VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH

I N V E S T I Č N Í P R O VÝVOJ GRAM

NA FINANČNÍCH TRZÍCH HORIZONT INVEST Informace o produktu

Únor 2016

Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím Dluhopisové indexy Měny stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic Akciové Indexy Komodity Bloomberg Effas (pokles = oslabení) s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve konzervativních, (a výnos) jsou nižší. USA – S&P 500 prospěch- 5,07 % USA jejichž investiční 2,26 % riziko EUR/USD - 0,22 % Ropa Brent - 6,81 % Evropa – DJ Stoxx 600

- 6,44 %

Evropa

1,93 %

- 0,24 % Zemní plyn - 1,67 % Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem Japonsko – Nikkei 225 - 7,96 % ČR - 0,45 % CZK/EUR 0,00 % Sil. elektřina - 11,35 % pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení MSCI Emer. Markets - 6,52 % Polsko 0,37 % PLN/EUR - 3,55 %zhodno- Zlato 5,30snižuje % a zvýšit tak potenciál rizikovějších investic cení vašich uspořených a jsou nahrazovány 3,19 investicemi ČR – PX - 3,69 % Maďarsko 1,84 % HUF/EUR 1,39 % peněz. Stříbro % Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesPolsko – WIG30 - 4,69 % Turecko 1,25 % TRY/EUR - 0,89 % Měď - 3,05 % maximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. Maďarsko – BUX 0,32 % výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost HLAVNÍ UDÁLOSTI Program Horizont Invest vám pomůže řešit kombinovat investice s vyšším financování všech zásadních životních situací. výnosem s investicemi s nízkým EMU Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? rizikem. Program je tak možné Finální růstová data za vybrané velké ekonomiky potvrdila, že v Eurozóně 4Q15 pokračoval pouze anemický navrhnout ve podle vašich možOpravujete vášženový růst. Předstihová data paknebo navíckupujete naznačila, se vDOMOV? 1Q16 situace k lepšímu neobrátila, spíše naopak. ností, představ a potřeb. V počáPotřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? tečním období, kdy před sebou Španělsko dle finálních dat uhájilo pověst nejrychleji rostoucí velké ekonomiky EMU, když ve 4Q15 přidalo 0,8 % q/q, a to Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? máte dostatek času k překlenutí zejména díky procentnímu mezikvartálnímu růstu poptávky domácností; za celý rok tak ekonomika vzrostla o 3,2 %, přičemž • Dlouhodobé pravidelné inveshlavním faktorem byla právě poptávka domácností a poptávka vlády (strukturální bilance se v minulém – předvolebním - roce tování převážně do rizikových portfolio pro stejně vás nejvhodnější? zhoršila o 1 p.b.). Které Německo, naopak,je rostlo slabým tempem jako ve 3. čtvrtletí (tj., o necelých 0,3 % q/q), když se aktiv (zejména akciových fonpropadl (čistý) export. dů) zvyšuje potenciál zhodnoLiší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem cení úspor investora. Bohužel, ani předstihové ukazatele nedávají naději na obrat – naopak, znatelně se zhoršily, byť (zatím hlavně) v programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky • Postupné snižování rizikovosti průmyslu a ve složce očekávání. Německý index IFO se ve složce očekávání zhoršil nejvíce od srpna 2011, ve zpracovatelském konzervativní. portfolia v posledních letech průmyslu dokonce od roku 2008. Podobně si vedly i PMI indexy, když se sesunuly na více než roční minima. Růst EMU v 1Q16 programu naopak chrání dříve tak vypadá pouze na tempo zhruba 0,1-0,2% q/q. Domníváme se však, že se jedná primárně o reakci na tržní turbulence, Vyvážené portfolio dosažené výnosy a investovanikoliv o projev skutečně výrazného zpomalení. né prostředky. Investiční horizont: doporučení min. 5 let • Časový horizont lze navrhnout Riziko: střední (úroveň 3 z 5) Měsíční data byla vzhledem k tomu, že je již k dispozici odhad Očekávání výrobním sektoru případnýchve výkyvů na trhu, je podlese potřeb klienta, libovol4,0 % z hodnoty investice za celé 4. čtvrtletí, Vstupní méně poplatek: zajímavá nežlimax. obvykle. Průmyslová tržních(silturbulencí programvlivem zahájen razantněji ně ho průběžně upravovat Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia- nejspíš produkce propadla v prosinci o další procento (po znatelně propadla nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela -0,7 % m/m v listopadu), takžeRůstové slabost exportu v datech portfolio ším výnosem a rizikem). Se zvyautomaticky bez nutnosti záHDP tolik nepřekvapila. Částečně to bylo způsobeno 6,0 Subindex očekávání IFO (Německo), šující se investovanou částkou, sahů ze strany investora. Investiční horizont: doporučení min. 8 let m/m změna (body) teplotami (po poklesu o 2,6 % listopadu klesla produkce 4,0 Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) energií v prosinci o dalších 3,8 %), ale bohužel se nejrychlejším Vstupní max. 4,5 i%zpracovatelský z hodnoty investice tempem (-0,8 % m/m) od poplatek: srpna 2014 smrsknul 2,0 Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu průmysl, což reflektuje slabší (i když určitě ne tak slabé, jako portfolia

v roce 2008) vnější prostředí.Dynamické Vzhledem k portfolio tomu, že vývoj 0,0 průmyslových objednávek byl v prosinci nevalný, bude celé -2,0 horizont: první čtvrtletí 2016Investiční z hlediska průmysludoporučení slabé. min. 10 let

CZK/USD

průběžného investování Horizont Invest.

Zvedla se zejména Francie (+1,3 % m/m), kde byl listopad (ale i říjen) slabý. V prosinci se ještě neprojevil v maloobchodu -8,0 efekt cen ropy, v lednu a v únoru by se ale už projevit měl. Navíc, v prosinci dále klesla – na nejnižší úroveň (10,4 %) od září 2011 – nezaměstnanost, což by mělo společně se zmiňovanou ropou během 1Q16 nakonec převážit nad vcelku rychlým únorovým propadem spotřebitelské důvěry (pravděpodobně důsledek tržních turbulencí).

Základní informace Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

01/2008 06/2008 11/2008 04/2009 09/2009 02/2010 07/2010 12/2010 05/2011 10/2011 03/2012 08/2012 01/2013 06/2013 11/2013 04/2014 09/2014 02/2015 07/2015 12/2015

Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) -4,0 Vstupní poplatek: 5 % z2015 hodnoty investice Maloobchod v prosinci poprvé odmax. srpna vzrostl poplatek: 0,5 % ročně objemu (o 0,3 % m/m), Manažerský meziroční tempomax. zůstalo na z1,4 %. portfolia -6,0

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1

INVESTIČNÍ PROGRAM

Únor 2016

VÝVOJ HORIZONT NA FINANČNÍCHINVEST TRZÍCH Informace o produktu

Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch jejichž investičníroku, riziko (a výnos) jsou nižší. %) odkonzervativních, dubna minulého celková inflace se díky

Jádrová inflace v únoru klesla na nejnižší úroveň (0,7 propadu cen ropy znovu dostala do záporu (-0,2 %). Nejhlouběji se propadla inflace Program ve Španělsku (-0,9 %), ani Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem jednoduše investovattj.programu se pak zastoupení Německo však nezůstalo kladné (-0,2 %). Protože se dále sesunula inflační očekávání (pětiletý pomůže inflační swap, průměrná a zvýšit tak potenciál zhodno- rizikovějších investic snižuje očekáváná inflace během pěti let v období začínajícím za pět let, se poprvé v historii dostal cení pod %),peněz. ECB březnu vašich1,4 uspořených a jsouvnahrazovány investicemi Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesnejspíš přikročí k dalšímu uvolnění měnové politiky. maximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší.

USA Ačkoliv finanční turbulence ani v únoru zcela neustaly,

výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

Program Horizont Invest vám pomůže řešit financování všech zásadních životních situací. Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? reálná ekonomika k nim nedává Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY?

moc důvodů.

• Dlouhodobé pravidelné invesRůst amerického HDP ve 4Q15 byl sice dle druhého odhadu pouze o tři desetiny p.b. (anualizovaně) vyšší než v hodně tování převážně do rizikových Které portfolio je pro vás nejvhodnější? aktiv (zejména akciových fonslabém odhadu prvním (0,7 % q/q), další pravidelně zveřejňovaná data však již byla veskrze pozitivní.

dů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.

Průmyslová produkce v lednu konečně po slabém roce 2015 vzrostla, když přidala 0,9 % m/m. To bylo jak díky zpracovatelskému průmyslu (+0,5 %), tak hlavně - po minulých měsících, ve kterých bylo nadprůměrně teplo - díky Vyvážené portfolio doporučení min. 5v let lednu vzrostl o 0,6 % m/m, nahoru produkci energií (5,4 % m/m). Maloobchod bez prodejů aut aInvestiční bezhorizont: prodejů paliv Riziko: střední (úroveň 3 z 5) byla revidována i data za prosinec: protože nezaměstnanost v Vstupní lednu dálemax. klesla na investice 4,9 %, není důvod, proč by se měl případných výkyvů na trhu, je poplatek: 4,0 % z hodnoty zahájen razantněji (silManažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia motor americké ekonomiky hned tak zadrhnout. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (bezprogram letadel a bojové techniky), nější zastoupení investic s vyšRůstové portfolio ším výnosem a rizikem). které v prosinci klesly o výrazných 3,7 %, se v lednu skoro o 4Investiční % horizont: zvedly (což bylo nejrychlejší tempo odSe zvyčervna 2014). šující se investovanou částkou, doporučení min. 8 let Riziko: měsících střední vysoké (úroveň 4 z278 5) Trh práce sice v lednu vytvořil méně míst (158 tis.) než v minulých (v ažprůměru tis. míst ve 4Q15), stále je to Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice však velmi solidní tempo – navíc, vzhledem k tomu, jak nízko nezaměstnanost nelze třistatisícová měsíční tempa Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 je, % ročně z objemu čekat portfolia průběžného investování Horizont Invest. donekonečna. Dynamické portfolio Investiční horizont: Riziko: Vstupní poplatek: Manažerský poplatek:

doporučení min. 10 let vysoké (úroveň 5 z 5) max. 5 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Základní informace Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

Pokles cen pohonných hmot v dalších měsících podpoří spotřebu i utlumí inflaci

2,9 2,7 2,5 2,3 2,1

2-16

1-16

12-15

11-15

10-15

9-15

8-15

7-15

6-15

5-15

4-15

3-15

Malobchodní cena benzinu(USA, USD/galon) 2-15

Než inflace však centrální banku, která v únoru nezasedala, 1,9 dle vyjádření její představitelů zaměstnávaly tržní turbulence. Ty vesměs vedly k opatrnějšímu postoji členů FOMC k 1,7 prognózovanému růstu sazeb v letošním roce - např. dle Lael Brainardové turbulence již „dodaly ekvivalent zhruba 1,5 75-bodového utažení sazeb“, rizika směrem dolů pro inflační prognózu přiznal i další vlivný (a stálý) člen FOMC William C. Dudley. Zápisky z lednového zasedání tento vývoj potvrdily - odhodlání FEDu k tomu tempu utahování, které v prosinci prezentoval (4 zvýšení sazeb do konce roku), vlivem turbulencí na trhu zesláblo.

1-15

Největším únorovým překvapením byl nečekaně rychlý růst inflace. Ta se po dlouhé době konečně zvedla, když v celkové složce poskočila až na 1,3 %, v jádrové složce o 0,3 p.b. na 1,7 %. Meziměsíční růst jádrové inflace (0,26 %) byl nejrychlejší za 4 roky. Zda je to začátek přibližování se inflace ke 2 %, které FED již nějakou dobu prognózuje, se uvidí v dalších měsících - podobně silné m/m růsty však nejsou v lednu neobvyklé a málokdy po nich následuje stejně silný únor. V následujících měsících se navíc v dalších cenových okruzích projeví nedávný pokles cen pohonných hmot.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


VÝVOJ HORIZONT NA FINANČNÍCHINVEST TRZÍCH

Únor 2016

Informace o produktu Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

CEE3

Česká ekonomika rostla i ve 4Q15, růst byl nejspíš tažen poptávkou domácností.

Program Horizont Invest vám pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

věkem a blížícím se závěrem programu se pak zastoupení rizikovějších investic snižuje a jsou nahrazovány investicemi konzervativními, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

Dle prvního odhadu růstu sice HDP poklesl o 0,1 % q/q, to však bylo způsobeno pouze sezonním očištěním – přidaná hodnota (lepší a stabilnější ukazatel skutečné ekonomické výkonnosti) vzrostla o 0,5 %. Struktura dat zatím zveřejněna nebyla, dá se ale vzhledem k maloobchodu čekat, že prim hrála poptávka domácností. Program Horizont Invest vám pomůže řešit

financování všech zásadních životních situací. Maloobchod totiž v prosinci vzrostl o 8,7% r/r, když druhým nejrychlejším tempem po roce 2008 vzrostly Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života?důvěra domácností – ta v lednu prodeje paliv (12,5 %). V lednu tak možná rostl dvouciferným tempem, což naznačuje Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? poskočila na historické maximum, v únoru vlivem turbulencíPotřebujete prodělala jenom mírný pokles (ovšem stále se udržela na se zabezpečit na DŮCHOD? historicky 2. nejvyšší hodnotě). Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? • Dlouhodobé pravidelné investování převážně do rizikových aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

Které portfolio je pro vás nejvhodnější?

Průmysl naopak dle očekávání (zpomaluje německý průmysl,Liší vypadává investiční boom z minulého roku) zpomaluje, se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem ujednorázovým všech platí, že s přibližujícím se koncem byť výrazný prosincový pokles (o 2,6 % m/m) je nejspíš zkreslen efektem – to indikuje jak vysoký programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky prosincový, lednový i únorový index PMI (55,6,; 56,9; 55,5), tak konzervativní. 41% m/m pokles v segmentu „jiné dopravní prostředky“, který ČSÚ připisuje pouze abnormálně vyššímu čerpání dovolených. Vyvážené portfolio Investiční horizont: Riziko:

doporučení min. 5 let střední (úroveň 3 z 5)

Celková inflace v prosinci poskočila nejrychlejším tempem (0,6 m/m)max.od 2013, ovšem jenom růstu cen případných výkyvů na trhu,díky je Vstupní % poplatek: 4,0 %ledna z hodnoty investice program zahájen razantněji (silManažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia potravin a tabákové daně (růst složky „potraviny, alkohol a tabák“ vysvětluje 5/6 lednového růstu cenové Ceny nější zastoupení investic s hladiny). vyšRůstové portfolio ším výnosem a rizikem).inflace Se zvypaliv klesly o 3,7 % m/m (a celkový pokles za poslední 4 měsíce tak dosáhl 12 %). Měnově-politická se mírně šující se investovanou částkou, Investiční horizont: doporučení min. 8 let Riziko: střední až vysoké (úroveň%) 4 z 5) o 0,3 p.b. klesla. zvedla (na 0,3 %), poptávková inflace naopak ze sedmiletého maxima v prosinci (1,5 Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Právě vám je určen program dlouhodobého

průběžného investování Horizont Invest. Z hlediska měnové politiky se v únoru dle očekávání nic nestalo, Dynamické představená portfolio prognóza ČNB oficiálně odsunula Investiční horizont: doporučení min.také 10 let Základní informace očekávaný exit z kurzového režimu do první poloviny roku 2017.vysoké ČNB dle guvernéra znovu otevřela Riziko: (úroveň 5 z 5) Investiční manager: Conseq Investment Management, Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice debatu o negativních sazbách – důvodem je evidentně obava z eskalace programu kvantitativního uvolňování ECB a z a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia toho vyplývajícího rizika spekulativního přílivu eur z Eurozóny.

Měsíční inflace nejrychlejší za 3 roky, díky potravinám a tabáku 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 -0,1 -0,2 -0,3 -0,4 -0,5

CPI inflace (% m/m) a její složky (p.b.)

1.16

12.15

11.15

9.15

10.15

8.15

7.15

6.15

5.15

4.15

3.15

2.15

1.15

12.14

11.14

9.14

10.14

8.14

7.14

6.14

5.14

4.14

3.14

2.14

1.14

12.13

11.13

9.13

10.13

8.13

7.13

6.13

5.13

4.13

3.13

2.13

intervence ČNB

Ceny pohonných hmot (PH)

Korigovaná inflace bez PH a potravin

Ceny potravin (včetně alkoholických nápojů a tabáku)

Nepřímé daně v neregulovaných cenách

Regulované ceny

Meziroční růst spotřebitelských cen (v %)

V Polsku prvotní šok z vlády PiS již, zdá se, pominul. Ekonomika jede stále stejně dobře, nově nominovaní členové bankovní rady centrální banky zatím překvapují rozumným postojem k měnové politice. HDP dle zpřesněných informací vzrostl ve 4Q15 nejrychlejším mezikvartálním tempem v roce 2015 (1,1 % q/q, 3,9 % r/r); meziroční tempo dosáhlo 3,6 % r/r. Hlavním faktorem tohoto růstu byla domácí poptávka, zejména poptávka vlády (přidala +1,3 % q/q, což byl nejrychlejší růst od poloviny roku 2014); čistý export jako jediný přispěl k růstu (mírně) negativně.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Únor 2016 CEE3


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

Průmysl i maloobchod po dobrém prosinci v lednu očekávání nenaplnily - průmyslová produkce vzrostla o 1,4 % r/r Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem pomůže jednoduše investovat se pak zastoupení (slabý PMI v lednu – 50,9 – však tento nevalný lednový výsledek předznamenával), maloobchodní tržby pakprogramu o 3,1 r/r, a zvýšit tak potenciál zhodno- rizikovějších investic snižuje což není špatné, ale ve srovnání s tempem růstu např. v ČR nebo Maďarsku to není žádná sláva. PMI se v peněz. únoru z cení vašich uspořených a jsouodrazil nahrazovány investicemi navržen tak, aby konzervativními, jejichž inveslednového 16-měsíčního dna a poskočil na 52,8 – únorová i březnová průmyslová data by takSoučasně mělaje alebýt lepší než v lednu. maximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investová-

Inflace zůstala i v lednu záporná, když prohloubila svůj pokles z prosincových -0,5ní z% na -0,7 %. O to více něj činí zejména možnost Program Horizont Invest vám pomůže řešit kombinovat investice s vyšším financování všechosazenstva zásadních životníchdosazeného situací. překvapuje zdrženlivost polské centrální banky, resp. jejího nového stranou PiS. výnosem s investicemi s nízkým Tito členové své DĚTI vybavit více do dospělého života? než rizikem. je tak možné čekalo. Na jsou, jak už naznačilo slyšení v Sejmu / Senátu v lednu, zatímChcete překvapivě jestřábí, seProgram původně navrhnout podle vašich možOpravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? ností,bez představzměny. a potřeb. V počá-Proti poklesu březnovém zasedání, které bude první v novém složení, tak nejpravděpodobněji zůstanou sazby Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? tečním období, kdy před sebou sazeb stále mluví slabý zlotý i silný hospodářsky růst, pro pokles „pouze“ stáleVOLNÉPROSTŘEDKY? trvající deflace. Nová prognóza, Nebo chcete vhodně investovat máte dostatek časuinflační k překlenutí • Dlouhodobé pravidelné inveskterá bude představena a která určitě odsune konec deflace, však může otevřít debatu o (a poskytnout novým členům tování převážně do rizikových Které portfolio je pro vás nejvhodnější? aktiv (zejména akciových fonanalytické krytí pro) snížení sazeb v dalších měsících. dů) zvyšuje potenciál zhodnoLiší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky

cení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti

V Maďarsku ekonomika překvapila nad očekávání silným konzervativní. růstem v posledním čtvrtletí 2015. První odhad HDP ve letech portfolia v posledních programu naopak chrání dříve 4Q15 (3,2 % r/r) byl znatelně vyšší než tržní očekávání, mezikvartální růst dosáhl 1 % q/q, za celý rok 2015 pak 2,9 % r/r. Vyvážené portfolio dosažené výnosy a investované prostředky. Investiční horizont: doporučení min. 5poptávka let Struktura byla prozatím neznámá, jako jinde v regionu však určitě nejvíce přispěla domácností. Riziko: střední (úroveň 3 z 5) Vstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

případných výkyvů na trhu, je program zahájen razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem). Se zvyšující se investovanou částkou,

• Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

Alespoň se to zdá ze stále silného růstu maloobchodu – v prosinci vzrostl o 4,5 % r/r, za celý rok 2015 pak o 5,6 %, Růstové portfolio což je nejrychlejší tempo od roku 2004. Průmysl vzrostl v prosinci o 6,9 % r/r, měsíční dynamika se ale už dále Investiční horizont: doporučení min. 8 let Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) nezlepšuje. Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Právě vám je určen program dlouhodobého

průběžného investování Horizont Invest. Inflace zůstala v lednu bez změny proti prosinci (0,9 %), mírně nahoru poskočila její jádrová a poptávková složka. Dynamické portfolio horizont: doporučení min. 10 let Základní informace ponechala Inflace však i tak stále zůstává výrazně pod cílem centrální banky.Investiční Centrální banka (MNB) tak nepřekvapivě Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) manager: Conseq Investment Management, a. s. Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty v únoru klíčovou 3M sazbu na 1,35 %, řekla však – na rozdíl od ledna, kdy investice tvrdila, žeInvestiční bude v případě nutnosti Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia dále uvolnit měnovou politiku nejspíš používat „existující nekonvenční nástroje“ – že „může v březnu dále uvolnit měnovou politiku i skrze sazby pokud se to ukáže nevyhnutelné z hlediska nové inflační prognózy“. Vzhledem k inflačnímu vývoji taková potřeba asi vyvstane.

Ropa Ropa byla v únoru velmi volatilní. Během první poloviny měsíce otestovala nová (dvanáctiletá) minima, když se propadla až na dohled 25 dolarů za barel. Z těchto úrovní ji nahoru katapultovaly zprávy o jednáních o nezvyšování produkce mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, a pak také spekulace, pramenící z komentářů ropného ministra SAE, že se OPEC možná domluví i na omezení nabídky. Prozatím k takovému kroku nedošlo, cena ropy však velmi citelně reaguje na jakékoliv zprávy o takovém omezení - koncem měsíce tak uzavřela na úrovních kolem 35 dolarů za barel.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1



Únor 2016


MSCI Emerging Markets Program Horizont Invest vám

1 850

1150

1 770

1100 1050

31.8.13 31.10.13 31.12.13 28.2.14 30.4.14 30.6.14

Vyvážené portfolio

Investiční horizont: Riziko: Vstupní poplatek: Manažerský poplatek:

doporučení min. 5 let střední (úroveň 3 z 5) max. 4,0 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Růstové portfolio CECE Composite doporučení min. 8 let

Investiční horizont: Riziko: 2400 Vstupní poplatek: Manažerský 2300 poplatek:

střední až vysoké (úroveň 4 z 5) max. 4,5 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Dynamické portfolio

2200

Investiční horizont: 2100 Riziko: Vstupní 2000poplatek: Manažerský poplatek:

1900



• Dlouhodobé pravidelné investování převážně do rizikových aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.


Právě vám je určen program dlouhodobého průběžného investování Horizont Invest. Základní informace Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

1800 1700 1600 1500 30.9.15

30.6.15

31.3.15

31.12.14

30.6.14

31.3.14

31.12.13

1400 30.9.13

Po prosinci a lednu se americkým akciím nevedlo dobře ani v únoru, byť se jejich pokles již téměř zastavil – zatímco v prosinci a lednu poklesl index S&P 500 celkem o 6,8 %, koncem února byl ve srovnání s koncem ledna nižší jenom o 0,4 %. V Evropě byl vývoj podobný, jenom ztráty indexů byly větší – německý index DAX, který během ledna a prosince ztratil skoro 14 %, v únoru odepsal další 3,1 % (v první dekádě měsíce však atakoval i hranici 8750 bodů, tj. měsíční pokles koncem první dekády února byl znovu skoro 10 %). Dominantním tématem byla stále obava z vývoje čínské ekonomiky a měnová politika – v Americe akciím pomohl co do příštího utažení měnové politiky opatrnější FED, v Evropě naopak stále trhy stresují oživlé obavy z dopadu negativních sazeb a špatné hospodářské výsledky některých bank za poslední čtvrtletí uplynulého roku.

Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem 700 programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.

30.6.13

31.12.15

30.9.15

30.6.15

31.3.15

31.12.14

30.9.14

30.6.14

31.3.14

31.12.13

30.9.13

30.6.13

31.3.13

31.12.12

1 290

31.3.13

1 370

31.12.12 28.2.13 30.4.13 30.6.13

1 450

31.12.12

1 530

31.8.14 31.10.14 31.12.14 28.2.15 30.4.15 30.6.15

1000 Horizont Invest vám pomůže řešit Program financování všech zásadních životních situací. 950 Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? 900 nebo kupujete váš nový DOMOV? Opravujete Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? 850 Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? 800 Které portfolio je pro vás nejvhodnější? 750

1 610

30.9.14

1 690

pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

31.8.15 31.10.15 31.12.15 29.2.16

MSCI World Index

31.12.15

AKCIOVÉ TRHY

Rozvíjející se trhy ztrácely o poznání méně. Index MSCI Emerging Markets odepsal 0,3 procenta. Překvapivě nejvíce rostl akciový trh v Brazílii. Místní index Bovespa připsal 5,9 procent, když se rozpočet vyvíjel o něco lépe, než se čekalo a většina analytiků uznala, že centrální banka nebude muset dále zvyšovat úrokové sazby. V černých číslech skončily rovněž turecké a ruské akcie. Z regionu se v černých číslech udržela pouze Varšava (2,4 %); Praha a Budapešť skončily v únoru v číslech červených (-6,9 % a -2,8 %). Ve Varšavě se trh vzpamatoval z lednového snížení ratingu, když některým investorům se začaly líbit některé dříve propadlé akcie. Komentáře ohledně zmírnění řešení švýcarských půjček tak nejvíce nahrálo akciím polských bank. Překvapivě se dařilo i těžaři mědí KGHM, který oznámil rekordní odpisy svých aktiv. Ztrácely převážně polské utility, které budou v příštích letech trpět pod tíhou nízkých cen silové elektřiny a vysokých investičních výdajů. V Maďarsku se dařilo pouze akciím Magyar Telekom, který se po dvou letech vrací k výplatě dividendy, zbylé akcie obchodované na burze v Budapešti již ztrácely. V rámci české burzy se dařilo akciím Fortuny, Unipetrolu a Pegas Nonwovens. O jedenáct procent klesla hodnota Komerční banky, Erste Bank a Čezu.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Únor 2016 DLUHOPISOVÉ TRHY Dluhopisy USA a EMU


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší. Program Horizont Invest vám pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí


Výnosová křivka amerických vládních dluhopisů v únoru sice prodělala vcelku volatilní vývoj, čisté změny proti začátku února však byly nakonec minimální - na krátkém konci se v polovině měsíce výnosy dostaly až na 0,6 % s tím, jak trh přehodnocoval výhled na utažení americké měnové politiky, aby se koncem měsíce s vyšší inflací a solidními makroekonomickými daty vrátily na 0,8 %; na střední části a na dlouhém konci výnosy klesly o zhruba 15 b.b.

Program Horizont Invest vám pomůže řešit financování všech zásadních životních situací. Chcete v svésilných DĚTI vybavit do dospělého života? V EMU se vlivem nízké inflace a slabých předstihových dat výnosy zemích (Německo) dostaly na nová výnosová nebo kupujete nový DOMOV? Dvouletý německý dluhopis se minima (na krátkém konci), či poblíž historických minim z jaraOpravujete 2015 (na konciváš dlouhém). Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? výnosově propadl až na -55 b.b., desetiletý pak na +10 b.b. Nebo chcete vhodně investovatVOLNÉPROSTŘEDKY?

Firemní dluhopisy

Které portfolio je pro vás nejvhodnější? Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.


Po prosinci a lednu, kdy se korporátním dluhopisům (zejména spekulativního ratingu) nedařilo, došlo v únoru ke stabilizaci portfolio v únoru meziměsíčně o 0,7 % (za situace. V Americe index Bloomberg High-Yield Corporate poprvé odVyvážené října vzrostl, Investiční horizont: doporučení min. 5 let listopad-leden však poklesl o 6 %), a to i navzdory tomu, že pokračuje růst míry selhání v energetickém sektoru (9 % Riziko: střední (úroveň 3 z 5) případných výkyvů na trhu, je poplatek: (2,9 max.%), 4,0 % zpokračoval hodnoty investice koncem února). V Evropě, kde byly poklesy v listopadu až lednu Vstupní mírnější v únoru i navzdory zprávám, program zahájen razantněji (silManažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia že politika ECB zůstane ultra-uvolněná, pokles cen – index Bloomberg High Yield Corporate poklesl o investic 0,7 s%. nější zastoupení vyš- Primárním Růstové portfolio ším výnosem a rizikem). Se zvyfaktorem byly v Evropě obavy z čínského zpomalení a o zdraví bankového (kvůli negativním sazbám, jakkoliv je to šující se investovanou částkou, Investiční horizont: sektoru doporučení min. 8 let Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) iracionální: záporné sazby jsou zde již poměrně dlouho). Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia průběžného investování Horizont Invest. Dynamické portfolio Kreditní marže na trhu CDS kontraktů neinvestičního stupně ze začátku února pokračovaly v růstu, následně ale došlo horizont: doporučení min. 10 let Základní informace k uklidnění situace a k opětovnému zájmu o tento segment. ToInvestiční se projevilo ve více jak sto bodovém poklesu kreditních Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) Investiční manager: Conseq Management, a. s. Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice marží. Index Markit iTraxx Europe (mapující ceny CDS kontraktů evropských korporátů neinvestičního stupně) tak Investment korigoval Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia předchozí překotný nárůst stresu. Kreditní marže emitentů neinvestičního stupně klesly opětovně pod 4 %. V případě dluhopisů v investičním ratingovém stupni klesly kreditní přirážky z úrovní poblíž 1,3 % zpět pod 1% hranici.

Dluhopisový trh ČR Vývoj na českém dluhopisovém trhu byl ovlivněn jak vývojem v zahraničí (v Německu), tak domácí aktivitou MFČR. Díky poklesu výnosů v EMU se český dlouhý konec vrátil na výnosová minima z dubna 2015 (desetiletý výnos až k úrovni 0,3 %), zatímco pokračující orientace Ministerstva financí na emise nových dluhopisů zejména krátkých splatností (vedeného snahou využít negativní sazby ke snížení nákladů) držela úrovně požadovaných výnosů v tomto segmentu na uzdě (i když stále v záporném teritoriu), výnosová prémie proti německé křivce na krátkém konci tím stoupla na nejvyšší hodnotu od léta 2013 (43 bps na dvouleté splatnosti). Výnosová křivka českých státních dluhopisů se za únor posunula dolu a zmírnila sklon, výnosy klesly cca o 10 – 25 bps.

Dluhopisový trh Polsko Nejenom že po snížení ratingu prodělaly polské výnosy jenom malé změny směrem nahoru, během února i tyto zcela vymizely. Křivka prošla mírným snížením sklonu, když na dlouhém konci poklesly výnosy o zhruba 25 bps (pod 3 %), na krátkém o zhruba 10 bps – koncem února tak byly výnosy na úrovních před snížením ratingu v lednu. Fakticky tak převládl efekt uvolněné měnové politiky ECB, respektive globální snížení rizikové averze nad efektem vyšší vnímané požadované rizikové marže vlivem „orbanizace“ Polska.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1



Únor 2016


Dluhopisový trh Turecko

V únoru pokračoval pozvolný, opatrný pokles výnosů, který započal ve druhé polovině ledna. Ačkoliv v polovině Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení února na chvíli výnosy pod vlivem eskalace napětí na turecko-syrské hranici vzrostly, ve druhé polovině měsíce se sesunuly a zvýšit tak potenciál zhodno- rizikovějších investic snižuje vašich%). uspořených peněz. a jsou nahrazovány na hodnoty neviděné od konce minulého roku (10-letý výnos poklesl na 10,3 %, dvouletý na cení 10,6 Výnosová křivka investicemi v Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesmaximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. měsíčním hodnocení ubrala cca 20 – 40 bps. Program Horizont Invest vám pomůže řešit financování všech zásadních životních situací. Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? Opravujete 365 nebo kupujete váš nový DOMOV? Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? 355

Bloomberg Effas Czech Index

Bloomberg Effas Poland

240

nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky 335 konzervativní.

Vyvážené portfolio




30.6.15

30.6.14

30.4.14

28.2.14

31.12.13

31.8.13

31.10.13

30.6.13

doporučení min. 8 let střední až vysoké (úroveň 4 z 5) max. 4,5 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

30.4.13

28.2.13

31.12.12

29.2.16

31.12.15

31.8.15

31.10.15

30.6.15

30.4.15

28.2.15

31.12.14

31.8.14

31.10.14

30.6.14

30.4.14

28.2.14

31.12.13

31.8.13

31.10.13

30.6.13

30.4.13

28.2.13

30.12.12

Růstové portfolio

305horizont: Investiční Riziko: Vstupní poplatek: Manažerský poplatek:


30.4.15

220

doporučení min. 5 let střední (úroveň 3 z 5) max. 4,0 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

28.2.15

225

31.12.14

325

Investiční horizont: Riziko: Vstupní poplatek: 315 poplatek: Manažerský

31.8.14

230

31.10.14

235


29.2.16

Které portfolio je pro vás nejvhodnější? 345 Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních

31.12.15

245

31.8.15

250

31.10.15

255

215

výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

Právě vám je určen program dlouhodobého průběžného investování Horizont Invest. Základní informace Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

MĚNOVÉ TRHY Dolar počátkem února oslabil až k 1,14, poté se však - v souladu s naším dlouhodobým názorem a v důsledku vyšší americké a znovu záporné evropské inflace - vrátil pod 1,10. Koruna se vůči euru během února držela v podstatě non-stop na úrovni 27,025, ČNB tak byla stejně jako v lednu proti ní nucena intervenovat, odhadem zhruba za 1 mld. EUR. Poté, co v lednu vůči euru výrazně oslabil a dostal se až na nejslabší úrovně (4,50) za 4 roky, posouval se zlotý vůči euru během února pomalu na silnější úrovně. Koncem měsíce se tak vrátil až pod 4,35. Forint během února jenom krátce posílil pod 310, koncem měsíce se však vlivem množících se spekulací na snížení sazeb MNB znovu vrátil nad 310.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Únor 2016 PŘEDPOKLÁDANÝ VÝVOJ Dluhopisový trh ČR


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší. Program Horizont Invest vám pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí


V letošním roce očekáváme postupný vzestup požadovaných výnosů a zvýšení sklonu výnosové křivky, nejvíce by tak měly poklesnout ceny dlouhodobých dluhopisů. Krátkodobé výnosy nejspíš sice ještě nějakou dobu zůstanou v záporu (s ohledem na trvající intervenční politiku ČNB a probíhající QE program ECB), na druhou stranu – nynější emisní ofenzíva MFČR na krátkých splatnostech limituje pokles hlouběji do záporu. Výnosy středních a zejména dlouhodobých splatností Program Horizont Invest vám pomůže řešit by se měly později v průběhu roku začít posouvat vzhůru jak vlivem externích, tak do určité míry i interních faktorů. financování všech zásadních životních situací. Nabídka dluhu v roce 2016 kvůli pomalejší ekonomice a vyčerpání likviditní v minulých letech vzroste - celková Chcete své DĚTI vybavit dorezervy dospělého života? Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? emise bude, vzhledem k maturujícímu dluhu, deficitu a očekávánému předfinancování se z důvodu záporných sazeb okolo Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? 370 – 400 mld. Kč. Pokud by ochladl zájem zahraničních investorů proti roku 2015 (kteří i kvůli sázkám na posílení koruny Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? nakoupili české státní dluhopisy v objemu 100 mld.), domácí investoři tento objem zafinancují velmi pravděpodobně • Dlouhodobé pravidelné investování převážně do rizikových Které portfolio je pro vás nejvhodnější? pouze za vyšší nabídnuté výnosy. aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora.

Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem

programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky • Postupné vývoj. snižování rizikovosti Určujícími externími faktory bude vývoj měnových politik hlavních centrálních bank, potažmo globální ekonomický konzervativní. portfolia v posledních letech Obavy z výraznějšího globálního ochlazení (Čína, potažmo další EM, eventuálně USA) se ukazují jako liché, stejně jako programu naopak chrání dříve Vyvážené portfolio dosažené výnosy a investovaz perzistentní deflace (vlivem propadu cen komodit, ochlazení Investiční růstu) a v důsledku očekávání dalších měnověpolitických né prostředky. horizont: doporučení min. 5 let • Časovýnázoru horizont lze navrhnout Riziko: normalizace střední (úroveň 3 z 5) injekcí ECB/BoJ, respektive přerušení/zastavení nastoupeného cyklu měnové politiky Fedu. Dle našeho případných výkyvů na trhu, je podle potřeb klienta, libovolVstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice program zahájen razantněji (silně ho průběžně Manažerský poplatek: a max. 0,5 % ročně z objemu postoji portfolia je hospodářský růst v USA široce zakořeněný a směřuje k akcelerující inflaci pevnějšímu Fedu v nastoupeném cykluupravovat nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela portfoliovzhůru posunou neutralizace uvolněné měnové politiky (zvyšování sazeb). V důsledku seRůstové opětovně bezrizikových ším výnosem výnosy a rizikem). Se zvyautomaticky bez nutnosti zášující se investovanou částkou, sahů ze strany investora. horizont: doporučení min. 8 let vládních dluhopisů na obou stranách Atlantiku (ceny dluhopisů Investiční klesnou), lépe by se naopak mělo dařit rizikovým aktivům Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice (akcie, firemní dluhopisy, aktiva rozvíjejících se zemí). Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia


Dluhopisový trh Polsko / Turecko



průběžného investování Horizont Invest. Základní informace

Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

V Polsku se v únoru potvrdilo, že politická orbanizace trhům, hladovým po výnosu, v tuto chvíli (příliš) nepřekáží. I když slabý zlotý a silný růst tlumí potenciál na pokles sazeb, dlouhý konec je též pod vlivem trvající deflace, která prozatím není na ústupu a v neposlední řadě pod vlivem nákupů ECB. I s přihlédnutím k vysokému zastoupení zahraničních investorů ve struktuře držby polského vládního dluhu – téměř 40 % - však nadále vnímáme jako reálné riziko zvýšení sklonu výnosové křivky růstem požadované rizikové přirážky (pokles cen) v segmentu delších splatností. Turecké dluhopisy jsou na dvouciferných výnosech relativně lákavě oceněny, vysoká rizika nicméně přetrvávají. Inflace je stále vysoko a centrální banka nevypadá na to, že by byla ochotna přijmout razantnější a pro trh jasně čitelné měnověpolitické kroky (výrazné zvýšení úrokových sazeb), navíc v nadcházejících měsících končí mandát některým členům včetně guvernéra Basciho, další směřování měnové politiky tak provází o to větší nejistota. Nadále trvá geopolitické napětí, naproti tomu současné jednání Turecka s EU na řešení uprchlické krize jsou pro Turecko vedle evropských peněz příslibem těsnějších vazeb a urychlení přístupových jednání, což může vylepšit vnímaný rizikový profil.

Měny Náš názor na vývoj eura proti dolaru se už nějakou dobu nemění – nadále očekáváme, že většinu času bude kurz oscilovat kolem 1,10, rizika vidíme stále mírně asymetricky směrem k dolaru pod touto úrovní; hodnoty pod 1,05 jsou nepravděpodobné, protože předpokládají nepravděpodobně velkou divergenci měnových politik ECB a FED. Tento výhled ponecháváme i vzhledem k tomu, že FED asi letos nedodá 4 utažení měnové politiky, jako prognózoval v prosinci, v platnosti. Regionální měny, kromě koruny, jsou příliš slabé (slabá je tedy i koruna, ale té brání posilovat ČNB). Fundamentálně pokládáme za podhodnocený polský zlotý, vzhledem k pokračující legislativní „agresi“ PiS (na březen se chystá zavedení daně na supermarkety) se však výraznějšího posílení (pod 4,20) v nejbližších měsících nedočkáme a PLN zůstane nad touto hranicí. U CZK ani v roce 2016 nedojde k uvolnění prostoru pro další posílení (tj., k odchodu ČNB z trhu nebo ke snížení hranice kurzového závazku), sázky na další posílení CZK tak nyní nedávají smysl. Dlouhodobě jsme však na korunu pozitivní a fundamentálně vidíme prostor k posílení až ke 25 korunám, to však až s odstupem po odchodu ČNB z trhu, který nenastane před druhou polovinou 2017.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Únor 2016

Akciový trh


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší. Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem

pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení Akciové trhy se po poklesu v prvních dvou měsících letošního roku z hlediska ocenění pohybují blízko neborizikovějších pod svými a zvýšit tak potenciál zhodnoinvestic snižuje cení vašich uspořených peněz. a jsou nahrazovány investicemi historickými průměry, přičemž došlo k jejich zatraktivnění, zvláště vůči dluhopisům. Investoři jsou v současné době Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesmaximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. nervózní ohledně některých slabších hospodářských ukazatelů a možných odpisů v těžařském sektoru, avšak dle nás výnosy vložených investic. žádný z uvedených problémů není tak závažný, aby vedl k výrazným propadům na akciových trzích. Srovnání akcií se Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost Program Horizont Investdividendové vám pomůže řešit výnosy státními dluhopisy eurozóny nebo Japonska hovoří ve prospěch akcií, když výrazně výnosy kombinovat investice spřevyšují vyšším financování všech zásadních životních situací. výnosem s investicemi s nízkým dluhopisové. Zároveň zlepšující se trh práce a dobrá důvěra spotřebitele by měly vést k růstu budoucích čistých zisků. Z Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možvaluačního hlediska mohou být podporou nadále uvolněné měnové politiky centrálních bank. Při investování do akcií Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? ností, představ a potřeb. V počáPotřebujete se zabezpečit DŮCHOD? však musíme počítat se zvýšenou volatilitou jaké jsme nyní svědky, která nás,napři současných tečním úrovních indexů, období, kdy akciových před sebou Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? máte dostatek času k překlenutí bude v následujících letech provázet. • Dlouhodobé pravidelné inves-

Které portfolio je pro vás nejvhodnější?

tování převážně do rizikových aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

Volatilita může být způsobena a tedy rizika nyní vidíme například v neočekávaném výrazném zpomalení hospodářství v Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních u všech platí, že s přibližujícím se koncem USA nebo „tvrdém přistání“ Číny, geopolitických rizicích, zvláštěnástrojů, na ovšem východě Evropy nebosložky Asie, nebo nevhodných krocích programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch konzervativní. centrálních bank. Vyvážené portfolio Investiční horizont:

doporučení min. 5 let

Atraktivnost většiny středoevropských akcií v současné době Riziko: vidíme selektivně střední (úroveň 3 z 5) v některých akciích, zvláště pak těch případných výkyvů na trhu, je Vstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice dividendových. Riziko v roce 2016 pro polské akcie nadále vidíme v možné úpravě systému vládnoucí program zahájen razantněji (silManažerský poplatek: max. 0,5 % ročnětamního z objemu portfolia penzijního nější zastoupení investic s vyš- je pro akcie stranou PiS. Negativně může v prvních měsících působit také naplňování a volebního programu, který Růstové portfolio ším výnosem a rizikem). Se zvyšující české se investovanou Investiční horizont: doporučení min. 8 let na některé negativní, nebo oznámení nových neočekávaných kroků. Pozitivní jsme především a částkou, rumunské akcie. Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) Nyní mezi nejatraktivnější akciové tituly řadíme Vienna Insurance Group, Pegas, Vstupní poplatek: max. 4,5 % z Unipetrol hodnoty investice nebo Kofolu. Z polských titulů Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia se nám libí mediální společnost Agora, agrární společnost Kernel, zpracovatel ryb Graal, zpracovatel masa Tarczynski průběžného investování Horizontnebo Invest. Dynamické portfolio výrobce těžebního zařízeni Famur. V Rumunsku považujeme za atraktivně oceněné akcie rumunského restitučního fondu Investiční horizont: doporučení min. 10 let Základní informace Fondul Proprietatea, fondu SIF1, plynárenských společností Transgaz a Romgaz a elektrárenské společnosti Transelectrica, Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice v Rakousku akcie pojišťovny Uniqa a realitních společností Atrium a UBM, ve Slovinsku jsou to akcieinvestice: výrobce domácích Min. pravidelná 500 Kč / měsíc Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia spotřebičů Gorenje.

Důležitá upozornění: Před rozhodnutím investovat do podílového fondu by měl potenciální investor věnovat pozornost sdělení klíčových informací a statutu (prospektu) fondu. Informace uvedené v této zprávě mají pouze informační charakter a jejich účelem není nahradit sdělení klíčových informací nebo statut (prospekt) nebo poskytnout jeho kompletní shrnutí. Údaje o minulých kursech a výnosech uvedené v tomto dokumentu nelze považovat za indikátor budoucího vývoje. Hodnota investice do podílových fondů může s časem jak stoupat, tak i klesat a Conseq Investment Management, a. s., ani jiná osoba nezaručuje návratnost původně investované částky, nepřebírá odpovědnost za jednání učiněná na podkladě údajů v tomto dokumentu uvedených, ani za přesnost a úplnost těchto údajů, a doporučuje investorům konzultovat investiční záměry s odbornými poradci. Další Informace, sdělení klíčových informací, kopie statutu (prospektu) fondu a poslední výroční a pololetní zprávy můžete (zdarma) získat v sídle společnosti Conseq Investment Management, a. s., nebo na www.conseq.cz.

PODROBNĚJŠÍ INFORMACE ZÍSKÁTE na telefonické lince společnosti Conseq 225 988 225 e-mailem na adrese [email protected] na webové stránce společnosti Conseq www.conseq.cz

VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH

Recommend Documents