Svět a Česko v roce Jan Bureš, Petr Dufek

Svět a Česko v roce 2013

Jan Bureš, Petr Dufek

Rok 2012: Další zpomalení


l

2

Téma 2013: Kdy se odrazíme ode dna?

Amerika a Čína vypadají vcelku pozitivně, podobně jako Německo Největším rizikem zůstává eurozóna Rozevírání nůžek mezi Německem a Francií Rostoucí nezaměstnanost Nevyzpytatelná politika, italské volby, německé volby Další záchrany po Kypru


l

3

Bez fiskálního útesu nevypadají USA špatně


l

4

Bez fiskálního útesu nevypadají USA špatně


l

5

V eurozóně se řada nerovnováh začala snižovat…


l

6

I když se řada nerovnováh začala snižovat…


l

7

I když se řada nerovnováh začala snižovat…


l

8

…nezaměstnanost nebezpečně narůstá


l

9

…nezaměstnanost nebezpečně narůstá

Svět a Česko v roce 2013 l

10

Nebezpečné francouzsko-německé nůžky


11

Kypr může oživit strach o vklady


12

V čem je Kypr jiný? Bail-in: Poprvé ponesou ztráty běžní vkladatelé.

Proč je prolomeno tabu? Vysoké náklady na pomoc bankám Potenciální nesolventnost země Silná pozice nerezidentů v bankách (Island II) Podezření na praní špinavých peněz Nízké potenciální riziko nákazy Daňový ráj (?) Svět a Česko v roce 2013 l

13

Finanční páka evropského bankovního sektoru (aktiva / HDP) Rizikový koktejl: velký bankovní sektor + problematické cenné papíry + špatné úvěry = bankovní krize

22,7


14

Bilance ECB se může kvůli vnitřním problémům nafukovat rychleji…


15

Co to znamená pro EUR/USD? Dolar může ocenit Rychlejší růst ekonomiky Blížící se konec uvolňování měnových kohoutů

EUR/USD 1.32 1.30 1.28 1.26

Euro by se mělo bát dalšího tištění peněz

1.24

1.22 1.20 2012Q1

2012Q3

2013Q1

2013Q3


16

Komodity zažívají slabý start do roku 2013 Ropa Brent

USD/EUR 140

1.60

120

1.55

100

80

1.50

Recese v USA

60

Brent

40

1.45

20 0 1-07

1.40

1-09

1-11

1-13

Recese v USA

1.35

Zlato

USD/EUR 1.30

2000

1.25

1500

1.20

1000

Recese v USA

Zlato

1.15 1.10 1-07

500 0

1-09

1-11

1-13

1-07

1-09

1-11

1-13

Zdroj dat: Bloomberg


17

Bezpečné výnosy a riziková aktiva by měly jít vzhůru…


18

Shrnutí Svět by v polovině roku mohl začít zrychlovat V eurozóně jako první naskočí zdravé jádro, řada periferií zůstane po celý rok v recesi Česko se odrazí ode dna se zpožděním a bude ho brzdit domácí poptávka Trhy Další pokles systémových rizik, super-uvolněné měnové podmínky a nástup oživení = šance pro riziková aktiva… …a nebezpečí pro bezpečné dluhopisy Fandíme dolaru, kde mohou jít reálné sazby nahoru rychleji než v eurozóně Koruna může zaostávat, ale hrozba intervencí není vysoká Svět a Česko v roce 2013 l

19

Evropa 2012: Rok ve znamení recese Dluhově přetížené země v hluboké recesi : Řecko: -6,4 % Portugalsko: -3,2 % Itálie: -2,4 % Eurozóna: -0,6 %


20

Česká ekonomika po dvou letech opět v recesi HDP (meziročně, %) 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0

ČR EU Německo

-2.0

USA

-4.0 -6.0 -8.0 -10.0 2007Q1

2008Q1

2009Q1

2010Q1

2011Q1

2012Q1

Zdroj dat: Eurostat


21

Kondici ztrácí i dřívější motor ekonomiky – průmysl Trend hlavních odvětví české ekonomiky 110 105

2007-2008 = 100

100 Recese 95

Průmysl Stavebnictví

90

Služby 2007-2008

85 80 75 1-07 7-07 1-08 7-08 1-09 7-09 1-10 7-10 1-11 7-11 1-12 7-12 1-13 Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB


22

Nejvíce táhnou dolů průmysl automobilky Letošní reálný výkon nejsilnějších oborů

5

Celkem

Chemie

El-za

Kovy

Plasty

Stroje

PC

Kov. v.

-10

Potraviny

-5

Auta

0

-15 -20

Síla průmyslových oborů podle tržeb

Ostatní

Auta

Chemie Kov. v.

Plasty

El-za Kovy

Potraviny

Stroje PC

Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB


23

Zakázky v průmyslu slábnou, ale katastrofu nevěstí Trend nových zakázek v průmyslu 130 120

2007-2008 = 100

110 Recese

100

Zakázky celkem Auta

90

Stroje 80

Kovy 2007-2008

70 60 50 1-07

10-07

7-08

4-09

1-10

10-10

7-11

4-12

1-13



24

Automobilovému trhu v Evropě se dlouhodobě nedaří Registrace nových automobilů v Evropě

Pokles trhu automobilů ve srovnání s rokem 2008

120

0

100

-500,000 GE

2007=100

80

CZ

-1,000,000

EU15

60

GR 40

PIIGS

-1,500,000 -2,000,000

FR 20

-2,500,000

0 2007

2008

2009

2010

2011

2012

-3,000,000

2009

Evropský trh automobilů v roce 2012

NL ES 4% 6%

BE 4%

AT 3%

ostatní 13%

2010

2011

2012

Změna tržních podílů v EU (2007-2012)

GE 24%

Hyundai + KIA BMW Fiat

FR 17%

UK 17%

Renault GM Ford PSA Skoda VW

IT 12%

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6


25

Trend evropského automobilového trhu zůstává i nadále negativní Registrace osobních automobilů (trend) 130

120 110

Rok 2008 = 100

2008 = 100

100

EU EU15

90

PIIGS

2008

80 70

60 50 38353

39083

39814

40544

41275


26

Stavebnictví zůstává už pátým rokem v útlumu Trend stavebnictví 130

2007-2008 = 100

120

110 Recese Stavebnictví 100

Inženýrské stav. Pozemní stav.

90

2007-2008

80

70 1-07

10-07

7-08

4-09

1-10

10-10

7-11

4-12

1-13



27

Bytová výstavba stále u dna a žádný náznak obratu není na obzoru Trend nové bytové výstavby 120 110

2007-2008 = 100

100 Recese

90

Zahájené byty 80

Dokončené byty Stavební povolení

70

2007-2008 60 50 40 1-07

10-07

7-08

4-09

1-10

10-10

7-11

4-12

1-13



28

Stavební zakázky u dna Stav zakázek ve stavebnictví 120 110

2007-2008 = 100

100 90

Recese Celkem

80

Pozemní Inženýrské

70

2007-2008 60 50 40 2004Q01

2006Q02

2008Q03

2010Q04



29

Nálada v ekonomice zůstává i nadále pesimistická Nálada v ekonomice 40 30 20 10 Recese Celkem

0

Podnikatelé -10

Spotřebitelé

-20 -30 -40 1-07 7-07 1-08 7-08 1-09 7-09 1-10 7-10 1-11 7-11 1-12 7-12 1-13

Zdroj dat: ČSÚ


30

Hlubší pohled do výkonu české ekonomiky optimismu nedodá, ale zatím ani neděsí Aktuální směr výkonů (tržeb) oborů: Jak na tom jsou ve srovnání s obdobím před recesí (únor 2013)

Výkon oborů ve srovnání s rokem 2007-2008 SL_REK SL_LET M_STR S_POZ SL_NEM SL_UST SL_CES S_ING P_PC P_KOV SL_TEL P_RAF P_KVV P_TEZ P_ENE P_CHE P_POT SL_DOP M_AUT SL_LEA M_POT P_PLA M_UBY M_MBA P_STR

Aktuální směr

Internetové obchody



Automobilový průmysl



Výroba elektrických zařízení



IT služby



Poštovní služby



ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL



STAVEBNICTVÍ



SLUŽBY

 -50.0

-40.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0



31

Ochota investovat zůstává stále nízká Investice v české ekonomice 30 20

3m průměr, y/y, %

10 Recese Stroje

0

Bydlení Auta

-10

Budovy -20

Celkem

-30 -40 2007Q01

2008Q01

2009Q01

2010Q01

2011Q01

2012Q01



32

Inflace rozhodně není problémem české ekonomiky Inflace vs. hlavní sazba ČNB 4.5 4.0

Výhled 3.5

3.0 2.5 Repo sazba

2.0 %

Inflace Výhled inflace

1.5

Měnově politická inflace Cíl ČNB

1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 1-09

7-09

1-10

7-10

1-11

7-11

1-12

7-12

1-13

7-13



33

Recese rozšiřuje řady nezaměstnaných, bez ohledu na metodu výpočtu Nový výpočet vychází o zhruba 2 procentní body lépe (opticky pouze).

Nezaměstnanost 10 9 8

Recese Míra nezaměstnanosti

6

Míra nezaměstnanosti SA

5

Míra nezaměstnanosti SA (původní)

%

7

4 3 1-07 10-07

7-08

4-09

1-10 10-10

7-11

4-12

1-13



34

Reálné příjmy domácností stále klesají S jakou částkou hospodaří domácnosti (na osobu a měsíc)

Vývoj disponibilního důchodu domácností v čase

20,000

8 6

15,000 Ostatní

10,000

Soc.d.

5,000

Podnikání Práce

0

4 2

Reálně

0

Nominálně

-2 -4

Za co domácnosti utrácejí (na osobu a měsíc)

Za co si nejvíce domácnosti v posledním roce připlácejí Celkem Bydlení

22.1

32.4

Potraviny 20

9.5 5.3

10.7

Doprava Volný čas Stravování Ostatní

Doprava Ubytování a stravování Bydlení Potraviny Zdraví 0

2

4

6

8

10



35

Útraty v obchodech – s výjimkou internetu - slábnou Vývoj maloobchodních tržeb 110

2007-2008 = 100

105 Recese 100

Maloobchod Auta Potraviny

95

Maloobchod bez aut 2007-2008 90

85 1-07

10-07

7-08

4-09

1-10

10-10

7-11

4-12

1-13



36

Koruna: intervence jsou nepravděpodobné Pro korunu

CZK/EUR

Zahraniční obchod Sázky na start konvergence Pozice země

30

29 28

27 26

Recese

25

CZK/EUR

Proti koruně Recese a divergence ČNB Volby

24

23 22 1-07

EUR/CZK EUR/USD USD/CZK

1-09 2012 25,14 1,29 19,55

1-11 2013 25,20 1,31 19,19

2012Q1 25,07 1,31 19,11

1-13 2012Q2 25,25 1,28 19,68

2012Q3 25,06 1,25 20,03

2012Q4 25,16 1,30 19,39

2013Q1 25,50 1,33 19,15

2013Q2 25,40 1,34 18,96

2013Q3 25,10 1,31 19,16

2013Q4 24,80 1,27 19,53

Zdroj dat: Bloomberg, ČSOB


37

Výhled pro ČR: Konec recese HDP (y/y, %) Průmyslová výroba (y/y, %) Stavebnictví (y/y, %) Inflace (průměr, %) Nezaměstnanost (konec období, %) Reálné mzdy (y/y, %) Repo sazba ČNB (konec období, %) PRIBOR 3M (průměr, %) CZK/EUR (průměr) Veřejné rozpočty (% HDP)

2012

2013

-1.2

-0.4

-0.7

1.0

-6.5

-3.0

3.3

1.8

7.4

8.1

-0.6

-0.3

0.05

0.05

1.00

0.48

25.1

25.2

-4.4

-3.0

Hlavní domácí faktory: Propad reálných mezd Rozpočtové škrty Strach investovat Politická zásahy Vyšší DPH Vyšší DPFO Strop zdrav. pojištění

Vnější rizika: Zpomalení zahraniční poptávky Další eskalace dluhové krize Rychlejší vzestup delších sazeb Nové bubliny Averze k riziku

Barevná políčka znamenají horší výsledek ve srovnání s předchozím rokem.


38

Děkujeme za pozornost Jan Bureš +420 261 353 574, [email protected]

Petr Dufek +420 261 353 560, [email protected]

www.csob.cz Infolinka 800 300 300 Člen skupiny KBC

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.

Svět a Česko v roce Jan Bureš, Petr Dufek

Recommend Documents