Corporate Governance; het stembeleid bij SBZ

Corporate Governance; het stembeleid bij SBZ Het bestuur heeft begin 2004 beleid geformuleerd met betrekking tot Corporate Governance. Hiermee geeft het bestuur gehoor aan de maatschappelijke en politieke oproep om actiever om te gaan met de uitoefening van de aandeelhoudersrechten. Beginnend bij de Nederlandse fondsen in de portefeuille is, gebruikmakend van extern ingekocht stemadvies, via proxy-voting (stemmen op afstand) het stemrecht uitgeoefend. Financiële overwegingen waren hierbij leidend. Verantwoord beleggen/Engagement/Voting/Uitsluitingbeleid SBZ geeft met ingang van 2009 vorm aan verantwoord beleggen via een programma van actieve dialoog met ondernemingen (“engagement”) en door te stemmen op aandeelhoudersvergaderingen van bedrijven waarin SBZ via de discretionair beheerde aandelenportefeuilles belegt. Sinds 1 januari 2009 voert Robeco het programma van actieve dialoog en stemmen uit voor SBZ. Door Robeco naast het engagement ook de voting te laten uitvoeren is geborgd dat gestemd wordt in lijn met het engagement. Vanaf 2011 voert SBZ ook een uitsluitingbeleid. Actieve dialoog Bij actieve dialoog wordt invulling gegeven aan verantwoord beleggen door een dialoog aan te gaan met ondernemingen waarin wordt belegd. Via deze dialoog wendt de aandeelhouder zijn invloed als verschaffer van ondernemingskapitaal aan om het bedrijf waarin hij belegt aan te sporen meer verantwoord te werken. In de dialoog worden onderwerpen aan de orde gesteld op het gebied van milieu, sociale onderwerpen en ondernemingsbestuur. Jaarlijks worden enkele thema’s geselecteerd waarover een dialoog met een selectie van relevante ondernemingen wordt aangegaan. Het doel van de dialoog is het bewerkstelligen van een vooraf gedefinieerde gedragsverbetering bij een onderneming. Hiermee kan actief worden bijgedragen aan de verbetering van ondernemingen op voornoemde onderwerpen. In opdracht van SBZ is Robeco in het derde kwartaal van 2011 gestart met een nieuw thema voor de te voeren dialogen, dit thema is voeding en gezondheid. Veel voedselproducten bevatten veel zout, suiker en vet. In combinatie met veranderingen in eet- en leefgewoonten van consumenten heeft dit tot gevolg dat (ernstig) overgewicht en suikerziekte steeds vaker voorkomen. Geprobeerd wordt in overleg met producenten van deze producten (onder andere McDonald’s en Burger King) te komen tot het (mede) aanbieden van gezondere producten en het geven van voorlichtingsprogramma’s over gezonde voeding en leefgewoonten. Robeco heeft in het vierde kwartaal van 2011 een onderzoek laten uitvoeren naar het effect van voeding op de gezondheid van mensen. Op basis van de beschikbaar gekomen onderzoeksresultaten is het eerste kwartaal van 2012 het engagementproces gestart met bedrijven uit de voedingsindustrie. In de rapportage (hoofdstuk 6) vindt u achtergronden en verslag omtrent de voortgang aangaande dit thema. Robeco sluit zich ten behoeve van de uitoefening van haar verantwoord beleggen programma voor SBZ aan bij internationaal geaccepteerde en erkende codes, zoals het Global Compact van de Verenigde Naties. Deze codes dienen als basis voor de beoordeling van de maatschappelijke verantwoordelijkheid van een bedrijf en voor de uitgangspunten bij een actieve dialoog. Jaarlijks zal met ongeveer 100 ondernemingen een constructieve dialoog worden gevoerd.

Wanneer de gewenste gedragsverbetering achterwege blijft kan de dialoog worden geïntensiveerd. De doorlooptijd van een dialoog kan oplopen van enkele maanden tot enkele jaren. Mocht na een dergelijke periode duidelijk zijn geworden dat een onderneming niet welwillend is om de gevraagde gedragsverandering door te voeren, dan kan SBZ besluiten, afhankelijk van de zwaarte van het onderwerp van de dialoog, het betreffende aandeel te verkopen en uit te sluiten van haar beleggingsuniversum. Uitoefenen van stemrecht op aandelen SBZ streeft ernaar om het stemrecht uit te oefenen op alle aandelen die zij wereldwijd direct in bezit heeft. Door actief te stemmen op aandeelhoudersvergaderingen kunnen aandeelhouders de kwaliteit van het ondernemingsbestuur bevorderen. Wij geloven dat goed ondernemingsbestuur op de langere termijn ten goede komt aan de aandeelhouderswaarde. Het actief uitoefenen van het stemrecht maakt onderdeel uit van het beleid ten aanzien van goed ondernemingsbestuur van SBZ en wordt uitgevoerd door Robeco. Het stembeleid dat Robeco namens SBZ uitvoert is gebaseerd op de internationale principes van het International Corporate Governance Network (ICGN). De ICGN-principes geven een breed kader waarbinnen ondernemingen naar lokale maatstaven beoordeeld kunnen worden. Daarbinnen geven de nationale wetgeving en gedragscodes voor ondernemingsbestuur, zoals in Nederland de Code Tabaksblat, een nader kader om tot een weloverwegen stemafweging te komen. Per jaar zal bij ongeveer 250 ondernemingen worden gestemd op de aandeelhoudersvergaderingen. Bijgaand treft u een overzicht van de in het eerste kwartaal van 2012 ten behoeve van SBZ uitgebrachte stemmen. Per onderneming treft u onder andere een beschrijving van het agendapunt en de door SBZ middels onze engagementmanager (Robeco) uitgebrachte voorof tegenstem. In overleg met de engagement manager is besloten met ingang van 2011, naast het genoemde overzicht met de uitgebrachte stemmen, een tekstuele verantwoording (executive summary) op te nemen waarin het engagement-beleid wordt toegelicht. Uitsluitingbeleid Naast engagement en voting voert de engagement manager, in opdracht van SBZ, met ingang van 2011 een uitsluitingbeleid. De engagement manager stelt een lijst op met een beperkt aantal landen en bedrijven waarin per definitie niet mag worden belegd. Op deze bedrijven wordt dan ook geen engagement gevoerd. Met betrekking tot de door Robeco genoemde landen wordt gekeken naar de blootstelling naar staatsobligaties. Ook de door Robeco genoemde aandelen in de uitsluitinglijst worden gemonitord. In beide gevallen (landen en aandelen) vindt de controle uitsluitend plaats in de discretionaire portefeuilles. Op 20 november 2009 heeft de engagement manager besloten de volgende landen op de uitsluitingslijst te zetten: 1. Iran; 2. Noord-Korea; 3. Somalië.

Op 29 november 2011 heeft de engagement manager besloten de volgende bedrijven op de uitsluitingslijst te zetten: 1. Aeroteh; 2. Alliant Techsystems; 3. Hanwha Corp.; 4. Lockheed Martin; 5. Norinco; 6. Poongsan; 7. Singapore Technologies; 8. Textron.

Mocht u aanvullende informatie willen hebben op dit specifieke gebied, dan kunt u dit kenbaar maken middels een email aan [email protected] . De Meern, 15 mei 2012

Stichting Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars

2012 Q1 Samenvattende Rapportage Engagement (Actieve dialoog & uitoefening stemrechten)

1016-0512

Eerste kwartaal 2012

SBZ

1

1. Inhoudsopgave 1. Inhoudsopgave

2

2. In vogelvlucht

3

3. Verantwoord Beleggen

4

4. Showcase actieve dialoog: Kritische blik op het Cocoa Plan van Nestlé

5

5. Hoogtepunten stemmen op aandeelhoudersvergaderingen

6

6. Voeding en gezondheid

7

7. Thema’s en ondernemingen

9

8. Gedragscodes

11


SBZ

2

2. In vogelvlucht Dit verslag beschrijft de activiteiten die Robeco in opdracht van SBZ heeft uitgevoerd op het gebied van actieve dialoog en het stemmen op aandeelhoudersvergaderingen in het eerste kwartaal van 2012. De opbouw van het verslag is als volgt. Dit hoofdstuk bevat de belangrijkste statistieken met betrekking tot uitgebrachte stemmen en actieve dialoog met ondernemingen. Het derde hoofdstuk beschrijft de wijze waarop SBZ via het programma voor actieve dialoog en uitoefening van stemrechten gestalte geeft aan verantwoord beleggen. Hoofdstuk 4 beschrijft de progressie in de dialoog met Nestlé. Daaropvolgend geeft hoofdstuk 5 een overzicht van de hoogtepunten van het stemmen op aandeelhoudersvergaderingen in het eerste kwartaal. In hoofdstuk 6 presenteren we de eerste resultaten in het thema voeding en gezondheid. Hoofdstuk 7 geeft een samenvattend overzicht van de thema’s waarover een dialoog met ondernemingen wordt gevoerd. Hoofdstuk 8 ten slotte bevat een overzicht van de verschillende gedragscodes op basis waarvan Robeco het programma voor actieve dialoog en uitoefening van stemrechten uitvoert.

Vergaderingen per regio Vergaderingen per regio 1e kwartaal 2012

Europa 29% Pacific 11% Noord-Amerika 35% Opkomende markten 25%

Vergaderingen perperregio Engagementactiviteiten regio 1e kwartaal 2012

Overzicht stemgedrag 1e Kwartaal

Totaal jaar

50

50

Totaal aantal vergaderingen waar is gestemd Totaal aantal agendapunten waarop is gestemd

653

653

% vergaderingen waarop tegen management is gestemd

63%

63%

Overzicht engagement Overzicht engagement 1e kwartaal 2012 Milieumanagement

4

Samenleving

7

Milieu-impact

1

Menselijk kapitaal

3

Pacific 4%

Mensenrechten

1

Corporate Governance

Opkomende markten 11%

Global Compact Schendingen

4 2

Gezondheid

4

Goed burgerschap

Noord-Amerika 27%

Engagementactiviteiten per contact 1e kwartaal 2012

Vergaderingen gestemd tegen management volgens ICGN-principes** Vergaderingen gestemd tegen management volgens ICGN-principes * Toezicht op management

Europa 58%

E-mail

23 1

Bezoldiging

10

Accountants

2

Transparantie

3

Rechten aandeelhouders

4

15

(Open) Brief

1

Conference call

4

Analyse (geen contact met bedrijf)

8

* Verklaring over wereldwijde beginselen voor goed ondernemingsbestuur


SBZ

3

3. Verantwoord Beleggen SBZ hecht veel waarde aan het thema verantwoord beleggen. Dit thema wordt vormgegeven door middel van een programma van actieve dialoog en het stemmen op aandeelhoudersvergaderingen bij die ondernemingen waarin wordt belegd. De uitoefening van het stemrecht beperkt zich hierbij – noodgedwongen – tot die bedrijven waarvan SBZ ook de juridische eigenaar is. Het gaat hierbij om de aandelen die door de vermogensbeheerders, die door SBZ zijn aangesteld, in zogenoemde discretionair beheerde portefeuilles zijn opgenomen. Bij actieve dialoog worden ondernemingen waarin SBZ belegt, aangemoedigd tot goed ondernemingsbestuur en het nemen van hun maatschappelijke verantwoordelijkheid. Sinds 1 januari 2009 voert Robeco dit programma van actieve dialoog en uitoefening van stemrechten voor SBZ uit.

Verantwoord beleggen wint aan belang Een groeiend aantal (institutionele) beleggers beoordeelt potentiële beleggingen niet langer alleen op winst op korte termijn, maar in toenemende mate ook op criteria als (ondernemings)bestuur, milieu, mensenrechten en arbeidsomstandigheden. Onderwerpen als de verandering van het klimaat, nieuwe energietechnologieën, uitputting van schaarse bronnen en mensenrechten zijn vaste punten op de internationale agenda geworden. SBZ gelooft dat goed ondernemingsbestuur en maatschappelijke verantwoordelijkheid de aandeelhouderswaarde zal vergroten op de langere termijn.

SBZ als actieve aandeelhouder SBZ belegt zowel direct als indirect via beleggingspools in aandelen van verschillende ondernemingen. Elk direct aangehouden aandeel geeft SBZ stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. SBZ heeft de uitvoering van dit stemrecht aan Robeco gedelegeerd. Door actief gebruik te maken van dit stemrecht kan Robeco namens SBZ de betreffende ondernemingen aansporen de kwaliteit van het bestuur van de bedrijven te vergroten en de duurzaamheid te verbeteren. Wij verwachten dat dit op termijn gunstig is voor de ontwikkeling van de aandeelhouderswaarde. Ondernemingen die hun zaken op orde hebben – denk aan een goede ondernemingstructuur of een sterk beleid op het gebied van milieu en mensenrechten – presteren immers


op de langere termijn vaak beter. Goed ondernemingsbestuur is, anders gesteld, goed voor SBZ en voor haar deelnemers. Daarom kiest SBZ voor verantwoord beleggen en stelt zij zich richting ondernemingen op als actieve aandeelhouder. Wereldwijd wordt zoveel als mogelijk het stemrecht uitgeoefend op de direct aangehouden aandelen in de beleggingsportefeuille van SBZ. Daarnaast gaat Robeco (mede) namens SBZ actief de dialoog aan met de ondernemingen waarin wordt belegd, over goed ondernemingsbestuur en maatschappelijke verantwoordelijkheid.

het management van een onderneming invloed kunnen uitoefenen op de kwestie.

Samenwerking Waar mogelijk of noodzakelijk bundelt Robeco krachten met andere beleggers. Voorbeelden hiervan zijn Eumedion, een platform voor institutionele beleggers op het gebied van corporate governance en het Carbon Disclosure Project, een samenwerkingsverband op het gebied van transparantie over CO2-uitstoot van ondernemingen. Een ander belangrijk initiatief waar Robeco aan is verbonden, is de Principles for Responsible Investment van de Verenigde Naties. Binnen dit verband committeren institutionele beleggers zich aan het, zowel intern als extern, stimuleren van verantwoord beleggen.

Internationale gedragscodes Robeco hanteert internationale gedragscodes zoals de United Nations Principles for Responsible Investment voor verantwoord beleggen en het United Nations Global Compact voor verantwoord ondernemen. Achter in deze publicatie zijn deze gedragscodes weergegeven.

Uitsluitingsbeleid In dit verslag vindt u het overzicht van de onderwerpen die in het laatste kwartaal met de ondernemingen zijn besproken, alsmede een overzicht van het stemgedrag in deze verslagperiode. Met de dialoog die Robeco mede namens SBZ met ondernemingen voert, wordt geprobeerd de aandeelhouderswaarde te vergroten en tegelijkertijd het duurzame gedrag en de kwaliteit van het bestuur van de ondernemingen te bevorderen. Actief en betrokken aandeelhouderschap kan gaan over sociaal beleid, milieu en ethisch gedrag, maar ook kwesties als veranderingen in ondernemingstructuur, zeggenschapsrechten of winstuitkering kunnen aan de orde komen. De dialoog richt zich op kwesties die verband houden met kansen en risico’s die van invloed zijn op de waarde van een onderneming. Tenslotte moet

Voor discretionaire portefeuilles van SBZ is het uitsluitingsbeleid van Robeco van kracht. Dit beleid richt zich op uitsluiting van ondernemingen uit het beleggingsuniversum die zich bezig houden met de productie van controversiële wapens (clustermunities, antipersoonsmijnen, chemische en biologische wapens). Acht ondernemingen staan op deze uitsluitingslijst. Ook richt het beleid zich op het uitsluiten van beleggingen in staatsobligaties van landen waaraan resoluties van de Veiligheidsraad volledig zijn gewijd. De uitsluitingslijst bestaat uit drie landen.

SBZ

4

4. Showcase actieve dialoog: Kritische blik op het Cocoa Plan van Nestlé Nestlé is opgenomen in de wereldwijde discretionaire aandelenportefeuille van SBZ. Robeco voert een dialoog met de onderneming en heeft het Cocoa Plan kritisch onder de loep genomen. Het Cocoa Plan van de Zwitserse levensmiddelengroep is bedoeld om de duurzaamheid van de toeleveringsketen van cacao te verbeteren. Maar volgens SBZ’s engagement manager is er zeker nog ruimte voor verbetering.

Nestlé is het grootste levensmiddelenbedrijf ter wereld. Met een marktaandeel van 12,5% is het bedrijf ook de grootste speler in de cacaoindustrie. Cacao is een sector die de laatste tijd kritisch wordt gevolgd, niet in de laatste plaats omdat de sector regelmatig in verband wordt gebracht met kinderarbeid. De afgelopen jaren heeft Nestlé een rol gespeeld in een aantal initiatieven met als doel de problemen in de cacaotoeleveringsketen aan te pakken. Dit heeft geleid tot de lancering van het Cocoa Plan in 2009. Het bedrijf beoogt hiermee de cacaoteelt te professionaliseren en uiteindelijk daarmee de boeren een goede kwaliteit van leven te bieden. Via het Cocoa Plan is Nestlé van plan de komende tien jaar EUR 91,3 miljoen te investeren. Nestlé levert hiermee overduidelijk een grote inspanning om een duurzame toeleveringsketen te realiseren. Wij zijn echter van mening dat meer verbeteringen gewenst zijn. In reactie op de kritiek van stakeholders op de problemen in de toeleveringsketen en gezien de dominante positie van Nestlé op de cacaomarkt, gingen we in 2010 een constructieve dialoog aan om het bedrijf aan te zetten tot nog meer verbeteringen. In het eerste kwartaal van 2012 werd Robeco bijgepraat door het bedrijf over de stand van zaken rond onze engagementdoelstellingen. Welke vorderingen zijn gemaakt?

Drie belangrijke engagement doelstellingen voor Nestlé Onze eerste doelstelling was Nestlé te overtuigen om de zakelijke kansen en risico’s van het Cocoa Plan te publiceren en te kwantificeren. Wij wilden vooral graag meer weten over de ecologische en maatschappelijke omstandigheden voor de boeren. Al in 2010 beloofde Nestlé dat het een rapport zou publiceren waarin deze cijfers openbaar


werden gemaakt. Onlangs nog, verklaarde men dat binnen een paar weken cijfers op de website zouden worden gepubliceerd over de duurzaamheid van de toeleveringsketen. Deze rapporten moeten nog steeds verschijnen. Het bedrijf heeft dus de laatste jaren op dit terrein wel vorderingen gemaakt, maar de statistische gegevens die dit onderbouwen zijn nog steeds niet beschikbaar. Wij blijven de onderneming volgen en controleren of men de belofte van publicatie ook werkelijk waarmaakt. Ook vroegen we de onderneming om een plan en voortgangsrapportage over de invoering van fair-trade leveranciers op alle markten waarin men actief is. Nestlé meldde ons al in 2010 dat men niet gekoppeld wil worden aan een enkel fair-trade merk. In plaats daarvan kiest men voor bredere initiatieven. Desondanks verwacht het bedrijf dat het aandeel van fair-trade leveranciers in 2012 zal toenemen naar 10% van het totaal. In 2011 was dat nog 6%. Als onderdeel van dit proces gaf het bedrijf vorig jaar aan 19.115 boeren een training om hun inkomsten te verhogen via hogere opbrengsten en betere kwaliteit. De onderneming heeft bovendien gezorgd voor de distributie van kansrijke planten. En om het onderwijs te verbeteren heeft Nestlé plannen om de komende vier jaar 40 scholen te bouwen in West-Afrika. We zien dus vooruitgang bij onze doelstelling die is gericht op een toename van fair-trade leveranciers bij Nestlé.

transparantie verder te verbeteren. Wij blijven de onderneming op dit punt volgen.

Aansluiting bij FLA: Nestlé vastberaden om problemen in toeleveringsketen op te lossen Ondertussen boekt Nestlé ook op andere terreinen vooruitgang. Vorig jaar zocht het bedrijf aansluiting bij de Fair Labor Association (FLA), een organisatie die werd opgericht om wereldwijd de arbeidsomstandigheden te verbeteren. In januari stuurde FLA onafhankelijke experts naar Ivoorkust om de cacaoplantages te onderzoeken die leveren aan Nestlé. Men zocht naar mogelijke aanwijzingen voor kinderarbeid en blootstelling van mensen aan bestrijdingsmiddelen en andere chemicaliën. Het vertrouwen dat spreekt uit de medewerking van het bedrijf aan een dergelijke externe controle wijst erop dat Nestlé inderdaad verantwoordelijkheid neemt voor het verbeteren van bepaalde praktijken in de toeleveringsketen. Al met al stellen we vast dat het bedrijf in de afgelopen twee jaar vooruitgang heeft geboekt. Niettemin zetten we onze engagementactiviteiten voort met als doel een succesvolle afronding van onze dialoog met Nestlé over de cacaotoeleveringsketen.

Ten slotte hebben we Nestlé gevraagd de kwantificeerbare doelen te publiceren waarnaar men streeft via deelname aan diverse multistakeholderinitiatieven. Ook vinden wij het belangrijk dat het bedrijf de strategie achter deze betrokkenheid onthult. In reactie op ons verzoek heeft het bedrijf verklaard het komende jaar te zullen zoeken naar manieren om de

SBZ

5

5. Hoogtepunten stemmen op aandeelhoudersvergaderingen Robeco stemt op de algemene aandeelhoudersvergaderingen van de ondernemingen in de wereldwijde discretionaire portefeuilles van SBZ. De onderwerpen op de agenda variëren per onderneming, land en sector. Hieronder geven we een aantal voorbeelden waarmee we duidelijk willen maken wat de reden is achter een stem vóór of tegen de voorstellen van de directies van de ondernemingen in de portefeuille. SBZ wil zo inzicht geven in de manier waarop stemrecht, uitgevoerd door Robeco, gebruikt kan worden om de aandeelhouderswaarde op de lange termijn te vergroten.

23 Februari 2012 – Verenigde Staten “This changes everything”? Maar niet het benoemingsbeleid van Apple Apple heeft het voorstel dat directieleden alleen bij een meerderheid van de stemmen kunnen worden benoemd genegeerd. Dit voorstel werd tijdens de AvA van 2011 ingediend. Tijdens de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van Apple in 2011 hebben aandeelhouders in de grootste producent van computers en consumentenelektronica ingestemd met het voorstel van California Public Employees’ Retirement System (CalPERS) om de statuten van de Vennootschap te wijzigen en ‘majority voting’ als standaardprocedure op te nemen. Van de aandeelhouders stemde 73,6% destijds in met het voorstel. Na de goedkeuring van het voorstel voor ‘majority voting’, heeft Apple geen stappen ondernomen om het daadwerkelijk in te voeren. Ironisch eigenlijk, als je bedenkt dat het hier om een bedrijf gaat dat beweert dat een van zijn producten “alles verandert”, en nu dus weigert verandering aan te brengen in een van de belangrijkste corporategovernancemaatregelen. “We houden de leden van de Nominating and Corporate Governance Committee verantwoordelijk voor het gebrek aan daadkracht,” aldus SBZ’s engagement manager. Dit alles heeft ertoe geleid dat Robeco zich tijdens de AvA van Apple die op 23 februari jl. plaatsvond van stem heeft onthouden bij de verkiezing van de leden Millard Drexler, Al Gore en Arthur Levinson.

achtereenvolgende jaar op de agenda gezet. Robeco heeft opnieuw ingestemd met dit voorstel. “We zijn ervan overtuigd dat ‘majority voting’ een extra stimulans is voor de directie verantwoording te nemen en dat het aandeelhouders beter in staat stelt te bepalen wie ons moet vertegenwoordigen bij de directie,” aldus SBZ’s engagement manager. Robeco is over het algemeen voorstander van meer transparantie. Dit geldt niet alleen voor activiteiten van de directie maar ook voor de financiële ondersteuning aan politieke partijen. Robeco ondersteunde dan ook het tweede voorstel van aandeelhouders om via een rapport meer openheid te geven over politieke giften en uitgaven. Dit voorstel is uiteindelijk niet in stemming gebracht omdat de indienende partij niet op de AVA kwam om het voorstel te verdedigen. Apple blijft achter bij andere bedrijven uit de S&P 100 als het gaat om openheid over politieke giften. Daarnaast valt het op dat het bedrijf, met uitzondering van het beleid over de financiële ondersteuning van politieke partijen, geen openbaar beschikbare informatie op het gebied van het ondernemingsbestuur op de website heeft. Robeco blijft de ontwikkelingen bij Apple op de voet volgen, zowel qua performance als corporate-governance activiteiten. Het zou mooi zijn als Apple zijn vorige slogan “think different” zelf ook ter harte neemt.

Robeco blijft het voorstel van CalPERS ondersteunen Het voorstel van CalPERS is voor het tweede


SBZ

6

6. Voeding en gezondheid Er is groeiende aandacht voor het probleem van obesitas doordat zowel het aantal patiënten als de impact van het probleem sterk toenemen. Verschillende maatschappelijke actoren leggen een verband tussen obesitas en de consumptie van grote hoeveelheden van bepaalde voedingsmiddelen en dranken. De producenten die niet adequaat reageren op het probleem van obesitas lopen het risico dat ze geconfronteerd worden met teruglopende verkoop. De groeiende aandacht voor obesitas komt tot uiting in veranderende wetgeving, belastingheffing, risico op rechtszaken en weerstand van consumenten. Ondernemingen die wel adequaat reageren op dit maatschappelijke probleem ontwikkelen een duurzamer bedrijfsmodel voor de lange termijn.

Recente ontwikkelingen Robeco is begonnen met een engagementbeleid voor de voedingsindustrie om meer zicht te krijgen op het effect van voeding op de gezondheid. Robeco heeft in het vierde kwartaal van 2011 een onderzoek laten uitvoeren naar het effect van voeding op de gezondheid van mensen. Het onderzoek is uitgevoerd door EIRIS, een Britse onderzoeksinstelling. We wilden ons vooral richten op de wereldwijde ‘obesitas-epidemie’. Het onderzoeksrapport heeft gekeken naar de mogelijke risico’s van obesitas die nu en op de middellange termijn kunnen optreden. Obesitas is een grote zorg voor voedingsbedrijven. Consumenten, gezondheidsorganisaties en wetgevende instanties leggen namelijk steeds vaker de link tussen obesitas en bepaalde voedingsmiddelen en dranken, wat kan leiden tot reputatieschade bij ondernemingen. Dit geldt vooral voor de bekende merken. Een belangrijk risico is de strengere regelgeving waar deze bedrijven mee worden geconfronteerd. Die kan een behoorlijk negatief effect hebben op de waarde van hun merk en op de winstgevendheid. Dit kan vervolgens nadelig uitpakken voor de waardecreatie voor aandeelhouders. Op basis van de onderzoeksresultaten is Robeco in het

eerste kwartaal van 2012 het engagementproces gestart met bedrijven uit de voedingsindustrie. We hebben contact opgenomen met de geselecteerde bedrijven. Vervolgens hebben we het engagementthema uitgelegd en een aantal vragen gesteld over de doelstellingen van ons engagement. In onze eerste e-mails hebben we elke onderneming expliciet gewezen op de verbeterpunten. Ons doel is ondernemingen aan te moedigen hun strategieën te verbeteren zodat ze op de lange termijn beschikken over een duurzaam en degelijk bedrijfsmodel. Een aantal ondernemingen heeft al gereageerd op onze eerste e-mail en geeft aan bereid te zijn hun benadering van dit onderwerp te bespreken tijdens een conference call. De andere ondernemingen zullen nog verder aangespoord worden om ook een bespreking te plannen waarin de doelstellingen gezamenlijk besproken kunnen worden. In het artikel dat gepubliceerd is in de vorige editie van deze kwartaalrapportage (2011Q4) zijn zeven doelstellingen genoemd voor de dialoog met bedrijven. De doelstellingen worden hieronder toegelicht met voorbeelden van bedrijven waar nog ruimte is voor verbetering, en van ‘best practices’.

Thema voortgang

Succesvol afgesloten Neutrale voortgang


Positieve voortgang Negatieve voortgang

Ondernemingen laten erkennen dat obesitas een ESG-risico is Unilever maakt duidelijk dat obesitas een belangrijke zaak voor hen is. Daarnaast erkent het bedrijf dat het een taak heeft om mensen te helpen hun eetpatroon te verbeteren en als zodanig consumentengedrag te beïnvloeden. Een van de doelstellingen is om tegen 2020 meer dan een miljard mensen te helpen in actie te komen om hun gezondheid en welzijn te verbeteren. Danone heeft toegezegd ongebalanceerde voeding te willen tegengaan.

Ondernemingen de ernst laten erkennen van obesitas bij kinderen Kellogg maakte bekend dat het als voedselproducent erkent dat er middelen, tijd en aandacht nodig zijn om obesitas een halt toe te roepen, vooral bij kinderen. Yum! Brands heeft in zijn duurzaamheidsverslag aangegeven in dit opzicht koploper te willen worden door programma’s op te zetten die jongeren stimuleren om meer te bewegen.

Ondernemingen gezondere producten laten ontwikkelen We kunnen wel stellen dat HJ Heinz al aan de belofte heeft voldaan gezondere producten te ontwikkelen. Heinz biedt inmiddels een aantal producten aan die minder suiker en zout bevatten, zoals ketchup, tomatensap, witte bonen in tomatensaus en ingeblikt fruit. Ook Burger King heeft gezondere producten aan zijn bestaande lijn toegevoegd. De onderneming biedt nu havermout, salades en zelfs appelfriet aan als een alternatief voor de gewone friet in kindermenu’s.

Ondernemingen kwantitatieve doelstellingen laten formuleren voor de gezondere producten in hun portefeuilles Sara Lee onderschrijft het streven van de Healthy Weight Commitment Foundation om het aantal calorieën dat de inwoners van de VS binnenkrijgen met 1,5 biljoen te verminderen in 2015. Sara Lee heeft zelf echter geen duidelijke doelstellingen geformuleerd. PepsiCo daarentegen streeft voor 2020 naar een

SBZ

7

verlaging van 25% van de hoeveelheid suiker in de belangrijkste dranken ten opzichte van 2006.

Ondernemingen verantwoord om laten gaan met marketing gericht op kinderen Het beleid van deze ondernemingen moet een aantal specifieke beloftes bevatten. Voorbeelden hiervan zijn: geen reclame maken die gericht is op kinderen onder de twaalf, geen gebruik maken van tekenfilmfiguren in productmarketing, geen speeltjes bijsluiten bij ongezonde voeding en geen ongezonde producten verkopen aan kinderen in de basisschoolleeftijd. We hebben gemerkt dat bedrijven zich niet altijd houden aan alle onderliggende beloftes, ook al hebben ze op papier een streng beleid als het om marketing gericht op kinderen gaat. Gelukkig bleek uit ons onderzoek dat er ook voorbeelden van ‘best practices’ zijn. Zo maakt Dr Pepper Snapple Group geen marketinguitingen die gericht zijn op kinderen jonger dan acht jaar. En Kraft Foods adverteert alleen voor producten die voldoen aan voedingskundige criteria voor kinderen tussen 6 en 11 jaar. Coca-Cola Company is gestopt met het verkopen van frisdrank op basisscholen. McDonald’s is terughoudend in het gebruik van tekenfilmfiguren en beroemdheden in reclame gericht op kinderen onder de 12, maar verpakt nog wel steeds speelgoed in de Happy Meals.

kader van de obesitasstrategie. Ahold brengt ook verslag uit over zijn strategie om obesitas aan te pakken. Een voorbeeld hiervan is dat de onderneming rapporteerde dat de verkoop van gezonde en verantwoorde producten is gestegen met 1,9% van de totale voedselverkoop naar 22,3% in 2011. We zetten de dialogen met de ondernemingen in de volgende kwartalen voort. We richten ons hierbij vooral op engagementdoelstellingen waarop ondernemingen zich nog verder kunnen verbeteren. Meer hierover kunt u lezen in onze komende kwartaalverslagen.

Ondernemingen verantwoord om laten gaan met marketing gericht op alle consumenten Carrefour stimuleert de consument te kiezen voor gezonde voeding door die goedkoper en toegankelijker te maken. De supermarktketen introduceerde in Argentinië in 2009 het initiatief Carrefour Nutritional and Affordable Menu. Dit is een lijst van producten en recepten waarmee twee weken lang een gezonde maaltijd op tafel kan worden gezet voor een gezin van vier personen.

Ondernemingen jaarlijks hun strategie met betrekking tot obesitas bekend laten maken Nestlé is een van de ondernemingen die jaarlijks het duurzaamheidsverslag bijwerkt in het


Relevante gedragscodes UN Global Compact principes 1 en 2. Gezondheid: Gezond voedsel en gezonde voeding UN Global Compact principes 1 en 2 roepen ondernemingen op internationaal geaccepteerde mensenrechten te respecteren en de bescherming daarvan te bevorderen. Ook dienen zij ervoor te zorgen niet betrokken te zijn bij schendingen van mensenrechten. Wij relateren de mogelijkheid tot gezond leven aan deze mensenrechten.

SBZ

8

7. Thema’s en ondernemingen Met de volgende ondernemingen is Robeco in actieve dialoog in het kader van de genoemde thema’s. Tijdens de actieve dialoog is Robeco met de onderneming in gesprek over mogelijkheden verbeteringen die aangebracht kunnen worden in de aanpak van sociale omstandigheden, milieu en ondernemingsbestuur door de onderneming. Voor de ondernemingen die onder de Global Compact schendingen vallen worden de namen niet bekend gemaakt vanwege mogelijke impact van publicatie op de ondernemingen of de onderliggende aandelen.

Eco-efficiency in de Metaal- en Cement industrie

Waterbeheer bij voeding- dranken- en tabaksondernemingen

Gedwongen arbeid in de keten

AngloGold Ashanti Ltd.

Danone

LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton

Gold Fields Ltd.

Diageo

Nokia

Tyson Foods

Vodafone

Investeringsrisico’s in verband met Canadese Teerzanden

Klimaatprestaties Autoproducenten

Duurzaamheidsverslaggeving

Cenovus Energy

Bayerische Motoren Werke

Compagnie Financiere Richemont

Chevron

Daimler

Hyundai Mobis

ExxonMobil

Hyundai Motor

Hyundai Motor

Statoil

Toyota Motor

KT Corporation

Total

Apple

LG Electronics Nestlé

Carbon Disclosure Project

Biodiversiteit en de farmaceutische industrie

Adecco SA

AstraZeneca Plc

SK Telecom

AEON Co., Ltd.

Bristol-Myers Squibb

Archer Daniels Midland

Novartis

Cameco

Samsung Electronics

UN Global Compact Aetna

Centrais Eletricas Brasileiras

Global Compact schendingen Milieu

Apple

Danone

Deze ondernemingen worden niet weergegeven

Canon

Deutsche Boerse

vanwege de aard van de onderwerpen en de

Daiwa Securities

Emeco Holdings

mogelijke impact van publicatie op zowel de

Ebro Puleva SA

Goldcorp

ondernemingen als SBZ. Deze impact kan verband

Merck KGaA

Honeywell International

houden met bijvoorbeeld de reputatie van SBZ, dan

Repsol

Korea Electric Power

wel de koersontwikkeling van de onderliggende

Rolls-Royce

McDonald’s

aandelen.

Newcrest Mining

De sector Energie en Basismaterialen in controversiële regimes

Peabody Energy

Tevredenheid en gezondheid van werknemers

Premier Oil

Cisco Systems

Chevron

Range Resources Corp.

Deutsche Telekom

Eni

Statoil

Google

ExxonMobil

Thales SA

Microsoft

Freeport-McMoRan Copper & Gold

The Kroger

Nokia

Repsol

Wisconsin Energy

SAP

Total

Oracle

BG Group

Vodafone

Waterbeheer bij textielgerelateerde ondernemingen LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton


Walt Disney WPP

Samenwerking in de Sudan Engagement Group Total

SBZ

9

Voeding en gezondheid

Nestlé

Danone

The Hershey Co.

McDonald’s

Total

Dr. Pepper Snapple Group, Inc.

Unilever

Nestlé

Pfizer Carrefour

Global Compact schendingen Mensenrechten

Mitsubishi

Deze ondernemingen worden niet weergegeven

Microsoft

Cisco Systems

vanwege de aard van de onderwerpen en de mogelijke impact van publicatie op zowel de ondernemingen als SBZ. Deze impact kan verband houden met bijvoorbeeld de reputatie van SBZ, dan wel de koersontwikkeling van de onderliggende aandelen.

Global Compact schendingen Arbeidsomstandigheden Deze ondernemingen worden niet weergegeven vanwege de aard van de onderwerpen en de mogelijke impact van publicatie op zowel de ondernemingen als SBZ. Deze impact kan verband houden met bijvoorbeeld de reputatie van SBZ, dan wel de koersontwikkeling van de onderliggende aandelen.

Beloningsbeleid HSBC AkzoNobel Daimler Nestlé Samsung Electronics

Global Compact schendingen Bribery & Corruption Deze ondernemingen worden niet weergegeven vanwege de aard van de onderwerpen en de mogelijke impact van publicatie op zowel de ondernemingen als SBZ. Deze impact kan verband houden met bijvoorbeeld de reputatie van SBZ, dan wel de koersontwikkeling van de onderliggende aandelen.

Risicomanagement rapportage AkzoNobel

Individuele engagements ASM International NV TNT Express NV


SBZ

10

8. Gedragscodes Principles for Responsible Investment van de Verenigde Naties Robeco heeft de principes voor verantwoord beleggen van de Verenigde Naties – de Principles for Responsible Investment, ofwel PRI – ondertekend in december 2006. De PRI bestaan uit zes richtlijnen voor een goede praktijk van verantwoord beleggen. Een Nederlandse vertaling van de principes luidt als volgt. P1. Wij betrekken kwesties op het gebied van milieu, sociale omstandigheden en ondernemingsbestuur (ESG) in onze processen voor beleggingsanalyse en besluitvorming. P2. Wij zijn actieve aandeelhouders en nemen de ESG-principes op in ons beleid en onze praktijk van aandeelhouderschap. P3. Wij vragen van de bedrijven waarin we beleggen openheid over ESG-aspecten P4. Wij bevorderen acceptatie en implementatie van de Principes binnen de beleggingssector. P5. Wij werken samen om onze effectiviteit bij de implementatie van de Principes te vergroten. P6. Wij rapporteren over onze activiteiten en voortgang met betrekking tot de implementatie van de Principes

Global Compact van de Verenigde Naties De PRI bieden ons een kader voor verantwoord beleggen. De beginselen van het Global Compact van de Verenigde Naties bieden bedrijven (niet noodzakelijk beleggers) een kader voor verantwoord ondernemen. Het Global Compact verlangt van bedrijven dat zij binnen hun eigen invloedssfeer een aantal kernwaarden op het gebied van mensenrechten, arbeidsnormen, milieu en anticorruptie omarmen, ondersteunen en uitoefenen. Het Global Compact bestaat uit tien universele principes:

Mensenrechten 1. Bedrijven moeten bescherming van internationaal vastgelegde mensenrechten ondersteunen en respecteren


2. en ervoor zorgen dat zij niet medeplichtig zijn aan misstanden op het gebied van mensenrechten.

leidend bij de beoordeling van ondernemingen. Ook bedrijfsspecifieke omstandigheden spelen hierbij een rol.

Arbeidsnormen 3. Bedrijven moeten de vrijheid van vakvereniging en de effectieve erkenning van het recht op collectieve onderhandelingen handhaven, 4. moeten alle vormen van gedwongen en verplichte arbeid elimineren, 5. moeten kinderarbeid effectief afschaffen, en 6. moeten discriminatie in werk en beroep bestrijden.

Milieu 7. Bedrijven dienen het voorzichtigheids beginsel te hanteren bij milieukwesties, 8. initiatieven te ondernemen om grotere verantwoordelijkheid op milieugebied te bevorderen, en 9. de ontwikkeling en verspreiding van milieuvriendelijke technologieën te stimuleren.

Anticorruptie 10. Bedrijven moeten alle vormen van corruptie tegengaan.

International Corporate Governance Network (ICGN) Robeco koopt aandelen van ondernemingen en dat maakt ons, en de deelnemers in onze fondsen mede-eigenaar van die ondernemingen. Elk aandeel geeft stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. Door hier actief gebruik van te maken, kunnen we de controle op het management van de onderneming vergroten en de duurzaamheid verbeteren. Dit kan uiteindelijk leiden tot een hogere aandeelhouderswaarde. En dat is gunstig voor onze klanten. Robeco baseert zijn stembeleid op de principes van het International Corporate Governance Network (ICGN). Dit is een internationaal erkende code voor goed ondernemingsbestuur en de uitgangspunten van ICGN laten ruimte bedrijven naar lokale maatstaven te beoordelen. De nationale wetgeving en gedragscodes voor ondernemingsbestuur, zoals in Nederland de Nederlandse Corporate Governance Code die in december 2009 wettelijk is verankerd, zijn

ICGN Verklaring over wereldwijde beginselen voor corporate governance1 1. Doel van de vennootschap – duurzame waardecreatie voor de aandeelhouders: De vennootschap heeft het doel een optimaal duurzaam rendement voor haar aandeelhouders te realiseren op de langere termijn. 2. Het toezichthoudend bestuur van de vennootschap: Tot de verantwoordelijkheden van het toezichthoudend bestuur behoren strategie van de vennootschap, risicobeleid, toezicht op uitvoering en prestaties, belangrijke kapitaaluitgaven, ondernemingsbestuur, belangrijke leidinggevenden selecteren en hun bezoldiging in overeenstemming brengen met de belangen van de onderneming en haar aandeelhouders op langere termijn. Bestuursleden moeten onafhankelijk handelen in het belang van alle aandeelhouders van de vennootschap; zij zijn verantwoording schuldig aan de aandeelhouders. 3. Goed burgerschap, relaties met belanghebbenden en ethisch verantwoord ondernemen: Het bestuur is verantwoordelijk voor het onderhouden van betrekkingen met belanghebbenden. Vennootschappen moeten zich houden aan lokale wetten en hun activiteiten op een economisch, sociaal en ecologisch verantwoorde wijze verrichten. 4. Risicomanagement: Het bestuur is verantwoordelijk voor een effectief en dynamisch risicomanagement van de onderneming. 5. Bezoldigingsbeleid van ondernemingen: Het bezoldigingsbeleid van de onderneming dient overeen te stemmen met de best practices, zoals vastgelegd door ICGN2. 6. Accountantscontrole: De jaarlijkse accountantscontrole dient te worden uitgevoerd door een onafhankelijke externe accountant die ter benoeming wordt voorgedragen aan de aandeelhoudersvergadering. 7. Openbaarmaking en transparantie:

SBZ

11

De jaarlijkse accountantscontrole dient te worden uitgevoerd door een onafhankelijke externe accountant die ter benoeming wordt voorgedragen aan de aandeelhoudersvergadering. 8. Aandelenbezit, verantwoordelijkheden, stemrechten en rechtsmiddelen: Aandeelhouders moeten hun rechten kunnen uitoefenen en over relevante zaken binnen redelijke termijn worden geïnformeerd. 9. Verantwoordelijkheden van aandeelhouders: Het handelen van aandeelhouders dient gericht te zijn op lange termijn waardecreatie en doelstellingen van de onderneming. Aandeelhouders dienen nationale en internationale best practices voor corporate governance na te leven.

Deze tekst is een verkorte weergave van de ICGN-verklaring over wereldwijde beginselen voor corporate governance, als gewijzigd op 18 november 2009 (Washington, DC, USA). De volledige tekst is te vinden op http://www.icgn.org/files/icgn_main/ pdfs/best_practice/global_principles/icgn_global_corporate_governance_principles-_revised_2009.pdf

1

2

Zie http://www.icgn.org/files/icgn_main/pdfs/best_practice/exec_remun/2006_executive_remuneration.pdf


SBZ

12

Company Name Date Meeting type Agenda Item Proponent Management Robeco Recommendation voted Hansen Natural Corp.

Debenhams

Zodiac Aerospace

2012 – Q1

5-Jan-12

10-Jan-12

10-Jan-12

Special

Annual

Annual

1

Company Name Change

Management

For

For

2

Increase of Authorized Common Stock

Management

For

For

1

Accounts and Reports

Management

For

For

10

Elect Mark Rolfe

Management

For

For

11

Elect Sophie Turner Laing

Management

For

For

12

Appointment of Auditor

Management

For

For

13

Authority to Set Auditor's Fees

Management

For

For

14

Authority to Issue Shares w/ Preemptive Rights

Management

For

For

15

Authority to Issue Shares w/o Preemptive Rights

Management

For

For

16

Authority to Repurchase Shares

Management

For

For

17

Authority to Set General Meeting Notice Period at 14 Days

Management

For

Against

2

Directors' Remuneration Report

Management

For

For

3

Allocation of Profits/Dividends

Management

For

For

4

Elect Simon Herrick

Management

For

For

5

Elect Nigel Northridge

Management

For

For

6

Elect Michael Sharp

Management

For

For

7

Elect Adam Crozier

Management

For

For

8

Elect Martina King

Management

For

For

9

Elect Dennis Millard

Management

For

Against

10

Elect Louis Desanges

Management

For

Against

11

Elect Elisabeth Domange

Management

For

For

12

Elect Edmond Marchegay

Management

For

For

13

Elect Robert Mar?chal

Management

For

Against

14


Management

For

For

1

Company Name Date Meeting type Agenda Item Proponent Management Robeco Recommendation voted

Walgreen Co.

2012 – Q1

11-Jan-12

Annual

15

Appointment of Alternate Auditor

Management

For

For

16

Authority to Cancel Shares and Reduce Capital

Management

For

For

17

Authority to Carry Out Formalities

Management

For

For

4

Accounts and Reports; Ratification of Supervisory Board and Management Board Acts; Approval of Non Tax-Deductible Expenses

Management

For

For

5

Consolidated Accounts and Reports; Ratification of Supervisory Board and Management Board Acts

Management

For

For

6


Management

For

For

7

Related Party Transactions

Management

For

For

8


Management

For

For

9

Elect Marc Assa

Management

For

For

1

Elect David J. Brailer

Management

For

For

10

Elect James Skinner

Management

For

For

11

Elect Gregory Wasson

Management

For

For

12

Ratification of Auditor

Management

For

For

13

2011 Cash-Based Incentive Plan

Management

For

For

14

Advisory Vote on Executive Compensation

Management

For

For

15

Frequency of Advisory Vote on Executive Compensation

Management

One Year

One Year

16

Shareholder Proposal Regarding Retention of Shares After Retirement

Shareholder

Against

Against

2

Elect Steven Davis

Management

For

For

3

Elect William Foote

Management

For

Against

4

Elect Mark Frissora

Management

For

For

5

Elect Ginger Graham

Management

For

For

6

Elect Alan McNally

Management

For

For

2

Company Name Date Meeting type Agenda Item Proponent Management Robeco Recommendation voted 7

Elect Nancy Schlichting

Management

For

For

8

Elect David Schwartz

Management

For

For

9

Elect Alejandro Silva

Management

For

For

RESOLUTION LIMITED, ST. PETER PORT

13-Jan-12

Special

1

Approval of Amended Operating/Partnership Agreements and New Lock-Up Agreement

Management

For

For

Intuit Inc

19-Jan-12

Annual

1

Elect Christopher Brody

Management

For

Against

10

Amendment to the Employee Stock Purchase Plan

Management

For

For

11


Management

For

For

12


Management

One Year

One Year

2

Elect William Campbell

Management

For

Against

3

Elect Scott Cook

Management

For

For

4

Elect Diane Greene

Management

For

For

5

Elect Edward Kangas

Management

For

For

6

Elect Suzanne Nora Johnson

Management

For

For

7

Elect Dennis Powell

Management

For

For

8

Elect Brad Smith

Management

For

For

9


Management

For

For

1

Elect Steven Appleton

Management

For

For


Management

One Year

One Year

2

Elect Robert Bailey

Management

For

For

3

Elect Patrick Byrne

Management

For

For

4

Elect Mercedes Johnson

Management

For

For

5

Elect Lawrence Mondry

Management

For

For

Micron Technology Inc.

24-Jan-12

Annual

10

2012 – Q1

3


Britvic

EGIS Pharmaceuticals Public Limited Company

2012 – Q1

25-Jan-12

25-Jan-12

Annual

Annual

6

Elect Robert Switz

Management

For

For

7

Amendment to the 2004 Equity Incentive Plan

Management

For

For

8


Management

For

For

9


Management

For

For

1


Management

For

For

10


Management

For

Against

11


Management

For

Against

12


Management

For

For

13

Authorisation of Political Donations

Management

For

For

15


Management

For

For

18


Management

For

For

2


Management

For

For

21


Management

For

For

23


Management

For

For

3

Elect Joanne Averiss

Management

For

For

4

Elect Gerald Corbett

Management

For

For

5

Elect John Gibney

Management

For

For

6

Elect Ben Gordon

Management

For

Against

7

Elect Bob Ivell

Management

For

Against

8

Elect Paul Moody

Management

For

For

9

Elect Michael Shallow

Management

For

Against

1

Accounts and Reports (Consolidated IFRS)

Management

For

For

4


Accounts and Report (Company IFRS)

Management

For

For

11

Supervisory Board Report (Company IFRS)

Management

For

For

12

Audit Committee Report (Company HAL)

Management

For

For

13

Auditor's Report (Company HAL)

Management

For

For

14

Corporate Governance Report

Management

For

For

15

Elect Christian Bazantay

Management

For

Against

16

Elect Nicolas Bouts

Management

For

For

17

Elect Ange Diaz

Management

For

Against

18

Elect Agnes Gal

Management

For

For

19

Elect Istvan Hodasz

Management

For

For

Supervisory Board Report (Consolidated IFRS)

Management

For

For

20

Elect Yves Langourieux

Management

For

Against

21

Elect Olivier Laureau

Management

For

For

22

Elect Csaba Poroszlai

Management

For

For

23

Elect Jean-Philippe Seta

Management

For

For

24

Elect Jozsef Veress

Management

For

Against

25

Elect Zsolt Feherdi

Management

For

For

26

Appointment of Auditor and Authority to Set Fees

Management

For

For

27

Directors' Fees

Management

For

For

28

Amendments to Articles

Management

For

For

3

Audit Committee Report (Consolidated IFRS)

Management

For

For

4

Auditor's Report (Consolidated IFRS)

Management

For

For

5

Accounts and Reports (Company HAL)

Management

For

For

2

2012 – Q1

5


Shaw Group Inc.

Costco Wholesale Corp

2012 – Q1

25-Jan-12

26-Jan-12

Annual

Annual

6


Management

For

For

7

Supervisory Board Report (Company HAL)

Management

For

For

8

Audit Committee Report (Company HAL)

Management

For

For

9

Auditor's Report (Company HAL)

Management

For

For

1.1

Elect J.M. Bernhard, Jr.

Management

For

For

1.2

Elect James Barker

Management

For

For

1.3

Elect Daniel Hoffler

Management

For

Withhold

1.4

Elect David Hoyle

Management

For

For

1.5

Elect Michael Mancuso

Management

For

For

1.6

Elect Albert McAlister

Management

For

Withhold

1.7

Elect Stephen Tritch

Management

For

For

1.8

Elect Thomas Capps

Management

For

For

2


Management

For

For

3


Management

For

Against

4


Management

One Year

One Year

1.1

Elect James Sinegal

Management

For

For

1.2

Elect Jeffrey Brotman

Management

For

For

1.3

Elect Richard Galanti

Management

For

Withhold

1.4

Elect Daniel Evans

Management

For

For

1.5

Elect Jeffrey Raikes

Management

For

For

2


Management

For

For

3

Amendment to the 2002 Stock Incentive Plan

Management

For

Against

4


Management

For

For

6

Company Name Date Meeting type Agenda Item Proponent Management Robeco Recommendation voted Visa Inc

Banca Monte Dei Paschi Di Siena Spa

Imperial Tobacco Group plc

2012 – Q1

31-Jan-12

1-Feb-12

1-Feb-12

Annual

Annual

Annual

1

Elect Gary Coughlan

Management

For

For

10

Elect John Swainson

Management

For

For

11


Management

For

For

12

Amendment to the 2007 Equity Incentive Compenastion Plan

Management

For

For

13


Management

For

For

2

Elect Mary Cranston

Management

For

Against

3

Elect Francisco Javier Fern?ndez Carbajal

Management

For

For

4

Elect Robert Matschullat

Management

For

For

5

Elect Cathy Minehan

Management

For

For

6

Elect Suzanne Johnson

Management

For

For

7

Elect David Pang

Management

For

For

8

Elect Joseph Saunders

Management

For

For

9

Elect William Shanahan

Management

For

For

2

Resolution Pursuant to Decree 161/1998

Management

3

Authority to Repurchase and Reissue Shares

Management

For

For

4

Capitalization of Reserves

Management

For

For

5

Conversion of Savings Shares into Ordinary Shares

Management

For

For

1


Management

For

For

10

Elect Berge Setrakian

Management

For

For

11

Elect Mark Williamson

Management

For

For

12

Elect Malcolm Wyman

Management

For

For

13


Management

For

For

Abstain

7


Tui Travel Plc

2012 – Q1

7-Feb-12

Annual

14


Management

For

For

15

Authorisation of Political Donations

Management

For

For

16


Management

For

For

17


Management

For

For

18


Management

For

For

19


Management

For

For

2


Management

For

For

3


Management

For

For

4

Elect Ken Burnett

Management

For

For

5

Elect Alison Cooper

Management

For

For

6

Elect Robert Dyrbus

Management

For

For

7

Elect Michael Herlihy

Management

For

For

8

Elect Susan Murray

Management

For

For

9

Elect Iain Napier

Management

For

For

1


Management

For

For

10

Elect Horst Baier

Management

For

For

11

Elect Tony Campbell

Management

For

Against

12

Elect William Dalton

Management

For

Against

13

Elect Rainer Feuerhake

Management

For

For

14

Elect Coline McConville

Management

For

For

15

Elect Minnow Powell

Management

For

For

16

Elect Erhard Schipporeit

Management

For

For

17

Elect Albert Schunk

Management

For

For

8


Elect Harold Sher

Management

For

For

19


Management

For

For

2


Management

For

Against

20


Management

For

For

21


Management

For

For

24


Management

For

For

27


Management

For

For

29


Management

For

For


Management

For

For

Amendments to Articles Regarding Non-Working Days

Management

For

For

4

Elect Michael Frenzel

Management

For

For

5

Elect Sir Michael Hodgkinson

Management

For

For

6

Elect Peter Long

Management

For

For

7

Elect Johan Lundgren

Management

For

For

8

Elect William Waggott

Management

For

For

9

Elect Volker B?ttcher

Management

For

For

1


Management

For

For

10


Management

For

For

11

Authority to Set Price of Reissued Treasury Shares

Management

For

For

2

Elect Dina Dublon

Management

For

For

3

Elect William Green

Management

For

For

4

Elect Nobuyuki Idei

Management

For

For

5

Elect Marjorie Magner

Management

For

For

3 30

Accenture PLC

2012 – Q1

9-Feb-12

Annual

9



Apple Inc

Novartis A G

20-Feb-12

23-Feb-12

23-Feb-12

Special

Annual

Annual

6


Management

For

For

7


Management

For

For

8

Repeal of Classified Board

Management

For

For

9

Authorization to Hold the 2013 Annual Meeting Outside of Ireland

Management

For

For

1

Elect KOO Bon Woo

Management

For

Abstain

2

Elect CHO Sung Hoon

Management

For

Abstain

1.1

Elect William Campbell

Management

For

For

1.2

Elect Timothy Cook

Management

For

For

1.3

Elect Millard Drexler

Management

For

Withhold

1.4

Elect Albert Gore, Jr.

Management

For

Withhold

1.5

Elect Robert Iger

Management

For

For

1.6

Elect Andrea Jung

Management

For

For

1.7

Elect Arthur Levinson

Management

For

Withhold

1.8

Elect Ronald Sugar

Management

For

For

2


Management

For

For

3


Management

For

For

4

Shareholder Proposal Regarding Conflict of Interest Report

Shareholder

Against

Against

5

Shareholder Proposal Regarding Advisory Vote on Director Compensation

Shareholder

Against

Against

6

Shareholder Proposal Regarding Political Contributions and Expenditures Report

Shareholder

Against

For

7

Shareholder Proposal Regarding Majority Vote for Election of Directors

Shareholder

Against

For

1


Management

For

For

Elect Dimitri Azar

Management

For

For

10

2012 – Q1

10


KT&G Corporation

2012 – Q1

24-Feb-12

Annual

11


Management

For

For

12

Miscellaneous Shareholder Proposals or Countermotions

Management

For

Abstain

2

Ratification of Board and Management Acts

Management

For

For

3


Management

For

For

4

Cancellation of Shares and Reduction in Share Capital

Management

For

For

5

Elect William Brody

Management

For

For

6

Elect Srikant Datar

Management

For

For

7

Elect Andreas von Planta

Management

For

For

8

Elect Wendelin Wiedeking

Management

For

For

9

Elect Rolf Zinkernagel

Management

For

For

10

Elect Andreas von Planta

Management

For

For

11

Elect Wendelin Wiedeking

Management

For

For

12

Elect Rolf Zinkernagel

Management

For

For

13

Elect Dimitri Azar

Management

For

For

14


Management

For

For

15

Miscellaneous Shareholder Proposals or Countermotions

Shareholder

For

Abstain

4


Management

For

For

5


Management

For

For

6


Management

For

For

7

Cancellation of Shares and Reduction in Share Capital

Management

For

For

8

Elect William Brody

Management

For

For

9

Elect Srikant Datar

Management

For

For

1

Accounts and Allocation of Profits/Dividends

Management

For

For

11


E-MART Co Ltd

Applied Materials Inc.

Helmerich & Payne, Inc.

2012 – Q1

2-Mar-12

6-Mar-12

7-Mar-12

Annual

Annual

Annual

2

Election of Directors (Slate)

Management

For

For

3

Election of Audit Committee Member: SON Won Ik

Management

For

For

4

Directors' Fees

Management

For

For

1

Accounts and Allocation of Profits and Dividends

Management

For

Against

2


Management

For

For

3

Directors' Fees

Management

For

For

1

Elect Aart de Geus

Management

For

For

10

Elect Michael Splinter

Management

For

For

11

Elect Robert Swan

Management

For

For

12

Amendment to the Employee Stock Incentive Plan

Management

For

For

13

Amendment to the Senior Executive Bonus Plan

Management

For

For

14


Management

For

For

15


Management

For

For

2

Elect Stephen Forrest

Management

For

For

3

Elect Thomas Iannotti

Management

For

For

4

Elect Susan James

Management

For

For

5

Elect Alexander Karsner

Management

For

For

6

Elect Gerhard Parker

Management

For

For

7

Elect Dennis Powell

Management

For

For

8

Elect Willem Roelandts

Management

For

Against

9

Elect James Rogers

Management

For

For

Elect Donald Robillard, Jr.

Management

For

For

1.1

12


Amer Sports Corporation

Infineon Technologies AG

Covidien Plc

2012 – Q1

8-Mar-12

8-Mar-12

13-Mar-12

Annual

Annual

Annual

1.2

Elect Francis Rooney

Management

For

For

1.3

Elect Edward Rust, Jr.

Management

For

For

2


Management

For

For

3


Management

For

For

4

Repeal of Classified Board

Management

For

For

5

Authority to Remove Directors With or Without Cause

Management

For

For

10


Management

For

For

11

Directors' Fees

Management

For

For

12

Board Size

Management

For

For

13

Election of Directors

Management

For

For

14


Management

For

For

15


Management

For

For

16


Management

For

For

8


Management

For

For

9


Management

For

For

5


Management

For

For

6

Ratification of Management Board Acts

Management

For

For

7

Ratification of Supervisory Board Acts

Management

For

For

8


Management

For

For

1

Elect Jose Almeida

Management

For

For

10

Elect Joseph Zaccagnino

Management

For

For

11

Appointment of Auditor and Authority to Set Remuneration

Management

For

For

13


Walt Disney Co.

2012 – Q1

13-Mar-12

Annual

12


Management

For

For

13


Management

For

For

14

Authority to Reissue Treasury Shares

Management

For

Against

15

Amendments to Articles to Provide for Escheatment

Management

For

For

16

Amendment to Articles to Allow Non-Cash Dividends

Management

For

For

2

Elect Craig Arnold

Management

For

For

3

Elect Robert Brust

Management

For

For

4

Elect John Connors, Jr.

Management

For

For

5

Elect Christopher Coughlin

Management

For

For

6

Elect Timothy Donahue

Management

For

For

7

Elect Randall Hogan, III

Management

For

For

8

Elect Martin Madaus

Management

For

For

9

Elect Dennis Reilley

Management

For

For

1

Elect Susan Arnold

Management

For

Against

10

Elect Orin Smith

Management

For

Against

11


Management

For

For

12

Amendment to the 2011 Stock Incentive Plan

Management

For

Against

13


Management

For

Against

2

Elect John Chen

Management

For

Against

3

Elect Judith Estrin

Management

For

For

4

Elect Robert Iger

Management

For

For

5

Elect Fred Langhammer

Management

For

Against

6

Elect Aylwin Lewis

Management

For

Against

14


Franklin Resources, Inc.

Hyundai Mobis

Hyundai Motor

2012 – Q1

14-Mar-12

16-Mar-12

16-Mar-12

Annual

Annual

Annual

7

Elect Monica Lozano

Management

For

For

8

Elect Robert Matschullat

Management

For

For

9

Elect Sheryl Sandberg

Management

For

For

1

Elect Samuel Armacost

Management

For

For

10

Elect Anne Tatlock

Management

For

For

11

Elect Geoffrey Yang

Management

For

For

12


Management

For

For

2

Elect Charles Crocker

Management

For

For

3

Elect Joseph Hardiman

Management

For

For

4

Elect Charles Johnson

Management

For

For

5

Elect Gregory Johnson

Management

For

For

6

Elect Rupert Johnson, Jr.

Management

For

For

7

Elect Mark Pigott

Management

For

For

8

Elect Chutta RaDNVthicam

Management

For

For

9

Elect Laura Stein

Management

For

For

1


Management

For

For

2

Amendments to Articles (Bundled)

Management

For

For

3


Management

For

Against

4

Election of Audit Committee Members (Slate)

Management

For

Against

5

Directors' Fees

Management

For

For

1


Management

For

For

2


Management

For

Against

3


Management

For

Against

15


KT Corporation

Mando Corp

Samsung Electronics

2012 – Q1

16-Mar-12

16-Mar-12

16-Mar-12

Annual

Annual

Annual

4


Management

For

For

5

Directors' Fees

Management

For

For

1

Election of Chairman and CEO: LEE Suk Chae

Management

For

For

10

Election of Audit Committee Member: KIM Eung Han

Management

For

For

11

Directors' Fees

Management

For

For

12

Management Contract

Management

For

For

2


Management

For

For

3


Management

For

For

4

Elect LEE Sang Hoon

Management

For

For

5

Elect PYO Hyun Myung

Management

For

For

6

Elect KIM Eung Han

Management

For

For

7

Elect SUNG Geuk Je

Management

For

For

8

Elect LEE Chun Ho

Management

For

For

9

Elect CHA Sang Gyun

Management

For

For

1


Management

For

For

2


Management

For

For

3


Management

For

For

4


Management

For

For

5

Directors' Fees

Management

For

For

1


Management

For

For

2

Election of Independent Directors (Slate): (i) YOON Dong Min; (ii) KIM Han Joong; and (iii) LEE Byung Ki

Management

For

Against

3

Election of Executive Directors (Slate): (i) CHOI Gee Sung; (ii) KWON Oh Hyun; and (iii) YOON Ju Hwa

Management

For

For

16


Election of Audit Committee Members (Slate): (i) YOON Dong Min; and (ii) KIM Han Joong

Management

For

Against

5

Directors' Fees

Management

For

Against

6

Spin-off

Management

For

For


Management

For

For

Stock Option Plan

Management

For

For

2


Management

For

For

3

Ratification of Management Board Acts

Management

For

For

4

Ratification of Supervisory Board Acts

Management

For

For

5

Supervisory Board Members' Fees

Management

For

For

6


Management

For

For

7

Elect Christian Nowotny

Management

For

For

8

Stock Split

Management

For

For

9


Management

For

For

1


Management

For

For

2


Management

For

For

3

Directors' Fees

Management

For

For

1


Management

For

For

2

Amendments to Article

Management

For

For

3

Election of Executive Director: LEE Hae Jin

Management

For

For

4

Elect HUH Yong Soo

Management

For

For

5

Elect LEE Jong Woo

Management

For

For

6

Elect HUH Yong Soo

Management

For

For

Umicore SA

21-Mar-12

Special

4

Andritz AG

22-Mar-12

Annual

10

DGB FINANCIAL GROUP CO LTD

NHN Corp

2012 – Q1

23-Mar-12

23-Mar-12

Annual

Annual

17


Sk C&C Co

SK Telecom

Asahi Breweries Ltd

23-Mar-12

23-Mar-12

27-Mar-12

Annual

Annual

Annual

7

Elect LEE Jong Woo

Management

For

For

8

Directors' Fees

Management

For

Against

1


Management

For

For

2


Management

For

For

3

Elect LEE Hwan Kyun

Management

For

Against

4

Elect JOO Sun Sik

Management

For

Against

5

Elect LEE Hwan Kyun

Management

For

Against

6

Elect HAN Young Suk

Management

For

For

7

Directors' Fees

Management

For

For

8

Amendments to Executive Officer Retirement Allowance Policy

Management

For

For

1


Management

For

For

2


Management

For

For

3

Elect KIM Young Tae

Management

For

For

4

Elect JHEE Dong Sup

Management

For

For

5

Elect LIM Hyun Chin

Management

For

Against

6

Election of Audit Committee Member: LIM Hyun Chin

Management

For

Against

7

Directors' Fees

Management

For

For

10

Elect Mariko Bandoh

Management

For

For

11

Elect Naoki Tanaka

Management

For

For

12

Elect Ichiroh Itoh

Management

For

For

13

Elect Shiroh Ikeda

Management

For

For

14

Elect Yoshihiro Tonozuka

Management

For

Against


Management

For

For

2

2012 – Q1

18


Bridgestone Corporation

2012 – Q1

27-Mar-12

Annual

3

Elect Hitoshi Ogita

Management

For

For

4

Elect Naoki Izumiya

Management

For

For

5

Elect Kazuo Motoyama

Management

For

For

6

Elect Katsuyuki Kawatsura

Management

For

For

7

Elect Toshihiko Nagao

Management

For

For

8

Elect Toshio Kodato

Management

For

For

9

Elect Akiyoshi Kohji

Management

For

For

10

Elect Takao Enkawa

Management

For

For

11

Elect Kimiko Murofushi

Management

For

For

12

Elect Scott Davis

Management

For

For

13

Elect Mikio Masunaga

Management

For

For

14

Elect Tomoko Watanabe

Management

For

For

15

Bonus

Management

For

For

16

Stock Option Plan

Management

For

For

2


Management

For

For

3


Management

For

For

4

Elect Shohshi Arakawa

Management

For

For

5

Elect Masaaki Tsuya

Management

For

For

6

Elect Kazuhisa Nishigai

Management

For

For

7

Elect Yoshiyuki Morimoto

Management

For

For

8

Elect Narumi Zaitsu

Management

For

For

9

Elect Sakie Tachibana-Fukushima

Management

For

For

19

Company Name Date Meeting type Agenda Item Proponent Management Robeco Recommendation voted Swedbank AB

Novagold Resources Inc.

2012 – Q1

27-Mar-12

28-Mar-12

Annual

Special

12


Management

For

For

13


Management

For

For

14


Management

For

For

15

Board Size

Management

For

For

16

Directors and Auditors' Fees

Management

For

For

17


Management

For

For

18

Nominating Committee

Management

For

For

19

Compensation Policy

Management

For

For

20


Management

For

For

22

Reduction in Share Capital

Management

For

For

23

Bonus Issue

Management

For

For

24

Authority to Trade in Company Stock

Management

For

For

25


Management

For

For

26

Authority to Issue Convertible Debt Instruments

Management

For

For

27

Long-Term Incentive Plan 2012 (Eken 2012)

Management

For

For

28

Long-Term Incentive Plan 2012 (IP 2012)

Management

For

For

29

Transfer of Shares Pursuant to LTIP

Management

For

For

30

Shareholder Proposal Regarding Removal of Sign on the Swedbank Arena in Solna

Shareholder

1

Spin-off of NovaCopper

Management

For

For

2

Board Size

Management

For

For

3

Option Grant to Mr. Van Nieuwenhuyse

Management

For

Against

4

Share Grant to Mr. Van Nieuvenhuyse

Management

For

Against

Against

20


Canon Inc

29-Mar-12

Annual

Equity Incentive Plan

Management

For

For

10

Elect Shigeyuki Matsumoto

Management

For

For

11

Elect Toshio Homma

Management

For

For

12

Elect Masaki Nakaoka

Management

For

For

13

Elect Haruhisa Honda

Management

For

For

14

Elect Hideki Ozawa

Management

For

For

15

Elect Masaya Maeda

Management

For

For

16

Elect Yasuhiro Tani

Management

For

For

17

Elect Makoto Araki

Management

For

For

18

Elect Hiroyuki Suematsu

Management

For

For

19

Elect Shigeyuki Uzawa

Management

For

For


Management

For

For

20

Elect Kenichi Nagasawa

Management

For

For

21

Elect Naoji Ohtsuka

Management

For

For

22

Elect Kengo Uramoto

Management

For

Against

23

Retirement Allowances for Director(s)

Management

For

Against

24

Bonus

Management

For

For

3


Management

For

For

4

Elect Fujio Mitarai

Management

For

Against

5

Elect Toshizoh Tanaka

Management

For

For

6

Elect Toshiaki Ikoma

Management

For

For

7

Elect Kunio Watanabe

Management

For

For

8

Elect Yohroku Adachi

Management

For

For

2

2012 – Q1

21


Ferrovial S.A.

Kirin Holdings Co., Ltd.

2012 – Q1

29-Mar-12

29-Mar-12

Special

Annual

Elect Yasuo Mitsuhashi

Management

For

For

10

Election of Meeting Delegates

Management

For

For

11

Remuneration Report

Management

For

For

2


Management

For

For

3

Allocation of Profits

Management

For

For

4

Allocation of Dividends

Management

For

For

5

Ratification of Board Acts

Management

For

For

6

Amendments to Articles Regarding Corporate Enterprises Act and EU Directive

Management

For

For

7

Amendments to Articles Regarding Board Tenure and Independence

Management

For

For

8

Amendments to General Meeting Regulations

Management

For

For

9

Share Purchase Plan

Management

For

For

10

Elect Keisuke Nishimura

Management

For

For

11

Elect Shigemitsu Miki

Management

For

For

12

Elect Toshio Arima

Management

For

For

13

Elect Kimie Iwata

Management

For

For

14

Bonus

Management

For

For

2


Management

For

For

3


Management

For

For

4

Elect Senji Miyake

Management

For

Against

5

Elect Hirotake Kobayashi

Management

For

For

6

Elect Hajime Nakajima

Management

For

For

7

Elect Hiroshi Ogawa

Management

For

For

22


Yamazaki Baking Co Ltd

Banco Santander Central Hispano SA

29-Mar-12

30-Mar-12

Annual

Special

8

Elect Seiichi Hashimoto

Management

For

For

9

Elect Masahito Suzuki

Management

For

For

1


Management

For

For

10

Elect Kazuaki Yamamoto

Management

For

For

11

Elect Kazuhiro Ohmoto

Management

For

For

12

Elect Yoshikazu Shohji

Management

For

For

13

Elect Makoto Sonoda

Management

For

For

14

Elect Isamu Inutsuka

Management

For

For

15

Elect Sachihiko Iijima

Management

For

For

16

Elect Ryohichi Yoshidaya

Management

For

For

17

Elect Akio Yamazaki

Management

For

Against

18

Retirement Allowance for Director

Management

For

Against

2

Elect Nobuhiro Iijima

Management

For

Against

3

Elect Kensuke Yamada

Management

For

For

4

Elect Teruhisa Yoshida

Management

For

For

5

Elect Hiroshi Maruoka

Management

For

For

6

Elect Michio Yokohama

Management

For

For

7

Elect Hiroshi Konno

Management

For

For

8

Elect Mikio Iijima

Management

For

For

9

Elect Masahisa Aida

Management

For

For

1


Management

For

For


Management

For

For

10

2012 – Q1

23


Amendments to Articles Regarding Corporate Enterprises Act and EU Directive

Management

For

For

12

Amendment to Articles Regarding Liability of Liquidators

Management

For

For

13

Amend Articles 4, 5, 6, 7, and 8 of General Meeting Regulations

Management

For

For

14

Amend Articles 18, 19, 21, 22, and 26 of General Meeting Regulations

Management

For

For

15

Authority to Issue Shares w/ or w/o Preemptive Rights

Management

For

For

16

Authority to Issue Shares w/ or w/o Preemptive Rights

Management

For

For

17

Scrip Dividend

Management

For

For

18

Scrip Dividend

Management

For

For

19

Scrip Dividend

Management

For

For

Ratification of Board Acts

Management

For

For

20

Scrip Dividend

Management

For

For

21

Authority to Issue Convertible Securities w/ or w/o Preemptive Rights

Management

For

For

22

Authority to Issue Non-Convertible Debt Instruments

Management

For

For

23

Amendment to Terms of Convertible Debt Instruments

Management

For

For

24

Deferred and Conditional Variable Remuneration Plan

Management

For

For

25

Deferred and Conditional Share Plan

Management

For

For

26

UK Employee Share Savings Plan

Management

For

For

27

Authority to Carry Out Formalities

Management

For

For

28

Remuneration Report

Management

For

Against

3


Management

For

For

4

Elect Esther Gim?nez-Salinas i Colomer

Management

For

For

5

Elect Vittorio Corbo Lioi

Management

For

Against

2

2012 – Q1

24



UPM-Kymmene Oyj

30-Mar-12

30-Mar-12

Annual

Annual

6

Elect Juan Rodr?guez Inciarte

Management

For

For

7

Elect Emilio Bot?n-Sanz de Sautuola y Garc?a

Management

For

Against

8

Elect Mat?as Rodr?guez Inciarte

Management

For

For

9

Elect Manuel Soto Serrano

Management

For

Against

1


Management

For

For

2


Management

For

For

3

Directors' Fees

Management

For

For

10


Management

For

For

11

Directors' Fees

Management

For

For

12

Board Size

Management

For

For

13


Management

For

For

14


Management

For

For

15


Management

For

For

16


Management

For

For

17

Charitable Donations

Management

For

For

8


Management

For

For

9


Management

For

For

Disclaimer Robeco Institutional Asset Management B.V. (‘Robeco’) distributes voting reports as a service to its clients and other interested parties. Robeco also uses these reports to demonstrate its compliance with the principles and best practices of the Tabaksblat Code which are relevant to Robeco. Although Robeco compiles these reports with utmost care on the basis of several internal and external sources which are deemed to be reliable, Robeco cannot guarantee the completeness, correctness or timeliness of this information. Nor can Robeco guarantee that the use of this information will lead to the right analyses, results and/or that this information is suitable for specific purposes. Robeco can therefore never be held responsible for issues such as, but not limited to, possible omissions, inaccuracies and/or changes made at a later stage. Without written prior consent from Robeco you are not allowed to use this report for any purpose other than the specific one for which it was compiled by Robeco.

2012 – Q1

25

Corporate Governance; het stembeleid bij SBZ

Recommend Documents