VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH

I N V E S T I Č N Í P R O VÝVOJ GRAM

NA FINANČNÍCH TRZÍCH HORIZONT INVEST Informace o produktu

Květen 2016

Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím Dluhopisové indexy Měny stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic Akciové Indexy Komodity Bloomberg Effas (pokles = oslabení) s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve konzervativních, (a výnos) jsou nižší. USA – S&P 500 prospěch 1,53 % USA jejichž investiční 0,04 % riziko EUR/USD - 2,85 % Ropa Brent 3,24 % Evropa – DJ Stoxx 600

1,75 %

Evropa

1,10 %

- 2,68 % Zemní plyn 5,05 % Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem Japonsko – Nikkei 225 3,41 % ČR - 0,23 % CZK/EUR 0,00 % Sil. elektřina 5,37 % pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení MSCI Emer. Markets - 3,90 % Polsko - 0,05 % PLN/EUR - 0,42 %zhodno- Zlato - 5,87 snižuje % a zvýšit tak potenciál rizikovějších investic cení vašich uspořených a jsou nahrazovány investicemi ČR – PX - 2,43 % Maďarsko - 0,53 % HUF/EUR - 0,47 % peněz. Stříbro - 10,09 % Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesPolsko – WIG30 - 3,77 % Turecko - 1,42 % TRY/EUR - 2,49 % Měď - 7,58 % maximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. Maďarsko – BUX - 1,30 % výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost HLAVNÍ UDÁLOSTI Program Horizont Invest vám pomůže řešit kombinovat investice s vyšším financování všech zásadních životních situací. výnosem s investicemi s nízkým EMU Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? rizikem. Program je tak možné Ačkoliv byl růst ekonomiky v 1. čtvrtletí nejsilnější za poslední rok, z datpodle nic nenaznačuje, že by to měl být navrhnout vašich možkupujete váš nový DOMOV? začátek obdobíOpravujete rychlejšíhonebo růstu. ECB nadále zůstává v pozoru, inflace je totiž stále výrazně pod jejím cílem. ností, představ a potřeb. V počáPotřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? tečním období, kdy před sebou Růst EMU za 1. čtvrtletí byl sice druhým odhademVOLNÉPROSTŘEDKY? revidován směrem dolů,máte i takdostatek však zůstal nadprůměrně dobrých 0,5 % q/q Nebo chcete vhodně investovat času k překlenutí a tedy na nejrychlejším tempu za poslední rok. Francie i Španělsko rostly velmi solidně (0,5 % a 0,8 % q/q) a to primárně kvůli • Dlouhodobé pravidelné invespoptávce domácností, což byl z nemalé části důsledek cen ropy. Překvapivě silně (0,7 % q/q) rostlo také Německo, to však tování převážně do rizikových Které portfolio pro vás nejvhodnější? nikoliv díky poptávce domácností (ta vjeprvním letošním čtvrtletí rostla stejně jako v posledním čtvrtletí 2015) či vlády, jak se aktiv (zejména akciových fonobecně čekalo, ale překvapivě díky silnějšímu exportu. Nejslabší tak zůstala Itálie (0,3 % q/q). dů) zvyšuje potenciál zhodnoLiší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem cení úspor investora. V květnu zveřejněné předstihové (a měkké) indikátory však naznačují, že 2. čtvrtletí bude pomalejší, a to i navzdory programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky • Postupné snižování rizikovosti tomu, že Německu se dle nich nadále vede dobře. konzervativní. portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve PMI za celou EMU v květnu poklesl na 16-měsíční dno (52,9), a to hlavně kvůli slabosti ve výrobním sektoru. S obnoveným Vyvážené portfolio dosažené výnosy a investovarůstem cen ropy a potravin nadto vyprchává efekt, který pomohl v 1. čtvrtletí poptávce domácností zejména ve Francii né prostředky. Investiční horizont: doporučení min. 5 let a Španělsku; tento vyprchávající efekt předznamenala již data z březnového maloobchodu, který poklesl o 0,5 % m/m. • Časový horizont lze navrhnout Riziko: střední (úroveň 3 z 5) případných výkyvů na trhu, je podle potřeb klienta, libovolVstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice Předstihové německé indikátory ukazují, že růst může být program zahájen razantněji (silně ho průběžně upravovat Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia jen o málo pomalejší než v 1. čtvrtletí. Index PMI se zvedl, RŮST EMU V 1Q16 nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela v případě služeb na 3-měsíční Růstové maximum portfolio (55,2), v případě nejrychlejší rok Se zvyautomaticky bez nutnosti záším výnosemza a rizikem). průmyslu dokonce na letošní maximum. Podobně pozitivně 1,0 šujícíPříspěvky se investovanou částkou, sahů ze strany investora. Investiční 8 let také k q/q růstu HDP v EMU-19, p.b. se vyvíjel i index IFO, kdehorizont: se složka doporučení očekávánímin. zvedla Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) 0,8 na úroveň neviděnou od ledna, a hodnocení stávající situace poplatek: max. 4,5roku. % z hodnoty investice dokonce na nejvyššíVstupní úroveň od září minulého Německu 0,6 Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu se vedlo dobře i v průmyslových objednávkách, které portfolia

vzrostly nejrychleji (1,9 % m/m) od červnaportfolio 2015, a to díky 0,4 Dynamické růstu objednávek mimo Eurozónu (+6,2 % m/m) a objednávek 0,2 min. 10 kapitálového zbožíInvestiční (+4 horizont: %). Je takdoporučení evidentní, že lettržní Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) turbulence na začátku tohoto roku žádný dopad na poptávku 0,0 Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice po německém zboží neměly.

Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia -0,2

Celková inflace v Eurozóně dle předběžných dat zůstala v květnu záporná (-0,1 %), i když oproti dubnu o 0,1 p.b. vzrostla. Ačkoliv je zde stále evidentní výrazný negativní vliv cen ropy, ani jádrová inflace neroste: v květnu dle předběžných dat dosáhla pouze 0,8 %.

CZK/USD

průběžného investování Horizont Invest. Základní informace

Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

-0,4 -0,6

Čistý export Fixní investice Vláda

Zásoby Poptávka domácností HDP, % q/q

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1

INVESTIČNÍ PROGRAM

VÝVOJ HORIZONT NA FINANČNÍCHINVEST TRZÍCH

Květen 2016

Informace o produktu Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

HLAVNÍ UDÁLOSTI

ECB tak nadále zůstává v pohotovosti. Na svém červnovém zasedání sice žádné změny v nastavení Program Horizont Invest vám věkempolitiky a blížícím se závěrem pomůže jednoduše investovat se pak zastoupení neudělala (a kromě kosmetických změn ve výhledu inflace ani samotná prognóza nedoznala změn), Draghi všakprogramu zopakoval, a zvýšit tak potenciál zhodno- rizikovějších investic snižuje cení vašich růst uspořených a jsou nahrazovány investicemi že je připravený udělat pro návrat inflace k cíli cokoliv. ECB je nadále opatrná, (správně) nevnímá v peněz. 1. čtvrtletí jako Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž inveszačátek období rychlejšího růstu a rizika stále vidí spíše směrem dolů, přičemž jedním z nich jemaximálně odchod z EU. To, stabilizovalBritánie a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. vložených investic. že ECB je velmi opatrná co se inflace týče, je vidět i z utlumeného inflačního výhledu: i v rocevýnosy 2018 očekává ECB inflaci Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost pouze na 1,6 %. Program Horizont Invest vám pomůže řešit kombinovat investice s vyšším

financování všech zásadních životních situací. výnosem s investicemi s nízkým Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možOpravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? ností, představ a potřeb. V počáPotřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? tečním období, kdy před sebou měsíční data nenaznačila, že slabost investic či Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? máte dostatek času k překlenutí

USA

Růst v USA v 1. čtvrtletí zůstal i po revizi slabý a ani průmyslu, • Dlouhodobé pravidelné inveskterá jej táhla dolů, rychle zmizí. Inflace zatím neroste, FED však přesto celý měsíc připravoval trh na letní zvýšení tování převážně do rizikových Které portfolio je pro vás nejvhodnější? aktiv (zejména akciových fonsazeb. To je však vzhledem k velmi slabé tvorbě pracovních míst v květnu dle nás v červnu nepravděpodobné. Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.

dů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

Růst HDP v 1Q16 byl revidován mírně nahoru (0,8 % q/q, anual.), na zpomalujícím příspěvku poptávky domácností a ani na nejmenším příspěvku fixních investic k růstu od roku 2009 seVyvážené ale nicportfolio nezměnilo. Revize se týkala pouze nižšího negativního příspěvku zásob a čistého exportu. Investiční horizont: doporučení min. 5 let Riziko: střední (úroveň 3 z 5) Vstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

případných výkyvů na trhu, je

program zahájen razantněji Další měsíční data, která byla během května 2016 zveřejněna, indikují rychlejší začátek 2Q16 než (sil1Q16, ovšem nější zastoupení investic s vyšRůstové portfolio prozatím lze tak usuzovat pouze z dat o poptávce domácností. Maloobchod (bez aut a paliv) dubnu vzrostl ším výnosemtotiž a rizikem).v Se zvyšující se investovanou částkou, horizont: doporučení min. 8 let nejrychleji (+0,7 % m/m) od července 2015. Další měsíční data Investiční se týkají března (a tudíž jsou již zahrnuty v datech o HDP Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) Vstupní poplatek: %max. 4,5 % z hodnoty investice za 1. čtvrtletí). Průmyslová produkce v březnu vzrostla nejrychleji (+0,65 m/m) od listopadu 2014, a to hlavně díky růstu Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia mimo sektor zpracovatelského průmyslu, kvartální dynamika je ale stále negativní a dolar znovu posiloval. Objednávky průběžného investování Horizont Invest. Dynamické portfolio zboží dlouhodobé spotřeby (bez letadel a vojenské techniky) vInvestiční březnu naopak klesly, investiční aktivita firem tak koncem horizont: doporučení min. 10 let Základní informace Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) 1. čtvrtletí zůstala slabá. Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Min. pravidelná investice:

500 Kč / měsíc

Trh práce sice od února zpomaloval, ovšem až do května jenom mírným tempem – v soukromém sektoru vytvořil v únoru až březnu 222 tis., 167 tis. a 130 tis. míst, v květnu ale už jenom 25 tis. Ačkoliv snižování zaměstnanosti v průmyslu i v těžařství lze pochopit, slabost ve stavebnictví je ve světle dobrých dat ze sektoru zvláštní. Celkově to dle nás zavání jednorázovým efektem. Z hlediska FEDu je to určitě nepříjemné, pozitivní však je, že nezaměstnanost klesla na nejnižší hodnotu (4,7 %) od roku 2007. Problémem naopak pro FED a jeho snahu brzy zvýšit sazby je inflace. Ta sice ještě v lednu vzrostla překvapivě výrazně (o 0,3 p.b. na 1,7 %), v dalších měsících však její dynamika dle očekávání zvolnila. Žádná bezprostřední inflační hrozba tak (zatím) stále není patrná – v březnu se jádrová inflace vrátila na 1,6 %, kde zůstala i v dubnu. Ačkoliv FED již dlouhou dobu vyhlíží růst inflace ke 2 %, zatím se tak neděje. Americká centrální banka v květnu nezasedala (zasedá ve dnech 14. - 15.6.), zveřejněn byl pouze zápis z dubnového zasedání. Ten byl více jestřábí než trh čekal, což se projevilo posílením dolaru vůči euru. Většina členů FOMC se totiž shodovala v tom, že pokud budou data z trhu práce, reálné ekonomiky a údaje o inflaci dobrá, bude v létě čas na další utažení měnové politiky. Takový scénář příštího vývoje v separátním vystoupení koncem května potvrdila i šéfka FEDu J. Yellenová. Ve světle posledních dat se však jako pravděpodobnější jeví, že v červnu ještě další utažení měnové politiky nepřijde.

KVĚTNOVÝ TRH PRÁCE VÝRAZNĚ ZPOMALIL, nejspíš odsunul červnové utažení politiky FEDu 400

Tvorba míst v soukromém sektoru v USA, tis.

350

3-měsíční průměr

300 250 200 150 100 50 4.16

2.16

12.15

10.15

8.15

6.15

4.15

2.15

12.14

10.14

8.14

6.14

4.14

2.14

12.13

10.13

8.13

6.13

4.13

2.13

12.12

10.12

8.12

6.12

4.12

2.12

12.11

10.11

8.11

0

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Květen 2016 HLAVNÍ UDÁLOSTI CEE3

VÝVOJ HORIZONT NA FINANČNÍCHINVEST TRZÍCH Informace o produktu

Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

ČR

Program Horizont Invest vám pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

věkem a blížícím se závěrem programu se pak zastoupení rizikovějších investic snižuje a jsou nahrazovány investicemi konzervativními, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

Česká ekonomika sice proti prvním třem kvartálům 2015 v posledních dvou výrazně zpomalila, pozitivní tempo si však ponechala. Inflace je nadále výrazně pod cílem ČNB, takže ani květnové změny ve složení BR Horizont Invest vám pomůže řešit ČNB velmi pravděpodobně nebudou mít dopad na exit zProgram intervenčního režimu. financování všech zásadních životních situací. Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života?

Opravujete nebo váš nový DOMOV? Růst HDP v 1. čtvrtletí dosáhl 0,4 % q/q, což bylo stejné tempo jakokupujete v posledním čtvrtletí roku minulého, a výrazné Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? zpomalení proti prvním třem čtvrtletím roku 2015, kdy mezičtvrtletní tempa přesahovala 1 %. Důvodem zpomalení je Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? pokles investiční aktivity, zejména v infrastruktuře, a to s tím, jak skončilo čerpání prostředků z předchozího rozpočtového • Dlouhodobé pravidelné invespřevážně do rizikových je pro vás nejvhodnější? období EU. Fixní investice poklesly ve 4. čtvrtletí 2015 o 0,8 %Které a vportfolio prvním čtvrtletí letošního roku dokonce o tování výrazných aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnose poměrem dynamických(+0,9 a konzervativních investičních 5,6 % q/q. Tahounem růstu tak zůstala dle očekávání poptávkaLiší domácností % q/q) a růst zásob. nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem cení úspor investora. programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.

• Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech

Měsíční data zveřejněná v květnu nejsou vzhledem k tomu, že už známe data o HDP v 1. čtvrtletí a že se týkala března, tak programu naopak chrání dříve Vyvážené portfolio dosažené výnosy a investovazajímavá. Navzdory slábnoucímu výrobní indexu PMI a pomalému růstu objednávek překvapila březnová průmyslová né prostředky. Investiční horizont: doporučení min. 5 let • Časový horizont lze navrhnout Riziko: bylo 1. střední (úroveň 3 z 5) produkce silným meziměsíčním růstem (+1,5 %), díky kterému čtvrtletí co do průmyslové produkce nejlepší případných výkyvů na trhu, je podle potřeb klienta, libovolVstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice program zahájen (sil- se ně vho květnu průběžně upravovat poplatek: max. 0,5 %Vzhledem ročně z objemu portfolia od posledního čtvrtletí roku 2014 (a vývoz vzrostl o skoro 2 % Manažerský mezičtvrtletně). k vývoji PMI,razantněji který nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela Růstové portfolio dostal na 53,3, tj. na nejnižší hodnotu od léta 2013, však v dalších měsících určitě nelze takto dobrou dynamiku čekat. ším výnosem a rizikem). Se zvyautomaticky bez nutnosti zášující se investovanou částkou, sahů ze strany investora. Investiční horizont: doporučení min. 8 let Maloobchodní tržby v březnu m/m stagnovaly, meziroční tempo střední bylo 4,3 %. To bylo sice z pohledu tržních Riziko: až vysoké (úroveň 4 z 5) Vstupní poplatek: 4,5 % z hodnoty investice očekávání mírné zklamání, ale je to v souladu s naším očekáváním, že letosmax.poptávka domácností proti roku 2015 nemá Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia moc důvodů svůj růst urychlit, spíše naopak - inflace ani míra úsporDynamické totiž dál neklesnou, trh práce se také Horizont z hlediska průběžného investování Invest. portfolio zaměstnanosti o moc nezlepší, nominální růst mezd pak nebude tak silný, aby stačil akcelerovat tempo růstu poptávky Investiční horizont: doporučení min. 10 let Základní informace Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) domácností. Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice Min. pravidelná investice:

Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

3

Měnově-politická inflace v ČR, r/r %

2,5 Devizové intervence ČNB

2 1,5 1 0,5 0

3-16

11-15

7-15

3-15

11-14

7-14

3-14

11-13

7-13

3-13

11-12

7-12

3-12

-0,5 11-11

Z hlediska měnové politiky byla v květnu nejdůležitější událostí změna ve složení Bankovní rady. Guvernérem se dle očekávání od července stane dosavadní člen BR ČNB J. Rusnok, novými členy BR ČNB pak V. Benda, J. Nidetzký a od března 2017 O. Dědek. Není žádný důvod kvůli těmto změnám očekávat dřívější ukončení intervenčního režimu, BR ČNB však bude o něco více nakloněna možnosti použít v případě nutnosti negativní sazby.

500 Kč / měsíc

INFLACE JE STÁLE POD CÍLEM ČNB změny v BR ČNB urychlení ukončení intervenčního režimu nepřinesou

7-11

Inflace v dubnu poprvé za dlouhou dobu překvapila směrem nahoru. Meziměsíční tempo růstu (0,6 %) bylo společně s lednem 2016 nejrychlejší od ledna 2013 (+1,3 % m/m). Tento růst ale nereflektuje poptávku domácností, ale pouze růst cen tabáku, alkoholu (+3,3 % a +1,7 % m/m) a paliv. Ceny paliv předtím klesly v každém z 8 měsíců předcházejících dubnu, dohromady mezi srpnem 2015 a březnem 2016 poklesly o více než 19 %. Dubnová meziroční inflace (0,6 %) poprvé za dlouhou dobu přestřelila prognózu ČNB (+0,3 %), ale znovu jenom díky těmto položkám. Poptávková inflace je nižší než jakou ČNB čekala a klesla na 1,1 % (=úroveň srpna 2015), měnověpolitická inflace zůstala jenom lehce nad 0 % (0,4 %). Nadále také pokračuje dovoz desinflačních tlaků z EMU a také deflace cen producentů (byť zde už bylo dosaženo dna).

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Květen 2016 HLAVNÍ UDÁLOSTI


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

POLSKO

Program Horizont Invest vám pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí


I když se vzhledem k měsíčním datům dalo čekat, že růst HDP v 1Q16 bude slabší než ve 4Q15 (+1,3 % q/q), pokles HDP o 0,1 % byl velkým zklamáním. Meziroční tempo zvolnilo ze 4,3 % na 3 %. Za slabostí byly fixní investice, kde se projevil jak konec plánovacího období EU, tak nervozita firem z nové vlády. Poptávka domácností však zůstala stále silná, což bylo vidět i na růstu dovozů a na negativním příspěvku čistého exportu. Tak, jak v EMU nelze podle 1. čtvrtletí soudit Horizont Invest vám pomůže řešit zbytek roku, nelze tak dle našeho názoru učinit ani u Polska. Program financování všech zásadních životních situací. Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života?

Opravujete nebona kupujete váš nový DOMOV? pokles HDP. Průmysl přidal Zkraje 2. čtvrtletí totiž ani průmysl ani maloobchod neukázala mezičtvrtletní Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? v dubnu meziročně 6 %, což bylo nad očekávání silné. Index PMI (v květnu 52) sice ukazuje, že dynamika průmyslu Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? • Dlouhodobé pravidelné invesv dalších měsících zvolní, určitě však ne natolik, aby růst znovu byl záporný. Maloobchod vzrostl v březnu reálně o 3,2 % tování převážně do rizikových pro vás nejvhodnější? a zůstala záporná inflace, r/r, což bylo skoro stejné tempo jako v březnu. Dále ale (na 9,5Které %) portfolio klesla jenezaměstnanost aktiv (zejménacož akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnose poměrem dynamických a konzervativních investičních při absenci znaků deflační spirály a společně s fiskální expansíLiší polské vlády znamená, že domácnostem by prostředky nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem cení úspor investora. programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky • Postupné snižování rizikovosti k utrácení neměly chybět. konzervativní. portfolia v posledních letech

Vyvážené portfolio

programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investova-

Inflace zůstává nadále záporná: v dubnu dále klesla, celková inflace se min. dostala na -1,1 %. Mnohem nédůležitější prostředky. Investiční horizont: doporučení 5 let • Časový horizont lze navrhnout Riziko: střední (úroveň 3 z 5) je však prohloubení poklesu (od ledna záporné) jádrové inflace (na -0,4 %). Ve světle tohoto vývoje je stále obtížněji případných výkyvů na trhu, je podle potřeb klienta, libovolVstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice program zahájen razantněji (sil-neprovedla ně ho průběžně upravovat Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia vysvětlitelná nečinnost polské centrální banky. Ta totiž ani v květnu žádnou změnu měnové politiky nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela Růstové portfolio (repo je stále na 1,5 %). Vzhledem ke zklamání z růstu v 1. čtvrtletí však očekáváme v dalšíchším týdnech rétoriku výnosem a rizikem).holubičí Se zvyautomaticky bez nutnosti zášující se investovanou částkou, sahů ze strany investora. horizont: doporučení min. 8 let – argument „ekonomika silně roste“ byl doposud totiž jedinýmInvestiční argumentem, odůvodňovala stabilitu sazeb Riziko: střední až kterým vysoké (úroveň 4NBP z 5) poplatek: 4,5 % z hodnoty investice (jehož riziko znásobuje možný tváří v tvář deflaci. Proti snížení samozřejmě mluví slabý polskýVstupní zlotý, jehožmax.další oslabení Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia investování Horizont Invest. růst sazeb ve Spojených státech) by v prostředí stále nevyřešených problémů půlmilionu lidí sprůběžného hypotékou ve švýcarském Dynamické portfolio franku bylo politicky problematické. Investiční horizont: doporučení min. 10 let Základní informace

MAĎARSKO

Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

Data o vývoji HDP v 1. čtvrtletí podobně jako v Polsku zklamala. Růst oproti poslednímu čtvrtletí roku 2015 byl negativní (-0,8 % q/q), což v meziročním vyjádření představuje pouze růst o 0,9 % r/r (oproti 3,2 % r/r v 4Q15). HDP tak oproti předchozímu čtvrtletí poklesl poprvé od konce roku 2013. Struktura je prozatím neznámá, ale vzhledem k měsíčním datům v 1Q16 se zdá, že negativně působil průmysl a hlavně stavebnictví (=na straně poptávky tedy export a investice). Průmysl pokračuje ve slabé výkonnosti, od listopadu non-stop klesá a nejinak tomu bylo i v březnu. Maloobchod v březnu poklesl, ale pouze o 0,2 % m/m a to navíc po silném únorovém růstu o 1,4 % m/m; meziročně stále roste tempem skoro 5 %. Nezaměstnanost navíc dále klesla, nyní je již pod 6 %. Poptávka domácností tak zůstává a zůstane faktorem č. 1 růstu. Podobně jako v ČR ani v Maďarsku však solidní poptávka domácností negeneruje inflaci. Ta se v dubnu sice vrátila nad 0 % (+0,2 %), stále je však na míle vzdálená od cíle maďarské centrální banky. Slabá je stále i jádrová a poptávková složka (1,3 % resp. 1,7 %). Maďarská centrální banka dále snížila klíčovou tříměsíční sazbu, a to o 15 b.b. na 0,90 %. O/N depozitní sazba zůstala na -0,05 %. Centrální banka dále naznačila – a v tomto směru se vyjádřil i viceguvernér Nagy – že je to možná konec tohoto cyklu („inflační výhled a cyklická pozice ekonomiky ukazují na to, že stávající úroveň 0,9 % bude udržována po dlouhou dobu “). Na druhé straně je však ve světle slabého HDP v 1Q16 letošní prognóza maďarské centrální banky (+2,8 %) velmi optimistická. Data o tempu růstu HDP v 1Q16 jsou tak proti-inflačním rizikem této prognózy. Ropa V květnu ropa pokračovala v růstu započatém již v dubnu, poprvé letos se tak dostala na 50 dolarů za barel. Za růstem byly zejména faktory na straně poptávky, tj. omezení produkce v Nigérii, v Kanadě (kvůli požárům) a Venezuele.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


VÝVOJ HORIZONT NA FINANČNÍCHINVEST TRZÍCH

Květen 2016

Informace o produktu Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

MSCI Emerging Markets Program Horizont Invest vám 1150 1100 1050

31.8.13 31.10.13 31.12.13 28.2.14 30.4.14 30.6.14

Vyvážené portfolio

Investiční horizont: Riziko: Vstupní poplatek: Manažerský poplatek:

2400

doporučení min. 5 let střední (úroveň 3 z 5) max. 4,0 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

CECE Composite Růstové portfolio

Investiční horizont: 2300 Riziko: Vstupní poplatek: 2200 poplatek: Manažerský

2100

doporučení min. 8 let střední až vysoké (úroveň 4 z 5) max. 4,5 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Dynamické portfolio

Investiční 2000 horizont: Riziko: 1900 poplatek: Vstupní Manažerský poplatek:

1800

doporučení min. 10 let vysoké (úroveň 5 z 5) max. 5 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia


• Dlouhodobé pravidelné investování převážně do rizikových aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

případných výkyvů na trhu, je program zahájen razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem). Se zvyšující se investovanou částkou,

Právě vám je určen program dlouhodobého průběžného investování Horizont Invest. Základní informace Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

1700 1600 1500 31.3.16

30.9.15

30.6.15

30.6.14

31.3.14

31.12.13

1400 30.9.13

Americké akciové indexy v květnu žádné impresivní výkony nepředvedly. Index S&P v květnu proti konci dubna vzrostl pouze o 1,5 %, i to ale jen díky silnému závěru měsíce, kdy energetické tituly podpořil návrat ropy k 50 dolarům za barel. Na akciových trzích je již zřejmá nižší předprázdninová likvidita, zvláště pak je patrná nízká volatilita, kdy se index strachu VIX již tři měsíce pohybuje okolo dlouhodobých minim. K lepším ziskům nepomohla ani výsledková sezóna, v niž většina společností překonala odhady analytiků na úrovni tržeb i čistých zisků. Nejlépe se vedlo sektoru se spotřebitelským zbožím a zdravotnictví. Podobný růst o 1,7 %, jako americké akcie, zaznamenal i německý index DAX, který se tak stále drží jenom lehce nad hranicí 10 tis. bodů. V Evropě dopadla výsledková sezóna za první čtvrtletí letošního roku o něco hůře. Za odhady analytiků zaostala většina společností na úrovni tržeb, překonání však proběhlo na úrovni čistých zisků.

Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem 700 programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.

30.6.13

31.3.16

31.12.15

30.9.15

30.6.15

31.3.15

31.12.14

30.9.14

30.6.14

31.3.14

31.12.13

30.9.13

30.6.13

31.3.13

31.12.12

1 290

31.3.13

1 370

31.12.12 28.2.13 30.4.13 30.6.13

1 450

31.12.12

1 530

31.8.14 31.10.14 31.12.14 28.2.15 30.4.15 30.6.15

1000 Horizont Invest vám pomůže řešit Program financování všech zásadních životních situací. 950 Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? Opravujete 900 nebo kupujete váš nový DOMOV? Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? 850 Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? 800 Které portfolio je pro vás nejvhodnější? 750

1 610

31.3.15

1 690

31.12.14

1 770

30.9.14

1 850

pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

31.8.15 31.10.15 31.12.15 29.2.16 30.4.16

MSCI World Index

31.12.15

AKCIOVÉ TRHY

Akciím obchodovaným na rozvíjejících se trzích se v květnu nedařilo, když ve valné většině ztrácely. Společným prvkem negativního sentimentu byly obavy z možného zvýšení úrokových sazeb Fedu již na některém z letních zasedání poté, co tuto možnost řada z jeho představitelů ve svých komentářích zdůraznila a ve stejném duchu hovořil i zápis z posledního zasedání. Nejvíce se propadly brazilské akcie, které odepsaly 10 % v důsledku politické nestability, když byla odvolána prezidentka Rousseffová. Tamní ekonomika navíc dle zveřejňovaných údajů i nadále pokračuje v propadu. V regionu CEE skončil v plusu pouze slovinský index SBITOP (0,3 %), následovaný již ztrátovými akciovými indexy Budapešti (-1,3 %), Prahy (-2 %) a Varšavy (-5,1 %). Špatnou výkonnost polských akcií můžeme i tento měsíc přisoudit nadále nejistým plánům polské vlády (hypotéky ve švýcarských francích a finální podoba penzijního systému) a hrozbě dalšího možného snížení kreditního ratingu Polska. Nejvíce klesaly akcie energetických společností (Energa -20,8 % a Enea -15,1 %) a těžařů (JSW -29,8 % a Bogdanka -19,5 %). Dobře se vedlo pouze společnosti CD Projekt, jež je v česku známá vytvořením PC hry Zaklínač. Na parketu v Budapešti se, po pozitivních výsledcích 3. fáze klinických testů pro lék Esmya v USA, dařilo akciím farmaceutické firmy Gedeon Richter, se ztrátou skončily akcie OTP Bank, Magyar Telekom i MOL. V Praze si pěkných 6 % připsaly akcie Kofoly a pojišťovny VIG. Zbylé akcie již ztrácely. Za pozornost stojí úspěšné IPO akcií Moneta Money Bank (dříve GE Money Bank), jež si během necelého měsíce připsaly pěkných 12 %.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Květen 2016 DLUHOPISOVÉ TRHY Dluhopisy USA a EMU


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší. Program Horizont Invest vám pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí


Výnosová křivka amerických vládních dluhopisů v květnu snížila svůj sklon. Na dlouhém konci sice zůstaly výnosy bez změny na úrovni 1,8 %, na krátkém konci s tím, jak FED trhu připomenul, že existuje reálná možnost, že sazby půjdou nahoru již v létě, výnosy vzrostly zhruba o 15 b.b. na 0,9 %. Program Horizont Invest vám pomůže řešit

V EMU křivka vládních dluhopisů během května svůj sklon taktéž oproti US ale poklesem dlouhodobých financování všechsnížila, zásadních životních situací. DĚTI vybavit do dospělého konci života? však (desetileté) výnosy, které výnosů. Krátký konec se celý měsíc držel stabilně lehce kolemChcete -50své b.b., na dlouhém Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? po dubnovém zasedání vyrostly „až“ na 30 b.b., tento růst v květnu korigovaly. Koncem května se tak německý desetiletý Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? výnos dostal znovu na dohled 10 b.b. Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY?

Firemní dluhopisy

Které portfolio je pro vás nejvhodnější? Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem


programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složkyceny korporátních dluhopisů Korporátní dluhopisy v květnu žádné změny nevykázaly. Index Bloomberg mapující konzervativní. neinvestičního stupně se oproti konci dubna změnil pouze o 0,1 % a 0,6 % (Eurozóna, USA), v segmentu investičního Vyvážené portfolio ratingu pak změna indexů činila 0,4 % resp. -0,1 %. Investiční horizont: doporučení min. 5 let Riziko: střední (úroveň 3 z 5) Vstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

případných výkyvů na trhu, je

program zahájen(mapující razantněji (silAni kreditní marže na trhu CDS v květnu žádnou volatilitou nehýřily. Index Markit iTraxx Europe ceny CDS nější zastoupení investic s vyšRůstové portfolio kontraktů evropských korporátů investičního stupně) se změnil o kosmetických 0,5 bodu. V případě ším výnosem amnožiny rizikem). Se zvy- evropských šující se investovanou částkou, Investiční horizont: doporučení min. 8 let korporátních emitentů neinvestičního ratingu šlo o zanedbatelný pohyb 0,3střední bodu. Riziko: až vysoké (úroveň 4 z 5)

Dluhopisový trh ČR

Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Dynamické portfolio Investiční horizont:

doporučení min. 10 let

Právě vám je určen program dlouhodobého průběžného investování Horizont Invest. Základní informace

Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) tak na dlouhém konci se výnosové Vývoj na českém dluhopisovém trhu byl i v květnu nezáživný. Jak na krátkém, Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice pravidelná investice: kolem 50 b.b. 500 Kč / měsíc poplatek: max. 0,5 % ročně kolem z objemu portfolia pohyby počítaly v jednotkách bazických bodů. Dvouletý výnosManažerský tak stále osciluje 0 %,Min.desetiletý Emisní aktivita MFČR zůstává slabá, a to díky výbornému vývoji rozpočtu (v prvních 5 měsících byl v přebytku 22,4 mld. korun, což je meziroční zlepšení o zhruba 45 mld. Kč a nejlepší výsledek od roku 1993). Vedle toho však zůstávala slabá i poptávka investorů – jak domácích (neochota investovat za záporné, nulové či nízké plusové výnosy, mj. ve světle velmi solidní ekonomické výkonnosti ČR), tak zahraničních (nízký objem intervencí, komparativně neatraktivní úroveň obligačních výnosů).

Dluhopisový trh Polsko Polská křivka na rozdíl od české byla v květnu aspoň trochu v pohybu, i když v rozsahově malém. Na dlouhém konci se v polovině měsíce výnosy nejprve svezly dolů na 2,9 %, aby se poté navrátily až na 3,1 %, na krátkém konci vzrostly o 10 b.b. na 1,6 %. S výnosy výrazněji nezamávalo ani snížení výhledu ratingu agenturou Moody’s z důvodu fiskálních a politických rizik.

Bloomberg Effas Czech Index

Bloomberg Effas Poland 365

255 250

355

245 345

240

335

235 230

325

225 315

220 30.12.12 28.2.13 30.4.13 30.6.13 31.8.13 31.10.13 31.12.13 28.2.14 30.4.14 30.6.14 31.8.14 31.10.14 31.12.14 28.2.15 30.4.15 30.6.15 31.8.15 31.10.15 31.12.15 29.2.16 30.4.16

31.12.12 28.2.13 30.4.13 30.6.13 31.8.13 31.10.13 31.12.13 28.2.14 30.4.14 30.6.14 31.8.14 31.10.14 31.12.14 28.2.15 30.4.15 30.6.15 31.8.15 31.10.15 31.12.15 29.2.16 30.4.16

305

215

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Květen 2016 DLUHOPISOVÉ TRHY Dluhopisový trh Turecko


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší. Program Horizont Invest vám pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí


Pozitivní vývoj tureckých dluhopisů z předešlých měsíců, který byl důsledkem stabilizace globálních trhů a větší opatrnosti FEDu ohledně zvyšování sazeb, ukončila domácí politika. Začátkem května totiž oznámil turecký premiér Ahmet Davutoglu, že nebude usilovat o předsednictví vládnoucí AKP, a že tedy končí ve své funkci. Za tímto rozhodnutím stály evidentní neshody s prezidentem Erdoganem; nástupce Davutogla, dosavadní ministr dopravy a komunikací Binali Yildirim, bude Program Horizont Invest vám pomůže řešit k prezidentovi dle všeho více loajálnější. Znatelný růst výnosů,financování který po změnách všechtěchto zásadních životních situací.následoval, zastavily až koncem Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? I tak však byl výsledný květnový měsíce zprávy, že (pro-investorsky vnímaný) vicepremiér Mehmet Simsek ve vládě zůstane. Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? výnosový nárůst na dlouhém konci křivky zhruba 70 b.b. (na 9,7 %). Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY?

Které portfolio je pro vás nejvhodnější?

MĚNOVÉ TRHY

Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.


Dolar proti euru v květnu výrazně posílil, když se sesunul z hodnot kolem 1,15 až k 1,11. Důvodem bylo to, že trh, Vyvážené portfolio který předtím ignoroval možnost utažení politiky v létě, tuto možnost znovu začal brát vážně. To je v souladu s naším Investiční horizont: doporučení min. 5 let Riziko: střední (úroveň 3 z 5) dlouhodobým názorem, že EURUSD bude oscilovat kolem 1,10 (byť bychom očekávali více času stráveného pod touto případných výkyvů na trhu, je Vstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice hranicí). program zahájen razantněji (silManažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia Růstové portfolio

nější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem). Se zvyšující se investovanou částkou,

doporučení min. 8 let ČNB tak proti ní byla nucena občas Koruna se vůči euru během května držela na nebo lehceInvestiční nadhorizont: úrovní 27,025, Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) Vstupní poplatek: přechodně max. 4,5 % z hodnoty investiceoslabil až na 4,45, což je poblíž intervenovat. Polský zlotý oproti euru v květnu osciloval kolem 4,40, však Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia úrovním z ledna, které následovaly po snížení ratingu Polska. Důvodem byla stále trvající nejistota ohledněHorizont způsobu průběžného investování Invest. Dynamické portfolio řešení hypoték denominovaných ve švýcarském franku, který může oslabit bankovní sektor, a obecně politická nejistota. Investiční horizont: doporučení min. 10 let Základní informace Riziko:moc neuškodilo vysoké (úroveň 5 zani 5) Forint se většinu měsíce držel stabilně kolem 315. Překvapivě mu další snížení sazeb centrální banky, Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice Min. pravidelná 500 Kč / měsíc Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně zse objemu portfolia dostal také mu však vůbec nepomohlo ani zvýšení ratingu agentury Fitch, díky kterému rating poinvestice: delší době zpátky do investičního pásma.

PŘEDPOKLÁDANÝ VÝVOJ Dluhopisový trh ČR V letošním roce a zejména v delším horizontu nadále očekáváme postupný vzestup požadovaných výnosů a zvýšení sklonu výnosové křivky – nejvíce by tak měly poklesnout ceny dlouhodobých dluhopisů. Pro nejbližší období však důvody pro viditelnější růst výnosů příliš nejsou. Z českého prostředí jsou fundamentální důvody k růstu výnosů (rychle rostoucí ekonomika, klesající nezaměstnanost, silná domácí poptávka a rostoucí mzdové inflační tlaky) prozatím neutralizovány příznivým technickým obrázkem – domácí bankovní trh je v masivním a stále rostoucím přebytku likvidity, ministerstvo financí má nyní díky silně rostoucí ekonomice rychle rostoucí příjmy (za prvních 5 měsíců roku byl rozpočet v nejvyšším přebytku od roku 1993), takže jeho emisní aktivita je nízká. Klíčovým tak zůstává vývoj na hlavních zahraničních trzích – v USA a EMU. Zde budou hlavními determinanty vývoj měnových politik hlavních centrálních bank, respektive globální ekonomický vývoj (zejména inflace). Obavy z výraznějšího globálního ochlazení (Čína, potažmo další EM, eventuálně USA) se dle našeho názoru z větší části nenaplní, stejně jako z perzistentní deflace (vlivem propadu cen komodit, ochlazení růstu). S ukončením měnověpolitických injekcí ECB/BoJ, respektive pokračováním nastoupeného cyklu normalizace měnové politiky Fedu (byť nijak závratným tempem), dle našeho názoru dojde k postupnému posunu výnosových křivek výše ze současných extrémně nízkých úrovní (v případě rozvinuté Evropy je velká část bezrizikových vládních křivek v záporu). Hospodářský růst v USA vnímáme jako široce zakořeněný a věříme, že směřuje k akcelerující inflaci a pevnějšímu postoji Fedu (byť se to zatím nezdá) v nastoupeném cyklu neutralizace uvolněné měnové politiky (zvyšování sazeb). Solidně se navíc díky levným cenám komodit a slabšímu kurzu eura daří evropským ekonomikám.

Dluhopisový trh Polsko V Polsku také zůstává v platnosti nás výhled stabilní rizikové prémie nad německými dluhopisy. Politická nejistota sice nahlodává investory, naproti tomu však stojí alternativa nulových výnosů v Německu či velmi nízkých jinde v Evropě. Dokud bude ECB provádět expansivní měnovou politiku, a tedy dokud se nezvedne inflační výhled v Eurozóně, ani nestandardní chování vlády, pokud nebude skutečně excesivní, nemusí investory, hladové po výnosu, výrazněji odradit. Rizikem zůstává možný pokles sazeb, ke kterému se však zatím polská centrální banka staví velice rezervovaně.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Květen 2016 PŘEDPOKLÁDANÝ VÝVOJ Dluhopisový trh Turecko


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší. Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení

Co se týče Turecka, věříme, že se rozjitřená situace na trhu po obměně vlády postupně aminimálně z části uklidní. zvýšit tak potenciál zhodnorizikovějších investic snižuje cení vašich uspořených peněz. a jsou nahrazovány investicemi Centrální banka bude, pokud jí to tržní situace nadále dovolí, pokračovat v postupném neagresivním zužování koridoru Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesmaximálně stabilizoval aby chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. měnověpolitických sazeb (fakticky uvolňování měnové politiky). Současné ochlazení ekonomické aktivity mělo pomoci výnosy vložených investic. nástroj pro investovák dalšímu poklesu inflace, jak výrazně, to bude do značné míry určovat vývoj kurzu TRY. V tomtoAtraktivní prostředí, za předpokladu ní z něj činí zejména možnost Program Horizont Invest na vám pomůže prozatím velmi opatrného Fedu a tedy relativní stability bezrizikových výnosů ultra řešit nízkých úrovních, věříme, že turecké kombinovat investice s vyšším financování všech zásadních životních situací. výnosem s investicemi s nízkým výnosy mohou z květnových úrovní klesat a ceny dluhopisů růst. Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? rizikem. Program je tak možné

Měny

Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY?

navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

• Dlouhodobé pravidelné invesEuro proti dolaru se v dalších měsících udrží kolem 1,10;Které očekáváme, že pokud FED skutečně sazby zvýší a ECB tování převážně do rizikových portfolio je pro vás nejvhodnější? aktiv (zejména akciových fonzůstane ve svém stávajícím měnově-politickém postoji, dolar seLišípodívá v létě zpět pod tuto hranici. dů) zvyšuje potenciál zhodnose poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem

cení úspor investora.

programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky Postupné snižování rizikovosti U koruny bude nadále pokračovat nudný vývoj, kdy bude většinu času poblíž 27 korun za euro a kdy •bude ČNB letech konzervativní. portfolia v posledních programu naopak chrání dříve nucena proti ní intervenovat. Exit z intervenčního režimu je i s novým složením BR ČNB nadále vzdálený, pravděpodobně Vyvážené portfolio dosažené výnosy a investovaprostředky. zhruba rok. Polský zlotý je stále příliš slabý, zde očekávámeInvestiční návrat 4,30, posílení pod 4,20 však névzhledem horizont:k úrovni doporučení min. 5 let • Časový horizont lze navrhnout Riziko: střední (úroveň 3 z 5) k politickým poměrům nečekáme. Maďarský forint dle nás bude pokračovat v %oscilaci lehce nad 310, dojde případných výkyvůanato trhu,i jepokud podle potřeb klienta, libovolVstupní poplatek: max. 4,0 z hodnoty investice program zahájen razantněji (silně ho průběžně upravovat Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia k dalšímu uvolnění měnové politiky. nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela

Růstové portfolio

Akciový trh

Investiční horizont: Riziko: Vstupní poplatek: Manažerský poplatek:

doporučení min. 8 let střední až vysoké (úroveň 4 z 5) max. 4,5 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

ším výnosem a rizikem). Se zvyšující se investovanou částkou,

automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

Právě vám je určen program dlouhodobého

průběžného investování Horizont Invest. Na akcie jsme nadále pozitivní a považujeme je za jedny z nejatraktivnějších Dynamické portfolio finančních aktiv. Velice nízkých valuačních hodnot dosahují akciové rozvíjející se trhy, které, v posledních čtvrtletích, stály stranou zájmu investorů. Investiční horizont:několika doporučení min. 10 let Základní informace vysoké (úroveň 5 z 5) Také evropské akciové trhy se nachází zhruba 15% pod svými Riziko: historickými co se P/B, P/Emanager: nebo dividendových Investiční Conseq Investment Management, a. s. Vstupní poplatek: max.průměry, 5 % z hodnoty investice Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně portfolia výnosů týká. Z valuačního hlediska se jako nejméně atraktivní jeví americké akcie. Tyz objemu se ve srovnání s historickými průměry obchodují s mírnou prémií, avšak tyto vyšší ceny jsou kompenzovány, ve srovnání s Evropou, vyšším hospodářským růstem, vyšší inflací nebo zdravějším pracovním trhem. Z valuačního hlediska mohou být podporou akciím nadále uvolněné měnové politiky centrálních bank. Při investování do akcií však musíme počítat se zvýšenou volatilitou jaké jsme nyní svědky, která nás, při současných úrovních akciových indexů, bude v následujících letech provázet. Důležitými událostmi bude červnové referendum o vystoupení Velké Británie z EU a prezidentské volby v USA.

Volatilita může být způsobena a tedy rizika nyní vidíme například v neočekávaném výrazném zpomalení hospodářství v USA, geopolitických rizicích, zvláště na východě Evropy nebo Asie, nebo nevhodných krocích centrálních bank. Atraktivnost většiny středoevropských akcií nyní vidíme selektivně v některých akciích, zvláště pak těch dividendových. Riziko v roce 2016 pro polské akcie se může materializovat v možné úpravě tamního penzijního systému vládnoucí stranou PiS. Negativně může v následujících měsících působit také naplňování volebního programu, který je pro akcie negativní, nebo oznámení nových neočekávaných kroků. Pozitivní jsme především na některé české a rumunské akcie. Nyní mezi nejatraktivnější akciové tituly řadíme pojišťovnu Vienna Insurance Group, CETV, Unipetrol nebo Kofolu. Z polských titulů se nám libí mediální společnost Agora, agrární společnost Kernel, zpracovatel ryb Graal, zpracovatel masa Tarczynski, leasingovou společnost Prime Car Management nebo výrobce těžebního zařízeni Famur. V Rumunsku považujeme za atraktivně oceněné akcie rumunského restitučního fondu Fondul Proprietatea, fondu SIF1, plynárenských společností Transgaz a Romgaz a elektrárenské společnosti Transelectrica, v Rakousku akcie pojišťovny Uniqa a realitních společností Atrium a UBM, ve Slovinsku jsou to akcie výrobce domácích spotřebičů Gorenje. Důležitá upozornění: Před rozhodnutím investovat do podílového fondu by měl potenciální investor věnovat pozornost sdělení klíčových informací a statutu (prospektu) fondu. Informace uvedené v této zprávě mají pouze informační charakter a jejich účelem není nahradit sdělení klíčových informací nebo statut (prospekt) nebo poskytnout jeho kompletní shrnutí. Údaje o minulých kursech a výnosech uvedené v tomto dokumentu nelze považovat za indikátor budoucího vývoje. Hodnota investice do podílových fondů může s časem jak stoupat, tak i klesat a Conseq Investment Management, a. s., ani jiná osoba nezaručuje návratnost původně investované částky, nepřebírá odpovědnost za jednání učiněná na podkladě údajů v tomto dokumentu uvedených, ani za přesnost a úplnost těchto údajů, a doporučuje investorům konzultovat investiční záměry s odbornými poradci. Další Informace, sdělení klíčových informací, kopie statutu (prospektu) fondu a poslední výroční a pololetní zprávy můžete (zdarma) získat v sídle společnosti Conseq Investment Management, a. s., nebo na www.conseq.cz.

PODROBNĚJŠÍ INFORMACE ZÍSKÁTE na telefonické lince společnosti Conseq 225 988 225 e-mailem na adrese [email protected] na webové stránce společnosti Conseq www.conseq.cz

VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH

Recommend Documents