ANALISIS PENGARUH FAKTOR KEUANGAN DAN NON KEUANGAN TERHADAP PERINGKAT OBLIGASI (Studi Empiris pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2014)
SKRIPSI Disusun Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun oleh : MUHAMMAD RIF’ANZAKI B 200 120 127 PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA 2016
i
ii
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
FAKULTAS EKONOMI Jl. A. Yani Tromol Pos I Pabelan Kartasura Telp (0271) 717417 Surakarta - 57102
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI Saya yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama
:
MUHAMMAD RIF’ANZAKI
NIM
:
B 200 120 127
Jurusan
:
AKUNTANSI
Judul Skripsi
:
ANALISIS PENGARUH FAKTOR KEUANGAN DAN
NON
KEUANGAN
TERHADAP
PERINGKAT OBLIGASI (Studi Empiris pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2014)
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat dan serahkan ini merupakan hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasanringkasan yang semuanya telah saya jelaskan sumbernya. Apabila dikemudian hari terbukti dan atau dapat dibuktikan bahwa skripsi hasil jiplakan, maka saya bersedia menerima sanksi apapun dari Fakultas Ekonomi dan atau gelar dan ijazah yang diberikan oleh Universitas Muhammadiyah Surakarta batal saya terima.
Surakarta, 31 Januari 2016 Yang Membuat Pernyataan
(MUHAMMAD RIF’ANZAKI)
iii
MOTTO “Sesungguhnya selalu ada kesulitan itu ada kemudahan, maka apabila kamu telah selesai (dari suatu urusan ), kerjakanlah dengan sungguh-sungguh (urusan) yang lain, dan hanya kepada tuhanMu lah hendaknya kamu berharap”. (Q.S. Alam Nasyrah: 6-8) “Whatever you are, do good”. (Lincoln) “Let it be” (Paul McCartney) “...You have not known what you are, you have slumber’d upon yourself all your life, your eyelids have been the same as closed most of the time. What you have done returns already in mockeries, (Your thrift, knowledge, prayers, if they do not return in mockeries, what is their return?). The mockeries are not you. Underneath them and within them I see you lurk. I pursue you where none else has pursued you...” (Whitman: To You) “ Pray, dream big, work hard, believe, passionate, focus, discipline, ambitious”. (Penulis)
iv
PERSEMBAHAN
Dengan rasa syukur dan rendah hati, karya ini kupersembahkan untuk: Allah SWT yang selalu melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga skripsi ini terselesaikan Bapak dan Ibu tercinta, Sulaiman dan Marfu’ah terima kasih atas motivasinya baik secara moral dan materiil, serta doa yang tiada henti. Kepada adikku tersayang Roicha Nurul Aima Seluruh keluaraga besarku yang selalu mmberikan dorongan, motivasi dan semangat dalam menyelesaikan skripsi ini Kepada teman-teman kost, teman – teman satu kelas, dan teman – teman Fakultas Ekonomi UMS angkatan 2012, terimakasih atas persahabatan kalian semua Kepada kekasih saya Sekar Ayu Dianti yang memotivasi, membantu, dan tak henti memberikan semangat untuk menyelesaikan skripsi Terimakasih pada Adele, Kendrick Lamar, Mumford&Sons, Courtney Barnett, Coldplay yang pada tahun 2015 mengeluarkan album luar biasa, Miles Davis, James Brown, AC/DC, Meghan Trainor, Alabama Shakes, David Bowie yang lagu – lagunya menemani saya menulis skripsi Penulisan skripsi ini saya persembahkan kepada Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Jurusan Akuntansi dan Almamater Universitas Muhammadiyah Surakarta Pembaca yang budiman.
v
KATA PENGANTAR Puji syukur penulis panjatkan ke hadirat Allah SWT, yang telah melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi berjudul “ANALISIS PENGARUH FAKTOR KEUANGAN DAN NON KEUANGAN TERHADAP PERINGKAT OBLIGASI (Studi Empiris pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2014)” sebagai salah satu tugas akhir untuk memenuhi syarat dalam memperoleh gelar sarjana Ekonomi Prodi Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa dalam penulisan skripsi ini, penulis tidak lepas dari bantuan dan dorongan dari berbagai pihak yang telah membantu baik secara moril maupun materil sehingga terselesaikan skripsi ini. Oleh karena itu penulis dengan kerendahan hati mengucapkan terimakasih kepada: 1. Bapak Dr. Triyono, SE, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta. 2. Bapak Dr. Zulfikar, SE, M.Si selaku ketua Prodi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta. 3. Bapak Fauzan S.E., M.Si., Ak. selaku dosen pembimbing yang telah menjadi pembimbing bagi penulis dalam menyusun skripsi. 4. Ibu Eny Kusumawati S.E., Ak. selaku pembimbing akademik yang selalu mengarahkan bimbingan bagi penulis. 5. Seluruh Dosen dan Staf karyawan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta, terima kasih atas segala bentuk bantuannya.
vi
6. Terutama kepada Ayah dan Ibu tercinta yang telah memberikan hembusan doa disetiap nafasnya, terima kasih atas segalanya. 7. Seluruh keluaraga besarku yang selalu mmberikan dorongan, motivasi dan semangat dalam menyelesaikan skripsi ini. 8. Pihak- pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah banyak memberikan bantuan dalam penulisan skripsi ini, sehingga skripsi ini selesai. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan baik dalam segi penulisan maupun penyajiannya. Untuk itu, segala saran dan kritik yang membangun semoga dapat berguna untuk perbaikan karya selanjutnya. Penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi pembaca serta bagi teman-teman yang masih menyelesaikan studi di Universitas Muhammadiyah Surakarta serta tugas akhir ini semoga bisa menjadi awal kesuksesan bagi penulis pada langkah selanjutnya. Amin. Surakarta, 31 Januari 2016 Penulis
Muhammad Rif’anzaki
vii
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL .......................................................................................
i
HALAMAN PENGESAHAN .........................................................................
ii
HALAMAN KEASLIAN SKRIPSI ...............................................................
iii
HALAMAN MOTTO .....................................................................................
iv
HALAMAN PERSEMBAHAN ......................................................................
v
KATA PENGANTAR ....................................................................................
vi
DAFTAR ISI ................................................................................................... viii DAFTAR TABEL ...........................................................................................
xi
DAFTAR GAMBAR ......................................................................................
xii
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................... xiii ABSTRACT .................................................................................................... xiv ABSTRAK ......................................................................................................
BAB I
xv
PENDAHULUAN .............................................................................
1
A. Latar Belakang Masalah ..............................................................
1
B. Perumusan Masalah .....................................................................
8
C. Tujuan Penelitian .........................................................................
9
D. Manfaat Penelitian .......................................................................
9
E. Sistematika Penulisan .................................................................. 10
BAB II TINJAUAN PUSTAKA .................................................................... 12 A. Landasan Teori ............................................................................. 13 1. Teori Keagenan ....................................................................... 13 2. Teori Pensinyalan .................................................................... 14 3. Pengertian Obligasi ................................................................. 14 4. Karakteristik Obligasi ............................................................. 15 5. Risiko Obligasi ........................................................................ 17 6. Peringkat Obligasi ................................................................... 19 7. Pemeringkat Efek Indonesia (PEFINDO) ............................... 21
viii
8. Faktor yang Memperngaruhi Peringkat Obligasi ..................... 23 B. Penelitian Terdahulu .................................................................... 29 C. Kerangka Pemikiran dan Pengembangan Hipotesis .................... 35 1. Kerangka Pemikiran .............................................................. 35 2. Pengembangan Hipotesis ........................................................ 37
BAB III METODE PENELITIAN ................................................................... 41 A. Jenis Penelitian ........................................................................... 41 B. Populasi dan Sampel ..................................................................... 41 C. Data dan Sumber Data ................................................................. 42 D. Metode Pengumpulan Data .......................................................... 42 E. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ........................... 43 F. Metode Analisis Data.................................................................... 46
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ....................................... 51 A. Hasil Pengumpulan Data ............................................................ 51 B. Analisis Statistik Deskriptif ......................................................... 52 C. Pengujian Hipotesis ..................................................................... 65 1. Menilai Model Fit (Model Fitting Information) ..................... 65 2. Pseudo R-Square..................................................................... 66 3. Uji Parallel Lines (Test of Parallel Lines) ............................ 66 4. Menilai Kelayakan Model Regresi (Goodness of Fit) ........... 67 5. Estimasi Parameter ................................................................. 68 6. Crosstabulasi Data (Chi-Square Test) ................................... 69 D. Pembahasan ................................................................................. 70
BAB V PENUTUP .......................................................................................... 76 A. Simpulan ...................................................................................... 76 B. Keterbatasan Penelitian ................................................................ 77 C. Saran ............................................................................................ 77
ix
DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
x
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1
Peringkat Obligasi Menurut PT. PEFINDO.................................... 20
Tabel 3.1
Proses Seleksi Sampel Penelitian ................................................... 42
Tabel 3.2
Kategori Peringkat Obligasi ........................................................... 43
Tabel 3.3
Variabel Penelitian .......................................................................... 46
Tabel 4.1
Hasil Pengumpulan Sampel ........................................................... 51
Tabel 4.2
Rasio Profitabilitas (ROA) ............................................................. 53
Tabel 4.3
Rasio Likuiditas (Current Ratio) .................................................... 55
Tabel 4.4
Rasio Solvabilitas (CFOTL) ......................................................... 58
Tabel 4.5
Rasio Leverege (DTA) ................................................................... 60
Tabel 4.6
Frekuensi Umur Obligasi ............................................................... 62
Tabel 4.7
Frekuensi Jaminan Obligasi ........................................................... 63
Tabel 4.8
Peringkat Obligasi .......................................................................... 63
Tabel 4.9
Model Fitting Information .............................................................. 66
Tabel 4.10 Pseudo R-Square ............................................................................ 66 Tabel 4.11 Test of Parallel Lines ..................................................................... 67 Tabel 4.12 Goodness of Fit .............................................................................. 67 Tabel 4.13 Estimasi Parameter ......................................................................... 68 Tabel 4.14 Crosstabulasi Umur Obligasi ......................................................... 69 Tabel 4.15 Chi-Square Test Umur Obligasi ..................................................... 69 Tabel 4.16 Crosstabulasi Jaminan Obligasi ..................................................... 70 Tabel 4.17 Chi-Square Test Jaminan Obligasi ................................................. 70
xi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran .................................................................... 36
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Daftar Obligasi Sampel Lampiran 2. Rasio Profitabilitas (ROA) Lampiran 3. Rasio Likuiditas (Current Ratio) Lampiran 4. Rasio Slovabilitas (CFOTL) Lampiran 5. Rasio Leverege (DTA) Lampiran 6. Umur Obligasi. Lampiran 7. Jaminan Obligasi Lampiran 8. Data Frekuensi Lampiran 9. Peringkat Obligasi Lampiran 10. Statistik Deskriptif Lampiran 11. Hasil Uji Hipotesis (Regresi Ordinal) Lampiran 12. Crosstabulasi Data dan Chi-Square Test Lampiran 13. Surat Keterangan Validasi Data
xiii
ABSTRACT
Bond rating useful for investors and issuers, which provide information about the company’s ability to pay the bond issued. This research aimed to explain finacial and non financial factors that affect bond rating. Independent variables were examined are: (1)profitability, (2) liquidity, (3) Solvability, (4) leverage, (5) maturity, and (6) secure (bond give or not). The sample of this research is bonds of the non finance companies listed in Indonesia Stock Exchange and rated by rating agency PT PEFINDO period 2012 – 2014. Criteria of selected samples using purposive sampling method. Total sample were collected 37 bonds from 19 non finance companies during the year 2012 – 2014. Testing the hypothesis using an ordinal logistic regression analysis (PLUM) because the dependent variable is ordinal scale (rating). The result of this research indicate that independent variable Solvability, leverage, Maturity, and secure affect bond rating on 0,05 level significant. But independent variable Profitability and liquidity has no affect on bond rating. Keyword: Bond Ratings, Profitability, Liquidity, Solvability, Leverage, Maturity, Secure, Ordinal Logistic Regression.
xiv
ABSTRAK
Obligasi berguna untuk para investor dan emiten dengan memberikan informasi mengenai kemampuan perusahaan dalam melunasi utang obligasi. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui faktor keuangan dan non keuangan apa saja yang mempengaruhi peringkat obligasi. Variabel Independen dalam penelitian ini adalahIndependent: (1) Profitabilitas, (2) Likuiditas, (3) Solvabilitas, (4) leverage, (5) Umur obligasi, dan (6) Jaminan obligasi (tersedia jaminan atau tidak). Sampel penelitian ini adalah obligasi perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan diperingkat oleh PT PEFINDO. Kriteria mengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling. Total sampel yang terkumpul berjumlah 37 obligasi dari 19 perusahaan non keuangan. Pengujian hipotesis menggunakan analisis regresi ordinal karena variabel dependen berupa skala ordinal (peringkat). Hasil penelitian menunjukan bahwa variabel independen solvabilitas leverage, umur obligasi, dan jaminan obligasi memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi pada tingkat signifikansi 0,05. Namun variabel independen profitabilitas dan likuiditas tidak memiliki pengaruh terhadap peringkat obliasi. Kata Kunci: Peringkat Obligasi, Profitabilitas, Likuiditas, Solvabilitas, Leverage, Umur Obligasi, Jaminan Obligasi, Regresi Ordinal.
xv
