Disusun oleh: Faruq Ghozali SKRIPSI. Sebagai Salah Satu Syarat untuk Meraih Derajat Sarjana Ekonomi

PENGARUH RETURN RETUR ON ASSET (ROA), EARNING PER SHARE (EPS), DAN DEBT TO EQUITY RATIO (DER) TERHADAP HARGA SAHAM (Studi Pada Perusahaan Properti Yang Listing di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007-2011) Disusun oleh:

Faruq Ghozali 0910220099 SKRIPSI Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Meraih Derajat Sarjana Ekonomi

JURUSAN MANAJEMEN KONSENTRASI MANAJEMEN KEUANGAN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS BRAWIJAYA MALANG 2013

RIWAYAT HIDUP

Nama lengkap

: Faruq Ghozali

Agama

: ISLAM

Jenis kelamin

: Laki-Laki

Tempat, Tanggal lahir : Malang, 30 Juni 1991 Alamat lengkap

: Jalan Kolonel Sugiono VIII No. 66 Malang

E-mail

: [email protected]

Riwayat Pendidikan 1. Madrasah Ibtidaiyah Attaroqie Malang, 1997-2003. 2. Sekolah Menengah Pertama Islam Sabilillah Malang, 2003-2006. 3. Madrasah Aliyah Negeri 3 Malang, 2006-2009. 4. Terdaftar sebagai mahasiswa Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi & Bisnis Universitas Brawijaya Malang, 2009.

KATA PENGANTAR Alhamdulillahi Robbil ‘Alamin. Segala puji bagi Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan Skripsi mengenai Pengaruh Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Properti Yang Listing di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007-2011). Sholawat serta salam penulis hanturkan kepada Nabi Muhammad SAW atas segala teladannya di medan kehidupan dan di medan dakwah sehingga memacu penulis untuk senantiasa bersemangat dalam mencari kehidupan dunia dan kehidupan akhirat. Tujuan dari penulisan skripsi ini adalah untuk memenuhi syarat dalam mencapai derajat Sarjana Ekonomi pada jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Brawijaya, Malang. Sehubungan dengan selesainya penulisan Skripsi ini, maka penulis ingin menyampaikan penghargaan dan ucapan terima kasih kepada: 1. Bapak Dr. Fatchur Rohman, SE., MSi., selaku ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya. 2. Bapak Drs. Harlendro, MM. selaku dosen pembimbing yang telah meluangkan waktu untuk membimbing penulis sehingga dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini. 3. Ibu Dr. Siti Aisjah, SE., MS. dan Ibu Dr. Nur Khusniyah I., SE., MSi. selaku dosen penguji yang telah memberikan masukan kepada penulis sehingga skripsi ini semakin mendekati sempurna. 4. Ibuku Siti Chotijah dan Bapakku Ahmad Baikuni, yang tak henti-hentinya mendoakan penulis dan memberikan dukungan secara moril dan materil, sehingga penulis mendapatkan kelancaran dalam penyelesaian skripsi ini.

i

5. Mas Farid Bachtiar dan Mas Dian Hanafi, serta Adikku Fatimatus Zahro dan Alfian Fajarusman yang memberikan warna tersendiri tatkala kejenuhan melanda penulis.dalam penulisan ini. 6. Faradilah Intan Nurdini yang tak henti-hentinya memberi motivasi kepada penulis sehingga penulis dapat segera menyelesaikan skripsi ini . 7. Teman-temanku Hariyo, Arifin, Dika, Adzim, Ria, Faqih, Ari, Surya yang telah memberikan sumbangan pikiran dan tenaga penyelesaian skripsi ini. 8. Serta semua pihak yang tak dapat penulis ucapkan satu persatu namun tak mengurangi rasa hormat penulis, Penulis menyadari bahwa kesempurnaan mutlak milik Allah SWT dan menjadi tugas manusia untuk selalu berusahan dan berdoa dalam mendekati kesempurnaan. Penulis mengharapkan saran dan kritik dari berbagai pihak sehingga dapat menjadikan karya ini menjadi lebih baik. Semoga karya ini dapat bermanfaat bagi siapapun yang membacanya. Aamiin.

Malang, 16 Maret 2013

Penulis

ii

DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR .......................................................................................... i DAFTAR ISI ....................................................................................................... iii DAFTAR TABEL ............................................................................................... vii DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... viii DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ ix RINGKASAN ....................................................................................................... x BAB I : PENDAHULUAN ................................................................................ 1 1.1. Latar Belakang ................................................................................ 1 1.2. Perumusan Masalah ........................................................................ 10 1.3. Tujuan Penelitian ............................................................................ 11 1.4. Manfaat Penelitian .......................................................................... 11 BAB II : LANDASAN TEORI............................................................................ 13 2.1. Penelitian Terdahulu ....................................................................... 13 2.2. Pasar Modal .................................................................................... 15 2.2.1. Pengertian Pasar Modal ......................................................... 15 2.2.2. Fungsi Ekonomi dari Pasar Modal ......................................... 15 2.2.3. Peranan dan Manfaat Pasar Modal ......................................... 16 2.2.4. Instrumen Pasar Modal .......................................................... 16 2.2.5. Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam-LK) ....................... 17 2.2.6. Lembaga Pasar Modal ........................................................... 18 2.2.7. Sejarah Pasar Modal Indonesia .............................................. 20 2.3. Investasi .......................................................................................... 22 2.3.1. Pengertian Investasi ............................................................... 22 2.3.2. Tujuan Investasi .................................................................... 22 2.3.3. Bentuk-bentuk Investasi ........................................................ 22 2.3.4. Tipe-tipe Investasi ................................................................. 23 2.3.5. Proses Investasi ..................................................................... 24 2.4. Saham ............................................................................................. 25 2.4.1. Pengertian Saham .................................................................. 25

iii

2.4.2. Jenis-jenis Saham .................................................................. 26 2.4.3. Keuntungan dan Risiko Memiliki Saham ............................... 28 2.4.4. Analisa Saham ....................................................................... 28 2.5. Analisis Laporan Keuangan............................................................. 29 2.5.1. Tujuan dan Manfaat Analisis Laporan Keuangan ................... 30 2.5.2. Metode Analisis Keuangan .................................................... 31 2.6. Return On Asset (ROA)................................................................... 31 2.7. Earnng Per Share (EPS) ................................................................. 32 2.8. Debt to Equity Ratio (DER)............................................................. 33 2.9. Kerangka Pikir ................................................................................ 34 2.10. Hipotesis ....................................................................................... 35 2.10.1. Hipotesis Pertama ................................................................ 35 2.10.2. Hipotesis Kedua .................................................................. 35 2.10.3. Hipotesis Ketiga .................................................................. 37 BAB III : METODE PENELITIAN .................................................................... 38 3.1. Jenis Penelitian ............................................................................... 38 3.2. Populasi dan Sampel ....................................................................... 38 3.3. Metode Pengumpulan Data ............................................................. 40 3.3.1. Teknik Pengumpulan Data..................................................... 40 3.3.2. Jenis dan Sumber Data .......................................................... 41 3.4. Definisi Operasional Variabel ......................................................... 41 3.4.1. Variabel Independen (X) ....................................................... 42 3.4.2. Variabel Dependen (Y) .......................................................... 43 3.5. Metode Analisis Data ...................................................................... 43 3.5.1. Analisis Regresi Berganda ..................................................... 43 3.5.2. Uji Asumsi Klasik ................................................................. 44 3.5.2.1. Uji Normalitas ........................................................... 44 3.5.2.2. Uji Autokorelasi ........................................................ 45 3.5.2.3. Uji Multikolinearitas.................................................. 46 3.5.2.4. Uji Heterokedastisitas ................................................ 46 3.6. Pengujian Hipotesis......................................................................... 47 3.6.1. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) ............................. 47

iv

3.6.2. Uji Signifkan Parameter Individual (Uji Statistik t)................ 47 3.6.3. Uji Dominan (Standaried Beta Coeffisient)............................ 48 3.7. Uji Koefisien Determinasi (R²)........................................................ 48 BAB IV : HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................. 49 4.1. Gambaran Umum Objek Penelitian ................................................. 49 4.2. Deskripsi Variabel Penelitian .......................................................... 57 4.2.1. Harga Saham ......................................................................... 57 4.2.2. Return On Asset (ROA) ......................................................... 60 4.2.3 Debt to Equity Ratio (DER). ................................................... 62 4.2.4 Earning Per Share (EPS). ....................................................... 65 4.3. Uji Asumsi Klasik ........................................................................... 68 4.3.1. Uji Normalitas ....................................................................... 68 4.3.2. Uji Autokorelasi .................................................................... 70 4.3.3. Uji Multikolinearitas ............................................................. 71 4.3.4. Uji Heterokedastisitas ............................................................ 72 4.4. Hasil Analisis Regresi ..................................................................... 74 4.4.1. Koefisien Determinasi (Adjusted ܴ ଶ ) ..................................... 76 4.5. Pengujian Hipotesis......................................................................... 77 4.5.1. Uji Signifikansi Simultan (uji-F) ........................................... 77 4.5.2. Uji Signifkan Parameter Individual (Uji Statistik t)................ 78 4.5.3. Uji dominan (Standaried Beta Coeffisient) ............................ 80 4.6. Pembahasan dan Implikasi Hasil Penelitian ..................................... 81 4.6.1. Pembahasan Hasil Penelitian ................................................. 81 4.6.1.1. Pengaruh ROA, EPS, dan DER Terhadap Harga Saham . 81 4.6.1.2. Pengaruh Return On Asset (ROA) Terhadap Harga Saham ............................................................................... 82 4.6.1.3. Pengaruh Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham ............................................................................... 83 4.6.1.4. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham ............................................................................... 84 4.6.2. Implikasi Hasil Penelitian ...................................................... 86 4.6.2.1. Implikasi Teoritis ......................................................... 86

v

4.6.2.2. Implikasi Praktis .......................................................... 87 BAB V : KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................. 88 5.1. Kesimpulan ..................................................................................... 88 5.2. Saran ............................................................................................... 89 DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 90 LAMPIRAN ......................................................................................................... 92

vi

DAFTAR TABEL 3.1 Populasi dan Sampel Penelitian ........................................................................ 39 4.1 Deskripsi Variabel Harga Saham ...................................................................... 58 4.2 Deskripsi Variabel Return On Asset (ROA)...................................................... 60 4.3 Deskripsi Variabel Debt to Equity Ratio (DER)................................................ 63 4.4 Deskripsi Variabel Earning Per Share (EPS) ................................................... 66 4.5 Hasil Uji Kolmogrov-Smirnov ......................................................................... 70 4.6 Hasil Uji Run Test ........................................................................................... 71 4.7 Hasil Uji Multikolinearitas ............................................................................... 72 4.8 Hasil Uji Glejser .............................................................................................. 74 4.9 Hasil Uji Regresi Berganda .............................................................................. 74 4.10 Hasil Koefisien Determinasi (Adjusted ܴ ଶ ) .................................................... 77 4.11 Hasil Uji Signifikansi Simultan (uji-F) ........................................................... 78 4.12 Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t) ........................... 79

vii

DAFTAR GAMBAR 4.1 Hasil Uji Normalitas dengan Analisis Grafik Plot............................................. 69 4.2 Hasil Uji Heterokedastisitas ............................................................................. 73

viii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Harga Saham .............................................................................. 92 Lampiran 2 Data Return On Asset (ROA) .............................................................. 93 Lampiran 3 Data Earning Per Share (EPS) ............................................................ 94 Lampiran 4 Data Debt to Equity Ratio (DER) ........................................................ 95 Lampiran 5 Hasil Analisis Data dengan SPSS 2017 ............................................... 96

ix

RINGKASAN

Sepanjang semester I 2012, Indonesia menjadi Negara dengan pertumbuhan ekonomi kedua tertinggi setelah China. Dua faktor pendorongnya adalah pasar domestik dan investasi. Investasi bisa dilakukan di pasar modal, dan salah satu instrumennya adalah saham. Salah satu analisa untuk meramalkan harga saham adalah analisa fundamental yang berkaitan dengan laporan keuangan perusahaan. Investor akan menanamkan modalnya tentunya dengan harapan akan mendapatkan imbal hasil (return) yang besar dan tingkat keamanan. Dalam analisa fundamental terdapat rasio Return On Assets (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER). Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Eequity Ratio (DER) terhadap Harga Saham. Jenis penelitian ini adalah penelitian explanatory. Populasi penelitian adalah seluruh Perusahaan sektor Properti yang Listing di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2011 yang berjumlah 54 perusahaan. Pemilihan sampel dilakukan dengan metode Purposive Sampling, dari 54 perusahaan diperoleh 16 perusahaan yang menjadi sampel penelitian. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel ROA, EPS, dan DER secara simultan berpengaruh terhadap harga saham. Secara parsial hanya variabel ROA dan EPS yang berpengaruh terhadap harga saham. Variabel ROA menjadi variabel yang dominan berpengaruh terhadap harga saham.

Kata Kunci : ROA, EPS, DER, Harga Saham, Properti.

x

BAB I PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang Sepanjang semester I 2012, pertumbuhan Indonesia yang mencapai 6,35 persen hanya kalah oleh Tiongkok yang mencatat pertumbuhan ekonomi 7,85 persen. Bedanya, Indonesia mencatat tren kenaikan dengan pertumbuhan ekonomi 6,3 persen pada triwulan I dan naik menjadi 6,4 persen pada triwulan II. Tiongkok justru melambat, yakni dari 8,1 persen menjadi 7,6 persen. (Jawa Pos, 15 September 2012:5). Perekonomian

Indonesia

sangat

berpotensi

tumbuh

tinggi.

Bahkan,

pertumbuhan pada triwulan kedua 2012 yang mencapai 6,4 persen dinilai masih dibawah potensi riilnya. Syaratnya, hal-hal yang menghambat investasi harus di atasi. Faktor utama penghambat investasi adalah kurangnya infrastruktur seperti transportasi, logistic, maupun energi. Hal ini disebabkan minimnya anggaran karena kebanyakan tersedot untuk subsidi. Selain itu potensi pasar domestik Indonesia menjadi incaran banyak negara untuk mengekspor produknya ke Indonesia. Karena itu, pemerintah berjanji terus menajaga pasar domestik dari serbuan barang impor. Kebijakan pemerintah saat ini dan ke depan akan berfokus untuk menjaga dua motor pertumbuhan, yakni pasar domestik dan investasi. (Jawa Pos, 8 Agustus 2012:6). Investasi menjadi hal yang penting untuk mendorong pertumbuhan perekonomian suatu negara. Menurut Abdul Halim dalam Irham (2012:3) investasi pada hakikatnya merupakan penempatan sejumlah dana pada saat ini

1

2

dengan harapan untuk memperoleh keuntungan di masa yang akan datang. Investasi mempunyai peran penting dalam perekonomian suatu negara, pertama investasi mampu menciptakan pendapatan dan kedua investasi dapat memperbesar kapasitas produksi perekonomian dengan cara meningkatkan stock modal. (Todaro dalam Irham, 2012:23). Pasar modal bisa menjadi salah satu tempat untuk menyalurkan investasi masyarakat.

Pasar modal adalah tempat dimana berbagai pihak khususnya

perusahaan menjual saham (stock) and obligasi (bond) dengan tujuan dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan dana atau untuk memperkuat modal perusahan (Irham, 2012:55). Instrumen keuangan yang diperdagangkan di pasar modal merupakan instrumen jangka panjang seperti saham, obligasi, waran, right, reksadana, dan berbagai instrumen derivatif lain seperti option, futures, dan lain-lain. Menurut Martelana dan Maya (2011:3) pasar modal memiliki peran penting bagi perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalan dua fungsi, yaitu pertama sebagai sarana untuk mendapatkan dana dari masyarakat pemodal (investor). Dana yang diperoleh dari pasar modal dapat digunakan untuk pengembangan usaha, ekspansi, penambahan modal kerja, dan lain-lain. Kedua, pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrument keuangan seperti saham, obligasi, reksadana, dan lain-lain. Dengan demikian, masyarakat dapat menempatkan dana yang dimilikinya sesuai karakteristik keuntungan dan risiko masing-masing instrumen. Terjadi simbiosis mutualisme antara investor dengan perusahaan yang membutuhkan dana. Perusahaan dapat menggunakan dana tersebut sebagai modal

3

mereka untuk meningkatkan produktivitas ataupun ekspansi, sehingga laba perusahaan yang akan didapatkan akan bertambah. Sebagai konsekuensinya, investor akan menerima sebagian dari laba yang diperoleh oleh perusahaan sesuai dengan proporsi modal yang diberikan. Keberadaan pasar modal di suatu negara bisa menjadi acuan untuk melihat tentang bagaimana kegairahan atau dinamisnya bisnis negara yang bersangkutan dalam menggerakkan berbagai kebijakan yang ekonominya seperti kebijakan fiskal dan moneter (Irham, 2012:54). Saham merupakan salah satu instrumen di pasar modal yang paling populer. Saham menjadi istrumen investasi yang banyak dipilih para investor karena saham mampu memberikan tingkat keuntungan yang menarik. Menurut Kasmir (2007:1) saham adalah bukti penyertaan modal pada sebuah perusahaan. Dengan memiliki saham, investor akan memperoleh keuntungan berupa deviden yang akan diberikan pada setiap akhir tahun dan capital gain yaitu keuntungan pada saat saham yang dimiliki tersebut dijual kembali pada harga yang lebih mahal. Harga saham menjadi salah satu yang menunjukkan nilai sebuah perusahaan. Nilai sebuah perusahaan atau enterprise value sangat ditentukan oleh kesuksesan atau

kegagalan

manajemen

perusahaan

dalam

mengelola

asset

untuk

menghasilkan laba (Porman, 2007:11). Ketika laba meningkat, nilai perusahaan akan naik dan kenaikan tersebut segera diikuti oleh kenaikan harga sahamnya. Peningkatan nilai perusahaan akan menimbulkan keyakinan di hati investor bahwa berinvestasi pada perusahaan itu menguntungkan. Pembentukan harga saham terjadi karena adanya permintaan dan penawaran atas saham tersebut.

4

Terdapat dua analisa untuk menilai atau meramalkan harga saham pada periode yang akan datang. Pertama analisa teknikal, Vibby (2007:37) menjelaskan bahwa prinsipnya, analisa teknikal merupakan studi utama melakukan penelitian yang mendasari kombinasi antara studi nilai harga (nilai harga pembukaan, nilai harga tertinggi/terendah, dan nilai harga penutupan) dengan menggunakan grafikgrafik/chart yang terbentuk sebagai peta utama untuk menentukan langkah berikutnya. Kedua analisa fundamental, analisa fundamental merupakan metode analisis yang menggunakan studi tentang keadaan ekonomi, industri, dan kondisi perusahaan untuk memperhitungkan nilai wajar dari saham suatu perusahaan. Analisa fundamental menitikberatkan pada data-data kunci dalam laporan keuangan perusahaan untuk memperhitungkan apakah harga saham sudah atau belum diapresiasi secara tepat (Vibby, 2007:30). Investor akan menanamkan modalnya tentunya dengan harapan akan mendapatkan imbal hasil (return) yang besar. Dalam analisa fundamental terdapat rasio Return On Assets (ROA). Rasio ROA digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen perusahaan dalam memperoleh keuntungan (laba) secara keseluruhan (Dendawijaya, 2005:118). Semakin besar ROA suatu perusahaan, semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai perusahaan tersebut dan semakin baik pula posisi perusahaan tersebut dari sisi penggunaan aset. Ketika hasil Return On Assets (ROA) suatu perusahaan tinggi, ini menunjukkan bahwa perusahaan berhasil mendayagunakan asetnya dengan baik. Dengan mempunyai Return On Assets (ROA) yang tinggi, akan menarik investor untuk menanamkan modalnya kepada perusahaan.ini karena dianggap berhasil menghasilkan laba yang tinggi dan nantinya akan berdampak pada deviden yang

5

akan diterima oleh investor. Semakin banyak yang tertarik akan membuat permintaan terhadap saham tersebut meningkat, sehingga membuat harga saham perusahaan akan menjadi naik juga. Berbeda ketika Return On Assets (ROA) suatu perusahaan menunjukkan hasil yang rendah, berarti manajemen belum bisa mengoptimalkan kinerjanya dan membuat nilai perusahaan menjadi buruk. Sehingga Investor akan enggan menanamkan modalnya di perusahaan tersebut dan membuat harga saham perusahaan turun. Rasio Earning Per Share (EPS) juga menjadi salah satu indikator yang diperhatikan oleh investor sebelum menentukan investasinya. Earning Per Share (EPS) atau pendapatan perlembar saham adalah bentuk pemberian keuntungan yang diberikan kepada para pemegang saham dari setiap lembar saham yang dimiliki (Irham, 2012:96). Salah satu alasan investor membeli saham adalah untuk mendapatkan deviden, pendapatan perlembar saham kecil maka kecil pula kemungkinan perusahaan untuk membagikan deviden. Maka dapat dikatakan investor akan lebih meminati saham yang memiliki Earning Per Share (EPS) tinggi dibandingkan saham yang memiliki Earning Per Share (EPS) rendah. Semakin banyak investor yang meminati saham ini, akan membuat harga saham naik. Earning Per Share (EPS) yang rendah cenderung membuat harga saham turun. Investor juga akan melihat keamanan dan risiko modal yang mereka tanamkan pada perusahaan. Keamanan dan risiko modal dapat dilihat pada rasio Debt to Equity Ratio (DER). Kasmir (2007:157) menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk menilai hutang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan antara seluruh utang, termasuk utang

6

lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang. Tingkat keamanan dan risiko akan mempengaruhi harga saham nantinya. Apabila Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan angka yang tinggi, akan membuat resiko semakin besar dan membuat investor takut menanamkan modalnya. Sehingga harga saham menjadi turun. Berbeda ketika Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan angka yang rendah, berarti investor merasa lebih aman untuk menanamkan modalnya, karena perusahaan mampu untuk membayar hutangnya melalui ekuitas yang dimilikinya. Keamanan ini akan menarik minat investor sehingga harga saham bisa naik. Investor sangat menyukai wilayah investasi yang jauh dari risiko. Karena investor pada umumnya adalah para penghindar resiko. Mereka selalu saja berusaha menempatkan dana pada tempat yang memiliki rasio kecil dan keuntungan dan mampu memberikan tingkat keuntungan yang tinggi. Dengan harapan dari keuntungan yang diperolehnya akan dipergunakan untuk melakukan penembapatan dana lagi pada tempat lain dan seterusnya. Objek penelitian ini adalah Perusahaan Properti yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI). Menurut para ahli di bidang properti, pada tahun 2011 hingga 2012 ini kebutuhan perumahan di Indonesia mengalami peningkatan yang cukup tajam hingga mencapai angka 1 juta unit rumah per tahunnya. Bahkan sampai hari ini sedikitnya terdapat 14 juta kepala keluarga atau sekitar 23% dari total keseluruhan kepala keluarga di Indonesia yang belum memiliki rumah pribadi.

7

Disamping itu, angka permintaan konsumen kelas atas yang didominasi oleh sektor perhotelan, apartemen, perkantoran, ruko (rumah toko), serta rukan (rumah kantor) juga mengalami lonjakan cukup tinggi. Sehingga tidak heran bila siklus pergerakan peluang bisnis properti masih sangat menjanjikan dalam kurun waktu 5-7 tahun bekalangan ini (Laju Pertumbuhan Bisnis Properti, 2012). Transaksi industri properti sepanjang 2012 bakal menyentuh Rp 475 triliun atau bertumbuh sekitar 12% dibandingkan 2011. Faktor ekonomi makro dan iklim sosial politik yang kondusif merupakan dua faktor penting penunjang pertumbuhan tersebut. Pertumbuhan properti yang sebesar 12% pada 2012 tersebut ditopang oleh faktor makro ekonomi yang cukup bagus. Faktor-faktor itu di antaranya BI Rate sebesar 5,75%, suku bunga kredit pemilikan rumah (KPR) 8%, dan pertumbuhan ekonomi sebesar 6,2% (Rusyanto, 2012). Ketika BI rate turun menjadi 5,75% dari sebelumnya 6%, hal ini membuat pihak bank juga akan menurunkan bunga KPR. Bank akan bersaing untuk menyalurkan dananya melalui kredit, sehingga dengan semakin rendah bunga KPR akan membuat permintaan rumah juga semakin tinggi, karena dengan bunga yang relatif rendah akan mudah dijangkau oleh berbagai lapisan masyarakat. Herry (2011) mengatakan bahwa pemerintah semakin kesulitan menyediakan rumah bagi keluarga kelas menengah ke bawah. Tengok saja, permintaan rumah mencapai 900.000 unit per tahun, sementara pasokan hunian hanya 80.000 unit dalam setahun. Semakin meningkatnya permintaan ini akan menjadi peluang tersendiri bagi para pengembang properti, untuk memperbesar atau memperluas bisnisnya untuk bisa memenuhi kebutuhan masyarakat.

8

Dalam memperbesar atau memperluas bisnisnya terutama properti tentunya perusahaan memerlukan dana yang besar untuk mendanai ekspansinya tersebut. Ketika dana internal tidak mencukupi, maka perusahaan akan mencari dana dari luar perusahaan (eksternal). Penggunaan dana dari luar akan membuat pasiva perusahaan

berupa

hutang akan

bertambah.

Rasio DER

menunjukkan

perbandingan antara total hutang dengan total ekuitas. Ketika DER suatu perusahaan melebihi 100%, hal itu menunjukkan bahwa porsi dari hutang lebih banyak daripada ekuitas. Menurut Kasmir (2007:158) bagi bank (kreditor) dan investor, semakin besar nilai rasionya akan semakin tidak menguntungkan karena akan semakin besar resiko yang ditanggung atas kegagalan yang mungkin terjadi di perusahaan. Namun, bagi perusahaan justru semakin besar semakin baik. Sebaliknya dengan rasio yang rendah, semakin tinggi tingkat pendanaan yang disediakan pemilik dan semakin besar batas pengamanan bagi peminjam jika terjadi kerugian atau penyusutan terhadap nilai aktiva. Rasio ini juga memberikan petunjuk umum tentang kelayakan dan risiko keuangan perusahaan. Penggunaan hutang akan meningkatkan risiko pada perusahaan, tetapi juga mampu meningkatkan keuntungan bagi perusahaan. Hal ini sesuai dengan teori trade-off. Teori trade-off adalah penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan tapi hanya sampai titik tertentu. Setelah titik tersebut, penggunaan hutang akan menurunkan nilai perusahaan karena kenaikan keuntungan dari penggunaan hutang tidak sebanding dengan kenaikan biaya financial distress dan agency problem dan disebut juga sebagai struktur modal yang optimal (Lucas, 2008:259). Fokus utama perusahaan adalah untuk memaksimumkan kesejahteraan pemegang saham atau pemilik perusahaan. Tujuan normatif ini dapat diwujudkan

9

dengan memaksimalkan

nilai perusahaan.

Memaksimumkan

nilai pasar

perusahaan sama dengan memaksimumkan harga pasar saham (Lucas, 2008:4). Ketika suatu perusahaan properti mampu memperbesar atau memperluas bisnisnya akan berdampak pada profitabilitas yang akan diperoleh. Profitabilitas suatu perusahaan dapat dilihat dari Return On Asset (ROA) dan Earning Per Share (EPS). Semakin tinggi nilai ROA akan menggambarkan keefektifan manajemen dalam mengelola aktivanya, dan ketika EPS tinggi akan menggambarkan tingkat kemakmuran bagi para pemegang sahamnya. Salah satu contoh perusahaan properti adalah PT. Alam Sutera Realty Tbk. (ASRI). Pada tahun 2010 memiliki aset sebesar Rp. 4.587,9 miliar dan pada tahun 2011 meningkat sekitar 31% sehingga total asetnya sebesar Rp. 6.007,5 miliar. Peningkatan ini disebabkan oleh kenaikan kas dan setara kas, deposito berjangka, persediaan, penambahan aset tetap, dan uang muka investasi (aset lain-lain). Penambahan aset yang didukung oleh kemampuan manajemen mengelolalnya berdampak pada Return On Asset (ROA) perusahaan yang meningkat dari 6% pada tahun 2010 menjadi 10% pada 2011. Keberhasilan manajemen mengelola aktivanya didukung oleh laba bersih perusahaan yang juga meningkat tajam sebesar 107,1%. Pada tahun 2010 laba bersih perusahaan Rp. 290,5 miliar meningkat menjadi Rp. 601,6 miliar pada tahun 2011. Dampak lain dari itu semua adalah peningkatan pada laba per lembar saham atau Earning Per share (EPS) dari Rp. 16.26 pada tahun 2010 menjadi Rp. 33.68 pada tahun 2011. Untuk itu, ketika ROA suatu perusahaan meningkat salah satu faktornya adalah adanya kenaikan aset yang dimiliki perusahaan, sehingga dapat berdampak pada laba bersih dan EPS perusahaan.

10

Secara makro ekonomi prospek sektor properti di tahun 2012 memang masih baik karena beberapa faktor. Pertama, daya beli masyarakat tetap tinggi sebagai dampak positif pertumbuhan ekonomi tinggi (6,5%). Kedua, munculnya ”kelas menengah baru”, yakni orang-orang yang tingkat penghasilannya meningkat karena dampak pertumbuhan ekonomi terutama di sektor komoditas primer (pertanian dan pertambangan) karena kenaikan harga di pasar internasional. Ketiga, adanya dua motif dari pembeli, yakni untuk ditempati sendiri dan untuk investasi karena kenaikan harganya yang menggiurkan. Keempat, para developer sekarang lebih pintar dalam mencari lokasi yang strategis di mata pembeli sehingga memberikan nilai tambah berupa akses yang mudah dan efisien. Kelima, berkembang strategi baru dari perbankan sebagai penyedia kredit, yakni munculnya dua jenis produk kredit sekaligus, yaitu kombinasi KPR plus auto loan (Prospek Industri Properti Nasional Tahun 2012, 2011). Berdasarkan latar belakang tersebut, maka dirasa perlu untuk melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Properti Yang Listing di Bursa Efek Indonesia Tahun 20072011)”. 1.2. Perumusan Masalah Dari uraian latar belakang di atas, maka masalah penelitian ini dirumuskan sebagai berikut : 1. Apakah Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada Perusahaan Properti di BEI 2007-2011?

11

2. Apakah Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) secara parsial berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada Perusahaan Properti di BEI 2007-2011? 3. Dari variabel Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) tersebut, variabel manakah yang memiliki pengaruh dominan terhadap harga saham pada Perusahaan Properti di BEI 20072011? 1.3. Tujuan Penelitian Untuk dapat melaksanakan penelitian ini dengan baik dan mengenai sasaran, maka peneliti harus mempunyai tujuan. Adapun tujuan dari penelitian ini adalah : 1. Untuk mengetahui pengaruh secara silmultan dari variabel-variabel Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap harga saham. 2. Untuk mengetahui pengaruh secara parsial dari variabel-variabel Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap harga saham. 3. Untuk mengetahui variabel yang berpengaruh dominan terhadap harga saham. 1.4. Manfaat Penelitian Melalui penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat, antara lain: a. Manfaat secara teoritis 1. Bagi Peneliti Sebagai bahan pembanding antara teori yang sudah didapat di bangku kuliah dan fakta di lapangan.

12

2. Bagi Peneliti Berikutnya Penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan penelitian sejenis dan sebagai pengembangan penelitian lebih lanjut. 3. Bagi pembaca Sebagai bahan informasi tentang pengaruh Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap harga saham pada Perusahaan Properti yang listing di Bursa Efek Indonesia. b. Manfaat secara praktis Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi calon investor sebagai bahan pertimbangan untuk melakukan investasi saham di Bursa Efek Indonesia khususnya pada Perusahaan Properti. Dan bagi perusahaan khususnya Perusahaan Properti sebagai bahan pertimbangan dalam mengambil kebijakan perusahaan.

BAB II LANDASAN TEORI

2.1. Penelitian Terdahulu 1. Boby Rojabbyanto (2011) yang berjudul Pengaruh Variabel Fundamental Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Property And Real Estate Yang Listing di BEI 2007-2009). Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan EPS, ROE dan DER berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Variabel EPS yang mempunyai pengaruh dominan terhadap harga saham. 2. Siti Aisyah (2011) yang berjudul Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Perushaan Properti dan Real Estate Yang Lisitng di Bursa Efek Tahun 2006-2009. Hasil penelitian menunjukkan bahwa baik secara simultan maupun secara parsial Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Aset (ROA), Return On Equity (ROE) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Harga saham perusahaan Properti Dan Real Estate yang listing Di Bursa Efek Indonesia. 3. Ester Farida Irawaty Harianja (2009) yang berjudul Analisis Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Dengan Menggunakan Rasio Profitabilitas Pada Industri Properti Di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan variabel ROA, BEP, EPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan secara parsial, hanya variabel EPS yang mempunyai

13

14

pengaruh signifikan terhadap harga saham. Dan variabel EPS juga yang berpengaruh secara dominan terhadap harga saham. 4.

Mohammad Nasir (2008) yang berjudul Pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Tingkat Bunga dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham Perusahaan Properti yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Hasil penelitian menunjukkan variabel-variabel EPS, suku bunga, dan DER secara simultan mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan secara parsial hanya variabel EPS dan DER yang mempunyai pengaruh terhadap harga saham.

5. Korpri Sitompul (2011) yang berjudul Analisis Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate dan Properti Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan variabel-variabel Earning Per Share (EPS), Book Value Per Share (BVS), Price Earning Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Asset (ROA) dan Return on Equity (ROE) secara simultan mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan secara parsial hanya variabel EPS, BVS, dan PER yang mempunyai pengaruh terhadap harga saham. 6. Masanori Sari Ariningsih (2008) yang berjudul Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Property dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan variabel-variabel EPS, PBV, ROE dan DER secara simultan mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan secara parsial hanya variabel EPS dan PBV yang mempunyai pengaruh terhadap harga saham.

15

2.2. Pasar Modal 2.2.1. Pengertian Pasar Modal Pasar modal merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat utang (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrumen derivatif maupun instrumen lainnya (Martelana dan Maya, 2011:2). Menurut undang-undang pasar modal no. 8 tahun 1995, pasar modal didefinisikan sebagai kegiatan yang berhubungan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Selanjutnya, menurut Irham (2012:55) pasar modal adalah tempat di mana berbagai pihak khususnya perusahaan menjual saham (stock) dan obligasi (bond) dengan tujuan dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan dana atau untuk memperkuat modal perusahaan. 2.2.2. Fungsi Ekonomi dari Pasar Modal Pasar modal memiliki peranan yang penting dalam perekonomian suatu negara karena memiliki 4 fungsi, yaitu (Martalena dan Maya, 2011:3): 1. Fungsi Saving Pasar modal dapat menjadi alternatif bagi masyarakat yang ingin menghindari penurunan mata uang karena inflasi. 2. Fungsi Kekayaan Masyarakat dapat mengembangkan nilai kekayaan dengan berinvestasi dalam berbagai instrumen pasar modal yang tidak akan mengalami penyusutan nilai sebagaimana yang terjadi pada investasi nyata, misalnya rumah atau perhiasan.

16

3. Fungsi Likuiditas Instrumen pasar modal pada umumnya mudah untuk dicairkan sehingga memudahkan masyarakat memperoleh kembali dananya dibandingkan rumah dan tanah. 4. Fungsi Pinjaman Pasar modal merupakan sumber pinjaman bagi pemerintah maupun perusahaan membiayai kegiatannya. 2.2.3. Peranan dan Manfaat Pasar Modal Berikut ini adalah peran dan manfaat dari pasar modal (Martalena dan Maya, 2011:5): 1. Pasar modal merupakan pengalokasian dana secara efisien. 2. Pasar modal sebagai alternatif investasi. 3. Memungkinkan para investor untuk memiliki perusahaan yang sehat dan berprospek baik. 4. Pelaksanaan manajemen perusahaan secara profesional dan transparan. 5. Peningkatan aktivitas ekonomi nasional. 2.2.4. Instrumen Pasar Modal Dalam pasar modal, banyak terdapat instrumen yang ditawarkan. Setiap instrumen memiliki karakteristik, keuntungan, dan resiko yang berbeda-beda. Menurut Martalena dan Maya (2011:12) instrumen pasar modal adalah sebagai berikut: 1. Saham (Stock) Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau pihak (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.

17

Dengan menyertakan modal tersebut maka pihak tersebut memiliki klaim atas pendapatan perusahaan, klaim atas asset perusahaan, dan berhak hadir dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). 2. Obligasi Obligasi adalah efek yang bersifat hutang jangka panjang. 3. Right Hak

memesan

saham

terlebih

dahulu

dengan

harga

tertentu,

diperdagangkan dalam waktu yang sangat singkat (2 minggu). 4. Waran Hak untuk membeli saham baru pada harga tertentu di masa yang akan datang. Waran dapat diperdagangkan 6 bulan setelah diterbitkan dengan masa berlaku sekitar 3-5 tahun. 5. Reksadana Saham, obligasi, dan efek lain yang dibeli oleh sejumlah investor dan dikelola oleh sebuah perusahaan investasi profesional. 2.2.5. Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam-LK) Untuk membantu pemerintah mewujudkan industri pasar modal yang baik maka dibutuhkan lembaga pengawas. Badan pengawas pasar modal (BapepamLK) mempunyai visi dan misi sebagai berikut (Martalena dan Maya, 2011:10): 1. Visi Menjadi otoritas pasar modal dan lembaga keuangan yang amanah dan profesional, yang mampu mewujudkan industri pasar modal dan lembaga keuangan nonbank sebagai penggerak perkeonomian nasional yang berdaya saing global.

18

2. Misi di Bidang Ekonomi Menciptakan iklim yang kondusif bagi perusahaan dalam memperoleh pembiayaan dan bagi pemodal dalam memilih alternatif investasi pada industri Pasar Modal dan Jasa Keuangan Nonbank. 3. Misi di Bidang Kelembagaan Mewujudkan Bapepam-LK menjadi lembaga yang melaksanakan tugas dan fungsinya memegang teguh pada prinsip-prinsip transparansi, akuntabilitas, independensi, integritas, dan senantiasa mengembangkan diri menjadi lembaga berstandar internasional. 4. Misi Sosial Budaya Mewujudkan masyarakat Indonesia yang memahami dan berorientasi pasar modal dan jasa keuangan nonbank dalam membuat keputusan investasi dan pembiayaan. 2.2.6. Lembaga Pasar Modal Berikut ini adalah lembaga-lembaga di dalam pasar modal (Martalena dan Maya, 2011:10): 1. Bursa Efek Pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujan memperdagangkan efek antara mereka. 2. Perusahaan Efek Pihak yang melakukan kegiatan usaha sebagai penjamin emisi efek, perantara pedagang efek dan atau manajer investasi.

19

3. Penasihat Investasi Pihak yang memberikan nasihat kepada pihak lain mengenai penjualan atau pembelian efek. 4. Lembaga Kliring dan Penjamin (LKP) Pihak yang menyelenggarakan jasa kliring dan penjamin transaksi bursa agar terlaksana secara teratur, wajar dan efisien. Di Indonesia, PT. KPEI (Kliring Penjamin Efek Indonesia). 5. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP) Pihak yang menyelenggarakan kegiatan kostudian sentral bagi Bank Kostudian. Di Indonesia, PT. KSEI (Kustodian Sentral Efek Indonesia). 6. Perusahaan Publik Perusahaan yang mengeluarkan emiten 7. Reksadana Saham, Obligasi, atau efek lain yang dibeli oleh sejumlah investor dan dikelola oleh sebuah perusahaan investasi profesional. 8. Kustodian Pihak yang memberikan jasa penitipan efek dan harta lain berkaitan dengan efek serta jasa lain, termasuk menerima deviden, bunga, dan hak lain, menyelesaikan transaksi efek, dan mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabah. 9. Biro Administrasi Efek Pihak yang berdasarkan kontrak dengan emiten melaksanakan pencatatan pemilikan efek dan pembagian hak yang berkaitan dengan efek.

20

10. Wali Amanat Pihak yang mewakili kepentingan pemegang efek bersifat utang. 11. Pemeringkat Efek Pihak yang bertugas memberi penilaian kemampuan emiten dalam memenuhi semua kewajibannya. 12. Penjamin Emisi Efek Pihak yang membuat kontrak dengan emiten untuk melakukan penawaran umum bagi kepentingan emiten. 13. Perantara Pedagang Efek Pihak yang melakukan kegiatan jual-beli efek untuk kepentingan sendiri atau pihak lain. 14. Manajer Investasi Pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk nasabah atau sekelompok nasabah. 2.2.7. Sejarah Pasar Modal Indonesia Dalam Irham (2012:55) Kehadiran pasar modal Indonesia dengan sejarah yang sangat panjang. Bursa di Indonesia berdiri tahun 1912, lebih dahulu dari bursa Singapura yang baru lahir bulan Juni 1930, ketika 15 perusahaan efek membentuk the Singapore Stockbrokers Association untuk mengatur industri per-efek-an di sana. Perkembangan bursa efek di Indonesia tidak terlepas dari pasang surutnya iklim politik, ekonomi, dan keuangan negara ini. Bursa Efek Indonesia mengalami kemunduran aktivitasnya di tahun 1940, waktu negeri belanda diserang dan diduduki oleh bangsa Jerman. Setelah itu muncul lagi

21

tahun 1952 dan seolah-olah menghilang sejak tahun 1958, kemudian bangkit kembali pada tanggal 10 Agustus 1977. Pada tahun 1968 Bank Indonesia membentuk Tim persiapan Pasar Uang dan Modal tahun 1969 yang diketuai Gubernur Bank Indonesia. Tahun 1972 tim ini diganti dengan Badan Pembina Pasar Uang dan Modal yang masih diketahui oleh Gubernur Indonesia. Pada penghujung tahun 1976 badan inilah yang melahirkan Bapepam (Badan Pelaksana Pasar Modal) dan PT. Persero Danareksa. Sejak dibuka kembali pada tahun 1977 pasar modal diawasi dan dilaksanakan oleh Bapepam, badan yang berada di dalam lingkungan Departemen Keuangan. Pelaku pasar modal di samping Bapepam adalah perusahaan-perusahaan efek, yang menjadi perantara antara perusahaan yang membutuhkan dana (dikenal dengan istilah emiten) dan para pemilik dana (yang disebut pemodal atau investor), para akuntan, notaris, penasehat hukum dan para penilai, yang menduduki tempat vital dalam konfigurasi pasar modal. Pada tahun 1970 BAPEPAM diganti fungsinya dari Pembina menjadi pengawas. Baru pada tahun 1992 pengelolaannya diserahkan kepada pihak swasta, seperti lazimnya hampir diseluruh dunia. Perkembangan pasar yang begitu cepat menghendaki adanya efisiensi kerja dan bursa harus diotomatisasi. Inilah yang melahirkan JATS (Jakarta Automated Trading System), yang diperkuat dengan dukungan undang-undang di tahun 1995.

22

2.3. Investasi 2.3.1. Pengertian Investasi Investasi merupakan bentuk penundaan konsumsi masa sekarang untuk memperoleh konsumsi di masa yang akan datang, di mana di dalamnya terkandung unsur risiko ketidakpastian sehingga dibutuhkan kompensasi atas penundaan tersebut (Martalena dan Maya, 2011:1). Abdul Halim dalam Irham (2012:3) investasi pada hakikatnya merupakan penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan harapan untuk memperoleh keuntungan di masa mendatang. Lebih jauh ekonom asal Amerika Paul R. Krugman dan Maurice Obstfled dalam Irham (2012:3) mengatakan bahwa bagian output yang digunakan oleh perusaahan-perusahaan swasta guna menghasilkan output di masa mendatang ini bisa disebut sebagai investasi. 2.3.2. Tujuan Investasi Untuk mencapai suatu efektivitas dan efisiensi dalam keputusan maka diperlukan ketegasan akan tujuan yang diharapkan. Begitu pula dalam bidang investasi perlu menetapkan tujuan yang hendak dicapai yaitu (Irham, 2012:3). 1. Terciptanya keberlanjutan (continuity) dalam investasi tersebut. 2. Terciptanya profit yang maksimum atau keuntungan yang diharapkan (profit actual). 3. Terciptanya kemakmuran bagi para pemegang saham. 4. Turut memberikan andil bagi pembangunan bangsa. 2.3.3. Bentuk-Bentuk Investasi Dalam aktivitasnya investasi pada umumnya dikenal ada dua bentuk yaitu (Irham, 2012:4):

23

1. Real Investment Investasi nyata (real investment) secara umum melibatkan asset berwujud seperti tanah, mesin-mesin, atau pabrik. 2. Financial Investment Investasi keuangan (financial investment) melibatkan kontrak tertulis seperti saham biasa (common stock) dan obligasi (bond). 2.3.4. Tipe-tipe Investasi Pada saat seorang pebisnis atau mereka yang memiliki kelebihan dana dan ingin berinvestasi maka isa dapat memilih dan memutuskan aktiva keuangan seperti apa yang akan dipilihnya. Dalam hal ini ada dua tipe investasi yang dapat dipilihnya yaitu (Irham, 2012:4): 1. Direct Investment Direct Investment (investasi langsung) adalah mereka yang memiliki dana dapat langsung berinvestasi dengan membeli secara langsung aktiva keuangan dari suatu perusahaan yang dapat dilakukan melalui perantara atau berbagai cara lainnya. 2. Indirect Investment Indirect Investment (investasi tidak langsung) adalah mereka yang memiliki dana dapat melakukan keputusan investasi dengan tidak hanya terlibat secara langsung atau pembelian aktiva keuangan cukup hanya dengan memegang dalam bentuk saham atau obligasi saja. Mereka yang melakukan kebijakan indirect investment umumnya cenderung tidak terlibat dalam pengambilan keputusan penting pada suatu perusahaan.

24

2.3.5. Proses Investasi Setiap melakukan keputusan investasi adalah selalu saja memerlukan proses, yang mana proses tersebut akan memberikan gambaran setiap tahap yang akan ditempuh oleh perusahan. Secara umum proses manajemen investasi meliputi 5 (lima) langkah (Irham, 2007:7): 1. Menetapkan Sasaran Investasi Penetapan sasaran artinya melakukan investasi yang bersifat fokus atau menempatkan target sasaran terhadap yang akan di investasikan. Penetapan sasaran investasi adalah sangat disesuaikan dengan apa yang akan ditujukan pada investasi tersebut. 2.

Membuat Kebijakan Investasi Pada tahap proses yang kedua ini menyangkut dengan bagaimana perusahaan mengelola dana yang berasal dari stock, bond, dan lainnya untuk kemudian didistribusikan ke tempat-tempat yang dibutuhkan. Perhitungan pendistribusian dana ini haruslah dilakukan dengan prinsip kehati-hatian (prudential principle) karena berbagai hal akan bisa timbul pada saat dana tersebut tidak mampu untuk ditarik kembali. Juga perlu bagi pihak perusahaan memperhitungkan tentang beban pajak (tax) yang akan ditanggung nantinya.

3.

Memilih Strategi Portofolio Ini menyangkut keputusan peranan yang di ambil oleh pihak perusahaan, yaitu apakah bersifat aktif atau pasif saja. Pada saat perusahaan melakukan investasi aktif maka semua kondisi tentang perusahaan akan dengan cepat tergambarkan di pasar saham. Sedangkan secara pasif hanya dapat dilihat

25

pada indeks rata-rata saja, atau dengan kata lain berdasarkan pada reaksi pasar saja tanpa ada sikat atraktif. 4.

Memilih Aset Disini pihak perusahaan berusaha memilih aset investasi yang nantinya akan memberikan return yang tertinggi (maximal return). Return di sini dilihat sebagai keuntungan yang mampu diperoleh.

5.

Mengukur dan Mengevaluasi Kinerja Tahap ini adalah menjadi tahap revaluasi bagi perusahaan untuk melihat kembali apa yang telah dilakukan selama ini dan apakah tindakan yang telah dilakukan selama ini telah betul-betul maksimal atau belum. Jika belum maka sebaiknya segera melakukan perbaikan agar kerugian tidak akan terjadi ke depan nantinya. Bagaimanapun perusahaan berharap akan memperoleh

keuntungan

yang

bersifat

sustainability

dan

bukan

keuntungan yang diperoleh sesaat saja (stimulus profit). 2.4. Saham 2.4.1. Pengertian Saham Saham merupakan salah satu jenis instrument investasi yang berarti tanda kepemilikan terhadap suatu perusahaan dan akan memberikan keuntungan dalam bentuk deviden dan capital gain seiring dengan pergerakkan nilai harganya (Vibby, 2007:21). Menurut Irham (2012:81) saham adalah tanda bukti penyertaan kepemilikian modal/dana pada suatu perusahaan, dalam bentuk kertas yang tercantum dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan, dan diikuti dengan hak dan kewajiban yang jelas kepada setiap pemegangnnya.

26

2.4.2. Jenis-Jenis Saham Menurut jenisnya saham dibagi menjadi dua yaitu (Irham, 2012:81): 1. Preferred Stock (Saham Istimewa) Preferred Stock (saham istimewa) adalah suatu suratu berharga yang dijual oleh suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (Rupiah, Dolar, Yen, dan sebagianya) dimana pemegangnya akan memperoleh pendapatan tetap

dalam bentuk deviden yang akan diterima setiap

kuartal (tiga bulanan). 2. Commond Stock (Saham Biasa) Commond Stock (saham biasa) adalah suatu surat berharga yang dijual oleh suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (Rupiah, Dolar, Yen, dan sebagainya) di mana pemegangnya diberi hak untuk mengikuti RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham) dan RUPSLB (Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa) serta berhak untuk menentukan membeli right issue (penjualan saham terbatas) atau tidak, yang selanjutnya di akhir tahun akan memperoleh keuntungan dalam bentuk deviden. Commond stock memiliki beberapa jenis (Irham, 2012:82) a. Blue Chip-Stock (Saham Unggulan) Saham dari perusahaan yang dikenal secara nasional dan memliki sejarah laba, pertumbuhan, dan manajemen yang berkualitas. Jika di Indonesia bisa melihat pada 5 besar saham yang termasuk LQ45.

27

b. Growth Stock Saham-saham yang diharapkan memberikan pertumbuhan laba yang lebih tinggi dari rata-rata saham lain, dan karenanya mempunyai PER yang tinggi. c. Defensive Stock Saham yang cenderung lebih stabil dalam masa resesi atau perekenomian yang tidak menentu berkaitan dengan deviden, pendapatan, dan kinerja pasar. Contoh perusahaan kategori food and beverage yaitu produk gula, beras, minyak makan, garam dan sejenisnya. d. Cylclical Stock Sekurtias yang cenderung naik nilainya secara cepat saat ekonomi semarak dan jatuh juga secara cepat saat ekonomi lesu. Contohnya saham pabrik mobil dan real estate. e. Seasonal Stock Perusahaan yang penjualannya bervariasi karena dampak musiman, misalnya karena cuaca dan liburan. Sebagai contoh, pabrik mainan memiliki penjualan musiman yang khusus pada saat natal. f. Speculative Stock Saham yang kondisinya memiliki tingkat spekulasi yang tinggi, yang kemungkinan tingkat pengembalian hasilnya adalah rendah atau negatif. Ini biasanya dipakai untuk membeli saham pada perusahaan pengeboran minyak.

28

2.4.3. Keuntungan dan Risiko Memiliki Saham Bagi pihak yang memiliki saham akan memperoleh beberapa keuntungan sebagai bentuk kewajiban yang harus diterima yaitu (Irham, 2012:86): 1. Memperoleh deviden yang akan diberikan pada setiap akhir tahun. 2. Memperoleh capital gain, yaitu keuntungan pada saat saham yang dimiliki tersebut dijual kembali pada harga yang lebih mahal. 3. Memiliki hak suara bagi pemegang saham jenis commond stock (saham biasa). Sedangkan saham juga memiliki risiko, antara lain (Martalena dan Maya, 2011:14): 1. Capital loss. Merupakan kebalikan dari Capital Gain, yaitu suatu kondisi di mana investor menjual saham lebih rendah dari harga beli. 2. Rasio Likuidasi. Perusahaan yang sahamnya dimiliki, dinyatakan bangkrut oleh pengadilan atau perusahaan terseut dibubarkan. Dalam hal ini, hak klaim dari pemegang saham mendapat prioritas terkahir setelah seluruh kewajiban perusahaan dapat dilunasi (dari hasil penjualan kekayaan perusahaan). Jika masih terdapat sisa dari hasil penjulana kekayaan perusahaan tersebut. Sisa tersebut dibagi secara proporsional kepada seluruh pemegang saham. Namun jika tidak tidak terdapat sisa kekayaan perusahaan, pemegang saham tidak akan memperoleh hasil dari likuidasi tersebut. 2.4.4. Analisa Saham Menurut Vibby (2008:24) analisa dalam pemilihan saham terdiri dari:

29

1. Analisa Makro Analisa

makro

menitikberatkan

terhadap

kebijakan-kebijakan

pemerintah secra umum yang berlaku maupun situasi keadaan perekonomian secara umum. Hal-hal yang dianalisa antara lain pendapatan perkapita, kestabilan keadaan keuangan negara, tingkat inflasi, tingkat suku bunga dan situasi politik. 2. Analisa Sektoral Analisa sektoral merupakan analisa untuk menilai kinerja dan kondisi dari suatu industri apakah berada pada tahap awal, pertumbuhan, kematangan perusahaan ataupun kemungkinan penurunan kinerja dan bagaimana dampaknya bagi keuntungan perusahaan. 3. Analisa Fundamental Analisa

fundametal

adalah

analisa

untuk

mengetahui

kondisi

perusahaan secara kesulurahan, baik analisis produk perusahaan dan pemasarannya, analisa pertumbugan laporan keuangan dan kinerja manajemen perusahaan. 4. Analisa Teknikal Analisa teknikal merupakan analisa studi nilai harga yang terjadi untuk memprediksi harga saham. Analisa teknikal lebih menitikberatkan pembentukan harga saham oleh perubahan penawaran dan permintaan (supply & demand) tanpa perlu mengetahui penyebabnya. 2.5. Analisis Laporan Keuangan Menurut Kasmir (2007:68) agar laporan keuangan menjadi lebih berarti sehingga dapat dipahami dan dimengerti oleh berbagai pihak, perlu dilakukan

30

analisis laporan keuangan. Bagi pihak pemilik dan manajemen, tujuan utama analisis laporan keuangan adalah agar dapat mengetahui posisi keuangan perusahaan saat ini. Dengan mengetahui posisi keuangan,

setelah dilakukan

analisis laporan keuangan secara mendalam, akan terlihat apakah perusahaan apakah perusahaan sudah mencapai target yang telah direncanakan sebelumnya atau tidak. 2.5.1. Tujuan dan Manfaat Analisis Laporan Keuangan Ada beberapa tujuan dan manfaat bagi berbagai pihak dengan adanya analisis laporan keuangan. Secara umum dikatakan bahwa tujuan dan manfaat analisis laporan keuangan adalah (Kasmir, 2007:68): 1. Untuk mengetahui posisi keuangan perusahaan dalam satu periode tertentu, baik harta, kewajiban, modal, maupun hasil usaha yang telah dicapai untuk beberapa periode. 2. Untuk mengetahui kelemahan-kelemahan apa saja yang menjadi kekurangan perusahaan. 3. Untuk mengetahui kekuatan-kekuatan yang dimiliki. 4. Untuk mengetahui langkah-langkah perbaikan apa saja yang perlu dilakukan ke depan yang berkaitan dengan posisi keuangan perusahaan saat ini. 5. Untuk melakukan penilaian kinerja manajemen ke depan apakah perlu penyegaran atau tidak karena sudah dianggap berhasil atau gagal. 6. Dapat juga digunakan sebagai pembanding dengan perusahaan sejenis hasil yang mereka capai.

31

2.5.2. Metode Analisis Keuangan Terdapat dua macam metode analisis keuangan yang biasa dipakai, yaitu (Kasmir, 2007:69): 1. Analisis Vertikal (Statis) Analisis vertikal merupakan analisis yang dilakukan terhadap hanya satu periode laporan keuangan saja. Analisis dilakukan antara pos-pos yang ada dalam satu periode. Informasi yang diperoleh hanya untuk satu periode saja dan tidak diketahui perkembangan dari periode ke periode tidak diketahui. 2. Analisis Horizontal (Dinamis) Analisis horisontal

merupakan analisis

yang dilakukan

dengan

membandingkan laporan keuangan untuk beberapa periode. Dari hasil analisis ini akan terlihat perkembangan perusahaan dari periode yang satu ke periode yang lain. 2.6. Return On Asset (ROA) Menurut Dendawijaya (2005:118) Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen perusahaan dalam memperoleh keuntungan (laba) secara keseluruhan. Semakin besar ROA suatu perusahaan, semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai perusahaan tersebut dan semakin baik pula posisi perusahaan tersebut dari sisi penggunaan aset. ROA merupakan rasio yang menggambarkan sejauh mana aset-aset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba. ROA dirumuskan sebagai berikut:
 

 

  

 (Tandelilin, 2010:372)

32

Ketika hasil Return On Assets (ROA) suatu perusahaan tinggi, ini menunjukkan bahwa perusahaan berhasil mendayagunakan asetnya dengan baik. Dengan mempunyai Return On Assets (ROA) yang tinggi, akan menarik investor untuk menanamkan modalnya kepada perusahaan.ini karena dianggap berhasil menghasilkan laba yang tinggi dan nantinya akan berdampak pada deviden yang akan diterima oleh investor. Semakin banyak yang tertarik akan membuat permintaan terhadap saham tersebut meningkat, sehingga membuat harga saham perusahaan akan menjadi naik juga. Berbeda ketika Return On Assets (ROA) suatu perusahaan menunjukkan hasil yang rendah, berarti manajemen belum bisa mengoptimalkan kinerjanya dan membuat nilai perusahaan menjadi buruk. Sehingga Investor akan enggan menanamkan modalnya di perusahaan tersebut dan membuat harga saham perusahaan turun. 2.7. Earning per Share (EPS) Rasio laba per lembar saham merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham. Laba per lembar saham dirumuskan sebagai berikut: Laba Per Lembar Saham 

Laba Saham Biasa Saham Biasa yang Beredar (Kasmir, 2007:207)

Rasio yang rendah berarti manajemen belum berhasil untuk memuaskan pemegang saham, sebaliknya dengan rasio yang tinggi, kesejahteraan pemegang saham meningkat. Dengan pengertian lain, tingkat pengembalian tinggi. Semakin tinggi tingkat pengambilan akan membuat ketertarikan investor. Ketertarikan ini akan menimbulkan permintaan yang besar, sehingga harga saham akan naik.

33

2.8. Debt to Equity Ratio (DER) Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan seluruh utang, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan pinjaman (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini berfungsi untuk mengertahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang. DER dirumuskan sebagai berikut: $%  &'(
 

Total Utang . $%/ Ekuitas .&'(/ (Kasmir, 2007:158)

Bagi kreditor, semakin besar rasio ini, akan semakin tidak menguntungkan karena akan semakin besar risiko yang ditanggung atas kegagalan yang mungkin terjadi diperusahaan. Namun, bagi perusahaan justru semakin besar besar rasio akan semakin baik. Sebaliknya, dengan rasio yang rendah, semakin tinggi tingkat pendaan yang disediakan pemilik dan semakin besar batas pengaman bagi peminjam jika terjadi kerugian atau penyusutan terhadap nilai aktiva. Rasio ini juga memberikan petunjuk umum tentang kelayakan dan risiko keuangan perusahaan. Apabila Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan angka yang tinggi, akan membuat resiko semakin besar dan membuat investor takut menanamkan modalnya. Sehingga harga saham menjadi turun. Berbeda ketika Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan angka yang rendah, berarti investor merasa lebih aman untuk menanamkan modalnya. Keamanan ini akan menarik minat investor sehingga harga saham bisa naik.

34

2.9. Kerangka Pikir

Gambar 2.1 Kerangka Pikir Pertumbuhan Perekonomian Indonesia

Investasi

Pasar Modal

Saham

Perusahaan Properti yang Listing di BEI 2007-2011

Analisis Fundamental

Analisis Teknikal

Variabel Bebas (X): 1. Earning Per Share (EPS)(X1) 2. Return On Asset (ROA)(X2) 3. Debt to Equity Ratio (DER)(X3)

Variabel Terikat (Y): Harga Saham (Y)

Analisis Regresi Berganda: 3  45 6 47 87 6 49 89 6 4: 8: 6 

Uji Asumsi Klasik: 1. Normalitas 2. Multikolinieritas 3. Heteroskedastisitas 4. Autokorelasi

Uji Hipotesis : Uji F, Uji t, dan Uji Dominan

Hasil Penelitian

Kesimpulan

35

2.10. Hipotesis Menurut Supardi dalam Ichwan (2009:129) hipotesis merupakan suatu jawaban permasalahan sementara yang bersifat dugaan dari suatu penelitian. 2.10.1. Hipotesis Pertama Berdasarkan penelitian Rojabbyanto (2011), menyatakan EPS, ROE, DER, secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan dalam penelitian Ester (2009), variabel EPS, BEP, dan ROA secara simultan mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Dari beberapa penelitian di atas dan uraian mengenai pengaruh variabel dependen dengan variabel independen, maka secara simultan hipotesis yang dapat dirumuskan adalah sebagai berikut : H1 : Ada pengaruh yang signifikan antara variabel Earning Per Share, Return On Equity dan Debt to Equity Ratio secara simultan terhadap harga saham pada Perusahaan Properti yang Listing di Bursa Efek Indonesia. 2.10.2. Hipotesis Kedua Hipotesis kedua diajukan untuk menguji pengaruh variabel Return On Asset, Debt to Equity Ratio, dan Earning Per Share secara parsial berpengaruh signifkan terhadap harga saham. Ketika hasil Return On Assets (ROA) suatu perusahaan tinggi, ini menunjukkan bahwa perusahaan berhasil mendayagunakan asetnya dengan baik. Dengan mempunyai Return On Assets (ROA) yang tinggi, akan menarik investor untuk menanamkan modalnya kepada perusahaan.ini karena dianggap berhasil menghasilkan laba yang tinggi dan nantinya akan berdampak pada deviden yang

36

akan diterima oleh investor. Semakin banyak yang tertarik akan membuat permintaan terhadap saham tersebut meningkat, sehingga membuat harga saham perusahaan akan menjadi naik juga. Salah satu alasan investor membeli saham adalah untuk mendapatkan deviden, Earning Per Share (EPS) kecil maka kecil pula kemungkinan perusahaan untuk membagikan deviden. Maka dapat dikatakan investor akan lebih meminati saham yang memiliki Earning Per Share (EPS) tinggi dibandingkan saham yang memiliki Earning Per Share (EPS) rendah. Semakin banyak investor yang meminati saham ini, akan membuat harga saham naik. Earning Per Share (EPS) yang rendah cenderung membuat harga saham turun. Apabila Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan angka yang tinggi, akan membuat resiko semakin besar dan membuat investor takut menanamkan modalnya. Sehingga harga saham menjadi turun. Berbeda ketika Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan angka yang rendah, berarti investor merasa lebih aman untuk menanamkan modalnya, karena perusahaan mampu untuk membayar hutangnya melalui ekuitas yang dimilikinya. Keamanan ini akan menarik minat investor sehingga harga saham bisa naik Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis kedua adalah sebagai berikut : H2 : Ada pengaruh yang signifkan antara variabel Earning Per Share, Return On Equity dan Debt to Equity Ratio secara parsial terhadap harga saham pada Perusahaan Properti yang Listing di Bursa Efek Indonesia.

37

2.10.3. Hipotesis Ketiga Hipotesis ketiga diajukan untuk menguji, manakah diantara Return On Asset, Debt to Equity Ratio, dan Earning Per Share yang mempunyai pengaruh dominan terhadap harga saham. Berdasarkan penelitian Rojabbyanto (2011), menyatakan bahwa hanya EPS yang mempunyai berpengaruh dominan terhadap harga saham. Menurut penelitian Ester (2009), menyatakan juga bahwa hanya EPS yang mempunyai pengaruh dominan terhadap harga saham. Dari beberapa penelitian tersebut maka dapat ditarik hipotesis ketiga sebagai berikut : H3 : Variabel Earning Per Share berpengaruh dominan terhadap harga saham pada Perusahaan Properti yang Listing di Bursa Efek Indonesia.

BAB III METODE PENELITIAN

3.1. Jenis Penelitian Jenis penelitian ini merupakan penelitian explanatory. Penelitian explanatory adalah penelitian yang menjelaskan hubungan kausal antara variabel-variabel penelitian melalui uji hipotesa yang telah dirumuskan sebelumnya, sehingga dapat mengetahui seberapa besar kontribusi variabel-variabel bebas terhadap variabel terikatnya serta besarnya arah hubungan yang terjadi (Singarimbun, 2006:5). 3.2. Populasi dan Sampel Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: objek/subjek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulan (Sugiono, 2009:80). Adapun populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan kelompok yang Properti sudah listing di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2011. Jumlah populasi dari perusahaan-perusahaan kelompok Properti berjumlah 54. Menurut Sugiyono (2009:81) sampel adalah bagian dari jumlah populasi dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Teknik pengabilan sampel dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan purposive sampling. Sampling purposive adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu (Sugiono, 2009:85). Sedangkan menurut Fauzi (2009:192) sampel purposif adalah sampel yang dipilih secara cermat dengan mengambil orang atau objek penelitian yang selektif dan mempunyai ciri-ciri yang spesifik. Sampel yang diambil memiliki ciri-ciri yang khusus dari populasi, sehingga dapat dianggap cukup

38

39

representatif. Adapun kriteria-kriteria yang dipilih oleh peneliti sebagai sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Perusahaan tersebut terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia. 2. Perusahaan tersebut menerbitkan laporan keuangannya setiap tahun selama periode 2007-2011. 3. Perusahaan menghasilkan laba secara berturut-turut dari tahun 2007-2011. 4. Aktif diperdagangkan selama periode 2007-2011. 5. Laporan keuangan menggunakan mata uang Rupiah. Tabel 3.1 Populasi dan Sampel Penelitian No.

Kode

Nama Perusahaan

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29

ADHI APLN ASRI BAPA BCIP BEST BIPP BKDP BKSL BSDE COWL CTRA CTRP CTRS DART DGIK DILD DILD-W DUTI ELTY EMDE FMII GAMA GMTD GPRA GWSA JIHD JKON JRPT

Adhi Karya (Persero) Tbk. Agung Podomoro Land Tbk. Alam Sutera Realty Tbk. Bekasi Asri Pemula Tbk. Bumi Citra Permai Tbk. Bekasi Fajar Industrial Estate Tbk. Bhuwanatala Indah Permai Tbk Bukit Darmo Property Tbk Sentul City Tbk. Bumi Serpong Damai Tbk Cowell Development Tbk. Ciputra Development Tbk. Ciputra Property Tbk. Ciputra Surya Tbk. Duta Anggada Realty Tbk Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk. Intiland Development Tbk. Waran Seri I Intiland Development Tbk Duta Pertiwi Tbk Bakrieland Development Tbk. Megapolitan Developments Tbk. Fortune Mate Indonesia Tbk Gading Development Tbk. Gowa Makassar Tourism Development Tbk. Perdana Gapuraprima Tbk. Greenwood Sejahtera Tbk. Jakarta International Hotels & Developme Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk. Jaya Real Property Tbk.

Memenuhi Kriteria

Tidak Memenuhi Kriteria V V

V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V

40

30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54

KIJA KPIG LAMI LCGP LPCK LPKR MDLN MKPI MTLA MTSM NIRO OMRE PLIN PTPP PWON PWSI RBMS RDTX SCBD SIIP SMDM SMRA SSIA TOTL WIKA

Kawasan Industri Jababeka Tbk. MNC Land Tbk. Lamicitra Nusantara Tbk Laguna Cipta Griya Tbk Lippo Cikarang Tbk Lippo Karawaci Tbk. Modernland Realty Ltd. Tbk Metropolitan Kentjana Tbk. Metropolitan Land Tbk. Metro Realty Tbk. Nirvana Development Tbk. Indonesia Prima Property Tbk Plaza Indonesia Realty Tbk. PP (Persero) Tbk. Pakuwon Jati Tbk. Panca Wiratama Sakti Tbk Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk. Roda Vivatex Tbk Danayasa Arthatama Tbk. Suryainti Permata Tbk Suryamas Dutamakmur Tbk Summarecon Agung Tbk. Surya Semesta Internusa Tbk. Total Bangun Persada Tbk. Wijaya Karya (Persero) Tbk.

V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V

Berdasarkan kriteria-kriteria yang dipilih oleh peneliti, maka sampel yang akan diteliti berjumlah 16 perusahaan. 3.3. Metode Pengumpulan Data 3.3.1. Teknik Pengumpulan Data Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah dokumentasi. Menurut Arikunto (2006:231) dokumentasi adalah kegiatan mencari data mengenai halhal atau variabel yang berupa catatan, transkrip, buku, surat kabar, majalah, notulen rapat, agenda, dan sebagainya. Data-data yang diambil dalam penelitian ini antara lain berupa laporan keuangan berserta harga saham pada perusahaan, dalam hal ini perusahaan Properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

41

3.3.2. Jenis dan Sumber Data Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif. Menurut Sekaran (2006:42) data kuantitatif adalah data yang dipaparkan dalam bentuk angka-angka. Dalam penelitian ini berupa data-data rasio keuangan yang terdiri dari rasio Return On Asset, Debt to Equity Ratio, dan Earning Per Share yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan sampel yang dikeluarkan 2007-2011. Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Menurut Fauzi (2009:166) data sekunder merupakan sumber data penelitian yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalu media perantara (diperoleh dan dicatat oleh pihak lain). Peneliti memperoleh data berupa laporan keuangan dari pihak kedua yaitu dari PT. Trimegah Securities Tbk, situs resmi Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id), website www.finance.yahoo.com dan diperoleh juga melalui Pojok BEI Fakultas Ekonomi Universitas Brawijaya. 3.4. Definisi Operasional Variabel Variabel dapat diartikan sebagai suatu atribut atau sifat atau nilai dari orang, objek atau kegiatan yang mempunyai variasi tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulan (Sugiyono, 2009:38). Ada dua variabel yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu variabel independen atau variabel bebas yang selanjutnya dinyatakan dengan simbol X dan variabel dependen atau variabel tidak bebas yang dinyatakan dengan simbol Y.

42

3.4.1. Variabel Independen (X) Variabel independen atau variabel bebas adalah suatu variabel yang variasinya mempengaruhi variabel lain (Azwar dalam Fauzi, 2009:149). Adapun variabel bebas yang digunakan dalam penelitian ini meliputi: a. Return On Asset (ROA) ROA merupakan rasio yang menggambarkan sejauh mana aset-aset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba.
 

 

  

 ( Tandelilin, 2010:372)

b. Earning per Share (EPS) Rasio laba per lembar saham atau disebut juga rasio nilai buku merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham. Laba Per Lembar Saham 

Laba Saham Biasa Saham Biasa yang Beredar (Kasmir, 2007:207)

c. Debt to Equity Ratio (DER) Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan pinjaman (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini berfungsi untuk mengertahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang. $%  &'  

Total Utang - $%. Ekuitas -2&'. (Kasmir, 2007:158)

43

3.4.2. Variabel Dependen (Y) Menurut Azwar dalam Fauzi (2009:149) variabel dependen atau variabel tergantung adalah variabel penelitian yang diukur untuk mengetahui besarnya efek atau pengaruhnya variabel lain. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Harga Saham. Harga saham diperoleh dari rata-rata harga saham setiap tahunnya untuk mencerminkan pergerakkan harga saham pada periode penelitian tahun 2007-2011. 3.5. Metode Analisa Data Analisis data merupakan kegiatan setelah data dari seluruh responden atau sumber data lain terkumpul (Sugiyono, 2009:147). Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 3.5.1. Analisis Regresi Berganda Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda. Regresi berganda berguna untuk menguji pengaruh dua atau lebih variabel independen (explanatory) terhadap satu variabel dependen (Ghozali, 2009:13). Sehingga dalam penelitian ini analisis berganda berguna untuk menguji pengaruh variabel independen berupa Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap variabel dependen berupa Harga Saham. Persamaan regresi berganda dapat dirumuskan sebagai berikut: 3  45 6 47 87 6 49 89 6 4: 8: 6. . . 6 Keterangan: 3

: Variabel terikat atau variabel dependen

87 , 89,8: : Variabel bebas atau variabel independen

44

45

: Bilangan Konstanta

47 < 4:

: Koefisien Regresi



: Kesalahan Penggangu (error) Berdasarkan model di atas, maka model persamaan regresi berganda pada

penelitian ini diajukan sebagai berikut : 3  45 6 47 87 6 49 89 6 4: 8: 6  Keterangan: 3

: Harga Saham

45

: Bilangan Konstanta

87

: Return On Asset (ROA)

89

: Earning Per Share (EPS)

8:

: Debt to Equity Ratio (DER)

47 < 4:

: Koefisien Regresi



: Kesalahan Penggangu (error)

3.5.2. Uji Asumsi Klasik 3.5.2.1. Uji Normalitas Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual mempunyai distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil. Adapun dua cara mendeteksi apakah residual memiliki distribusi normal atau tidak yaitu dengan analisis grafik dan uji statistik (Ghozali, 2009:107).

45

Pada prinsipnya normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik atau dengan melihat histogram dari residualnya. Dasar pengambilan keputusan: • Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. • Jika data menyebar jauh dari garis dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan pola distribusi normal, maka model rekgresi tidak memenuhi asumsi normalitas. 3.5.2.2. Uji Autokorelasi Menurut Ghozali (2009:79) uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu (residual) pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Salah satu alat uji statistik yang dapat digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi adalah uji statistik run test. Jika antar residual tidak terdapat hubungan bahwa residual adalah acak atau random. Run test digunakan untuk melihat apakah data residual terjadi secara random atau tidak (sistematis) (Ghozali, 2009:87). Pengambilan keputusan pada uji run test didasarkan pada acak tidaknya data. Apabila data bersifat acak, maka dapat diambil kesimpulan bahwa data tidak terkena autokorelasi.acak tidaknya data mempunyai batasan sebagai berikut: •

Ho : Residual (RES_1) random (acak)

•

Ha : Residual (RES_1) tidak random

46

Kriteria pengujiannya : •

Jika nilai probabilitas > 0.05, maka Ho diterima.

•

Jika nilai probabilitas < 0.05, maka Ho ditolak.

3.5.2.3. Uji Multikolinearitas Menurut

Duwi

(2009:151)

multikolinearitas

artinya

antarvariabel

independen yang terdapat dalam model regresi memiliki hubungan linear yang sempurna mendekati sempurna (koefisien korelasinya tinggi atau bahkan 1). Multikolinearitas menjadi masalah serius karena akan menghasilkan standard error yang besar sehingga estimasi parameter menjadi tidak akurat lagi (Ghozali, 2009:34). Dengan melihat nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF) pada model regresi. Terjadi Multikolinearitas apabila nilai tolerance<0.10 atau sama dengan VIF>0.10. 3.5.2.4. Uji Heterokedastisitas Menurut Duwi (2009:160) heterokedastisitas adalah varian residual yang tidak sama dengan pengamatan di dalam model regresi. Regresi yang baik seharusnya tidak terjadi heteroskedatisitas. Menurut Ghozali (2009:37) Salah satu cara untuk mendeteksi heterokedastisitas dengan metode grafik. Metode ini dilakukan dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel dependen yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID. • Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.

47

• Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y secara acak, maka tidak terjadi heteroskedastisitas atau model homoskedastisitas. 3.6. Pengujian Hipotesis 3.6.1. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen (Ghozali, 2009:16). Jika F hitung > F tabel yaitu =>-? < 1,  < ?., maka Ho ditolak yang artinya bahwa semua variabel independen mempunyai pengaruh secara simultan terhadap variabel dependen. •

Jika F hitung ≤ F tabel, maka Ho ditolak.

•

Jika F hitung > F tabel, maka Ho diterima.

Berdasarkan nilai signifikansinya, maka dapat diketahui hipotesis tersebut diterima atau ditolak. • Jika signifikansi > 0.05, maka Ho ditolak. • Jika signifikansi < 0.05, maka Ho diterima. 3.6.2. Uji Signifkan Parameter Individual (Uji Statistik t) Menurut Ghozali (2009:17) uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen terhadap variabel dependen dengan menganggap variabel lainnya konstan. Jika nilai hitung t > nilai t tabel >- < ?., maka Ho ditolak yang berarti X1 berpengaruh terhadap Y. •

Jika -t table ≤ t hitung ≤ t table, Ho diterima.

•

Jika –t hitung < -t tabel atau t hitung > t tabel, maka Ho di tolak.

48

Berdasarkan nilai signifikansinya, maka dapat diketahui hipotesis tersebut diterima atau ditolak. • Jika signifikansi > 0.05, maka Ho ditolak. • Jika signifikansi < 0.05, maka Ho diterima. 3.6.3. Uji Dominan (Standaried Beta Coeffisient) Uji hipotesis ini untuk menentukan variabel independen yang memiliki pengaruh dominan terhadap variabel ddependen dengan menggunakan beta standarized (beta koefisien). Variabel yang memiliki koefisien beta standarized terbesar adalah variabel yang memiliki pengaruh dominan. 3.7. Uji Koefisien Determinasi (R²) Koefisien determinasi (R²) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel terikat. Nilai koefisien determinasi adalah antara 0 dan satu. nilai R² yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas (Ghozali, 2009:15). Nilai yang mendekati 1 (satu) berarti variabel-variabel independen memberikan

hampir

seluruh

semua

memprediksi variasi variabel dependen.

informasi

yang

dibutuhkan

untuk

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1. Gambaran Umum Objek Penelitian a. PT. Alam Sutera Realty Tbk PT. Alam Sutera Realty Tbk (“Perusahaan”) didirikan pada tanggal 3 Nopember 1993 dengan nama PT Adhihutama Manunggal oleh Harjanto Tirtohadiguno beserta keluarga yang memfokuskan kegiatan usahanya di bidang properti. Perusahaan mengganti nama menjadi PT. Alam Sutera Realty Tbk dengan akta tertanggal 19 September 2007 No. 71 dibuat oleh Misahardi Wilamarta, S.H., Notaris di Jakarta. Pada 18 Desember 2007, ASRI menjadi perusahaan publik dengan melakukan penawaran umum di Bursa Efek Indonesia. b. PT. Cowell Development Tbk Berdiri di Jakarta pada tahun 1981, PT. Cowell Development Tbk. (selanjutnya disebut Perseroan) bergerak di bidang pengembangan kawasan perumahan dan bangunan komersial. Sehubungan dengan adanya pembelian kepemilikan Perseroan dari PT. Misori Utama dan PT.Indokisar Djaya oleh PT. Gama Nusapala selaku salah satu pemegang saham, pada tahun 2000 terjadi perubahan manajemen. Perubahan manajemen tersebut diikuti dengan perubahan nama Perseroan dari PT. Internusa Ar tacipta menjadi PT. Karya Cipta Putra Indonesia pada tahun 2005. Pada tahun 2007, PT. Karya Cipta Putra Indonesia berubah menjadi PT.Cowell Development Tbk.

49

50

c. PT. Ciputra Development Tbk PT. Ciputra Development Tbk (“Perusahaan”) didirikan pada tanggal 22 Oktober 1981 dengan nama PT. Citra Habitat Indonesia sebagai salah satu perusahaan yang didirikan oleh Dr. Hc. Ir. Ciputra, sang maestro properti Indonesia, yang telah berkiprah di bidang properti sejak tahun 1961. Perusahaan dan anak-anak perusahaan terutama bergerak di bidang properti yang mencakup pengembangan perumahan dan properti komersial. Properti komersial yang dikembangkan meliputi pusat perbelanjaan, hotel, apartemen servis, pergudangan dan lapangan golf. Berkantor pusat di Jl. Prof. DR. Satrio Kav. 6, Jakarta, saat ini Perusahaan telah mengembangkan dan mengelola 33 proyek perumahan dan komersial yang tersebar di 20 kota besar di seluruh Indonesia. d. PT. Ciputra Property Tbk Perusahaan berdiri pada tanggal 22 Desember 1994 di Jakarta dengan nama awal PT. Citraland Property dan kemudian berubah menjadi PT. Ciputra Property pada tanggal 5 Maret 1997. Pada 7 November 2007, Perusahaan tercatat di Bursa Efek Jakarta (saat ini Bursa Efek Indonesia) dengan melepas saham ke publik sebesar 49%. Memulai unit bisnisnya dalam bidang properti komersial, saat ini Perusahaan merupakan salah satu pengembang mixed-used properti komersial terbesar di Indonesia dan telah memiliki serta mengoperasikan lima unit usaha properti komersial yaitu Mal dan Hotel Ciputra di Jakarta dan Semarang, serta sedang membangun Ciputra World Jakarta yang terletak di Jl. Prof. Dr. Satrio Kav. 3-5, Jakarta

51

Selatan. Perusahaan kini telah memiliki total aset Perusahaan (per 31 Desember 2009) sebesar Rp 3.652 miliar. e. PT.Ciputra Surya, Tbk Perusahaan pada awalnya didirikan dengan nama PT. Bumi Citrasurya, tanggal 1 Maret 1989. Pada tahun 1990, dalam Anggaran Dasar Perseroan, perseroan ini telah diubah seluruhnya termasuk nama perseroan menjadi PT. Citraland Surya, tanggal 28 Desember 1990. Berdasarkan Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa, setuju untuk mengubah kembali nama perseroan menjadi PT. Ciputra Surya. Perseroan yang berkantor pusat di perumahan Kota Mandiri Citra Raya Surabaya, jalan Taman Golf C No. 12A, Surabaya, telah memulai pembangunan proyek Citra Raya Surabaya sejak Juli 1993. f. PT. Duta Anggada Realty Tbk PT. Duta Anggada Realty Tbk, didirikan pada tahun 1983. Perusahaan beralamat di Plaza Chase Lt. 21, Jl. Jend. Sudirman Kav 21, Jakarta 12920. Perusahaan memeulai aktivitasnya kurang lebih 29 tahun lalu dengan membangun sebuah kompleks hunian di Jakarta Selatan. Properti ini ditunjukan untuk segmen pasar para ekspatriat yang lebih memilih Jakarta Selatan sebagai lokasi hunian mereka. Kompleks hunian prestisius bagi para ekspatriat ini merupakan inovasi baru di kota Jakarta saat itu sehingga membawa keberhasilan bagi Perusahaan. Langkah awal ini kemudian diikuti dengan langkah-langkah selanjutnya dengan membangun beberapa gedung perkantoran dan pusat perbelanjaan untuk memenuhi kebutuhan akan gedung perkantoran dan pusat perbelanjaan yang terus meningkat

52

sehingga pada awal dekade 1990-an. Perusahaan memeperoleh reputasi sebagai salah satu perusahaan properti yang terkemuka di Indonesia. g. PT. Duta Graha Indah Tbk PT. Duta Graha Indah Tbk adalah salah satu perusahaan konstruksi terbesar di Indonesia. Visi Perseroan adalah menjadi perusahaan engineering dan konstruksi yang kuat dan terpercaya, serta memiliki profesionalisme yang tinggi dengan sumber daya manusia yang kompeten dalam membangun berbagai proyek yang kami kerjakan di dalam dan luar negeri. Duta Graha memiliki pengalaman selama hampir tiga puluh tahun di bidang konstruksi, baik gedung maupun infrastruktur. Sejak didirikan pada 11 Januari 1982 di Jakarta Perseroan telah menyelesaikan ratusan proyek gedung dan infrastruktur di seluruh Indonesia. Pada tahun 2007 Perseroan melakukan penawaran saham perdana dan tercatat di Bursa Efek Indonesia. h. PT. Intiland Development Tbk PT. Intiland Development Tbk adalah pengembang properti terkemuka di

Indonesia

yang

menfokuskan

usahanya

pada

pengembangan,

manajemen, dan investasi dari bisnis properti. Latar belakang berdirinya Intiland dimulai pada tahun 1970-an ketika pendiri perseroan, Hendro S. Gondokusumo, mulai terjun ke bisnis properti, lewat pembangunan proyek perumahan Cilandak Garden Housing di Jakarta Selatan dan Darmo Satelit di Surabaya. Perseroan terus mengembangkan proyek-proyek properti lainnya, termasuk merealisasikan pembangunan Intiland Tower Jakarta, gedung ikonik perseroan pada tahun 1984. Enam tahun kemudian, Intiland

53

menjadi perseroan publik setelah mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia (IDX). i. PT. Perdana Gapuraprima Tbk Sejak didirikan pada tahun 1987 PT. Perdana Gapuraprima Tbk (PGP) adalah salah satu subholding company dari Grup Gapuraprima, kelompok usaha properti nasional yang telah berkiprah selama kurang lebih 30 tahun dalam berbagai pengembangan proyek properti di Indonesia. Pada tahun 1980, ketika didirikan oleh Gunarso Susanto Margono, Grup Gapuraprima membangun perumahan di sekitar Bekasi dan Bogor. Kini, Grup Gapuraprima telah menjadi pengembang apartemen, perkantoran dan pusat perdagangan tidak saja di Jabodetabek, tetapi juga di kota-kota besar lainnya seperti Bandung dan Solo. j. PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama, Tbk, sebagai bagian dari Grup Jaya, melakukan kegiatan usaha yang beragam, yang mencakup sektor infrastruktur dan pekerjaan konstruksi bangunan, perdagangan aspal dan bahan bakar gas cair (LPG), pabrikasi beton pracetak dan pekerjaan mekanikal dan elektrikal, serta layanan pemeliharaan. Perseroan didirikan pada tanggal 23 Desember 1982 pada saat Departemen Pemborongan PT. Pembangunan Jaya dipisah untuk menjadi badan hukum tersendiri. Saham Perseroan telah dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) sejak Desember 2007.

54

k. PT. Jaya Real Property Tbk Memiliki portofolio yang kuat dan beragam pada pengembangan di bidang perumahan dan komersial di daerah Selatan Jakarta, Jakarta Barat dan Jakarta Pusat, PT. Jaya Real Property, Tbk. Telah membangun reputasi sebagai salah satu Perusahaan Pengembang dan Pengelola Properti terkemuka di Indonesia. Selama lebih dari tiga dekade Perusahaan telah memelopori pengembangan komunitas perumahan yang terintegrasi dan berkesinambungan di wilayah Jakarta dan sekitarnya, dengan mengedepankan hunian keluarga “hijau” berkualitas tinggi di dalam lingkungan hunian yang memiliki daya tarik dan tertata dengan baik. Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (dahulu Bursa Efek Jakarta) sejak tahun 1994, PT. Jaya Real Property, Tbk. berkomitmen untuk menciptakan nilai bagi pemegang saham, pelanggan dan masyarakat dalam menjalankan usahanya dengan standar integritas dan tanggung jawab yang tinggi. l. PT. Lippo Cikarang Tbk PT. Lippo Karawaci Tbk didirikan dengan nama PT. Tunggal Reksakencana pada tanggal 15 Oktober 1990 berdasarkan akta Notaris Misahardi Wilamarta, SH, No. 233. Dalam rentang waktu 20 tahun, Lippo Cikarang berkembang menjadi kota mandiri dengan industri sebagai basis ekonomi yang solid. Sejak didirikan, Perseroan telah dikenal sebagai salah satu pengembang yang mempelopori pembangunan perumahan berkualitas tinggi, nyaman, sehat dan ramah lingkungan. Konsep ini hingga sekarang tetap dipertahankan baik dalam pengembangan kawasan industri, komersial maupun residensial, dan telah menjadikan Lippo Cikarang

55

sebagai kawasan yang baik untuk bekerja, tinggal dan bermain. Kantor pusat PT Lippo Cikarang Tbk berada di Easton Commercial Centre Jalan Gunung Panderman Kav. 05, Lippo Cikarang, Bekasi 17550, Indonesia m. PT. Modernland Realty Tbk Didirikan

berdasarkan Akta No. 15 tanggal 8 Agustus 1983 yang

dibuat di hadapan Hendra Karyadi, S.H., notaris di Jakarta, dan telah disahkan

oleh

Menteri

Kehakiman

dalam

Keputusan

No.

C2-

7390.HT.01.01Tahun 1983 tanggal 12 November 1983. Akta No. 15 atas nama PT. Modernland Realty Tbk (Perseroan), telah mengalami beberapa kali perubahan. Perubahan yang terakhir dibuat berdasar Akta Notaris Wahyu Nurani, S.H. No. 32 tanggal 27 Juni 2008. Perubahan dilakukan untuk sesuai dengan ketentuan dalam Undang-Undang No. 40 tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas. Perubahan tersebut telah diterima oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai dengan Surat No.AHU 69149 AH.01.02 Tahun 2008 tanggal 24 September 2008. PT. Modernland Realty Tbk kini berusia 29 tahun, perjalanan yang cukup panjang namun membahagiakan, karena catatan perjalanan ini menjadi dedikasi Perseroan dan peran sertanya ikut menumbuh kembangkan properti nusantara, khususnya di Jabotabek. n. PT. Summarecon Agung Tbk PT. Summarecon Agung Tbk (“Summarecon”) didirikan pada tahun 1975 oleh Bapak Soetjipto Nagaria dan rekan-rekannya untuk membangun dan mengembangkan real estat. Dimulai dengan membangun 10 hektar lahan di kawasan rawa-rawa di daerah Kelapa Gading, para pendiri

56

Perusahaan berhasil mengubah kawasan tersebut menjadi salah satu daerah hunian dan Bisnis paling bergengsi di Jakarta. Dan seiring dengan Berjalannya waktu, Summarecon Berhasil membangun reputasi sebagai salah satu pengembang property terkemuka di Indonesia, khususnya dalam pengembangan kota terpadu atau lebih dikenal dengan ‘township’. o. PT. Total Bangun Persada Tbk PT. Total Bangun Persada Tbk (TOTAL) adalah perusahaan jasa konstruksi yang telah dikenal luas sebagai pelaksana konstruksi gedunggedung bertingkat, berkualitas dan prestisius. Proyek terkini yang telah dan sedang dikerjakan diantaranya adalah Apartemen, Hotel, Perkantoran dan Central Park Mixed Use di Jakarta Barat, Mesjid Raya Padang Sumatera Barat, Mesjid Agung Sangatta di Kabupaten Kutai Timur Kalimantan Timur, Apartemen dan Mal Green Bay di Pluit – Jakarta Utara, Sovereign Plaza di TB Simatupang, Allianz Tower di Kuningan, 1 Park Residence di Kebayoran Baru, Verde Condominium di Mega Kuningan – Jakarta Selatan, dan Trans Studio Bandung. Didirikan pada tahun 1970 dengan nama PT. Tjahja Rimba Kentjana, pada tahun 1981 berubah menjadi PT. Total Bangun Persada. Pada tanggal 25 Juli 2006 Perusahaan mencatatkan 2.750 juta lembar sahamnya di Bursa Efek Jakarta (sekarang Bursa Efek Indonesia) dengan kode TOTL. Sejak saat itu PT. Total Bangun Persada menjadi perusahaan publik dengan nama PT. Total Bangun Persada Tbk.

57

p. PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk Lima puluh dua tahun hadir, tumbuh dan berkembang pada bidang konstruksi, industri dan realty, perdagangan, PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk., lebih dikenal sebagai WIKA, telah mewujudkan komitmennya untuk terus maju menjadi yang terbaik. Selain turut membangun di negeri sendiri, WIKA juga memantapkan bisnisnya di mancanegara, serta senantiasa menghasilkan produk unggulan sesuai dengan ekspektasi pelanggan. WIKA selalu mengutamakan mutu dari berbagai aspek, antara lain mutu produk / jasa, waktu dan biaya yang efisien serta kesehatan, keselamatan kerja dan lingkungannya. WIKA merupakan BUMN Indonesia terbesar di bidang jasa konstruksi terintegrasi menyeluruh baik hulu maupun hilir, sehingga WIKA mampu melayani kebutuhan pelanggan pada produk dan jasa bidang energi, infrastruktur, bangunan gedung, serta industrial plant dengan memberikan nilai tambah bagi stakeholder. 4.2. Deskripsi Variabel Penelitian 4.2.1. Harga Saham Harga saham yang digunakan dalam penelitian ini berupa rata-rata harga saham tahunan selama periode pengamatan yaitu tahun 2007-2011. Harga saham terbentuk atas penawaran dan permintaan antar yang terjadi di pasar bursa. Berikut disajikan harga saham tahunan untuk perusahaan-perusahaan sektor Properti yang listing di BEI periode tahun 2007-2011.

58

Tabel 4.1 Deskripsi Variabel Harga Saham HARGA SAHAM (RP) NO

KODE

1 ASRI 2 COWL 3 CTRA 4 CTRP 5 CTRS 6 DART 7 DGIK 8 DILD 9 GPRA 10 JKON 11 JRPT 12 LPCK 13 MDLN 14 SMRA 15 TOTL 16 WIKA

NAMA PERUSAHAAN Alam Sutera Realty Tbk Cowell Development Tbk Ciputra Development Tbk Ciputra Property Tbk. Ciputra Surya Tbk. Duta Anggada Realty Tbk Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk. Intiland Development Tbk. Perdana Gapuraprima Tbk. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk. Jaya Real Property Tbk. Lippo Cikarang Tbk Modernland Realty Ltd. Tbk Summarecon Agung Tbk. Total Bangun Persada Tbk. Wijaya Karya (Persero) Tbk. RATA-RATA MIN MAX

2007

2008

2009

2010

2011

194.6 121.56 91.28 198 350 282.75 427.62 337.21 171.13 167.53 431.83 233.66 275.9 382.93 442.47 596.47 315.38 282.45 337.06 430.81 1032.57 485.06 443.88 617.3 743.86 573.52 350.68 294.2 174.82 188.91 213.75 116.04 82.73 87 114.15 231.59 252.46 200.09 528.91 298.77 287.64 253.41 139.76 94.31 94.54 1474 1019.32 567.57 643.26 893.25 1530 914.64 618.8 903.73 1539.47 484.09 392.95 214.95 296.8 1076.83 401.01 199.61 120.28 175 249 657.52 324.16 393.23 915.44 1110.08 714.44 227.89 163.23 219.84 274.04 570.48 334.95 301.01 429.16 611.72 604.766 373.087 282.911 385.9606 536.607 194.6 116.04 82.73 87 94.54 1530 1019.32 618.8 915.44 1539.47

Sumber : Data Diolah 2013 Dari Tabel 4.1 di atas dapat dilihat bahwa nilai rata-rata harga saham tahunan seluruh perusahaan selama tahun pengamatan adalah sebesar Rp. 436.66. Perusahaan yang memiliki nilai rata-rata harga saham tahunan tertinggi selama tahun pengamatan adalah PT. Jaya Real Property Tbk (JPRT) yaitu sebesar Rp. 1101.32. Sedangkan perusahaan yang memiliki nilai rata-rata harga saham tahunan terendah selama tahun pengamatan adalah PT. Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk (DGIK) yaitu sebesar Rp. 122.734. Rata-rata harga saham seluruh perusahaan properti dari tahun ke tahun mengalami fluktuasi dari tahun 2007-2011. Rata-rata harga saham pada tahun

RATARATA 191.184 277.248 353.358 392.434 664.534 316.426 122.734 302.364 173.932 919.48 1101.32 493.124 229.076 680.086 319.888 449.464 436.66 122.734 1101.32

59

2007 adalah sebesar Rp. 604.766, di mana perusahaan yang memiliki harga saham tertinggi adalah PT. Jaya Real Property Tbk (JPRT) sebesar Rp. 1530 dan perusahaan yang memiliki harga saham terendah pada tahun 2007 adalah PT. Alam Sutera Realty Tbk (ASRI) sebesar Rp. 194.6. Pada tahun 2008 nilai rata-rata harga saham mengalami penurunan tajam dari tahun 2007 menjadi Rp. 373.087, di mana perusahaan yang memiliki nilai harga saham tertinggi adalah PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk (JKON) sebesar Rp. 1019.32 dan perusahaan yang memiliki nilai harga saham terendah pada tahun 2008 adalah PT. Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk (DGIK) yaitu sebesar Rp. 116.04. Pada tahun 2009 nilai rata-rata harga saham mengalami penurunan dari tahun 2008 menjadi Rp. 282.94, di mana perusahaan yang memiliki nilai harga saham tertinggi adalah PT. Jaya Real Property Tbk (JPRT) sebesar Rp. 618.8 dan yang memiliki nilai harga saham terendah pada tahun 2009 adalah PT. Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk (DGIK) sebesar Rp. 82.73. Pada tahun 2010 nilai rata-rata harga saham mengalami peningkatan dari tahun 2009 menjadi Rp. 385.9606, di mana perusahaan yang memiliki nilai harga saham tertinggi adalah PT. Summarecon Agung Tbk (SMRA) sebesar Rp. 915.44 dan perusahaan yang memiliki nilai harga saham terendah pada tahun 2010 adalah PT. Cowell Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk (DGIK) sebesar Rp.87. Pada tahun 2011 nilai rata-rata harga saham mengalami peningkatan dari tahun 2010 menjadi Rp. 536.607, di mana perusahaan yang memiliki nilai harga saham tertinggi adalah PT. Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk (JKON) sebesar Rp. 1539.47 dan perusahaan yang memiliki nilai harga saham terendah

60

pada tahun 2011 adalah PT. Perdana Gapuraprima Tbk (GPRA) sebesar Rp. 94.54. 4.2.2. Return On Asset (ROA) Return On Asset (ROA) merupakan rasio yang menggambarkan sejauh mana aset-aset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba. Berikut disajikan ROA tahunan untuk perusahaan-perusahaan sektor Properti yang listing di BEI periode tahun 2007-2011. Tabel 4.2 Deskripsi Variabel Return On Asset (ROA) ROA (%) NO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

KODE ASRI COWL CTRA CTRP CTRS DART DGIK DILD GPRA JKON JRPT LPCK MDLN SMRA TOTL WIKA

NAMA PERUSAHAAN Alam Sutera Realty Tbk Cowell Development Tbk Ciputra Development Tbk Ciputra Property Tbk, Ciputra Surya Tbk, Duta Anggada Realty Tbk Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk, Intiland Development Tbk, Perdana Gapuraprima Tbk, Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk, Jaya Real Property Tbk, Lippo Cikarang Tbk Modernland Realty Ltd, Tbk Summarecon Agung Tbk, Total Bangun Persada Tbk, Wijaya Karya (Persero) Tbk, RATA-RATA MIN MAX

2007 1 3.25 2.2 3 8.9 4 6.3 1.04 2.71 8.12 5.77 0.86 1.7 5 4.11 3.12 3.81 0.86 8.9

2008 2 3.19 2.5 5 6.7 3.6 4.41 0.69 0.81 7.54 6.68 1.01 0.13 3 1.3 2.7 3.20 0.13 7.54

2009 3 6.59 1.6 2 2.5 0.9 4.47 1.2 2.37 8.19 7.41 1.66 0.13 4 4.03 3.32 3.33 0.13 8.19

2010 6 3.15 2.8 4 3.3 1.1 3.6 10.54 2.97 5.91 8.04 3.91 1.9 4 5.08 4.53 4.42 1.1 10.54

2011 10 8.63 2.8 4 4.7 1.6 0.54 2.72 3.63 6.06 8.48 12.62 3.82 5 6.58 4.26 5.34 0.54 12.62

Sumber : Data Diolah 2013 Dari Tabel 4.2 di atas dapat dilihat bahwa nilai rata-rata ROA seluruh perusahaan selama tahun pengamatan adalah sebesar 4.02%. Perusahaan yang memiliki nilai rata-rata ROA tertinggi selama tahun pengamatan adalah PT. Jaya

RATARATA 4.4 4.962 2.38 3.6 5.22 2.24 3.864 3.238 2.498 7.164 7.276 4.012 1.536 4.2 4.22 3.586 4.02 1.536 7.276

61

Real Property Tbk (JKON), yaitu sebesar 7.276%. Sedangkan perusahaan yang memiliki nilai rata-rata ROA terendah selama tahun pengamatan adalah PT. Modernland Realty Ltd Tbk (MDLN) yaitu sebesar 1.536%. Rata-rata ROA seluruh perusahaan properti dari tahun ke tahun mengalami peningkatan kecuali tahun 2008. Rata-rata ROA pada tahun 2007 adalah sebesar 3.59%. Di mana perusahaan yang memiliki ROA tertinggi adalah PT. Ciputra Surya Tbk (CTRS) sebesar 8.9% dan perusahaan yang memiliki ROA terendah pada tahun 2007 adalah PT. Lippo Cikarang Tbk (LPCK) sebesar 0.86%. Pada tahun 2008 nilai rata-rata ROA mengalami penurunan dari tahun 2007 menjadi 3.32%, di mana perusahaan yang memiliki nilai ROA tertinggi adalah PT. Jaya Real Property Tbk (JKON) sebesar 7.54% dan perusahaan yang memiliki nilai ROA terendah pada tahun 2008 adalah PT. Modernland Realty Ltd Tbk sebesar 0.13%. Ini menunjukkan bahwa kemampuan menghasilkan laba bagi perusahaan melalui seluruh aktiva yang dimilikinya mengalami penurunan. Pada tahun 2009 nilai rata-rata ROA mengalami peningkatan dari tahun 2008 menjadi 3.33%, di mana perusahaan yang memiliki nilai ROA tertinggi adalah PT. Jaya Real Property Tbk (JKON) sebesar 8.19%, hal ini menunjukkan perusahaan ini mampu menghasilkan peningkatan keuntungan dengan penggunaan keseluruhan aktiva perusahaan yang dimilikinya dan perusahaan yang memiliki nilai ROA terendah pada tahun 2009 adalah PT. Modernland Realty Ltd Tbk (MDLN) sebesar 0.13%. Pada tahun 2010 nilai rata-rata ROA mengalami peningkatan yang tajam dari tahun 2009 menjadi 4.42%, di mana perusahaan yang memiliki nilai ROA tertinggi adalah PT. Intiland Development Tbk (DILD) sebesar 10.54% dan

62

perusahaan yang memiliki nilai ROA terendah pada tahun 2010 adalah PT. Modernland Realty Ltd Tbk (MDLN) sebesar 1.1%. Pada tahun 2011 nilai rata-rata ROA mengalami peningkatan dari tahun 2010 menjadi 5.34%, di mana perusahaan yang memiliki nilai ROA tertinggi adalah PT. Lippo Cikarang Tbk (LPCK) sebesar 12.62% dan perusahaan yang memiliki nilai ROA terendah pada tahun 2011 adalah PT. Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk (DGIK) sebesar 0.54%. Dari data tersebut juga terlihat bahwa setengah dari sampel mempunyai ROA yang di bawah rata-rata perusahaan lainnya. Hal ini menunjukkan bahwa ada 8 perusahaan yang masih belum bisa mendayagunakan aktivanya dengan maksimal, karena nilai ROA mereka masih di bawah rata-rata ROA dari sampel seluruh perusahaan selama periode 2007-2011. 4.2.3. Debt to Equity Ratio (DER) Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan seluruh utang, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan pinjaman (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Berikut disajikan DER tahunan untuk perusahaan-perusahaan sektor Properti yang listing di BEI periode tahun 2007-2011.

63

Tabel 4.3 Deskripsi Variabel Debt to Equity Ratio (DER) DER (%) NO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

KODE ASRI COWL CTRA CTRP CTRS DART DGIK DILD GPRA JKON JRPT LPCK MDLN SMRA TOTL WIKA

NAMA PERUSAHAAN Alam Sutera Realty Tbk Cowell Development Tbk Ciputra Development Tbk Ciputra Property Tbk, Ciputra Surya Tbk, Duta Anggada Realty Tbk Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk, Intiland Development Tbk, Perdana Gapuraprima Tbk, Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk, Jaya Real Property Tbk, Lippo Cikarang Tbk Modernland Realty Ltd, Tbk Summarecon Agung Tbk, Total Bangun Persada Tbk, Wijaya Karya (Persero) Tbk, RATA-RATA MIN MAX

2007 74 100 140.9 10 93.84 337.4 46.89 34.34 145 129 63.18 180 135.6 101 189.2 215.1 124.7 10 337.4

2008 73 74 166.4 10 59.76 279.8 59.3 41.23 164 135 74.76 196 77.29 131 200.5 310.8 128.3 10 310.8

2009 84 58 32.32 10 45.83 313.4 62.97 49.84 133 130 82.84 211 69.65 159 162.2 265.2 116.8 10 313.4

2010 107 105 43.34 10 44.16 199.8 101.9 12.13 94 161 102.8 196 82.63 186 177.1 242.5 116.6 10 242.5

2011 116 135 75.92 20 41.23 68 54.8 32.75 90 163 114.9 149 103.2 228 193.3 294.6 117.5 20 294.6

RATARATA 90.8 94.4 91.79 12 56.96 239.7 65.16 34.06 125.2 143.6 87.7 186.4 93.66 161 184.4 265.6 120.8 12 265.6

Sumber : Data Diolah 2013

Dari Tabel 4.3 di atas dapat dilihat bahwa nilai rata-rata DER seluruh perusahaan selama tahun pengamatan adalah sebesar 120.8%. Perusahaan yang memiliki nilai rata-rata DER tertinggi selama tahun pengamatan adalah PT. Wijaya Karya Tbk (WIKA), yaitu sebesar 265.65%. Sedangkan perusahaan yang memiliki nilai rata-rata DER terendah selama tahun pengamatan adalah PT. Ciputra Property Tbk (CTRP) yaitu sebesar 12%. Rata-rata DER seluruh perusahaan properti dari tahun ke tahun mengalami fluktuatif. Ini menunjukkan bahwa komposisi antara seluruh hutang dengan ekuitas perusahaan mengalami perubahan, komposisi hutang berkurang ataupun adanya penambahan ekuitas atau modal, sehingga nilai DER mengalami

64

penurunan dengan kata lain bahwa setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang bertambah besar, begitu juga sebaliknya. Rata-rata DER pada tahun 2007 adalah sebesar 124.7%. Di mana perusahaan yang memiliki DER tertinggi adalah PT. Duta Anggada Realty Tbk (DART) sebesar 337.40% dan perusahaan yang memiliki DER terendah pada tahun 2007 adalah PT. Ciputra Property Tbk (CTRP) sebesar 10%. Pada tahun 2008 nilai rata-rata DER mengalami peningkatan dari tahun 2007 menjadi 128.3%, di mana perusahaan yang memiliki nilai DER tertinggi adalah PT. Wijaya Karya Tbk (WIKA) sebesar 310.84% dan perusahaan yang memiliki nilai DER terendah pada tahun 2008 adalah PT. Ciputra Property Tbk (CTRP) sebesar 10%. Pada tahun 2009 nilai rata-rata DER mengalami penurunan dari tahun 2008 menjadi 116.8%, di mana perusahaan yang memiliki nilai DER tertinggi adalah PT. Duta Anggada Realty Tbk (DART) sebesar 313.40% dan perusahaan yang memiliki nilai DER terendah pada tahun 2009 adalah PT. Ciputra Property Tbk (CTRP) sebesar 10%. Pada tahun 2010 nilai rata-rata DER mengalami penurunan tipis dari tahun 2009 menjadi 116.6%, di mana perusahaan yang memiliki nilai DER tertinggi adalah PT. Wijaya Karya Tbk (WIKA) sebesar 242.53% dan perusahaan yang memiliki nilai DER terendah pada tahun 2010 adalah PT. Ciputra Property Tbk (CTRP) sebesar 10%. Pada tahun 2011 nilai rata-rata DER mengalami peningkatan dari tahun 2010 menjadi 117.5%, di mana perusahaan yang memiliki nilai DER tertinggi adalah PT. Duta Anggada Realty (DART) sebesar 294.64% dan perusahaan yang

65

memiliki nilai DER terendah pada tahun 2011 adalah PT. Ciputra Property Tbk (CTRP) sebesar 20%. Dari data di atas menunjukkan bahwa ada 7 perusahaan yang memiliki DER di atas rata-rata DER seluruh perusahaan sampel. DER perusahaan yang melebihi 100% menunjukkan bahwa komposisi hutang lebih banyak daripada modal sendiri. Menurut teori yang dijelaskan di bab sebelumnya bahwa ketika perusahaan memiliki hutang lebih banyak daripada modalnya, maka tingkat resiko bagi para kreditur dan investor semakin besar yang akan ditanggung atas kegagalan yang mungkin terjadi di perusahaan. Tetapi dalam teori trade off penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan tapi hanya sampai titik tertentu. Setelah titik tersebut, penggunaan hutang akan menurunkan nilai perusahaan karena kenaikan keuntungan dari penggunaan hutang tidak sebanding dengan kenaikan biaya financial distress dan agency problem. 4.2.4. Earning Per Share (EPS) Rasio laba per lembar saham merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham. EPS adalah rasio antara total laba bersih dibagi dengan jumlah saham yang beredar. Berikut disajikan EPS tahunan untuk perusahaan-perusahaan sektor Properti yang listing di BEI periode tahun 2007-2011.

66

Tabel 4.4 Deskripsi Variabel Earning Per Share (EPS) EPS (RP) NO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

KODE ASRI COWL CTRA CTRP CTRS DART DGIK DILD GPRA JKON JRPT LPCK MDLN SMRA TOTL WIKA

NAMA PERUSAHAAN Alam Sutera Realty Tbk Cowell Development Tbk Ciputra Development Tbk Ciputra Property Tbk, Ciputra Surya Tbk, Duta Anggada Realty Tbk Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk, Intiland Development Tbk, Perdana Gapuraprima Tbk, Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk, Jaya Real Property Tbk, Lippo Cikarang Tbk Modernland Realty Ltd, Tbk Summarecon Agung Tbk, Total Bangun Persada Tbk, Wijaya Karya (Persero) Tbk, RATA-RATA MIN MAX

2007 1.45 23 54 27 87 35 34 10 21.04 90.45 40.05 16 12 24 19.5 45.09 33.72 1.45 90.45

2008 3.43 9 44 30 73 35 10.99 5 6.38 34.77 53.75 20 0.8 14 6.34 26.75 23.33 0.8 73

2009 5.45 18 21 12 29 11 12.09 8 9.76 42.91 71.55 37 0.8 25 19.15 33.37 22.26 0.8 71.55

2010 16.26 11 25 25 44 9 12.78 38 10.96 39.3 100.3 94 12.63 35 25.37 50.15 34.3 9 100.3

2011 33.68 44 36 26 83 22 1.45 14 11.4 45.97 131.1 370 30.12 57 36.61 60.59 62.69 1.45 370

RATARATA 12.05 21 36 24 63.2 22.4 14.26 15 11.91 50.68 79.36 107.4 11.27 31 21.39 43.19 35.26 11.27 107.4

Sumber : Data Diolah 2013

Dari Tabel 4.4 di atas dapat dilihat bahwa nilai rata-rata EPS seluruh perusahaan selama tahun pengamatan adalah sebesar Rp. 35.26. Perusahaan yang memiliki nilai rata-rata EPS tertinggi selama tahun pengamatan adalah PT. Lippo Cikarang Tbk (LPCK), yaitu sebesar Rp. 107.4. Sedangkan perusahaan yang memiliki nilai rata-rata EPS terendah selama tahun pengamatan adalah PT. Modernland Realty Tbk (MDLN) yaitu sebesar Rp. 11.27. Rata-rata EPS seluruh perusahaan properti dari tahun ke tahun mengalami fluktuatif dari tahun 2007-2011. Rata-rata EPS pada tahun 2007 adalah sebesar Rp. 33.72. Di mana perusahaan yang memiliki EPS tertinggi adalah PT. Jaya Kosntruksi Manggala Pratama Tbk (JKON) sebesar Rp. 90.45 dan perusahaan

67

yang memiliki EPS terendah pada tahun 2007 adalah PT. Alam Sutera Realty Tbk (ASRI) sebesar Rp. 1.45. Pada tahun 2008 nilai rata-rata EPS mengalami penurunan dari tahun 2007 menjadi Rp. 23.33, di mana perusahaan yang memiliki nilai EPS tertinggi adalah PT. Ciputra Surya Tbk (CTRS) sebesar Rp. 73 dan perusahaan yang memiliki nilai EPS terendah pada tahun 2008 adalah PT. Modernland Realty Ltd Tbk sebesar

Rp.

0.8.

Ini

menunjukkan

bahwa

manajemen

kurang

bisa

mensejahterahkan pemegang saham karena keuntungan bagi pemegang saham menurun. Pada tahun 2009 nilai rata-rata EPS mengalami penurunan dari tahun 2008 menjadi Rp. 22.26, di mana perusahaan yang memiliki nilai EPS tertinggi adalah PT. Jaya Real Property Tbk (JPRT) sebesar Rp. 71.55, dan yang memiliki nilai EPS terendah pada tahun 2009 adalah PT. Modernland Realty Ltd Tbk (MDLN) sebesar Rp. 0.8. Pada tahun 2010 nilai rata-rata EPS mengalami peningkatan dari tahun 2009 menjadi Rp. 34.3, di mana perusahaan yang memiliki nilai EPS tertinggi adalah PT. Jaya Real Property Tbk (JPRT) sebesar Rp. 100.3, hal ini menunjukkan manajemen telah bekerja dengan baik untuk mensejahterahkan para pemegang saham dengan meningkatnya nilai EPS tersebut dan perusahaan yang memiliki nilai EPS terendah pada tahun 2010 adalah PT. Ciputra Surya (CTRS) sebesar Rp. 9. Pada tahun 2011 nilai rata-rata EPS mengalami peningkatan yang tajam dari tahun 2010 menjadi Rp. 62.69, di mana perusahaan yang memiliki nilai EPS tertinggi adalah PT. Lippo Cikarang Tbk (LPCK) sebesar Rp. 370 dan

68

perusahaan yang memiliki nilai EPS terendah pada tahun 2011 adalah PT. Duta Anggada Realty Tbk (DART) sebesar Rp. 1.45. Dari data tersebut juga terlihat bahwa 10 perusahaan dari sampel mempunyai EPS yang di bawah rata-rata perusahaan lainnya pada sampel. Hal ini menunjukkan bahwa 10 perusahaan itu masih belum bisa memberikan laba per lembar saham dengan maksimal, karena nilai EPS mereka masih di bawah ratarata EPS dari sampel seluruh perusahaan selama periode 2007-2011. 4.3. Uji Asumsi Klasik 4.3.1. Uji Normalitas Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual mempunyai distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil. Adapun dua cara mendeteksi apakah residual memiliki distribusi normal atau tidak yaitu dengan analisis grafik dan uji statistik (Ghozali, 2009:107). Pada prinsipnya normalitas dapat dideteksi dengan analisis grafik yang dapat dilihat melalui penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik atau dengan melihat histogram dari residualnya. Dasar pengambilan keputusan: • Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. • Jika data menyebar jauh dari garis dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan pola distribusi normal, maka model rekgresi tidak memenuhi asumsi normalitas.

69

Gambar 4.1 Hasil Uji Normalitas dengan Analisis Grafik Plot

Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017 Jika dilihat dari P-Plot tersebut, data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi ini memenuhi asumsi normalitas. Untuk lebih meyakinkan uji normalitas dapat diuji lagi secara statistik melalui uji Kolmogrov-Smirnov (KS). Dalam uji Kolmogrov-Smirnov (KS) dilakukan dengan hipotesis sebagai berikut: •

Ho : Residual terdistribusi normal

•

Ha : Residual tidak terdistribusi normal

Jika signifikan Asymp. Sig. (2-tailed) lebih dari 0,05 (sig>0,05), maka Ho diterima dengan kata lain bahwa residualnya terdistribusi normal. Begitu juga sebaliknya, jika signifikan Asymp. Sig. (2-tailed) kurang dari 0,05 (sig<0,05) maka Ho ditolak.

70

Tabel 4.5 Hasil Uji Kolmogrov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N a,,b Normal Parameters Most Extreme Differences

Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative

Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)

16 .0000000 1.44845074E2 .092 .092 -.086 .369 .999

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017 Hasil diatas menunjukkan bahwa Asymp. Sig. (2-tailed) > 0.05 (0.999 > 0.05), yang artinya bahwa Ho diterima sehingga dapat dikatakan residualnya terdistribusi normal. 4.3.2. Uji Autokorelasi Menurut Ghozali (2009:79) uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu (residual) pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Salah satu alat uji statistik yang dapat digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi adalah uji statistik run test. Jika antar residual tidak terdapat hubungan bahwa residual adalah acak atau random. Run test digunakan untuk melihat apakah data residual terjadi secara random atau tidak (sistematis) (Ghozali, 2009:87). Pengambilan keputusan pada uji run test didasarkan pada acak tidaknya data. Apabila data bersifat acak, maka dapat diambil kesimpulan bahwa data tidak terkena autokorelasi.acak tidaknya data mempunyai batasan sebagai berikut:

71

•

Ho : Residual (RES_1) random (acak)

•

Ha : Residual (RES_1) tidak random

Kriteria pengujiannya: •

Jika nilai probabilitas > 0.05, maka Ho diterima.

•

Jika nilai probabilitas < 0.05, maka Ho ditolak. Tabel 4.6 Hasil Uji Run Test Runs Test Unstandardized Residual Test Valuea

-3.20603

Cases < Test Value

8

Cases >= Test Value

8

Total Cases

16

Number of Runs

8

Z

-.259

Asymp. Sig. (2-tailed)

.796

a. Median

Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017 Berdasarkan hasil output di atas menunjukkan bahwa nilai probabilitasya 0.796. Karena nilai probabilitasnya lebih besar dari 0.05 (0.796>0.05) maka Ho diterima, artinya bahwa data residual terjadi secara random (acak) atau tidak terjadi autokorelasi antar nilai residual. 4.3.3. Uji Multikolinearitas Menurut Duwi (2009:151) multikolinearitas artinya antarvariabel independen yang terdapat dalam model regresi memiliki hubungan linear yang sempurna mendekati

sempurna

(koefisien

korelasinya

tinggi

atau

bahkan

1).

Multikolinearitas menjadi masalah serius karena akan menghasilkan standard

72

error yang besar sehingga estimasi parameter menjadi tidak akurat lagi (Ghozali, 2009:34). Dengan melihat nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF) pada model regresi. Terjadi Multikolinearitas apabila nilai tolerance<0.10 atau sama dengan VIF>0.10. Tabel 4.7 Hasil Uji Multikolinearitas a

Coefficients

Collinearity Statistics Model 1

Tolerance

VIF

ROA

.846

1.182

DER

.940

1.063

EPS

.805

1.242

a. Dependent Variable: HARGA_SAHAM

Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017

Pada Tabel 4.7 menunjukkan bahwa ketiga variabel independen tidak terjadi multikolinearitas karena nilai tolerance > 0.1 dan nilai VIF < 10. 4.3.4. Uji Heterokedastisitas Menurut Duwi (2009:160) heterokedastisitas adalah varian residual yang tidak sama dengan pengamatan di dalam model regresi. Regresi yang baik seharusnya tidak terjadi heteroskedatisitas. Menurut Ghozali (2009:37) Salah satu cara untuk mendeteksi heterokedastisitas dengan metode grafik. Metode ini dilakukan dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel dependen yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID.

73

• Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas. • Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y secara acak, maka tidak terjadi heteroskedastisitas atau model homoskedastisitas.

Gambar 4.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas

Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017 Berdasarkan pola yang terlihat dalam scatterplot tersebut. Tidak terdapat pola yang jelas, serta titik-titk menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y secara acak, maka dapat dikatakan tidak terjadi heteroskedastisitas. Untuk lebih membuktikan apakah terjadi heteroskedastisitas, maka dapat menggunakan Uji Glejser, dimana jika output yang dihasilkan menunjukkan signifikansinya > 0,01, maka dapat dikatakan tidak ada heteroskedastisitas.

74

Begitu pula sebaliknya, jika signifikansinya < 0,01 maka dapat dikatakan terjadi heteroskedastisitas. Tabel 4.8 Hasil Uji Glejser Coefficientsa Standardized Unstandardized Coefficients Model 1

B

Std. Error

(Constant)

82.779

59.080

ROA

-5.103

11.114

DER

.071

EPS

1.245

Coefficients Beta

t

Sig.

1.401

.187

-.133

-.459

.654

.312

.062

.226

.825

.951

.390

1.309

.215

a. Dependent Variable: AbsUi

Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017 Dari output diatas, maka dapat terlihat, bahwa semua variabel independen (ROA, DER, dan EPS) mempunyai signifikansi > 0.01, sehingga tidak terjadi heteroskedastisitas. 4.4. Hasil Analisis Regresi Adapun hasil perhitungan uji regresi berganda tampak pada tabel berikut ini :

Variabel

Tabel 4.9 Hasil Uji Regresi Berganda Unstandardized Standardized t hitung Coefficients Coefficients

Konstanta 11.537 ROA 63.632 EPS 5.016 DER -.310 Sumber : Data diolah 2013 Keterangan

.531 .501 -.087

: Jumlah Data (Observasi) = 16 Signifikansi pada Level 5%

.11 3.218 2.965 -.558

Signifkansi α = 5% .914 .007 .012 .587

Keterangan

Signifikan Signifikan Tidak signifikan

75

Regresi berganda berguna untuk menguji pengaruh dua atau lebih variabel independen (explanatory) terhadap satu variabel dependen (Ghozali, 2009:13). Sehingga dalam penelitian ini analisis berganda berguna untuk menguji pengaruh variabel independen berupa Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap variabel dependen berupa Harga Saham. Sehingga persamaan regresi berganda dapat dirumuskan sebagai berikut:
           


 11.537  63.932  5.016  0.310 

Dimana:


: Harga Saham



: Bilangan Konstanta



: Return On Asset (ROA)



: Earning Per Share (EPS)



: Debt to Equity Ratio (DER)



: Koefisien Regresi ROA



: Koefisien Regresi EPS



: Koefisien Regresi DER



: Kesalahan Penganggu (error)

Berdasarkan persamaan regresi linier beganda dapat diketahui besarnya pengaruh dari variabel bebas terhadap variabel terikat sebagai berikut : 1. Konstanta ( = 11.537) Nilai konstanta dari persamaan regresi ini bernilai positif. Hal ini menunjukkan bahwa variabel dependen Y akan bertambah secara konstan

76

jika variabel lainnya yaitu ,  , dan  bernilai 0. Dapat diartikan juga ketika nilai dari semua variabel independen sebesar 0, maka dapat dilihat bahwa nilai harga saham sebesar Rp. 11.537. 2.   63.632 Nilai koefisien regresi  ini menunjukkan bahwa setiap variabel Return On Asset (ROA) meningkat 1%, maka harga saham akan naik sebesar Rp. 63.632, dengan asumsi bahwa variabel independen yang lain bernilai nol. 3.  = 5.016 Nilai koefisien regresi  ini menunjukkan bahwa setiap variabel Earning Per Share (EPS) meningkat Rp. 1, maka harga saham akan naik sebesar Rp. 5.016, dengan asumsi bahwa variabel independen yang lain bernilai nol. 4.  = -0.310 Nilai koefisien regresi  ini menunjukkan bahwa setiap variabel Debt to Equity Ratio (DER) meningkat 1%, maka harga saham akan turun sebesar Rp. -0.310, dengan asumsi bahwa variabel independen yang lain bernilai nol. 4.4.1. Koefisien Determinasi (Adjusted  ) Berdasarkan uji F simultan dapat diketahui bahwa secara bersama-sama variabel Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Untuk mengetahui sejauh mana keseluruhan variabel independen dapat menjelaskan variabel dependen, dapat kita lihat dari besarnya koefisien determinansi

77

(Adjusted   ) dari hasil perhitungan yang dilakukan dengan menggunakan regresi linier berganda pada tingkat signifikasi 5%.

Tabel 4.10 Koefisien Determinasi (Adjusted R²) b

Model Summary

Model 1

R

R Square a

.851

Adjusted R

Std. Error of the

Square

Estimate

.724

.655

161.94172

a. Predictors: (Constant), EPS, DER, ROA b. Dependent Variable: HARGA_SAHAM

Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017 Dari Tabel di atas, diketahui bahwa nilai Adjusted   adalah sebesar 0.665. Nilai ini menunjukkan bahwa 65.5% harga saham dipengaruhi oleh ketiga variabel bebas secara bersama-sama. Sedangkan 34.5% dipengaruhi oleh variabel-variabel lain yang tidak masuk dalam model regresi. 4.5. Pengujian Hipotesis 4.5.1. Uji Signifikansi Simultan (uji-F) Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen (Ghozali, 2009:16). Dengan merumuskan hipotesis sebagai berikut: •

Ho : ROA, DER, EPS secara bersama-sama tidak berpengaruh terhadap harga saham.

•

Ha : ROA, DER, EPS secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham.

78

Kriteria pengujian: •

Jika F hitung ≤ F tabel, maka Ho diterima.

•

Jika F hitung > F tabel, maka Ho di tolak.

Berdasarkan signifikansi: •

Jika signifikansi < 0.05, maka Ho ditolak.

•

Jika signifikansi > 0.05, maka Ho diterima. Tabel 4.11 Hasil Uji Signifikansi Simultan (uji-F) ANOVAb

Model 1

Sum of Squares

Df

Mean Square

Regression

826091.971

3

275363.990

Residual

314701.432

12

26225.119

1140793.403

15

Total

F 10.500

Sig. .001a

a. Predictors: (Constant), EPS, DER, ROA b. Dependent Variable: HARGA_SAHAM

Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017

Dalam menentukan F tabel, F tabel dapat dilihat pada tabel statistik pada signifikansi 0.05 dengan derajat kebebasan df1 (jumlah variabel -1) = 3 dan df2 (n-k-1) atau 16-3-1=12 (n adalah jumlah data dan k adalah jumlah variabel independen). Hasil yang diperoleh untuk F tabel sebesar 3.49 Sehingga kesimpulannya bahwa F hitung > F tabel (10.500 > 3.49) dan signifkansi < 0.05 (0.001<0.05), maka Ho ditolak. Dengan kata lain, bahwa variabel independen (ROA, DER, dan EPS) secara simultan (bersama-sama) berpengaruh terhadap variabel dependen (harga saham). 4.5.2. Uji Signifkan Parameter Individual (Uji Statistik t) Menurut Ghozali (2009:17) uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen terhadap variabel dependen

79

dengan menganggap variabel lainnya konstan. Dengan merumuskan hipotesis sebagai berikut. •

Ho : ROA, DER, EPS secara parsial tidak berpengaruh terhadap harga saham.

•

Ha : ROA, DER, EPS secara parsial berpengaruh terhadap harga saham.

Kriteria pengujian : •

Jika –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel, maka Ho diterima.

•

Jika –t hitung < -t tabel atau t hitung > t tabel, maka Ho di tolak.

Berdasarkan signifikansi : •

Jika signifikansi < 0.05, maka Ho ditolak.

•

Jika signifikansi > 0.05, maka Ho diterima. Tabel 4.12 Hasil Uji Signifkan Parameter Individual (Uji Statistik t) a

Coefficients

Standardized Unstandardized Coefficients Model 1

B

Std. Error

(Constant)

11.537

105.125

ROA

63.632

19.776

DER

-.310

EPS

5.016

Coefficients Beta

t

Sig. .110

.914

.531

3.218

.007

.555

-.087

-.558

.587

1.692

.501

2.965

.012

a. Dependent Variable: HARGA_SAHAM

Sumber : Hasil Analisis SPSS 2017 Dalam menentukan t tabel dapat dilihat pada tabel statistik pada signifikansi 0.05/2=0.025 dengan derajat kebebasan df = n-k-1 atau 16-3-1 = 12 (n adalah jumlah data dan k adalah jumlah variabel independen). Hasil yang diperoleh untuk t tabel sebesar 2.1788.

80

Analisis tabel 4.11 untuk mengetahui pengaruh variabel independen secara parsial terhadap harga saham sebagai variabel dependen, analisisnya sebagai berikut: 1. Pengujian pengaruh variabel ROA terhadap harga saham Dari output di dapat t hitung variabel ROA sebesar 3.218 dan signifikansi 0.007. sehingga kesimpulannya bahwa nilai t hitung > t tabel (3.218 > 2.1788) dan signifikansi < 0.05 (0.007<0.05), maka Ho ditolak. Artinya bahwa variabel ROA secara parsial mempengaruhi harga saham. 2. Pengujian pengaruh variabel DER terhadap harga saham Dari output di dapat t hitung variabel DER sebesar -0.558 dan signifikansi 0.587, sehingga kesimpulannya bahwa nilai –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel (-2.1788 ≤ -0.558 ≤ 2.1788) dan signifikansi > 0.05 (0.587 > 0.05), maka Ho diterima. Artinya bahwa variabel DER secara parsial tidak mempengaruhi harga saham. 3. Pengujian pengaruh variabel EPS terhadap harga saham Dari output di dapat t hitung variabel EPS sebesar 2.965 dan signifikansi 0.012. sehingga kesimpulannya bahwa nilai t hitung > t tabel (2.965 > 2.1788) dan signifikansi < 0.05 (0.012<0.05), maka Ho ditolak. Artinya bahwa variabel EPS secara parsial mempengaruhi harga saham. 4.5.3. Uji dominan (Standaried Beta Coeffisient) Uji hipotesis ini untuk menentukan variabel independen yang memiliki pengaruh dominan terhadap variabel dependen dengan menggunakan beta standarized (beta koefisien). Variabel yang memiliki koefisien beta standarized terbesar adalah variabel yang memiliki pengaruh dominan.

81

Dari hasil output pada tabel 4.11 menunjukkan bahwa variabel yang memiliki koefisien beta standarized terbesar adalah variabel ROA sebesar 0.531 sehingga variabel tersebut yang memiliki pengaruh dominan. 4.6. Pembahasan dan Implikasi Hasil Penelitian 4.6.1. Pembahasan Hasil Penelitian 4.6.1.1. Pengaruh ROA, EPS, dan DER Terhadap Harga Saham Dari hasil pengujian regresi berganda menunjukkan bahwa variabel independen Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) secara simultan berpengaruh terhadap harga saham signifikan terhadap harga saham perusahaan Properti yang listing di BEI 20072011. Hal tersebut mengindikasikan bahwa dalam menilai saham yang tercemin dalam harga saham, perusahaan Properti sebaiknya menggunakan indikator keuangan perusahaan/kinerja keuangan yakni Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER). Dilihat dari data statistik yang diolah ditemukan bahwa variabel independen ROA, EPS, dan DER mempunyai pengaruh sebesar 65.5% terhadap variabel dependen harga saham. Sehingga harga saham yang terbentuk merupakan hasil penilaian investor terhadap faktor kinerja keuangan perusahaan yang mempengaruhi perusahaan. Apabila hasil penilaian tersebut tidak mampu memberikan kesejahteraan kepada pemegang saham, maka investor akan memberikan nilai yang kurang terhadap perusahaan dan sebaliknya. Penilaian tersebut terlihat dari perubahan harga saham yang terjadi.

82

4.6.1.2. Pengaruh Return On Asset (ROA) Terhadap Harga Saham ROA merupakan rasio yang menggambarkan sejauh mana aset-aset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel ROA berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. ROA menjadi pertimbangan bagi investor karena

ROA

mampu

memperlihatkan

efektivitas

manajemen

dalam

menggunakan aktivanya. ROA menjadi salah satu jenis rasio profitabilitas yang menunjukkan

tingkat

pendapatan

suatu

perusahaan.

Hasil

penelitian

menunjukkan selama kurun waktu 5 tahun (2007-2011) ROA perusahaan properti cenderung mengalami kenaikan setelah tahun 2008, dari 3.2% di tahun 2008 meningkat setiap tahunnya hingga mencapai 5.34% di tahun 2011. Hal ini menunjukkan sektor properti yang terus berkembang. Berkembangnya sektor properti membuat investor tertarik untuk membelinya dengan harapan mendapatkan keuntungan baik berupa deviden maupun capital gain. Kenaikan ROA disebabkan laba bersih dan rata-rata jumlah asset perusahaan properti mengalami peningkatan. Kenaikan ROA selama tiga 3 tahun terakhir ini juga memberikan dampak yang positif terhadap saham perusahaan properti karena informasi tersebut dapat menarik minat investor untuk berinvestasi, sehingga meningkatkan permintaan terhadap harga saham yang kemudian berdampak pada kenaikan harga saham. Ini menunjukkan bahwa variabel ROA merupakan variabel yang menjadi bahan pertimbangan utama bagi investor dalam melakukan investasi saham khususnya terhadap perusahaan sektor Properti. Oleh karena itu variabel ROA dapat dijadikan input dalam memprediksi harga saham bagi investor dan emiten.

83

Dari hasil penelitian ini juga menunjukkan bahwa terjadi perbedaan dengan penelitian-penelitian terdahulu yang tidak memperlihatkan bahwa variabel ROA secara parsial berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan properti. 4.6.1.3. Pengaruh Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham Earning Per Share (EPS) merupakan perbandingan antara pendapatan yang dihasilkan (laba bersih) dengan jumlah saham yang beredar. Earning Per Share (EPS) menggambarkan profitabilitas perusahaan yang tergambar pada seiap lembar saham. Selain itu EPS juga dapat untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham. Secara parsial variabel Earning Per Share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap harga saham sektor Properti. Hal ini mengindikasikan bahwa rasio profitabilitas menjadi hal yang diperhatikan dan sebagai acuan oleh sebagian besar investor yang membuatnya terhadap suatu saham, salah satunya yaitu EPS. EPS yang besar maka kemungkinan keuntungan yang didapat oleh investor akan lebih besar. Hasil penelitian selama kurun waktu 5 tahun (20072011) menunjukkan bahwa EPS perusahaan properti mulai mengalami kenaikan pada tahun 2010 dan 2011. Pada tahun sebelumnya EPS mengalami penurunan, hal ini terjadi karena adanya pengaruh dari krisis global yang terjadi pada saat itu. Setelah bisa melewati krisis global EPS mengalami kenaikan, dari Rp. 22.26 di tahun 2009 meningkat setiap tahunnya hingga Rp. 62.69 di tahun 2011. Hal ini didukung oleh semakin berkambangnya sektor properti yang dapat dilihat pada rata-rata harga saham yang terus naik setelah tahun 2009, sehingga memunculkan optimisme pasar bahwa harga saham pada

84

sektor ini akan terus naik, sehingga investor akan lebih memilih perusahaan yang

mampu

mensejahterahkan

investornya

melalui

EPS.

Informasi

perusahaan yang terdapat dalam laporan keuangan perusahaan yang dipublikasikan merupakan hal utama yang diperhatikan oleh investor dalam membuat keputusan investasinya, sehingga hal tersebut akan mempengaruhi permintaan terhadap saham perusahaan yang bersangkutan dan akhirnya akan mempengaruhi harga saham. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian-penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Rojabbyanto (2011), Ester (2009), Nasir (2008), Sitompul (2011), dan Ariningsih (2008) yang menyimpulkan bahwa hasil penelitian menujukkan jika variabel Earning Per Share (EPS) secara parsial memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. 4.6.1.4 Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan seluruh utang, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan pinjaman (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini berfungsi untuk mengertahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang. Debt to Equtiy Ratio (DER) dari hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel DER tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan properti, dengan kata lain DER tidak menjadi atau sebagai pertimbangan investor dalam menentukan investasinya. DER berpengaruh negatif terhadap harga saham, di mana bila nilai DER tinggi maka harga saham akan mengalami

85

penurunan, sebaliknya bila DER rendah maka harga saham akan mengalami kenaikan. Hasil Penelitian dalam kurun waktu 5 tahun (2007-2011) menunjukkan DER perusahaan properti cenderung fluktuatif, 124.7% di tahun 2007 hingga 117.5% di tahun 2011. DER perusahaan properti memperlihatkan bahwa pada tahun 2007 sampai dengan tahun 2011 nilai DER lebih dari 100%. Hal ini menunjukkan bahwa komposisi hutang lebih banyak daripada modal sendiri perusahaan, tetapi hal ini tidak mempengaruhi harga saham secara signifikan. Adanya teori trade-off yang menunjukkan penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan tapi hanya sampai titik tertentu. Setelah titik tersebut, penggunaan hutang akan menurunkan nilai perusahaan karena kenaikan keuntungan dari penggunaan hutang tidak sebanding dengan kenaikan biaya financial distress dan agency problem. Investor masih mempertimbangkan bahwa komposisi hutang yang melebihi modal sendiri masih wajar, hal itu untuk menunjang peningkatan nilai perusahaan itu sendiri. Pertumbuhan perekonomian Indonesia yang baik dan prediksi pertumbuhan bisnis properti yang baik pula akan membuat investor lebih mengesampingkan resiko yang akan dihadapi dan lebih fokus pada profitabilitas perusahaan untuk memperoleh keuntungan. Hasil penelitian ini mendukung penelitian-penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Rojabbyanto (2011), Aisyah (2011), Ester (2009), Sitompul (2011), dan Ariningsih (2008) yang menyimpulkan bahwa hasil penelitian menujukkan jika variabel Debt to Equity Ratio (DER) secara parsial tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.

86

4.6.2. Implikasi Hasil Penelitian 4.6.2.1. Implikasi Teoritis Berdasarkan hasil penelitian, variabel Return On Asset (ROA) dan Earning Per Share (EPS) mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham dan mampu memberikan kontribusi terhadap harga saham pada perusahaan properti. Berbeda dengan variabel Debt to Equity Ratio (DER) yang tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Hal ini menunjukkan bahwa tidak semua teori bisa berlaku pada semua keadaan. Faktor pertumbuhan perekonomian yang semakin baik dan prediksi pertumbuhan bisnis

yang baik

pula

akan membuat investor

lebih

mengesampingkan resiko yang akan dihadapi dan lebih fokus pada profitabilitas untuk memperoleh keuntungan. Berbeda ketika pertumbuhan perekonomian yang memburuk dan tidak didukung pertumbuhan bisnis yang baik akan membuat para investor cenderung mempertimbangkan DER yang lebih rendah dengan tujuan mengamankan modalnya untuk mengurangi resiko yang akan dihadapi pada situasi tersebut. Selain itu, adanya teori trade-off yang menunjukkan penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan tapi hanya sampai titik tertentu membuat investor masih mempertimbangkan bahwa komposisi hutang yang melebihi modal sendiri masih wajar, karena hal itu untuk menunjang peningkatan nilai perusahaan itu sendiri. Untuk itu, faktor pertumbuhan perekonomian, pertumbuhan bisnis, dan jumlah hutang yang dimiliki perusahaan juga akan menjadi pertimbangan investor dan akan mempengaruhi DER terhadap harga saham.

87

4.6.2.2. Implikasi Praktis Hasil dari penelitian ini dapat bermanfaat bagi calon investor sebagai bahan pertimbangan untuk melakukan investasi saham di Bursa Efek Indonesia khususnya pada Perusahaan Properti. Variabel Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) mampu memberikan kontribusi sebesar 65.5% terhadap harga saham. Bagi

perusahaan

khususnya

Perusahaan

Properti

sebagai

bahan

pertimbangan dalam mengambil kebijakan perusahaan, seperti dalam mengelola aktivanya agar mengelola efektif agar dapat memberikan keuntungan yang optimal

bagi perusahaan, sehingga nilai ROA bisa

meningkat. ROA menjadi penting bagi perusahaan karena menjadi variabel yang dominan terhadap terbentuknya harga saham. Perusahaan perlu memperhatikan kesejahteraan para pemegang sahamnya dengan berupa Earning Per Share (EPS) karena EPS juga memberikan pengaruh positif terhadap harga saham. Selain itu, kebijakan yang lain adalah mengenai penggunaan hutang. Perusahaan harus mampu mengelola hutang agar hutang tersebut mampu memberikan nilai lebih pada nilai perusahaan itu sendiri.

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

5.1. Kesimpulan Dari penelitian yang dilakukan pada perusahaan properti dengan periode pengamatan dari 2007-2011 dengan melibatkan 16 sampel perusahaan dari populasi sebanyak 54 perusahaan menggunakan variabel harga saham sebagai variabel dependen, dan Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equty Ratio (DER) sebagai variabel independen, maka dapat diambil beberapa kesimpulan sebagai berikut: 1. Berdasarkan hasil pengujian secara simultan melalui uji F, penelitian ini mampu membuktikan adanya pengaruh secara signifikan antara variabel Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equty Ratio (DER) terhadap harga saham. 2. Berdasarkan hasil pengujian secara parsial melalui uji t, penelitian ini menunjukkan bahwa variabel Return On Asset (ROA) dan variabel Earning Per share (EPS) mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. 3. Berdasarkan nilai koefisien beta, memperlihatkan bahwa yang mempunyai pengaruh dominan terhadap harga saham adalah variabel Return On Asset (ROA).

88

89

5.2. Saran Berdasarkan hasil analisis yang dilakukan, maka dapat dikemukakan beberapa saran berikut: 1. Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberi masukan bagi investor dalam melakukan investasi saham dengan melihat kondisi perusahaan melalui rasio keuangan, khususnya Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), serta variabel lainnya di luar variabel yang ada pada penelitian ini. 2. Bagi

perusahaan

disarankan

untuk

terus

memperbaiki

dan

mempertahankan kinerja yang baik, agar perusahaan mampu menciptakan nilai bagi investor. Kinerja yang baik, akan menciptakan nilai perusahaan yang tinggi dan berdampak pada tingginya harga saham karena demand yang tinggi dari pasar. 3. Bagi peneliti selanjutnya sebaiknya menambah alat analisis keuangan lainnya sebagai variabel independen, karena sangat dimungkinkan analisis yang lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini berpengaruh terhadap harga saham. Selain itu, peneliti selanjutnya dapat meningkatkan jumlah sampel yang lebih besar atau memperpanjang periode pengamatan agar hasil penelitian dapat digeneralisasikan.

DAFTAR PUSTAKA

Andy Porman Tambunan, 2007, Menilai Harga Wajar Saham, Penerbit Elex Media Komputindo, Jakarta. Anonim, 2011, Prospek Industri Properti Nasional Tahun 2012, (online), (http://www.businessnews.co.id/ekonomi-bisnis/prospek-industriproperti-nasional-tahun-2012.php), diakses 16 Oktober 2012. ______, 2012, Ekonomi RI Bisa Tumbuh Tinggi, Jawa Pos, 8 Agustus 2012, hal 6. ______, 2012, Indonesia Runner-Up Angka Pertumbuhan, Jawa September 2012, hal 5. ______,

Pos, 15

2012, Laju Pertumbuhan Bisnis Poperti, (online), (http://bisnisukm.com/laju-pertumbuhan-bisnis-properti.html), diakses 16 Oktober 2012.

Boby Rojabbyanto, 2011, Pengaruh Variabel Fundamental Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Property And Real Estate Yang Listing di BEI 2007-2009), Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang. Duwi Priyatno, 2008, 5 Jam Belajar Olah Data Dengan SPSS 17, Penerbit Andi, Yogyakarta. Edo Rusyanto, 2012, Transaksi Properti Sentuh Rp 475 Triliun, (online), (http://www.investor.co.id/property/transaksi-properti-sentuh-rp-475triliun/46091), diakses pada 16 Oktober 2012. Eduardus Tandelin, 2010, Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi, Penerbit BPFE, Yogyakarta. Ester Farida Irawaty Harianja, 2009, Analisis Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Dengan Menggunakan Rasio Profitabilitas Pada Industri Properti Di Bursa Efek Indonesia, Skripsi, Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara Medan. Fahmi Irham, 2012, Pengantar Pasar Modal, Penerbit Alfabeta, Bandung. Herry Prasetyo, 2012, Tiga Alasan Properti Indonesia Terbaik di Dunia, (Online), (http://properti.kompas.com/read/2012/01/20/1454153/Tiga.Alasan.Prop erti.Indonesia.Terbaik.di.Dunia), diakses pada 26 Februari 2013 Imam Ghozali, 2009, Ekonometrika Teori Konsep Dan Aplikasi Dengan SPSS 17, Badan Penerbit Universitas Dipenogoro, Semarang. Kasmir, 2012, Analisis Laporan Keuangan, Penerbit PT. RajaGrafindo Persada, Jakarta.

90

Korpri Sitompul, 2011, Analisis Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate dan Properti Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, Tesis, Sekolah Pasca Sarjana Universitas Sumatera Utara Medan. Lukas Setia Atmaja, 2008, Teori & Praktik Manajemen Keuangan, Penerbit Andi, Yogyakarta. Lukman Dendawijaya, 2005, Manajemen Perbankan, Penerbit Ghalia Indonesia, Jakarta Martalena dan Maya Malinda, 2011, Pengantar Pasar Modal, Penerbit Andi, Yogyakarta. Masanori Sari Ariningsih, 2008, Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Property dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia, Tesis, Fakultas Ekonomi Universitas Andalas Limau Manis. Masri Singarimbun, 2006, Metode Penelitian Survei, Penerbit LP3ES, Jakarta Mohammad Nasir, 2008, Pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Tingkat Bunga dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham Perusahaan Properti yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang. Muchamad Fauzi, 2009, Metode Penelitian kuantitatif, Penerbit Walisongo Press, Semarang. Santo Vibby, 2007, Jual Saham Anda Lebih Mahal, Penerbit Vibby Publishing, Jakarta. Siti Aisyah, 2011, Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Perushaan Properti dan Real Estate Yang Lisitng di Bursa Efek Tahun 2006-2009, Tesis, Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jatim. Sugiyono, 2009, Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif Dan R&D, Penerbit Alfabeta, Bandung. Suharsimi Arikunto, 2006, Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktek, Penerbit Rineka Cipta, Jakarta. Uma Sekaran, 2006, Metodologi Penelitian Untuk Bisnis, Jilid I, Edisi 4, Penerbit Salemba Empat, Jakarta http://www.idx.co.id diakses pada 20 Desember 2012. http://www.finance.yahoo.com diakses pada 5 Januari 2013.

91

LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Harga Saham NO

KODE

1

ASRI

2

HARGA SAHAM (RP)

NAMA PERUSAHAAN

2007

2008

2009

2010

2011

Alam Sutera Realty Tbk

194.6

121.56

91.28

198

350

COWL

Cowell Development Tbk

282.75

427.62

337.21

171.13

167.53

3

CTRA

Ciputra Development Tbk

431.83

233.66

275.9

382.93

442.47

4

CTRP

Ciputra Property Tbk.

596.47

315.38

282.45

337.06

430.81

5

CTRS

Ciputra Surya Tbk.

1032.57

485.06

443.88

617.3

743.86

6

DART

Duta Anggada Realty Tbk

573.52

350.68

294.2

174.82

188.91

7

DGIK

Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk.

213.75

116.04

82.73

87

114.15

252.46

200.09

528.91

298.77

8

DILD

Intiland Development Tbk.

231.59

9

GPRA

Perdana Gapuraprima Tbk.

287.64

253.41

139.76

94.31

94.54

10

JKON

Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk.

1474

1019.32

567.57

643.26

893.25

11

JRPT

Jaya Real Property Tbk.

1530

914.64

618.8

903.73

1539.47

12

LPCK

Lippo Cikarang Tbk

484.09

392.95

214.95

296.8

1076.83

13

MDLN

Modernland Realty Ltd. Tbk

401.01

199.61

120.28

175

249

14

SMRA

Summarecon Agung Tbk.

657.52

324.16

393.23

915.44

1110.08

15

TOTL

Total Bangun Persada Tbk.

714.44

227.89

163.23

219.84

274.04

16

WIKA

Wijaya Karya (Persero) Tbk.

570.48

334.95

301.01

429.16

611.72

Sumber : www.finance.yahoo.com

92

Lampiran 2 Data Return On Asset (ROA) NO

KODE

ROA (%)

NAMA PERUSAHAAN Alam Sutera Realty Tbk

2007

2008

2009

2010

2011

1

2

3

6

10

1

ASRI

2

COWL Cowell Development Tbk

3.25

3.19

6.59

3.15

8.63

3

CTRA

Ciputra Development Tbk

2.2

2.5

1.6

2.8

2.8

4

CTRP

Ciputra Property Tbk,

3

5

2

4

4

5

CTRS

Ciputra Surya Tbk,

8.9

6.7

2.5

3.3

4.7

6

DART

Duta Anggada Realty Tbk

4

3.6

0.9

1.1

1.6

7

DGIK

Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk,

6.3

4.41

4.47

3.6

0.54

8

DILD

Intiland Development Tbk,

1.04

0.69

1.2

10.54

2.72

9

GPRA

Perdana Gapuraprima Tbk,

2.71

0.81

2.37

2.97

3.63

10

JKON

Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk,

8.12

7.54

8.19

5.91

6.06

11

JRPT

Jaya Real Property Tbk,

5.77

6.68

7.41

8.04

8.48

12

LPCK

Lippo Cikarang Tbk

0.86

1.01

1.66

3.91

12.62

13

MDLN Modernland Realty Ltd, Tbk

1.7

0.13

0.13

1.9

3.82

14

SMRA

Summarecon Agung Tbk,

5

3

4

4

5

15

TOTL

Total Bangun Persada Tbk,

4.11

1.3

4.03

5.08

6.58

16

WIKA

Wijaya Karya (Persero) Tbk,

3.12

2.7

3.32

4.53

4.26

Sumber : Laporan Keuangan Tahunan Masing-masing Perusahaan

93

Lampiran 3 Data Earning Per Share (EPS) NO

KODE

EPS (RP)

NAMA PERUSAHAAN Alam Sutera Realty Tbk

2007

2008

2009

2010

2011

1.45

3.43

5.45

16.26

33.68

1

ASRI

2

COWL Cowell Development Tbk

23

9

18

11

44

3

CTRA

Ciputra Development Tbk

54

44

21

25

36

4

CTRP

Ciputra Property Tbk,

27

30

12

25

26

5

CTRS

Ciputra Surya Tbk,

87

73

29

44

83

6

DART

Duta Anggada Realty Tbk

35

35

11

9

22

7

DGIK

Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk,

34

10.99

12.09

12.78

1.45

8

DILD

Intiland Development Tbk,

10

5

8

38

14

9

GPRA

Perdana Gapuraprima Tbk,

21.04

6.38

9.76

10.96

11.4

10

JKON

Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk,

90.45

34.77

42.91

39.3

45.97

11

JRPT

Jaya Real Property Tbk,

40.05

53.75

71.55

100.3

131.1

12

LPCK

Lippo Cikarang Tbk

16

20

37

94

370

13

MDLN Modernland Realty Ltd, Tbk

12

0.8

0.8

12.63

30.12

14

SMRA

Summarecon Agung Tbk,

24

14

25

35

57

15

TOTL

Total Bangun Persada Tbk,

19.5

6.34

19.15

25.37

36.61

16

WIKA

Wijaya Karya (Persero) Tbk,

45.09

26.75

33.37

50.15

60.59

Sumber : Laporan Keuangan Tahunan Masing-masing Perusahaan

94

Lampiran 4 Data Debt to Equity Ratio (DER) NO

KODE

DER (%)

NAMA PERUSAHAAN

2007

2008

2009

2010

2011

1

ASRI

Alam Sutera Realty Tbk

74

73

84

107

116

2

COWL

Cowell Development Tbk

100

74

58

105

135

3

CTRA

Ciputra Development Tbk

140.9

166.4

32.32

43.34

75.92

4

CTRP

Ciputra Property Tbk,

10

10

10

10

20

5

CTRS

Ciputra Surya Tbk,

93.84

59.76

45.83

44.16

41.23

6

DART

Duta Anggada Realty Tbk

337.4

279.8

313.4

199.8

68

7

DGIK

Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk,

46.89

59.3

62.97

101.9

54.8

8

DILD

Intiland Development Tbk,

34.34

41.23

49.84

12.13

32.75

9

GPRA

Perdana Gapuraprima Tbk,

145

164

133

94

90

10

JKON

Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk,

129

135

130

161

163

11

JRPT

Jaya Real Property Tbk,

63.18

74.76

82.84

102.8

114.9

12

LPCK

Lippo Cikarang Tbk

180

196

211

196

149

13

MDLN Modernland Realty Ltd, Tbk

135.6

77.29

69.65

82.63

103.2

14

SMRA

Summarecon Agung Tbk,

101

131

159

186

228

15

TOTL

Total Bangun Persada Tbk,

189.2

200.5

162.2

177.1

193.3

16

WIKA

Wijaya Karya (Persero) Tbk,

215.1

310.8

265.2

242.5

294.6

Sumber : Laporan Keuangan Tahunan Masing-masing Perusahaan

95

LAMPIRAN 5 Hasil Analisis Data dengan SPSS 2017

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Parameters

16 a,,b

Mean

.0000000

Std. Deviation Most Extreme Differences

1.44845074E2

Absolute

.092

Positive

.092

Negative

-.086

Kolmogorov-Smirnov Z

.369

Asymp. Sig. (2-tailed)

.999

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

96

Runs Test Unstandardized Residual Test Valuea

-3.20603

Cases < Test Value

8

Cases >= Test Value

8

Total Cases

16

Number of Runs

8

Z

-.259

Asymp. Sig. (2-tailed)

.796

a. Median

Coefficientsa Collinearity Statistics Model 1

Tolerance

VIF

ROA

.846

1.182

DER

.940

1.063

EPS

.805

1.242

a. Dependent Variable: HARGA_SAHAM

97

a

Coefficients

Standardized Unstandardized Coefficients Model 1

B

Std. Error

(Constant)

82.779

59.080

ROA

-5.103

11.114

DER

.071

EPS

1.245

a. Dependent Variable: AbsUi

98

Coefficients Beta

t

Sig.

1.401

.187

-.133

-.459

.654

.312

.062

.226

.825

.951

.390

1.309

.215

Model Summaryb

Model 1

R

Adjusted R

Std. Error of the

Square

Estimate

R Square

.851a

.724

.655

161.94172

Mean Square

F

a. Predictors: (Constant), EPS, DER, ROA b. Dependent Variable: HARGA_SAHAM

b

ANOVA Model 1

Sum of Squares

df

Regression

826091.971

3

275363.990

Residual

314701.432

12

26225.119

1140793.403

15

Total

Sig.

10.500

a

.001

a. Predictors: (Constant), EPS, DER, ROA b. Dependent Variable: HARGA_SAHAM

a

Coefficients

Standardized Unstandardized Coefficients Model 1

B

Std. Error

(Constant)

11.537

105.125

ROA

63.632

19.776

DER

-.310

EPS

5.016

Coefficients Beta

t

Sig. .110

.914

.531

3.218

.007

.555

-.087

-.558

.587

1.692

.501

2.965

.012

a. Dependent Variable: HARGA_SAHAM

99