Americká centrální banka představí vyvážený pohled na ekonomiku

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 13. června 2016

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Americká centrální banka představí vyvážený pohled na ekonomiku Zprávy a události

Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Indikátor spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v červnu mírně klesnul z 94,3 bodu

[email protected]

na 94,3 bodu. Analytici očekávali pokles na 94 body. Meziměsíční růst harmonizovaného indexu německých spotřebitelských cen byl za květen potvrzen na 0,4 %. Meziročně to znamená nulovou inflaci. • Francouzská průmyslová produkce vzrostla o nečekaných 1,2 % m/m (trh +0,4 %), což v meziročním vyjádření

Očekávané trendy CZK/EUR

odpovídá zvýšení o 1,9 % (trh +1 %). Tento růst byl tažený zejména zpracovatelským průmyslem, který přidal 1,3 % m/m (trh +0,8 %) a v meziročním vyjádření se zvýšil o 1,6 % (trh

PRIBOR 3M

+0,9 %).

CZK IRS 2Y

Čínská průmyslová výroba v květnu v souladu s očekáváním přidala 6 % y/y. Maloobchodní tržby se zvedly o 10 % y/y, zatímco analytici očekávali o desetinu procenta vyšší číslo. Mírně

1 týden

1 měsíc

CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB

zaostala pouze tvorba fixního kapitálu, která vzrostla o 9,6 %, zatímco trh předpokládal růst o 10,5 %. Kalendář dnešních ekonomických událostí Country BST Period Previous Czech Republic Current Account Monthly CZK 09:00 Apr 32.36b Poland Current Account Balance 13:00 Apr -103m Trade Balance 13:00 Apr 204m Exports 13:00 Apr 15417m Imports 13:00 Apr 15213m CPI (% MoM) 13:00 May F 0.1 CPI (% YoY) 13:00 May F -1 Euro area ECB's Nouy Speaks at EU Parliament Committee in Brussels (14:00) Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

SG frcst Cons . 15.50b 60m 505m -22m 250m 14769m 15078m 14791m 14852m 0.1 -1

Středoevropský letní čas = BST+1

Obchodování ovlivní nervozita před hlasováním o Brexitu Dolar v minulém týdnu korigoval své ztráty, které utržil v důsledku špatných dat z trhu práce. Kurz USD/EUR se

USD/EUR 1. 145

v polovině minulého týdne odrazil od úrovně 1,14 USD/EUR a tento týden hlavní měnový

1. 138 1. 131

pár otevírá blízko hladiny 1,125 USD/EUR. 1. 124

Dolar byl i minulý týden podporován prohlášeními amerických centrálních bankéřů. Prezidentka Fedu J. Yellen označila ve svém projevu data z trhu práce za varovná, ale na druhé straně zdůraznila,

1. 117

03.06.

06.06.

07.06.

08.06.

10.06.

1. 110 13.06.

Zdroj: Bloomberg

že se jednalo o jedno horší číslo v době, kdy jiné údaje vyznívají pozitivně. Její slova ve čtvrtek potvrdily týdenní statistiky z trhu práce, které vyzněly velmi pozitivně a také dolaru pomohly posílit.

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Týdenní zpráva

Ekonomický a strategický výzkum

Údaje z trhu práce budou jistě klíčovým tématem zasedání americké centrální banky tento týden. Zvýšení sazeb se na tomto zasedání očekávat nedá, ale důležité bude širší hodnocení kondice americké ekonomiky. Očekáváme, že ke zhoršení dojde ve výhledu pro trh práce, to ale bude vyrovnané lepším výhledem pro spotřebu amerických domácností. Pokračující spotřební apetit by měly v úterý ukázat maloobchodní tržby. Ty sice v květnu pravděpodobně zvolnily své růstové tempo z dubna, nicméně i tak by jejich dynamika měla zůstat slušná. Vyšší v květnu podle odhadů SG byly i spotřebitelské ceny. Inflace bez cen potravin a energií by se měla vyšplhat na 2,2 % y/y. Na východním břehu Atlantiku se bude dále zvyšovat nervozita ohledně Brexitu. Očekáváme, že Bank of England na svém zasedání dá jasně najevo, že je připravena trhu poskytnout další likviditu v případě turbulencí v důsledku případného rozhodnutí vystoupit z EU. Na data z eurozóny bude tento týden chudý. Očekáváme pouze finální data za inflaci v zemích, kde ještě nebyla zveřejněna, a poté i údaje za eurozónu jako celek. Ceny v EMU podle předběžného odhadu v květnu ještě meziročně o 0,1 % y/y klesly. Jádrová inflace se však drží na 0,8 %. Zveřejněny budou také údaje průmyslu za duben. Ten podle odhadů SG vzrostl o 1,1 % m/m a zkorigoval tak svůj březnový pokles. Maloobchodní tržby v USA

Spotřebitelské ceny v USA

Průmyslová produkce v EMU

Inflace v EMU 5.0

Net Contrib %

3%

0.6

4.0

0.4

2%

0.2

1%

3.0

0%

2.0

-1%

1.0

0.0 -0.2 -0.4

-2%

-0.6 -0.8 Jan-13

2015 Jul-13

CoreServices

Zdroj: Department of Commerce, Census Bureau, SG Cross Asset Research/Economics

PLN/EUR 4.410

Jan-14

Jul-14

Jan-15

CoreCommodities

Jul-15

Energy

Germany France Euro area

Jan-16

Food

Total

Zdroj: Bureau of Labor Statistics, SG Cross Asset Research/Economics

0.0

2016 Italy Spain

-1.0 2000

Zdroj: Eurostat, SG Cross Asset Research/ Economics

2003

HICP 2006 2009

Zdroj: Datastream, Research/Economics

Core 2012 2015

SG

Cross

Asset

Vzhledem k blížícímu se referendu o britském setrvání v EU bude tento týden obchodování na světových trzích nervózní. Pozornost se bude upínat zejména na zasedání centrálních bank v USA a ve Velké Británii.

4.390 4.370

Dobrá data z reálné ekonomiky zastínila nízká inflace

4.350

Kurz české měny proti euru se po celý

4.330

minulý týden držel velmi blízko hranice kurzového závazku. Nepatrně se oddálil

4.310 03.06. 06.06. 07.06. 08.06. 10.06. 13.06.

Zdroj: Bloomberg

HUF/EUR 315.0 313.8 312.6

311.4

CZK/EUR 27.10

ve čtvrtek, kdy byla zveřejněna data o vývoji spotřebitelských cen, ale i tak se kurz

27.08 27.06

CZK/EUR nedostal nad 27,04. Polský zlotý v průběhu první poloviny týdne posiloval, ale

27.04

ve čtvrtek se odrazil od úrovně 4,32 PLN/EUR a své zisky na koci týdne částečně korigoval. V oslabování mu pomohl i výrok polského vicepremiéra Morawieckiho, který prohlásil, že by byl

310.2 309.0 03.06. 06.06. 07.06. 08.06. 10.06. 13.06.

Zdroj: Bloomberg

13. června 2016

2

27.02

03.06.

06.06.

Zdroj: Bloomberg

07.06.

08.06.

10.06.

27.00 13.06.

Týdenní zpráva


znepokojen, pokud by polská měna rapidně posilovala. Velmi podobný vývoj sledoval kurz polského zlotého, který také v první polovině týdne získával, aby se ve středu odrazil od hladiny 310 HUF/EUR a týden zakončil blízko hladiny 311,5 HUF/EUR.

Data z české reálné ekonomiky stále ukazují na slušnou kondici Údaje zveřejněné v pondělí potvrdily velmi dobrou situaci domácností. Průměrná reálná měsíční mzda se v prvním čtvrtletí zvýšila o 3,9 %, což představuje nejrychlejší tempo od začátku krize v roce 2009. Rostoucí mzdy a klesající nezaměstnanost se projevuje ve zvyšování nákupního apetitu domácností. Maloobchodní tržby bez aut v dubnu v souladu s naším očekáváním vzrostly o 4,9 % y/y a prodeje automobilů přidaly silných 15,8 %. Kondice automobilového se projevila jak v dubnové statistice zahraničního obchodu, tak v číslech z průmyslu. Bilance zahraničního obchodu dosáhla 23,6 mld. CZK, což je vůbec nejlepší dubnový výsledek v historii. Bilanci podpořily hlavně vývozy dopravních prostředků a nižší dovozy (v nominálním vyjádření) minerálních látek. I přes dobrá čísla z průmyslu je zřejmé, že ekonomika zpomaluje. Podíl nezaměstnaných za květen sice klesnul o 0,3 pb na 5,4 %, ale skoro celý pokles šel na vrub sezónnosti. Sezónně očištěná míra nezaměstnanosti ubrala pouze jednu setinu procentního bodu. Po očištění o kalendářní efekty neroste ani počet volných pracovních pozic. Zahraniční obchod trhá rekordy 201 6

Míra nezaměstnanosti po sezónním očištění stagnuje 201 5

201 3

201 4

201 2

Pod íl nezaměstn aných (SA, 15-64 ) 9.0

201 1

150 8.0 7.0

100

6.0 50 5.0 0 1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

4.0 Jan-09

Jan-11

Jan-13

Jan-15

Jan-17

Zdroj: MPSV, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Inflace se znovu přiblížila nule Meziroční růst českých spotřebitelských se v květnu propadl na 0,1 %. Za snížením inflace stálo zejména zlevnění plynu pro končené spotřebitele, ale přispěla i korekce růstu cen alkoholických nápojů a oblečení. Z pohledu ČNB byl v souladu s jejich předpoklady nejenom celkový výsledek, ale i struktura cenového vývoje. Ani tak ale není důvod pro to, aby se centrální bankéři z tohoto vývoje nějak radovali. Nic by to však nemělo měnit na očekávání ukončení režimu kurzového závazku. Jeho načasování ČNB vidí v polovině příštího roku, my v Q3 17. Nízká inflace mírně snížila tlak na kurzový závazek. Nicméně tento tlak ani v současnosti není výrazný. V dubnu ČNB skoupila pouze 400 mil. EUR (10 mld. CZK), což je množství, které centrální bankéřům vrásky na čele nedělá.

13. června 2016

3

Týdenní zpráva


Plyn výrazně zlevnil …

… a stáhnul celkovou inflaci blízko nule Infla čn í cíl Měnověpo litická infla ce (y/y) CPI (y/y)

Cena plynu na holan dské burze (CZK ) 100 0

Cena pro domácnosti (L eden 09=1)

1.60 4%

800

1.40

600

1.20

400

1.00

3% 2% 1% 0%

200 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16

0.80

-1% Jan-09

Jul-10

Jan-12

Jul-13

Jan-15

Jul-16

Zdroj: ČSÚ, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Tento týden ještě budou zveřejněna další data z české ekonomiky, nicméně ta už nebudou přitahovat takovou pozornost. Dnešní údaje by měly ukázat, že vnější rovnováha české ekonomiky je stále silná, když by běžný účet platební bilance měl podle našeho odhadu vykázat přebytek ve výši 21,4 mld. CZK. Ceny v průmyslu by měly zaznamenat druhý meziměsíční růst v řadě, i když jejich meziroční dynamika zůstane hluboce záporná.

13. června 2016

4


Týdenní zpráva

Technická analýza

EUR/CZK: 27.00, a key level. (3. června 2016) EUR/CZK: monthly chart

EUR/CZK: weekly chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK has been witnessing a steady retracement after forming shooting star at multiyear channel resistance (currently at 28.80). The pair is hovering near support levels of 27.00, the 50% retracement from October 2013 lows. Monthly MACD is closing in on equilibrium level highlighting 27.00 as a key support which will confirm if next leg of down move takes shape towards 26.63 and even towards 2011 highs of 26.15. On weekly chart, the pair is evolving within a sideways range. Short term recovery, if any, should find resistance near 50 week MA and September highs of 27.08/27.25. Only a move beyond this will signal possibility of a meaningful pullback.

EUR/USD: retracement should take shape. (10. června 2016) EUR/USD: hourly chart EUR/USD temporarily pierced graphical levels of 1.1460 and underwent a retracement towards intermittent support at 1.1070, the 50% retracement since December. Short term, a recovery is taking shape however 1.1460/1.15 remains a near term hurdle. Only a sustained move above will mean further recovery.

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

13. června 2016

5

Týdenní zpráva


Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 10.06.16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31.05.16

výnos od 31.12.15

1.128 1.434 0.787 107.120 120.820 0.962 1.085 23.960 27.025 3.867 4.362 276.230 311.530

-0.4% -0.9% 0.5% 0.5% 0.1% -0.2% -0.6% 0.4% 0.0% 0.9% 0.6% 0.5% 0.2%

-0.9% -0.7% -0.2% -2.0% -2.9% -1.3% -2.2% 0.9% 0.0% -0.5% -1.4% -0.1% -1.0%

1.2% -1.2% 2.5% -3.2% -2.0% -3.1% -1.9% -1.2% 0.0% -1.7% -0.5% -1.9% -0.7%

3.8% -2.7% 6.7% -10.9% -7.5% -3.8% -0.1% -3.6% 0.0% -1.6% 2.2% -5.0% -1.4%

poslední závěr 10.06.16

denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

-0.54 -0.43 0.02 0.73 1.17 1.64 -0.07 0.03 0.42 1.72 2.26 3.21 1.72 2.31 3.11

0.2 -0.4 -1.3 0.0 0.0 0.0 -0.8 -2.0 -0.9 0.0 1.0 0.0 2.3 2.9 3.2

-3.4 -4.8 -10.4 0.5 -4.2 -12.1 1.9 -2.1 3.7 -3.0 -10.0 -13.0 18.9 9.0 6.2

127 160 162 48 46 40 227 269 319 226 274 309

-0.2 0.4 1.3 -1.0 -1.6 0.4 -0.2 1.4 1.3 2.1 3.3 4.5


denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

-0.16 -0.02 0.47 0.89 1.15 1.53 0.28 0.35 0.56 0.95 1.31 2.20 1.72 2.00 2.39

0.0 -0.2 -2.3 -1.1 -2.1 -1.6 -2.5 -3.5 -4.2 0.5 1.5 1.8 1.3 3.0 1.5

0.0 -1.1 -5.3 3.1 -0.7 -6.3 -2.5 -6.7 -9.1 -2.0 -3.3 -7.5 10.8 10.5 4.5

105 117 106 44 37 9 111 132 173 188 201 192

-1 -2 1 -3 -3 -2 1 2 4 1 3 4

hlavní sazba centrální banky

jednodenní sazba

3M mezibankovní sazba (offer)

2Y Swap

10Y Swap

-0.40 0.50 0.50 0.10 -0.75 0.05 0.90 1.50 1.75 8.25

-0.40 0.48 0.38 -0.10 -0.88 0.05 1.65 1.55 0.25 10.77

0.06 0.66 0.58 0.06 -0.75 0.29 1.00 1.58 0.55 11.39

-0.16 0.86 0.75 -0.15 -0.78 0.28 0.94 1.72 1.65 8.72

0.46 1.50 1.30 -0.02 -0.27 0.56 2.19 2.40 7.44


denní změna

měsíční změna

výnos od 31.05.16

výnos od 31.12.15

19.9 18.3 145.3 76.5

#VALUE! 0.1 2.2 1.0

0.0 -0.3 -3.2 -9.8

0.0 0.1 3.2 -8.6

2.3 5.5 -19.2 2.3

EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR

Světové dluhopisové trhy EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y

Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y

Přehled sazeb EUR (depo) USD (horní limit) GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB

5Y CDS spready USA Germany Hungary Poland

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

13. června 2016

6

Týdenní zpráva


Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 10.06.16

denní změna

měsíční změna

výnos od 31.05.16

výnos od 31.12.15

17 865 2 096 4 895 2 911 4 307 9 835 6 116 840 1 782 26 520 6 410 925 76 887 16 601 21 043 2 927

-0.7% -0.9% -1.3% -2.6% -2.2% -2.5% -1.9% -3.2% -1.8% -1.7% -1.6% -2.8% -1.1% -0.4% -1.2% -0.3%

-0.4% 0.6% 1.8% -2.3% -0.7% -2.1% -0.7% -3.4% -2.4% -1.4% -1.0% 3.1% -2.4% 0.2% 4.0% 3.3%

0.4% 0.0% -1.1% -5.0% -4.4% -4.2% -1.8% -6.0% -1.5% 0.0% 0.8% 2.2% -1.2% -3.7% 1.1% 0.4%

2.5% 2.6% -2.3% -10.9% -7.1% -8.5% -2.0% -12.2% -4.1% 10.9% -8.5% 22.1% 7.2% -12.8% -4.0% -17.3%


denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

57 421 577 903 72.35 233 795 12 255 206 640 180 492

-1.7% -3.1% -5.7% -3.2% -1.5% -0.1% -2.9% -1.5% 0.0% 0.0% -0.3% -4.1%

-5.4% -8.6% -8.3% -7.1% -1.6% 1.5% -2.9% -1.8% 0.0% 4.7% 1.9% -5.0%

-0.8% -4.4% -6.2% -3.9% N/A -0.9% 0.3% -3.3% 0.5% 0.0% 1.6% -2.8%

1.0% -32.0% -14.2% -11.7% N/A 158.0% -1.4% 13.4% 8.0% 8.5% 16.2% -43.9%


maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů (v ks)

poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru

57 421 577 903 72.35 233 795 12 255 206 640 180 492

69 624 786 1 142 76.35 266 967 13 696 218 695 195 894

43 362 575 875 68.00 88 685 10 400 182 565 139 490

20 026 741 050 219 871 288 954 854 344 36 636 1 776 594 20 0 10 366 55 332

62% 143% 190% 144% N/A 28% 21% 63% 1% 0% 23% 305%


denní změna

měsíční změna

výnos od 31.05.16

výnos od 31.12.15

0.0% -2.9% 0.0% 0.0% -0.1% -0.3% -0.4% -1.1% -2.6% -1.2%

8.3% 9.9% 0.6% 1.2% -4.2% 1.2% -3.0% 7.0% 0.8% 9.5%

1.2% -0.1% 4.8% 8.4% -4.3% 1.1% -0.3% 3.6% -2.5% 0.7%

36.8% 32.5% 20.0% 25.1% -4.5% 4.4% -5.5% 9.5% -28.1% -6.0%

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Romanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai

PX CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS MONETA MONEY BANK AS O2 CZECH REPUBLIC AS PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

PX

CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS MONETA MONEY BANK AS O2 CZECH REPUBLIC AS PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany

48.9 49.1 1 273.9 17.3 4 496.0 1 573.0 1 695.0 192.9 6.0 26.5


13. června 2016

7


Týdenní zpráva

České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

27.8

EUR/CZK

26.5

FWRD

27.6

25.8

27.4

25.1

27.2

24.4

27.0

23.7

26.8 Apr -15

Sep -15

Feb-16

Jul-16

Dec-16

23.0 Apr -15

USD/CZK

Sep -15

Feb-16

FWRD

Jul-16

Dec-16


CZK 3M Pribor a FRA 0.34

Actual

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR -1W

58

-1M

0.30

55

0.26

52

0.22

49

0.18

46

0.14

Actual

-1W

-1M

43 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS

CZK 2-10Y IRS Spread 100

1.50 10Y

2Y

10Y FRWD

2Y FWRD

1.20

84

0.90

68

0.60

52

0.30

36

0.00 Apr -15

Oct-15

Apr -16

Oct-16

20 Apr -15

Apr -17


13. června 2016

8

2-10Y

Oct-15

Apr -16

2-10Y FWRD

Oct-16

Apr -17

Týdenní zpráva


Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR

CZK 10Y IRS Spread versus EUR

55

20

47

13

39

6

31

-1

23

-8

Spread versus EMU 2Y

Spread versus EMU 10Y

Spread versus EMU 2Y FWRD

15 Apr -15

Oct-15

Apr -16

Oct-16

Spread versus EMU 10Y FWRD

-15 Apr -15

Apr -17

Oct-15

Apr -16

Oct-16


KB index globální averze k riziku – RPI 2.50

Risk av erse

1.70

0.90

Risk lov ing

0.10

-0.70

-1.50 Dec-14

Feb-15

Apr-15

Jun-15

Aug-15

Oct-15

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

13. června 2016

9

Dec-15

Feb-16

Apr-16

Apr -17

Týdenní zpráva


Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

USD/EUR

06.06.

07.06.

08.06.

10.06.

27.10

1.142

27.08

1.135

27.06

1.128

27.04

1.121

27.02

1.114

27.00 13.06.

03.06.

06.06.

07.06.

08.06.

10.06.

1.107 13.06.


PLN/EUR

03.06.

HUF/EUR

06.06.

07.06.

08.06.

10.06.

4.410

314 .0

4.390

313 .0

4.370

312 .0

4.350

311 .0

4.330

310 .0

4.310 13.06.

03.06.

06.06.

07.06.

08.06.

10.06.

309 .0 13.06.


GBP/EUR

03.06.

CHF/EUR

06.06.

07.06.

08.06.

10.06.

0.800

1.120

0.794

1.110

0.788

1.100

0.782

1.090

0.776

1.080

0.770 13.06.

03.06.


13. června 2016

10

06.06.

07.06.

08.06.

10.06.

1.070 13.06.

Týdenní zpráva


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

22.04.

02.05.

5Y

13.05.

0.40

10Y

23.05.

03.06.

2Y

5Y

2.20

10Y

0.20

1.86

0.00

1.52

-0.20

1.18

-0.40

0.84

-0.60 13.06.

22.04.

02.05.

13.05.

23.05.

03.06.

0.50 13.06.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS 2Y

22.04.

02.05.

5Y

13.05.

0.60

10Y

23.05.

03.06.

2Y

5Y

0.80

10Y

0.42

0.64

0.24

0.48

0.06

0.32

-0.12

0.16

-0.30 13.06.

20.04.

01.05.

12.05.

23.05.

02.06.

0.00 13.06.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

22.04.

02.05.

5Y

13.05.

3.40

10Y

23.05.

03.06.

3Y

5Y

3.60

10Y

2.96

3.16

2.52

2.72

2.08

2.28

1.64

1.84

1.20 13.06.

22.04.


13. června 2016

11

02.05.

13.05.

23.05.

03.06.

1.40 13.06.

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 31. 5. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2016

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

EURUSD

1,10

1,08

1,05

1,05

USDJPY

110

114

118

118

GBPUSD

1,47

1,42

1,38

1,36

USDCHF

1,01

1,04

1,07

1,08

USDCAD

1,35

1,34

1,33

1,30

AUDUSD

0,68

0,65

0,60

0,60

NZDUSD

0,63

0,61

0,59

0,59

USDNOK

8,50

8,61

8,63

8,40

USDSEK

8,45

8,56

8,58

8,40

EURJPY

121,0

123,1

125,1

125,1

EURGBP

0,75

0,76

0,77

0,78

EURCHF

1,11

1,12

1,13

1,14

EURCAD

1,49

1,45

1,41

1,38

EURAUD

1,62

1,66

1,58

1,58

EURNZD

1,75

1,77

1,77

1,77

EURNOK

9,35

9,30

9,15

8,90

EURSEK

9,30

9,25

9,10

8,90

96,64

98,59

100,55

100,43

Září 2016

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

0,38

0,63

0,63

0,88

Japonsko

-0,10

-0,10

-0,10

-0,10

Eurozóna

0,00

0,00

0,00

0,00

Velká Británie

0,50

0,50

0,50

0,50

Austrálie

1,50

1,50

1,50

1,50

-0,75

-0,75

-0,75

-0,75

DXY Index Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) USA

Švýcarsko Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Září 2016

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

USA

1,90

2,10

2,20

2,35

Eurozóna

0,15

0,30

0,40

0,60

Japonsko

-0,10

0,00

0,10

0,25

1,60

1,70

1,80

1,90

Velká Británie Zdroj: SG

13. června 2016

12

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 31. 5. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2016

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

EUR/CZK

27,02

27,02

27,02

27,02

EUR/PLN

4,40

4,40

4,38

4,35

EUR/HUF

316

316

318

320

EUR/RON

4,52

4,57

4,50

4,48

EUR/RSD

122,5

123,0

124,0

125,0

EUR/RUB

74,80

70,20

66,78

65,72

EUR/TRY

3,36

3,35

3,39

3,45

USD/CZK

24,56

25,02

25,73

25,73

USD/RUB

68,00

65,00

62,00

62,00

USD/TRY

3,05

3,10

3,20

3,25

USD/ZAR

16,50

16,80

17,30

17,50

USD/ILS

3,86

3,80

3,78

3,75

USD/BRL

3,70

3,75

3,80

3,80

USD/MXN

18,70

18,80

18,90

19,00

USD/CLP

710

715

725

730

USD/CNY

6,65

6,70

6,75

6,80

USD/HKD

7,75

7,75

7,75

7,75

USD/INR

68,00

69,00

69,50

70,00

USD/IDR

14 000

14 100

14 400

14 500

USD/KRW

1 220

1 240

1 250

1 260

USD/TWD

33,50

33,70

34,10

34,30

USD/THB

36,50

36,80

37,20

37,50

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2016

Prosinec 2016

Březen 2017

Červen 2017

Česká republika

0,05

0,05

0,05

0,05

Polsko

1,50

1,50

1,50

1,50

Maďarsko

0,90

0,90

0,90

0,90

Rumunsko

1,75

1,75

2,00

2,00

10,00

9,50

9,00

8,50

Turecko

7,50

7,50

7,50

7,50

Jižní Afrika

7,75

8,25

8,25

8,25

Izrael

0,10

0,10

0,25

0,25

Brazílie

14,25

14,00

13,50

13,00

Mexiko

3,75

4,00

4,50

4,50

Chile

3,50

3,75

4,00

4,25

Čína

1,50

1,50

1,50

1,50

Jižní Korea

1,50

1,50

1,50

1,50

Rusko

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

13. června 2016

13

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 13 June

Tuesday 14 June

Wednesday 15 June

Thursday 16 June

Friday 17 June

Euro area Unit

Prev

SG

Cons

Euro area

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Euro area

France

Euro area

Industrial Production SA (% MoM) 1.1 Ap r -0.8 0.5

CPI EU Harm onized (% MoM) 0.3 0.3 0.4

ECB Publishes Econom ic Bulletin

May F

Industrial Production WDA (% YoY) 1.7 Ap r 0.2 1.1

CPI EU Harm onized (% YoY) 0.0 May F 0.0 0.0

CPI (% MoM) May

Italy

CPI (% MoM)

CPI (% YoY)

CPI FOI Index Ex Tobacco May

99.6

May F

99.9

CPI EU Harm onized (% YoY) May F

-0.3

0.4

0.4

0.4

CPI (% YoY) May F

- 0.3

-0.1

May

SG

Cons

Wages (% QoQ) 1Q F

May F

Prev

0.0 -0.1

0.3

0.3

- 0.1

-0.1

0.8

0.8

0.5

0.5

CPI Core (% YoY) - 0.1

-0.1

CPI Ex-Tobacco Index

Spain

Unit France

100.1

May F

0.8

Euro-Area Finance Ministers Meet

100.5

in Luxem bourg

CPI EU Harm onised (% YoY) - 1.1 May F -1.1 CPI (% YoY) May F ECBSp eak: Nouy

-1.0

- 1.0

ECBSpeak: Mersch

ECBSp eak: Constancio

ECBSpeak : Nowotny, Mersch

ECBSpeak: Draghi, Coeure

Unit

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

CPI (% MoM) May 0.1

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Prev

SG

Cons

0.3

Claim ant Count Rate (% ) 2.2 May 2.1

0.4

0.4

Job less Claim s Change (in ' 000) 5.0 May -2.4 0.0

Retail Sales Ex Auto Fuel (% YoY) 4.6 May 4.2 4.0

1.2

1.3

ILO Unem p loym ent Rate 3Mth (% ) 5.1 Apr 5.1 5.1

Bank of England Bank Rate (% ) 0.5 16-Jun 0.5 0.5

262.2

Average Weekly Earnings 3M/YoY 1.8 Apr 2.0 1.7

BOE Asset Purchase Target (GBPbn)

262.1 0.3

0.3

Weekly Earnings ex Bonus 3M/YoY 2.2 Apr 2.1 2.0

1.4

1.4

PPI Inp ut NSA (% YoY) - 5 .2 May -6.5

-5.2

0.2

CPI (% YoY) May

0.3

CPI Core (% YoY) May

1.2

Retail Price Index May

261.4

RPI (% MoM) May

0.1

2.1

Retail Sales Ex Auto Fuel (% MoM) 1.0 May 1.5 0.2

Jun

375

375

375

Unit

Prev

SG

Cons

RPI (% YoY) May

1.3

PPI Output NSA (% YoY) - 0.6 May -0.7

-0.4

United States Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

NFIB Sm all Business Optim ism 93.7 93.6 May 93.6

PPI Final Dem and (% YoY)

Im port Price Index (% MoM) 1.0 May 0.3 0.8

PPI Ex Food and Energy (% YoY) May 0.9 1.0

Retail Sales Advance (% MoM) 0.3 May 1.3 0.3

Em p ire Manufacturing - 5.2 Jun -9.0

CPI (% MoM)

Im port Price Index (% YoY) - 5 .8 May -5.7

Industrial Production (% MoM) 0.3 May 0.7 -0.2

CPI Ex Food and Energy (% MoM) 0.2 May 0.2 0.2

Retail Sales Ex Auto (% MoM) 0.4 May 0.8 0.4

Capacity Utilization (% ) 75.3 May 75.4

CPI (% YoY)

Retail Sales Ex Auto & Gas (% MoM)

Manufacturing (SIC) Production 0.3 May 0.3 0.1

CPI Ex Food and Energy (% YoY) 2.2 May 2.1 2.2

FOMC Rate Decision (Upper Bound)

CPI Index NSA

May

0.6

0.3

-6.0

0.3

Retail Sales Control Group (% MoM)

May

0.9

0.3

0.3

Business Inventories (% MoM) 0.2 Ap r 0.4 0.2

May

15-Jun

0.0

0.50

Initial Jobless Claim s (in ' 000) -0.1

0.50

-5.0

75.2

0.50

FOMC Rate Decision (Lower Bound)

15-Jun

0.25

0.25

0.25

Fed Sum m ary of Econom ic Projections

264

Housing Starts (in ' 000) 1140 May 1172

1150

Continuing Claim s (in ' 000) 4-Jun 2095

Housing Starts (% MoM) - 2.7 May 6.6

-1.9

11-Jun

May

May

May

0.4

1.1

239.3

0.3

1.1

240.4

0.3

1.1

240.3

CPI Core Index SA May

246.6

247.0

NAHB Housing Market Index 58 Jun 58

59

Japan Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

BOJ Annual Rise in Monetary Base 80 16-Jun 80 BOJ Policy Rate (% ) - 0.1 16-Jun -0.1

China Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Industrial Production (% YoY) 6.0 May 6.0 6.0 10.1

9.9

10.1

Fixed Assets Ex Rural YTD (% YoY) 10.3 May 10.5 10.5 (During the week) Aggregate Financing (CNY bn) 650 May 751 950 New Yuan Loans (CNY b n) 700 May 556

750

Money Sup ply M2 (% YoY) 12.5 May 12.8

12.5

Unit

Prev

SG

Cons

China May Property Prices(On Sat)

Retail Sales (% YoY) May

Cons

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg

13. června 2016

14

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 13 June

Tuesday 14 June

Wednesday 15 June

Thursday 16 June

Friday 17 June

Europe Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Poland CPI (% YoY) May F -1.0

-1.0

Current Account Balance(Euro m n) 60 Apr -103 505 Trade Balance (Euro m n) - 22 Apr 204

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Poland

Poland

Average Gross Wages (% YoY) 4.7 May 4.6 4.7

Industrial Output (% YoY) 5.5 May 6.0

4.5

Em ployment (% YoY) 2.7 May 2.8

Retail Sales (% YoY) 2.7 May 3.2

3.8

2.8

Switzerland

250

SNB 3mth Libor Lower Target Range

16-Jun

-1.25

- 1.25

-1.25

SNB 3mth Libor Upper Target Range

16-Jun

-0.25

- 0.25

-0.25

Prev

SG

Cons

LatAm Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Brazil

Brazil

Chile

Retail Sales (% MoM) 0.6 Ap r -0.9

Economic Activity (% MoM) 0.7 Apr -0.4

Overnight Rate Target (% ) 3.5 16-Jun 3.5

Retail Sales (% YoY) - 7.2 Ap r -5.7

Economic Activity (% YoY) -4.4 Apr -6.3

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

3.5

Asia Pacific Unit

Prev

SG

Cons

India CPI (% YoY) May 5.4

5.2

5.6

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Australia

Australia

Australia

NAB Business Conditions May 9

Westp ac Consumer Conf Index Jun 103.2

Em ployment Change (in '000) 18.0 May 10.6 15.0

NAB Business Confidence May 5

Unem ployment Rate (% ) 5 .7 May 5.7

5.7

Participation Rate (% ) 64.8 May 64.8

64.9

Indonesia BI Reference Rate (% ) 6.50 16-Jun 6.75 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

13. června 2016

15

6.75


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Marek Dřímal (420) 222 008 598

David Kocourek (420) 222 008 569

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560

Miroslav Frayer (420) 222 008 567

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Hlavní ekonom Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04

Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Aneta Markowska (1) 212 278 66 53

Omair Sharif (1) 212 278 48 29

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asia a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 [email protected]

Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Dluhopisový trh Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Rahul Desai (44) 20 7676 7904

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

Vedoucí strategie US sazeb Subadra Rajappa (1) 212 278 5241

Jason Simpson (44) 20 7676 7580

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Jason Daw (65) 6326 7890

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Roxana Hulea (44) 20 7676 7433

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

13. června 2016

16


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

13. června 2016

17

Americká centrální banka představí vyvážený pohled na ekonomiku

Recommend Documents