ABSTRAK
Butuh lebih dari sekedar melihat perkembangan harga saham untuk dapat menjadi seorang investor yang piawai. Masih banyak faktor-faktor lainnya yang harus dipahami dan dipelajari, diantaranya adalah rasio-rasio keuangan dan risiko serta imbal hasil saham itu sendiri. Tulisan ini akan berusaha menjelaskan mengenai hubungan dan pengaruh dari Return On Equity, Earning Per Share, dan Price to Earning Ratio terhadap risiko dan imbal hasil saham perusahaan pembiayaan konsumen selama periode Januari 2001 – Juni 2008. Penelitian ini menggunakan pengukuran secara deskriptif dan analitik. Model deskriptif merupakan model penelitian dengan menyajikan permasalahan melalui diagram maupun grafik yang lengkap dengan penjelasannya. Sedangkan model analitik dilakukan melalui uji statistik dengan menggunakan metode korelasi pearson maupun regresi berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pada ketiga rasio tersebut terdapat beberapa emiten yang yang memiliki hubungan dengan risiko maupun imbal hasil sahamnya. Akan tetapi tidak terdapat satu emiten pun yang memiliki pengaruh dari ketiga rasio tersebut terhadap risiko saham dan hanya 25% saja yang memiliki pengaruh terhadap imbal hasil sahamnya.
Kata Kunci: Risiko, Imbal Hasil, Saham Perusahaan Pembiayaan Konsumen, Return on Equity, Earning Per Share, Price to Earning Ratio
vi
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa atas segala berkat dan rahmat-Nya yang telah dilimpahkan kepada Penulis sehingga penulisan tesis ini dengan judul “Analisis Hubungan dan Pengaruh ROE, EPS, PER Terhadap Risiko dan Imbal Hasil Saham Perusahaan Pembiayaan Konsumen Di Bursa Efek Indonesia” dapat terselesaikan dengan baik. Tesis ini ditulis dengan maksud untuk memenuhi salah satu syarat yang telah ditetapkan oleh Universitas Bina Nusantara dalam rangka menyelesaikan jenjang studi pascasarjana. Penulis dalam menyelesaikan tesis ini menemukan masalah dan hambatan baik dari dalam maupun dari luar. Penulis juga menyadari bahwa tesis ini telah ditulis dengan semua pengetahuian yang diketahui Penulis. Oleh karena itu, dengan segala kerendahan hati, Penulis sangat mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun dari pembaca guna penyempurnaan isi tesis ini. Sejak awal perkuliahan sampai menyelesaikan tesis ini, Penulis telah banyak mendapat bimbingan, nasihat, petunjuk, serta bimbingan moriil dan materiil dari berbagai pihak, terutama para dosen, keluarga dan teman-teman Penulis. Penulis dengan tulus ingin mengucapkan banyak terima kasih kepada: 1. Bapak Ir. Tedy Fardiansyah, MM, FRM, CFP, selaku Dosen Pembimbing yang dengan penuh kesabaran dan perhatian telah meluangkan waktu dan tenaga untuk memberikan bimbingan dan pengarahan yang sangat berharga kepada Penulis demi selesainya tesis ini. 2. Bapak Prof. Dr. Gerardus Polla, M.App.Sc., selaku Rektor Universitas Bina Nusantara
iv
3. Bapak Minaldi Loeis, M. Sc., MM, MBA selaku Direktur Binus Business School. 4. Pada dosen Universitas Bina Nusantara yang telah berjasa dalam mendidik dan membimbing Penulis selama masa perkuliahan. 5. Keluarga dan kerabat yang telah memberikan dukungan yang sangat berharga baik dalam moral maupun materiil. 6. Teman-teman sekolega Penulis yang terlalu banyak untuk disebutkan satu persatu, yang telah memberikan bantuan dalam saran dan kritik serta dukungan semangat kepada Penulis. Akhir kata dengan segala kerendahan hati, Penulis berharap semoga tesis ini dapat memberikan manfaat bagi para pembaca.
Jakarta, 17 Desember 2008
Penulis
v
DAFTAR ISI Halaman Judul……………………………………………………………………….i Halaman Pernyataan………………………………………………………………...ii Persetujuan Pembimbing……………..…………….……………………………….iii KATA PENGANTAR……………………………………………………………..iv ABSTRAK…………………………………………………………………………vi DAFTAR ISI...…………………………………………………………………….vii DAFTAR TABEL………………………………………………………………….xi DAFTAR GAMBAR……………………………………………………………...xiv BAB 1
PENDAHULUAN…………………………………….............................1
1.1 Latar Belakang….………………………………………………………...1 1.2 Rumusan Masalah………………………………………………………...3 1.3 Tujuan dan Manfaat……………………………………………………....4 1.3.1
Tujuan………………………………………..................................4
1.3.2
Manfaat…………………………………………………………...5
1.4 Ruang Lingkup…………………………………………………………...6 BAB 2
LANDASAN TEORI…………………………………............................7
2.1 Pengertian Pasar Modal…………………………………………………..7 2.2 Pengertian Indeks Harga Saham………………………………………...12 2.3 Pengertian Laporan Keuangan…………………………………………..15 2.3.1
Pengguna Laporan Keuangan……………………………………16
2.3.2
Kualitas dari Laporan Keuangan………………………………...17
2.3.3
Komponen Laporan Keuangan…………………………………..19
2.4 Analisa Rasio Keuangan………………………………………………...25 2.4.1
Return on Equity…………………………………………………25
2.4.2
Earning Per Share………………………….................................26
2.4.3
Price to Earning Ratio…………………………………………...27
2.5 Pengertian Risiko dan Tingkat Imbal Hasil……………………………..28
vii
2.6 Strategi untuk Menjadi Investor Saham………………………………...30 2.6.1
Tipe Investor…………………………………………………….30
2.6.2
Tujuan Melakukan Investasi…………………………………….31
2.6.3
Kemampuan sumber daya yang dimiliki………………………...31
2.6.4
Jangka waktu investasi…………………………………………..32
2.6.5
Memahami risiko investasi pada saham…………………………32
2.6.6
Mengenali jenis-jenis saham………………………………...…..33
2.6.7
Menentukan strategi investasi…………………………………...33
2.6.8
Memanfaatkan jasa professional………………………………...33
2.6.9
Selalu mengikuti perkembangan informasi……………………...34
BAB 3 METODOLOGI PENELITIAN…………………………………………..35 3.1 Kerangka Pikir…………………………………………………………..35 3.2 Desain Penelitian………………………………………………………..36 3.3 Variabel Penelitian……………………………………………………....42 3.4 Hipotesis Penelitian……………………………………………………..43 3.5 Populasi dan Sampel Penelitian………………………………………....45 3.6 Teknik Pengumpulan Data……………………………………………...47 3.7 Teknik Analisis Data…………………………………………………....47 3.7.1
Normality Test…………………………………………………...47
3.7.2
Korelasi Linier Sederhana (Simple Linear Correlation)………...48
3.7.3
Regresi Linier Berganda (Multiple Regression)………………....50
3.7.4
Pengujian Hipotesis……………………………………………...52
3.7.5
Uji F (F-Test)…………………………………………………….54
3.7.6
Multicollinearity………………………………………………….55
3.7.7
Autocorrelation…………………………………………………..57
3.7.8
Heteroscedasticity………………………………………………..59
BAB 4 ANALISIS DAN PEMBAHASAN..…………………….……………….60 4.1 Gambaran Umum Sampel Penelitian.…….……………………………..60 4.1.1
PT. BFI Finance Indonesia, Tbk………………………………...60
viii
4.1.2
PT. Buana Finance, Tbk………………………………………....62
4.1.3
PT. Clipan Finance Indonesia, Tbk……………………………...64
4.1.4
PT. Indocitra Finance, Tbk……………………………………....65
4.2 Hasil Pengujian Normalitas……………………………………………...67 4.2.1
PT. BFI Finance Indonesia, Tbk………………………………...67
4.2.2
PT. Buana Finance, Tbk…………………………………………68
4.2.3
PT. Clipan Finance Indonesia, Tbk……………………………...69
4.2.4
PT. Indocitra Finance, Tbk………………………………………69
4.2.5
Industri Pembiayaan Konsumen………………………………...70
4.3 Pembahasan Hasil Pengujian Normalitas……………………………….71 4.4 Hasil Pengujian Korelasi………………………………………………..72 4.4.1
PT. BFI Finance Indonesia, Tbk………………………………...72
4.4.2
PT. Buana Finance, Tbk………………………………………....73
4.4.3
PT. Clipan Finance Indonesia, Tbk……………………………...75
4.4.4
PT. Indocitra Finance, Tbk……………………………………....76
4.4.5
Industri Pembiayaan Konsumen…………………………………78
4.5 Pembahasan Hasil Pengujian Korelasi…………………………………..79 4.6 Hasil Pengujian Regresi Linier Berganda……………………………….81 4.6.1
PT. BFI Finance Indonesia, Tbk………………………………....82
4.6.2
PT. Buana Finance, Tbk……………………………………….....84
4.6.3
PT. Clipan Finance Indonesia, Tbk……………………………....91
4.6.4
PT. Indocitra Finance, Tbk…………………………………….....95
4.6.5
Industri Pembiayaan Konsumen…………………………………99
4.7 Pembahasan Hasil Pengujian Regresi Lininer Berganda………………106 BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN…..…………………….………………..109 5.1 Kesimpulan…………………………………………………………….109 5.1.1
Secara Umum…………………………………………………..109
5.1.2
Hubungan dan Pengaruh Return on Equity, Earning per Share, dan Price to Earning Ratio Terhadap
ix
Risiko Sahamnya……………………………………………….111 5.1.3
Hubungan dan Pengaruh Return on Equity, Earning per Share, dan Price to Earning Ratio Terhadap Imbal Hasil Sahamnya………………………………………….112
5.2 Saran……………….…………………………………………………...113 DAFTAR ACUAN……………………………………………………………….115 DAFTAR PUSTAKA…………………………………………………………….116 LAMPIRAN………………………………………………………………………...L RIWAYAT HIDUP
x
DAFTAR TABEL Tabel 3.1 Daftar Perusahaan Pembiayaan yang akan diteliti…….……………....46 Tabel 3.2 Interpretasi Nilai Koefisien Korelasi…………………………………..49 Tabel 4.1 Hasil Uji Normalitas BFI Finance Indonesia, Tbk…………………….68 Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas Buana Finance, Tbk……….…………………….68 Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Clipan Finance Indonesia, Tbk………………….69 Tabel 4.4 Hasil Uji Normalitas Indocitra Finance, Tbk…………………………..70 Tabel 4.5 Hasil Uji Normalitas Industri Pembiayaan Konsumen….……………..70 Tabel 4.6 Pembahasan Hasil Uji Normalitas……………….……………………..71 Tabel 4.7 Hasil Uji Korelasi Risiko Saham BFI Finance Indonesia, Tbk………..72 Tabel 4.8 Hasil Uji Korelasi Imbal Hasil Saham BFI Finance Indonesia, Tbk…..73 Tabel 4.9 Hasil Uji Korelasi Risiko Saham Buana Finance, Tbk………………...74 Tabel 4.10 Hasil Uji Korelasi Imbal Hasil Saham Buana Finance, Tbk…………...74 Tabel 4.11 Hasil Uji Korelasi Risiko Saham Clipan Finance Indonesia, Tbk……..75 Tabel 4.12 Hasil Uji Korelasi Imbal Hasil Saham Clipan Finance Indonesia, Tbk………………………………………………………….76 Tabel 4.13 Hasil Uji Korelasi Risiko Saham Indocitra Finance, Tbk……….……..77 Tabel 4.14 Hasil Uji Korelasi Imbal Hasil Saham Indocitra Finance, Tbk………...77 Tabel 4.15 Hasil Uji Korelasi Risiko Saham Industri Pembiayaan Konsumen…....78 Tabel 4.16 Hasil Uji Korelasi Imbal Hasil Saham Industri Pembiayaan Konsumen…...........................................................................................79 Tabel 4.17 Pembahasan Hasil Uji Korelasi terhadap Risiko Saham………….…....79 Tabel 4.18 Pembahasan Hasil Uji Korelasi terhadap Imbal Hasil Saham………....80 Tabel 4.19 Hasil Uji Regresi Risiko Saham BFI Finance Indonesia, Tbk………....82 Tabel 4.20 Hasil Uji ANOVA Risiko Saham BFI Finance Indonesia, Tbk………..82 Tabel 4.21 Hasil Uji Regresi Imbal Hasil Saham BFI Finance Indonesia, Tbk……83 Tabel 4.22 Hasil Uji ANOVA Imbal Hasil Saham BFI Finance Indonesia, Tbk………………………………………………….……....83
xi
Tabel 4.23 Hasil Uji Regresi Risiko Saham Buana Finance, Tbk……….………....85 Tabel 4.24 Hasil Uji ANOVA Risiko Saham Buana Finance, Tbk……...………....85 Tabel 4.25 Hasil Uji Regresi Imbal Hasil Saham Buana Finance, Tbk….………....86 Tabel 4.26 Hasil Uji ANOVA Imbal Hasil Saham Buana Finance, Tbk...………....87 Tabel 4.27 Hasil Uji Tolerance dan VIF Imbal Hasil Saham Buana Finance, Tbk…………………………………………………………....87 Tabel 4.28 Hasil Uji Durbin-Watson Imbal Hasil Saham Buana Finance, Tbk…....88 Tabel 4.29 Hasil Uji Regresi Risiko Saham Clipan Finance Indonesia, Tbk………91 Tabel 4.30 Hasil Uji ANOVA Risiko Saham Clipan Finance Indonesia, Tbk……..92 Tabel 4.31 Hasil Uji Tolerance dan VIF Risiko Saham Clipan Finance Indonesia, Tbk……………………………………………….………....93 Tabel 4.32 Hasil Uji Regresi Imbal Hasil Saham Clipan Finance Indonesia, Tbk……………………………………………….………....94 Tabel 4.33 Hasil Uji ANOVA Imbal Hasil Saham Clipan Finance Indonesia, Tbk……………………………………………….………....94 Tabel 4.34 Hasil Uji Regresi Risiko Saham Indocitra Finance, Tbk…………….....95 Tabel 4.35 Hasil Uji ANOVA Risiko Saham Indocitra Finance, Tbk…..………....96 Tabel 4.36 Hasil Uji Tolerance dan VIF Risiko Saham Indocitra Finance, Tbk......97 Tabel 4.37 Hasil Uji Regresi Imbal Hasil Saham Indocitra Finance, Tbk………....98 Tabel 4.38 Hasil Uji ANOVA Imbal Hasil Saham Indocitra Finance, Tbk..……....98 Tabel 4.39 Hasil Uji Regresi Risiko Saham Industri Pembiayaan Konsumen..…....99 Tabel 4.40 Hasil Uji ANOVA Risiko Saham Industri Pembiayaan Konsumen..…100 Tabel 4.41 Hasil Uji Regresi Imbal Hasil Saham Industri Pembiayaan Konsumen………………………………………………………...…...100 Tabel 4.42 Hasil Uji ANOVA Imbal Hasil Saham Industri Pembiayaan Konsumen………………………………………………………...…...101 Tabel 4.43 Hasil Uji Tolerance dan VIF Imbal Hasil Saham Industri Pembiayaan Konsumen………………………………………………………..…....102
xii
Tabel 4.44 Hasil Uji Durbin-Watson Imbal Hasil Saham Industri Pembiayaan Konsumen………………………………………………………...…...103 Tabel 4.45 Pembahasan Hasil Uji Regresi terhadap Risiko Saham…………..…...106 Tabel 4.46 Pembahasan Hasil Uji Regresi terhadap Imbal Hasil Saham...…..…...107
xiii
DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1
Struktur Pasar Modal Indonesia…………………………………...10
Gambar 3.1
Kerangka Pikir Penelitian……..…………………………………...36
Gambar 3.2
Desain Penelitian……..…………………………………................39
Gambar 3.3
Tahap Analisa Statistik Korelasi…………………………………..40
Gambar 3.4
Tahap Analisa Statistik Regresi Berganda………………………...41
Gambar 4.1
Scatterplot Hasil Uji Regresi Imbal Hasil Saham Buana Finance, Tbk……………………………………………………….89
Gambar 4.2
Scatterplot Hasil Uji Regresi Imbal Hasil Saham Industri Pembiayaan Konsumen…………...……………………………...104
xiv
