ZDROJE FINANCOVÁNÍ PODNIKATELSKÝCH ZÁMĚRŮ

SOUKROMÁ VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ ZNOJMO s.r.o.

Bakalářský studijní program:

Ekonomika a management

Studijní obor:

Účetnictví a finanční řízení podniku

ZDROJE FINANCOVÁNÍ PODNIKATELSKÝCH ZÁMĚRŮ

BAKALÁŘSKÁ PRÁCE

Autor:

Eva ČERNÁ

Vedoucí bakalářské práce:

Prof. Ing. Iva ŽIVĚLOVÁ, CSc.

Znojmo, 2012

Prohlášení Prohlašuji,

že

jsem

bakalářskou

práci

na

téma

„Zdroje

financování

podnikatelských záměrů“ vytvořila samostatně pod vedením vedoucí práce Prof. Ing. Ivy Živělové, CSc.. V seznamu literatury jsem uvedla všechny použité literární a odborné zdroje.

Ve Znojmě dne ………………………….

Podpis: ……………………………

Poděkování Tímto bych chtěla poděkovat paní Prof. Živělové za odborné vedení bakalářské práce, za poskytnutí cenných rad a za vstřícný přístup, který přispěl ke konečnému vypracování bakalářské práce. Dále bych chtěla poděkovat panu Ing. Pokornému, soukromému zemědělci v Jaroměřicích nad Rokytnou, a panu Karlíčkovi z ALD Automotive s.r.o. v Praze za poskytnutí podkladů pro zpracování praktické části této práce.

Abstrakt Předmětem této bakalářské práce je definování vybraného podnikatelského záměru a stanovení možné formy financovaní k tomuto podnikatelskému záměru. Konkrétně se jedná o pořízení zemědělského stroje – sklízecí mlátičky. Teoretická část se zabývá analýzou a charakteristikou nejvýznamnějších interních a externích zdrojů financování. V praktické části jsou zvolené formy financování sklízecí mlátičky komparovány dle předem určených podmínek z pohledu výhod a nevýhod. V závěru je zhodnocen výsledek praktické části dle stanovených podmínek a proveden návrh nejvhodnějšího zdroje financování podnikatelského záměru. Klíčová slova: finanční leasing, investiční úvěr, současná hodnota výdajů, sklízecí mlátička, daňově uznatelné výdaje.

Abstract Subject of this thesis is to define the selected business plan and determine possible ways of funding this business plan. Specifically, it’s going about the acquisition of agricultural machinery – combine harvester. The theoretical part deals with the analysis and characterization of major internal and external sources of funding. In the practical part, selected forms of funding are compared according to predetermined conditions in terms of advantages and disadvantages. The end of the thesis represents evaluation of results examined in the practical part, especially the conditions and design of the best source of financing of this business plan. Keywords: financial leasing, investment loan, the present value of expenses, combine harvester, tax deductible expenses

Obsah 1

Úvod ................................................................................................................. 8

2

Cíl a metodika práce ......................................................................................... 9

3

2.1

Cíl práce..................................................................................................... 9

2.2

Metodika práce .......................................................................................... 9

Teoretická část ............................................................................................... 11 3.1

3.1.1

Odpisy....................................................................................................................... 13

3.1.2

Nerozdělený zisk ...................................................................................................... 18

3.2

4

Interní zdroje financování podniku ........................................................... 13

Externí zdroje financování podniku .......................................................... 20

3.2.1

Akcie ......................................................................................................................... 21

3.2.2

Dluhopisy - obligace ................................................................................................. 26

3.2.3

Dlouhodobé bankovní a dodavatelské úvěry ........................................................... 28

3.2.4

Finanční podpora z veřejných zdrojů ....................................................................... 32

3.2.5

Leasing – alternativní forma financování ................................................................. 32

3.2.6

Projektové financování ............................................................................................ 35

Praktická část ................................................................................................. 37 4.1

Charakteristika sledovaného podnikatele................................................. 37

4.2

Podnikatelský záměr ................................................................................ 41

4.2.1

Popis investičního záměru ....................................................................................... 41

4.2.2

Komparace výhod a nevýhod zvolených způsobů financování ................................ 41

4.2.2.1

Komparace z pohledu vlastnictví ......................................................................... 42

4.2.2.2

Komparace z pohledu administrativní náročnosti ............................................... 43

4.2.2.3

Komparace z pohledu účetních a daňových aspektů ........................................... 44

4.2.2.4

Komparace z pohledu pojištění a zajištění ........................................................... 46

4.2.3

Komparace výdajů spojených s různými formami financování................................ 47

4.2.3.1

Předpokládané výdaje při využití finančního leasingu ......................................... 48

4.2.3.2

Předpokládané výdaje při využití investičního úvěru .......................................... 53

4.2.3.3 Předpokládané výdaje při využití investičního úvěru s finanční podporou z veřejných zdrojů ................................................................................................................ 59

4.3

Návrh vhodného zdroje financování podnikatelského záměru ................. 62

5

Závěr .............................................................................................................. 64

6

Použité zdroje ................................................................................................. 66

7

Přílohy ............................................................................................................ 70

1 Úvod Finance jsou pojmem, se kterým se setkává každý podnikatelský subjekt od začátku do konce své existence. Jejich získávání je náplní práce každého finančního manažera firmy nebo podnikatele v případech podniků jednotlivce a malých firem. Náročnost této práce spočívá na předmětu podnikání, postavení podniku na trhu, velikostí firmy a celé řadě dalších aspektů. K uskutečnění podnikatelských záměrů a dosažení podnikových cílů je nezbytný kapitál,

který

představují

především

dlouhodobé

zdroje

financování

podnikatelských aktivit. Podniky mohou k financování investic využít interní zdroje. V případě, že jim peněžní prostředky k financování celé investice nestačí, je úkolem finančních manažerů získat peníze či kapitál z různých externích zdrojů. Mezi základní otázky, které jsou kladeny při rozhodování o finančních zdrojích, patří: •

Kolik kapitálu, v jaké struktuře a s jakými náklady ho zajistit?

•

Do jakých aktiv dále investovat?

Záměrem

práce

podnikatelského

je

navrhnout

záměru.

Nelze

vhodný

zdroj

jednoznačně

financování

stanovit,

která

vybraného z možností

financování je nejvýhodnější, protože podmínky financování se případ od případu liší.

8

2 Cíl a metodika práce 2.1 Cíl práce Hlavním cílem práce je návrh vhodného zdroje financování pro daný podnikatelský záměr. V našem případě jde o financování pořízení stroje v zemědělství. Jelikož se jedná o podnikatelský záměr podniku jednotlivce, jsou možnosti financování této investice omezené. V praktické části bakalářské práce se budeme zabývat vyhodnocením analýz a komparace nejčastěji používaných forem externího financování podniků a to finančního leasingu, investičního úvěru a investičního úvěru s využitím dotace. Dílčím cílem bude stanovit vhodná kritéria pro analýzu a komparaci všech těchto druhů financování z pohledu výhod a nevýhod. V závěru práce na základě těchto kritérií jsou shrnuty a vyhodnoceny poznatky jednotlivých šetření a návrh nejvhodnější varianty financování daného podnikatelského záměru.

2.2 Metodika práce Bakalářská práce je rozdělena na dvě části, část teoretickou a část praktickou. V teoretické části jsou popsány jednotlivé zdroje financování podnikových investic. Protože zdroje financování jsou rozmanité a je jich široká škála, jsou zde porovnávány nejčastěji používané zdroje interní, a dále nejvýznamnější zdroje externí, jak velkých firem, tak malých podniků, v případě použití cizího kapitálu. V praktické části je porovnáván finanční leasing, investiční úvěr a investiční úvěr s dotací úroků z úvěru z veřejných zdrojů na konkrétním případu při pořízení stroje v zemědělské výrobě podniku jednotlivce podle jednotlivých kritérií: •

vlastnictví předmětu,

•

administrativní náročnost,

•

daňové a účetní aspekty,

•

pojištění a zajištění,

•

cena a výdaje.

Každé kritérium má jinou váhu, a proto je každému kritériu přikládána různá důležitost. Při zpracování této práce je využito metodických postupů především syntézy, analýzy a komparace. 9

V praktické části byly použity následující matematické vzorce: •

Vzorec č. 1 pro výpočet současné hodnoty budoucích výdajů

SHCF =

CF1

CF2

+

(1 + r)

2

(1 + r)

CF3

+

3

(1 + r)

+

CF4 (1 + r)

4

+

…

+

CFn (1 + r)n ,

kde: SHCF

je celková současná hodnota výdajů,

CF

jsou výdaje za příslušné úrokové období,

r

je diskontní úroková míra, r = (1 - Sd) * i,

n

je pořadí úrokovacích období,

i

je úroková míra,

Sd

je sazba daně z příjmu.

Výrazy SHCF pro celkovou současnou hodnotu výdajů a CF pro výdaje za příslušné úrokové období budou použity v celé praktické části bakalářské práce. •

a=

Vzorec č. 2 pro výpočet anuity:

r n 1-v

D*

,

kde: a

je výše anuity,

D

je výše úvěru,

r

je úroková míra za úrokovací období,

n

je doba splatnosti úvěru v letech,

v

je diskontní faktor 1/1 + r. •

Ux =

Vzorec č. 3 pro výpočet úroku z úvěru (U): n-x+1

a * (1 - v

)

,

kde: a

je výše anuity,

Ux

je úrok v období x,

n

je počet úrokovacích období. 10

3 Teoretická část Zdroje financování podnikatelských záměrů jsou presentovány jako kapitál. Podnikatelská praxe pod tímto pojmem chápe kapitál jako úhrnnou sumu peněz vložených vlastníky - zdroje vlastní, anebo věřiteli - zdroje cizí (KALOUDA, 2009, s.16). „Financování investic by teoreticky mělo respektovat zásadu, že dlouhodobý majetek je nezbytné krýt dlouhodobými zdroji (zlaté bilanční pravidlo). Je tomu tak proto, že při event. používání krátkodobých zdrojů na financování obnovy či přírůstku dlouhodobého majetku by se podnik mohl dostávat do finančních obtíží v souvislosti se splatností krátkodobých zdrojů“ (MAREK, 2009, s.401). „Pro možnost úspěšné realizace investice je nutné shromáždit dostatečný objem finančních zdrojů na pokrytí potřeb projektu tak, aby mohl být realizován v potřebném čase. Je nutné zajistit, aby během životnosti nevznikl nedostatek peněžních prostředků, který by vedl k jejímu zbrzdění nebo úplnému zastavení. Navržená struktura by měla být přijatelná nejen vzhledem k optimalizaci nákladů na kapitál, ale i ke stabilitě investic i podniku. Důsledky volby financování projektu se projeví hned několika způsoby: •

ovlivní riziko a tím diskontní míru,

•

ovlivní velikost cash flow prostřednictvím -

úroků,

-

splátek dluhů,

-

výplaty podílu z vlastního kapitálu“. (KISLINGEROVÁ, 2007, s.299)

Zdroje dlouhodobého financování investic lze třídit podle několika hledisek, z nichž mezi nejvýznamnější patří místo, odkud se zdroje získávají, a vlastnictví těchto zdrojů. Dlouhodobé finanční zdroje podle místa: •

interní zdroje (interní kapitál),

•

externí zdroje (externí kapitál).

11

Dlouhodobé finanční zdroje podle vlastnictví: •

vlastní zdroje (vlastní kapitál),

•

cizí zdroje (cizí kapitál). (FOTR, 2011, s.63)

Obrázek č. 1: Zdroje financování investičního projektu Vlastnictví zdrojů

Původ zdrojů

interní

Vlastní

cizí

zisk

podniková banka

odpisy

rezervy na důchod úvěry finančních institucí

vklady vlastníků

dluhopisy

dotace a dary

finanční leasing

rizikový kapitál

obchodní úvěry

externí

ostatní závazky

Zdroj: KISLINGEROVÁ, 2007, s.300

Zdroje dlouhodobého financování investic jsou velice různorodé a jsou silně závislé na právní formě podnikatelské jednotky. „Podnikatelský záměr (plán) je dokument, ve kterém podnikatel komplexním způsobem charakterizuje svou firmu a její předmět podnikání, s ohledem na předpokládané využití požadovaného úvěru. Zahrnuje popis podnikatelského subjektu, informaci o zamýšleném využití prostředků získaných půjčkou, popis výrobků, resp. služeb, zhodnocení konkurence a dodavatelsko-odběratelských vztahů, organizační, provozní a marketingový plán“ (ŠENKÝŘOVÁ, 1998, s.48). Poskytovatel kapitálu pečlivě zvažuje a hodnotí projekt i firmu z hlediska: •

výnosnosti vložených prostředků,

•

jejich návratnosti (doby splacení),

•

rizikovosti (FOTR, 2011, s.378). 12

„Postup hodnocení investic sestává z několika kroků: •

určení jednorázových nákladů na investici (akci, projekt),

•

odhadnutí budoucích výnosů, které investice přinese, popř. rizika,

•

určení „nákladů na kapitál“ vlastního podniku, který investici uskutečňuje, resp. určení požadované výnosnosti investice, která přihlíží i k jejímu stupni rizika,

•

výpočet současné hodnoty očekávaných výnosů (cash flow) a aplikování různých metod ekonomického vyhodnocení investice“ (SYNEK, 2006, s.250).

3.1 Interní zdroje financování podniku Interní zdroje nejsou tak rozmanité jako zdroje externí, přesto je jejich význam pro financování podnikatelských záměrů rozhodující. Je potřeba mít na paměti, že financování externími zdroji je v převážné většině financování návratné. Podnik tedy musí mít k dispozici vlastní spolehlivý zdroj, aby měl z čeho injekce z externích zdrojů vracet (KALOUDA, 2009, s.193). Interní zdroje financování přicházejí v úvahu pouze tehdy, jestliže projekt realizuje již existující firma. Tyto zdroje představují výsledky vlastní podnikatelské činnosti firmy a tvoří je především: •

odpisy (nezdaněná část tržeb zadržená v podniku),

•

nerozdělený zisk,

•

odprodej některých složek dlouhodobého majetku,

•

snížení oběžných aktiv – zásob a pohledávek (FOTR, 2011, s.45-46).

Financování

pomocí

interních

finančních

zdrojů

se

obvykle

nazývá

samofinancování (KISLINGEROVÁ, 2007, s.299).

3.1.1 Odpisy „Odpisy dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku (angl. depreciation) představují část ceny tohoto majetku, která se systematickým způsobem v průběhu životnosti zahrnuje do provozních nákladů podniku. Jsou nástrojem 13

peněžního vyjádření opotřebení dlouhodobého majetku, a to jak z hlediska fyzického, tak i z hlediska morálního. Jejich další funkce spočívá v zabezpečení přenosu ceny dlouhodobého majetku do nákladů, a tím postupném snižování výše toho majetku v aktivech. Úlohou odpisů je také finančně zajistit do značné míry obnovu dlouhodobého majetku“ (MAREK, 2009, s.402). Prostřednictvím odpisů lze výrazně ovlivnit výsledek hospodaření podniku, jeho rentabilitu a daň z příjmu – nepodléhají zdanění. Na rozdíl od většiny ostatních druhů nákladů nejsou současně peněžním výdajem, nevedou k růstu počtu akcionářů. Jsou relativně stabilní zdroj financování, podnik je má k dispozici, i když zisk netvoří. „Odpisy vznikají plynule během jednotlivých let životnosti majetku, obnova se uskutečňuje jednorázově po skončení životnosti. Vznikají tak dočasně volné odpisy (pokud nejsou použity na jiné účely), které mohou být využity k financování i rozšíření dlouhodobého majetku“ (MAREK, 2009, s.405). Rozeznáváme odpisy: •

účetní – kalkulační,

•

daňové – finanční.

Menší a střední podniky pro zjednodušení obvykle provádějí odpisy účetní stejné jako odpisy daňové.

Účetní odpisy Účetní odpisy mají vyjádřit skutečné opotřebení dlouhodobého majetku. Sazby odpisů si stanoví účetní jednotka sama podle předpokládané doby použitelnosti majetku nebo ve vztahu k výkonu. Účetní odpisy nejsou daňově uznatelnými náklady, proto pro odhad budoucího opotřebení do cash flow je jednodušší použít přímo odpisy daňové (KISLINGEROVÁ, 2007, s.294).

Daňové odpisy Daňové odpisy se počítají podle Zákona č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů. V tomto zákoně jsou stanoveny v § 31 pravidla pro výpočet rovnoměrných odpisů

14

a v § 32 zrychlených odpisů, které si může účetní jednotka uplatnit jako daňově uznatelný náklad. Odepisuje se ze vstupní ceny, kterou tvoří podle § 29 ZDP: •

pořizovací cena (pořízení majetku za úplatu – celková částka na pořízení majetku včetně montáže, dopravy, cla, licencí aj.)

•

vlastní náklady (pořízení ve vlastní režii),

•

reprodukční cena (ostatní případy – darování, přecenění).

„Součástí vstupní ceny oceňovaného dlouhodobého majetku je i technické zhodnocení, provedené na majetku. Rozumí se jím výdaje na dokončení nástavby, přístavby, rekonstrukce a modernizace majetku, převyšující stanovenou hranici. Pokud je podniku poskytnuta na pořízení dlouhodobého majetku dotace ze státního rozpočtu či státních fondů a rozpočtů obcí a krajů, vstupní cena se o tuto dotaci snižuje“ (MAREK, 2009, s.407). Celková výše odpisů dlouhodobého majetku podniku je ovlivněna těmito faktory: •

výše a struktura hmotného a nehmotného dlouhodobého majetku,

•

cena majetku, ze které je odepisováno,

•

doba odepisování (odpisové sazby),

•

metoda odepisování.

Dlouhodobý majetek, který se odepisuje, se člení na hmotný a nehmotný. Dlouhodobý hmotný majetek – je vymezen v § 26 ZDP a rozumí se jím: •

movité věci a jejich soubory, jejichž vstupní cena je vyšší než 40 000 Kč a provozně technická doba delší než 1 rok,

•

nemovitosti (budovy, stavby, pěstitelské celky trvalých porostů) bez ohledu na cenu,

•

základní stádo a tažná zvířata,

•

jiný majetek (např. rekultivace, technické zhodnocení).

Dlouhodobý nehmotný majetek – je vymezen v § 32a ZDP a rozumí se jím: •

zřizovací výdaje spojené se založením podniku,

•

nehmotné výsledky výzkumu a vývoje,

•

software,

•

ocenitelná práva (např. licence) aj. 15

Vstupní cena tohoto majetku musí být vyšší než 60 000 Kč a doba použitelnosti je delší než 1 rok. „Základním faktorem ovlivňujícím výši odpisů je stanovení doby odepisování a v návaznosti na to i odpisových sazeb“ (MAREK, 2009, s.407). Tabulka č. 1: Minimální doba odepisování v jednotlivých odpisových skupinách Odpisová skupina

Minimální doba odpisování

1

3 roky

2

5 let

Automobily, autobusy, kombajny, traktory…

3

10 let

Klimatizační zařízení, kotle pro ústřední vytápění, jeřáby…

4

20 let

Budovy ze dřeva a plastů, oplocení budov…

5

30 let

Výrobní budovy, komunikace…

6

50 let

Administrativní budovy, budovy hotelů, obchodních domů…

Příklady Kancelářské stroje, počítače, kamery…

Zdroj: vlastní zpracování – údaje převzaty z ŠTOHL, 2009, s.101

Další faktor, který ovlivňuje velikost odpisů je stanovení metody odepisování. Odepisování se provádí rovnoměrné nebo zrychlené. Metodu odepisování pro každý nově pořízený majetek si stanoví každá účetní jednotka sama a nelze ji měnit po celou dobu jeho odepisování. Rovnoměrné odpisování – první rok je odpisová sazba poloviční, další roky je pak již stejná. Roční odpisy se vypočítají podle vzorce: (vstupní cena * roční odpisová sazba) / 100. Tabulka č. 2: Roční odpisové sazby při rovnoměrném odpisování Odpisová skupina

V prvním roce odpisování

V dalších letech odpisování

1

20

40

2

11

22,25

3

5,5

10,5

4

2,15

5,15

5

1,4

3,4

6

1,02

2,02

Zdroj: vlastní zpracování – údaje převzaty ze ZDP

16

Pokud je poplatník prvním vlastníkem majetku, zatříděného

podle ZDP

v odpisových skupinách 1 až 3, může v prvním roce odpisování zvýšit roční odpisovou sazbu: •

o 20% ten, co provozuje zemědělskou a lesní výrobu a jeho příjmy z této činnosti tvoří více než 50 % celkových příjmů,

•

o 15 % ten, kdo vlastní zařízení pro čištění a úpravu vod a úpravárenské zařízení na zhodnocení druhotných surovin,

•

o 10 % všichni ostatní, pokud jsou prvními majiteli a pokud nejsou zahrnuti ve vyjímkách, kde toto ustanovení zákona použít nelze.

Tabulka č. 3: Roční odpisová sazba při zvýšení odpisu v prvním roce o 20 % Odpisová skupina



1

40

30

2

31

17,25

3

24,4

8,4





1

35

32,5

2

26

18,5

3

19

9





1

30

35

2

21

19,75

3

15,4

9,4


Zrychlené odpisování – při tomto způsobu odpisování nedochází ke zkrácení doby odpisování. Umožňuje rychlejší získávání interních finančních zdrojů. Oproti rovnoměrnému odpisování se na začátku odpisování zahrnou do výdajů vyšší částky, což znamená snížení zisku a tím snížení i daňového základu, ke konci 17

naopak částky nižší. V prvním roce se odpisy stanoví jako poměr pořizovací ceny majetku, který bude odepisován a koeficientu odpisování pro první rok, v dalších letech pak jako podíl dvojnásobku zůstatkové ceny odpisovaného majetku a rozdílu mezi koeficientem pro další roky a počtem let, po který byl majetek již odepisován. Vzorce pro výpočet odpisů při zrychleném odpisování: vstupní cena k1

1. rok =

další roky =

2 * zůstatková cena k–n

kde: k1

je koeficient v 1. roce odpisování,

k

je koeficient , platný v dalších letech,

n

je počet let, po které bylo odpisováno. (ŠTOHL, 2009, s.103).

Tabulka č. 6: Koeficienty pro zrychlené odpisování Odpisová skupina



1

3

4

2

5

6

3

10

11

4

20

21

5

30

31

6

50

51


Stejně jako u rovnoměrného odpisování, i zde může poplatník, je-li prvním vlastníkem, zvýšit odpis buď o 20, 15 nebo 10 % vstupní ceny v odpisových skupinách 1 – 3. Postup dalšího výpočtu se nemění.

3.1.2 Nerozdělený zisk Nerozdělený zisk bývá označován jako druhý nejvýznamnější interní zdroj financování. Obecně jej můžeme definovat jako tu část disponibilního zisku (zisku po zdanění), která zůstává podniku k dispozici po provedení přídělů do fondů ze zisku, dividend či podílů na zisku a ostatních použití zisku – např. úhradu ztrát minulého období. 18

Rozdělování zisku je dáno: •

zákonnými pravidly – zákon o daních z příjmu, obchodní zákoník,

•

rozhodnutím vlastníků – valná hromada u akciové společnosti, společníků apod.

Tvorba nerozděleného zisku u akciové společnosti: Výsledek hospodaření běžného roku před zdaněním - daň z příjmu - příděl rezervnímu fondu - úhrada ztráty minulých let - příděly jiným fondům ze zisku podle stanov a.s. – např. sociální fond - úhrada tantiém - výplata dividend - ostatní použití zisku – např. zvýšení základního kapitálu = nerozdělený zisk běžného roku + nerozdělený zisk z minulých let = nerozdělený zisk z minulých let. (MAREK, 2009, s.416) „Nerozdělený zisk je někdy považován za nejlevnější finanční zdroj se zdůvodněním, že podnik „nic nestojí“ (na rozdíl od akciového kapitálu, úvěru, dluhopisů apod.). Není to správná úvaha, protože výnosnost použitého nerozděleného zisku musí být srovnatelná s tím, co by akcionáři získali, kdyby jim nerozdělený zisk byl vyplacen ve formě dividend. Proto každý projekt, který je z nerozděleného zisku financován, musí zajistit vyšší výnosnost, než je dividendový výnos pro akcionáře. Cena nerozděleného zisku je tedy cenou příležitosti a je stejná jako cena akciového kapitálu – tj. dividendový výnos v relaci k tržní ceně akcie. Neuvažují se zde emisní náklady“ (MAREK, 2009, s.422-423). Vzorec pro výpočet minimálně potřebného zisku: Z min =

SDzP * (PZVH - PSVH - OPPO- + Zrf + Zdiv + Zinv 1 - SDzP ,

kde: Zmin

je minimálně potřebný zisk, 19

SDzP

je daňová sazba v relativním vyjádření,

PZVH

jsou položky, o které se zvyšuje v účetnictví zjištěný výsledek hospodaření pro účely zjištění základu daně,

PSVH

jsou položky, o které se snižuje v účetnictví zjištěný výsledek hospodaření pro účely zjištění základu daně,

OPPO

jsou odčitatelné položky od základu daně z příjmů právnické osoby,

Zrf

je zisk potřebný na tvorbu rezervního fondu,

Zdiv

je zisk potřebný na výplatu dividendy,

Zinv

je zisk potřebný na investice (MAREK, 2009, s.421-422).

„Přednosti samofinancování pomocí nerozděleného zisku spočívají zejména v tom, že se nezvyšuje počet akcionářů či věřitelů a tím i kontrola nad činností managementu. Nevznikají náklady emise, snižuje se finanční riziko z vyššího zadlužení. Samofinancování umožňuje i financování investic s vyšším rizikem, na které je obtížné zajistit externí zdroje financování. Nevýhodou samofinancování ze zisku je malá stabilita zadrženého zisku s ohledem na vysokou pohyblivost celkového podnikového zisku a snahu uskutečňovat

politiku

stabilizace

dividend.

Někdy

se

za

nevýhodu

samofinancování ze zisku považuje nebezpečí méně intenzivního tlaku na efektivnost. Argumentuje se přitom tím, že zde nepůsobí kapitálový trh a že tedy podniky ze svého zisku jsou schopny financovat i méně efektivní investice“. (MAREK, 2009, s.423)

3.2 Externí zdroje financování podniku „Externí zdroje financování jsou mnohem rozmanitější, než zdroje interní. Jejich rozmanitost souvisí s rozvojem a inovacemi na finančních trzích. Podniky jednotlivce, osobní společnosti a družstva využívají nástroje finančního trhu v menší míře. Nevydávají akcie, většinou ani dluhopisy a na finanční trh jsou napojeny prostřednictvím úvěrových operací, event. pomocí investování do cenných papírů“. (MAREK, 2009, s.423) S ohledem na povahu externích zdrojů je zřejmé, že jsou určeny k financování přírůstku kapitálu a tedy k rozšíření majetku firmy. Externí financování umožňuje 20

zvyšování efektivnosti podnikání, růst rentability vlastního kapitálu a tím i tržní ceny akcie za předpokladu, že náklady na pořízení externího kapitálu jsou nižší než rentabilita celkového kapitálu. Nevýhody financování z externích zdrojů: •

zvýšení počtu akcionářů či věřitelů, kteří ovlivňují rozhodování podniku,

•

zvýšení nákladů podniku – náklady na emisi cenných papírů, úroky,

•

zvýšení nároků na udržování likvidity.

Proto je nutné při větším zapojení externích zdrojů hodnotit všechny důsledky při využití těchto zdrojů na podnik komplexně. K tomu slouží úvahy o vlivu zvýšení kapitálu pomocí externích zdrojů na čistý zisk, rentabilitu celkového a vlastního kapitálu a úvahy o vývoji likvidity podniku. (MAREK, 2009, s.424) Mezi základní zdroje externího financování projektů patří: •

původní vklady vlastníků – akcie (vlastní zdroje) a dále z cizích zdrojů -

•

dluhopisy - obligace,

•

dlouhodobé bankovní a dodavatelské úvěry,

•

subvence a dary poskytnuté ze státního rozpočtu a ze specializovaných fondů,

•

leasing,

•

projektové financování. (FOTR, 2011, s.46)

3.2.1 Akcie „Akcie je cenný papír, s nímž jsou spojena práva akcionáře jako společníka podílet se na řízení společnosti, na jejím zisku a na likvidačním zůstatku při zániku společnosti“ (ŠENKÝŘOVÁ, 1998, s.80). Majitel akcie naopak nemůže: •

požadovat vrácení podílu,

•

vměšovat se do řízení společnosti a jednat jménem společnosti. (MAREK, 2009, s.424-425)

21

„Každá akcie musí znít na určitou jmenovitou neboli nominální hodnotu, součet nominálních hodnot všech akcií tvoří základní kapitál dané akciové společnosti“ (RADOVÁ, 1997, s.178). Právo podílet se na řízení společnosti – nejvyšší orgán akciové společnosti je valná hromada, které se mají právo zúčastnit všichni akcionáři. Valná hromada schvaluje zásadní rozhodnutí společnosti, např. jmenování členů statutárních orgánů, sloučení s jinou společností nebo také rozdělení čistého zisku z minulého roku. Váha hlasu každého akcionáře odpovídá jeho podílu na společnosti. Právo podílet se na zisku – na každou akcii připadá jedna dividenda (podíl na zisku). O výši dividend, a zda vůbec budou vypláceny, rozhoduje valná hromada podle výsledku hospodaření. Právo podílet se na likvidačním zůstatku akciové společnosti – rozdělení likvidačního zůstatku mezi akcionáře podle výše jejich podílu. Likvidačním zůstatkem se rozumí peněžní zůstatek po prodeji majetku a uspokojení všech věřitelů při ukončení činnosti likvidací. „Kapitál akciové společnosti vzniká emisí akcií a jejich prodejem na burze, zpočátku za nominální hodnotu, která je na akcii vyznačena. Akcionáři je kupují, protože očekávají zisk jednak z vyplácených dividend, jednak z růstu kapitalizace akcie. Nákup akcií ve vhodné době může být dobrý způsob zhodnocení peněz, hodnota akcie může vzrůst až o stovky procent. Stejně tak je možný pokles cen akcií a ztráta peněz, které do nich akcionáři vložili. Proto je obchod s akciemi rizikový“ (Akcie, cs.wikipedia.org). Kurz akcie – je cena, za kterou je akcie obchodována na sekundárním kapitálovém trhu. Je ovlivněna momentální nabídkou a poptávkou po akcii. Je to vlastně tržní cena. Vnitřní hodnota (teoretická cena) - snaha investorů a analytiků je odhadnout, spočítat cenu - hodnotu akcie. Při výpočtu vnitřní hodnoty se nejvíce využívá fundamentální akciová analýza, která je založena na principu současné hodnoty investice. Vnitřní hodnota akcie se bude rovnat součtu současných hodnot všech v budoucnu inkasovaných příjmů (RADOVÁ,1997, s.179). 22

Vzorec pro výpočet vnitřní hodnoty akcie: VH =

D1 (1 + r)

+

D2 (1 + r)2

+

D3 (1 + r)3

+

D4 (1 + r)4

+

…

+

Dn (1 + r)n ,

kde: VH

je vnitřní hodnota akcie,

D₁ - Dn

jsou očekávané dividendy v jednotlivých letech,

r

je tržní (nominální) úroková míra (jako desetinné číslo), zvýšená případně o prémii za riziko nebo i za likviditu. (REJNUŠ, 2006,s.153)

Emisní ážio – je rozdíl, z hlediska financování velmi důležitý, který vzniká mezi tržní cenou v okamžiku emise akcií a jmenovitou hodnotou akcie. Výnosnost akcie – ukazatel vyjadřující výnosnost investování do akcie za dobu její držby. Slouží také pro srovnání jednotlivých investičních možností. Např. investici do obligací s investiční možností do akcií. •

běžná výnosnost,

•

celková výnosnost,

•

čistá celková výnosnost.

Běžná výnosnost – nejjednodušší ukazatel, zahrnuje pouze výnos plynoucí z vyplacených dividend, nikoliv kapitálový výnos: BV =

D C

,

kde: BV

je běžná výnosnost,

D

je dividenda na jednu akcii,

C

je tržní cena akcie, za kterou byla nakoupena.

Celková výnosnost – přesnější ukazatel vyjadřující výnosnost investování do akcie. Je zde zohledněn jak výnos z vyplacených dividend, tak i kapitálový výnos:

23

CV =

(C1 - C) + D C ,

kde: CV

je celková výnosnost,

D


C

je tržní cena akcie, za kterou byla nakoupena,

C1

je tržní cena akcie, za kterou byla prodána.

Čistá celková výnosnost – ukazatel vyjadřující výnosnost investování do akcie, ve kterém je navíc zahrnut vliv zdanění výnosu plynoucího z investice. Podle platného ZDP jsou dividendy zdaněny srážkovou daní ve výši 25%. Kapitálové výnosy plynoucí z rozdílu mezi prodejní a kupní cenou jsou pro fyzické osoby od daně osvobozeny, jestliže doba mezi nákupem a prodejem činí více jak 6 měsíců. Jinak jsou zahrnuty mezi ostatní příjmy. Příjmy z prodeje předkupního práva patří mezi kapitálové příjmy investora. Vzorec pro výpočet čisté celkové výnosnosti investice do akcie, kdy doba mezi nákupem a prodejem nepřesáhne 6 měsíců: ČCV =

(C₁ - C) * (1 - d) + D * (1-0,25) + CPP * (1 - d) C ,

Vzorec pro výpočet čisté celkové výnosnosti investice do akcie, kdy doba mezi nákupem a prodejem přesáhne 6 měsíců: ČCV =

(C₁ - C) + D * (1-0,25) + CPP * (1 - d) C

,

kde: ČCV

je čistá celková výnosnost akcie,

D


CPP

je cena předkupního práva,

C₁

je tržní cena akcie, za kterou byla prodána,

C

je tržní cena akcie, za kterou byla nakoupena,

d

je mezní daňová sazba. (RADOVÁ, 1997, s.194-195) 24

Existuje celá řada různých druhů akcií. Z pohledu financování je významné členění akcií podle rozsahu práv akcionářů: •

akcie kmenové (obyčejné),

•

akcie prioritní (přednostní).

Kmenové akcie Kmenové akcie jsou charakteristické tím, že majitel pobírá plnou (pohyblivou) dividendu a má právo zúčastnit se hlasování na valné hromadě. „Při emisi kmenových akcií obdrží emitující podnik hotovost za to, že noví akcionáři se stanou spoluvlastníky podniku“ (JÍLEK, 1997, s.256). Stávající akcionáři mají přednostní právo na nákup mladých akcií za výhodnější kurz, než je aktuální kurz na trhu. Výhody (z hlediska financování) - nemají určené datum splatnosti (na rozdíl od dluhů), nevyžadují platby majitelům ve formě úroků a jsou snáze prodejné než prioritní akcie a dluhopisy, protože dividendy z nich jsou zpravidla vyšší, než dividendy z prioritních akcií a úrok z dluhopisů. Nevýhody – rozšiřují hlasovací právo a tím i kontrolu o další akcionáře, jejich emitování je spojeno s vyššími náklady, dividendy nejsou odpočitatelnou položkou od základu daně, jako je tomu u úroků z úvěru či u dluhopisů. (MAREK, 2009, s.425)

Prioritní akcie Prioritní akcie jsou většinou charakteristické stálou výší dividend bez ohledu na zisk, ale naproti tomu jejich majitelé obvykle nemají hlasovací právo, čímž se blíží dluhopisům. Jejich podíl na akciovém kapitálu může být maximálně 50 %. Jsou součástí vlastního kapitálu stejně jako kmenové akcie. Výhody – priorita před kmenovými akciemi při výplatě dividend, podílu na likvidačním výnosu firmy, stabilita dividend, růst kapitálu, bez omezení vlivu kmenových akcií, jsou výhodnější než dluh – při nemožnosti výplaty dividend nastupuje jejich kumulace, jsou levnější než kmenové akcie. 25

Nevýhody – dividendy nejsou odpočitatelná položka od základu daně, i při poklesu zisku stabilní dividenda. (KALOUDA, 2009, s.198-199)

3.2.2 Dluhopisy - obligace „Dluhopis je cenný papír, který vyjadřuje závazek dlužníka (emitenta) vůči majiteli (věřiteli). Jde o dlouhodobý úvěrový cenný papír, charakteristický – na rozdíl od akcie – těmito znaky: •

splatností za určitou dobu (event. převedení na jiný cenný papír),

•

předem stanoveným úrokem,

•

nemožností věřitele podílet se na rozhodování podniku.“ (MAREK, 2009, s.428)

Dluhopisy (emitované podnikem) jsou druhou významnou formou externího financování investic. Dlouhodobé dluhopisy s délkou splatnosti delší než jeden rok jsou všeobecně označovány jako obligace resp. hypotéční zástavní listy. Emitující podnik se v nich zavazuje, že ve stanovené době zaplatí majiteli obligace nominální cenu obligace a ve smluvených termínech i úrok. Využití dluhopisů, jako zdroje financování podnikových investic závisí: •

na výnosnosti (úroku z dluhopisů),

•

době životnosti dluhopisů

•

způsobu splácení úroku,

•

na hodnocení bonity emitujícího podniku pomocí ratingových společností. (MAREK, 2009, s.430)

Emise dluhopisů jsou usměrňovány zákonnými předpisy. V České republice je to zákon o dluhopisech č. 190/2004 Sb. V tomto zákoně jsou upraveny náležitosti dluhopisů, podmínky povolení emise, forma emise a splácení dluhopisů, způsoby stanovení výnosů (úroků) z dluhopisů a zvláštnosti různých druhů dluhopisů. (MAREK, 2009, s.429) V tržní ekonomice existuje velké množství různých druhů dluhopisů: •

podle emitenta – podnikové, bankovní, státní, místních orgánů,

•

podle úroků – s pevným úrokem, proměnlivým úrokem, popř. bezúročné, prodávané za cenu sníženou o diskont,

26

•

podle emise – veřejná emise prostřednictvím investičních bank velkému množství věřitelů, soukromá emise přímo několika málo věřitelům,

•

podle způsobu ručení emitenta aj.

„Nejčastější formou dluhopisů jsou především dluhopisy s pevným výnosem, kdy majitel dluhopisu inkasuje v pravidelných termínech pevné platby (kupony) a v době splatnosti dluhopisu společně s posledním kuponem i jeho příslušnou nominální hodnotu“ (KISLINGEROVÁ, 2007, s.180). Výše kuponové platby je dána součinem jmenovité hodnoty dluhopisu a příslušné kuponové sazby. V období vysokých úrokových měr se stávají pro investory zajímavější dluhopisy s proměnlivým (pohyblivým) výnosem, protože ceny dluhopisů s pevným výnosem jsou nižší (JÍLEK, 1997, s.179). „Tento typ dluhopisu nemá stanoven fixně kuponový výnos, nicméně jsou určeny tvz. referenční sazby, od kterých se bude výnos odvíjet. Nejčastěji se jedná o úrokovou sazbu typu PRIBOR či LIBOR. Vyplácený

výnos

(kupon)

se

přizpůsobuje

pohybu

příslušné

referenční

sazby“ (KISLINGEROVÁ, 2007, s.180). Dluhopisy s nulovým kuponem – nemají kuponové splátky mezi emisí a splatností nominálmí hodnoty. Na primárním i sekundárním trhu se prodává za cenu nižší, než je nominální hodnota. Výnos plyne z rozdíllu mezi nominální hodnotou a cenou prodeje. Ze strany věřitele je výhodné financovat emisí těchto dluhopisů investiční záměry, které v prvním období nebudou přinášet žádný výnos. Oceňování dluhopisů – pro oceňování dluhopisů se využívají dvě kritéria, která jsou založena na časové hodnotě peněz: současné hodnoty dluhopisu a výnosu ke dni splatnosti. Současná hodnota dluhopisu – představuje současnou hodnotu příjmů z dluhopisu (splátky jmenovité hodnoty a úrokové platby). Současná hodnota dluhopisu se rovná součtu současné hodnoty splátek a současné hodnoty úrokových plateb. Výnos ke dni splatnosti – představuje zvláštní druh vnitřního výnosového procenta. Je to taková úroková míra, při níž se současná hodnota dluhopisu rovná tržní ceně dluhopisu. (MAREK, 2009, s.386-388)

27

Obligace může podnik intenzivně využívat tehdy, jestliže má relativně stabilní tržby a výnosy nebo předpokládá jejich růst. Dále by neměl mít přiliš vysoké aktuální zadlužení. Vhodné je používat obligace i tehdy, když tržní ceny kmenových akcií dočasně klesají a podnik nemůže navyšovat akciový kapitál. (MAREK, 2009, s.429) Výhody obligací pro financování podniku: •

úrok (cena získaného kapitálu) je pevně stanoven, majitel obligace se nepodílí na zvýšeném zisku, lze s ním kalkulovat i ve finančních plánech,

•

placený úrok z obligací je obvykle nižší než dividenda z kmenových i prioritních akcií,

•

majitel obligací nerozšiřuje počet vlastníků firmy, akcionáři tedy neztrácejí kontrolu nad činnosti podniku i při vyšším užívání obligací,

•

úrok z obligací lze plně započítat do nákladů.

Nevýhody obligací pro financování podniku: •

nutnost pevné splátky ve sjednaný čas, zejména v případech, kdy zisk kolísá,

•

vysoké riziko změn podmínek, za kterých byly obligace emitovány,

•

emisní náklady, které zvyšují náklady na kapitál,

•

zvyšování finančního rizika,

což od určité míry zadluženosti znamená

podstatné zvýšení nákladů na pořízení kapitálu.

3.2.3 Dlouhodobé bankovní a dodavatelské úvěry Bankovní a dodavatelské úvěry jsou hlavním zdrojem externího financování projektů podniků jednotlivce a malých společností, které bude nutno věřiteli vrátit a připlatit dohodnutou odměnu – úrok. „Velké společnosti mohou použít kapitálové trhy, tj. emitovat dluhopisy nebo akcie na burze. V sektoru malých firem zejména chybí dlouhodobý kapitál“ (JÍLEK, 1997, s.22).

Bankovní úvěry „Úvěry se obecně člení na krátkodobé (splatné do 1 roku), střednědobé (s dobou splatnosti 1 až 5 let) a dlouhodobé (splatné za více než 5 let)“ (DĚRGEL, 2010, s.86). K financování dlouhodobých projektů připadají v úvahu úvěry střednědobé a dlouhodobé. 28

Finanční instituce, které bankovní úvěry poskytují, sjednávají úvěrové smlouvy mezi dlužníkem a věřitelem. Ve smlouvě požadují majetkové záruky nebo záruky jinou právnickou osobou, určující lhůtu splatnosti úvěru, podíl interních zdrojů podniku na krytí investice apod. „Mezi základní faktory pro posouzení možnosti financování bankou a faktory ovlivňující cenu bankovních úvěrů patří: •

Doložení profesní historie investora, jeho finanční zdraví, referenční projekty, výše obratu.

•

Kvalita podnikatelského záměru, resp. projektu, rizikovost projektu, posouzení jeho ekonomiké efektivnosti, rozpočtové náklady projektu, případně typ kontraktu, resp. smlouvy o dílo, země původu hlavních dodávek s ohledem na původ banky.

•

Návrh způsobu financování projektu, resp. předpokládaný podíl vlastních prostředků, druh bankovního úvěru, výše požadovaného bankovního úvěru, doba a způsob splácení bankovního úvěru, fixace úrokové sazby, způsob splácení“. (FOTR, 2011, s. 50)

Splácení (umořování) úvěrového dluhu může být dohodnuto libovolně, obvyklé jsou tyto možnosti: •

„Splácení nestejnými (progresívními – narůstajícícmi, či degresivními – klesajícími) splátkami, výše úroku = dlužná částka na konci období x sjednaný roční úrok v desetinném vyjádření / frekvence splácení za rok.

•

Splácení stejnými splátkami (tvz. anuitou), v anuitě se splácí jak část úvěru (tzv. úmor), tak úrok ze zbylé části úvěru, jelikož je anuita konstantní, s časem tudíž klesá podíl úroků a roste úmor.

•

Splácení metodou klesajícího fondu – dlužník nejprve postupně platí jen úroky a celou jistinu až nakonec,. Dlužník by měl postupně přispívat do jistého fondu, např. v podobě vkladového účtu, z něhož jistinu uhradí“. (DĚRGEL, 2010, s.87)

Vnitřní výnosové procento (IRR) – slouží k porovnání výhodnosti nabídek úvěrů od různých bank. Bere v úvahu nejen výši úrokové sazby, ale také další poplatky účtované bankami. (KISLINGEROVÁ, 2007, s.547) 29

Výhody financování úvěrem – daňová úspora z odpisů – při pořízení prostřednictvím úvěru se stává na rozdíl od leasingu tento majetek vlastnictvím investujícího podniku, daňová úspora z úrokových plateb, náklady spojené s pořízením majetku na úvěr bývají většinou nižší, než náklady spojené s leasingem. Nevýhody – poplatek za zpracování žádosti o úvěr, bankovní poplatky za správu úvěru, složitější administrativa oproti leasingu. Investiční úvěr – nejběžnější dlouhodobý úvěr, který je určen na nákup určitého dlouhodobého hmotného majetku. Hypotéční úvěr – druh dlouhodobého finančního úvěru, který je zastaven nemovitostí. „Žádost o jeho poskytnutí musí být doložena dokladem, potvrzujícím její vlastnictví“ (REJNUŠ, 2006, s.63). V praxi jsou z pohledu bank rozlišovány dva základní druhy hypotéčních úvěrů: •

hypotéční úvěr na výstavbu (opravu) či pořízení nemovitosti (účelová hypotéka),

•

tvz. „americká hypotéka“ ( neúčelová hypotéka).

Hypotéční

úvěr

na

výstavbu

(opravu)

či

pořízení

nemovitosti

je

tzv.

„klasický“ hypotéční úvěr poskytovaný účelově na financování výstavby (opravy) či zakoupení určité nemovitosti. Úroková sazba těchto úvěrů bývá díky spolehlivému zajištění spíše nižší, přičemž může být celou dobu trvání úvěrového vztahu fixní, variabilní nebo kombinovaná (nejčastěji zpočátku po několik let pevná a posléze variabilní). Americká hypotéka je neúčelový hypoteční úvěr, který je poskytován bez udání účelu na který budou poskytnuté peněžní prostředky použity. Z toho důvodu má tento úvěr vyšší úročení. (REJNUŠ, 2006, s.63-64) „Hypotéční zástavní listy jsou dluhopisy, jejichž krytí je zabezpečeno zástavním právem na nemovitostech. Podnik, který požaduje úvěr, nabídne bance jako záruku nemovitost, banka si zajistí zápisem do pozemkových knih své zástavní právo a na základě toho pak emituje hypoteční zástavní listy a předá je podniku. Tyto hypoteční zástavní listy jsou obchodovatelné. Podnik, aby získal peněžní 30

prostředky, je musí prodat buď sám, nebo prostřednictvím banky. Z úvěru splácí bance úrok a splátky dluhů a hypoteční banka vyplácí majitelům zástavních listů úrok a postupně je umořuje. Banka tak vystupuje ve vztahu k podniku jako věřitel a ve vztahu k majiteli hypotečních zástavních listů jako dlužník“. (MAREK, 2009, s.431)

Dodavatelské úvěry Dodavatelské úvěry jsou střednědobé půjčky a poskytují je dodavatelé velkých investičních celků (stavební a strojní dodávky) tak, že jsou spláceny po sjednanou dobu postupně nebo jednorázově včetně úroků. Úroky nebývají vyjádřeny v procentech z ceny dodávky, ale jsou zahrnuty do jednotlivých splátek. Z hlediska záruk jsou pro odběratele významné dva typy dodavatelských úvěrů: •

úvěr na movitou zástavu – předmět dodávky přechází do vlastnictví odběratele ihned, dodaný majetek slouží jako záruka na poskytnutý úvěr,

•

podmíněný prodejní kontrakt (prodej s výhradou vlastnictví) – předmět dodávky setrvává ve vlastnictví dodavatele až do okamžiku úplného zaplacení. (FOTR, 2011, s.51)

Forfaiting Forfaiting je zvláštní forma střednědobého a dlouhodobého úvěrování investic nakupovaných v zahraničí. Představuje odkup střednědobých a dlouhodobých pohledávek forfaitingovou organizací, kterou bývá speciální organizace nebo banka. Forfaiter získává za svou službu při zprostředkování vývozu poplatek, který musí krýt úrok za odkoupení pohledávky do doby její splatnosti, režijní náklady forfaitera a zisk, včetně rizikové přirážky. „Výhodou forfaitingu pro vývozce je okamžitá úhrada pohledávky a přenesení rizika z možného nezaplacení dovozcem na forfaitera. Podobně je tomu i u rizika možných

kurzových

změn,

úrokových

změn,

které

jsou

–

k dlouhodobosti pohledávek – zvlášť významné“. (MAREK, 2009, s.432).

31

vzhledem

3.2.4 Finanční podpora z veřejných zdrojů „Součástí externího financování investic firem může být i finanční podpora (dotace) ze státního rozpočtu, rozpočtů samosprávných celků, různých účelových fondů uvnitř země i v zahraničí“ (MAREK, 2009, s. 433). Jejím smyslem je podpora: •

dlouhodobějšího ekonomického růstu,

•

investic, které jsou zdrojem pozitivních externalit (např. podnikový výzkum, ekologické opatření firem),

•

malých a středních podniků nebo některé obory podnikání (zemědělství, železnice apod.).

V zásadě existují dva druhy finanční podpory – podpora přímá a podpora nepřímá. Přímá podpora: •

zvyšuje podnikové zdroje na investice,

•

poskytuje se formou investičních dotací,

•

má vysoce účelový charakter,

•

selektivnost různého stupně (jednotlivý podnik, určitý obor, vybraný region),

•

nutnost žádat o podporu příslušné státní orgány, které rozhodují,

•

požadavek na spolufinancování z vlastních finančních zdrojů firmy,

•

vázanost podpory na splnění různých podmínek (vypracování rozpočtu, výběrové řízení u větších projektů).

Nepřímá podpora: •

orientace na snižování výdajů podniku a rizika investování,

•

realizována prostřednictvím daňové a odpisové politiky státu, systémem státních záruk, cenových a celních úlev,

•

nemá tvrdý selektivní charakter,

•

je jednotně upravena zákonem o dani z příjmu právnických osob. (MAREK, 2009)

3.2.5 Leasing – alternativní forma financování „Leasing (nájem) umožňuje užívání stálých aktiv bez jejich nákupu, tj. bez potřebné hotovosti. Nájemce a pronajímatel uzavřou smlouvu, ve které jsou 32

upřesněna práva nájemce na užívání a jeho povinnosti hrazení plateb v souvislosti s užíváním pronajatého majetku. Dochází k oddělení vlastnictví a užívání majetku. Hlavní výhodou je, že: •

nedochází k jednorázovému velkému výdaji hotovosti,

•

šetří ztráty ze zastarávání majetku,

•

přenáší na nájemce daňové úlevy,

•

šetří peníze oproti úvěru, protože zatímco splátky úvěru nelze zahrnout do nákladů a snížit jimi daňový základ, leasingové platby jako pronájem jsou platbou za služby, tedy daňově uznatelným nákladem.

Nevýhoda spočívá zejména v tom, že celkově je leasing dražší než jednorázové pořízení stálého aktiva, protože leasingové splátky nezahrnují pouze cenu pronajímaného majetku, ale také zisk leasingové společnosti“. (KISLINGEROVÁ, 2007, s.303-304) „Základní druhy leasingu: •

Operativní (provozní), krátkodobý: Životnost majetku je delší než období užívání. kromě financování se pronajímatel stará i o servis a údržbu majetku a bere na sebe náklady s tímto spojené. Po uplynutí sjednané doby se majetek vrací do rukou pronajímatele.

•

Finanční (kapitálový), dlouhodobý: Trvá delší dobu (nejméně 3 roky) a je nevypověditelný. Náklady na servis a údržbu na sebe přejímá nájemce. Po skončení nájemní lhůty (po splacení celého majetku) přechází majetek do vlastnictví nájemce.

•

Prodej a zpětný pronájem: Firma vlastnící majetek ho prodá leasingové společnosti a ta mu ho zpětně pronajme, jde vlastně o určitou obdobu hypotéky, kdy firma hledá zdroje hotovosti“. (SCHOLLEOVÁ, 2008, s.132)

Z výše jmenovaných druhů je zřejmé, že pro financování investičních projektů se bude používat leasing finanční.

Finanční leasing Finanční leasing je vyhledávaným prostředkem financování investičních projektů zejména u začínajících podnikatelů, menších a středních firem. 33

„Doba pronájmu obvykle zahrnuje významnou část, nebo celou dobu ekonomické životnosti pronajímaného majetku. Doba trvání finančního leasingu je vymezena zákonem o dani z příjmu“. (MAREK, 2009, s.437) Nájemné je u finančního leasingu je dle ZDP daňově uznatelným nákladem pokud splńuje tyto podmínky: •

doba pronájmu musí být minimálně stejná nebo delší než minimální doba odpisovaného majetku zařazeného v odpovídající odpisové skupině. U odpisových skupin 2 a 3 může být doba pronájmu o 6 měsíců kratší, u fotovoltaických elektráren musí doba pronájmu činit alespoň 240 měsíců a u nemovitostí minimálně 30 let ,

•

po skončení doby pronájmu nájemce odkoupí najatý majetek za dohodnutou cenu,

•

kupní cena najatého majetku nesmí být vyšší než zůstatková cena, kterou by měl majetek při rovnoměrném odpisování k datu prodeje. (VALOUCH, 2012, s.32-35)

Ve smlouvách o finančním leasingu hrají důležitou roli leasingové splátky. Musí být kalkulovány tak, aby stačily na úhradu: •

odpisů pronajatého majetku,

•

služeb, které podle smlouvy zajišťuje pronajímatel,

•

úroku z úvěru, který používá leasingová společnost,

•

požadované míry výnosnosti leasingové organizace ze zisku po zdanění včetně odpovídající rizikové prémie.

Při finančním leasingu bývá často pronajímatelem vyžadována první leasingová platba předem (akontace), kterou uhrazuje nájemce ještě před dodáním majetku pronajímateli. Leasingová cena – součet všech leasingových splátek. Zahrnuje vstupní cenu majetku, leasingovou marži pronajímatele, provize pronajímatele výrobci, provize za zprostředkování pojištění předmětu leasingu). (KALOUDA, 2011, s. 228) Leasingový koeficient – koeficient, který dostaneme porovnáním leasingové a pořizovací ceny. „Udává, kolikrát více zaplatí nájemce za předmět více, než kdyby si ho koupil přímo“. (Leasingový koeficient, www.business.center.cz)

34

Finanční leasing se nejčastěji uskutečňuje v těchto formách: •

přímý finanční leasing – smlouvy jsou uzavírány na nový majetek určený nájemcem. Pronajímatel koupí majetek od výrobce a na základě smlouvy pronajme nájemci,

•

nepřímý finanční leasing (prodej a zpětný pronájem) – podnik prodá svůj majetek leasingové společnosti a zpětně si od ní majetek pronajme,

•

zadlužený (úvěrový, konsoriální) leasing – vystupují zde tři partneři: pronajímatel, nájemce a věřitel, který poskytne pronajímateli na konkrétní leasingovou operaci úvěr. Věřitelem bývají zpravidla banky. Leasingová společnost financuje pořízení majetku jen z části, zbytek kupní ceny hradí třetí subjekty. Tato forma leasingu se využívá zejména při dlouhodobém pronájmu dražšího majetku. (MAREK, 2009, s.438-439)

3.2.6 Projektové financování „Projektové financování lze definovat jako získávání zdrojů pro financování samostatného podnikatelského záměru – projektu. Ten je relativně nezávislý na dosavadním podnikání společnosti a v budoucnosti bude generovat samostatné příjmy“. (KISLINGEROVÁ, 2007, s.549) Tímto zvláštním způsobem financování se realizují rozsáhlé, kapitálově náročné investice (např. těžba a zpracování nerostů, výstavba nových elektráren). Projektové financování lze charaktrerizovat následujícími znaky: •

Je spojeno vždy s konkrétním investičním projektem, který je oddělený od ostatních aktivit mateřského podniku. Pro tyto účely je založena speciální projektová firma, která soustřeďuje veškeré zdroje financování.

•

Financování zabezpečuje obvykle velká skupina bank, podíl vlastního kapitálu je nízký.

•

Projekt musí nabídnout věřitelům hmotnou záruku (např. zásoby ropy).

•

Splátky dlouhodobých úvěrů jsou uskutečňovány tak, aby co nejvíce odpovídaly možnostem projektu vytvářet peněžní příjmy na jejich úhradu. (MAREK, 2009, s.432)

35

Výhody – projektové financování přenáší rizika projektu z velké části na banky, odděluje financování projektu od současných aktivit podniku. Toto financování není

v zachyceno

v rozvaze

mateřské

36

společnosti

jako

dluh.

4 Praktická část 4.1 Charakteristika sledovaného podnikatele Název firmy:

Ing. Vladimír Pokorný

Právní forma:

Zemědělský podnikatel – fyzická osoba nezapsaná v obchodním rejstříku

DPH:

měsíční plátce

Datum vzniku:

2. 7. 1991

Počet zaměstnanců:

5

Předmět podnikání: •

pěstování obilovin (kromě rýže), luštěnin a olejnatých semen,

•

podpůrné činnosti pro zemědělství a posklizňové činnosti,

•

shromažďování, sběr a odstraňování odpadů, úprava odpadů k dalšímu využití,

•

opravy a údržba motorových vozidel, kromě motocyklů,

•

poskytování služeb pro zemědělství,

•

poradenská činnost v zemědělství,

•

skladování zboží a manipulace s nákladem,

•

provozování čerpacích stanic.

Podnikatel v současné době hospodaří na 435 ha orné půdy v katastrech sedmi obcí. Průměrná velikost honu je 20 ha. Velikost nejmenšího honu je 5 ha, naopak velikost největšího honu je 80 ha. Osevní postup je sestavován tak, aby vyhovoval pěstovaným plodinám, a aby byly minimalizovány přejezdy. Je zaměřen pouze na rostlinnou

výrobu.

Nosnými

plodinami

je

potravinářská

pšenice,

řepka,

potravinářský hrách, oves nahý, proso a semenice krmné řepy. Je jediným producentem semene krmné řepy odrůd Kostelecká Barres, HAKO a Lenka v České Republice. Cílovým trhem, kde mohou nalézt uplatnění zemědělské výrobky, je potravinářský průmysl, v menší míře podniky, zabývající se zpracováním zemědělských výrobků (např. mlýny).

37

ODBĚRATELÉ A DODAVATELÉ PODNIKATELE Nejvýznamnějšími odběrateli podnikatele jsou: •

Agrovýkup a.s., Moravské Budějovice – prodej obilovin a řepky, skladování obilovin a řepky. Podíl na celkových ročních tržbách - 45 %.

•

ZEMPRON s.r.o., Stařeč – prodej obilovin. Podíl na celkových ročních tržbách – 16%.

•

OSEVA UNI, a.s., Choceň – prodej osiva řepy. Podíl na celkových ročních tržbách - 3,6 %.

•

Podravka – Lagris a.s., Dolní Lhota – prodej hrachu. Podíl na celkových ročních tržbách - 3 %.

Nejvýznamnějšími dodavateli podnikatele jsou:: •

Agrovýkup a.s., Moravské Budějovice – nákup chemikálií, hnojiv, pohonných hmot. Výdaje tvoří 77,3 % provozních nákladů.

•

OSEVA, AGRO Brno, spol. s r.o. – nákup osiv. Výdaje tvoří 5,8 % provozních nákladů.

•

Autobaterie Kopečný spol. s. r.o. – nákup náhradních dílů. Výdaje tvoří 2,2 % provozních nákladů.

•

DOS – TRADING spol. s.r.o. – nákup náhradních dílů. Výdaje tvoří 1,88 % provozních nákladů.

STRUKTURA POHLEDÁVEK A ZÁVAZKŮ Tabulka č. 7: Struktura pohledávek ke dni 31. 12. 2011 Hodnota (Kč) Ve splatnosti Po splatnosti do 30 dní Po splatnosti 30 - 90 dní Po splatnosti 91 - 180 dní Po splatnosti 181 - 365 dní Po splatnosti nad 365 dní Celkem

54 543,00 703 400,00 482 270,00 30 208,00 7 885,00 1 278 306,00

Zdroj: vlastní zpracování

38

% pohledávek 5,47 70,49 20,22 3,03 0,79 100,00

Tabulka č. 8: Struktura závazků ke dni 31. 12. 2011 Hodnota (Kč) Ve splatnosti Po splatnosti do 30 dní Po splatnosti 30 - 90 dní Po splatnosti 91 - 180 dní Po splatnosti 181 - 365 dní Po splatnosti nad 365 dní Celkem

213 176,00 460 474,00 465 742,00 1 139 392,00

% závazků 18,71 40,41 40,88 100,00


STRUKTURA A STAV HMOTNÉHO MAJETKU Pro účely úvěru, případně leasingu, má podnikatel proveden odborný odhad nemovitostí ve výši 20 milionů korun a strojů ve výši 6 milionů korun. Nemovitosti: •

sýpka na skladování 3000 t obilí,

•

sklady obilí,

•

sklady hrachu,

•

dvojlodní sklad na obilí 1100 m2,

•

sklad se sušárnou na semeno řepy,

•

opravárenská dílna,

•

čerpací stanice PHM - nafta,

•

betonové nádvoří.

•

pozemky o rozloze 36 ha orné půdy

Stroje: •

traktor NEW HOLLAND 190 ,

•

traktor Zetor 121 45,

•

traktor Zetor 120 45,

•

traktor Zetor 7745,

•

traktor Zetor 7211,

•

secí kombinace Kuhn + Mistrál,

•

postřikovač Hardi,

•

sklízecí mlátička E514, 39

•

sklízecí mlátička E516,

•

a další potřebné stroje pro přípravu půdy a pěstování semenice krmné řepy.

Podnikatel je vlastníkem licence na pěstování a množení odrůd krmné řepy Kostelecká Bares, HAKO a Lenka. Vlastní speciální stroje pro udržovací množení těchto odrůd a vybavení laboratoře. Nemovitosti i stroje jsou ve velmi dobrém technickém stavu, kromě kombajnů, jejichž stáří je více než 25 let.

SWOT ANALÝZA PODNIKATELE Mezi silné stránky podnikatele patří: •

přesnost, včasnost a spolehlivost dodávek,

•

při pěstování plodin vychází z nejnovějších poznatků a využívá poradenství Zemědělského výzkumného ústavu obilnářského v Kroměříži,

•

je členem Svazu pěstitelů a zpracovatelů řepky a Svazu pěstitelů hrachu,

•

je jediným producentem semene krmné řepy odrůd Kostelecká Barres, HAKKO a Lenka v České Republice,

•

pro sebe a své zaměstnance zajišťuje účast na odborných školeních,

•

neustálá modernizace strojů a zařízení,

•

pružná pracovní doba,

•

kvalitní vedení a dlouhodobá provázanost mezi firmou a dodavateli i odběrateli.

Slabé stránky podnikatele: •

malý počet zaměstnanců, v případě absence v době sezónních prací hrozí riziko narušení chodu firmy,

•

používání zastaralé techniky – sklízecích mlátiček – velice poruchové,

•

téměř důchodový věk podnikatele.

40

4.2 Podnikatelský záměr 4.2.1 Popis investičního záměru Podnikatelským záměrem soukromého zemědělce – fyzické osoby – je koupě sklízecí mlátičky NEW HOLLAND model TX66 FS ve výši 6 220 835,-- Kč včetně daně z přidané hodnoty. Cílem podnikatele je rozšíření výměry obhospodařované půdy až na 700 ha. V současné době nakupuje půdu s tím, že by měla být vydána v roce 2014. Vzhledem k předpokládanému rozšíření výměry obhospodařované půdy a současnému stavu stávajících sklízecích mlátiček, je koupě nové sklízecí mlátičky nezbytná. Koupí tohoto stroje by došlo ke snížení spotřeby nafty, náhradních dílů a mezd. Sklízecí mlátička by měla nahradit práci čtyř lidí. Plánuje také, že bude kombajn využívat i pro sklizeň obilovin pro cizí v oblastech, kde sklizeň začíná dříve, nebo naopak později než v jeho lokalitě. Podnikatel se rozhoduje financovat koupi sklízecí mlátičky ve výši 6 220 835,- Kč buď pomocí finančního leasingu, pomocí investičního úvěru nebo kombinací investičního úvěru a přímé podpory z veřejných zdrojů. Vlastník zařadí sklízecí mlátičku do dlouhodobého majetku. Sklízecí mlátička patří do 2. odpisové skupiny s dobou odepisování 5 let. Podnikatel má nabídku na finanční leasing od leasingové společnosti ALD Automotive s.r.o., investičního úvěru od České spořitelny a.s. a investičního úvěru od České spořitelny a.s. s využitím dotace části úroků z úvěru, kterou poskytuje Podpůrný a garanční rolnický a lesnický fond, a.s. Cílem této práce je porovnat, který z vybraných zdrojů financování je pro podnikatele nejvýhodnější.

4.2.2 Komparace výhod a nevýhod zvolených způsobů financování V této kapitole bude komparován finanční leasing, investiční úvěr a investiční úvěr s podporou z veřejných zdrojů z pohledu výhod a nevýhod podle zvolených kvalitativních kritérií. Podpora z veřejných zdrojů je praktikována formou dotace

41

úroků z investičního úvěru. Investiční úvěr je podmínka přidělení dotace. Proto nebude dotace komparována samostatně, ale pouze s investičním úvěrem.

4.2.2.1 Komparace z pohledu vlastnictví FINANČNÍ LEASING Nevýhody – sklízecí mlátička zůstává po celou dobu trvání leasingového vztahu ve vlastnictví leasingové společnosti. Podnikatel má omezená práva volně nakládat s majetkem. V případě potřeby jakékoliv úpravy nebo garanční prohlídky, nutno žádat leasingovou společnost o souhlas, případně vyžádání velkého technického průkazu. Technický průkaz bývá zpravidla půjčován na dobu jednoho měsíce s tím, že nesmí být použit k jinému účelu, než k jakému byl zapůjčen. Při nedodržení dalších smluvních podmínek (neplacení leasingových splátek) může dokonce leasingová společnost vypovědět smlouvu a snadno sklízecí mlátičku zabavit. Další nevýhodou při tomto způsobu financování je, že v případě úpadku leasingové společnosti se může stát, že nájemce o stroj přijde. INVESTIČNÍ ÚVĚR Výhody – vlastnické právo přechází na podnikatele již dnem podpisu kupní smlouvy. Práva podnikatele volně s majetkem nakládat nejsou žádným způsobem omezena.

V případě nesplácení úvěru vymáhání dluhu a případné zabavení

sklízecí mlátičky pomocí zajištění zástavního práva je proces složitější, trvá déle než u finančního leasingu. V případě využití nabídky dotace úroků z úvěru z veřejných zdrojů společně s investičním úvěrem je vlastnické právo obdobné. HODNOCENÍ KRITÉRIA VLASTNICTVÍ Z hlediska tohoto kritéria jsou jednoznačné výhody na straně investičního úvěru. Podnikatel se stává vlastníkem stroje ihned při podpisu kupní smlouvy a tím má i právo se sklízecí mlátičkou volně nakládat, opravovat, případně technicky zhodnocovat. V případě pořízení sklízecí mlátičky prostřednictvím finančního leasingu je vlastníkem stroje leasingová společnost, podnikatel tedy nemůže bez souhlasu leasingové společnosti provádět garanční opravy ani případné technické zhodnocení.

42

4.2.2.2 Komparace z pohledu administrativní náročnosti FINANČNÍ LEASING Výhody – menší administrativní náročnost a rychlejší vyřízení než u úvěru. K sepsání leasingové smlouvy u podnikajících fyzických osob vedoucích daňovou evidenci stačí pouze daňové přiznání, případně přehled o majetku a závazcích, popsání rodinného stavu žadatele a písemný souhlas manželky s pořízením majetku na leasing. Zajištění je vyžadováno u majetku pořizovaného formou leasingu, který má velmi vysokou pořizovací cenu.

Další výhodou je, že

leasingové společnosti mají zakomponováno povinné ručení a havarijní pojištění přímo do leasingové smlouvy, navíc za výhodnějších podmínek. Nájemci tímto šetří čas a vlastně i peníze. INVESTIČNÍ ÚVĚR Nevýhody – vyšší administrativní náročnost, více času stráveného vyřizováním úvěru, je požadováno vyšší zajištění úvěru než u leasingu. Zajištění úvěrů je požadováno již od mnohem nižších částek než u leasingu. Nutnost najít vhodného ručitele nebo mít k dispozici majetek, na který se zřídí zástavní právo pro věřitele, což s sebou nese další náročnou administrativu. Také žádost o přidělení dotace z veřejných zdrojů na část úroků z úvěru je velmi náročné na čas a administrativu. HODNOCENÍ KRITÉRIA ADMINISTRATIVNÍ NÁROČNOST V tomto kritériu je finanční leasing ve výhodě před investičním úvěrem. Díky tomu, že leasingovým společnostem zůstává majetek ve vlastnictví po celou dobu leasingu, mají leasingové společnosti jednoduché vyřízení žádosti, nevyžadují tak vysoké zajištění majetku, jako banky u investičních úvěrů. Administrativní náročnost u investičních úvěrů zahrnuje také zajištění pojištění, vedení evidence majetku a odpisů, účtování úvěrových bankovních výpisů a splátek včetně úroků na běžných bankovních výpisech. Další administrativní náročnost představuje vyřizování podpory z veřejných zdrojů.

43

4.2.2.3 Komparace z pohledu účetních a daňových aspektů ODPISY FINANČNÍ LEASING Nevýhoda – sklízecí mlátičku bude odepisovat leasingová společnost. INVESTIČNÍ ÚVĚR Výhoda - vlastníkem je podnikatel a má nárok sklízecí mlátičku odepisovat a dle ZDP odpisy zahrnout do daňově uznatelných výdajů (vede daňovou evidenci) a tím snížit základ daně. Stejné podmínky platí i při využití financování formou investičního úvěru společně s dotací úroků z tohoto úvěru z veřejných zdrojů.

DAŇ Z PŘÍJMU FINANČNÍ LEASING Výhody – podnikatel si může uplatnit do daňově uznatelných výdajů placené nájemné při splnění podmínek stanovených ZDP. U osob vedoucích daňovou evidenci je nájemné daňově uznatelným výdajem pouze v případě, že uplatní nájemné v poměrné výši připadající ze sjednané doby na příslušné zdaňovací období. Nevýhody – nesplnění podmínek stanovených v ZDP vede ke změně, že původně daňově uznatelné výdaje se stanou výdaji daňově neuznatelnými zpětně. Fyzické osoby si musí zvýšit základ daně v období, kdy chybu zjistily a zaplatit daň z příjmu. INVESTIČNÍ ÚVĚR Výhody – daňově uznatelným výdajem jsou placené úroky z úvěru, poplatky spojené s uzavřením a vedením úvěrových účtů a mohou se uplatňovat i daňové odpisy. Nevýhody – do výdajů se nezahrne celá částka splátky úvěru, ale pouze úroky z tohoto úvěru. Stejné podmínky platí i při využití financování formou investičního úvěru společně s dotací úroků z tohoto úvěru z veřejných zdrojů. 44

DPH FINANČNÍ LEASING Finanční leasing podléhá 20 % DPH, které je obsaženo v měsíčních splátkách. Hodnotu DPH bude finanční úřad vracet podnikateli formou odpočtu měsíčně po celou dobu trvání nájmu. INVESTIČNÍ ÚVĚR Při pořízení sklízecí mlátičky prostřednictvím úvěru vlastnické právo přechází dnem podpisu kupní smlouvy. Součástí kupní ceny je hodnota DPH 20 %, kterou si může podnikatel nárokovat formou odpočtu dle ZDPH nejdříve v měsíci, kdy obdržel daňový doklad najednou v celé výši. Stejné podmínky platí i při využití financování formou investičního úvěru společně s dotací úroků z tohoto úvěru z veřejných zdrojů.

DAŇOVÁ EVIDENCE FINANČNÍ LEASING V daňové evidenci není evidován celý dluh vůči leasingové společnosti, pouze jednotlivé splátky. Sklízecí mlátička nebude zařazena jako součást obchodního majetku, nebude vedena ani karta majetku, pouze karta leasingového majetku. INVESTIČNÍ ÚVĚR Sklízecí mlátička bude zařazena jako součást obchodního majetku podnikatele, bude vedena karta majetku. V daňovém přiznání fyzických osob se objeví celková nesplacená výše úvěru a hodnota neodepsaného majetku ke konci zdaňovacího období. Stejné podmínky platí i při využití financování formou investičního úvěru společně s dotací úroků z tohoto úvěru z veřejných zdrojů. HODNOCENÍ KRITÉRIA ÚČETNÍ A DAŇOVÉ ASPEKTY Toto kritérium je rozděleno do čtyř částí. Odpisy, daň z příjmu, DPH a daňová evidence. Odpisovat sklízecí mlátičku může pouze vlastník stroje. V případě leasingu je to leasingová společnost, při použití financování prostřednictvím úvěru 45

je to podnikatel. U daně z příjmu je ve výhodě financování prostřednictvím investičního úvěru. Úroky z úvěru, poplatky bance a odpisy jsou daňově uznatelným výdajem vždy a ne jak je to v případě finančního leasingu, že leasingové nájemné je daňově uznatelným nákladem jen při splnění určitých podmínek. U DPH je výhoda na straně finančního leasingu, kdy si podnikatel může měsíčně nárokovat odpočet DPH z leasingových splátek. V případě investičního úvěru je v tomto případě DPH předmětem zástavního práva a podnikatel bude moci disponovat s celou výší DPH až po úplném splacení úvěru. Kdyby nebylo zřízeno zástavní právo k účtu ve výši hodnoty DPH, byl by ve výhodě investiční úvěr, protože by tato částka byla vrácena finančním úřadem v odpočtu DPH v následujícím měsíci, kdy bylo podáno přiznání k DPH. Tato částka také významně ovlivní výpočet diskontovaných výdajů. Současná hodnota výdajů v dřívějším čase má totiž vyšší hodnotu, než výdaje na konci pátého roku splácení. Co se týče daňové evidence, je výhoda na straně leasingu, neboť nezadlužuje firmu. Investiční úvěr je vykazován jak v daňové evidenci, tak v daňovém přiznání fyzické osoby. Všechna hodnocení týkající se investičního úvěru platí i pro investiční úvěr s dotací úroků z tohoto úvěru z veřejných zdrojů.

4.2.2.4 Komparace z pohledu pojištění a zajištění FINANČNÍ LEASING Leasingová společnost sama provádí pojištění předmětu leasingu.

Havarijní

pojištění včetně pojištění strojních škod (spoluúčast 10 %) je zakomponováno přímo do měsíčních splátek leasingu. Součástí leasingových splátek není zákonné pojištění vozidel a bude leasingovou společností dofakturováno.

Havarijní i

zákonné pojištění je u pojišťovny Kooperativa, pojišťovna, a.s. Zajištění leasingová společnost na tomto konkrétním předmětu leasingu nepožaduje. INVESTIČNÍ ÚVĚR Pojištění si musí sjednat podnikatel sám. Zákonné pojištění sjednané samostatně není tak výhodné, jako v případě sjednání leasingovou společností.

Naopak

banka nevyžaduje havarijní pojištění, takže podnikatel v případě využití úvěru 46

nechá sklízecí mlátičku pojistit pouze proti požáru a strojním škodám u pojišťovny Kooperativa. Zajištění sklízecí mlátičky banka požaduje pomocí zástavního práva na všechny nemovitosti, které má podnikatel ve svém obchodním majetku. Dále banka požaduje zástavní právo na nakupovanou sklízecí mlátičku a zástavní právo k bankovnímu účtu na hodnotu DPH, kterou podnikateli vyplatí finanční úřad na základě přiznání k dani z přidané hodnoty. Podnikatel nemůže peníze z odpočtu DPH využít ani na částečné splacení úvěru, ani k financování provozních výdajů. Výše částky DPH bude uvolněna až po úplném splacení úvěru. HODNOCENÍ KRITÉRIA POJIŠTĚNÍ A ZAJIŠTĚNÍ U kriteria pojištění je ve výhodě finanční leasing u zákonného pojištění, které si sjednává sama leasingová společnost (1 188,- Kč) oproti investičnímu úvěru, kdy si musí zákonné pojištění sjednat sám podnikatel (1 425,- Kč). Havarijní pojištění včetně strojních škod si sjednává leasingová společnost sama, je součástí měsíčních splátek a jeho roční výše činí 116 094,- Kč. V případě investičního úvěru je požadováno bankou pouze pojištění strojních škod, které činí 9 382,- Kč ročně. Zajištění leasingová společnost nevyžaduje. Naopak banka požaduje zajištění zástavním právem na veškerý obchodní majetek podnikatele včetně nakupované sklízecí mlátičky a zástavní právo k bankovnímu účtu na hodnotu DPH sklízecí mlátičky. Všechna hodnocení týkající se investičního úvěru platí i pro investiční úvěr s dotací úroků z tohoto úvěru z veřejných zdrojů.

4.2.3 Komparace výdajů spojených s různými formami financování V této části budou srovnávány předpokládané výdaje u finančního leasingu, investičního úvěru a investičního úvěru s dotací úroků z veřejných zdrojů při pořízení sklízení mlátičky na základě metody diskontovaných výdajů. Protože se jedná o dlouhodobé financování, musíme výdaje aktualizovat s přihlédnutím k času, ve kterém byly vynaloženy.

Metoda porovnává současnou hodnotu

jednotlivých forem externího financování pomocí diskontování – přepočítání (odúročení) budoucích výdajů v jednotlivých obdobích na současnou hodnotu. 47

Nejvýhodnější bude ta forma externího financování, která bude mít nejnižší současnou hodnotu výdajů. Základnou pro výpočet odúročitele je roční hrubá úroková sazba ve výši 7,5 p.a. Roční úroková sazba byla zvolena ve stejné výši, za kterou nabízí banka investiční úvěr. Roční hrubou úrokovou sazbu musíme nejdříve přepočítat na měsíční hrubou úrokovou sazbu (7,5/12). Měsíční hrubá úroková sazba je ve výši 0,625 p.m. Tato sazba musí být ještě očištěna o vliv daně z příjmu fyzických osob, která činí v roce 2012 15%. Stejná sazba se použije po celou dobu financování.

4.2.3.1 Předpokládané výdaje při využití finančního leasingu VSTUPNÍ ÚDAJE Nabídka leasingové společnosti: Předmět leasingu:

Sklízecí mlátička NEW HOLLAND

Cena celkem s DPH:

6 220 835,00 Kč

Základ DPH:

5 184 029,00 Kč

DPH 20%:

1 036 806,00 Kč

Doba leasingu (měs.):

54

Perioda plateb:

měsíční, polhůtní splácení

Paušální poplatek:

0

Zůstatková cena:

1 000,00 Kč + 20 % DPH

Informace o pojištění:

Zákonné

pojištění

je

u

pojišťovny

Kooperativa,

pojišťovna a.s., kategorie s roční sazbou 1 188 Kč, není součástí leasingových splátek a bude leasingovou společností dofakturováno.

Havarijní pojištění je

součástí leasingových splátek. Leasingová společnost zpracovala nabídku finančního leasingu s výší mimořádné splátky 0 %, 10%, 20% a 30 % hodnoty předmětu leasingu, od které se odvíjí výše pravidelných splátek. Podnikatel si může vybrat, která varianta bude pro něj nejvýhodnější nebo nejpřijatelnější. Budeme předpokládat, že leasingová smlouva bude podepsána v lednu 2012.

48

Tabulka č. 9: Finanční leasing nabídka (v Kč) Mimořádná splátka

0%

Mimořádná splátka s DPH DPH 20 % Mimořádná splátka bez DPH Finanční splátka bez DPH DPH 20 % Havarijní pojištění vč. Strojních škod

10%

20%

30%

0,00 0,00 0,00 109 448,50 21 889,70 9 674,50

622 083,50 103 680,50 518 403,00 98 502,00 19 700,40 9 674,50

1 244 167,10 207 361,10 1 036 806,00 87 555,60 17 511,10 9 674,50

1 866 250,70 311 041,70 1 555 209,00 76 609,10 15 321,80 9 674,50

119 123,00 141 012,70 6 432 642,00 7 614 685,80 1,22

108 176,50 127 876,90 6 359 934,00 7 527 436,10 1,21

97 230,10 114 741,20 6 287 231,40 7 440 191,90 1,20

86 283,60 101 605,40 6 214 523,40 7 352 942,30 1,18

Pojišťovna: Kooperativa, pojišťovna, a.s. spoluúčast 10 %

Celková měsíční splátka bez DPH Celková měsíční splátka s DPH Splátky celkem bez DPH Splátky celkem včetně DPH Leasingový koeficient

Zdroj: ALD Automotive s.r.o.

V tabulce je uveden leasingový koeficient. Tento koeficient udává, kolikrát zaplatí nájemce více, než kdyby si předmět leasingu koupil přímo za hotové. Vypočítá se jako podíl leasingových splátek celkem a pořizovací ceny předmětu leasingu: LK0 % MS = 7 614 685,80/6 220 835,00 = 1,22 Leasingový nájemce u leasingu bez mimořádné splátky zaplatí o 22 % více, než kdyby si koupil předmět leasingu za hotové.

PŘEDPOKLÁDANÉ VÝDAJE PŘI VYUŽITÍ FINANČNÍHO LEASINGU Výpočet daňové úspory Celkovou sumu všech leasingových splátek bez DPH dle jednotlivých nabídek splácení musíme časově rozlišit a postupně rozpustit do daňových výdajů během celé doby trvání leasingové smlouvy: Výpočet měsíčního daňového výdaje se provede takto: Mimořádná splátka 0 %:

6 432 642,00 Kč/ 54 = 119 123,00 Kč

Mimořádná splátka 10 %: 6 359 934,00 Kč/ 54 = 117 776,55 Kč Mimořádná splátka 20 %: 6 287 231,40 Kč/ 54 = 116 430,21 Kč Mimořádná splátka 30 %: 6 214 523,40 Kč/ 54 = 115 083,76 Kč

49

Roční daňová úspora z leasingových splátek se vypočítá, když roční daňový výdaj z leasingových splátek vynásobíme sazbou daně z příjmu fyzických osob ve výši 15%: Mimořádná splátka 0 %:

119 123,00 * 12 * 0,15 = 214 421,40 Kč

Mimořádná splátka 10 %: 117 776,55 * 12 * 0,15 = 211 997,80 Kč Mimořádná splátka 20 %: 116 430,21 * 12 * 0,15 = 209 574,38 Kč Mimořádná splátka 30 %: 115 083,76 * 12 * 0,15 = 207 150,76 Kč K výše uvedeným částkám musíme připočítat daňovou úsporu ze zákonného pojištění, které je placeno jedenkrát ročně: 1 188,00 * 0,15 = 178,20 Kč Takto budeme postupovat první čtyři roky. Pátý rok bude leasingových splátek pouze šest. Výše daňové úspory se změní takto: Mimořádná splátka 0 %: 119 123,00 * 6 * 0,15 = 107 210,70 Kč Mimořádná splátka 10 %: 117 776,55 * 6 * 0,15 = 105 998,90 Kč Mimořádná splátka 20 %: 116 430,21 * 6 * 0,15 = 104 787,19 Kč Mimořádná splátka 30 %: 115 083,76 * 6 * 0,15 = 103 575,38 Kč Také daňová úspora z výše zákonného pojištění bude pouze za 6 měsíců: 594,00 * 0,15 = 89,10 Kč V posledním roce leasingu se musí připočítat ještě daňová úspora z kupní ceny sklízecí mlátičky: 1 000,00 * 0,15 = 150 Kč Příklad výpočtu daňové úspory pro finanční leasing s 0 % mimořádnou splátkou pro rok 2012: DÚ2012 = 214 421,40 + 178,20 = 214 599,60 Kč Na základě nabídky leasingové společnosti byly vypočteny předpokládané roční výdaje a jejich současná hodnota, která je spočítána s přesností na měsíce, kdy docházelo k peněžním tokům. Pro jednoduchost výpočtu je DPH odečteno v ten 50

samý měsíc, jako je úhrada splátky a daňová úspora je odečtena v posledním měsíci každého roku. Při výpočtu bylo použito vzorce pro výpočet současné hodnoty budoucích výdajů č. 1, který je popsán v kapitole 2.2 teoretické části této práce. Podle tohoto vzorce dostaneme současnou hodnotu jednotlivých splátek jejich vynásobením výrazem vn , který je definovaný jako 1/1 ⁿ. Tento výraz se nazývá diskontní faktor, pomocí kterého odúročíme jednotlivé splátky na současnou hodnotu. Příklad výpočtu diskontního faktoru pro 12. měsíc splácení (odúročit 11 měsíci): v11 = 1/(1 + (1-0,15) *0,00625)11 = 0,94338 Postup výpočtu současné hodnoty výdajů: SHCF = (splátky leasingu + poplatky – odpočet DPH – daňová úspora) * odúročitel V přílohách 1 – 4 jsou spočítány jednotlivé hodnoty s přesností na měsíce, tak jak docházelo k peněžním tokům. Tabulka č. 10: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu bez mimořádné splátky (v Kč) Rok

Splátky

Poplatky

Odpočet DPH

2012 2013 2014 2015 2016 CELKEM

1 692 152,40 1 692 152,40 1 692 152,40 1 692 152,40 846 076,20 7 614 685,80

1 188,00 1 188,00 1 188,00 1 188,00 1 794,00 6 546,00

262 676,40 262 676,40 262 676,40 262 676,40 131 438,20 1 182 143,80

Daňové výdaje 1 430 664,00 1 430 664,00 1 430 664,00 1 430 664,00 716 332,00 6 438 988,00

Daňová úspora 214 599,60 214 599,60 214 599,60 214 599,60 107 449,80 965 848,20

SHCF 1 187 391,58 1 114 247,74 1 045 603,97 981 312,26 467 113,98 4 795 669,53


Tabulka č. 11: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu s mimořádnou splátkou 10 % (v Kč) Rok 2012 2013 2014 2015 2016 CELKEM

Splátky Poplatky 2 156 606,30 1 188,00 1 534 522,80 1 188,00 1 534 522,80 1 188,00 1 534 522,80 1 188,00 767 261,40 1 794,00 7 527 436,10 6 546,00

Odpočet DPH 340 085,40 236 404,80 236 404,80 236 404,80 118 402,40 1 167 702,20


51

Daňové výdaje 1 414 506,60 1 414 506,60 1 414 506,60 1 414 506,60 708 253,30 6 366 279,70

Daňová úspora 212 175,99 212 175,99 212 175,99 212 175,99 106 238,00 954 941,96

SHCF 1 580 474,23 996 647,23 935 248,34 877 743,69 417 691,33 4 807 804,82



Odpočet DPH 417 494,40 210 133,20 210 133,20 210 133,20 105 066,60 1 152 960,60

Daňové výdaje 1 398 350,52 1 398 350,52 1 398 350,52 1 398 350,52 699 175,26 6 292 577,34

Daňová úspora 209 752,58 209 752,58 209 752,58 209 752,58 104 876,29 943 886,60

SHCF 1 973 557,96 879 047,64 824 893,57 774 175,92 368 608,92 4 820 284,00




Odpočet DPH 494 903,40 183 861,60 183 861,60 183 861,60 91 930,80 1 138 419,00

Daňové výdaje 1 382 193,12 1 382 193,12 1 382 193,12 1 382 193,12 692 096,56 6 220 869,04

Daňová úspora 207 328,97 207 328,97 207 328,97 207 328,97 103 814,48 933 130,36

SHCF 2 366 640,71 761 447,12 714 537,94 670 607,35 319 148,51 4 832 381,63


Na základě výpočtů v tabulkách č. 10 – 13 jsme zjistili celkovou výši všech splátek včetně poplatků, celkové daňové náklady, daňovou úsporu dle jednotlivých výší mimořádných splátek a zároveň současnou hodnotu všech výdajů. Z vypočítaných SHCF vyplývá, že nejvýhodnější forma financování (nejnižší SHCF) u finančního leasingu je leasing s 0% MS (4 795 669,53), i když skutečné CF je nejvyšší (5 473 239,80). Na druhém místě je leasing s výší MS 10%, na třetím místě leasing s výší MS 20 % a na čtvrtém místě leasing s výší MS 30 %. Je to způsobeno tím, že v dřívějším čase mají skutečné CF vyšší hodnotu a tím pádem i vyšší současnou hodnotu, která postupem času klesá. Tento vývoj je znázorněn v grafu č. 1. Pro přehlednost jsou výsledky shrnuty v následující tabulce č. 14: Tabulka č. 14: Komparace výdajů při použití různých velikostí mimořádných splátek finančního leasingu (v Kč) Leasing 0% MS 10% MS 20% MS 30% MS

Výdaje 7 621 231,80 7 533 982,10 7 446 737,90 7 359 488,30

Odpočet DPH 1 182 143,80 1 167 702,20 1 152 960,60 1 138 419,00

Daňové výdaje 6 438 988,00 6 366 279,70 6 292 577,34 6 220 869,04

Daňová úspora 965 848,20 954 941,96 943 886,60 933 130,36

Celkové výdaje 5 473 239,80 5 411 337,95 5 349 890,70 5 287 938,94


Postup výpočtu v tabulce je následující: Výdaje = ∑ splátek leasingu + ∑ pojištění + zůstatková cena 52

SHCF 4 795 669,53 4 807 804,82 4 820 284,00 4 832 381,63

Daňové výdaje = výdaje – odpočet DPH Daňová úspora = daňové výdaje * 15 % sazba daně z příjmu fyzických osob Celkové výdaje (CF)) = výdaje – odpočet DPH – daňová úspora Diskontované výdaje (SHCF) = celkové výdaje * diskontní faktor

Graf č. 1: Komparace celkových a diskontovaných výdajů při použití různých velikostí mimořádných splátek finančního leasingu (v Kč)


4.2.3.2 Předpokládané výdaje při využití investičního úvěru VSTUPNÍ ÚDAJE

Nabídka investičního úvěru: Předmět úvěru:

Sklízecí klízecí mlátička NEW HOLLAND

Výše úvěru (100 %):

6 220 835,00 Kč

Základ DPH:

5 184 029,00 Kč

DPH 20%:

1 036 806,00 Kč

Splatnost:

60 měsíců = 5 let

Doba fixace:

5 let

Úroková sazba:

7,5 % p.a.

Perioda splácení:

měsíčně

Poplatky bance: 53

•

zpracování odhadu ceny

3 900,00 Kč

•

zpracování úvěru

37 325,00 Kč (0,6% z hodnoty úvěru)

•

vedení a správa úvěru

300 Kč + 10 Kč za transakci na účtu

•

povolení čerpání úvěru na základě návrhu na vklad Zástavního práva do katastru nemovitosti

1 500,00 Kč

Zdroj: Česká spořitelna – Sazebník pro podnikatele a malé firmy

Na základě údajů zjištěných v bance si musíme vypočítat měsíční anuitu. Vzorec pro výpočet anuity z úvěru je popsán v kapitole 2.2 teoretické části práce, jako vzorec č. 2. Výpočet měsíční anuity: D = 6 220 835 Kč n = 5 let → 60 měsíců r = 7,5 % p.a. → 0,625 % p.m. → 0,00625 úrokové období = měsíc

6 220 835 1

0,00625

1 1 1,00625

124 652,77

Měsíční anuita při splácení investičního úvěru po dobu 5 let je 124 653,00 Kč, která je splatná k poslednímu dni kalendářního měsíce po dobu 5 let. Splátka se skládá z úroku a úmoru. Úrok je nejvyšší v 1. měsíci a postupem času klesá, naopak úmor je nejnižší v 1. měsíci a postupem času roste.

PŘEDPOKLÁDANÉ VÝDAJE PŘI VYUŽITÍ INVESTIČNÍHO ÚVĚRU Výpočet daňových odpisů Sklízecí mlátička je zařazena ve 2. odpisové skupině s délkou odpisování 5 let dle § 30 odst. 1) zákona o daních z příjmů. Podnikatel se může rozhodnout, zda bude odepisovat rovnoměrně či zrychleně, a protože bude prvním vlastníkem majetku zatříděného ve 2. odpisové skupině a jeho příjem ze zemědělské výroby je více než 50 %, využije možnosti zvýšení roční odpisové sazby v prvním roce odpisování o 20 % u rovnoměrného odpisování nebo zvýší odpis o 20% vstupní ceny u zrychleného odpisování. Vzorce pro výpočet odpisů a postup výpočtu 54

odpisů jsou popsány v kapitole 3.1.1 teoretické části této práce. Vstupní cenu sklízecí mlátičky zjistíme tak, že od kupní ceny odečteme hodnotu DPH. Hodnota DPH je 20 %. 6 220 835 -

6 220 835 * 20 = 5 184 029,- Kč 120

Tabulka č. 15: Rovnoměrné odpisování (v Kč) Rok

Vstupní cena

2012 2013 2014 2015 2016

Roční odpis

5 184 029,00

Zůstatková cena

1 607 049,00 894 245,00 894 245,00 894 245,00 894 245,00

3 576 980,00 2 682 735,00 1 788 490,00 894 245,00 0,00


Tabulka č. 16: Zrychlené odpisování (v Kč) Rok

Vstupní cena

Roční odpis

Zůstatková cena

2012 2013 2014 2015 2016

5 184 029,00

2 073 612,00 1 244 167,00 933 125,00 622 084,00 311 041,00

3 110 417,00 1 866 250,00 933 125,00 311 041,00 0,00


V následujícím grafu č. 2 je názorně zobrazeno srovnání výší ročních odpisů při využití rovnoměrného či zrychleného odpisování. Graf č. 2: Rovnoměrné a zrychlené daňové odpisy 2 500 000

Roční daňové odpisy v Kč

2 000 000 1 500 000 1 000 000 500 000 2012

2013

2014

2015

Roky Zrychlené odpisy

Rovnoměrné odpisy


55

2016

Výpočet úroků z úvěru Výpočet úroků z úvěru (úrokové období měsíc) se provede podle vzorce č. 3, který je popsán v kapitole 2.2 teoretické části. V této práci je použito umořovacího plánu. Zde musí platit, že suma úmorů se musí rovnat výši poskytnutého úvěru, suma splátek se musí rovnat součtu sumy úroků a sumy úmorů. Výše nesplaceného dluhu po úhradě poslední splátky musí být nulová. Úroková část v každé splátce se vypočítá, když nesplacenou část dluhu vynásobíme sazbou 0,625 % p.m.: 6 220 835 * 0,00625 = 38 880,22 Kč Úmorová část se pak vypočítá, když od měsíční splátky odečteme úrok: 124 653 – 38 880,22 = 85 772,78 O úmorovou část splátky poklesne nesplacená část úvěru: 6 220 835 – 85 772,78 = 6 135 062,22 Tento postup v umořovacím plánu se opakuje až po úplné splacení dluhu. Výpočet daňové úspory Daňová úspora se vypočítá jako součet celkových úroků, poplatků a odpisů daného roku, který se pak vynásobí sazbou daně z příjmu fyzických osob ve výši 15 %. Poplatky v 1. měsíci představují zřizovací výdaje ve výši 42 725 Kč, vedení úvěrového účtu 310 Kč, roční pojistné zákonné a pojištění strojních škod 10 807 Kč. V dalších měsících poplatky zahrnují vedení úvěrového účtu ve výši 310 Kč. Pojistné ve výši 10 807 je splatné vždy 1. měsíc daného roku. Roční daňová úspora z poplatků v prvním roce splácení úvěru: (42 725 + (310 * 12) + 10 807) * 0,15 = 57 252 * 0,15 = 8 587,80 Kč V dalších letech se bude daňová úspora z poplatků skládat pouze z poplatků za vedení účtu a ročního pojistného: 56

((310 * 12) + 10 807) * 0,15 = 14 527 * 0,15 = 2 179,05 Kč Na základě nabídky banky byly vypočteny s přesností na měsíce úroky z úvěru, poplatky, daňové výdaje, daňová úspora, předpokládané roční výdaje (CF) a jejich současná hodnota (SHCF). Současná hodnota výdajů se vypočítá stejně jako u finančního leasingu pomocí vzorce pro výpočet současné hodnoty budoucích výdajů č. 1, který je popsán v kapitole 2.2 teoretické části této práce. Podle tohoto vzorce dostaneme současnou hodnotu jednotlivých splátek jejich vynásobením diskontním faktorem vn, který je definovaný jako 1/1 ⁿ. Tabulka č. 17: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem při rovnoměrném odpisování (v Kč) Rok

Splátky

Úrok

Úmor

Poplatky

Rovnoměrné odpisy

Odpočet DPH

Daňová úspora

SHCF

2012 1 495 836,00

430 433,77 1 065 402,23

57 252,00

1 607 049,00

0,00 314 210,22 1 207 653,53

2013 1 495 836,00

347 723,83 1 148 112,17

14 527,00

894 245,00

0,00 188 474,37 1 203 890,79

2014 1 495 836,00

258 592,90 1 237 243,10

14 527,00

894 245,00

0,00 175 104,73 1 140 771,07

2015 1 495 836,00

162 542,50 1 333 293,50

14 527,00

894 245,00

0,00 160 697,18 1 081 797,91

2016 1 495 836,00

59 035,46 1 436 784,00

14 527,00

894 245,00 1 036 806,00 145 171,12

∑

7 479 180,00 1 258 328,46 6 220 835,00 115 360,00

271 888,88

5 184 029,00 1 036 806,00 983 657,62 4 906 002,18


V tabulce č. 17 je vypočten umořovací plán s poplatky, rovnoměrnými odpisy, dále je vypočtena daňová úspora a současná hodnota výdajů. Na základě výpočtů v tabulce č. 17 jsou zjištěny následující celkové hodnoty za celou dobu splácení úvěru s rovnoměrným odpisem: Splátky úvěru: Ostatní náklady:

7 479 180,00 Kč 115 360,00 Kč

Zaplaceno celkem:

7 534 540,00 Kč

Odpočet DPH:

1 036 806,00 Kč

Daňové výdaje:

6 557 717,46 Kč (součet úroků, poplatků, odpisů = 1 258 328,46 + 115 360 + 5 184 029)

Daňová úspora:

983 657,62

Kč

(15

%

z daňových

výdajů

=

6 557 717,46 * 0,15) Celkové výdaje (CF):

5 574 076,38 Kč (∑ splátek + ost. náklady – odpočet DPH – daňová úspora)

Diskontované výdaje:

4 906 002,18 Kč 57

(∑ splátek + poplatky – odpočet DPH – daňová úspora) * diskontní faktor Tabulka č. 18: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem při zrychleném odpisování (v Kč) Rok

Splátky

Úrok

Úmor

Poplatky

Rovnoměrné odpisy

Odpočet DPH

Daňová úspora

SHCF

2012 1 495 836,00

430 433,77 1 065 402,23

57 252,00

2 073 612,00

0,00 384 194,67 1 141 980,12

2013 1 495 836,00

347 723,83 1 148 112,17

14 527,00

1 244 167,00

0,00 240 962,67 1 157 669,59

2014 1 495 836,00

258 592,90 1 237 243,10

14 527,00

933 125,00

0,00 180 936,73 1 135 951,86

2015 1 495 836,00

162 542,50 1 333 293,50

14 527,00

622 084,00

0,00 119 873,03 1 113 454,18

2016 1 495 836,00

59 035,46 1 436 784,00

14 527,00

311 041,00 1 036 806,00

∑

7 479 180,00 1 258 328,46 6 220 835,00 115 360,00

57 690,52

335 545,89

5 184 029,00 1 036 806,00 983 657,62 4 884 601,64


V tabulce č. 18 je opět vypočten umořovací plán s ostatními výdaji, nyní je však použito zrychleného odpisování. Dále je vypočtena daňová úspora a SHCF: Splátky úvěru: Ostatní náklady:

7 479 180,00 Kč 115 360,00 Kč

Zaplaceno celkem:

7 534 540,00 Kč

Odpočet DPH:

1 036 806,00 Kč

Daňové výdaje:

6 557 717,46 Kč (součet úroků, poplatků, odpisů = 1 258 328,46 + 115 360 + 5 184 029)

Daňová úspora:

983 657,62 Kč (15 % z daňových výdajů = 6 557 717,46 * 0,15)

Celkové výdaje (CF):

5 574 076,38 Kč (∑ splátek + ost. náklady – odpočet DPH – daňová úspora)

Diskontované výdaje:

4 884 601,64 Kč

(∑ splátek + poplatky – odpočet DPH – daňová úspora) * diskontní faktor Komparace výdajů a současných hodnot výdajů při použití investičního úvěru s rovnoměrným a zrychleným odpisováním Výpočty při použití úvěru se zrychleným odpisováním se liší od úvěru s rovnoměrným odpisováním pouze ve velikosti diskontovaných výdajů. Zrychlené odpisy mají v dřívějším čase vyšší hodnotu a následně vyšší současnou hodnotu, než rovnoměrné odpisy a s tím souvisí vyšší hodnota daňových úspor. Proto je suma SHCF o 21 400,54 Kč nižší a financování prostřednictvím investičního úvěru se zrychleným odpisováním je výhodnější. 58

Tabulka č. 19: Komparace výdajů a současných hodnot výdajů při použití investičního úvěru s rovnoměrným a zrychleným odpisováním (v Kč) Odpis

Splátky

Úrok

Ostatní výdaje

Odpisy

Danové výdaje

Rovnoměrný

7 479 180,00

1 258 328,46

115 360,00

5 184 029,00

6 557 717,46

Zrychlený

7 479 180,00

1 258 328,46

115 360,00

5 184 029,00

6 557 717,46

Rozdíl

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Daňová úspora

CF

SHCF

983 657,62

5 574 076,38

4 906 002,18

983 657,62

5 574 076,38

4 884 601,64

0,00

0,00

21 400,54


4.2.3.3 Předpokládané výdaje při využití investičního úvěru s finanční podporou z veřejných zdrojů VSTUPNÍ ÚDAJE

Další možností financování sklízecí mlátičky je prostřednictvím investičního úvěru od České spořitelny, a.s. společně s dotací části úroků z úvěru. Tuto dotaci přiděluje Podpůrný a garanční rolnický a lesnický fond, a.s. v rámci programu ZEMĚDĚLEC. Podnikatel splňuje všechny předpoklady pro přidělení dotace, která v současné době činí 4%. Proto využijeme ke srovnání současných hodnot i tuto možnost: Předmět úvěru:

Sklízecí mlátička NEW HOLLAND

Výše úvěru (100 %):

6 220 835,00 Kč

Základ DPH:

5 184 029,00 Kč

DPH 20%:

1 036 806,00 Kč

Splatnost:

60 měsíců = 5 let

Doba fixace:

5 let

Úroková sazba:

7,5 % p.a.

Dotace úroků z PGRLF:

4,0 % p.a.

Výsledná úroková sazba:

3,5 % p.a. = 0,2917 p.m.

Perioda splácení:

měsíčně

Poplatky bance: •

zpracování odhadu ceny

3 900,00 Kč

•

zpracování úvěru

37 325,00 Kč (0,6% z hodnoty úvěru)

•

vedení a správa úvěru

300 Kč + 10 Kč za transakci na účtu

59

•

povolení čerpání úvěru na základě návrhu na vklad Zástavního práva do katastru nemovitosti

1 500,00 Kč

Zdroj: Česká spořitelna – Sazebník pro podnikatele a malé firmy PRGLF – Aktuální sazby podpor

Výpočet měsíční anuity: D = 6 220 835 Kč n = 5 let → 60 měsíců r = 3,5 % p.a. → 0,2917 % p.m. → 0,002917 úrokové období = měsíc

6 220 835 1

0,002917

1 1 1,002917

113 168,96

Měsíční anuita při splácení investičního úvěru po dobu 5 let je 113 169,00 Kč.

PŘEDPOKLÁDANÉ VÝDAJE PŘI VYUŽITÍ INVESTIČNÍHO ÚVĚRU S FINANČNÍ PODPOROU Z VEŘEJNÝCH ZDROJŮ Tato možnost financování se liší od předchozí možnosti výší úrokové sazby, která je nyní o 3 procentní body nižší a dále ve velikosti měsíční splátky, která je 113 169,00 Kč. Na základě této nabídky jsou vypočteny předpokládané roční výdaje a jejich současná hodnota s přesností na měsíce, tak jak docházelo k peněžním tokům. Metodika výpočtu je stejná jako při využití financování pouze prostřednictvím investičního úvěru. Tabulka č. 20: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem a dotací úroků z úvěru při rovnoměrném odpisování (v Kč) Rok

Splátky

Úrok

Úmor

Poplatky

Rovnoměrné odpisy

Odpočet DPH

Daňová úspora

SHCF

2012 1 358 028,00

199 281,07 1 158 746,93

57 252,00

1 607 049,00

0,00

279 537,31 1 107 025,57

2013 1 358 028,00

158 063,19 1 199 964,81

14 527,00

894 245,00

0,00

160 025,28 1 103 980,95

2014 1 358 028,00

115 379,14 1 242 648,86

14 527,00

894 245,00

0,00

153 622,67 1 041 259,09

2015 1 358 028,00

71 176,78 1 286 851,22

14 527,00

894 245,00

0,00

146 992,32

982 373,55

2016 1 358 028,00

25 388,28 1 332 623,18

14 527,00

894 245,00 1 036 806,00

140 124,04

172 299,66

569 288,46 6 220 835,00 115 360,00

5 184 029,00 1 036 806,00

∑

6 790 140,00


60

880 301,62 4 406 938,82

Tabulka č. 21: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem a dotací úroků z úvěru při zrychleném odpisování (v Kč) Rok

Splátky

Úrok

Úmor

Ostatní výdaje

Rovnoměrné odpisy

Odpočet DPH

Daňová úspora

SHCF

2012 1 358 028,00

199 281,07 1 158 746,93

57 252,00

2 073 612,00

0,00

349 521,76 1 041 352,16

2013 1 358 028,00

158 063,19 1 199 964,81

14 527,00

1 244 167,00

0,00

212 513,58 1 057 759,75

2014 1 358 028,00

115 379,14 1 242 648,86

14 527,00

933 125,00

0,00

159 454,67 1 036 439,88

2015 1 358 028,00

71 176,78 1 286 851,22

14 527,00

622 084,00

0,00

106 168,17 1 014 029,82

25 388,28 1 332 623,18

14 527,00

311 041,00 1 036 806,00

569 288,46 6 220 835,00 115 360,00

5 184 029,00 1 036 806,00

2016 1 358 028,00 ∑

6 790 140,00

52 643,44

235 956,67

880 301,62 4 385 538,27


V tabulce č. 20 a 21 je vypočten umořovací plán s ostatními výdaji, odpisy daňová úspora a SHCF. Vypočtené hodnoty v těchto tabulkách jsou opět stejné jako v předchozím případě. Liší se pouze velikost SHCF, což je způsobeno zrychleným odpisováním. Zrychlené odpisy mají v dřívějším čase vyšší hodnotu a následně vyšší současnou hodnotu, než rovnoměrné odpisy a s tím souvisí vyšší hodnota daňových úspor v dřívějším čase. Splátky úvěru: Ostatní náklady:

6 790 140,00 Kč 115 360,00 Kč

Zaplaceno celkem:

6 905 500,00 Kč

Odpočet DPH:

1 036 806,00 Kč

Daňové výdaje:

5 868 677,46 Kč (součet úroků, ost. výdajů, odpisů = 569 288,46 + 115 360 + 5 184 029)

Daňová úspora:

880 301,62 Kč (15 % z daňových výdajů = 6 557 717,46 * 0,15)

Celkové výdaje (CF):

4 988 392,38 Kč (∑ splátek + poplatky – odpočet DPH – daňová úspora)

SHCF rovnoměrný o.:

4 406 938,82 Kč

SHCF zrychlený o.:

4 385 538,27 Kč

(∑ splátek + poplatky – odpočet DPH – daňová úspora) * diskontní faktor Komparace výdajů a současných hodnot výdajů při použití investičního úvěru s rovnoměrným a zrychleným odpisováním a využitím podpory z veřejných zdrojů Z uvedených výpočtů vyplývá, že z pohledu současných hodnot výdajů je v této variantě financování výhodnější použití investičního úvěru včetně dotace úroků

61

z veřejných zdrojů se zrychleným odpisováním (4 385 538,27 Kč), než varianta s rovnoměrným odpisováním (4 406 938,82 Kč), která je o 21 400,54 Kč vyšší.

4.3 Návrh vhodného zdroje financování podnikatelského záměru V předchozích kapitolách byly jednotlivé formy financování hodnoceny z pohledu výhod a nevýhod. Výhodnější způsob financování dle jednotlivých kvalitativních kritérií je s tímto výsledkem: Vlastnictví:

Investiční úvěr s dotací (popř. investiční úvěr)

Administrativní náročnost:

Finanční leasing

Účetní a daňové aspekty:

Finanční leasing

Pojištění, zajištění:

Finanční leasing

Rozhodujícím kritériem pro výběr způsobu financování je ovšem cena a nákladovost. Každý podnikatel snese např. vyšší administrativní náročnost a obětuje i svůj čas, pokud výsledkem jeho snažení bude vyřízená dotace k úvěru. Podle tohoto kriteria byly srovnávány předpokládané výdaje zvolených možností způsobu financování s přihlédnutím na faktor času. Nejvýhodnější je ta forma financování, která má nejnižší současnou hodnotu výdajů. Tabulka č. 22: Komparace ceny a výdajů zvolených forem financování (v Kč) Forma financování Leasing 0% MS Leasing 10% MS Leasing 20% MS Leasing 30% MS Investiční úvěr RO Investiční úvěr ZO Investiční úvěr RO s podporou Investiční úvěr ZO s podporou

Daňové výdaje 6 438 988,00 6 366 279,70 6 292 577,34 6 220 869,04 6 557 717,46 6 557 717,46 5 868 677,46 5 868 677,46

Daňová úspora 965 848,20 954 941,96 943 886,60 933 130,36 983 657,62 983 657,62 880 301,62 880 301,62

Celkové výdaje 5 473 239,80 5 411 337,95 5 349 890,70 5 287 938,94 5 574 076,38 5 574 076,38 4 988 392,38 4 988 392,38

Diskontované Pořadí výdaje výhodnosti 4 795 669,53 4 807 804,82 4 820 284,00 4 832 381,63 4 906 002,18 4 884 601,64 4 406 938,82 4 385 538,27

3 4 5 6 8 7 2 1


Z těchto hodnot je patrné, že na základě metody diskontovaných výdajů pro výpočet současné hodnoty výdajů má nejnižší SHCF investiční úvěr se zrychleným odpisováním v kombinaci s přímou podporou z veřejných zdrojů (4 385 538,27 Kč). Při tomto způsobu financování zaplatí podnikatel i nejnižší částku za úvěr (5 868 677,46 Kč bez DPH), což je o 684 648,40 Kč více, než 62

kdyby si sklízecí mlátičku koupil za hotové. Výhodnost tohoto způsobu financování je dána úrokovou sazbou, která je díky dotaci úroků z úvěru podstatně nižší. V této tabulce je i naznačeno pořadí výhodnosti jednotlivých forem financování. Nejvyšší daňová úspora je dána nejvyššími daňovými výdaji, ale to není výhoda. Zde je ve výhodě finanční leasing, který díky době trvání nájmu 54 měsíců, nemá tak velké daňově uznatelné výdaje, jak je to v případě investičního úvěru na dobu 60 měsíců. Větší výdaje jsou totiž dány větší splátkou. V následujícím grafu č. 3 jsou komparovány diskontované výdaje jednotlivých forem financování, uvedených v tabulce č. 22. V tomto grafu nelze přehlédnout výraznou výhodu financování formou investičního úvěru v kombinaci s dotací úroků z veřejných zdrojů. Graf č. 1: Komparace současných hodnot výdajů (v tis. Kč)

SHCF 5000 4906 4900 4796

4808

4820

4885

4832

4800 4700 4600 4500 4407 4400

4386

4300 4200 4100 Leasing s Leasing s Leasing s Leasing s Investiční Investiční Investiční Investiční 0 % MS 10 % MS 20 % MS 30 % MS úvěr RO úvěr ZO úvěr RO s úvěr ZO s podporou podporou


63

SHCF

5 Závěr Cílem této bakalářské práce bylo navrhnout vhodný zdroj financování pro daný podnikatelský záměr na základě vyhodnocení analýz a komparace různých forem financování.

Teoretická

část

se

zabývala

analýzou

a

charakteristikou

nejvýznamnějších interních a externích zdrojů financování. Jednotlivé formy financování byly komparovány z pohledu výhod a nevýhod. V praktické části byla u zvolených forem financování stanovena kritéria, podle kterých se srovnávala výhodnost a nevýhodnost financování pro daný podnikatelský záměr. Protože se jedná o podnikatelský záměr zemědělského podnikatele, byly zvoleny nejčastěji využívané formy financování při pořízení zemědělských stojů těmito podnikateli, a to finanční leasing, investiční úvěr a kombinace investičního úvěru s dotací úroků z úvěru (podpora z veřejných zdrojů malých a středních podniků na určité obory podnikání – program zemědělec).

Konkrétním podnikatelským záměrem

soukromého zemědělce bylo pořízení sklízení mlátičky NEW HOLLAND v hodnotě 5 184 029,- Kč bez DPH, hodnota DPH 1 036 806,- Kč, výchozí částka pro komparaci leasingu či úvěru byla celkem 6 220 835 Kč. Všechna zvolená kritéria hodnocení mají různou váhu. Kvalitativním kritériím „vlastnictví, administrativní náročnost, pojištění a zajištění a účetní a daňové aspekty“ je přikládána menší významnost. Největší váhu má kvantitativní kritérium „cena a výdaje“. Podle tohoto kritéria je z pohledu současných hodnot výdajů, jak je patrné z tabulky č. 22, nejvýhodnější forma financování prostřednictvím investičního úvěru se zrychleným odpisováním v kombinaci s dotací úroků tohoto úvěru z veřejných zdrojů. Pokud by nebylo využito z nějakých důvodů dotace na úhradu úroků z úvěru, tak potom záleží na podnikateli, pro jaký způsob financování se rozhodne. Finanční leasing díky zkrácené době splácení na 54 měsíců u dlouhodobého majetku zařazeného ve 2. nebo 3. odpisové skupině se stává zajímavou formou financování pro firmy, pro které výše mimořádné splátky není částka významná. Malé firmy nebo podniky jednotlivce by se mohly stát díky uhrazení mimořádné splátky nesolventní vůči svým obchodním partnerům a mohlo by to ohrozit jejich pozici na trhu. Komparace současných hodnot výdajů v grafu č. 3 nám ukazuje, že současná hodnota investičního úvěru se zrychleným odpisováním je jen o pár desítek tisíc větší (nevýhoda) než financování 64

prostřednictvím finančního leasingu. Leasingová společnost sice udělala nabídku na splácení s mimořádnou splátkou 0 %, ale tento leasing poskytují pouze vysoce bonitním klientům. Doporučení pro zemědělského podnikatele tedy zní: Pořízení sklízecí mlátičky financovat prostřednictvím investičního úvěru se zrychleným odpisováním v kombinaci s dotací úroků tohoto úvěru z veřejných zdrojů. Pokud nebude využito dotace z veřejných zdrojů, využít financování pouze prostřednictvím investičního úvěru se zrychleným odpisováním.

65

6 Použité zdroje Literatura: DĚRGEL, Martin. Pořízení majetku na úvěr. 1. Český Těšín: Poradce s.r.o., 2010. str. 86-108. ISSN 1211-2437. FOTR, Jiří a SOUČEK, Ivan. Investiční rozhodování a řízení projektů. 1. Praha: Grada Publishing, 2011. 416 s. ISBN 978-80-247-3293-0. JÍLEK, Josef. Finanční trhy. 1. Praha: Grada Pubolishing, 1997. 528 s. ISBN 80-7169-453-3. KALOUDA, František. Finanční řízení podniku. 1. Plzeň: Aleš Čeněk, 2009. 279 s. ISBN 978-80-7380-174-8. KALOUDA, František. Finanční řízení podniku. 2. Plzeň: Aleš Čeněk, 2011. 299 s. ISBN 978-80-7380-315-5. KISLINGEROVÁ, Eva; a kol. Manažerské finance. 2. Praha: C. H. Beck, 2007. 745 s. ISBN 978-80-7179-903-0. MAREK, Petr. 2009. Studijní průvodce financemi podniku. 2. Praha: Ekopress, 2009. 634 s. ISBN 978-80-86929-49-1. RADOVÁ, Jarmila; DVOŘÁK, Petr. Finanční matematika pro každého. 1. Praha: Grada Publishing, 1997. 224 s. ISBN 80-7169-348-0. RADOVÁ, Jarmila; DVOŘÁK, Petr; MÁLEK, Jiří. Finanční matematika pro každého. 5. Praha: Grada Publishing, 2005. 288 s. ISBN 80-247-1230-X. REJNUŠ, Oldřich. Peněžní ekonomie (Finanční trhy). 2. Brno: Vysoké učení technické v Brně, 2006. 258 s. ISBN 80-214-3235-7. SCHOLLEOVÁ, Hana. Ekonomické a finanční řízení pro neekonomy. 1. Praha: Grada Publishing, 2008. 256 s. ISBN 978-80-247-2424-9.

66

SYNEK, Miloslav; a kol. Podniková ekonomika. 4. Praha: C. H. Beck, 2006. 473 s. ISBN 80-7179-892-4. ŠENKÝŘOVÁ, Bohuslava; a kol. Bankovnictví II. 1. Praha: Grada Puboliishing, 1998. 300 s. ISBN 80-7169-663-3. ŠTOHL, Pavel. Učebnice účetnictví 2009 - 1. díl. 10. Znojmo: Pavel Štohl, 2009. 155 s. ISBN 978-80-87237-12-0. VALOUCH, Petr. 2012. Leasing v praxi - praktický průvodce. 3. Praha: GRADA Publishing, 2012. 120 s. ISBN 978-80-247-4081-2.

Zákony: Zákon č. 235/2004 Sb., o DPH Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů Zákon č. 190/2004 Sb., o dluhopisech Zákon č. 591/1992 Sb., o cenných papírech

Elektronické zdroje: Akcie [Online]. [Citace: 25. 11. 2011]. Dostupné z http://cs.wikipedia.org/wiki/Akcie. Leasingový koeficient [Online]. 1998. [Citace: 12. 12. 2011]. Dostupné z http://business.center.cz/business/pojmy/p1278-leasingovy-koeficient.aspx. PGRLF: Aktuální sazby podpor [Online]. [Citace: 15. 1. 2012]. Dostupné z http://www.pgrlf.cz/sazby/sazby_podpor.php. Česká spořitelna - sazebník pro podnikatele a malé firmy [Online]. [Citace: 15. 1. 2012]. Dostupné z http://www.csas.cz/banka/nav/podnikatele-firmy-ainstituce/podnikatele-a-male-firmy/uvery-d00011304#toc_1. Česká spořitelna - úrokové sazby [Online]. [Citace: 15. 1. 2012]. Dostupné z http://www.csas.cz/banka/content/inet/internet/cs/STANDARD_CONTENT_OT01_ 007052.XML.

67

Seznam tabulek: Tabulka č. 1: Minimální doba odepisování v jednotlivých odpisových skupinách .. 16 Tabulka č. 2: Roční odpisové sazby při rovnoměrném odpisování ....................... 16 Tabulka č. 3: Roční odpisová sazba při zvýšení odpisu v prvním roce o 20 % ..... 17 Tabulka č. 4: Roční odpisová sazba při zvýšení odpisu v prvním roce o 15 % ..... 17 Tabulka č. 5: Roční odpisová sazba při zvýšení odpisu v prvním roce o 10 % ..... 17 Tabulka č. 6: Koeficienty pro zrychlené odpisování .............................................. 18 Tabulka č. 7: Struktura pohledávek ke dni 31. 12. 2011 ....................................... 38 Tabulka č. 8: Struktura závazků ke dni 31. 12. 2011............................................. 39 Tabulka č. 9: Finanční leasing nabídka (v Kč)....................................................... 49 Tabulka č. 10: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu bez mimořádné splátky (v Kč)......................................................................................................... 51 Tabulka č. 11: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu s mimořádnou splátkou 10 %........................................................................................................ 51 Tabulka č. 12: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu s mimořádnou splátkou 20 %........................................................................................................ 52 Tabulka č. 13: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu s mimořádnou splátkou 30 %........................................................................................................ 52 Tabulka č. 14: Komparace výdajů při použití různých velikostí mimořádné splátky finančního leasingu (v Kč) .................................................................................... 59 Tabulka č. 15: Rovnoměrné odpisování (v Kč)...................................................... 55 Tabulka č. 16: Zrychlené odpisování (v Kč) .......................................................... 55 Tabulka č. 17: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem při rovnoměrném odpisování ...................................................................................... 57 Tabulka č. 18: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem při zrychleném odpisování ............................................................................................................. 59 Tabulka č. 19: Komparace výdajů a současných hodnot výdajů při použití investičního úvěru s rovnoměrným a zrychleným odpisováním ............................ 59 Tabulka č. 20: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem a dotací úroků z úvěru při rovnoměrném odpisování .................................................................... 60 Tabulka č. 21: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem a dotací úroků z úvěru při zrychleném odpisování ........................................................................ 61 Tabulka č. 22: Komparace ceny a výdajů zvolených forem financování (v Kč) ..... 62 68

Seznam grafů: Graf č. 1: Komparace výdajů a současných hodnot výdajů jednotlivých forem splácení finančního leasingu ................................................................................. 53 Graf č. 2: Rovnoměrné a zrychlené daňové odpisy............................................... 55 Graf č. 3: Komparace současných hodnot výdajů (v tis. Kč) ................................. 63

Seznam obrázků: Obrázek č. 1: Zdroje financování investičního projektu ......................................... 12

69

7 Přílohy Seznam příloh: Příloha č. 1: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu bez mimořádné splátky (v Kč) Příloha č. 2: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu s mimořádnou splátkou 10 % Příloha č. 3: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu s mimořádnou splátkou 20 % Příloha č. 4: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu s mimořádnou splátkou 30 % Příloha č. 5: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem při rovnoměrném odpisování Příloha č. 6: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem při zrychleném odpisování Příloha č. 7: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem a dotací úroků z úvěru při rovnoměrném odpisování Příloha č. 8: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem a dotací úroků z úvěru při zrychleném odpisování Příloha č. 9: Nabídka finančního leasingu

70

Příloha č. 1: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu bez mimořádné splátky (v Kč) Rok

Měsíc

Splátky

Ostatní

Odpočet DPH

Daňové výdaje

Daňová úspora

Diskontní

výdaje 2012

1

0,00

2012

1

141 012,70

2012

2

2012

SHCF

faktor 0,00

0,00

1,00000

0,00

21 889,70

120 311,00

1,00000

120 311,00

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,99472

118 494,03

3

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,98946

117 867,44

2012

4

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,98423

117 244,43

2012

5

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,97903

116 624,99

2012

6

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,97386

116 009,12

2012

7

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,96871

115 395,64

2012

8

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,96359

114 785,73

2012

9

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,95850

114 179,40

2012

10

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,95343

113 575,44

2012

11

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,94839

112 975,06

2012

12

141 012,70

21 889,70

119 123,00

214 599,60

0,94338

-90 070,71

1 692 152,40

1 188,00

262 676,40

1 430 664,00

214 599,60

X

1 187 391,58

2013

1

141 012,70

1 188,00

21 889,70

120 311,00

0,93840

112 899,84

2013

2

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,93344

111 194,17

2013

3

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,92851

110 606,90

2013

4

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,92360

110 022,00

2013

5

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,91872

109 440,68

2013

6

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,91386

108 861,74

2013

7

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,90903

108 286,38

2013

8

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,90423

107 714,59

2013

9

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,89945

107 145,18

2013

10

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,89470

106 579,35

2013

11

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,89000

106 019,47

2013

12

141 012,70

21 889,70

119 123,00

214 599,60

0,88527

-84 522,57

1 692 152,40

1 188,00

262 676,40

1 430 664,00

214 599,60

X

1 114 247,74

2014

1

141 012,70

1 188,00

21 889,70

120 311,00

0,88060

105 945,87

2014

2

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,87593

104 343,41

2014

3

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,87131

103 793,06

2014

4

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,86670

103 243,90

2014

5

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,86212

102 698,32

2014

6

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,85757

102 156,31

2014

7

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,85304

101 616,68

2014

8

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,84852

101 078,25

2014

9

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,84404

100 544,58

2014

10

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,83958

100 013,29

2014

11

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,83515

99 485,57

2014

12

141 012,70

21 889,70

119 123,00

214 599,60

0,83073

-79 315,28

1 692 152,40

1 188,00

262 676,40

1 430 664,00

214 599,60

X

1 045 603,97

2015

1

141 012,70

1 188,00

21 889,70

120 311,00

0,82634

99 417,79

2015

2

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,82198

97 916,72

2015

3

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,81863

97 517,66

2015

4

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,81331

96 883,93

2015

5

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,80902

96 372,89

2015

6

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,80474

95 863,04

2015

7

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,80049

95 356,77

2015

8

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,79626

94 852,88

2015

9

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,79205

94 351,37

2015

10

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,78786

93 852,25

2015

11

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,78370

93 356,70

2015

12

141 012,70

21 889,70

119 123,00

214 599,60

0,77956

-74 429,74

1 692 152,40

1 188,00

262 676,40

1 430 664,00

214 599,60

2016

1

141 012,70

594,00

21 889,70

119 717,00

2016

2

141 012,70

21 889,70

2016

3

141 012,70

21 889,70

2016

4

141 012,70

21 889,70

2016

5

141 012,70

2016

6

141 012,70

Celkem z 2016 Celkový součet

Celkem z 2012

Celkem z 2013

Celkem z 2014

Celkem z 2015


1 188,00

X

981 312,26

0,77543

92 832,15

119 123,00

0,77134

91 884,33

119 123,00

0,76727

91 399,50

119 123,00

0,76321

90 915,86

21 889,70

119 123,00

0,75918

90 435,80

1 200,00

21 989,70

120 123,00

107 449,80

0,75520

9 646,32

846 076,20

1 794,00

131 438,20

716 332,00

107 449,80

X

467 113,98

7 614 685,80

6 546,00

1 182 143,80

6 438 988,00

965 848,20

X

4 795 669,53

Příloha č. 2: Diskontované výdaje při použití finančního leasingu s mimořádnou splátkou 10 % (v Kč) Rok

Měsíc

Splátky

Ostatní

Odpočet DPH

Daňové výdaje

Daňová úspora

Diskontní

výdaje 2012

1

0,00

2012

1

141 012,70

2012

2

2012

SHCF

faktor 0,00

0,00

1,00000

0,00

21 889,70

120 311,00

1,00000

120 311,00

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,99472

118 494,03

3

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,98946

117 867,44

2012

4

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,98423

117 244,43

2012

5

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,97903

116 624,99

2012

6

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,97386

116 009,12

2012

7

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,96871

115 395,64

2012

8

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,96359

114 785,73

2012

9

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,95850

114 179,40

2012

10

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,95343

113 575,44

2012

11

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,94839

112 975,06

2012

12

141 012,70

21 889,70

119 123,00

214 599,60

0,94338

-90 070,71

1 692 152,40

1 188,00

262 676,40

1 430 664,00

214 599,60

X

1 187 391,58

2013

1

141 012,70

1 188,00

21 889,70

120 311,00

0,93840

112 899,84

2013

2

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,93344

111 194,17

2013

3

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,92851

110 606,90

2013

4

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,92360

110 022,00

2013

5

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,91872

109 440,68

2013

6

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,91386

108 861,74

2013

7

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,90903

108 286,38

2013

8

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,90423

107 714,59

2013

9

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,89945

107 145,18

2013

10

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,89470

106 579,35

2013

11

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,89000

106 019,47

2013

12

141 012,70

21 889,70

119 123,00

214 599,60

0,88527

-84 522,57

1 692 152,40

1 188,00

262 676,40

1 430 664,00

214 599,60

X

1 114 247,74

2014

1

141 012,70

1 188,00

21 889,70

120 311,00

0,88060

105 945,87

2014

2

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,87593

104 343,41

2014

3

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,87131

103 793,06

2014

4

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,86670

103 243,90

2014

5

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,86212

102 698,32

2014

6

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,85757

102 156,31

2014

7

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,85304

101 616,68

2014

8

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,84852

101 078,25

2014

9

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,84404

100 544,58

2014

10

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,83958

100 013,29

2014

11

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,83515

99 485,57

2014

12

141 012,70

21 889,70

119 123,00

214 599,60

0,83073

-79 315,28

1 692 152,40

1 188,00

262 676,40

1 430 664,00

214 599,60

X

1 045 603,97

2015

1

141 012,70

1 188,00

21 889,70

120 311,00

0,82634

99 417,79

2015

2

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,82198

97 916,72

2015

3

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,81863

97 517,66

2015

4

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,81331

96 883,93

2015

5

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,80902

96 372,89

2015

6

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,80474

95 863,04

2015

7

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,80049

95 356,77

2015

8

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,79626

94 852,88

2015

9

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,79205

94 351,37

2015

10

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,78786

93 852,25

2015

11

141 012,70

21 889,70

119 123,00

0,78370

93 356,70

2015

12

141 012,70

21 889,70

119 123,00

214 599,60

0,77956

-74 429,74

1 692 152,40

1 188,00

262 676,40

1 430 664,00

214 599,60

2016

1

141 012,70

594,00

21 889,70

119 717,00

2016

2

141 012,70

21 889,70

2016

3

141 012,70

21 889,70

2016

4

141 012,70

21 889,70

2016

5

141 012,70

2016

6

141 012,70

Celkem z 2016 Celkový součet

Celkem z 2012

Celkem z 2013

Celkem z 2014

Celkem z 2015

1 188,00

X

981 312,26

0,77543

92 832,15

119 123,00

0,77134

91 884,33

119 123,00

0,76727

91 399,50

119 123,00

0,76321

90 915,86

21 889,70

119 123,00

0,75918

90 435,80

1 200,00

21 989,70

120 123,00

107 449,80

0,75520

9 646,32

846 076,20

1 794,00

131 438,20

716 332,00

107 449,80

X

467 113,98

7 614 685,80

6 546,00

1 182 143,80

6 438 988,00

965 848,20

X

4 795 669,53



Měsíc

Splátky

Ostatní výdaje

Odpočet DPH

Daňové výdaje

Daňová úspora

Diskontní

SHCF

faktor 2012

1

1 244 167,10

2012

1

114 741,20

207 361,20

0,00

1,00000

1 036 805,90

17 511,10

117 618,21

1,00000

2012

2

98 418,10

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,99472

2012

96 716,73

3

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,98946

96 205,29

2012

4

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,98423

95 696,78

2012

5

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,97903

95 191,18

2012

6

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,97386

94 688,51

2012

7

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,96871

94 187,77

2012

8

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,96359

93 689,95

2012

9

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,95850

93 195,05

2012

10

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,95343

92 702,09

2012

11

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,94839

92 212,05

2012

12

114 741,20

17 511,10

116 430,21

209 752,58

0,94338

-106 151,46

2 621 061,50

1 188,00

417 494,40

1 398 350,52

209 752,58

X

1 973 557,96

2013

1

114 741,20

1 188,00

17 511,10

117 618,21

0,93840

92 355,55

2013

2

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,93344

90 758,46

2013

3

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,92851

90 279,12

2013

4

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,92360

89 801,72

2013

5

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,91872

89 327,24

2013

6

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,91386

88 854,70

2013

7

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,90903

88 385,08

2013

8

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,90423

87 918,37

2013

9

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,89945

87 453,61

2013

10

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,89470

86 991,77

2013

11

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,89000

86 534,79

2013

12

114 741,20

17 511,10

116 430,21

209 752,58

0,88527

-99 612,77

1 376 894,40

1 188,00

210 133,20

1 398 350,52

209 752,58

X

879 047,64

2014

1

114 741,20

1 188,00

17 511,10

117 618,21

0,88060

86 666,98

2014

2

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,87593

85 166,76

2014

3

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,87131

84 717,56

2014

4

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,86670

84 269,33

2014

5

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,86212

83 824,01

2014

6

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,85757

83 381,62

2014

7

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,85304

82 941,16

2014

8

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,84852

82 501,68

2014

9

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,84404

82 066,09

2014

10

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,83958

81 632,45

2014

11

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,83515

81 201,72

2014

12

114 741,20

17 511,10

116 430,21

209 752,58

0,83073

-93 475,80

1 376 894,40

1 188,00

210 133,20

1 398 350,52

209 752,58

X

824 893,57

2015

1

114 741,20

1 188,00

17 511,10

117 618,21

0,82634

81 326,81

2015

2

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,82198

79 921,20

2015

3

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,81863

79 595,48

2015

4

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,81331

79 078,21

2015

5

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,80902

78 661,10

2015

6

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,80474

78 244,95

2015

7

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,80049

77 831,72

2015

8

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,79626

77 420,44

2015

9

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,79205

77 011,10

2015

10

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,78786

76 603,71

2015

11

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,78370

76 199,23

2015

12

114 741,20

17 511,10

116 430,21

209 752,58

0,77956

-87 718,02

1 376 894,40

1 188,00

210 133,20

1 398 350,52

209 752,58

X

774 175,92

2016

1

114 741,20

594,00

17 511,10

117 024,21

0,77543

75 855,74

2016

2

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,77134

74 997,47

2016

3

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,76727

74 601,74

2016

4

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,76321

74 206,98

2016

5

114 741,20

17 511,10

116 430,21

0,75918

73 815,15

2016

6

114 741,20

1 200,00

17 511,10

116 430,21

104 876,29

0,75520

-4 868,16

Celkem z 2016

688 447,20

1 794,00

105 066,60

699 175,26

104 876,29

X

368 608,92

Celkový součet

7 440 191,90

6 546,00

1 152 960,60

6 292 577,34

943 886,60

X

4 820 284,00

Celkem z 2012

Celkem z 2013

Celkem z 2014

Celkem z 2015


1 188,00


Měsíc

Splátky

Ostatní výdaje

Odpočet DPH

Daňové výdaje

Daňová úspora

Diskontní

SHCF

faktor 2012

1

1 866 250,70

2012

1

101 605,40

311 041,80

0,00

1,00000

1 555 208,90

15 321,80

116 271,76

1,00000

2012

2

87 471,60

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,99472

2012

85 828,02

3

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,98946

85 374,17

2012

4

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,98423

84 922,91

2012

5

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,97903

84 474,23

2012

6

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,97386

84 028,15

2012

7

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,96871

83 583,79

2012

8

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,96359

83 142,01

2012

9

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,95850

82 702,83

2012

10

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,95343

82 265,37

2012

11

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,94839

81 830,50

2012

12

101 605,40

15 321,80

115 083,76

207 328,97

0,94338

-114 191,78

3 085 515,50

1 188,00

494 903,40

1 382 193,12

207 328,97

X

2 366 640,71

2013

1

101 605,40

1 188,00

15 321,80

116 271,76

0,93840

82 083,35

2013

2

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,93344

80 540,56

2013

3

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,92851

80 115,19

2013

4

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,92360

79 691,53

2013

5

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,91872

79 270,47

2013

6

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,91386

78 851,13

2013

7

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,90903

78 434,38

2013

8

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,90423

78 020,22

2013

9

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,89945

77 607,78

2013

10

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,89470

77 197,94

2013

11

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,89000

76 792,40

2013

12

101 605,40

15 321,80

115 083,76

207 328,97

0,88527

-107 157,83

1 219 264,80

1 188,00

183 861,60

1 382 193,12

207 328,97

2014

1

101 605,40

1 188,00

15 321,80

116 271,76

2014

2

101 605,40

15 321,80

2014

3

101 605,40

15 321,80

2014

4

101 605,40

2014

5

2014

Celkem z 2012

Celkem z 2013

1 188,00

X

761 447,12

0,88060

77 027,49

115 083,76

0,87593

75 578,39

115 083,76

0,87131

75 179,76

15 321,80

115 083,76

0,86670

74 782,00

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,86212

74 386,82

6

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,85757

73 994,23

2014

7

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,85304

73 603,36

2014

8

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,84852

73 213,36

2014

9

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,84404

72 826,81

2014

10

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,83958

72 441,98

2014

11

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,83515

72 059,75

2014

12

101 605,40

15 321,80

115 083,76

207 328,97

0,83073

-100 556,02

1 219 264,80

1 188,00

183 861,60

1 382 193,12

207 328,97

X

714 537,94

2015

1

101 605,40

1 188,00

15 321,80

116 271,76

0,82634

72 281,28

2015

2

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,82198

70 923,39

2015

3

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,81863

70 634,34

2015

4

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,81331

70 175,31

2015

5

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,80902

69 805,16

2015

6

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,80474

69 435,86

2015

7

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,80049

69 069,16

2015

8

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,79626

68 704,18

2015

9

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,79205

68 340,93

2015

10

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,78786

67 979,40

2015

11

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,78370

67 620,46

2015

12

101 605,40

15 321,80

115 083,76

207 328,97

0,77956

-94 362,13

1 219 264,80

1 188,00

183 861,60

1 382 193,12

207 328,97

X

670 607,35

2016

1

101 605,40

594,00

15 321,80

115 677,76

0,77543

67 367,50

2016

2

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,77134

66 553,99

2016

3

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,76727

66 202,82

2016

4

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,76321

65 852,51

2016

5

101 605,40

15 321,80

115 083,76

0,75918

65 504,78

2016

6

101 605,40

1 200,00

15 321,80

116 083,76

103 814,48

0,75520

-12 333,08

Celkem z 2016

609 632,40

1 794,00

91 930,80

692 096,56

103 814,48

X

319 148,51

Celkový součet

7 352 942,30

6 546,00

1 138 419,00

6 220 869,04

933 130,36

X

4 832 381,63

Celkem z 2014

Celkem z 2015


Příloha č. 5: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem při rovnoměrném odpisování (v Kč) Rok

Měsíc

Splátky

Úrok

Úmor

Nesplaceno

Ostatní

Rovnoměrné

Odpočet

Daňová

Diskontní

výdaje

odpisy

DPH

úspora

faktor

SHCF

2012

0

X

X

6220835,00

42 725,00

1,00000

42 725,00

2012

1

124 653,00

38 880,22

85 772,78

6135062,22

11 117,00

0,99472

135 053,13

2012

2

124 653,00

38 344,14

86 308,86

6048753,36

310,00

0,98946

123 645,89

2012

3

124 653,00

37 804,71

86 848,29

5961905,07

310,00

0,98423

122 992,33

2012

4

124 653,00

37 261,91

87 391,09

5874513,97

310,00

0,97903

122 342,53

2012

5

124 653,00

36 715,71

87 937,29

5786576,69

310,00

0,97386

121 696,47

2012

6

124 653,00

36 166,10

88 486,90

5698089,79

310,00

0,96871

121 052,91

2012

7

124 653,00

35 613,06

89 039,94

5609049,85

310,00

0,96359

120 413,10

2012

8

124 653,00

35 056,56

89 596,44

5519453,41

310,00

0,95850

119 777,04

2012

9

124 653,00

34 496,58

90 156,42

5429297,00

310,00

0,95343

119 143,47

2012

10

124 653,00

33 933,11

90 719,89

5338577,10

310,00

0,94839

118 513,66

2012

11

124 653,00

33 366,11

91 286,89

5247290,21

310,00

0,94338

117 887,59

2012

12

124 653,00

32 795,56

91 857,44

5155432,77

310,00

1607 049,00

314210,22

0,93840

-177 589,59

1495 836,00

430 433,77

1065 402,23

X

57 252,00

1607 049,00

314210,22

X

1207 653,53

2013

1

124 653,00

32 221,45

92 431,55

5063001,23

11 117,00

0,93344

126 733,15

2013

2

124 653,00

31 643,76

93 009,24

4969991,99

310,00

0,92851

116 029,40

2013

3

124 653,00

31 062,45

93 590,55

4876401,44

310,00

0,92360

115 415,83

2013

4

124 653,00

30 477,51

94 175,49

4782225,94

310,00

0,91872

114 806,01

2013

5

124 653,00

29 888,91

94 764,09

4687461,86

310,00

0,91386

114 198,69

2013

6

124 653,00

29 296,64

95 356,36

4592105,49

310,00

0,90903

113 595,12

2013

7

124 653,00

28 700,66

95 952,34

4496153,15

310,00

0,90423

112 995,29

2013

8

124 653,00

28 100,96

96 552,04

4399601,11

310,00

0,89945

112 397,97

2013

9

124 653,00

27 497,51

97 155,49

4302445,62

310,00

0,89470

111 804,40

2013

10

124 653,00

26 890,29

97 762,71

4204682,90

310,00

0,89000

111 217,07

2013

11

124 653,00

26 279,27

98 373,73

4106309,17

310,00

0,88527

110 626,00

2013

12

124 653,00

25 664,43

98 988,57

4007320,60

310,00

894 245,00

188474,37

0,88060

-55 928,12

1495 836,00

347 723,83

1148 112,17

X

14 527,00

894 245,00

188474,37

X

1203 890,79

2014

1

124 653,00

25 045,75

99 607,25

3907713,36

11 117,00

0,87593

118 925,02

2014

2

124 653,00

24 423,21

100 229,79

3807483,56

310,00

0,87131

108 881,51

2014

3

124 653,00

23 796,77

100 856,23

3706627,34

310,00

0,86670

108 305,43

2014

4

124 653,00

23 166,42

101 486,58

3605140,76

310,00

0,86212

107 733,10

2014

5

124 653,00

22 532,13

102 120,87

3503019,89

310,00

0,85757

107 164,52

2014

6

124 653,00

21 893,87

102 759,13

3400260,76

310,00

0,85304

106 598,44

2014

7

124 653,00

21 251,63

103 401,37

3296859,39

310,00

0,84852

106 033,60

2014

8

124 653,00

20 605,37

104 047,63

3192811,76

310,00

0,84404

105 473,77

2014

9

124 653,00

19 955,07

104 697,93

3088113,84

310,00

0,83958

104 916,44

2014

10

124 653,00

19 300,71

105 352,29

2982761,55

310,00

0,83515

104 362,85

2014

11

124 653,00

18 642,26

106 010,74

2876750,81

310,00

0,83073

103 810,51

2014

12

124 653,00

17 979,69

106 673,31

2770077,50

310,00

894 245,00

175104,73

0,82634

-41 434,12

1495 836,00

258 592,90

1237 243,10

X

14 527,00

894 245,00

175104,73

X

1140 771,07

2015

1

124 653,00

17 312,98

107 340,02

2662737,48

11 117,00

0,82198

111 600,22

2015

2

124 653,00

16 642,11

108 010,89

2554726,59

310,00

0,81863

102 298,46

2015

3

124 653,00

15 967,04

108 685,96

2446040,63

310,00

0,81331

101 633,66

2015

4

124 653,00

15 287,75

109 365,25

2336675,39

310,00

0,80902

101 097,57

2015

5

124 653,00

14 604,22

110 048,78

2226626,61

310,00

0,80474

100 562,72

2015

6

124 653,00

13 916,42

110 736,58

2115890,03

310,00

0,80049

100 031,63

2015

7

124 653,00

13 224,31

111 428,69

2004461,34

310,00

0,79626

99 503,04

2015

8

124 653,00

12 527,88

112 125,12

1892336,22

310,00

0,79205

98 976,94

2015

9

124 653,00

11 827,10

112 825,90

1779510,32

310,00

0,78786

98 453,35

2015

10

124 653,00

11 121,94

113 531,06

1665979,26

310,00

0,78370

97 933,50

2015

11

124 653,00

10 412,37

114 240,63

1551738,63

310,00

0,77956

97 416,16

2015

12

124 653,00

9 698,37

114 954,63

1436784,00

310,00

894 245,00

160697,18

0,77543

-27 709,35

1495 836,00

162 542,50

1333 293,50

X

14 527,00

894 245,00

160697,18

X

1081 797,91

2016

1

124 653,00

8 979,90

115 673,10

1321110,90

11 117,00

0,77134

104 724,83

2016

2

124 653,00

8 256,94

116 396,06

1204714,84

310,00

0,76727

95 880,36

2016

3

124 653,00

7 529,47

117 123,53

1067591,31

310,00

0,76321

95 373,01

2016

4

124 653,00

6 797,45

117 855,55

969 735,76

310,00

0,75918

94 869,41

2016

5

124 653,00

6 060,85

118 592,15

851 143,60

310,00

0,75520

94 372,06

2016

6

124 653,00

5 319,65

119 333,35

731 810,25

310,00

0,75118

93 869,71

2016

7

124 653,00

4 573,81

120 079,19

611 731,07

310,00

0,74721

93 373,60

2016

8

124 653,00

3 823,32

120 829,68

490 901,39

310,00

0,74326

92 880,00

2016

9

124 653,00

3 068,13

121 584,87

369 316,52

310,00

0,73933

92 388,89

2016

10

124 653,00

2 308,23

122 344,77

246 971,75

310,00

0,73542

91 900,29

2016

11

124 653,00

1 543,57

123 109,43

123 862,32

310,00

0,73153

91 414,18

∑ 2012

∑ 2013

∑ 2014

∑ 2015

0,00

0,00

0,00

0,00

2016

124 653,00

774,14

123 862,32

0,00

310,00

894 245,00

1 036 806,00

145 171,12

0,72767

-769 157,46

∑ 2016

12

1 495 836,00

59 035,46

1 436 784,00

X

14 527,00

894 245,00

1036 806,00

145171,12

X

271 888,88

∑

7 479 180,00

1 258 328,46

6 220 835,00

115360,00

5184 029,00

1036 806,00

983657,62

4906002,18


Příloha č. 6: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem při zrychleném odpisování Rok

Měsí

Splátky

Úrok

Úmor

Nesplaceno

c

Ostatní

Zrychlené

Odpočet

Daňová

Diskontn

výdaje

odpisy

DPH

úspora

í faktor

SHCF

2012

0

X

X

6 220 835,00

42 725,00

1,00000

42 725,00

2012

1

124 653,00

38 880,22

85 772,78

6 135 062,22

11 117,00

0,99472

135 053,13

2012

2

124 653,00

38 344,14

86 308,86

6 048 753,36

310,00

0,98946

123 645,89

2012

3

124 653,00

37 804,71

86 848,29

5 961 905,07

310,00

0,98423

122 992,33

2012

4

124 653,00

37 261,91

87 391,09

5 874 513,97

310,00

0,97903

122 342,53

2012

5

124 653,00

36 715,71

87 937,29

5 786 576,69

310,00

0,97386

121 696,47

2012

6

124 653,00

36 166,10

88 486,90

5 698 089,79

310,00

0,96871

121 052,91

2012

7

124 653,00

35 613,06

89 039,94

5 609 049,85

310,00

0,96359

120 413,10

2012

8

124 653,00

35 056,56

89 596,44

5 519 453,41

310,00

0,95850

119 777,04

2012

9

124 653,00

34 496,58

90 156,42

5 429 297,00

310,00

0,95343

119 143,47

2012

10

124 653,00

33 933,11

90 719,89

5 338 577,10

310,00

0,94839

118 513,66

2012

11

124 653,00

33 366,11

91 286,89

5 247 290,21

310,00

0,94338

117 887,59

2012

12

124 653,00

32 795,56

91 857,44

5 155 432,77

310,00

2073612,0

384194,6

0,93840

-243

1 495 836,00

430 433,77

1 065 402,23

X

57 252,00

2073612,0

384194,6

X

1141980,12

2013

1

124 653,00

32 221,45

92 431,55

5 063 001,23

11 117,00

0,93344

126 733,15

2013

2

124 653,00

31 643,76

93 009,24

4 969 991,99

310,00

0,92851

116 029,40

2013

3

124 653,00

31 062,45

93 590,55

4 876 401,44

310,00

0,92360

115 415,83

2013

4

124 653,00

30 477,51

94 175,49

4 782 225,94

310,00

0,91872

114 806,01

2013

5

124 653,00

29 888,91

94 764,09

4 687 461,86

310,00

0,91386

114 198,69

2013

6

124 653,00

29 296,64

95 356,36

4 592 105,49

310,00

0,90903

113 595,12

2013

7

124 653,00

28 700,66

95 952,34

4 496 153,15

310,00

0,90423

112 995,29

2013

8

124 653,00

28 100,96

96 552,04

4 399 601,11

310,00

0,89945

112 397,97

2013

9

124 653,00

27 497,51

97 155,49

4 302 445,62

310,00

0,89470

111 804,40

2013

10

124 653,00

26 890,29

97 762,71

4 204 682,90

310,00

0,89000

111 217,07

2013

11

124 653,00

26 279,27

98 373,73

4 106 309,17

310,00

0,88527

110 626,00

2013

12

124 653,00

25 664,43

98 988,57

4 007 320,60

310,00

1244167,0

240962,6

0,88060

-102149,31

1 495 836,00

347 723,83

1 148 112,17

X

14 527,00

1244167,0

240962,6

X

1157669,59

2014

1

124 653,00

25 045,75

99 607,25

3 907 713,36

11 117,00

0,87593

118 925,02

2014

2

124 653,00

24 423,21

100 229,79

3 807 483,56

310,00

0,87131

108 881,51

2014

3

124 653,00

23 796,77

100 856,23

3 706 627,34

310,00

0,86670

108 305,43

2014

4

124 653,00

23 166,42

101 486,58

3 605 140,76

310,00

0,86212

107 733,10

2014

5

124 653,00

22 532,13

102 120,87

3 503 019,89

310,00

0,85757

107 164,52

2014

6

124 653,00

21 893,87

102 759,13

3 400 260,76

310,00

0,85304

106 598,44

2014

7

124 653,00

21 251,63

103 401,37

3 296 859,39

310,00

0,84852

106 033,60

2014

8

124 653,00

20 605,37

104 047,63

3 192 811,76

310,00

0,84404

105 473,77

2014

9

124 653,00

19 955,07

104 697,93

3 088 113,84

310,00

0,83958

104 916,44

2014

10

124 653,00

19 300,71

105 352,29

2 982 761,55

310,00

0,83515

104 362,85

2014

11

124 653,00

18 642,26

106 010,74

2 876 750,81

310,00

2014

12

124 653,00

17 979,69

106 673,31

2 770 077,50

310,00

933 125,00

1 495 836,00

258 592,90

1 237 243,10

X

14 527,00

933 125,00

2015

1

124 653,00

17 312,98

107 340,02

2 662 737,48

11 117,00

2015

2

124 653,00

16 642,11

108 010,89

2 554 726,59

2015

3

124 653,00

15 967,04

108 685,96

2015

4

124 653,00

15 287,75

2015

5

124 653,00

2015

6

2015

∑

∑

0,00

0,00

0,83073

103 810,51

180936,7

0,82634

-46 253,34

180936,7

X

1135951,86

0,82198

111 600,22

310,00

0,81863

102 298,46

2 446 040,63

310,00

0,81331

101 633,66

109 365,25

2 336 675,39

310,00

0,80902

101 097,57

14 604,22

110 048,78

2 226 626,61

310,00

0,80474

100 562,72

124 653,00

13 916,42

110 736,58

2 115 890,03

310,00

0,80049

100 031,63

7

124 653,00

13 224,31

111 428,69

2 004 461,34

310,00

0,79626

99 503,04

2015

8

124 653,00

12 527,88

112 125,12

1 892 336,22

310,00

0,79205

98 976,94

2015

9

124 653,00

11 827,10

112 825,90

1 779 510,32

310,00

0,78786

98 453,35

2015

10

124 653,00

11 121,94

113 531,06

1 665 979,26

310,00

0,78370

97 933,50

2015

11

124 653,00

10 412,37

114 240,63

1 551 738,63

310,00

2015

12

124 653,00

9 698,37

114 954,63

1 436 784,00

310,00

622 084,00

1 495 836,00

162 542,50

1 333 293,50

X

14 527,00

622 084,00

2016

1

124 653,00

8 979,90

115 673,10

1 321 110,90

11 117,00

2016

2

124 653,00

8 256,94

116 396,06

1 204 714,84

2016

3

124 653,00

7 529,47

117 123,53

1 087 591,31

2016

4

124 653,00

6 797,45

117 855,55

2016

5

124 653,00

6 060,85

2016

6

124 653,00

5 319,65

∑

∑

0,00

0,77956

97 416,16

119873,0

0,77543

3 946,92

119873,0

X

1113454,18

0,77134

104 724,83

310,00

0,76727

95 880,36

310,00

0,76321

95 373,01

969 735,76

310,00

0,75918

94 869,41

118 592,15

851 143,60

310,00

0,75520

94 372,06

119 333,35

731 810,25

310,00

0,75118

93 869,71

0,00

2016

7

124 653,00

4 573,81

120 079,19

611 731,07

310,00

0,74721

93 373,60

2016

8

124 653,00

3 823,32

120 829,68

490 901,39

310,00

0,74326

92 880,00

2016

9

124 653,00

3 068,13

121 584,87

369 316,52

310,00

0,73933

92 388,89

2016

10

124 653,00

2 308,23

122 344,77

246 971,75

310,00

0,73542

91 900,29

2016

11

124 653,00

1 543,57

123 109,43

123 862,32

310,00

0,73153

91 414,18

2016

12

124 653,00

774,14

123 862,32

0,00

310,00

311 041,00

1036806,0

57 690,52

0,72767

-705500,46

∑

1 495 836,00

59 035,46

1 436 784,00

X

14 527,00

311 041,00

1036806,0

57 690,52

X

335 545,89

∑

7 479 180,00

1 258 328,46

6 220 835,00

115360,0

5184029,0

1036806,0

983657,6

4884601,64


Příloha č. 7: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem a dotací úroků z úvěru při rovnoměrném odpisování Rok

Měsí

Splátky

Úrok

Úmor

Nesplaceno

c

Ostatní

Rovnoměrn

Odpočet

Daňová

Diskontn

výdaje

é odpisy

DPH

úspora

í faktor

SHCF

2012

0

X

X

6 220 835,00

42725,00

1,00000

42 725,00

2012

1

113 169,00

18 146,18

95 022,82

6 125 812,18

11117,00

0,99472

123 629,77

2012

2

113 169,00

17 868,99

95 300,01

6 030 512,17

310,00

0,98946

112 282,93

2012

3

113 169,00

17 591,00

95 578,00

5 934 934,17

310,00

0,98423

111 689,44

2012

4

113 169,00

17 312,20

95 856,80

5 839 077,38

310,00

0,97903

111 099,35

2012

5

113 169,00

17 032,59

96 136,41

5 742 940,97

310,00

0,97386

110 512,66

2012

6

113 169,00

16 752,16

96 416,84

5 646 524,12

310,00

0,96871

109 928,24

2012

7

113 169,00

16 470,91

96 698,09

5 549 826,04

310,00

0,96359

109 347,23

2012

8

113 169,00

16 188,84

96 980,16

5 452 845,88

310,00

0,95850

108 769,62

2012

9

113 169,00

15 905,95

97 263,05

5 355 582,83

310,00

0,95343

108 194,28

2012

10

113 169,00

15 622,24

97 546,76

5 258 036,06

310,00

0,94839

107 622,35

2012

11

113 169,00

15 337,69

97 831,31

5 160 204,76

310,00

0,94338

107 053,82

2012

12

113 169,00

15 052,32

98 116,68

5 062 088,07

310,00

1607 049,00

279537,3

0,93840

-155829,12

1 358 028,00

199 281,07

1 158 746,93

X

57252,00

1607 049,00

279537,3

X

1107025,5

2013

1

113 169,00

14 766,11

98 402,89

4 963 685,18

11117,00

0,93344

116 013,52

2013

2

113 169,00

14 479,07

98 689,93

4 864 995,25

310,00

0,92851

105 366,39

2013

3

113 169,00

14 191,19

98 977,81

4 766 017,44

310,00

0,92360

104 809,20

2013

4

113 169,00

13 902,47

99 266,53

4 666 750,92

310,00

0,91872

104 255,43

2013

5

113 169,00

13 612,91

99 556,09

4 567 194,83

310,00

0,91386

103 703,92

2013

6

113 169,00

13 322,51

99 846,49

4 467 348,34

310,00

0,90903

103 155,82

2013

7

113 169,00

13 031,26

100 137,74

4 367 210,59

310,00

0,90423

102 611,12

2013

8

113 169,00

12 739,15

100 429,85

4 266 780,75

310,00

0,89945

102 068,69

2013

9

113 169,00

12 446,20

100 722,80

4 166 057,94

310,00

0,89470

101 529,66

2013

10

113 169,00

12 152,39

101 016,61

4 065 041,34

310,00

0,89000

100 996,31

2013

11

113 169,00

11 857,73

101 311,27

3 963 730,06

310,00

2013

12

113 169,00

11 562,20

101 606,80

3 862 123,26

310,00

894 245,00

1 358 028,00

158 063,19

1 199 964,81

X

14527,00

894 245,00

2014

1

113 169,00

11 265,81

101 903,19

3 760 220,08

11117,00

2014

2

113 169,00

10 968,56

102 200,44

3 658 019,64

2014

3

113 169,00

10 670,44

102 498,56

3 555 521,08

2014

4

113 169,00

10 371,45

102 797,55

2014

5

113 169,00

10 071,59

2014

6

113 169,00

2014

7

2014

8

2014

∑ 2012

0,00

0,88527

100 459,55

160025,2

0,88060

-40 988,65

160025,2

X

1103980,9

0,87593

108 865,84

310,00

0,87131

98 875,39

310,00

0,86670

98 352,25

3 452 723,54

310,00

0,86212

97 832,52

103 097,41

3 349 626,13

310,00

0,85757

97 316,19

9 770,86

103 398,14

3 246 227,99

310,00

0,85304

96 802,13

113 169,00

9 469,25

103 699,75

3 142 528,24

310,00

0,84852

96 289,20

113 169,00

9 166,75

104 002,25

3 038 525,99

310,00

0,84404

95 780,82

9

113 169,00

8 863,38

104 305,62

2 934 220,37

310,00

0,83958

95 274,70

2014

10

113 169,00

8 559,12

104 609,88

2 829 610,49

310,00

0,83515

94 771,99

2014

11

113 169,00

8 253,97

104 915,03

2 724 695,47

310,00

0,83073

94 270,41

2014

12

113 169,00

7 947,94

105 221,06

2 619 474,40

310,00

894 245,00

153622,6

0,82634

-33 172,32

1 358 028,00

115 379,14

1 242 648,86

X

14527,00

894 245,00

153622,6

X

1041259,0

2015

1

113 169,00

7 641,01

105 527,99

2 513 946,41

11117,00

0,82198

102 160,61

2015

2

113 169,00

7 333,18

105 835,82

2 408 110,59

310,00

0,81863

92 897,31

2015

3

113 169,00

7 024,46

106 144,54

2 301 966,05

310,00

0,81331

92 293,61

2015

4

113 169,00

6 714,83

106 454,17

2 195 511,89

310,00

0,80902

91 806,78

2015

5

113 169,00

6 404,31

106 764,69

2 088 747,19

310,00

0,80474

91 321,09

2015

6

113 169,00

6 092,88

107 076,12

1 981 671,07

310,00

0,80049

90 838,80

2015

7

113 169,00

5 780,53

107 388,47

1 874 282,60

310,00

0,79626

90 358,79

2015

8

113 169,00

5 467,28

107 701,72

1 766 580,89

310,00

0,79205

89 881,04

2015

9

113 169,00

5 153,12

108 015,88

1 658 565,00

310,00

0,78786

89 405,56

2015

10

113 169,00

4 838,03

108 330,97

1 550 234,04

310,00

0,78370

88 933,49

2015

11

113 169,00

4 522,03

108 646,97

1 441 587,07

310,00

0,77956

88 463,69

2015

12

113 169,00

4 205,11

108 963,89

1 332 623,18

310,00

894 245,00

146992,3

0,77543

-25 987,23

1 358 028,00

71 176,78

1 286 851,22

X

14527,00

894 245,00

146992,3

X

982 373,55

1

113 169,00

3 887,26

109 281,74

1 223 341,44

11117,00

0,77134

95 866,76

∑ 2013

∑ 2014

∑ 2015 2016

0,00

0,00

0,00

2016

2

113 169,00

3 568,49

109 600,51

1 113 740,93

310,00

0,76727

87 069,03

2016

3

113 169,00

3 248,78

109 920,22

1 003 820,71

310,00

0,76321

86 608,31

2016

4

113 169,00

2 928,15

110 240,85

893 579,85

310,00

0,75918

86 150,99

2016

5

113 169,00

2 606,57

110 562,43

783 017,43

310,00

0,75520

85 699,34

2016

6

113 169,00

2 284,06

110 884,94

672 132,49

310,00

0,75118

85 243,16

2016

7

113 169,00

1 960,61

111 208,39

560 924,10

310,00

0,74721

84 792,64

2016

8

113 169,00

1 636,22

111 532,78

449 391,32

310,00

0,74326

84 344,40

2016

9

113 169,00

1 310,87

111 858,13

337 533,19

310,00

0,73933

83 898,43

2016

10

113 169,00

984,58

112 184,42

225 348,77

310,00

0,73542

83 454,73

2016

11

113 169,00

657,34

112 511,66

112 837,12

310,00

0,73153

83 013,29

2016

12

113 169,00

315,35

112 837,11

0,00

310,00

894 245,00

1036806,0

140124,0

0,72767

-773841,42

∑ 2016

1 358 028,00

25 388,28

1 332 623,18

X

14 527,00

894 245,00

1036806,0

140124,0

X

172 299,66

∑

6 790 140,00

569 288,46

6 220 835,00

115360,0

5184 029,00

1036806,0

880301,6

4406938,8


Příloha č. 8: Diskontované výdaje spojené s investičním úvěrem a dotací úroků z úvěru při zrychleném odpisování Rok

Měsíc

Splátky

Úrok

Úmor

Nesplaceno

Ostatní

Zrychlené

Odpočet

Daňová

Diskontní

výdaje

odpisy

DPH

úspora

faktor

SHCF

2012

0

X

X

6 220 835,00

42 725,00

1,00000

42 725,00

2012

1

113 169,00

18 146,18

95 022,82

6 125 812,18

11 117,00

0,99472

123 629,77

2012

2

113 169,00

17 868,99

95 300,01

6 030 512,17

310,00

0,98946

112 282,93

2012

3

113 169,00

17 591,00

95 578,00

5 934 934,17

310,00

0,98423

111 689,44

2012

4

113 169,00

17 312,20

95 856,80

5 839 077,38

310,00

0,97903

111 099,35

2012

5

113 169,00

17 032,59

96 136,41

5 742 940,97

310,00

0,97386

110 512,66

2012

6

113 169,00

16 752,16

96 416,84

5 646 524,12

310,00

0,96871

109 928,24

2012

7

113 169,00

16 470,91

96 698,09

5 549 826,04

310,00

0,96359

109 347,23

2012

8

113 169,00

16 188,84

96 980,16

5 452 845,88

310,00

0,95850

108 769,62

2012

9

113 169,00

15 905,95

97 263,05

5 355 582,83

310,00

0,95343

108 194,28

2012

10

113 169,00

15 622,24

97 546,76

5 258 036,06

310,00

0,94839

107 622,35

2012

11

113 169,00

15 337,69

97 831,31

5 160 204,76

310,00

0,94338

107 053,82

2012

12

113 169,00

15 052,32

98 116,68

5 062 088,07

310,00

2 073 612,00

349 521,76

0,93840

-221 502,53

1 358 028,00

199 281,07

1 158 746,93

X

57 252,00

2 073 612,00

349 521,76

X

1 041 352,16

2013

1

113 169,00

14 766,11

98 402,89

4 963 685,18

11 117,00

0,93344

116 013,52

2013

2

113 169,00

14 479,07

98 689,93

4 864 995,25

310,00

0,92851

105 366,39

2013

3

113 169,00

14 191,19

98 977,81

4 766 017,44

310,00

0,92360

104 809,20

2013

4

113 169,00

13 902,47

99 266,53

4 666 750,92

310,00

0,91872

104 255,43

2013

5

113 169,00

13 612,91

99 556,09

4 567 194,83

310,00

0,91386

103 703,92

2013

6

113 169,00

13 322,51

99 846,49

4 467 348,34

310,00

0,90903

103 155,82

2013

7

113 169,00

13 031,26

100 137,74

4 367 210,59

310,00

0,90423

102 611,12

2013

8

113 169,00

12 739,15

100 429,85

4 266 780,75

310,00

0,89945

102 068,69

2013

9

113 169,00

12 446,20

100 722,80

4 166 057,94

310,00

0,89470

101 529,66

2013

10

113 169,00

12 152,39

101 016,61

4 065 041,34

310,00

0,89000

100 996,31

2013

11

113 169,00

11 857,73

101 311,27

3 963 730,06

310,00

2013

12

113 169,00

11 562,20

101 606,80

3 862 123,26

310,00

1 244 167,00

1 358 028,00

158 063,19

1 199 964,81

X

14 527,00

1 244 167,00

2014

1

113 169,00

11 265,81

101 903,19

3 760 220,08

11 117,00

2014

2

113 169,00

10 968,56

102 200,44

3 658 019,64

2014

3

113 169,00

10 670,44

102 498,56

3 555 521,08

2014

4

113 169,00

10 371,45

102 797,55

2014

5

113 169,00

10 071,59

2014

6

113 169,00

2014

7

2014

8

2014

∑ 2012

0,00

0,88527

100 459,55

212 513,58

0,88060

-87 209,85

212 513,58

X

1 057 759,75

0,87593

108 865,84

310,00

0,87131

98 875,39

310,00

0,86670

98 352,25

3 452 723,54

310,00

0,86212

97 832,52

103 097,41

3 349 626,13

310,00

0,85757

97 316,19

9 770,86

103 398,14

3 246 227,99

310,00

0,85304

96 802,13

113 169,00

9 469,25

103 699,75

3 142 528,24

310,00

0,84852

96 289,20

113 169,00

9 166,75

104 002,25

3 038 525,99

310,00

0,84404

95 780,82

9

113 169,00

8 863,38

104 305,62

2 934 220,37

310,00

0,83958

95 274,70

2014

10

113 169,00

8 559,12

104 609,88

2 829 610,49

310,00

0,83515

94 771,99

2014

11

113 169,00

8 253,97

104 915,03

2 724 695,47

310,00

0,83073

94 270,41

2014

12

113 169,00

7 947,94

105 221,06

2 619 474,40

310,00

933 125,00

159 454,67

0,82634

-37 991,54

1 358 028,00

115 379,14

1 242 648,86

X

14 527,00

933 125,00

159 454,67

X

1 036 439,88

2015

1

113 169,00

7 641,01

105 527,99

2 513 946,41

11 117,00

0,82198

102 160,61

2015

2

113 169,00

7 333,18

105 835,82

2 408 110,59

310,00

0,81863

92 897,31

2015

3

113 169,00

7 024,46

106 144,54

2 301 966,05

310,00

0,81331

92 293,61

2015

4

113 169,00

6 714,83

106 454,17

2 195 511,89

310,00

0,80902

91 806,78

2015

5

113 169,00

6 404,31

106 764,69

2 088 747,19

310,00

0,80474

91 321,09

2015

6

113 169,00

6 092,88

107 076,12

1 981 671,07

310,00

0,80049

90 838,80

2015

7

113 169,00

5 780,53

107 388,47

1 874 282,60

310,00

0,79626

90 358,79

2015

8

113 169,00

5 467,28

107 701,72

1 766 580,89

310,00

0,79205

89 881,04

2015

9

113 169,00

5 153,12

108 015,88

1 658 565,00

310,00

0,78786

89 405,56

∑ 2013

∑ 2014

0,00

0,00

2015

10

113 169,00

4 838,03

108 330,97

1 550 234,04

310,00

0,78370

2015

11

113 169,00

4 522,03

108 646,97

1 441 587,07

310,00

0,77956

88 463,69

2015

12

113 169,00

4 205,11

108 963,89

1 332 623,18

310,00

622 084,00

106 168,17

0,77543

5 669,04

1 358 028,00

71 176,78

1 286 851,22

X

14 527,00

622 084,00

106 168,17

X

1 014 029,82

2016

1

113 169,00

3 887,26

109 281,74

1 223 341,44

11 117,00

0,77134

95 866,76

2016

2

113 169,00

3 568,49

109 600,51

1 113 740,93

310,00

0,76727

87 069,03

2016

3

113 169,00

3 248,78

109 920,22

1 003 820,71

310,00

0,76321

86 608,31

2016

4

113 169,00

2 928,15

110 240,85

893 579,85

310,00

0,75918

86 150,99

2016

5

113 169,00

2 606,57

110 562,43

783 017,43

310,00

0,75520

85 699,34

2016

6

113 169,00

2 284,06

110 884,94

672 132,49

310,00

0,75118

85 243,16

2016

7

113 169,00

1 960,61

111 208,39

560 924,10

310,00

0,74721

84 792,64

2016

8

113 169,00

1 636,22

111 532,78

449 391,32

310,00

0,74326

84 344,40

2016

9

113 169,00

1 310,87

111 858,13

337 533,19

310,00

0,73933

83 898,43

2016

10

113 169,00

984,58

112 184,42

225 348,77

310,00

0,73542

83 454,73

2016

11

113 169,00

657,34

112 511,66

112 837,12

310,00

0,73153

83 013,29

2016

12

113 169,00

315,35

112 837,11

0,00

310,00

311 041,00

1 036 806,00

52 643,44

0,72767

-710 184,41

∑ 2016

1 358 028,00

25 388,28

1 332 623,18

X

14 527,00

311 041,00

1 036 806,00

52 643,44

X

235 956,67

∑

6 790 140,00

569 288,46

6 220 835,00

115 360,00

5 184 029,00

1 036 806,00

880 301,62

∑ 2015


0,00

88 933,49

4 385 538,27

ZDROJE FINANCOVÁNÍ PODNIKATELSKÝCH ZÁMĚRŮ

Recommend Documents