SKRIPSI
PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PASAR PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN INVESTASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
OLEH
SORAYA ULFA POHAN 100503174
PROGRAM STUDI AKUNTANSI DEPARTEMEN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2015
1
PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan dibawah ini menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi saya yang berjudul Pengaruh Kebijakan Dividen Perusahaan Terhadap Nilai Pasar Perusahaan Pada Perusahaan Investasi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah benar hasil karya tulis saya sendiri yang disusun sebagai tugas akademik guna menyelesaikan beban akademik pada Fakultas Universitas Sumatera Utara. Bagian atau data tertentu yang saya peroleh dari perusahaan atau lembaga, dan atau saya kutip dari hasil karya orang lain telah mendapat izin, dan/atau di tuliskan sumbernya secara sesuai dengan norma, kaidah dan etika penulisan ilmiah. Apabila kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam skripsi ini, saya bersedia menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku.
Medan, Januari 2015
Soraya Ulfa Pohan 100503174
2
ABSTRAK PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PASAR PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN INVESTASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh kebijakan dividen secara parsial maupun simultan terhadap nilai pasar perusahaan perusahaan investasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah asset keuangan, pendapatan tetap, nilai buku ekuitas, investasi, hutang, arus kas bersih operasional dan nilai pasar perusahaan sebagai variabel dependen. Dimana pengaruh masing-masing variabel kebijakan dividen diukur dengan regresi linear berganda dan pengujian hipotesis. Metode penelitian yang digunakan adalah dengan teknik penentuan sampel secara purposive sampling dan diperoleh sebanyak 10 (sepuluh) perusahaan yang akan akan menjadi objek penelitian. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan dari masing-masing perusahaan sampel yang dipublikasikan melalui situs www.idx.co.id. Data diambil dari laporan tahunan. Perusahaan investasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama 4 (empat) tahun 2010 sampai dengan 2013. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel asset keuangan secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai pasar perusahaan, variabel pendapatan tetap secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai pasar perusahaan, variabel nilai buku ekuitas secara parsial mempunyai pengaruh negatif terhadap nilai pasar perusahaan, investasi secara parsial mempunyai pengaruh negatif terhadap nilai pasar perusahaan, variabel hutang secara parsial mempunyai pengaruh negatif terhadap nilai pasar perusahaan dan variabel arus kas bersih operasional secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai pasar perusahaan dengan syarat tidak terjadi perubahan terhadap pendapatan daerah dan asset keuangan. Berdasarkan Uji F dengan tingkat kesalahan (α) = 5% dapat disimpulkan bahwa Asset keuangan, pendapatan tetap, nilai buku ekuitas, investasi, hutang, arus kas bersih operasional secara bersama-sama mempunyai pengaruh signifikan terhadap nilai pasar perusahaan. Hal ini membuktikan bahwa hipotesis keenam dalam penelitian ini terbukti kebenarannya dan hipotesis diterima. Nilai koefisien determinasi persamaan regresi dalam penelitian ini adalah sebesar 0.748 yang memiliki arti bahwa kemampuan persamaan regresi untuk menjelaskan besarnya variasi yang terjadi dalam variabel terikat (nilai pasar perusahaan) adalah sebesar 74.8%, sementara sisanya 25.2% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dipergunakan dalam persamaan regresi ini,
Kata Kunci:
Asset keuangan, pendapatan tetap, nilai buku ekuitas, investasi, hutang, arus kas bersih operasional dan nilai pasar perusahaan
3
KATA PENGANTAR
Bismillahirahmanirrahim Segenap ucapan puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT karena berkat rahmat dan hidayahNya lah penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini, dan juga shalawat dan salam buat junjungan umat Nabi Besar Muhammad SAW yang sama-sama kita harapkan syafa’atnya. Adapun judul proposal skripsi ini adalah “ PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PASAR PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN INVESTASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)” ditujukan sebagai salah satu syarat dalam rangka meraih gelar Sarjana Ekonomi dari program pendidikan Srata-1 Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Penulis menyadari bahwa dalam skripsi ini banyak mendapatkan bantuan dan dorongan dari banyak pihak. Oleh karena itu penulis ingin menyampaikan terimakasih kepada yang tercinta Ayahanda dan Ibunda dan semua pihak yang telah membantu saya sebagai penulis dalam penyusunan skripsi ini, terutama kepada: 1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA. Selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 2. Bapak Dr. Syafrudin Ginting Sugihan, MAFIS, Ak, Selaku Ketua Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 3. Bapak Drs. Hotman Jafar, MM, Ak, Selaku Sekretaris Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 4
4. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si, Ak, Selaku Ketua Program Studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 5. Ibu Dra. Mutia Ismail, MM, Ak, Selaku Sekretaris Jurusan Program S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 6. Sahabat-sahabat penulis dan teman Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara terimakasih atas doa dan dukungannya. Semoga Allah SWT membalas segala kebaikan dan pengorbanan yang telah diberikan kepada penulis. Akhir kata, semoga skripsi ini bermanfaat bagi para pembaca sekalian. Medan,
Januari 2015
Penulis
Soraya Ulfa Pohan 100503174
5
DAFTAR ISI
PERNYATAAN ................................................................................................... ABSTRAK ........................................................................................................... KATA PENGANTAR ......................................................................................... DAFTAR ISI ....................................................................................................... DAFTAR TABEL ............................................................................................... DAFTAR GAMBAR ...........................................................................................
BAB I
BAB II
BAB III
i ii iv vi vii viii
PENDAHULUAN 1.1. Latar belakang ...................................................................... 1.2. Perumusan Masalah .............................................................. 1.3. Tujuan Penelitian ...................................................................... 1.4 Manfaat Penelitian ...................................................................
1 6 6 7
TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Nilai Pasar Perusahaan ............................................................. 2.1.1 Pengertian Nilai Pasar Perusahaan .................................. 2.1.2 Faktor Penentu Nilai Pasar Perusahan ............................. 2.2 Kebijakan Dividen .................................................................... 2.2.1 Pengertian Kebijakan Dividen ......................................... 2.2.2 Teori Kebijakan Dividen ................................................. 2.2.3 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen. 2.2.3.1 Asset keuangan .................................................... 2.2.3.2 Pendapatan tetap .................................................. 2.2.3.3 Nilai buku ekuitas ................................................ 2.2.3.4 Investasi ............................................................... 2.2.3.5 Hutang ................................................................. 2.2.3.6 Arus Kas Bersih Operasional .............................. 2.5 Penelitian Terdahulu ................................................................. 2.6 Kerangka Konseptual ................................................................ 2.7 Hipotesis....................................................................................
8 8 12 14 14 17 18 19 21 23 24 26 28 31 34 35
METODE PENELITIAN 3.1. Jenis Penelitian ....................................................................... 3.2. Tempat dan waktu Penelitian .................................................... 3.3. Batasan Operasional ................................................................. 3.4. Definisi Operasional ................................................................ 3.5. Populasi dan Sampel Penelitian ............................................... 3.6. Jenis Data .............................................................................. 3.7. Metode Pengumpulan Data ...................................................... 3.8. Teknik Analisis ........................................................................ 3.8.1 Uji Asumsi Klasik .......................................................... 3.8.1.1 Uji Normalitas .................................................. 3.8.1.2 Uji Multikolinearitas.........................................
37 37 37 38 42 44 44 44 44 45 45 6
3.8.1.3 Uji Heteroskedastisitas ..................................... 3.8.1.4 Uji Autokorelasi ............................................... 3.8.2 Analisis Regresi Berganda ............................................. 3.8.3 Pengujian Hipotesis ....................................................... 3.8.3.1 Uji t (t-tes) ......................................................... 3.8.3.2 Uji F (F-tes) ....................................................... 3.8.3.3 Koefisien Determinasi (R2) ............................... BAB IV
BAB V :
46 46 47 48 48 49 49
HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Data Penelitian ............................................................................ 4.2 Asset Keuangan, Pendapatan tetap, Nilai Buku Ekuitas, Investasi, Hutang dan Arus Kas Bersih Operasional ................... 4.2.1 Asset Keuangan .................................................................. 4.2.2 Pendapatan tetap................................................................. 4.2.3 Nilai Buku Ekuitas ............................................................. 4.2.4 Investasi ............................................................................. 4.4.5 Hutang ................................................................................ 4.4.6 Arus Kas Bersih Operasional ............................................. 4.3 Pembayaran Dividen Pada Perusahaan Investasi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia .............................................. 4.4 Hasil Penelitian ........................................................................... 4.4.1 Analisis Statistik Deskriptif ............................................... 4.4.2 Uji Asumsi Klasik .............................................................. 4.4.2.1 Uji Normalitas ........................................................ 4.4.2.2 Uji Heteroskedastisitas ........................................... 4.4.2.3 Uji Autokorelasi ..................................................... 4.4.2.4 Uji Multikolinearitas .............................................. 4.4.3 Analisis Regresi Berganda ................................................. 4.4.4 Pengujian Hipotesis............................................................ 4.4.4.1 Uji t (t-tes) .............................................................. 4.4.4.2 Uji F (F-tes) ............................................................ 4.4.4.3 Koefisien Determinasi (R²)........................................ 4.5 Pembahasan .................................................................................
51 52 52 53 54 55 57 58
59 60 60 63 63 65 67 67 68 71 72 76 78 78
SIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ................................................................................. 5.2 Keterbatasan ................................................................................ 5.3 Saran ............................................................................................
81 82 83
DAFTAR PUSTAKA ..........................................................................................
85
7
DAFTAR TABEL
No.Tabel
Judul/Teks
Halaman
2.1
Tinjauan Penelitian Terdahulu .......................................................
32
3.1
Daftar Sampel Perusahaan Investasi ..............................................
43
3.2
Tabel Autokorelasi .........................................................................
47
4.1
Daftar sampel perusahaan investasi ...............................................
51
4.2
Asset Keuangan tahun 2010-2013 .................................................
52
4.3
Pendapatan tetap tahun 2010-2013 ................................................
53
4.4
Nilai buku ekuitas tahun 2010-2013 ..............................................
55
4.5
Investasi tahun 2010-2013 .............................................................
57
4.6
Hutang Tahun 2010-2013 ..............................................................
58
4.7
Arus kas bersih operasional tahun 2010-2013 ...............................
60
4.8
Nilai pasar perusahaan tahun 2010-2013 .......................................
61
4.9
Descriptive Statistics ......................................................................
4.10
Hasil uji Durbin-Witson .................................................................
67
4.11
Hasil Uji Multikolinieritas .............................................................
68
4.12
Regresi Berganda ...........................................................................
69
4.13
Adjusted R2 ....................................................................................
72
4.14
Uji Statistik t ..................................................................................
73
4.15
Uji Statistik F .................................................................................
77
4.16
Koefisien Determinasi ....................................................................
78
8
DAFTAR GAMBAR
No.Gambar
Judul/Teks
Halaman
2.1
Kerangka Konseptual .....................................................................
35
4.1
Normal P-Plot ................................................................................
64
4.2
Histogram .......................................................................................
65
4.3
Normal Scatterplot .........................................................................
66
9