-
-
SAHAM BIASA (Common Stock)
96
Saham Biasa (Common Stock)
97
TUJUAN Untuk menghitung nilai pasar dari saham biasa berdasarkan nilai deviden yang diharapkan. Pola deviden yang tidak teratur (irregular) sampai dengan 10 periode bisa digunakan. Pertumbuhan-konstan-atas deviden yang tak terhingga bisa diterapkan.
PENGISIAN TEMPLATE Dari sub-menu VALUATIONpilihlahnomor: 5 Dari LOTUS pilihlahnama file: STOCK MENU"TEMPLATE:Menu yang tersedia dan kegunaannya adalah sebagai berikut: DATA - isian data GRAPH
-
hasil diperlihatkan dalam bentuk grafik
VIEW- memungkinkanpemakaiuntukmelihatkepekaan dari analisis HELP - menampilkan layar bantu END - memungkinkanpemakai untuk meninggalkantemplate
CARA MEMASUI(I
" dan "<".) Pengisian untuk template ini adalah di antara sel C3 - C19 tidak tennasuk sel C4, C5 dan C17.
PEMBAHASAN TENTANG BEBERAPA PENGISIAN k(e)-
Ditentukan tingkat return yang disyaratkan dari saham (dalam bentuk desimal) DN untuk periode waktu 0 sampai dengan 10 - Deviden yang diharapkan untuk setiap lembar saham (keseluruhan periode diharuskan untuk diisi) 9 - Pertumbuhan kanstan sampai tidak terhingga
98
Pengantar Model Komputer Keuangan
Yr. -
Tahun pertama dari deviden yang menunjukkan pertumbuhan yang konstan (hams bemilai 1 - 11) (Uhat PERHATIANTENTANG PENGISIANdi bawah ini sebagai contoh.)
PERHATIAN TENTANG PENGISIAN Deviden secara individual dimasukkan untuk tahun 1 - 10 mungkin dapat diganti dengan pengisian pertumbuhan yang konstan. Seluruh deviden terjadi setelah pertumbuhan konstan deviden yang pertama telah digantikan dan diabaikan didalam perhitungan. Sebagai contoh, jika pertumbuhan konstan deviden terjadi pada tahun ke 6, setiap deviden tambahan untuk tahun 6 - 10 akan digantikan dan tidak diperhitungkan dalam kolom PRESENT VALUE OF DEVIDEND.
PERHITUNGAN
HASIL
Pada waktu pengisian data, tekan tanpa memasukkan angka. Perhirtungan akan dilakukan secara otomatis oleh program. Program itu akan kembali ke MENU TEMPLATEsetelah perhitungan selesai dilaksanakan. PENTING:Jangan gunakan tombol LOTUS untuk perhitungan.
VIEW DAN GRAFIK Kedua pilihan ini memberikan gambaran tentang kepekaan dari harga saham biasa sampai pada kisaran yang berbeda atas return yang diharapkan dan tingkat pertumbuhan konstan sampai tidak terhingga. Pola tahun pertama dari 10 tahun deviden diasumsikanakan diperhitungkan pada saat ini.
INFORMASI TEKNIS DAN KETERBATASANTEMPLATE Seluruh deviden diasumsikan terjadi pada akhir periode. Pertumbuhan konstan deviden yang pertama hams terjadi tidak lebih cepat dari 1 tahun dan tidak
Saham Biasa (Common Stock)
99
lebih lambat dari tahun yang kesebelas. Tingkat dari pertumbuhan konstan (g) harus lebih kedl dari tingkat return yang disyaratkan dari saham yang diharuskan [k(e)).
SOAL SOAL 1: Alfred Bozo, pialang pasar saham untuk Perusahaan Acme Brokerage, berusaha untuk menilai saham biasa dari Perusahaan Weasel Coat. Dia mengharapkan bahwa Weasel akan meningkatkan devidennya sebesar 5% per tahun sesuai dengan estimasi yang dia buat. Deviden yang berikutnya akan dibayarkan satu tahun dari sekarang dan diestimasikan sebesar $1.25 per lembar saham. Jika pasar mengharuskan terjadinya return sebesar 14% untuk saham ini, berapa besar Bozo harus mengestimasikan harga dari saham biasa tersebut? SOAL 2: Joe Hardworker, pialang untuk Perusahaan Bith Smamey, juga mencoba untuk menilai saham biasa dari Perusahaan Weasel Coat. Estimasinya berbeda dengan Mr. Bozo. Tenrtama, dia percaya bahwa perusahaan itu akan rneningkatkan devidennya sebesar 15% per tahun untuk jangka waktu 3 tahun kedepan (tahun ke 2-4). Selanjutnya dia percaya bahwa perusahaan itu juga dapat meningkatkan devidennya sebesar 6% pertahun untuk selamanya. Jika dia mengestimasikan bahwa deviden berikutnya adalah $1.25 dan tingkat return yang disyaratkan sebesar 15%, berapakah harga yang akan dia tentukan untuk saharti itu?
JAWABAN SOAL 1: PilihlahDATA. Masukkan .14 untuk k(e), 1.25 untuk periode pertama dan .05 untuk 9 dan 2 untuk Yr. Jawabannya adalah $13,89 dan pada layar akan terlihat pada halaman 98: SOAL 2: Pilihlah DATA dan masukkan informasi yang tersedia di atas. (Uhat KOMENTAR di bawah ini untuk saran pengisian, terutama jika anda mengha-
100
Pengantar Model Komputer Keuangan
COMMON STOCK VALUATION
k(e» YEAR****
14%< DIV.
<
PRESENT VALUE OF
VALUE OF CONSTANT GROWTH
DIVIDEND
GROWTH
---------------------------------------------------------o> < $0.00 $0.00 $0.00 1 > $1. 25 2 > 3 > 4 > 5 > 6 > 7 > 8 > 9 > 10 > ****GRO\'lTH****
< < < < < < < < < < <
$14.58 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00
$1.10 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00
$12.79 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00
--------------------g > 5%< Constant Growth Rat$1.10 TOTAL $12.79 Yr. > 2 < Yr of Growth Div. ( MARKET VA $13.89 ----------------------------------------------------------
dapi kesulitan untuk mendapatkan jawaban yang benar.) Hasil yang benar (terlihat pada sudut kanan bawah layar) adalah $17.15. Setelah pengisian dan perhitungan, layar akan memperlihatkan pada halaman 101:
KOMENTAR UNTUK SOAl 2 Metode dimana deviden itu diisi akan mempengaruhi jawaban yang anda butuhkan. Ada dua pendekatan atas pengisian yaitu pilihan harus antara (a) pengisian 1.25*1.15, 1.44*1.15 dst atau (b)pengisian1. 25*1. 15, +C7*1.151 dst. Pendekatan (a) dan (b) akan memberikan hasil yang agak berbeda dikarenakan adanya pembulatan. Pendekatan (a) akan membulatkan 2 desimal ke bawah. Pendekatan (b) akan memperhitungkan pembagian deviden dikarenakan, meskipun angka yang terlihat dua desimal ke bawah, LOTUS akan menyimpannya dengan ketepatan yang besar. Pengarang menggunakan pendekatan (b)untuk mendapatkan hasil seperti tersebut di atas. Jika dia menggunakan pendekatan yang sarna dengan (a), anda akan kehilangan
Saham Biasa (Common Stock)
101
COMMON STOCK VALUATION
=========================================================~ VALUE OF CONSTANT PRESENT VALUE OF k(e» 15%< GROWTH DIVIDEND GROWTH YEAR**** DIV. < ---------------------------------------------------------o> < $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $1.09 1 > $1.25 < $0.00 $0.00 $1.09 2> $1.44< $0.00 $0.00 $1.09 $0.00 3 > $1.65 < $12.80 $1.09 $22.39 4 > $1.90 < $0.00 5 > < $0.00 $0.00 6 > < $0.00 $0.00 $0.00 7 > < $0.00 $0.00 $0.00 8 > < $0.00 $0.00 $0.00 9 > < $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 10 > < $0.00 $0.00 ****GROWTH**** < $12.80 9 > 6\< Constant Growth Rat$4.35 TOTAL Yr. > 5 < Yr of Growth Div. ( MARKET VA $17.15 ----------------------------------------------------------
angka dalam jumlah yang keeil (mungkin untuk be berap a sen dari kasus tersebut). Jawaban yang berbeda dari kedua pendekatan ini sebenamya tidak sangat berarti. Pemyataan ini adalah benar pad a saat terjadi suatu kesalahan pad a suatu faktor pada pereneanaan deviden pada masa yang akan datang. Alasan untuk mempersoalkan perbedaan ini adalah untuk memperkecil ketidak pastian yang mung kin saja terjadi pad a saat komputer "memberikan jawaban yang salah."
BAGIANV: ANALISISLAPORAN BAB 16 17 18 19 20 21
TOPIK
NAMA
Ikhtisar atas AnalisisKeuangan Laporan Keuangan (FinancialStatement) AnalisisRasio (RatioAnalysis) AnalisisCommon Size (Common Size Analysis) Perubahan dalam Posisi Keuangan Laporan Pro Forma (Pro Forma Statement)
/not model! ANSTATE RATIO COMSIZE FUNDSFLO PLAN
HALAMAN 104 110 124 129 134 138
Bagian V berkaitan dengan dengan analisis terhadap laporan keuangan. Bagian ini khususnya berguna bagi semua orang yang mempunyai perhatian terhadap analisis kredit, kepentingan dasar penganalisisan untuk investasi, evaluasi atas kemampuan perusahaan dan untuk kepentingan lainnya. Mahasiswa harus mengetahui sebagai suatu kegunaan yang sangat penting didalam menganalisis kasus.
Ada enam bab pada bagian ini dan lima macam model. Bab 16 tidak berkaitan dengan satu model akan tetapi memberikan gambaran mengenai hubungan dari perangkat lunakini di antara model-modelyang ada. Bab 17 (ANSTATE) adalah bab dan model yang paling penting karena model-model yang lainnya pada bagian ini sangat tergantung kepada model ini. 102
Sebelum menggunakan salah satu model dari bagian ini, adalah sangat penting bagi para pemakai UDtukmembaca dan mengerti 8ab 16 dan 17. Pembahasan singkat atas model-modelberikut ini: FINSTATE - model untuk membuat dan menyimpan laporan keuangan. RATIO - analisisrasio dari laporan keuangan COMSIZE- analisiscommon size (atau index) FUNDFLO- laporan perubahan posisi keuangan PlAN - peramalan tiga tahunan atas laporan keuangan.
103
