ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX ¹ )

ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX ¹)

Al Amiri Octadianto Program Studi S1 Ekonomi Islam-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email : [email protected] Nisful Laila Departemen Ekonomi Syariah-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email : [email protected] ABSTRACT: The This study aims to examine and analyze the influence of Return On Asset (ROA) and the Price to Book Value (PBV) towards on the liquidity stock of the real estate companies in JII. ROA shows the ability of the companies with the assets that work in it to gain the net profit, shows in percentage. PBV is the ratio of stock in the market compare with the book value of the company. This study used quantitative. The samples used in this study are the real estate companies registered in JII during 2013-2015 period. This study selects four companies as the sample. This study used multiple linear regression analysis tests. The test results of multiple regression analysis with 5% significance level, shows: (1) ROA and PBV partially has no significant effect on liquidity stock (2) ROA and PBV simultaneously has significant effect on liquidity stock. Keywords: ROA, PBV, Liquidity stock, real estate I. PENDAHULUAN

prosentase yang akan diperoleh tanpa

Profit sharing dan risk sharing adalah

melihat

akankah

ke

prinsip yang dipakai oleh ekonomi Islam,

perusahaan

dengan menggunakan prinsip tersebut

keuntungan

ekonomi Islam mulai tampil di dalam

apabila kita berinvestasi berupa saham

perekonomian dunia dan bersiap akan

pada perusahaan syariah, maka dalam

menggantikan

perekonomian

akadnya akan tertulis berapa bagi hasil

konvensional yang berbasis kapitalisme.

bagi investor dan perusahaan itu bukan

Hal ini dikarenakan ekonomi konvensional

berupa

dengan sistem bunganya telah dirasa

menggunakan sistem bagi hasil, berapa

merugikan

yang keuntungan yang akan kita peroleh

salah

satu

pihak

dan

menguntungkan salah satu pihak saja. Investasi konvensional, berinvestasi

tersebut

misalnya

apabila

memperoleh

di

kita suatu

bisa

langsung

tidak.

Jadi

Sedangkan

apabila

melakukan

bisnisnya

keuntungan

dan

dan dari

keuntungan tersebut akan dibagi sesuai

perusahaan maka keuntungan yang akan diperoleh

mendapatkan

baru bisa kita hitung setelah perusahaan

perekonomian

saham

atau

prosentase.

dalam

berupa

tersebut

depannya

dengan nisbah bagi hasilnya.

dihitung,

Tandelilin

(2010:

2)

mendefinisikan

dikarenakan dengan sistem konvensional

investasi sebagai komitmen atas sejumah

sudah

dana atau sumber daya lainnya yang

ditentukan

dari

awal

berapa

1)Jurnal

ini merupakan bagian dari skripsi dari Al Amiri Octadianto, NIM : 041114028, yang diuji pada 11 Februari 2016

27

Octadianto, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 27-38; ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX

dilakukan pada saat ini, dengan tujuan

diartikan sebagai prestasi yang dicapai

memperoleh sejumlah kentungan di masa

perusahaan dalam suatu periode tertentu

datang.

semua

yang mencerminkan tingkat kesehatan

orang melakukan investasi memiliki tujuan

perusahaan tersebut (Sukhemi, 2007:23).

akan mendapatkan keuntungan di masa

Apabila perusahaan tersebut berkinerja

datangnya, tapi kita tidak tahu di masa

keuangan baik maka sahamnya akan

mendatang apakah keuntungan yang

diminati oleh investor dan sahamnya akan

kita peroleh, bisa jadi perusahaan tersebut

cenderung aktif diperdagangkan. Saham

mengalami kerugian.

tersebut

Jadi

pada

dasarnya

Ryandono (2009: 70) mendefinisikan

juga

perdagangan

akan

memiliki

saham

frekuensi

yang

tinggi.

investasi yang Islami adalah pengorbanan

Semakin tinggi frekuensi perdagangan

sumber daya pada masa sekarang untuk

saham suatu perusahaan di pasar modal,

mendapatkan hasil yang pasti, dengan

maka saham tersebut dikatakan bersifat

harapan memperoleh hasil di masa yang

likuid.

akan datang, baik langsung maupun tidak

langsung

pada

seraya

prinsip-prinsip

tetap

berpijak

syariah

secara

Penelitian ini akan membatasi pada kinerja

perusahaan

yang

sangat berkaitan dengan kepentingan

menyeluruh (kaffah). Seorang

keuangan

dan harapan investor atas investasi yang investor

akan

telah

ditanamkan.

Kinerja

keuangan

menginvestasikan hartanya pada suatu

tersebut akan tercemin dalam ROA (return

perusahaan yang dinilai menguntungkan

on asset) dan PBV (price to book value).

di masa yang akan datang tidak hanya

Berdasarkan latar belakang masalah dan

menguntungkan di saat ini saja. Kriteria-

memperhatikan

kriteria suatu perusahaan yang dinilai

terhadap likuiditas saham, maka penulis

menguntungkan oleh investor bisa dilihat

dalam penelitian ini akan mengambil

dari rasio-rasio seperti likuiditas, solvabilitas,

judul: Pengaruh ROA dan PBV terhadap

profitabilitas, dan aktivitas perusahaan

Likuiditas Saham Perusahaan Real Estate

tersebut. Setelah para investor menilai

di Jakarta Islamic Index Periode 2013-2015.

keempat rasio di atas maka mereka akan

Penelitian ini meneliti tentang likuiditas

mengambil

keputusan

para

investor

akan

saham perusahaan real estate, hal ini

berinvestasi pada perusahaan tersebut

dikarenakan pada waktu krisis dunia yang

atau tidak.

terjadi pada periode 2008 sampai 2009

Salah

satu

apakah

analisis

yang

salah satu faktor investasi yang paling

mempengaruhi investor untuk berinvestasi

terkena dampaknya adalah investasi di

pada

adalah

sektor properti atau real estate, ini terjadi

keuangan

karena sektor real estate dan properti

salah

dengan

satu

melihat

perusahaan

faktor

lain

perusahaan kinerja

tersebut.

Kinerja

dapat

adalah perusahaan yang sangat peka

28


terhadap pasang surut perekonomian di

Pasar modal secara umum dapat

Indonesia.

didefinisikan

sebagai

suatu

sistem

Dalam kinerja keuangan sendiri ada

keuangan yang terorganisasi, termasuk di

pengukuran ROA. Seperti yang dijelaskan

dalamnya adalah bank-bank komersial

oleh Gitmen (2001:118) yang menyatakan

dan semua lembaga perantara dibidang

bahwa:

keuangan, serta keseluruhan surat-surat

“ROA measures the overall effectiveness of management in generating profit with its available assets. The higher the firm’s ROA, is the better”. Yang kurang lebih dapat disimpulkan

berharga

suatu

perusahaan

yang

ditanam

obligasi-obligasi, dan jenis surat berharga lainnya

bertemunya

keuangan lebih

semakin likuid. jauh

diinvestasikan,

panjang,

1(satu)

tahun.

umumnya Sedangkan

pasar

modal

penawaran efek,

umum

dan

perusahan

publik

undang Pasar Modal Nomor 8 Tahun 1995, ps 1dalam Fatwa Dewan Syari’ah Nasional

bagi pemegang saham (Ang, 1997: 97).

No: 40/DSN-MUI/X/2003).

Oleh karena itu dengan melihat PBV yang

Menurut Samsul (2006: 43), tujuan dan

tinggi, minat investor untuk menanamkan peusahaan

dan

yang berkaitan dengan efek (undang-

berhasil perusahaan menciptakan nilai

pada

jangka

perdagangan

sehingga

semakin tinggi PBV, menunjukkan semakin

modalnya

permintaan

mendefinisikan

dengan

nilai perusahaan relatif terhadap jumlah yang

antara

sebagai “kegiatan yang bersangkutan

sebuah perusahaan mampu menciptakan modal

dari

hukum seberapa

(Sunariyah,

penawaran atas penawaran instrument

sering

diperdagangkan yang membuat saham menunjukkan

efek

para

pasar modal adalah tempat atau sarana

pada perusahaan tersebut, dan saham

PBV

pedagang

jasa

Samsul (2006 : 43) menggambarkan

menarik minat investor untuk berinvestasi

semakin

memakai

2000:4).

tinggi nilai ROA maka akan semakin

akan

dengan

perantara

dalam

perusahaan. Dengan kata lain semakin

perusahaan

arti

guna memperdagangkan saham-saham,

menunjukkan di

Dalam

(tempat, berupa gedung) yang disiapkan

berapa besar laba yang dihasilkan tiap rupiah

beredar.

sempit, pasar modal adalah suatu pasar

besarnya tingkat ROA yang dihasilkan oleh

yang

manfaat pasar modal dapat dilihat dari 3

tersebut

sudut pandang, yaitu:

akan naik dan saham perusahaan akan

1. Sudut pandang Negara

sering diperdagangkan.

Pasar modal dibangun dengan tujuan

menggerakkan

perekonomian suatu Negara melalui II.

LANDASAN TEORI

kekuatan swasta dan mengurangi beban Negara.

29


2.

Sudut pandang emiten

Mengapa demikian, karena dalam Islam

Pasar modal merupakan sarana

sudah mengatur segala aspek yang ada

untuk mencari tambahan modal.

pada kehidupan manusia, dari hal yang

Perusahaan berkepentingan untuk

kecil sampai hal yang besar, mulai dari

mendapatkan dana dengan biaya

urusan

dunia

yang lebih murah dan hal itu hanya

secara

individu

bisa diperoleh di pasar modal.

secara keseluruhan tujuan dari aturan

3.

tersebut

Sudut pandang masyarakat

Dengan

adanya

pasar

modal,

sampai

urusan

maupun

adalah

keselamatan,

akhirat,

sosial,

untuk

yang

mencapai

kedamaian

dan

masyarakat memiliki sarana baru untuk

kesejahteraan hidup di dunia dan akhirat.

menginvestasikan uangnya. Investasi yang

Tiga aspek utama yang diajarkan Islam

semula dilakukan dalam bentuk deposito,

kepada

emas, tanah atau rumah sekarang dapat

syariah dan akhlak.

dilakukan

dalam

bentuk

saham

dan

pengikutnya

Syariah

obligasi.

Islam

Pasar modal syariah merupakan salah

yang

bertingkah

adalah

merupakan mengatur laku

akhidah,

aspek

dalam

tentang

cara

yang

lebih

atau

satu institusi yang dapat digunakan untuk

cenderung ke praktikal. Salah satu ayat

melakukan investasi yang sesuai dengan

yang

tuntunan

dalam Al Qur’an adalah surat Al-Jathiyah

syariah.

Peraturan

yang

berkaitan dengan pasar modal syariah salah

satunya

adalah

Fatwa

Pasar

Modal

dan

bahwa: (i) Pasar modal beserta seluruh mekanisme mengenai

kegiatannya emiten,

diperdagangkan

jenis dan

    

Pedoman

Pasar Modal. Dalam fatwa ini dinyatakan

terutama efek

yang

mekanisme

perdagangannya dipandang telah sesuai

Tśumma ja’alnâka ‘alâ syârī‘atim minal ‘amri fattabi’ hâ wa lâ tattabi’ ‘ahwâ-‘âllaźīna lâ ya’lamün. Artinya: Kemudian Kami jadikan kamu berada di atas suatu syariat (peraturan) dari urusan (agama itu). Maka ikutilah syariat itu dan janganlah kamu ikuti hawa nafsu orang-orang yang tidak mengetahui.

dengan syariah apabila telah memenuhi prinsip-prinsip

syariah.

(ii)

Suatu

Syariah sendiri dibedakan menjadi:

efek

1.

dipandang telah memenuhi prinsip-prinsip syariah

apabila

telah

syariah

        

Dewan

Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang

tentang

ayat 18:

Syari’ah Nasional No: 40/DSN-MUI/X/2003 tentang

menyebutkan

Fiqih ibadah, hukum yang

mengatur

memperoleh

vertikal

pernyataan kesesuaian syariah.

tentang

antara

hubungan

manusia

dengan

Allah SWT, seperti shalat, puasa,

Islam merupakan agama yang paling

zakat, haji, dan ibadah lainnya.

sempurna yang ada di muka bumi ini.

30


2.

Fiqih

muamalah,

hukum

3.

Rasio Aktivitas

yang mengatur tentang hubungan

Rasio

horizontal antara manusia dengan

seberapa

manusia

menggunakan sumber daya yang

serta

dengan

lingkungannya.

ini

untuk

mengukur

efektif

perusahaan

dimiliki. Terdiri dari inventory turn

2.2 Pengertian fiqih muamalah

over,

average

collection

period,

dalam arti luas menurut Musa (1996 :

fixed assets turn over, dan total

1) dalam Nawawi (2012 : 11) adalah

assets turn over.

peraturan-peraturan

4.

diikuti

dan

Allah

yang

dalam

hidup

Rasio

untuk

menjaga

efektivitas

manajemen

yang

manusia.

Kehidupan

ditunjukkan

oleh

yang

ditaati

bermasyarakat kepentingan

Rasio Profitabilitas ini

untuk

laba

ekonomi (iqtishadiyah) dan politik

dihasilkan

(siyasah) termasuk dalam kajian fiqih

investasi

muamalah karena terkait dengan

profit margin on sales, basic earning

hubungan antara manusia dengan

power, return on total assets, dan

sesamanya atau hubungan sosial.

return on total equity.

Secara

5.

lebih

spesifik,

kondisi

pergerakan saham termasuk dalam kajian

fiqih

muamalah

perusahaan.

yang

ekonominya pertumbuhan sektor

menjadi enam jenis:

pertumbuhan

1.

pertumbuhan

Rasio Likuiditas untuk

Terdiri

dari

perusahaan mempertahankan posisi

(1995:226)

ini

dan

Rasio Pertumbuhan

mengelompokkan rasio keuangan

Rasio

penjualan

Rasio ini mengukur kemampuan

melibatkan bidang ekonomi. Weston

dari

mengukur

mengukur

di

perekonomian

usahanya.

pertumbuhan

tengah

Terdiri

dan dari

penjualan, laba pendapatan

bersih, per

kemampuan

perusahaan

dalam

saham, dan pertumbuhan dividen

memenuhi

kewajiban

jangka

per saham.

pendeknya

apabila

sudah

jatuh

6.

tempo. Terdiri dari current ratio dan

Rasio Penilaian Rasio ini mengukur kemampuan

quick ratio.

manajemen

2.

Rasio Solvabilitas

nilai pasar usahanya di atas biaya

Rasio ini untuk mengukur sejauh

investasi. Terdiri dari rasio harga

mana

perusahaan

menciptakan

oleh

saham terhadap pendapatan dan

hutang. Terdiri dari debt ratio time

rasio nilai pasar saham terhadap

interest

nilai buku.

earned,

dibiayai

dalam

fixed

charge

coverage, dan cash flow coverage.

31


Helfert kinerja

(1997:53)

keuangan

mengemukakan

perusahaan

dana atau sumber daya lainnya yang

adalah

dilakukan pada saat ini, dengan tujuan

hasil dari semua keputusan manajemen

memperoleh

yang dilakukan secara terus menerus.

masa

Helfert

(1997:54)

mendefinisikan

bahwa

dalam

mengemukakan mengevaluasi

juga kinerja

sejumlah

datang.

penundaan

keuntungan

Hartono

(2013:

investasi

konsumsi

di 5)

sebagai

sekarang

untuk

perusahaan yang paling berkepentingan

dimasukkan ke aktiva produktif selama

adalah pemilik perusahaan yang dalam

periode waktu tertentu. Bodie (2014: 1)

hal ini adalah para manajer, investor,

menyatakan

kreditor,

pemerintah

komitmen saat ini atas uang atau sumber

Mereka

semua

perusahaan

dan

akan

dari

masyarakat.

menilai

kinerja

suatu

daya

keuangannya

Brigham

dengan

mendapatkan

sesuai dengan tujuannya. Menurut

lain

bahwa

investasi

harapan

keuntungan

di

adalah

untuk masa

depan. dan

Houston

Secara umum investasi yang kita

(2001:90),

kenal ada dua macam yaitu investasi riil

“Rasio laba bersih terhadap total aktiva mengukur pengembalian atas total aktiva (ROA) setelah bunga dan pajak”. Sedangkan menurut Sawir (2005:18),

dan

“Return on Assets (ROA) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen perusahaan dalam memperoleh keuntungan (laba) secara keseluruhan. Semakin besar ROA suatu perusahaan, semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai perusahaan dan semakin baik pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan asset”. PBV digunakan untuk melihat berapa

dan mesin. Sedangkan investasi keuangan

besar

tingkat

undervalued nilai

dibandingkan

dengan

harga

jauh

menciptakan terhadap

perusahaan

nilai

perusahaan

jumlah

modal

uang maupun pasar modal yang dapat berupa

2)

keuangan

dan warrant. Ryandono (2009: 70) mendefinisikan investasi yang islami adalah pengorbanan sumber daya pada masa sekarang untuk mendapatkan hasil yang pasti, dengan

setelah

harapan memperoleh hasil yang lebih

pasar

besar di masa yang akan datang, baik langsung maupun tidak langsung seraya

mampu

tetap berpijak pada prinsip-prinsip syariah

relatif

secara

yang

menyeluruh

(kâffah).

Semua

bentuk investasi juga dilakukan dalam rangka

(2010:

instrument-instrumen

seperti saham, deposito, obligasi, opsi,

diinvestasikan. Tandelilin

riil

adalah investasi yang dilakukan di pasar

(Slamet, 2003:41). Rasio ini menunjukkan seberapa

Investasi

yang nyata misalnya tanah, bangunan,

maupun

buku

keuangan.

adalah jenis investasi dengan barang

overvalued harga saham yang dihitung berdasarkan

investasi

mendefinisikan

ibadah

kepada

Allah

untuk

mencapai kebahagiaan lahir batin di

investasi sebagai komitmen atas sejumlah

dunia dan akhirat baik bagi generasi

32


sekarang maupun generasi yang akan

kepemilikan atas suatu perusahaan yang

datang.

mememenuhi

Selain itu, Huda dan Nasution (2008: 7) juga

menjelaskan

bahwa

investasi

termasuk saham yang memiliki hak-hak istimewa.

Islam yang memenuhi proses tadrij dan

konsep

pengetahuan investasi

pengetahuan karena

juga

selain bernuansa

menggunakan

norma

sebagaimana

tercantum dalam pasal 3 dan tidak

merupakan salah satu ajaran dari konsep

trichotomy

kriteria

Adapun Pasal 3 angka 1 dan 2 fatwa

sehingga

DSN MUI No: 40/DSN-MUI/X/2003 memuat

sebagai

kriteria emiten atau perusahaan publik

spiritual

yang dapat menerbitkan efek syariah

syariah,

termasuk saham syariah.

sekaligus mencapai hakikat dari sebuah

Likuiditas saham merupakan salah

ilmu dan amal, oleh karenanya investasi

satu indikator dari reaksi pasar terhadap

sangat dianjurkan bagi setiap muslim.

suatu

Saham biasa, atau biasa disebut juga

pengumuman,

dikemukakan

oleh

yang

Copeland

Lakonishok

merupakan bagian kepemilikan dalam

Lamoureux

suatu

42).

likuiditas saham dapat diukur dengan

Saham preferen merupakan saham yang

besarnya Trading Volume Activity (TVA)

memiliki karakteristik gabungan (hybrid)

merupakan suatu instrument yang dapat

antara saham biasa dan obligasi.Saham

digunakan untuk melihat reaksi pasar

preferen adalah serupa dengan saham

modal

biasa karena merupakan ekuitas yang

parameter

menyatakan

membayar

perdagangan saham di pasar modal.

dividen, dan diterbitkan tanpa tanggal

Meskipun investor member interprestasi

jatuh tempo. Di sisi lain, saham preferen

yang

juga

announcements, tapi reaksi perdagangan

serupa

(Bodie,

kepemilikan,

dengan

2014:

obligasi

karena

Lev

(1979),

dengan sekuritas ekuitas atau ekuitas, perusahaan

dan

seperti

dan

Pon

terhadap

(1987) (1987)

informasi

perusahaan

sama

dimana

melalui volume

terhadap

jika

para

public

merupakan sekuritas yang menghasilkan

dapat

pendapatan tetap dari dividen tetapnya

mempunyai pengharapan yang beda.

(Tandelilin, 2010: 37).

Perbedaan pengharapan terjadi antar

Fatwa Dewan Syariah Nasional Majelis

terjadi

serta

investor

investor yang melakukan spekulasi, hal ini

Ulama Indonesia No: 40/DSN-MUI/X/2003,

menimbulkan

tentang

investor untuk melakukan perdagangan

Pasar Modal dan Pedoman

Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang

suatu

rangsangan

bagi

melepaskan posisi spekulatif mereka.

Pasar Modal Bab IV Kriteria dan Jenis Efek

Reilly

Syariah Pasal 4 Jenis Efek Syariah angka 2

berpendapat

menyatakan

“Market liquidity is the ability to buy or sell asset quickly with little price change

dengan

bahwa

saham

yang

syariah

dimaksud

adalah

bukti

33

dan

Brown

(2003

:

414)


from prior transactions assuming no new information”, artinya likuiditas pasar adalah kemampuan suatu asset untuk dibeli atau dijual secara tepat dengan sedikit perubahan harga dari transaksi terdahulu dengan asumsi tidak adanya informasi baru. Suatu asset dikatakan likuid apabila asset tersebut mudah dibeli atau dijual dengan cepat pada suatu harga yang mendekati harga pada transaksi sebelumnya, sebaliknya asset dikatakan tidak likuid apabila memiliki harga yang akan sangat berbeda dari harga transaksi sebelumnya. III. METODE PENELITIAN

variabel bebas untuk penelitian tersebut adalah return on asset sebagai (X1) dan price to book value sebagai (X2). Definisi Operasional Variabel 1. Likuiditas Saham Likuiditas

berkaitan

dengan frekuensi volume dan nilai perdagangan

saham.

Semakin

tinggi tingkat frekuensi volume dan nilai perdagangan saham tersebut, maka

Pendekatan Penelitian

saham

tersebut

bisa

dikatakan likuid. Pada penelitian ini

Pada penelitian ini akan menggunakan pendekatan

saham

pengukuran likuiditas saham akan menggunakan

Trading

Volume

yang menitikberatkan pada pengujian

Activity

volume

transaksi

hipotesa dengan alat analisa metode

perdagangan saham.

statistik

kuantitatif yaitu penelitian

dan

menghasilkan

kesimpulan

2. Return on Asset (ROA)

yang dapat digeneralisasi. Asumsi-asumsi yang

digunakan

dalam

penelitian

atau

Meunjukkan

ini

perusahaan

dengan

adalah berupa variabel-variabel yang

bekerja

dapat

menghasilkan

diukur

dan

berguna

untuk

kemampuan asset

didalamnya laba

menjelaskan pengaruh variabel bebas

dinyatakan dalam persen.

terhadap variabel terikat yang dimulai

3. Price to Book Value (PBV)

dengan hipotesis dan teori-teori.

yang untuk bersih,

Merupakan rasio pasar yang digunakan untuk mengukur kinerja harga pasar saham terhadap nilai

Identifikasi Variabel Variabel sesuatu

diartikan

yang

akan

bukunya. PBV ditunjukkan dengan sebagai

segala

perbandingan antara harga saham

menjadi

obyek

terhadap nilai buku ekuitas. Jenis dan Sumber Data

pengamatan penelitian. Dalam penelitian yang berjudul “Pengaruh ROA dan PBV

Jenis data yang digunakan dalam

Terhadap Likuiditas Saham Perusahaan

penelitia ini merupakan data yang terukur

Real Estate di Jakarta Islamic Index (JII)

dengan jenis ukuran atau skala rasio.

Periode 2013-2015”, maka yang menjadi

Anshori

variabel terikat dalam penelitian tersebut

mendefinisikan skala rasio sebagai suatu

adalah likuiditas saham perusahaan real

ukuran, dimana angka yang diberikan

estate di JII. Sedangkan yang menjadi

kepada obyek mempunyai sifat ukuran

34

dan

Iswati

(2009:67)


interval, dan memberikan nilai absolute

Teknik

dari obyek yang diukur. Obyek yang

karena

diukur pada penelitian ini berupa Return

mengetahui pengaruh beberapa variabel

on Asset dan Price to Book Value saham

independen

yang

dependen.

diperdagangkan.

Data

yang

yaitu data siap pakai yang sudah tersedia dalam

media

cetak

linier

penelitian

berganda

dipilih

bertujuan

untuk

ini

terhadap

satu

variabel

Uji Asumsi Klasik

digunakan merupakan data sekunder,

baik

analisis

Agar

maupun

hasil

menggunakan

yang

analisis

regresi

berganda

sekunder

yang

dalam

langkah pertama yang harus ditempuh

penelitian

ini

kinerja

adalah melakukan uji asumsi klasik dan

data

seluruh asumsi tersebut harus terpenuhi.

perusahaan yang listing di Jakarta Islamic

Menurut Firdaus (2004:97) jika ada (paling

Index pada periode pengamatan yaitu

tidak satu) asumsi dalam model regresi

tahun 2013-2015.

yang tidak dapat terpenuhi oleh fungsi

Prosedur Pengumpulan Data

regresi yang diperoleh maka kebenaran

a.

pendugaan model itu atau pengujian

keuangan

berupa

data

perusahaan

dan

Populasi Dalam

penelitian

terjadi

bias,

linier

elektronik dan bersifat publikasi. Data digunakan

tidak

dianalisis maka

kuantitatif,

hipotesis untuk pengambilan keputusan itu

populasi diartikan sebagai wilayah

diragukan. Terdapat lima uji asumsi klasik

generalisasi

yang harus dipenuhi yakni uji normalitas,

yang

obyek/subyek

terdiri

yang

atas:

mempunyai

uji

kuantitas dan karakteristik tertentu

autokrelasi,

uji

multikolinieritas,

uji

heteroskedastisitas, dan uji linieritas.

yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari

dan

kemudian

Analisis Regresi Linier Berganda

ditarik

kesimpulannya (Sugiyono, 2013:49). Populasi

yang

penelitian

b.

Analisis

linier

berganda

digunakan

dalam

digunakan untuk mengetahui pengaruh

adalah

seluruh

beberapa variabel independen terhadap

ini

perusahaan yang listing di Jakarta

satu

Islamic Index.

independen atau variabel bebas dalam

Sampel

variabel

dependen.

Variabel

penelitian ini adalah Return on Assets

Sampel

adalah

bagian

dari

(ROA) dan Price to Book Value (PBV),

jumlah dan karakteristik yang dimiliki

sedangkan

oleh populasi (Anshori dan Iswati,

variabel

2009: 94).

adalah Likuiditas Saham. Adapun model

Teknik Analisis analisis

variabel

terikat

analisis regresi

Teknik analisis yang digunakan adalah teknik

regresi

regresi

linier

dependen

dalam

atau

penelitian

linier berganda

ini

dalam

penelitian ini secara matematis dapat

berganda.

dinotasikan sebagai berikut:

35


Y

=β0 + β1X1 + β2X2 + e

belakang

Y

= likuiditas saham

seperti

dengan

yang

teori

dijelaskan

sebelumnya oleh

Gitmen

X1 = return on asset

(2001:118) yang menyatakan bahwa:

X2 = price to book value

“ROA measures the overall effectiveness of management in generating profit with its available assets. The higher the firm’s ROA, is the better”. Yang kurang lebih dapat disimpulkan

β0 = konstanta β1-3 = koefisien regresi untuk variabel bebas e

= random error

IV.

besarnya tingkat ROA yang dihasilkan

HASIL dan PEMBAHASAN Hasil

pengolahan

informasi

untuk

data

mengetahui

oleh

berupa

Value

rupiah

uji

terdapat

heteroskedastisitas

hubungan

antara

perusahaan

antara

masing-

sering

data

yang

terhadap

saat

likuiditas

saham.

itu

meningkat

tak

terkecuali

perusahaan real estate di Indonesia.

N

Perdagangan saham

sebanyak 39 (jumlah data). Maka nilai DW

dan

berada diantara du dan 4-du (du < output

menyebabkan

juga meningkat saham

sering

diperdagangkan dan membuat likuiditas

DW < 4-du), sehingga disimpulkan bahwa

saham naik, tetapi perputaran jual beli

tidak terjadi autokorelasi antar variabel.

saham tersebut tidak disebabkan oleh

Dari semua uji normalitas yang telah

ROA perusahaan melainkan disebabkan

dilakukan menunjukkan bahwa variabelpenelitian

signifikan

secara

menyebabkan modal perusahaan pada

sebesar 1,767 dengan k sebanyak 2 dan

berpengaruh

terpilihnya Jokowi sebagai presiden RI

telah

ditentukan, diketahui bahwa nilai DW

independen)

tidak

tahun 2014 yang bertepatan dengan

uji autokorelasi dari hasil pengujian yang dengan

ternyata

Besarnya dana asing yang masuk pada

bahwa bebas dari multikolinearitas. Pada

dalam

semakin

dari penelitian menunjukkan bahwa ROA

masing variabel, hal ini membuktikan

variabel

akan

semakin likuid. Sedangkan hasil hitung

hubungan

variabel

dalam

diperdagangkan yang membuat saham

Uji multikolinearitas yang dilakukan

(jumlah

di

pada perusahaan tersebut, dan saham

variabel

heteroskedastisitas.

dilakukan

ditanam

menarik minat investor untuk berinvestasi

tidak

jadi dapat disimpulkan data bebas dari

ada

yang

tinggi nilai ROA maka akan semakin

dependen dengan variabel independen,

tidak

menunjukkan

perusahaan. Dengan kata lain semakin

(PBV) terhadap

likuiditas saham perusahaan real estate. Pada

perusahaan

berapa besar laba yang dihasilkan tiap

pengaruh

signifikan Return on Assetss (ROA) dan Price to Book

suatu

oleh fenomena Jokowi terpilih sebagai

mempunyai

presiden,

distribusi normal.

sehingga

ROA

tidak

berpengaruh signifikan terhadap likuiditas

ROA tidak berpengaruh signifikan

saham pada periode tersebut.

terhadap likuiditas saham, hal ini bertolak

36


PBV

tidak

berpengaruh

signifikan

signifikan terhadap Likuiditas Saham

terhadap likuiditas saham, hal ini bertolak

perusahaan real estate di Jakarta Islamic

belakang dengan pendapat (Ang, 1997),

Index periode 2013-2015.

“seberapa jauh sebuah perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan relatif terhadap jumlah modal yang diinvestasikan, sehingga semakin tinggi PBV, menunjukkan semakin berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham”. Oleh karena itu dengan melihat PBV yang

2. Return on Assets (ROA) secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap Likuiditas Saham perusahaan real estate di Jakarta Islamic Index periode 2013-2015. 3. Price to Book Value (PBV) secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap

tinggi, minat investor untuk menanamkan modalnya

pada

peusahaan

Likuiditas Saham perusahaan real estate di

tersebut

Jakarta Islamic Index periode 2013-2015.

akan naik dan saham perusahaan akan sering diperdagangkan. Hal tersebut juga ada

kaitannya

dengan

fenomena

DAFTAR PUSTAKA

terpilihnya Jokowi sebagai presiden RI.

Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal

Likuiditas saham perusahaan naik tetapi

Indonesia. Jakarta: Media Staff

tidak disebabkan oleh nilai PBV. Sehingga PBV

tidak

berpengaruh

Indonesia

signifikan

Anshori, Muslich dan Sri Iswati. 2009. Buku

terhadap likuiditas saham pada periode

Ajar Metodologi Penelitian Kuantitatif.

penelitian.

Surabaya: Airlangga University Press

Pengaruh kedua variabel (ROA dan PBV)

terhadap

berpengaruh

likuiditas

sebesar

24%.

Bodie, Zvi. Alex Kane dan Alan J. Marcus.

saham Hal

2014.

ini

Manajemen

Portofolio

dan

Investasi: Investments. Edisi 9. Jakarta:

dijelaskan oleh koefisien determinasi (R2)

Salemba Empat

sebesar 0,240. Artinya ROA dan PBV

Brigham, dkk. 2001. Manajemen

hanya berpengaruh pada perubahan

Keuangan II. Jakarta: Salemba Empat

likuiditas saham sebanyak 24% dari setiap

Copeland, T. E. 1979. Liquidity Change

1 perubahan harga saham, artinya 76%

Following Stock Split. The Journal of

dari faktor yang mempengaruhi harga

Finance

saham dijelaskan oleh variabel lainnya.

Departemen Agama RI. 2004. Mushaf Al-

V.SIMPULAN

Qur’an dan Terjemahnya Revisi tahun

Berdasarkan hasil dan pembahasan

2004. Jakarta: DEPAG RI

pada bab empat, maka kesimpulan yang

Dewan Syariah Nasional. 2003. Fatwa DSN

dapat diambil dari penelitian ini adalah

No: 40/DSN-MUI/X/2003 tentang Pasar

sebagai berikut:

Modal

1. Return on Assets (ROA) dan Price to Book

dan

Pedoman

Umum

Penerapan Prinsip Syariah di Bidang

Value (PBV) secara simultan berpengaruh

Pasar

37

Modal.

(online)


www.dsnmui.or.id,

diakses

pada

20

Sawir, Agnes. 2005. Analisis Kinerja

September 2015

Keuangan dan Perencanaan

Firdaus, Muhammad. 2004. Ekonometrika

Keuangan Perusahaan. Jakarta:

Suatu Pendekatan Aplikatif. Jakarta:

Gramedia Pustaka

Bumi Aksara Gitmen,

Slamet, Achmad Dr. H. 2003. Analisis

Laurance

J.

2001.

Basic

Laporan Keuangan. Semarang:

Managerial Finance. 3rd Edition. Harper

Ekonomi Unnes

Collins

Sugiyono.

Hartono, Jogiyanto. 2013. Teori Portofolio

Keuangan.

A.

Akmenika 1997.

Edisi

Teknik

Ketujuh.

Analisis Jakarta:

Investasi

pada

Pasar

YKPN

Modal

Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi:

Lakonishok, J. dan B. Lev. 1987. Stock Splits

www.idx.co.id diakses pada 15 September

of Finance

2015

Nawawi, Ismail. 2012. Fiqih Muamalah Hukum

Perjanjian, Ekonomi, Bisnis, dan Sosial. Bogor: Ghalia Indonesia Reilly, Frank K dan Keith C Brown. 2003. Analysis

and

Portofolio

Management. Edisi Keenam Ryandono, Muhamad Nafik H. 2009. Bursa Investasi

Syariah.

Edisi

Kesembilan. Jakarta: Binarupa Aksara

Market Reaction to Stock Split. Journal

Investment

Aplikasi.

1995. Manajemen Keuangan I. Edisi

Lamoureux, C. dan P.Poon. 1987. The

Kontemporer:

dan

Weston J. Fred dan Thomas E. Copeland.

When. Journal of Finance

dan

Teori

Pertama. Yogyakarta: Kanisius

and Stock Dividends: Why, Who, and

&

dan

Pasar Modal. Yogyakarta: UPP AMP

Syariah. Jakarta: Kencana

Efek

Akuntansi

Sunariyah. 2000. Pengantar Pengetahuan

Huda, Nurul dan Mustafa Edwin Nasution.

Klasik

Jurnal

Keuangan Vol. 1

Erlangga

2008.

Penelitian

Sukhemi. 2007. Evaluasi Kinerja Keuangan.

Yogyakarta: BPFE Erich

Memahami

Kualitatif. Bandung: Alfabeta

dan Analisis Investasi. Edisi Kedelapan.

Helfert,

2013.

Jakarta:

Serambi Samsul, Muhammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga

38

ROA DAN PBV SERTA PENGARUHNYA TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN REAL ESTATE DI JAKARTA ISLAMIC INDEX ¹ )

Recommend Documents