BAB II TINJAUAN PUSTAKA

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

2.1. Pasar Modal 2.1.1. Pengertian Pasar Modal Pasar modal adalah tempat untuk mentransaksikan modal jangka panjang (Faboj, 1990), dimana permintaan diwakili oleh perusahaan penerbit surat berharga dan penawaran diwakili oleh para investor. Meskipun demikian, kata tempat di sini tidak mewakili lokasi sebagaimana layaknya para konvensional sebab transaksi tidak selalu dilakukan di lokasi tertentu yang permanen. Bahkan, dengan perkembangan ebusiness, transaksi di pasar modal juga bias dilakukan di dunia maya, melalui internet trading. Demikian pula yang dimaksud modal di sini, buka dalam arti fisik uang, melainkan uang yang sudah direpresentasikan dalam bentuk surat berharga, yaitu saham dan obligasi serta turunannya

(Sawidjo, 2009).

Selanjutnya definisi pasar modal menurut Sigit dan Totok (2006) adalah pasar keuangan untuk dana-dana jangka panjang dan merupakan pasar yang kongkret. Dana jangka panjang adalah dana yang jatuh temponya lebih dari satu tahun. Pasar modal dalam arti yang sempit adalah suatu tempat dalam pengertian fisik yang terorganisasi tempat efek-efek diperdagangkan yang disebut bursa efek. Pengertian bursa efek (stock excage) adalah suatu sistem yang terorganisasi yang mempertemukan penjual dan pembeli efek yang dilakukan baik secara langsung maupun tidak langsung. Pengertian efek adalah setiap surat berharga (sekuritas) yang diterbitkan oleh

Universitas Sumatera Utara

perusahaan misalnya surat pengakuan hutang, surat berharga komersial (commercial paper), saham, obligasi, tanda bukti utabf, bukti right (sight issue), dan warna (warrant). Sedangkan Marzuki Usman dkk (1997) menyatakan bahwa secara teoritis pasar modal (capital market) didefenisikan sebagai perdagangan intrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang, baik dalam bentuk modal sendiri (stocks) maupun utang (bonds), baik yang diterbitkan oleh pemerintah (Public authorities) maupun oleh perusahaan swasta (private sectors). Dengan demikian, pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan (financial market) (paulus, 2008). Sementara itu di dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, pada Pasal 1 angka 13 memberikan rumusan pengertian pasar modal sebagai kegiatan yang bersangkutan dengan Penawaran Umum dan Perdagangan Efek yang diterbitkanya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. sesuai dengan rumusan pengertian tersebut, Undang-Undang Pasar Modal tidak memberikan suatu defenisi tentang pasar modal secara menyeluruh melainkan lebih menitikberatkan kepada kegiatan dan para pelaku dari suatu pasar modal (paulus, 2008). Jadi dapat disimpulkan, pengertian pasar modal adalah tempat/sarana untuk mempertemukan peminta dan penawar modal jangka panjang yang dilakukan baik secara langsung maupun tidak langsung dalam bentuk efek.


2.1.2. Lembaga yang Terlibat dalam Pasar Modal 1) BAPEPAM (Badan Pengawas Pasar Modal) Tugas Badan Pengawasan Pasar Modal menutur Keppres No. 53 Tahun 1990 tentang pasar modal adalah: a. Mengikuti perkembangan dana dan mengatur pasar modal sehingga efek dapat ditawarkan dan diperdagangkan secara teratur dan efisien serta melindungi kepentingan pemodal masyarakat umum. b. Melaksanakan pembinaan dan pengawasan terhadap lembaga-lembaga berikut: • Bursa efek • Lembaga kliring, penyelesaian, dan penyimpanan • Reksa dana • Perusahaan efek dan perorangan • Lembaga penunjang pasar modal yaitu tempat penitipan harta, biro administrasi efek, wali amanat atau penanggung. • Profesi penunjang pasar modal c. Memberikan pendapat kepada Menteri Keuangan mengenai pasar modal. BAPEPAM sebagai lembaga pengawasan pasar modal wajib menetapkan ketentuan bagi terjaminnya pelaksanaan efek secara tertib dan wajar dalam rangka melindungi pemodal dan masyarakat berupa: • Keterbukaan informasi yang berkaitan dengan semua transaksi efek baik yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaa efek maupun pihak-pihak


lainnya. Ketentuan ini wajib memuat persyaratan keterbukaan kepada Ketua BAPEPAM dan masyarakat tentang semua transaksi efek oleh semua pemegang saham utama dan orang dalam serta pihak terasosiasi dengannya. • Penyimpanan catatan dan laporan yang diserahkan oleh pihak yang telah memperoleh izin usaha, izin perorangan, persetujuan, atau pendaftaran profesi. • Penjatahan efek, ini jika terdapat kelebihan jumlah permintaan pada suatu penawaran umum. BAPEPAM dipimpin oleh seorang ketua yang tugas pokoknya adalah memimpin BAPEPAM sesuai dengan kebijakan yang telah digariskan oleh pemerintah dan membina aparatur BAPEPAM. Hal ini untuk memastikan bahwa pasar modal tersebut dapat berjalan tertib, efeisien, dan dapat memberikan manfaat kepada masyarakat. Dalam hal ini BAPEPAM bertugas membuat ketentuan dan pelaksanaan teknis di bidang pasar modal yang ditetapkan oleh Mentri Keuangan RI. 2) Lembaga Penunjang Pasar Modal a. Penjamin Emisi Efek Tugas penjamin efek adalah sebagai berikut: • Memberikan nasihat mengenai jenis efek yang sebaiknya diterbitkan, harga yang sesuai, dan jangka waktu penawaran efek yang diterbitkan (obligasi dan sekuritas).


• Dalam mengajukan pernyataan pendaftaran emisi efek, membantu menyelesaikan tugas administrasi yang berhubungan dengan pengisian dokumen peryataan pendaftaran emisi efek, penyususnan prospectus, merancang specimen efek, dan mendampingi emiten selama proses evaluasi. • Mengatur penyelenggaraan emisi. b. Akuntansi Publik Yaitu melakukan pemerikasaan atas laporan keuangan perusahaan dan memberikan pendapatan. Selain itu tugas Akuntansi publik memeriksa pembukuan apakah sudah sesuai atau tidak dengan prisip Akuntansi dan peraturan yang ditetapkan oleh BAPEPAM dan memberikan petunjuk tentang cara pelaksanaan pembukuan yang baik apabila diperlukan. c. Konsultan Hukum Peranan konsultan hukum dalam aktivitas pasar modal yaitu meneliti aspekaspek hukum emiten dan memberikan pendapat dari sisi hukum tentang eksistensi perusahaan emiten yang ada. Pendapat ini sangat diperlukan oleh investor dan pihak lainya agar tidak terjebak dalam melakukan tindakan bisnis yang digeluti yang kemudian dapat merugikan.


d. Agen Penjualan Umumnya terdiri dari perusahaan pialang (broken) yang bertugas melayani para investor

yang memesan efek dalam pasar modal. Selain itu melaksanakan

pengembalian uang pesanan dan menyerahkan sertifikat efek kepada pemesan. e. Perusahaan Penilai Perusahaan ini diperlukan apabila perusahaan emiten akan melakukan penilaian kembali aktivanya. Penilaian ini bertujuan untuk mengetahui besarnya nilai wajar aktiva perusahaan dalam melakukan emisi melalui pasar moal. 3) Lembaga Penunjang dalam Emisi Obligasi Dalam emisi obligasi juga terdapat lembaga-lembaga penunjang yang mempunyai fungsi dan tugas masing-masing, yaitu sebagai berikut: a.

Wali Amanat Tugas wali amanat antara lain: (i) menganalisis kemampuan dan kredibilitas

emiten, (ii) melakukan penilaian terhadap aset perusahaan emiten yang diterima olehnya sebagai penjamin, (iii) memberikan nasehat yang dapat diperhitungkan oleh emiten, (iv) mengadakan pengawasan terhadap pelunasan pinjaman pokok dan bunganya yang dilakukan oleh emiten tepat pada waktunya, (v) melaksanakan tugas sebagai agen utama untuk pembayaran, (vi) melaksanakan tugas selaku agen utama pembayaran, (vii) mengikuti perkembangan pengelolaan perusahaan emiten, (viii) mengadakan perjanjian perwaliamanatan dengan pihak emiten, dan memanggil Rapat Umum Pemegang Obligasi ketika diperlukan.


b.

Penanggung (Guarantor) Penanggung adalah suatu lembaga yang berfungsi sebagai perantara yang

dipercayai yang menengahi dua kepentingan antara dua emiten dan para investor (Irsyad, 159). Guarantor

bertanggung jawab terhadap dipenuhinya pembayaran

pinjaman pokok obligasi beserta bunga dari emiten kepada para pemegang obligasi tepat pada waktunya, hal ini jika emiten tidak memenuhi kewajibannya. c.

Agen Pembayar (Paying Agent) Agen pembayar bertugas melakukan pembayaran bunga obligasi yang

biasanya dilakukan setiap dua kali setahun secara teratur. 4) Lembaga Penunjang Pasar Sekunder Lembaga penunjang pasar sekunder merupakan lembaga yang menyediakan jasajasa dalam pelaksanaan transaksi jual beli di bursa (Sigit, Totok: 2006). Lembaga tersebut ialah: a.

Biro Administrasi Efek. Berperan untuk mendukung kegiatan dalam bursa efek dalam menyediakan

jasa-jasa melaksanakan pembukuan, transfer dan pencatatan, pembayaran deviden, pembagian hak opsi, emiten sertifikasi. b.

Reksa Dana Menurut Undang-Undang Pasar Modal Nomor 8 Tahun 1995 Pasal 1 ayat 27

dikatakan “Reksa Dana adalah wadah yang digunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat Pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio Efek oleh


Manajemen Investasi”. Atas dana yang telah dikeluarkan maka diterbitkan sertifikat sebagai bukti keikutsertaan investor pada perusahaan reksa dana. c.

Perantara Perdagangan Efek (Broker) Broker bertugas menerima melakukan penjualan atau pembelian efek untuk

kemudian ditawarkan di bursa efek. dalam hal ini broker akan mendapatkan fee dari pihak yng mewakilinya yaitu maksimal 1% dari total transaksi. d.

Perusahaan Efek Perusahaan efek (securities company) bertugas untuk mendukung kegiatan

dalam bursa efek, baik sebagai penjamin emisi efek (underwriter), perantara pedagang efek, manejer investasi, atau penasehat investasi e.

Perdagang Efek Perdagangan efek berfungsi untuk menciptakan pasar bagi efek tertentu di

samping melakukan jual beli efek untuk diri-sendiri. Selain itu juga menjaga keseimbangan harta dan memelihara likuiditas efek dengan cara membeli dan menjual efek tertentu di pasar sekunder. 2.1.3. Instrumen Pasar Modal Dalam melakukan transaksi di pasar modal, biasanya ada barang atau jasa yang diperjualbelikan. Hal ini dikenal dengan sebutan instrumen pasar modal. Yang diperdagangkan dalam pasar modal dapat berbentuk surat-surat berharga yang dapat diperjulbelikan kembali oleh pemiliknya, baik instrumen pasar modal bersifat kepemilikan atau bersifat utang (kasmir, 2009). Instrumen yang bersifat


kepemilikan diwujudkan dalam bentuk saham, sedangkan yang bersifat utang diwujudkan dalam bentuk obligasi. 1) Instrumen Penyertaan (Saham) Secara sederhana saham dapat didefenisikan sebagai tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang dalam suatu perusahaan (Sri, dkk, 2000). Artinya pemilik saham merupakan pemilik perusahaan. Semakin besar saham yang dimiliknya maka semakin besar kekuasaannya di perusahaan tersebut. Selanjutnya paulus (2008) mendefinisikan saham sebagai tanda penyertaan modal pada suatu perusahaan perseroan terbatas dengan manfaat yang dapat diperoleh berupa: (i) deviden, yaitu bagian dari keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemilik saham, (ii) capital gain, adalah keuntungan yang diperoleh dari selisih jual dengan harga beli, (iii) manfaat non financial antara lain berupa konsekuensi atas kepemilikan saham berupa kekuasaan, kebanggaan, dan khususnya hak suara dalam menentukan jalannya perusahaan. Pada umumnya, saham memiliki dua tipe dasar yang dikeluarkan oleh perusahaan, yakni saham biasa dan saham istimewa. Saham biasa adalah kepemilikan dalam sebuah perusahaan yang memberikan hak yang sama kepada setiap pemegang saham yang ada, sedangkan saham istimewa adalah saham kepemilikan yang diterbitkan perusahaan dan diperdagangkan oleh para pemodal. Saham memiliki tiga macam nilai yaitu nilai nominal, nilai efektif, dan nilai intrinsik (Pandji dan Piji , 2001: 56) yang dapat dijelaskan sebagai berikut: a. Nilai nominal, yaitu nilai yang tercantum dalam saham terebut


b. Nilai efektif, yaitu nilai yang tercantum dalam kurs resmi kalau saham tersebut diperdagangkan di bursa c. Nilai intrinsik, yaitu nilai ekonomis saham. Berdasarkan fungsinya, nilai suatu saham dapat dibedakan atas tiga jenis yaitu: 1) Nilai nominal (par vauel stated valuel face value) Nilai nominal adalah nilai yang tercantum pada saham untuk tujuan Akuntansi, namun tidak digunakan untuk mengukur sesuatu. Dalam hal ini jumlah saham yang dikeluarkan oleh perseroan dikaitkan dengan nilai nominalnya adalah modal disetor penuh bagi suatu perseroan dan didalam pencatatan Akuntansi dicatat sebagai modal ekuitas perseroan di dalam neraca. 2) Harga Neraca (base price) Pada hakikatnya harga dasar adalah harga perdana yang dipergunakan dalam penghitungan indeks harga saham. Untuk saham yang baru, maka harga dasar tersebut merupakan harga perdana. 3) Harga Pasar (market price) Harga pasar adalah harga pada pasar yang senyatanya (rii) dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan, karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung jika pasar sudah di tutup maka harga pasar tersebut adalah harga penutupanya. Harga pasar tersebut yang sesungguhnya menyatakan naik-turunnya suatu harga saham dari setiap hari diumumkan media massa (paulus, 2008; 46)


Secara umum ada dua manfaat yang bisa diperoleh bagi pembelian saham, yaitu: (i) manfaat ekonomis meliputi perolehan deviden dan perolehan capical gain. Deviden merupakan sebagian keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemegang saham, sedangkan capital gain adalah keuntungan yang diperoleh investor dari hasil jual beli saham, berupa selisih antara nilai jual yang lebih tinggi dibandingkan nilai beli yang lebih rendah. (ii) manfaat non-ekonomis yang biasa diperoleh oleh pemegang saham adalah kepemilikan hak suara dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) untuk menentukan jalannya perusahaan (Pandji dan Piji, 2006; 60) 2) Instrumen Utang (Obligasi) Obligasi dapat diartikan sebagai suatu janji tertulis untuk membayar kepada pemegang surat obligasi sejumlah uang pada waktu yang ditentukan dengan suatu tingkat bunga yang tercantum pada surat obligasi tersebut (Irsyad, 2010). Penerbitan obligasi menerima pinjaman dari pemegang obligasi dengan ketentuan-ketentuan yang telah ditetapkan, baik mengenai jatuh tempo pelunasan utang, bunga yang dibayarkan, besarnya pelunasan, dan ketentuan lainnya. Jenis-jenis obligasi yang lazim diterbitkan di Indonesia antara lain: a.

Obligasi konversi (convertible bonds), dimana pemegangnya pada waktu yang telah ditetapkan dapat menukarkan obligasinya dengan saham biasa dari perseroan yang menerbitkan, atas dasar harga konversi yang telah ditentukan sebelumnya.


b.

Obligasi Atas Unjuk (bearer bonds), dimana pelunasannya dibayarkan kepada pembawa obligasi tersebut.

c.

Obligasi Dengan Pembagian Keuntungan (Profit Sharing Bonds), yakni jenis obligasi yang selain menjanjikan bunga tetap juga menawarkan tingkat pembagian keuntungan kepada pemegangnya.

d.

Obligasi Tanpa Bunga (zero coupon bonds), yakni jenis obligasi yang tidak membayar bunga, tetapi dijual dengan potongan harga (discounted bonds).

e.

Obligasi Risiko Tinggi (junk bonds), yakni jenis obligasi yang mempunyai resiko tinggi dengan peringkat yang sangat rendah atau bahkan tidak mempunyai peringkat investasi atau tidak dalam obligasi tersebut (Jusuf, 2008; 98). Dengan banyaknya obligasi yang tercatat di bursa efek, maka pilihan yang

tersedia bagi investor juga banyak. Untuk dapat membantu dalam memilih obligasi yang aman dan menguntungkan, pemodal dapat menggunakan jasa credit rating agency. Ini merupakan jasa yang memberikan penilaian terhadap obligasi yang beredar dan melakukan rating. Di Indonesia sendiri, lembaga rating ditangani oleh PT Pefindo (Peringkat Efek Indonesia). 3) Instrumen Reksa Dana Reksa dana merupakan perseroan atau investasi masyarakat pemodal yang diinvestasikan ke dalam efek oleh manajer investasi. Secara sederhana dapat dikatakan bahwa reksa dana adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa pemiliknya menitipkan uang kepada manejer investasi selaku pengelola reksa dana, untuk digunakan sebagai modal berinvestasi di pasar modal.


Sesuai dengan Undang-undang Nomor 8 Tahun 1995 dilihat dari sifatnya, ada 2 jenis reksa dana, yaitu reksa dana terbuka (open-ended mutual funds) dan reksa dana tertutup (close-ended mutual funds). Untuk reksa dana terbuka, saham yang sudah diterbitkan oleh reksa dana bisa ditarik/ dibeli kembali. Besarnya nilai transaksi didasarkan pada asset value (NAV) yang merupakan nilai pada saat transaksi dilakukan (current value). Perhitungan NAV dilakukasn setiap hari, sehingga selalu berubah disesuaikan dengan harga saham yang menjadi portofolio perusahaan reksa dana. Untuk reksa dana tertutup, jumlah surat berharga yang diterbitkan terbatas, dan surat berharga ini tidak bisa ditarik kembali oleh perusahaan reksa dana. Bentuk transaksinya seperti saham biasa, jadi setelah transaksi di pasar primer, surat berharga ini akan diperdagangkan di pasar sekunder. Harga saham selain ditentukan oleh NAV juga ditentukan oleh istilah premium dan diskon. Premium terjadi jika saham terjual di atas harga NAV, sedangkan untuk diskon sebaliknya, yaitu saham terjual dengan harga di bawah NAV (Panji dan Piji, 2001;75) Pada prinsipnya, cara kerja reksa dana adalah sebagai berikut. Pertama, dana yang ada pada investor dikumpulkan oleh para menejer investasi. Untuk bisa mengumpulkan dana tersebut, menejer investasi menerbitkan saham, yang dijual kepada investor. Saham yang diterbitkan inilah yang disebut sertifikat reksa dana. Untuk menarik minat investor membeli reksa dana, maka menejer investasi menawarkan berbagai keungguan yang bisa diraih oleh investor. Kedua, dana yang telah terkumpul akan diinvestasikan oleh manejer investasi pada surat-surat berharga yang dianggap paling menguntungkan. agar mendapatkan


keuntungan ini, maka menejer investasi melakukan spesialisasi yang sesuai dengan keahliannya. Ketiga, menejer investasi kemudian akan membagikan keuntungan yang telah diperoleh kepada para investor. 2.1.4. Manfaat Pasar Modal Manfaat Pasar Modal bisa dirasakan baik oleh investor. Emiten, maupun Lembaga Penunjang (Panji dan Ninik, 1995; 29). Manfaat pasar modal bagi emiten yaitu: (1) jumlah dana yang dapat dihimpun bisa berjumlah besar, (2) dana tersebut dapat diterima sekaligus pada saat pasar perdana selesai, (3) tidak ada covenant sehingga manajemen dapat lebih bebas dalam pengelolaan dana/perusahaan, (4) solvabilitas perusahaa tinggi

sehingga

memperbaiki citra perusahaan,

(5)

ketergantungan emiten terhadap bank menjadi kecil, (6) Cash Flow hasil penjualan saham biasanya lebih besar dari harga nominal perusahaan, (7) emisi saham cocok untuk membiayai perusahaan yang berisiko tinggi, (8) tidak ada beban finansial yang tetap, (9) jangka waktu penggunan dana tidak terbatas, (10) tidak dikaitkan dengan kekayaan sebagai jaminan tertentu, (11) profesionalisme dalam manajemen meningkat. Sedangkan manfaat pasar modal bagi investor adalah: (1) nilai investasi berkembang mengikuti pertumbuhan ekonomi. Peningkatan tersebut tercermin pada meningkatnya harga saham yang menjadi capital gain, (2) memperoleh deviden bagi mereka yang memiliki/memegang saham dan bunga yang mengambang bagi pemegang obligasi, (3) mempunyai hak suara dalam RUPS bagi pemegang saham,


mempunyai hak suara dalam RUPO bila diadakan bagi pemegang obligasi, (4) dapat dengan mudah mengganti instrumen investasi, misalnya dari saham A ke saham B sehingga dapat meningkatkan keuntungan atau mengurangi resiko, (5) dapat sekaligus melakukan investasi dalam beberapa instrumen yang mengurangi resiko. Manfaat pasar modal bagi lembaga penunjang adalah: (1) menuju ke arah profesional di dalam memberikan pelayanannya sesuai dengan bidang tugas masingmasing, (2) sebagai pembentuk harga dalam bursa paralel, (3) semakin bervariasinya jenis lembaga penunjang, (4) likuiditas efek semakin tinggi. Manfaat pasar modal bagi pemerintah: (1) mendorong laju pembangunan, (2) mendorong investasi, (3) menciptakan lapangan kerja, (4) memperkecil Debt Service Ratio (DSR), dan (5) bagi BUMN (Badan Usaha Milik Negara) mengurangi beban anggaran. Menurut Jusuf (2008) sendiri, adapun manfaat dari keberadaan pasar modal adalah sebagai berikut. a.

Memperbaiki struktur permodalan perusahaan. Perusahaan dapat menigkatkan permodalannya selain dalam bentuk pinjaman,

juga bentuk ekuitas melalui penerbitan saham di pasar modal. Oleh karena itu, bagi perusahaan yang memiliki perbandingan-perbandingan antara modal sendiri dan utang yang tidak seimbang (over leverage) dapat memperkecil tingkat leverage melalui penerbitan saham. Dengan cara ini struktur permodalan perusahaan semakin sehat.


b.

Meningkatkan efisiensi alokasi sumber-sumber dana Dengan tersedianya berbagai instrumen pasar modal, perusahaan akan

memperoleh alternatif yang lebih luas untuk mendapatkan dana dengan biaya yang paling rendah. Oleh karena itu, pasar modal berfungsi menciptakan pengalokasian sumber dana dengan cara yang lebih efisien. c.

Menunjang terciptanya perekonomian yang sehat. Adanya keharusan melakukan keterbukaan dipasar modal akan melahirkan

budaya fairness yang selanjutnya akan menciptakan “good cororate governance” di pasar modal, sehingga akan berpengaruh bagi terciptanya ekonomi yang sehat. d.

Meningkatkan penerimaan Negara Melalui pasar modal, penerimaan Negara melalui pemungutan pajak dapat

lebih ditingkatkan. Hal ini dimungkinkan karena berkembangnya pasar modal akan memacu keterbukaan yang pada akhirnya dapat mendorong kepatuhan emiten sebagai wajib pajak. Disamping itu, semakin besar transaksi di bursa maka semakin besar pula potensi pemungutan pajak atas transaksi tersebut, khususnya pajak badan (korporasi) dan pajak perorangan. f.

Mengurangi Hutang Luar Negeri Pihak Pemerintah maupun swasta Sudah saatnya kebutuhkan akan pembiayaan pembangunan tidak hanya

diperoleh dari utang luar negeri, tetapi dapat dipenuhi melalui mobilisasi dana di pasar modal. Dengan berkurangnya utang luar negeri pemerintah maupun pihak swasta, tekanan pada neraca pembayaran dan anggaran pemerintah dalam memenuhi “debt service” akan dapat dikurangi.


g.

Pasar modal sebagai alternatif pembiayaan pemerintah Besarnya modal luar negeri yang saat ini dimiliki pemerintah telah

memberikan risiko dan kewajiban bunga serta cicilan pokok yang tidak kecil. Tantangan beban fiskal pada masa yang akan datang demikian besar akan mengharusan pemerintah mencari sumber dana baru yang tingkat resikonya relatif kecil. Kebijakan anggaran berimbang sudah ditinggalkan dan dianut sistem defisit. Defisit dimaksud dapat ditutup antara lain dengan menerbitkan obligasi pemerintah di dalam negeri melalui pasar modal. 2.1.5. Para Pelaku Pasar Modal Tanpa peran pelaku pasar modal, pasar modal tidak akan bertahan hidup. Dengan demikian keterlibatan para pelaku dalam kegiatan pasar modal sangat penting terhadap kelangsungan hidup lembaga-lembaga pelaku pasar modal. Berikut lembaga-lembaga yang berperan sebagai pelaku utama pasar modal adalah: 1) Emiten atau Perusahaan go public Secara umum, go public merupakan penawaran saham atau obligasi kepada masyarakat umum untuk pertama kalinya. Pertama kali disini berarti bahwa pihak penerbit pertama kalinya melakukan penjualan saham atau obligasi. Untuk dapat melaksanakan penjualan tersebut, perusahaan harus mencatatkan efeknya di pasar modal melalui go public. Menurut Paulus (2008; 80), pemanfaatan dana publik dari pasar modal didorong oleh tiga tujuan, yaitu:


a.

Perluasan usaha atau ekspansi Perluasan usaha dapat berupa peningkatan kapasitas produksi atau

penganekaragaman jenis produksi, dan atau kedua-duanya. Dalam hal ini, selain ditunjang oleh manajemen yang profesional juga dperlukan modal. Apabila penanaman modal tidak dapat dipenuhi dari dalam perusahaan, baik yang bersumber dari laba ditahan (retained arning) maupun meningkatkan modal disetor dari pemegang saham, maka biasanya karena kebutuhan perluasan usaha sangat mendesak, perusahaan akan memutuskan untuk mendapatkan modal dari luar perusahaan antara lain dengan menjual saham atau obligasi di pasar modal. b.

Perbaikan struktur modal Modal perusahaan umumnya terdiri dari modal sendiri dan modal pinjaman

(kredit) yang memerlukan pembayaran bunga. Hal ini menyebabkan banyak perusahaan mengalami kerugian karena beban pinjaman. Jika hal ini dibiarkan, maka perusahaan dapat bangkrut. Salah satu cara untuk menyelamatkan dan mengurangi utang

yaitu

diganti

dengan

modal

saham.

Apabila

keadaan

perusahaan

menguntungkan dengan tingkat keuntungan perusahaan lebih tinggi dibandingkan beban bunga pinjaman yang harus dibayar, serta rasio utang (debt rasio) masih memungkinkan,

maka

perubahan

struktur modal dapat

dilakukan dengan

meningkatkan modal pinjaman atau menjual obligasi di pasar modal. c.

Divestment atau pengalihan pemegang saham Perusahaan yang go public adalah perusahaan yang secara hukum dan nyata

sudah beroperasi serta memiliki beberapa pemegang saham. Dalam kondisi tertentu,


ada kalanya perusahaan mempertimbangkan untuk mengalihkan saham kepada pihak lain. Media pengalihan tersebut adalah pasar modal, yaitu pemilik saham melalui perusahaan dapat menawarkan secara umum melalui pasar modal. 2) Investor Investor adalah orang atau badan hukum yang memiliki dana dan melakukan investasi atau penanaman modal. Berdasarkan tujuan investasinya, para pemodal di psar modal dapat dikelompokan sebagai berikut: a.

Pemodal yang bertujuan memperoleh dividen. Pemodal yang membeli saham suatu perusahaan untuk memperoleh dividen

biasanya mengincar perusahaan-perusahaan yang sudah sangat stabil dan menjamin kepastian adanya keuntungan yang diharapkan dapat memberikan deviden yang cukup dan terjamin setiap tahunnya. b.

Pemodal yang bertujuan berdagang Perubahan harga saham di bursa sesuai kekuatan permintaan dan penawaran

memberikan daya tarik tersendiri bagi kalangan pemodal untuk berdagang dengan menjualbelikan saham-saham di bursa. Hal ini bertujun untuk memperoleh keuntungan dari selisih harga beli dengan harga jual. c.

Pemodal yang berkepentingan dalam pemilikan perusahaan Pemodal pada kelompok ini berkepentingan memiliki perusahaan (owners),

sehingga kelompok ini cenderung memilih saham perusahaan yang telah memiliki


nama dan reputasi yang baik. kelompok ini tidak tertarik memperoleh deviden dan menjual sahamnya hanya karena pertimbangan deviden. d.

Kelompok spekulator Kelompok spekulator adalah kelompok orang yang melakukan aksi beli atau

jual suatu saham berdasarkan faktor-faktor spekulasi. Dalam prakteknya, pemodal yang tergolong spekulator mangambil keputusan tanpa rasional, sehingga dianggap para pemodal ini berjudi. Dalam kegiatan pasar modal, kelompok spekulator memiliki peranan yang cukup besar dalam meningkatkan aktivitas pasar dan likuiditas saham. 2.2. Sejarah Singkat Pasar Modal di Indonesia Sekitar awal abad ke-19 pemerintah kolonial Belanda mulai membangun perkebunan secara besar-besaran di Indonesia. Salah satu sumber dana adalah dari para penabung. Para penabung tersebut terdiri dari orang-orang Belanda dan Eropa lainnya yang penghasilannya sangat jauh lebih tinggi dari penghasilan penduduk pribumi. Atas dasar tersebut maka pemerintah kolonial waktu itu mendirikan pasar modal. Maka pada tanggal 14 Desember 1912 secara resmi berdiri pasar modal di Indonesia yang terletak di Batavia (Jakarta) dengan nama Vereniging voor de Effectenhandel (Bursa Efek).

Bursa ini memperjualbelikan saham dan obligasi

perusahaan/perkebunan Belanda yang beroperasi di Indonesia, obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah (propinsi dan kotapraja) sertifikat saham perusahaanperusahaan Amerika yang diterbitkan oleh kantor administrasi di Negeri Belanda serta efek di perusahaan Belanda lainnya.


Perkembangan pasar modal di Batavia tersebut begitu pesat sehingga menarik masyarakat kota lainnya. Untuk menampung minat tersebut, maka didirikan bursa di Surabaya yaitu pada tanggal 11 juni 1925 dan di Semarang pada tanggal 1 Agustus 1925. Perkembangan pasar modal tersebut cukup signifikan. Hal ini terlihat dari nilai efek yang tercatat yang mencapai NIF 1,4 milyar (jika diindeks dengan harga beras yang disubsidi pada tahun 1982, nilainya adalah lebih kurang Rp 7 triliun) yang berasal dari 250 macam efek. Aktivitas pasar modal ini kemudian terhenti pada Perang Dunia II. Akibatnya pemerintah Hindia-Belanda mengambil kebijakan untuk memusatkan perdagangan efeknya di Batavia dan menutup bursa efek di Semarang dan Surabaya. Pada tanggal 17 Mei 1940, secara keseluruhan kegiatan perdagangan efek ditutup. Memasuki era kemerdekaan, bursa efek diaktifkan kembali yang diterbitkan oleh pemerintah Republik Indonesia pada tahun 1950 dengan mengeluarkan obligasi. Hal ini

menandakan mulai aktifnya pasar modal di Indonesia. Pengaktifan ini

didukung dengan UU Darurat tentang Bursa No 13 Tahun 1951. Pada tanggal 31 Tahun 1952 dengan menetapkan UU No 15 Tahun 1952, Bursa Efek di Jakarta di buka kembali. Penyelenggaraan tersebut kemudian diserahkan kepada Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek-efeknya (PPUE). Namun pada tahun 1958 terjadi kelesuan dan kemunduran perdagangan di Bursa akibat konfrontasi pemerintah dengan Belanda. Pemerintah di masa Orde Baru berusaha untuk mengembalikan kepercayaan rakyat terhadap nilai mata uang Rupiah. Untuk meningkatkan aktivitas di pasar modal, pemerintah melakukan persiapan khusus dengan membentuk PT.


Reksa Dana dan Badan Pelaksana Pasar Modal (BAPEPAM) pada tahun 1976 yang kemudian berganti menjadi Badan Pembina Pasar Modal. Untuk merangsang perusahaan melakukan emisi, pemerintah memberikan keringanan atas pajak perseroan sebesar 10%-20% selama 5 tahun semenjak perusahaan yang bersangkutan go public. Selain itu, untuk investor Warga Negara Indonesia (WNI) yang membeli saham melalui pasar modal tidak dikenakan pajak pendapatan atas capital gain, pajak atas bunga, dividen, dan royalti dan pajak kekayaan atas nilai saham/ bukti penyertaan modal. Pada tahun 1988, pemerintah melakukan deregulasi di sektor keuangan dan perbankan termasuk pasar modal. Deregulasi yang mempengaruhi perkembangan pasar modal antara lain Pakto 27 1988 dan Pakdes 1988. Sebelum itu telah dikeluarkan paket 24 Desember 1987 yang berkaitan dengan usaha pengembangan pasar modal meliputi pokok-pokok: a.

Kemudahan syarat go public antara lain laba tidak harus mencapai 10%.

b.

Diperkenalkan Bursa Paralel.

c.

Penghapusan pungutan seperti fee pendaftaran dan pencatatan di Bursa yang sebelumnya dipungut oleh BAPEPAM.

d.

Investor asing boleh membeli saham perusahaan yang go public.

e.

Saham boleh diterbitkan atas unjuk.

f.

Berdasarkan fluktuasi harga saham di Bursa Efek sebesar 4% dan kurs sebelumnya ditiadakan.


g.

Proses emisi sudah diselesaikan BAPEPAM dalam waktu selambat-lambatnya 30 hari sejak dilengkapinya persyaratan. Berdirinya peket deregulasi ini menandai liberalisasi ekonomi Indonesia.

Dampak dari kebijakan tersebut pasar modal menjadi aktif hingga sekarang. 2.3.

Pemahaman Mahasiswa Istilah pemahaman berasal dari kata paham yang mempunyai arti mengerti

benar, sedangkan pemahaman adalah suatu proses, cara memahami, cara mempelajari baik-baik supaya paham dan memiliki pengetahuan banyak. Menurut Poesprodjo (1987), pemahaman bukan kegiatan pemikiran semata, melainkan pemindahan letak dari dalam diri di situasi atau dunia lain. Mengalami kembali situasi yang dijumpain pribadi lain di dalam erlebnis (sumber pengetahuan tentang hidup, kegiatan melakukan pengalaman pikiran), pengalaman yang terhayati. Pemahaman merupakan suatu kegiatan berpikir secara diam-diam, menentukan dirinya dalam orang lain (Pak Guru Ian, 2010). Selanjutnya

pemahaman

(comprehension) adalah menduga

(estimates),

menurut

bagaimana seorang menerangkan,

Suharsimi

(2009)

mempertahankan, memeperluas,

pemahaman membedakan, menyimpulkan,

menggeneralisasikan, memberikan contoh, menuliskan kembali, dan memperkirakan. Menurut Muhammad, pemahaman dapat dibedakan menjadi menjadi dua yaitu, (i) menurut terjadinya, pemahaman dapat dibedakan menjadi dua macam yaitu dengan sengaja dan tidak sengaja. Dengan sengaja ialah dengan sadar dan sungguhsungguh memahami dan hasilnya akan lebih mendalam. Sedangkan tidak sengaja


ialah dengan tidak sadar ia memperoleh suatu pengetahuan dan hasilnya tidak mendalam dan tidak teratur. (ii) menurut cara memahaminya, pemahaman dapat dibedakan menjadi dua macam. Pertama secara mekanis dan secara logis. Yang dimaksud secara mekanis ialah menghafal secara mesin dengan tidak menghiraukan apa artinya, hasil dari pemahaman ini biasanya tidak akan tahan lama dan akan cepat lupa sedangkan yang dimaksud dengan secara logis ialah menghafal dan mengenal arti, hasil dari pemahaman ini akan lebih bertahan lama dan tidak akan cepat lupa. Menurut Budi Sanoso (2012), mahasiswa adalah orang yang belajar di perguruan tinggi, baik di universitas, istitut, atau akademi. Mereka yang terdafar sebagai murid di perguruan tinggi dapat disebut sebagai mahasiswa. Tetapi pada dasarnya mahasiswa tidak sesempit itu, terdaftar sebagai mahasiswa di sebuah Perguruan Tinggi hanyalah syarat administratif menjadi mahasiwa, tetapi menjadi mahasiswa mengandung pengertian yang lebih luas dari sekedar masalah administratif itu sendiri. Sedangkan dalam Peraturan Pemerintah RI No. 30 Tahun 1990 didefenisikan bahwa mahasiswa adalah peserta didik yang terdaftar dan belajar diperguruan tinggi tertentu. Selanjutnya menurut Sarwono (1978) mahasiswa adalah setiap orang yang secara resmi terdaftar untuk mengikuti pelajaran di perguruan tinggi dengan batas usia 18-30 tahun. Sementara itu, mahasiswa menurut Knopfemacher (dalam suwono, 1978) adalah merupakan insan calon sarjana yang dalam ketelibatannya dengan perguruan


tinggi yang makin menyatu dengan masyarakat, di didik dan diharapkan menjadi calon-calon intelektual. Dari pengertian di atas, dapat disimpulkan bahwa mahasiswa/i adalah status yang disandang oleh seseorang karena hubungannya dengan perguruan tinggi yang diharapkan menjadi calon-calon intelektual. Jadi, pemahaman mahasiswa adalah suatu proses untuk memahami dan menambah pengetahuan pada kelompok mahasiswa dalam menjalankan hidupnya secara bersama-sama dan saling berinteraksi untuk dapat lebih berkembang baik secara sosial maupun ekonomi.


BAB II TINJAUAN PUSTAKA

Recommend Documents