Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010
Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 – prvním pololetí r. 2011 nejde o druhé dno recese (‚double dip‘), ale o zpomalení růstu, které je během cyklických fází oživení a růstu obvyklé (typicky 4 – 6 čtvrtletí po předchozím dnu)
oslabení ekonomické aktivity je prohlubováno fiskální restrikcí (exit z předchozí fiskální stimulace, fiskální konsolidace) proti oslabení ekonomické aktivity působí další uvolňování měnové politiky nebo odklad měnové restrikce 14.10.2010 / strana 2
Česká republika: dopady fiskální restrikce fiskální restrikce zpomalí hospodářský růst v r. 2012 o 0,8 p.b. oproti neutrální fiskální politice důsledky fiskální restrikce:
růst nezaměstnanosti pokles soukromé a vládní spotřeby pokles investiční výstavby posilování české koruny vlivem očekávaného zlepšení ratingu devizových závazků České republiky
nejvíce postižená odvětví:
maloobchod a služby pro obyvatelstvo nemovitosti stavebnictví
14.10.2010 / strana 3
Prognóza - globální ekonomika USA Reálný HDP (% r/r) Spotřebitelské ceny (prům., % r/r) Míra nezaměstnanosti (prům., %) Fiskální deficit (% HDP) Veřejný dluh (% HDP) EUR/USD (prům.)
Eurozóna Reálný HDP (% r/r) Spotřebitelské ceny (prům., % r/r) Míra nezaměstnanosti (prům., %) Fiskální deficit (% HDP) Veřejný dluh (% HDP) EUR/USD (prům.) Zdroj: Raiffeisen Research
14.10.2010 / strana 4
2009 -2,6 -0,4 9,3 -12,5 83,2 1,39
2010e 2,5 1,5 9,5 -11,0 92,6 1,34
2011f 1,4 1,3 9,2 -8,2 97,4 1,30
2012f 2,5 2,5
2009 -4,1 0,3 9,4 -6,3 78,7 1,39
2010e 1,7 1,4 10,4 -6,6 84,7 1,34
2011f 1,2 1,6 10,4 -6,1 88,5 1,30
2012f 1,5 1,8
-4,0 1,22
-4,0 1,22
Prognóza – Česká republika Reálný HDP (% r/r) HDP na obyvatele (EUR v PPS) Průmyslová výroba (% r/r) Ceny výrobců (prům., % r/r) Spotřebitelské ceny (prům., % r/r) Průměrná měsíční hrubá mzda (Kč) Průměrná hrubá mzda (Kč, % r/r) Míra nezaměstnanosti (prům., %) Fiskální deficit (% HDP) Veřejný dluh (% HDP) Obchodní bilance (EUR mn) Běžný účet platební bilance (% HDP) Čisté přímé zahraniční investice (% HDP) CZK/EUR (prům.) CZK/USD (prům.) Zdroj: Raiffeisen Research 14.10.2010 / strana 5
2009 -4,0 18971 -13,4 -3,1 1,0 23598 4,0 8,1 -5,9 35,4 6924 -1,0 0,7 26,4 19,0
2010e 1,7 19500 7,5 1,5 1,5 24180 2,5 9,0 -5,9 39,7 6600 -1,9 2,7 25,4 19,0
2011f 1,5 20 200 3,0 1,2 2,1 24 520 1,4 9,5 -5,2 43,1 7 400 -0,8 0,8 24,8 19,0
2012f 2,3 20 200 4,0 2,7 2,3 26 110 3,5 8,8 -4,0 44,7 8 200 -0,5 1,0 23,4 19,2
Úrokové sazby a kurz koruny expanzívní měnová politika bude udržovat sazby peněžního trhu na velmi nízké úrovni, postupný nárůst úrokových sazeb očekáváme v druhém pololetí r. 2011 obavy o hospodářský růst stlačily výnosy kvalitních státních dluhopisů na extrémně nízké úrovně, očekáváme postupné zvyšování dluhopisových výnosů již v průběhu první poloviny r. 2011 dolar do konce roku zůstane na současných slabých úrovních, v průběhu r. 2011 však očekáváme postupné oslabování eura v důsledku přetrvávajících fiskálních obtíží eurozóny česká koruna bude těžit z příznivého hodnocení fiskálního vývoje ČR PO CELÉ NADCHÁZEJÍCÍ OBDOBÍ OČEKÁVÁME VELKOU KURZOVOU VOLATILITU V DŮSLEDKU ZVÝŠENÉ CITLIVOSTI TRHŮ NA (NEGATIVNÍ) ZPRÁVY
14.10.2010 / strana 6
Čtvrtletní prognózy finančních trhů USA Klíčová úroková sazba US Fed (% prům.) LIBOR 3M (% prům.) 10Y T-bond (% prům.) EUR/USD (konec období)
Eurozóna Klíčová úroková sazba ECB (% prům.) EURIBOR 3M (% prům.) 10Y Bund (% prům.) EUR/USD (konec období)
Česká republika Klíčová úroková sazba ČNB (% prům.) PRIBOR 3M (% prům.) 10Y CZGB (% prům.) CZK/EUR (konec období) CZK/USD (konec období) Zdroj: Raiffeisen Research 14.10.2010 / strana 7
Q4 10 0,25 0,40 2,40 1,40
Q1 11 0,25 0,40 3,00 1,35
Q2 11 0,25 0,50 3,50 1,30
Q3 11 0,25 0,70 3,60 1,25
Q4 11 0,75 1,00 3,80 1,20
Q4 10 1,00 1,00 2,20 1,40
Q1 11 1,00 1,10 2,50 1,35
Q2 11 1,00 1,10 2,70 1,30
Q3 11 1,00 1,10 3,10 1,25
Q4 11 1,00 1,20 3,50 1,20
Q4 10 0,75 0,80 3,30 25,00 17,85
Q1 11 0,75 0,80 3,50 25,20 18,70
Q2 11 0,75 0,80 3,60 25,00 19,20
Q3 11 0,75 0,85 3,80 24,70 19,80
Q4 11 1,25 1,30 4,10 24,00 20,00
Výzkumné produkty Raiffeisen Research Novinky o české a světové ekonomice denně na http://www.rb.cz , sekce Finanční trhy / Analýzy Publikace: Ranní nadhoz (deník), Okénko trhu (deník), Investiční radar (týdeník), CEE Weekly (týdeník, anglicky), Financial Markets Weekly (týdeník, anglicky), 7 dní s korunou (týdeník), Focus FX (týdeník, anglicky), Market Monitor – finanční trhy (měsíčník), Strategie CZ (čtvrtletník), Central and Eastern European Strategy (čtvrtletník, anglicky), Financial Markets Global Strategy (čtvrtletník, anglicky), Emerging Markets (čtvrtletník, anglicky), Strategy Czech Republic (výroční publikace, anglicky) Tým ekonomického výzkumu - kontakty:
[email protected],
[email protected] Pavel Mertlík (makro) tel. (+420) 221 141 800,
[email protected] Helena Horská (makro, měny) tel. (+420) 221 141 1729,
[email protected] Michal Brožka (makro, dluhopisy) tel. (+420) 221 141 498,
[email protected] Jindřich Svátek (akcie) tel. (+420) 221 141 841,
[email protected] Aleš Michl (investiční portfolio) tel. (+420) 221 141 718,
[email protected] Disclaimer: Tato prezentace byla připravena v dobré víře a s nejvyšší odbornou péčí. Raiffeisenbank nenese žádnou odpovědnost za přesnost předpovědí v ní obsažených. Budoucnost je fundamentálně nejistá.
14.10.2010 / strana 8
Děkuji Vám za pozornost!
[email protected]
