ANALISIS PENGARUH RISIKO BISNIS,RISIKO FINANSIAL DAN RISIKO PASAR TERHADAP NILAI PERUSAHAAN STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
Tesis Diajukan sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Pascasarjana Magister Sains Manajemen Universitas Katolik Soegijapranata Semarang
Disusun Oleh Luh Suastiti
(07.90.0007)
PROGRAM PASCA SARJANA MAGISTER SAINS MANAJEMEN UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2011
JURNAL PUBLIKASI
ANALISIS PENGARUH RISIKO BISNIS,RISIKO FINANSIAL DAN RISIKO PASAR TERHADAP NILAI PERUSAHAAN STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
Disusun Oleh Luh Suastiti
(07.90.0007)
PROGRAM PASCA SARJANA MAGISTER SAINS MANAJEMEN UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG 2011
PERNYATAAN KEASLIAN TESIS
Saya, yang bertanda tangan dibawah ini dengan sesungguhnya menyatakan bahwa tesis dengan judul:
“PENGARUH RISIKO BISNIS, RISIKO FINANSIAL DAN RISIKO PASAR TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia)”. Benar-benar merupakan karya saya. Saya tidak mengambil sebagian atau seluruh karya orang lain yang seolah-olah saya akui sebagai karya saya. Apabila saya melakukan hal tersebut, maka gelar dan izasah yang saya peroleh dinyatakan batal dan akan saya kembalikan kepada Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.
Semarang 14 Maret 2011 Yang menyatakan,
Luh Suastiti
UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA PROGRAM PASCASARJANA (S2) MAGISTER SAINS MANAJEMEN Jl. Pawiyatan Luhur IV/1 Semarang , 50234 Telp. 8316142 – 8441555 (Hunting) pesawat 201 - 202 Fax. 8415429-8445265 Http:// www.unika.ac..id E-Mail : pasca@unika .ac..id Po.Box 8033/SM Badan Hukum : Yayasan Sandjojo
HALAMAN PERSETUJUAN
NAMA
: Setiawan Raditiyo
NIM
: 01.90.0016
Program Studi
: Program Pascasarjana MSi Manajemen
Bidang Konsentrasi
: Pemasaran Jasa
JUDUL USULAN PENELITIAN : Analisis Harga Dan Merek Sebagai Penentu Kualitas Pada Real Estate Graha Estetika Semarang. DOSEN PEMBIMBING I
: Dr. Vincent Didiek WA, MBM
DOSEN PEMBIMBING II : Dra. B. Irmawati, MSi
Semarang, April 2004 Disetujui Oleh : Dosen Pembimbing I
Dosen Pembimbing II
( Dr. Vincent Didiek WA, MBM )
(Dra. B. Irmawati, MSi )
UCAPAN TERIMA KASIH Puji Syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkah, rahmat dan kasih-Nya sehingga penulis mampu menyelesaikan tesis ini. Tesis yang berjudul “Analisis Pengaruh Risiko Bisnis, Pengaruh Risiko Finansial dan Pengaruh Risiko Pasar Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia)” merupakan salah satu syarat untuk menyelesaikan studi pada Program Magister Sains Manajemen Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. Atas segala bantuan yang telah diberikan kepada penulis dalam menyelesaikan tesis ini peneliti mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1. Bapak Prof. DR. Andreas lako S.E., M.Si, selaku dosen pembimbing pertama yang dengan penuh kesabaran dan ketelitian telah menyediakan banyak waktu dan pikiran untuk membantu penulis dalam menyusun tesis ini. 2. Ibu Eny Trimeiningrum, SE., M.Si, selaku dosen pembimbing kedua yang dengan penuh kesabaran dan ketelitian telah memberikan masukan dan koreksi dalam penyusunan tesis ini. 3. Bapak Thomas Budi Santoso, Ed.D selaku ketua Program Pasca Sarjana Manajemen dan Bapak Rudi Elyadi, SE., MM selaku sekretaris Program Pasca Sarjana Manajemen yang telah memfasilitasi kegiatan perkuliahan dengan baik dan selalu memberi dukungan penuh agar penulis segera menyelesaikan tesis ini. 4. Seluruh dosen dan staff administrasi Program Magister Sains Manajemen yang telah memberikan ilmu dan pelayanan yang terbaik bagi penulis.
iii
5. Mas Gatot Purnomo staff administrasi Program Pasca Sarjana yang telah membantu penulis dengan segala ketulusan dan kesabaran dalam menyelesaikan tesis ini. 6. Mas Kasburi yang sering membantu penulis pada saat kegiatan perkuliahan, mencari data dan jurnal di lab komputer pasca sampai dengan penulis selesai menulis tesis ini. 7. Suami, orang tua, dan saudara penulis yang telah dengan kesabaran dan kasih
sayang
memberikan
dukungan
sehingga
penulis
mampu
menyelesaikan tesis ini dengan baik. 8. Semua pihak yang telah membantu penulis dalam menyusun tesis ini dengan baik Semoga tesis ini dapat membawa manfaat dan pencerahan juga bagi siapapun yang membacanya. Semoga Tuhan YME memberkati. Amin. Semarang, Maret 2011 Penulis
Luh Suastiti
iii
DAFTAR ISI
Halaman Judul ............................................................................................. i Halaman persetujuan ..................................................................................... ii Halaman Keaslian Tesis ................................................................................ iii Halaman Persembahan .................................................................................. iv Ucapan Terima Kasih ................................................................................... v Abstrak ......................................................................................................... vi Daftar Isi ...................................................................................................... vii Daftar Gambar .............................................................................................. viii Daftar Tabel ................................................................................................. ix BAB I - PENDAHULUAN ........................................................................ ..1 1.1. Latar Belakang ..................................................................... ..1 1.2. Perumusan Masalah .............................................................. ..5 1.3. Tujuan dan Manfaat Penelitian ............................................. ..5 1.3.1. Tujuan Penelitian ..................................................... ..5 1.3.2. Manfaat Penelitian ................................................... ..6 BAB II - LANDASAN TEORI .................................................................. . 7 2.1. Tinjauan Pustaka .................................................................. ..7 2.1.1. Risiko Bisnis ............................................................... ..7 2.1.2. Risiko Finansial .......................................................... ..9 2.1.3. Risiko Pasar ................................................................. 12 2.1.4 Nilai Perusahaan .......................................................... 13 2.2. Pengembangan Hipotesis ..................................................... 14 2.2.1. Pengaruh Risiko Bisnis yang Rendah dan Tinggi terhadap Nilai Perusahaan ........................................ 14 2.2.2. Pengaruh Risiko Finansial yang Rendah dan Tinggi terhadap Nilai Perusahaan ........................................ 15 2.2.3 Pengaruh Risiko Pasar yang Rendah dan Tinggi terhadap Nilai Perusahaan ........................................ 17 2.3. Kerangka Penelitian ............................................................. 18 BAB III - METODE PENELITIAN ......................................................... 20 3.1. Populasi dan Sampel ............................................................ 20 3.2. Sumber dan Jenis Data .......................................................... 21 3.3. Metode Pengumpulan Data .................................................... 25 3.4. Devinisi Operasional Variabel ............................................. 25 3.4.1. Risiko Bisnis ............................................................... 25 3.4.2. Risiko Finansial .......................................................... 26 3.4.3. Risiko Pasar ................................................................ 27 3.4.4. Nilai Perusahaan .......................................................... 28 3.4.5. Alat Analis Data .......................................................... 28 3.5. Uji Hipotesis ......................................................................... 30
BAB IV – HASIL DAN PEMBAHASAN ................................................ 34 4.1. Hasil Pengujian Asumsi Klasik ............................................ 34 4.1.1. Uji Normalitas .......................................................... 34 4.1.2. Uji Multikolinearitas ................................................. 35 4.1.3. Uji Heteroskedastisitas ............................................. 36 4.1.4. Uji Autokorellasi……………………………………37 4.2. Statistik Deskriptif ................................................................ 38 4.2.1. Statistik Deskriptif Risiko Bisnis, Risiko Finansial, Risiko Pasar dan Nilai Perusahaan .......................................................... 38 4.2.2. Statistik Deskriptif Rendah dan Tinggi Risiko Bisnis, Risiko Finansial dan Risiko Pasar Tahun 2006- 2008 ................................. 40 4.3. Hasil Pengujian Hipotesis .................................................... 42 4.3.1. Pengaruh Risiko Bisnis Yang Rendah Dan Tinggi Terhadap Nilai Perusahaan ...................... 42 4.3.2. Pengaruh Risiko Finansial Yang Rendah Dan Tinggi Terhadap Nilai Perusahaan ...................... 47 4.3.3. Pengaruh Risiko Pasar Yang Rendah Dan Tinggi Terhadap Nilai Perusahaan ...................... 51 BAB V – PENUTUP ................................................................................... 55 5.1. Kesimpulan ........................................................................... 55 5.2. Implikasi Hasil Penelitian .................................................... 56 5.3. Keterbatasan dan Saran ........................................................ 57 DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1. Sampel Penelitian ..................................................................... .22 Tabel 4.1. Hasil Pengujian Multikolinearitas Risiko Bisnis, Risiko Finansial, dan Risiko Pasar............................................. .36 Tabel 4.2. Hasil Pengujian heteroskedastisitas Risiko Bisnis, Risiko Finansial, dan Risiko Pasar............................................. .36 Tabel 4.3. Hasil Pengujian Autokorelasi Risiko Bisnis, Risiko Finansial, dan Risiko Pasar............................................. .37 Tabel 4.4. Deskriptif Statistik Risiko Bisnis, Risiko Finansial Risiko Pasar dan Nilai Perusahaan Tahun 2006-2008 .............. .39 Tabel 4.5. Deskriptif Statistik Perbedaan Rendah dan Tinggi Risiko Bisnis, Risiko Finansial, Risiko Pasar Nilai Perusahaan Tahun 2006-2008 ........................................... .40 Tabel 4.6. Hasil Pengujian Hipotesis 1 PBVR = α0+α1ROE+ α2ROA+ e ................................................. .42 Tabel 4.6a. Hasil Pengujian Hipotesis 1 ROE, ROA Rendah ...................... .44 Tabel 4.6b. Hasil Pengujian Hipotesis 1 ROE, ROA Tinggi ........................ .45 Tabel 4.7. Hasil Pengujian Hipotesis 2 PBVR = β0+ β 1DAR+ β 2 DER + e ............................................. .47 Tabel 4.7a. Hasil Pengujian Hipotesis 2 DAR, DER Rendah....................... .48 Tabel 4.6b. Hasil Pengujian Hipotesis 2 DAR, DER Tinggi ........................ .49 Tabel 4.8. Hasil Pengujian Hipotesis 3 PBVR = γ0+ γ 1BETA+ e ............................................................ .51 Tabel 4.8a. Hasil Pengujian Hipotesis 3 BETA Rendah dan Tinggi ............ .52 Tabel 4.9. Kesimpulan ................................................................................ 55
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1. Kerangka Pikir ........................................................................ ..18 Gambar 4.1. Grafik Hasil Pengujian Normalitas Risiko Bisnis Risiko Finansial dan Risiko Pasar Terhadap Nilai Perusahaan ..................................................... ..34
