ADLN Perpustakaan Universitas Airlangga

ADLN Perpustakaan Universitas Airlangga

REAKSI PASAR TERHADAP PENGUMUMAN OPINI AUDITOR WAJAR TANPA PENGECUALIAN DAN WAJAR TANPA PENGECUALIAN DENGAN BAHASA PENJELAS PADA PERUSAHAAN YANG TERGOLONG LQ 45 PERIODE TAHUN 2006-2007

DIAJUKAN UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN PERSYARATAN DALAM MEMPEROLEH GELAR SARJANA EKONOMI JURUSAN AKUNTANSI

DIAJUKAN OLEH AMELIA RATIH WIDHARATNA No. Pokok : 040510497

KEPADA FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS AIRLANGGA SURABAYA 2009

Skripsi

REAKSI PASAR TERHADAP ...

AMELIA RATIH WIDHARATNA


SKRIPSI

REAKSI PASAR TERHADAP PENGUMUMAN OPINI AUDITOR WAJAR TANPA PENGECUALIAN DAN WAJAR TANPA PENGECUALIAN DENGAN BAHASA PENJELAS PADA PERUSAHAAN YANG TERGOLONG LQ 45 PADA PERIODE TAHUN 2006 - 2007

DIAJUKAN OLEH : AMELIA RATIH WIDHARATNA No. Pokok : 040510497

TELAH DISETUJUI DAN DITERIMA DENGAN BAIK OLEH

DOSEN PEMBIMBING,

TANGGAL...............................

Dra. Iswajuni, M.Si., Ak.

KETUA PROGRAM STUDI,

Drs. Agus Widodo Mardijuwono, M.Si., Ak

Skripsi


TANGGAL..............................



Surabaya,.................................................... Skripsi telah selesai dan siap untuk diuji

Dosen Pembimbing

Dra. Iswajuni, M.Si, Ak.

Skripsi




KATA PENGANTAR Puji Syukur sedalam-dalamnya penulis panjatkan atas kehadirat Allah SWT, yang telah melimpahkan Rahmat dan Hidayah-Nya sehingga penulisan skripsi yang berjudul “REAKSI PASAR TERHADAP PENGUMUMAN OPINI AUDITOR WAJAR TANPA PENGECUALIAN DAN WAJAR TANPA PENGECUALIAN DENGAN BAHASA PENJELAS PADA PERUSAHAAN YANG TERGOLONG LQ 45 PERIODE TAHUN 2006-2007” dapat terselesaikan dengan baik. Skripsi ini disusun sebagai salah satu persyaratan kelulusan pada Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Airlangga Surabaya. Pada kesempatan ini, penulis hendak menyampaikan ucapan terima kasih kepada pihak-pihak yang secara langsung dan tidak langsung membantu penulis dalam penyelesaian skripsi ini : 1

Bapak Drs. Ec. H. Karjadi Mintaroem, M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Airlangga Surabaya.

2

Bapak Drs. Agus Widodo Mardijuwono, M.Si., Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Airlangga Surabaya.

3

Ibu Dra. Iswajuni, M.Si., Ak., selaku Dosen pembimbing dalam penyusunan skripsi atas waktu dan bimbingan yang diberikan.

4

Semua Bapak dan Ibu Dosen Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Airlangga yang sangat berjasa dalam memberikan ilmu-ilmu yang

Skripsi




bermanfaat kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan studi dan skripsi. 5

Kedua orang tua penulis, yang selalu mengharapkan keberhasilan penulis dan selalu mendoakan yang terbaik.

6

Hadrian Rahadi, pemberi motivasi terbesar dalam penulisan skripsi ini, terima kasih banyak atas dukungannya.

7

Teman-teman senasib dan seperjuangan Jurusan Akuntansi FE UNAIR serta teman-teman Jurusan Manajemen FE UNAIR makasih buat semangat dan dukungannya.

8

Ruang Baca FE UNAIR, Bag. Akademik, Bu Lilik dan Mas Ari di ruang Jurusan Akuntansi, serta banyak pihak yang tidak bisa disebutkan satu per satu, terima kasih banyak…

Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih banyak terdapat kekurangan dan masih jauh dari kesempurnaan. Untuk itu, dengan segala kerendahan hati, penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun dari semua pihak untuk kesempurnaan penyusunan di masa yang akan datang.

Skripsi




Penulis berharap semoga hasil penyusunan skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi semua pihak, serta dapat bermanfaat sebagai landasan dan bahan penyusunan skripsi selanjutnya.

Surabaya, Mei 2009

Penulis

Skripsi




ABSTRAKSI Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui reaksi pasar terhadap pengumuman opini auditor Wajar Tanpa Pengecualian (WTP) dan Wajar Tanpa Pengecualian dengan Bahasa Penjelas (WTPBP) yang diterima perusahaan dari auditor independen setelah melalui proses audit. Penelitian ini dilakukan pada 40 sampel yang mengumumkan opini auditor WTP dan WTPBP pada tahun 2006-2007. Reaksi pasar diketahui dengan adanya Average Abnormal Return (AAR) dan Cumulative Average Abnormal Return (CAAR) yang bermakna di sekitar tanggal pengumuman opini audit pada sampel yang mendapatkan opini WTP dan WTPBP. Metode statistik yang digunakan adalah uji-t dengan periode uji selama 15 hari, yaitu 7 hari sebelum sampai 7 hari sesudah pengumuman opini audit. Selanjutnya akan dilakukan independent sample t-test untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan reaksi pasar antara sampel yang mendapatkan opini audit WTP dan WTPBP. Kesimpulan yang dapat diambil yaitu tidak terdapat reaksi pasar saham terhadap pengumuman opini auditor baik pada sampel yang mendapatkan opini WTP maupun sampel yang mendapatkan opini WTPBP. AAR dan CAAR tidak menunjukkan nilai yang signifikan selama periode uji. Hasil uji independent sample t-test juga menunjukan hasil yang tidak signifikan, yang berarti tidak terdapat perbedaan reaksi pasar saham antara sampel yang mendapatkan opini WTP dan sampel yang mendapatkan opini WTPBP. Kata kunci : Pengumuman opini auditor, Average Abnormal Return (AAR), Cumulative Average Abnormal Return (CAAR).

Skripsi




DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL.......................................................................................i HALAMAN PERSETUJUAN...................................................................... ii KATA PENGANTAR ..................................................................................iv ABSTRAKSI .............................................................................................. vii DAFTAR ISI.............................................................................................. viii DAFTAR TABEL....................................................................................... xii DAFTAR GRAFIK.................................................................................... xiii DAFTAR GAMBAR ..................................................................................xiv DAFTAR LAMPIRAN................................................................................xv BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang .......................................................................... 1 1.2 Rumusan Masalah ......................................................................4 1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................4 1.4 Manfaat Penelitian .....................................................................5 1.5 Sistematika Penulisan ...............................................................5 BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori.......................................................................... 7 2.1.1 Efisiensi Pasar Modal......................................................7 2.1.2 Konsep Pasar Modal Efisien ...........................................8 2.1.3 Implikasi Pasar Modal Efisien ......................................11

Skripsi




2.1.4 Laporan audit. ...............................................................12 2.1.5 Opini Auditor atas Laporan Keuangan .........................13 2.1.6 Dampak Pengumuman Opini Audtor Terhadap Return Saham ...............................................................17 2.1.7 Actual Return ................................................................18 2.1.8 Market Return ...............................................................19 2.1.9 Expected Return ............................................................20 2.1.10 Abnormal Return.........................................................22 2.1.11 Average Abnormal Return ..........................................24 2.1.12 Cumulative Average Abnormal Return .......................24 2.1.13 Event Study..................................................................25 2.2. Penelitian Sebelumnya ...........................................................25 2.3. Hipotesis dan Model Analisis .................................................26 2.3.1. Hipotesis Penelitian......................................................26 2.3.2. Model Analisis .............................................................27 2.4. Kerangka Konseptual ..............................................................28 BAB 3 METODOLOGI PENELITIAN 3.1. Pendekatan Penelitian ............................................................29 3.2. Identifikasi variabel ................................................................29 3.3. Definisi Operasional ...............................................................29 3.4. Jenis dan Sumber Data ............................................................30 3.5. Prosedur Pengumpulan Data ...................................................31

Skripsi




3.6. Prosedur Penentuan Sampel....................................................32 3.7. Teknis Analisis........................................................................33 BAB 4 HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1. Gambaran Umum Obyek Penelitian .......................................38 4.2. Deskripsi Hasil Penelitian .....................................................39 4.2.1. Pengumuman Opini Auditor ........................................39 4.2.2. Abnormal Return..........................................................42 4.3. Analisis Hasil Penelitian dan Pengujian Hipotesis .................47 4.3.1. Pengujian Nilai AAR dan CAAR untuk Sampel Yang Mendapatkan Opini WTP...................................48 4.3.2. Pengujian Nilai AAR dan CAAR untuk Sampel Yang Mendapatkan Opini Auditor WTPBP ................50 4.3.3. Pengujian Perbedaaan Nilai AAR dan CAAR Antara Sampel yang Mendapatkan Opini WTP dan WTPBP ........................................................................52 4.4. Pembahasan.............................................................................57 4.4.1. AAR dan CAAR Pada Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTP......................................................57 4.4.2. AAR dan CAAR Pada Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTPBP.................................................60

Skripsi




4.4.3. Perbedaan AAR dan CAAR antara Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTP dan WTPBP Di sekitar Tanggal Pengumuman Opini Auditor .........63 BAB 5 PENUTUP 5.1. Simpulan ........................................................................................67 5.2. Saran ...............................................................................................68 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN-LAMPIRAN

Skripsi




DAFTAR TABEL Tabel 4.1

Nama-Nama Perusahaan Obyek Penelitian .............................39

Tabel 4.2

Daftar Sampel, Jenis Opini Auditor, dan Tanggal Pengumuman..............................................................40

Tabel 4.3

Nilai Alpha dan Beta................................................................42

Tabel 4.4

Average Ri.t, Average E(Ri.t), dan Average ARi.t ...................44

Tabel 4.5

AAR, CAAR, dan t hitung selama periode uji untuk opini WTP .........................................................................................49

Tabel 4.6

AAR, CAAR, dan t hitung selama periode uji untuk opini WTPBP ....................................................................................51

Skripsi

Tabel 4.7

Hasil Levene’s Test pada AAR dan CAAR .............................53

Tabel 4.8

Hasil Independent Sample t-test untuk AAR ...........................54

Tabel 4.9

Hasil Independent Sampel t-test untuk CAAR ........................56




DAFTAR GRAFIK

Grafik 4.1

Pergerakan AAR pada Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTP..........................................................................57

Grafik 4.2

Pergerakan CAAR pada Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTP..........................................................................59

Grafik 4.3

Pergerakan AAR pada Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTPBP .....................................................................61

Grafik 4.4

Pergerakan CAAR pada Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTPBP .....................................................................62

Grafik 4.5

Pergerakan AAR Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTP dan WTPBP ..................................................................64

Grafik 4.6

Pergerakan CAAR Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTP dan WTPBP ..................................................................65

Skripsi




DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Periode Estimasi dan Periode uji untuk data harian...................... 22 Gambar 2.2 Kerangka Konseptual .................................................................... 28

Skripsi




DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1

: Contoh Opini Auditor Wajar Tanpa Pengecualian (WTP) dan Opini Wajar Tanpa Pengecualian dengan Bahasa Penjelas (WTPBP)

Lampiran 2

: Harga Saham (Pit), Actual Return (Rit), Market Return (Rmt), Expected Return (E(Rit)), Abnormal Return (ARit), Average abnormal Return (AAR) dan Cumulative Average Abnormal Return (CAAR) Tiap Sampel

Skripsi

Lampiran 3

: Hasil Uji Regresi

Lampiran 4

: Hasil Uji One Sample t-test

Lampiran 5

: Hasil Uji Independent Sample t-test




BAB 1 PENDAHULUAN

1.1

Latar Belakang Masalah Informasi yang relevan mengenai perusahaan baik informasi keuangan

maupun non-keuangan harus dikomunikasikan kepada semua pihak yang terkait dengan perusahaan seperti investor, kreditor, pemerintah, dan masyarakat. Informasi tersebut sangat penting bagi stakeholders dalam pembuatan keputusan ekonomi. Setiap informasi yang diungkapkan oleh perusahaan akan menimbulkan reaksi publik terhadap perusahaan tersebut. Reaksi yang diberikan dapat berbeda-beda tergantung dari informasi yang diungkapkan. Oleh karena itu relevansi dan reabilitas informasi yang diungkapkan merupakan hal yang penting yang dapat mempengaruhi reaksi publik. Kehandalan informasi membuat users percaya bahwa informasi yang disampaikan adalah informasi yang berkualitas yang dapat digunakan untuk pengambilan keputusan ekonomi. Dengan tujuan untuk meyakinkan stakeholders akan reliabilitas dan relevansi suatu informasi keuangan yang dihasilkan, perusahaan melakukan audit indepeneden atas laporan keuangan. Boynton & Kell (2002: 50) menyatakan bahwa tujuan utama audit atas laporan keuangan bukan untuk menciptakan informasi baru melainkan untuk menambah keandalan laporan keuangan yang telah disusun oleh manajemen. Audit atas laporan keuangan dapat meningkatkan kredibilitas informasi akuntansi

Skripsi




dengan cara menekan risiko informasi sehingga para pengguna informasi dapat yakin bahwa informasi akuntansi yang mereka gunakan telah bebas dari information risk yang mungkin terjadi. Laporan audit yang di dalamnya terdapat opini auditor adalah hasil akhir dari proses pengumpulan dan evaluasi bukti untuk menguji asersi manajemen terhadap laporan keuangan (Messier, dkk, 2006:49). Opini auditor yang terdapat dalam laporan keuangan auditan perusahaan dapat memberikan nilai lebih bagi users karena opini tersebut memastikan kewajaran laporan keuangan, sehingga dapat meningkatkan persepsi investor terhadap harga saham perusahaan yang bersangkutan. Ada 5 tipe opini yang umum digunakan di Indonesia. Secara tingkatan dua opini terbaik adalah opini wajar tanpa pengecualian dan opini wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas. Opini wajar tanpa pengecualian diberikan kepada perusahaan ketika laporan keuangannya telah wajar dan bebas dari kesalahan yang material. Opini wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas sama dengan opini wajar tanpa pengecualian hanya ditambah paragraf penjelas untuk menekankan hal-hal yang perlu diketahui users. Telah muncul beberapa penelitian yang dilakukan sehubungan dengan hal ini tapi kesimpulan yang diperoleh masih tidak konsisten dan kontradiktif. Beberapa penelitian tersebut dilakukan dengan pendekatan pasar maupun studi eksperimental. Penelitian mengenai reaksi harga saham terhadap publikasi laporan audit di Yordania yang dilakukan oleh Al-Thuneibat, et al (2008) mencari nilai dari proses audit yang terangkum dalam laporan audit sebagai informasi yang relevan dan berpengaruh

Skripsi




terhadap proses pengembilan keputusan investasi. Kesimpulan yang didapat adalah bahwa tidak ada pengaruh dari opini auditor qualified terhadap share price dan return saham pada tanggal pengumuman. Firth (1980), Guillamon (2003), serta Lin et al (2003) menyatakan bahwa opini auditor merupakan informasi yang mempunyai pengaruh yang signifikan, baik pengaruh yang negatif maupun positif. Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Ameen et al (1994) dan Chen et al (2000) menyatakan bahwa tidak ada pengaruh yang diberikan oleh opini auditor. Dari beberapa teori dan penelitian yang telah dilakukan sebelumnya, maka penelitian ini mencoba untuk meneliti pengaruh dari opini auditor terhadap harga saham yang diaplikasikan pada pasar dan lingkungan yang berbeda, yaitu pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Index LQ 45, yaitu perusahaan dengan saham yang likuid, yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang setiap 6 bulan sekali dievaluasi berdasarkan tingkat likuiditas. Motivasi penelitian ini adalah untuk melihat apakah opini auditor merupakan informasi yang dapat mempengaruhi persepsi investor yang tergambar oleh reaksi pasar saham. Opini wajar tanpa pengecualian dan opini wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas digunakan dalam penelitian ini untuk melihat perbedaan reaksi pasar dari opini audit terbaik dan terbaik kedua setelahnya. Opini audit yang berbeda apakah memberikan reaksi yang berbeda kepada pasar. Reaksi pasar diketahui dengan melihat adanya average abnormal return (AAR) dan cumulative average abnormal return (CAAR) dari saham-saham perusahaan pada beberapa hari sebelum, pada saat, dan beberapa hari setelah tanggal pengumuman opini auditor kepada publik yang dilakukan oleh Bursa Efek Indonesia.

Skripsi




1.2

Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah di atas, maka permasalahan yang timbul

adalah : 1. Apakah terdapat reaksi pasar melalui AAR dan CAAR terhadap pengumuman opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas pada perusahaan yang tergolong LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2007? 2. Apakah terdapat perbedaan reaksi pasar harian pada opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas pada perusahaan yang tergolong LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2007

1.3

Tujuan Penulisan Tujuan dari penelitian yang dilakukan adalah :

1. Untuk mengetahui reaksi pasar terhadap pengumuman opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas pada perusahaan go public yang tergolong LQ 45 periode tahun 2006 – 2007 yang dilihat dari adanya average abnormal return dan cumulative average abnormal return yang bermakna di sekitar tanggal pengumuman opini auditor. 2. Untuk melihat apakah ada perbedaan reaksi saham harian pada opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas yang pada perusahaan yang tergolong LQ 45 periode tahun 2006-2007.

Skripsi




1.4

Manfaat Penulisan Manfaat yang dapat diperoleh dari penelitian ini adalah : 1. Mengetahui reaksi pasar yang diberikan oleh pengumuman opini auditor wajat tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas di pasar modal Indonesia. 2. Sebagai bahan pertimbangan bagi para investor dalam mengambil keputusan untuk melakukan investasi pada perusahaan go public. 3. Sebagai bahan referensi untuk penelitian selanjutnya pada bidang yang sama atau relevan.

1.5.

Sistematika Penulisan Bab 1 : Pendahuluan Berisi tentang latar belakang dan motivasi dilakukannya penelitian ini serta rumusan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian, dan sistematika penulisan skripsi. Bab 2 : Tinjauan Pustaka Menjelaskan landasan teori yang berkaitan dengan masalah yang dibahas, yaitu informasi tentang pasar modal, efisiensi pasar modal, opini auditor dan event study. Pada bab ini disertakan pula tinjauan penelitian yang telah dilakukan sebelumnya dan penguraian persamaan dan perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya,

hipotesis, dan kerangka

pemikiran skripsi.

Skripsi




Bab 3 : Metode Penelitian Menjelaskan secara rinci tentang identifikasi variabel penelitian, jenis, dan sumber data, prosedur pengumpulan data dan penentuan sampel, serta penjelasan tentang langkah-langkah dalam teknik analisis data yang dikumpulkan. Bab 4 : Hasil dan Pembahasan Bab ini menjelaskan tentang Bursa Efek Indonesia, deskripsi hasil penelitian, pembuktian hipotesis, dan pembahasannya. Bab 5 : Kesimpulan dan Saran Bab ini meliputi tentang kesimpulan dari hasil analisis penelitian, serta saran-saran yang diperlukan sebagai masukan untuk penelitian selanjutnya.

Skripsi




BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA

2.1.

Landasan Teori

2.1.1

Efisiensi Pasar Modal Hasil penelitian yang dilakukan oleh Maurice Kendall (1953) yang dikutip

oleh Bodie (2004) menyatakan bahwa pola saham tidak dapat diprediksi (unpredictable) karena bergerak secara acak (random walk). Pergerakan harga saham yang acak berarti bahwa fluktuasi harga saham tergantung pada informasi baru yang akan diterima. Munculnya suatu informasi baru akan membuat pasar mencapai harga keseimbangan yang baru. Hal ini dapat terjadi karena informasi baru tersebut dapat mengandung isyarat positif maupun isyarat negatif yang akan mempengaruhi keputusan investor dalam menjual ataupun membeli saham. Akan tetapi, infomasi baru tersbut tidak diketahui waktu penerimaan dan isi kandungannya, sehingga harga saham bersifat unpredictable. Menurut Samsul (2006:269), harga saham di pasar bukan saja dipengaruhi oleh psikologi masa investor, serta isyarat positif atau negative yang terkandung dalam informasi, tetapi juga oleh hasil analisis investor. Harga saham di pasar merupakan harga konsensus di antara para investor. Rentang harga pasar yang lebar mengindikasikan bahwa pasar tidak mencerminkan semua informasi yag diperoleh

Skripsi




investor atau dengan kata lain pasar tidak efisien. Sebaliknya, pada pasar efisien flutuasi harga sangat tipis Menurut Fama (1970) yang dikutip oleh Jogiyanto (2003:382), “suatu pasar dikatakan efisien jika harga sekuritas mencerminkan secara penuh semua informasi yang tersedia”. Pada pasar yang efisien seolah-olah semua pihak mengamati informasi relevan yang tersedia sehingga pasar dengan cepat menyerap informasi dan mengevaluasi harga sekuritas serta menyesuaikannya menjadi harga keseimbangan yang baru. Sedangkan pada pasar yang tidak efisien kecepatan penyerapan informasi cenderung lama dan berlarut-larut. Harga sekuritas tidak sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia sehingga pada proses penyesuaian harga terdapat celah yang dapat digunakan oleh sekelompok investor yang mendapatkan informasi tersebut untuk mendapatkan abnormal return. Ciri dari pasar yang tidak efisien adalah terprediksinya harga pergerakan harga sekuritas.

2.1.2

Konsep Pasar Modal Efisien Pengertian pasar efisien menurut Jones (2000:311), “An efficient market is

defined as one in which the prices of all securities quickly and fully reflect all available information “. Dari definisi tersebut dapat disimpulkan bahwa pasar dikatakan efisien jika harga sekuritas mencerminkan secara penuh semua informasi yang tersedia. Harga sekuritas akan segera menyesuaikan diri dengan munculnya

Skripsi




suatu informasi baru yang relevan. Pasar efisien dapat terjadi apabila terpenuhinya kondisi berikut : 1. Banyak investor yang rasional dan bertujuan memaksimalkan keuntungan dengan berpartisipasi secara aktif di pasar dengan melakukan analisis, penilaian dan memperdagangkan saham. Semua investor tersebut adalah price taker. Jika hanya ada satu atau sekelompok partisipan yang aktif maka hal ini tidak mencerminkan harga saham yang sesungguhnya. 2. Informasi mudah didapat dan tersedia secara luas bagi semua investor di pasar modal secara bersamaan. 3. Informasi tersebar secara acak dan tidak tergantung atau dipengaruhi informasi yang lain. 4. Informasi menyesuaikan harga saham dengan cepat untuk merefleksikan dampak adanya informasi baru. Pada pasar efisien harga sekuritas telah mencerminkan semua informasi yang tersedia atau dengan kata lain semua investor telah mendapatkan dan mengamati informasi publik yang ada. Munculnya informasi yang mempengaruhi harga sekuritas juga acak dan tidak terprediksi. Oleh karenanya, informasi tersebut secara independen dan acak akan mengevaluasi harga sekuritas dan melakukan penyesuaian berdasarkan informasi yang diterima oleh investor untuk membuat harga keseimbangan yang baru. Tidak terprediksinya pergerakan harga sekuritas inilah yang menjadi ciri pasar efisien.

Skripsi




Menurut Bodie et al (2004) ada 3 versi dari hipotesis pasar efisien (EMH), yaitu : 1. Efisiensi pasar bentuk lemah (Weak Form) Hipotesis ini mengatakan bahwa harga sekuritas saat ini telah mencerminkan semua informasi historis atau informasi yang dapat diperoleh data perdagangan seperti harga saham dan volume perdagangan di masa lalu. Informasi historis seperti itu telah tersedia secara umum di publik dan diketahui oleh semua investor. Jika informasi tersebut memiliki nilai lebih yang dapat digunakan oleh para investor, maka semua investor akan dapat mempelajari nilai yang terkandung di dalamnya sehingga informasi tersebut tidak dapat digunakan oleh investor untuk mendapatkan abnormal return. 2. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat (Semistrong Form) Hipotesis ini mengatakan bahwa semua informasi yang relevan tentang perusahaan yang dipublikasikan telah tercermin sepenuhnya di dalam harga sekuritas saat ini, sebagai tambahan dari informasi masa lalu. Informasi yang dipublikasikan berhubungan dengan prospek perusahaan seperti kualitas manajemen, komposisi neraca, praktek akuntansi, dan peramalan pendapatan. Investor tidak akan bisa mendapatkan abnormal return apabila bergantung hanya pada informasi yang dipublikasikan karena informasi tersebut berasal dari sumber publik yang juga telah diketahui oleh semua investor.

Skripsi




3. Efisiensi pasar bentuk kuat (Strong Form) Hipotesis ini mengatakan bahwa harga sekuritas saat ini selain mencerminkan informasi yang dipublikasikan juga mencerminkan semua informasi yang tidak dipublikasikan atau informasi yang berasal dari internal perusahaan. Hanya sedikit pihak yang mau mempercayai informasi internal yang masih belum jelas dan memanfaatkannya untuk mendapatkan abnormal return karena banyak peraturan perdagangan yang menjaga agar informasi internal tidak bocor keluar perusahaan sebelum saat publikasi. Ketiga bentuk pasar efisien saling berhubungan satu dengan yang lain. Hubungan ketiganya berupa tingkatan kumulatif, dimana bentuk lemah merupakan bagian dari bentuk setengah kuat dan bentuk setengah kuat merupakan bagian dari bentuk kuat. Tingkat kumulatif ini mempunyai implikasi bahwa pasar efisien bentuk setengah kuat juga merupakan pasar efisien bentuk lemah dan pasar efisien bentuk kuat juga merupakan pasar efisien bentuk setengah kuat dan pasar efisien bentuk lemah. Tetapi implikasi ini tidak berlaku sebaliknya.

2.1.3

Implikasi Pasar Modal Efisien Di dalam pasar modal investor membutuhkan informasi yang dapat digunakan

sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan. Informasi dikatakan memiliki nilai apabila informasi tersebut mampu mendorong investor untuk menjual atau membeli saham yang berakibat pada naik turunnya harga saham. Pada dasarnya terdapat tiga

Skripsi




jenis informasi yang perlu diketahui investor (Husnan, 2003 : 166). Pertama, informasi fundamental yang terkait dengan kondisi umum industri sejenis serta faktor-faktor yang mempengaruhi kondisi dan prospek perusahaan di masa depan. Kedua, informasi yang berhubungan dengan faktor-faktor yang mencerminkan kondisi perdangangan efek seperti fluktuasi harga saham, volume perdagangan, IHSG dan sebagainya. Ketiga, informasi mengenai keadaan perekonomian politik dan keamanan yang dapat mempengaruhi prospek perusahaan. Setelah mendapatkan informasi, investor cenderung melakukan analisis sebelum melakukan keputusan jual atau beli saham, atau sebagai usaha untuk mendapatkan abnormal return. Analisis yang umum digunakan adalah analisis tekhnikal dan analisis fundamental. Informasi historis yang ada pada hipotesis pasar efisien bentuk lemah digunakan dalam analisis teknikal yang melihat pola yang dapat diprediksi dari pergerakan harga saham. Analisis fundamental pada dasarnya adalah analisis saham yang dilakukan dengan mengestimasi nilai intrinsik saham berdasarkan informasi fundamental yang telah dipublikasikan untuk menentukan keputusan membeli dan menjual saham.

2.1.4

Laporan auditor Laporan audit adalah media formal yang digunakan oleh auditor dalam

mengkomunikasikan hasil proses audit yang telah dilakukan kepada pihak yang berkepentingan. Laporan audit yang umum digunakan adalah laporan audit standar, yaitu laporan audit yang mencantumkan opini pendapat wajar tanpa pengecualian

Skripsi




yang menyatakan bahwa laporan keuangan telah menyajikan secara wajar, dalam semua hal yang material, sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum. Laporan auditor standar terdiri dari paragraf pendahuluan yang isinya adalah pembedaan tanggung jawab manajemen dan tanggung jawab auditor, paragraf ruang lingkup yang isinya adalah penguraian sifat dan ruang lingkup dan paragraf pendapat yang isinya adalah opini audit yang diberikan auditor kepada auditee (entitas yang diaudit). Auditor akan menggunakan laporan jenis ini selama tidak ada penyimpangan yang harus dicantumkan dalam laporannya. Apabila ada beberapa kondisi atau penyimpangan yang harus dilaporkan, maka auditor akan memberikan laporan selain laporan auditor standar, yang mencantumkan opini selain opini wajar tanpa pengecualian.

2.1.5

Opini auditor atas laporan keuangan Ada beberapa opini auditor, yaitu : 1. Pendapat Wajar Tanpa Pengecualian (Unqualified Opinion) Opini ini menyatakan bahwa laporan keuangan menyajikan secara wajar, dalam semua hal yang material, posisi keuangan, hasil uaha, dan arus kas entitas, sesuai dengan pinsip akuntansi yang berlaku umum di Indonesia. Laporan audit dengan pendapat wajar tanpa pengecualian diterbitkan oleh auditor jika kondisi berikut terpenuhi :

Skripsi




a

Semua laporan keuangan, yaitu neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan ekuitas, laporan arus kas, dan catatan atas laporan keuangan terdapat dalam laporan keuangan.

b

Dalam pelaksanaan perikatan, seluruh standar umum dapat dipenuhi oleh auditor.

c

Bukti cukup dapat dikumpulkan oleh auditor dan auditor telah melaksanakan perikatan sedemikian rupa sehingga memungkinkannya untuk melaksanakan tiga stándar pekerjaan lapangan.

d

Laporan keuangan disajikan sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum di Indonesia. Hal ini juga berarti bahwa pengungkapan telah dilakukan secara memadai dalam laporan keuangan.

e

Tidak ada keadaan yang mengharuskan auditor untuk menambahkan paragraf penjelas atau memodifikasi kata-kata dalam laporan audit.

2. Pendapat

Wajar

Tanpa

Pengecualian

Dengan

Bahasa

Penjelas

(Unqualified Opinion with Explanatory Paragraph) Opini ini diberikan apabila terdapat beberapa kondisi yang mengharuskan audior menggunakan bahasa penjelas dalam laporan stándar, tetapi secara keseluruhan pendapat yang diberikan tetap pendapat wajar tanpa pengecualian karena laporan keuangan telah menyajikan secara wajar sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum. Keadaan yang

Skripsi




menjadi penyebab utama ditambahkannya suatu paragraf penjelasan dalam laporan audit stándar adalah a

Ketidakkonsistenan penerapan prinsip akuntansi yang digunakan oleh perusahaan.

b

Keraguan besar tentang kelangsungan hidup entitas.

c

Apabila kepatuhan pada praktek akuntansi yang berlaku umum akan menghasilkan laporan yang menyesatkan, maka diperbolehkan adanya penyimpangan dari prinsip akuntansi yang ditetapkan secara formal oleh badan yang berwenang.

d

Penekanan atas suatu hal yang dalam beberapa keadaan auditor perlu untuk memberikan penjelasan. Contohnya : adanya transaksi dengan pihak yang punya hubungan istimewa, perusahaan adalah bagian dari entitas yang lebih besar, dll.

e

Pendapat auditor sebagian didasarkan atas laporan auditor independen lain.

3. Pendapat Wajar Dengan Pengecualian (Qualified Opinion) Opini ini menyatakan bahwa kecuali untuk dampak dari hal-hal yang berkaitan dengan pengecualian tersebut, laporan keuangan menyajikan secara wajar sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum. Pendapat wajar dengan pengecualian dinyatakan dengan keadaan : a

Auditor tidak mampu mendapatkan bukti yang kompeten yang cukup berkenaan dengan satu atau lebih asersi manajemen atau disebut juga

Skripsi




pembatasan lingkup, sehingga tidak memiliki dasar yang memadai untuk memberikan pendapat wajar tanpa pengecualian atas laporan keuangan secara keseluruhan. Auditor akan memberikan pendapat wajar dengan pengecualian kecuali dampak hal ini sangat material. b

Laporan standar mengandung penyimpangan dari prinsip akuntansi yang berlaku umum. Penyimpangan ini dapat berupa ketidaktepatan penerapan prinsip akuntansi, estimasi akuntansi yang tidak masuk akal dan kegagalan untuk membuat pengungkapan yang diwajibkan oleh prinsip akuntansi yang berlaku umum. Auditor akan memberikan pendapat wajar dengan pengecualian kecuali dampak hal tersebut sangat material.

4. Pendapat Tidak Wajar (Adverse Opinion) Opini ini menyatakan bahwa laporan keuangan tidak menyajikan secara wajar posisi keuangan, hasil operasi usaha, dan arus kas entitas, sesui dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum. Opini ini diberikan apabila di laporan keungan auditee terdapat penyimpangan dari prinsip akuntansi yang berlaku umum yang dampaknya sangat material. Jika laporan keuangan diberi opini tidak wajar, maka informasi yang disajikan oleh klien dalam laporan keuangan sama sekali tidak dapat dipercaya, sehingga tidak dapat digunakan oleh pengguna informasi keuangan untuk pengambilan keputusan.

Skripsi




5. Pendapat Tidak Memberikan Pendapat (Disclaimer of Opinion) Opini ini menyatakan bahwa auditor tidak memberikan pendapat atas laporan keuangan. Kondisi yang menyebabkan dikeluarkannya opini ini adalah : a

Pembatasan yang luar biasa sifatnya terhadap lingkup audit dimana auditor tidak cukup memperoleh bukti mengenai kewajaran laporan keuangan sehingga auditor tidak mampu memberikan pendapat.

b

Auditor tdak independen dalam hubungannya dengan klien.

Perbedaan antara adverse opinión dengan disclaimer opinión adalah bahwa pendapat tidak wajar (adverse) diberikan dalam keadaan auditor mengetahui adanya ketidakwajaran laporan keuangan klien, namun auditor tidak dibatasi ruang lingkup pemeriksaannya, sehingga auditor dapat mengumpulkan bukti yang kompeten yang cukup untuk mendukung pendapatnya tersebut. Sedangkan auditor menyatakan tidak memberikan pendapat (disclaimer) karena auditor tidak cukup memperoleh bukti mengenai kewajaran laporan keuangan atau karena tidak independent hubungannya dengan klien.

2.1.6

Dampak Pengumuman Opini Auditor Terhadap Return Saham Berdasarkan penelitian experimental-based yang dilakukan oleh Firth (1980)

mendapatkan kesimpulan bahwa beberapa pengecualian dari qualified opinion seperti keraguan akan valuasi aktiva sangat mempengaruhi keputusan peminjaman oleh bank

Skripsi




dan analis kredit. Houghton (1983) menyatakan bahwa tidak ada perbedaan yang diberikan dari tiap tipe opini audit terhadap suatu keputusan, tetapi ada tidaknya opini audit mempengaruhi proses pembuatannya. Hal yang serupa juga telah dibuktikan dari hasil survei yang dilakukan Guillamon (2003) terhadap keputusan investasi yang dilakukan oleh dealer dan perusahaan broker juga keputusan pemberian kredit oleh kreditor. Opini auditor dianggap sebagai sumber informasi yang berguna dalam membuat keputusan ekonomi. Opini auditor yang dianggap sebagai salah satu informasi fundamental yang menjamin tentang kualitas praktek akuntansi dan kredibilitas perusahaan serta salah satu acuan kelangsungan hidup perusahaan. Opini ini menjamin bahwa laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan telah wajar dan dapat dipercaya. Di dalam informasi ini terkandung isyarat yang memungkinkan investor mengambil tindakan menjual atau membeli saham. Apabila informasi ini dianggap menguntungkan oleh investor, maka investor akan membeli saham dan harga naik. Untuk melihat nilai dari pengumuman sebuah informasi dan dampaknya pada pasar saham, dilihat apakah ada AAR dan CAAR yang bermakna di sekitar tanggal pengumuman informasi tersebut.

2.1.7

Actual Return Actual Return adalah pendapatan saham sesungguhnya yang diterima oleh

investor. Pendapatan aktual dihitung berdasarkan nilai historis. Pendapatan aktual berguna sebagai dasar penentuan pendapatan yang diharapkan. Pendapatan aktual dinyatakan oleh dalam persamaan sebagai berikut :

Skripsi




Rit =

Pit − Pi ( t −1) Pi (t −1)

+ Dt

Keterangan : Rit

= Pendapatan aktual saham i periode t

Pit

= Harga saham i periode t

Pi(t-1)

= Harga saham i periode t-1

Dt

= Dividen periode t Penelitian ini hanya khusus melihat kenaikan atau penurunan harga saham

pada suatu periode, maka dividen pada rumus di atas dihilangkan. Sehingga rumus untuk menghitung pendapatan aktual akan menjadi :

Rit =

2.1.8

Pit − Pi (t −1) (2.1)

Pi (t −1)

Market Return Indeks pasar saham merupakan cerminan dari perilaku investasi perdagangan

saham dari seluruh investor yang ada pada pasar saham kepada masyarakat luas. Indeks pasar saham memiliki fungsi mulai dari patokan dalam pergerakan saham, mengevaluasi suatu kinerja perusahaan, hingga indikasi suatu return pasar (market return). Return pasar saham dalam penelitian ini menggunakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Rumus perhitungan return pasar saham :

Skripsi




Rmt =

IHSGt − IHSGt −1 IHSGt −1

(2.2)

Keterangan : Rmt

= Pendapatan aktual periode t

IHSGt

= Indeks harga saham gabungan t

IHSGt-1

= Indeks harga saham gabungan t-1

2.1.9

Expected Return Expected return adalah pendapatan saham yang diharapkan akan diperoleh

investor di masa mendatang. Berbeda dengan pendapatan aktual yang sifatnya sudah terjadi, pendapatan yang diharapkan sifatnya belum terjadi. Pendapatan yang diharapkan sangat penting jika dibandingkan dengan pendapatan aktual karena merupakan pendapatan yang diharapkan dari investasi yang akan dilakukan. Pendapatan yang diharapkan dihitung dengan menggunkan market model formula sebagai berikut :

E ( Rit ) = α i + β i ( Rmt ) + ei Keterangan : E(Rit) = Expected return saham i periode t

Skripsi

α

= konstanta saham i

β

= Risiko sistematis saham

Rmt

= Pendapatan pasar saham periode t




e

= kesalahn residu saham i periode t

Diasumsikan,

kesalahan

residu

0,

sehingga

diperoleh

persamaan

untuk

mengestimasikan pendapatan saham yang diharapkan sebagai berikut:

E ( Rit ) = α i + βi ( Rmt )

(2.3)

Dalam penelitian ini, αi dan βi diestimasikan dengan meregresikan pendapatan saham i dan pendapatan pasar pada periode estimasi. Periode estimasi (estimation period) merupakan periode yang digunakan untuk estimasi parameter dari garis regresi untuk estimasi pendapatan yang diharapkan. Pada penelitian ini periode estimasi yang digunakan adalah 100 hari sebelum tanggal awal periode uji. Periode uji terdiri dari 7 hari sebelum dan sesudah tanggal pengumuman laporan keuangan oleh Bursa Efek Indonesia, yaitu 15 hari (termasuk hari ke-0). Periode estimasi dan periode uji dapat dilihat pada gambar berikut ini.

Skripsi




Gambar 2.1 Periode Estimasi dan Periode uji untuk data harian

T= -107

T=-7

T=0

T=+7

Sumber : Data Internal

Pemilihan periode ini karena opini audit marupakan informasi yang membutuhkan waktu untuk mempengaruhi investor, tidak seperti pengumuman laba atau dividen yang dengan cepat langsung diketahui pengaruhnya. Umumnya periode uji juga melibatkan hari sebelum tanggal peristiwa untuk mengetahui apakah terjadi kebocoran informasi. Periode uji sebagai periode pengamatan merupakan periode yang akan dihitung nilai abnormal return-nya.

2.1.10 Abnormal Return Abnormal return adalah selisih antara pendapatan saham aktual (Actual Return) dengan pendapatan yang diharapkan (Expected Return) pada masing-masing saham. Dalam menganalisis pasar yang efisien secara informasi dipergunakan

Skripsi




abnormal return sebagai tolak ukur. Hal ini didasarkan pada sifat investor yang selalu berfikir rasional dan memegang prinsip incremental benefit, yakni berdasar perilakunya terhadap risiko, investor mempertimbangkan berinvestasi pada suatu sekuritas sejauh sekuritas tersebut dapat memberi keuntungan di atas keuntungan rata-rata setelah memperhitungkan tingkat risiko yang ditanggung. Perhitungan abnormal return adalah sebagai berikut :

ARit = Rit – E(Rit)

(2.4)

Keterangan : ARit

= Abnormal return sample ke-1 pada hari t

Rit

= Actual return yang terjadi untuk sample ke-1 pada hari t

E(Rit) = Expected return sample ke-1 pada hari t Abnormal return yang positif menunjukkan bahwa tingkat hasil saham yang diperoleh lebih besar dari tingkat keuntungan yang diharapkan. Abnormal return yang negatif menunjukkan tingkat hasil saham yang diperoleh lebih kecil dari tingkat keuntungan yang diharapkan. Tidak ada abnormal return menunjukkan bahwa tingkat hasil saham yang diperoleh sama dengan tingkat keuntungan yang diharapkan.

2.1.11 Average Abnormal Return Average abnormal return (AAR) merupakan nilai rata-rata dari abnormal return. Rumus yang digunakan adalah

Skripsi




k

AAR =

∑ AR

it

i =1

(2.5)

k

Keterangan : AARt = Rata-rata abnormal return pada hari t AR it = Abnormal return untuk sample ke-1 pada hari ke t k

= jumlah sample yang dipengaruhi oleh pengumuman peristiwa

2.1.12 Cumulative Average Abnormal Return Cumulative average abnormal return (CAAR) merupakan nilai kumulatif dari rata-rata abnormal return. CAAR diperhitungkan untuk menemukan total pengaruh dari opini auditor WTP dan WTPBP selama periode di sekitar pengumuman laporan audit. Rumus yang digunakan adalah

CAARt = ∑ AARt

(2.6)

Keterangan : CAARt

= Akumulasi rata-rata abnormal return pada hari ke- t

AARt

= Average abnormal return pada hari ke- t

2.1.13 Event Study Jogiyanto (2003 : 392) mendefinisikan event study sebagai studi peristiwa yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Event study dapat digunakan untuk

Skripsi




menguji kandungan informasi dari suatu pengumuman. Pengujian ini dimaksudkan untuk melihat reaksi dari suatu pengumuman. Jika pengumuman mengandung informasi diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas yang bersangkutan. Reaksi ini dapat diukur dengan menggunakan return sebagai nilai perubahan harga atau dengan menggunakan abnormal return. Jika menggunakan abnormal return maka dapat dikatakan bahwa suatu pengumuman yang mempunyai kandungan informasi akan memberikan abnormal return kepada pasar.

2.2

Penelitian Sebelumnya Penelitian sebelumnya telah dilakukan oleh Ali A. Al-Thuneibat, et al (2008)

dengan judul “ The effect of qualified auditor’s opinion on share price : evidence from Jordan “. Al-Thuneibat, et al meneliti tentang pengaruh opini auditor qualified terhadap harga saham dan tingkat pengembalian di Yordania untuk perusahaan – perusahaan yang terdaftar di Amman Stock Exchange (ASE) dalam periode tahun 2000-2005. Mereka melihat reaksi pasar dengan dengan menggunakaan periode pengujian 7 hari sebelum dan 7 hari sesudah tanggal pengumuman opini auditor. Kesimpulan dari penelitian ini menunjukkan bahwa tidak ada pengaruh yang signifikan dari opini auditor qualified yang diberikan oleh auditor independen terhadap harga saham yang mencerminkan reaksi investor selama periode pengujian. Al-Thuneibat menyimpulkan bahwa pembaca laporan audit tidak mengerti makna atau tidak menghargai nilai yang terkandung dari informasi laporan audit tersebut.

Skripsi




Persamaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah penggunakan variabel opini auditor sebagai informasi pemicu terhadap reaksi saham, penggunaan event study sebagai metode penelitian yang mengarah pada pengujian terhadap average abnormal return dan cumulative average abnormal return dengan menggunakan uji t selama periode uji. Sedangkan perbedaan dengan penelitian sebelumnya adalah penelitian ini tidak mengkhususkan opini audit qualified sebagai variabel tetapi opini auditor wajar tanpa pengecualian (unqualified) dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas (unqualified with explanatory paragraph) pada perusahaan-perusahaan yang tergolong LQ 45 selama periode tahun 2006-2007. Di dalam penelitian ini juga dilihat perbedaan reaksi pasar harian yang diuji dengan independent sample t-test, dari opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengeculian dengan bahasa penjelas pada perusahaan-perusahaan tersebut.

2.3

Hipotesis dan Model analisis

2.3.1

Hipotesis Penelitian Berdasarkan rumusan masalah, tujuan penelitian, dan landasan teori maka

penelitian diperoleh hipotesis sebagai berikut : 1. Terdapat reaksi pasar yang signifikan di sekitar tanggal pengumuman opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas pada perusahaan-perusahaan yang tergolong LQ-45 periode tahun 20062007.

Skripsi




2. Terdapat perbedaan reaksi pasar harian yang signifikan di antara opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa engecualian dengan bahasa penjelas pada perusahaan-perusahaan yang tergolong LQ 45 periode tahun 2006-2007.

2.3.2

Model Analisis Skripsi ini menggunakan pendekatan event study untuk menganalisa ada

tidaknya reaksi pasar disekitar tanggal pengumuman opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas yang diperoleh perusahaan dari auditor independen. Reaksi pasar ditunjukkan dengan ada tidaknya average abnormal return dan cumulative average abnormal return yang bermakna di sekitar tanggal pengumuman opini auditor tersebut. Pembuktian ada tidaknya reaksi pasar tersebut tersebut dilakukan dengan menggunakan analisa uji t. Lalu dari kedua opini auditor tersebut, dilakukan independent sample t-test untuk melihat apakah ada perbedaan reaksi pasar harian yang signifikan yang diberikan oleh masing-masing opini auditor WTP dan WTPBP.

Skripsi




2.4

Kerangka Konseptual Gambar 2.2 Kerangka Konseptual

PENGUMUMAN OPINI AUDITOR

WTP

WTPBP

REAKSI INVESTOR

REAKSI INVESTOR

POSITIF

NEGATIF

POSITIF

NEGATIF

MEMBELI SAHAM

MENJUAL SAHAM

MEMBELI SAHAM

MENJUAL SAHAM

AAR

AAR

CAAR

CAAR

UJI PERBEDAAN

ADA / TIDAK PERBEDAAN REAKSI SAHAM HARIAN

Sumber : Internal

Skripsi




BAB 3 METODOLOGI PENELITIAN

3.1. Pendekatan Penelitian Penelitian ini menggunakan pendekatan event study, untuk mencoba melihat reaksi pasar terhadap munculnya pengumuman suatu informasi baru pada perusahaan yang berbasis LQ 45. Pendekatan event study menganalisis tingkat return, yaitu average abnormal return dan cumulative average abnormal return dari saham perusahaan untuk menguji dampak dari suatu event terhadap pasar.

3.2. Identifikasi Variabel Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Pendapatan abnormal rata-rata (Average Abnormal Return) 2. Pendapatan abnormal rata-rata kumulatif (Cumulative Average Abnormal Return)

3.3. Definisi Operasional Untuk menghindari ketidakjelasan makna variabel-variabel yang dianalisis dalam penelitian ini, maka diberikan definisi operasional sebagai berikut :

Skripsi




1. Average abnormal return (AAR) Merupakan rata-rata dari abnormal return seluruh saham harian yaitu rata-rata selisih dari pendapatan aktual saham dengan saham yang diharapkan selama periode uji. Rumus perhitungan AAR merujuk pada persamaan 2.5. 2. Cumulative average abnormal return (CAAR) Merupakan penjumlahan average abnormal return seluruh sampel sampai hari ke-t dalam suatu periode uji. Rumus perhitungan CAAR merujuk pada persamaan 2.6.

3.4. Jenis dan Sumber Data Jenis dan sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif yang meliputi : 1. Daftar emiten go public yang terdaftar di BEI yang masuk ke dalam saham-saham LQ 45 tahun 2006 dan 2007. Data diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan situs BEJ (www.jsx.co.id). 2. Tanggal publikasi laporan keuangan setiap perusahaan yang terdaftar di BEI pada periode tahun 2006-2007. Data diperoleh melalui Pusat Referensi Pasar Modal di BEI. Penggunaan tanggal publikasi dikarenakan investor baru mengetahui opini auditor atas laporan keuangan bila laporan keuangan tersebut telah dipublikasikan oleh BEJ. Dalam penelitian ini, tanggal publikasi yang dimaksud adalah tanggal penyampaian laporan keuangan. Hal ini disebakan hal ini disebabkan tanggal

Skripsi




tersebut hanya berselang 1-2 hari saja dari tanggal publikasi laporan keuangan oleh Bapepam, sedangkan tanggal publikasi sendiri tidak didokumentasikan oleh pihak Bapepam. 3. Harga saham (Closing price) selama periode estimasi dan periode uji yaitu seratus tujuh hari sebelum, pada saat, dan tujuh hari sesudah tanggal publikasi laporan keuangan perusahaan yang terdaftar di BEJ periode tahun 2006-2007. Data diperoleh dari yahoofinance. Penggunaan closing price dimaksudkan untuk menghindari fluktuasi harga saham yang berasal dari transaksi sepanjang hari tersebut. Penggunaan tujuh hari sebelum, pada saat, dan tujuh hari sesudah tanggal publikasi didasarkan untuk melihat reaksi investor dari publikasi dan antisipasi publikasi laporan keuangan auditan. 4. Indeks Pasar yang diwakili oleh IHSG (closing price) selama periode estimasi dan periode uji. Data diperoleh dari salah satu perusahaan sekuritas di Surabaya dan dari situs www.yahoofinance.com

3.5. Prosedur Pengumpulan Data Prosedur pengumpulan data yang digunakan untuk penelitian ini menggunakan 2 cara, yaitu : 1. Pencarian data di internet Memanfaatkan situs di internet untuk menemukan data yang digunakan di penelitian, artikel, jurnal dan informasi yang berhubungan dengan penelitian

Skripsi




untuk memperkuat landasan teori. Situs-situs yang digunakan antara lain situs resmi Bursa Efek Indonesia, www.jsx.co.id dan www.yahoofinance.com 2. Penelitian kepustakaan Kegiatan yang dilakukan dalam penelitian kepustakaan ini adalah melakukan kajian pada sumber bacaan dan berbagai penelitian terdahulu untuk mengetahui kaitan antara penelitian ini dengan penelitian sebelumnya. Data tersebut diperlukan untuk analisis terhadap permasalahan dan pencatatan teori yang telah dipelajari pada peristiwa yang terjadi.

3.6. Prosedur Penentuan Sampel Kriteria penentuan sampel adalah sebagai berikut: 1. Perusahaan yang menyampaikan laporan keuangan tahunannya (yang telah diaudit) kepada Bursa Efek Indonesia untuk tahun yang berakhir per 31 Desember 2006 dan tahun yang berakhir per 31 Desember 2007. 2. Perusahaan yang tergolong dalam dalam LQ-45 pada periode tahun 2006 dan 2007 secara berturut-turut. 3. Perusahaan yang tidak melakukan corporate action selama periode estimasi dan periode uji. Hal ini dilakukan untuk menghindari adanya bias karena adanya informasi lain. 4. Perusahaan yang tanggal penyampaian laporan keuangan auditan kepada publik oleh BEI diketahui dengan jelas.

Skripsi




3.7. Teknis Analisis Mengacu pada definisi operasional, maka teknik analisis yang digunakan untuk melihat adanya reaksi pasar adalah sebagai berikut : 1. Menentukan tanggal terjadinya event (t0) yang merupakan tanggal pengumuman opini auditor yang terdapat pada laporan keuangan auditan masing-masing perusahaan. 2. Menentukan periode estimasi yang akan dipergunakan untuk menentukan besarnya estimasi parameter alpha dan beta untuk masing-masing saham. Periode eatimasi ditentukan yaitu 100 hari sebelum periode uji. 3. Menetapkan lamanya periode uji atau event period, yaitu selama 15 hari perdagangan yang terdiri dari 7 hari sebelum, saat, dan 7 hari sèsudah hari pengumuman opini auditor masing-masing perusahaan. 4. Menghitung Actual Return dari perusahaan sampel dalam penelitian sesuai dengan persamaan (2.1) dan menghitung market return dengan menggunakan pendapatan indeks pasar yang diwakili oleh IHSG sesuai dengan persamaan (2.2). 5. Menghitung besarnya parameter alpha dan beta. Penghitungan α dan β dari masing-masing

saham

dengan

menggunakan

persamaan

(2.3)

dengan

meregresikan Ri sebagai variabel tergantung dan Rm sebagai variabel bebas sehingga diperoleh Y=a+bX dengan a sebagai α dan b sebagai β 6. Menghitung Expected Return pada periode uji dengan menggunakan nilai α dan β sesuai dengan persamaan (2.3)

Skripsi




7. Menghitung Abnormal Return dengan cara mengurangi Actual Return dengan Expected Return selama periode uji sesuai dengan persamaan (2.4) 8. Menghitung pendapatan Average Abnormal Return dari seluruh perusahaan sampel pada hari t dengan menggunakan persamaan (2.5) 9. Menghitung Cumulative Average Abnormal Return dengan menggunakan persamaan (2.6) 10. Melakukan uji hipotesis pertama dengan menggunakan uji t terhadap AAR dan CAAR dengan langkah-langkah sebagai berikut: a. Merumuskan hipotesa ststistik untuk AAR: H1: AARt ≠ 0, berarti terdapat reaksi saham yang signifikan di sekitar tanggal pengumuman opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas. b. Merumuskan hipotesa statistik untuk CAAR: H1:

CAARt ≠ 0, berarti terdapat reaksi pasar saham kumulatif yang

signifikan di sekitar tanggal pengumuman opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas. c. Menetapkan besarnya tingkat signifikansi sebesar α = 5%. d. Menghitung t observasi (t0) untuk AAR dan CAAR dengan rumus: to =

AAR

σ/ n

Keterangan: AARt

Skripsi

= rata-rata pendapatan abnormal pada periode t




σ

= standar deviasi

n

= jumlah sample t0 =

CAAR

σ/ n

Keterangan: CAARt

= kumulatif rata-rata pendapatan abnormal pada periode t

σ

= standar deviasi

n

= jumlah sampel

e. Membandingkan hasil t observasi AAR dan CAAR dengan t tabel: 1. Jika –tα/2 ≤ t0 ≤ + tα/2, berarti H1 ditolak, maka tidak terdapat reaksi saham yang signifikan di sekitar tanggal pengumuman opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas. 2. Jika t0 < - tα/2 atau t0 > + tα/2 , berarti H1 diterima, maka terdapat reaksi saham yang signifikan di sekitar tanggal pengumuman opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas. 11. Melakukan pengujian hipotesis kedua dengan menggunakan independent sample t-test terhadap AAR dan CAAR, langkah-langkahnya sebagai berikut :

Skripsi




a. Merumuskan hipotesa statistik untuk AAR : H1: AARt1 ≠ AARt2, berarti terdapat perbedaan AAR antara perusahaan yang

mendapatkan

opini

auditor

WTP

dan

perusahaan

yang

mendapatkan opini auditor WTPBP. b. Merumuskan hipotesa statistik untuk CAAR : H1:

CAARt1 ≠ CAARt2, berarti terdapat perbedaan CAAR antara

perusahaan yang mendapatkan opini auditor WTP dan perusahaan yng mendapatkan opini auditor WTPBP. c. Menentukan tingkat signifikansi (α) sebesar 5% d. Menghitung t observasi (t0) untuk AAR dan CAAR Uji beda rata-rata yang digunakan adalah independent sample t-test. Sebelum melakukan independent sample t-test, perlu dilakukan uji kesamaan ragam (levene’s test) untuk menentukan hasil uji independent sample t-test yang digunakan, yaitu apakah menggunakan equal variance assumed atau equal variance not assumed. Hipotesisnya adalah sebagai berikut : H0 : Ragam sama H1 :Ragam tidak sama Jika nilai signifikan > 0,05 maka H0 diterima yang artinya ragam kedua data sama dan hasil uji yang digunakan adalah equal variance assumed, sedangkan jika nilai signifikan < 0,05 maka H0 ditolak yang artinya ragam

Skripsi




kedua data tidak sama dan hasil uji yang digunakan adalah equal variance not assumed. e. Membandingkan t observasi dengan t tabel untuk AAR dan CAAR 1. Jika – tα/2 ≤ t0 ≤ + tα/2 , berarti H1 ditolak, maka tidak terdapat perbedaan antara perusahaan yang mendapatkan opini auditor WTP dan perusahaan yang mendapatkan opini auditor WTPBP. 2. Jika t0 < - tα/2 atau t0 > + tα/2, berarti H1 diterima, maka tidak terdapat perbedaan antara perusahaan yang mendapatkan opini auditor WTP dan perusahaan yang mendapatkan opini auditor WTPBP.

Skripsi




BAB 4 HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1

Gambaran Umum Objek Penelitian Penelitian ini mengambil objek penelitian dari perusahaan yang termasuk

dalam kelompok LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Perusahaan yang dijadikan sampel adalah perusahaan yang aktif diperdagangkan selama periode penelitian. Sehingga LQ 45 yang merupakan 45 perusahaan teraktif di BEI ini memenuhi kriteria yang ditentukan. Dari 45 perusahaan tersebut, ada beberapa perusahaan yang tidak dipakai sebagai sampel penelitian karena tidak memenuhi kriteria, seperti melakukan corporate action selama periode uji atau data-datanya tidak diketahui dengan jelas, sehingga jumlah perusahaan yang dijadikan sampel tidak mencapai 45 perusahaan. Setelah melalui seleksi kriteria, terdapat 22 perusahaan yang memenuhi syarat untuk dijadikan objek penelitian, Daftar namanama perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini dapat dilihat di dalam tabel berikut :

Skripsi




Tabel 4.1 Nama-Nama Perusahaan Objek Penelitian

No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

Kode (AALI) (ADHI) (ANTM) (ASII) (BBRI) (BDMN) (BMRI) (BNII) (BUMI) (CMNP) (ENRG) (INDF) (INKP) (ISAT) (KIJA) (KLBF) (LSIP) (MEDC) (PTBA) (SMCB) (TLKM) (UNTR)

Nama Perusahaan Astra Agro Lestari Tbk Adhi Karya (Persero) Tbk Aneka Tambang (Persero) Tbk Astra International Tbk Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk Bank Danamon Indonesia Tbk Bank Mandiri (Persero) Bank International Indonesia Tbk Bumi Resources Tbk Citra Marga Nusaphala Persada Tbk Energi Mega Persada Tbk Indofood Sukses Makmur Tbk Indah Kiat Pulp & Paper Tbk Indosat Tbk Kawasan Industri Jababeka Tbk Kalbe Farma Tbk PP London Sumatera Tbk Medco Energi International Tbk Tambang Batubara Bukit Asam Tbk Holcim Indonesia Tbk Telekomunikasi Indonesia Tbk United Tractors Tbk

Sumber : Laporan BEJ yang diolah

4.2

Deskripsi Hasil Penelitian

4.2.1

Pengumuman Opini Auditor Tujuan penelitian ini adalah untuk melihat reaksi harga saham di sekitar

pengumuman opini auditor yang reaksinya ditunjukkan oleh adanya AAR dan CAAR yang bermakna di sekitar tanggal pengumuman. Jumlah sample tidak didasarkan pada

Skripsi




jumlah perusahaan tetapi dihitung berdasarkan event pengumuman opini auditor. Pengumuman opini auditor yang diteliti adalah opini auditor untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2006 dan 31 Desember 2007, yang tanggalnya berbeda-beda untuk tiap perusahaan, sehingga periode pengamatan penelitian ini dimulai dari sekitar akhir tahun 2005 sampai awal tahun 2008. Ada beberapa perusahaan yang tidak diperoleh data-data mengenai laporan keuangan dan opini auditornya, yaitu Aneka Tambang untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2006 dan Adhi Karya, Indofood Sukses Makmur, dan Medco Energi Internasional untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2007. Karena ada 2 tahun periode penelitian setelah dikurangi 4 perusahaan yang tidak diketahui data-datanya, terdapat 40 observasi yang dilakukan untuk melihat reaksi saham terhadap pengumuman opini auditor. Berdasarkan tabel 4.2, terdapat 26 opini wajar tanpa pengecualian dan 14 opini wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas.

Tabel 4.2 Daftar Sampel, Jenis Opini Auditor dan Tanggal Pengumuman

No. 1 2 3 4 5 6 7 8

Skripsi

Kode (AALI) (AALI) (ADHI) (ANTM) (ASII) (ASII) (BBRI) (BBRI)

Nama Perusahaan Astra Agro Lestari Tbk Astra Agro Lestari Tbk Adhi Karya (Persero) Tbk Aneka Tambang (Persero) Tbk Astra International Tbk Astra International Tbk Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk

Tahun Berakhir 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007


Opini Auditor WTP WTP WTP WTPBP WTPBP WTP WTP WTP

Tanggal Pengumuman 27-Feb-07 27-Feb-08 27-Mar-07 27-Feb-08 28-Feb-07 28-Feb-08 30-Mar-07 31-Mar-08



Tabel 4.2 (lanjutan) Daftar Sampel, Jenis Opini Auditor, dan Tanggal Pengumuman

No. 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

Kode (BDMN) (BDMN) (BMRI) (BMRI) (BNII) (BNII) (BUMI) (BUMI) (CMNP) (CMNP) (ENRG) (ENRG) (INDF) (INKP) (INKP) (ISAT) (ISAT) (KIJA) (KIJA) (KLBF) (KLBF) (LSIP) (LSIP) (MEDC) (PTBA) (PTBA) (SMCB) (SMCB) (TLKM) (TLKM) (UNTR) (UNTR)

Nama Perusahaan Bank Danamon Indonesia Tbk Bank Danamon Indonesia Tbk Bank Mandiri (Persero) Bank Mandiri (Persero) Bank International Indonesia Tbk Bank International Indonesia Tbk Bumi Resources Tbk Bumi Resources Tbk Citra Marga Nusaphala Persada Tbk Citra Marga Nusaphala Persada Tbk Energi Mega Persada Tbk Energi Mega Persada Tbk Indofood Sukses Makmur Tbk Indah Kiat Pulp & Paper Tbk Indah Kiat Pulp & Paper Tbk Indosat Tbk Indosat Tbk Kawasan Industri Jababeka Tbk Kawasan Industri Jababeka Tbk Kalbe Farma Tbk Kalbe Farma Tbk PP London Sumatera Tbk PP London Sumatera Tbk Medco Energi International Tbk Tambang Batubara Bukit Asam Tbk Tambang Batubara Bukit Asam Tbk Holcim Indonesia Tbk Holcim Indonesia Tbk Telekomunikasi Indonesia Tbk Telekomunikasi Indonesia Tbk United Tractors Tbk United Tractors Tbk

Tahun Berakhir 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007

Opini Auditor WTP WTPBP WTPBP WTPBP WTP WTPBP WTPBP WTP WTP WTP WTPBP WTPBP WTP WTPBP WTPBP WTP WTP WTP WTP WTPBP WTP WTP WTP WTPBP WTP WTP WTP WTP WTP WTPBP WTP WTP

Tanggal Pengumuman 13-Feb-07 18-Feb-08 09-Mar-07 31-Mar-08 23-Feb-07 18-Feb-08 27-Mar-07 31-Mar-08 30-Mar-07 31-Mar-08 16-Mar-07 31-Mar-08 26-Mar-07 01-Mei-07 30-Apr-08 23-Mar-07 31-Mar-07 30-Mar-07 28-Mar-08 30-Mar-07 28-Mar-08 29-Mar-07 12-Mar-08 04-Apr-07 30-Mar-07 28-Feb-08 16-Mar-07 18-Mar-08 24-Mei-07 22-Mei-08 28-Feb-07 28-Feb-08

Sumber : Diolah dari laporan keuangan dan Data dari Pusat Referensi Pasar Modal

Skripsi




4.2.2

Abnormal Return Penelitian ini menggunakan pendekatan event study untuk mengetahui adanya

reaksi di sekitar tanggal pengumuman opini auditor. Reaksi saham dapat digambarkan dengan abnormal return yang bermakna di sekitar tanggal pengumuman opini auditor tersebut. Pendapatan abnormal dapat diketahui dengan mengurangkan pendapatan aktual dengan pendapatan yang diharapkan (persamaan 2.4). Pendapatan aktual dan pendapatan pasar masing-masing sampel dihitung selama periode estimasi. Hasil perhitungan tersebut kemudian diregresikan sehingga diperoleh nilai alpha dan beta masing-masing sampel. Nilai alpha dan beta ini digunakan untuk menghitung pendapatan yang diharapkan selama periode uji. Adapun daftar alpha dan beta untuk masing-masing sampel dapat dilihat pada tabel 4.3 di bawah : Tabel 4.3 Nilai Alpha dan Beta Tiap Sampel

No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Skripsi

Kode (AALI) (AALI) (ADHI) (ANTM) (ASII) (ASII) (BBRI) (BBRI) (BDMN) (BDMN)

Nama Perusahaan Astra Agro Lestari Tbk Astra Agro Lestari Tbk Adhi Karya (Persero) Tbk Aneka Tambang (Persero) Tbk Astra International Tbk Astra International Tbk Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk Bank Danamon Indonesia Tbk Bank Danamon Indonesia Tbk


Opini Auditor WTP WTP WTP WTPBP WTPBP WTP WTP WTP WTP WTPBP

Alpha 0,001 0,005 -0,001 0,003 0,001 0,001 0 -0,002 -0,001 -0,003

Beta 1,293 1,217 0,274 1,704 1,012 1,41 0,384 0,941 1,377 0,923



Tabel 4.3 (lanjutan) Nilai Alpha dan Beta Tiap Sampel

No. 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

Kode (BMRI) (BMRI) (BNII) (BNII) (BUMI) (BUMI) (CMNP) (CMNP) (ENRG) (ENRG) (INDF) (INKP) (INKP) (ISAT) (ISAT) (KIJA) (KIJA) (KLBF) (KLBF) (LSIP) (LSIP) (MEDC) (PTBA) (PTBA) (SMCB) (SMCB) (TLKM) (TLKM) (UNTR) (UNTR)

Nama Perusahaan Bank Mandiri (Persero) Bank Mandiri (Persero) Bank International Indonesia Tbk Bank International Indonesia Tbk Bumi Resources Tbk Bumi Resources Tbk Citra Marga Nusaphala Persada Tbk Citra Marga Nusaphala Persada Tbk Energi Mega Persada Tbk Energi Mega Persada Tbk Indofood Sukses Makmur Tbk Indah Kiat Pulp & Paper Tbk Indah Kiat Pulp & Paper Tbk Indosat Tbk Indosat Tbk Kawasan Industri Jababeka Tbk Kawasan Industri Jababeka Tbk Kalbe Farma Tbk Kalbe Farma Tbk PP London Sumatera Tbk PP London Sumatera Tbk Medco Energi International Tbk Tambang Batubara Bukit Asam Tbk Tambang Batubara Bukit Asam Tbk Holcim Indonesia Tbk Holcim Indonesia Tbk Telekomunikasi Indonesia Tbk Telekomunikasi Indonesia Tbk United Tractors Tbk United Tractors Tbk

Opini Auditor WTPBP WTPBP WTP WTPBP WTPBP WTP WTP WTP WTPBP WTPBP WTP WTPBP WTPBP WTP WTP WTP WTP WTPBP WTP WTP WTP WTPBP WTP WTP WTP WTP WTP WTPBP WTP WTP

Alpha 0,001 -0,001 0 -0,002 0,004 0,003 0,01 -0,006 0,002 0,005 0,001 -0,002 0,002 0,001 -0,002 0,005 -0,005 -0,001 -0,004 0,002 0,006 0,001 0 0,004 0 0,002 0 -0,001 0,0000289 0,003

Beta -0,19 1,264 0,844 0,28 0,246 0,198 0,106 0,038 0,086 1,345 0,167 0,135 0,594 0,308 0,256 0,181 0,02 0,232 0,566 0,548 0,188 0,352 0,493 1,176 0,366 0,233 0,094 0,724 0,745 1,034

Sumber : Lampiran 3, data olahan Alpha menunjukkan nilai pendapatan saham yang tidak dipengaruhi oleh perubahan pendapatan pasar (konstan). Sedangkan beta menunjukkan nilai pendapatan saham yang dipengaruhi oleh pendapatan pasar, yang artinya setiap satu

Skripsi




perubahan pendapatan pasar akan berpengaruh terhadap pendapatan saham sebesar nilai dari beta tersebut. Nilai beta yang kurang dari satu dan bernilai positif berarti sampel tersebut tidak begitu peka terhadap perubahan pasar. Nilai beta yang lebih besar dari satu berarti sangat peka terhadap perubahan pasar. Sedangkan beta yang bernilai negatif bergerak berlawanan dengan perubahan pasar.

Tabel 4.4 Average Ri.t, Average E(Ri.t), dan Average ARi.t

No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25

Skripsi

Kode (AALI) (AALI) (ADHI) (ANTM) (ASII) (ASII) (BBRI) (BBRI) (BDMN) (BDMN) (BMRI) (BMRI) (BNII) (BNII) (BUMI) (BUMI) (CMNP) (CMNP) (ENRG) (ENRG) (INDF) (INKP) (INKP) (ISAT) (ISAT)

Nama Perusahaan Astra Agro Lestari Tbk Astra Agro Lestari Tbk Adhi Karya (Persero) Tbk Aneka Tambang (Persero) Tbk Astra International Tbk Astra International Tbk Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk Bank Danamon Indonesia Tbk Bank Danamon Indonesia Tbk Bank Mandiri (Persero) Bank Mandiri (Persero) Bank International Indonesia Tbk Bank International Indonesia Tbk Bumi Resources Tbk Bumi Resources Tbk Citra Marga Nusaphala Persada Tbk Citra Marga Nusaphala Persada Tbk Energi Mega Persada Tbk Energi Mega Persada Tbk Indofood Sukses Makmur Tbk Indah Kiat Pulp & Paper Tbk Indah Kiat Pulp & Paper Tbk Indosat Tbk Indosat Tbk


Opini Auditor WTP WTP WTP WTPBP WTPBP WTP WTP WTP WTP WTPBP WTPBP WTPBP WTP WTPBP WTPBP WTP WTP WTP WTPBP WTPBP WTP WTPBP WTPBP WTP WTP

Average Ri.t -0,00110 -0,00122 0,01244 -0,00265 -0,00208 -0,00496 0,00767 -0,00517 -0,00085 0,00296 0,00174 -0,00840 -0,01049 -0,00727 0,00711 0,00158 0,00465 0,00147 -0,00096 -0,02031 0,00289 0,02539 0,03057 0,00505 -0,00327

Average E(Ri.t) 0,00214 0,00017 0,00035 -0,00318 0,00011 -0,00559 0,00217 -0,00883 0,00009 -0,00206 0,00087 -0,01018 0,00002 -0,00172 0,00524 0,00156 0,01060 -0,00628 0,00222 -0,00477 0,00176 -0,00152 0,00253 0,00213 -0,00386

Average ARi.t -0,00323 0,01210 0,00550 -0,00094 -0,00595 -0,01051 0,00113 0,00292 0,00564 0,00741 0,00310 0,00347 -0,00146 0,00284 0,00063 -0,00139 0,00366 0,00002 0,00774 0,00059 -0,00873 0,00667 -0,01926 0,00081 -0,00763



Tabel 4.4 (lanjutan) Average Ri.t, Average E(Ri.t), dan Average ARi.t

No. 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

Kode (KIJA) (KIJA) (KLBF) (KLBF) (LSIP) (LSIP) (MEDC) (PTBA) (PTBA) (SMCB) (SMCB) (TLKM) (TLKM) (UNTR) (UNTR)

Nama Perusahaan Kawasan Industri Jababeka Tbk Kawasan Industri Jababeka Tbk Kalbe Farma Tbk Kalbe Farma Tbk PP London Sumatera Tbk PP London Sumatera Tbk Medco Energi International Tbk Tambang Batubara Bukit Asam Tbk Tambang Batubara Bukit Asam Tbk Holcim Indonesia Tbk Holcim Indonesia Tbk Telekomunikasi Indonesia Tbk Telekomunikasi Indonesia Tbk United Tractors Tbk United Tractors Tbk

Opini Auditor WTP WTP WTPBP WTP WTP WTP WTPBP WTP WTP WTP WTP WTP WTPBP WTP WTP

Average Ri.t 0,01167 -0,01389 0,00395 -0,00198 0,01236 -0,01452 -0,00257 0,00589 -0,00198 0,00442 -0,00675 -0,00124 -0,00510 0,00275 -0,00694

Average E(Ri.t) 0,00602 -0,00516 0,00031 -0,00865 0,00495 0,00474 0,00299 0,00279 -0,00279 0,00096 0,00088 0,00022 0,00010 -0,00009 -0,00183

Average ARi.t -0,00511 -0,00218 0,00187 0,00087 -0,00318 0,00364 -0,00555 0,02691 0,00054 0,00503 0,00178 -0,00556 -0,01555 0,02805 -0,00520

Sumber : Lampiran 2, Data Olahan Perhitungan rata-rata pendapatan saham aktual, rata-rata pendapatan saham yang diharapkan dan rata-rata pendapatan saham abnormal dilakukan selama periode uji. Periode uji selama 15 hari yang terdiri dari 7 hari sebelum tanggal pengumuman opini auditor, saat pengumuman opini auditor (t0), dan 7 hari sesudah tanggal pengumuman opini auditor. Pendapatan aktual rata-rata yang bernilai negatif berarti bahwa terjadi penurunan harga saham harian pada sampel tersebut. Demikian pula sebaliknya, harga saham yang cenderung naik akan menyebabkan nilai pendapatan saham aktual yang bernilai positif. Pendapatan saham aktual rata-rata tertinggi adalah PT. Indah Kiat Pulp and Paper Tbk untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2007 yang

Skripsi




mendapat opini wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas yang diumumkan tanggal 30 April 2008. Sedangkan nilai pendapatan saham aktual rata-rata terendah adalah PT. Energi Mega Persada untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2007 yang mendapat opini wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas yang diumumkan tanggal 31 Maret 2008. Pendapatan saham yang diharapkan diperoleh dengan menggunakan alpha dan beta masing-masing sampel (tabel 4.3) serta data pendapatan pasar selama periode uji (persamaan 2.3). Nilai pendapatan saham yang diharapkan rata-rata yang negatif disebabkan oleh penurunan IHSG yang mengarah pada penurunan pendapatan pasar. Kenaikan IHSG akan mengakibatkan kenaikan pendapatan pasar dan membuat pendapatan saham yang diharapkan rata-rata benilai positif. Pendapatan saham yang diharapkan rata-rata tertinggi adalah PT. Citra Marga Nusaphala Persada Tbk untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2006 yang mendapat opini wajar tanpa pengecualian yang diumumkan tanggal 30 Maret 2007. Sedangkan nilai pendapatan saham yang diharapkan rata-rata terendah adalah Bank Mandiri (Persero) untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2007 yang mendapat opini wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas yang diumumkan tanggal 31 Maret 2008. Pendapatan abnormal diperoleh dari pengurangan antara pendapatan aktual dengan pendapatan yang diharapkan (persamaan 2.4). Pendapatan abnormal saham rata-rata tertinggi adalah PT. United Tractors untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2006 yang mendapat opini wajar tanpa pengecualian yang diumumkan tanggal 28 Februari 2007. Sedangkan nilai pendapatan abnormal saham rata-rata terendah adalah

Skripsi




PT. Indah Kiat Pulp and Paper untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2007 yang mendapat opini wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas yang diumumkan tanggal 30 April 2008.

4.3

Analisis Hasil Penelitian dan Pengujian Hipótesis Hipotesis adanya reaksi investor terhadap pengumuman informasi baru

ditunjukkan dengan adanya pendapatan abnormal disekitar tanggal pengumuman opini auditor. Apabila informai baru yang diumumkan memiliki nilai yang dapat mempengaruhi investor, maka investor akan mengambil keputusan berdasarkan informasi yang diterima tersebut. Apabila informasi yang didapat mengandung isyarat positif, maka akan mendorong investor untuk membeli saham. Keputusan membeli saham akan meningkatkan permintaan atas saham, dan jika penawaran tetap maka harga saham akan naik, sehingga pendapatan saham aktual yang diterima investor juga naik. Sebaliknya, jika informasi mengandung isyarat negatif, maka akan mendorong investor untuk menjual saham. Keputusan menjual saham akan menaikkan penawaran saham dan jika tidak diimbangi dengan peningkatan permintaan saham maka harga saham akan turun, sehingga pendapatan saham aktual yang diterima investor juga akan turun. Pada pasar efisien setengah kuat, di mana harga pada pasar telah mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan, harga akan mengalami perubahan disekitar tanggal pengumuman opini auditor. Adanya pendapatan abnormal di hari sebelum tanggal pengumuman diasumsikan adanya kebocoran

Skripsi




informasi yang diterima oleh sebagian investor. Semakin menjauhi tanggal pengumuman maka harga akan semakin normal karena informasi sudah diketahui oleh publik sehingga sulit untuk mencari pendapatan abnormal. Pengujian uji t dilakukan terhadap AAR dan CAAR untuk melihat adanya reaksi saham terhadap pengumuman opini auditor wajar tanpa pengecualian dan wajar tanpa pengecualian dengan bahasa penjelas. Pengujian dilakukan dengan uji t independen untuk membedakan reaksi saham kedua kelompok opini tersebut.

4.3.1

Pengujian Nilai AAR dan CAAR untuk Sampel yang Mendapatkan Opini Wajar Tanpa Pengecualian (WTP) Tabel 4.5 di bawah ini menunjukkan perhitungan AAR, CAAR dan t hitung

untuk opini WTP. Pengujian yang dilakukan adalah uji t satu rata-rata dengan uji dua sisi. Dengan α = 5% atau 0,05 dan jumlah sampel 26 (df = 25) maka diperoleh nilai t tabel ± 2,060. Apabila t0 < - t tabel atau t0 > + t tabel, berarti terdapat AAR dan CAAR yang signifikan di sekitar tanggal pengumuman opini auditor dengan opini WTP. Dan sebaliknya apabila – t tabel ≤ t0 ≤ + t tabel, berarti tidak terdapat AAR dan CAAR yang sifgnifikan di sekitar tanggal pengumuman opini auditor dengan opini WTP.

Skripsi




Tabel 4.5 AAR, CAAR, dan t hitung Selama Periode Uji Untuk Opini Wajar Tanpa Pengecualian (WTP) Hari

AAR

t hitung

CAAR

t hitung

H1

-7

-0,001138331

-0,317

-0,001138331

-0,317

H1 ditolak

-6

-0,000708488

-0,139

-0,001846812

-0,271

H1 ditolak

-5

0,003730365

0,944

0,001883542

0,231

H1 ditolak

-4

-0,002844100

-0,492

-0,000960565

-0,096

H1 ditolak

-3

-0,005771685

-1,157

-0,006732250

-0,821

H1 ditolak

-2

-0,005180688

-0,806

-0,011912927

-1,262

H1 ditolak

-1

0,000093481

0,018

-0,011819435

-1,126

H1 ditolak

0

-0,001690869

-0,309

-0,013510300

-1,101

H1 ditolak

1

0,007987969

1,371

-0,005522338

-0,401

2

-0,001587404

-0,331

-0,007109750

-0,542

H1 ditolak H1 ditolak

3

-0,000949719

-0,150

-0,008059473

-0,524

H1 ditolak

4

0,008971927

1,745

0,000912458

0,053

H1 ditolak

5

-0,004291538

-0,909

-0,003379077

-0,190

H1 ditolak

6

0,001990108

0,348

-0,001388973

-0,076

H1 ditolak

7

0,001398112

0,225

0,000009135

0,000

H1 ditolak

Sumber : data olahan (lampiran 2 dan 4) T tabel = ±2,060 Berdasarkan tabel di atas, semua AAR dan CAAR berada pada daerah penerimaan yang berati H0 diterima sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada AAR dan CAAR yang signifikan selama periode uji. AAR positif terjadi selama 6 hari, yaitu pada -5, -1, +1, +4, +6, dan +7, sedangkan sisanya negatif. CAAR positif terjadi selama 3 hari, yaitu pada -5, +4 dan +7, sedangkan sisanya bernilai negatif. Nilai AAR dan CAAR yang tidak signifikan berarti pasar tidak bereaksi terhadap pengumuman opini auditor dengan opini WTP.

Skripsi




4.3.2

Pengujian Nilai AAR dan CAAR untuk Sampel yang Mendapatkan Opini Wajar Tanpa Pengecualian dengan Bahasa Penjelas (WTPBP) Tabel 4.6 dibawah ini menunjukkan perhitungan AAR, CAAR dan t hitung

untuk opini WTPBP. Pengujian yang dilakukan adalah uji t satu rata-rata dengan uji dua sisi. Dengan α = 5% atau 0,05 dan jumlah sampel 14 (df = 13) maka diperoleh nilai t tabel ± 2,160. Apabila t0 < - t tabel atau t0 > + t tabel, berarti terdapat AAR dan CAAR yang signifikan disekitar tanggal pengumuman opini auditor dengan opini WTPBP. Dan sebaliknya apabila – t tabel ≤ t0 ≤ + t tabel, berarti tidak terdapat AAR dan CAAR yang sifgnifikan di sekitar tanggal pengumuman opini auditor dengan opini WTPBP.

Skripsi




Tabel 4.6 AAR, CAAR, dan t hitung Selama Periode Uji Untuk Opini Wajar Tanpa Pengecualian dengan Bahasa Penjelas (WTPBP) Hari -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7

AAR 0,010964043 -0,004655221 0,005145243 -0,005044550 -0,009738579 0,002032343 0,025311207 0,008954043 -0,003133836 -0,005608414 0,000824779 -0,005208729 -0,001294314 0,012864721 0,002279386

t hitung 1,153 -0,368 0,499 -1,393 -1,746 0,239 1,382 1,966 -0,500 -1,930 0,150 -0,486 -0,147 1,234 0,255

CAAR 0,010964043 0,006308800 0,011454057 0,006409493 -0,003329064 -0,001296729 0,024014471 0,032968529 0,029834700 0,024226293 0,025051071 0,019842329 0,018548007 0,031412750 0,033692143

t hitung 1,153 0,431 0,764 0,435 -0,207 -0,072 1,133 1,440 1,241 0,960 0,923 0,590 0,474 0,668 0,708

H1 H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak

Sumber : data olahan (lampiran 2 dan 4) T tabel : ± 2,160 Berdasarkan tabel diatas, semua AAR dan CAAR berada pada daerah penerimaan yang berati H0 diterima sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada AAR dan CAAR yang signifikan selama periode uji. AAR positif terjadi selama 8 hari, yaitu pada -7, -5, -2, -1, 0, 3, 6, 7, sedangkan sisanya negatif. CAAR positif terjadi selama 13 hari, yaitu pada -7, -6, -5, -4, -1, 0, 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, sedangkan sisanya bernilai negatif. Nilai AAR dan CAAR yang tidak signifikan berarti pasar tidak bereaksi terhadap pengumuman opini auditor dengan opini WTPBP.

Skripsi




4.3.3

Pengujian Perbedaan Nilai AAR dan CAAR Antara Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor Wajar Tanpa Pengecualian dan Wajar Tanpa Pengecualian dengan Bahasa Penjelas di Sekitar Tanggal Pengumuman Opini Audit. Untuk

mengetahui

apakah

terdapat

perbedaan

antara

sampel

yang

mendapatkan opini auditor WTP dan sampel yang mendapatkan opini auditor WTPBP digunakan pengujian independent sample t-test. Pengujian ini dilakukan dengan melihat perbedaan antara kedua opini pada keseluruhan hari periode uji. Dengan tingkat signifikansi yang digunakan sebesar 5% dan df = 38 (df sampel yang mendapatkan opini WTP = 25, df sampel yang mendapatkan opini WTPBP = 13), maka diperoleh t tabel sebesar ±2,021. Nilai t hitung yang berada di daerah penolakan Ho (t0 < -2,021 atau t0 > +2,021), berarti terdapat perbedaan AAR dan CAAR yang signifikan antara sampel yang mendapatkan opini auditor WTP dan sampel yang mendapatkan opini auditor WTPBP di sekitar tanggal pengumuman opini auditor. Demikian pula sebaliknya, nilai t hitung yang berada di daerah penerimaan H0 (2,021 < t0 < +2,021) berarti tidak terdapat perbedaan AAR dan CAAR yang signifikan antara sampel yang mendapatkan opini auditor WTP dan sampel yang mendapatkan opini auditor WTPBP di sekitar tanggal pengumuman opini auditor. Sebelum melakukan independent sample t-test harus melakukan uji homogenitas dengan menggunakan levene’s test. Uji untuk menentukan hasil uji independent sample t-test yang digunakan, yaitu apakah menggunakan equal variance assumed atau equal variance not assumed. Berdasarkan levene’s test yang

Skripsi




telah dilakukan pada AAR dan CAAR didapatkan hasil yang dijabarkan pada tabel 4.7 dibawah ini. Tabel 4.7 Hasil Levene’s test pada AAR dan CAAR

Hari -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7

Nilai Signifikan AAR CAAR 0,036 0,036 0,149 0,147 0,136 0,549 0,084 0,921 0,662 0,532 0,998 0,283 0,094 0,223 0,147 0,646 0,442 0,754 0,075 0,416 0,552 0,300 0,516 0,323 0,413 0,240 0,934 0,147 0,943 0,121

Kesimpulan AAR Ragam tidak sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama

CAAR Ragam tidak sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama Ragam sama

Sumber : Data olahan (lampiran 5) Sebagian besar hasil levene’s test menunjukkan nilai yang signifikan di atas 0,05 untuk nilai AAR dan CAAR. Nilai signifikan tersebut terdapat pada semua hari di periode uji kecuali t-7 yang menghasilkan nilai signifikan dibawah 0,05 baik untuk AAR dan CAAR. Karena pada hampir semua hari periode uji ragam kedua data sama, maka hasil uji indenpendent sample t-test yang digunakan adalah equal variances assumed. Sedangkan pada t-7 yang ragam kedua datanya tidak sama dipergunakan uji independent simple t-test dengan equal variantes not assumed.

Skripsi




Setelah melakukan uji keragaman dengan levene’s test, kita melanjutkan dengan melihat hasil independent simple t-test untuk data AAR dan CAAR di sekitar tanggal pengumuman opini auditor WTP dan WTPBP. Nilai rata-rata (mean) dari AAR untuk sampel yang mendapatkan opini auditor WTP kebanyakan bernilai negatif yaitu sebanyak 9 hari dari 15 hari periode uji, sedangkan sisanya yang selama 6 hari bernilai positif. Pada sampel yang mendapatkan opini auditor WTPBP, nilai rata-rata AAR-nya kebanyakan bernilai positif yaitu sebanyak 8 hari dari 15 hari periode uji, dimana yang bernilai negatif sebanyak 7 hari. Tabel 4.8 Hasil Independent Sample t-test Untuk AAR

Hari -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7

Mean AAR WTP AAR WTPBP -0,00113833 0,01096404 -0,00070849 -0,00465522 0,00373037 0,00514524 -0,00284410 -0,00504455 -0,00577168 -0,00973858 -0,00518069 0,00203234 0,00009348 0,02531121 -0,00169087 0,00895404 0,00798797 -0,00313384 -0,00158740 -0,00560841 -0,00094972 0,00082478 0,00897193 -0,00520873 -0,00429154 -0,00129431 0,00199011 0,01286472 0,00139811 0,00227939

Selisih rata-rata -0,01210237 0,00394673 -0,00141488 0,00220045 0,00396689 -0,00721303 -0,02521773 -0,01064491 0,01112180 0,00402101 -0,00177450 0,01418066 -0,00299722 -0,01087461 -0,00088127

t-hitung -1,19045 0,34196 -0,15308 0,26336 0,49919 -0,67070 -1,67831 -1,30009 1,20984 0,58173 -0,18621 1,34561 -0,32938 -0,99826 -0,08228

Kesimpulan H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak

Sumber : Data Olahan (lampiran 5) T-tabel ±2,021

Skripsi




Nilai selisih rata-rata dihitung dengan mengurangkan nilai rata-rata AAR WTP dengan nilai AAR rata-rata WTPBP. Hasilnya diperoleh nilai yang bernilai positif sebayak 6 hari dari 15 hari periode uji, yaitu pada t-6, t-4, t-3, t+1, t+2, dan t+4. Sedangkan sisanya yang sebanyak 9 hari bernilai negatif. Nilai selisih rata-rata AAR yng positif menunjukkan bahwa AAR sampel yang mendapatkan opini WTP lebih besar daripada AAR sampel yang mendapatkan opini WTPBP. Sedangkan nilai selisih rata-rata yang negatif menunjukkan bahwa AAR sampel yang mendapatkan opini WTP lebih kecil dibandingkan AAR sampel yang mendapatkan opini WTPBP. Hasil uji beda yang telah dilakukan terhadap AAR sampel yang mendapatkan opini auditor WTP dan WTPBP selama periode uji berada pada daerah penerimaan, yang berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan diantara sampel yang mendapat opini WTP dan WTPBP.

Skripsi




Tabel 4.9 Hasil Independent Sample t-test Untuk CAAR

Hari -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7

Mean CAAR WTP CAAR WTPBP -0,0011383 0,0109640 -0,0018468 0,0063088 0,0018835 0,0114541 -0,0009606 0,0064095 -0,0067323 -0,0033291 -0,0119129 -0,0012967 -0,0118194 0,0240145 -0,0135103 0,0329685 -0,0055223 0,0298347 -0,0071098 0,0242263 -0,0080595 0,0250511 0,0009125 0,0198423 -0,0033791 0,0185480 -0,0013890 0,0314128 0,0000091 0,0336921

Selisih rata-rata -0,01210237 -0,00815561 -0,00957051 -0,00737006 -0,00340319 -0,01061620 -0,03583391 -0,04647883 -0,03535704 -0,03133604 -0,03311054 -0,01892987 -0,02192708 -0,03280172 -0,03368301

t-hitung -1,19045 -0,57644 -0,61389 -0,42315 -0,20998 -0,57816 -1,70108 -1,96617 -1,39201 -1,22075 -1,14784 -0,56006 -0,58643 -0,77349 -0,76929

Kesimpulan H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak H1 ditolak

Sumber : data olahan (lampiran 5) ±2,021

Perbedaan rata-rata CAAR semuanya bernilai negatif. Hasil independent sample t-test terhadap CAAR juga tidak menunjukkan nilai yang signifikan. Hal ini berarti tidak ada perbedaan CAAR antara sampel yang mendapatkan opini WTP dan opini WTPBP.

Skripsi




4.4

Pembahasan

4.4.1

AAR dan CAAR Pada Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTP Selama 15 hari periode pengujian terdapat AAR yang bernilai positif, yaitu

selama 6 hari dari seluruh periode pengujian, sedangkan AAR yang bernilai negatif terdapat selama 9 hari dari seluruh periode pengujian. AAR yang bernilai positif menunjukkan bahwa pendapatan aktual lebih besar daripada pendapatan yang diharapkan. Sedangkan untuk AAR yang bernilai negatif menunjukkan bahwa pendapatan aktual nilainya lebih kecil dari pendapatan yang diharapkan. AAR bernilai negatif juga menunjukkan adanya penurunan harga saham pada sampel. Grafik 4.1 Pergerakan AAR pada Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTP AAR WTP 0,01 0,008 0,006 0,004 0,002 AAR WTP

0 -0,002

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-0,004 -0,006 -0,008

Seperti yang dapat dilihat dari garfik 4.1 pergerakan AAR cukup berfluktuasi selama periode uji. Pada gambar 4.1 ditunjukkan adanya AAR tertinggi pada t +4

Skripsi




yaitu sebesar 0,008971927, sedangkan AAR terendah terjadi pada hari t -3 yaitu sebesar -0,005771685. Tetapi dari hasil uji t semua nilai AAR berada pada daerah penerimaan H0 yang berarti tidak terdapat pendapatan abnormal yang bermakna berupa AAR pada sampel yang mendapatkan opini auditor WTP di sekitar tanggal pengumuman opini auditor. Terdapatnya hasil uji yang tidak signifikan pada AAR sampel yang mendapat opini WTP menunjukkan bahwa opini auditor WTP merupakan informasi yang tidak bernilai bagi para investor karena informasi tersebut tidak dapat mempengaruh keputusan investor untuk membeli ataupun menjual saham yang mengakibatkan adanya pendapatan abnormal saham di sekitar tanggal pengumuman opini auditor. Sedangkan pergerakan harga saham yang cukup berfluktuatif hanya merupakan pergerakan saham biasa tanpa mempertimbangkan informasi opini auditor WTP. Hal ini mungkin dikarenakan opini auditor adalah suatu informasi yang muncul secara berkesinambungan setiap tahunnya. Setiap akhir tahun perusahaan diharuskan melakukan proses audit yang dilakukan oleh pihak ketiga yang independen. Karena sifatnya yang repetisi tersebut informasi ini hanya dianggap oleh para investor sebagai syarat yang harus dilakukan oleh perusahaan yang tidak mencerminkan penjaminan kualitas kinerja perusahaan. Meskipun opini WTP adalah opini terbaik yang diberikan oleh auditor independen kepada perusahaan tetapi investor tidak menanggapinya karena perusahaan yang mendapatkan opini ini berarti telah wajar laporan keuangannya dan tidak ada masalah dalam kelanjutan usahanya.

Skripsi




Grafik 4.2 Pergerakan CAAR Pada Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTP CAAR WTP 0,004 0,002 0 -0,002

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-0,004 -0,006

CAAR WTP

-0,008 -0,01 -0,012 -0,014 -0,016

Pada Grafik 4.2 dapat dilihat bahwa CAAR mengalami pergerakan yang cukup fluktuatif sehingga tidak diperoleh pola yang jelas. Cummulative average abnormal return (CAAR) menunjukkan tingkat pendapatan rata-rata kumulatif yang dapat diperoleh investor selama 15 hari periode uji. Dari gambar diatas hampir semua CAAR bernilai negatif apalagi pada awal periode uji. Dari grafik 4.2 kita bisa melihat bahwa nilai CAAR positif tertinggi berada pada hari t-5, yaitu 0,001883542 dan nilai CAAR negatif terendah berada pada hari ke 0, yaitu -0,013510300. Tetapi pada pengujian CAAR terhadap sampel yang mendapatkan opini auditor WTP tidak terdapat nilai yang signifikan baik yang positif maupun negatif. Hal ini menunjukkan bahwa informasi ini bukan informasi yang relevan dan bernilai bagi investor sehingga pasar tidak bereaksi terhadapnya.

Skripsi




4.4.2

AAR dan CAAR Pada Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTPBP Selama 15 hari periode pengujian terdapat AAR yang bernilai positif selama 8

hari dari seluruh periode pengujian, dengan nilai AAR tertinggi berada pada t-1 yaitu 0,025311207. Sedangkan AAR yang bernilai negatif terdapat selama 7 hari dari seluruh periode pengujian, dengan AAR terendah berada pada -0,009738579. Nilai AAR sampel yang mendapatkan opini WTPBP lebih banyak yang bernilai positif dibanding nilai AAR dari sampel yang mendapatkan opini WTP. Hal ini berarti saham sampel yang beropini WTPBP dinilai lebih baik daripada saham sampel yang beropini WTP, karena lebih banyak yang positif berarti harga sahamnya juga banyak yang naik sehingga pendapatan aktual menjadi lebih besar dari pendapatan yang diharapkan

Skripsi




Grafik 4.3 Grafik Pergerakan Nilai AAR Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTPBP AAR WTPBP 0,03 0,025 0,02 0,015 0,01 AAR WTPBP

0,005 0 -0,005

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-0,01 -0,015

Pada hasil pengujian AAR untuk sample yang mendapatkan opini auditor WTPBP tidak terdapat nilai yang signifikan, baik nilai AAR positif maupun nilai AAR negatif. Hal ini menunjukkan bahwa pasar tidak bereaksi terhadap pengumuman opini auditor WTPBP. Opini auditor WTPBP merupakan jenis opini auditor yang hampir serupa dengan opini WTP. Opini ini juga menjamin bahwa laporan keuangan perusahaan telah wajar dan sesuai dengan prinsip-prinsip tanpa pengecualian apapun, tapi opini WTPBP ini ditambah bahasa penjelas untuk menjelaskan berbagai macam hal mengenai perusahaan yang perlu diketahui oleh investor, seperti inkonsistensi penggunaan kebijakan akuntansi, keraguan tentang

Skripsi




kelangsungan hidup klien, dan penekanan tertentu pada transaksi seperti transaksi dengan hubungan istimewa. Hal-hal seperti ini diungkapkan secara khusus oleh auditor dengan maksud agar para pengguna laporan keuangan seperti investor dapat memperhatikannya secara khusus. Tetapi dengan hasil uji t yang dilakukan terhadap reaksi investor pada opini auditor terhadap opini WTPBP, dimana hasilnya tidak sigifikan, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa informasi tersebut dianggap tidak relevan dan bernilai oleh investor atau tidak semua pengguna laporan keuangan seperti investor memahami makna dan arti yang terkandung di sebuah opini auditor.

Grafik 4.4 Pergerakan Nilai CAAR Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTPBP CAAR WTPBP 0,04 0,035 0,03 0,025 0,02 0,015

CAAR WTPBP

0,01 0,005 0 -0,005

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-0,01

Pada garfik CAAR diatas dapat dilihat bahwa pergerakan nilai CAAR untuk opini auditor WTPBP juga berfluktuasi tetapi berbeda dengan CAAR milik sampel

Skripsi




yang mendapatkan opini WTP, CAAR untuk opini WTPBP nilainya lebih banyak nilai positif dengan nilai tertinggi berada pada t +7 dengan nilai 0,033692143. Sedangkan nilai CAAR untuk opini WTP kebanyakan bernilai negatif. Hal ini menunjukkan bahwa sampel yang mendapatkan opini auditor WTPBP dinilai lebih positif oleh investor dibandingkan untuk sampel yang mendapatkan opini WTP karena nilai positif berarti pendapatan aktual lebih besar dari pendapatan yang diharapkan yang berarti harga sahamnya juga banyak yang mengalami kenaikan. Pengujian nilai CAAR opini WTPBP dengan uji t juga tidak terdapat nilai yang signifikan baik yang positif maupun negatif. Hal ini berarti tidak terdapat reaksi pasar terhadap opini auditor WTPBP. Hal ini berarti investor tidak menganggap opini auditor WTPBP sebagai informasi yang relevan dan bernilai. Tapi apabila dibandingkan dengan nilai CAAR WTP yang kebanyakan negatif, maka opini WTPBP ini dinilai lebih baik. Hal ini juga menunjukkan bahwa investor kurang memperhatikan opini auditor atau investor tidak mengerti makna dan nilai yang terkandung didalamnya.

4.4.3

Perbedaan AAR dan CAAR antara Sampel yang Mendapatkan Opini Auditor WTP dan WTPBP di Sekitar Tanggal Pengumuman Opini Auditor Pada Grafik 4.5 dapat dilihat pergerakan perbedaan AAR sampel yang

mendapatkan opini auditor WTP dan WTPBP. Selisih rata-rata kedua kelompok ratarata bernilai negatif, dengan negatif terendah ada pada t-1, yaitu -0,02521773. Nilai

Skripsi




AAR yang negatif berarti AAR pada sampel yang mendapatkan opini WTP lebih kecil daripada nilai AAR yang mendapatkan opini WTPBP. Hal ini dapat berarti sampel yang mendapatkan opini WTP dinilai lebih rendah daripada sampel yang mendapatkan opini WTPBP.

Grafik 4.5 Pergerakan AAR Sample yang Mendapatkan Opini Auditor WTP dan WTPBP Selama Periode Uji 0,03 0,025 0,02 0,015 0,01

AAR WTP AAR WTPBP

0,005 0 -0,005

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-0,01 -0,015

Hasil pengujian perbedaan AAR antara kedua kelompok sampel tidak menunjukkan nilai yang signifikan selama periode uji. Hal ini menunjukkan bahwa hipotesa yang mengatakan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara kedua kelompok tidak dapat diterima. hal ini mengindikasikan bahwa tidak ada perbedaan

Skripsi




preferensi investor untuk berinvestasi di sampel yang mendapatkan opini WTP dan sampel yang mendapatkan opini WTPBP.

Grafik 4.6 Pergerakan CAAR Sample yang Mendapatkan Opini Auditor WTP dan WTPBP Selama Periode Uji 0,04 0,03 0,02 CAAR WTP

0,01

CAAR WTPBP

0 -7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-0,01 -0,02

Pada Grafik 4.6 dapat dilihat pergerakan perbedaan CAAR sampel yang mendapatkan opini auditor WTP dan WTPBP. Selisih rata-rata kedua kelompok semuanya bernilai negatif, dengan negatif terendah ada pada t0, yaitu -0,04647883. Nilai CAAR yang negatif berarti CAAR pada sampel yang mendapatkan opini WTP lebih kecil daripada nilai CAAR yang mendapatkan opini WTPBP. Hal ini dapat berarti sampel yang mendapatkan opini WTP dinilai lebih rendah daripada sampel yang mendapatkan opini WTPBP. Sedangkan hasil pengujian perbedaan CAAR

Skripsi




antara kedua kelompok sampel tidak menunjukkan nilai yang signifikan selama periode uji. Hal ini menunjukkan tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara kedua kelompok. Hal ini mengindikasikan bahwa tidak ada perbedaan preferensi investor untuk berinvestasi di sampel yang mendapatkan opini WTP dan sampel yang mendapatkan opini WTPBP.

Skripsi




BAB 5 PENUTUP

5.1

Simpulan Berdasarkan analisis penelitian yang telah dijabarkan sebelumnya, maka dapat

ditarik kesimpulan yang disesuaikan dengan rumusan masalah dan tujuan yang telah ditetapkan. Adapun kesimpulan yang dapat ditarik adalah sebagai berikut : 1. Pengujian AAR dan CAAR untuk sampel yang mendapatkan opini auditor WTP pada tahun 2006 dan 2007 memperoleh hasil yang tidak signifikan. Nilai AAR dan CAAR yang tidak signifikan menunjukkan bahwa tidak terdapat reaksi pasar saham terhdap pengumuman opini auditor WTP. Hal ini berarti informasi opini auditor jenis WTP tidak mempunyai kandungan informasi yang relevan dan bernilai bagi perusahaan karena informasi tersebut tidak dapat mempengaruhi keputusan investor secara berarti. 2. Pengujian AAR dan CAAR untuk sampel yang mendapatkan opini auditor WTPBP untuk tahun 2006 dan 2007 memperoleh hasil yang tidak signifikan. Nilai AAR dan CAAR yang tidak signifkan menunjukkan bahwa tidak terdapat reaksi pasar saham terhdap pengumuman opini auditor WTPBP. Hal ini berarti informasi opini auditor jenis WTPBP ini tidak dianggap sebagai informasi yang memiliki kandungan nilai yang lebih oleh investor atau investor sendiri yang kurang mengerti dan memahami nilai yang terkandung di dalam sebuah opini auditor.

Skripsi




3. Pengujian perbedaan antara kedua kelompok juga tidak menghasilkan nilai yang signifikan baik untuk AAR dan CAAR. Nilai yang tidak signifikan tersebut mengindikasikan bahwa tidak terdapat perbedaan preferensi investor untuk berinvestasi pada perusahaan yang mendapatkan opini auditor WTP dan WTPBP. Meskipun rata-rata AAR dan CAAR sampel yang mendapatkan opini auditor WTPBP lebih besar dibanding dengan sampel yang mendapatkan opini auditor WTP, yang berarti sampel dengan opini WTPBP dinilai lebih baik oleh investor daripada sampel yang beropini WTP.

5.2

Saran Adapun saran yang dapat diambil dari penelitian ini adalah :

1. Penelitian bisa dilakukan dengan mengambil sampel yang mendapatkan jenis opini auditor selain WTP dan WTPBP, atau membandingkan semua jenis opini auditor yang diterima oleh perusahaan. 2. Pada penelitian berikutnya, hendaknya mengambil periode waktu yang berbeda atau bila mungkin menambah periode penelitian sehingga hasil lebih representatif karena sampel yang lebih banyak, atau mengambil periode uji yang berbeda selain tanggal pengumuman. 3. Bagi investor dan pelaku pasar lainnya hendaknya mempelajari peran, makna dan arti dari opini audit secara lebih mendalam sehingga lebih memperhatikan informasi opini audit dan informasi lain yang menjadi faktor-faktor yang dapat mempengaruhi investasi modal di pasar saham.

Skripsi




DAFTAR PUSTAKA Al-thuneibat, Ali. A, Basheer Ahmad Khamees and Nedal A. Al-Fayoumi, 2003. The effect of qualified auditor’s opinion on share price : evidence from Jordan, Managerial Auditing Journal, Vol. 23 No. 1, pp. 84 -101. Ameen, C., Elsie C.M and Guffey, M.D. 1994. Information Content of The Qualified Audit Opinions For Over The Countries Firms. Journal of Business Finance & Accounting. Vol. 21 No.7 pp. 997-1011. Bodie, Zvi, Alex Cane, Alan J. Marcus.2004. Investment. 6th Edition, Boston : McgrawHill Company. Boynton, William C., Raymond N. Johnson, and Walter G. Kell. 2002, Modern Auditing. Edisi Ketujuh. Terjemahan. Jakarta:Penerbit Erlangga. Chen, J.P., S.X. Charles, and R. Zhao. 2000, An emerging market’s reaction to initial modified audit opinion : evidence for the Shanghai Stock Exchange, Contemporary Accounting Research, Vol. 17 No. 3, pp. 429-55. Firth, M. 1980. Qualified Audit Reports : Their Impact On Investment Decision, Accounting Review, Vol. 53 No. 3, pp. 642-9. Guillamon, G.2003. The Usefulness of The Audit Report in The Investment and Financing Decision. Managerial Auditing Journal, Vol. 18 No. 2, pp. 40-63. Houghton, K.A. 1983. Audit Reports : Their Impact On The Loan Decision Process and Outcome : An Experiment, Accounting & Business Research, Vol. 14 No. 53, pp. 15-20. Husnan, Suad. 2003, Dasar-Dasar Teori portfolio dan Analisis Sekuritas, Edisi Ketiga. Yogyakarta : UPP AMP YKPN. Jogiyanto. 2003. Teori portfolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta : BPFE. Jones, C.P., 2000. Investment : Analysis and Management. 7th Edition. New York : John Wiley and Sons.

Skripsi




Lin, Z.J.,Tang Q. and Xiao J. 2003. An Experimental Study of Users Responses to Qualified Audit Reports in China, Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, Vol. 2, pp. 1-22. Messier, William F., Steven M. Glover and Douglas F. Prawitt. 2006. Auditing and Assurances Service : A Systematic Approach. New York: McGraw Hill. Samsul, Mohammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta : Penerbit Erlangga. www.idx.co.id. Jakarta Stock exchange. Laporan Keuangan Perusahaan www.Yahoofinance.com. Harga Saham Perusahaan dan Indeks IHSG

Skripsi




LAMPIRAN 1

Skripsi




LAMPIRAN 2

Skripsi




HARGA SAHAM (SAMPLE OPINI WTP) (AALI)

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

12450

12300

12100

12050

12600

12600

12550

12900

13250

13400

13550

13350

13400

13400

13350

(ADHI)

790

760

750

730

750

750

710

720

710

700

720

710

660

660

650

(BBRI)

5500

5650

5500

5300

5550

5400

5200

5050

5050

5000

5000

5000

4900

5025

4975

(BDMN)

5900

5900

6050

6000

6100

6000

6000

5700

5600

5500

5750

5900

5800

5800

5900

(BNII)

187

182

191

193

195

200

205

210

215

220

215

225

220

220

215

(CMNP)

2075

2050

2000

1950

2000

2025

2000

1975

2000

1980

1970

1975

2025

2020

1940

(INDF)

1560

1570

1530

1520

1540

1530

1540

1480

1490

1490

1400

1390

1420

1450

1470

(ISAT)

6400

6350

6250

6300

6250

6400

6450

6150

6000

5800

5800

5800

5850

5800

5900

(KIJA)

225

225

230

230

235

225

220

220

230

220

215

210

210

202

197

(LSIP)

6650

6550

6650

6800

6650

6600

6200

6150

6000

6000

6100

6000

5950

5900

5650

(PTBA)

3600

3525

3550

3550

3575

3475

3475

3450

3475

3375

3350

3300

3275

3275

3275

(SMCB)

660

660

670

640

660

660

660

660

670

640

650

640

630

630

610

(TLKM)

9700

9750

9550

9550

9500

9650

9600

9700

9700

9400

9500

9600

9750

9600

9600

(UNTR)

6900

6950

7100

7100

7100

7300

7400

7100

6800

6650

6500

6350

6300

6500

6450

(AALI)

29450

32250

32150

32250

32100

31600

31950

32350

33250

34000

32400

31850

31800

31700

30800

(ASII)

24800

24500

26000

26150

26200

27150

27850

28250

27950

28150

27950

27900

27700

27500

27200

(BBRI)

5550

5850

6000

5800

5650

5950

5950

6300

6350

6350

6500

6050

5450

5600

6000 5850

(BUMI)

5550

5700

5700

5425

4900

5350

5850

6200

6450

6100

6050

6100

5800

5550

(CMNP)

1340

1340

1340

1340

1340

1350

1350

1350

1380

1280

1360

1360

1360

1380

1400

(ISAT)

6450

6750

6900

6950

6850

6900

7000

7100

7150

6950

6900

6950

6800

6800

6550

(KIJA)

114

116

122

122

128

130

136

138

136

136

140

132

129

134

130

(KLBF)

920

930

930

930

940

970

980

990

990

990

970

970

950

990

970

(LSIP)

9900

9600

8700

8450

8300

8600

9500

10150

10600

10650

11000

12000

12000

12400

12400

(PTBA)

10700

10850

11650

11700

11150

11150

11450

11300

11450

11750

11850

11850

11700

10950

11050

(SMCB)

1200

1200

1200

1230

1230

1170

1160

1180

1110

1180

1190

1260

1250

1290

1360

(UNTR)

11750

11750

12700

12450

12700

13000

13250

13500

13300

13500

13550

13550

13600

13250

13300

Skripsi




ACTUAL RETURN (SAMPLE OPINI WTP) -7 (AALI)

0,01220

-6 0,01653

-5 0,00415

-4 -0,04365

-3 0,00000

-1

0

1

2

0,00398

-2

-0,02713

-0,02642

-0,01119

-0,01107

3 0,01498

4 -0,00373

5 0,00000

6

7

0,00375

0,05118 -0,01515

(ADHI)

0,03947

0,01333

0,02740

-0,02667

0,00000

0,05634

-0,01389

0,01408

0,01429

-0,02778

0,01408

0,07576

0,00000

0,01538

(BBRI)

-0,02655

0,02727

0,03774

-0,04505

0,02778

0,03846

0,02970

0,00000

0,01000

0,00000

0,00000

0,02041

-0,02488

0,01005

0,01015

(BDMN)

0,00000

-0,02479

0,00833

-0,01639

0,01667

0,00000

0,05263

0,01786

0,01818

-0,04348

-0,02542

0,01724

0,00000

-0,01695

-0,01667

(BNII)

0,02747

-0,04712

-0,01036

-0,01026

-0,02500

-0,02439

-0,02381

-0,02326

-0,02273

0,02326

-0,04444

0,02273

0,00000

0,02326

-0,02273

(CMNP)

0,01220

0,02500

0,02564

-0,02500

-0,01235

0,01250

0,01266

-0,01250

0,01010

0,00508

-0,00253

-0,02469

0,00248

0,04124

0,00000

(INDF)

-0,00637

0,02614

0,00658

-0,01299

0,00654

-0,00649

0,04054

-0,00671

0,00000

0,06429

0,00719

-0,02113

-0,02069

-0,01361

-0,02000

(ISAT)

0,00787

0,01600

-0,00794

0,00800

-0,02344

-0,00775

0,04878

0,02500

0,03448

0,00000

0,00000

-0,00855

0,00862

-0,01695

-0,00840

(KIJA)

0,00000

-0,02174

0,00000

-0,02128

0,04444

0,02273

0,00000

-0,04348

0,04545

0,02326

0,02381

0,00000

0,03960

0,02538

0,03684

(LSIP)

0,01527

-0,01504

-0,02206

0,02256

0,00758

0,06452

0,00813

0,02500

0,00000

-0,01639

0,01667

0,00840

0,00847

0,04425

0,01802

(PTBA)

0,02128

-0,00704

0,00000

-0,00699

0,02878

0,00000

0,00725

-0,00719

0,02963

0,00746

0,01515

0,00763

0,00000

0,00000

-0,00758

(SMCB)

0,00000

-0,01493

0,04688

-0,03030

0,00000

0,00000

0,00000

-0,01493

0,04688

-0,01538

0,01563

0,01587

0,00000

0,03279

-0,01613

(TLKM)

-0,00513

0,02094

0,00000

0,00526

-0,01554

0,00521

-0,01031

0,00000

0,03191

-0,01053

-0,01042

-0,01538

0,01563

0,00000

-0,03030

(UNTR)

-0,00719

-0,02113

0,00000

0,00000

-0,02740

-0,01351

0,04225

0,04412

0,02256

0,02308

0,02362

0,00794

-0,03077

0,00775

-0,03008

(AALI)

-0,08682

0,00311

-0,00310

0,00467

0,01582

-0,01095

-0,01236

-0,02707

-0,02206

0,04938

0,01727

0,00157

0,00315

0,02922

0,01987

(ASII)

0,01224

-0,05769

-0,00574

-0,00191

-0,03499

-0,02513

-0,01416

0,01073

-0,00710

0,00716

0,00179

0,00722

0,00727

0,01103

0,01493

(BBRI)

-0,05128

-0,02500

0,03448

0,02655

-0,05042

0,00000

-0,05556

-0,00787

0,00000

-0,02308

0,07438

0,11009

-0,02679

-0,06667

-0,01639 0,05405

(BUMI)

-0,02632

0,00000

0,05069

0,10714

-0,08411

-0,08547

-0,05645

-0,03876

0,05738

0,00826

-0,00820

0,05172

0,04505

-0,05128

(CMNP)

0,00000

0,00000

0,00000

0,00000

-0,00741

0,00000

0,00000

-0,02174

0,07813

-0,05882

0,00000

0,00000

-0,01449

-0,01429

0,06061

(ISAT)

-0,04444

-0,02174

-0,00719

0,01460

-0,00725

-0,01429

-0,01408

-0,00699

0,02878

0,00725

-0,00719

0,02206

0,00000

0,03817

-0,03676

(KIJA)

-0,01724

-0,04918

0,00000

-0,04688

-0,01538

-0,04412

-0,01449

0,01471

0,00000

-0,02857

0,06061

0,02326

-0,03731

0,03077

-0,08451

(KLBF)

-0,01075

0,00000

0,00000

-0,01064

-0,03093

-0,01020

-0,01010

0,00000

0,00000

0,02062

0,00000

0,02105

-0,04040

0,02062

0,02105

(LSIP)

0,03125

0,10345

0,02959

0,01807

-0,03488

-0,09474

-0,06404

-0,04245

-0,00469

-0,03182

-0,08333

0,00000

-0,03226

0,00000

-0,01195

(PTBA)

-0,01382

-0,06867

-0,00427

0,04933

0,00000

-0,02620

0,01327

-0,01310

-0,02553

-0,00844

0,00000

0,01282

0,06849

-0,00905

-0,00450

(SMCB)

0,00000

0,00000

-0,02439

0,00000

0,05128

0,00862

-0,01695

0,06306

-0,05932

-0,00840

-0,05556

0,00800

-0,03101

-0,05147

0,01493

(UNTR)

0,00000

-0,07480

0,02008

-0,01969

-0,02308

-0,01887

-0,01852

0,01504

-0,01481

-0,00369

0,00000

-0,00368

0,02642

-0,00376

0,01527

Skripsi




MARKET RETURN (SAMPLE OPINI WTP) -7

-6

-5

-1

0

1

2

3

-0,03477

0,00030

0,01064

-0,01306

-0,01118

-0,00424

-0,00934

-0,00448

0,00559

0,00675

0,00221

0,02251

0,02444

0,01008

0,00726

0,00962

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

-0,00139

0,00086

0,00799

0,00956

-0,01376

0,01450

0,02444

0,01008

0,00726

0,00962

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

-0,00448

0,00559

0,00675

0,00221

0,02251

0,01368

-0,00409

-0,00337

-0,00628

-0,00770

0,00206

-0,00410

-0,00665

0,00511

0,01979

-0,03477

0,00030

0,01064

-0,01306

-0,01118

-0,00424

-0,00934

-0,00448

0,00559

0,00675

0,00221

0,02251

0,01368

-0,00409

(CMNP)

0,00289

0,00613

0,00956

-0,01376

0,01450

0,02444

0,01008

0,00726

0,00962

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

(INDF)

0,01450

0,02444

0,01008

0,00726

0,00962

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

-0,00139

0,00086

0,00799

-0,01954

(ISAT)

0,02444

0,01008

0,00726

0,00962

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

-0,00139

0,00086

0,00799

-0,01954

0,00160

(KIJA)

0,00289

0,00613

0,00956

-0,01376

0,01450

0,02444

0,01008

0,00726

0,00962

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

(LSIP)

0,00613

0,00956

-0,01376

0,01450

0,02444

0,01008

0,00726

0,00962

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

-0,00139

(PTBA)

0,00289

0,00613

0,00956

-0,01376

0,01450

0,02444

0,01008

0,00726

0,00962

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

(AALI)

0,01627

0,00621

0,01979

(ADHI)

-0,01376

0,01450

(BBRI)

0,00289

0,00613

(BDMN)

-0,00934

(BNII)

-4

-3

-2

4

5

6

7

(SMCB)

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

-0,00139

0,00086

0,00799

-0,01954

0,00160

0,01697

-0,00394

0,01627

0,00620

(TLKM)

-0,00883

0,01316

0,01407

-0,00162

-0,00868

0,00793

-0,00874

-0,01219

0,01227

0,00361

0,00364

0,01275

-0,00315

-0,00138

0,01223

(UNTR)

0,01064

-0,01306

-0,01118

-0,00424

-0,00934

-0,00448

0,00559

0,00675

0,00221

0,02251

0,01368

-0,00409

-0,00337

-0,00628

-0,00770

(AALI)

-0,04841

0,00000

0,00637

0,00186

-0,00662

-0,02558

-0,01247

0,00590

0,00046

-0,00472

0,00390

0,00255

0,01671

-0,00834

0,00881

(ASII)

-0,00172

-0,04841

0,00000

0,00637

0,00186

-0,00662

-0,02558

-0,01247

0,00590

0,00046

-0,00472

0,00390

0,00255

0,01671

-0,00834

(BBRI)

-0,03097

-0,01619

0,00427

0,01748

-0,04450

-0,02134

-0,02209

-0,01223

0,01070

0,00439

0,00869

0,03434

0,00677

-0,00693

-0,04130

(BUMI)

-0,03097

-0,01619

0,00427

0,01748

-0,04450

-0,02134

-0,02209

-0,01223

0,01070

0,00439

0,00869

0,03434

0,00677

-0,00693

-0,04130

(CMNP)

-0,03097

-0,01619

0,00427

0,01748

-0,04450

-0,02134

-0,02209

-0,01223

0,01070

0,00439

0,00869

0,03434

0,00677

-0,00693

-0,04130

(ISAT)

-0,03097

-0,01619

0,00427

0,01748

-0,04450

-0,02134

-0,02209

-0,01223

0,01070

0,00439

0,00869

0,03434

0,00677

-0,00693

-0,04130

(KIJA)

-0,01619

0,00427

0,01748

-0,04450

-0,02134

-0,02209

-0,01223

0,01070

0,00439

0,00869

0,03434

0,00677

-0,00693

-0,04130

-0,04524

(KLBF)

-0,01619

0,00427

0,01748

-0,04450

-0,02134

-0,02209

-0,01223

0,01070

0,00439

0,00869

0,03434

0,00677

-0,00693

-0,04130

-0,04524

(LSIP)

0,00439

0,00869

0,03434

0,00677

-0,00693

-0,04130

-0,04524

0,01296

-0,00172

-0,04841

0,00000

0,00637

0,00186

-0,00662

-0,02558

(PTBA)

-0,02731

-0,04725

0,01070

0,00092

-0,01237

-0,02589

-0,00965

0,00288

-0,00068

-0,00312

0,00836

0,01086

0,00561

-0,00390

0,00424

(SMCB)

-0,01222

0,01070

0,00439

0,00869

0,03434

0,00677

-0,00694

-0,01830

-0,02343

-0,04524

0,01296

-0,00171

-0,04841

0,00637

0,00000

(UNTR)

-0,00172

-0,04841

0,00000

0,00637

0,00186

-0,00662

-0,02558

-0,01247

0,00590

0,00046

-0,00472

0,00390

0,00255

0,01671

-0,00834

Skripsi




EXPECTED RETURN (SAMPLE OPINI WTP) -7

-6

-5

-4

-3

-1

0

1

2

3

-0,04396

0,00139

0,01475

-2

-0,01589

-0,01345

-0,00449

-0,01108

-0,00479

0,00822

0,00570

0,00176

0,00099

0,00164

-0,00390

-0,00010

0,00018

-0,00147

0,00359

0,00367

-0,00528

0,00557

0,00938

0,00387

0,00279

0,00370

-0,00407

0,00126

-0,00664

-0,00564

-0,00965

-0,00788

-0,00378

0,00471

0,01077

0,01102

0,00172

0,00071

0,00047

0,00616

(AALI)

0,02204

0,00902

0,02659

(ADHI)

-0,00477

0,00297

(BBRI)

0,00111

0,00235

(BDMN)

-0,01386

-0,00716

0,00669

0,00830

0,00204

0,03000

0,01784

(BNII)

0,01670

-0,02935

0,00025

0,00898

-0,01102

-0,00943

-0,00358

(CMNP)

0,01031

0,01065

0,01101

0,00854

0,01154

0,01259

0,01107

(INDF)

0,00342

0,00508

0,00268

0,00221

0,00261

-0,00077

0,00155

(ISAT)

0,00853

0,00411

0,00324

0,00396

-0,00226

0,00201

0,00232

4

5

6

7

0,00973

0,00385

0,03011

-0,00041

-0,00138

-0,00076

0,00119

0,00165

-0,00066

0,00644

0,00082

-0,01160

0,00183

-0,00664

-0,01016

0,00604

0,00570

0,00186

0,01900

0,01155

-0,00345

0,00888

0,01035

0,01046

0,00982

0,01178

0,01023

0,00380

0,00136

0,00077

0,00114

0,00233

-0,00226

0,00166

0,00057

0,00127

0,00346

-0,00502

0,00149

(KIJA)

0,00552

0,00611

0,00673

0,00251

0,00762

0,00942

0,00682

0,00631

0,00674

0,00308

0,00559

0,00578

0,00469

0,00803

0,00539

(LSIP)

0,00536

0,00724

-0,00554

0,00995

0,01539

0,00753

0,00598

0,00727

-0,00380

0,00380

0,00435

0,00106

0,01119

0,00318

0,00124

(PTBA)

0,00143

0,00302

0,00471

-0,00678

0,00715

0,01205

0,00497

0,00358

0,00474

-0,00522

0,00162

0,00212

-0,00085

0,00827

0,00106

(SMCB)

-0,00388

0,00120

0,00157

-0,00063

0,00614

0,00079

-0,00051

0,00032

0,00292

-0,00715

0,00059

0,00621

-0,00144

0,00596

0,00227

(TLKM)

-0,00083

0,00124

0,00132

-0,00015

-0,00082

0,00074

-0,00082

-0,00115

0,00115

0,00034

0,00034

0,00120

-0,00030

-0,00013

0,00115

(UNTR)

0,00795

-0,00970

-0,00830

-0,00313

-0,00693

-0,00331

0,00419

0,00506

0,00167

0,01680

0,01022

-0,00302

-0,00248

-0,00465

-0,00571

(AALI)

-0,05391

0,00500

0,01275

0,00726

-0,00306

-0,02613

-0,01018

0,01218

0,00556

-0,00074

0,00974

0,00810

0,02534

-0,00515

0,01572

(ASII)

-0,00142

-0,06725

0,00100

0,00998

0,00362

-0,00834

-0,03507

-0,01658

0,00932

0,00165

-0,00566

0,00649

0,00459

0,02457

-0,01076

(BBRI)

-0,03114

-0,01724

0,00202

0,01444

-0,04387

-0,02208

-0,02278

-0,01350

0,00807

0,00213

0,00617

0,03031

0,00437

-0,00852

-0,04086 -0,00518

(BUMI)

-0,00313

-0,00021

0,00385

0,00646

-0,00581

-0,00122

-0,00137

0,00058

0,00512

0,00387

0,00472

0,00980

0,00434

0,00163

(CMNP)

-0,00718

-0,00662

-0,00584

-0,00534

-0,00769

-0,00681

-0,00684

-0,00646

-0,00559

-0,00583

-0,00567

-0,00470

-0,00574

-0,00626

-0,00757

(ISAT)

-0,00993

-0,00615

-0,00091

0,00247

-0,01339

-0,00746

-0,00765

-0,00513

0,00074

-0,00088

0,00022

0,00679

-0,00027

-0,00377

-0,01257

(KIJA)

-0,00532

-0,00491

-0,00465

-0,00589

-0,00543

-0,00544

-0,00524

-0,00479

-0,00491

-0,00483

-0,00431

-0,00486

-0,00514

-0,00583

-0,00590

(KLBF)

-0,01317

-0,00158

0,00589

-0,02919

-0,01608

-0,01650

-0,01092

0,00206

-0,00152

0,00092

0,01544

-0,00017

-0,00792

-0,02738

-0,02961

(LSIP)

0,00682

0,00763

0,01246

0,00727

0,00470

-0,00176

-0,00251

0,00844

0,00568

-0,00310

0,00600

0,00720

0,00635

0,00476

0,00119

(PTBA)

-0,02812

-0,05157

0,01658

0,00508

-0,01055

-0,02645

-0,00735

0,00739

0,00320

0,00033

0,01383

0,01677

0,01060

-0,00058

0,00899

(SMCB)

-0,00085

0,00449

0,00302

0,00402

0,01000

0,00358

0,00038

-0,00226

-0,00346

-0,00854

0,00502

0,00160

-0,00928

0,00348

0,00200

(UNTR)

0,00122

-0,04705

0,00300

0,00958

0,00492

-0,00385

-0,02345

-0,00989

0,00910

0,00348

-0,00188

0,00703

0,00564

0,02028

-0,00562

Skripsi




ABNORMAL RETURN (SAMPLE OPINI WTP) -7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

-0,00985

0,00751

-0,02244

0,00031

-0,00139

-0,01077

-0,01124

(ADHI)

0,04424

0,01036

0,02170

-0,02843

-0,00099

0,05470

(BBRI)

-0,02766

0,02492

0,03406

-0,03976

0,02221

0,02908

(BDMN)

0,01386

-0,01763

0,00164

-0,02469

0,01463

(BNII)

0,01077

-0,01777

-0,01062

-0,01923

(AALI)

0

1

2

-0,01296

-0,00671

0,00001

-0,00999

0,01419

0,01411

0,02583

-0,00279

0,00630

-0,03000

0,03479

0,02449

-0,01398

-0,01496

-0,02023

3

4

0,01977

-0,01195

-0,02631

0,01049

0,00407

-0,00126

0,02382

-0,03383

-0,01537

-0,01895

5

6

7

-0,00973

-0,00011

0,02107

0,07617

0,00138

0,01615

-0,01634

0,01876

-0,02422

0,00361

0,00933

-0,01382

0,01541

0,00664

-0,00679

-0,02270

0,01854

-0,05015

0,02087

-0,01900

0,01171

-0,01927

(CMNP)

0,00189

0,01435

0,01463

-0,03354

-0,02388

-0,00009

0,00159

-0,02327

-0,00092

-0,00380

-0,01288

-0,03515

-0,00734

0,02946

-0,01023

(INDF)

-0,00979

0,02106

0,00390

-0,01520

0,00393

-0,00573

0,03899

-0,00843

-0,00071

0,06049

0,00584

-0,02190

-0,02183

-0,01594

-0,01774

(ISAT)

-0,00065

0,01189

-0,01117

0,00404

-0,02118

-0,00976

0,04646

0,02453

0,02832

-0,00166

-0,00057

-0,00981

0,00516

-0,01193

-0,00990

(KIJA)

-0,00552

-0,02785

-0,00673

-0,02379

0,03682

0,01330

-0,00682

-0,04979

0,03871

0,02017

0,01822

-0,00578

0,03491

0,01735

0,03145

(LSIP)

0,00991

-0,02228

-0,01652

0,01261

-0,00782

0,05699

0,00215

0,01773

0,00380

-0,02019

0,01231

0,00734

-0,00271

0,04107

0,01678

(PTBA)

0,01985

-0,01007

-0,00471

-0,00021

0,02163

-0,01205

0,00228

-0,01078

0,02488

0,01268

0,01354

0,00552

0,00085

-0,00827

-0,00863

(SMCB)

0,00388

-0,01612

0,04530

-0,02967

-0,00614

-0,00079

0,00051

-0,01524

0,04395

-0,00823

0,01504

0,00966

0,00144

0,02683

-0,01840

(TLKM)

-0,00430

0,01971

-0,00132

0,00542

-0,01473

0,00446

-0,00949

0,00115

0,03076

-0,01087

-0,01076

-0,01658

0,01592

0,00013

-0,03145

(UNTR)

-0,01515

-0,01143

0,00830

0,00313

-0,02047

-0,01021

0,03806

0,03906

0,02088

0,00628

0,01340

0,01096

-0,02829

0,01240

-0,02437

(AALI)

-0,03291

-0,00189

-0,01585

-0,00259

0,01888

0,01518

-0,00219

-0,03925

-0,02762

0,05013

0,00753

-0,00653

-0,02219

0,03437

0,00415

(ASII)

0,01367

0,00956

-0,00674

-0,01189

-0,03861

-0,01680

0,02091

0,02732

-0,01643

0,00550

0,00745

0,00073

0,00268

-0,01354

0,02568

(BBRI)

-0,02014

-0,00776

0,03247

0,01210

-0,00655

0,02208

-0,03277

0,00563

-0,00807

-0,02521

0,06821

0,07978

-0,03115

-0,05814

0,02447

(BUMI)

-0,02318

0,00021

0,04685

0,10068

-0,07830

-0,08425

-0,05508

-0,03934

0,05226

0,00440

-0,01292

0,04192

0,04071

-0,05291

0,05923

(CMNP)

0,00718

0,00662

0,00584

0,00534

0,00028

0,00681

0,00684

-0,01527

0,08372

-0,05299

0,00567

0,00470

-0,00875

-0,00802

0,06818

(ISAT)

-0,03452

-0,01559

-0,00629

0,01212

0,00614

-0,00682

-0,00643

-0,00186

0,02804

0,00812

-0,00742

0,01527

0,00027

0,04194

-0,02419

(KIJA)

-0,01192

-0,04427

0,00465

-0,04099

-0,00996

-0,03868

-0,00925

0,01949

0,00491

-0,02375

0,06492

0,02812

-0,03217

0,03660

-0,07860

(KLBF)

0,00241

0,00158

-0,00589

0,01855

-0,01485

0,00630

0,00082

-0,00206

0,00152

0,01970

-0,01544

0,02122

-0,03248

0,04800

0,05066

(LSIP)

0,02443

0,09582

0,01713

0,01080

-0,03958

-0,09297

-0,06153

-0,05089

-0,01037

-0,02872

-0,08933

-0,00720

-0,03861

-0,00476

-0,01314

(PTBA)

0,01429

-0,01710

-0,02086

0,04425

0,01055

0,00025

0,02063

-0,02049

-0,02874

-0,00877

-0,01383

-0,00395

0,05789

-0,00847

-0,01349

(SMCB)

0,00085

-0,00449

-0,02741

-0,00402

0,04128

0,00504

-0,01733

0,06533

-0,05586

0,00014

-0,06058

0,00640

-0,02173

-0,05495

0,01293

(UNTR)

-0,00122

-0,02775

0,01708

-0,02927

-0,02800

-0,01502

0,00493

0,02493

-0,02392

-0,00717

0,00188

-0,01071

0,02078

-0,02404

0,02089

AAR

-0,0011

-0,0007

0,00373

-0,0028

-0,0058

-0,0052

0,0001

-0,0017

0,00799

-0,0016

-0,0009

0,00897

-0,0043

0,00199

0,0014

Skripsi




CUMULATIVE ABNORMAL RETURN (SAMPLE OPINI WTP)

(AALI)

-7

-6

-0,00985

-0,00234

-0,02478

-5

-3

-2

-1

0

1

2

3

5

6

-0,02447

-4

-0,02586

-0,03663

-0,04788

-0,06084

-0,06755

-0,06754

-0,04777

-0,05973

4

-0,06946

-0,06957

-0,04850

7 0,18143

(ADHI)

0,04424

0,05460

0,07630

0,04788

0,04688

0,10159

0,09160

0,10579

0,11989

0,09359

0,10408

0,18025

0,18163

0,19778

(BBRI)

-0,02766

-0,00274

0,03132

-0,00844

0,01377

0,04285

0,06868

0,06589

0,07219

0,07626

0,07500

0,09376

0,06954

0,07316

0,08248

(BDMN)

0,01386

-0,00377

-0,00213

-0,02682

-0,01219

-0,04219

-0,00740

0,01709

0,04091

0,00708

-0,00674

0,00867

0,01532

0,00853

-0,01417

(BNII)

0,01077

-0,00700

-0,01762

-0,03685

-0,05083

-0,06579

-0,08602

-0,10139

-0,12034

-0,10180

-0,15194

-0,13108

-0,15008

-0,13837

-0,15764 -0,08919

(CMNP)

0,00189

0,01624

0,03087

-0,00268

-0,02656

-0,02665

-0,02506

-0,04833

-0,04925

-0,05305

-0,06593

-0,10108

-0,10842

-0,07896

(INDF)

-0,00979

0,01127

0,01517

-0,00003

0,00390

-0,00183

0,03716

0,02873

0,02802

0,08851

0,09434

0,07245

0,05061

0,03468

0,01694

(ISAT)

-0,00065

0,01124

0,00007

0,00410

-0,01707

-0,02683

0,01962

0,04415

0,07247

0,07081

0,07024

0,06043

0,06559

0,05365

0,04376

(KIJA)

-0,00552

-0,03337

-0,04010

-0,06389

-0,02707

-0,01377

-0,02059

-0,07038

-0,03167

-0,01150

0,00672

0,00094

0,03585

0,05320

0,08465

(LSIP)

0,00991

-0,01237

-0,02889

-0,01628

-0,02410

0,03289

0,03504

0,05277

0,05657

0,03638

0,04870

0,05604

0,05333

0,09440

0,11118

(PTBA)

0,01985

0,00978

0,00507

0,00486

0,02649

0,01444

0,01672

0,00594

0,03082

0,04351

0,05704

0,06256

0,06341

0,05514

0,04651

(SMCB)

0,00388

-0,01225

0,03305

0,00338

-0,00276

-0,00354

-0,00304

-0,01828

0,02568

0,01744

0,03248

0,04214

0,04358

0,07041

0,05201

(TLKM)

-0,00430

0,01541

0,01408

0,01950

0,00477

0,00923

-0,00025

0,00089

0,03165

0,02079

0,01003

-0,00655

0,00937

0,00950

-0,02196

(UNTR)

-0,01515

-0,02657

-0,01828

-0,01514

-0,03561

-0,04582

-0,00776

0,03130

0,05218

0,05846

0,07186

0,08282

0,05453

0,06693

0,04256

(AALI)

-0,03291

-0,03480

-0,05065

-0,05324

-0,03436

-0,01918

-0,02137

-0,06062

-0,08825

-0,03812

-0,03059

-0,03712

-0,05931

-0,02494

-0,02079

(ASII)

0,01367

0,02323

0,01649

0,00460

-0,03401

-0,05081

-0,02990

-0,00258

-0,01901

-0,01351

-0,00606

-0,00533

-0,00265

-0,01619

0,00949

(BBRI)

-0,02014

-0,02790

0,00457

0,01667

0,01012

0,03220

-0,00058

0,00506

-0,00302

-0,02822

0,03998

0,11976

0,08861

0,03046

0,05494 0,00028

(BUMI)

-0,02318

-0,02298

0,02387

0,12455

0,04625

-0,03800

-0,09307

-0,13241

-0,08016

-0,07576

-0,08868

-0,04675

-0,00605

-0,05896

(CMNP)

0,00718

0,01379

0,01963

0,02497

0,02525

0,03206

0,03890

0,02362

0,10734

0,05435

0,06002

0,06472

0,05597

0,04795

0,11612

(ISAT)

-0,03452

-0,05011

-0,05640

-0,04427

-0,03813

-0,04495

-0,05138

-0,05324

-0,02521

-0,01708

-0,02450

-0,00924

-0,00897

0,03298

0,00878

(KIJA)

-0,01192

-0,05618

-0,05153

-0,09252

-0,10248

-0,14115

-0,15040

-0,13091

-0,12600

-0,14974

-0,08482

-0,05670

-0,08888

-0,05228

-0,13088

(KLBF)

0,00241

0,00400

-0,00189

0,01665

0,00180

0,00810

0,00891

0,00686

0,00837

0,02807

0,01264

0,03386

0,00138

0,04938

0,10004

(LSIP)

0,02443

0,12024

0,13737

0,14817

0,10859

0,01562

-0,04592

-0,09681

-0,10718

-0,13590

-0,22523

-0,23243

-0,27103

-0,27579

-0,28893

(PTBA)

0,01429

-0,00280

-0,02366

0,02059

0,03114

0,03138

0,05201

0,03152

0,00278

-0,00599

-0,01982

-0,02377

0,03412

0,02565

0,01216

(SMCB)

0,00085

-0,00365

-0,03106

-0,03508

0,00620

0,01124

-0,00609

0,05924

0,00337

0,00351

-0,05706

-0,05066

-0,07239

-0,12735

-0,11442

(UNTR)

-0,00122

-0,02898

-0,01190

-0,04117

-0,06916

-0,08419

-0,07925

-0,05432

-0,07824

-0,08541

-0,08353

-0,09423

-0,07345

-0,09750

-0,07661

CAAR

-0,0011

-0,0018

0,00188

-0,00096

-0,0067

-0,0119

-0,0118

-0,0135

-0,0055

-0,0071

-0,0081

0,00091

-0,0034

-0,0014

Skripsi


0,00001



HARGA SAHAM (SAMPLE OPINI WTPBP) -7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

(ASII)

14450

14500

14150

13850

13600

14000

13800

14050

13900

14000

14350

14950

14800

15100

15000

(BMRI)

2425

2400

2450

2475

2425

2550

2550

2425

2350

2300

2300

2250

2350

2325

2325

(BUMI)

1320

1340

1310

1330

1310

1330

1300

1260

1270

1230

1230

1240

1240

1230

1180

(ENRG)

630

640

640

630

630

640

640

640

640

620

630

640

640

650

640

(KLBF)

1250

1250

1250

1240

1250

1260

1240

1210

1220

1240

1260

1250

1260

1230

1210

(MEDC)

3600

3625

3625

3625

3650

3600

3650

3650

3525

3525

3575

3600

3550

3600

3575

(INKP)

1230

1250

1140

1210

1220

1260

1370

1100

1070

1090

1090

1060

970

940

860

(ANTM)

3925

4100

4050

4050

3975

4100

4075

4000

4000

4125

4150

4050

3975

4075

3975

(BDMN)

7400

7050

6950

7000

7150

7150

7250

7250

7200

7150

6950

6750

6800

7000

7100

(BMRI)

2650

2800

2975

3025

3025

3150

3075

3150

3150

3175

3200

3150

3000

3025

3000

(BNII)

290

290

300

295

295

290

285

295

295

310

305

315

320

335

330

(ENRG)

940

950

990

1000

980

1050

1090

1130

1160

1150

1160

1120

1170

1150

1270

(INKP)

1480

1330

1310

1250

1260

1240

1220

1170

1140

1100

1090

1100

1120

1030

1010

(TLKM)

7950

8100

7950

7900

8050

8300

8600

8650

8550

8600

8500

8500

8700

8650

8650

4

5

6

7

ACTUAL RETURN (SAMPLE OPINI WTPBP) -7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

(ASII)

-0,00345

0,02473

0,02166

0,01838

-0,02857

0,01449

-0,01779

0,01079

-0,00714

-0,02439

-0,04013

0,01014

-0,01987

0,00667

0,00334

(BMRI)

0,01042

-0,02041

-0,01010

0,02062

-0,04902

0,00000

0,05155

0,03191

0,02174

0,00000

0,02222

-0,04255

0,01075

0,00000

-0,02105

(BUMI)

-0,01493

0,02290

-0,01504

0,01527

-0,01504

0,02308

0,03175

-0,00787

0,03252

0,00000

-0,00806

0,00000

0,00813

0,04237

-0,00840

(ENRG)

-0,01563

0,00000

0,01587

0,00000

-0,01563

0,00000

0,00000

0,00000

0,03226

-0,01587

-0,01563

0,00000

-0,01538

0,01563

0,00000

(KLBF)

0,00000

0,00000

0,00806

-0,00800

-0,00794

0,01613

0,02479

-0,00820

-0,01613

-0,01587

0,00800

-0,00794

0,02439

0,01653

0,02542

(MEDC)

-0,00690

0,00000

0,00000

-0,00685

0,01389

-0,01370

0,00000

0,03546

0,00000

-0,01399

-0,00694

0,01408

-0,01389

0,00699

-0,04667

(INKP)

-0,01600

0,09649

-0,05785

-0,00820

-0,03175

-0,08029

0,24545

0,02804

-0,01835

0,00000

0,02830

0,09278

0,03191

0,09302

-0,02273

(ANTM)

-0,04268

0,01235

0,00000

0,01887

-0,03049

0,00613

0,01875

0,00000

-0,03030

-0,00602

0,02469

0,01887

-0,02454

0,02516

-0,03049

(BDMN)

0,04965

0,01439

-0,00714

-0,02098

0,00000

-0,01379

0,00000

0,00694

0,00699

0,02878

0,02963

-0,00735

-0,02857

-0,01408

0,00000

(BMRI)

-0,05357

-0,05882

-0,01653

0,00000

-0,03968

0,02439

-0,02381

0,00000

-0,00787

-0,00781

0,01587

0,05000

-0,00826

0,00833

-0,00826

(BNII)

0,00000

-0,03333

0,01695

0,00000

0,01724

0,01754

-0,03390

0,00000

-0,04839

0,01639

-0,03175

-0,01563

-0,04478

0,01515

0,01538

(ENRG)

-0,01053

-0,04040

-0,01000

0,02041

-0,06667

-0,03670

-0,03540

-0,02586

0,00870

-0,00862

0,03571

-0,04274

0,01739

-0,09449

-0,01550

(INKP)

0,11278

0,01527

0,04800

-0,00794

0,01613

0,01639

0,04274

0,02632

0,03636

0,00917

-0,00909

-0,01786

0,08738

0,01980

0,06316

Skripsi




(TLKM)

-0,01852

0,01887

0,00633

-0,01863

-0,03012

-0,03488

-0,00578

0,01170

-0,00581

0,01176

0,00000

-0,02299

0,00578

0,00000

0,00581

MARKET RETURN (SAMPLE OPINI WTPBP) -7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

-0,00394

0,01627

0,00620

0,01979

-0,03477

0,00030

0,01064

-0,01306

-0,01118

-0,00424

-0,00934

-0,00448

0,00559

0,00675

0,00221

(BMRI)

0,00215

-0,00139

0,00086

0,00799

-0,01954

0,00160

0,01697

-0,00394

0,01627

0,00620

0,01979

-0,03477

0,00030

0,01064

-0,01306

(BUMI)

-0,01376

0,01450

0,02444

0,01008

0,00726

0,00962

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

-0,00139

0,00086

0,00959

(ENRG)

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

-0,00139

0,00086

0,00799

-0,01954

0,00160

0,01697

-0,00394

0,01627

0,00620

(KLBF)

0,00289

0,00613

0,00956

-0,01376

0,01450

0,02444

0,01008

0,00726

0,00962

-0,01059

0,00328

0,00430

-0,00172

0,01677

0,00215

(MEDC)

0,01168

0,00557

-0,00033

0,00289

0,00613

0,00956

-0,01376

0,01450

0,02444

0,01008

0,00726

0,00962

-0,01059

0,00328

0,00430 0,02626

(ASII)

(INKP)

-0,00769

0,00751

-0,00700

0,00180

0,00382

0,00850

0,00369

0,00101

-0,01016

0,00181

0,01478

0,00257

-0,00260

0,00914

(ANTM)

-0,04841

0,07770

-0,06619

0,00186

-0,00662

-0,02558

-0,01247

0,00590

0,00046

-0,00472

0,00390

0,00255

0,01671

-0,00834

0,00881

(BDMN)

0,00046

-0,00472

0,00390

0,00255

0,01672

-0,00834

0,01012

-0,00130

0,00469

0,02484

0,00722

0,00104

-0,01883

-0,02410

0,00097

(BMRI)

-0,03097

-0,01619

0,00427

0,01748

-0,04450

-0,02134

-0,02209

-0,01223

0,01070

0,00439

0,00869

0,03434

0,00677

-0,00693

-0,04130

(BNII)

0,00046

-0,00472

0,00390

0,00255

0,01672

-0,00834

0,01012

-0,00130

0,00469

0,02484

0,00722

0,00104

-0,01883

-0,02410

0,00097

(ENRG)

-0,03097

-0,01619

0,00427

0,01748

-0,04450

-0,02134

-0,02209

-0,01223

0,01070

0,00439

0,00869

0,03434

0,00677

-0,00693

-0,04130

(INKP)

0,00125

-0,00080

-0,00242

0,00458

-0,00677

0,01930

0,01660

0,00043

0,02183

0,00613

-0,01295

-0,01915

0,01101

-0,02003

-0,00570

(TLKM)

-0,00678

-0,00106

0,00542

0,01534

-0,00939

-0,01875

-0,01517

0,00371

-0,00647

0,01706

0,00777

0,00019

0,01258

0,01720

0,00125

EXPECTED RETURN (SAMPLE OPINI WTPBP) -7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

(ASII)

-0,00299

0,01747

0,00728

0,02103

-0,03419

0,00130

0,01177

-0,01222

-0,01031

-0,00329

-0,00845

-0,00353

0,00665

0,00784

0,00323

(BMRI)

0,00059

0,00126

0,00084

-0,00052

0,00471

0,00070

-0,00222

0,00175

-0,00209

-0,00018

-0,00276

0,00761

0,00094

-0,00102

0,00348

(BUMI)

0,00062

0,00757

0,01001

0,00648

0,00579

0,00637

0,00140

0,00481

0,00506

0,00358

0,00812

0,00453

0,00366

0,00421

0,00636

(ENRG)

0,00109

0,00228

0,00237

0,00185

0,00344

0,00218

0,00188

0,00207

0,00269

0,00032

0,00214

0,00346

0,00166

0,00340

0,00253

(KLBF)

-0,00033

0,00042

0,00122

-0,00419

0,00236

0,00467

0,00134

0,00069

0,00123

-0,00346

-0,00024

0,00000

-0,00140

0,00289

-0,00050

(MEDC)

0,00511

0,00296

0,00088

0,00202

0,00316

0,00437

-0,00384

0,00610

0,00960

0,00455

0,00356

0,00439

-0,00273

0,00215

0,00251 0,00155

(INKP)

-0,00304

-0,00099

-0,00294

-0,00176

-0,00148

-0,00085

-0,00150

-0,00186

-0,00337

-0,00176

0,00000

-0,00165

-0,00235

-0,00077

(ANTM)

-0,07948

0,13539

-0,10978

0,00617

-0,00828

-0,04059

-0,01825

0,01306

0,00379

-0,00504

0,00964

0,00734

0,03148

-0,01121

0,01801

(BDMN)

-0,00257

-0,00736

0,00060

-0,00065

0,01243

-0,01070

0,00634

-0,00420

0,00133

0,01993

0,00366

-0,00204

-0,02038

-0,02524

-0,00211

(BMRI)

-0,04015

-0,02147

0,00440

0,02109

-0,05724

-0,02797

-0,02892

-0,01645

0,01253

0,00455

0,00998

0,04241

0,00755

-0,00976

-0,05321

(BNII)

-0,00187

-0,00332

-0,00091

-0,00129

0,00268

-0,00434

0,00083

-0,00236

-0,00069

0,00496

0,00002

-0,00171

-0,00727

-0,00875

-0,00173

(ENRG)

-0,03666

-0,01678

0,01074

0,02850

-0,05485

-0,02370

-0,02471

-0,01144

0,01940

0,01090

0,01668

0,05119

0,01410

-0,00432

-0,05055

Skripsi




(INKP)

0,00274

0,00152

0,00056

0,00472

-0,00202

(TLKM)

-0,00591

-0,00177

0,00292

0,01011

-0,00780

0,01347

0,01186

0,00226

0,01497

0,00564

-0,00569

-0,00938

0,00854

-0,00990

-0,00138

-0,01457

-0,01199

0,00168

-0,00569

0,01135

0,00462

-0,00086

0,00811

0,01145

-0,00009

ABNORMAL RETURN (SAMPLE OPINI WTPBP) -7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

(ASII)

-0,00046

0,00727

0,01438

-0,00265

0,00562

0,01319

-0,02956

0,02301

0,00317

-0,02110

-0,03168

0,01366

-0,02652

-0,00117

0,00011

(BMRI)

0,00982

-0,02167

-0,01094

0,02114

-0,05373

-0,00070

0,05377

0,03017

0,02383

0,00018

0,02498

-0,05016

0,00981

0,00102

-0,02453

(BUMI)

-0,01554

0,01533

-0,02505

0,00879

-0,02082

0,01671

0,03035

-0,01268

0,02746

-0,00358

-0,01619

-0,00453

0,00447

0,03816

-0,01476

(ENRG)

-0,01671

-0,00228

0,01350

-0,00185

-0,01907

-0,00218

-0,00188

-0,00207

0,02957

-0,01619

-0,01776

-0,00346

-0,01705

0,01223

-0,00253

(KLBF)

0,00033

-0,00042

0,00685

-0,00381

-0,01030

0,01146

0,02345

-0,00888

-0,01736

-0,01242

0,00824

-0,00793

0,02579

0,01364

0,02593

(MEDC)

-0,01201

-0,00296

-0,00088

-0,00887

0,01073

-0,01806

0,00384

0,02936

-0,00960

-0,01853

-0,01050

0,00970

-0,01116

0,00484

-0,04918

(INKP)

-0,01296

0,09748

-0,05491

-0,00644

-0,03026

-0,07944

0,24696

0,02990

-0,01498

0,00176

0,02831

0,09444

0,03427

0,09379

-0,02427

(ANTM)

0,03680

-0,12305

0,10978

0,01270

-0,02221

0,04673

0,03700

-0,01306

-0,03409

-0,00098

0,01505

0,01152

-0,05602

0,03636

-0,04850

(BDMN)

0,05222

0,02175

-0,00774

-0,02033

-0,01243

-0,00310

-0,00634

0,01114

0,00567

0,00885

0,02597

-0,00531

-0,00819

0,01116

0,00211

(BMRI)

-0,01342

-0,03736

-0,02092

-0,02109

0,01756

0,05236

0,00511

0,01645

-0,02040

-0,01236

0,00589

0,00759

-0,01582

0,01810

0,04494

(BNII)

0,00187

-0,03001

0,01786

0,00129

0,01456

0,02188

-0,03473

0,00236

-0,04770

0,01144

-0,03177

-0,01392

-0,03750

0,02390

0,01711

(ENRG)

0,02613

-0,02362

-0,02074

-0,00810

-0,01182

-0,01300

-0,01069

-0,01442

-0,01070

-0,01952

0,01903

-0,09392

0,00329

-0,09016

0,03505

(INKP)

0,11004

0,01374

0,04744

-0,01266

0,01815

0,00293

0,03088

0,02406

0,02139

0,00353

-0,00340

-0,00848

0,07884

0,02970

0,06454

(TLKM)

-0,01261

0,02064

0,00341

-0,02874

-0,02232

-0,02031

0,00621

0,01001

-0,00013

0,00041

-0,00462

-0,02213

-0,00233

-0,01145

0,00591

AAR

0,01096

-0,00466

0,00515

-0,00504

-0,00974

0,00203

0,02531

0,00895

-0,00313

-0,00561

0,00082

-0,00521

-0,00129

0,01286

0,00228

Skripsi




CUMULATIVE ABNORMAL RETURN (SAMPLE OPINI WTPBP) -7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

(ASII)

-0,00046

0,00680

0,02118

0,01854

0,02416

0,03734

0,00779

0,03079

0,03396

0,01287

-0,01882

-0,00515

-0,03167

-0,03284

-0,03273

(BMRI)

0,00982

-0,01185

-0,02278

-0,00165

-0,05538

-0,05608

-0,00230

0,02786

0,05169

0,05187

0,07685

0,02669

0,03650

0,03753

0,01299

(BUMI)

-0,01554

-0,00021

-0,02526

-0,01647

-0,03729

-0,02059

0,00977

-0,00291

0,02455

0,02097

0,00478

0,00025

0,00473

0,04289

0,02812

(ENRG)

-0,01671

-0,01900

-0,00549

-0,00734

-0,02641

-0,02860

-0,03048

-0,03255

-0,00298

-0,01917

-0,03694

-0,04039

-0,05744

-0,04522

-0,04775

(KLBF)

0,00033

-0,00009

0,00675

0,00294

-0,00736

0,00410

0,02756

0,01867

0,00131

-0,01110

-0,00286

-0,01080

0,01499

0,02863

0,05456

(MEDC)

-0,01201

-0,01497

-0,01585

-0,02472

-0,01399

-0,03205

-0,02821

0,00115

-0,00846

-0,02699

-0,03749

-0,02780

-0,03896

-0,03412

-0,08330

(INKP)

-0,01296

0,08452

0,02961

0,02317

-0,00709

-0,08653

0,16042

0,19033

0,17535

0,17710

0,20541

0,29985

0,33411

0,42790

0,40363

(ANTM)

0,03680

-0,08625

0,02353

0,03623

0,01403

0,06075

0,09775

0,08469

0,05060

0,04962

0,06467

0,07620

0,02017

0,05654

0,00804 0,07541

(BDMN)

0,05222

0,07396

0,06622

0,04589

0,03346

0,03037

0,02403

0,03517

0,04083

0,04968

0,07565

0,07034

0,06215

0,07330

(BMRI)

-0,01342

-0,05078

-0,07170

-0,09279

-0,07523

-0,02287

-0,01777

-0,00131

-0,02172

-0,03408

-0,02818

-0,02059

-0,03640

-0,01831

0,02663

(BNII)

0,00187

-0,02814

-0,01028

-0,00900

0,00556

0,02744

-0,00729

-0,00493

-0,05263

-0,04119

-0,07296

-0,08687

-0,12437

-0,10048

-0,08336 -0,23320

(ENRG)

0,02613

0,00251

-0,01823

-0,02633

-0,03815

-0,05115

-0,06184

-0,07626

-0,08696

-0,10649

-0,08746

-0,18138

-0,17809

-0,26825

(INKP)

0,11004

0,12378

0,17122

0,15856

0,17671

0,17963

0,21051

0,23457

0,25597

0,25950

0,25610

0,24762

0,32646

0,35616

0,42070

(TLKM)

-0,01261

0,00803

0,01144

-0,01730

-0,03962

-0,05993

-0,05373

-0,04371

-0,04384

-0,04343

-0,04805

-0,07018

-0,07251

-0,08396

-0,07806

CAAR

0,01096

0,00631

0,01145

0,00641

-0,00333

-0,00130

0,02401

0,03297

0,02983

0,02423

0,02505

0,01984

0,01855

0,03141

0,03369

Skripsi




Skripsi




LAMPIRAN 3

Skripsi




HASIL REGRESI OPINI AUDITOR WAJAR TANPA PENGECUALIAN Coefficientsa

Model 1

(Constant) bmri_rmt 2007

Unstandardized Coefficients B Std. Error .001 .002 -.190 .225

Standardized Coefficients Beta -.085

t .458 -.845

Sig. .648 .400

t 1.857 1.243

Sig. .066 .217

t .917 .445

Sig. .362 .657

t -.849 1.682

Sig. .398 .096

a. Dependent Variable: bmri_rit 2007 Coefficientsa

Model 1

(Constant) bumi_rmt 2007

Unstandardized Coefficients B Std. Error .004 .002 .246 .198

Standardized Coefficients Beta .125

a. Dependent Variable: bumi_rit 2007

Coefficientsa

Model 1

(Constant) enrg_rmt 2007



a. Dependent Variable: enrg_rit 2007

Coefficientsa

Model 1

(Constant) klbf_rmt 2007

Unstandardized Coefficients B Std. Error -.001 .002 .232 .138


a. Dependent Variable: klbf_rit 2007

Skripsi




Coefficientsa

Model 1

(Constant) medc_rmt 2007



t .303 1.473

Sig. .763 .144

t -.951 .962

Sig. .344 .339

t .865 9.453

Sig. .389 .000

t -1.739 10.256

Sig. .085 .000

t -.712 13.827

Sig. .478 .000

a. Dependent Variable: medc_rit 2007

Coefficientsa

Model 1

(Constant) inkp_rmt 2007



a. Dependent Variable: inkp_rit 2007 Coefficientsa

Model 1

(Constant) antm_rmt 2008

Unstandardized Coefficients B Std. Error .003 .004 1.704 .180


a. Dependent Variable: antm_rit 2008 Coefficientsa

Model 1

(Constant) bdmn_rmt 2008



a. Dependent Variable: bdmn_rit 2008 Coefficientsa

Model 1

(Constant) bmri_8_rmt 2008

Unstandardized Coefficients B Std. Error -.001 .002 1.264 .091


a. Dependent Variable: bmri_8_rit 2008

Skripsi




Coefficientsa

Model 1

(Constant) bnii_8_rmt 2008



t -.306 .788

Sig. .761 .433

t 1.231 6.999

Sig. .221 .000

t 1.034 7.694

Sig. .303 .000

a. Dependent Variable: bnii_8_rit 2008 Coefficientsa

Model 1

(Constant) enrg_8_rmt 2008



a. Dependent Variable: enrg_8_rit 2008

Coefficientsa

Model 1

(Constant) inkp_8_rmt 2008



a. Dependent Variable: inkp_8_rit 2008 Unstandardized Coefficients Model 1

(Constant) tlkm_8_rmt 2008

Skripsi

Standardized Coefficients

B -.001

Std. Error .001

.724

.071

t

Beta


.719

Sig. -.630

.530

10.250

.000



HASIL REGRESI OPINI AUDITOR WAJAR TANPA PENGECUALIAN DENGAN BAHASA PENJELAS Coefficientsa

Model 1

(Constant) aali_rmt 2007



t .659 6.555

Sig. .511 .000

a. Dependent Variable: aali_rit 2007 Coefficientsa

Model 1

(Constant) adhi_rmt 2007



t -.474 1.277

Sig. .637 .204

a. Dependent Variable: adhi_rit 2007 Coefficientsa

Model 1

(Constant) bbri rmt 2007



t -.186 2.477

Sig. .853 .015

a. Dependent Variable: bbri rit 2007 Coefficientsa

Model 1

(Constant) bdmn rmt 2007

Unstandardized Coefficients B Std. Error -.001 .002 1.377 .187


t -.334 7.375

Sig. .739 .000

a. Dependent Variable: bdmn rit 2007

Skripsi




Coefficientsa

Model 1

(Constant) bnii rmt 2007



t -.070 3.924

Sig. .944 .000

a. Dependent Variable: bnii rit 2007 Coefficientsa

Model 1

(Constant) cmnp rmt 2007


Standardized Coefficients Beta

t 1.960 .250

.025

Sig. .053 .803

a. Dependent Variable: cmnp rit 2007

Coefficientsa

Model 1

(Constant) indf rmt 2007



t .629 .859

Sig. .531 .392

.545 1.576

Sig. .587 .118

t 1.318 .552

Sig. .190 .583

.086

a. Dependent Variable: indf rit 2007 Coefficientsa

Model 1

(Constant) isat rmt 2007



t

a. Dependent Variable: isat rit 2007 Coefficientsa

Model 1

(Constant) kija rmt 2007



a. Dependent Variable: kija rit 2007

Skripsi




Coefficientsa

Model 1

(Constant) lsip rit 2007



t .779 2.784

Sig. .438 .006

a. Dependent Variable: lsip rit 2007 Coefficientsa

Model 1

(Constant) ptba rmt 2007



t -.202 2.542

Sig. .840 .013

a. Dependent Variable: ptba rit 2007 Coefficientsa

Model 1

(Constant) smcb rmt 2007



t .146 1.509

.151

Sig. .884 .135

a. Dependent Variable: smcb rit 2007

Coefficientsa

Model 1

(Constant) tlkm rmt 2007



t .120 .651

Sig. .905 .517

.014 3.864

Sig. .989 .000

.066

a. Dependent Variable: tlkm rit 2007 Coefficientsa

Model 1

(Constant) untr rmt 2007

Unstandardized Coefficients B Std. Error 2.890E-05 .002 .745 .193


t

a. Dependent Variable: untr rit 2007

Skripsi




Coefficientsa

Model 1

(Constant) aali_rmt 2008



t 1.786 8.679

Sig. .077 .000

a. Dependent Variable: aali_rit 2008 Coefficientsa

Model 1

(Constant) asii rmt 2008



t .668 12.713

Sig. .506 .000

t -.813 9.863

Sig. .418 .000

a. Dependent Variable: asii rit 2008 Coefficientsa

Model 1

(Constant) bbri rmt 2008



a. Dependent Variable: bbri rit 2008 Coefficientsa

Model 1

(Constant) bumi rmt 2008



t .700 .869

Sig. .485 .387

t -2.567 .313

Sig. .012 .755

a. Dependent Variable: bumi rit 2008 Coefficientsa

Model 1

(Constant) cmnp rmt 2008



a. Dependent Variable: cmnp rit 2008

Skripsi




Coefficientsa

Model 1

(Constant) isat rmt 2008



t -.466 1.397

Sig. .642 .165

t -1.286 .114

Sig. .202 .910

t -2.027 6.285

Sig. .045 .000

a. Dependent Variable: isat rit 2008 Coefficientsa

Model 1

(Constant) kija rmt 2008



a. Dependent Variable: kija rit 2008 Coefficientsa

Model 1

(Constant) klbf rmt 2008



a. Dependent Variable: klbf rit 2008 Coefficientsa

Model 1

(Constant) lsip rit 2008



t 1.820 1.040

Sig. .072 .301

a. Dependent Variable: lsip rit 2008 Coefficientsa

Model 1

(Constant) ptba rmt 2008



t 1.193 7.272

Sig. .236 .000

a. Dependent Variable: ptba rit 2008

Skripsi




Coefficientsa

Model 1

(Constant) smcb rmt 2008



t .437 1.165

Sig. .663 .247

a. Dependent Variable: smcb rit 2008

Coefficientsa

Model 1

(Constant) untr rmt 2008



t 1.366 8.280

Sig. .175 .000

a. Dependent Variable: untr rit 2008

Skripsi




LAMPIRAN 4

Skripsi




HASIL ONE SAMPLE T-TEST UNTUK OPINI WAJAR TANPA PEGECUALIAN One-Sample Statistics

N AAR hari -7 AAR hari -6 AAR hari -5 AAR hari -4 AAR hari -3 AAR hari -2 AAR hari -1 AAR hari -0 AAR hari +1 AAR hari +2 AAR hari +3 AAR hari +4 AAR hari +5 AAR hari +6 AAR hari +7

Mean -.001138331 -.000708488 .003730365 -.002844100 -.005771685 -.005180688 .000093481 -.001690869 .007987969 -.001587404 -.000949719 .008971927 -.004291538 .001990108 .001398112

26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26

Std. Deviation .0183150809 .0260833969 .0201521630 .0294986231 .0254376381 .0327556132 .0261156096 .0278622329 .0297168832 .0244822141 .0321797730 .0262132399 .0240741772 .0291555836 .0317099837

Std. Error Mean .0035918829 .0051153750 .0039521643 .0057851560 .0049887313 .0064239043 .0051216924 .0054642334 .0058279603 .0048013572 .0063109727 .0051408393 .0047213346 .0057178804 .0062188395

One-Sample Test Test Value = 0

AAR hari -7 AAR hari -6 AAR hari -5 AAR hari -4 AAR hari -3 AAR hari -2 AAR hari -1 AAR hari -0 AAR hari +1 AAR hari +2 AAR hari +3 AAR hari +4 AAR hari +5 AAR hari +6 AAR hari +7

Skripsi

t -.317 -.139 .944 -.492 -1.157 -.806 .018 -.309 1.371 -.331 -.150 1.745 -.909 .348 .225

df 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25

Sig. (2-tailed) .754 .891 .354 .627 .258 .428 .986 .760 .183 .744 .882 .093 .372 .731 .824

Mean Difference -.0011383 -.0007085 .00373037 -.0028441 -.0057717 -.0051807 .00009348 -.0016909 .00798797 -.0015874 -.0009497 .00897193 -.0042915 .00199011 .00139811


95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper -.008535952 .006259290 -.011243800 .009826824 -.004409269 .011870000 -.014758852 .009070652 -.016046169 .004502800 -.018410967 .008049590 -.010454842 .010641804 -.012944669 .009562930 -.004014940 .019990878 -.011475984 .008301176 -.013947411 .012047972 -.001615830 .019559684 -.014015309 .005432232 -.009786087 .013766303 -.011409828 .014206051



One-Sample Statistics N CAAR hari -7 CAAR hari -6 CAAR hari -5 CAAR hari -4 CAAR hari -3 CAAR hari -2 CAAR hari -1 CAAR hari -0 CAAR hari +1 CAAR hari +2 CAAR hari +3 CAAR hari +4 CAAR hari +5 CAAR hari +6 CAAR hari +7

Mean -.001138331 -.001846812 .001883542 -.000960565 -.006732250 -.011912927 -.011819435 -.013510300 -.005522338 -.007109750 -.008059473 .000912458 -.003379077 -.001388973 .000009135

26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26

Std. Deviation .0183150809 .0347512525 .0415241538 .0511477137 .0418064256 .0481402954 .0535216428 .0625784632 .0686516492 .0668844805 .0784091949 .0870712294 .0904710870 .0936775733 .1001599320

Std. Error Mean .0035918829 .0068152813 .0081435566 .0100308919 .0081989146 .0094410887 .0104964577 .0122726464 .0134636961 .0131171258 .0153773083 .0170760730 .0177428399 .0183716836 .0196429788


CAAR hari -7 CAAR hari -6 CAAR hari -5 CAAR hari -4 CAAR hari -3 CAAR hari -2 CAAR hari -1 CAAR hari -0 CAAR hari +1 CAAR hari +2 CAAR hari +3 CAAR hari +4 CAAR hari +5 CAAR hari +6 CAAR hari +7

Skripsi

t -.317 -.271 .231 -.096 -.821 -1.262 -1.126 -1.101 -.410 -.542 -.524 .053 -.190 -.076 .000

df 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25

Sig. (2-tailed) .754 .789 .819 .924 .419 .219 .271 .281 .685 .593 .605 .958 .850 .940 1.000

Mean Difference -.0011383 -.0018468 .00188354 -.0009606 -.0067322 -.0119129 -.0118194 -.0135103 -.0055223 -.0071098 -.0080595 .00091246 -.0033791 -.0013890 .00000913





HASIL ONE SAMPLE T-TEST UNTUK OPINI WAJAR TANPA PEGECUALIAN DENGAN BAHASA PENJELAS One-Sample Statistics N AAR hari -7 AAR hari -6 AAR hari -5 AAR hari -4 AAR hari -3 AAR hari -2 AAR hari -1 AAR hari -0 AAR hari +1 AAR hari +2 AAR hari +3 AAR hari +4 AAR hari +5 AAR hari +6 AAR hari +7

Mean .010964043 -.004655221 .005145243 -.005044550 -.009738579 .002032343 .025311207 .008954043 -.003133836 -.005608414 .000824779 -.005208729 -.001294314 .012864721 .002279386

14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14

Std. Deviation .0355851200 .0472743056 .0386189884 .0135465024 .0208665520 .0318311562 .0685120409 .0170403481 .0234446655 .0108738135 .0205972163 .0404072639 .0329849884 .0390120587 .0334331643

Std. Error Mean .0095105234 .0126345896 .0103213588 .0036204550 .0055768206 .0085072343 .0183106131 .0045542246 .0062658504 .0029061489 .0055048376 .0107992955 .0088156090 .0104264113 .0089353890


AAR hari -7 AAR hari -6 AAR hari -5 AAR hari -4 AAR hari -3 AAR hari -2 AAR hari -1 AAR hari -0 AAR hari +1 AAR hari +2 AAR hari +3 AAR hari +4 AAR hari +5 AAR hari +6 AAR hari +7

Skripsi

t 1.153 -.368 .499 -1.393 -1.746 .239 1.382 1.966 -.500 -1.930 .150 -.482 -.147 1.234 .255

df 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13

Sig. (2-tailed) .270 .718 .626 .187 .104 .815 .190 .071 .625 .076 .883 .638 .886 .239 .803

Mean Difference .01096404 -.0046552 .00514524 -.0050446 -.0097386 .00203234 .02531121 .00895404 -.0031338 -.0056084 .00082478 -.0052087 -.0012943 .01286472 .00227939





One-Sample Statistics N CAAR hari -7 CAAR hari -6 CAAR hari -5 CAAR hari -4 CAAR hari -3 CAAR hari -2 CAAR hari -1 CAAR hari -0 CAAR hari +1 CAAR hari +2 CAAR hari +3 CAAR hari +4 CAAR hari +5 CAAR hari +6 CAAR hari +7

Mean .010964043 .006308800 .011454057 .006409493 -.003329064 -.001296729 .024014471 .032968529 .029834700 .024226293 .025051071 .019842329 .018548007 .031412750 .033692143

14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14

Std. Deviation .0355851200 .0547929238 .0561169129 .0551199760 .0602187374 .0671708744 .0793410376 .0856363965 .0899867411 .0944697615 .1015413911 .1257349295 .1464523404 .1759588265 .1780508359

Std. Error Mean .0095105234 .0146440249 .0149978758 .0147314332 .0160941345 .0179521713 .0212047842 .0228872897 .0240499682 .0252481058 .0271380783 .0336040734 .0391410344 .0470269745 .0475860875


CAAR hari -7 CAAR hari -6 CAAR hari -5 CAAR hari -4 CAAR hari -3 CAAR hari -2 CAAR hari -1 CAAR hari -0 CAAR hari +1 CAAR hari +2 CAAR hari +3 CAAR hari +4 CAAR hari +5 CAAR hari +6 CAAR hari +7

Skripsi

t 1.153 .431 .764 .435 -.207 -.072 1.133 1.440 1.241 .960 .923 .590 .474 .668 .708

df 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13 13

Sig. (2-tailed) .270 .674 .459 .671 .839 .944 .278 .173 .237 .355 .373 .565 .643 .516 .491

Mean Difference .01096404 .00630880 .01145406 .00640949 -.0033291 -.0012967 .02401447 .03296853 .02983470 .02422629 .02505107 .01984233 .01854801 .03141275 .03369214





LAMPIRAN 5

Skripsi




HASIL INDEPENDENT SAMPLE T-TEST OPINI WAJAR TANPA PENGECUALIAN Group Statistics

AAR hari -7

N 26

Mean -.001138331

Std. Deviation .0183150809

Std. Error Mean .0035918829

Unqualified with exploratory

14

.010964043

.0355851200

.0095105234

AAR hari -6

Unqualified

AAR hari -5

Unqualified with exploratory Unqualified

26 14 26

-.000708488 -.004655221 .003730365

.0260833969 .0472743056 .0201521630

.0051153750 .0126345896 .0039521643


14

.005145243

.0386189884

.0103213588

Unqualified

26

-.002844100

.0294986231

.0057851560


14

-.005044550

.0135465024

.0036204550

Unqualified

26

-.005771685

.0254376381

.0049887313


14

-.009738579

.0208665520

.0055768206

AAR hari -2

Unqualified

AAR hari -1


26 14 26

-.005180688 .002032343 .000093481

.0327556132 .0318311562 .0261156096

.0064239043 .0085072343 .0051216924


14

.025311207

.0685120409

.0183106131

Unqualified

26

-.001690869

.0278622329

.0054642334


14

.008954043

.0170403481

.0045542246

AAR hari +1

Unqualified

AAR hari +2


26 14 26

.007987969 -.003133836 -.001587404

.0297168832 .0234446655 .0244822141

.0058279603 .0062658504 .0048013572


14

-.005608414

.0108738135

.0029061489

Unqualified

26

-.000949719

.0321797730

.0063109727


14

.000824779

.0205972163

.0055048376

Unqualified

26

.008971927

.0262132399

.0051408393


14

-.005208729

.0404072639

.0107992955

AAR hari +5

Unqualified

AAR hari +6


26 14 26

-.004291538 -.001294314 .001990108

.0240741772 .0329849884 .0291555836

.0047213346 .0088156090 .0057178804


14

.012864721

.0390120587

.0104264113

Unqualified

26

.001398112

.0317099837

.0062188395


14

.002279386

.0334331643

.0089353890

AAR hari -4 AAR hari -3

AAR hari -0

AAR hari +3 AAR hari +4

AAR hari +7

Skripsi

Opini Unqualified




Levene's Test for Equality of Variances Sig. (2F Sig. t df tailed) AAR hari -7 AAR hari -6 AAR hari -5 AAR hari -4 AAR hari -3 AAR hari -2 AAR hari -1 AAR hari -0 AAR hari +1 AAR hari +2 AAR hari +3 AAR hari +4 AAR hari +5 AAR hari +6 AAR hari +7

Skripsi

Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed

4.714

.036

2.170

.149

2.324

.136

3.148

.084

.194

.662

.000

.998

2.950

.094

2.196

.147

.603

.442

3.343

.075

.361

.552

.431

.516

.687

.413

.007

.934

.005

.943

-1.428 -1.190 .342 .290 -.153 -.128 .263 .322 .499 .530 -.671 -.677 -1.678 -1.326 -1.300 -1.496 1.210 1.300 .582 .716 -.186 -.212 1.346 1.186 -.329 -.300 -.998 -.914 -.082 -.081

38 16.795 38 17.369 38 16.903 38 37.388 38 31.606 38 27.416 38 15.066 38 37.239 38 32.553 38 37.098 38 36.680 38 19.051 38 20.644 38 21.007 38 25.529


.162 .250 .734 .776 .879 .900 .794 .749 .621 .600 .506 .504 .101 .204 .201 .143 .234 .203 .564 .478 .853 .833 .186 .250 .744 .767 .324 .371 .935 .936

Mean Difference -,012102374 -,012102374 ,003946733 ,003946733 -,001414877 -,001414877 ,002200450 ,002200450 ,003966894 ,003966894 -,007213031 -,007213031 -,025217726 -,025217726 -,010644912 -,010644912 ,011121805 ,011121805 ,004021010 ,004021010 -,001774498 -,001774498 ,014180655 ,014180655 -,002997224 -,002997224 -,010874614 -,010874614 -,000881274 -,000881274

t-test for Equality of Means Std. Error 95% Confidence Interval of the Difference Difference Lower Upper .0084768191 -.0292627968 .0050580495 .0101662027 -.0335711084 .0093663611 .0115413820 -.0194175733 .0273110393 .0136308443 -.0247654184 .0326588843 .0092427708 -.0201258888 .0172961338 .0110521514 -.0247431116 .0219133567 .0083551551 -.0147136772 .0191145772 .0068246410 -.0116227390 .0160236390 .0079466855 -.0121203299 .0200541178 .0074825375 -.0112819922 .0192157801 .0107545231 -.0289844251 .0145583625 .0106601868 -.0290703917 .0146443291 .0150256503 -.0556355651 .0052001123 .0190134238 -.0657284635 .0152930107 .0081878000 -.0272202466 .0059304224 .0071132840 -.0250546687 .0037648445 .0091928143 -.0074880746 .0297316845 .0085572193 -.0062970678 .0285406777 .0069121539 -.0099719135 .0180139344 .0056123732 -.0073497243 .0153917451 .0095296611 -.0210662882 .0175172926 .0083744620 -.0187477625 .0151987669 .0105384338 -.0071532884 .0355145994 .0119604771 -.0108484025 .0392097135 .0090996147 -.0214184311 .0154239827 .0100002981 -.0238158449 .0178213965 .0108936219 -.0329275983 .0111783708 .0118913501 -.0356035140 .0138542865 .0107106066 -.0225637636 .0208012153 .0108864660 -.0232788168 .0215162685



HASIL INDEPENDENT SAMPLE T-TEST OPINI WAJAR TANPA PENGECUALIAN DENGAN BAHASA PENJELAS Group Statistics

CAAR hari -7

Opini Unqualified

CAAR hari -6


CAAR hari -5


26 14 26 14 26

Mean -.001138331 .010964043 -.001846812 .006308800 .001883542

Std. Deviation .0183150809 .0355851200 .0347512525 .0547929238 .0415241538

Std. Error Mean .0035918829 .0095105234 .0068152813 .0146440249 .0081435566


14

.011454057

.0561169129

.0149978758

26

-.000960565

.0511477137

.0100308919


14

.006409493

.0551199760

.0147314332

CAAR hari -3

Unqualified

CAAR hari -2


26 14 26

-.006732250 -.003329064 -.011912927

.0418064256 .0602187374 .0481402954

.0081989146 .0160941345 .0094410887


14

-.001296729

.0671708744

.0179521713

Unqualified

26

-.011819435

.0535216428

.0104964577


14

.024014471

.0793410376

.0212047842

Unqualified

26

-.013510300

.0625784632

.0122726464


14 26

.032968529 -.005522338

.0856363965 .0686516492

.0228872897 .0134636961

14

.029834700

.0899867411

.0240499682

CAAR hari -4

CAAR hari -1 CAAR hari -0

N

CAAR hari +1

Unqualified Unqualified with exploratory

CAAR hari +2

Unqualified

CAAR hari +3


26 14 26

-.007109750 .024226293 -.008059473

.0668844805 .0944697615 .0784091949

.0131171258 .0252481058 .0153773083


14

.025051071

.1015413911

.0271380783

Unqualified

26

.000912458

.0870712294

.0170760730


14

.019842329

.1257349295

.0336040734

CAAR hari +5

Unqualified

CAAR hari +6


26 14 26

-.003379077 .018548007 -.001388973

.0904710870 .1464523404 .0936775733

.0177428399 .0391410344 .0183716836


14

.031412750

.1759588265

.0470269745

Unqualified

26

.000009135

.1001599320

.0196429788


14

.033692143

.1780508359

.0475860875

CAAR hari +4

CAAR hari +7

Skripsi




Independent Samples Test Levene's Test for Equality of Variances F CAAR hari -7 CAAR hari -6 CAAR hari -5 CAAR hari -4 CAAR hari -3 CAAR hari -2 CAAR hari -1 CAAR hari -0 CAAR hari +1 CAAR hari +2 CAAR hari +3 CAAR hari +4 CAAR hari +5 CAAR hari +6 CAAR hari +7

Skripsi

Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed Equal variances assumed Equal variances not assumed

Sig.

4.714

.036

2.196

.147

.366

.549

.010

.921

.398

.532

1.185

.283

1.534

.223

.215

.646

.099

.754

.677

.416

1.102

.300

1.001

.323

1.423

.240

2.188

.147

1.946

.171

t -1.428 -1.190 -.576 -.505 -.614 -.561 -.423 -.414 -.210 -.188 -.578 -.523 -1.701 -1.515 -1.966 -1.790 -1.392 -1.283 -1.221 -1.101 -1.148 -1.062 -.560 -.502 -.586 -.510 -.773 -.650 -.769 -.654

df

Sig. (2-tailed)

38 16.795 38 18.783 38 20.853 38 25.049 38 19.925 38 20.375 38 19.541 38 20.662 38 21.336 38 20.200 38 21.534 38 19.891 38 18.486 38 17.064 38 17.543


.162 .250 .568 .619 .543 .581 .675 .683 .835 .852 .567 .606 .097 .146 .057 .088 .172 .213 .230 .284 .258 .300 .579 .621 .561 .616 .444 .525 .446 .521

t-test for Equality of Means Mean Std. Error 95% Confidence Interval of the Difference Difference Difference Lower Upper -,012102374 .0084768191 -.0292627968 .0050580495 -,012102374 .0101662027 -.0335711084 .0093663611 -,008155612 .0141483380 -.0367974245 .0204862014 -,008155612 .0161522606 -.0419891229 .0256778998 -,009570515 .0155898844 -.0411305858 .0219895562 -,009570515 .0170661593 -.0450767787 .0259357491 -,007370058 .0174169905 -.0426289121 .0278887956 -,007370058 .0178222871 -.0440720792 .0293319627 -,003403186 .0162075430 -.0362136412 .0294072697 -,003403186 .0180622083 -.0410893426 .0342829712 -,010616198 .0183620995 -.0477883254 .0265559287 -,010616198 .0202833580 -.0528766919 .0316442952 -,035833906 .0210654025 -.0784785840 .0068107719 -,035833906 .0236604839 -.0852632050 .0135953930 -,046478829 .0236392728 -.0943340345 .0013763774 -,046478829 .0259700958 -.1005403905 .0075827334 -,035357038 .0253999358 -.0867765202 .0160624433 -,035357038 .0275621495 -.0926208224 .0219067455 -,031336043 .0256695933 -.0833014177 .0206293320 -,031336043 .0284521675 -.0906486635 .0279765778 -,033110545 .0288460619 -.0915063438 .0252852548 -,033110545 .0311919365 -.0978799772 .0316588882 -,018929871 .0337999900 -.0873543733 .0494946315 -,018929871 .0376938459 -.0975855118 .0597257701 -,021927084 .0373907966 -.0976207945 .0537666264 -,021927084 .0429747477 -.1120439517 .0681897836 -,032801723 .0424075494 -.1186513186 .0530478725 -,032801723 .0504881678 -.1392919410 .0736884948 -,033683008 .0437845163 -.1223201275 .0549541110 -,033683008 .0514808930 -.1420427393 .0746767228


ADLN Perpustakaan Universitas Airlangga

Recommend Documents