Správa majetku podle principu architektury Dluhopisy pro zajištění, akcie pro výnos - tento zaprášený duopol klasického portfolio managementu pomíjí jak potřeby mnohých investorů, tak i tržní realitu. Raiffeisenbank Liechtenstein razí společně s Zertifikatejournalem (dále jen ZJ) nové cesty: Koncept ZJ FinanzArchitektur vytváří syntézu mezi moderními finančními produkty a prvotřídním know-how v oblasti privátního bankovnictví. Individuální koncepty mohou být vyvíjeny nejen na poli finančního trhu a jednotlivých produktů, ale musí zohledňovat i přesahy do sousedních oblastí, jakými jsou daně, plánování důchodového zabezpečení nebo dědické řízení. Proto jsme v rámci dalšího zdokonalení nabídky našich služeb přibrali podle našeho mínění skutečně vynikajícího partnera: Raiffeisenbank Liechtenstein, který se 140 zaměstnanci a s majetkem pod správou kolem tří miliard euro patří k třem největším nezávislým private banking adresám v Evropě. V roce 2006 byla tato privátní banka zvolena za nejlepšího správce majetku v německy mluvících zemích s oceněním za kvalitu poradenských služeb a za mimořádnou orientaci na zákazníka už při středních objemech majetku. Raiffeisenbank přebírá analýzu osobní situace klienta (cílový výnos, postoj k riziku, celková struktura majetku), vytvoření individuálního konceptu, vedení investičního depotu, provádění příkazů a navazující poradenství. ZJ se stará o zastřešující strategii na kapitálovém trhu a výběr, případně vývoj vhodných produktů. Syntéza know-how z oblasti private banking a know-how ze sektoru certifikátů je přístupná již od investice ve výši 150.000 EUR a je zaměřena čistě na optimální vyvážení obou základních investičních motivů - ochrany kapitálu a využití speciálních situací. Při tomto minimálním objemu investice je zaručena diverzifikace do 30-50 jednotlivých produktů.
Strategie kapitálové ochrany je emitována Deutsche Bank a cílový výnos byl stanoven o zhruba 2% vyšší než úročení pětiletých německých státních dluhopisů. Poněvadž kapitálově garantované a úrok přinášející produkty jsou (díky daňovému znevýhodnění) kategoricky vyloučeny, je alokace složena hlavně z Deep Discount, Deep Bonus a Deep Express certifikátů, které mohou i při více či méně silném poklesu kurzů podkladových aktiv zajistit splnění cílové rentability. Strategie speciálních situací je emitována ABN Amro a tuto ofenzivní strategii lze rozdělit do čtyř segmentů: Volaplays s discount certifikáty, bariérové stragie s bonus či protect discount certifikáty, přímé participace vyvolané na základě technické analýzy a modely relativní performance vztažené na dvě podkladová aktiva nacházející se v nějakém vzájemném vztahu. Tento seznam ukazuje, že - při vší orientaci na výnos - nejde o divoký hazard, ale o využití speciálních situací k celkové optimalizaci výnosově-rizikového profilu, s cílem dosáhnout ve střednědobém horizontu průměrný tržně neutrální roční výnos ve výši 10% + X. U obou strategií přicházejí v úvahu samozřejmě produkty napříč všemi cílovými trhy a třídami aktiv, což se postará o dodatečnou diverzifikaci rizik. U ZJ FinanzArchitektur strategie je předpokladem pro investování individuální analýza potencionálních klientů, především jejich postoj k riziku. Výchozí analýzu provádí Raiffeisenbank Liechtenstein. Až potom lze dodatečně precizně rozhodnout, který ze sedmi alternativních mixů mezi kapitálovou ochranou a speciálními situacemi (100/0, 90/10, 80/20, 66/33, 50/50, 33/66, 0/100) skutečně optimálně pasuje. Za současné legislativní situace, kdy je v České Republice daňový test šest měsíců a protože garance a úroky jsou tabu, není ani tématem evropská daň z příjmů, jsou veškeré výnosy po uplynutí daňového testu osvobozeny od zdanění. Navíc od kapitálu ve výši jeden milion eur nabízí Raiffeisenbank Liechtenstein kompletní individuální správu majetku. Ta bazíruje na dvoustupňovém manažerském procesu: nejprve jsou, s odvoláním na Moderní teorii portfolia podle Harry S. Markowitze a za zohlednění specifických přání klientů, definovány investiční cíle. Následně volí Raiffeisenbank Lichtenstein vhodné certifikáty. Zaměřuje se přitom na index certifikáty a struktury s částečnou ochranou jako jsou Bonus, Discount nebo Express certifikáty, na zvláštní přání mohou být ale použity i spekulativnější mechanismy. Program staví na už reálně existujících portfoliích, přičemž pro každou jednotlivou pozici je v každém případě
přezkoumáno, zdali neexistuje nějaký korespondující certifikát jako lepší alternativa - pokud ne, nabízí se od určitého objemu investice možnost nechat si emitovat na míru ušité papíry. Díky expertíze Raiffeisenbank Liechtenstein v oblasti Cross Boarder Bankingu je v případě adekvátního zájmu možné zabalení strategie do vlastní společnosti, nadace nebo jiné formy tzv. zvláštního majetku. Celkově vzato je na evropském trhu jen málo podobných nabídek (v ČR žádná), které jsou vzhledem k různorodosti produktů a formě uspořádání tak flexibilně nastaveny. Detailnější informace o naší kooperaci s Raiffeisenbank Liechtenstein a příklady strategií rádi poskytneme. V případě dalších dotazů nebo zájmu o další informace je možné sjednat individuální schůzku přímo se zástupci Raiffeisenbank Liechtenstein.
ZJ FinanzArchitektur - O mnoho lepší než dluhopisový trh Už více než rok uplynul od doby, kdy Raiffeisenbank Kleinwalsertal položila společně se skupinou ZertifikateJournal základní kámen pro „ZJ FinanzArchitektur“. První dílčí bilance ukazuje: Syntéza v minulosti tak často oceňované kompetence private-bankingu a nezávislého know-how z oblasti certifikátů přinesla defenzivním investorům v rámci komplexní správy majetku opravdovou přidanou hodnotu – pokud dosažené zhodnocení srovnáme s obligacemi a statickými koncepcemi. V údolí neomezených možností Rakouské
údolí
Kleinwalsertal,
idylicky
vložené
mezi
horskými
masivy
Vorarlberských Alp, požívá věhlas Eldoráda turistů a milovníků horských sportů. To ale dávno není všechno, co toto poklidné místečko na Zemi může návštěvníkům nabídnout. Neboť tam, kde ještě ústava zakotvuje bankovní tajemství, je doma i jedna z top adres exkluzivní správy majetku. Raiffeisenbank Kleinwalsertal je nejenom vůdčí bankou mezi rakouskými „raiffeisenkami“, ale také vysoce hodnocený poskytovatel na míru střižených investičních konceptů pro náročné klienty. Kleinwalsertalští letos povýšili v dlouhodobém žebříčku „Fuchs Reportu“ mezi nejlepší správce majetku v německy mluvícím zahraničí. V současnosti tento institut spravuje majetek klientů v úctyhodném objemu 2,6 miliardy EUR.
Dát se správnou cestou Obklopeni strmými svahy a hlubokými roklemi, vědí u Raiffeisenbank Kleinwalsertal obzvlášť dobře, že při peněžních investicích – stejně jako při horských túrách – přijde na to vydat se správnou cestou. Ta musí být za prvé dostatečně bezpečná, aby ochránila investora před pády, za další by ale přesto měla co možná cílevědomě vést na vrchol. Inspirována touto myšlenkou, založila skupina ZertifikateJournal společně s Raiffeisenbank Kleinwalsertal zhruba
před
rokem
nový
koncept
správy
majetku.
„Baby“
se
jmenuje
„ZJ
FinanzArchitektur“ a sjednocuje silné stránky obou svých rodičů – vynikající expertízu v oblasti private bankingu na jedné straně, nezávislé know-how v oblasti certifikátů na straně druhé. „Jednoletka“ může být oslavována K prvním narozeninám se vyplatí dílčí bilance. Hlavním stavebním kamenem „ZJ FinanzArchitektur“ je „ZJ PlanZertifikat Basis“. Tento portfolio-certifikát je zamýšlen jako výnosná alternativa k dluhopisovým fondům a obligacím. Cílem je dosáhnout co stabilnějších výnosů, které budou ležet nad úroky střednědobých německých státních dluhopisů. Přitom sahá ZJ Allocation Advisory-Team především po silně rizikově zajištěných, respektive přísně defenzivně založených certifikátech jako „Deep Discount“ a „Deep Bonus“. Ale v portfoliu jsou zahrnuty i jiné třídy aktiv, například participační certifikáty na stabilní podkladová aktiva jako drahé kovy nebo nemovitosti. Strategie vyšla: Od uvedení na trh dokázal certifikát zhodnotit o 7,7 procenta (7,2 procenta p.a.) a dosáhl nejen pozoruhodného výnosu, ale dokázal se také vyprofilovat jako jasně výhodnější investiční alternativa ke klasickým dluhopisovým investicím. Kdo by ve stejném časovém úseku investoval do pětiletých spolkových obligací (měřeno indexem REXP), musel by se spokojit s hubeným plus ve výši jednoho procenta. Ale i s německými firemními dluhopisy nebo produkty „Rolling Deep Discount“ by se dalo vydělat o poznání méně. A co se rizika týče, pohybuje se „ZJ PlanZertifikat Basis“ s volatilitou kolem čtyř procent p.a. na příjemně nízké hladině. Spolkové nebo firemní dluhopisy vykazují s hodnotami 2,6 respektive 2,4 procenta p.a. jen nepatrně nižší míru celkových výkyvů.
Přijde na správný mix Obzvlášť potěšitelně se v poslední době v „ZJ PlanZertifikat Basis“ vyvíjejí produkty emitované na Deutsche Telekom a DaimlerChrysler. Vedle participačních produktů, které jsou nyní (podle váhového zastoupení) zodpovědné téměř za třetinu celkové alokace, bylo nedávno doplněno angažmá v indexu „Topix REITs“, aby se dalo profitovat z potenciálu japonských nemovitostních akcií. Kalkulace vyšla. Odpovídající produkty dokázaly od té doby výrazně posílit. Široká diverzifikace spojená s co možná nejnižší korelací je u defenzivní strategie, jak ji sleduje „ZJ PlanZertifikat Basis“, tím úplně nejdůležitějším faktorem úspěchu. Proto se selekce neomezuje jenom na akciové trhy, ale je v přiměřeném poměru spojena i s investicemi do komodit, měn, nemovitostí a certifikátů s tržně neutrální strategií. Profitovat ze speciálních situací Druhým pilířem, na kterém FinanzArchitektur od Raiffeisenbank Kleinwalsertal stojí, je – vedle „ZJ Plan Zertifikat Basis“ – „ZJ PlanZertifikat Special“. Cílem tohoto rovněž aktivně spravovaného produktu je, aby došlo prostřednictvím adekvátních certifikátů k zohlednění speciálních situací, které lze využít v tržně neutrální zisky. K takovým zvláštním jevům se řadí mimo jiné vzestupy volatility, neefektivnosti v oceňování nebo technickoanalytické formace. Například pokud se volatilita u nějaké akcie skokově zvýší, může se na tom profitovat pomocí vhodného discount-certifikátu. „Telcos“ a drahé kovy v hledáčku Strategické
těžiště
představuje
u
„ZJ
PlanZertifikat
Special“
evropský
telekomunikační sektor. Odvětví je jasně podhodnocené a spekulace na převzetí se starají o dodatečnou fantazii. I když v letních měsících občas docházelo k hořkým propadům (pomyslete jen na ziskové varování u společnosti Deutsche Telekom), sektor poskytuje dlouhodobě enormní šance. To samé platí i pro drahé kovy, které jsou rovněž ve „speciálním“ basketu prominentně zastoupeny. Stejně jako u „Telcos“, i u zlata a spol. bylo třeba v polovině roku přestát konsolidaci, která zanechala na výkonnosti „ZJ PlanZertifikat Special“ jizvy. S takovými propady se kalkuluje; na ziskových vyhlídkách v dlouhém období se nic nemění. Obě třídy aktiv se doteď zase významně zotavily a také certifikát přestál svou slabou fázi. Má tedy nejlepší předpoklady, aby v příštím roce zaútočil na nové výšiny.
Otázka správného přístupu S „ZJ FinanzArchitektur“ certifikáty dokázala Raiffeisenbank Kleinwalsertal, že moderní správa majetku není otázkou velikosti, ale správného přístupu. K tomu patří strategie zaměřená na stabilitu hodnoty investičního portfolia, nikoli na zdánlivě rychlý zisk. Kdo by se chtěl dovědět více o tomto konceptu, najde obšírné informace na www.raiffeisen-kwt.at. Best Buy Investments: Private Advisory
