BEMUTATKOZIK A KIBOCSÁTÓI AKVIZÍCIÓK IGAZGATÓSÁGA BÉT AKADÉMIA 2017. JÚNIUS 15.
MICHALETZKY MÁRTON, PHD, CFA, CEFA Igazgató
Hol a helye a tőzsdének a hazai tranzakciós/finanszírozási térképen?
2
NÖVEKEDÉS ÉS FINANSZÍROZÁS 1. fázis
2. fázis
3. fázis
4. fázis
Megalakulás (ötlet)
Korai növekedés (seed)
Középvállalat / bővülés (mid-cap)
A következő nagy ugrás KÖTVÉNYKIBOCSÁTÁS
RÉSZVÉNYKIBOCSÁTÁS
Finanszírozási szükséglet
ZÁRTKÖRŰ KÖTVÉNYKIBOCSÁTÁS KIBOCSÁTÁS KKV-PLATFORMON PRIVATE EQUITY KOCKÁZATI TŐKE
CROWDFUNDING ÜZLETI ANGYALOK LÍZING BANKI KÖLCSÖN FORGÓESZKÖZ-HITEL SZÁMLAHITEL VISSZAFORGATOTT NYERESÉG SAJÁT FORRÁSOK, FFF
Vállalat növekedése 3
TŐKEÁGI FORRÁSOK ADÓSSÁG JELLEGŰ FORRÁSOK BELSŐ FORRÁSOK
Mi teszünk azért, hogy a BÉT betöltse a tőkepiaci katalizátor szerepét?
4
MIT TESZÜNK A TŐKEPIAC FEJLESZTÉSÉÉRT? 1
DIREKT AKVIZÍCIÓS TEVÉKENYSÉG
2
Több mint 200 találkozó potenciális kibocsátókkal és piaci partnerekkel
3
EGYÜTTMŰKÖDÉS A PIACI SZEREPLŐKKEL
CÉLZOTT KIBOCSÁTÓK
Nagyvállalatok
Középvállalkozások Szakmai szervezetek A legnevesebb és legszerteágazóbb hazai szakmai szervezetek
Befektetési szolgáltatók
Tanácsadók
Együttműködés a legtapasztaltabb szolgáltatókkal
Corporate finance tanácsadók, jogi tanácsadók
Bankok Magyarország legnagyobb pénzintézeteinek képviselői, privát bankárok
Kockázati- és magántőketársaságok A legaktívabb magántőke-befektetők
FOLYAMATOS A KÖZÖS GONDOLKODÁS 5
PIACBARÁT SZABÁLYOZÁSI KÖRNYEZET
HAZAI PROBLÉMÁK ÉS BÉT MEGOLDÁSOK KÖZÉPVÁLLALATI SZEKTOR FŐBB KIHÍVÁSAI Menedzsment kiépítése
Növekedési és terjeszkedési stratégia finanszírozása
ÚJ RÉSZVÉNYPIAC KIALAKÍTÁSA SPECIÁLISAN KKV-K SZÁMÁRA NEMZETI TŐZSDEFEJLESZTÉSI ALAP
ELITE PROGRAM A LONDON STOCK EXCHANGE GROUPPAL 6
Limitált tőkepiaci tudás
Tőkeszerkezet optimalizálása (saját tőke/hitel arány)
Generációváltás problémája
TŐKEPIACI KULTÚRA FEJLESZTÉSE 1
TESTRE SZABOTT OKTATÁS A VÁLLALATOK SZÁMÁRA
BÉT Akadémia: oktatási program
2
A londoni értéktőzsde ELITE programjának és a BÉT partnerségének köszönhetően 2017-ben világszínvonalú képzési program indul a magyar vállalatok számára
BÉT KVANTITATÍV ÉS KVALITATÍV FELMÉRÉSE A TŐZSDEKÉPES KKV-KRÓL
„BÉT50” kiadvány: 50 hazai vállalat sikertörténete
Folyamatos kommunikáció és kapcsolattartás a vállalati szektorral
Scoring model kidolgozása a tőzsdeképes cégek beazonosítására
A BÉT elkötelezett a vállalatok tőkepiaci kultúrájának fejlesztésében 7
AZ ELITE–BÉT PARTNERSÉG CÉLJAI Célcsoportja a növekedéshez külső forrást igénybe venni akaró cégek
A vállalati pénzügyi kultúra fejlesztését, a vállalatvezetők szemléletformálását támogató képzés Networking, üzletfejlesztési és együttműködési lehetőségeket nyújt Vizibilitást ad a résztvevő vállalkozásoknak Elvégzése után a cég képes megalapozott finanszírozási döntést hozni Segít lerövidíteni a forrásbevonási folyamat átfutási idejét Segít a „cégem a termékem” szemléletmód elsajátításában 8
HOGY ZAJLIK? MENNYI IDŐT VESZ IGÉNYBE? Online és személyes részvételt igénylő programok egyaránt lesznek a két év alatt
3 NAP
~
Budapesten Magyar szakemberekkel
8,5 HÓNAP online képzés Interaktív online felület Saját időbeosztás alapján teljesítendő
~ÉVI
7 NAP
Londonban Külföldi szakemberekkel 9
Átlagosan heti 6 óra
ÉVENTE 4-5 szakmai rendezvény Kiegészítő jelleggel
SIKERÜLT A PROGRAMOT MEGHONOSÍTANI Az áprilisban indult nemzetközi csoport 17 résztvevő cégéből 7 magyar!
10
GLOBÁLIS KIHÍVÁSOK GLOBÁLIS TRENDEK
KKV-k fontosságának „felismerése” a foglalkoztatásban és a gazdasági növekedésben A tőkepiaci finanszírozás támogatása előtérbe kerül a fenntartható és válságoknak jobban ellenálló fejlődés elősegítése érdekében Az alacsony hozamkörnyezet miatt a finanszírozás minden formája könnyebben elérhető, ami hátrányos a tőkepiaci forrásbevonás számára
A TŐZSDÉK SPECIÁLIS PIACOKAT HOZNAK LÉTRE A KKV-K SZÁMÁRA
11
A KKV PIAC STRUKTÚRÁJA KKV KIBOCSÁTÓ A tőzsdei bevezetés kisebb cégek esetében nyilvános tranzakció nélkül is történhet, jellemzően egy zártkörű tőkebevonást követően.
KIJELÖLT TANÁCSADÓ A kijelölt tanácsadó a tőzsdei bevezetést megelőzően és azt követően is fogja a kibocsátó kezét és a befektetők számára is biztosítékul szolgál.
BEFEKTETŐK KKV PIAC Az új piacon a befektetők a jövő növekedő vállalataiba fektethetnek be egyszerűen.
12
A tőzsde a bevezetéskor dönt az információs dokumentum elfogadásáról és engedélyezi a tőzsdei bevezetést. Piacüzemeltetőként egyszerre védi a kibocsátók és a befektetők érdekeit.
KKV PIAC SAJÁTOSSÁGAI Technikai bevezetés
1
BEVEZETÉSI MÓDOZATOK
3
IPO
FORGALOMBAN TARTÁSI KRITÉRIUMOK Rendkívüli tájékoztatási kötelezettség
Auditált beszámoló
2
4
BEVEZETÉSI KRITÉRIUMOK
Leszerződés egy kijelölt tanácsadóval 5 millió euró kapitalizáció alatt információs dokumentum
Féléves beszámoló Éves auditált beszámoló
PIACFELÜGYELET Információs dokumentumot ellenőrzi
MNB
Kijelölt tanácsadók
Kijelölt tanácsadókat monitorozza
A KKV PIAC TERVEZETT ELŐNYEI Nincs kötelező IFRS Könnyebb a piac elhagyása Lehetséges a technikai bevezetés Nem kell bennfentes jegyzéket vezetni Kedvezőbb díjak A bevezetést kijelölt tanácsadók segítik 5 millió eurós éves értékhatár alatt nem kell prospektus A BÉT állapítja meg a rendkívüli tájékoztatás szabályait
KIJELÖLT TANÁCSADÓK 2
1 ELŐFELTÉTELEK
NOMAD-OK FELADATAI
Regisztráció
Átvilágítás
Előírt kötelezettségek vállalása
Közreműködés információs dokumentum elkészítésében
Erős corporate finance és árazási tudás
Kibocsátó monitorozása és támogatása Nyilatkozat
Tanácsadás a regisztrációs ár meghatározásában
3
MIÉRT TARTOZNAK FELELŐSSÉGGEL A KIJELÖLT TANÁCSADÓK?
A kibocsátó tevékenységéért, ha annak szabályszegése tudomásukra jutott, de azt nem jelentették a tőzsde felé 15
A piac szabályainak betartásához nyújtott tanácsadásért
Tevékenységük megfelelő ellátásáért
KKV PIAC MENETREND 2017. nyár
1 TERVEZETT MENETREND
Szabályzat várható véglegesítése
2017. III-IV. né.
2017. III-IV. né.
Nemzeti Tőzsdefejlesztési Alap várható indítása
Piac várható indulása
3
2
KIVEZETÉS
WEBOLDAL
A piac webes felületének a BÉT honlapja ad otthont, azon belül lesz egy KKV piac aloldal.
Közgyűlés határozata alapján 75% részvényesi jóváhagyáshoz van kötve
16
TŐKEBEFEKTETÉS A KKV PIACON A KKV piacot érdemes támogatni A nagyvállalati státuszt a gyorsan növekvő vállalkozások minél többen és minél inkább itthon érjék el A transzparencia hosszú távon javítja a vállalkozások termelékenységét
Nemzetgazdasági szempontok
Intézményi befektetők jelenléte
Speciális fókusz
Kiszámítható forrásbevonási lehetőségei legyenek A kisebb, növekvő vállalkozások részvényei kockázatosabb, a hazai befektetők számára ismeretlen eszközosztályt alkotnak Kezdetben alacsony kereslet adódna, ami a piac beindulását lassíthatja Az ökoszisztéma kiépülését indokolt állami eszközökkel támogatni 17
Dedikált tőkealap
NEMZETI TŐZSDEFEJLESZTÉSI ALAP 2017. I. né.
1 ÜTEMEZÉS
Előkészítés (1599/2016 Korm. Határozat szerint)
2 CÉLOK
2017. III né.
2017. III-IV. né.
Várhatóan 2022-ig
Várhatóan 2029-ig
Alapkezelő kiválasztása
Működés megkezdése
Befektetési időszak
Vagyonkezelési időszak
4
3 Tőzsdei FORRÁSOK vállalkozások számának növelése
Magánforrás TRANZAKCIÓK Befektetésenként bevonás ÁCSR 1 mrd Ft körüli méret szabályok szerint Kisebbségi részesedés
Vállalkozások fejlesztése 18
20 mrd Ft állami (uniós visszacsorgó)
Évente 4-8 befektetés és tőzsdei bevezetés
MENTORING PROGRAM 2017. június vége
1 MENETREND
2
A PROJEKT ELEMEI ELITE Program
Projekt koncepció véglegesítése
2017. nyár végéig
Kiemelt projekt : pályázati felhívás
Vállalatfinanszírozási képzés és mentoring A képzési rész két évig tart, 10 nemzetközi és 3 magyar modult tartalmaz A magyar modulokat a BÉT szervezi
A tőzsdei felkészülés támogatása 19
Pályázatokat a BÉT bírálja el A kijelölt tanácsadók díja a projektben támogatható
2017. III. né. végéig
Támogatási szerződés + Projekt indítása
3
2020-ig
Elszámolási időszak
ELSZÁMOLHATÓSÁG KKV-k részvételi költségeinek fedezése KKV-k tanácsadói költségének fedezése (50%)
A projekt teljes költségvetése 1 milliárd Ft (GINOP 1.1.7)
MILYEN CÉGEKET KERES A BÉT? Szervezetépítés, tulajdonos és menedzsment szerepek elkülönítése Beruházás
Export, terjeszkedés új piac felé
Akvizíciós stratégia megvalósítása
Tulajdonosi exit 20
Élethelyzetek
MILYEN CÉGEKET KERES A BÉT? Kor Méret Exportképesség Profitabilitás Növekedés
Kvantitatív kritériumok
Növekedési kihívások Szervezetépítési képesség Exportképesség Finanszírozási képesség Akvizíciós képesség
21
A BEFEKTETŐK SZEMPONTJAI SOKSZÍNŰEK
A központban a befektetési sztori áll
A befektetők megítélése – értékítéletük változásával – erősen módosulhat ugyanarról a sztoriról is
Nincs egzakt, univerzális kritériumrendszer Az iparáganként eltérő pénzügyi és üzleti modellek miatt nehezen általánosíthatóak a feltételek
A mindenkori befektetők döntik el, mik a kritériumok 22
KVANTITATÍV SZEMPONTOK A kockázati, növekedési és nyereségességi elvárások a meghatározóak A legfőbb pénzügyi sikerkritériumok a befektetők számára IPO esetén
Az adott szempontot a legfontosabb 5 közé sorolók aránya
Méret: egy bizonyos méret alatt már nem gazdaságos vállalni az IPO költségeit
1. Tőkeáttétel
63%
2. Nyereség növekedése
59%
3. Bevétel növekedése
55%
4. ROE
55%
5. Profitabilitás növekedése
55%
6. EBITDA növekedése
50%
7. Pénzeszközök és folyó beruházások
38%
8. Bruttó fedezet 9. ROI 10. ROA
A szakirodalom az alábbi pénzügyi jellegű kritériumokat határozza meg
35% 26% 12%
23 Forrás: Ernst & Young: EY’s guide to going public (2013)
Növekedés és/vagy nyereséges működés Growth: volatilis vagy akár negatív cash flow termelés, de ígéretes növekedési lehetőségek Value: stabil cash flow termelés, osztalékfizetés a középpontban
Finanszírozási kockázat: eladósodottsági, fedezeti mutatók
KVALITATÍV SZEMPONTOK A menedzsment minősége és a cég iparági pozícionáltsága a legfontosabb A legfőbb nem pénzügyi sikerkritériumok a befektetők számára IPO esetén
Kritériumok a szakirodalomból Az adott szempontot a legfontosabb 5 közé sorolók aránya
Menedzsment és irányítási struktúra Megbízható és makulátlan menedzsment A döntéshozatali folyamatok és a befektetők érdekeit szem előtt tartó belső ellenőrzés megfelelősége
Piaci pozíció, márka 1. A menedzsment hitelessége és tapasztalata
90%
Az iparág jellemzői és a vállalat versenyhelyzete alapjaiban meghatározzák a sikerességet
2. A vállalati stratégia és végrehajtásának minősége
73%
A brand ereje fontos értékmegőrző és értékteremtő tényező lehet
3. A márka ereje és a piaci pozíció
59%
4. Üzemi hatékonyság
Felkészültség a nyilvános működésre A kibocsátási dokumentumok részletezettsége és pontossága
54%
5. Vállalatirányítási gyakorlat
44%
6. Kutatás és innováció
35%
7. Pénzügyi jelentési és szám- 30% viteli ellenőrzési környezet 25% 8. A CEO vezetési stílusa 24 Forrás: Ernst & Young: EY’s guide to going public (2013)
A számviteli és kontrolling rendszerek megfelelősége
9. A tehetséges munkavállalók megszerzésének és megtartásának képessége 10. A múltban használt számviteli sztenderd
14% 13%
Befektetői kapcsolattartás, információáramlás minősége
MI TÖRTÉNT AZ ELMÚLT EGY ÉVBEN? 2016-OS KIBOCSÁTÁSOK
ERSTE
Dunahouse
1 3 új részvénykibocsátás
2,8 milliárd forint tőkebevonás
2
Alteo
4 új kötvény és jelzáloglevél kibocsátása
1,4 milliárd forint tőkebevonás
20 milliárd forint
WING 18,4 millió euró
EXIM 75 millió euró
UBM
Tündérszikla
Technikai bevezetés
3
25
Határidős BUX árjegyzés elindítása
Új KKV platform létrehozásának alapjai, ELITE program
350 millió forint
Kormányzati együttműködés, szabályozói módosítások
Nemzetközi roadshow-k, oktatás, tőzsdeakadémia
KÖSZÖNÖM A FIGYELMET!
