De DGA: inkomen en vermogen anno 2012

Seminar

De DGA: inkomen en vermogen anno 2012 28 maart 2012

Dagvoorzitter: Kees Goeman Sprekers: Filip Keunen Jolanda van Nunen Wendy Boenders

Wendy Boenders Belastingadviseur bij Inventive Control Accountants & Belastingadviseurs

onderwerpen 1. Spelregels loon. 2. Spelregels dividend. 3. Spelregels pensioen in eigen beheer: a. Jaarlijkse verplichting. b. Waardering verplichting bij BV. 4. Conclusie en suggestie.

www.inventivecontrol.com

1

spelregels loon 1. Gebruikelijk loon: a. Minimaal € 42.000 (bij fulltime dienstverband). b. Minimaal gelijk aan de beloning van de meestverdienende werknemer •

Uitzondering voor het loon van “Willie Wortel”.

2. Afroommethode.


2

spelregels dividend 1. Beschikt uw BV over voldoende uitkeerbare reserves? 2. Blijft in uw BV voldoende dekking over voor uw pensioenkapitaal?

Bepaalt de fiscus uw beloning of uzelf?


3

spelregels dividend 1. Beschikt uw BV over voldoende uitkeerbare reserves? 2. Blijft in uw BV voldoende dekking over voor uw pensioenkapitaal?

Pensioen Bepaalt de fiscus uw beloning of uzelf?


4

spelregels pensioen in eigen beheer Casus:

De DGA wordt 45 jaar in 2012.

Eindloonsysteem in VPL-regime.

Pensioenleeftijd 65 jaar.

Kijk naar: 1. De jaarlijkse pensioendotatie. 2. De beperking voor het uitkeren van dividend en het uitlenen van geld van de BV.


5

jaarlijkse pensioendotatie (1)

Loon

Pensioen

Benodigd Dotatie & kapitaal op 65 rente 2012

Vpb voordeel (20%)

€ 42.000

€ 16.114

€ 187.435

€ 3.185

€ 637

€ 84.000

€ 45.514

€ 529.411

€ 9.585

€ 1.917

€ 126.000

€ 74.914

€ 873.352

€ 15.986

€ 3.197

€ 168.000

€ 104.314

€ 1.213.362 € 22.387

€ 4.477


6

jaarlijkse pensioendotatie (2)

Pensioentoezegging is altijd een zakelijke overeenkomst tussen derden.

Fiscus handelt strikt, dus bijvoorbeeld geen vrijheid als jaardotatie even niet uitkomt.

Uitweg dotatie: •

De conjunctuurclausule.

•

Stopzetten pensioenaanspraak.


7

jaarlijkse pensioendotatie (3) Let op: Opgebouwde rechten moeten in stand blijven, dus oprenting blijft. Loon

Pensioen

Dotatie & rente 2012

Dotatie 2%

Rentecomponent

€ 42.000

€ 16.114

€ 3.185

€

460

€ 2.725

€ 84.000

€ 45.514

€ 9.585

€ 1.300

€ 8.285

€ 126.000

€ 74.914

€ 15.986

€ 2.140

€ 13.846

€ 168.000

€ 104.314

€ 22.387

€ 2.985

€ 19.402


8

beperking voor dividend en uitlenen geld (1) Voorziening op 31-12-2012: Loon

Fiscale waarde

Commerciële waarde

€ 42.000

€ 34.394

€ 62.062

€ 84.000

€ 97.144

€ 175.293

€ 126.000

€ 159.894

€ 288.524

€ 168.000

€ 222.646

€ 401.755


9

beperking voor dividend en uitlenen geld (2) 1. Indien door uw handelen als DGA in de BV niet voldoende activa zijn ter dekking van uw pensioenvoorziening, dan kan de fiscus een afkoop van pensioenrechten stellen! 2. Riskante handelingen van de DGA: a. Dividend uitkeren. b. Oplopen van de rekening courant boven (en binnen?) de kredietruimte . c.

Geld opnemen uit BV zonder getekende overeenkomst van geldlening en zonder voldoende zekerheden.

Momenteel geen mogelijkheid tot correctie! Voorkom dus het “leegtrekken” van uw BV. www.inventivecontrol.com

10

gevolgen afkoop

Bij u in privé: progressieve heffing over volledige voorziening.

Bij de BV: strafheffing van 20% revisierente.

Gezamenlijke belastingdruk is 72% !

Blijft uw pensioenvoorziening op balans staan?

Bepaalt de fiscus uw pensioen of uzelf?


11

conclusie en suggestie

Is een pensioen in eigen beheer nog wel van deze tijd?

Suggestie voor pensioen in eigen beheer: •

Opbouw extern.

•

Uitkeren in eigen beheer.


12

Jolanda van Nunen Belastingadviseur bij Inventive Control Accountants & Belastingadviseurs

onderwerpen 1. Lenen van uw BV. 2. Lenen aan uw BV. 3. Opties einde onderneming.


1

lenen van uw BV (1) 1. Redenen voor het lenen van geld van uw BV. 2. Verplichting tot schriftelijke vastlegging (2:137 BW). 3. Bijzondere lening: rekening-courantverhouding. 4. Voorwaarden. 5. Mogelijke gevolgen “onzakelijkheid”. 6. Alternatieven: dividend uitkeren, aandelen afstempelen, loon verhogen.


2

lenen van uw BV (2) Uitgelicht: de rekening-courant 1. Reden: aanvullen gezinsinkomen. 2. Mogelijke valkuilen: a. Te hoge rekening-courant. b. Regelmatige opnamen. 3. Gevolgen introductie Flex-BV per 1 juli 2012.


3

lenen van uw BV (3) Voorbeeld “zakelijkheid” lening: •

DGA, 45 jaar en alleenstaand.

•

Inkomen:

•

Hypotheek: € 800.000.

•

Looptijd:

30 jaar.

•

Rente:

4% (€ 32.000 p/j vast).

€ 60.000. zakelijk?

Mogelijke gevolgen “onzakelijkheid”: 1. Correctie rente. 2. Verkapt dividend. 3. Fictief loon. www.inventivecontrol.com

4

lenen aan uw BV (1) 1. Redenen voor het uitlenen van geld aan uw BV. 2. Verplichting tot schriftelijke vastlegging (2:137 BW). 3. TBS-regeling. 4. Voorwaarden. 5. Mogelijke gevolgen “onzakelijkheid”. 6. Alternatief: storten van kapitaal met agio.


5

lenen aan uw BV (2) Voorbeeld “zakelijkheid” lening: •

BV in “zwaar weer”.

•

Gemiddelde winst afgelopen 5 jaren:€ 20.000.

•

Lening (achtergesteld):

€ 200.000.

•

Looptijd:

-----

•

Rente:

4% (€ 8.000 p/j).

zakelijk?

Mogelijke gevolgen “onzakelijkheid”: 1. Correctie rente. 2. Verkapte kapitaalstorting. 3. Combinatie bij zogenaamde “onzakelijke lening”. www.inventivecontrol.com

6

einde onderneming Mogelijkheden na staken van uw onderneming: 1. Behouden van een “onderneming” voor toepassing van de bedrijfsopvolgingsfaciliteit: a. Investeren in onderneming van uw kind(eren). b. Investeren in een beursfonds (>5%). 2. Vorming vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI). a. VPB-tarief: 0% / IB-tarief 1%. b. Voorwaarden. 3. Emigreren. 4. Onderscheid beleggen in privé en via de BV. www.inventivecontrol.com

7

conclusie 1. Overeenkomsten met uw BV schriftelijk vastleggen. 2. Let op zakelijkheid voorwaarden bij leningen aan- en van uw BV. 3. Behoud voordelen bedrijfsopvolgingsfaciliteiten door te investeren in onderneming kind(eren) of beursfonds (>5%). 4. Betaal geen vennootschapsbelasting over beleggingswinsten in een VBI. 5. Maak een goede afweging bij de keuze voor beleggen in privé of via uw BV.


8

Filip Keunen Senior Beleggingsadviseur bij ABN AMRO MeesPierson

Van harte welkom namens Inventive Control Accountants en Belastingadviseurs & ABN-AMRO MeesPierson

28 Maart 2012

“Terugkerend vertrouwen?”

drs. Filip Keunen 28 Maart 2012

Portefeuille opbouwen met focus op 4 aandachtspunten Punt 1 : Spreiding over meerdere vermogensklassen (conform uw en onze visie)

Punt 2 : Elke vermogensklasse optimaliseren naar risico (rendement bekijken samen met risico)

Punt 3 : Elke vermogensklasse optimaliseren naar timing (gefaseerd in de tijd de portefeuille opbouwen)

Punt 4 : Eventuele winsten regelmatig consolideren (door o.a. waar mogelijk de winsten te herverdelen)

Diverse vermogensklassen m.a.w. waar kunnen we in beleggen? Portefeuille

Aandele n

Mature Markten

Alternatieve Beleggingen

Obligaties Liquiditeiten

Individuele

Opkomende Obligaties Markten & Funds

Hedgefund s

Relative Value Hedgefund s

Speciale Obligaties

Directional Hedgefund s

Vastgoed

Direct Vastgoed

Obligaties In vreemde Valuta

Private Equity

Grondstoffe n

Indirect Vastgoed

Energie

Listed Private Equity

Non-Listed Private Equity

Metalen

Soft Commoditie s

Beleggingscategorieën: Rendement %

(over de periode 19551955-2010) 2010)

12 10 8 6 4 2 0 Aandelen

Obligaties

Curiosa

Liquiditeiten

Risico en Rendements-ontwikkeling op de verschillende markten

Rendement

Risico-rendement 1990-2009 (geannualiseerd, in USD)

Koersen beleggingscategorieën (jan 1990 = 100) 600

10

500

Hedge funds

8

Aandelen Grondstoffen

Obligaties Hedge funds

400

Vastrentend

6

Aandelen 300

4 Grondstoffen

200

2 100

0 0

5

10

0

15 20 25 Risico (volatiliteit)

Bron: MSCI, Barclays, Goldm an Sachs, HFRI, MeesPierson

'90

'95

'00

'05

Waardoor wordt het rendement bepaald?

% 100

Het beleggingsresultaat wordt

'10

Bron: MSCI, Barclays, Goldman Sachs, HFRI, MeesPierson

80

bepaald door beslissingen over : 60

De Asset Allocatie (70%)

40

De Regio/sectorallocatie (20%)

20

De Individuele Fondenkeuze (10%)

0

A

t sse

a oc All

tie

R

tie ca l lo rA o t c Se io/ eg

n se nd Fo

e uz ke

Risicoprofiel gemengde portefeuilles (1955-2011) %

10

Verwachte opbrengst per jaar

100%

Optimale verdeling tussen aandelen en obligaties

9 8

90% 80% 70%

60% 50%

7 40% 30%

6 20%

5 10%

4

0%

3 6

8

10

12

14

Risico per jaar in %

Wat verstaan we onder risico en rendement?

16

18

Hoe staan we ervoor?

Hoe ziet de beleggingsomgeving er uit? • Macro-economisch Situatie tot op heden • Vermogensklasse Obligaties • Vermogensklasse Aandelen • Vermogensklasse Alternatieve Beleggingen • Grondstoffen • Vastgoed • Hedgefunds Beleggingsoplossingen

Wereldeconomie lijkt dal gepasseerd % k-o-k op jaarbasis 10

index 65 60 55 50 45 40 35 30

5 0 -5 -10 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Wereld BBP (l.a.)

Wereld inkoopmanagersindex (r.a.)

Bron: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Economisch Bureau

In zowel opkomende als ontwikkelde economieën Inkoopmanagersindices verwerkende industrie (>50 groei / < 50 krimp)

60 55 50 45 40 35 30 06

07

08

eurozone

09 VS

10 China

11

12

Brazilië


Sterker herstel VS door verbetering arbeidsmarkt '000s 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 04

% 11 10 9 8 7 6 5 4 3 05 06 07 Werkgelegenheid (l.a.)


08 09 10 11 12 Werkloosheidspercentage (r.a.)

ECB heeft bankencrisis voorkomen EUR miljard 1,200 1,000 800 600 400 Jan-08

Jan-09

Jan-10

Jan-11

Jan-12

Herfinancieringsoperaties

Bron: Thomson Reuters Datastream

Tracker in Europese Staatsobligaties : 35% Italië en Spanje

Stress op obligatiemarkt sterk verminderd %

8 ECB LTRO's

7 6 5 4 3 2 1 Jun-11

Se p-11

De c-11 Spain

M ar-12

Italy


Eurozone economie: ergste lijkt achter de rug % k-o-k 2.5

index 65 60

1.3

55 50

0.0

45

-1.3

40

-2.5

35 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 BBP (l.a.)

Bron: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Group Economics

Samengestelde PMI (r.a.)

Sterker herstel VS dan in eurozone % k-o-k 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4

E

2011Q1

2011Q3 VS

2012Q1

2012Q3

Eurozone

Bron: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Group Economics

Stijgende olieprijzen kunnen de pret bederven 130 120 110 100 90

Door een stijging van $10 dollar verschuift er 0.5% van het BBP van olieconsumenten naar -producenten

80 70 60 jun-10

okt-10

feb-11

jun-11

Olieprijs (Brent, USD)


okt-11

feb-12

Fen het financiële vangnet is nog niet groot genoeg EUR mld

1,000 800 600 400 200 0 Nog beschikbaar in EU-IMF noodfonds

Nodig voor driejaars lening aan IT en ES


Kans uiteenvallen eurozone significant kleiner Scenario’s en gevolgen voor economie en markten Basis scenario Herstel in Q2 (60% → 70%)

Alternatief 1 Eerder herstel (15%)

Alternatief 2 Diepe recessie (25% →15%)

Beleidsactie op gang

Snellere beleidsactie

Beleidsactie onvoldoende

EZ BBP (2012)

-0.8% → -0.3%

0.5%

-4.0%

EZ CPI (2012)

1.6% → 2.1%

2.5%

0.5%

10-j Bund (2012Q2)

1.75% → 2.2%

2.5%

1%

1.30

1.10

EUR/USD (2012Q2)

1.30 → 1.35

ECB rate (2012Q2)

0.50% →1.0%

1.0%

0.5%

US BBP (2012)

2.1% → 2.4%

3.0%

-1.75%

Fed

QE3 → <0 - 0.25%>

<0 - 0.25%>

QE-3

Bron: ABN AMRO Economisch Bureau

Vermogensklasse Obligaties :

Obligaties

Individuele Obligaties

Obligatiefunds

Speciale Obligaties -Floater -Steepener -Perpetuals -CDO

Rente-ontwikkelingen EUROPA 1-jan-2008

Nu

Verschil

EU 10-jaar EU 6-maands

4,30% 4,70%

1,95% 0,05%

-2,35% (-55%) -4,65% (-99%)

ECB 1-maands

4,00%

1,00%

-3,00% (-75%)

1-jan-2008

Nu

Verschil

USA 10-jaar USA 6-maands

4,00% 3,30%

2,30% 0,15%

-1,70% (-42%) -3,15% (-95%)

FED RATE

4,25%

0,25%

-4,00% (-94%)

VS

Obligaties In Vreemde Valuta

Bond portfolio allocation • We blijven onderwogen in obligaties, maar minder dan vorig kwartaal.

Bond Allocation Aanbevolen duration is 4.25 years (versus benchmark of 4.25 years)

• Verder onderwogen in staatsleningen 30%, (was 40%)

10% 10% 40%

• Inflation Linked staatsleningen (10%) • Overwogen kredietwaardige bedrijfsobligaties inclusief Covered Bonds (40%)

10%

30%

• Obligatie fondsen US high-yield (10%) • Obligatie fondsen opkomende markten (10%)

40% Government Bonds 10% Covered Bonds 10% High Yield (funds)

30% Corporate Bonds 10% Inflation-linked bonds

Speciaal thema: Obligaties opkomende markten Asia vs US Investment Grade

• Obligaties in Azie geven een hoger rendement dan obligaties uit ontwikkelde markten. Een actieve fund manager kan op deze verschillen inspelen.

• Default rates (faillissementen) zitten dichtbij hun alltime lows

• De officiële reserves van opkomende markten zijn aanzienlijk gestegen. Dit geeft zeker een goeie buffer.

Source: Bloomberg, ABN AMRO

EM Reserves yijn nu USD 2.2billjoen USD billion 7000 6000 5000

Latin America

4000

EMEA EM

3000

EM Asia

2000 1000 0 2008

Current

Vermogensklasse Aandelen :

Aandelen

Opkomende Markten

Mature Markten

Europa

Azië (o.a. China en India)

V.S.

Latijns-Amerika

Japan

Oost-Europa Midden-Oosten Afrika

Rendementen Aandelenbeurzen : 2008 Mexico Zuid-Afrika Korea Brazilië Verenigde Staten Azië Europa Duitsland Japan Thailand India Indonesië Nederland (AEX) Hongarije Turkije Egypte China Rusland Ysland Wereld -41,2%

2010

2009

-23,0% -26,0% -36,0% -39,0% -40,0% -41,0% -42,0% -42,0% -44,0% -48,0% -50,0% -51,0% -52,0% -52,0% -53,0% -55,0% -62,0% -72,0% -90,0%

Rusland Turkije Indonesië Brazilië India China Hongarije Thailand Korea Zweden Mexico Egypte Nederland Azië V.S. Duitsland Europa Japan Ysland Wereld +22%

+123 % + 87 % + 85 % + 78 % + 73 % + 71 % + 66 % + 59 % + 48 % + 41 % + 40 % + 39 % + 35 % + 27 % + 24 % + 22 % + 22 % + 16 % - 16 %

Indonesië Rusland Zweden Mexico India Duitsland Zwitserland Noorwegen Azië V.S. UK Nederland Europa België Brazilië Frankrijk Japan Italië China A Spanje Griekenland Wereld +7%

+ + + + + + + + + + + + + + + -

46 % 23 % 21 % 17 % 17 % 16 % 16 % 16 % 15 % 13 % 9% 5% 4% 3% 1% 3% 3% 13 % 15 % 17 % 36 %

Rendementen Aandelenbeurzen : 2012 YTD

2011

Indonesia V.S. Mexico UK Zwitserland Noorwegen Nederland Spanje Duitsland Azië Sweden Brazilië Europa Frankrijk Japan België Rusland India Italië Portugal China A Griekenland

+ 3% - 1% - 4% - 6% - 8% - 11% - 12% - 13% - 15% - 15% - 15% - 18% - 18% - 18% - 19% - 20% - 22% - 24% - 25% - 28% - 31% - 52%

Wereld - 8%

Rusland Brazilië Japan Duitsland China A India Azië Griekenland Italië Sweden Noorwegen Frankrijk V.S. België Europa Portugal UK Indonesia Zwitserland Nederland Mexico Spanje

+ 22% + 18% + 19% + 19% + 12% + 12% + 14% + 14% + 12% + 13% + 11% + 11% + 11% + 12% + 11% + 3% + 5% + 5% + 6% + 6% + 2% + 0%

Wereld + 11 %

Aandelen: Vertrouwen groeit

Lagere volatiliteit indiceert normalisering van markten 80 70 60

Marktherstel door opluchtingrally • Volatiliteit terug naar ‘normale’ niveaus • Rugwind van positieve Macro momentum • Sentiment verbeterd => fund flows terug naar aandelen (voor Opkomende Markten)

50

Meer duurzaam marktherstel? + Van marge- naar omzetgedreven winstgroei - Kleine beleggers bleven aan de zijlijn - (systeem)risico’s zijn nog niet verdwenen

40 30 20 10 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 VDAX index

Source: Bloomberg

Source: Bloomberg & ABN AMRO Research & Strategie

Conclusie • Kansen en Risico’s in balans • Aandelenbelang stapsgewijs opvoeren •Cash aanwezig houden om snel te kunnen acteren

Aandelen: Sector allocatie meer in balans Regionale en sector verdeling Regio’s Opk M Latijns Amerika

• De sterktes van VS en zwaktes van Europa (macro, schulden) lijken in de koersen verdisconteerd

Overwogen

Opk M Azië Pacific

Overwogen

Noord Amerika

Neutraal

Ontwikkelde markten Azië (ex Japan)

Neutraal

Opk M Europa & Midden Oosten, Afrika

Onderwogen

Europa

Neutraal

Japan

Onderwogen

• Forse fund inflow naar Aziatische markten (China, Indonesië) • Brazilië ondersteund door monetaire verruiming en stimuleringsmaatregelen, maar inflatie blijft een punt van zorg • Sector allocatie in balans, met overweging Industrie (cyclisch) en Consumenten Goederen (stabiele en groeiende cash flows). Financials blijven onderwogen op basis van matige lange termijn groeipotentieel. Hetzelfde gaat op voor telecom.

Sectoren Consumptiegoederen

Overwogen

Farmacie

Neutraal

Telecommunicatie

Onderwogen

Basismaterialen

Neutraal

Energie

Neutraal

Informatie Techn.

Neutraal

Luxe goed. en diensten

Neutraal

Nutsbedrijven

Neutraal

Industrie

Overwogen

Financiële waarden

Onderwogen

Thema :Hoge Kwaliteit Dividenden Dividend yields hoger dan bond yields

Meer vraag naar dividend aandelen

• Dividend rendementen aantrekkelijk tov historisch lage renteniveaus and obligatierendementen

in %

4.00

Spreads Europe (STOXX 600 Div. vs German 10-y bond) Spreads US (SP 500 div. vs. 10-y UST)

3.00 2.00

• Op zoek naar “veiligheid” • Pensioen fondsen en baby boomers (richting pensioen) zoeken stabiele en aantrekkelijke opbrengsten

1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00

Jan-11

Jan-10

Jan-09

Jan-08

Jan-07

Jan-06

Jan-05

Jan-04

Jan-03

Jan-02

Jan-01

Jan-00

Jan-99

Jan-98

Jan-97

• Record-hoge cash niveaus → Aantrekkelijk om cash uit te geven

Jan-96

Houdbare dividenden

-7.00 Jan-95

-6.00

• Div. payout ratio’s nog steeds erg laag

Dividend payout ratio in VS en Europa

Hoofdcriteria:

55% S&P 500 Payout Ratio STOXX 600 Payout Ratio

50%

Houdbaarheid Dividend, WPA inzichtelijk, kracht balans, cash flow momentum, management kwaliteit, sector vooruitzichten, M&A plannen, terugkoopprogramma’s aandelen.

45% 40% 35% 30% 25%

Mar-11

Mar-10

Mar-09

Mar-08

Mar-07

Mar-06

Mar-05

Mar-04

Mar-03

Mar-02

Mar-01

Mar-00

Mar-99

Mar-98

Mar-97

Mar-96

20%

Source: FactSet

Vermogensklasse Alternatieven : Alternatieve Beleggingen

Grondstoffe n

Energie

Hedgefund s

Vastgoed

Indirect Vastgoed

Direct Vastgoed

Relative Value Hedgefund s

Directional Hedgefund s

Private Equity

Listed Private Equity

Curiosa

Non-Listed Private Equity

Metalen

Soft Commodities

Grondstoffen : Energie, Metalen en Soft-commodities GRONDSTOFFEN Rendementen 2008

GRONDSTOFFEN Rendementen 2010

GRONDSTOFFEN Rendementen 2012 YTD

CRB Commodity Index - 27,0%

CRB Commodity Index

+ 30 %

CRB Commodity Index

+ 8%

Olie Goud Koper Soja Tarwe


+ + + + +


+ 7% + 5% + 11 % + 12 % - 4%

- 57,0% - 0,0% - 56,0% - 28,0% - 36,0%

GRONDSTOFFEN Rendementen 2009 CRB Commodity Index Olie Goud Koper Soja Tarwe

20 % 29 % 31 % 34 % 47 %

GRONDSTOFFEN Rendementen 2011 + 32 % +100 % + 28 % + 123 % + 4% - 14 %

CRB Commodity Index

+ 8%


+ 7% +10% - 26% - 14 % - 20 %

Grondstoffen: Geen olieprijs schok

Oil price and volatiltiy 100

160

90

140

80 120 70 100

60 50

80

Brent Olie: Opwaartse druk maar geen schok • Op korte termijn opwaartse druk met een top rond 135 USD per vat • Tweede helft van het kwartaal lagere olieprijzen • Gemiddelde van 110 USD voor Brent olie in het tweede kwartaal • Verwachte eindkoers 2012: 110 USD per vat • Black Swan : Straat van Hormuz

40

60

30 40 20 20 0 2003

10 0 2004

2005

2006

Price brent oil (lha)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

60 Day historical volatility Brent oil (rha)

Grondstoffen top-down • Onze visie: Neutraal vanaf 25 januari

Source: Bloomberg

Vastgoed : Direct en Indirect Vastgoed Rendementen 2008 :

Rendementen 2010 :

EPRA

EPRA

- 49,0%

+ 15,0%

Rendementen 2012 YTD : EPRA

+ 0,0%

(European Pubic Real Estate Association)



-16,0% Wereldhave Corio -41,0% Eurocommercial Properties -31,0%

Wereldhave + 9,0% Corio + 0,0% Eurocommercial Properties + 20,0%

Wereldhave + 17,0% Corio + 19,0% Eurocommercial Properties + 18,0%

Rendementen 2009 :

Rendementen 2011 :

EPRA

EPRA Global

+ 30,0%

+ 2,0%



Wereldhave + 6,0% Corio +45,0% Eurocommercial Properties +22,0%

Wereldhave - 30,0% Corio - 30,0% Eurocommercial Properties - 28,0%

Vastgoed (neutraal)

• Op korte termijn is er nog wat tegenwind te verwachten maar de lange termijn vooruitzichten zijn goed. • Omdat er op korte termijn nog onzekerheden zijn, leggen we de nadruk op bedrijven met portfolio’s van hoge kwaliteit waarbij we vooral de houdbaarheid van het dividend belangrijk blijft. • Kwaliteit is en blijft erg belangrijk. • Op regioniveau hebben we een voorkeur voor de V.S. omdat we daar het begin van een fundamenteel herstel zien

Hedgefunds : Directional & Relative Value Hedgefunds Hedgefunds: 2012 YTD

Hedgefunds: 2010

Hedgefunds: 2008 Tremont Index

-19,0%

Tremont Index

+ 11,0%

Tremont Index

+ 4,0%

Managed Futures Global Macro Event Driven Long/Short Fixed Income Arbitrage Emerging Markets Convertible Arbitrage

+18,0% - 5,0% - 18,0% - 20,0% - 29,0% - 31,0% - 32,0%


+ 12,0% + 13,0% + 13,0% + 9,0% + 13,0% + 11,0% + 11,0%


+ + + + + + +

Hedgefunds: 2011

Hedgefunds: 2009 Tremont Index Managed Futures Global Macro Event Driven Long/Short Fixed Income Arbitrage Emerging Markets Convertible Arbitrage

+17,0%

Tremont Index

- 8,0%

- 4,0% + 4,0% +15,0% +11,0% +17,0% +36,0% +48,0%


- 4,0% -10,0% -12,0% - 7,0% - 1,0% - 3,0% - 7,0%

1,0% 4,0% 5,0% 4,0% 1,0% 4,0% 6,0%

Hedge Funds: Turbulent 2011 biedt kansen in 2012 Hedge funds zijn het jaar goed begonnen (Index +4,2%). Event Driven (+5,2%) Equity Hedge (+3,6%) zijn de best presterende hedgefunds stijlen in 2012 Relative Value (+3,0%) Hedge funds laten de beste prestaties zien in markten die worden gedreven door fundamentals of als er sprake is van duidelijke trends. Deze factoren waren afwezig in het ‘risk on/risk off’ klimaat van 2011 maar komen nu geleidelijk aan weer terug

Voorkeur voor gespreide portefeuille van hedge funds

Beleggingsoplossingen : Aandelen: Spreken bepaalde thema’s of namen u aan ? Werelwijd Beleggende Funds: • DWS Top Dividende • Kempen Global High Dividend Fund • Neuflize Optimum Fund • Skagen Global Fund Opkomende Markten • Algemeen : Robeco Emerging Markets High Dividend Fund & Skagen Kon-Tiki • Azië : Aberdeen Global Asia Pacific Fund • China : Schroder Greater China Fund • India : Franklin India Fund • Oost-Europa : Schroder Emerging Europe Fund Thema’s • Agri : DWS Global Agribusiness Fund • Duurzaam : Triodos Meerwaarde Aandelenfund • Vastgoed : Schroder Global Property Fund • Fusies en Overnames : Saint-Honore Europe Synergie Individuele Aandelen : • Agrium, Allergan, American Express, Anheuser-Busch Inbev, Archer-Daniels-Midland, AT&T, BASF, Broadcom, • Caterpillar, CBS, Chevron, Coca-Cola, DSM, EADS, GDF Suez, Google, Halliburton, Ind & Comm Bank of China, • L’Oréal, LVMH, Nextera Energy, Pfizer, Roche, Royal Dutch Shell, Samsung, Starbucks, Syngenta, Vodafone

Beleggingsoplossingen : Obligaties en Absolute Return oplossingen Obligatiefunds: Staatsobligaties • Robeco Lux-O-Rente Fund Investment Grade Obligatiefunds: • M&G European Corporate Bond Fund • BlueBay Investment Grade Bond Fund High Yield Funds: • Fidelity US High Yield Bond Fund • Muzinich Short Duration High Yield Euro Hedged Fund Converteerbare Leningen • JP Morgan Global Convertibles Fund • BNP Paribas Convertibles Europe Fund Inflatie-Linked Obligaties • Schroder Global Inflation Linked Bond Fund Vreemde Valuta • Aberdeen Local Asian Currency Short Duration Bond Fund

Beleggingsoplossingen Grondstoffen:

GRONDSTOFFEN Algemeen: • Robeco Commodity Fund Energie • Blackrock World Energy Fund • Tracker op “Ruwe Olie” of “Gas” Metalen (inclusief Goud) • Blackrock World Mining Fund • Blackrock World Gold Fund • Tracker op “Fysiek Goud” Soft-Commodities (agrarische produkten) • Parvest World Agriculture Fund • DWS Invest Global Agribusiness Fund

Beleggingsoplossingen Hedgefunds:

Hegefunds : Algemeen •Pictet Mosaic Euro Fund •Lyxor Dynamic Strategy Fund Relative Value Hedgefunds : •LCF Rotschild Prifund Alpha Uncorrelated Directionele Hedgefunds : • • •

Europa: European Capital Holdings USA: Leveraged Capital Holdings Azië: Asian Capital Holdings

De toekomst van de Euro?

Disclaimer

Filip Keunen, senior beleggingsadviseur, ABN AMRO Bank N.V. ABN AMRO Bank N.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Zie voor meer informatie www.abnamro.nl/beleggen. Company disclosure ABN AMRO of haar functionarissen, directeuren, employee benefit programma’s of medewerkers, waaronder tevens begrepen personen die zijn betrokken bij het opstellen of de uitgifte van dit materiaal, kunnen van tijd tot tijd een long- of short-positie aanhouden in effecten, warrants, futures, opties, derivaten of andere financiële instrumenten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. ABN AMRO kan te allen tijde investment banking-, commercial banking-, krediet-, advies- en andere diensten aanbieden en verlenen aan de emittent van effecten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. Uit hoofde van het aanbieden en verlenen van dergelijke diensten kan ABN AMRO in het bezit komen van informatie die niet is opgenomen in dit materiaal en kan ABN AMRO voorafgaand aan of direct na de publicatie hiervan hebben gehandeld op basis van dergelijke informatie. ABN AMRO kan in het afgelopen jaar zijn opgetreden als leadmanager of co-lead-manager voor een openbare emissie van effecten van emittenten die worden genoemd in dit materiaal. De vermelde koersen van in dit materiaal genoemde effecten gelden per de aangegeven datum en vormen geen garantie dat tegen deze koers transacties kunnen worden uitgevoerd. De opinie is gebaseerd op beleggingsonderzoek.

VRAGEN?

Voor meer informatie kunt u terecht bij: W.M.M. (Wendy) Boenders MB FB e-mail [email protected] Mr. J.J.G.M. (Jolanda) van Nunen e-mail [email protected] Mr. C. (Kees) Goeman e-mail [email protected]

Drs. F. (Filip) Keunen e-mail [email protected]

Aankomende seminars: 6 juni 2012:

fiscale en juridische gevolgen van de flex-B.V.

26 september 2012:

een actuele kijk op commercieel vastgoed.

21 november 2012:

belastingplan 2013.

Wij hopen u tijdens (een van) deze seminars te mogen verwelkomen

De DGA: inkomen en vermogen anno 2012

Recommend Documents