VAN MÉG FELJEBB? A HAZAI TŐKEPIACFEJLESZTÉS ELSŐ ÉVÉNEK EREDMÉNYEI XI. PÉCSI PÉNZÜGYI NAPOK 2017. MÁRCIUS 31.
BOZSIK BALÁZS, a BÉT marketing és PR igazgatója
Tőzsdefejlesztés
PIACI KILÁTÁSOK 2020-IG MI VÁRHATÓ?
Banki és tőzsdei finanszírozás 220 200
EU-s források: átalakuló szerkezet, a célzott visszatérítendő támogatások lesznek jellemzőbbek NHP: fokozatos kivezetés, piaci alapú hitelezés lassú felfutása FDI-beáramlás: a reálbér-konvergenciával akár meg is fordulhat a trend 2020-ig Banki finanszírozás: nehezen lesz elérhető alacsony eszközértékű, innovatív vállalatok számára
2020-IG SZÜKSÉGES MEGERŐSÍTENI A TŐKEPIACOT
% Angolszász modell
% 220 KKE - feltörekvő országok 200
Kontinentális modell
180
180
160
160
140
140
120
120
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
0 IE
US
SE
GB
NL
FR EU* DE
Bankhitel (háztartás+vállalat) / GDP
IT
PL
CZ
BG
HU RO
Tőzsdei részvények / GDP
Vállalati EU-transzferek A GDP százalékában
A tőkepiaci finanszírozási csatorna növelheti a cégek versenyképességét A beruházási projektek megtérülését hatékonyabban biztosíthatja a piaci alapon történő forrásbevonás Forrás: MNB
Tőzsdefejlesztés
MAGYAR RÉSZVÉNYPIAC A hazai piac tavaly év eleje óta Európa legjobb teljesítményét hozta.
INDEX PERFORMANCE
Argentina
97%
Hungary
Tőzsdeindexek változása 2015. január 1-je és 2016. december 31-e között
91%
Brazil
20%
Germany
17%
US
3%
Japan
8%
Italy
1%
South Africa
0%
Tőzsdefejlesztés
MAGYAR RÉSZVÉNYPIAC Ugyanakkor a BUX még csak éppen hogy elérte a válság előtti szintet, miközben a vezető nemzetközi indexek történelmi csúcsokat is döntöttek.
37%
S&P Egyes részvényindexek értékének változása 2007. október 1-je és 2016. október 31-e között
33%
DAX DOW
30%
Nikkei
BUX
11%
5% Forrás: Bloomberg
Tőzsdefejlesztés
A KULCS A GAZDASÁG
A részvénypiac jó teljesítménye összefüggésben van a magyar gazdaság jó teljesítményével
Tőzsdefejlesztés
MAGYARORSZÁGI MAKROKÖRKÉP Folyó fizetési Költségvetési Eladósodottmérleg egyenleg sági ráta (a GDP %-ában) (a GDP %-ában) (%)
Főbb mutatók
76,2 75,3
4,4
GDP-növekedés (%)
3,4
Inflációs ráta (%)
Munkanélküliségi ráta (%)
7,2 3,2
6,2 2,3 2,4
2,4
2,0
0,9
0,5
-0,9 *IMF-előrejelzés
-2,3
Forrás: Bloomberg, KSH, IMF
'14
'15
Hitelminősítés
'14
-2,0 '15
3,5%
'14
'15
'14
Fitch
'16* '17*
'14
'15
'16* '17*
Alapkamat és forintárfolyam
'14
'15
320
EURHUF
3,0%
BBB-
'15
315
2,5%
310
2,0%
Ba1
BBBS&P
Moody’s
305
1,5% Alapkamat
1,0% 0,5%
2014
2015
300 2016
295
INTÉZMÉNYI PORTFÓLIÓK
Mi jellemzi a befektetési alapok, pénztárak és biztosítók vagyonkezelését?
Intézményi portfóliók
AZ ÁLLAMKÖTVÉNY ÉS A BANKBETÉT DOMINÁL A BAMOSZ tagjai – befektetési alapok, pénztárak és biztosítók együtt – összesen 8634 milliárd forintnyi vagyont kezeltek 2016. I. félévének végén
471
Ingatlan
Vállalati kötvény, jelzáloglevél Bankbetét, folyószámla
Diszkont kincstárjegy
Egyéb
2116
780
1144
3057
795 271
Részvény
Államkötvény
Forrás: BAMOSZ
Intézményi portfóliók
NAGYON ALACSONY A RÉSZVÉNYKITETTSÉG A 1144 milliárd forintnyi részvény csupán bő egynyolcados súlyt képvisel az összes kezelt vagyonban, s ennek is csak töredéke a belföldi papír.
13,3%
Részvényarány a BAMOSZ-tagok által kezelt vagyonban
19,3%
1144
Belföldi papírok aránya a kezelt részvényvagyonban
222
Forrás: BAMOSZ
Vagyis a belföldi részvények súlya a teljes kezelt % vagyonban mindössze
2,6
Tőzsdefejlesztés
HÁZTARTÁSI POZÍCIÓK
Miért? A lakosság eddig gyakorlatilag kimaradt a tőzsdei befektetési lehetőségből
Tőzsdefejlesztés
HÁZTARTÁSI POZÍCIÓK
A lakosság a teljes pénzügyi vagyonának alig 1 százalékát tartja tőzsdei részvényekben, miközben az EU-ban ennek a többszörösére is van példa.
7,1% 4,6%
4,5%
Tőzsdén jegyzett részvények aránya a háztartások pénzügyi eszközein belül
Olaszország Németország Franciaország Ausztria Magyarország
4,5%
1,2%
Forrás: Banca D’italia, Banque de France, Deutsche Bundesbank, Oesterreichische Nationalbank (2016 Q2)
Tőzsdefejlesztés
HÁZTARTÁSI POZÍCIÓK
Ráadásul az elmúlt közel két évben a hazai pénzügyi vállalatok és a lakosság szabadultak a részvényektől, míg külföld növelte kitettségét a hazai papírokban.
Pénzügyi vállalatok
Háztartások
Külföld
+115,6 Magyar tőzsdei részvények állományának változása 2014. IV. negyedév és 2016. II. negyedév között (milliárd forint, árfolyamváltozástól tisztított)
-13,6 -100,3 Forrás: MNB
Tőzsdefejlesztés
INTÉZMÉNYI ÉS HÁZTARTÁSI PORTFÓLIÓK
? Mi okozza a részvények iránti alacsony keresletet?
1
Konzervatív lakossági megtakarítási szerkezet
2
Jó befektetési, vállalati sztorik hiánya a BÉT-en
3
Egyéb tényezők, köztük az elégtelen pénzügyi kultúra
Tőzsdefejlesztés
KONZERVATÍV MEGTAKARÍTÁSI SZERKEZET
1 A lakosság pénzügyi befektetéseit tekintve általánosan konzervatívabb, kockázatkerülőbb magatartást tanúsít Az alacsony kockázat mellett a könnyű hozzáférhetőségnek és likviditásnak van nagy szerepe a befektetési döntések során Növekszik az államkötvények és befektetési jegyek (likviditási és pénzpiaci) aránya a teljes megtakarítási szerkezeten belül A készpénztartás még mindig nagyon magas arányt képvisel
A lakosság teljes pénzügyi vagyona Milliárd forint 45000
30000
15000
0
2016*
2000
Egyes tételek súlya a vagyonból 12%
Befektetési jegyek Készpénz 10%
8%
6%
4%
2000 Forrás: MNB
Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok 2016* *A II. negyedév végén
Tőzsdefejlesztés
JÓ BEFEKTETÉSI SZTORIK HIÁNYA
2
Az elmúlt években nem volt igazán nagy magyar IPO
Nagy szükség van széles körben ismert sztorikra (kibocsátásokra)! A 90-es évek sikereit jó lenne megismételni Azt az időszakot a jelentős lakossági részvétel és kereslet jellemezte, s a részvények aránya a háztartások pénzügyi eszközeiben ekkor érte el a maximumát: 3-4%-át Kibocsátás utáni reálhozamok
A lakossági túljegyzés mértéke néhány emlékezetes kibocsátás során
6,02x
OTP
OTP (1999)
Mol
2,95x
Mol (1997)
419%
448% 393%
Richter 178%
176%
2,48x Richter (1994)
79% 34% 32% -11%
1x Forrás: magyartokepiac.hu
1 éves hozam Forrás: BÉT, MNB
3 éves hozam
5 éves hozam
Tőzsdefejlesztés
EGYÉB TÉNYEZŐK
3 Nem megfelelő a pénzügyi kultúra, fejlesztésre szorul
A megkérdezettek 40%-a a jelenlegi kamatkörnyezetben a 19%-os kamatot sem tartja irreálisnak
Alacsony hozamkörnyezet ellenére gyenge befektetési hajlandóság
Átlagosan a 10%-os betéti kamatot érzik reálisnak
Alacsony volatilitás, meglovagolható trend hiánya 2012 és 2015 között
32% otthon tartja a megtakarításait
Az öngondoskodás hiánya Kevés IPO: a fejlődéshez és a tőkepiaci megjelenéshez szükséges szaktudás és tapasztalat hiánya a magyar vállalatoknál (menedzsment, kultúra, transzparencia stb.)
A nyilatkozók 69%-a az államtól várja az időskor biztosítását A várható nyugdíjat erősen túlbecsülik
Nem tudom
41% Az utolsó aktív év átlagkeresetének hány %-a a nyugdíj? Szakértői becslés Tényleges nyugdíjvárakozás
40%
Csak nyugdíj
Miből fog élni idős korában?
28%
32% 64%
Forrás: OTP Öngondoskodás Index, portfolio.hu
Lesz más jövedelmem is
? Mik tehát a főbb orvosolandó problémák?
1
Jó befektetési sztorik hiánya
2
Konzervatív (elavult) megtakarítási szerkezet, magas készpénztartás
3
Fejlesztésre szoruló pénzügyi kultúra (kibocsátói és keresleti oldalon egyaránt)
4
Negatív tőkepiaci élmények
Tőzsdefejlesztés
MILYEN MEGOLDÁSOKON DOLGOZIK A BÉT?
KKV piac létrehozása
1
Jó befektetési sztorik hiánya a budapesti tőzsdén
2
Konzervatív (elavult) megtakarítási szerkezet, magas készpénztartás
3
Fejlesztésre szoruló pénzügyi kultúra (kibocsátói és keresleti oldalon egyaránt)
Intézményi befektetők a KKV piacon Állami és nagy magánvállalatok a tőzsdén BÉT Akadémia
Vállalatfinanszírozás
4
Negatív tőkepiaci történések Befektetői bizalom erősítése
Tőzsdefejlesztés
KKV PIAC LÉTREHOZÁSA Hazai KKV-k kihívásai
Globális trendek A vállalati életciklus, főleg annak kezdete lerövidült A finanszírozói oldalon egyre nagyobb szerepet kapnak az életciklus elején történő befektetések (angyalok, VC) Az alacsony hozamkörnyezet miatt a finanszírozás minden formája könnyebben elérhető
Szűkülő egyéb források Versenyképes menedzsment Piacosítható innovációk Növekedési és terjeszkedési stratégia Tőkevonzó képesség
A nyilvános tőkepiaci forrásbevonás szerepe a fentiek miatt csökkent (unikornisok) A tőzsdék is nyitnak a kisebb cégek felé, új piacokat hoznak létre
Új részvénypiac speciálisan a KKV-k számára
Tőzsdefejlesztés
MINŐSÉGI KKV-K MAGYARORSZÁGON KKV SCORING RENDSZER Potenciális cégek kiválasztásához a BÉT egyedi scoring szisztémát dolgozott ki, mellyel már több mint 300 cég azonosításra került
Egy tipikus top 50-beli vállalat jellemzői Feldolgozóipari profil Közép-magyarországi telephely Dinamikus növekedés: 25% feletti árbevétel- és mérlegfőösszeg-bővülés Exportorientáltság Magas, az átlaghoz képest több mint kétszeres jövedelmezőség Viszonylag kicsi az idegen források aránya Magas likviditási ráta Az iparági átlagnál jóval magasabb átlagbér Átlagnál jobb kockázati mutató Jellemzően a 90-es években alapították
Tőzsdefejlesztés
FONTOS KÉRDÉSEK, TIPIKUS VÁLASZOK Mekkora értékű cégnek érdemes tőzsdére mennie?
Mekkora éves díjat számít fel a BÉT a kibocsátónak a tőzsdei jelenlétért?
Lehet-e tőzsdei egy családi vállalkozás?
A
1
3,5 milliárdos piaci részvényérték és 1 milliárdos tranzakció az alsó határ.
A
2
B
A tőzsde a nagy cégek terepe: évi több mint 15 millió forintot elvisz a jelenlét. A tőzsdei jelenlét költségei alacsonyak, pár 100 ezer forintból kijön.
A
3
7 milliárdos részvényérték és 3 milliárdos tranzakció alatt meg sem érdemes próbálni.
B
Nem, egy cég vagy családi vagy tőzsdei. Vagy a család irányítja vagy profi menedzsment. Igen, a tőzsdei cégek jelentős része ma is családi tulajdonú, akár többségi családi pakettel.
B
Tőzsdefejlesztés
FONTOS KÉRDÉSEK, VALÓDI VÁLASZOK Mekkora értékű cégnek érdemes tőzsdére mennie?
Korábbi magyar tranzakciók a szabályozott piacon
1
Piaci kapitalizáció az IPO időpontjában (milliárd forint) Tranzakció mérete (milliárd forint) Piaci kapitalizáció, 2016.10.31. (milliárd forint)
FHB Állami Nyomda Masterplast
33,06
24,94
15,76
8,29 3,87
8,33
3,34
7,36 0,72
Tranzakció időpontja: 2003.11.24. 2005.12.08. 2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012.07.05. 2012
2013
2014
2015
2016
Tőzsdefejlesztés
FONTOS KÉRDÉSEK, VALÓDI VÁLASZOK Mekkora értékű cégnek érdemes tőzsdére mennie?
Friss magyar tranzakciók a szabályozott piacon
1
Piaci kapitalizáció az IPO időpontjában (milliárd forint) Tranzakció mérete (milliárd forint)
Duna House Alteo
12,1
8,1
2,8
1,4
Tranzakció időpontja:
2016
I
II
III
2016.11.07.
IV
V
2016.11.11.
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
Tőzsdefejlesztés
FONTOS KÉRDÉSEK, VALÓDI VÁLASZOK Mekkora értékű cégnek érdemes tőzsdére mennie?
1
Az NCIndex legkisebb súlyú szereplői SPAC1
1,17
DOMLEK
0,96
ATHOS
0,73
A lengyel New Connect alternatív tőzsde néhány cégének kapitalizációja (milliárd forintban) Az NCIndex átlagosan likvid szereplői JRHOLDING
2,94
MOBIMEDIA
2,86
WDBBU
2,73
Az NCIndex legnagyobb súlyú szereplői PHARMENA PRIME
0,55
MOTORICUS
0,42
MFOOD
2,15
PILAB
DEVORAN
0,21
LSTECHHOM
1,79
ORPHEE
MAKORA
0,14 0,14
INFOSCAN
0,12
DORADCY24
0,08
10,57
VIVID
HYDROPHI
MBFGROUP
11,24
BLOOBER
FARM51 EONET
Átlag: 0,45
1,39
MERA
1,12
FOREVEREN
1,03
9,25
Átlag: 2,00
7,49 6,62 4,85 4,28
ERNE
3,31
BORUTA
3,06
FLUID
2,07
Átlag: 6,08
Tőzsdefejlesztés
FONTOS KÉRDÉSEK, VALÓDI VÁLASZOK Mekkora éves díjat számít fel a BÉT a kibocsátónak a tőzsdei jelenlétért?
2
Díjak a tervezett KKV-piacon
Díjak a szabályozott piacon Átlagos forgalombantartási díj (millió forint/év)
4,15
0,35
Forgalombantartási díj a 10 milliárd forintnál nem nagyobb kapitalizációjú részvénysorozatoknál (millió forint/év)
1,25
2,55
Kapitalizáció Átlagos KIBINFO-díj (millió forint/év)
1 milliárd forint alatt 1–5 milliárd forint 5–10 milliárd forint
3,80
-90% Az új piaci szegmens díjai nagyságrendileg a 10%-át teszik majd ki a szabályozott piac tarifáinak 2017-ben
Tőzsdefejlesztés
TŐKEBEFEKTETÉS A KKV PIACON A KKV piacot érdemes támogatni A nagyvállalati státuszt a gyorsan növekvő vállalkozások minél többen és minél inkább itthon érjék el A transzparencia hosszú távon javítja a vállalkozások termelékenységét
Nemzetgazdasági szempontok
Intézményi befektetők jelenléte
Speciális fókusz
Kiszámítható forrásbevonási lehetőségei legyenek A kisebb, növekvő vállalkozások részvényei kockázatosabb, a hazai befektetők számára ismeretlen eszközosztályt alkotnak
IPO, Pre-IPO
Kezdetben alacsony kereslet adódna, ami a piac beindulását lassíthatja
Dedikált tőkealapok
Tőzsdefejlesztés
LEHETŐSÉG A CSALÁDI CÉGEK ELŐTT A nem megfelelő generációváltás háromból két cég esetében Magyarországon teljes csődhöz vezet.*
A GENERÁCIÓVÁLTÁS PROBLÉMÁJA A magyarországi GDP 50–60%-át a KKV-k állítják elő, melyek gerincét a családi vállalkozások adják A legtöbb magyarországi családi vállalkozást közvetlenül a rendszerváltás után alapították, így a generációváltás problémája a következő években várhatóan felgyorsul A sikertelen generációváltás súlyos problémákat okozhat a magyar gazdaságnak A direkt értékesítés nem mindig lehetséges Nyugat-európában számos családi vállalkozás választotta a tőzsde nyújtotta lehetőséget *Forrás: Piac és Profit (2015)
A tőzsde megoldást kínál a generációváltás problémájába ütköző családi vállalatok számára, akár részleges, akár teljes exittel.
Tőzsdefejlesztés
LEHETŐSÉG A CSALÁDI CÉGEK ELŐTT
RÉSZLEGES KISZÁLLÁS A tőzsdei utat választva a tulajdonosok képesek a cég feletti irányítást megtartani úgy, hogy közben pénzhez is jutnak (PE, szakmai befektető esetén ez szinte lehetetlen) Az új tulajdonossal új tudás és innováció jelenhet meg a cégben, a kontroll megtartása mellett és minőségi menedzsment veheti át az operatív irányítást Több örökös esetén az eltérő preferenciákra is megoldást jelent (bent maradni vs. kiszállni) A piac áraz és nem az örökösök (örökösödési vita: vajon mennyit érhet a cég?) A teljes exit általában több sikeres részleges eladás eredménye
Tőzsdefejlesztés
FONTOS KÉRDÉSEK, VALÓDI VÁLASZOK Cégnév
Lehet-e tőzsdei egy családi vállalkozás?
3 Ismert példák
Család tulajdoni hányada
Volkswagen AG
50,7%
50,4%
Groupe Casino
48,9%
Tulajdonos család
Porsche and Piëch
Agnelli (a Fiat alapítója)
Naouri
Ország | Szektor
Németország | Autóipar
Olaszország | Európai és amerikai befektetések (Ferrari, PartnerRe, The Economist, FCA)
Franciaország | Élelmiszerkiskereskedelem, áruházak
Peugeot SA
Zwack Unicum
BMW AG
Roche Holding AG
ArcelorMittal
46,7%
45,0%
39,4%
Quandt
Hoffmann, Oeri és Duschmalé
Németország | Autóipar
EXOR Spa
Svájc | Gyógyszeripar
37,9%
50,0%
Mittal
Peugeot
Zwack (50%+1
Luxemburg | Acélelőállítás, bányászat, K+F, autóipari beszállítás
Franciaország | Autóipar
részvény) Magyarország | Italgyártás
Tőzsdefejlesztés
FONTOS KÉRDÉSEK, VALÓDI VÁLASZOK Lehet-e tőzsdei egy családi vállalkozás?
Családi kontrollal rendelkező tőzsdei cégek aránya*
3
Egyesült Királyság
Hollandia
Dánia
Spanyolország
Bulgária 3% Ciprus Csehország Észtország
6%
7%
8%
Ausztria
16% 17% 18%
9%
Írország
0%
Lengyelország
Horvátország
Finnország
Málta
Átlag
Izland Lettország
Németország
Görögország
Svédország
Belgium
Litvánia Magyarország
20%
22%
23%
Románia
25% 30%
33 35 %
Szlovákia Szlovénia
Norvégia
Svájc
Luxemburg
*31 európai ország összesen 2291 nagyobb tőzsdei cégének vizsgálata alapján, 2015-ben
Portugália
Franciaország
Olaszország
Forrás: EFESO – Annual Economic Survey of Employees Share Ownership In European Countries, 2015
%
Tőzsdefejlesztés
ÁLLAMI VÁLLALATOK A TŐZSDÉN A tőzsdei privatizáció – és az ezzel járó strukturális átalakítás – növeli a vállalkozások hatékonyságát és hozzájárul a versenyképesség javulásához. Profitabilitás (NI/Sales)
A cégek mekkora hányadánál javult a mutató a tőzsdei privatizációval?
Mekkora volt a változás a privatizáció előttihez képest?
67%
Hatékonyság Termelékenység (Real Sales/Worker) (Real Sales)
81%
12,6% 8,6%
80%
116% 97%
177% 94%
Tőkeáttétel (Debt/Asset)
67%
Osztalék (Dividend/Sales)
80%
0,48
6,5% 0,44
2,0%
Forrás: Megginson, Nash & van Randenborgh; Boubraki & Cosset; D’Souza & Megginson
Tőzsdefejlesztés
MAGÁNTULAJDONÚ NAGYVÁLLATOK A TŐZSDÉN Az állami vállalatok mellett a BÉT számára a nagy magáncégek listázása is fontos stratégiai pont.
FIGYELŐ TOP200 VÁLLALAT
A Magyarországon működő nagyvállalatok jelentős része külföldi cég leányvállalata, így a BÉT számára potenciálisan csak egy szűkebb réteg érhető el ebben a szegmensben.
136 külföldi
6 már tőzsdén
58 magyar
tulajdonban lévő leányvállalat
jegyzett társaság
tulajdonban lévő cég
Tőzsdefejlesztés
2016-OS KIBOCSÁTÁSOK
20 milliárd forint össznévértékű jelzáloglevél-kibocsátás (2 jelzáloglevél)
18,4 millió euró össznévértékű kötvénykibocsátás
Egy 200 milliárd forintos éves program részeként történtek e kibocsátások
3 éves futamidő, fix 4%-os kamat
További 11,3 millió eurós rábocsátás
1,4 milliárd forint tőkebevonás (4630 forintos kibocsátási ár) Euró kötvény 75 millió EUR
Közel 300 ezer új részvény kibocsátása (1/3 kisbefektetőkhöz, 2/3 intézményekhez)
2,8 milliárd forint tőkebevonás (3960 forintos kibocsátási ár) 3,3 milliárd forint jegyzési igény 54% intézmény, 46% lakosság
Tőzsdefejlesztés
BÉT AKADÉMIA A lakossági tőzsdetanfolyam 2016 őszén indul, hazai magánbefektetői körben. A tudatos befektetői magatartás fejlesztése a cél.
Vállalatok számára a tőzsdeképesség és a versenyképesebb működés kapcsán a BÉT partnerek bevonásával szervez moduláris oktatásokat.
A tőkepiaci szereplők (intézményi ügyfélkör) számára a tőzsde oktatásokat szervez, és vizsgáztatást is ellát majd, befektetési szolgáltatók részvénykereskedő munkatársainak (brókereknek), vagy privát bankároknak.
Tőzsdefejlesztés
KKV OKTATÁS Általános stratégiai-vállalatfinanszírozási fókusz nemzetközi legjobb gyakorlatok alapján, a hosszú távú forrásbevonás iránt érdeklődő cégek számára.
Neves üzleti iskolák és piaci szereplők (befektetők, tanácsadók, befektetési szolgáltatók, kibocsátók) is közreműködnek.
€
Részben EU-s források finanszírozhatják; GINOP-1.1.2-VEKOP16: „KKV szektor hatékonyságának növelése pénzügyi ismeretek, vállalkozói mentorálás és tőzsdei bevezetést szolgáló intézkedések biztosítása révén”.
Tőzsdefejlesztés
BEFEKTETŐI BIZALOM ERŐSÍTÉSE
BEVEZETÉS ELŐTT
FOLYAMATOS MONITORING
BEFEKTETŐVÉDELEM
A BÉT és az MNB a piac tisztaságáért
Tájékoztató – MNB jóváhagyás Tőzsde jogkörének kibővítése (jó üzleti hírnév vizsgálata) – a tőzsde a bevezetés előtt mérlegelheti, és szükség esetén elutasíthatja a kibocsátót
Tőzsdefejlesztés
BEFEKTETŐI BIZALOM ERŐSÍTÉSE
BEVEZETÉS ELŐTT
FOLYAMATOS MONITORING
A BÉT és az MNB a piac tisztaságáért
BÉT – napi szinten szokatlan ügylet figyelése, szükség esetén riport küldése a Felügyelet irányába MiFID II – pre/post trade transzparencia az átlátható kereskedés érdekében (szigorúbb szabályok, szélesebb termékkör) MNB – saját monitoring rendszerek, BÉT-riport kivizsgálása, szükség esetén szankciók
BEFEKTETŐVÉDELEM
MAD, MAR életbe lépése (2016. július 3) – minimumszabályokat fogalmaz meg a piaci manipuláció és a bennfentes kereskedelem esetén, hatálya kiterjed az MTF, OTF és OTC kereskedésre is (Btk. változtatása: szabadságvesztés, jelentős pénzbírságok)
Tőzsdefejlesztés
BEFEKTETŐI BIZALOM ERŐSÍTÉSE
BEVEZETÉS ELŐTT
FOLYAMATOS MONITORING
A BÉT és az MNB a piac tisztaságáért
Megemelt BEVA-védelem 100 ezer eurós értékhatárig Értékpapírszámla-lekérdezés lehetősége az MNB honlapján Nevesített értékpapír alszámla nyitási lehetőség a KELER-ben
BEFEKTETŐVÉDELEM
MTF-re csak kijelölt tanácsadó igénybevételével jöhet kibocsátó
KÖSZÖNÖM A FIGYELMET! BOZSIK BALÁZS, Marketing és PR igazgató
