VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH

I N V E S T I Č N Í P R O VÝVOJ GRAM

NA FINANČNÍCH TRZÍCH HORIZONT INVEST Informace o produktu

Leden 2015

Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím Dluhopisové indexy Měny stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic Akciové Indexy Komodity Bloomberg Effas (pokles = oslabení) s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve (a výnos) jsou nižší. USA – S&P 500 prospěch -konzervativních, 3,10% USA jejichž investiční 3,12% riziko EUR/USD - 6,69% Ropa Brent - 7,57% Evropa – DJ Stoxx 600

7,16%

Evropa

2,52%

CZK/USD

- 6,96% Zemní plyn - 6,85% Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem Japonsko – Nikkei 225 1,28% ČR 1,62% CZK/EUR - 0,28% Koks. uhlí - 4,98% pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení MSCI Emer. Markets 0,55% Polsko 2,20% PLN/EUR 2,45%zhodno- Sil.rizikovějších elektřina investic - 2,22% a zvýšit tak potenciál snižuje cení vašich uspořených a jsou nahrazovány investicemi ČR – PX 0,96% Maďarsko 4,38% HUF/EUR 1,84% peněz. Zlato 7,97% Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesPolsko – WIG30 1,33% Turecko 3,93% TRY/EUR 2,46% Stříbro 10,56% maximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. Maďarsko - BUX - 0,62% Měď - 12,71% výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost HLAVNÍ UDÁLOSTI Program Horizont Invest vám pomůže řešit kombinovat investice s vyšším financování všech zásadních životních situací. výnosem s investicemi s nízkým EMU Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? rizikem. Program je tak možné Lednová data potvrdila, že ekonomická situace v EMU se stabilizuje (ovšempodle na nízké navrhnout vašichúrovni) mož- a že vývoj zůstává Opravujete nebo dobře kupujete vášŠpanělsku nový DOMOV? divergentní, když se relativně vede a Německu ností, zatímco Francie a Itálie představ a potřeb. V počá- v nejlepším stagnují. Tempo růstu však zůstáváse slabé a je taknaextrémně že by kdy v dohledné Potřebujete zabezpečit DŮCHOD?nepravděpodobné, tečním období, před sebou době došlo k obratu v inflačním vývoji. Na ten v lednu reagovala, dle očekávání, ECB zahájením odkupu státních dluhopisů. Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? máte dostatek času k překlenutí • Dlouhodobé pravidelné invesData z reálné ekonomiky byla smíšená – slabý byl listopadový evropský průmysl (růst o pouhých 0,2% m/m), což ovšem tování převážně do rizikových portfolio jetakpro vás průmysl nejvhodnější? vzhledem k tomu,Které že jak francouzský italský dále klesl, nebylo překvapením. aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnoLiší se poměrem dynamických a konzervativních investičních Nepříjemně slabé byly ovšem také průmyslové objednávky v Německu – i když se jedná o notoricky volatilní indikátor, nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem cení úspor investora. listopadový propad o 2,4% m/m vzhledem k vývoji kurzu EUR proti dolaru za překvapivý označit zcela určitě lze. Na druhé programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky • Postupné snižování rizikovosti straně však počtvrté v řadě vzrostl německý IFO index (je nejvýše od léta 2014) a zlepšil se také německý PMI, byť konzervativní. portfolia v posledních letech stále zůstává jenom lehce nad 50. Index PMI se zlepšil i v celé Eurozóně (na 52,2 z prosincových 51,4) – zlepšení je programu naopak chrání dříve taženo Německem a Španělskem (Francie portfolio zůstává pod 50). Potěšily i maloobchodní tržby – španělské v prosinci 2014 Vyvážené dosažené výnosy a investovadokonce vzrostly nejrychleji od roku 2003 (+6,5% r/r, reálně), německé nejrychleji od poloviny roku 2012 (4% r/r). To né prostředky. Investiční horizont: doporučení min. 5 let ukazuje, že i když inflace v Eurozóně dále klesá (v lednu se sesunula na sdílené historické minimum -0,6% r/r) a i když je • Časový horizont lze navrhnout Riziko: střední (úroveň 3 z 5) nezaměstnanost vysoko, nepropadají evropští spotřebitelé deflační mentalitě a úspory z nižší ceny energií (paliva pod.) případných výkyvů na trhu, je podle potřeb klienta, libovolVstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice utrácejí jinde. program zahájen razantněji (silně ho průběžně upravovat Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela I když maloobchod na deflačníRůstové mentalituportfolio neukazuje, skutečnost, že i jádrová inflace v EMU v lednu klesla na nové ším výnosem a rizikem). Se zvyautomaticky bez nutnosti záminimum (+0,6% r/r), že dále klesly inflační očekávání trhů a že ke kýženému růstu bilance ECB se odkupem pouze ABS šující se investovanou částkou, sahů ze strany investora. Investiční horizont: doporučení min. 8 let a zajištěných dluhopisů blížila ECB velice pomalu, přinutila ECB k očekávané změně měnové politiky. 22. ledna na svém Riziko: zahájení (od března střední až vysoké 4 z 5)státních dluhopisů. To vzhledem k vyjádřením Draghiho zasedání ECB ohlásila 2015)(úroveň odkupu Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice a spol. v listopadu a v prosinci minulého roku překvapením nebylo; samotný program je překvapivě odvážný. Právě vám jevšak určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: ročnězavázala, z objemu portfolia Největším překvapením je jeho rozsah:max. ECB0,5 se%totiž

Horizont Invest. USprůběžného HDP, % q/q, investování anualizovaně že bude kupovat celkem 60 mld. EUR aktivportfolio měsíčně, a to Dynamické 7,5 od března 2015 nejméně do září 2016. Slovo ‘nejméně’ je Investiční min. 10 let až Základní informace důležité – ECB totiž slíbila,horizont: že odkupydoporučení budou pokračovat 5,0 (úroveň 5 z 5) do doby, než budeRiziko: jasné, že se inflacevysoké nachází na udržitelné 2,5 Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Vstupní poplatek: cíli max. % z hodnoty trajektorii směrující k inflačnímu ECB5 („blízko aleinvestice pod 0,0 Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia 2%“). Jinými slovy – tento program je teoreticky programem -2,5 s otevřeným koncem a finální růst bilance ECB může být větší než nyní očekávaných 1000 mld. EUR. -5,0 -7,5 -10,0 -12,5 -15,0

2003M01 2003M06 2003M11 2004M04 2004M09 2005M02 2005M07 2005M12 2006M05 2006M10 2007M03 2007M08 2008M01 2008M06 2008M11 2009M04 2009M09 2010M02 2010M07 2010M12 2011M05 2011M10 2012M03 2012M08 2013M01 2013M06 2013M11 2014M04 2014M09

Poslední událostí hodnou zmínky jsou řecké volby, které znovu vrátily Řecko na přední stránky novin. Volby totiž vyhrála Koalice radikální levice (SYRIZA), a to s programem, který by – pokud by byl uskutečněn – znamenal anulování podstatné části dosavadních reforem a odpis podstatné části řeckého dluhu.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1

INVESTIČNÍ PROGRAM

VÝVOJ HORIZONT NA FINANČNÍCHINVEST TRZÍCH

Leden 2015

Informace o produktu Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve a Trojkou sprospěch (MMF+ECB+EK), když SYRIZA ústy svého ministra financí konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

Koncem ledna došlo k první srážce mezi SYRIZOU prohlásila, že s Trojkou už dále kooperovat nebude. Únor tak bude zcela jistě velmi nervózní – obě strany by však, protože Program Horizont vám věkem a blížícím se závěrem to je v jejich zájmu (Evropa nechce přijít o splátky dluhu, Řecko nechce z Eurozóny), dohodu, kteráInvestbude zahrnovat pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení úpravu kalendáře splátek dluhu resp. nějakou modifikaci ve prospěch Řecka, nakonec najít měly (musí takzhodnoučinit do konce a zvýšit tak potenciál rizikovějších investic snižuje cení vašich uspořených peněz. a jsou nahrazovány investicemi února, kdy stávající program pomoci končí). Problémem může být nezkušenost nové řecké vlády, která je v zajetí svých Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesmaximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. nerealistických předvolebních slibů - situace se tak, ač to není v zájmu ani jedné ze stran, lehce může vymknout kontrole výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investováa může dojít k „nehodě“ (=k vystoupení Řecka z EMU).

USA Ve Spojených státech data potvrzují očekávanou minulého roku.

Program Horizont Invest vám pomůže řešit financování všech zásadních životních situací. Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? ztrátu dynamiky proti (velice) Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY?

ní z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

silnému 3. a 2. čtvrtletí

Které portfolio je pro vás nejvhodnější?

• Dlouhodobé pravidelné investování převážně do rizikových aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních Výrazně zpomalil prosincový nevýrobní PMI (z 59,3 na 56,2), dle prvního zvolnil, nástrojů, ovšem u všechodhadu platí, že s přibližujícím se koncembyť mnohem méně, i lednový programu podíl dynamické složky klesá ve maloobchodních prospěch složky výrobní PMI (z 54 na 53,7). Slabší než očekávaný (i když stále dobrý) byl i růst tržeb, a to i mimo konzervativní. sektoru paliv; dynamika růstu maloobchodních tržeb zpomaluje užVyvážené několik měsíců. Podobně pod očekávání slabá portfolio byly i objednávky zboží dlouhodobé spotřeby – tendence ke zpomalování je patrná i zde. Investiční horizont: doporučení min. 5 let

Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) 1,4poplatek: Vstupní max. 4,5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

1,2

Dynamické portfolio

1

Investiční horizont: Riziko: 0,8 Vstupní poplatek: Manažerský 0,6 poplatek:

doporučení min. 10 let vysoké (úroveň 5 z 5) max. 5 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Právě vám je určen program dlouhodobého průběžného investování Horizont Invest. Základní informace Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

0,4 0,2 0 -0,2 -0,4 -0,6

9-14

11-14

7-14

5-14

3-14

1-14

9-13

11-13

7-13

5-13

3-13

1-13

9-12

11-12

7-12

5-12

3-12

1-12

9-11

11-11

7-11

5-11

3-11

US HDP, % q/q, anualizovaně 1-11

-0,8

OBJEDNÁVKY ZBOŽÍ DD SPOTŘEBY, % m/m + 3m průměr (oranžově) 15 10 5 0 -5

10-14

6-14

2-14

10-13

6-13

2-13

10-12

6-12

2-12

10-11

6-11

2-11

10-10

6-10

2-10

10-09

6-09

2-09

10-08

6-08

2-08

-15

10-07

-10

6-07

Vzhledem k tomu, že inflace dále klesla (centrální bankou sledovaný inflační ukazatel , tzv. jádrový PCE index, klesl na 1,3% r/r, nejméně od března 2014), je tak americký Fed na vážkách – na jedné straně solidní spotřeba domácností, silný trh práce, na druhé straně proti-inflační externí prostředí a silný dolar. Není tak divu, že na svém prvním letošním zasedání koncem ledna působil Fed dost rozpolceně a moc nových signálů o tom, kdy se dočkáme prvního zvýšení sazeb, nenabídl. Na jedné straně řekl, že bude i nadále „trpělivý“ co se zvýšení sazeb týče (což v jeho řeči znamená minimálně dvě zasedání stabilních sazeb), a mezi faktory, které bude v rámci svého inflačního výhledu vyhodnocovat, poprvé od konce roku 2012 vložil slova „mezinárodní vývoj“ (= ceny ropy a síla dolaru). Na druhé straně Fed nahoru revidoval své hodnocení domácího vývoje - ignorujíc slabší mzdový růst koncem roku 2014, ekonomickou aktivitu už nevidí jako „mírnou“ ale “solidní“ a trh práce si polepšil o další stupínek na škále verbálního hodnocení, když povýšil ze „solidního“ na „silný“. První zvýšení sazeb je tak stále možné kolem poloviny letošního roku.

případných výkyvů na trhu, je

program zahájen razantněji (silMALOOBCHOD BEZ AUT A PALIV, nější zastoupení investic s vyšRůstové portfolio ším výnosem a rizikem). Se zvy% m/m a 3m průměr (oranžově), USA šující se investovanou částkou, Investiční horizont: doporučení min. 8 let

2-07

Tento trend potvrdil i první odhad růstu HDP ve 4Q14 – americká ekonomika z anualizovaného tempa 5% ve 3Q14 zvolnila na polovinu (2,6%), když proti rychlému růstu poptávky domácností (která k růstu přidala skoro 3 p.b.) negativně působil zahraniční obchod (zejména vyšší dovoz jako důsledek silného dolaru) a zpomalení fixních investic. Spotřebu domácností žene zejména zlepšující se trh práce – ekonomika stále tvoří nová pracovní místa tempem neviděným od roku 2000, první žádosti o podporu v nezaměstnanosti zůstávají kolem 300 tisíc měsíčně.

Riziko: střední (úroveň 3 z 5) Vstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Leden 2015 CEE3

VÝVOJ HORIZONT NA FINANČNÍCHINVEST TRZÍCH Informace o produktu

Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

Lednová data v ČR potvrdila obrázek české ekonomiky, jejíž růst je primárně taženProgram spotřebou domácností; Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení solidní výsledek však zaznamenal i průmysl a zahraniční obchod. a zvýšit tak potenciál zhodno- rizikovějších investic snižuje cení vašich uspořených peněz. a jsou nahrazovány investicemi Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesmaximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí • Dlouhodobé pravidelné investování převážně do rizikových aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout případných výkyvů na trhu, je podle potřeb klienta, libovolprogram zahájen razantněji (silně ho průběžně upravovat nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela ším výnosem a rizikem). Se zvyautomaticky bez nutnosti zášující se investovanou částkou, sahů ze strany investora.

Listopadové maloobchodní tržby vzrostly o 4,5% r/r (reálně, po očištění o rozdílný počet pracovních dní), reflektujíc klesající inflaci a vysokou spotřebitelskou důvěru. Ta v lednu dokonce dále vzrostla, nyní se tak nachází jen kousek Program Horizont Invest váma výrazným pomůže řešit od historického maxima ze začátku roku 2007, což společně s fiskální expanzí poklesem cen energií podpoří financování všech zásadních životních situací. spotřebu i v první polovině roku 2015. Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV?

se zabezpečit na DŮCHOD? Průmyslová produkce vzrostla meziročně o 4,7%, meziměsíčníPotřebujete dynamika za poslední 3 měsíce byla nejlepší od roku 2010. Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? V dalších měsících by se měla pozitivně projevit slabost EUR vůči dolaru (skrze podporu německým vývozům) a také nízká Které portfolio je pro vás nejvhodnější? cena ropy. To také naznačuje výrobní PMI – v lednu vzrostl na „amerických“ 56. Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem

V inflačních číslech však růst poptávky domácností vidětprogramu není. inflace podílProsincová dynamické složky klesá ve prospěch složkydále klesla (na meziročních konzervativní. 0,1%), což je důsledek jak poklesu cen ropy, tak bazického efektu (z čísel se dostává efekt intervence z listopadu 2013). Vyvážené portfolio Tyto faktory budou ovlivňovat inflaci i v 1. polovině roku 2015 –Investiční inflace se v lednu překlopí do záporu a zůstane pod nulou horizont: doporučení min. 5 let Riziko: střední (úroveň 3 z 5) minimálně po celou první polovinu letošního roku. Vstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice Ani v Polsku nedoznala makroekonomická situace změny – ekonomika je v deflaci, mzdy rostou pomaleji a průmysl také Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia neoslnil, polská centrální banka však stále trvá na tom, že růst deflaci zažene a tudíž se do žádné akce nehrne. Růstové portfolio Investiční horizont: Riziko:

doporučení min. 8 let střední až vysoké (úroveň 4 z 5)

Vstupní poplatek:jako max.na pozitivní 4,5 % z hodnoty investice poptávkový šok a nereaguje ČNB však na tyto efekty, zejména na ceny ropy, (správně) nahlíží Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia a reagovat nebude. I když se v lednu objevily tržní spekulace, že ČNB kvůli nízké inflaci posune spodní mez, pod kterou průběžného investování Horizont Invest. Dynamické portfolio CZK nesmí posílit (tzv. „floor“, od listopadu 2013 na úrovni 27Investiční korun za euro), guvernér Singer i další členové bankovní horizont: doporučení min. 10 let Základní informace Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) rady v průběhu měsíce tyto spekulace popírali a opakovali, že k ničemu takovému ČNB důvodInvestiční nevidí. manager: Conseq Investment Management, a. s. Vstupní poplatek: max. 5 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Min. pravidelná investice:

500 Kč / měsíc

V Polsku pokračuje stabilizace průmyslu, spotřeba dále solidně roste a z hlediska měnové politiky trvá podobná situace jako v Americe: silná domácí poptávka, prozatím nereflektována v inflaci, vs. externí protiinflační prostředí. Průmysl vzrostl v prosinci o silných + 8,4% r/r (po očištění o rozdílný počet dní pak o 5,3% r/r), což je v souladu s tím, co naznačil index PMI, který se v posledním čtvrtletí roku 2014 vrátil zpátky nad 50. Průmysl by měl pokračovat v růstu i v 1. polovině roku 2015 a to dokonce rychlejším tempem – v lednu PMI poskočil na skoro roční maximum (55,2). Na straně poptávky domácností sice maloobchodní tržby lehce podstřelily očekávání, když v prosinci přidaly jenom 1,8% r/r, ve světle klesající nezaměstnanosti (11,5%) a silného růstu mezd (nominální mzdy +3,7% r/r) má však jestřábí křídlo polské centrální banky stále dost argumentů na to, aby o snížení sazeb neuvažovalo. A to i navzdory tomu, že inflace v prosinci dále prohloubila pokles (z -0,6% na -1% r/r), zejména kvůli poklesu cen potravin (-3,5%) a paliv (-6,5%); klesají však i ceny oblečení apod. (-5%). Poptávkové tlaky jsou nulové, nulové jsou také nákladové tlaky (index výrobních cen klesl v prosinci o 2,5% r/r). Polská centrální banka tedy, jak jsme naznačili, zůstává dále rozpolcená mezi deflací (viz. např. člen měnově-politického výboru polské centrální banky Bratkowski, který požaduje snížení sazeb o 1 p.b.) a růstem. K argumentu “růst“ se na posledním zasedání přidal i argument „finanční stability“ - vzhledem k 600 tis. hypotékám denominovaným ve švýcarských francích a vzhledem k lednovému rozhodnutí švýcarské centrální banky opustit „floor“ (1,20 proti euru) je u jestřábů v polské centrální bance ještě menší chuť ubírat na výnosové atraktivitě polského zlotého. V březnu 2015, kdy bude zveřejněna nová predikce, však dle nás převládne argument nízké inflace a dočkáme se snížení sazeb. Obrázek, který lednová data namalovala v Maďarsku, není o moc jiný než v Polsku – růst tažen poptávkou domácností, záporná inflace a netečná centrální banka. Po výrazně slabém říjnu (dle očekávání kvůli krátkodobým odstávkám produkce v automobilkách) se v listopadu podobně jako v Polsku výrazně zlepšil průmysl (o skoro 6% r/r). Ačkoliv to bylo pro trh překvapení, my jsme solidní výsledek čekali, když říjnová slabost nedávala vzhledem k tomu, kde index PMI v listopadu byl (55,1), smysl. Solidní zůstal i listopadový maloobchod, když vzrostl navlas stejným tempem jako o měsíc předtím (5,2% r/r) – není se ovšem čemu divit, nezaměstnanost klesla na 7,1% a růst reálných mezd byl solidní (2%).

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


VÝVOJ HORIZONT NA FINANČNÍCHINVEST TRZÍCH

Leden 2015

Informace o produktu Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve klesla v prosinci na historické minimum (-0,9% r/r), když prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

Ani z hlediska inflace Maďarsko nevyčnívá – maďarská inflace ji dále srazil bazický efekt regulovaných cen (elektřina -5,7%, teplo -5,3% apod.) a, jako jinde v regionu, poklesem cen ropy Horizont Invest vám věkem a i když a blížícím se závěrem vyvolaný propad cen paliv. Z hlediska měnové politiky je důležitější vývoj jádrové inflace - tento Program ukazatel je stabilní pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení a zvýšit tak potenciál zhodnorizikovějších investic snižuje také v prosinci mírně klesnul, stále se drží nad 1%. Ačkoliv v lednu maďarská měnová politika změny nedoznala (sazby cení vašich uspořených peněz. a jsou nahrazovány investicemi zůstaly na 2,1%), na březnovém zasedání čekáme kvůli pozitivnímu efektu lednové akce ECB na maďarské a kvůli Současně je ale navržen dluhopisy tak, aby konzervativními, jejichž invesmaximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. protiinflačnímu externímu prostředí debatu o možném snížení sazeb. Klíčová v tomto směru budou data v mezidobí. výnosy inflační vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost

Program Horizont Invest vám pomůže řešit kombinovat investice s vyšším Ropa financování všech zásadních životních situací. výnosem s investicemi s nízkým Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? rizikem. Program je tak možné Ropa v první polovině ledna dále klesala, dostala se tak až na 6-leté minimum (WTI na 44 USD/barel, Brent 48 USD/barel). navrhnout podle vašich možOpravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? Koncem ledna se však cena ropy Brent pod vlivem slabšího růstuPotřebujete HDP a zpráv o poklesu počtu aktivních vrtných zařízení v USA ností, představ a potřeb. V počáse zabezpečit na DŮCHOD? tečním období, kdy před sebou vrátila přes hranici 50 dolarů za barel a měsíc končila na úrovni zhruba dolarů za barel. Nebo chcete53 vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? máte dostatek času k překlenutí

Které portfolio je pro vás nejvhodnější?

AKCIOVÉ TRHY MSCI World Index

1250

MSCI Emerging Markets Vyvážené portfolio

Investiční horizont: Riziko: 1200 Vstupní poplatek: Manažerský 1150 poplatek:

1 770 1 690

doporučení min. 5 let střední (úroveň 3 z 5) max. 4,0 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

případných výkyvů na trhu, je program zahájen razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem). Se zvyšující se investovanou částkou,

Růstové portfolio

1 610

1100 horizont: Investiční Riziko: 1050poplatek: Vstupní Manažerský poplatek:

1 530

1000

1 450

Investiční 950 horizont: Riziko: Vstupní poplatek: 900 poplatek: Manažerský

1 370

doporučení min. 8 let střední až vysoké (úroveň 4 z 5) max. 4,5 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Právě vám je určen program dlouhodobého průběžného investování Horizont Invest.


Základní informace


Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc

850

Index S&P 500 v lednu 2015 proti konci prosince 2014 klesl o 3,1%, když na energetické firmy dolehly nízké ceny ropy a na nadnárodní společnosti sila dolaru. Koncem měsíce trhy nepotěšila slabá data za americké HDP a některé další signály, že americká ekonomika zpomaluje.

2400

31.12.2014

31.10.2014

31.08.2014

30.06.2014

30.04.2014

28.02.2014

31.12.2013

31.10.2013

31.08.2013

30.06.2013

28.02.2013

800 31.12.2012

31.12.2014

31.10.2014

31.08.2014

30.06.2014

30.04.2014

28.02.2014

31.12.2013

31.10.2013

31.08.2013

30.06.2013

30.04.2013

28.02.2013

31.12.2012

1 290

30.04.2013

1 850

Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky konzervativní.


CECE Composite

2300 2200 2100

V Evropě se akciovým indexům (s pochopitelnou výjimkou Švýcarska, kde masivní posílení franku exportérům uškodí) na rozdíl od Ameriky dařilo. Pozvolna se zlepšující makro data a zejména zahájení odkupu vládních dluhopisů centrální bankou (a s tím související oslabení eura) se odrazily ve všech hlavních indexech –německý a francouzský index si například připsaly přes 9%.

2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400

31.12.2014

31.10.2014

31.08.2014

30.06.2014

30.04.2014

28.02.2014

31.12.2013

31.10.2013

31.08.2013

30.06.2013

30.04.2013

28.02.2013

31.12.2012

V prvním měsíci letošního roku dosáhly akcie obchodované na burzách v rozvíjejících zemích mírného zisku. Hodnota jejich indexu MSCI Emerging Markets vzrostla o 0,6 procent, když se dařilo zejména asijským trhům v čele s Indií. Index Sensex meziměsíčně přidal 6,1 procent díky zlepšující se průmyslové aktivitě v druhé nejlidnatější zemi světa. Naopak se nedařilo zemím, na jejichž burzách mají velkou váhu společnosti těžící ropu. Brazilský index Bovespa i ruský RSTI ztratily více než 6 procent. I regionální indexy (kromě maďarského) profitovaly z ohlášení odkupu dluhopisů ECB – pražská i varšavská burza vzrostly díky tomuto kroku v lednu o 1% resp. 1,3%. K lepší výkonnosti polských akcií bránil především bankovní sektor, který v lednu ztrácel z důvodu neočekávaného kroku švýcarské banky týkajícího se úplného uvolnění kurzového režimu. To by se mělo negativně promítnout v růstu špatných úvěrů poskytnutých ve švýcarských francích. V Polsku to například činí zhruba 7% všech hypotečních úvěrů. Zbylým sektorům se dařilo mnohem lépe, když většina skončila v zisku.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Leden 2015 DLUHOPISOVÉ TRHY Dluhopisy USA a EMU


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší. Program Horizont Invest vám věkem a blížícím se závěrem pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení

a zvýšit tak potenciál zhodnorizikovějších dále investic snižuje Dluhopisové výnosy v Evropě pod vlivem překvapivě odvážného programu ECB na odkup vládních dluhopisů cení vašich uspořených peněz. a jsou nahrazovány investicemi klesly. V Německu se desetiletý výnos dostal pod 0,4%, výnos periferních zemí klesly po ohlášení programu na nová Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesmaximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. historická minima – španělský desetiletý výnos na 1,30%, italský skoro až k 1,50%, portugalský k 2,15%. Pod vlivem výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj proŠpanělska) investovářeckých voleb a vítezství hnutí SYRIZA však koncem ledna výnosy těchto zemí o 10 b.b. (v případě až 30 ní z něj činí zejména možnost Program Horizont Invest vám pomůže řešit b.b. (v případě Portugalska) zase narostly, i tak ale končily měsíc pod hodnotami z konce prosince. kombinovat investice s vyšším financování všech zásadních životních situací. výnosem s investicemi s nízkým

Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možOpravujete neboTreasuries kupujete váš novýklesla DOMOV?při výrazném křivka amerických zmírnění ností, představ a potřeb. V počáPotřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? tečním období, kdy před sebou dva o 20 b.b., na dlouhém o 50 b.b. Tento vývoj reflektoval Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? máte dostatek času k překlenutí

Obdobně jako v případě německých Bundů také sklonu, když na krátkém konci proti konci prosince klesla faktory - zaprvé, mírné přehodnocení tempa zvyšování sazeb ze strany americké centrální banky pod vlivem slabších dat inves• Dlouhodobé pravidelné tování převážně do rizikových je pro vás nejvhodnější? (zejména HDP za 4Q14) a, zadruhé, obecný nárůst nejistotyKteré podportfolio vlivem vývoje v Eurozóně (jak ohlášení překvapivě aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnoLiší se poměrem dynamických a konzervativních investičních velkého programu odkupu vládních dluhopisů, tak znovunastolená možnost řeckého odchodu z EMU) či překvapivých nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem cení úspor investora. programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch složky • Postupné snižování rizikovosti akcí centrálních bank (viz. švýcarská centrální banka). konzervativní.

iTraxx Europe

150

Růstové portfolio

Investiční horizont: 140 Riziko: Vstupní poplatek: 130 poplatek: Manažerský

120

doporučení min. 8 let střední až vysoké (úroveň 4 z 5) max. 4,5 % z hodnoty investice max. 0,5 % ročně z objemu portfolia


Investiční horizont: Riziko:110 Vstupní poplatek: 100 poplatek: Manažerský


portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.

Právě vám je určen program dlouhodobého průběžného investování Horizont Invest. Základní informace



90 80 70 60 31.08.2014

30.06.2014

30.04.2014

28.02.2014

31.12.2013

31.10.2013

31.08.2013

30.06.2013

50 30.04.2013

Lépe se v tomto prostředí dařilo firemním dluhopisům než kontraktům CDS. Dluhopisový index iBoxx Corporate Euro vzrostl o 0,8% a jeho průměrná kreditní marže se utáhla o 9 bps. Index Markit iTraxx Europe (mapující ceny CDS kontraktů evropských korporátů investičního stupně) odepsal 2,8 bodu na rovných 60 bodů. V případě indexu sledujícího vývoj CDS množiny firem neinvestičního stupně průměrná marže klesla o 22 b. na úroveň 324 b.


28.02.2013

Vývoj korporátních dluhopisů investičního stupně v Evropě i v USA profitoval z vývoje trhu vládních dluhopisů. Evropské firemní emise výrazně podpořilo oznámení ECB spustit plnohodnotné kvantitativní uvolňování měnové politiky (nákupy státních dluhopisů – vytěsňovací efekt by však měl vést i k nárůstu poptávky o firemní emise), těm americkým mj. pomohla stabilizace cen ropy. Dařilo se přitom jak emisím investičního stupně, tak už také vysoce úročeným spekulativním dluhopisům. Závěrem měsíce část zisků odmazalo zvýšení rizikové averze v reakci na vítězství levicové Syrizy v řeckých předčasných volbách.

Investiční horizont: Riziko: Vstupní poplatek: Manažerský poplatek:

31.12.2012

Firemní dluhopisy

Vyvážené portfolio

Dluhopisový trh ČR

31.12.2014

31.10.2014

31.08.2014

30.06.2014

30.04.2014

28.02.2014

31.12.2013

31.10.2013

31.08.2013

30.06.2013

30.04.2013

28.02.2013

Bloomberg Effas Czech Index 254 251 248 245 242 239 236 233 230 227 224 221 218 215

30.12.2012

Reflektujíc zahájení programu odkupu dluhopisů ze strany ECB, českého dluhopisy cenově dále vzrostly a jejich výnosy klesly na další nová historická minima. Desetiletý dluhopis se koncem prosince 2014 pohyboval kolem 0,75%, v průběhu ledna však klesl o více než 35 bps, a jeho výnos se tak dostal pod 0,4% (v souladu s úrovní německého Bundu). Podobný, i když samozřejmě rozsahem menší byl pokles výnosů na střední části křivky (cca 10 b.b. na 5 letech). V lednu 2015 podobně jako v prosinci 2014 nebyla v ČR žádná aukce, což při setrvale vysokém přebytku likvidity v domácím finančním sektoru jenom zesilovalo efekt klesajících výnosů v Eurozóně.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší. 355

Bloomberg Effas Poland

Dluhopisový trh Turecko



věkem a blížícím se závěrem programu se pak zastoupení rizikovějších investic snižuje a jsou nahrazovány investicemi konzervativními, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

31.12.2014


31.10.2014

31.08.2014

31.10.2013

Vyvážené portfolio


31.08.2013

30.06.2013

30.04.2013

28.02.2013

31.12.2012


31.12.2013

Opravujete 320 nebo kupujete váš nový DOMOV? Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? 315 Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? 310 Které portfolio je pro vás nejvhodnější? 305

Program Horizont Invest vám pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

30.06.2014

Polské dluhopisy nemohly v lednu udělat nic jiného než ty české. I když polská centrální banka se stále 350 ke snížení sazeb neměla, spekulace na pokles sazeb se 345 přece jenom trochu zintenzivnily (na krátkém konci poklesly 340 dluhopisové výnosy o zhruba 20 b.b.). Na dlouhém konci 335 byl evidentní vliv programu odkupu vládních dluhopisůProgram 330 Horizont Invest vám pomůže řešit ECB, který poslal desetileté polské výnosy výrazně (o 50financování všech zásadních životních situací. 325 Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? b.b.) dolů – poprvé se tak dostaly výnosy pod 2%.

30.04.2014

Dluhopisový trh Polsko


28.02.2014

Leden 2015

portfolio Po prosincovém, zhoršeným sentimentem vůči rozvíjejícím Růstové se trhům způsobeném nárůstu tureckých Investiční horizont: doporučení min. 8 let výnosů, zamířily v lednu výnosy znovu dolů - na dlouhém koncistředníklesly místy až o 120 b.b., na krátkém Riziko: až vysoké (úroveň 4 z 5) Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice o 130 b.b. Index Merril Lynch Turecko tak v lednu vzrostl o bezmála 4 %. Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia Dynamické portfolio

průběžného investování Horizont Invest.

Investiční horizont: (slabý doporučenírůst min. 10 letHDP, slabý Příčiny jsou zřejmé – množí se data potvrzující zpomalení ekonomiky listopadový Základní informace i prosincový Riziko: vysoké (úroveň 5 z 5) průmysl) a to společně s klesající inflací (lednová inflace byla Vstupní 7,24%, je5 %pokles, ale menší než očekávala centrální Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. poplatek: cožmax. z hodnoty investice Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia banka) vyvolalo očekávání na snížení sazeb turecké centrálníManažerský banky. Tato očekávání dále přiživil prezident Erdogan, který v polovině ledna řekl, že současná měnová politika centrální banky je „nerozumná“ a že sazby jsou příliš vysoko a že nechápe „na co turecká centrální banka čeká“. K tomu se pak přidal i ministr hospodářství Zeybekci, který řekl, že „trpět příliš vysokými úrokovými sazbami je neakceptovatelné“.

Ačkoliv centrální banka skutečně repo snížila (o 50 b.b.), kritika ze strany vlády neutichla – to je však vzhledem k tomu, že centrální banka snížila „jenom“ repo sazbu a nechala bez změny koridor, ve kterém se mezibankovní sazby pohybují, celkem pochopitelné. Centrální banka tak dokonce zvažovala, že uspořádá mimořádné zasedání, kde by zvážila další pokles sazeb, po oslabení liry však od takového kroku upustila a – ač čelí stupňujícímu se politickému tlaku - sazby dále neupravovala.

MĚNOVÉ TRHY Leden byl měsíc měnových turbulencí, a to u hlavních světových měn. Nejvýraznějším měnovým pohybem bylo pokračující oslabování eura proti dolaru – euro oslabovalo už před lednovým zasedáním ECB, po něm se propadlo až na nejnižší úroveň od roku 2003 (1,11). Koncem měsíce se situace stabilizovala kolem úrovně 1,13, čemu napomohla slabší data z USA. Velice dramatickou změnou prošel švýcarský frank – švýcarská centrální banka (SNB) v lednu zcela neočekávaně zrušila spodní mez („floor“) na úrovni 1,20 proti euru, kterou udržovala od září 2011. Frank v průběhu minut posílil o skoro 30% (pod 0,90), poté se vůči euru stabilizoval kolem parity. Tato událost se podepsala i na regionálních měnách – polský zlotý oslabil v polovině ledna až k úrovni 4,35, maďarský forint až k úrovni 327. Na volatilitu, kterou spustilo rozhodnutí SNB, nereagovala v regionu jedině česká koruna. Ta však oslabila už předtím, když se pod vlivem nízké lednové inflace na trhu objevily spekulace, že ČNB bude nucena přistoupit k dalšímu posunutí kurzového závazku (momentálně na úrovni 27 korun za euro). Tyto spekulace ukončil až guvernér Singer, který řekl, že pro takový krok není důvodu – koruna se tak po přechodném oslabení až k 28,50 navrátila zpět k 27,8, kde měsíc skončila. Očekávání na pokles sazeb a zvýšený politický tlak na centrální banku se podepsaly na turecké liře – ta ke konci ledna oslabila až skoro ke 2,41 vůči dolaru, což je slabší úroveň, než začátkem roku 2014.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Leden 2015 PŘEDPOKLÁDANÝ VÝVOJ Dluhopisový trh ČR


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměr investic mění ve prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší. Program Horizont Invest vám pomůže jednoduše investovat a zvýšit tak potenciál zhodnocení vašich uspořených peněz. Současně je ale navržen tak, aby maximálně stabilizoval a chránil výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí

věkem a blížícím se závěrem programu se pak zastoupení rizikovějších investic snižuje a jsou nahrazovány investicemi konzervativními, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

V průběhu nadcházejících měsíců očekáváme obrat na hlavních obligačních trzích a nástup střednědobého trendu růstu výnosů. Nevidíme fundamentální důvody pro to, aby bezrizikové výnosy setrvávaly či ještě dále klesaly a to jak v USA, tak ani v západní Evropě. Spojené státy nyní zažívají již velmi solidní ekonomickou konjunkturu, v rámci které se již výrazně snížila míra nezaměstnanosti, zesílila domácí poptávka, rostou investice. To ve spojitosti s přetrvávající Program Horizont Invest vám pomůže řešit extrémně uvolněnou měnovou politikou směřuje k akumulacifinancování inflačních tlaků, životních jež dlesituací. našeho názoru začnou být dříve či všech zásadních Chcete své DĚTI vybavit do dospělého života? však poptávkové tlaky převáží. později jasně patrné. Nyní jim přechodně brání nízké ceny ropy a posílení dolaru, později Opravujete nebo kupujete váš nový DOMOV? To by mělo přimět Fed k nástupu cyklu zvyšování sazeb již v průběhu 2. poloviny roku. Do Evropy by se tento trend měl Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? přelít, byť mu technicky bude svým programem nákupu vládních dluhopisů částečně bránit ECB. Její uvolněná měnová Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? • Dlouhodobé pravidelné politika, nízké ceny roky a slabé euro by se navíc v brzké době měly projevit v hospodářském oživení eurozóny, což je investování převážně do rizikových Které portfolio je pro vás nejvhodnější? aktiv (zejména akciových fonprostředí pro růst obligačních výnosů.

dů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout podle potřeb klienta, libovolně ho průběžně upravovat a celý program funguje zcela automaticky bez nutnosti zásahů ze strany investora.


České státní dluhopisy budou své německé protějšky opět následovat, jejich výnosy by tak měly nastoupit cestu vzhůru ze současných bezprecedentně nízkých úrovní. Byť technický obrázek (vysoká likvidita bankovního sektoru, nízká Vyvážené portfolio emisní aktivita státu) může růst výnosů do určité míry tlumit, Investiční extrémně zejména dlouhodobých dluhopisů horizont: nízký doporučení výnos min. 5 let Riziko: střední (úroveň 3 z 5) (desetiletý dluhopis na 0,25% začátkem února!) naprosto nekoresponduje nastoupeným ekonomickým oživením. případných výkyvů na trhu, je Vstupní poplatek: max. 4,0 %s z hodnoty investice program zahájen razantněji (silManažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia tomu Hospodářská aktivita a domácí poptávka v ČR již nějakou dobu utěšeně roste a nejinak bude v nadcházejících nější zastoupení investic s vyšRůstovéByť portfolio ším výnosem a rizikem). Se zvykvartálech, pokračovat bude příznivý vývoj bilance zahraničního obchodu. zvyšování úrokových sazeb ještě nebude šující se investovanou částkou, Investiční horizont: doporučení min. 8 let po nějakou dobu na pořadu dne, ČNB by mohla ve světle vyššího růstustřední dříve ze svého kurzového závazku Riziko: až vysokéustoupit (úroveň 4 z 5) Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice a otevřít tak dveře spekulacím o budoucím růstu sazeb. Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia Dynamické portfolio

Dluhopisový trh Polsko / Turecko



průběžného investování Horizont Invest. Základní informace


Polské dluhopisy stále vidíme jako atraktivní sázku na růst cen. Důvodem je naše očekávání, že polská centrální banka nakonec přistoupí k uvolnění měnové politiky, stále atraktivní diferenciál mezi německými a polskými výnosy (byť se za poslední měsíc snížil) a v neposlední řadě příznivý makroekonomický vývoj v prostředí vysoce kladných reálných úrokových sazeb. Vysoce úročené turecké dluhopisy zůstávají rizikovou sázkou, v prvním pololetí by však pokles inflace měl umožnit snížení sazeb centrální bankou. Vyšší pravděpodobnost pozdějšího začátku utahování měnové politiky v USA, začátek (objemově významného) odkupu státních dluhopisů ze strany ECB, slabší makrodata a (z krátkodobého hlediska), spolu s očekávaným poklesem inflace jsou pro turecké dluhopisy pozitivem. Vlivem propadu cen ropy a globální dezinflační tendence by růst tureckých spotřebitelských cen měl v první polovině letošního roku viditelně zpomalit. To místní centrální bance otevře okno pro uvolnění měnové politiky snížením úrokových sazeb. Rizika investice do tureckých aktiv však zůstávají zvýšená. Střednědobý inflační výhled zůstává stále nejistý, a to i navzdory momentální desinflaci. I když inflace zřejmě přechodně klesne k cíli turecké centrální banky (5%), pravděpodobně tam trvale nezůstane. Jádrová složka inflace prozatím zůstává vysoko a inflační očekávání jsou stále neukotvená, trvalé a udržitelné výrazné snížení úrokových sazeb je tam prozatím mimo hru. Navíc, měnový kurz liry zůstává zranitelný, což opět potvrdil lednový vývoj (zvýšený politický nátlak na centrální banku uvolnit měnovou politiku).

Měny Kurz EURUSD se pravděpodobně na nějakou dobu v námi vnímaném střednědobém posunu k silnějšímu dolaru zastavil. V nejbližším období očekáváme konsolidaci kolem úrovně 1,15 – 1,20, později by však měly opět převážit pro dolar pozitivní faktory. Těmi vnímáme zejména výrazný růstový diferenciál, a to jak aktuálního, tak potenciálního ekonomického růstu ve prospěch USA, dále – a to je fakticky důsledek předešlého – divergence měnových politik. Zatímco ECB nyní nastoupila cestu plnohodnotného kvantitativního uvolňování, Fed již připravuje trh na nástup cyklu zvyšování úrokových sazeb. Dalšími faktory ve prospěch dolaru je zlepšená obchodní bilance, podpořená průmyslovou renesancí a obrovským nárůstem ropné produkce, jež by v dohledné době měla začít proudit i do zahraničí.

IP_Horizont_Invest

9/13/11

6:28 PM

Page 1


Leden 2015


Program Horizont Invest je inspirován životem. V mládí je plný dravosti a energie, s přibývajícím stářím preferuje jistoty a bezpečí. V počátku je koncipován razantněji (silnější zastoupení investic s vyšším výnosem a rizikem), s blížícím se závěrem programu se pak poměra investic mění ve k obnovené reálné konvergenci české ekonomiky vývoji prospěch konzervativních, jejichž investiční riziko (a výnos) jsou nižší.

U regionálních měn se náš výhled nemění. Vzhledem běžného účtu zůstáváme stále pozitivní na CZK a po jasné reakci ČNB na spekulace ohledně možného posunutí kurzového závazku nevidíme velký prostor pro další spekulace na její krátkodobé oslabení.Program U polského jsou Horizont Invest vámzlotého věkem a blížícím se závěrem pomůže jednoduše investovat programu se pak zastoupení hodnoty mezi 4,15 a 4,20 férové, limitujícím faktorem dalšího posílení je naše očekávaní snížení sazeb. a zvýšit tak potenciál zhodno- rizikovějších investic snižuje

Akciový trh

cení vašich uspořených peněz. a jsou nahrazovány investicemi Současně je ale navržen tak, aby konzervativními, jejichž invesmaximálně stabilizoval a chránil tiční riziko (a výnos) jsou nižší. výnosy vložených investic. Atraktivní nástroj pro investování z něj činí zejména možnost kombinovat investice s vyšším výnosem s investicemi s nízkým rizikem. Program je tak možné navrhnout podle vašich možností, představ a potřeb. V počátečním období, kdy před sebou máte dostatek času k překlenutí • Dlouhodobé pravidelné investování převážně do rizikových aktiv (zejména akciových fondů) zvyšuje potenciál zhodnocení úspor investora. • Postupné snižování rizikovosti portfolia v posledních letech programu naopak chrání dříve dosažené výnosy a investované prostředky. • Časový horizont lze navrhnout případných výkyvů na trhu, je podle potřeb klienta, libovolprogram zahájen razantněji (silně ho průběžně upravovat nější zastoupení investic s vyša celý program funguje zcela ším výnosem a rizikem). Se zvyautomaticky bez nutnosti zášující se investovanou částkou, sahů ze strany investora.

Program Horizont Invest vám pomůže řešit finančních aktiv, i po výrazných Akciové trhy při současných ekonomických podmínkách a ve srovnání s jinými druhy financování všech zásadních životních situací. růstech, nadále disponují velice zajímavým růstovým Chcete potenciálem. mnoha své DĚTI vybavit do V dospělého života?zemích zlepšující se trh práce, Opravujete nebo kupujete váš nový pozvolné oddlužování spotřebitele a historicky nízké zadlužení korporátní sféry byDOMOV? měly vést k růstu budoucích čistých Potřebujete se zabezpečit na DŮCHOD? činností v uplynulých letech, které zisků, avšak klesajícím tempem. Právě tempo vysokého zefektivňování provozních Nebo chcete vhodně investovat VOLNÉPROSTŘEDKY? bylo hlavním motorem růstu čistých zisků, bude velice těžké udržet. Ve prospěch hovoří nízké ceny surovin, včetně Které portfolio je protlaky vás nejvhodnější? ropy, a dobré podmínky financování, na druhé straně pak budou působit na růst mezd. Z valuačního hlediska Liší se poměrem dynamických a konzervativních investičních mohou být akciím podporou nadále uvolněné měnové politiky centrálních bank v Evropě a Japonsku, a relativně nástrojů, ovšem u všech platí, že s přibližujícím se koncem programu podíl dynamické složky klesá ve prospěch stále zajímavé současné ohodnocení burzovně obchodovatelných společností. Takésložkyz historického hlediska stále konzervativní. nízké požadované výnosy u většiny státních dluhopisů zatraktivňují investice do akcií, které se z valuačního Vyvážené portfolio hlediska nachází blízko jejich historických průměrů (ukazatelInvestiční ceny akcie k účetní hodnotě na akcii nebo ceny akcie horizont: doporučení min. 5 let Riziko: střední (úroveň 3 z 5) k zisku na jednu akcii). Vstupní poplatek: max. 4,0 % z hodnoty investice Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia

Rizika pro akciové trhy spatřujeme ve vysokém zadlužení periferních států eurozóny, síle zotavování jednotlivých Růstové portfolio Investiční horizont:nebo doporučení min. 8 let ekonomik (především v Evropě), neočekávané kroky centrálních bank geopolitické konflikty, jakých jsme nyní Riziko: střední až vysoké (úroveň 4 z 5) Vstupní poplatek: max. 4,5 % z hodnoty investice svědky například na Ukrajině nebo Blízkém Východě. Po zbytek letošního roku očekáváme vyšší volatilitu v podobě Právě vám je určen program dlouhodobého Manažerský poplatek: max. 0,5 % ročně z objemu portfolia krátkodobých korekcí. průběžného investování Horizont Invest. Dynamické portfolio


doporučení min. 10 let

Základní informace

vysoké (úroveň 5 z 5) Atraktivnost většiny středoevropských akcií v současné době spočívá převážně v dividendových výnosech. Investiční manager: Conseq Investment Management, a. s. max. 5 % z hodnoty investice Společnosti jsou relativně nízce zadlužené a s očekávaným růstem důvěry spotřebitele by mělo docházet k zvyšování Min. pravidelná investice: 500 Kč / měsíc max. 0,5 % ročně z objemu portfolia ziskových marží. Nyní tak mezi nejatraktivnější akciové tituly řadíme českého výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens, Stock Spirits Group a Pivovary Lobkowicz Group. Z polských titulů se nám libí mediální společnost Agora, agrární společnost Kernel nebo potravinářský řetězec Jeronimo Martins. V Rumunsku považujeme za atraktivně oceněné akcie rumunského restitučního fondu Fondul Proprietatea, plynárenských společností Transgaz a Romgaz, elektrárenskou společnost Transelectrica a ropnou tranzitní společnost Conpet, v Rakousku akcie ropné společnosti OMV, pojišťovny Uniqa, realitní společnosti Atrium a akcie Raiffeisen Bank, ve Slovinsku jsou to akcie výrobce domácích spotřebičů Gorenje.

Důležitá upozornění: Před rozhodnutím investovat do podílového fondu by měl potenciální investor věnovat pozornost sdělení klíčových informací a statutu (prospektu) fondu. Informace uvedené v této zprávě mají pouze informační charakter a jejich účelem není nahradit sdělení klíčových informací nebo statut (prospekt) nebo poskytnout jeho kompletní shrnutí. Údaje o minulých kursech a výnosech uvedené v tomto dokumentu nelze považovat za indikátor budoucího vývoje. Hodnota investice do podílových fondů může s časem jak stoupat, tak i klesat a Conseq Investment Management, a. s., ani jiná osoba nezaručuje návratnost původně investované částky, nepřebírá odpovědnost za jednání učiněná na podkladě údajů v tomto dokumentu uvedených, ani za přesnost a úplnost těchto údajů, a doporučuje investorům konzultovat investiční záměry s odbornými poradci. Další Informace, sdělení klíčových informací, kopie statutu (prospektu) fondu a poslední výroční a pololetní zprávy můžete (zdarma) získat v sídle společnosti Conseq Investment Management, a. s., nebo na www.conseq.cz.

PODROBNĚJŠÍ INFORMACE ZÍSKÁTE na bezplatné telefonické lince společnosti Conseq 800 900 905 e-mailem na adrese [email protected] na webové stránce společnosti Conseq www.conseq.cz

VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH

Recommend Documents