RANNÍ PŘEHLED 2. prosince 2014

RANNÍ PŘEHLED 2. prosince 2014

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,007 bodů (+0.0% d/d); objem: 583 mil. Kč Pražská burza se včera dokázala otřepat z ranních ztrát a jako jedna z mála neukončila obchodní seanci v záporných hodnotách. K obratu došlo přibližně hodinu před otevřením zámořských burz, které se probouzely ze svátečního víkendu. Největší otočka nastala na akciích ČEZu, které dokázaly ranní ztrátu (1,5 %) v průběhu dne přetavit zisku (+0,7 %, 623,6 Kč), zejména díky závěrečné aukci. Přes velmi negativní náladu v sektoru finančních institucí pokračovaly v solidním růstu i akcie Komerční banky (+1,0 %, 4985 Kč). Dlouhodobý zahraniční prodejce zcela evidentně opustil trh a akcie tak atakují úrovně kolem 5000 Kč. Naopak akcie rakouské Erste (-1,5 %, 586,4 Kč) se přidaly k většině a následovaly globální propad trhů po sérii negativních makro dat a nervozitě před čtvrtečním zasedání ECB. Dvoutýdenní sérii růstů pak ukončily akcie společnosti O2 CR (-1,0 %, 252 Kč). USA Akcie na Wall Street se v úvodu nového týdne ponořily do červených čísel pod tlakem slabších svátečních prodejů začínajících Dnem díkůvzdání minulý čtvrtek, které meziročně poklesly o 11 %. Sentiment negativně ovlivnila také horší data z průmyslu v Číně a Evropě (zejména Německo) a od větších výprodejů trhy zachránil naopak lepší údaj z USA. Hlavní index S&P 500 nakonec odepsal 14 bodů. V čele poklesu stály akcie Applu (-3 %), které po zveřejnění detailů svátečních prodejů propadly během minuty téměř o 6 dolarů při objemu 6 mil. kusů. Technologický sektor táhly dolů dále akcie sociálních sítí (Facebook -3 %, Twitter -6 %), nedařilo se ani společnostem jako Alibaba (-5 %) a Tesla Motors (-5 %). Vybírání zisků na dolaru a slábnoucí inflační očekávání způsobilo výraznou rally na komoditách, zlato se z nočních minim na úrovni 1 142 USD vyšplhalo až na 1 212 USD. Stříbro posílilo téměř 7 %, ropa z několikaletých minim na úrovni 63,84 USD přidala skoro 6 dolarů. Dow Jones: 17,777 (-0.3%); S&P500: 2,053 (-0.7%); Nasdaq: 4,727 (-1.3%)

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Pondělní obchodování na devizových trzích bylo opět velmi klidné, koruna k euru se držela blízko 27,6 CZK/EUR. Také ostatní měny v regionu zůstaly v pondělí bez většího pohybu. Euro k dolaru mírně ztrácelo a posunulo se z 1,244 na 1,248 USD/EUR, na druhou stranu euro se posledních 5 dní drží v úzkém pásmu 1,242-1,252 a pravděpodobně vyčkává na čtvrteční zasedání ECB. Koruna k dolaru postupně posílila o 10 haléřů na 22,1 CZK/USD. Kvůli předchozímu propadu cen ropy opět prudce propadl ruský rubl (-4,2% d/d; 51,6 RUB/USD) na historické minimum, během dne dokonce krátce ztrácel přes 8%.

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI Bez událostí

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

ytd (%) 7.2 11.1 13.2 4.0 4.3 1.8 -11.1 -8.0 0.7 -33.5

PX mil. CZK 2000

1000

1500 975

950

1000

925 500

900 875

0 30/10

6/11

13/11

21/11

28/11

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

27.59 22.13 1.25 0.793 1.203 118.4 51.65

*USD/100 RUB

d/d (%) 0.1 0.3 -0.1 0.4 -0.1 0.2 -4.4

t/t (%) 0.0 0.2 -0.2 -0.1 0.0 -0.1 -15.2

ytd (%) -0.9 -11.2 9.3 4.5 2.0 -12.4 -57.1

KORUNA USD 21.4

EUR 27.2 EUR USD

27.4

21.7

27.6

22.0

27.8

22.3

28.0

22.6 03/11

10/11

17/11

24/11

01/12

DLUHOPISY CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

Bez významnějších zpráv

17,777 2,053 4,727 3,233 9,964 1,007 2,264 17,086 2,417 958

t/t (%) -0.2 -0.8 -0.6 0.7 1.8 2.6 -1.2 -1.6 0.3 -10.9

Index (-) 1025

10Y dluhopis

PŘEHLED ČR

d/d (%) -0.3 -0.7 -1.3 -0.6 -0.2 0.0 -0.9 -1.5 0.0 -1.6

výnos (%) 0.71 0.73 2.24 2.44 3.52

-3 bb 3 bb 7 bb 6 bb 0 bb

sazba (%) 0.34 0.23 0.06 0.55 0.00 1.96 2.10

0 0 0 0 0 0 0

d/d

t/t -9 -5 -7 -6 -7

bb bb bb bb bb

ytd -181 bb -120 bb -79 bb -191 bb -209 bb

PENĚŽNÍ TRH 3M sazby

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI OMV: Putin uvedl, že zruší výstavbu South Streamu Amazon vydává dluhopisy, Moody’s dala výhled na negativní

CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

d/d bb bb bb bb bb bb bb

t/t

ytd

bb bb bb bb bb bb bb

-4 bb -1 bb -20 bb 3 bb -2 bb -65 bb -89 bb

t/t (%) -9.0 1.2 -0.9 -1.9 -3.4 11.9

ytd (%) -34.6 0.5 -2.5 -13.1 -12.4 0.3

0 0 0 0 0 0 0

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

72.5 1,212 35.6 71.6 6,449 6.07

d/d (%) 3.3 3.8 0.3 -0.7 1.5 5.2

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|1

RANNÍ PŘEHLED 2. prosince 2014

ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH Bez významnějších zpráv

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa

OMV

( -)

USA

Amazon

Asie, Rusko, Brazílie

WWW.JTBANK.CZ

( -)

EuroStoxx50 (Eurozóna)

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

3,233 (-0.6%)

9,964 (-0.2%)

6,656 (-1.0%)

Ruský prezident Vladimír Putin uvedl, že zruší plány na výstavbu plynovodu South Stream, který by měl vést do Evropy. Výstavbu blokuje Bulharsko, přes jehož území měl plynovod vést. Putin uvedl, že bez souhlasu Bulharska nebude ve výstavbě pokračovat. Bulharsko zastavilo práce díky situaci na Ukrajině. Rusko našlo alternativu a to podmořský plynovod do Turecka. Některé společnosti včetně OMV se na plynovodu rovněž podílely a při zrušení plánů přijdou o své investice. Na druhou stranu se o zmíněné situaci vědělo již delší dobu a trh by ji měl mít z velké části zaceněnou. Dow Jones

S&P500

Nasdaq

17,777 (-0.3%)

2,053 (-0.7%)

4,727 (-1.3%)

Agentura Moody’s snížila výhled na rating Amazonu se stabilního na negativní poté, co firma včera oznámila záměr vydat nové nezajištěné dluhopisy obecně určené k financování byznysu. Amazon dluhopisy nevydával již 2 roky, přitom v září získal dvoumiliardový úvěr od Bank of America. Moody’s je kritická ke slabému úrokovému krytí, které je nyní 1,2 (provozní zisk vůči úr. nákladům). Rating je Baa1. Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

23,367 (-2.6%)

1,578 (+2.9%)

52,277 (-4.4%)

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|2

RANNÍ PŘEHLED 2. prosince 2014

PRAŽSKÁ BURZA CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR O2 CR Pegas PM ČR PLG Stock TMR Unipetrol VIG

62.6 623 586 123 4 985 0.5 252 646 10 300 168 89 610 130 1 095

d/d (%) -2.2 0.7 -1.5 0.3 1.0 -9.0 -1.0 -0.4 -0.1 -1.2 0.1 0.0 0.4 0.6

PX Index

1,007

0.0

závěr

t/t (%) 3.0 2.3 -1.3 -0.4 5.1 -9.1 12.6 1.8 1.5 0.7 0.9 0.0 0.0 2.4

min n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

denní max n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

mil CZK n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

mil USD n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

2.6

-

-

583

26

doporučení

cílová cena

Prodat Koupit Držet Koupit Koupit Prodat Prodat Koupit Držet Koupit Nehodnoceno Nehodnoceno Revize Koupit

2.0 USD (40 Kč) 661 Kč 20 EUR (552 Kč) 140 Kč 5 100 Kč Revize 305 Kč 638 Kč 10 420 Kč 215 Kč Nehodnoceno Nehodnoceno Revize 45,0 EUR (1 250 Kč)

15-8-2014 2-5-2014 1-8-2014 11-11-2014 9-7-2014 2-9-2014 25-5-2011 8-10-2013 20-8-2014 28-5-2014 23-10-2013 4-3-2011 5-6-2014

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis JTFG II 6,4%/2015 CPI VAR/2015 DAIREWA 5,8%/2015 JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 CEETA 6.50%/2016 JTFG III 6.0%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 Istrokapitál 10%/2016 JTFG IV 5,2%/2017 BIGBOARD 7,0%/2017 CEETA VAR/2017 JOJ Media House 6,3%/2018 TMR I 4.5%/2018 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019 TMR II 6.0%/2021

Nominál 100 000 500 3 000 000 1 000 10 000 1 000 1000 3 000 000 500 3 000 000 1 1000 1000 1000 500 1 1000 1000

Měna EUR EUR CZK EUR CZK EUR EUR CZK EUR CZK CZK EUR EUR EUR EUR CZK EUR EUR

Splatnost 6.2.2015 23.3.2015 25.5.2015 21.12.2015 29.3.2016 20.6.2016 21.6.2016 30.9.2016 10.12.2016 15.9.2017 28.11.2017 18.12.2017 15.8.2018 17.12.2018 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019 5.2.2021

Cena nákup 99.75 99.75 99.50 93.63 100.00 100.00 101.00 103.00 99.00 98.00 100.00 98.00 98.00 98.00 100.50 106.00 99.00 98.00

Cena prodej 100.75 101.75 101.50 94.63 102.00 102.00 103.00 106.00 101.00 100.00 102.00 100.00 100.00 100.00 102.50 109.00 100.00 100.00

Roční výnos do splatnosti 1.99 % .88 % 2.61 % 5.41 % 4.47 % 5.13 % 3.98 % 3.09 % 9.43 % 5.20 % 6.25 % 5.98 % 6.29 % 4.50 % 6.02 % 4.61 % 7.50 % 6.00 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 3/12/14 3/12/14 3/12/14 3/12/14 3/12/14 3/12/14 3/12/14

Čas 9:00 10:00 11:00 11:00 11:00 16:00 -

WWW.JTBANK.CZ

Země Maďarsko Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna USA Polsko

Indikátor HDP Index nákupních manažerů ve službách HDP Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby ISM - podnikatelská důvěra služeb NBP - úrokové sazby

WWW.ATLANTIK.CZ

Období Q3/14f 11/14f Q3/14p 10/14 10/14 11/14 -

J&T (oček.) -

Trh (oček.) 51.3 1.6% r/r 57.5 2.00%

Předchozí 3.2% r/r 51.3 0.8% r/r 0.6% r/r 0.6% r/r 57.1 2.00%

STRANA|3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

STRANA|4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA)

+420 +420 +420 +420 +420 +420 +420

OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Petr Vodička Marek Pavlíček Taťána Marešová

Dluhopisový a peněžní trh Peněžní a devizový trh Treasury sales pro institucionální klientelu

+420 221 710 155 +420 221 710 335 +420 221 710 300

[email protected] [email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 662

[email protected] [email protected]

PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Andrea Skupova

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 684

[email protected] [email protected]

SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Katarína Ščecinová

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 498

[email protected] [email protected]

PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699

[email protected] [email protected]

ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 710 628 221 710 131 221 710 606 221 710 554 221 710 669 221 710 633 221 710 661

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

STRANA|5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

STRANA|6