Vállalati pénzügyek – gyakorlat (K.E.)
A pénzeszközökben bekövetkezett változás kimutatása előidéző vállalati tevékenység szerinti bontásban (PÉNZÁRAMLÁS) kimutatás A tényleges pénzmozgások figyelembe vétele
a változást cash flow
1. Szokásos tevékenységből származó pénzeszköz-változás működési cash flow termelési tevékenységgel szorosan összefüggő eszközök és források változása a pozitív érték hosszabb távon a vagyonnövekedést jelenti, rövid távon a likviditásmenedzsment kapcsolódik hozzá 2. Befektetési tevékenységből származó pénzeszköz-változás befektetési cash flow befektetett eszközök változása, kapott osztalék miután a növekedés általában eszközbefektetéssel jár, fejlődő vállalat esetében általában negatív
műveletekből származó pénzeszköz-változás 3. Pénzügyi finanszírozási cash flow befektetett pénzügyi eszközök és hitelezéssel kapcsolatos pénzeszköz-változás előjelét befolyásolja a finanszírozási struktúra és a tőkeáttételre vonatkozó döntések
Adózás előtti eredmény + Értékcsökkenés +/- Céltartalékképzés és –felhasználás Bruttó cash flow - Nyereségadó - Fizetendő osztalék_____________ Nettó cash flow +/- Eszközök és források állományváltozása_____ Rendelkezésre álló cash flow (pénzváltozás)
Vállalati pénzügyek – gyakorlat (K.E.)
adatok eFt-ban A tétel megnevezése
Tárgyév
b
d
Szokásos tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Működési cash flow, 1-13. sorok) Adózás előtti eredmény ± Elszámolt amortizáció + Elszámolt értékvesztés és visszaírás ± Céltartalék képzés és felhasználás különbözete ± Befektetett eszközök értékesítésének eredménye ± Szállítói kötelezettség változása ± Egyéb rövid lejáratú kötelezettség változása ± Passzív időbeli elhatárolások változása ± Vevőkövetelés változása ± Forgóeszközök (vevőkövetelés és pénzeszköz nélkül) változása ± Aktív időbeli elhatárolások változása ± Fizetett, fizetendő adó (nyereség után) Fizetett, fizetendő osztalék, részesedés Befektetési tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Befektetési cash flow, 14-16. sorok) Befektetett eszközök beszerzése Befektetett eszközök eladása + Kapott osztalék, részesedés + Pénzügyi műveletekből származó pénzeszköz-változás (Finanszírozási cash flow, 17-27. sorok)
0
0
0
Részvénykibocsátás, tőkebevonás bevétele + Kötvény, hitelviszonyt megtestesítő értékpapír kibocsátásának bevétele + Hitel és kölcsön felvétele + Hosszú lejáratra nyújtott kölcsönök és elhelyezett bankbetétek törlesztése, megszüntetése, beváltása + Véglegesen kapott pénzeszköz + Részvénybevonás, tőkekivonás (tőkeleszállítás) Kötvény és hitelviszonyt megtestesítő értékpapír visszafizetése Hitel és kölcsön törlesztése, visszafizetése Hosszú lejáratra nyújtott kölcsönök és elhelyezett bankbetétek Véglegesen átadott pénzeszköz Alapítókkal szembeni, illetve egyéb hosszú lejáratú kötelezettségek változása ± Pénzeszközök változása (±I±II±III. sorok) ± Ellenőrző szám = Mérleg B / IV. Pénzeszközök sora tárgyévi összege - előző évi összege (előjelhelyesen)
0
Vállalati pénzügyek – gyakorlat (K.E.)
Indirekt cash flow kimutatás 1.
Adózott eredmény
2. Értékcsökkenési leírás 3. Bruttó cash flow (1+2)
0
4. Készletváltozás 5. Vevőállomány változása Egyéb követelések változása (+ egyéb forgóeszközök +aktív 6. időbeli elhatárolások változása) 7. Működés pénzszükséglete (4+5+6)
0
8. Szállítóállomány változása 9. Egyéb rövid lejáratú kötelezettségek változása 10. Működésből származó pénzforrások (8+9) 11. Nettó működési pénzáram (3-7+10)
0 0
12. Vásárolt befektetett eszközök 13. Értékesített befektetett eszközök 14. Pénzáram a befektetésekből (13-12) 15. Felvett hosszú lejáratú hitelek
0
16. Jegyzett tőke, alapítói vagyon növekedése 17. Hosszú lejáratú hitelek törlesztése 18. Jegyzett tőke, alapítói vagyon csökkenése 19. Osztalék, részesedés 20. Egyéb pü. tevékenység pénzárama 21. Pénzáram pügyi tevékenységből (15+16-17-18-19) 22. Teljes pénzáram (11+14+20)
Cash flow termelőképesség %= Bruttó cash flow Árbevétel
Nettó működési pénzáram + Befektetési pénzáram_______________ = Működésből származó szabad cash flow
0 0
Vállalati pénzügyek – gyakorlat (K.E.)
Teljes adósság visszafizető képesség = Vállalat teljes adóssága Bruttó cash flow Kamatfedezeti mutató = Kamatköltség + Osztalék + Bruttó cash flow Kamatköltség
Kapitalizácó = db * P0 Tőzsdén forgó részvények száma
*
Részvény piaci árfolyama
A pénz időértéke
Kifejezi a pénz hozamát ill. lehetővé teszi a különböző időpontokban rendelkezésre álló pénzek összeadhatóságát.
Jövőérték
Jelenérték
(Future Value)
(Present Value)
Azt mutatja meg, hogy a mai egységnyi pénz előre meghatározott időtartam végére adott kamatláb mellett mekkora értékre növekszik.
Azt mutatja meg, hogy meghatározott idő múlva kapott pénz adott kamatláb mellett ma milyen értéket képvisel.
Vállalati pénzügyek – gyakorlat (K.E.)
Kamatszámítás Befektetett pénzösszeg felnövekedett értéke =Pénzösszeg x (1+r) 110 = 100 x 1,1 Évente többszöri kamatfizetés esetén Befektetett pénzösszeg felnövekedett értéke = Pénzösszeg x (1+ r/m)n 110,38 = 100 x 1,0254 Kamatos kamat számítás Befektetett pénzösszeg felnövekedett értéke = Pénzösszeg x (1+r)n 177,16 = 100 x 1,16
..
r = névleges kamatláb (%); n = időszakok száma; m = kamatfizetés gyakorisága éven belül
Diszkontálás n év múlva esedékes fizetés jelenértéke =
n év múlva esedékes pénzösszeg (1 + r) n
Diszkontláb = ( r > d ) r (1 + r)
d=
r=
d (1 + d)
Örökjáradék = meghatározatlan ideig fix v. változó járadékfizetést biztosító értékpapír hozama Fix járadék esetén Az értékpapírért = adható pénzösszeg
P0=
C r
Éves járadék Éves kamatláb
Vállalati pénzügyek – gyakorlat (K.E.)
Növekvő járadék esetén Éves járadék Az értékpapírért = adható pénzösszeg (Éves kamatláb %-Járadéknövekedés % )
P0=
C r-g
Annuitás = meghatározott keresztül kapott járadék
időponttól
kezdődően,
Az értékpapírért adható pénzösszeg = Járadék * (
P0= C * (
1 r
1 r (1 + r)n
-
adott
éven
1 r
)
Tényleges (effektív kamatláb) reff = (1 +
r m
)m
-1
Nettó forgótőke = Forgóeszközök – Folyó források Nyitó állomány + Növekedés = Csökkenés + Záró állomány
(n)
1 r (1 + r)n
)
Vállalati pénzügyek – gyakorlat (K.E.)
Beruházási döntések kritériumai A) Nettó jelenérték (Net Present Value) A beruházással várható évenkénti hozamok jelenértékének (ΣPVi; ahol i= 1 n) és a beruházás összegének (C0) különbsége. Az elfogadás határértéke = nulla Pozitív nettó jelenérték azt mutatja meg, mennyivel nagyobb jelenlegi pénzmennyiséget kapunk a beruházási összeghez képest. PVi =
n év múlva esedékes pénzösszeg (1 + r) n
NPV = Σ PV – C0
A módszer megbízhatóbbá tehető, ha az egyes évek várható hozamainak jelenértékét eltérő diszkontrátával számítjuk.
Beruházási döntések kritériumai B) Megtérülési idő Hány évig kell működtetni a beruházást, hogy a befektetett összeget a nyereségekből visszakapjuk. Egyszerű ~
Diszkontált ~
Azt a (t) értéket keressük, amelynél a nominális értéken számított nyereségek kiadják a befektetett tőke nagyságát. Figyelmen kívül hagyja a pénz időértékét.
Azt a (t) értéket keressük, amelynél a beruházás pénzáramainak jelenértéke kiadja a befektetett tőke nagyságát.
A megtérülési idő utáni nyereséget már nem veszi figyelembe.
Vállalati pénzügyek – gyakorlat (K.E.)
Beruházási döntések kritériumai Megtérülési idő b-c Megtérülési idő = t +
d-c
ahol: t: az utolsó teljes év, ahol a halmozott jövedelem kisebb a kezdő befektetett összegnél b: kezdő befektetés összege c: halmozott jövedelem t évig d: halmozott jövedelem t+1évig
Beruházási döntések kritériumai C) Belső megtérülési ráta (Internal Rate of Return IRR) Az a hozam, amellyel az adott időszakban beruházott összeget növeltük. Olyan kamatérték (r), amely mellett a beruházás nettó jelenértéke nulla.
NPV = 0 = Σ PV – C0 Elfogadási kritériuma az a hozam, amelyet a piacon más befektetésekkel el tudnánk érni tőke alternatívaköltsége
Vállalati pénzügyek – gyakorlat (K.E.)
Beruházási döntések kritériumai D) Jövedelmezőségi index (Profitability index PI) Azt mutatja meg, hogy egységnyi befektetés a befektetés időszakában mekkora jelenértékű pénzáramlást biztosít.
PI = Σ PV C0 Elfogadási kritériuma ≤ 1 olyan beruházást érdemes megvalósítani, amelynél a diszkontált hozamok összege a befektetés összegével megegyezik.
