2014 Soepel monetair beleid = makkelijk beleggen? volgen aansluitend hieronder

De presentaties van de manifestatie van 10/12/2014 ‘Soepel monetair beleid = makkelijk beleggen?’ volgen aansluitend hieronder.

Economic and market outlook. December 2014 Strategy Private Banking

In Jackson Hole

2

Central banks in the driver’s seat

Investeringsstrategie oktober 2014

3

Macro-economie


4

Groeivooruitzichten blijven bescheiden World Advanced economies US Japan Euro Zone UK Emerging & Developing China India Brazil Russia

2013 3.1

2014 3.1

2015 3.3

2016 3.7

1.4 2.2 1.5 -0.4 1.7

1.7 2.2 0.8 0.7 3

2 2.9 0.5 0.9 2.8

2 2.4 0.4 1.5 2.1

4.8 7.7 4.7 2.5 1.3

4.4 7.3 5.2 0 -0.6

4.5 6.8 5.9 1 -2.5

5.3 6.5 6.5 2.5 1.5

 Amerikaanse economie kent een stevig herstel  Britse economie is sterk  een renteverhoging in zicht  Europa mikt nog steeds op een bescheiden groei  Groeilanden in overgangsfase; groeiritme in vele landen nog steeds hoog.

= Op of neerwaartse herzienning

Investeringsstrategie november 2014

5

Inflatieverwachtingen: een opmerkelijk verschil tussen Europa en VS

World Advanced economies US Japan Euro Zone UK Emerging & Developing China India Brazil Russia

2013 3.3

2014 3.5

2015 2016 3.6 3.7

1.4 1.5 0.4 1.4 2.6

1.5 1.7 2.8 0.5 1.6

1.6 1.4 2 1 1.9

1.9 2.4 3.3 1.1 2.3

5.2 2.6 6.3 6.2 6.8

5.4 2.2 4.8 6.3 7.6

5.7 2.4 5.3 6.7 7.1

5.5 2.9 4.3 6.7 4.7

 Amerikaanse inflatie dicht bij doelstelling Fed  Japan verjaagt het deflatiegevaar  Europa worstelt met een tekort aan inflatie

= Op- of neerwaartse herzienning


6

De inflatie paradox.

7

Oekraïne minder in het nieuws maar nog brandend actueel Oekraïne

Irak

De Europese sanctie en de tegenreactie van Rusland bedreigt het herstel in Europa


8

Olieprijs wordt niet ondersteund door Saoedi-Arabië

 Meer olie beschikbaar dan voorzien  Lagere groei wereldeconomie

 Saoedi-Arabië neemt een afwachtende houding aan  27 november OPECvergadering


9

Japan: er beweegt opnieuw iets Consumentenbestedingen beïnvloed door BTW-verhoging

 Druk op Abe voor meer structurele hervormingen

 Verzwakking consumptie na verhoging BTW in april => ontgoochelend tweede kwartaal  Hervorming beleggingspolitiek pensioenfondsen in zicht Investeringsstrategie oktober 2014

10

Japan: negatieve reële rente verzwakt munt en duwt beurs naar boven Inverse correlatie tussen munt en beurs opnieuw in plaats

Negatieve reële rente


11

China: Is Chinese consument wel de nieuwe motor van de economie? Autoverkopen groeien minder dan voorheen


12

Chinese economie groeit


13

Eén land, twee systemen.

00/00/0000

14

Financiële markten


15

Japan: negatieve reële rente verzwakt munt en duwt beurs naar boven Inverse correlatie tussen munt en beurs opnieuw in plaats

Negatieve reële rente


16

Europese rentevoeten kunnen stijgen maar blijven laag Evolutie langetermijnrente

Stijgende rentevoeten in de VS weerspiegelen het economisch herstel

Europese rente stabiliseert


17

Uiteindelijk moet de lange rente normaliseren.

Economic Research | 12/10/2014 | 18

A short history of long-term rates.

Obligatie: the end of the party  Dalingspotentieel intrestvoeten = laag

Negatieve reële rente in Europa

 Stijgingspotentieel intrestvoeten = beperkt

 Coupons = zeer laag Potentiële waardecreatie = laag

Doel portefeuille: waarde in reële termen behouden Hoe? bedrijfspapier > overheidspapier

duration <= 5j diversifiëren yield

Europese high subord, financials alternatieve UCITS EM Bonds local cy

(tijdelijke) opportuniteiten benutten Investeringsstrategie november 2014

20

Positief op EM Bonds local currency

Herstel munten EM weerspiegelt terugkeer vertrouwen

 Voordelen EM Bonds local currency

 Hogere coupon  Kortere duration dan hard currency

 Betere ratings dan hard currency  Belangrijkste risico: muntvolatiliteit


21

De Indische premier ontgoochelt niet


22

India trekt zich op aan Modi Indische beurs: +30% in lokale munt YTD

 Nieuwe dynamiek na verkiezingen  Infrastructuurprojecten  Lagere inflatie & hogere economisch groei


23

Dollar zet opmars verder


24

Strategie


25

Overzicht sectorstrategie aandelen Positive view

Gezondheidszorg Industrie Inform atie technologie

Sectorm etaantrekkelijke fundam enten Hoge fusie en overnam e activiteiten Aantrekkende econom ie kan de industriële sectoreen boostgeven Hogere investeringen in IT en de snelle ontw ikkeling van groeim odellen zoals Big Data, Cloud Com puting enz.zorgen voorhogere w instvooruitzichten

Negatief Telecom m unicatie – Nutsvoorzieningen Neutraal Financiële sector - M aterialen Energie – Duurzam e Consum ptiegoederen - Basis consum ptiegoederen


26

Overzicht muntvoorkeuren

US recovery

China recovey

Relative trades Safe havens

On Hold PLN Benchmark EUR

Positive view

Ytd vs EUR

current 3Y yield

Negative view

Ytd vs EUR

current 3Y yield

USD MXN

4,45% 4,40%

0,96% 4,59%

CAD

1,37%

1,11%

CNH / CNY AUD NZD

2,92% 9,17% 5,80%

3,97% 2,72% 3,96%

NOK BRL

2,64% 8,38%

1,80% 11,53%

SEK TRY ZAR

-3,23% 3,79% 3,02%

0,38% 8,95% 7,26%

USD GBP

4,45% 4,59%

0,96% 1,28%

JPY CHF

5,86% 1,41%

0,11% 0,02%

Ytd vs EUR -0,66% -

current 3Y yield 2,42% 0,00%


27

Een opportuniteit: de Nieuw Zeelandse dollar

 Sterke economische groei  Rente hoger dan in eurozone en de VS


28

Een opportuniteit: de Noorse kroon

 Economische groei beter dan eurozone  Defensieve munt  Rente hoger dan in eurozone


29

Europese aandelen: op KT termijn neutraal (1) Europese bedrijfsresultaten zijn OK

maar… door zwakke economische omgeving vertalen goede bedrijfsresultaten zich niet in stijging van omzet- en winstverwachtingen.

2014 consensus topline growth expectations 3,0% 2,5%

2014 consensus EPS growth expectations 14,0%

2,4%

13,0%

12,0% 10,0%

2,0%

7,7%

8,0%

6,3%

1,5% 6,0% 1,0%

4,0% 0,4%

0,5%

0,4%

2,0%

0,0%

0,0% beginning of t he year

beginning of 2Q14

lat est

beginning of t he year

beginning of 2Q14


lat est

30

Europese aandelen: op KT termijn neutraal (2) Risicopremie Europese aandelen (= verschil aandelen- en obligatierendement)

Aandelen aantrekkelijk geprijsd t.o.v. obligaties

Risicopremie Europese aandelen is OK, maar onzekerheid over al dan niet doorvoeren van volle QE en geopolitieke spanningen vertroebelen kortetermijnperspectieven.


31

Amerikaanse aandelen: op KT termijn neutraal Nervositeit rond eerste renteverhoging kan aandelen op KT onder druk zetten

Koerswinstverhoudingen worden wat duur


32

Goud blijft in een down-trend Goud gecorrigeerd voor inflatie.

Economic Research | 12/10/2014 | 33

Goud: terug naar af

Perspectieven blijven mager:  Weinig inflatie  Sterkere dollar


34

Disclaimer Belangrijk Bericht De divisie Private Banking van BNP Paribas Fortis NV, met maatschappelijke zetel gevestigd te Warandeberg 3, 1000 Brussel, RPR Brussel, BTW BE 0403.199.702 (“BNP Paribas Fortis Private Banking”)*, is verantwoordelijk voor het opstellen en verspreiden van dit document. Dit document is een marketing communicatie en wordt U uitsluitend verstrekt in het kader van een specifieke beleggingsdienst. Dit document vormt geen prospectus als bedoeld in de op het aanbieden of toelaten tot de handel van financiële instrumenten toepasselijke regels en bevat geen beleggingsadvies en kan niet worden opgevat als onderzoek op beleggingsgebied. De informatie in dit document is niet verkregen conform de wettelijke en reglementaire vereisten die het uitbrengen van objectief en onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied beoogt te waarborgen en BNP Paribas Fortis Private Banking is dan ook niet onderworpen is aan het verbod tot handelen voorafgaand aan de verspreiding van dit document. Informatie betreffende beleggingen kan op ieder ogenblik onderhevig zijn aan wijzigingen zonder verdere notificatie. Informatie met betrekking tot resultaten behaald in het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden en voorspellingen kunnen, onder geen beding, opgevat worden als een betrouwbare indicator van toekomstige resultaten. Hoewel BNP Paribas Fortis Private Banking redelijke maatregelen heeft genomen om ervoor te zorgen dat de informatie opgenomen in dit document juist, duidelijk en niet misleidend is, aanvaardt noch BNP Paribas Fortis Private Banking, noch de aan haar gelieerde vennootschappen, directeuren, adviseurs of werknemers, enige aansprakelijkheid voor enige onjuiste, onvolledige of ontbrekende informatie of voor enige directe of indirecte schade, verliezen, kosten, vorderingen, aansprakelijkheden of andere uitgaven die op enigerlei wijze voortvloeien uit het gebruik van of het zich beroepen op de in dit document vermelde informatie, tenzij in geval van opzet of grote nalatigheid. Een beslissing om te beleggen dient niet uitsluitend te worden gebaseerd op dit document en dient slechts te worden genomen na een zorgvuldige analyse van uw portefeuille alsmede na het inwinnen van alle nodige informatie en/of adviezen van professionele adviseurs (met inbegrip van fiscale adviseurs). Dit document wordt u verstrekt ten persoonlijke titel en kan niet worden verstrekt aan derden. De inhoud ervan is en dient vertrouwelijk te blijven. Iedere openbaarmaking, herproduceren, kopiëren, verspreiden en/of om het even welk ander gebruik van dit document is uitdrukkelijk verboden. Mocht u er niet de gewenste ontvanger van zijn, dan verzoeken wij u onmiddellijk contact op te nemen met de verzender van het bericht en uw exemplaar te vernietigen. BNP Paribas Fortis heeft een beleid vastgelegd teneinde belangenconflicten te voorkomen en te vermijden. Persoonlijke beleggingstransacties van personen betrokken bij de redactie van dit document in het algemeen zijn onderworpen aan monitoring. Verder geldt specifiek het verbod om in financiële instrumenten of emittenten te beleggen waarover zij rapporteren. Deze personen ontvingen specifieke instructies voor het geval dat ze over voorkennis beschikken. Belangenconflicten Belangenconflicten kunnen bestaan in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen op datum van het opstellen van dit document. In dit verband werden bijzondere gedragsregels en interne procedures uitgewerkt. Deze gedragcodes en de bekendmakingen in verband met mogelijke belangenconflicten in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen zijn beschikbaar op de websites: BNP Paribas Fortis http://www.bnpparibasfortis.be/ en BNP Paribas Group http://eqd.bnpparibas.com/compliance/index.aspx.

(*) BNP Paribas Fortis NV staat als kredietinstelling naar Belgisch recht onder het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België en de controle van de Autoriteit van Financiële Diensten en Markten (FSMA) inzake beleggers- en consumentenbescherming. BNP Paribas Fortis NV is ingeschreven als verzekeringsagent onder FSMA nr. 25879 A en treedt op als tussenpersoon van AG Insurance NV. Investeringsstrategie oktober 2014 35

FINANCIEEL FORUM WEST-VLAANDEREN 10 December 2014 / Kortrijk

Convergentie naar lagere economische groei

Source: The Economist, “Secular stagnation: The long view”, November 3rd 2014 and “Doom and gloom” November 19th 2014. 2 | Financieel Forum I 10 December 2014

Dalende beroepsbevolking en te lage consumptie


Doorbreken van neerwaartse spiraal van dalende rentes?


Na de Stress Test

Issuances of Tier 1 or Tier 2 capital by European banks €bn

€bn 2.5

70 Issuance

60

Cumulative (RHS)

50

2.0 1.5

40

1.0

30 20

0.5 10 0.0 2011

0 2012

Source: ECB, AXA IM Research and Investment Strategy, November 2014, 5. 5 I Financieel Forum I 10 December 2014

2013

2014

Belgische huizenmarkt in de stress test

Baseline scenario

Adverse scenario

Residential property prices (% growth yoy)

Residential property prices (% growth yoy)

Belgium

Belgium

EU

EU

Source: EBA Stress Test Macroeconomic Scenario, NBB October 26,2014, 11. 6 | Financieel Forum I 10 December 2014

Belgische huizenmarkt in de stress test Country

Cumulated deviation in adverse scenario (in %)

Romania United Kingdom Sweden Finland France Poland Belgium Denmark Bulgaria Slovakia Germany Netherlands Czech Republic Malta Lithuania Ireland Croatia Latvia Luxembourg Greece Cyprus Slovenia Italy Austria Hungary Portugal Spain Estonia Euro Area European Union

Source: EBA Stress Test Macroeconomic Scenario. 7 | Financieel Forum I 10 December 2014

-33,7 -29,2 -29,1 -28,5 -26,6 -25,4 -24,9 -23,2 -22,2 -20,9 -20,8 -20,6 -19,7 -19,6 -18,9 -18,9 -18,9 -18,0 -17,5 -16,1 -15,6 -15,4 -13,4 -13,2 -12,3 -10,6 -8,9 -7,8 -19,2 -21,2

Country FR FI BE SE UK DE NL HR PL CZ PT LV SI SK MT IT AT GR CY RO LT EE BG DK LU HU ES IE EA EU

Benchmark 2016 loss for 100 loss in 2013 652 614 588 536 523 464 380 352 277 272 263 245 245 239 229 226 211 205 199 187 175 170 156 146 139 137 136 126 404 410

Belgische huizenmarkt Sterke fundamenten!

Netto kapitaalpositie

GINI-index - vermogensongelijkheid 36

Portugal Ireland Spain Cyprus Greece Italy France Germany Netherlan Belgium

34

Euro area

32

Spain France

30

Germany Belgium

28

Netherlands 26

IT MARKETING

24

22 1995

8 |Financieel Forum I 10 December 2014

2000

2005

2010

2013

Finland Sweden

Belgische bankentaksen Zware en disproportionele factuur voor spaar- en retailbanken

sector

9

8 spaar- en retailbanken

andere banken

Abonnementstaks tarief 2014 op volume 2012 tov balans 2012

0.03%

0.08%

0.03%

Abonnementstaks tarief 2014 op volume 2012 tov bankproduct 2012

1.82%

4.90%

1.50%

Abonnementstaks tarief 2014 op volume 2012 tov netto winst 2012

22%

51%

18%

Totale bankenheffing 2014 op volume 2012 tov balans 2012

0.08%

0.16%

0.08%

Totale bankenheffing tarief 2014 op volume 2012 tov bankproduct 2012

4.68%

9.96%

4.13%

Totale bankenheffing tarief 2014 op volume 2012 tov netto winst 2012

55%

103%

50%

Financieel Forum I 10 December 2014

Obv 7 winstgevende banken 37%

Obv 7 winstgevende banken 76%

2014 Soepel monetair beleid = makkelijk beleggen? volgen aansluitend hieronder

Recommend Documents