Skripsi
Analisis Faktor-faktor Internal dan Eksternal yang Mempengaruhi Kesulitan Keuangan (Financial Distress) Perusahaan pada Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Diaujikan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang
Lydia I. Tanuwijaya 09.60.0194
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang 2013
i
Skripsi dengan judul:
Analisis Faktor-faktor Internal dan Eksternal yang Mempengaruhi Kesulitan Keuangan (Financial Distress) pada Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Oleh: Lydia I. Tanuwijaya 09.60.0194
Disetujui dan diterima baik oleh pembimbing: Semarang, September 2013
Pembimbing,
Prof. Dr. Andreas Lako
ii
Telah diterima dan disahkan oleh panitia penguji pada: November 2013 skripsi dengan judul:
Analisis Faktor-faktor Internal dan Eksternal yang Mempengaruhi Kesulitan Keuangan (Financial Distress) pada Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Oleh: Lydia Inawati Tanuwijaya 09.60.0194
Tim penguji
(Yusni Warastuti, SE.MSi) (H. Sri Sulistyanto, SE.Msi.) (Prof. Dr.Andreas Lako) Mengetahui Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata
Prof. Vincent Didiek Wiet Aryanto, Ph.D.
iii
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Dengan ini saya menyatakan bahwa dalam skripsi yang berjudul “Analisis Faktorfaktor Internal dan Eksternal yang Mempengaruhi Kesulitan Keuangan (Financial Distress) Perusahaan pada Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia” ini tidak terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar kesarjanaan di suatu Perguruan Tinggi, dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis diacu dalam naskah ini dan disebutkan dalam daftar pustaka. Apabila di kemudian hari ternyata terbukti bahwa skripsi ini sebagian atau seluruhnya merupakan hasil plagiasi, maka saya rela untuk dibatalkan, dengan segala akibat hukumnya sesuai peraturan yang berlaku pada Universitas Katolik Soegijapranata dan/atau peraturan perundang-undangan yang berlaku.
Semarang, Novermber 2013
(Lydia I. Tanuwijaya) NIM: 09.60.0194
iv
“The fragrance always remains in the hand that gives the rose”
v
KATA PENGANTAR Puji syukur kepada Tuhan atas bimbingan dan berkat-Nya, sehingga akhirnya peneliti dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini dalam memenuhi tugas akhir dan sekaligus melengkapi sebagian dari syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata di Semarang. Peneliti menyadari bahwa selesainya skripsi ini tidak bisa terlepas dari bantuan dan dukungan banyak pihak. Untuk itu, peneliti mengucapkan terima kasih kepada: 1. Kedua orang tua dan saudara yang selalu membimbing peneliti dalam banyak hal. 2. Prof. Dr. Andreas Lako, selaku dosen pembimbing yang telah bersedia meluangkan waktu, tenaga dan pikiran untuk memberikan bimbingan dan pengarahan kepada peneliti dari awal hingga akhir penyusunan skripsi ini. 3. Bapak H. Sri Sulistyanto, SE. Msi dan ibu Yusni Warastuti, SE.Msi selaku dosen penguji yang memberikan saran dan masukan dalam penyusunan skripsi ini. 4. Bapak H. Sri Sulistyanto, SE.Msi selaku dosen wali yang mengajarkan tingginya nilai kedisiplinan dan ketaatan. 5. Teman-teman kampus dan teman-teman sejurusan konsentrasi Keuangan yang telah mengiringi dan memberi inspirasi di sepanjang perjalanan studi di Universitas Katolik Soegijapranata. 6. Seluruh dosen, staf dan karyawan Universitas Katolik Soegijapranata yang telah memfasilitasi studi selama tiga tahun ini. 7. Kepengurusan BEM di bawah pimpinan Linda Amelia yang telah memberikan kesempatan bagi saya untuk melakukan pelayanan, yang menjadi syarat kelulusan dalam program sarjana ini.
vi
8. Segenap karyawan tata usaha Unika Soegijapranata yang telah mendukung kegiatan belajar mengajar dalam kampus. Peneliti menyadari bahwa penyusunan skripsi ini jauh dari sempurna. Oleh karenanya peneliti mengharapkan kritik dan saran membangun guna perbaikan skripsi ini. Akhir kata, peneliti mengucapkan terima kasih. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi para pembaca dan pihak-pihak yang membutuhkannya.
Semarang, September 2013 Peneliti
(Lydia I. Tanuwijaya)
vii
DAFTAR ISI
Halaman Judul ..........................................................................................................i Halaman Persetujuan ...............................................................................................ii Halaman Pengesahan ..............................................................................................iii Surat Pernyataan Keaslian Skripsi ..........................................................................iv Halaman Persembahan .............................................................................................v Kata Pengantar ........................................................................................................vi Daftar Isi ...............................................................................................................viii Daftar Tabel ............................................................................................................ix Daftar Grafik ......................................................................................................... ix Abstrak .................................................................................................................xiii
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ....................................................................................................1 1.2 Perumusan Masalah............................................................................................8 1.3 Tujuan Penelitian.................................................................................................9 1.4 Manfaat Penelitian ..............................................................................................9 1.4.1
Manfaat Teoritis................................................................................9
1.4.2
Manfaat untuk Kebijakan .................................................................9
1.4.3
Manfaat Praktik ..............................................................................10
1.5 Sistematika Penulisan........................................................................................10
BAB II LANDASAN TEORI 2.1 Tingkat Kesehatan dan Kesulitan Keuangan Perusahaan………………..….11 2.2 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Financial Distress.....................................14 2.2.1 Pengaruh Faktor Internal....................................................................14 2.2.1.1 Faktor Rasio Keuangan........................................................14 viii
a. Rasio Likuiditas............................................................................14 1. Current Ratio....................................................................14 2. Acid Test Ratio / Quick Ratio...........................................16 b. Rasio Aktivitas..............................................................................17 1. Perputaran Persediaan (inventory turnover)....................17 2. Periode penagihan rata-rata(Average collection period)17 3. Perputaran Aktiva Tetap (Fixed Asset Turnover)...........18 4. Perputaran Total Aktiva(Total Asset Turnover/TATO)..18 c. Rasio Profitabilitas........................................................................19 1. Profit Margin Ratio .........................................................19 2. Return on Investment (ROI)..............................................19 3. Return on Equity (ROE)....................................................20 d. Rasio Solvabilitas (Solvency Ratio)...............................................21 1. Debt to Total Asset (DAR) ...............................................21 2. Debt to Equity Ratio (DER) .............................................21 2. Laba terhadap Beban Bunga (Time Interest Earned) .....22 3. Penutupan Beban Tetap (Fixed Charged Coverage) ......22 e. Rasio Pasar (Market Ratio) ..........................................................23 1. Price Earning Ratio (PER) ..............................................23 2. Price to Book Value (PBV) ..............................................23 2.2.1.2 Faktor Corporate Governance...............................................25 1. Ukuran Dewan Komisaris.................................................27 2. Kepemilikan Manajerial ..................................................28 3. Kepemilikan Institusional ................................................29 2.2.2 Pengaruh Faktor Eksternal ..................................................................30 1. Inflasi ...............................................................................30 2. Suku Bunga......................................................................32 ix
2.3 Pengembangan Hipotesis ................................................................................34 2.4 Kerangka Pikir Penelitian................................................................................48
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Populasi dan Sampel .......................................................................................49 3.2 Sumber dan Jenis Data ....................................................................................50 3.3 Metode Pengumpulan Data .............................................................................50 3.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ..............................................51 1. Variabel Dependen ................................................................................51 2. Variabel Independen .............................................................................52 3.5 Metode Analisis ..............................................................................................54 3.5.1 Pengujian Asumsi Klasik .................................................................54 a. Multikolinearitas ...................................................................................54 b. Heterokedastisitas .................................................................................54 c. Autokorelasi ..........................................................................................55 d. Normalitas .............................................................................................56 3.5.2 Pengujian Hipotesis.......................................................................................56
BAB IV HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN 4.1 Hasil Pengujian Asumsi Klasik........................................................................58 4.1.1 Uji Normalitas...................................................................................58 4.1.2 Uji Multikolinearitas.........................................................................59 4.1.3 Uji Heteroskedastisitas......................................................................60 4.1.4 Uji Autokorelasi................................................................................60 4.2 Statistik Deskriptif...........................................................................................61 4.3 Hasil Pengujian Hipotesis................................................................................64 4.3.1 Pengaruh Antara Faktor Fundamental pada Kesulitan Keuangan....65 x
4.3.2 Faktor GCG pada Kesulitan Keuangan.............................................70 4.3.3 Pengaruh Antara Faktor Makroekonomi pada Kesulitan Keuangan 73
BAB V PENUTUP 5.1 Kesimpulan......................................................................................................75 5.2 Implikasi Hasil Penelitian ...............................................................................75 5.3 Keterbatasan dan Saran ...................................................................................76
DAFTAR PUSTAKA
xi
DAFTAR TABEL Tabel 3.1 Sampel Observasi Penelitian..................................................................50 Tabel 3.2 Tabel Kategori Perusahaan berdasarkan Current Ratio.........................51 Tabel 4.1 a Hasil Uji Normalitas (Sebelum Normalitas).......................................58 Tabel 4.1 b Hasil Uji Normalitas (Setelah Normalitas) ........................................59 Tabel 4.2 Hasil Pengujian Multikolinearitas..........................................................59 Tabel 4.3 Hasil Pengujian Heteroskedastisitas......................................................60 Tabel 4.4 Hasil Pengujian Autokorelasi.................................................................60 Tabel 4.5 Statistik Deskriptif.................................................................................61 Tabel 4.6 Hasil Pengujian Hipotesis......................................................................64
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 – Hasil Uji Normalitas, Hasil Uji Heteroskedastisitas, Hasil Uji Autokorelasi, Hasil Uji Multikolinearitas, Hasil Uji Hipotesis, Statistik Deskriptif Lampiran 2 – Persediaan dan Struktur Kepemilikan Perusahaan Manufaktur tahun 2007-2011 Lampiran 3 – Data Keuangan Lampiran 4 – Inflasi dan Suku Bunga SBI berdasarkan Tanggal Publikasi Laporan Keuangan Lampiran 5 – Variabel Dependen dan Variabel Independen Perusahaan Tidak Sehat
xii
ABSTRAK
Penelitian ini menguji pengaruh faktor fundamental keuangan (rasio likuiditas QR, rasio aktifitas ITO, rasio solvabilitas DER, rasio profitabilitas ROE, rasio pasar PBV), faktor tata kelola perusahaan (ukuran dewan komisaris, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional) dan faktor makroekonomi (inflasi, suku bunga SBI) yang mempengaruhi kesulitan keuangan perusahaan. Penelitian ini berguna supaya pihak manajemen dapat memantau perkembangan kinerja perusahaan dan segera menyusun kebijakan yang lebih menguntungkan. Pihak investor juga dapat menganalisa tingkat kesehatan atau kesulitan keuangan perusahaan dengan cepat guna mengambil langkah investasi. Penelitian ini dilakukan pada periode tahun 2007-2011. Data yang digunakan adalah data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Metode analisis yang digunakan adalah regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa faktor fundamental rasio aktifitas (ITO) merupakan satu-satunya faktor yang berpengaruh signifikan negatif terhadap tingkat kesulitan keuangan perusahaan.
Kata kunci: faktor fundamental keuangan, faktor tata kelola perusahaan, faktor makroekonomi.
xiii
