Rácz Balázs
Bevezetés a technikai elemzésbe, a tőzsdepszichológiába és a kockázatkezelésbe
2011.10.26.
1
Bemutatkozás Rácz Balázs „A sikeres spekuláns ismertetőjegyei: türelmes, alázatos és elfogadja, hogy a piacnak mindig igaza van.”
Tőzsdei jelenlét: 2003 óta a BÉT-en, 2005 óta az USA tőzsdéin
Miért kezdtem el a tőzsdézéssel foglalkozni? Nem sokat tudtam a tőzsdéről, és szerettem volna közelebbről megismerni ezt a világot. Azóta is folyamatosan tanulom a „tőzsdézést”.
Alkalmazott kereskedési - Rövidtávú, trendkövető stratégiák
Tőzsdézéssel töltött idő: Szinte egész nap az árfolyamokat figyelem
Amit fontosnak tartok a kereskedésben: Hosszútávon csak akkor lehetünk sikeresek, ha jól átgondolt stratégiával kereskedünk. A kockázatkezelés kiemelt fontosságú a stratégiaépítésben.
Leghasznosabb TA eszköz: Támasz-ellenállás szintek, japángyertyák
2011.10.26.
stratégiák
2
Webináriumok
Az Erste Befektetési Zrt. oktatási partnere:
Webináriumok: Hetente több díjmentes webinárt hallgathat meg: kereskedési technikákról, kockázatkezelésről, technikai elemzésről, devizapiacokról illetve egyéb témákról
Regisztráció: www.investidea.hu
2011.10.26.
3
Eredményes tőzsdei kereskedés Mit nem ígérünk?
… munkanélküli pénzkeresés lehetőségét
… a „Szent Grált”
Mit igen? … megmutatjuk, hogyan lehet eredményes a tőzsdén …
megmutatjuk
a
helyes
irányt,
illetve
a
helyes
gondolkodásmódot
2011.10.26.
Oktatás támogatója :
4
Mi kell a kereskedéshez?
„Infrastruktúra” + forrás (tőke, adat)
Tudás (elméleti)
Tapasztalat (gyakorlati, fegyelem, kitartás)
A kezdő kereskedők 80-90%-a elveszti tőkéjét az első 6 hónapban!!!
2011.10.26.
5
PSZICHOLÓGIA Eszközök – kiés belépési pontok
TECHNIKAI ELEMZÉS
STRATÉGI A
Kockázatkezelé s hozam/kockáza t
PROF IT 2011.10.26.
6
1962q03 1964q02 1966q01 1967q04 1969q03 1971q02 1973q01 1974q04 1976q03 1978q02 1980q01 1981q04 1983q03 1985q02 1987q01 1988q04 1990q03 1992q02 1994q01 1995q04 1997q03 1999q02 2001q01 2002q04 2004q03 2006q02 2008q01
Kostolany hasonlat
Kostolany kutya - gazda hasonlat
3000% USA 4 negyedéves gördülő GDP-je
2011.10.26.
Dow Jones
2500%
2000%
1500%
1000%
500%
0%
7
Tőzsdepszichológia szerepe Rövidtávon 80-90%-ban a pszichológia határozza meg az árfolyamok mozgását
Pszichológia/technika aránya a stratégiában Hírek, adatok, és piaci reakciók közötti kapcsolat
„ Ki tudom számítani az égitestek mozgását, de nem tudok számolni az emberek őrületével.” (Sir Isaac Newton)
2011.10.26.
8
A kereskedő pszichológiája
Nagyon fontos a pszichológiai felkészülés! A spekuláns legnagyobb ellensége saját maga
Tilos „görcsösen” ragaszkodni a rossz pozícióhoz Nem a „miért” a lényeg
Ha tévedünk be kell látni, és tanulni kell belőle A vesztes üzlet sok kereskedőt lelkileg mélybe taszít
2011.10.26.
9
A kereskedő pszichológiája
2011.10.26.
10
A piac pszichológiája
Gyakran vannak irracionális tőzsdei mozgások
Bizonyíték:
Félelem Pánik Eufória Remény Kapzsiság
Buborékok
2011.10.26.
11
Előrejelezhetőek az árfolyamok?
Ebből következik:
az árfolyamok jövőbeli mozgását senki nem tudja pontosan megmondani
piaci mozgások logikával általában nem magyarázhatók
Az elemzők és az árfolyamok
"Aki három nappal előre képes látni, gazdag lesz háromezer évre." (Japán közmondás)
2011.10.26.
12
Fundamentális elemzés
Matematikai modellek segítségével, az elmúlt évek gazdálkodási adataiból a cég „belső értékét” próbálja meghatározni Félreárazott részvények keresése DCF modell, szorzószámos értékelés (P/E, P/BV) Erős matematikai háttér Nagy tapasztalat szükséges hozzá, nehéz jó és pontos értékelést készíteni
Eredményterv
2001 -3,566
EBIT (üzemi eredmény)
2002 -1,395
Korrigált EBIT Korrigált EBIT-re jutó adó K+F kiadásokkal növelt, azok amortizációjával viszont csökkentett EBIT
NOPLAT Korrigált IC (év elején)
2003 2,893
2004 3,094
2005F 0,691
2006F 2,991
2007F 3,496
2008F 4,061
2009F 4,568
2010F 5,046
2011F 5,307
6,772
2,764
0,608
3,486
3,900
4,534
5,060
5,562
5,847
2012F 5,543 6,109
-1,613
-0,198
-0,061
-0,349
-0,390
-0,453
-0,506
-0,556
-0,585
-0,611
5,159
2,567
0,548
3,137
3,510
4,081
4,554
5,006
5,262
5,498
36,448
39,937
43,254
43,596
43,970
44,544
45,012
45,733
25,621
30,783 -50%
-79%
473%
12%
16%
12%
10%
5%
dIC
5,161
5,665
3,489
3,317
0,342
0,374
0,574
0,468
0,721
0,750
FCFF
-0,002
-3,098
-2,942
-0,180
3,168
3,707
3,980
4,537
4,541
4,748
ROIC
20,1%
NOPLAT g
WACC EVA Cégérték számítás
2001
2002
1,5%
7,9%
8,1%
9,4%
10,4%
11,2%
11,7%
12,0%
10%
10%
7,09%
5,53%
7,40%
7,65%
7,92%
8,17%
8,34%
8,63%
2,597
-0,512
-2,036
0,929
0,311
0,745
1,070
1,367
1,506
2003
8,3%
4%
2004
2005F
2006F
2007F
2008F
2009F
2010F
2011F
1,551 2012F
diszkonttényező
0,931
0,865
0,801
0,741
0,684
0,630
PV(FCF, TV)
2,950
3,206
3,190
3,362
3,105
2,989
PV (EVA)
0,290
0,644
0,858
1,013
1,030
0,977
DCF
EVA
Összes PV(CF)
18,803
Maradványérték
54,684
Nem operatív eszközök (2006.12.31)
14,124
Cégérték (m EUR) Részvények darabszáma Célár 2006.12.31 (EUR) Célár 2006.12.31 (Ft)
Összes PV(EVA) 2007-2012 (m EUR) Évi 3%-os örökké tartó növekdéssel számolva.
87,611 8,84 2330
28,192
IC 2006 végén (m EUR)
43,254
Nem operatív eszközök (2006.12.31) (m EUR) Cégérték (m EUR)
9910534 Kamatparitásból becsült forward eurhuf árfolyammal számolva
Részvények darabszáma Célár 2006.12.31 (EUR) Célár 2006.12.31 (Ft)
2011.10.26.
6,550
EVA örökké (m EUR)
14,124 85,570 9910534 8,63 2265
13
Technikai elemzés Árfolyam és forgalmi adatok alapján készített grafikonok elemzése
4,6
200 180
4,2 160 3,8
3,4
140 120 100
3,0
2,6
80 60 40
2,2 20 1,8
0
A grafikonon ismétlődő törvényszerűségek keresése, valószínűségek meghatározása 2011.10.26.
14
Technikai elemzés Az árfolyamok múltbeli alakulása alapján következtetések levonása a várható eseményekre vonatkozóan S&P 500 Index (heti bontás) 1.700
60.000
Max ár (2007.10.12): 1576,09 pont Min ár (2009.03.06): 666,79 pont Záróár: 1030,71 pont MA (20): 1130,13 pont MA (30): 1121,38 pont MA (20): 1130,13 pont
1.600 1.500
1.300
50.000 45.000
2011 H1?
40.000
1.200
35.000 1.220
1.100
30.000
1.000
25.000
1.040
900
20.000
880
2010 dec.? 800
15.000
700
10.000
600
5.000
500 2006.nov. 100,0
0
2007.máj.
2007.nov.
2008.máj.
2008.nov.
2009.máj.
2009.nov.
2010.máj.
Forgalom (millió darab)
Árfolyam (pont)
1.400
55.000
MACD
50,0 0,0 -50,0 MACD (12, 26): -6,153 -100,0
Szignál (9): 9,213
-150,0
Csak a grafikonon látható információk számítanak, a mozgás mögöttes okaival nem foglalkozik a technikai elemzés 2011.10.26.
15
Történeti áttekintés
Charles Dow az 1900-as évek elején a Wall Street Journalban publikálta elméletét
A modern technikai elemzés gyökerét jelenti
Feltételezései: A piacon egyszerre három trend uralkodik Az elsődleges trend három szakasza: felhalmozás, felívelés, kiterjedés
2011.10.26.
16
A TA eszközei
Japán gyertya Fordulós gyertya alakztatok, be- és kilépési pontok
Támaszok, ellenállások, trendelemzés Kitüntetett szintek, amit nehezen lép át az árfolyam
Alakzatok Grafikonon megjelenő geometriai formák
Indikátorok Különböző matematikai képletek segítségével szerkesztett diagrammok
2011.10.26.
17
Grafikonok
A technikai elemzés legalapvetőbb eszköze, az árfolyam megjelenítésére szolgál
Japánból származnak még az 1750-es évekből
Többféle típus létezik
Legismertebb fajták: Vonal diagram Oszlop diagram (OHLC, Bar chart) Japángyertya diagram (Candlestick chart)
2011.10.26.
18
Japángyertya diagram
2011.10.26.
19
Támasz és ellenállás
Kitüntetett szintek, melyeket nehezen lép át a piac.
Alakzatok kialakulásában nagy szerepük van.
Fontosabb támasz-, ellenállásszintek
Mélypont, csúcspont, trendvonal, mozgóátlag, kerek számok, Fibo
2011.10.26.
20
Támasz és ellenállás
2011.10.26.
21
Trendelemzés
Trend
Lokális mély- és csúcspontok segítségével azonosíthatók
0,0
1,47
0,0
1,42
0,0
0,0
2009. júl.
2009. aug.
2009. szept.
Forgalom (millió darab)
1,52
1,37 2009. júl.
2011.10.26.
az ármozgás iránya
2009. okt.
22
Alakzatok
A grafikonon megjelenő geometriai formák
Csúcspontok, mélypontok összekötésével ábrázoljuk
Segítségükkel könnyen találhatunk kedvező belépési és kilépési pontokat 3.400
60
3.200
55
Zászló
3.000
Kezdeti stop-loss
2.800
45
2.600 2.400
40
Zászlórúd
35
2.200
30
2.000
25
1.800 1.600
20
Letörés növekvő forgalommal
15
1.400
10
1.200
5
1.000 2008. nov.
2011.10.26.
50
0
2009. jan.
2009. febr.
2009. márc.
2009. ápr.
23
Indikátorok
Az árból származtatott képlet sorozat, amely a múltbeli törvényszerűségek alapján következtet jövőbeni árfolyamalakulásra.
Példa: 3 napos mozgóátlag: (12+14+18)/3=14,66 (SMA) BUX Index (napi bontás) 26.000 25.000
23.000
85 80 75 70 65 60 55
22.000
50 45
21.000
40 35
20.000
30 25
19.000
20 15
18.000
10 5
17.000 jan. 5.
2011.10.26.
0
febr. 3.
márc. 4.
ápr. 6.
máj. 5.
jún. 4.
Forgalom (millió darab)
Árfolyam (pont)
24.000
90
Max ár (2010.04.12): 25690,06 pont Min ár (2010.02.08): 20095,37 pont Záróár: 21084,99 pont MA (20): 21228,29 pont MA (30): 21355,34 pont MA (200): 21885,37 pont
júl. 5.
24
Kockázatkezelés alapfokon
A kockázatkezelés jelentősége – Mark Barton
Mi a kockázat?
Risk és Money Management
2011.10.26.
25
Money Management
Mennyit kockáztassunk egy pozíción?
A tőke 1-1,5 százaléka javasolt Függ a saját kockázattűrő képességünktől
2011.10.26.
26
Risk Management
Egyik fontos eleme a stop-loss: veszteséglimitáló megbízás A veszteséges pozíciók egy előre meghatározott ponton történő zárása Használata KÖTELEZŐ!
2011.10.26.
27
Risk Management – példa
Részvényenként 10 USD-t kockázatunk (RM)
Stop-loss 3 Stop-loss 2
Ha pl. a belépési (vételi) árfolyam: 100 USD,és a stop-loss 90 USD Ha 500 dollárt kockáztatunk összesen (MM), akkor 500/10=50 db részvényt vásárolhatunk
2011.10.26.
Vétel
Kockázat: 10 USD/részvény
Stop-loss
28
Stop-loss: Nem lehet eléggé hangsúlyozni Idézet a Vakmajom.hu-ról: Minden üzletre előre kiszabott, kőkemény, rendíthetetlen, minden körülmények között azonnal, nem limittel, hanem piaci áron végrehajtandó STOP LOSS!!!
Találó hasonlat a moneywheel.hu-ról Stop-loss nélkül kereskedni olyan, mint fék nélkül autót vezetni. Csak idő kérdése mikor jön egy éles kanyar vagy egy meredek lejtő.
2011.10.26.
29
Veszteség- visszaesés Maximális visszaesés százalékos mértéke
A kereskedési tőke védelméről Tőkeváltozás 100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0% 100% 200% 300% 400%
Veszteség Nullszaldó
500% 600% 700% 800% 900% 1000%
2011.10.26.
30
Nyereség hosszútávon A nagy veszteségeket kerülni kell!
Nincsen nagy veszteség 2011.10.26.
31
Találati arány
Fontos szabály: minden egyedi ügylet kimenetele véletlenszerű
Ezért hosszútávon 50-60%-ék közötti találati arány az ideális, de inkább az 50%-hoz közelít Stratégia
Találati arány
Kitörés
50-60%
Trendkövetés Átlaghoz való visszatérés
2011.10.26.
40-50% 70-80%
32
Hozam-kockázat arány
A hozam-kockázat és találati arány alakulása
50%-os találati arány esetén 1,5-2szeres hozamelőnnyel lehetünk hosszútávon sikeresek
2011.10.26.
0,5
1
1,5
2
30%
-5,5
-4
-2,5
-1
40%
-4
-2
0
2
50%
-2,5
0
2,5
5
60%
-1
2
5
8
70%
0,5
4
7,5
11
80%
2
6
10
14
33
Összegzés
A piac kiszámíthatatlan
Nincs olyan képlet, aminek segítségével, előre látható a piac mozgása
Ezért nem a találati arány maximalizálása a cél
Nagyon fontos a veszteségek minimalizálása – érzelmek
A nyerő pozíció futtatása – érzelmileg szintén megterhelő
Stratégiában nagyobb hangúly a kockázatkezelésen, kisebb a belépési pontok keresésén
Miben segíthet a TA?
2011.10.26.
34
További tanfolyamok: www.investidea.hu
Kereskedési platform (devizák, külföldi részvények, indexek, opciók) www.erstetrader.hu
2011.10.26.
35
EUR/HUF
2011.10.26.
36
BUX -Profitvárakozások kis mértékben csökkentek május óta! - Az éves előrejelzések, még mindig egyre magasabbak: 2 150 2011ben, 2 450 2012-ben, 2 800 2013-ban - A hozamok emelkedtek május óta: 7,1%-ról 7,8%-ra! (ez rossz) ⇒ De ennek ellenére is alulárazottnak tűnik a piac, az előrejelzések alapján!
2011.10.26.
37
OTP -Végtörlesztés 200 – 1 000 Ft mínuszt okozhat a fair értékben. ⇒ Az elemzők nem építették be az előrejelzéseikbe (csak 40 Ft-tal csökkent az EPS) - Az NPL ráta a várt csökkenéssel szemben, a romló gazdasági környezet hatására tovább növekszik ⇒ rombolja a profitabilitást - Nagyon alacsony P/E értékeltség 2012 és 2013ra.
⇒ Alulértékeltnek tűnik a részvény, de a makrogazdasági folyamatok bizonytalanok.
2011.10.26.
38
MOL - Kőolaj ára továbbra is magas, 100 dollár fölött. Finomítói marzs is jó! - INA elvesztése 3 500 – 7 000 Ft mínuszt jelenten részvényenként (az utóbbi az ingyenes 47,2%-os tulajdonrész átadást jelentené) - Szír események egyelőre nem érintik negatívan - Kurdisztáni projekt 3 000 – 20 000 Ft-os plusz hatást is hozhat a részvényárban - Ezért alulértékeltnek tűnik! De! Itt is jelentős makrogazdasági kockázatok vannak (kőolaj ár, finomítói marzsok!)
2011.10.26.
39
Richter -Cariprazin (Szkizofrénia ellenes gyógyszer), ha piacra jőn a sikeres tesztek után legalább 10 000 Ft-tal emeli a fair értéket - Perglem, Grünenthal akvizíció, bioszimiláris gyár Debrecenben nagy profitbővülési potenciált hordoz magában! - Itthon, megszorítások! (- 7 Mrd Ft = 3 – 4 ezer Ft mínusz a részvény értékében) - Addig is stabil CF
⇒ Attraktívnak tűnik, hosszú távú játékosok számára!
2011.10.26.
40
S&P500 -Profitvárakozások nem csökkentek május óta! -Az éves előrejelzések, még mindig egyre magasabbak: 100 2011ben, 110 2012-ben, 125 2013-ban - A hozamok jelentősen csökkentek május óta: 3,5%-ról 2,1%-ra!
⇒ Alulárazott a piac az előrejelzések alapján!
2011.10.26.
41
Köszönöm a figyelmet!
Várom a kérdéseket!
2011.10.26.
42
