Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning
Welkom op de website van ValueSwitch. Switch van denken in Winst naar denken in Waarde!
Iedereen probeert voor zijn of haar onderneming de juiste beslissingen te nemen. Het is natuurlijk belangrijk om te sturen op resultaat, maar mooier zou het zijn als het eigenlijke doel, de waarde van het bedrijf in de toekomst, bepalend wordt in de beslissingen die genomen worden. Belangrijke vraag hierbij is: Op basis waarvan worden beslissingen genomen? Het is vreemd dat in veel gevallen pas bij een naderende overdracht of overname de waarde van het bedrijf centraal komt te staan. In de nabije toekomst zullen veel ondernemers of hun bedrijf willen verkopen of zal er een vorm van opvolging gaan plaatsvinden. Dit vergt voorbereiding. Vaak wordt pas na de beslissing van een verkoop of overdracht nagedacht over de werkelijke waarde van het bedrijf. De wederzijdse waardebepaling van het bedrijf is in veel gevallen een zeer heet en emotioneel hangijzer bij een overdracht of verkoop. Wij willen graag laten zien dat het zeer zinvol is om niet het resultaat maar de waardecreatie binnen het bedrijf leidend te laten zijn in de dagelijkse beslissingen binnen de onderneming. Denken in waarde is zeker niet alleen zinvol bij een overdracht of overname maar zal, ook als er nog geen sprake is van overdracht of overname, het systeem van de onderneming verbeteren en de continuïteit verhogen.
1
www.valueswitch.nl
Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning
Het resultaat van een waarde gedreven bedrijfsvoeringssysteem zal zijn:
Betere financiële en operationele beslissingen.
Heldere interne communicatie.
Meer controle over de lopende processen.
Duidelijke analyses.
Meer waardecreatie op de korte en de langere termijn.
Betere liquiditeitspositie.
Heldere communicatie naar externe partijen.
2
www.valueswitch.nl
Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning
Waarom de waarde en niet de winst? Het waarde gedreven systeem dat voor iedere onderneming ontwikkeld zou moeten zijn draait om de continuïteit van de geldstromen die ontstaan in de toekomst, dus niet om de absolute winsten maar om de geldstromen. Hierop zal de strategie van de onderneming moeten aansluiten. Waarom zijn de geldstromen zo belangrijk en kan niet de winst uit het verleden of toekomst bepalend zijn in de bepaling van waarde van de onderneming?
De winst wordt o.a. beïnvloed door:
Wijze van boekhouden. Gebrek aan investeringen = (te) lage afschrijvingen. Wijze van financieren.
Andere factoren die de waarde beïnvloeden:
Kennis en kunde van de onderneming is niet opgenomen. Uitgekeerd kapitaal is niet meer aanwezig. Balans wordt geheel buiten beschouwing gelaten.
De contante waarde van de geldstromen laat een accuraat beeld zien van de waarde van de onderneming en is objectief. Hierbij worden bijvoorbeeld de niet gepleegde of juist gepleegde investeringen gecorrigeerd in de geprognosticeerde geldstromen. Ook eventuele aflossingen hebben grote invloed op de waarde van de onderneming.
3
www.valueswitch.nl
Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning
Wat is de waarde? De objectieve waarde van een bedrijf is vaak moeilijk vast te stellen. Er zijn diverse methodieken ontwikkeld en iedere professional of organisatie heeft haar eigen voorkeuren. Onderstaand een aantal waarderingsmethoden die in de praktijk worden gebruikt:
1. Vuistregels In de praktijk van het midden- en kleinbedrijf wordt het gebruik van vuistregels vaak toegepast om de waarde van een onderneming te bepalen. Het gaat daarbij om formules als:
4-6 x de nettowinst
0,75 - 1,2 x de jaaromzet
1 x de intrinsieke waarde + 2 x de nettowinst
3 x EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)
4 x EBIT (Earnings Before Interest and Taxes)
Deze lijst is oneindig aan te vullen met andere waarden en andere variabelen, zoals bijvoorbeeld een bedrag per vaste klant of abonnee. Binnen een branche is vaak in de loop der jaren een soort consensus ontstaan over welke vuistregel op die markt van toepassing is. Zo is waarschijnlijk een accountantskantoor met dezelfde omzet relatief meer waard dan een schoonmaakbedrijf. De vuistregels zijn geen zuivere berekening van de waarde van de onderneming maar aannames die gelden in een branche al dan niet aangevuld met eigen inzichten.
4
www.valueswitch.nl
Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning
2. Intrinsieke waarde De intrinsieke waarde geeft aan wat de waarde is van het eigen vermogen van de onderneming: het totaal van de gebouwen, machines, voorraden, liquide middelen en dergelijke, verminderd met de schulden. De boekwaarde van het eigen vermogen geldt daarbij als uitgangspunt, vervolgens worden de stille reserves en belastinglatentie hierop gecorrigeerd. De intrinsieke waarde is slechts een momentopname, dat maakt de methode minder geschikt dan andere, dynamische methoden. Een groot nadeel is verder dat de intrinsieke waarde slechts iets zegt over de waarde van de bezittingen, maar niet over de potentie om met deze middelen geld te verdienen en dus over de goodwill. Een gebouw en machines zullen op zichzelf zal geen waarde creëren zonder dat er een koppeling naar de markt wordt gemaakt.
3. Rentabiliteitswaarde Bij waardering volgens de rentabiliteitswaarde kijkt men wat meer naar de toekomst. Het is een eenvoudige manier om de contante waarde van de te verwachten winst te bepalen. De berekening verloopt in twee stappen. Eerst wordt de ‘normale’ winst bepaald op basis van gemiddelde, genormaliseerde winsten uit het verleden en verwachtingen voor de toekomst. Vervolgens deelt men deze winst door het vereiste rendement op het eigen vermogen. Deze rendementseis is vaak gebaseerd op de rente op een langlopende risicoloze belegging plus een opslag voor branche- en ondernemersrisico.
Het grootste bezwaar aan de hiervoor besproken methoden is dat de waarde grotendeels is gebaseerd op het verleden van de onderneming.
5
www.valueswitch.nl
Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning
Om de waarde te bepalen heb je daar weinig aan, want de waarde ligt in de toekomst van de onderneming, in de mate waarin de onderneming in staat is kasstroom te ontwikkelen. Veel zinvoller dan terugblikken is daarom vooruitkijken.
6
www.valueswitch.nl
Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning
4. Discounted cashflow (DCF) Verschil waarde en prijs
De waarde is wat de koper maximaal zal betalen of wat de verkoper minimaal moet ontvangen als beiden strikt rationeel zouden handelen. De prijs is het bedrag dat koper en verkoper uiteindelijk met elkaar overeenkomen. De prijs wordt door diverse factoren beïnvloed: Waarde en prijs zijn twee verschillende begrippen. Een waarde baseren op prijzen uit het verleden is daarmee een principieel onjuiste methode. De DCF-methode blikt naar de toekomst en dan met name, de naam zegt het al, naar de kasstromen. Dat is niet voor niks. Belangrijker nog dan de winst - wat ‘slechts’ een boekhoudkundig begrip is en dus manipuleerbaar – is de cashflow van een onderneming. Want alleen als er voldoende middelen de onderneming binnenstromen, is deze in staat om aan zijn verplichtingen te voldoen. En cash is een objectief begrip. Bij de DCF-methode worden toekomstige geldstromen in kaart gebracht, vaak voor een periode van drie tot vijf jaar, omdat die periode te overzien is. De kasstromen worden ingeschat op basis van het businessplan en alle andere relevante gegevens die van de onderneming bekend zijn. Voor ieder jaar worden de inkomende kasstromen verrekend met uitgaande geldstromen, waarbij de financieringslasten en dividenduitkeringen buiten beschouwing blijven. Op die manier wordt duidelijk hoeveel ‘vrije kasstromen’ overblijven om leningen af te lossen, rente te betalen en de aandeelhouders te belonen voor hun inspanningen.
De DCF-methode gaat dus uit van de toekomstige situatie en alleen die is relevant voor een koper of bij opvolging. Ook gaat de methode uit van kasstromen en niet van (manipuleerbare) winstcijfers. Richting banken is een DCF-berekening waardevol omdat zij bij het toekennen van financieringen veel belang hechten aan toekomstige cashflows. Waarde en data.
7
www.valueswitch.nl
Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning
Het structureren van de juiste dataset van de benodigde informatie is niet eenvoudig. Deze dataset is nodig om de waardedragers te koppelen aan de juiste KPI's zodat bij voorkeur op dagdagelijkse basis de doelstellingen gemonitord kunnen worden. Immers de waarde van een bedrijf ligt in de toekomst. Wat er in het verleden is bereikt is geen basis voor de waarde van morgen. Om het bedrijf in de toekomst zijn maximale waarde te laten hebben moet er in het heden worden gewerkt aan deze positie. Fantastische resultaten uit het verleden geven geen garantie voor de toekomst. Een verliesgevend verleden wil ook niets zeggen over de waarde in de toekomst. Om de waan van de dag met regelmaat te ontsnappen en bezig te zijn met de toekomst moet hier dus een structureel systeem voor opgezet worden om een optimale waarde van de onderneming te bewerkstelligen. Hiervoor zal een set van KPI's ontwikkeld moeten worden om deze analyse eenvoudig en snel uit te kunnen voeren. De vertaling en opbouw van de bedrijfsdata naar een waarde gedreven systeem blijkt vaak een lastige opgave. IT speelt hierbij een steeds belangrijkere rol om dit goed voor elkaar te krijgen en zorgt voor uitdagingen voor ondernemingen en hun staf. Vooral om dit op een medewerker vriendelijke manier te doen. Wij kunnen u hierbij helpen en ondersteunen.
8
www.valueswitch.nl
Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning
Aanpak. Doel is het bouwen van een systeem gericht op het zoveel mogelijk creëren van waarde. De onderneming en het ondernemerschap binnen de onderneming staan centraal.
Bepalen van de huidige positie van de onderneming. Analyse van laatste 3 jaarrekeningen en prognose naar komende 3 jaar bij gelijkblijvende activiteiten en gelijke groei, inclusief kasstroom analyse. (0-punt)
Analyse van het huidige businessplan. Interviews met de sleutelfunctionarissen: Inkoop, Verkoop, Productie, Kwaliteit, Finance, Marketing, Directie. Vaststellen van de waardedragers binnen de onderneming. Structuur KPI analyse, eventueel een aangepaste data set. Mogelijk herinrichten financiële administratie. Mogelijk herinrichten productie administratie. Opstellen prognose na implementatie van de voorstellen met consensus inclusief kasstroom analyse. Formuleren van aanpassingen aan het businessplan met een helder tijdspad aan deze aanpassingen gekoppeld. Aanpassen van het businessplan met een onderbouwde meerjaren doelstelling financieel en operationeel.
9
www.valueswitch.nl
Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning
Referenties: Drs. B. Flos CFO ACI Supplies B.V. Ik ken de heer Borgman als een uitermate betrokken en kundig persoon, die vanuit rust de vinger op de zere plek weet te leggen. Hierbij maakt hij een feitelijke analyse ter onderbouwing. Vanuit zijn financiële en operationele achtergrond functioneert Jan binnen alle geledingen en disciplines van een organisatie. Door het stellen van kritische vragen brengt hij mensen op het juiste spoor. Zijn open houding wordt als prettig ervaren. De rol van interim manager pakt hij zonder problemen op waarbij zaken in een breder perspectief worden opgepakt zodat ook naar de toekomst de informatie behoeftes van de organisatie in de systemen verankerd zijn. Mr. Drs. E.N.H.M. Lamkin RA Algemeen directeur Eurotech Group B.V. De heer Borgman heeft diverse administratieve functies vervuld, laatstelijk de functie manager finance van de hele groep. De heer Borgman heeft deze functie steeds nauwgezet en tot volle tevredenheid uitgeoefend. Daarnaast heeft hij de directie van de vennootschap met raad en daad terzijde gestaan hetgeen mede er toe geleid heeft dat de vennootschap in die periode op een adequate manier bestuurd is geworden. Dhr J.B. Heuvel Branche manager AEI Venlo. Problemen worden nauwgezet afgewerkt. Pakt ook werkzaamheden aan die ver buiten zijn werkgebied vallen. De kwaliteit van het werk is zeer goed, geen verrassingen. Geeft op een terughoudende manier sturing aan medewerkers. Zijn ontwerp van de profit en loss is een instrument geworden waarmee we zonder problemen kunnen budgetteren en offreren op een niveau wat eerder niet beschikbaar was. Resultaten behaald.
10
www.valueswitch.nl
Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning Interim management. Juni 2013 tot mei 2014.
Interim werkzaamheden voor een grote distributeur in computer supplies.
Herschrijven business model.
Herstructureren interne financiële vastlegging.
Herindelen financiële administratie.
Opstellen van rapportages naar de financier.
Opstellen nieuwe KPI's.
Aanpassen van interne processen.
Verbeteren interne communicatie.
Bouwen van rekenmodellen m.b.t. tot de prognose.
Verbeteren brutomarge. (t.o.v. van vorige jaren met 25% van de omzet 67% van de brutomarge behaald)
Verbeteren logistieke processen.
Opstellen kasstroom overzichten.
Opstellen en mede uitvoeren van reorganisatie.
Balans teruggebracht van ~110 miljoen euro naar ~30 miljoen euro.
11
www.valueswitch.nl
Denken in waarde
ValueSwitch
Interim Management en Management Ondersteuning Financieel manager Eurotech Group B.V. September 1998 tot juni 2014.
Verantwoordelijk voor het financiële beleid van van de Eurotech Group B.V. en haar deelnemingen. Opstellen van financiële prognoses voor alle deelnemingen.
Leidinggeven aan de financiële administratie, personeelszaken en automatisering.
Verantwoordelijk voor de contacten met accountant, bank, leasemaatschappij en andere externe partijen.
Opstellen en opbouwen van alle KPI's.
Onderhoud van het ERP systeem.
Voorbereiden van AVA en RVC vergaderingen.
Overige beklede functie's: hoofd bedrijfsbureau, projectleider, itmanager
Maandelijks lokaal overleg met buitenlandse dochter en uitbouwen van deze dochter naar een volwaardig Europees metaalverwerkend bedrijf.
Bouwen van eigen uitzendorganisatie.
Administrator AEI Juni 1994 tot augustus 1998.
Bouwen van een maandelijkse, lokale P&L.
Bouwen van rekenmodellen voor het uitbrengen van offertes.
Opzeten ABC calculatie voor alle lokale warehouse klanten.
Opstellen van alle lokale KPI's
Gebouwde modellen zijn overgenomen door andere vestigingen.
12
www.valueswitch.nl
