(1-t)

Menetapkan MARR (Minimum alternatif Rate of Return)  Tingkat suku bunga sebagai dasar perhitungan, Bila IRR < MARR tidak layak.  Cara menetapkan MARR :  Tambahkan % tetap pada ongkos modal (cost of capital )dari campany.  Gunakan MARR yang berbeda untuk horizon perencanaan yang berbeda dari investasi awal.  Gunakan rata-rata tingkat pengembalian modal para pemilik saham untuk semua perusahaan pada kelompok industri yang sama. Tingkat suku bunga Deposito ; MARR (sebelum pajak) = {MARR (Sesudah pajak)}/(1-t) Dimana t = Tingkat pajak pedapatan kombinasi. Ongkos untuk membiayai sebuah proyek disebut dengan ongkos modal (cost of capital). Cara termudah adalah dengan menentukan cost of capital masing-masing pembiayaan (biaya sendiri dan pinjaman) Kemudian menjumlahkan masing-masing cost of capital dengan bobot tertentu; formulasinya adalah :

Ic = rd. Id + (1-rd) ie, dimana : rd = rasio antara hutang dan modal seluruhnya. I-rd = rasio modal sendiri dang modal seluruhnya Id = rate of return dari modal pinjaman Ie = tingkat pengembalian untuk modal sendiri Ic = cost of capital Contoh : sebuah usaha 40% dibiayai utang dengan bunga 17% selebihnya modal sendiri 13%, cost of capital adalah Ic = (0,4) (0,17) + (I-0,4) (0,13) = 14,6% Catatan : modal sendiri tingkat pengembaliannya paling tidak sama dengan suku bunga deposito. Cost of Capital + dengan % ttt = MARR.

Pusat Pengembangan Pendidikan – Universitas Gadjah Mada

1

Membandingkan Alternatif-alternatif Investasi. Ada beberapa teknik yang bisa digunakan untuk membandingkan alternatif-alternatif investasi seperti : 1. Analisa nilai sekarang (present worth) 2. Analisa deret seragam (annual worth) 3. Analisa nilai mendatang (futura worth) 4. Analisa manfaat (B/C) 5. Analisa periode pengembalian (Pay back periode) Semua metode diatas dapat dibandingkan untuk mengukur efektifitas suatu alterantif investasi. Metode 1,2,3 menkonversi aliran Kas selama horizon perencanaan menjadi suatu nilai tunggal (P & F) atau nilai seragam (A). Metode Nilai sekarang (P) jikaNPV > 1, layak (menguntungkan) Semua aliran Kas dikonversikan menjadi nilai sekarang (P) dan dijumlahkan sehingga P yang diperoleh mencerminkan nilai netto dari keseluruhan aliran kas yang terjadi selama horizon perencanaan. Tingkat suku bunga adalah MARR. Secara matematis dapat ditulis : N

N At  At ( P / F , i%, t )  t t  0 (1  i ) t 0

P(i)  

Dengan : P (i) = Nilai sekarang dari keseluruhan At = Aliran kas pada akhir periode I = MARR N = Horizon perencanaan (periode) Contoh : Sekarang pengusaha Agroindustri menginvestasikan sebuah atas processing pembuatan saus sehingga diharapkan mendapat tambahan pendapatan. Ada 2 jenis alat: Alat pertama dibayar saat ini tunai Rp 50 juta dan alat kedua dapat dibayar Rp 10 juta pada 7 tahun ke – 1 dan 3 juta pada 8 tahun berikutnya, Pilih mana yang terbaik MAAR = 15% P1 = 50 juta P2 = Rp 10 juta (P/A, 15%, 7) + 3 juta (P/A, 15%) 8) (P/F), 15%, 7) = 46,6 juta Gambar : 0 1 7 8 10jt 3jt Pilih alat yang kedua, karena ongkos lebih kecil.

15


2

Untuk nilai sekarang untuk proyek abadi atau dianggap umumnay tak hinga seperti Bendungan, Jalan Raya terusan, barang publik metode ini disebut “ capital worth” Metode ini aliran kas dinyatakan dalam deret Uniform pertahun dengan waktu tak hingga dikonversi nilai P dengan tingkat bunga tertentu. CW = A (P/A, i%,)= lim/ N (P/A,i%,N)= 1/i Sehingga : CC =P +(A/i) CC = Capital Cost atau Biaya Modal Sebuah yayasan LN akan menghibahkan sebuag Gedung baru untuk pusat imformasi agroindustri, termasuk biaya perawatan dan perbaikan dengan jangka waktu tek terhingga, bunga 12%/th. Biaya perawatan Rp 2 juta/th dan tiap 10 th perlu ada perawatan rutin dengan biaya 15 juta/10th. Bila dana yang akan dihibahkan hanya Rp 100 juta dan akan ditabung sehingga dana abadi. Berapa biaya pembuatan gedung maximal agar sisanya dapat untuk perbaikan & perawatan selamanya. P? Perhitungan:

A=2jt I 10

CC=100jt I=12% A = 2jt + 15 jt (A/F,12%,10) = 2,854 jt

I 20



Catatan : (P/A,i, ) = 1/I (/P,I,) = i

CC = P +(A/i) P = CC-(A/i) = 100 jt – (2,8547/.12) = 76,21 jt Jadi biaya pembuatan tidak boleh lebih 76,21 juta


3

Metode Deret Seragam 

n



A =  At ( P / F , i, t )( A / P, i, N )  t 0



Ada 3 kriteria dalam penggunaan analisa ini : 1. Fixed input (input tetap atau resources sudah tetap) Maximize EUAB 2. Fixed output (keluaran tetap/hasil tetap) Maximize EUAC 3. Keduanya berubah Maximize (EUAB – EUAC) Contoh : ada 2 pilihan investasi mesin prosesing pada kegiatan agroindustri. Harga awal(I) Masa pakai(n) Harga akhir (L) Biaya tahunan (A)

Mesin X 400 juta 8 tahun 200 juta 9 juta

mesin Y 700 juta 12 tahun 400 juta 40 juta

Bila MARR = 20%/tahun pilih mana ? Hitungan= Ax =Ix (A/P,20%,8) + Ax –Lx (A/F,20%,8) = 182,122 jt Ay =Iy (A/P,20%,12) + Ay –Ly (A/F,20%,12) = 187,578 jt Pilih Ax lebih murah

Perhitungan recovery)

pengembalian

modal

(capital

C.R. adalah : Deret seragam dari modal yang ditanam dalam suatu investasi selama umur/horizon perencanaan. Dapat dirumuskan sbb : CR (i) = P(A/P, 1%, N) – F (A/F, 1%, N) Dimana : P = Investasi awal F = Estimasi nilai sisa I = MARR N = Estimasi horizon perencanaan


4

Contoh : Sebuah mini computer harga 82 juta nilai sisa Rp 5 juta pada akhir tahun ke 7 dengan I = 15%, maka ongkos pengembalian dari mini computer sbb: CR = Rp 82 juta (A/P, 15,7) – (A/F, 15%, 7) 5 juta (0,2404)

(0,0904)

= 19.2608 juta Jadi paling tidak tiap tahun harus menghasilkan Rp 19,2808 juta

Metode Nilai Mendatang (Futura Worth) Ada 3 cara untuk penggunaan metode ini : n

1. F(i) =  At ( F / P, i, N  t ) …… t 0

F(i) adalah nilai mendatang dari aliran kas selama N dengan MARR ttt (i) At (Aliran kas pasda periode t) ; At tidak seragam. 2. Dengan mengkonversi dari nilai sekarang dari semua aliran kas F(i) = P(i) (F/P, 1%, N) 3 Dengan konversi nilai seragam selama N periode F(i) = A(i) (F/A, 1%, N) Dari keiga analisis akan ada kesimpulan bahwa : A1 = P1 = F1 A2 = P2 = F2 Contoh : ada 2 tawaran pembelian mesin industri Rotan bagi perusahaan Industri Rotan dengan Spesifikasi : Harga Mesin Biaya 0/m Kenaikan 0/m Nilai sisa Pendapatan N

A 250 juta 120 juta/th 1 juta/th 10 juta 75 juta/th 10 th

B 100 juta 10 juta/th 0,8 juta/th 2 juta 68 juta/th 5 th


5

Solusi : FA = Rp 75 jt (F/A, 15%, 10) – Rp 250 (F/P, 15%, 10) + Rp 10 juta – (12 jt + 1 jt ) (A/G, 15%, 10) X(F/A, 15%, 10) FB = Rp 68 jt (F/A, 15%, 10) – Rp 100 jt + (F/P, 15, 10) + Rp 2 jt (F/P, 15%, 5) – 100 jt (F/P, 15%, 5) + 2 jt – (Rp 10 jt + Rp 0,8 (A/G, 1%%, 5 )) X (P/A, 15%, 5) (F/P, 5%, 5) – ((Rp 10 Jt + Rp 0,8 jt (A/G, 15%, 5) X (F/A, 15%, 5) FA = FB = Pilih : Contoh : Gedung Pabrik Mie instan ‘ padatgizi untuk menjaga estetika pabriknya akana dilakukan pengecatan, ada 2 alternatif : Cat minyak dengan harga Rp 52.000/galon Cat Lateks dengan harga Rp 24.00/galon Setiap galon mengerjakn 60 m2. ongkos pengecatan Rp 32.000/jam dalam 1 jam mengecat 20 m2. umur cat lateks 5 tahun dan cat minyak 8 tahun, dengan interest 8 %, mana cat yang dipilih : Catatan Gunakan KPK. minyak 0 5

10

lateks 0

8

15

20

16

25

30

32

35

40

40

P1 (minyak) = [ 52.000/60 + 32000/20] = Rp 2467/ m2 P2 (lateks) = (24.000/60 + 32.000/20] = Rp 2000/ m2 P1’= P1 + P1 (P/F,8%,8) + P1 (P/F,8%,16)+ P1 (P/F,8%,32) P2’=P2+P2(P/F,8%,5)+P2(P/F,8%,10)+P2+(P/F,8%,15)+P2(P/F,8%, 20) +P2 (P/F,8%,25) +P2 (P/F,8%,30) +P2 (P/F,8%,35) A1 = P1 (A/P,8%,8) A2 = P2 (A/P,8%,5)


6

(1-t)

Recommend Documents