Az európaiság hatása: a Felügyelet következtetései, feladatok és célok a közeli jövőre AZ EGYSÉGES EURÓPAI PÉNZÜGYI PIAC – LEHETŐSÉGEK ÉS KÖVETKEZMÉNYEK
FELÜGYELETI INTEGRÁLT PÉNZÜGYI KONFERENCIA Farkas István Visegrád - 2008. November 27-28.
Tartalom • A Transatlanti szél – vizet száraszt • Következtetések • A legsürgetőbb teendők
2
Egy bő év… 15 (közte 8 EU) globális pénzintézet tőkeértéke md. $ 2007.június
2008. október
EU
751
331
Összes
1726
901 3
Látványos zsugorodás
Forrás: Bloomberg 2008. 10. 20. 4
Ami mögötte van • 2007. eleje óta (subprime válság) minden a pénzintézetekről szól • 2008. szeptember 15. új szakasz: a Lehman Brothers csődje • A subprime válság eszközoldalról indult – kockázatos eszközök finanszírozása – átcsomagolása • Ez módosult Európában bizalmi válsággá • És ért el bennünket a bizalmi válságból adódó forrásoldali válságként
5
Azonnali reakciók • Írországtól Görögországig eszkalálódó garancia vállalás • Tőkebázis erősítés és a bankközi forgalom fenntartása • A pénzintézeti verseny helyébe a kormányok versenye lépett….
6
A verseny mértékéről
Forrás: saját gyűjtés
7
Egy másik penetráció
Forrás: saját gyűjtés 8
Tartalom • A válságról • Következtetések • A legsürgetőbb teendők
9
Nem bankmentés! • Már csak azért sem mert nem bankokról van (csak) szó - AIG • Működőképes pénzintézeti rendszer mellett is lehet gazdasági válság, de • Válságban lévő pénzintézeti rendszer mellett nem lehet jól működő gazdaság • A pénzintézeti válság jellege más volt, és más lett • Bizalmi válság – a legfertőzőbb a gazdaságra nézve
10
A fertőzést erősítő elemek • Technikai robbanás (IT, kommunikáció) • Vállalati méret nő, csoportok szerepe domináns, penetráció több mint 5 szörös • Hagyományos intézményeket elkerülő közvetítés, közvetlen befektetések, nem pénzpiaci szereplők • Kockázat kezelés – sajátos moral hazard : „el a mérlegből!” • 3 X (cross border, cross sector, cross product) kiterjedt • Hagyományos intézmények szerepe megkérdőjeleződik (könyvvizsgálók, hitelminősítők) 11
A szektorok jelentősége relatívvá válik • Kockázati transzferek nőnek (csoporton belül és kívül) – befektetési alap eszközei a banki eszközökből, a bank forrásai a befektetési alapok likvid részéből stb. • Subprime válság vesztségeinek harmada a biztosítók eszköz leértékelésében, másik harmada a nyugdíjalapok, mutual fundok eszközeinek leértékelődésében jelentkezik • Credit Default Swap – biztosítási termékből világrengetés (60 trillió!! $)
12
Okok és okozatok • A pénzügyi intézményrendszer bűne: az illúzióbuborék felerősítés, irreálissá duzzasztása • A rövidtávú érdekeltségnek nem volt ellensúlya • Hiányoznak – nem egyenszilárdak – alapvető infrastrukturális feltételek • A nemzeti keretek közötti megoldások inkább fokozzák mint megoldják a problémákat • Nem csak több szabályozás – más szabályozás (is) kell
13
Tartalom • A válságról • Következtetések • A legsürgetőbb teendők
14
Ellensúlyt a rövidtávú érdekeltségnek
• • • •
! A pénzintézetek egyesével – gazdálkodó szervezetek – „buy low –sell high” A pénzintézetek együtt a gazdaság infrastruktúrája – ellentmondás amit fel kell oldani A bankok, biztosítók, tőkepiaci közvetítők legalább öt éves teljesítményt legyenek kötelesek bemutatni A vezetők bónuszának nagyobbik hányada csak az öt éves teljesítmény alapján, az ötödik évet követően kerüljön kifizetésre
15
Egységes infrastruktúrális háttér • Egységesebb szabályok – szabályozási arbitrázs csökkentése – európai szabályok (jogilag kötelező és nem kötelező jellegűek) • Egyenszilárd garancia feltételek • Működési hátterek (elszámolási kockázatok) csökkentése (T2S, központi szerződő fél) • Szélesebben értelmezett infrastruktúra szabályozások (Hitelminősítők, tanácsadók, közvetítők)
16
Európai felügyelet • Erősíteni kell a nemzeti felügyeletek európai együttműködését (3L3) • Home-host nem jó megoldás, a csoportok nem nemzetállami kötődésűek • Integrált európai felügyelet – de a fogyasztóvédelem és piac felügyelés nemzeti marad • Hosszú, de elkerülhetetlen út előfeltételekkel – jogi, költségvetési
17
Addig is… • A meglevő eszközöket kell hatékonyabban használni • Az együttműködés nem lehetőség, hanem kötelezettség • A nemzeti felügyeletek közös felelőssége: A felügyelők felkészítése (tréning), feladat delegálás, közös felügyelés • Közös értékeken alapuló építkezés, azaz
18
A felügyeletekkel szemben új követelmények • A felügyeletek testesítsék meg a hosszabb távú gondolkodást • Ne akadályozzák a piac fejlődését • Korlátozzák a kockázatok akkumulálódását • Kövessék a kockázatot • Adjanak egyértelmű eligazítást • Időben reagáljanak • Ennek feltétele az operációképesebb – proaktív és rugalmas működésű felügyelet
19
„Nem elég az, hogy megjósoljuk az esőt, a bárkát is meg kell építeni ” Warren Buffett
20
Köszönöm a figyelmet !
21
