Bevezetés a technikai elemzésbe, a tőzsdepszichológiába és a kockázatkezelésbe Rácz Balázs Budapest, 2015. október 27.
Page
Eredményes tőzsdei kereskedés Mit nem ígérünk? … munkanélküli pénzkeresés lehetőségét … a „Szent Grált”
Mit igen? … megmutatjuk, hogyan lehet eredményes a tőzsdén … megmutatjuk a helyes irányt, illetve a helyes gondolkodásmódot
Page
2
Mi kell a kereskedéshez? „Infrastruktúra” + forrás (tőke, adat) Tudás (elméleti) Tapasztalat (gyakorlati, fegyelem, kitartás)
A kezdő kereskedők 80-90%a elveszti tőkéjét az első 6 hónapban!!!
Page
3
PSZICHOLÓGIA Eszközök – ki-és belépési pontok
TECHNIKAI ELEMZÉS
STRATÉGIA
Kockázatkezelés hozam/kockázat
PROFIT Page
4
Fundamentális elemzés Matematikai modellek segítségével, az elmúlt évek gazdálkodási adataiból a cég „belső értékét” próbálja meghatározni Félreárazott részvények keresése DCF modell, szorzószámos értékelés (P/E, P/BV) Erős matematikai háttér Nagy tapasztalat szükséges hozzá, nehéz jó és pontos értékelést készíteni Eredményterv EBIT (üzemi eredmény)
2001 -3,566
2002 -1,395
Korrigált EBIT Korrigált EBIT-re jutó adó K+F kiadásokkal növelt, azok amortizációjával viszont csökkentett EBIT
NOPLAT Korrigált IC (év elején)
2003 2,893
2004 3,094
2005F 0,691
2006F 2,991
2007F 3,496
2008F 4,061
2009F 4,568
2010F 5,046
2011F 5,307
6,772
2,764
0,608
3,486
3,900
4,534
5,060
5,562
5,847
6,109
-1,613
-0,198
-0,061
-0,349
-0,390
-0,453
-0,506
-0,556
-0,585
-0,611
5,159
2,567
0,548
3,137
3,510
4,081
4,554
5,006
5,262
5,498
25,621
30,783
36,448
39,937
43,254
43,596
43,970
44,544
45,012
45,733
-50%
473%
12%
16%
12%
10%
5%
4%
5,161
5,665
3,489
3,317
0,342
0,374
0,574
0,468
0,721
0,750
FCFF
-0,002
-3,098
-2,942
-0,180
3,168
3,707
3,980
4,537
4,541
4,748
ROIC
20,1%
NOPLAT g dIC
WACC EVA Cégérték számítás
2001
2002
1,5%
7,9%
8,1%
9,4%
10,4%
11,2%
11,7%
12,0%
10%
10%
7,09%
5,53%
7,40%
7,65%
7,92%
8,17%
8,34%
8,63%
2,597
-0,512
-2,036
0,929
0,311
0,745
1,070
1,367
1,506
2003
8,3%
-79%
2012F 5,543
2004
2005F
2006F
2007F
2008F
2009F
2010F
2011F
1,551 2012F
diszkonttényező
0,931
0,865
0,801
0,741
0,684
0,630
PV(FCF, TV)
2,950
3,206
3,190
3,362
3,105
2,989
PV (EVA)
0,290
0,644
0,858
1,013
1,030
0,977
DCF Összes PV(CF)
EVA 18,803
Maradványérték
54,684
Nem operatív eszközök (2006.12.31)
14,124
Cégérték (m EUR) Részvények darabszáma Célár 2006.12.31 (EUR) Célár 2006.12.31 (Ft)
87,611
Összes PV(EVA) 2007-2012 (m EUR) Évi 3%-os örökké tartó növekdéssel számolva.
9910534 8,84 2330
28,192
IC 2006 végén (m EUR)
43,254
Nem operatív eszközök (2006.12.31) (m EUR) Cégérték (m EUR)
Kamatparitásból becsült forward eurhuf árfolyammal számolva
6,550
EVA örökké (m EUR)
Részvények darabszáma Célár 2006.12.31 (EUR) Célár 2006.12.31 (Ft)
14,124 85,570 9910534 8,63 2265
Page
5
Technikai elemzés Árfolyam és forgalmi adatok alapján készített grafikonok elemzése 4,6
200 180
4,2 160 3,8
3,4
140 120 100
3,0
2,6
80 60 40
2,2 20 1,8
0
A grafikonon ismétlődő törvényszerűségek keresése, valószínűségek meghatározása
Page
6
Technikai elemzés Az árfolyamok múltbeli alakulása alapján következtetések levonása a várható eseményekre vonatkozóan S&P 500 Index (heti bontás) 1.700
60.000
Max ár (2007.10.12): 1576,09 pont Min ár (2009.03.06): 666,79 pont Záróár: 1030,71 pont MA (20): 1130,13 pont MA (30): 1121,38 pont MA (20): 1130,13 pont
1.600 1.500
1.300
50.000 45.000
2011 H1?
40.000
1.200
35.000 1.220
1.100
30.000
1.000
25.000
1.040
900
20.000
880
2010 dec.? 800
15.000
700
10.000
600
5.000
500 2006.nov. 100,0
0
2007.máj.
2007.nov.
2008.máj.
2008.nov.
2009.máj.
2009.nov.
2010.máj.
Forgalom (millió darab)
Árfolyam (pont)
1.400
55.000
MACD
50,0 0,0 -50,0 MACD (12, 26): -6,153 -100,0
Szignál (9): 9,213
-150,0
Csak a grafikonon látható információk számítanak, a mozgás mögöttes okaival nem foglalkozik a technikai elemzés
Page
7
Történeti áttekintés Charles Dow az 1900-as évek elején a Wall Street Journalban publikálta elméletét A modern technikai elemzés gyökerét jelenti Feltételezései: A piacon egyszerre három trend uralkodik Az elsődleges trend három szakasza: felhalmozás, felívelés, kiterjedés
Page
8
A TA eszközei Japán gyertya Fordulós gyertya alakztatok, be- és kilépési pontok Támaszok, ellenállások, trendelemzés Kitüntetett szintek, amit nehezen lép át az árfolyam Alakzatok Grafikonon megjelenő geometriai formák Indikátorok Különböző matematikai képletek segítségével szerkesztett diagrammok
Page
9
Grafikonok A technikai elemzés legalapvetőbb eszköze, az árfolyam megjelenítésére szolgál Japánból származnak még az 1750-es évekből
Többféle típus létezik Legismertebb fajták: Vonal diagram Oszlop diagram (OHLC, Bar chart) Japángyertya diagram (Candlestick chart)
Page 10
Japángyertya diagram
Page 11
Támasz és ellenállás Kitüntetett szintek, melyeket nehezen lép át a piac. Alakzatok kialakulásában nagy szerepük van.
Fontosabb támasz-, ellenállásszintek
Mélypont, csúcspont, trendvonal, mozgóátlag, kerek számok, Fibo
Page 12
Támasz és ellenállás
Page 13
Trendelemzés Trend
az ármozgás iránya
1,52
0,0
1,47
0,0
1,42
0,0
1,37 2009. júl.
0,0
2009. júl.
2009. aug.
2009. szept.
Forgalom (millió darab)
Lokális mély- és csúcspontok segítségével azonosíthatók
2009. okt.
Page 14
Alakzatok A grafikonon megjelenő geometriai formák Csúcspontok, mélypontok összekötésével ábrázoljuk Segítségükkel könnyen találhatunk kedvező belépési és kilépési pontokat 3.400
60
3.200
55
Zászló
3.000
Kezdeti stop-loss
2.800
45
2.600 2.400
50
40
Zászlórúd
35
2.200
30
2.000
25
1.800 1.600
20
Letörés növekvő forgalommal
15
1.400
10
1.200
5
1.000 2008. nov.
0
2009. jan.
2009. febr.
2009. márc.
2009. ápr.
Page 15
Indikátorok Az árból származtatott képlet sorozat, amely a múltbeli törvényszerűségek alapján következtet jövőbeni árfolyamalakulásra. Példa: 3 napos mozgóátlag: (12+14+18)/3=14,66 (SMA) BUX Index (napi bontás) 26.000 25.000
23.000
85 80 75 70 65 60 55
22.000
50 45
21.000
40 35
20.000
30 25
19.000
20 15
18.000
10 5
17.000 jan. 5.
0
febr. 3.
márc. 4.
ápr. 6.
máj. 5.
jún. 4.
Forgalom (millió darab)
Árfolyam (pont)
24.000
90
Max ár (2010.04.12): 25690,06 pont Min ár (2010.02.08): 20095,37 pont Záróár: 21084,99 pont MA (20): 21228,29 pont MA (30): 21355,34 pont MA (200): 21885,37 pont
júl. 5.
Page 16
USA 4 negyedéves gördülő GDP-je
Kostolany kutya - gazda hasonlat
3000%
2500%
2000%
1500%
1000%
500%
0%
Dow Jones
1962q03 1964q02 1966q01 1967q04 1969q03 1971q02 1973q01 1974q04 1976q03 1978q02 1980q01 1981q04 1983q03 1985q02 1987q01 1988q04 1990q03 1992q02 1994q01 1995q04 1997q03 1999q02 2001q01 2002q04 2004q03 2006q02 2008q01
Page 17
Tőzsdepszichológia szerepe Rövidtávon 80-90%-ban a pszichológia határozza meg az árfolyamok mozgását Pszichológia/technika aránya a stratégiában Hírek, adatok, és piaci reakciók közötti kapcsolat
„ Ki tudom számítani az égitestek mozgását, de nem tudok számolni az emberek őrületével.” (Sir Isaac Newton) Page 18
A kereskedő pszichológiája Nagyon fontos a pszichológiai felkészülés! A spekuláns legnagyobb ellensége saját maga Tilos „görcsösen” ragaszkodni a rossz pozícióhoz Nem a „miért” a lényeg
Ha tévedünk be kell látni, és tanulni kell belőle A vesztes üzlet sok kereskedőt lelkileg mélybe taszít
Page 19
A kereskedő pszichológiája
Page 20
A piac pszichológiája Gyakran vannak irracionális tőzsdei mozgások Bizonyíték: Félelem Pánik Eufória Remény Kapzsiság Buborékok
Page 21
Előrejelezhetőek-e az árfolyamok? Ebből következik: az árfolyamok jövőbeli mozgását senki nem tudja pontosan megmondani piaci mozgások logikával általában nem magyarázhatók
Az elemzők és az árfolyamok
"Aki három nappal előre képes látni, gazdag lesz háromezer évre." (Japán közmondás) Page 22
Kockázatkezelés alapfokon A kockázatkezelés jelentősége – Mark Barton Mi a kockázat? Risk és Money Management
Page 23
Money Management
Mennyit kockáztassunk egy pozíción?
A tőke 1-1,5 százaléka javasolt Függ a saját kockázattűrő képességünktől
Page 24
Risk Management Egyik fontos eleme a stop-loss: veszteséglimitáló megbízás A veszteséges pozíciók egy előre meghatározott ponton történő zárása Használata KÖTELEZŐ!
Page 25
Risk Management – példa
Részvényenként kockázatunk (RM)
10
Stop-loss 3
USD-t
Ha pl. a belépési (vételi) árfolyam: 100 USD,és a stop-loss 90 USD
Stop-loss 2
Vétel
Kockázat: 10 USD/részvény
Ha 500 dollárt kockáztatunk összesen (MM), akkor 500/10=50 db részvényt vásárolhatunk
Stop-loss
Page 26
Stop-loss: Nem lehet eléggé hangsúlyozni Idézet a Vakmajom.hu-ról: Minden üzletre előre kiszabott, kőkemény, rendíthetetlen, minden körülmények között azonnal, nem limittel, hanem piaci áron végrehajtandó STOP LOSS!!!
Találó hasonlat a moneywheel.hu-ról Stop-loss nélkül kereskedni olyan, mint fék nélkül autót vezetni. Csak idő kérdése mikor jön egy éles kanyar vagy egy meredek lejtő.
Page 27
Nyereség hosszútávon A nagy veszteségeket kerülni kell!
Nincsen nagy veszteség Page 28
Hozam-kockázat arány A hozam-kockázat és találati arány alakulása 50%-os találati arány esetén 1,5-2szeres hozamelőnnyel lehetünk hosszútávon sikeresek 0,5
1
1,5
2
30%
-0,55
-0,4
-0,25
-0,1
40%
-0,4
-0,2
0
0,2
50%
-0,25
0
0,25
0,5
60%
-0,1
0,2
0,5
0,8
70%
0,05
0,4
0,75
1,1
80%
0,2
0,6
1
1,4
Page 29
Összegzés A piac kiszámíthatatlan Nincs olyan képlet, aminek segítségével, előre látható a piac mozgása Ezért nem a találati arány maximalizálása a cél Nagyon fontos a veszteségek minimalizálása – érzelmek A nyerő pozíció futtatása – érzelmileg szintén megterhelő Stratégiában nagyobb hangsúly a kockázatkezelésen, kisebb a belépési pontok keresésén Miben segíthet a TA?
Page 30
Köszönöm a figyelmet!
Várom a kérdéseket!
Page 31
