EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 14. února 2017
Denní komentář
Ranní zpráva Růst české ekonomiky v Q4 16 pravděpodobně výrazně zrychlil Údaje o HDP by měly v eurozóně potvrdit příznivý konec loňského roku. Velmi dobré Marek Dřímal (420) 222 008 598
číslo očekáváme i z české ekonomiky, což by mohlo přinést další tlak na kurzový závazek ČNB.
[email protected]
Příznivý přelom roku pro ekonomiku EMU Kalendář dnešních událostí na globálních trzích Itálie GDP (%, q/q, WDA) GDP (%, y/y, WDA) Eurozóna Průmyslová produkce (%, m/m, SA) Průmyslová produkce (%, y/y, WDA) ZEW index - očekávání do budoucna GDP (%, q/q, SA) GDP (%, y/y, SA) Německo ZEW index - hodnocení současné situace ZEW index - očekávání do budoucna
Čas (GMT) Období Předchozí 09:00 4Q P 0,30 09:00 4Q P 1,0 10:00 Pro 1,5 10:00 Pro 3,2 10:00 Únor 23,2 10:00 4Q P 0,5 10:00 4Q P 1,8 10:00 Únor 77,3 10:00 Únor 16,6
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
SG/KB 0,25 1,0 -1,9 1,6
Trh 0,20 1,0 -1,5 1,7
0,5 1,8 79,0 14,0
0,5 1,8 77,2 15,0
Středoevropský čas = GMT+1
Jak naznačila dnešní ranní data z Německa (viz níže), údaje o HDP z eurozóny za Q4 16 by měly být příznivé. Ekonomika celého měnového bloku podle našich odhadů vzrostla o 0,5 % q/q. Důležité je, že vysoké indikátory sentimentu mezi investory, podnikateli a spotřebiteli naznačují, že růst pokračuje i na začátku letošního roku. Ve Spojených státech se pozornost investorů zaměří na první projev Janet Yellen v tomto týdnu.
Růst německé ekonomiky loni zrychlil Přehled dnes již zveřejněných událostí ve světě Německo HDP (%, q/q, SA) HDP (%, y/y, WDA) HICP inflace (%, m/m) HICP inflace (%, y/y)
Čas (GMT) Období Předchozí Aktuální 07:00 4Q P 0,2 0,4 07:00 4Q P 1,7 1,7 07:00 Led F -0,8 -0,8 07:00 Led F 1,9 1,9
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Trh 0,5 1,8 -0,8 1,9
Středoevropský čas = GMT+1
Včerejší ekonomický kalendář byl na hlavních trzích nezvykle prázdný. Dnes ráno byl zveřejněn vývoj německého HDP, který dopadl v souladu s naším očekáváním. Ekonomiku USD/EUR 1.080
1.075
1.070
1.065
1.060
1.055 06.02. 07.02. 08.02. 10.02. 13.02. 14.02.
Zdroj: Bloomberg
táhla domácí poptávka, vzrostla především spotřeba vlády. vzrostlo o 1,8 % (SWDA) po 1,5 % v roce 2015.
Za celý rok 2016 Německo
České ekonomice se v závěru loňského roku dařilo Kalendář dnešních událostí na regionálních trzích ČR GDP (%, q/q) GDP (%, y/y) Maďarsko CPI (%, m/m) CPI (%, y/y) GDP (%, q/q SA) GDP (%, y/y NSA) Polsko GDP (%, y/y) GDP (%, q/q SA)
Čas (GMT) Období Předchozí 08:00 4Q A 0,2 08:00 4Q A 1,9 08:00 Led 0,4 08:00 Led 1,8 08:00 4Q P 0,3 08:00 4Q P 2,2 09:00 4Q P 2,5 09:00 4Q P 0,2
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
SG/KB 0,8 2,4
Trh 0,7 2,3 0,3 2,3 2,0 2,5 1,3
Středoevropský čas = GMT+1
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
ČSÚ dnes zveřejní vývoj českého HDP v Q4 16. Podle našich odhadů růst ekonomiky v minulém čtvrtletí výrazně zrychlil, když dosáhl 0,8 % q/q po pouhých 0,2 % v Q3 16. Hlavním tahounem českého hospodářství byla nadále spotřeba domácností díky růstu mezd, poklesu nezaměstnanosti a zvýšení zaměstnanosti. Domácí HDP oproti Q3 16 pravděpodobně zvýšily i investice a přebytek zahraničního obchodu. V meziročním vyjádření čekáme růst HDP o 2,4 % po 1,9 % v Q3 16. Za celý rok 2016 by tak česká ekonomika vzrostla o 2,5 %. Oproti tempu roku 2015 (4,6 %) se na první pohled jedná o výrazné zpomalení. To jde na vrub převážně nižším investicím. V roce 2015 se masivně dočerpávaly EU fondy za minulé programové období. Nové programové období však začalo jen velmi pozvolna, nebyl připraven dostatek nových projektů, a tak se nemohlo ani začít s čerpáním prostředků z fondů a s investicemi. Nedostatek investic spolufinancovaných z EU se promítl i v bilanci státního rozpočtu. Nižší výdaje na společné projekty s EU a zároveň příliv evropských peněz ještě zpětně za rok 2015 byl hlavním důvodem loňského hotovostního přebytku státního rozpočtu.
Český běžný účet zaznamenal v roce 2016 rekordní přebytek Přehled včerejších událostí v regionu ČR Bilance běžného účtu (mld. CZK) Polsko Bilance běžného účtu (mil. EUR) Bilance zahraničního obchodu (mil. EUR) CPI (%, m/m) CPI (%, y/y)
Čas (GMT) Období Předchozí Aktuální 09:00 Pro 4,57 -22,1 13:00 Pro -427 -533 13:00 Pro 102 -151 13:00 Led 0,7 0,4 13:00 Led 0,8 1,8
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Trh 4,15 -644 -285 0,3 1,7
Středoevropský čas = GMT+1
Český běžný účet v prosinci 2016 zklamal, když uzavřel v deficitu 22,1 mld. CZK, téměř dvojnásobku námi očekávaného schodku. Za tím stál především výrazný odliv dividend. Tradičně nižší byl i přebytek obchodní bilance kvůli horší sezónnosti. Za celý rok 2016 přesto běžný účet vykázal rekordní přebytek 73 mld. CZK (1,5 % HDP) po 41 mld. CZK v roce 2015. Za dobrým celoročním výsledkem stál především přebytek bilance obchodu se zbožím a službami. Evropská komise vydala novou makroekonomickou prognózu. Podle ní poroste česká ekonomika o 2,6 % letos a 2,7 % v příštím roce (my očekáváme 2,7 % pro oba roky). Překvapivá je nízká prognóza pro inflaci, která by měla podle EK dosáhnout 2 % letos a 1,8 % v roce 2018 (naše prognóza: 2,2 % a 2,3 %). CZK/EUR
06.02.
07.02.
Zdroj: Bloomberg
PLN/EUR
08.02.
09.02.
13.02.
HUF/EUR
27.10
4.330
311. 0
27.08
4.318
310. 2
27.06
4.306
309. 4
27.04
4.294
308. 6
27.02
4.282
307. 8
27.00 14.02.
06.02.
07.02.
08.02.
10.02.
Zdroj: Bloomberg
13.02.
4.270 14.02.
06.02.
07.02.
08.02.
09.02.
13.02.
307. 0 14.02.
Zdroj: Bloomberg
Kurz koruny setrval u hranice 27,02 CZK/EUR a ČNB tak pravděpodobně musela dále intervenovat. Přebytek běžného účtu zapadá do příznivého obrázku o české ekonomice a svědčí brzkému opuštění kurzového závazku. Zlotý a forint proti euru včera mírně oslabily. 14. února 2017
2
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Polská měna ztrácela zřejmě růstu inflace, která zvyšuje šance na dřívější zvýšení sazeb centrální banky, na což reagovaly dluhopisy výprodejem.
14. února 2017
3
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Technická analýza CZK/EUR: 27 rozhodne o hloubce korekce. (30. ledna 2016) CZK/EUR: měsíční graf
CZK/EUR: týdenní graf
Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898
[email protected]
CZK/EUR zformoval významný vrchol v lednu 2015 a dosáhnul tak horní hrany dlouhodobého vzestupného kanálu. Ta se aktuálně nachází na úrovni 28,80/29,00. Měsíční formace „padající hvězda“ na této hladině znamenala vyčerpání růstového potenciálu a od té doby jsme svědky korekčního trendu. Ten dosáhl dlouhodobé úrovně podpory v blízkosti hladiny 27, což koresponduje s 50% korekcí předchozího rostoucího trendu, který byl započat v říjnu 2013. S měsíčním indikátorem MACM blízko neutrální hodnoty to znamená, že úroveň 27,00 představuje kritickou podporu. V případě jejího prolomení by kurz zamířil k 26,63 či dokonce k 26,15, což je maximum roku 2011. Krátkodobě by měla pokračovat konsolidační fáze na tomto měnovém páru. Stále přitom čekáme na signál možného vzestupu. O případném obnovení rostoucího trendu by rozhodla úroveň 27,35.
EUR/USD: has staged the expected retracement. (13. února 2017) EUR/USD: hourly chart EUR/USD tested the down channel support in place since Aug. 2015 (1.0350/1.03) where it formed a monthly Doji. This suggests signs of price stabilisation. After a rebound, it has come up against multi-month graphical level at 1.0810/1.0860. This remains a key hurdle and a short term retracement is likely.
Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).
14. února 2017
4
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Finanční trhy Světové devizové trhy poslední závěr 13. 02. 17
denní změna
měsíční změna
výnos od 31. 01. 17
výnos od 31. 12. 16
27,02 25,50 1,060 113,8 6,882 1,250 0,847 1,066 1,006 8,892 9,475 4,310 4,068 308,5 291,1 61,58 58,12 3,891 3,671
0,0 % 0,4 % -0,4 % 0,0 % 0,0 % 0,1 % -0,4 % -0,1 % 0,3 % -0,2 % -0,2 % 0,2 % 0,6 % 0,1 % 0,4 % -0,8 % -0,4 % -1,0 % -0,6 %
0,0 % 0,4 % -0,4 % -0,9 % -0,2 % 2,5 % -2,8 % -0,7 % -0,3 % -1,7 % 0,0 % -1,8 % -1,4 % 0,4 % 0,8 % -3,0 % -2,5 % -2,1 % -1,7 %
0,0 % 1,8 % -1,7 % 0,7 % 0,2 % -0,5 % -1,2 % -0,2 % 1,6 % -0,1 % 0,3 % -0,4 % 1,4 % -0,6 % 1,2 % -5,0 % -3,3 % -4,7 % -3,0 %
0,0 % -0,5 % 0,5 % -2,5 % -0,8 % 1,3 % -0,8 % -0,7 % -1,1 % -2,2 % -1,1 % -2,1 % -2,6 % -0,3 % -0,7 % -4,7 % -5,1 % 4,7 % 4,1 %
poslední závěr 13. 02. 17 (%)
denní změna (bb)
měsíční změna (bb)
-0,50 0,09 0,50 -0,79 -0,43 0,33 1,20 1,91 2,44 2,27 3,21 3,88 1,42 2,11 3,53
0,0 0,0 0,0 -0,1 1,0 1,1 0,0 0,0 0,0 2,5 3,3 3,9 -1,0 1,0 0,0
34,7 45,7 15,3 -7,7 4,4 -0,7 0,9 1,8 3,9 23,5 28,4 22,0 53,0 21,0 14,0
poslední závěr 13. 02. 17 (%)
denní změna (bb)
měsíční změna (bb)
0,47 0,74 1,10 -0,14 0,16 0,77 1,52 2,00 2,37 2,04 2,60 3,09 0,77 1,59 2,77
14,0 18,0 12,0 1,0 18,2 26,0 14,9 32,5 38,9 8,0 8,0 -1,0 50,0 62,5 59,8
184,0 253,0 220,0 37,0 76,7 95,0 26,7 44,9 83,0 53,0 158,0 154,0 126,2 186,2 114,8
60,8 57,9 32,1
1,3 0,0 -1,4
166,1 184,3 159,9 217,7 243,9 231,5 90,4 142,8 199,7
1,4 1,4 1,3 0,7 -1,0 -2,7 4,9 4,4 3,4
měnověpolitická sazba (%)
O/N sazba (%)
3M BOR (%)
2Y swap (%)
10Y swap (%)
0,05 -0,40 0,75 0,10 0,25 -0,75 0,50 -0,50 0,90 1,50 8,25
0,06 -0,42 0,75 -0,13 0,17 -0,88 0,60 -0,47 0,00 1,50 10,15
0,28 0,06 1,04 0,06 0,36 -0,72 1,02 -0,51 0,24 1,63 10,50
0,47 -0,21 1,52 0,05 0,63 -0,65 1,24 -0,28 0,72 2,04 8,13
1,10 0,78 2,36 0,29 1,34 0,14 1,97 1,20 2,71 3,09 6,62
CZK/EUR CZK/USD USD/EUR USD/JPY USD/CNY GBP/USD GBP/EUR CHF/EUR CHF/USD NOK/EUR SEK/EUR PLN/EUR PLN/USD HUF/EUR HUF/USD RUB/EUR RUB/USD TRY/EUR TRY/USD
Světové dluhopisové trhy CZGB 2Y CZGB 5Y CZGB 10Y GER 2Y GER 5Y GER 10Y UST 2Y UST 5Y UST 10Y PLGB 2Y PLGG 5Y PLGB 10Y HUGB 3Y HUGB 5Y HUGB 10Y
spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)
29,5 52,5 17,3
0,1 -1,0 -1,1
199,2 234,6 210,5 305,8 363,6 354,6 221,0 254,1 319,9
0,1 -1,0 -1,1 2,6 2,3 2,8 -0,9 0,0 -1,1
Světové trhy IRS CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y
spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)
Přehled úrokových sazeb CZK EUR (depo) USD (horní limit) JPY GBP CHF NOK SEK HUF PLN RUB
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
14. února 2017
5
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 13. 02. 17
denní změna
měsíční změna
výnos od 31. 01. 17
výnos od 31. 12. 16
20 412 2 328 5 764 3 305 4 888 11 774 7 279 972 2 180 33 356 307 7 641 1 173 88 578 19 459 23 711 3 217
0,7 % 0,5 % 0,5 % 1,1 % 1,2 % 0,9 % 0,3 % 0,8 % 1,2 % 0,6 % 0,0 % -0,4 % 0,8 % 1,3 % 0,4 % 0,6 % 0,6 %
2,6 % 2,4 % 3,4 % -0,6 % -0,7 % 1,2 % -0,8 % 4,5 % 8,1 % 1,2 % -0,3 % 7,0 % 1,3 % 8,7 % 0,9 % 3,4 % 3,3 %
2,8 % 2,2 % 2,7 % 2,3 % 2,9 % 2,1 % 2,5 % 4,3 % 6,0 % 2,7 % 0,0 % 1,6 % 0,8 % 2,6 % 2,2 % 1,5 % 1,8 %
3,3 % 4,0 % 7,1 % 0,4 % 0,5 % 2,6 % 1,9 % 5,5 % 11,9 % 4,2 % -0,4 % 7,8 % 1,8 % 13,4 % 1,8 % 7,8 % 3,6 %
poslední závěr 13. 02. 17 (CZK)
denní změna
týdenní změna
měsíční změna
roční změna
69,9 434,4 808,1 95,0 409,1 961,9 88,1 268,6 830,1 13289 57,4 196,7 614,0
1,1 % 0,9 % 2,4 % -1,0 % 2,4 % 0,5 % -0,6 % -0,3 % 0,6 % -0,5 % 0,7 % -0,8 % 1,1 %
2,8 % 0,7 % 4,0 % 1,1 % 0,8 % 7,4 % 1,0 % 0,7 % 0,1 % 0,1 % 1,3 % -0,2 % -0,5 %
9,2 % 1,5 % 3,5 % 7,8 % 7,7 % 8,4 % 9,2 % -0,5 % 6,1 % 0,9 % 4,1 % 8,5 % 1,5 %
29,4 % 16,8 % 30,8 % 0,1 % 0,8 % 11,9 % 17,4 % 4,2 % 39,3 % 27,3 % 9,6 %
poslední závěr 13. 02. 17 (CZK)
maximum za posledních 52 týdnů
minimum za posledních 52 týdnů
objem obchodů -1D (v ks)
poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru
69,9 434,4 808,1 95,0 409,1 961,9 88,1 268,6 830,1 13289 57,4 196,7 614,0
72,0 477,2 810,0 101,2 471,7 1099,0 90,8 273,0 838,9 13 696 59,0 200,0 640,0
49,0 362,1 480,1 74,2 353,0 808,6 68,0 197,3 702,5 11 910 42,3 155,0 411,0
35 415 329 979 175 298 37 136 25 185 951 2090 195 543 494 6 503 333 10 191 17 862 3 396
93 % 80 % 177 % 187 % 2% 99 % 223 % 69 % 30 % 35 % 77 % 17 %
poslední závěr 13. 02. 17
denní změna
měsíční změna
výnos od 31. 01. 17
výnos od 31. 12. 16
55,1 52,9 1225,2 17,8 6103,5 1871,0 2420,0 192,1 4,9 29,5
0,0 % -1,7 % 0,0 % 0,0 % 0,3 % -0,2 % 0,8 % -1,0 % -4,3 % -1,6 %
-0,1 % 1,1 % 2,3 % 6,0 % 3,7 % 3,4 % 5,0 % -1,3 % -2,8 % -2,3 %
0,7 % 0,2 % 1,2 % 1,5 % 1,8 % 2,9 % 2,1 % 0,0 % -8,4 % -2,0 %
-0,6 % -1,5 % 6,3 % 12,0 % 10,5 % 10,5 % 20,0 % -0,2 % -25,4 % -15,4 %
US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 CAC 40 - Francie DAX - Německo UK FTSE 100 PX - Česko WIG20 - Polsko BUX - Maďarsko SAX - Slovensko BET - Rumunsko RTS - Rusko ISE 100 - Turecko Nikkei 225 - Japonsko Hang Seng - Hong Kong Shanghai - Čína
PX CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group
PX
CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group
Komodity Ropa Brent (USD/barel) Ropa WTI (USD/barel) Zlato (USD/trojská unce) Stříbro (USD/trojská unce) Měď (USD/t) Hliník (USD/t) Olovo (USD/t) T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) Emisní povolenky (EUR/t) Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
14. února 2017
6
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 Monday 13 February
Tuesday 14 February
Wednesday 15 February
Thursday 16 February
Friday 17 February
Euro area Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
Euro area
Spain
Industrial Production SA MoM -1.8 Dec 1.5 -1.5
CPI YoY
Industrial Production WDA YoY 1.7 1.7 Dec 3.2 GDP SA QoQ 0.5 4Q P 0.5 0.5
CPI MoM
GDP SA YoY 1.8
1.8
0.4
0.5
1.7
1.7
1.8
GDP NSA YoY 4Q P 1.5
1.4
1.4
4Q P Germany
1.8
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
France
Jan F
3.0
3.0
-0.5 Jan F -0.5 CPI EU Harmonised MoM -0.9 Jan F -0.9 CPI EU Harmonised YoY 3.0 Jan F 3.0
3.0
ILO Unemployment Rate 9.8 4Q 10
-0.5
ILO Mainland Unemployment Rate 9.5 4Q 9.7 9.6
9.8
-0.9 3.0
GDP SA QoQ 4Q P
0.2
GDP WDA YoY 4Q P
ZEW Survey Current Situation 79 77.2 Feb 77.3 ZEW Survey Expectations 14.0 Feb 16.6
15.0
Italy GDP WDA QoQ 4Q P
0.3
0.25
0.2
GDP WDA YoY European Commission forecasts
4Q P
1.0
1.0
1.0
Unit
Unit
Prev
SG
Cons
ECB account of the monetary policy meeting
United Kingdom Prev
SG
Cons
CPI YoY Jan
1.6
CPI Core YoY Jan 1.6 2.5
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
1.9
Claimant Count Rate 2.3 Jan 2.3
2.3
Retail Sales Ex Auto Fuel MoM 0.0 Jan -2.0 0.6
1.8
1.7
Jobless Claims Change 5.0 Jan -10.1
2.0
Retail Sales Ex Auto Fuel YoY 3.1 Jan 4.9 3.8
2.7
2.8
Dec
1.9
RPI YoY Jan
Unit
PPI Input NSA YoY
ILO Unemployment Rate 3Mths 4.7 4.8 4.8
Employment Change 3M/3M
17.3 Jan 15.8 PPI Output NSA YoY 3.0 Jan 2.7 PPI Output Core NSA YoY 2.1 Jan 2.1
18.5 3.2
Dec -9.0 30.0 Average Weekly Earnings 3M/YoY 2.7 Dec 2.8 2.8
2.1
Dec
Cons
Unit
Weekly Earnings ex Bonus 3M/YoY 2.7 2.7 2.7
United States Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Prev
SG
Cons
CPI YoY Jan
Unit
Prev
SG
Cons
1250
1230
Unit
Prev
SG
Cons
Housing Starts 2.1
2.3
2.4
CPI Ex Food and Energy YoY 2.1 Jan 2.2 2.2 Retail Sales Advance MoM 0.2 0.1 Jan 0.6
Jan
1226
Housing Starts MoM Jan
11.3
2.0
0.3
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Retail Sales Control Group 0.2 Jan 0.2
0.3
Industrial Production MoM 0.0 Jan 0.8
0.0
Capacity Utilization Jan
75.5
75.4
75.5
Manufacturing (SIC) Production 0.3 Jan 0.2 0.3 Yellen testimony - Senate
Yellen testimony - House
Japan Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
2.1
2.4
2.4
5.5
7.0
6.6
SG
GDP SA QoQ 0.3 4Q P 0.3 GDP Annualized SA QoQ 1.0 4Q P 1.3
0.3 1.1
GDP Nominal SA QoQ 0.5 4Q P 0.1
0.5
GDP Deflator YoY 4Q P -0.2
-0.2
-0.2
GDP Private Consumption QoQ 0.0 4Q P 0.3 0.0 GDP Business Spending QoQ 0.7 4Q P -0.4 1.2
China Unit
Prev
SG
Cons
SG
CPI YoY Jan PPI YoY Jan Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg
14. února 2017
7
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 13 February
Tuesday 14 February
Wednesday 15 February
Thursday 16 February
Friday 17 February
Europe Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
0.2
0.8
0.7
GDP YoY 4Q A 1.9 Switzerland
2.4
2.3
-0.1
-0.1
-0.1
Jan
0.0
0.3
0.2
Unit
Prev
SG
Cons
-1.7
-1.9
-4.8
-4.7
Overnight Rate Target 3.25 14-Feb 3.25
3.25
Unit
Cons
Unit
Prev
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Czech Republic GDP QoQ 4Q A
CPI MoM Jan CPI YoY
LatAm Unit
Prev
SG
Cons
SG
Brazil Retail Sales MoM Dec
2.0
Retail Sales YoY Dec Chile
-3.5
Asia Pacific Unit
Prev
SG
Cons
India
SG
Unit
Prev
SG
Australia
CPI YoY Jan
Prev
3.41
3.28
3.24
Cons
Australia
NAB Business Conditions
Employment Change
Jan
Jan
11
NAB Business Confidence Jan
6
10
10
Unemployment Rate 5.8 Jan 5.8
5.8
Participation Rate Jan 64.7
64.7
13.5
64.7
Indonesia 7-day Reverse Repo Rate 4.75 Feb 4.75 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
14. února 2017
8
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523
Marek Dřímal (420) 222 008 598
David Kocourek (420) 222 008 569
Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akcioví analytici Miroslav Frayer (420) 222 008 567
Richard Miřátský (420) 222 008 560
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162
Hlavní ekonom Rosbank Yury Tulinov, CFA (7) 495 662 13 00 (ext. 14836)
Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370
Ekonom Ioan Mincu (40) 213 014 472
Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813
[email protected]
Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676
Michel Martinez (33) 1 4213 3421
Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665
Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Severní Amerika Stephen Gallagher (212) 278 4496
Omair Sharif (1) 212 278 48 29
Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381
Ankur Shukla (91) 80 6731 4432
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Asie a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095
Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187
Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190
Arata Oto (81) 3 6777 8064
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Čína Wei Yao (852) 2166 5437
Korea Suktae Oh (82) 2195 7430
Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266
Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Brigitte Richard-Hidden (33) 1 42 13 78 46
[email protected]
Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707
[email protected]
Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52
Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Jorge Garayo (44) 20 7676 7404
Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60
Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241
Jason Simpson (44) 20 7676 7580
Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890
Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971
Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Amit Agrawal (91) 80 6758 4096
Régis Chatellier (44) 20 7676 7354
Jason Daw (65) 6326 7890
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
[email protected]
[email protected]
Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99
[email protected]
14. února 2017
9
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Tento dokument ani jeho obsah není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz
14. února 2017
10
