,169 -0,325 0,061 0,000 -0,583

-0,044 -0,054 -0,032 -0,114

-0,155

-0,075 -0,155

-0,047

08 / 07

1,000

85,883 0,324

0,228 -0,054 -0,676 -0,163 0,164 0,473 0,160

-0,260 -0,204 2,000

0,071

0,071

0,436

-0,052 0,434 0,000

0,000 0,092 -1,000 -0,203 0,168 0,287 0,000 0,268

-0,040 0,017 -0,023 0,027

-0,336

-0,023 -0,336

-0,015

09 / 08

0,297

0,312 1,274

-0,997 0,127 -0,040 -0,946 1,134 -0,531 1,158

-0,224 -0,090 0,236

-0,252

3,974 1,000 -0,252

0,399 4,536 -0,500

0,000 -0,235 0,000 -0,255 -0,033 0,002 0,000 -0,088

-0,079 -0,075 -0,075 0,124

-0,518

-0,075 -0,518

-0,027

10 / 09

-0,159

-0,177 -0,857

-1,000 0,311 0,411 0,640 0,284 -1,000 0,288

0,246 0,496 -1,000

1,148

-0,172 0,882 1,148

0,354 0,121 583,880

0,000 4,788 0,000 -0,314 0,576 3,077 -0,907 0,000

0,053 0,102 0,050 -0,117

-0,957

0,106 -0,957

0,134

11 / 10

0,020

0,020 0,005

0,122

0,010 0,015 0,020 0,122

0,019 0,029

0,000

0,029 0,020 0,000

0,083 0,011 -0,074

0,010 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000

0,008 0,000 0,010 0,030

0,020

0,007 0,020

0,019

12 / 11

0,020

0,020 0,005

0,119

0,010 0,015 0,020 0,119

0,019 0,029

0,000

0,029 0,020 0,000

0,084 0,010 -0,085

0,010 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000

0,008 0,000 0,010 0,030

0,020

0,007 0,020

0,020

13 / 12

0,020

0,020 0,005

0,116

0,010 0,015 0,020 0,116

0,019 0,029

0,000

0,029 0,020 0,000

0,084 0,010 -0,099

0,010 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000

0,008 0,000 0,010 0,030

0,020

0,007 0,020

0,021

14 / 13

0,020

0,020 0,005

0,113

0,010 0,015 0,020 0,113

0,019 0,029

0,000

0,029 0,020 0,000

0,084 0,010 -0,118

0,010 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000

0,008 0,000 0,010 0,030

0,020

0,007 0,020

0,022

15 / 14

0,020

0,020 0,005

0,170

0,010 0,015 0,020 0,170

0,019 0,029

0,000

0,029 0,020 0,000

0,128 0,009 -0,142

0,010 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000

0,008 0,000 0,010 0,030

0,020

0,007 0,020

0,031

16 / 15

0,020

0,020 0,005

0,153

0,010 0,015 0,020 0,153

0,019 0,029

0,000

0,029 0,020 0,000

0,120 0,009 -0,176

0,010 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000

0,008 0,000 0,010 0,030

0,020

0,007 0,020

0,032

17 / 16

0,020

0,020 0,005

0,140

0,010 0,015 0,020 0,140

0,019 0,029

0,000

0,029 0,020 0,000

0,112 0,008 -0,227

0,010 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000

0,008 0,000 0,010 0,030

0,020

0,007 0,020

0,032

18 / 17

0,020

0,020 0,005

0,129

0,010 0,015 0,020 0,129

0,019 0,029

0,000

0,029 0,020 0,000

0,106 0,008 -0,312

0,010 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000

0,008 0,000 0,010 0,030

0,020

0,007 0,020

0,033

19 / 18

0,020

0,020 0,005

0,120

0,010 0,015 0,020 0,120

0,019 0,029

0,000

0,029 0,020 0,000

0,101 0,008 -0,481

0,010 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000

0,008 0,000 0,010 0,030

0,020

0,007 0,020

0,033

20 / 19

1. 2. 3. 4.

1. 2.

1. 2.

1. 2. 3. 4.

1. 2. 3.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

B.IV. 1. 2. 3. C.I. 1. 2.

B.III.

B.II.

A.V. B. B.I.

A.IV.

A.III.

A.II.

A. A.I.

Označ.

PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly Změny základního kapitálu Kapitálové fondy Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běž. účet. období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Rezervy podle zvláštních předpisů Rezerva na důchody a podobné závazky Rezerva na daň z příjmů (na kursové ztráty) Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládajícím a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Dlouhodobé poskytnuté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní Jiné závazky Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládajícím a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze soc. zabezpečení a zdrav. pojištění Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Bankovní úvěry krátkodobé Finanční výpomoci krátkodobé Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období

PASIVA


STRUKTURA ROZVAHY (podíl na celkových pasivech)

67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 119 120 121

Č.ř.

2002

2003

4,22%

8,03% 3,56% 1,71%

0,00% 0,04% 0,13% 1,39% 0,21% 0,09% 13,10% 4,81% 5,15% 3,13% 0,35% 0,26% 0,09%

8,63% 5,54% 3,91%

0,01% 0,04% 0,18% 1,26% 0,09% 0,04% 13,49% 6,63% 5,14% 1,71% 0,26% 0,17% 0,09%

12,25%

-10,07% 0,77% 30,76% 1,84% 1,84%

4,14%

12,77%

-10,20% 0,32% 34,33% 2,53% 2,53%

0,02% -10,20%

0,04% 0,02% 0,02% -10,07%

-0,01%

-1,53% 0,02%

0,00% 0,01%

100,00% 68,89% 78,16% 78,16%

-1,53% 0,01%

100,00% 65,40% 76,78% 76,78%

2004

2005

0,66% 0,13% 7,78% 7,04% 0,69% 0,05% 0,24% 0,19% 0,05%

0,32% 0,00% 0,05% 0,73% 1,55%

0,55% 0,01% 0,06% 0,40% 1,93%

4,92%

2007

0,79% 0,66% 9,82% 8,47% 1,35% 0,20% 0,17% 0,03%

0,29% 0,23% 0,06%

0,35% 0,01% 0,05% 0,04% 2,55%

4,69% 8,27% 1,93% 1,89%

0,09%

4,78%

1,31% 31,03% 8,17% 8,17%

0,66% 0,65% 0,02% 0,69% 0,69%

6,22% 0,01% 1,13% 5,08%

100,00% 68,77% 59,89% 61,15% -1,26%

0,67% 0,08% 10,81% 10,24% 0,57%

0,35% 0,01% 0,06% 0,10% 2,51%

0,18% 5,34% 7,80% 1,56% 2,47%

0,71%

6,23%

0,38% 16,17%

0,56% 0,54% 0,02% 0,27% 0,27%

3,68% 0,01% 1,15% 2,52%

1,17% 31,80% 6,96% 6,96%

6,14% 5,11% 6,13% 1,48% 1,19%

0,60% 0,12% 4,41% 2,56% 1,81% 0,04% 0,24% 0,19% 0,05%

2006 100,00% 67,91% 62,23% 62,23%

-1,02% 2,00% 36,44% 6,37% 5,99%

0,37% 0,36% 0,02% -1,02%

3,14% 0,01% 1,09% 2,05%

100,00% 63,32% 58,82% 58,82%

8,43% 5,78% 7,79% 1,54% 2,58%

7,31%

21,52%

-7,28% 6,55% 38,85% 5,12% 5,12%

0,06% 0,04% 0,02% -7,28%

0,70% 0,01% 1,13% -0,43%

100,00% 60,92% 60,88% 60,88%

2008

2009

0,38% 1,04% 5,06% 5,06%

0,30% 0,27% 0,03%

0,03% 0,27% 0,24% 0,03%

0,39% 0,04% 0,02% 0,01%

4,73% 5,57% 0,33% 0,18%

4,73%

1,13% 1,11% 0,02% 1,70% 1,81% -0,11% 0,86% 31,13% 15,77% 15,77%

3,19% 0,01% 0,73% 2,45%

100,00% 68,57% 61,70% 61,70%

0,72% 1,59% 6,79% 6,76%

0,02% 0,00% 3,24%

0,38%

4,76% 8,64% 0,90% 1,79%

4,76%

0,82% 0,80% 0,02% 1,23% 1,33% -0,10% 1,37% 33,06% 12,87% 12,87%

100,00% 66,66% 60,33% 60,80% -3,83% 3,36% 2,92% 0,01% 1,19% 1,73%

2010

0,58% 0,51% 0,08%

0,14% 0,31% 3,34% 3,34%

0,41% 0,05% 0,03% 0,21% 3,36%

4,78% 5,15% 0,47%

1,16%

5,94%

0,43% 29,49% 15,07% 15,07%

1,20% 1,18% 0,02% 1,93% 1,93%

2,97% 0,01% 0,75% 2,22%

100,00% 69,92% 63,39% 63,39%

0,84% 0,59% 0,25%

0,01% 0,97% 5,90% 7,63% -1,73%

0,36% 0,04% 0,02% 0,00% 3,08%

4,17% 9,88% 0,30% 5,10%

0,39%

4,56%

5,19% 33,36% 13,02% 13,02%

1,07% 1,05% 0,02% 1,70% 1,70%

2,59% 0,01% 0,65% 1,94%

100,00% 65,80% 55,25% 55,25%

30.11.11

2011

0,85% 0,59% 0,26%

0,01% 0,98% 5,97% 5,97%

0,37% 0,05% 0,02% 0,00% 3,12%

4,22% 9,64% 0,91% 4,18%

0,39%

4,61%

4,42% 33,40% 13,17% 13,17%

1,08% 1,06% 0,02% 1,72% 1,72%

2,62% 0,01% 0,66% 1,96%

100,00% 65,75% 55,91% 55,91%

2012

0,85% 0,59% 0,26%

0,01% 0,97% 5,86% 5,86%

0,36% 0,05% 0,02% 0,00% 3,09%

4,14% 8,58% 0,92% 3,15%

0,39%

4,53%

2,74% 31,89% 12,93% 12,93%

1,28% 1,26% 0,02% 5,80% 5,80%

2,57% 0,01% 0,65% 1,92%

100,00% 67,26% 54,87% 54,87%

2013

0,85% 0,59% 0,26%

0,01% 0,97% 5,74% 5,74%

0,35% 0,05% 0,02% 0,00% 3,06%

4,06% 7,55% 0,93% 2,15%

0,38%

4,44%

2,80% 30,40% 12,67% 12,67%

1,38% 1,37% 0,02% 8,24% 8,24%

2,52% 0,01% 0,63% 1,89%

100,00% 68,74% 53,80% 53,80%

2014

0,85% 0,59% 0,26%

0,01% 0,96% 5,63% 5,63%

0,34% 0,06% 0,02% 0,00% 3,03%

3,98% 6,55% 0,94% 1,19%

0,37%

4,35%

2,86% 28,94% 12,42% 12,42%

1,49% 1,48% 0,02% 10,68% 10,68%

2,47% 0,01% 0,62% 1,85%

100,00% 70,21% 52,70% 52,70%

2015

0,85% 0,59% 0,26%

0,01% 0,96% 5,51% 5,51%

0,34% 0,06% 0,02% 0,00% 2,99%

3,89% 5,59% 0,94% 0,27%

0,36%

4,26%

2,92% 27,50% 12,15% 12,15%

1,60% 1,59% 0,02% 13,11% 13,11%

2,42% 0,01% 0,61% 1,81%

100,00% 71,65% 51,59% 51,59%

2016

0,84% 0,59% 0,25%

0,01% 0,94% 5,34% 5,34%

0,33% 0,06% 0,02% 0,00% 2,93%

3,77% 5,49% 0,94% 0,26%

0,35%

4,13%

2,96% 26,74% 11,78% 11,78%

1,69% 1,68% 0,01% 15,41% 15,41%

2,35% 0,01% 0,59% 1,75%

100,00% 72,42% 50,02% 50,02%

2017

0,83% 0,58% 0,25%

0,01% 0,93% 5,17% 5,17%

0,32% 0,06% 0,02% 0,00% 2,87%

3,66% 5,39% 0,94% 0,25%

0,34%

4,00%

3,00% 25,98% 11,42% 11,42%

1,79% 1,77% 0,01% 17,66% 17,66%

2,27% 0,00% 0,57% 1,70%

100,00% 73,19% 48,47% 48,47%

2018

0,82% 0,57% 0,25%

0,01% 0,91% 5,01% 5,01%

0,31% 0,06% 0,02% 0,00% 2,81%

3,54% 5,29% 0,93% 0,24%

0,33%

3,87%

3,03% 25,24% 11,06% 11,06%

1,88% 1,86% 0,01% 19,86% 19,86%

2,20% 0,00% 0,55% 1,65%

100,00% 73,94% 46,96% 46,96%

2019

0,81% 0,57% 0,24%

0,01% 0,90% 4,85% 4,85%

0,30% 0,06% 0,02% 0,00% 2,75%

3,43% 5,20% 0,93% 0,24%

0,32%

3,75%

3,07% 24,52% 10,72% 10,72%

1,96% 1,95% 0,01% 22,03% 22,03%

2,13% 0,00% 0,54% 1,59%

100,00% 74,67% 45,48% 45,48%

2020

0,80% 0,56% 0,24%

0,01% 0,88% 4,70% 4,70%

0,29% 0,06% 0,02% 0,00% 2,68%

3,32% 5,10% 0,93% 0,23%

0,31%

3,63%

3,10% 23,81% 10,37% 10,37%

2,05% 2,04% 0,01% 24,15% 24,15%

2,07% 0,00% 0,52% 1,54%

100,00% 75,39% 44,03% 44,03%

B.IV. 1. 2. 3. C.I. 1. 2.

B.III.

B.II.

A.V. B. B.I.

A.IV.

A.III.

A.II.

A. A.I.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

1. 2. 3. 4.

1. 2.

1. 2.

1. 2. 3. 4.

1. 2. 3.

Označ.

PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly Změny základního kapitálu Kapitálové fondy Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běž. účet. období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Rezervy podle zvláštních předpisů Rezerva na důchody a podobné závazky Rezerva na daň z příjmů (na kursové ztráty) Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Dlouhodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní Jiné závazky Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze soc. zabezpečení a zdrav. pojištění Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Bankovní úvěry krátkodobé Finanční výpomoci krátkodobé Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období

PASIVA


67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 119 120 121

Č.ř.

HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA ROZVAHY (meziroční indexy změn)

0,284 0,135 0,000 0,000

04 / 03

-0,396 -0,659 -0,015 0,895 -0,169

1,000 2,623 0,656 3,080 0,788 2,651 0,815 -0,568 -0,317 -0,550 -0,983 -0,134 -0,090 -0,266

-0,603 -0,048 -0,327 0,085 1,382 1,157 -0,046 -0,287 -0,015 0,796 0,295 0,473 -0,048

0,137 0,101 0,827 1,847 -0,602 0,200 0,049 0,043 0,071

-0,246 -0,085 -0,187 0,000 -0,522

1,000 -0,076 1,808 0,156 1,000

-0,085 -0,368 -0,572

-0,304

-0,038 -0,404 0,313 0,376 -0,226 -1,000 0,147 0,182 0,022

0,025 0,474 0,064 -0,872 0,528

-0,972 -0,013 0,204 -0,006 0,956

-0,864

-1,000 -0,636

1,000 -0,223

0,855 -0,684 -0,029 0,287 0,211

0,406 0,424 0,000 1,254 1,000 1,000 -0,446 -0,175 0,033 0,098

0,106 0,000 0,001 0,162

-0,055 0,014 0,000 0,000

06 / 05

5,657 7,698 0,081 0,855

-1,000

1,000

1,255

0,072 9,982 0,621 2,573 2,573

0,903 2,348 -0,127 0,072

3,640 0,000 0,000 5,943

0,035 0,076 0,000 0,000

05 / 04

0,000

-0,058

0,030 1,350 -0,120 -0,285 -0,285

0,713 1,000 0,000 0,030

1,001 1073,308 0,000 0,009 1,000 0,996 -82,058

-0,018 0,035 0,000 0,000

03 / 02

-0,297 -0,278 -0,380

0,204 7,193 -0,076 -0,158 1,409

0,014 0,507 -0,127 -0,583 0,033

-1,000 -0,106 0,078 0,258 -0,222

-0,874

-0,219

0,134 -0,007 0,195 0,195

0,214 0,221 0,000 1,575 1,575

0,720 0,000 0,000 1,051

0,018 0,031 -0,021 0,000 -1,000

07 / 06

-0,133 1,292 -0,341 -0,239 -1,000 1,000 0,302 0,401 -0,178

0,036 -1,000 -0,571 -0,904 0,213

-0,033 -0,003 -0,554 -0,099

-1,000

-0,051

0,173 0,178 0,000 0,688 0,833 -1,000 -0,001 0,015 0,501 0,501

-0,047 -0,076 -0,040 -0,052 -1,895 1,000 -0,552 0,000 0,000 -0,676

08 / 07

-0,628 -0,713 -0,357 -0,357

0,890 0,844 1,268

-1,000 0,086 0,086 0,079

0,020 0,199 0,326 13,467 0,025

-0,016 -0,101 0,390 -0,015

1,000

0,221

0,038 0,039 0,000 0,105 0,040 1,000 -0,514 -0,078 -0,070 -0,070

-0,092 0,000 0,000 -0,119

-0,027 -0,007 0,000 0,000

10 / 09

-0,485 -0,358 -0,266 -0,263

0,020 1,000 -0,180 2,338 -0,031

-0,020 -0,365 -0,643 -0,902

-0,020

0,360 0,368 0,000 0,367 0,338 0,000 -0,384 -0,072 0,207 0,207

-0,015 0,014 0,008 0,000 1,000 -1,000 0,076 0,000 -0,396 0,400

09 / 08

0,650 0,321 2,874

-0,911 2,623 1,025 1,025

0,007 0,206 -0,187 -0,975 0,053

0,000 1,125 1,209 25,446

-0,613

-0,119

10,721 0,284 -0,009 -0,009

0,018 0,018 0,001 0,008 0,008

0,000 -0,004 0,000 0,000

0,134 0,066 0,000 0,000

11 / 10

0,020 0,020 0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030 0,030 0,010

0,000 -0,093 0,029 -0,233

0,000

0,000

-0,369 -0,027 0,000 0,000

0,205 0,208 0,000 2,445 2,445

0,000 0,000 0,000 0,000

0,019 0,042 0,000 0,000

12 / 11

0,020 0,020 0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030 0,030 0,010

0,000 -0,103 0,029 -0,303

0,000

0,000

0,044 -0,028 0,000 0,000

0,107 0,109 0,000 0,448 0,448

0,000 0,000 0,000 0,000

0,020 0,042 0,000 0,000

13 / 12

0,020 0,020 0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030 0,030 0,010

0,000 -0,114 0,029 -0,435

0,000

0,000

0,044 -0,028 0,000 0,000

0,101 0,102 0,000 0,323 0,323

0,000 0,000 0,000 0,000

0,021 0,043 0,000 0,000

14 / 13

0,020 0,020 0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030 0,030 0,010

0,000 -0,129 0,029 -0,771

0,000

0,000

0,043 -0,029 0,000 0,000

0,096 0,097 0,000 0,255 0,255

0,000 0,000 0,000 0,000

0,022 0,043 0,000 0,000

15 / 14

0,020 0,020 0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030 0,030 0,010

0,000 0,013 0,029 0,000

0,000

0,000

0,043 0,003 0,000 0,000

0,091 0,092 0,000 0,212 0,212

0,000 0,000 0,000 0,000

0,031 0,043 0,000 0,000

16 / 15

0,020 0,020 0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030 0,030 0,010

0,000 0,013 0,029 0,000

0,000

0,000

0,045 0,003 0,000 0,000

0,087 0,088 0,000 0,182 0,182

0,000 0,000 0,000 0,000

0,032 0,043 0,000 0,000

17 / 16

0,020 0,020 0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030 0,030 0,010

0,000 0,013 0,029 0,000

0,000

0,000

0,045 0,003 0,000 0,000

0,084 0,085 0,000 0,161 0,161

0,000 0,000 0,000 0,000

0,032 0,043 0,000 0,000

18 / 17

0,020 0,020 0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030 0,030 0,010

0,000 0,013 0,029 0,000

0,000

0,000

0,044 0,003 0,000 0,000

0,081 0,081 0,000 0,145 0,145

0,000 0,000 0,000 0,000

0,033 0,043 0,000 0,000

19 / 18

0,020 0,020 0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030 0,030 0,010

0,000 0,014 0,029 0,000

0,000

0,000

0,044 0,003 0,000 0,000

0,078 0,079 0,000 0,132 0,132

0,000 0,000 0,000 0,000

0,033 0,043 0,000 0,000

20 / 19

LE CYGNE SPORTIF GROUPE a.s. AKTIVA

tis. Kč

2018

2019

2019

2019

2020

2020

2020

PASIVA

2020

3 000 000

2020

tis. Kč

2019

2020

2 500 000

2019

3 000 000

2018

2019

2 000 000

2017

2018

2 500 000

Ostatní pasiva

2017

2018

1 500 000

Cizí zdroje

2016

2 000 000

Vlastní kapitál

VLASTNÍ KAPITÁL

Kapitálové fondy HV min. let

2015

1 000 000

tis. Kč 1 500 000 1 000 000 500 000 0 -500 000

Základní kapitál Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku HV běž. období

2014

1 500 000

Ostatní aktiva

2017 2018


CIZÍ ZDROJE


2013

1 000 000

Oběžná aktiva

Ostatní DHM

2012

0

Dlouhodobý majetek

STÁLÁ AKTIVA

Budovy

2005

500 000 2014

0 2007

500 000 2006 Pozemky

2008

2008

tis. Kč 2 000 000 1 800 000 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0

Nehmotný DM

2005


2016

2017


2016

2011

2011

2011

tis. Kč 900 000 800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0

Rezervy

2010

2015

2015

2007

2015 Krátkodobý finanční majetek

2009

2014

2014

2010

2010

2006

2006

2009

2009

2007 2007

2013

2013

2004

2006

2012

2012

2004 2005

2008

OBĚŽNÁ AKTIVA

2017

2018

2003

2008

tis. Kč 400 000 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 -50 000

Krátkodobé pohledávky

2016

2017

2004 Dlouhodobé pohledávky

2016

2016

2004

Zásoby

2013

2003 2004

2012 2012

2012

2015

2015

2011

2011

2002

2003

2013 2013

2009

2011

2010

2014

2014

2010 2010

2009

2009

2002 2002

2005 2005

2005

2008

2008

2003

2004

2007

2007

2002 2003

2003

2006

2006

2002

2002


100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%

2005

2006

2011

2012

Cizí zdroje

2010

Základní kapitál Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku HV běž. období

2016

2017

2017

2016

2017

2018

2018

2018

2019

2019

2019

2020

2020

2020

Kapitálové fondy HV min. let



STRUKTURA CIZÍCH ZDROJŮ


2016

Ostatní pasiva

2013

STRUKTURA PASIV

2008

Vlastní kapitál

2007

STRUKTURA VLASTNÍHO KAPITÁLU

2004

2005 Rezervy

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

2003


Ostatní DHM

2020

STRUKTURA AKTIV

STRUKTURA STÁLÝCH AKTIV

Ostatní aktiva

Budovy

2012

STRUKTURA OBĚŽNÝCH AKTIV

2011

2014

2014

Oběžná aktiva

Pozemky

Krátkodobý finanční majetek

2015

Dlouhodobý majetek

Nehmotný DM

Krátkodobé pohledávky

2009

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

80%

100% 60% 40% 20% 0% -20%

Dlouhodobé pohledávky

Zásoby

2008

2015

2015

2015

2019 2020

2019

2006

2009

2014

2018 2019

2020

2018

2018

2013

2013

2017 2017

2017

2012

2012

2016 2016

2016

2014

2014

2011

2011

2015

2015

2013

2013

2010

2010

2014

2010

2012

2009

2009

2013

2009

2011

2008

2008

2012

2007

2010

2007 2007

2011

2005

2008

2006 2006

2010

2004 2005

2007

2004

2005

2009

2003 2004

2006

2002

2004

2008

2002 2003

2005

2003 2003

2007

2002

2003

2004

2002 2002

2006

2002

VII.

* VI.

V.

IV.

III.

+

1. 2.

1. 2.

1. 2. 3. 4.

1. 2.

1. 2. 3. VIII. K. IX. L. M. X. N. XI. O. XII. P. * Q. 1. 2. ** XIII. R. S. 1. 2. * T. ***

J.

I.

H.

G.

F.

D. E.

C.

B.

1. 2. 3.

099

19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

+ II.

Č.ř.

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb Změna stavu zásob vlastní činnosti Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti a družstva Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Odpisy z leasingu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku Prodaný materiál Změna stavu rezerv a opr. položek v provozní oblasti Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Převod provozních výnosů Převod provozních nákladů Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papírů a podílů Prodané cenné papíry a podíly Výnosy z dlouhodobého finančního majetku Výnosy z podílů v ovl. a říz. os. a v úč. jedn. pod podst. vlivem Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku Výnosy z krátkodobého finančního majetku Náklady z finančního majetku Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů a derivátů Náklady z přecenění majetkových cenných papírů Změna stavu rezerv a opr. položek ve finanční oblasti Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Převod finančních výnosů Převod finančních nákladů Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost - splatná - odložená Výsledek hospodaření za běžnou činnost Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmů z mimořádné činnosti - splatná - odložená Mimořádný hospodářský výsledek Převod podílu na hosp. výsledku společníkům Hosp. výsledek za účetní období Hosp. výsledek před zdaněním Kontrolní číslo

I.

A.

Označ.


VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY v plném rozsahu

38 566 10 517 28 049 91 484 17 439 12 164 805 4 167 303 2 054 28 349 0 1 747 1 725 22 169 169 -2 651 1 555 6 883

32 258 9 556 22 702 91 451 16 977 11 901 741 4 046 289 1 876 29 034 0 14 616 14 596 20 5 160 5 160

6 227 2 657 10 350

2 473 18 553 11 961 20 451

-57 338 -21 817 13 665 -35 482 128 087 2 332 11 0

2 321 130 408 108 591 1 786 675

0 2 690 17 221 20 731 23 558

-41 233 -9 335 2 285 -11 620 10 645 1 464 234 0

1 230 11 875 2 540 1 138 485

-30 933 5 351 4 331 1 020 2 816 2 981 743 0

2 238

5 054 10 405 1 108 864

163 608 72 482 105 250 0

41 211 52 466 1 402 185

-38

152 11 255 21 047 -9 792 41 249 1 39 0

2 856 8 923 14 786 8 567

52 352 400 400 0

42 576 2 426 8 363

62 349 23 995 38 354 147 947 21 751 15 260 773 5 273 445 3 359 36 678 0 17 418 17 380 38 2 712 2 712

49 59 332 22 150 37 182 132 387 22 350 15 185 1 578 5 173 414 3 398 37 692 0 30 818 30 713 105 35 755 35 755 -104 007 3 263 7 672

147 308 142 955 4 353 205 943 205 943

2005

186 694 180 383 6 311 185 408 185 359

2004

-86 4 010 20 316 26 202 12 647

42 543 85 337 109 212 0

190 701 182 746 7 955 122 095 122 095

205 703 200 886 4 817 118 892 118 892

39 100 22 797 51 065 0

2003

2002

22 831 32 679 1 460 009

25 890 19 706 1 215 170

0

0

0

136

-12 197 -6 184 4 857 -11 041 25 890

2 019 12 009 7 981 10 188

0

31 903

39 650 8 695 7 377

83 579 26 827 56 752 87 908 21 868 15 333 797 5 259 479 3 744 39 133 0 51 721 51 684 37 4 649 4 649

93 124 125 517 -32 393 203 880 203 880

2007

-12 487 9 848 11 170 -1 322 22 695 136

1 671 10 603 3 098 9 520

149

45 030 122 223 119 505 0

17 707 3 884 11 554

84 966 33 201 51 765 101 791 22 493 15 802 824 5 420 447 2 539 36 949 0 43 837 43 807 30 13 240 13 240

89 497 92 757 -3 260 190 017 190 017

2006

25 866 30 441 1 520 587

0

0

3 327 4 575 7 690 -3 115 25 866

3 121 8 975 21 412 12 759

528

528

27 114

88 034 3 300 7 647

101 534 26 075 75 459 81 804 17 884 12 466 775 4 173 470 3 085 36 944 0 165 666 165 629 37 70 062 70 062

23 266 26 859 -3 593 186 931 186 931

2008

15 929 17 289 965 570

0

0

-4 651 1 360 3 115 -1 755 15 929

6 224 6 263 785 5 397

0

21 940

57 359 3 874 15 088

72 131 31 112 41 019 135 516 15 043 10 677 782 3 201 383 3 245 36 631 0 10 647 10 545 102 731 731

6 989 6 817 172 207 475 207 475

2009

7 745 15 152 1 219 665

0

0

-925 7 407 8 856 -1 449 7 745

2 689 5 102 1 941 453

0

16 077

-10 551 6 700 8 228

42 307 42 235 72 100 953 100 953

102 890 56 502 46 388 123 463 18 035 12 561 812 4 190 472 3 799 35 929

-220 114 -334 226 687 226 687

2010

0 108 002 108 002 1 501 059

90 789 112 085 1 477 620

0

0

90 789

108 002

0

36 390 21 296 21 296

0 2 201 4 820 546 477

38 940

38 940 0

75 695

10 571 1 691 5 096

42 661

73 905

1 862 1 730 131 211 211 211 211 0 0 92 660 54 447 38 213 118 682 19 031 13 276 622 4 647 486 3 823 37 401

2011

36 602 0

2 018 4 418 500 437

38 940

38 940

71 400

9 690 1 550 4 672

84 938 49 910 35 028 108 700 17 174 12 169 570 3 988 446 3 504 34 284 0 72 329 72 248 81 41 856 41 856

790 761 29 193 610 193 610

30.11.11

57 269 70 703 1 208 960

0

0

57 269

-2 237 13 434 13 434

0 2 100 4 905 9 088 8 520

0 0

72 940

0 3 296 7 489

23 527

37 476

1 917 1 782 135 217 339 217 336 0 3 93 980 55 258 38 722 123 494 19 468 13 674 678 4 786 330 2 418 38 425

2012

59 794 73 820 1 247 633

0

0

59 794

-1 964 14 026 14 026

0 2 356 4 905 9 352 8 767

0 0

75 783

0 3 392 7 707

24 209

38 563

1 975 1 836 139 223 642 223 639 0 3 96 706 56 861 39 846 127 075 20 051 14 084 698 4 929 340 2 488 38 792

2013

62 410 77 049 1 287 529

0

0

62 410

-1 666 14 639 14 639

0 2 637 4 905 9 623 9 021

0 0

78 716

0 3 490 7 930

24 911

39 682

2 034 1 891 144 230 127 230 124 0 3 99 512 58 510 41 001 130 759 20 652 14 507 718 5 077 350 2 560 39 162

2014

65 120 80 395 1 328 686

0

0

65 120

-1 343 15 275 15 275

0 2 942 4 905 9 902 9 283

0 0

81 739

0 3 592 8 160

25 634

40 833

2 095 1 947 148 236 801 236 798 0 3 102 398 60 207 42 191 134 551 21 270 14 942 739 5 230 360 2 635 39 537

2015

67 928 83 862 1 371 140

0

0

67 928

-994 15 934 15 934

0 3 273 4 905 10 190 9 552

0 0

84 856

0 3 696 8 397

26 378

42 017

2 158 2 006 152 243 668 243 665 0 4 105 369 61 954 43 415 138 452 21 907 15 390 760 5 387 370 2 711 39 916

2016

70 998 87 652 1 415 931

0

0

70 998

-418 16 654 16 654

0 3 831 4 905 10 485 9 829

0 0

88 070

0 3 803 8 640

27 143

43 236

2 223 2 066 157 250 735 250 731 0 4 108 425 63 751 44 674 142 466 22 563 15 852 782 5 548 381 2 790 40 299

2017

74 174 91 572 1 462 107

0

0

74 174

189 17 399 17 399

0 4 419 4 905 10 789 10 114

0 0

91 384

0 3 913 8 891

27 930

44 491

2 289 2 128 162 258 006 258 002 0 4 111 571 65 601 45 970 146 597 23 239 16 328 805 5 715 392 2 871 40 686

2018

77 457 95 626 1 509 708

0

0

77 457

826 18 169 18 169

0 5 036 4 905 11 102 10 408

0 0

94 800

0 4 027 9 149

28 741

45 781

2 358 2 192 166 265 488 265 484 0 4 114 807 67 504 47 304 150 848 23 935 16 817 828 5 886 403 2 954 41 077

2019

80 851 99 817 1 558 778

0

0

80 851

1 495 18 965 18 965

0 5 686 4 905 11 424 10 710

0 0

98 321

0 4 144 9 414

29 574

47 109

2 429 2 257 171 273 187 273 183 0 4 118 138 69 462 48 676 155 221 24 652 17 322 852 6 063 415 3 040 41 473

2020

VII.

* VI.

V.

IV.

III.

+

1. 2.

1. 2.

1. 2. 3. 4.

1. 2.

1. 2. 3.

1. 2. 3. VIII. K. IX. L. M. X. N. XI. O. XII. P. * Q. 1. 2. ** XIII. R. S. 1. 2. * W. ***

J.

I.

H.

G.

F.

D. E.

C.

B.

+ II.

19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

A.

Č.ř.

I.

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb Změna stavu zásob vlastní činnosti Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti a družstva Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Odpisy z leasingu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku Prodaný materiál Změna stavu rezerv a opr. položek v provozní oblasti Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Převod provozních výnosů Převod provozních nákladů Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papírů a podílů Prodané cenné papíry a podíly Výnosy z dlouhodobého finančního majetku Výnosy z podílů v ovl. a říz. os. a v úč. jedn. pod podst. vlivem Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku Výnosy z krátkodobého finančního majetku Náklady z finančního majetku Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů a derivátů Náklady z přecenění majetkových cenných papírů Změna stavu rezerv a opr. položek ve finanční oblasti Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Převod finančních výnosů Převod finančních nákladů Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost - splatná - odložená Výsledek hospodaření za běžnou činnost Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmů z mimořádné činnosti - splatná - odložená Mimořádný hospodářský výsledek Převod podílu na hosp. výsledku společníkům Hosp. výsledek za účetní období Hosp. výsledek před zdaněním

Označ.

IČ: 618 60 042


STRUKTURA VÝKAZU ZISKŮ A ZTRÁT (podíl na tržbách ř.01+ř.05)

0,9% 5,5% 6,6% 7,5%

-13,2% -3,0% 0,7% -3,7% 3,4% 0,5% 0,1%

0,4% 3,8% 0,8%

-9,5% 1,6% 1,3% 0,3% 0,9% 0,9% 0,2%

0,7%

1,6% 3,2%

13,6% 27,3% 34,9%

-0,8% 0,5% 2,2%

0,6% 0,6% 0,0% 0,1% 0,1%

12,3% 3,4% 9,0% 29,2% 5,6% 3,9% 0,3% 1,3% 0,1% 0,7% 9,1%

61,0% 58,4% 2,5% 39,0% 39,0%

2003

0,0% 1,2% 6,3% 8,1% 3,9%

12,0% 7,0% 15,7%

1,9% 0,8% 3,2%

4,5% 4,5% 0,0% 1,6% 1,6%

9,9% 2,9% 7,0% 28,2% 5,2% 3,7% 0,2% 1,2% 0,1% 0,6% 8,9%

63,4% 61,9% 1,5% 36,6% 36,6%

2002

35,1% 29,2%

0,6%

-15,4% -5,9% 3,7% -9,5% 34,4% 0,6% 0,0%

0,7% 5,0% 3,2% 5,5%

44,0% 19,5% 28,3%

-28,0% 0,9% 2,1%

11,7% 14,9%

0,0%

0,0% 3,2% 6,0% -2,8% 11,7% 0,0% 0,0%

0,8% 2,5% 4,2% 2,4%

14,8% 0,1% 0,1%

12,1% 0,7% 2,4%

4,9% 4,9% 0,0% 0,8% 0,8%

17,7% 6,8% 10,9% 41,9% 6,2% 4,3% 0,2% 1,5% 0,1% 1,0% 10,4%

0,0% 15,9% 6,0% 10,0% 35,6% 6,0% 4,1% 0,4% 1,4% 0,1% 0,9% 10,1% 8,3% 8,3% 0,0% 9,6% 9,6%

41,7% 40,5% 1,2% 58,3% 58,3%

2005

50,2% 48,5% 1,7% 49,8% 49,8%

2004

8,2% 11,7%

0,0%

-4,5% 3,5% 4,0% -0,5% 8,1% 0,0%

0,6% 3,8% 1,1% 3,4%

0,1%

16,1% 43,7% 42,8%

6,3% 1,4% 4,1%

15,7% 15,7% 0,0% 4,7% 4,7%

30,4% 11,9% 18,5% 36,4% 8,0% 5,7% 0,3% 1,9% 0,2% 0,9% 13,2%

32,0% 33,2% -1,2% 68,0% 68,0%

2006

8,7% 6,6%

-4,1% -2,1% 1,6% -3,7% 8,7%

0,7% 4,0% 2,7% 3,4%

10,7%

13,3% 2,9% 2,5%

17,4% 17,4% 0,0% 1,6% 1,6%

28,1% 9,0% 19,1% 29,6% 7,4% 5,2% 0,3% 1,8% 0,2% 1,3% 13,2%

31,4% 42,3% -10,9% 68,6% 68,6%

2007

12,3% 14,5%

1,6% 2,2% 3,7% -1,5% 12,3%

1,5% 4,3% 10,2% 6,1%

0,3%

0,3%

12,9%

41,9% 1,6% 3,6%

78,8% 78,8% 0,0% 33,3% 33,3%

48,3% 12,4% 35,9% 38,9% 8,5% 5,9% 0,4% 2,0% 0,2% 1,5% 17,6%

11,1% 12,8% -1,7% 88,9% 88,9%

2008

7,4% 8,1%

-2,2% 0,6% 1,5% -0,8% 7,4%

2,9% 2,9% 0,4% 2,5%

10,2%

26,7% 1,8% 7,0%

5,0% 4,9% 0,0% 0,3% 0,3%

33,6% 14,5% 19,1% 63,2% 7,0% 5,0% 0,4% 1,5% 0,2% 1,5% 17,1%

3,3% 3,2% 0,1% 96,7% 96,7%

2009

3,4% 6,7%

-0,4% 3,3% 3,9% -0,6% 3,4%

1,2% 2,3% 0,9% 0,2%

7,1%

-4,7% 3,0% 3,6%

18,7% 18,6% 0,0% 44,6% 44,6%

45,4% 24,9% 20,5% 54,5% 8,0% 5,5% 0,4% 1,9% 0,2% 1,7% 15,9%

-0,1% 0,1% -0,1% 100,1% 100,1%

2010

42,6% 52,6%

42,6%

55,6%

55,6% 55,6%

17,1% 10,0% 10,0%

1,0% 2,3% 0,3% 0,2%

18,3%

18,3%

35,5%

5,0% 0,8% 2,4%

20,0%

34,7%

43,5% 25,6% 17,9% 55,7% 8,9% 6,2% 0,3% 2,2% 0,2% 1,8% 17,6%

0,9% 0,8% 0,1% 99,1% 99,1%

2011

18,8%

1,0% 2,3% 0,3% 0,2%

20,0%

20,0%

36,7%

5,0% 0,8% 2,4%

37,2% 37,2% 0,0% 21,5% 21,5%

43,7% 25,7% 18,0% 55,9% 8,8% 6,3% 0,3% 2,1% 0,2% 1,8% 17,6%

0,4% 0,4% 0,0% 99,6% 99,6%

30.11.11

26,1% 32,2%

26,1%

-1,0% 6,1% 6,1%

1,0% 2,2% 4,1% 3,9%

33,3%

1,5% 3,4%

10,7%

17,1%

0,0% 42,9% 25,2% 17,7% 56,3% 8,9% 6,2% 0,3% 2,2% 0,2% 1,1% 17,5%

0,9% 0,8% 0,1% 99,1% 99,1%

2012

26,5% 32,7%

26,5%

-0,9% 6,2% 6,2%

1,0% 2,2% 4,1% 3,9%

33,6%

1,5% 3,4%

10,7%

17,1%

0,0% 42,9% 25,2% 17,7% 56,3% 8,9% 6,2% 0,3% 2,2% 0,2% 1,1% 17,2%

0,9% 0,8% 0,1% 99,1% 99,1%

2013

26,9% 33,2%

26,9%

-0,7% 6,3% 6,3%

1,1% 2,1% 4,1% 3,9%

33,9%

1,5% 3,4%

10,7%

17,1%

0,0% 42,9% 25,2% 17,7% 56,3% 8,9% 6,2% 0,3% 2,2% 0,2% 1,1% 16,9%

0,9% 0,8% 0,1% 99,1% 99,1%

2014

27,3% 33,7%

27,3%

-0,6% 6,4% 6,4%

1,2% 2,1% 4,1% 3,9%

34,2%

1,5% 3,4%

10,7%

17,1%

0,0% 42,9% 25,2% 17,7% 56,3% 8,9% 6,3% 0,3% 2,2% 0,2% 1,1% 16,6%

0,9% 0,8% 0,1% 99,1% 99,1%

2015

27,6% 34,1%

27,6%

-0,4% 6,5% 6,5%

1,3% 2,0% 4,1% 3,9%

34,5%

1,5% 3,4%

10,7%

17,1%

0,0% 42,9% 25,2% 17,7% 56,3% 8,9% 6,3% 0,3% 2,2% 0,2% 1,1% 16,2%

0,9% 0,8% 0,1% 99,1% 99,1%

2016

28,1% 34,7%

28,1%

-0,2% 6,6% 6,6%

1,5% 1,9% 4,1% 3,9%

34,8%

1,5% 3,4%

10,7%

17,1%

0,0% 42,9% 25,2% 17,7% 56,3% 8,9% 6,3% 0,3% 2,2% 0,2% 1,1% 15,9%

0,9% 0,8% 0,1% 99,1% 99,1%

2017

28,5% 35,2%

28,5%

0,1% 6,7% 6,7%

1,7% 1,9% 4,1% 3,9%

35,1%

1,5% 3,4%

10,7%

17,1%

0,0% 42,9% 25,2% 17,7% 56,3% 8,9% 6,3% 0,3% 2,2% 0,2% 1,1% 15,6%

0,9% 0,8% 0,1% 99,1% 99,1%

2018

28,9% 35,7%

28,9%

0,3% 6,8% 6,8%

1,9% 1,8% 4,1% 3,9%

35,4%

1,5% 3,4%

10,7%

17,1%

0,0% 42,9% 25,2% 17,7% 56,3% 8,9% 6,3% 0,3% 2,2% 0,2% 1,1% 15,3%

0,9% 0,8% 0,1% 99,1% 99,1%

2019

29,3% 36,2%

29,3%

0,5% 6,9% 6,9%

2,1% 1,8% 4,1% 3,9%

35,7%

1,5% 3,4%

10,7%

17,1%

0,0% 42,9% 25,2% 17,7% 56,3% 8,9% 6,3% 0,3% 2,2% 0,2% 1,1% 15,0%

0,9% 0,8% 0,1% 99,1% 99,1%

2020

20

I.

Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů Náklady z přecenění majetkových cenných papírů Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Převod finančních výnosů Převod finančních nákladů Hospodářský výsledek z finančních operací Daň z příjmů za běžnou činnost - splatná - odložená Hospodářský výsledek za běžnou činnost Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmů z mimořádné činnosti - splatná - odložená Mimořádný hospodářský výsledek Převod podílu na hosp. výsledku společníkům Hosp. výsledek za účetní období Hosp. výsledek před zdaněním

38 39 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu

19

XI. M. XIV. P. XV. Q. XVI. R. * S. 1. 2. ** XVII. T. U. 1. 2. * W. ***

1. 2. 3. 4.

25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37

VI.

III.

+

1. 2.

1. 2. 3.

Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady VII. Převod provozních výnosů J. Převod provozních nákladů * Provozní hospodářský výsledek VIII. Tržby z prodeje cenných papírů a vkladů K. Prodané cenné papíry a vklady IX. Výnosy z finančních investic 1. Výnosy z cenných papírů a vkladů v podnicích ve skupině 2. Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku 3. Výnosy z ostatních finančních investic X. Výnosy z krátkodobého finančního majetku L. Náklady z finančního majetku

F.

D. E.

C.

B.

+ II.

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

A.

Č.ř.

I.

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb Změna stavu vnitropodnikových zásob vlastní výroby Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti a družstva Náklady na sociální zabezpečení Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Odpisy z leasingu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu

Označ.

IČ: 618 60 042


-0,081 0,077 -0,423 -0,132

-0,391 -1,337 4,980 -2,054 11,033 0,593 -0,953

0,887 9,982 41,752

-0,333 -2,745 -0,472 -12,392 2,780 -0,509 -0,685

-0,450 1,350 -0,756

2,846 -0,151 -0,036

0,088 2,743 1,139

1,000 -0,329 -0,152 -0,209 0,863

-38,233 1,098 0,115

-1,426 -0,415 -0,335

-0,684 -0,517

-1,016

1,003 1,516 0,540 0,724 -0,678 -1,000 2,545

0,155 -0,519 0,236 -0,581

-0,680 -0,994 -0,996

1,409 -0,257 0,090

-0,435 -0,434 -0,638 -0,924 -0,924

-1,000 0,051 0,083 0,032 0,118 -0,027 0,005 -0,510 0,019 0,075 -0,011 -0,027

1,000 0,538 1,106 0,326 0,447 0,282 0,248 0,960 0,241 0,366 0,654 0,330 16,641 16,805 3,773 210,568 210,568

-0,211 -0,207 -0,310 0,111 0,111

05 / 04

-0,021 -0,013 -0,207 0,519 0,518

04 / 03

-0,880 -0,882 0,100 -0,967 -0,967

0,196 0,101 0,236 0,000 0,027 0,022 0,086 0,030 0,048 0,095 -0,024

-0,073 -0,090 0,651 0,027 0,027

03 / 02

HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA VÝKAZU ZISKŮ A ZTRÁT (meziroční indexy změn)

-0,446 -0,377

4,579

-83,151 -0,125 -0,469 0,865 -0,450 135,000 -1,000

0,134 -0,397

-1,000

0,023 -1,628 -0,565 -7,352 0,141 -1,000

0,208 0,133 1,576 0,070

-1,000

1,000

-0,415 0,188 -0,790 0,111

-0,292 -1,000 -1,000

1,239 1,239 -0,362

0,180 0,180 0,233 -0,649 -0,649

-0,016 -0,192 0,096 -0,136 -0,028 -0,030 -0,033 -0,030 0,072 0,475 0,059

0,041 0,353 -8,937 0,073 0,073

07 / 06

-0,140 304,558 297,763

-0,584 0,601 0,382

1,517 1,521 -0,211 3,882 3,882

0,363 0,384 0,350 -0,312 0,034 0,036 0,066 0,028 0,004 -0,244 0,007

-0,392 -0,351 -1,749 -0,077 -0,077

06 / 05

-1,000

1,000

-0,001 0,545

1,273 1,740 0,583 0,718 -0,001

-0,384 -0,432

-2,398 -0,703 -0,595 0,437 -0,384

0,994 -0,302 -0,963 -0,577

-1,000

1,000

0,546 -0,253 1,683 0,252

-0,191

-0,348 0,174 0,973

-0,936 -0,936 1,757 -0,990 -0,990

-0,290 0,193 -0,456 0,657 -0,159 -0,144 0,009 -0,233 -0,185 0,052 -0,008

-0,700 -0,746 1,048 0,110 0,110

09 / 08

-0,150

1,220 -0,620 0,037

2,203 2,205 0,000 14,070 14,070

0,215 -0,028 0,330 -0,069 -0,182 -0,187 -0,028 -0,207 -0,019 -0,176 -0,056

-0,750 -0,786 0,889 -0,083 -0,083

08 / 07

-0,514 -0,124

0,801 4,446 1,843 0,174 -0,514

-0,568 -0,185 1,473 -0,916

-0,267

-1,184 0,729 -0,455

2,974 3,005 -0,294 137,103 137,103

0,426 0,816 0,131 -0,089 0,199 0,176 0,038 0,309 0,232 0,171 -0,019

-1,031 -0,983 -2,942 0,093 0,093

10 / 09

10,722 6,397

40,340 1,875 1,405 1,000 10,722

-0,181 -0,055 -0,719 0,053

1,000

1,000

3,708

2,002 -0,748 -0,381

0,747 -1,000 -1,000 -0,577 -1,000

-0,099 -0,036 -0,176 -0,039 0,055 0,057 -0,234 0,109 0,031 0,006 0,041

9,462 14,177 1,393 -0,068 -0,068

11 / 10

0,044 0,044

0,044

-0,369

-0,369 -0,369

0,122 0,044 0,044

0,122 0,000 0,029 0,029

0,039

0,029 0,029

0,029

0,029

0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,030 0,030 0,029 0,030 0,029 0,029 0,010

0,030 0,030 0,030 0,029 0,029

13 / 12

-1,061 -0,369 -0,369

-0,046 0,018 15,655 16,855

-1,000

-1,000

-0,036

-1,000 0,949 0,470

-0,449

-0,493

1,000 0,014 0,015 0,013 0,041 0,023 0,030 0,091 0,030 -0,322 -0,367 0,027

0,030 0,030 0,030 0,029 0,029

12 / 11

0,044 0,044

0,044

0,151 0,044 0,044

0,119 0,000 0,029 0,029

0,039

0,029 0,029

0,029

0,029

0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,030 0,030 0,029 0,030 0,029 0,029 0,010

0,030 0,030 0,030 0,029 0,029

14 / 13

0,043 0,043

0,043

0,194 0,043 0,043

0,116 0,000 0,029 0,029

0,038

0,029 0,029

0,029

0,029

0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,030 0,030 0,029 0,030 0,029 0,029 0,010

0,030 0,030 0,030 0,029 0,029

15 / 14

0,043 0,043

0,043

0,260 0,043 0,043

0,113 0,000 0,029 0,029

0,038

0,029 0,029

0,029

0,029

0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,030 0,030 0,029 0,030 0,029 0,029 0,010

0,030 0,030 0,030 0,029 0,029

16 / 15

0,045 0,045

0,045

0,580 0,045 0,045

0,170 0,000 0,029 0,029

0,038

0,029 0,029

0,029

0,029

0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,030 0,030 0,029 0,030 0,029 0,029 0,010

0,030 0,030 0,030 0,029 0,029

17 / 16

0,045 0,045

0,045

1,451 0,045 0,045

0,153 0,000 0,029 0,029

0,038

0,029 0,029

0,029

0,029

0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,030 0,030 0,029 0,030 0,029 0,029 0,010

0,030 0,030 0,030 0,029 0,029

18 / 17

0,044 0,044

0,044

3,380 0,044 0,044

0,140 0,000 0,029 0,029

0,037

0,029 0,029

0,029

0,029

0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,030 0,030 0,029 0,030 0,029 0,029 0,010

0,030 0,030 0,030 0,029 0,029

19 / 18

0,044 0,044

0,044

0,811 0,044 0,044

0,129 0,000 0,029 0,029

0,037

0,029 0,029

0,029

0,029

0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,030 0,030 0,029 0,030 0,029 0,029 0,010

0,030 0,030 0,030 0,029 0,029

20 / 19

2003

2003

2004

NÁKLADOVOST TRŽEB

2020


2002

tis. Kč

600 000 500 000 400 000

tis. Kč 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 -50 000

Obchodní marže

STRUKTURA PŘIDANÉ HODNOTY

Výkony

Výkonová spotřeba

STRUKTURA PROVOZNÍHO HV

Přidaná hodnota

2020

300 000

Výk. spotřeba - mat.+energie Osobní náklady Ostatní prov. náklady Tržby

tis. Kč

2020

Odpisy Přidaná hodnota Provozní výsledek hospodaření

2019

200 000

Náklady na zboží Výk. spotřeba - služby Odpisy Prov. hosp. výsledek

STRUKTURA NÁKLADOVOSTI TRŽEB

200 000 150 000

Osobní náklady Ostatní provozní náklady Prodej majetku + ost. výnosy

2019

100 000 0

100% 90% 80%

100 000 50 000

2014

2014

0 -50 000 -100 000 -150 000

2013

2013

2018

2018

2012

2012

2017

2017

2011

2011

2016

2016

2010

2010

2015

2015

2009

2009

2015

Výk. spotřeba - mat.+energie Osobní náklady Ostatní prov. náklady

2015

2006

2006

2014 2014

2005

2005

2013 2013

2004

2004

2012 2012

2003

2003

2011 2011

2019 2020

2010 2010

2018 2019

2009 2009

2017 2018

2008 2008

2016 2017

2007 2007

2008

2008

70%

2004

Náklady na zboží Výk. spotřeba - služby Odpisy

2016

2006 2006

2007

2007

60%

2005 2005

2002

2002

50% 40% 30% 20% 10% 0% 2002

-600 000

-400 000

-200 000

0

200 000

400 000

600 000

0

4 361 130 408 37 692 73 443 -727 4 897 245 713 3 223 248 936 15 581 99 929 -91 784 272 662 0 0 -527 408 25 665 -501 743 0 13 953 549 -593 238 520 -23 671 0 228 758 -323 4 038

2004

0

4 038 41 211 36 678 29 280 230 130 107 529 21 548 129 077 22 069 -28 976 -21 497 100 673 0 0 -8 221 -50 204 -58 425 0 50 839 6 545 -6 521 -95 420 94 085 0 49 528 91 776 95 814

2005

0

95 814 22 831 36 949 4 353 725 -12 573 52 285 -2 196 50 089 -9 374 25 802 -4 225 62 292 0 0 -1 212 1 516 304 0 6 860 3 125 -14 878 -211 820 54 476 0 -162 237 -99 641 -3 827

2006

STRUKTURA CASH FLOW

0

9 758 11 875 28 349 -11 395 1 234 4 769 34 832 -3 046 31 786 -43 247 -32 128 20 300 -23 289 0 0 -3 328 38 846 35 518 0 24 099 253 -252 -11 620 -30 106 0 -17 626 -5 397 4 361

2003

0

-3 827 25 890 39 133 26 407 -1 678 8 928 98 680 31 397 130 077 -32 760 11 844 15 595 124 756 0 -148 -11 770 -84 471 -96 389 -25 000 51 612 2 315 -14 439 -26 604 -31 562 0 -43 678 -15 311 -19 138

2007

0

-19 138 25 866 36 944 81 187 1 198 4 409 149 604 6 251 155 855 55 813 -555 -26 166 184 947 0 23 36 050 66 104 102 177 -47 383 -68 104 2 276 -16 446 -4 860 -40 173 -27 465 -202 155 84 969 65 831

2008

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Převis CF

FINANČNÍ MAJETEK NA POČÁTKU ROKU HOSPODÁŘSKÝ VÝSLEDEK + odpisy + přírůstky rezerv + přírůstky ostatních pasiv - přírůstky ostatních aktiv cash flow I (z vlastní činnosti) - přírůstek zásob cash flow II (po zohlednění zásob) - přírůstek krátkodobých pohledávek + přírůstek krátkodobých závazků + přírůstek krátkodobých úvěrů a fin. výpomocí Cash flow z provozní činnosti - přírůstek pohledávek za upsaný VK - přírůstek nehmotného DM (bez vlivu odpisů) - přírůstek hmotného DM (bez vlivu odpisů) - přírůstek finančních investic Cash flow z investiční činnosti + přírůstek základního kapitálu + přírůstek kapitálových fondů + přírůstek fondů ze zisku + přírůstek HV minulých období (bez HV b.ú.o.) + přírůstek dlouhodobých závazků + přírůstek dlouhodobých bank. úvěrů - přírůstek dlouhodobých pohledávek Cash flow z finanční činnosti CASH FLOW CELKEM FINANČNÍ MAJETEK NA KONCI ROKU

800 000

C F R

B

A

P Z

IČ: 618 60 042


VÝKAZ CASH FLOW

-1

76 621 7 745 35 929 -20 638 4 985 -6 936 21 085 -2 608 18 477 14 204 -10 456 0 22 225 0 43 83 223 5 338 88 604 0 -5 440 797 -12 605 19 500 -33 611 7 411 -23 948 86 881 163 503

2010

CF z finanční činnosti CF z investiční činnosti CF z provozní činnosti fin.majeket na konci roku

0

65 831 15 929 36 631 50 464 442 -21 986 81 480 -174 81 306 22 292 -59 625 -500 43 473 0 42 26 402 -23 055 3 389 8 883 4 172 5 558 -17 368 -1 755 -33 611 -1 951 -36 072 10 790 76 621

2009

0

163 503 90 789 37 401 -2 400 6 877 5 175 137 842 -385 137 456 -12 097 104 876 0 230 235 0 38 -111 273 -89 430 -200 665 0 0 387 -7 455 -12 850 62 065 -25 254 16 893 46 463 209 966

2011

0

209 966 57 269 38 425 0 349 -478 95 565 -38 95 527 -1 155 -18 465 0 75 907 0 0 -50 256 0 -50 256 0 0 4 539 -4 539 0 0 0 0 25 651 235 618

2012

0

235 618 59 794 38 792 0 356 -488 98 454 -37 98 417 -1 181 -18 437 0 78 798 0 0 -50 748 0 -50 748 0 0 2 863 -2 863 0 0 0 0 28 050 263 668

2013

0

263 668 62 410 39 162 0 363 -498 101 438 -36 101 402 -1 208 -18 408 0 81 785 0 0 -51 247 0 -51 247 0 0 2 990 -2 990 0 0 0 0 30 538 294 206

2014

0

294 206 65 120 39 537 0 371 -508 104 521 -35 104 485 -1 236 -18 379 0 84 870 0 0 -51 751 0 -51 751 0 0 3 120 -3 120 0 0 0 0 33 119 327 325

2015

0

327 325 67 928 39 916 0 378 -518 107 705 -34 107 670 -1 265 1 651 0 108 057 0 0 -52 260 0 -52 260 0 0 3 256 -3 256 0 0 0 0 55 796 383 121

2016

0

383 121 70 998 40 299 0 386 -528 111 155 -33 111 122 -1 294 1 682 0 111 510 0 0 -52 776 0 -52 776 0 0 3 396 -3 396 0 0 0 0 58 734 441 855

2017

0

441 855 74 174 40 686 0 393 -539 114 714 -32 114 682 -1 324 1 713 0 115 072 0 0 -53 297 0 -53 297 0 0 3 550 -3 550 0 0 0 0 61 775 503 630

2018

0

503 630 77 457 41 077 0 401 -549 118 386 -31 118 355 -1 354 1 745 0 118 746 0 0 -53 824 0 -53 824 0 0 3 709 -3 709 0 0 0 0 64 922 568 552

2019

0

568 552 80 851 41 473 0 409 -560 122 173 -29 122 143 -1 386 1 778 0 122 536 0 0 -54 357 0 -54 357 0 0 3 873 -3 873 0 0 0 0 68 179 636 731

2020


POMĚROVÉ UKAZATELE Ukazatele rentability (výnosnosti) 1

2 3 4

5 6 7 8

ROA - Rentabilita celkových aktiv Rentabilita tržeb Obrat celkových aktiv Výnos na aktiva ROCE - Rentabilita kapitálu ROE - Rentabilita vl. kapitálu Rentabilita tržeb Obrat celkových aktiv Finanční páka Rentabilita z vlastních fin. zdrojů ROS - Rentabilita tržeb Nákladovost tržeb Mzdová náročnost

EBIT/CA EBIT/T T/CA Z/CA EBIT/(VK+D) Z/VK Z/T T/CA CA/VK CF/VK Z/T N/T OsN/T

2002

2003

2004

2005

1,95% 9,46% 0,206 0,32% 2,07% 0,49% 1,56% 0,206 1,529 3,30% 1,56% 88,17% 5,23%

1,27% 6,32% 0,202 0,77% 1,33% 1,11% 3,80% 0,202 1,452 3,76% 3,80% 86,10% 5,58%

6,39% 34,17% 0,187 6,55% 6,94% 10,75% 35,05% 0,187 1,642 13,86% 35,05% 91,09% 6,01%

2,98% 17,38% 0,171 2,00% 3,18% 3,16% 11,67% 0,171 1,579 5,97% 11,67% 76,38% 6,16%

2006

2007

2,22% 15,48% 0,143 1,17% 2,42% 1,73% 8,17% 0,143 1,473 4,52% 8,17% 90,49% 8,05%

1,60% 10,68% 0,150 1,31% 1,75% 1,90% 8,72% 0,150 1,454 4,77% 8,72% 93,77% 7,36%

2008

2009

2,09% 18,75% 0,111 1,37% 2,29% 2,05% 12,31% 0,111 1,500 4,99% 12,31% 121,97% 8,51%

2010

1,26% 1,12% 10,98% 8,94% 0,115 0,125 0,86% 0,43% 1,34% 1,19% 1,25% 0,61% 7,43% 3,42% 0,115 0,125 1,458 1,430 4,12% 3,45% 7,43% 3,42% 62,76% 115,57% 7,01% 7,96%

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

5,69% 54,87% 0,104 4,42% 6,36% 6,72% 42,61% 0,104 1,521 9,49% 42,61% 92,60% 8,93%

3,61% 34,48% 0,105 2,74% 3,99% 4,07% 26,12% 0,105 1,487 6,80% 26,12% 81,91% 8,88%

3,69% 34,89% 0,106 2,80% 4,02% 4,07% 26,50% 0,106 1,455 6,72% 26,50% 81,59% 8,89%

3,76% 35,30% 0,107 2,86% 4,06% 4,08% 26,88% 0,107 1,424 6,64% 26,88% 81,28% 8,90%

3,83% 35,71% 0,107 2,92% 4,09% 4,08% 27,26% 0,107 1,396 6,56% 27,26% 80,97% 8,90%

3,86% 36,11% 0,107 2,96% 4,13% 4,08% 27,63% 0,107 1,381 6,48% 27,63% 80,66% 8,91%

3,91% 36,59% 0,107 3,00% 4,16% 4,09% 28,07% 0,107 1,366 6,42% 28,07% 80,36% 8,92%

3,94% 37,07% 0,106 3,03% 4,20% 4,10% 28,50% 0,106 1,353 6,35% 28,50% 80,07% 8,93%

3,98% 37,53% 0,106 3,07% 4,23% 4,11% 28,92% 0,106 1,339 6,28% 28,92% 79,79% 8,94%

4,01% 38,00% 0,106 3,10% 4,27% 4,11% 29,34% 0,106 1,326 6,22% 29,34% 79,51% 8,94%

2019

2020


UKAZATELE RENTABILITY 45,00%

140,00%

40,00%

120,00%

35,00% 100,00%

30,00% 25,00%

80,00%

20,00%

60,00%

15,00%

40,00%

10,00% 20,00%

5,00%

2 3 4 5 6

ROS - Rentabilita tržeb

Obrat aktiv Relativní vázanost stálých aktiv Obrat zásob Doba obratu aktiv Doba obratu zásob Doba inkasa pohledávek Doba splatnosti krátk. závazků

T/CA SA/T T/Zás CA/(T/360) Zás/(T/360) P/(T/360) KZ/(T/360)

2002

2003

2004

2005

0,206 4,335 5,637 1 751,1 63,9 104,0 96,9

0,202 4,294 5,160 1 785,2 69,8 157,7 63,6

0,187 4,857 6,482 1 926,7 55,5 117,5 150,2

0,171 5,177 9,853 2 100,3 36,5 101,3 128,6

2006 0,143 6,410 7,346 2 509,2 49,0 140,0 195,8

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

Nákladovost tržeb

Mzdová náročnost

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

0,150 6,225 44,649 2 403,1 8,1 171,5 198,6

0,111 8,134 524,182 3 236,0 0,7 193,8 279,7

0,115 7,786 372,981 3 125,6 1,0 155,8 174,1

0,125 6,823 71,149 2 880,9 5,1 113,2 148,2

0,104 8,018 59,710 3 471,3 6,0 183,4 334,7

0,105 7,846 60,797 3 437,8 6,0 180,1 295,0

0,106 7,678 61,925 3 407,4 5,9 176,9 257,2

0,107 7,514 63,094 3 380,2 5,8 173,8 221,4

2015 0,107 7,353 64,307 3 355,9 5,7 170,8 187,5

2016 0,107 7,196 65,566 3 363,7 5,6 167,8 184,6

2017

2018

0,107 7,042 66,875 3 372,9 5,5 164,9 181,8

0,106 6,892 68,237 3 383,3 5,4 162,1 179,1

UKAZATELE AKTIVITY

UKAZATELE AKTIVITY 0,25

600,00 500,00

0,20

400 350 300

400,00

250

300,00

200

obrat zásob

obrat aktiv

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2002

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

ROE - Rentabilita vl. kapitálu

ROA - Rentabilita celkových aktiv

Ukazatele aktivity (doby obratu) 1

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2003

2002

2004

ROCE - Rentabilita kapitálu

2003

0,00%

0,00%

0,15 0,10

150

200,00

100 100,00

Obrat zásob

UKAZATELE AKTIVITY 70

3 000

60

2 500

50

2 000

40

1 500

30

1 000

20

500

10

doba obratu aktiv

doba obratu zásob

80

3 500

0

Doba obratu zásob

Doba obratu aktiv


2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

Doba inkasa pohledávek

4 000

0

2004

2002

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

Obrat aktiv

50 0

0,00

0,00

2003

0,05

0,106 6,746 69,654 3 394,9 5,3 159,3 176,4

0,106 6,602 71,130 3 407,7 5,2 156,7 173,7

Ukazatele dlouhodobé fin. rovnováhy (zadluženosti) Equity Ratio Ukazatel věřitelského rizika (Debt Ratio I) Debt Ratio II Debt Equity Ratio Ukazatel finančního rizika Úrokové krytí I Úrokové krytí II Cash Flow / ((cizí zdroje - rezervy)/360)

2002

VK/CA CZ/CA (CZ+OP)/CA CZ/VK DL.D/VK EBIT/úroky (EBIT+odpisy)/úroky

2003

65,404% 34,332% 34,596% 0,525 33,5% 1,512 2,941 24,440

2004

68,893% 30,758% 31,107% 0,446 27,4% 1,147 2,794 32,283

2005

2006

60,916% 63,321% 38,849% 36,440% 39,084% 36,679% 0,638 0,575 47,9% 46,7% 6,853 6,880 8,885 10,990 90,114 45,244

2007

2008

67,907% 68,766% 31,804% 31,034% 32,093% 31,234% 0,468 0,451 34,5% 31,2% 4,082 2,641 7,567 5,900 44,466 51,645

2009

2010

2011

2012

2013

2014

66,663% 68,567% 69,924% 65,753% 67,258% 68,745% 70,208% 33,064% 31,132% 29,492% 33,397% 31,891% 30,405% 28,941% 33,337% 31,433% 30,076% 34,247% 32,742% 31,255% 29,792% 0,496 0,454 0,422 0,508 0,474 0,442 0,412 36,6% 37,3% 34,8% 36,1% 34,7% 33,2% 31,9% 4,392 3,760 3,970 24,254 15,415 16,050 16,709 8,508 9,609 11,012 32,014 23,249 23,959 24,693 59,271 66,158 60,139 111,059 86,761 93,735 101,510

2015

2016

2017

2018

2019

2020

71,647% 27,504% 28,353% 0,384 30,6% 17,391 25,452 110,217

72,423% 26,738% 27,577% 0,369 29,3% 18,098 26,236 113,027

73,186% 25,984% 26,814% 0,355 28,1% 18,871 27,087 116,078

73,936% 25,244% 26,064% 0,341 27,0% 19,670 27,965 119,202

74,672% 24,518% 25,328% 0,328 25,9% 20,496 28,871 122,399

75,394% 23,806% 24,606% 0,316 24,8% 21,351 29,806 125,672


UKAZATELE ZADLUŽENOSTI 120%

60,0%

100%

50,0%

80%

40,0%

60%

30,0%

40%

20,0%

20%

10,0%

2018

2019 2019

2020

2017

2018

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2002

2020

2019

2018

2017

2017

Equity Ratio

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

Ukazatel věřitelského rizika (Debt Ratio I)

2003

0,0%

0%

Ukazatel finančního rizika

Debt Equity Ratio



140

PROPOČET ČISTÉHO PRACOVNÍHO KAPITÁLU

2002

2003

2004

Oběžná aktiva Zásoby Pohledávky Finanční majetek Krátkodobé závazky Čistý pracovní kapitál (WC) požadovaná likvidita Finanční majetek provozně nutný Upravený pracovní kapitál provozně nutný

171 907 57 578 104 571 9 758 91 588 80 319 0,2 9 758 80 319

208 034 60 624 143 049 4 361 60 694 147 340 0,2 4 361 147 340

184 010 57 401 122 571 4 038 159 896 24 114 0,2 4 038 24 114

2005 232 039 35 853 100 372 95 814 131 150 100 889 0,2 26 230 31 305

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

326 135 3 606 86 911 235 618 197 469 128 665 0,2 39 494 -67 459

355 891 3 643 88 580 263 668 179 389 176 502 0,2 35 878 -51 287

388 171 3 680 90 286 294 206 161 344 226 828 0,2 32 269 -35 109

423 070 3 715 92 030 327 325 143 335 279 735 0,2 28 667 -18 923

480 683 3 749 93 812 383 121 145 364 335 318 0,2 29 073 -18 730

541 272 3 782 95 634 441 855 147 432 393 840 0,2 29 486 -18 529

604 941 3 815 97 496 503 630 149 538 455 403 0,2 29 908 -18 320

671 797 3 845 99 400 568 552 151 685 520 112 0,2 30 337 -18 103

741 952 3 875 101 346 636 731 153 873 588 079 0,2 30 775 -17 877

200 000 100 000

-200 000

Upravený pracovní kapitál provozně nutný

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

0 2006

2020

2012

298 812 3 568 85 277 209 966 215 585 83 227 0,2 43 117 -83 623

300 000

2005

2016

2011

245 041 3 183 78 355 163 503 103 832 141 209 0,2 20 766 -1 528

400 000

2004

2015

2010

162 819 575 85 623 76 621 109 303 53 516 0,2 21 861 -1 244

500 000

2003

2014

2009

152 161 401 85 929 65 831 168 486 -16 325 0,2 33 697 -48 459

600 000

2002

2013

2008

133 665 6 652 146 151 -19 138 167 843 -34 178 0,2 -19 138 -34 178

700 000

Čistý pracovní kapitál (WC)

2012

2007

156 541 38 049 122 319 -3 827 157 677 -1 136 0,2 -3 827 -1 136

ČISTÝ PRACOVNÍ KAPITÁL


Úrokové krytí II

2006

800 000

Oběžná aktiva

2011

Úrokové krytí I

Cash Flow / ((cizí zdroje - rezervy)/360)

-100 000

2010

2008

2007

2006

2005

2004

2002

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

0,0 2007

5,0

0 2006

10,0

20 2005

15,0

40

2004

20,0

60

2003

25,0

80

2002

30,0

100

2003

35,0

120

2009

1 2 3 4 5 6 7 8

Ukazatele platební schopnosti (likvidity) 1 2 3 4 5 6 7 8

Pracovní kapitál (Working Capital) Pracovní kapitál na aktiva Ukazatel kapitalizace Běžná likvidita III. Pohotová likvidita II. Peněžní likvidita I. Intervalová míra Doba splatnosti krátk. závazků

2002

2003

OA-KrD -34 595 (OA-KrD)/CA -2,19% SA/DL.D 102,03% OA/KrD 0,8232 (KrP+FM)/KrD 0,5290 FM/KrD 0,0499 (KrP+FM)/(Provoz.N/360) 142,0 KrZ/(T/360) 96,9

2004

18 129 1,17% 98,62% 1,0986 0,7689 0,0237 205,5 63,6

-9 143 -0,46% 100,71% 0,9524 0,6534 0,0210 165,4 150,2

2005

2006

89 489 4,34% 95,53% 1,6323 1,3790 0,6770 294,2 128,6

-20 159 -61 546 -1,03% -3,10% 100,69% 103,40% 0,8764 0,6770 0,6431 0,6421 -0,0235 -0,1004 176,2 181,9 195,8 198,6

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

-11 920 -0,63% 99,38% 1,0949 0,9248 0,4018 347,4 279,7

36 877 1,98% 95,27% 1,6393 1,3501 0,7389 448,7 174,1

122 619 6,77% 90,45% 2,5510 2,2809 1,7535 575,4 148,2

76 689 3,73% 92,90% 1,6256 1,3691 1,0598 798,2 334,7

121 998 5,83% 90,72% 1,9421 1,6590 1,3115 857,4 295,0

169 703 7,95% 88,56% 2,3458 2,0300 1,6355 914,8 257,2

219 895 10,09% 86,42% 2,8707 2,5140 2,0601 975,1 221,4

272 664 12,24% 84,31% 3,5711 3,1614 2,6306 1 038,2 187,5

328 109 14,28% 82,22% 3,9772 3,5726 3,0387 1 155,1 184,6

386 488 16,31% 80,15% 4,3949 3,9954 3,4584 1 271,9 181,8

447 905 18,31% 78,11% 4,8244 4,4299 3,8897 1 388,6 179,1

512 466 20,29% 76,10% 5,2655 4,8760 4,3328 1 505,1 176,4

580 282 22,24% 74,12% 5,7184 5,3339 4,7874 1 621,5 173,7

2019

2020

UKAZATELE LIKVIDITY

UKAZATELE LIKVIDITY

120%

7,0

100%

6,0 5,0

80%

4,0

60%

3,0

40%

2,0 20% 1,0

Pracovní kapitál na aktiva

Ukazatel kapitalizace

Běžná likvidita III.

Pohotová likvidita II.

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

-1,0

2003

2002

0,0

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

-20%

2002

0%

Peněžní likvidita I.

UKAZATELE LIKVIDITY 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200

Intervalová míra

2002

Vlastní kapitál ku zákl. kapitál Čistý zisk na zákl. kapitál (EPS) Vyplacená dividenda Výplatní poměr

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013


Ukazatele "kapitálového trhu" VK/ZK Z/ZK Div Div/EPS

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2018

1,1031 0,0067

1,1759 0,0790

1,2258 0,0499

1,2778 0,0520

1,3322 0,0543

1,3889 0,0567

1,4480 0,0591

1,5098 0,0618

1,5744 0,0646

1,6418 0,0674

1,7122 0,0704

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,0000

0,06 0,8 0,6

0,04

0,4 0,02 0,2 0,0

Vlastní kapitál ku zákl. kapitál

Čistý zisk na zákl. kapitál (EPS)

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

0,00

EPS

0,08

2009

2017

1,1113 0,0139

1,0

2008

2016

1,1049 0,0227

1,2

2007

2015

1,1483 0,0218

0,10

2006

2014

1,0913 0,0188

1,4

2005

2013

1,0765 0,0340

0,12

2004

2012

1,0005 0,1076

1,6

2003

2011

0,8815 0,0098

UKAZATELE KAPITÁLOVÉHO TRHU

2002

2010

0,8518 0,0042

1,8

VK/ZK

1 2 3 4

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

0

1 2 3 4


2002

2003

2004

2005

Osobní náklady ku přidané hodnotě Produktivita práce z přidané hodnoty Produktivita práce z tržeb Průměrné osobní náklady - roční (tis. Kč) - měsíční (tis. Kč)

0,186 1 604,4 5 694,6 297,8 24,8

0,191 1 663,3 5 687,2 317,1 26,4

0,169 1 654,8 4 650,7 279,4 23,3

0,147 2 208,2 5 272,4 324,6 27,1

2006 0,221 1 496,9 4 110,5 330,8 27,6

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

0,249 1 274,0 4 304,4 316,9 26,4

0,219 1 460,8 3 753,5 319,4 26,6

0,111 3 226,6 5 106,3 358,2 29,8

0,146 2 128,7 3 904,6 310,9 25,9

0,160 2 046,2 3 673,7 328,1 27,3

0,158 2 129,2 3 780,2 335,7 28,0

0,158 2 190,9 3 889,9 345,7 28,8

0,158 2 254,5 4 002,7 356,1 29,7

OSOBNÍ NÁKLADY KU PŘIDANÉ HODNOTĚ

2015

2016

0,158 2 319,8 4 118,8 366,7 30,6

2017

0,158 2 387,1 4 238,3 377,7 31,5

2018

0,158 2 456,3 4 361,3 389,0 32,4

2019

0,159 2 527,5 4 487,8 400,7 33,4

0,159 2 600,8 4 618,0 412,7 34,4

2020 0,159 2 676,2 4 751,9 425,0 35,4

UKAZATELE PRODUKTIVITY PRÁCE tis. Kč

0,30

6 000,0

0,25

5 000,0

0,20

4 000,0 3 000,0

0,15

2 000,0

0,10

1 000,0

0,05

Produktivita práce z tržeb

Osobní náklady ku přidané hodnotě

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2003

2002

0,0 0,00

Produktivita práce z přidané hodnoty

PRŮMĚRNÉ OSOBNÍ NÁKLADY

tis. Kč 450 400 350 300 250 200 150 100 50

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

0

Průměrné osobní náklady - roční (tis. Kč)

váha

2002

2003

2004

2005

3,107 0,998 0,420 0,847 0,998

0,0195 0,2056 1,9051 -0,0985 -0,0219 0,9604

0,0127 0,2017 2,2398 -0,0926 0,0117 1,1148

0,0639 0,1869 1,5680 -0,0067 -0,0046 1,0332

0,0298 0,1714 1,7377 0,0135 0,0434 1,0482

2002

2003

2004

2005

2006 0,0222 0,1435 2,1352 0,0200 -0,0103 1,1156

2007

2008

0,0160 0,1498 2,2158 0,0266 -0,0310 1,1214

0,0209 0,1112 2,0162 0,0341 -0,0063 1,0452

2007

2008

2009 0,0126 0,1152 2,2024 0,0368 0,0198 1,1302

2010

2011

0,0112 0,1250 2,3709 0,0356 0,0677 1,2529

2012

0,0569 0,1037 1,9688 0,0721 0,0373 1,2055

0,0361 0,1047 2,1090 0,0981 0,0583 1,2438

2013 0,0369 0,1057 2,2610 0,1242 0,0795 1,3541

2014

2015

0,0376 0,1065 2,4259 0,1503 0,1009 1,4700

2016

0,0383 0,1073 2,6050 0,1764 0,1224 1,5918

2017

0,0386 0,1070 2,7086 0,2006 0,1428 1,6770

2018

0,0391 0,1067 2,8165 0,2244 0,1631 1,7636

2019

0,0394 0,1064 2,9288 0,2477 0,1831 1,8514

0,0398 0,1060 3,0456 0,2706 0,2029 1,9403

2020 0,0401 0,1056 3,1671 0,2929 0,2224 2,0304

Z < 1,20 1,21 < Z < 2,99 Z>3

2,9128 0,0195 0,2520 0,8232 0,1730

3,2512 0,0127 0,2748 1,0986 0,1517

2,5741 0,0639 0,2488 0,9524 0,3822

2006

2,7442 0,0298 0,1898 1,6323 0,2053

3,1443 0,0222 0,2333 0,8764 0,1735

3,2222 0,0160 0,1853 0,6770 0,1177

3,0244 0,0209 0,2139 1,0949 0,1633

2009 3,2121 0,0126 0,1267 1,6393 0,0888

2010

2011

3,3907 0,0112 0,1546 2,5510 0,1061

2012

2,9942 0,0569 0,1608 1,6256 0,3110

3,1357 0,0361 0,1295 1,9421 0,2033

2013 3,2890 0,0369 0,1308 2,3458 0,2108

2014

2015

3,4553 0,0376 0,1319 2,8707 0,2197

2016

3,6359 0,0383 0,1330 3,5711 0,2309

2017

3,7400 0,0386 0,1328 3,9772 0,2367

2018

2019

3,8484 0,0391 0,1326 4,3949 0,2429

3,9613 0,0394 0,1324 4,8244 0,2491

2019

váha -0,017 4,573 0,481 0,015

2017

Index finanční důvěryhodnosti IN99 Aktiva / Cizí zdroje EBIT / Aktiva Výnosy / Aktiva Ob. aktiva / Krátk. dluhy index IN99 podnik netvoří hodnotu podnik spíše netvoří hodnotu nelze určit zda tvoří či netvoří hodnotu podnik spíše tvoří hodnotu podnik tvoří hodnotu

2020

4,0787 0,0398 0,1322 5,2655 0,2552

4,2007 0,0401 0,1319 5,7184 0,2613

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

IN < 0,684 0,684 < IN < 1,089 1,089 < IN < 1,420 1,420 < IN < 2,070 2,070 < IN

SYNTETICKÉ UKAZATELE

SYNTETICKÉ UKAZATELE

3,50

3,00

3,00

2,50

2,50 2,00 2,00 1,50 1,50

Altmanův Z-koeficient

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2020

2018

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2002

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

0,00

2006

0,00 2005

0,50

2004

0,50

2003

1,00

1,00

2003

1 2 3 4

Altmanův model predikce finanční tísn EBIT / Aktiva Tržby / Aktiva Vlastní kapitál/ Dluhy Zadržené výdělky / Aktiva Pracovní kapitál / Aktiva Altmanův Z-koeficient podnik bezprostředně ohrožený bankrotem nelze jednoznačně určit podnik s vysokou pravděpodobností přežití

2002

1 2 3 4 5

index IN99

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

13, PSČ IČ:

Recommend Documents