STATUS PEMBAGIAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR DAN PENGARUHNYA TERHADAP SRTUKTUS MODAL (ANALISIS KASUS PERUSAHAAN GO PUBLIC DI BEI) USULAN PENELITIAN
Diajukan untuk memenuhi salah satu syarat kelulusan pada Mata Kuliah Metodologi Penelitian Program Studi Manajemen
ABDUL ROJAK 21213513
PROGRAM STUDI MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS KOMPUTER INDONESIA BANDUNG 2016
LEMBAR PENGESAHAN
STATUS PEMBAGIAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR DAN PENGARUHNYA TERHADAP STRUKTUR MODAL (ANALISIS KASUS PERUSAHAAN GO PUBLIC DI BEI)
ABDUL ROJAK NIM. 21213513
Telah disetujui dan disahkan di Bandung sebagai Usulan Penelitian pada tanggal:
Menyetujui, Pembimbing
Prof. Dr .Hj. Umi Narimawati, Dra., SE., M.Si. NIP. 4127.34.02.015
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Ketua Program Studi Manajemen
Prof. Dr. Ir. H. Denie Kurniadi, M.Sc NIP. 4127.70.015
Dr. Raeni Dwi Santy, SE., M.Si. NIP. 4127.34.02.006
i
ii
KATA PENGANTAR Allhamdulillah ,Saya panjatkan puji serta syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberi anugrah keimanan, kesehatan dan kesempatan atas terlaksananya penelitian ini. Penelitian yang berjudul “STATUS PEMBAGIAN DIVIDEN
TERHADAP
NILAI
PERUSAHAAN
DAN
PENGARUHNYA
TERHADAP STRUKTUR MODAL” sebagai salah satu tugas dari metodologi penelitian yang merupakan tugas akhir dari proses pembelajaran mata kuliah metodologi penelitian yang menandakan berakhirnya mata kuliah ini. Kami ucapkan terimakasih kepada Ibu Trustorini Handayani, SE, M.Si selaku dosen yang memberi suatu pembelajaran dalam penelitian. Bagi kami ilmu yang diberikan sangat berharga dan berarti dalam kehidupan sehari-hari, baik dalam bidang akademis maupun nonakademis sebagai penambah wawasan. Dan terima kasih kepada semua pihak yang telah mendukung terlaksananya penelitian ini, terutama kepada teman terdekat yang selalu memberi masukan, teman sekelas dan semua pihak yang tidak bisa disebutkan satu persatu karena tanpa bantuan mereka pembelajaran metodologi penelitian ini tidak akan berjalan dengan lancar. Pada pembahasan ini, peneliti meneliti mengenai suatu pengaruh pembagian dividen terhadap variable lain khususnya nilai perusahaan dan struktur modal.
iii
Tidak banyak yang dapat peneliti sampaikan, atas segala kekurangan dalam penelitian ini dan kesalahan penggunaan kata, kalimat maupun kesalahan metode yang peneliti terapkan dalam penelitian ini. Peneliti berharap partisipasi melalui kritik serta saran yang membangun. Semoga penelitian ini menjadi bahan pertimbangan penilaian yang baik dalam memenuhi salah satu tugas Mata Kuliah Metodologi Penelitian dan menjadi pembelajaran tersendiri bagi peneliti serta memberi manfaat pada pihak yang berkepentingan. Bandung, 11 Juli 2016 Penulis
Abdul Rojak
iv
DAFTAR ISI
Lembar pengesahan ......................................................................................................... i Pernyataan Keaslian ......................................................................................................... ii Kata Pengantar ................................................................................................................. iii Daftar Isi............................................................................................................................ v
BAB I. PENDAHULUAN ..................................................................................................... 1 1.1 Latar Belakang .......................................................................................................... 1 1.2 Identifikasi dan Rumusan Masalah ........................................................................ 4 1.2.1 Identifikasi ........................................................................................................ 4 1.2.2 Rumusan Masalah ............................................................................................. 3 1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian................................................................................ 5 1.3.1 Maksud .............................................................................................................. 5 1.3.2 Tujuan Penelitian............................................................................................... 5 1.4 Kegunaan Penelitian ............................................................................................... 6 1.4.1 Kegunaan Akademis .......................................................................................... 6 1.4.2 Kegunaan Praktis ............................................................................................... 6 1.5 Batasan Masalah ..................................................................................................... 6
BAB II. Kajian Pustaka, Kerangka Pemikiran, dan Hipotesis ............................................. 7 2.1 Kajian Pustaka ........................................................................................................... 7 2.1.1 Saham ................................................................................................................. 7 2.1.1.1 Saham Biasa (common stock) ....................................................................... 7 2.1.1.2 Saham Preferen (preffered stock) ................................................................ 8 2.1.2 Dividen ............................................................................................................... 9 2.1.2.1 Jenis-jenis Dividen ........................................................................................ 10 2.1.3 Kebijakan Dividen ............................................................................................... 12 v
2.1.3.1 Teori Kebijakan Dividen ................................................................................ 13 2.1.4 Nilai Perusahaan................................................................................................. 17 2.1.5 Struktur Modal Perusahaan ............................................................................... 18 2.1.6 Pasar Modal........................................................................................................ 19 2.2 Kerangka Pemikiran ................................................................................................ 20 2.3 Pendukung Penelitian ............................................................................................. 22 2.4 Hipotesis.................................................................................................................. 23
BAB III. Metode Penelitian................................................................................................ 24 3.1 Variabel Penelitian .................................................................................................... 24 3.2 Populasi dan Sampel ................................................................................................. 24 3.3 Jenis dan Sumber Data.............................................................................................. 25 3.3.1 Jenis Data ............................................................................................................ 25 3.3.2 Sumber Data........................................................................................................ 25 3.4 Metode Pengumpulan Data...................................................................................... 26 3.5 Metode Analisis Data ................................................................................................ 27 3.5.1 Pengujian Regresi Berganda................................................................................ 27 3.5.2 Pengujian Asumsi Klasik ...................................................................................... 28 3.6 Pengujian Hipotesis................................................................................................... 30
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................................. 32 DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................................... 33
vi
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Dewasa ini perekonomian terus mengalami perkembangan kearah yang lebih
pesat
sehingga
persaingan
semakin
ketat.
Dalam
dunia
perekonomian hal ini merupakan hal yang baik karena perusahaan akan terus berkompetisi dalam menghasilkan komoditas yang lebih baik dalam perekonomian yang pada akhirnya mendorong perekonomian berskala nasional maupun global. Persaingan ini mendorong perusahaan untuk meningkatkan aktivitasnya. Aktivitas perusahaan yang diperluas tentunya memerlukan modal tambahan yang didapat
relative cepat. Untuk itu
banyak perusahaan yang secara resmi memilih untuk listing di bursa efek Indonesia (go public) untuk mendapatkan modal tambahan. Tujuan utama perusahaan yang telah go public adalah meningkatkan kemakmuran pemilik atau para pemegang saham melalui peningkatan nilai perusahaan (Salvatore, 2005).
Perusahaan yang baik adalah perusahaan yang mampu mempertahankan diri dari persaingannya, bahkan mampu untuk terus tumbuh. Bersamaan dengan itu perusahaan mengambil risiko yang lebih tinggi dibanding sebelumnya, bahkan mungkin mempertaruhkan perusahaannya. Kendati begitu perusahaan lebih terpacu untuk maju. Hal ini didukung respon positif
1
dari Bursa Efek Indonesia (BEI). Bursa efek yang merupakan pasar modal bagi emiten kini gencar aktif mempromosikan emiten yang listing untuk menarik investor sebanyak mungkin terutama investor lokal. Salah satu contoh kegiatannya adalah BANDUNG YOUTH INVESTOR CITY yang merupakan kegiatan BEI untuk mengajak kaula muda bandung untuk ikut serta
dalam
kegiatan
investasi
saham.
Namun
demikian
pada
kenyataannya pengeluaran saham tidak semerta-merta terjual dengan mudahnya, masih banya investor kurang terangsang dengan promosipromosi yang dilakuakan. Perlu adanya kesesuaian antara emiten dan investor sehingga menemui titik temu yang sama. Emiten sebagai pemilik efek harus secara gamlang menunjukan kualitas dan kinerjanya yang baik sehingga menarik perhatian investor untuk membeli sahamnya. Dalam hal ini nilai perusahaan sangat menjadi perhatian investor. Nilai perusahaan sangat penting karena mencerminkan kinerja perusahaan yang dapat mempengaruhi persepsi investor terhadap perusahaan (Brigham dan Houston, 2001).
Pada
umumnya
investor
menginginkan
return
yang
bagus
dari
investasinya. Untuk jangka waktu tertentu investor biasanya mengincar dividen sebagai tolok ukur investasinya. Return saham bereaksi terhadap pengumuman dividen dilihat dari besarnya dividen yang dibagikan (Sularso, 2003). Sudah menjadi ketentuan setiap investor untuk melihat dividend history perusahaan yang sahamnya akan dibeli. Selain itu dalam jangka pendek free cash flow dan payout ratio juga menjadi perhatian para
2
investor.
Dalam
hal
ini
kebijakan
dividen
perusahaan
sangat
mempengaruhi ketertarikan para investornya. Inilah yang sering menjadi kendala, penurunan pembagian dividen perusahaan seringkali diikuti dengan penurunan nilai saham perusahaan yang diukur dengan price earning ratio (PER) dan price book value. Adanya pemikiran tersebut akan mendorong harga atau nilai saham di pasar mengalami penurunan sampai mendekati nilai saat dividen diumumkan (Gitman, 2000). Namun penilaian secara ringkasnya yaitu nilai buku (book value), nilai pasar (market value) dan nilai intrinsik (intrinsic value). Nilai buku merupakan nilai saham menurut pembukuan emiten. Nilai pasar merupakan pembukuan nilai saham di pasar saham dan nilai intrinsik merupakan nilai sebenarnya dari saham (Jogiyanto, 2000). Dalam jangka pendek penurunan pembagian dividen perusahan dapat memperkuat modalnya tetapi dalam jangka panjang penurunan harga saham terjadi diikuti pengurangan pendapatan modal dari penjualan sahamnya. Penurunan nilai saham yang terus menerus terjadi mengakibatkan berkurangnya kepercayaan investor.
Dari uraian diatas peneliti memberi judul penelitian dengan judul STATUS PEMBAGIAN DEVIDEN TERHADAP NILAI SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR
DAN
DAMPAKNYA
TERHADAP
STRUKTUR
MODAL(KASUS ANALISIS PADA PERUSAHAAN GO FUBLIK DI BEI) dengan menggunakan sumber data laporan keuangan perusahaa manufaktur yang listing (go public) di bursa efek Indonesia (BEI)
3
1.2 Identifikasi dan Rumusan Masalah 1.2.1 Identifikasi Dari penjelasan latar belakang diatas identifikasi masalah dapat disimpulkan sebagai berikut : 1. Kebanyakan investor menginginkan dividen dari investasinya 2. Penilaian investor yang berbeda-beda tehadap perusahaan 3. Kebijakan pembagian dividen sensitive terhadap nilai saham perusahaan 4. Penurunan nilai saham menurunkan kepercayaan investor 5. Dilemma perusahaan untuk menambah pembagian dividen untuk meningkatkan kepercayaan investor atau mengurangi pembagian dividen untuk memperkuat modal
1.2.2 Rumusan Masalah 1. Bagaimana deviden yang baik dalam pandangan investor 2. Bagaimana penilaian perusahaan yang baik dan benar sehingga didapat hasil yang akurat 3. Bagaimana meningkatkan nilai saham perusahaan sehingga masuk kedalam semua kategori penilaian yang baik bagi investor 4. Bagaimana sebaiknya dalam memutuskan kebijakan pembagian dividen 5. Bagaimana mempertahankan nilai saham perusahaan 6. Bagaimana cara terbaik untuk meningkatkan modal perusahaan tanpa mengurangi kepercayaan investor 7. Kebijakan apa yang paling tepat untuk diterapkan didalam perusahaan
4
1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian 1.3.1 Maksud Maksud dari peneliti adalah ingin mengetahui secara jelas permasalahan investor yang seringkali berbeda pandangan dalam menilai suatu perusahaan. Selain dari itu peneliti bermaksud untuk mengekspose permasalahan yang dipaparkan sehingga terangkat kepermukaan. Setelah semuanya jelas diharapkan dapat memberikan solusi yang tepat bagi yang berkepentingan.
1.3.2 Tujuan Penelitian Tujuan penelitian ini ditujukan untuk : 1. Mengetahuai saham perusahaaan yang diminati investor 2. Dapat memberi pengetahuan untuk yang membacanya khususnya bagi peneliti sendiri 3. Menjadikan penelitian ini menjadi bahan perhatian sehingga menarik untuk dikaji yang selanjutnya memberi motivasi pada pembaca yang bertujuan untuk menjadi investor 4. Mengetahui permasalahan yang sebenarnya terjadi di Bursa Efek Indonesia
sehingga
dapat
memberikan
solusi
yang
tepat
untuk
diimplementasikan investor maupun emiten itu sendiri sebagai pemilik efek 5. Menarik pembaca untuk mempelajari investasi dalam bentuk saham sehingga tertarik untuk mengkaji yang kemudian menghasilkan temuan baru untuk menemukan solusinya
5
1.4 Kegunaan Penelitian 1.4.1 Kegunaan Akademis Untuk
kegunaan
dalam
bidang
akademis
pembaca
dapat
memanfaatkannya sebagai tambahan pengetahuan permasalahan yang mungkin belum diketahui. Selain itu pembaca dapat mengimplementasikan penelitian ini untuk membuktikannya dilapangan. Bagi peneliti sendiri penelitian ini berguna untuk menambah wawasan dalam bidang penelitian (analisis) yang kemudian dapat menjadi acuan untuk pengetahuan lain yang diketahui peneliti. Hal ini sangat berguna pula untuk mepertajam daya analisis peneliti.
1.4.2 Kegunaan Praktis Bagi investor yang berniat untuk berinvestasi dalam bentuk saham dapat menjadi referensi tambahan sehingga memperkuat keyakinan untuk berinvestasi serta menjdai lebih selektif dalam memilih sham yang akan dibelinya.
1.5 Batasan Masalah Dalam penelitian ini peneliti hanya membahas tentang deviden, nilai perusahaan yang secara umum menjadi acuan para investor. Perusahaan yang diteliti merupakan perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan menggunakan data laporan keuangan perusahaan manufaktur dari tahun 2010-2014.
6
BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN, DAN HIPOTESIS
2.1 Kajian Pustaka 2.1.1 Saham Saham (stocks) merupakan surat tanda bukti kepemilikan suatu perseroan terbatas. Dalam dunia modern sekarang ini saham sudah tersedia dalam bentuk digital, yaitu surat berharga elektrik. Dalam transaksi jual beli di bursa efek, saham atau sering disebut shares merupakan instrumen yang paling dominan diperdagangkan. Selanjutnya saham dapat dibedakan menjadi saham biasa (common stock) dan saham preferen (preffered stock).(jogiyanto, 2002). Kedua jenis saha tersebut adalah saham biasa dan saham preferen.
2.1.1.1 Saham Biasa (Common Stocks) Pemegang saham ini mewakilkan kepada manajemen untuk menjalankan operasi perusahaan yang dimilikinya. Sebagai pemilik perusahaan, pemegang saham biasa mempunyai beberapa hak yaitu: a. Hak kontrol Dalam hal ini biasanya kontribusi control perusahaan berbanding lurus dengan pensentase kepemilikan perusahaan tersebut sebagai pemilik saham.
7
b. Hak preemptive Hak preemtive (preetive right) merupakan hak untuk mendapatkan persentase kepemilikan yang sama jika perusahaan mengeluarkan tambahan lembar saham. Hak preemtive memberi prioritas kepada pemegang saham lama untuk membeli tambahan saham baru, sehingga persentase kepemilikan tidak berubah. c. Hak untuk menerima pembagian keuntungan Pemegang saham sebagai pemilik perusahaan berhak menerima pembagian keuntungan perusahaan (deviden). Jumlah deviden yang dibagikan biasanya diputuskan oleh pihak manajemen direksi.
2.1.1.2 Saham Preferen (Preffered Stocks) Saham preferen merupakan gabungan antara obligasi dan saham biasa. Seperti obligasi, saham preferen yang membayarkan bunga atas pinjaman, saham preferen juga memberikan hasil yang tetap berupa dividen preferen. Seperti saham biasa, dalam hal likuidasi, klaim pemegang saham preferen dibawah klaim pemegang obligasi. Dibandingkan dengan saham biasa, saham preferen mempunyai hak, yaitu hak atas dividen tetap dan hak atas pembayaran lebih dahulu jika terjadi likuidasi. Saham preferen bersifat : 1. Preferen terhadap dividen a. Pemegang saham preferen mempunyai hak untuk menerima dividen terlebih dahulu dibandingkan pemegang saham biasa.
8
b. Saham preferen umumnya memberikan hak dividen kumulatif, yaitu memberikan hak kepada pemegangnya untuk menerima dividen tahuntahun sebelumnya yang belum dibayarkan, dan dibayarkan sebelum pemegang saham biasa menerima dividennya. 2. Preferen pada waktu likuidasi Saham preferen mempunyai hak terlebih dahulu atas aktiva perusahaan dibandingkan dengan hak yang dimiliki oleh saham biasa pada saat terjadi likuidasi. Besarnya hak atas aktiva adalah sebesar nilai nominal saham preferennya termasuk semua dividen yang belum dibayarkan jika bersifat kumulatif.
2.1.2 Dividen Dividen (dividend) merupakan pembagian keiuntungan perusahaan kepada para pemegang saham perusahaan. Dividen yang dibayarkan dapat berupa uang tunai, tambahan saham baru, dan atau dalam bentuk keuntungan lainnya. Deviden diumumkan oleh dewan direksi sebelum dividen tersebut menjadi kewajiban perusahaan. (henry simamora, 2000, 423) Hal penting dalam pembagian dividen) a. Tanggal pengumuman (declaration date) merupakan tanggal pada saat direksi mengumumkan dividen. Ketika dividen diumumkan, dividen tersebut sudah menjadi kewajiban perusahaan dan akan dicatat dalam
9
pembukuan perusahaan. Pengumuman dilakukan beberapa minggu sebelum pembagian. b. Tanggal pencatatan (date of record) merupakan tanggal yang dipilih oleh dewan direksi untuk mendaftar para pemegang saham yang berhak menerima dividen. Karena waktu yang tersita untuk menyususn daftar para pemegang saham, maka tanggal pencatatan biasanya dua atau tiga minggu setelah tanggal pengumuman dividen, namun sebelum tanggal pembayaran dividen. c. Tanggal pembayaran (date of payment) adalah tanggal dividen benarbenar dibayarkan.pembayaran biasanya berlangsung beberapa minggu setelah tanggal pengumuman dividen. d. Cum dividend adalah tanggal dimana seluruh pemegang saham perusahaan sampai batas tanggal tersebut berhak mendapatkan dividen. e. Ex dividend yaitu tanggal dimana pemegang saham tidak lagi berhak mendapat dividen.
2.1.2.1 Jenis-Jenis Dividen Menurut baridwan (1997) jenis-jenis dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham dibedakan dalam beberapa bentuk. Bentuk dividen tersebut seperti berikut dibawah ini : a. Dividen tunai (cash dividend) Dividen tunai merupakan dividen yang dibagikan dalam bentuk kas. Hal utama yang perlu diperhatikan oleh manajemen sebelum membuat
10
pengumuman adanya pembagian dividen tunai adalah apakah jumlah uang kas yang ada mencukupi untuk pembagian dividen tersebut. Keputusan dalam pembagian dividen tunai ditentukan dalam rups. Dewan direksi melakukan pemungutan suara untuk mengumumkan dividen tunai dan jika hasilnya disetujui maka dividen segera diumumkan. Sebelum dividen dibayarkan, daftar pemegang saham terakhir harus disiapkan. Karena itu, biasanya terdapat tenggang waktu antara saat pengumuman dan pembayaran. b. Dividen nonkas(property dividend) Dividen nonkas dapat berupa suratsurat berharga perusahaan lain yang dimiliki oleh perusahaan seperti barang dagang, real estate, atau investasi, atau bentuk lainnya yang dirancang oleh dewan direksi. c. Dividen dengan utang wesel (scrib dividend) Dividen utang wesel timbul apabila perusahaan tidak membayar dividen sekarang dikarenakan saldo kas yang ada tidak mencukupi sehingga pimpinan akan mengeluarkan scrib dividend, yaitu janji tertulis untuk membayar jumlah tertentu di waktu yang akan datang. Scrib dividend ini mungkin berbunga mungkin juga tidak. d. Dividen likuidasi (liquidation dividend) Dividen
likuidasi
adalah
dividen
yang
sebagian
merupakan
pengembalian dari investasi pemegang saham. Apabila perusahaan membagi dividen likuidasi, maka para pemegang saham harus diberitahu mengenai berapa jumlah pembagian laba dan berapa yang merupakan pengembalian modal, sehingga para pemegang saham bisa
11
mengurangi investasinya. Dengan demikian transaksi ini identik dengan penarikan modal sendiri oleh pemegang saham. e. Dividen saham (stock dividend) Jika manajemen ingin mengkapitalisasi sebagian dari laba dan dengan demikian menahan laba dalam perusahaan atas dasar permanen, maka perusahaan dapat menerbitkan dividen saham. Dividen saham adalah pembayaran tambahan saham (dividen dalam bentuk saham) kepada pemegang saham. Dividen saham kurang lebih merupakan penyusunan kembali modal perusahaan (rekapitalisasi), sedangkan proporsi kepemilikan tidak mengalami perubahan.
2.1.3 Kebijakan Dividen Kebijakan yang diambil oleh manajer keuangan manajemen salah satunya adalah kebijakan dividen. Kebijakan perusahaan terhadap dividen mempengaruhi ketertarikan investor dimasa yang akan dating. Labanya sebagai dividen akan bisa memperbesar sumber dana intern perusahaan dan akan
meningkatkan
kemampuan
perusahaan
untuk
mengembangkan
perusahaan.(sutrisno, 2000, 303). Dividen kas merupakan bagian laba yang dibagikan kepada pemegang saham. Terdapat dua jenis dividen dalam hal ini, dividen saham preferen dibayarkan secara tetap dalam jumlah tertentu pada waktu tertentu, dan dividen saham biasa yang dibayarkan kepada pemegang saham jika perusahaan mendapatkan laba, dividen proporsional terhadap laba perusahaan. Harga saham dipengaruhi oleh tingkat pertumbuhan dividen. Besarnya dividen yang dibayarkan akan meningkatkan nilai perusahaan atau
12
harga saham. Namun semakin besar dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham akan memperkecil sisa dana yang dapat dipergunakan untuk mengembangkan perusahaan sebagai reinvestasi.
2.1.3.1 Teori Kebijakan Dividen Kebijakan dividen merupakan suatu keputusan untuk menentukan berapa besar bagian laba yang akan dibagikan kepada pemegang saham dan akan ditahan dalam perusahaan untuk selanjutnya diinvestasikan kembali. Husnan (1994) menjelaskan mengenai pengertian kebijakan dividen yang pada hakikatnya merupakan penentuan berapa banyak laba yang akan dibagikan kepada para pemegang saham dan berapa banyak yang akan ditahan. Menurut husnan (1994) terdapat dua alasan tentang pentingnya kebijakan dividen bagi perusahaan, yaitu sebagai berikut ini : a. Pembayaran dividen mungkin akan mempengaruhi nilai perusahaan yang tercermin dalam harga saham (stock price) perusahaan tersebut. b. Pembayaran dividen akan mengurangi jumlah laba ditahan perusahaan, sehingga laba ditahan merupakan sumber data internal yang terpenting bagi perusahaan dalam kebijakan dividen. Berdasarkan alasan tersebut, maka perusahaan diharapkan untuk membuat kebijakan dividen optimal yang mampu menyeimbangkan pembayaran dividen saat ini dan tingkat pertumbuhan laba dimasa yang akan datang agar dapat memaksimumkan nilai perusahaan (harga saham). Beberapa faktor penting yang mempengaruhi kebijakan dividen adalah kesempatan investasi yang tersedia, ketersediaan dan biaya modal alternatif, dan preferensi pemegang saham untuk menerima pendapatan saat ini atau menerimanya di masa yang akan datang. Oleh
13
karena itu, akan dibahas berbagai teori tentang kebijakan dividen yang menunjukkan bagaimana faktorfaktor tersebut berinteraksi mempengaruhi nilai perusahaan. Menurut brigham dan houston (1998 : 66) terdapat beberapa teori yang dapat dipergunakan sebagai landasan untuk membuat kebijakan dividen yang tetap bagi perusahaan, antara lain: a. Dividend irrelevance theory Teori ini disampaikan oleh modigliani miller, mereka menyatakan bahwa kebijakan dividen tidak mempunyai pengaruh baik terhadap harga saham maupun biaya modalnya (kebijakan dividen tidak relevan). Nilai suatu perusahaan hanya bergantung pada pendapatan yang dihasilkan oleh aktivanya, bukan pada keputusan untuk membagi pendapatan tersebut dalam bentuk dividen atau menahannya dalam bentuk laba ditahan. Modigliani Miller menggunakanerbagai asumsi, sebagai berikut: 1. Tdak adanya pajak pendapatan perseorangan dan perusahaan. 2. Tidak adanya biaya penerbitan saham baru dan biaya transaksi. 3. Distribusi pendapatan antara dividen dan laba ditahan tidak berpengaruh terhadap biaya ekuitas / cost equity (ks) perusahaan. 4. Kebijakan investasi modal (capital investment policy) tidak bergantung (bersifat independen) pada kebijakan dividen. 5. Para investor dan manajer perusahaan memiliki informasi yang sama mengenai kesempatan investasi perusahaan. Asumsi modigliani miller tidak berlaku di dunia nyata, dimana terdapat pajak, biayan penerbitan saham baru dan biaya transaksi yang mengakibatkan request rate of return (ks) akan terpengaruh
14
kebijakan dividen dan manajer sering kali mempunyai informasi yang lebih baik dari investor. b. Bird in the hand theory Dalam teori yang dikemukakan oleh gordon dan linther ini menyanggah asumsi teori ketidakrelevanan dividen oleh modigliani miller, yaitu bahwa kebijakan dividen tidak mempengaruhi tingkat return saham yang disyaratkan investor dengan notasi ks. Gordon dan Linther berpendapat bahwa ks akan meningkat jika pembagian dividen dikurangi, karena investor merasa lebih yakin terhadap penerimaan pembayaran dividen daripada kenaikan capital Gain (nilai modal) yang akan dihasilkan dari laba ditahan. Modigliani miller berpendapat bahwa investor merasa sama saja apakah menerima dividen pada saat ini atau menerima capital gain di masa yang akan datang. Sehingga tingkat keuntungan yang disyaratkan tidak dipengaruhi oleh kebijakan dividen. Modigliani – miller menamakan pendapat gordon dan lintner sebagai the birdinthehand Fallacy. Gordon dan Lintner beranggapan investor memiliki pandangan bahwa satu burung di tangan lebih berharga dari pada seribu burung di udara. Sementara modigliani miller berpendapat bahwa tidak semua investor menginvestasikan kembali dividen mereka di perusahaan yang sama dengan memiliki risiko yang sama, oleh sebab itu tingkat risiko pendapatan mereka dimasa yang akan datang bukanlah ditentukan oleh kebijakan dividen, akan tetapi ditentukan oleh tingkat risiko investasi baru.
15
c. Tax preference theory Jika capital gain dikenakan pajak dengan tarif lebih rendah dari pada pajak atas dividen, maka saham yang memiliki pertumbuhan tinggi akan lebih menarik. Tetapi sebaliknya, jika capital Gain dikenakan pajak yang sama dengan pendapatan atas dividen, maka keuntungan dari capital Gain menjadi berkurang. Namun demikian pajak atas capital gain masih lebih baik dibandingkan dengan pajak atas dividen, karena pajak atas capital gain baru akan dibayarkan setelah saham dijual, sementara pajak atas dividen harus dibayar setiap tahun setelah pembayaran dividen. Selain itu periode investasi juga mempengaruhi pendapatan para investor. Jika investor hanya membeli saham untuk jangka waktu satu tahun, maka tidak ada bedanya antara pajak atas Capital gain dan pajak atas dividen. Jadi investor akan meminta tingkat keuntungan setelah pajak yang lebih tinggi terhadap saham yang memiliki dividend yield yang tinggi dari pada saham dengan dividend yield yang rendah. Oleh karena itu, teori ini menyarankan bahwa perusahaan sebaiknya menentukan dividend payout ratio yang rendah atau bahkan tidak membagikan dividen. Di samping ketiga teori tersebut di atas, arthur et.al seperti yang dikutip hidayah (2002) Menambahkan satu teori kebijakan dividen, yaitu rasional dividend theory yang menyatakan bahwa dividen dibayarkan pada pemegang sahamnya apabila terdapat dana dari laba yang tidak digunakan dalam investasi modal, atau dengan kata lain kebijakan dividen merupakan proses akhir dari proses investasi modal. Kebijakan dividen dalam teori ini dipengaruhi oleh halhal seperti kesempatan investasi, struktur modal
16
perusahaan, dan kemampuan untuk menghasilkan sumber dana secara internal.
2.1.4 Nilai Perusahaan Manajer perusahaan mempunyai tujuan untuk meningkatkan nilai perusahaan melalui Implementasi keputusan keuangan yang terdiri dari keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen. Oleh sebab itu, dalam pelaksanaannya harus dilakukan dengan hatihati dan tepat,mengingat setiap keputusan keuangan yang diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan akan berdampak terhadap pencapaian tujuan perusahaan. Tujuan umum dari suatu perusahaan adalah untuk mengembangkan usahanya dan memberikan kemakmuran yang maksimal kepada para pemegang sahamnya serta mengoptimalkan nilai perusahaan. Dalam mengoptimalkan nilai perusahaan dapat dicapai melalui pelaksanaan fungsi manajemen keuangan. Jika dilihat dari fungsinya, manajer keuangan haruslah memaksimumkan profit perusahaan. Namun menurut sartono (1997)
tujuan
yang
harus
dicapai
oleh
manajer
keuangan
bukanlah
mengoptimalkan profit melainkan memaksimumkan kemakmuran pemegang saham melalui maksimasi nilai perusahaan. Jika kemakmuran pemegang saham terjamin maka sudah pasti nilai dari perusahaan tersebut meningkat. Kemakmuran para pemegang saham perusahaan akan meningkat jika harga saham yang dimiliki perusahaan juga meningkat. Dengan kata lain, jika harga pasar saham meningkat ini berarti nilai perusahaan juga meningkat (sartono, 1997). Nilai perusahaan pada umumnya dapat diukur dari
17
beberapa aspek di mana salah satunya adalah dengan nilai pasar saham yang nilainya dihitung dengan menggunakan price book value (pbv). Rasio pbv merupakan perbandingan antara nilai saham menurut pasar dengan nilai buku ekuitas perusahaan. Nilai buku dihitung sebagai hasil bagi antara ekuitas pemegang saham dengan jumlah saham yang beredar.
2.1.5 Struktur Modal Perusahaan Franco modigliani dan merton miller mempublikasikan suatu teori yang spektakuler. Mereka menyimpulkan bahwa nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh struktur modal. Dalam penemuannya ini membuktikan bahwa perusahaan yang menggunakan utang ternyata nilai perusahaan lebih tinggi daripada perusahaan yang tidak menggunakan utang sama sekali sebagai tambahan modalnya. Asumsi ini didasarkan pada pasar modal efisien yang tidak memperhatikan unsur pajak. Pada tahun 1963 merton miller kembali mempublikasikan teorinya dengan memperhatikan pajak. Dalam publikasinya ini merton mengemukakan bahwa nilai perusahaan atau harga saham dipengaruhi oleh struktur modal. Semakin tinggi proporsi modal maka semakin tinggi nilai perusahaan. Hal ini menimbulkan pertanyaan, mengapa perusahaan tidak menggunakan utang 100% untuk meningkatkan struktur modalnya. Hal ini terus dikaji ulang dalam perkembangan ilmu pengetahuan. Dalam koreksi penggunaan utang, utang dapat meningkatkan struktur modal dalam proporsi tertetertentu tetapi perusahaan tidak mungkin menggunakan utang 100% karena pada dasarnya control perusahaan akan semakin tinggi dari pihak pemegang saham.
18
2.1.6 Pasar Modal Pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrument keuangan (atau sekuritas) jangka panjang yang dapat diperjual belikan, baik dalam bentuk hutang ataupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahan swasta. (husnan, 2001, 4). Dengan demikian pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan (financial market). Dalam financial market, diperdagangkan semua bentuk hutang dan modal sendiri baik dana jangka panjang maupun jangka pendek, baik negotiable ataupun tidak. Pasar modal berpengaruh dalam menjalankan fungsi ekonomi dan fungsi keuangan dari suatu negara. Dalam melaksanakan fungsi ekonominya, pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari lender ke borrower. Dengan menginvestasikan kelebihan dana yang mereka miliki, lenders mengharapkan akan memperoleh imbalan dari penyerahan dana tersebut. Dari sisi borrowers tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan mereka melakukan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari hasil operasi perusahaan. Dalam proses ini diharapkan akan terjadi peningkatan produksi, sehingga akhirnya secara keseluruhan akan terjadi peningkatan kemakmuran. Fungsi ini juga dilakukan oleh intermediasi keuangan lainnya, seperti lembaga perbankan. Hanya bedanya dalam pasar modal diperdagangkan dana jangka panjang dan dilakukan secara langsung tanpa perantara keuangan. Fungsi keuangan dilakukan dengan menyediakan dana yang diperlukan oleh pihak borrowers dan para lenders menyediakan dana tanpa harus terlibat langsung dalam kepemilikan aktiva riil yang diperlukan untuk investasi tersebut.
19
Pasar modal sendiri terdiri dari pasar primer dan pasar sekunder. Pasar primer adalah pasar untuk surat-surat berharga yang baru diterbitkan. Pada pasar ini dana berasal dari pembeli sekuritas kepada perusahaan yang menerbitkan sekuritas tersebut (sektor investasi). Sedangkan dalam pasar sekunder terjadi jual beli sekuritas yang sudah ada (sekuritas lama). (van horne dan wachowicz, 1997, 528). Transaksi–transaksi pada pasar sekunder tidak memberikan tambahan dana bagi investasi modal keuangan. Pasar sekunder juga dikenal sebagai bursa efek.
2.2 Kerangka Pemikiran Diera globalisasi ini perusahaan berkompetisi semakin ketat. Persaingan yang semakin ketat membuat perusahaan harus terus berinovasi untuk meningkatkan kinerjanya. Dalam usahanya untuk meningkatkan kinerja, membuat perusahaan semakin gencar untuk mencari rekan kerjanya. Hal ini didasarkan pada semakin tingginya ketergantungan perusahaan terhadap pihak lain. Perusahaan saat ini tidak dapat berdiri atau bertahan tanpa adanya kerja sama dengan pihak lain. Ini merupakan usaha perusahaan untuk melakukan ekspansi dalam rangka meningkatkan kinerja. Semakin tinggi kinerja perusahaan maka semakin tinggi pula aktivitas perusahaan. Akibat adanya peningkatan aktivitas perusahaan sudah tentu membutuhkan modal yang lebih tinggi. Dalam upayanya untuk menambah modal perusahaan, perusahaan membutuhkan pihak lain untuk berkontribusi. Dalam rangka ini perkembangan ekonomi mendorong perusahaan untuk menjual efek dari perusahaannya. Salah satu efek perusahaan yang dijual sebagai produk dari perusahaan adalah saham. Penjualan efek ini merupakan pengalihan sebahagian
20
kepemilikan perusahaan kepada pemegang saham. Sebagai timbal baliknya, perusahaan sebagai emiten yang memiliki efek mendapatkan modal tambahan dari investor yang membeli saham. Begitu pula dengan investor yang memiliki modal mendapatkan hak kepelikikan perusahaan yang dibelinya. Selain itu investor berhak mendapatkan pembagian hasil dari perusahaan yang kemudian di sebut dividen. Pada kenyataannya transaksi jual beli saham di pasar modal sering kali mengalami kendala diantara keduanya. Hal yang menjadi perhatian investor dari perusahaan adalah dividen yang sering kali merupakan tolok ukur investor untuk mendapatkan keuntungan dari investasinya. Disisi lain perusahaan juga menekankan kinerja perusahaan yang merupakan nilai bagi perusahaan tersebut. Hal ini ditujukan untuk mempengaruhi ketertarikan investor kepada perusahaan. Hal inilah yang seringkali tidak matching antara keinginan investor dan kinerja yang ditunjukan perusahaan. Investor pada umumnya melihat kinerja perusahaan dari segi peningkatan dividen yang dibagikan. Hal ini dikaitka dengan asumsi bahwa perusahaan yang mengalami peningkatan pembagian dividen setiap peridenya sudah tentu diikuti dengan peningkatan keuntungan yang merupakan wujud dari peningkatan produktivitas sebagai ukuran kinerja perusahaan. Permasalahan ini tentu menjadi penekanan dan patut untuk diteliti. Berdasarkan semua penjelasan diatas didapatkan kunci utama dalam permasalahan ini diantaranya, yaitu kebijakan dividen perusahaan, nilai atau harga saham perusahaan, dan struktur modal perusahaan.
21
2.3 Pendukung Penelitian Penelitian ini didukung dengan berbagai teori yang dipaparkan pada bagian sebelumnya. Selain itu penelitian ini didukung oleh jurnal-jurnal yang berhubungan dengan penelitian ini, diantaranya yaitu :
1. PENGARUH STRUKTUR MODAL, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN LQ 45 DI BEI PERIODE 2008-2012, oleh Putu Yunita Saputri Dewi, Gede Adi Yuniarta, Ananta Wikrama Tungga Atmadja. 2. ANALISIS PENGARUH PENGUMUMAN DIVIDEN TERHADAP RETURN SAHAM, oleh Kurnia Basyori 3.
PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, STRUKTUR MODAL DAN STRUKTUR KEPEMILIKAN SAHAM, TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN oleh Darminto
4. PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN RETURN ON EQUITY (ROE) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN SEKTOR PERTANIAN DI BURSA EFEK INDONESIA (PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BEI), oleh Yuliana, Dinnul Alfian Akbar, Dan Rini Aprillia 5. PENGARUH
STRUKTUR
MODAL
TERHADAP
NILAI
PERUSAHAAN MELALUI PROFITABILITAS : ANALISIS DATA PANEL
PERUSAHAAN
MANUFAKTUR
INDONESIA, oleh Rina Br. Bukti
22
DI
BURSA
EFEK
2.4 Hipotesis Berdasarkan uraian dan kerangka pemikiran diatas dapat diambil hipotesis 1. Pembagian deviden mempengaruhi nilai saham
perusahaan dan juga
mempengaruhi struktur modal perusahaan untuk tumbuh dimasa mendatang, 2. pembagian dividen yang tinggi meningkatkan nilai saham perusahaan di bursa efek sedang disisi lain menurunkan jumlah modal perusahaan untuk investasi di masa mendatang- aliran dana dapat mengalir lancar untuk jangka panjang seiring dengan masuknya investor, 3. pembagian dividen yang rendah dapat menurunkan nilai perusahaan di bursa efek dan modal perusahaan relative menjadi lebih besarperusahaan dapat menutupi dana investasi tetapi untuk jangka panjang dana kemungkinan melemah seiring dengan keluarnya investor.
23
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Variabel Penelitian Variabel pada dasarnya adalah sesuatu hal yang berbentuk apa saja yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh informasi tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulannya. Variabel dependent atau terikat dalam penelitian ini adalah dividen yang dibagikan oleh perusahaan kepada investornya, perusahaan terdaftar di BEI tahun 2010 sampai 2014. Sedangkan variabel yang dianalisis adalah nilai perusahaan (harga saham perusahaan di bursa) dan struktur modal perusahaan.
3.2 Populasi dan Sampel Populasi merupakan satu kesatuan atas dasar apa penelitian dilakukan dan bagi siapa kesimpulan atas hasil penelitian diberlakukan (Sekaran, 1992). Populasi dalam penelitian ini merupakan perusahaan manufaktur yang sahamnya listing di BEI untuk periode tahun 2010 sampai dengan tahun 2014. Sampel diambil dengan metode purposive sampling. Purposive sampling adalah pengambilan sampel yang dilakukan sesuai dengan tujuan penelitian yang ditetapkan (Sekaran, 1992). Sampel ini ditentukan berdasarkan syarat yang ditentukan sebagai berikut : 1. Terdaftar di BEI sebagai emiten dari tahun 2010 sampai tahun 2014. 2. Emiten terus menerus membagikan cash dividend final selama periode tahun 2010 sampai dengan tahun 2014. 24
3. Data pembagian dividen emiten selama periode tahun 2010 sampai 2014 terpublikasi di bursa 4. Mengalami kenaikan atau penurunan yang konsisten setiap tahun dalam pembagian jumlah cash dividend final selama periode tahun 2010 sampai dengan tahun 2014. 5. Kelengkapan data harga saham emiten selama periode tahun 2010 sampai dengan tahun 2014. 6. Tidak sedang dalam proses delisting. Dengan mempertimbangkan kriteria pengambilan sampel tersebut, sampel dalam penelitian ini terbagi dalam dua kelompok, yaitu: 1. Perusahaan yang mengumumkan cash dividend final naik. 2. Perusahaan yang mengumumkan cash dividend final turun.
3.3 Jenis dan Sumber Data 3.3.1 Jenis Data Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data kuantitatif yakni data yang berupa angka-angka. Sedangkan menurut dimensi waktunya, jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data time series. 3.3.2 Sumber Data Sumber data dalam penelitian ini adalah data sekunder. Menurut Jogiyanto (2004) dalam Indah (2007), data sekunder adalah data yang diperoleh dari hasil pengumpulan orang lain dengan maksud tertentu dan mempunyai kategorisasi atau 25
klasifikasi menurut kebutuhan pengumpulnya. Data yang dibutuhkan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : 1. Daftar saham yang masuk di BEJ periode tahun 2010 sampai dengan 2014. Data ini diperoleh dari BEI. 2. Data dividend payment periode tahun 2010 sampai dengan 2014. Data diperoleh dari BEI dan informasi dari perusahaan sekuritas (PT. Pintrasco)
3.4 Metode Pengumpulan Data Menurut Sugiono (2004) dalam Indah (2007), observasi sebagai teknik pengumpulan data mempunyai ciri yang spesifik jika dibanding dengan teknik yang lain karena interview (wawancara) dan quosioner (angket) selalu berkomunikasi dengan orang sedangkan observasi tidak demikian. Dari segi proses, metode pengumpulan data yang dilakukan pada penelitian ini adalah observasi non partisipan, yaitu metode pengumpulan data dimana peneliti tidak terlibat secara langsung dengan aktivitas orang-orang atau kegiatan dan gejalagejala yang sedang diamati. Sedangkan dari segi instrumensasi, pengumpulan data ini merupakan metode observasi terstruktur karena dalam observasi ini telah dirancang secara sistematis tentang apa yang akan diamati dan dimana tempatnya.
26
3.5 Metode Analisis Data 3.5.1 Pengujian Regresi Berganda Model regresi berganda adalah teknik analisis yang menjelaskan hubungan antara variable dependen dengan beberapa variasi independen (Sumodiningrat, 1993). Dalam penelitian ini digunakan model regresi berganda. Untuk mengetahui pengaruh kebijakan hutang, kebijakan investasi, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan digunakan model regresi berganda yang digunakan adalah sebagai berikut: PBV = b0+b1DER+b2BDA+ b3LDE+ b4INV+ b5MBVER+ b6PPE+ b7DPR+ b8DYR +ε1 Notasi : PBV = nilai perusahaan b0 = konstanta b1, ....b8 = koefisien regresi DER = debt to equity ratio BDA = book debt to asset ratio LDE = long term debt equity ratio INV = pertumbuhan aset MBVER = market to book value of equity ratio PPE = book value of grow property, plant, & equipment to the book value of asset ratio DPR = dividend payout ratio DYR = dividend yield ratio
ε = standart error 1
27
3.5.2 Pengujian Asumsi Klasik a) Uji Normalitas Data Menurut Ghozali (2001), uji normalitas data dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui apakah sampel yang diambil telah memenuhi kriteria sebaran aau distribusi normal. Salah satu cara agar data dapat berdistribusi normal adalah dengan menggunakan metode trimming, yaitu menghilangkan data yang bersifat oulier. Oulier adalah data yang memiliki nilai di luar batas normal. Setelah data oulier dihilangkan, uji normalitas menggunakan Kolmogorov Smirnov. Dengan uji ini dapat diketahui apakah distribusi nilainilai sampel yang teramati terdistribusi normal. Kriteria pengujian dengan dua arah (twotailed test) yaitu dengan membandingkan probabilitas dengan tarif signifikan 0,05. jika p > 0,05 maka data terdistribusi normal.
b. Uji Autokorelasi Menurut Mulyono (2000), autokorelasi merupakan korelasi antara anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu (seperti dalam data SPSS dalam data time series) atau ruang (seperti data cross section). Model regresi yang baik apabila model tersebut tidak terjadi autokorelasi. Untuk mendeteksi ada tidaknya gejala autokorelasi dalam model analisis regresi pada penelitian ini, maka digunakan cara statistik dari DurbinWatson (DW). Menurut Santosa (2000) apabila terjadi gejala autokorelasi pada model regresi, maka dapat dihilangkan dengan melakukan transformasi data dan menambah data observasi. Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi : Hipotesis nol Keputusan Jika Tdk ada autokorelasi positif tolak 0 < d < dl
28
Tdk ada autokorelasi positif no decision dl ≤ d ≤ du Tdk ada korelasi negatif tolak 4 – dl < d < 4 Tdk ada korelasi negatif no decision 4 – du ≤ d ≤ 4 – dl Tdk ada autokorelasi, positif atau negatif tdk ditolak du < d < 4 du
c. Uji Heterokedastisitas Heterokedastisitas digunakan untuk menguji dalam sebuah model regresi, terjadi ketidaksamaan varians dari residual dari satu pengamatan yang lain. Heterokedastisitas adalah kasus dimana seluruh faktor gangguan tidak memiliki varian yang sama atau variannya tidak konstan (Ghozali, 2006). Uji ini dilakukan dengan metode Scatterplot test. Ada tidaknya heterokedastisitas diketahui dengan melihat penyebaran varian data. Jika penyebaran varian data tidak menunjukkan pola tertentu maka tidak terjadi Heterokedastisitas.
d. Uji Multikolinieritas Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Jika variable independen saling berkorelasi, maka variabelvariabel ini tidak ortogonal. Variabel ortogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi antar sesama variabel independen yang lainnya sama dengan nol. Uji multikolinieritas dilakukan dengan melihat tolerance value dan valueinflating factor (VIF). Nilai yang umum dipakai adalah tolerance value 0,10 dan VIF lebih kecil dari 10.
29
3.6 Pengujian Hipotesis Pengujian hipotesis dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel independen berupa kebijakan dividen, terhadap nilai perusahaan dan struktur modal perusahaan dengan tingkat signifikansi yang masih bisa ditoleransi ditetapkan 0,05 (α = 5%).
1). Pengujian Koefisien Regresi Parsial (Uji signifikansit) Merupakan pengujian masing-masing variabel independen yang dilakukan untuk melihat apakah masingmasing variabel independen berpengaruh secara signifikan terhadap variable independen. UjiT dalam penelitian ini menggunakan tingkat signifikansi 5%. Ho diterima Ha ditolak; pvalue > 0.05 variabel bebas secara individu tidak berpengaruh terhadap variable terikat. Ho ditolak Ha diterima; pvalue < 0.05 variabel bebas secara individu berpengaruh terhadap variable terikat.
2). Uji F (Ftest) Uji F digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variable dependen secara simultan/bersama. Langkahlangkah untuk melakukan pengujian adalah : 1) Menentukan hipotesis Ho : b1 = b2 = b3 = b4
30
H1 : b1 ¹ b2 ¹ b3 = b4 2) Menentukan Ftabel dengan tingkat signifikansi 0,05 3) Menghitung Fhitung dengan komputer kemudian membandingkannya dengan Ftabel. Kriteria pengujiannya adalah : 1. Ho diterima H1 ditolak yaitu apabila Fhitung < Ftabel berarti variabel independen secara bersamasama tidak berpengaruh terhadap variabel dependen atau dapat dikatakan bahwa model regresi tidak signifikan. 2. Ho ditolak H1 diterima yaitu apabila Fhitung > Ftabel berarti variabel independen secara bersamasama berpengaruh terhadap variabel dependen atau dapat dikatakan bahwa model regresi signifikan.
3). Koefisien Determinasi (R2) Koefisien determinasi adalah nilai yang menunjukkan seberapa besar variable independen dapat menjelaskan variabel dependennya. Nilai koefisien determinasi (R2) dilihat pada hasil pengujian regresi berganda untuk variabel independen berupa kebijakan dividen, variabel dependen berupa nilai perusahaan dan struktur modal perusahaan dengan bantuan program SPSS versi 16.0.
31
DAFTAR PUSTAKA
Mulyadi, Akuntansi Biaya Edisi Ke-5; Januari 2009 Sutrisno, Manajemen Keuangan, September 2012 Sartono Agus, Manajemen Keuangan Edisi Ke-4, Oktober 2010 Analisis Reaksi Pasar Atas Pengumuman Dividen Sebelum Dan Sesudah Ex– Dividend Date, Skripsi Oleh Galih Anindhita; 30 Agustus 2010 Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Investasi, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 20032007, Skripsi Oleh Bambang Sakti Aji Budi Utomo; 28 Mei 2009 Analisis Pengaruh Struktur Modal Terhadap Profitabilitas, Skripsi Oleh Elisa Purwitasari; 2013
32
DAFTAR LAMPIRAN Lamp
Nama Lampiran
Hal
1. Surat Permohonan Penelitian ........................................................................... 34 2. Surat Balasan Perusahaan ................................................................................. 35 3. Biodata Diri ........................................................................................................ 36
33
34
35
BIODATA DIRI Nama
: Abdul Rojak
NIM
: 2.12.13.513
Tempat/tanggal Lahir : Garut, 27 Desember 1993 Warga Negara
: Indonesia
Jenis Kelamin
: Laki-laki
Status
: Belum Menikah
Agama
: Islam
Alamat Asal
: Kp. Cicapar Rt/Rw 03/05 Ds. Sukahurip Kec. PangatikanGarut
Alamat Tinggal
: Jl. Tubagus Ismail Bawah No. 32 Bandung
No.HP
: 081222304719
Email
:
[email protected]
Riwayat Pendidikan 2013 – Sekarang Universitas Komputer Indonesia, M.A. Manajemen Ekonomi, Bandung 2009 – 2012
Sekolah Menengah Atas di SMA Negeri 14 Garut, Kec. Sukawening-Garut
2006 – 2009
Sekolah Menengah Pertama di SMP Negeri 1 Pangatikan, Kec. Pangatikan-Garut
2001 – 2006
Sekolah Dasar di SD Negeri 1 Werasari, Kec. BantarujegMajalengka
36
