KOVÁCS ÁRPÁD MAGYAR KÖZGAZDASÁGI TÁRSASÁG SZEGEDI TUDOMÁNYEGYETEM KÖLTSÉGVETÉSI TANÁCS
A HIÁNY ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG CSÖKKENTÉSÉNEK LEHETŐSÉGEI - STABILITÁS ÉS PÉNZÜGYI BIZTONSÁG 2012. DECEMBER 13.
AZ ELŐADÁS TÉMAKÖREI: 1. A hiány és a kormányzás forgatókönyveinek összefüggései 2. Az államadósság és csökkentésének lehetőségei 3. Stabilitás és pénzügyi biztonság mint költségvetési alapkövetelmény 4. Néhány tanulság
2012.12.17.
2
3
AZ ÁLLAMADÓSSÁG NEMZETKÖZI ÖSSZEHASONLÍTÁSBAN
Gyorsan romló Francia pozíciók, ami az európai egyensúlyok, biztonság teljes átértékelését sürgeti
2012.12.17.
ÁTRENDEZŐDÉSEK EU-10: AZ ÁLLAMADÓSSÁG TRENDJE
4
100 90
Észtország
80
Szlovénia
70
Szlovákia
60
Bulgária
50
Csehország
40
Lettország
30
Litvánia Magyaroszág
20
Lengyelország
10
Románia
0
2012.12.17.
5
AZ ÁLLAMADÓSSÁG ALAKULÁSA ÉS A KORMÁNYZÁS
2012.12.17.
AZ ÁLLAMADÓSSÁG ALAKULÁSA 1997 ÓTA
6
A csökkenő trend 2002-ben megfordult, és számottevően nőtt a devizaadósság súlya.
2012.12.17.
AZ ADÓSSÁG NÖVEKEDÉSÉNEK ÖSSZETEVŐI A trendszerű folyamatok mellett egyedi tényezők is befolyásolták az adósságot!
2012.12.17.
7
8
JELENTŐS EGYEDI HATÁSOK 1) IMF/EU hitel • • • •
A lehívások 2008-2009-re koncentrálódtak Az aktuális finanszírozási igénynél nagyobb hitelfelvétel Hosszútávon a MOL vásárlásra felhasznált rész növeli az adósságot Refinanszírozása viszont nehéz, mert időben viszonylag koncentrált
2) A magán-nyugdíjpénztári reform • Az állampapírokat bevonták, illetve részben visszavásároltak • 2011-ben az értékesítés egy része költségvetési bevétel • Jelenleg mintegy 700 milliárd forint állomány van a Nyugdííjreform Alapnál IMF/EU-hitel felhasználása
Magánnyugdíj-pénztári portfolió hatása az államadósságra
milliárd EUR
a 2012. évi GDP százalékában
Általános finanszírozás
9,4
Összes átvett vagyon (2011-2012-ben)
9,6%
MOL részvényvásárlás
1,9
Fennálló értékpapír- és betétállomány
2,4%
MNB devizabetétben
1,6
Adósságcsökkentésre felhasznált összeg
7,0%
MNB lehívás
1,4
Összes lehívás
2012.12.17.
14,3
Közvetlen adósságcsökkentés 2011-2012-ben
5,4%
Bevételként elszámolt rész 2011-ben
1,6%
Forrás: MNB
AZ EGYEDI HATÁSOK AZ ADÓSSÁG SZERKEZETÉBEN IS TÜKRÖZŐDNEK
9
A külső adósság súlya nőtt a nemzetközi hitelek, az nyugdíjpénztári reform miatt!
IMF HITEL
Piaci devizaadósság
Külföldi forint adósság Belföldi forint adósság
Magán-nyugdíjpénztári rendszer átalakítása
2012.12.17.
10
A KÖLTSÉGVETÉS KÖZPONTI ALRENDSZERE ADÓSSÁGÁNAK ALAKULÁSA (MRD FT)
Adósság összetétele
2011. dec. 2012. márc. 2012. jún. 2012. szept.
Forintadósság
10 362,2
11 060,8
11 149,1
11 799,6
Devizaadósság
10 593,3
9 820,4
9 472,5
8 854,3
Mindösszesen
20 955,5
20 826,8
20 621,6
20 653,9
2012.12.17.
Forrás: NGM
A DEVIZASZERKEZET ÉS AZ ADÓSSÁG FUTAMIDEJE KEDVEZŐTLEN 11 IRÁNYBA MOZDULT A finanszírozási tartalék nyújthat fedezetet a kockázatokra! 1) Devizaszerkezet • Növelte az IMF/EU hitel és az elégtelen belső kereslet • Mérsékelheti a lakossági kereslet, de az korlátos és árérzékeny • A refinanszírozási kockázatokat emeli 2) Hátralévő futamidő • Rövid futamidő mellett gyakrabban kell megújítani az adósságot • Nemzetközi összehasonlításban alacsony a magyar adósság futamideje 3) Finanszírozási tartalékok • Részben fedezik a kockázatokat • Forrása az IMF/EU hitel fel nem használt része és a magánnyugdíjpénztári portfolió 2012.12.17.
2012-BEN AZ ÁRFOLYAM-ERŐSÖDÉS HATÁSÁRA CSÖKKEN AZ ADÓSSÁG
12
Az adósság pontos alakulásában nagy szerepe lehet a finanszírozási tartalékoknak
2012.12.17.
Forrás: MNB
2012
2013
2014
ESA-egyenleg
2,7
2,7
2,7
Árfolyam (HUF/EUR)
283
283
283
ÁLLAMADÓSSÁG ÁTLAGOS HÁTRALÉVŐ FUTAMIDEJE
2012.12.17.
Forrás: EKB, MNB
13
AMENNYIBEN A KÖLTSÉGVETÉSI HIÁNY ALACSONY MARAD, A FORINT PEDIG 14 FOKOZATOSAN FELÉRTÉKELŐDIK, AZ ÁLLAMADÓSSÁG CSÖKKENŐ PÁLYÁRA ÁLLHAT Államadósság (a GDP százalékában) • a kamatfizetések nélküli egyenleg ugyan többletet mutat • azonban az idén lejáró közel 1500 milliárd forintnyi devizatartozás növeli a sérülékenységet • az dósságdinamika szempontjából kulcskérdés az EU/IMF megállapodás megkötése
2012.12.17.
Forrás: Európai Bizottság, IMF
15
FENNTARTHATÓSÁG – KÖZÉPTÁVÚ KIVETÍTÉS • A KT számára készül háttérelemzés szerint az adósság lassú ütemben csökkenhet. • A döntő kérdés a reálkamat és a reálnövekedés viszonya. 100
%
%
100
80
80
60
60
40 20 0 -20 -40
Az adósság hosszútávú alakulásában kiemelt szerepe van az úgynevezett dinamikus tényezőnek, a gazdasági növekedés és a fennálló adósságra fizetett reálkamat különbözetének. Minél nagyobb a növekedés, annál könnyebb az adósságot „kinőni”, azaz annál kisebb költségvetési megszorításra van szükség az elsődleges egyenlegben, hogy az adósságráta csökkenjen.
40 20 0 -20 -40
Reálkamat-fizetés hatása Reálárfolyam változásának hatása Egyéb Bruttó államadósság (GDP százalékában)
2012.12.17.
Elsődleges egyenleg Gazdasági növekedés Adósságráta változása
Forrás: MNB 2012. évi elemzése
2026
2025
2024
2023
2022
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
-60
2001
-60
A POTENCIÁLIS NÖVEKEDÉSI ÜTEM STAGNÁL VAGY CSÖKKEN! A TRENDFORDULÓ SZÜKSÉGESSÉGE! 10
Az elmúlt 30 évet tekintve Ausztria reál GDP-je évi 2,3 %-kal, míg Magyarországé 1,5 %-kal növekedett. Az ezredforduló után a magyar gazdasági fejlődés a sorstársakhoz viszonyítva is igen alacsony, a külföldi hitelből fedezett állami túlköltekezés keresetnövelő hatása ellenére is.
8 6 4 2 0 -2
Magyarország
Eurozóna átlag
Visegrádi átlag
PIIGS átlag
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
-4
0
A BIZALOMHIÁNY MIATT A REÁLGAZDASÁGI EREDMÉNYEK ELLENÉRE IS „ÚJRATERMELŐDIK” AZ ADÓSSÁG: A SÚLYOS ÁLDOZATOKKAL JÁRÓ ALKALMAZKODÁS ELHÚZÓDIK : A BIZALOM MEGTEREMTÉSE A KULCS Simor András 2012.02.16-i előadásának ábrája alapján
Adósság tovább emelkedik 2012.12.17.
17
TANULSÁG: A SIKER FELTÉTELE AZ ÁLLAMADÓSSÁG CSÖKKENTÉSE, A 3 % ALATTI GDP ARÁNYOS ÉVES DEFICIT
18
A hitelből, vagyonfelélésből finanszírozott jóléti társadalmi modell fenntarthatatlan, mint ez Európa nagyobbik felén történt, a forráshiány destabilizál: lásd PIIGS államok! válság nélkül is bekövetkezett volna Európa jónéhány országában a jóléti modell válsága, biztonsági kockázatokat okozva a kontinens méreteiben is, a reálgazdasági eredmények belátható távon legyenek képesek kompenzálni az államháztartási restrikció kedvezőtlen lakossági és intézményi hatásait, a társadalmi ellátórendszerek forrásigényét a gazdaság teljesítménye fenntarthatóan biztosítsa, a gazdaság teljesítményével összhangban kell lennie az ellátórendszerek hatékonyságának, finanszírozásának. A nemzetközi szolidaritás új kérdései jelentkeznek: Németország és Európa, a Közép – Kelet Európa új lehetősége és szerepe, ha teljesül nálunk is segíti az adósság „kinövését”. 2012.12.17.
18
19
KÖSZÖNÖM A MEGTISZTELŐ FIGYELMET!
2012.12.17.
