i
PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi kasus pada Perusahaan BUMN di Indonesia yang terdaftar di BEI Periode 2011-2014)
SKRIPSI Diajukan untuk Memenuhi Sebagian Syarat Mencapai Derajat Sarjana S-1
Oleh: SURYANI 1202010035
PROGRAM STUDI MANAJEMEN S-1 FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH PURWOKERTO 2016 i i
PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
ii
HALAMAN PERSETUJUAN PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi kasus pada Perusahaan BUMN di Indonesia yang terdaftar di BEI Periode 2011-2014)
Oleh: SURYANI 1202010035 SKRIPSI Diperiksa dan disetujui oleh: Pembimbing
(Wida Purwidianti SE, M.Sc) NIK: 2160230
ii PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
iii
HALAMAN PENGESAHAN PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi kasus pada Perusahaan BUMN di Indonesia yang terdaftar di BEI Periode 2011-2014) Oleh: SURYANI 1202010035 Telah dipertahankan didepan Panitia Ujian Skripsi. Pada hari Selasa, 16 Februari 2016 SUSUNAN PANITIA UJIAN SKRIPSI
Ketua, Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Sekretaris Kaprodi
(Akhmad Darmawan S.E MSi) NIK.2160148
(Hermin Endratno SE, M.Si) NIK. 2160289
Pembimbing
Penguji 1
(Wida Purwidianti SE, M.Sc) NIK. 2160230
(Akhmad Darmawan, SE, M.Si) NIK. 2160148
Penguji 2
(M. Agung Miftahuddin SE, M.Si) NIK. 2160159
Mengetahui Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Purwokerto (Akhmad Darmawan S.E MSi) NIK.2160148
iii PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
iv
iv PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
v
MOTTO JADILAH DIRI SENDIRI, JANGAN PANTANG MENYERAH
“Raihlah Ilmu Dan Untuk Meraih Ilmu Belajarlah Untuk Tenang Dan Sabar” (Khalifah Umar)
Barangsiapa bersungguh-sungguh, sesungguhnya kesungguhannya itu adalah untuk dirinya sendiri (QS Al-Ankabut: 6)
Orang-orang hebat di bidang apapun bukan baru bekerja karena mereka terinspirasi, namun mereka menjadi terinspirasi karena mereka lebih suka bekerja. Mereka tidak menyia-nyiakan waktu untuk menunggu inspirasi. (Ernest Newman)
v PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
vi
PERSEMBAHAN
“Aku persembahkan Skripsi ini untuk ALLOH SWT Alm. Sri Mulyani Ibuku tercinta Untuk Bapak Suharto dan Ibu Suharti yang selalu mendukung dan mendo’akanku, Adik – adik ku tersayang. Keluarga besarku, Sahabat – sahabat terbaikku & Orang – orang tersayang…”
vi PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
vii
ABSTRAK
Penelitian ini dilakukan untuk menganalisis pengaruh kebijakan manajemen keuangan (keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen) terhadap nilai perusahaan. Variabel Independen dalam penelitian ini yaitu total asset growth, market to book asset ratio, market debt to equity ratio dan dividend payout ratio, sedangkan variabel dependen yaitu free cash flow sebagai proksi nilai perusahaan pada perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011 – 2014. Sampel diambil dengan menggunakan metode purposive sampling dan di dapat 14 perusahaan yang dipilih berdasarkan kriteria tertentu yang disesuaikan dengan tujuan penelitian. Penelitian ini menggunakan 4 tahun periode penelitian. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linear berganda. Teknik analisis data menggunakan uji asumsi klasik. Hasil penelitian ini menunjukkan pertama, bahwa hasil uji F (secara simultan) nilai Fhitung> Ftabel yaitu 9.522 > 2.55 atau nilai sig. F (0,000) < α = 0.05 maka model analisis regresi adalah signifikan, artinya nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Keputusan Dividen. Kedua, bahwa hasil uji t (secara parsial) menunjukkan seluruh variabel independen (X1, X3) tidak berpengaruh signifikan terhadap dependen (Y) dan (X2, X4) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen (Y). Nilai koefisien determinasi yang dalam penelitian ini diwakili oleh adjusted R2 adalah sebesar 0.383. Hal ini berarti bahwa 38.3% variabel Free Cash Flow akan dipengaruhi oleh variabel independennya, yaitu TAG (X1), MBAR (X2), MDER (X3), dan DPR (X4). Sedangkan sisanya 61.7% variabel Free Cash Flow (FCF) akan dipengaruhi oleh variabel-variabel lain yang tidak dibahas dalam penelitian ini. Kata kunci: total asset growth, market to book asset ratio, market debt to equity ratio, dividend payout ratio, free cash flow
vii PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
viii
ABSTRACT
The research was done to analyze the effect of financial management policy (invesment agreement, funding agreement, and dividend agreement) on company value. The independent variables in this research were total asset growth, market to book asset ratio, market debt to equity ratio and dividend payout ratio, meanwhile, the dependent variable was free cash flow as the proxy of company value on Indonesia State Owned Enterprises (BUMN) listed in Indonesia Stock Exchange period 2011-2014. The sample was taken by using purposive sampling method and was taken from 14 companies based on specific criteria which were adjusted with the aim of the research. The research used 4 years period of research. The analysis method was doubled linier regression. The data analysis technique was classical assumption test. The result of the research showed that first, the result of Ftest (simultaneously) the score of Fcount> Ftable was 9.5222 > 2.55 or the F sig. score (0,000) < α = 0.05 then the analysis regression model was significant, meant that the company value could be affected by investment agreement, funding agreement, and dividend agreement. Second, the result of t test result (partially) showed all independent variables (XI, X3) did not significantly affected on dependent (Y) and (X2, X4) had significant effect on dependent (Y). The determination coefficient score on which in this research was represented by free cash flow would be affected by the independent variables which were TAG (X1), MBAR (X2), MDER (X3), and DPR (X4). Meanwhile the rest 61.7% variable of free cash flow (FCF) would be affected by other variables which were not discussed in this research.
Keywords: total asset growth, market to book asset ratio, market debt to equity ratio, dividend payout ratio, free cash flow
viii PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
ix
KATA PENGANTAR Puji syukur kami panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul: “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Studi kasus pada Perusahaan BUMN yang terdaftar di BEI Periode 2011 – 2014)” tepat pada waktunya. Segenap usaha dan kerja penulis tidak mungkin membuahkan hasil tanpa kehendak-Nya. Segala halangan dan rintangan tidak akan mampu dilalui tanpa jalan terang yang dituniukkan dan digariskan-Nya. Penyusunan skripsi ini sebagai syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi. Penyelesaian skripsi ini tidak terlepas dari bantuan dan dukungan dan berbagai pihak yang sangat berarti bagi penulis. Untuk itu, penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1. Segala puji dan syukur penulis panjatkan ke hadirat Alloh SWT atas rahmat dan karuniaNya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. Penulis sadar ini bukan akhir dari perjalanan hidup tapi ini awal dimana penulis akan menghadapi dunia nyata yang sesungguhnya dimana persaingan akan selalu ada, dan dimana cita – cita dan harapan akan diraih. 2. Rektor Universitas Muhammadiyah Purwokerto, Dr. H. Syamsuhadi Irysad, SH, M.H. 3. Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Purwokerto, Akhmad Darmawan, S.E, M.Si
ix PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
x
4. Wida Purwidianti, SE, M.Sc selaku dosen pembimbing yang telah meluangkan waktu serta memberikan kritik dan saran sehingga membantu peneliti dalam penyempurnaan skripsi ini. 5. Akhmad Darmawan, S.E, M.Si dan Agung Miftahuddin SE, M.Si selaku penguji yang telah memberikan sumbangan pemikiran dan saran untuk kesempurnaan skripsi ini. 6. Bapak dan Ibu Dosen di Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Purwokerto yang telah membimbing, mengajar serta memberikan ilmu dan pengetahuan kepada penulis selama menjadi mahasiswa, serta seluruh staf dan karyawan perpustakaan, tata usaha yang membantu dalam kelancaran proses belajar dan mengajar di kampus. 7. Terimakasih buat Alm. Sri Mulyani, ibu ku tercinta yang kini jauh disana (surga) namun dekat dihatiku, penyemangatku, yang telah mendidikku walaupun tak sampai saat ini, tapi banyak pengalaman, dan pelajaran yang beliau berikan untukku. Semoga Alloh menyayangi ibu sebagaimana ibu menyayangiku dimasa kecil sampai ku menginjak dewasa. I love you mom, you are my everthing … :-* 8. Bapak Suharto, dan Ibu Suharti, yang telah memberikan kasih sayang, semangat, materiil dan dukungannya untuk perjalanan hidupku dan kelancaran pembuatan skripsi ini, terimakasih atas semuanya. Pah, jangan lelah mengingatkan ku dan menyayangiku. 9. Untuk adik-adikku,, terimakasih untuk dukungan dan do’anya.
x PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
xi
10. Terimakasih sahabat-sahabatku, Siti Nurjanah, Desi Khoerunisa dan Hari Priyanto, terimakasih atas semua perhatian, dukungan dan Doanya. 11. Terimakasih untuk dukungannya sahabat-sahabatku Manajemen S1, Andang, Khusnul, Dewi J, Ela, Resa, Selvi, Fitri Nur, Fitri Nov, Reka, , Lita, Siti Bar dan semua sahabat-sahabat seperjuangan Management S1’2012 yang telah memberikan dukungannya untuk kelancaran skripsi ini 12. Pihak-pihak yang tidak dapat peneliti sebutkan satu persatu yang telah memberikan bantuan dalam menyelesaikan skripsi ini.
Purwokerto, Februari 2016 Yang Menyatakan,
Suryani NIM. 1202010035
xi PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
xii
DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL………………………………………………..
i
HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI…………………………...
ii
HALAMAN PENGESAHAN………………………………………
iii
HALAMAN KEASLIAN SKRIPSI………………………………...
iv
MOTTO……………………………………………………………..
v
PERSEMBAHAN…………………………………………………...
vi
ABSTRAK…………………………………………………………..
vii
ABSTRAC…………………………………………………………..
viii
KATA PENGANTAR………………………………………………
ix
DAFTAR ISI………………………………………………………..
xi
DAFTAR TABEL…………………………………………………..
xii
DAFTAR GAMBAR……………………………………………….
xiii
DAFTAR LAMPIRAN……………………………………………..
xiv
BAB I PENDAHULUAN…………………………………………..
1
A. Latar Belakang Masalah…………………………………
1
B. Rumusan Masalah………………………………………..
6
xii PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
xiii
C. Tujuan Penelitian………………………………………...
6
D. Manfaat Penelitian……………………………………….
7
E. Pembatasan Masalah……………………………………..
8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA…………………………………....
9
A. Landasan Teori…………………………………………
9
1. Signalling Teori…………………………………….
9
2. Nilai Perusahaan……………………………………
10
3. Keputusan Investasi………………………………...
12
4. Keputusan Pendanaan………………………………
15
5. Kebijakan Dividen……………………………….....
18
B. Penelitian Terdahulu……………………………………
25
C. Kerangka Pemikiran……………………………………
28
D. Hipotesis………………………………………………..
30
BAB III METODE PENELITIAN………………………………….
32
A. Jenis Penelitian………………………………………….
32
B. Objek Penelitian………………………………………...
32
C. Metode Pengumpulan Data……………………………..
32
1. Jenis Data……………………………………………
32
2. Data – data yang diperlukan…………………………
33
D. Populasi dan Sampel……………………………………
33
E. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel………..
34
1. Variabel Dependen………………………………….
34
2. Variabel Independen………………………………...
35
xiii PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
xiv
F. Metode Analisis Data…………………………………..
38
1. Statistik Deskriptif…………………………………..
38
2. Analisis Regresi Berganda………………………….
39
3. Uji Asumsi Klasik…………………………………..
40
G. Pengujian Hipotesis…………………………………….
42
1. Koefisien Determinan (R2)………………………….
43
2. Uji F…………………………………………………
43
3. Uji T…………………………………………………
45
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN……………………………
47
A. Hasil Penelitian…………………………………………
47
B. Metode Analisis Data…………………………………...
49
C. Uji Asumsi Klasik………………………………………
54
D. Analisis Regresi Berganda……………………………...
58
E. Hasil Uji Kesesuaian Model (Goodness of Fit)………...
61
F. Pembahasan……………………………………………..
71
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN…………………………….
77
A. Kesimpulan………………………………………. ……
77
B. Saran………………………………………………..
78
DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN – LAMPIRAN
xiv PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
xv
DAFTAR TABEL
Halaman Tabel 2.1 Hasil Penelitian Terdahulu ................................................
26
Tabel 3.1 Uji Autokorelasi ................................................................
41
Tabel 4.1 Kriteria Pengambilan Sampel ............................................
48
Tabel 4.2 Analisis Statistik Deskriptif ...............................................
49
Tabel 4.3 Uji Normalitas ....................................................................
54
Tabel 4.4 Uji Multikolonieritas ..........................................................
55
Tabel 4.5 Uji Autokorelasi .................................................................
56
Tabel 4.6 Uji Heteroskedastisitas ......................................................
58
Tabel 4.9 Koefisien Determinan (R2) ................................................
62
Tabel 4.10 Hasil Uji Simultan (Uji F) ...............................................
63
Tabel 4.11 Uji Statistik t.....................................................................
64
Tabel 4.12 Ringkasan Hasil Penelitian ……………………………..
71
xv PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
xvi
DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran .......................................................
30
Gambar 4.1 Kurva penolakan uji t hipotesis pertama ........................
66
Gambar 4.2 Kurva penerimaan uji t hipotesis kedua .........................
67
Gambar 4.3 Kurva penolakan uji t hipotesis ketiga ...........................
69
Gambar 4.4 Kurva penerimaan uji t hipotesis keempat .....................
70
xvi PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
xvii
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman Lampiran I
Sampel Perusahaan .............................................
86
Lampiran II
Tabel Perhitungan Total Asset Growth.................
86
Lampiran III
Tabel Perhitungan Market to Book Asset Ratio....
89
Lampiran IV
Tabel Perhitungan Market Debt to Equity Ratio ..
92
Lampiran V
Tabel Perhitungan Dividend Payout Ratio ...........
94
Lampiran VI
Tabel Perhitungan Free Cash Flow.......................
97
Lampiran VII
Tabel Rekapkulasi Data Excel...............................
106
Lampiran VIII
Tabel Hasil Output SPSS ......................................
109
Lampiran IX
Tabel perhitungan Input SPSS ..............................
113
Lampiran X
Tabel Durbin-Watson (DW)……………………..
116
Lampiran XI
Kapitalisasi Pasar 2011-2014…………………….
116
xvii PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
i
i i
PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI ... SURYANI , F. EKONOMI UMP, 2016.
