RANNÍ PŘEHLED. 13. prosince 2013

RANNÍ PŘEHLED 13. prosince 2013

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 966 bodů (-1.2% d/d); objem: 766 mil. Kč Pražská burza byla včera podobně jako drtivá většina ostatních trhů v módu vybírání zisků. Zámořské trhy poslala do mínusu lepší než očekávaná data z maloobchodních tržeb v USA, která o něco zvýšila pravděpodobnost omezení programu QE na zasedání amerického Fedu příští týden. V Praze byly tahounem poklesu banky, ČEZ i Telefonica, pouze VIG byla z významných emisí v plusu. ČEZ zakončil přesně na 520 Kč (-2,4 %) a ocitl se nejníže od konce října, cena elektřiny přitom poklesla pouze o 0,1 %. Z bank si Erste (-2,62 %, 658,80 Kč) vedla podstatně hůře než KB, ta korigovala pouze o necelé půlprocento na 4345 Kč. V prudkém propadu pokračovalo Orco (-6,59 %, 41,10 Kč), kde akcionář Kingstown vyzval k odstoupení generálního ředitele firmy a uvedl, že bude u soudu požadovat dosazení prozatímního správce firmy. Dow Jones: 15,739 (-0.7%); S&P500: 1,776 (-0.4%); Nasdaq: 3,998 (-0.1%) USA Wall Street pokračovala v poklesu i ve čtvrtek, když investoři opět spekulují nad utažením měnové politiky již příští týden. Důvodem byla makrodata, kde pravidelní týdenní data z trhu práce tentokrát zaostala za očekáváním, ale maloobchodní tržby je překonaly. Hlavní indexy tak třetí den v řade oslabovaly. Na spekulace zareagovalo hlavně zlato, které odepsalo přes 2 %. Také posílil dolar. Prudké oslabení zaznamenal australský dolar po zprávě od guvernéra tamní centrální banky, který by rád viděl domácí měnu k USD na úrovni 0,85 (momentálně 0,893, -1,4 %). Pokračování měnové války? Ze společností Cisco spadlo -1,9 % po sníženém doporučení hned od dvou společností. V prudkém posilování pokračuji sociální sítě, FB +4,9 % po oznámení o zařazení akcie do S&P 500, což pomohlo i Twitteru (+5,7 %) a LinkedInu (+0,14 %). Zajímavý průběh předvedly i akcie CME, a to na 2,9 USD (+11,5 %).

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Koruna k euru po středeční stabilizaci ve čtvrtek opět lehce oslabila a z úrovní 27,44 se vrátila na úroveň 27,50 CZK/EUR. S blížícím se koncem roku nelze vyloučit, že na mělkém trhu může docházet i k větším výkyvům kurzu. K dolaru koruna oslabila o 10 haléřů na 20,0 CZK/USD. Ostatní měny v regionu přitom výraznější pohyb nezaznamenaly. Na eurodolarovém trhu došlo k mírné korekci a euro z úrovní 1,380 oslabilo na 1,375 USD/EUR. Jde o první oslabení eura po 7 obchodních dnech, kdy euro nepřetržitě posilovalo, když z 1,353 se posunulo na 6týdenní maximum 1,38 USD/EUR.

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

1000

1000

500

950

0 14/11

21/11

28/11

5/12

12/1 2

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

27.49 19.99 1.38 0.841 1.223 103.4 32.80

*USD/100 RUB

d/d (%) -0.2 -0.4 0.2 0.1 -0.1 -0.9 -0.1

t/t (%) -0.2 0.4 -0.6 -0.5 0.2 -1.6 0.5

ytd (%) -9.5 -5.2 -4.1 -2.8 -1.3 -20.3 -8.1

KORUNA USD 19.5

EUR 26.5 EUR USD

27.0 20.0 27.5

28.0

20.5 14/11

PŘEHLED ČR

10Y dluhopis

21/11

28/11

05/12

výnos (%) 2.26 1.84 2.88 4.48 5.81

3 3 2 3 2

sazba (%) 0.38 0.24 0.25 0.52 0.02 2.55 3.17

0 0 1 0 0 0 0

d/d bb bb bb bb bb

12/12

t/t

ytd

0 bb -2 bb 1 bb -11 bb -5 bb

42 bb 53 bb 118 bb 74 bb -30 bb

PENĚŽNÍ TRH 3M sazby

Peugeot: General Motors prodává podíl

mil. CZK 2000

1500

CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

Facebook: Akcie budou zařazeny do indexu S&P 500 Nokia: Indický soud rozhodl o odblokování majetku

ytd (%) 21.7 26.6 35.1 11.5 18.5 -7.0 3.5 0.6 -5.5 -8.7

PX Index (-)

DLUHOPISY

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI

15,739 1,776 3,998 2,928 9,017 966 2,485 18,281 2,441 1,394

t/t (%) -0.5 -0.5 -0.9 -0.8 -0.7 -1.7 -1.0 -1.3 -1.5 2.3

1050

10:00 – ČR: platební bilance (říjen) 14:30 – USA: PPI (listopad)

IPO: Pivovary Lobkowicz plánují vstup na burzu Erste: Vláda zamítla nabídku na koupi HPB Bank

d/d (%) -0.7 -0.4 -0.1 -0.7 -0.7 -1.2 -0.9 -0.8 -1.2 -1.1

CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

d/d

t/t

ytd

bb bb bb bb bb bb bb

0 bb 0 bb 5 bb 0 bb 0 bb 0 bb -1 bb

-12 bb -7 bb 12 bb 1 bb 1 bb -148 bb -258 bb

d/d (%) -0.9 -2.1 0.1 1.0 0.1 -1.2

t/t (%) -2.1 0.1 -0.5 2.1 2.2 -2.4

ytd (%) -1.7 -26.0 -17.2 -11.1 -8.4 -20.0

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

108.7 1,226 37.5 84.5 7,226 6.23

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH Erste

Chorvatská vláda odmítla nabídku Erste Group na akvizici HPB Bank, která je vlastněna právě chorvatskou vládou. Podle vyjádření managementu je HPB jedinou bankou, o kterou se v současné době Erste zajímá. Další příležitosti akvizic vidí management po zátěžových testech, které se plánují na úrovni eurozóny v příštím roce.

neutrální zpráva Doporučení: Držet Cílová cena: 19 EUR (490 Kč)

IPO: Pivovary Lobkowicz

Pivovary Lobkovicz plánují vstup na pražskou burzu. Společnost chce navýšit základní kapitál prostřednictvím emise akcií vybraným investorům (private placement). Akcie by se následně obchodovaly v rámci pražské burzy na trhu Start, kde se od října tohoto roku obchodují již akcie dalšího výrobce alkoholických nápojů Stock Spirits. Další informace prozatím nebyly zveřejněny.

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa

Nokia

Peugeot-Citroën

Asie, Rusko, Brazílie

WWW.JTBANK.CZ

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

2,928 (-0.7%)

9,017 (-0.7%)

6,445 (-1.0%)

(+)/(=)

Indický soud rozhodl o uvolnění majetku, který byl Nokii zablokován kvůli probíhajícímu soudu týkajícího se daňových úniků. Nokia musí podle rozhodnutí do 30 dnů uložit na vázaný účet 22,5 mld. INR (265 mil. EUR), poté bude moci opět nakládat se svým majetkem včetně továrny na výrobu telefonů. Soudní rozhodnutí umožní Nokii dokončit prodej divize mobilních telefonů do rukou Microsoftu.

(-)

Americká automobilka General Motors včera oznámila, že prodává celý svůj 7% podíl v Peugeotu. Cenové rozpětí má být 10-10,25 EUR/akcie. Přesná cena má být známa v nejbližších dnech. Spolupráce na modelech by nicméně mezi GM a Peugeotem měla pokračovat.

USA Facebook

EuroStoxx50 (Eurozóna)

( +)

Dow Jones

S&P500

Nasdaq

15,739 (-0.7%)

1,776 (-0.4%)

3,998 (-0.1%)

Akcie společnosti Facebook se stanou od příštího pátku (20. prosince) součástí indexu S&P 500, kde nahradí společnost Teradyne. Tento krok je pozitivní pro akcie Facebooku vzhledem k tomu, že řada fondů kopíruje při svých investicích hlavní akciové indexy. Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

23,218 (-0.5%)

1,450 (-1.0%)

50,122 (+0.1%)

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |2


PRAŽSKÁ BURZA CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR Orco Pegas PM ČR Stock TEF TMR Unipetrol VIG

53 520 659 123 4,345 22 41 588 10,600 86 292 580 166 973

d/d (%) 1.0 -2.4 -2.6 -2.8 -0.5 -2.8 -6.6 -0.7 -0.5 -1.9 -1.0 0.0 -1.2 1.3

PX Index

966

-1.2

závěr

t/t (%) -0.7 -1.9 -2.4 -2.8 -2.9 -8.6 -15.0 0.2 -0.5 -0.6 -1.0 -3.0 -2.9 1.5 -1.7

denní min max 51 53 520 534 659 659 123 126 4,305 4,377 22 23 41 44 586 590 10,525 10,670 85 87 292 295 580 580 166 168 964 975 -

-

mil CZK 15 285 90 5 208 3 3 3 4 0 131 0 14 4

mil USD 0.8 14.3 4.5 0.3 10.5 0.2 0.1 0.2 0.2 0.0 6.6 0.0 0.7 0.2

766

38

doporučení

cílová cena

Prodat Koupit Držet Koupit Držet Držet Nehodnoceno Koupit Prodat Nehodnoceno Držet Nehodnoceno Revize Držet

2.1 USD (42 Kč) 744 Kč 19 EUR (490 Kč) 132 Kč 4 600 Kč 33 Kč Nehodnoceno 638 Kč 9 610 Kč Nehodnoceno Revize Nehodnoceno Revize 43,0 EUR (1 180 Kč)

12-11-2013 11-2-2013 3-7-2013 26-6-2013 11-7-2013 31-5-2013 18-1-2011 8-10-2013 30-8-2013 23-10-2013 25-5-2011 4-3-2011 3-12-2013

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis DAIREWA 6,0%/2014 DAIREWA 6,0%/2014 JTFG I 6,4%/2014 JTFG II 6,4%/2015 CPI VAR/2015 JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 CEETA 6.50%/2016 JTFG III 6.0%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 Istrokapitál 10%/2016 BIGBOARD 7,0%/2017 LEO EXPRESS 7,5%/2017 JOJ Media House 6,3%/2018 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019

Nominál 3 000 000 100 000 3 000 000 100 000 500 1 000 10 000 1 000 1000 3 000 000 500 1 1 1000 500 1 1000

Měna CZK EUR CZK EUR EUR EUR CZK EUR EUR CZK EUR CZK CZK EUR EUR CZK EUR

Splatnost 21.5.2014 5.6.2014 30.11.2014 6.2.2015 23.3.2015 21.12.2015 29.3.2016 20.6.2016 21.6.2016 30.9.2016 10.12.2016 28.11.2017 12.12.2017 15.8.2018 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019

Cena nákup 99.83 99.99 99.00 99.00 99.50 88.27 98.00 98.00 99.00 102.00 98.00 99.00 100.00 98.00 99.00 100.00 99.00

Cena prodej 101.83 101.50 101.00 101.00 101.50 88.77 100.00 100.00 100.00 104.00 100.00 101.00 101.00 100.00 100.00 102.00 100.00

Roční výnos do splatnosti 1.70 % 2.75 % 5.31 % 5.47 % 5.64 % 6.10 % 6.04 % 6.50 % 6.00 % 4.94 % 10.00 % 6.71 % 7.20 % 6.29 % 6.87 % 6.54 % 7.50 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 13/12/13 13/12/13 13/12/13 16/12/13 16/12/13 16/12/13 16/12/13

Čas 9:00 10:00 14:00 10:00 10:00 15:15 15:15

WWW.JTBANK.CZ

Země Maďarsko ČR Polsko Eurozóna Eurozóna USA USA

Indikátor Průmyslová výroba Běžný účet CPI Index nákupních manažerů průmyslu Index firemní aktivity služeb Průmyslová výroba Využití průmyslových kapacit

WWW.ATLANTIK.CZ

Období 10/13f 10/13 11/13 11/13 11/13

J&T (oček.) -9.0 mld. CZK -

Trh (oček.) 0.6 mld. CZK 0.9% r/r --0.6% m/m 78.5%

Předchozí 6.0% r/r -2.9 mld. CZK 0.8% r/r 51.6 51.2 -0.1% m/m 78.1%

S T R A NA |3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

S T R A NA |4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA)

+420 +420 +420 +420 +420 +420 +420

628 131 606 554 669 633 661

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Petr Vodička Jiří Minařík Taťána Marešová

Dluhopisový a peněžní trh Peněžní a devizový trh Treasury sales pro institucionální klientelu

+420 221 710 155 +420 221 710 285 +420 221 710 300

[email protected] [email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 662

[email protected] [email protected]

PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Andrea Skupova

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 684


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Petr Holinský

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 429


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 221 221 221 221 221 221

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710 710 710

710 710 710 710 710

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

S T R A NA |5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

S T R A NA |6

RANNÍ PŘEHLED. 13. prosince 2013

Recommend Documents