ANALÝZA FIRMY VYBRANÝMI METODAMI

VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY

FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV EKONOMIKY FACULTY OF BUSINESS AND MANAGEMENT INSTITUTE OF ECONOMICS

ANALÝZA FIRMY VYBRANÝMI METODAMI ANALYSIS OF COMPANY BY SELECTIVE METHODS

DIPLOMOVÁ PRÁCE MASTER'S THESIS

AUTOR PRÁCE

TOMÁŠ ZEMAN, MSc

AUTHOR

VEDOUCÍ PRÁCE SUPERVISOR

BRNO 2015

Ing. HELENA HANUŠOVÁ, CSc.

Vysoké učení technické v Brně Fakulta podnikatelská

Akademický rok: 2014/2015 Ústav ekonomiky

ZADÁNÍ DIPLOMOVÉ PRÁCE Zeman Tomáš, MSc Podnikové finance a obchod (6208T090) Ředitel ústavu Vám v souladu se zákonem č.111/1998 o vysokých školách, Studijním a zkušebním řádem VUT v Brně a Směrnicí děkana pro realizaci bakalářských a magisterských studijních programů zadává diplomovou práci s názvem: Analýza firmy vybranými metodami v anglickém jazyce: Analysis of Company by Selective Methods Pokyny pro vypracování: Úvod Cíle práce, metody a postupy zpracování Teoretická východiska práce (SLEPTE, Porterův 5 faktorový model, SWOT, QUICK test) Analýza současného stavu : pomocí vybraných metod provést analýzu zvoleného podnikatelského subjektu Vlastní návrhy řešení: na základě provedených analýz zformulovat konkrétní doporučení a návrhy na zlepšení zjištěné situace Závěr Seznam použité literatury Přílohy

Podle § 60 zákona č. 121/2000 Sb. (autorský zákon) v platném znění, je tato práce "Školním dílem". Využití této práce se řídí právním režimem autorského zákona. Citace povoluje Fakulta podnikatelská Vysokého učení technického v Brně.

Seznam odborné literatury: DLUHOŠOVÁ, D. Finanční řízení a rozhodování podniku. 2. upravené vyd. Praha : Ekopress, s.r.o., 2008. 192 s. ISBN 978-80-86929-44-6. GRASSEOVÁ, M. a kol. Analýza podniku v rukou manažera. 1. vyd. Brno : Computer Press, a.s., 2010. 325 s. ISBN 978-80-251-2621-9. PAVELKOVÁ, D. Výkonnost podniku z pohledu finančního manažera. Praha : Linde, 2009. 333 s. ISBN 98-80-86131-85-6. PETŘÍK, T. Ekonomické a finanční řízení firmy - manažerské účetnictví v praxi. 1.vyd. Praha : Grada Publishing, 2005. 137 s. ISBN 80-247-1046-3 RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza – metody, ukazatele, využití v praxi. Praha : Grada, 2007. 120 s. ISBN 978-80-247-1386-1. SYNEK, M. Manažerské výpočty a ekonomická analýza. Praha : C.H.Beck, 2009. 301 s. ISBN 978-80-7400-154-3.

Vedoucí diplomové práce: Ing. Helena Hanušová, CSc. Termín odevzdání diplomové práce je stanoven časovým plánem akademického roku 2014/2015.

L.S.

_______________________________ doc. Ing. Tomáš Meluzín, Ph.D. Ředitel ústavu

_______________________________ doc. Ing. et Ing. Stanislav Škapa, Ph.D. Děkan fakulty

V Brně, dne 28.2.2015

Tato verze diplomové práce je zkrácená Ědle Sm rnice d kana č. Ň/Ň01ňě. Neobsahuje identifikaci subjektu, u kterého byla diplomová práce zpracována Ědále jen „dotčený subjekt“ě a dále informace, které jsou dle rozhodnutí dotčeného subjektu jeho obchodním tajemstvím či utajovanými informacemi.

Abstrakt Diplomová práce je zam ena na analýzu prost ednictvím vhodných analytických metod. V teoretické části je vymezen obsah pojm a jsou zde popsány vybrané metody k jejímu m ení a vyhodnocení faktor , které na ni p sobí. Praktická část aplikuje zvolené metody na podnik. V záv ru práce jsou shrnuty dosaţené poznatky a navrţena opat ení pro budoucí vývoj podniku.

Abstract This thesis is focused on the analysis by means of appropriate analytical methods. The theoretical part defines the content of the concepts and describes selected methods for its measurement and evaluation of factors placed upon it. The practical part applies the selected method for enterprise. In conclusion summarizes the lessons learned and proposed measures for the future development of the company.

Klíčová slova Ekonomická analýza, finanční analýza, pr myslový podnik, SWOT analýza, SLEPTE analýza, Fundamentální analýza, Porter v model p ti sil, Quick test.

Keywords Economic analysis, financial analysis, industrial company, SWOT analysis, SLEPTE analyses, Fundamental analysis, Porter’s model of five forces, Quick test.

Bibliografická citace ZEMAN, T. Analýza vybrané firmy. Brno: Vysoké učení technické v Brn , Fakulta podnikatelská, Ň015. 93s. Vedoucí diplomové práce Ing. Helena Hanušová, CSc.

Čestné prohlášení Prohlašuji, ţe p edloţená diplomová práce je p vodní a zpracoval jsem ji samostatn . Prohlašuji, ţe citace pouţitých pramen

je úplná, ţe jsem ve své práci neporušil

autorská práva Ěve smyslu Zákona č. 1Ň1/Ň000 Sb., o právu autorském a o právech souvisejících s právem autorskýmě.

V Brn dne 24. kv tna Ň015

…………………………

Poděkování D kuji paní Ing. Helen Hanušové, CSc. za její vst ícnost, trp livost a také za odborné rady, které mi p i zpracování diplomové práce vţdy ráda poskytovala. Dále d kuji majiteli firmy za ochotu podílet se na vypracování této práce a zárove bych také rád pod koval své rodin za podporu a pomoc, kterou mi poskytovala v pr b hu mého studia.

Obsah Úvod ............................................................................................................ 11 Cíl práce, metody a postupy zpracování ................................................. 12 1

Teoretická část práce .......................................................................... 13 1.1

Základní p ístupy finanční analýzy .................................................................. 13

1.1.1

Technická analýza..................................................................................... 14

1.1.2

Fundamentální analýza ............................................................................. 14

1.2

Finanční analýza a finanční zdraví ................................................................... 14

1.1

Ukazatelé finanční analýzy .............................................................................. 15

1.2

Metody finanční analýzy .................................................................................. 15

1.3

Elementární metody ......................................................................................... 17

1.3.1

Horizontální analýza ................................................................................. 17

1.2.1

Vertikální analýza ..................................................................................... 18

1.2.2

ůnalýza tokových ukazatel ..................................................................... 18

1.2.3

ůnalýza rozdílových ukazatel ................................................................. 19

1.2.4

ůnalýza pracovního kapitálu .................................................................... 19

1.2.5

ůnalýza zisku ............................................................................................ 20

1.3

Pom rové ukazatele ......................................................................................... 20

1.3.1

Ukazatele rentability podniku ................................................................... 20

1.3.2

Ukazatel rentability vlastního kapitálu – ROE ......................................... 21

1.3.3

Ukazatel rentability celkových vloţených aktiv – ROA .......................... 22

1.3.4

Ukazatel rentability dlouhodobých zdroj – ROCE ................................. 22

1.3.5

Ukazatel rentability vloţeného kapitálu - ROI ......................................... 22

1.3.6

Ukazatel rentability trţeb ROS a ukazatel ziskové marţe PMOS ............ 23

1.4

Ukazatele aktivity............................................................................................. 23

1.5

1.5.1

Doba obratu pohledávek ........................................................................... 24

1.5.2

Doba obratu závazk ................................................................................ 24

1.6

Ukazatele zadluţenosti ..................................................................................... 24

1.6.1

Ukazatel míry celkové zadluţenosti ......................................................... 24

1.6.2

Ukazatel úrokového krytí.......................................................................... 25

1.6.3

Koeficient zadluţenosti............................................................................. 25

1.6.4

Dlouhodobá zadluţenost ........................................................................... 25

1.6.5

B ţná zadluţenost..................................................................................... 25

1.6.6

Ukazatele likvidity Ěplatební schopnostiě ................................................. 26

1.6.7

B ţná likvidita .......................................................................................... 27

1.6.8

Pohotová likvidita ..................................................................................... 27

1.6.9

Hotovostní likvidita .................................................................................. 28

1.6.10

Ukazatele na bázi Cash-flow .................................................................... 28

1.7

Souhrnné indexy hodnocení podniku ............................................................... 30

1.7.1

Quick-test .................................................................................................. 30

1.7.2

Index bonity .............................................................................................. 31

1.7.3

Bankrotní modely ..................................................................................... 32

1.8

2

Ukazatel doby obratu zásob ............................................................................. 23

ůnalýza vn jšího prost edí společnosti ............................................................ 33

1.8.1

SWOT analýza .......................................................................................... 33

1.8.2

SLEPTE analýza ....................................................................................... 34

1.9

Porterova teorie konkurenčních sil................................................................... 37

1.10

Lewin v model................................................................................................. 40

Analýza současného stavu .................................................................. 43 2.1

Základní údaje a popis firmy............................................................................ 43

2.1.1

Charakteristika firmy ................................................................................ 43

1.1.1

Historie a vývoj společnosti ...................................................................... 43

1.1.2

Organizační struktura společnosti ............................................................. 43

2.1.2

Technické vybavení společnosti ............................................................... 43

1.1.3

Systém ízení kvality ................................................................................ 43

1.2

SLEPTE analýza .............................................................................................. 43

2.2

SWOT analýza firmy ....................................................................................... 43

2.2.1

Silné stránky ............................................................................................. 43

2.2.2

Slabé stránky ............................................................................................. 43

2.2.3

P íleţitosti ................................................................................................. 43

2.2.4

Hrozby ...................................................................................................... 44

2.2.5

Fáze hodnocení SWOT analýzy ............................................................... 44

2.2.6

Shrnutí fáze hodnocení SWOT analýzy.................................................... 44

2.3

3

Shrnutí analýz společnosti................................................................................ 44

Návrh řešení práce .............................................................................. 45 3.1

Zhodnocení finanční situace firmy................................................................... 45

3.1.1

Rozvaha .................................................................................................... 45

3.1.2

Výkaz zisku a ztráty.................................................................................. 45

3.2

Finanční analýza............................................................................................... 45

3.2.1

Quick test .................................................................................................. 45

3.3

Zhodnocení vývoje podniku ............................................................................. 45

3.4

ůplikace Lewinova modelu ízení zm n do společnosti.................................. 45

3.5

Shrnutí a doporučení ........................................................................................ 45

3.5.1

Proces restrukturalizace ............................................................................ 45

Závěr ........................................................................................................... 46 Seznam použité literatury......................................................................... 48 Seznam použitých zkratek........................................................................ 52

Seznam obrázků ........................................................................................ 53 Seznam tabulek.......................................................................................... 54 Seznam grafů ............................................................................................. 55 Seznam příloh ............................................................................................ 56

Úvod Trţní ekonomika je zaloţená na základních fenoménech a to na nabídce a poptávce. Závislost na nabídce a poptávce je nepochybná. Dalším významným ekonomickým jevem je konkurence, která je hybnou silou kaţdého trhového odv tví. Konkurence posouvá kvalitu výrobk a sluţeb stále vp ed. Neexistuje podnik, který by jí ignoroval. Problém však často nastává aţ p i výb ru porovnávacích, resp. hodnotících metodách, protoţe ne všechny podniky si dostatečn uv domují, ţe klasické metody analýz jsou v tomto tvrdém konkurenčním boji slabým prost edkem na dosáhnutí vrcholného postavení na eb íčku trhové hodnoty. Za pomoci finanční analýzy m ţe kaţdá firma rozebrat svou finanční situaci a posoudit úsp šnost činnosti podniku v minulosti, stav v současnosti a prognózovat vývoj do budoucnosti. Nalezené skutečnosti z finanční analýzy slouţí ad uţivatel , kte í se o výsledky zajímají z mnoha d vod . Také lze íci, ţe finanční analýza získává svou d leţitost v n kolika moţných sm rech a stává se nedílnou součástí ízení podnik , dále pak podkladem pro ocen ní společnosti, napomáhá potenciálním investor m, bankám a jiným institucím p i rozhodování. Nabízet uspokojivé odpov di na otázky investor , v itel , managementu a dalších zainteresovaných subjekt

zkoumající p im enost výnosnosti investice, likviditu,

zdroje krytí nebo stabilitu podniku znamená v první ad posoudit celkovou finanční výkonnost firmy. Hodnocení kvality hospoda ení vyţaduje kv li jedinečnosti kaţdé společnosti

individuální

p ístup,

neboť

nedílnou

součástí

kaţdého

podniku

v podmínkách orientovaných ekonomik jsou obtíţn m itelné hodnoty jako image firmy, podv domí o značce nebo moţný budoucí vývoj společnosti a trhu. Obecn uznávaným prost edkem pro hodnocení ekonomické výkonnosti firmy je finanční analýza, jeţ hodnotí hospoda ení minulých nebo budoucích období a p i respektování specifik hodnoceného subjektu podává ucelený obraz o úrovni hospoda ení zkoumané společnosti. Tato diplomová práce se zam í na hodnocení výkonnosti podniku prost ednictvím zvolených analýz. Pouţijí se zde klasické metody finanční analýzy, které budou dopln ny moderními metodami hodnocení výkonnosti podniku.

11

Cíl práce, metody a postupy zpracování Cílem diplomové práce je prost ednictvím vhodných analytických metod provést analýzu zvolené firmy. Na základ

výsledk

provedených analýz formulovat

doporučení a navrhnout opat ení zlepšení zjišt ného stavu. Hlavním p ínosem diplomové práce je p edevším nalezení p íčin stavu podniku vyplývající z interpretace výsledk

finanční analýzy. Dílčím cílem je i popis

teoretických poznatk z oblasti finančního ízení a predikční analýza společnosti, kdy se posoudí vývoj finanční situace podniku do budoucna. Diplomová práce se d lí na část teoretickou, analýzu a část praktickou. První část práce je teoretická, kde jsou popsány východiska finančního ízení, obsahuje základní pojmy, teoretické vymezení ešené problematiky. Další částí diplomové práce je analýza současného stavu ešené problematiky ve společnosti, kde bude p edstavena firma, kterou se bude práce nadále zabývat. ůplikují se vybrané popsané metody ke zjišt ní jiţ konkrétních výsledk . Praktická část diplomové práce navazuje na p edchozí kapitoly a bude zde navrţeno zhodnocení moderních metod výkonnosti podniku včetn zvýšení trţní hodnoty firmy.

12

1 Teoretická část práce Finanční analýza podniku je rozborem finanční situace podniku na základ údaj z účetní záv rky. Samotné účetní výkazy dostatečn nevypovídají o finančním stavu podniku, a proto je nezbytná finanční analýza, která rozšifruje výsledná data a výsledkem je poţadovaný celistvý obraz o hospoda ení podniku a o jeho silných a slabých stránkách. Jejím úkolem je podat ucelené, souhrnné informace o zdraví daného podniku a o jeho finanční situaci. Finanční analýza je součástí finančního ízení podniku. Finanční analýza podniku se týká nejen minulosti a p ítomnosti, ale snaţí se také predikovat stav a vývoj podniku v budoucnu. Na základ finanční analýzy by její uţivatelé m li být schopni učinit pot ebná rozhodnutí správným sm rem. Finanční analýza v sob má n kolik základních krok . Jedná se o sb r dat, výb r metody analýzy, provedení samotné analýzy, interpretaci jejích výsledk a syntéza a formulace záv r a úsudk .1

1.1 Základní přístupy finanční analýzy Cílem finanční analýzy je zjistit finanční situaci v podniku. Obecn mezi ukazatele, pat í rentabilita, tzn. výnosnost podniku, schopnost zajistit p im ený zisk z vloţeného kapitálu, krátkodobá likvidita podniku, tj. schopnost zajistit své finanční závazky v dob jejich splatnosti a dlouhodobá solventnost podniku, tzn. schopnost dlouhodob zabezpečit své finanční závazky a dlouhodob

dosahovat p im ené výnosnosti.

Finanční analýza je zaloţena na účetních výkazech a nejsou v ní zohledn ny faktory jako nap íklad celková schopnost a zkušenosti v managementu podniku, konkurenční schopnosti. Proto je nutné na finanční analýzu pohlíţet jako na vodítko s určitými rezervami. Jistá skupina pom rových ukazatel

je v současnosti brána jako určitý

standard p i zkoumání podniku. Jedná se nap íklad o výnosnost, likviditu, finanční stabilitu a solventnost, aktivitu a ukazatelé kapitálového trhu. U finanční analýzy je moţné rozlišit dva základní p ístupy, kvantitativní, tedy technickou analýzu, a analýzu kvalitativní, neboli fundamentální. Kaţdý z p ístup i úskalí, pro dosaţení nejlepších výsledk

má určité výhody

analýzy se doporučuje kombinace obou

p ístup .

1

Grünwald R., Holečková J.: Finanční analýza a plánování podniku, str. 33, Ekopress, s.r.o. 2007

13

1.1.1 Technická analýza Technická analýza vyuţívá matematických a statistických metod ke kvantitativnímu porovnání zpracovaných dat a tyto výsledky následn kvalitativn posoudí. Metody technické analýzy se rozd lují na elementární a vyšší. 1.1.2 Fundamentální analýza2 Fundamentální analýza se opírá o znalosti vzájemných souvislostí mezi ekonomickými a mimoekonomickými jevy, na zkušenostech odborník

a jejich odhadech. Tento

p ístup, na rozdíl od technické analýzy, zpravidla nevyuţívá algoritmizované postupy a jeho východiskem je identifikace prost edí. ůnalyzuje tak zejména vlivy vnit ního i vn jšího ekonomického prost edí podniku, probíhající fáze ţivota podniku a podnikových cíl . 

Makroekonomické prostředí

Vlivy makroekonomického prost edí se projevují jako vliv fiskální a monetární politiky vlády, její dopady na pen ţní nabídku a poptávku, zam stnanost, dále da ové ztíţení, devizové kurzy, úrokovou míru a inflaci. 

Mikroekonomické prostředí

Mikroekonomické prost edí je charakterizováno jako vliv oboru, postavení na trhu, okamţitá vládní hospodá ská politika a politika v oblasti trhu práce, monopol a dalšími vlivy. Metody spočívají p eváţn na porovnání zaloţeném na verbálním hodnocení, p ípadn na kombinaci verbálního a číselného hodnocení. Mezi zástupce fundamentální analýzy pat í nap íklad SWOT analýza, Metoda kritických faktor úsp šnosti, ůrgentiho model, BCG matice nebo metoda Balanced Scorecard (BSC).

1.2 Finanční analýza a finanční zdraví Finanční analýza posuzuje finanční situaci podniku a slouţí k rozhodování v n m a tím je i d leţitou součástí finančního ízení.

Efektivnost podniku bude proto chápána

ve smyslu finančním, kdy budou pom ovány vloţené finanční zdroje se zisky podniku.

2 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1. vydání. Brno: Computer Press, 2007. 154 stran. ISBN 978-80-251-1830-6. Strana 7.

14

„Finanční analýza p edstavuje ohodnocení minulosti, současnosti a p edpokládané budoucnosti finančního hospoda ení firmy.

Jejím cílem je poznat finanční zdraví,

identifikovat slabiny, které by mohly v budoucnosti vést k problémům, a determinovat silné stránky, na kterých by firma mohla stavět.“ 3

1.1 Ukazatelé finanční analýzy Ukazatele, které se pouţívají p i sestavování finanční analýzy, se mohou členit následujícím zp sobem: 

stavové ukazatele = poloţky rozvahy Ěaktiva a pasivaě, informují o určitém stavu k určitému okamţiku;



tokové ukazatele = informují o zm n extenzivních ukazatel , k nimţ došlo za určité období, pat í sem nap . poloţky výkazu zisku a ztráty nebo Cash-flow;



rozdílové ukazatele = p edstavují rozdíl stavu určitých skupin aktiv a pasiv, pat í sem nap . čistý pracovní kapitál nebo čisté pohotové prost edky;



poměrové ukazatele = tvo í je podíl dvou stavových, resp. tokových ukazatel , nazývají se tzv. intenzivní ukazatele.4

1.2 Metody finanční analýzy Všeobecn existuje n kolik postup a metod, jak zpracovat finanční analýzu. Výsledné analýzy se od sebe liší formou a mírou podrobnosti. Metody vytvá ení nejsou nikde legislativn upraveny či standardizovány, a tak záleţí pouze na úsudku zpracovatele, jaké nástroje vyuţije. Musí však p ihlédnout k charakteristice proces

v podniku,

zadavatel m a k účelu zpracování výstup . Pouţité metody souvisí s p ístupem k finanční analýze, kde má uţivatel moţnost výb ru z metod technické nebo fundamentální analýzy.

BLAHA, Zdenek Sid. - JIND ICHOVSKÁ, Irena. Jak posoudit finanční zdraví firmy. ň. rozší ené vydání. Praha: Management Press, Ň006. 1ř4 stran. ISBN Ř07Ň61145ň., Strana 1Ň. 4 HE MůN, Jan. Oceňování nemovitostí. Praha, VŠE: Oeconomica VŠE, Ň005. ISBN Ř0Ň45-0647-4. Str. 59.

3

15

Volba vhodných metod je p itom podmínkou úsp šné analýzy. Pat í mezi n : a) elementární metody 

metody horizontální analýzy,



metody vertikální analýzy,



analýza pomocí bilančních pravidel,



analýza tokových ukazatel = Cash-flow,



analýza rozdílových ukazatel Ěpracovní kapitál, EVů, ziskě,

b) metody poměrové analýzy založené na jednotlivých poměrových ukazatelích 

ukazatele rentability Ěvýnosnostiě,



ukazatele likvidity,



ukazatele zadluţenosti Ěkapitálové struktury, stability),



ukazatele aktivity (obratovosti),



ukazatele nákladovosti a produktivity,



ukazatele kapitálového trhu,

c) metody poměrové analýzy využívající soustavy poměrových ukazatelů 

soustavy pom rových ukazatel vzájemn provázané,



soustavy pom rových ukazatel bez vzájemné vazby,



predikční modely Ěbankrotní a bonitní modelyě,

d) metody mezipodnikového srovnání 

jednorozm rné,



vícerozm rné,

e) vyšší metody finanční analýzy 

matematicko-statistické

Ěbodové

odhady,

diskriminační

analýza,

korelační koeficienty, regresní modelování, analýza rozptylu, faktorová analýzaě, 

nestatistické.5

Metody finanční analýzy musí být vţdy dopl ovány úsudkem finančního manaţera, který je nejd leţit jší součástí celé analýzy, protoţe finanční ukazatele samy o sob nemají vypovídací schopnost. Pro zkvalitn ní vypovídací schopnosti ukazatel je vhodné, aby byla zvolena adekvátní časová ada vstupních dat a tedy nedocházelo 5

KUBÍČKOVÁ, Dana a Jana KOT ŠOVCOVÁ. Finanční analýza. Praha: Vysoká škola finanční a správní, Ň006. ISBN Ř0-86754-66-9.

16

ke zkreslení či nep esnostem. Na vyjád ení finanční situace podniku je velmi vhodné vyuţít i graf , které znázor ují vývoj a umoţ ují srovnat i n kolik veličin najednou.

1.3 Elementární metody Mezi nejzákladn jší elementární metody pat í horizontální a vertikální analýza. Tyto analýzy jsou výchozím bodem pro kaţdou finanční analýzu a jejich zpracování umoţ uje lépe chápat jednotlivé vazby a spojitosti mezi poloţkami účetních výkaz vztaţených k n jaké veličin . Dále stojí za zmínku bilanční pravidla, analýza tokových a rozdílových ukazatel .

1.3.1 Horizontální analýza Horizontální analýzou, analýzou trend nebo také analýzou „po ádcích“ se zjišťuje, o kolik jednotek se zm nila p íslušná poloţka v čase a kolik činila tato zm na v procentním vyjád ení. P esn ji ečeno, jde o vzájemné porovnávání poloţek v r zných obdobích. Nap íklad o kolik procent se zm nil dlouhodobý majetek ve sledovaném roce oproti minulému. Pokud má zpracovatel k dispozici dostatečn dlouhou časovou adu, m ţe vysledovat určitý trend a následn ze zjišt ných údaj vyvodit pat ičné záv ry. Pomocí matematického vzorce se mohou podmínky horizontální analýzy vyjád it následovn :

I t / t 1 

kde:

Bi (t )  Bi (t  1) Bi (t )  1 Bi (t  1) Bi (t  1)

Bi = hodnota bilanční poloţky i, t = čas.

Horizontální analýza porovnává hodnoty ukazatel a jejich zm ny v čase Ěčasové adyě. P i hodnocení však musíme brát v úvahu i zm ny trţního prost edí jako nap . zm ny cen materiálu a ostatních vstup , zm ny da ové, zm ny konkurenčního prost edí, zm ny preferencí zákazník , zm ny na trhu kapitálu, mezinárodní vlivy i zm ny v domácí politické situaci. D leţité je zahrnout do hodnocení i budoucí zám ry firmy. Pom uje pak minulé hodnoty ukazatel s plánovanými budoucími hodnotami a hodnotí dosaţitelnost poţadovaného stavu.

17

1.2.1 Vertikální analýza Vertikální analýza Ěprocentní rozborě navazuje na analýzu horizontální a sleduje podíl jednotlivých poloţek na celkové bilanční sum . Jejím výsledkem je struktura jednotlivých poloţek účetních výkaz . Je tedy moţno íci, ţe tvo í pomyslnou startovací čáru pro pom rové ukazatele a dále je vhodným nástrojem pro meziroční a prostorové srovnání. Na rozdíl od analýzy horizontální pracuje vţdy pouze s daty jednoho období. 1.2.2 Analýza tokových ukazatelů Výstupem analýzy pen ţních tok jsou informace, jak firma získala pen ţní prost edky a jak je v určitém časovém intervalu dokázala vyuţít. Data do této analýzy se získávají z p ehledu o pen ţních tocích a zm nách vlastního kapitálu Ěvýkaz Cash-flowě, který se skládá ze t í částí podle činností podniku: provozní, investiční a finanční. Provozní část je závislá na rozhodnutí managementu v rámci operativního ízení a části finanční a investiční jsou v rukou vlastník a jsou součástí strategických krok . Pouţívání Cash-flow namísto zisku m ţe mít pro podnik n kolik výhod. Vyuţívá se p edevším p i posouzení finančního hospoda ení, rozhodování o investiční činnosti nebo nap íklad p i ízení likvidity. Dále odstra uje vlivy, které mohou být zp sobeny n kterými účetními postupy Ěčasové rozlišení, metody odepisováníě a v neposlední ad je mén citlivé na výkyvy ve vývoji inflace. P i samotné analýze se pozornost klade p edevším na provozní část Cash-flow, která se počítá pomocí nep ímé metody. Díky tomu lze zjistit, do jaké míry výsledek hospoda ení za b ţnou činnost odpovídá skutečn

„vyd laným“ pen z m a jak

je produkce ovlivn na zm nami pracovního kapitálu a jeho hlavních poloţek. Provozní Cash-flow p ináší zejména obraz o p íjmech a zdrojích pro vnit ní financování Ěúroky, nájemnéě. Dlouhodob záporné hodnoty této části Cash-flow jsou znakem tzv. váţné finanční tísn . Z poloţek finančního Cash-flow lze získat informace o vn jším financování podniku Ěkapitálové struktu eě, tj. p íjem, splácení bankovních úv r nebo jiných p jček, výplaty dividend a jiné pohyby vlastního kapitálu.

18

Cash-flow za investiční činnost podniku vypovídá o alokaci pen ţních prost edk do majetkových účastí nebo do dlouhodobých aktiv, která mají v budoucnosti ze své podstaty p inášet uţitek.6 1.2.3 Analýza rozdílových ukazatelů Princip výpočtu t chto ukazatel spočívá v odečtení dvou či více poloţek z rozvahy nebo výsledovky. Podrobn ji budou rozebrány pouze dva nejznám jší, a sice analýza pracovního kapitálu a analýza zisku. 1.2.4 Analýza pracovního kapitálu V nejširším slova smyslu je pracovní kapitál Ěworking capitalě chápán jako část ob ţných aktiv ĚOůě, ale pro účely finanční analýzy je vhodn jší sledovat tzv. čistý pracovní kapitál Ěnet working capitalě. Jedná se o část aktiv, která je kryta dlouhodobým kapitálem Ěvlastním kapitálem a dlouhodobými dluhyě a není tedy zatíţena splácením krátkodobých závazk a úroky. Tato sledovaná aktiva jsou vysoce likvidní a jejich splatnost je v horizontu do jednoho roku. Nejčast ji se však v praxi vyuţívá tzv. čistý pracovní kapitál, který udává, kolik ob ţných aktiv by podnik mohl vyuţívat po splacení všech krátkodobých závazk . Čistý pracovní kapitál vytvá í jakýsi „polštá “ pro p ípadné finanční výkyvy. Jedná se o dlouhodobý zdroj, který má podnik k dispozici pro financování b ţného chodu podniku. Čím vyšší je hodnota čistého pracovního kapitálu, tím vyšší je likvidita a schopnost hradit závazky. Rozlišují se celkem t i typy pracovního kapitálu, dle mnoţství poloţek z rozvahy, které jsou pro výpočet zohledn ny. Pracovní kapitál I. (Čistý pracovní kapitál) = Zásoby + Krátkodobé pohledávky + Finanční majetek – Krátkodobé závazky Pracovní kapitál II. = Zásoby + Krátkodobé pohledávky + Finanční majetek – Krátkodobé závazky + Dohadné účty aktivní – Dohadné účty pasivní

6

SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. Brno: Computer Press, 2011. ISBN 978-80-2513386-6. Str. 43-50.

19

Pracovní kapitál III. = Zásoby + Krátkodobé pohledávky + Finanční majetek – Krátkodobé závazky + Dohadné účty aktivní – Dohadné účty pasivní + P íjmy p íštích období – Výdaje P íštích období7 1.2.5 Analýza zisku Jak je jiţ známo, zisk podniku se získává odečtením nákladových poloţek od výnosových a tvo í jednu z nejvýznačn jších poloţek nejen finanční analýzy. V rámci analýzy se sleduje, zda je vypočtený zisk dostačující, odpovídá poţadavk m vlastník nebo managementu a jak bude v budoucnosti rozd len. Obecn se rozlišuje n kolik úrovní zisku, které se rozd lují podle toho, zda se do výše uvedeného rozdílu zahrnuje zp sob a zdroje financování Ěúrokyě, da ové zatíţení či odpisy.

1.3 Poměrové ukazatele Pom rové ukazatele mají ve finanční analýze nezastupitelné místo. Z velkého mnoţství pom rových ukazatel

je nutné vybrat pouze tak, aby analýza byla smysluplná

a odpovídala pot ebám kladených na danou analýzu a aby situaci podniku zobrazovala komplexn . Pro pot eby této práce jsem vybral následující pom rové ukazatele:     

Ukazatele rentability (efektivnosti),8 Ukazatele aktivity,9 Ukazatele finanční závislosti Ězadluţenostiě, Ukazatele likvidity Ěplatební schopnostiě, Ukazatele na bázi Cash-flow.

1.3.1 Ukazatele rentability podniku „Rentabilita, resp. výnosnost kapitálu je mě ítkem schopnosti podniku vytvářet nové efekty, dosahovat zisku použitím investovaného kapitálu.“10

R ČKOVÁ, P. Finanční analýza – metody, ukazatele, využití v praxi. Praha : Grada, 2007. 120 s. ISBN 978-80-247-1386-1. 8 Zpracováno dle: VůLůCH, J.: Finanční ízení podniku. 2. vyd. Praha : Ekopress, 1999. 324 s. ISBN 8086119211. 9 HůMPLOVÁ, E. Vybrané problémy finanční analýzy firmy. 1. vyd. Brno : Masarykova univerzita v Brn , 1řřř. 161 s. ISBN Ř0Ň10Ň1616. 10 SCHOLLEOVÁ, Hana. Ekonomické a finanční řízení pro neekonomy. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a.s., 2008. 256 s. ISBN 978-80-247-2424-9., Strana 161. 7

20

Ukazatelé rentability obecn pom ují dosaţený zisk s výší zdroj podniku, kterých bylo v podniku vyuţito k jeho dosaţení. Rentabilita je m ítkem schopnosti podniku vytvá et nové zdroje. Obecn

lze ukazatele rentability vnímat jako jeden

z nejkomplexn jších zp sob hodnocení hospoda ení podniku. „Konstruovány jako poměr konečného efektu dosaženého podnikatelskou činností (výstupu) k nějaké srovnávací základně (vstupu), která může být jak na straně aktiv, tak na straně pasiv, nebo k jiné bázi. Zobrazují pozitivní nebo naopak negativní vliv ízení aktiv, financování firmy a likvidity na rentabilitu.“11 Rentabilita celkového kapitálu pom uje zisk s celkovými aktivy investovanými do podnikání, bez ohledu na to, z jakých zdroj , byly financovány. Počítá se ziskem p ed zdan ním a p ed úhradou úrok ĚEBITě. Rentabilita celkového kapitálu ĚRCKě je také označována jako rentabilita aktiv ĚROů, return on assetsě a je dána výd lkovou schopností Ěprodukční silouě. RCK = EBIT/Celková aktiva Mezi nejčast jší modifikace ukazatel rentability pat í:     

Ukazatel rentability vlastního kapitálu – ROE, Ukazatel rentability celkových vloţených aktiv – ROA, Ukazatel rentability vloţeného kapitálu – ROI, Ukazatel rentability dlouhodobých zdroj – ROCE, Ukazatel rentability trţeb ROS a ukazatele ziskové marţe PMOS.12

1.3.2 Ukazatel rentability vlastního kapitálu – ROE Tento ukazatel vyjad uje výnosnost vlastního kapitálu vloţeného do podniku jeho vlastníky. Dle toho ukazatele mohou investo i zjistit, zda-li je jejich kapitál dostatečn reprodukován s ohledem na riziko jejich investice. Hodnota ukazatele by m la být vyšší neţ úrok, který by investorovi plynul z alternativní investice Ěnap . vloţením prost edk na termínovaný vklad apod.ě13

KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Ň. p epracované a dopln né vydání. Praha: C.H. Beck, 2007. 745 stran. ISBN 978-80-7179-903-0. Strana 83. 12 Rezková, J.: Finanční analýza účetních dat v praxi, str. 22, Bilance 1995 13 HůMPLOVÁ, E. Vybrané problémy finanční analýzy firmy. 1. vyd. Brno : Masarykova univerzita v Brn , 1řřř. 161 s. ISBN Ř0Ň10Ň1616.

11

21

p ed zdaněním:

po zdanění:

1.3.3 Ukazatel rentability celkových vložených aktiv – ROA Ukazatel rentability celkových vloţených aktiv pom uje zisk s celkovými aktivy podniku – bez ohledu na zdroj financování. Ukazatel vyjad uje celkovou výd lečnou schopnost podniku, jinými slovy jaký potenciál je v daném podniku skryt. Ukazatel p edstavuje celkový výd lek podniku, který není ješt

ovlivn n jeho finanční

strukturou.14 nezdaněná výkonnost:

zdaněná výkonnost:

1.3.4 Ukazatel rentability dlouhodobých zdrojů – ROCE Ukazatel ROCE má podobnou vypovídající schopnost jako ROů s tím rozdílem, ţe se zam uje pouze na dlouhodobý kapitál a vylučuje krátkodobé cizí zdroje a ostatní pasiva. ROCE tedy vypovídá o výnosovém potenciálu dlouhodobých zdroj .

1.3.5 Ukazatel rentability vloženého kapitálu - ROI Ukazatel rentability vloţeného kapitálu vyjad uje, s jakou účinností p sobí celkový kapitál vloţený do podniku nezávisle na zdroji jeho financování.

14

HůMPLOVÁ, E. Vybrané problémy finanční analýzy firmy. 1. vyd. Brno : Masarykova univerzita v Brn , 1řřř. 161 s. ISBN 8021021616.

22

1.3.6 Ukazatel rentability tržeb ROS a ukazatel ziskové marže PMOS Ukazatel rentability trţeb vyjad uje pom r mezi ziskem a trţbami. Trţby ve jmenovateli p edstavují trţní hodnotu výkon podniku za vybrané časové období. Rentabilita trţeb m í dle Hamplové15 výkonnost podniku na základ tzv. ziskového rozp tí Ěmarţeě. Z konstrukce tohoto ukazatele lze zjistit, kolik zisku je vyprodukováno z jednotky trţby. rentabilita tržeb

zisková marže

PMOS Zisková marţe je modifikací ukazatele ROS, jen v čitateli pouţívá čistý zisk po zdan ní.

1.4 Ukazatele aktivity Ukazatele aktivity m í, jak efektivn podnik hospoda í se svými aktivy. Pokud podnik má aktiv více neţ je pro n j účelné, vznikají mu nadbytečné náklady, které mu sniţují zisk. Naopak pokud má podnik aktiv mén neţ je pro n j pot ebné, p ichází o trţby, které by díky nim mohl získat.

1.5 Ukazatel doby obratu zásob Ukazatel doby obratu zásob určuje dobu, po kterou jsou zásoby v podniku vázány. Udává počet obrátek zásob za sledované období. Obecn podniky tlačí na zrychlení doby obratu zásob, coţ obvykle vede ke zvyšování zisku nebo sníţení pot eby kapitálu k dosaţení stejného zisku. Ukazatel doby obratu zásob je rovn ţ indikátorem likvidity, tudíţ je nutno je drţet na co nejniţší úrovni – ovšem bez negativního dopadu na zásobování podniku. á

á

15

í

ţ

HůMPLOVÁ, E. Vybrané problémy finanční analýzy firmy. 1. vyd. Brno : Masarykova univerzita v Brn , 1řřř. 161 s. ISBN Ř0Ň10Ň1616.

23

Obrat celkových aktiv Obrat celkových aktiv udává počet obrátek za daný časový úsek. Ukazatel je p evrácenou hodnotou vázaností celkových aktiv a v tomto p ípad je pro podnik lepší vyšší hodnota ukazatele.

1.5.1 Doba obratu pohledávek Dobu obratu pohledávek lze srovnat s b ţnými platebními podmínkami, za které podnik zboţí fakturuje. Pokud je doba obratu pohledávek delší neţ b ţná doba splatnosti, stav indikuje špatnou platební morálku obchodních partner . Pokud je tento trend dlouhodobý, podnik by v či tomuto negativnímu jevu m l učinit protiopat ení.

1.5.2 Doba obratu závazků Doba obratu závazk Ěpr m rná doba odkladu faktur či doba provozního úv ruě udává, jak dlouho podnik odkládá platbu faktury svým dodavatel m. B hem této doby m ţe podnik vyuţít prost edky k financování svých vlastních aktivit.

1.6 Ukazatele zadluženosti Ukazatele zadluţenosti zobrazují vztah mezi vlastními a cizími zdroji podniku. Jejich analýzou se pak následn zjišťuje míra rizika v itel . Dle ukazatele zadluţenosti m í rozsah, v jakém podnik uţívá k financování dluh.16 1.6.1 Ukazatel míry celkové zadluženosti Ukazatel zobrazuje míru vyuţívání cizích zdroj

k financování celkových aktiv.

S r stem tohoto ukazatele roste riziko v itel , ţe p i platební neschopnosti podniku p ijdou o sv j investovaný majetek. 16

SYNEK, M. : Manažerská ekonomika. ň p eprac. a akt. vyd. Praha: Grada Publishing. Ň00ň. 466 s. ISBN 802470515X

24

1.6.2 Ukazatel úrokového krytí Ukazatel úrokového krytí informuje o tom, kolikrát zisk p evyšuje placené úroky. Pokud je ukazatel = 1, lze výsledek interpretovat tak, ţe náklady na zaplacení úroku se budou rovnat celkovému zisku podniku. ú

é

í

ú

1.6.3 Koeficient zadluženosti Koeficient zadluţenosti Ěmíra zadluţenostiě se vypočítá jako podíl cizího a vlastního kapitálu a má stejnou vypovídající schopnost jako celková zadluţenost, kdy „ celková zadluženost roste lineárně (až do 100%), zatímco koeficient zadluženosti roste exponenciálně až k ∞.“17 P evrácená hodnota tohoto ukazatele bývá označována jako míra finanční závislosti podniku. ž 1.6.4 Dlouhodobá zadluženost Podává informaci o tom, jaká část celkových aktiv podniku je financována dlouhodobými cizími zdroji. Do dlouhodobých cizích zdroj

jsou zahrnovány

dlouhodobé obchodní závazky, úv ry a rezervy.

1.6.5 Běžná zadluženost Na rozdíl od dlouhodobé zadluţenosti pom uje krátkodobý cizí kapitál s celkovými aktivy podniku. Do krátkodobého cizího kapitálu jsou zahrnovány krátkodobé závazky, b ţné bankovní úv ry, pasivní p echodné a dohadné poloţky.

17

SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1. vydání. Brno: Computer Press, Ň007. 154 stran. ISBN 978-80-251-1830-6. Strana 70.

25

1.6.6 Ukazatele likvidity (platební schopnosti) ůnalýza platební schopnosti Ěve smyslu solventnostiě zkoumá schopnost podniku hradit krátkodobé závazky. V souvislosti s platební schopností podniku se v literatu e m ţeme setkat se t emi pojmy – solventnost, likvidita a likvidnost. Ukazatele aktivity (Activity Ratios, Asset Managementě pom ují stavové ukazatele Ěpoloţky aktivě s tokovými ukazateli Ěvýnosy nebo nákladyě a m í schopnost podniku efektivn vyuţívat svých aktiv. „Má-li jich více, než je účelné, vznikají mu zbytečné náklady, tím i nízký zisk. Má-li jich nedostatek, pak se musí vzdát mnoha potenciálně výhodných podnikatelských p íležitostí a p ichází o výnosy, které by mohl získat“.18 Optimální pom r se p itom odvíjí od specifických podmínek podniku, zejména od odv tví, ve kterém p sobí. ůktivita jsou m ena v podob vázanosti, obratu a doby obratu.19 Podmínkou solventnosti je likvidita, resp. nutnost podniku drţet část svého majetku v pen ţité form . Likvidita určitého aktiva je tím v tší, čím kratší je doba transformace na pen ţní formu a čím je p i této p em n ztráta podniku menší.20 Ukazatele likvidity pom ují ve svém čitateli to, čím je moţno platit a ve svém jmenovateli to, co je nutno zaplatit. Nevýhodou ukazatel

likvidity je dle21 fakt,

ţe hodnotí likviditu podle z statku finančního Ěob ţnéhoě majetku, která ale ve velké mí e závisí na budoucí Cash-flow. P i analýze podniku jsou nejčast ji sledovány ň ukazatele likvidity podniku:   

B ţná likvidita, Pohotová likvidita, Hotovostní likvidita.

SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1. vydání. Brno: Computer Press, Ň007. 154 stran. ISBN 978-80-251-1830-6. Strana 60. 19 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1. vydání. Brno: Computer Press, Ň007. 154 stran. ISBN 978-80-251-1830-6. 20 SEKERKA, B. Finanční analýza společnosti na bázi účetních výkazů. Praha : PROFESS, 1996. 152 s. ISBN 8085235404. 21 SEDLÁČEK, J. Účetní data v rukou manažera : Finanční analýza v ízeni firmy. 2. dopl. vyd. Praha : Computer Press, 2001. 220 s. ISBN 8072265628.

18

26

1.6.7 Běžná likvidita Ukazatel b ţné likvidity vypovídá o tom, kolikrát pokrývají ob ţná aktiva krátkodobé závazky. Ob ţná aktiva zahrnují hotovost, účty v bankách a krátkodobý finanční majetek. Hlavním smyslem tohoto ukazatele je to, ţe „pro úspěšnou činnost podniku má zásadní význam hrazení krátkodobých závazků z těch položek aktiv, které jsou pro tento účel určeny a nikoliv nap . tak, že by byl nucen prodávat hmotný investiční majetek.22 Nevýhodou ukazatele je skutečnost, ţe nep ihlíţí ke struktu e jednotlivých ob ţných aktiv a nebere v úvahu strukturu krátkodobých závazk a dobu jejich splatnosti. Obecn by Výše hodnoty ukazatele m la být vyšší neţ 1,5. Je nutné ale zd raznit, ţe vhodnost výše ukazatele u jednotlivých podnik

je nutno posuzovat s ohledem

na konkrétní podmínky, ve kterých se podnik nachází.

1.6.8 Pohotová likvidita Tento ukazatel odstra uje vliv nejmén likvidní části ob ţných aktiv – zásob. Pom uje tedy jen pohotová ob ţná aktiva ke krátkodobým závazk m. Podle23 je vhodn jší, více neţ samotná hodnota ukazatele, sledování jejího vývoje v čase. Z analytických d vod lze také pohotovou likviditu pom ovat s ukazatelem b ţné likvidity, jejichţ vysoký rozdíl ukazuje nadm rnou váhu zásob ve struktu e aktiv podniku. Vyšší hodnota ukazatele je vhodn jší pro v itele, naopak negativní pro managementu podniku a vlastníky, protoţe vysoký objem ob ţných aktiv je vázán ve form pohotových prost edk , které p inášejí jen minimální zhodnocení. Hodnota ukazatele pohotové likvidity by m la být vyšší neţ 1.

GRÜNWůLD, R., HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza a plánování podniku. 1. vyd. Praha : Vysoká škola ekonomická v Praze, 1997. 197 s. ISBN 8070792574. Strana 65. 23 GRÜNWůLD, R., HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza a plánování podniku. 1. vyd. Praha : Vysoká škola ekonomická v Praze, 1řř7. 1ř7 s. ISBN Ř0707řŇ574.

22

27

1.6.9 Hotovostní likvidita Hotovostní likvidita m í schopnost podniku hradit práv splatné dluhy. Do likvidních aktiv jsou zahrnuty všechny pohotové platební prost edky Ěpeníze v hotovosti, na účtech, voln obchodovatelné cenné papíry, šeky a dalšíě. Hodnota ukazatele by m la být vyšší neţ 0,Ň.

1.6.10 Ukazatele na bázi Cash-flow Hlavním cílem analýzy Cash-flow je „zachytit jevy signalizující platební potíže a posoudit, kam spěje finanční situace podniku24. Pro analýzu je nezbytné vymezení samotného obsahu Cash-flow, které je pak následn

do ukazatel

dosazováno.

Mezi nejvýznamn jší se povaţuje Cash-flow z provozní činnosti, protoţe je základním zdrojem financování vytvo eným vlastní činností.25 Mezi nejpouţívan jší ukazatele konstruované na bázi Cash-flow pat í tyto ukazatele:26 

Ukazatele rentability



Ukazatele likvidity

Doporučená hodnota tohoto ukazatele je dle27 0,4.

SUCHÁNEK, P.: Finanční management. 1.vyd. Brno : Masarykova univerzita, 2007. 127 s. ISBN 9788021042773. Strana 53. 25 KOVůNICOVÁ, D, KOVůNIC, P. Podklady skryté v účetnictví : Díl II. Finanční analýza účetních výkazů. 3. aktualiz. vyd. Praha : Polygon, 1997. 303 s. ISBN 8085967561. 26 SUCHÁNEK, P.: Finanční management. 1.vyd. Brno : Masarykova univerzita, 2007. 127 s. ISBN 9788021042773. 27 GRÜNWůLD, R., HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza a plánování podniku. 1. vyd. Praha : Vysoká škola ekonomická v Praze, 1řř7. 1ř7 s. ISBN Ř0707řŇ574.

24

28



Ukazatele zadluženosti

Dalším typem ukazatel

konstruovaných na bázi Cash-flow jsou ukazatele čistého

pracovního kapitálu. Účelem t chto ukazatel je „vyjád it a pomě it vnit ní finanční potenciál firmy, tj. schopnost vytvo it z vlastní hospodá ské činnosti finanční p ebytky, použitelné k financování pot eb (k úhradě závazků, výplatě dividend či podílů na zisku a k financování investic).“28 Čistý pracovní kapitál lze vypočítat jako rozdíl mezi celkovými ob ţnými aktivy a cizím krátkodobým kapitálem. P ehled nejd leţit jších ukazatel konstruovaných na bázi čistého pracovního kapitálu:

28

SEDLÁČEK, J. Účetní data v rukou manažera : Finanční analýza v ízeni firmy. 2. dopl. vyd. Praha : Computer Press, 2001. 220 s. ISBN 8072265628. Strana 80.

29

1.7 Souhrnné indexy hodnocení podniku Souhrnné indexy hodnocení podniku slouţí k zobrazení celkové finanční situace podniku. Pomocí t chto model lze výkonnost firmy vyjád it jedním číslem. Bonitní indikátory ukazují hodnotu firmy podle její výkonnosti, jsou zásadní zejména pro vlastníky a investory, kte í nedisponují informacemi pot ebnými pro ocen ní firmy b ţnými metodami. Bankrotní indikátory vyjad ují schopnost firmy dostát svým platebním závazk m a jsou tedy d leţité p edevším pro v itele. Bonitních a bankrotních model existuje celá ada.29 1.7.1 Quick-test ůutorem rychlého testu je Peter Kralicek. Pro jeho sestavení byly pouţity ukazatele, které nesm jí podléhat rušivým vliv m a navíc musí v co nejv tší mí e vyčerpat celý informační potenciál rozvahy a výkazu zisk a ztrát. Proto byl z kaţdé ze čty oblastí analýzy Ěfinancování, likvidita, rentabilita, hospodá ský výsledekě vybrán jeden ukazatel. Mezi tyto ukazatele pat í: 

kvóta vlastního kapitálu = (vlastní kapitál / celkový kapitál) x 100



Cash-flow v % podnikového výkonu = (Cash-flow / podnikový výkon) x 100



ROA = EBIT / aktiva



doba splácení dluhu v letech = ((cizí kapitál – likvidní prostředky) / roční Cash-flow) x 100

Ukazatele kvóta vlastního kapitálu a doba splácení dluhu vypovídají o finanční stabilit , Cash-flow v % podnikového výkonu a rentabilita celkového kapitálu o výnosové situaci firmy.

29

SYNEK, Miloslav; KOPKÁN , He man; KUBÁLKOVÁ, Markéta. Manažerské výpočty a ekonomická analýza. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2009. 301 s. ISBN 9788074001543. s. 184.

30

K výslednému hodnocení se pak pouţije následující tabulka. Kaţdý ukazatel je ohodnocen známkou 1-5. Součet jednotlivých známek je následn vyd len čty mi. Tím je získáno celkové hodnocení podniku.30 Tabulka 1. Quick-test: stupnice hodnocení ukazatelů (Zdroj: KISLINGEROVÁ, E. 2001. s. 77) Výborně Ukazatel

Velmi dob e

Dob e

Špatně

Ohrožení

1

2

3

4

5

Kvóta vlastního kapitálu

> 30 %

> 20 %

> 10 %

>0%

negativní

Doba splácení dluhu z CF

< 3 roky

< 5 let

< 12 let

> 12 let

> 30 let

Cash-flow v tržbách

> 10 %

>8%

>5%

>0%

negativní

ROA

> 15 %

> 12 %

>8%

>0%

negativní

1.7.2 Index bonity Je zaloţen na mutivariační diskriminační analýze. Obsahuje šest ukazatel , kterým p id luje kaţdému určitou váhu. Výsledný index je součtem součinu t chto ukazatel a jejich vah: x1 = Cash-flow/cizí zdroje x2 = celková aktiva/cizí zdroje x3 = zisk p ed zdan ním/celková aktiva x4 = zisk p ed zdan ním/celkové výkony x5 = zásoby/celkové výkony x6 = celkové výkony/celková aktiva Bi = 1,5 * x1 + 0,08 * x2 + 10 * x3 + 5 * x4 + 0,3 * x5+ 0,1 * x6

30

KRALICEK, Peter; SPAL, Josef. Základy finančního hospoda ení: bilance, účet zisků a ztrát, cashflow, základy kalkulace, finanční plánování, systémy včasného varování. Praha: Linde, 1993. 110 s. ISBN 8085647117. s. 64-66

31

Výsledná hodnota funkce je tím lepší, čím je vyšší. Vhodná je hodnota alespo 1, více neţ Ň značí výborný podnik. Index m ţe nabývat i záporných hodnot, v tomto p ípad je zde riziko platební neschopnosti.31 1.7.3 Bankrotní modely Altmanův index důvěryhodnosti Index pojmenovaný podle profesora Edwarda ůltmana byl poprvé publikován ve Spojených státech roku 1ř6Ř. Pouţívá p t pom rových ukazatel

k výpočtu

takzvaného Zeta koeficientu Ěodtud jiný pouţívaný název: Z-skóreě. Koeficienty v rovnici pouţité byly získány na základ diskriminační analýzy v prost edí ustálené trţní ekonomiky USů Ěkoncem 60. letě, jejich pouţití v prost edí ČR je proto nevhodné. Byla však vytvo ena česká varianta modelu Ěautory jsou Inka a Ivo Neumaieroviě. I p vodní index konstruovaný pro prost edí americké ekonomiky byl v roce 1983 revidován.32 Revidovaná verze z roku 1983 (vhodná pro a.s. kotované na kapitálovém trhuě: Z = 1,2 * x1 + 1,4 * x2 + 3,3 * x3 + 0,6 * x4 + 1,0 * x5 + 1,0 Česká varianta modelu Ěvhodná nap íklad i pro s.r.o.ě: Z = 1,2 * x1 + 1,4 * x2 + 3,7 * x3 + 0,6 * x4 + 1,0 * x5 + 1,0 * x6 Kde:

x1 = čistý pracovní kapitál/celková aktiva x2 = kumulovaný zisk/celková aktiva x3 = zisk p ed zdan ním a úroky/celková aktiva x4 = vlastní kapitál/dluhy x5 = výnosy Ěcelkovéě/celková aktiva. x6 = závazky po lh t splatnosti/výnosy

SEDLÁČEK, J. Účetní data v rukou manažera: Finanční analýza v ízení firmy. 2. dopln né vyd. Praha : Computer Press, 2001. 220 s. ISBN 8072265628. 32 KISLINGEROVÁ, E.; HNILICů, J. Finanční analýza krok za krokem. 1. vyd. Praha : C. H. Beck, 2005. 137 s. ISBN 8071793213

31

32

Tabulka 2. Výsledné hodnoty Quick testu (Zdroj: SEDLÁČEK, J. 2001) Menší neţ 1,Ř1:

pásmo bankrotu

1,Ř1 aţ Ň,řř:

pásmo „šedé zóny“ Ěnelze spolehliv určit budoucí vývojě

V tší neţ Ň,řř:

pásmo prosperity

1.8 Analýza vnějšího prostředí společnosti Prost edí je souhrn všech sil a vliv , které p ímo či nep ímo p sobí na trţní subjekt. Tyto síly ovliv ují schopnost firmy konat sv j podnikatelský zám r, její výkonnost a prosperitu. Vzhledem k tomu, ţe prost edí zahrnuje i faktory p ímo spojené s jednotlivou firmou, lze íci, ţe prost edí v obecném pohledu je pro kaţdou firmu subjektivní a individuální. Na základ t chto jedinečných vliv potom firma tvo í svou vlastní podobu strategického ízení. ůnalýza prost edí, pochopení jeho zákonitostí a pravidel, podmi uje vytvo ení efektivní firemní strategie.33 Níţe jsou uvedeny jedny ze základních zp sob

popis

vliv

ve vn jším okolí

společností. 1.8.1 SWOT analýza SWOT analýza je nástrojem, který vypovídá o strategické situaci firmy vzhledem k vn jším a vnit ním podmínkám společnosti. Podává informace o silných (Strengh) a slabých ĚWeaknessě stránkách firmy, tak i informace o p íleţitostech (Oportunities) a hrozbách ĚThreathsě. Cílem společnosti je omezit své slabé stránky, p edvídat a bránit se proti p ípadným hrozbám a naopak podporovat své silné stránky a vyuţívat p íleţitosti, které nabízí vn jší okolí. Provedením SWOT analýzy je moţné souhrnn vyhodnotit, jak firma funguje a jaké jsou její hlavní p ednosti a problémy. Vzájemným p sobením faktor silných a slabých stránek v či p íleţitostem a hrozbám tak získáme nové kvalitativní informace, které charakterizují a hodnotí úrove jejich vzájemného st etu. SWOT by m la být součástí strategického plánování společnosti.

33

VOCHOZKů, Marek; MULůČ, Petr a kolektiv. Podniková ekonomika. Grada Publishing, a.s., 2012, 576 s. ISBN 978-80-247-4372-1

33

Kvalita výstupu SWOT analýzy je siln závislá na kvalit vstupních dat. Zdrojem t chto dat by proto m l být co nejširší okruh zúčastn ných subjekt , jako jsou dodavatelé, zam stnanci, zákazníci, partne i apod. Silné stránky se porovnávají s p íleţitostmi, naopak slabé stránky s hrozbami a potenciálním rizikem. Obecn je analýza SWOT povaţována za velmi významný strategický nástroj, který jde nad rámec marketingu. Vypovídá z pohledu ízení vztah se zákazníkem o tom, co funguje Ěa co neě a co se m ní na rozhraní mezi námi a našimi zákazníky.34

Obrázek 1. SWOT analýza (Zdroj: vlastní zpracování)

1.8.2 SLEPTE analýza V tšina podnik se pohybuje v prost edí trhu obvykle se silnou konkurencí. Je tedy d leţité podrobn popsat okolí podnikání, které ho siln ovliv uje. Za tímto účelem m ţeme velmi efektivn vyuţít SLEPTE analýzu.35

HůVLÍČEK, Karel; KůŠÍK, Milan. Marketingové ízení malých a st edních podniků. Management Press, s.r.o., 2005, 172 s. ISBN 80-7261-120-8 35 KORÁB V.; PETERKů J.; REŢ ÁKOVÁ M. Podnikatelský plán. Brno: Computer Press, a. s., Ň007. 216 s. ISBN 978-80-251-1605-0.

34

34

Z této analýzy se vychází p i popisu skutečností d leţitých pro vývoj externího prost edí společnosti v minulosti a zvaţuje se, jakým zp sobem se tyto faktory vyvíjejí v čase. Následn se snaţíme odhadnout, do jaké míry se v d sledku t chto zm n sniţuje či zvyšuje jejich úrovn d leţitosti. Se zvyšujícím se významem vztahu mezi ţivotním prost edím a společností se v posledních letech SLEPT analýza rozši uje ješt o další prost edí a to ekologické prost edí ĚEě -> SLEPTE analýza. V praxi je nutné určit prioritní faktory, které mohou mít v tší či menší dopad na obor podnikání, ve kterém se společnost pohybuje Ěpop ípad chystá pohybovatě. P esto však není nikdy moţné stoprocentn odhadnout budoucí vývoj a je vţdy nutné kalkulovat i s určitou mírou nejistoty.36 Zkratka SLEPT Ěstejn jako SWOTě pochází z anglických termín , které označují 5 oblastí externího prost edí firmy: Social – společenské a demografické vlivy Legal – právní vlivy Economic – Ěmakroěekonomické vlivy Political – politické vlivy Technological – technologické vlivy Na ekologii je v současné dob kladen velký d raz. Státy jsou členy r zných organizací, které se zavazují k dodrţování opat ení, norem a limit v oblasti ekologie a ochrany ţivotného prost edí. Proto je analyzován další faktor tj. Ekologické - ekologické vlivy:

36



nakládání s odpady,



ochrana ohroţených druh ,



míra podpory s vyuţíváním obnovitelných zdroj energie,



vnímání klimatických zm n,



p ístup k ochran ţivotního prost edí.

VOCHOZKů, Marek; MULůČ, Petr a kolektiv. Podniková ekonomika. Grada Publishing, a.s., 2012, 576 s. ISBN 978-80-247-4372-1

35

Obrázek 2. Vybrané faktory používané při SLEPT analýze (Zdroj: vlastní zpracování) Sociální faktor p edstavuje nap . trh práce, demografické ukazatele, vliv odbor , míru a vnímání korupce nebo krajové zvyklosti. Legislativní faktor zahrnuje zejména zákony a legislativní opat ení, které musí podnik respektovat. Ekonomický faktor zahrnuje makroekonomické hospodá ské ukazatele, dan , trţní trendy nap . v automobilovém pr myslu, restrikce vývozu a dovozu, státní podporu aj. Politický faktor p edstavuje zejména stabilitu pom r , politické trendy a postoje k podnikání. Technologický faktor je nap . aplikace a dostupnost technologií, trendy v technologii, vývoj internetu atd.37

37

KORÁB V.; PETERKů J.; REŢ ÁKOVÁ M. Podnikatelský plán. Brno: Computer Press, a. s., Ň007. 216 s. ISBN 978-80-251-1605-0.

36

1.9 Porterova teorie konkurenčních sil Porterova teorie je jednou z marketingov orientovaných teorií konkurence. Popisuje konkurenční chování podniku prost ednictvím trţních okolností. Pat í mezi kvalitativní metody a zam uje se na hledání faktor , které mají na konkurenceschopnost vliv. Podle Portera38 úrove konkurence závisí na p ti konkurenčních silách, jejichţ souhrnné p sobení určuje potenciál k dosaţení konečného zisku v odv tví. Konkurenti zde nejsou brány jen soupe ící firmy na stran nabídky, k sout ţení dochází i mezi dodavateli či zákazníky Ěviz obrázek ňě.39 POTENCIÁLNÍ NOV VSTUPUJÍCÍ FIRMY Hrozba nově vstupujících firem

KONKURENTI Vyjednávací vliv dodavatelů

V ODV TVÍ

DODůVůTETELÉ

ODB RůTELÉ Soupeření mezi existujícími

Vyjednávací vliv odběratelů

firmami Hrozba substitučních výrobků nebo služeb

SUBSTITUTY

Obrázek 3. Porterův model 5 konkurenčních sil (Zdroj: PORTER, M. Konkurenční strategie. 1994)

PORTER, M. Konkurenční strategie : metody pro analýzu odv tví a konkurent . 1. vyd. Praha : Victoria Publishing, 1994. 403 s. ISBN 8085605112. 39 FORET. M. a kol. Marketing. 1. vyd. Brno : Masarykova univerzita, 2004. 166 s. ISBN 8021035005. 38

37

Konkurence v odvětví Konkurenční boj mezi soupe ícími podniky je zpravidla nejsiln jší z konkurenčních sil. Faktory, které ovliv ují rivalitu mezi podniky, jsou následující: 





 

Počet a velikost konkurentů – velký počet malých podnik se zam uje na konkurenci, avšak koncentrovaný trh s n kolika velkými hráči také znamená vysokou intenzitu soupe ení. Stálé jsou trhy, kde p sobí jeden dominantní podnik a ostatní se pouze p izp sobují. Míra růstu trhu – na rostoucím trhu mohou podniky realizovat své cíle prost ednictvím r stu poptávky, intenzita konkurence proto není tak vysoká. Naopak stagnující nebo dokonce zmenšující se trhy ústí v tvrdý boj s konkurencí ve snaze najít n které její zákazníky. Výstupní bariéry z odvětví – kapitálov náročná odv tví s vysokými fixními náklady nutí firmy z stat na trhu a vyuţít výrobní kapacity, do kterých jiţ bylo investováno, i tehdy, kdyţ dochází k poklesu poptávky. Diferenciace produktů – malé rozdíly mezi výrobky/sluţbami umoţ ují zákazník m snadno zm nit dodavatele a zintenziv ují tak konkurenční boj. Akvizice, globální zákazníci – vstup nových podnik Ěa jejich zdroj ě prost ednictvím akvizic stejn tak jako firmy soupe ící o globální trh zost ují rivalitu.40

Nově vstupující firmy Noví konkurenti p inášejí nový boj o zdroje a zákazníky. Hrozba vstupu do odv tví závisí na p ekáţkách vstupu, které mohou být jak strukturální Ědána vlastnostmi odv tvíě, tak strategické Ěmoţná reakce od stávajících účastník ě. Mezi tyto p ekáţky pat í: 



40

Úspory z rozsahu – pro nov vstupující subjekt znamenají nutnost vstoupit s velkým rozsahem výroby Ěcoţ znamená silnou reakci stávajících firemě dále také akceptovat nákladové znevýhodn ní spojené s niţší produkcí. Diferenciace produktu – m ţe mít p vod v rozdílnosti produkt jako takových a souvisejícím servisu zákazník m nebo v zavedené značce, do které bylo v minulosti investováno mnoho prost edk . Loajalita zákazník je značnou p ekáţkou vstupu, zejména proto, ţe taková investice je nejistá.

PORTER, M. Konkurenční strategie : metody pro analýzu odvětví a konkurentů. 1. vyd. Praha : Victoria Publishing, 1994. 403 s. ISBN 8085605112.

38









 

Kapitálová náročnost – vysoké počáteční investice limitují počet potenciálních nov vstupujících firem, a to i tehdy, kdyţ je kapitál k dispozici Ěv takovém odv tví se dá očekávat silná reakce zavedených firem, které z téhoţ d vodu nemohou odstoupit a investice je proto rizikováě. Přechodové náklady – náklady, které musí vynaloţit potenciální zákazník, aby mohl zm nit dodavatele. Kdyţ jsou vysoké, bylo by pot eba je n jakým zp sobem kompenzovat, coţ znamená další znevýhodn ní pro potenciálního konkurenta. Přístup k distribučním kanálům – v p ípad n kterých produkt m ţe být p ístup k distribučním kanál m velice obtíţný kv li jiţ zavedeným firmám. Pot eba vynaloţit prost edky na zajišt ní distribuce zavedenými kanály nebo vytvo ení kanálu zcela nového je významnou p ekáţkou vstupu. Nákladové zvýhodnění nezávislé na rozsahu – p ekáţkou v tomto p ípad m ţe být speciální know-how zavedených podnik , jejich patentované technologie, p ístup k omezeným zdroj m Ěloţiska surovin nebo dlouhodobé smlouvy s jejich dodavateliě, výhodná poloha, vládní subvence nebo zkušenostní efekt. Vládní politika – m ţe klást omezení v podob licencí, regulací, p edpis , daní a cel nebo dokonce uzav ít moţnost vstupu do odv tví v bec. Očekávaná odvetná opatření – jejich pravd podobnost roste s vázaností zavedených firem v odv tví Ěvelká vázanost nelikvidních aktivě a niţším r stem odv tví. 41

Hrozba substitučních výrobků Hrozba substituce nemusí existovat pouze ze strany výrobk stejného druhu, stačí, kdyţ daný výrobek plní stejnou funkci Ěbrýle vs. čočkyě. Konkurenční síla je determinována následujícími faktory:   

Relativní výše cen substitut , Diferenciace substitut , Náklady na zm nu.

Vyjednávací síla zákazníků Závisí na následujících faktorech:

41

PORTER, M. Konkurenční strategie : metody pro analýzu odvětví a konkurentů. 1. vyd. Praha : Victoria Publishing, 1994. 403 s. ISBN 8085605112.

39

  

Počet zákazník a jejich koncentrace, Stupe diferenciace produktu, Hrozba zp tné integrace.

Vyjednávací síla dodavatelů Podmínky podmi ující vliv dodavatel

jsou podobné jako faktory d leţité

pro vyjednávací sílu odb ratel :     

Počet odb ratel a stupe koncentrace, Dostupnost a diferenciace substitučních vstup , D leţitost zákazník pro dodavatele, D leţitost odebíraného vstupu, Hrozba integrace.

Pokud je počet odb ratel menší a jejich koncentrace v tší neţ platí pro jejich zákazníky, tedy sledované odv tví, jejich vliv roste.42

1.10 Lewinův model Jedná se o klasický model procesu ízení zm n, kde je kladen velký d raz na týmovou spolupráci. Tv rce této metody je Kurt Lewin, který byl profesorem na univerzit v Berlín . Po nástupu nacismu se v roce 1řňň odst hoval do USů, kde p sobil na prestiţních univerzitách a to aţ do své smrti v roce 1947. V tradičním Ět íkrokovémě modelu zd raz oval Lewin pot ebu

ešení problém

prost ednictvím společenské akce Ědialoguě. V il, ţe zm na m ţe být úsp šná pouze tehdy, je-li výsledkem aktivní účasti p íjemce zm ny Ěsubjektě na pochopení problému, výb ru ešení a jeho pouţití. Hlavním úkolem konzultanta bylo vytvo ení prost edí pro učení organizace, které umoţní zam stnanc m a manaţer m firmy získat nové poznatky o sob samých a o situaci v nichţ se nachází. Pouze prost ednictvím tohoto procesu učení mohou lidé pot ebu zm ny pochopit a p ijmout ji.43 P ed zahájením vlastního procesu ízené zm ny ve společnosti by si odpov dní pracovníci vţdy m li nejd íve odpov d t na níţe uvedené otázky: 42

MIKOLÁŠ, M. Jak zvýšit konkurenceschopnost podniku: Konkurenční potenciál a dynamika podnikání. 1 vyd. Praha : Grada Publishing, Ň005. 1řŘ s. ISBNŘ0Ň471Ň776.

43

SMEJKůL,Vladimír; RůIS, Karel. ízení rizik ve firmách a jiných organizacích. Grada Publishing, a.s., 2013, 488 s. ISBN 978-80-247-4644-9

40

-

Jiţ na začátku procesu zm ny musí být znám poţadovaný budoucí stav.

-

Kaţdá zm ny je zahájena určitými vlivy Ějaká je vliv t chto faktor , jak jsou intenzivní, co zp sobí zm naě.

-

Celý zm nový proces bude ovliv ovat n které doposud fungující systémy Ělidské zdroje, organizační struktura, výrobní proces, technologie apod.ě – kde bude proveden zásah?

-

Zajišt ní implementace navrţených zm n do doposud fungujícího systému – jak zm nu provedeme?

-

Vyhodnocení dosaţených výsledk

a vyhodnotit jejich efektivitu – byl

proces zm ny efektivní? Z výše popsaných bod je patrné, ţe je velmi d leţité správné načasování a posloupnost dílčích činností. Uvedené jednotlivé fáze procesu ízených zm n ve společnosti jsou ve své podstat postupnými kroky tzv. Lewinova modelu.

Obrázek 4. Lewinův model řízení změny ve společnosti (Zdroj: Smejkal, 2013, s. 58)

Dílčí části Lewinova modelu: 

ůnalytická část – sb r a vyhodnocení dat současného funkčního systému,



Návrhová část – spočívá na níţe zmín ných etapách: 1. vytvo ení modelu zm ny, který bude akceptován vedením společnosti, 2. stanovení agenta zm ny,

41

3. stanovení dílčích částí společnosti, které budou zm nou ovlivn ny, 

Realizační část – aplikace navrţených zm n ve společnosti,



Zp tná vazba – část modelu, kdy dojde k vyhodnocení efektivity provedených zm n, na základ zjišt ní m ţe dojít k: 1. p ípadným úpravám stávajícího zm nového procesu, 2. v p ípad kladných výsledk zm nového procesu dojde k tzv. zamraţení zm ny.44

44

SMEJKůL,Vladimír; RůIS, Karel. ízení rizik ve firmách a jiných organizacích. Grada Publishing, a.s., 2013, 488 s. ISBN 978-80-247-4644.

42

2 Analýza současného stavu 2.1 Základní údaje a popis firmy Tato část diplomové práce je utajena.

2.1.1 Charakteristika firmy Tato část diplomové práce je utajena.

1.1.1 Historie a vývoj společnosti Tato část diplomové práce je utajena.

1.1.2 Organizační struktura společnosti Tato část diplomové práce je utajena.

2.1.2 Technické vybavení společnosti Tato část diplomové práce je utajena.

1.1.3 Systém řízení kvality Tato část diplomové práce je utajena.

1.2 SLEPTE analýza Tato část diplomové práce je utajena.

2.2 SWOT analýza firmy Tato část diplomové práce je utajena. 2.2.1 Silné stránky Tato část diplomové práce je utajena. 2.2.2 Slabé stránky Tato část diplomové práce je utajena. 2.2.3 Příležitosti Tato část diplomové práce je utajena.

43

2.2.4

Hrozby

Tato část diplomové práce je utajena. 2.2.5 Fáze hodnocení SWOT analýzy Tato část diplomové práce je utajena. 2.2.6 Shrnutí fáze hodnocení SWOT analýzy Tato část diplomové práce je utajena.

2.3 Shrnutí analýz společnosti. Tato část diplomové práce je utajena.

44

3 Návrh řešení práce Praktická část diplomové práce se bude zabývat p edevším zhodnocením finanční situace slévárny formou fundamentální analýzy s pouţitím analýz vn jšího prost edí společnosti. V záv ru diplomové práce budou shrnuta doporučení na zlepšení vyplývající ze zpracování fundamentální analýzy a dalších analytických metod.

3.1

Zhodnocení finanční situace firmy

V podkapitole bude obecn popsána finanční situace společnosti. 3.1.1 Rozvaha Tato část diplomové práce je utajena. 3.1.2 Výkaz zisku a ztráty Tato část diplomové práce je utajena.

3.2 Finanční analýza Tato část diplomové práce je utajena. 3.2.1 Quick test Tato část diplomové práce je utajena.

3.3 Zhodnocení vývoje podniku Tato část diplomové práce je utajena.

3.4 Aplikace Lewinova modelu řízení změn do společnosti Tato část diplomové práce je utajena.

3.5 Shrnutí a doporučení Tato část diplomové práce je utajena. 3.5.1 Proces restrukturalizace Tato část diplomové práce je utajena.

45

Závěr Diplomová práce se zam ila na hodnocení výkonnosti podniku prost ednictvím vhodných analytických metod, které byly zpracovány ve vybrané společnosti. Cílem diplomové práce bylo prost ednictvím vhodných analytických metod provést analýzu zvolené firmy a na základ

výsledk

provedených analýz formulovat

doporučení a navrhnout opat ení zlepšení zjišt ného stavu. Hlavním p ínosem diplomové práce bylo nalezení p íčin stavu podniku vyplývající z interpretace výsledk finanční analýzy. Dílčím cílem byl popis teoretických poznatk z oblasti finančního ízení a predikční analýza společnosti, kdy se posoudil vývoj finanční situace podniku do budoucna. Diplomová práce se d lí na část teoretickou, analýzu a část praktickou. První část práce byla teoretická, kde byly popsány východiska finančního ízení a predikční analýzy. Tato část obsahovala základní pojmy a teoretické vymezení ešené problematiky. V analýze diplomové práce došlo ke zhodnocení situace podniku v rámci analýz vn jšího i vnit ního prost edí. Výstupem analýzy ve společnosti pomocí Porterovy analýzy konkurenčních sil bylo stanovit rizika pro danou společnost. Dále byla zpracována SLEPTE analýza a analýza SWOT. Tyto analýzy pomohly prozkoumat, jaké faktory mají vliv na současnou situaci společnosti a pomocí nichţ lze identifikovat hlavní konkurenční výhody. Na základ t chto analýz byla pak navrţena doporučení pro budoucí zm ny. V rámci zjišt ných výsledk bylo nutné zhodnotit, v jaké finanční situaci se firma nachází a jaké je její finanční zdraví. V praktické části vyšlo najevo, ţe zkoumaný podnik se nachází ve velmi špatné situaci, dochází k platební neschopnosti a vybrané finanční ukazatele poukazovali na p edluţenost společnosti aţ riziku insolvence. Byla provedena finanční analýza vybraných ukazatel . ůby si slévárna udrţela či vybudovala své postavení na trhu, musí um t rychle reagovat na interní a externí dynamický vývoj a s tím související nezbytné zm ny. Ke sníţení náklad

je nutné provést zm ny

v organizační struktu e v rámci celého managementu, proto byla navrhnuta celková restrukturalizace.

46

Také bylo navrţeno zlepšení činnosti obchodního odd lení, které p isp je k uzavírání nových zakázek, rozší ení portfolia zákazník . Zefektivnit výrobní proces modern jšími metodami lití a zm nou rozvrţení n kterých výrobních za ízení ve výrobní hale tak, aby se dosáhlo rychlejšího výrobního procesu se sníţením rizik na ztrátu kvality výrobk a zvýšila se tak celkov produktivita práce ve společnosti. Další d raz byl kladen na rozvoj a vzd lávání zam stnanc . Společnost by se m la p eváţn zam it na zlepšení dvou, na sebe provázaných ukazatel . Je to stabilizace a zvýšení ukazatel

pen ţních tok

a zlepšení hospodá ského výsledku. Zvýšení

hospodá ského výsledku, tedy dosaţení zisku společnosti se musí uskutečnit p es dv kritéria: zvýšení obratu Ěpokud moţnoě a sníţení náklad . Společnost m ţe poţádat o

dotace

z fondu

EU

za

p edpokladu

spln ní

podmínek,

stanovených

pro úsp šné obdrţení dotací. Finance na splacení výše dluhu 6 mil. Kč m ţe mít p islíbené z banky, ovšem za p edpokladu, ţe společnost p edloţí restrukturalizační plán a výhled jeho pln ní do roku Ň0Ň0 a také ujišt ní, ţe financování bude pouţito pouze a výhradn na splacení dluh v či státu. Kombinaci opat ení, která byla dále navrţena, Ěp esun mísiče, zvýšená produktivita práce, zm na personálního ízeníě p inese společnosti celkem roční úsporu ve výši 6 120 000 Kč. Tato částka je pot ebná k oddluţení slévárny v či MSSZ na odvodech za zam stnance. Cíle diplomové práce mohou být povaţovány za spln né a navrţená opat ení by mohla být p edlohou, kterou by mohla slévárna vyuţít do budoucna.

47

Seznam použité literatury Knižní zdroje

BUUS, T. Aplikace moderních metod oceňování v p ípadě nekótovaných společností. Praha: Oeconomica, 2007. 112 s. ISBN 978-80-245-1200-6. DLUHOŠOVÁ, D. Finanční ízení a rozhodování podniku. Ň. upravené vyd. Praha : Ekopress, s.r.o., 2008. 192 s. ISBN 978-80-86929. FORET. M. a kol. Marketing. 1. vyd. Brno : Masarykova univerzita, 2004. 166 s. ISBN 8021035005. GRůSSEOVÁ, M. a kol. ůnalýza podniku v rukou manaţera. 1. vyd. Brno : Computer Press, a.s., 2010. 325 s. ISBN 978-80-251-2621-9. GRÜNWůLD, R. - HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza a plánování podniku. 1. vyd. Praha: Ekopress, 2007. 318 s. ISBN 978-80-86929-26-2. GRÜNWůLD, R. Finanční analýza pro oceňování podniků. 1. vyd. Praha: Oeconomica, 2004. 79 s. ISBN 80-245-0700-5. HILL, T. Operations management : Strategic Context and Managerial Analysis. 1. vyd. London: Macmillan Business, 2000. 15 s. ISBN 0-333-77592-9. KISLINGEROVÁ, E. Oceňování podniku, Ň. p epr. a dopl. vyd. Praha: C.H.Beck, 2001. 367s. ISBN 80-7179-529-1. KORÁB V.; PETERKů J.; REŢ ÁKOVÁ M. Podnikatelský plán. Brno: Computer Press, a. s., 2007. 216 s. ISBN 978-80-251-1605-0. Mů ÍK, M. a kol. Metody oceňování podniku, proces ocenění, základní metody a postupy, Ň. upravené a rozší ené vyd. Praha: Ekopress, s.r.o., Ň007. 4řŇ s. ISBN 97880-86929-32-3.

48

Mů ÍK, M., Mů ÍKOVÁ P. Moderní metody hodnocení výkonnosti a oceňování podniku, ekonomická p idaná hodnota, tržní p idaná hodnota, CF ROI, Ň. p eprac. a rozš. vyd. Praha: Ekopress, Ň005. 146s. ISBN Ř0-86119- 61-0. Mů ÍK, M. -- Mů ÍKOVÁ, P. Moderní metody hodnocení výkonnosti a oceňování podniku : ekonomická p idaná hodnota, tržní p idaná hodnota, CF ROI. 2. vyd. Praha: Ekopress, 2005. 164 s. ISBN 80-86119-61-0. Mů ÍKOVÁ, P., Mů ÍK, M. Diskontní míra pro výnosové oceňování podniku, 1. vyd. Praha: Oeconomica, 2007. 242s. ISBN 978-80-245-1242-6. MIKOLÁŠ, M. Jak zvýšit konkurenceschopnost podniku: Konkurenční potenciál a dynamika podnikání. 1 vyd. Praha : Grada Publishing, 2005. 198 s. ISBN 80-24712-776. PůVELKOVÁ, D. Výkonnost podniku z pohledu finančního manaţera. Praha : Linde, 2009. 333 s. ISBN 98-80-86131-85-6. PET ÍK, T. Ekonomické a finanční ízení firmy - manažerské účetnictví v praxi. 1.vyd. Praha : Grada Publishing, 2005. 137 s. ISBN 80-247-1046-3. PORTER, M. Konkurenční strategie : metody pro analýzu odvětví a konkurentů. 1. vyd. Praha : Victoria Publishing, 1994. 403 s. ISBN 8085605112. SEDLÁČKOVÁ, H., BUCHTů, K. Strategická analýza, Ň. p epr. vyd. Praha: C.H.Beck, 2006. 121s. ISBN 80-7179-367-1 R ČKOVÁ, P. Finanční analýza – metody, ukazatele, vyuţití v praxi. Praha : Grada, 2007. 120 s. ISBN 978-80-247-1386-1. SCHOLLEOVÁ, Hana. Ekonomické a finanční řízení pro neekonomy. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a.s., 2008. 256 s. ISBN 978-80-247-2424-9. SYNEK, M. Manaţerské výpočty a ekonomická analýza. Praha : C.H.Beck, 2009. 301 s. ISBN 978-80-7400-154-3. VALACH, J. Finanční ízení podniku. Praha: Ekopress, 2001. 324 s. ISBN 80-8611921-1. 49

VYKYP L, O. Strategické ízení, 1. vyd. Brno: VUT, 1998. 157s. ISBN 80-214-1111 Elektronické zdroje Český statistický ú ad : Registr ekonomických subjektů. [online]. Dostupné na < http://dw.czso.cz/rswj/detail.jsp?prajed_id=462634> Český

statistický

ú ad

:

Průměrné

mzdy

v ČR.

[online].

Dostupné

na ČESKÁ NÁRODNÍ BůNKů. Prognóza ČNB z února 2015 [online]. ČNB Ň015 [cit. Dostupné

2015-03-06].

na

Obchodní rejst ík : Informační server českého soudnictví. [online]. Dostupný na IPOINT : Finanční noviny. [online]. Dostupné na < http://ipoint.financninoviny.cz/> GLOBAL

PAYMENTS

:

Global

payments

Europe.

[online].

Dostupné

na Ministerstvo průmyslu a obchodu. Finanční analýzy podnikové sféry průmyslu a stavebnictví. [online]. Dostupné na WWW: N MČÍK, P. Konkurenceschopnost podniků a Balanced Scorecard v kontextu evropské integrace.

[online].

Dostupné

na

EVROPSKÉ

STRUKTURÁLNÍ

ů

IVESTIČNÍ

FONDY

[online].

Dostupné

na

50

Firemní literatura: Výroční zprávy společnosti z let Ň011, Ň01Ň aţ Ň01ň, 01/Ň014 Zákony a vyhlášky: Zákon č. 51ň/1řř1 Sb., obchodní zákoník, v platném zn ní. Zákon č. Řř/Ň01Ň Sb., nový občanský zákoník, v platném zn ní.

51

Seznam použitých zkratek BÚO B ţné účetní období CF Cash- flow ČPK Čistý pracovní kapitál DHM Dlouhodobý hmotný majetek DM Dlouhodobý majetek EVA Ekonomická p idaná hodnota HDP Hrubý domácí produkt MVA Hodnota p idaná trhem NOA Čistá operační aktiva NOPAT Zisk z operační činnosti podniku po dani ROA Rentabilita celkového kapitálu ROE Rentabilita vlastního kapitálu ROS Rentabilita trţeb VH Výsledek hospoda ení WACC Pr m rné váţené náklady kapitálu

52

Seznam obrázků Obrázek 1. SWOT analýza ............................................................................................ 34 Obrázek Ň. Vybrané faktory pouţívané p i SLEPT analýze ........................................... 36 Obrázek ň. Porter v model 5 konkurenčních sil ............................................................ 37 Obrázek 4. Lewin v model ízení zm ny ve společnosti .............................................. 41 Tato část diplomové práce je utajena.

53

Seznam tabulek Tabulka 1. Quick-test: stupnice hodnocení ukazatel ................................................... 31 Tabulka Ň. Výsledné hodnoty Quick testu ...................................................................... 33 Tato část diplomové práce je utajena.

54

Seznam grafů Tato část diplomové práce je utajena.

55

Seznam příloh Příloha č. 1 Rozvaha Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 2 Výkaz zisku a ztráty Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 3 Přehled o peněžních tocích za jednotlivá období Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 4 Výkaz o peněžních tocích Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 5 Finanční analýza Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 6 Analýza aktiv Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 7 Analýza pasiv Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 8 Analýza výnosů Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 9 Analýza nákladů Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 10 Pracovní kapitál Tato část diplomové práce je utajena.

56

Příloha č. 11 Náročnost výnosů Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 12 Modifikovaná finanční analýza Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 13 Altmanova analýza Tato část diplomové práce je utajena. Příloha č. 14 Quick test Tato část diplomové práce je utajena.

57