Psychologie investování

Psychologie investování EFAcademy Petr Šimčák, CFA

1

Úvod do tématu Nejsme racionální a sami sobě jsme větším nebezpečím, než trhy

30. 11. 2016

Petr Šimčák

2

Kvíz: Otázka 1 Musíte podstoupit vsázku s těmito pravidly: • Pouze jeden hod mincí (pana / orel) se šancemi 50 / 50 Pokud prohrajete, ztrácíte 100 USD. Pokud vyhrajete, získáte částku, kterou si můžete vybrat z a) to d) Jaká je minimální částka, kterou chcete vyhrát, abyste se cítili komfortně s touto vsázkou? a) b) c) d)

100 USD 200 USD 500 USD 1000 USD

Kvíz: Otázka 2 Váš typický klient musí podstoupit vsázku s těmito pravidly: • Pouze jeden hod mincí (pana / orel) se šancemi 50 / 50 Pokud prohraje, ztrácí 100 USD. Pokud vyhraje, získá částku, kterou si může vybrat z a) to d) Jaká je minimální částka, kterou si myslíte, že Váš typický klient chce vyhrát, aby se cítil komfortně s touto vsázkou? a) b) c) d)

100 USD 200 USD 500 USD 1000 USD

„Všichni chceme ten NEJLEPŠÍ fond! A k čemu nám to je? Dělá to z nás neúspěšné spekulanty ! Vklady a výběry podílníků=> výkonnost průměrného investora: -35%; -2,5% p.a. (v roce 2007 přítoky 2,6 mld. USD (80% aktiv); v roce 2008 odliv 750 mil USD (48% fondu))

Vývoj kurzu fondu. Výkonnost manažera fondu: +636%; +12,1% p.a.

3. Emoce vs racionalita Jsi si jistý, že nechceš připsat i něco na téma, že historická výkonnost NENÍ zárukou výkonnosti budoucí?

„NEJVETŠÍM RIZIKEM PRO VŠECHNA PORTFOLIA NENÍ CHOVÁNÍ TRHŮ, ALE CHOVÁNÍ INVESTORŮ.“

Afluentní klienti mají globálně vyváženou alokaci, jejich hlavním cílem je ochrana kapitálu a pravidelný příjem.

Benjamin Graham Autor knihy Inteligentní investor

Source: Capgemini and RBC Wealth Management, 2013 World Wealth Report. Real Estate excludes primary residence.

Racionalita vs Intuice … a chyby z toho plynoucí

Pálka a míček stojí dohromady 1,10 USD. Pálka stojí o dolar více než míček. Kolik stojí míček? 5 centů 50% studentů na Harvardu, MIT a Princetonu odpovědělo 10 centů.

Chyby v odhadu pravděpodobností nás stojí reálné peníze Efekt jistoty

Efekt možnosti • •

Pojišťujeme se Vsázíme

•

Nestačí nám diverzifikované portfolio.

Prospektová teorie: preferencí, Rozhodovací matice

Čtyřsložkový model

Všichni jsme konzervativní Ztráty nám způsobují 2x větší bolest . Investujme jako nejbohatší lidé. Využijme efektu ukotvení.

30. 11. 2016

Petr Šimčák

16

Logo Behaviorálních financí • Ztráty nás bolí 2x více

Hodnotová funkce a averze ke ztrátám

Klasický příklad - přežití

• Program A zachrání 200 lidí. • Program B nabízí 33% šanci, že zachrání všech 600 lidí a 66% šanci, že nezachrání nikoho. Většina lidí volila program A, což ukazuje na preferenci jistoty. Alternativní, ale pouze přerámovaná identická, nabídka zněla: • Program C, ve kterém 400 lidí zemře. • Program D, ve kterém je 33% šance, že nikdo nezemře a 66% šance, že všech 600 lidí zemře. Většina lidí nyní volila program D s cílem vyhnout se jisté ztrátě 400 životů. Pro Systém 1 je totiž úmrtnost špatná a přežití je dobré.

Klasický příklad - finance Máte před sebou dvojici současných rozhodnutí: • Rozhodnutí 1: A) Jistý zisk 240 B) 25% šanci získat 1000 a 75% šanci nezískat nic. 84% lidí volilo jistotu varianty A. • Rozhodnutí 2: C) Jistou ztrátu 740 D) 75% šanci ztratit 1000 a 25% šanci neztratit nic. 73% lidí preferovalo riziko.

Klasický příklad – opice Výměnou za peníze mohou opice dostat banán nebo jablko. Podstata framingu:

• experimentátor ukázal opici dva banány a někdy jí za peníze dal jeden banán a jindy dva. • Druhý experimentátor ukázal opici jeden banán a někdy jí za peníze dal jeden banán a jindy dva.

V průměru dostaly všechny opice jeden a půl banánu. Dávaly ale větší přízeň experimentátorovi, který jim ukázal jeden banán a občas je pozitivně překvapil jedním navíc. Opice se naučily používat peníze s těmito projevy: • Racionální reakce na jednoduché pobídky: Pokles ceny vedl k růstu poptávky. • Iracionální reakce na rizikovou vsázku pod vlivem averze ke ztrátám a tzv. framing efektu: Projevování větší přízně ošetřovatelům, kteří nabízeli zdánlivě výhodnější volbu. • Neměly schopnost vytvářet úspory. • Kradly, pokud mohly. • Použily peníze na nákup jídla a příležitostně sexu

Efekt zarámování Reklama na hamburger, který „je z 80% bez tuku“, zní mnohem lépe než reklama na hamburger, který „obsahuje 20% tuku.“ A) Akceptovali byste riskantní hru, která nabízí 10% šanci vyhrát 95USD a 90% šanci prohrát 5USD? B) Zaplatili byste 5USD za možnost účasti v loterii, která nabízí 10% šanci vyhrát 100USD a 90% nevyhrát nic?

Variantu B preferovala výrazná většina lidí. • emocionální rozdíl ve vnímání ztrát, které vyvolají silnější negativní pocity než cena či náklady. • Lobisté za odvětví kreditních karet skutečně trvali na tom, aby rozdíly mezi cenou při platbě hotovostí a při platbě kartou na benzinových pumpách byly označovány jako „sleva za platbu v hotovosti“, nikoliv jako „příplatek za platbu kreditní kartou“. • Lidé se mnohem raději vzdají slevy, než by platili příplatek.

Rámce ve financích – výhoda širokého rámce I v případě, že koeficient averze ke ztrátě je roven 2, má smysl podstupovat rizikové investice za dvou podmínek: • Podstoupí jich velké množství • tyto malé rizikové investice budou nekorelované. Hra jako celek se tak stane prakticky bezrizikovou. • Pokud skrze úzký rámec ke každé investici samostatně, pravděpodobně je odmítne. Pokud je mentálně spojí dohromady, stává se z nich poměrně bezpečná investice. !!Důvod pro diverzifikaci rizika celého portfolia a sledování portfolia jako celku!! Agregovaná riskantní hra, která obsahuje 100 možností vyhrát 200$ a prohrát 100$ při pravděpodobnosti 50:50, má očekávaný výnos 5000$ a obnáší šanci ztratit nějaké peníze pouze v poměru 1:2300. Šance ztratit více než 1000$ je vyjádřena poměrem 1:62000 = 0,0016% => 99.9984% jistota, že ke ztrátě nedojde.

Výhoda širokého rámce • Široký rámec a pohled na celkové riziko a nikoliv na riziko jednotlivých částí představuje ochranu proti přehnanému optimismu a přehnané opatrnosti. Příklad: • Diskuse s vrcholovými manažery 25 divizí velké firmy: „Zvažte riskantní volbu, ve které s pravděpodobností 50:50 buď ztratit velký objem kapitálu, nebo získat dvakrát tolik.“ • Nikdo z manažerů nebyl ochoten do takového rizika jít. • Generální ředitel bez zaváhání reagoval, že by byl rád, kdyby všichni svá rizika akceptovali. Počítal se statistickou agregací, která by celkové riziko výrazně snížila.

Risk Budgeting v praxi (fond ARMS)

BREXIT (fond ARMS)

Všichni jsme konzervativní Ale každý máme jiný úhel pohledu…

Nejbohatší

Vystrašení (žádné akcie)

(balancované portfolio) NEJLEPŠÍ KOTVA

Profesionální (reálná aktiva – akcie a nemovitosti)

VŠICHNI JSME K O N Z E R V A T I V N Í INVESTOŘI

Jak investují nejbohatší lidé na světě? 30,00% 25,00% 20,00% 15,00%

26,80%

25,60%

10,00%

17,60%

16,90%

13,10%

5,00% 0,00% Peněžní trh a hotovost

Dluhopisy

Akcie

Nemovitosti

Alternativní investice

Mají globálně vyváženou alokaci, PROTOŽE hlavním cílem je ochrana kapitálu a pravidelný příjem. Source: Capgemini and RBC Wealth Management, World Wealth Report. Real Estate excludes primary residence.

Historický vývoj alokace afluentních investorů (svět) 120,00% Alternativní investice

Nemovitosti

Akcie

Dluhopisy

Peněžní trh a hotovost

100,00%

80,00%

60,00%

40,00%

20,00%

0,00% 2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

PROTOŽE INVESTOVÁNÍ JE NORMÁLNÍ

Praktická rada

„efekt ukotvení“ Využijte ukotvení k tomu, aby klient poznal, co je a co není normální / rizikové.

Využijte ukotvení ve prospěch klientů Síla ukotvení na případu německých soudců s 15 letou praxí

Soudci, kteří hodili 9, odsuzovali v průměru na 8 měsíců. Soudci, kteří hodili 3, odsuzovali v průměru na 5 měsíců

VYVÁŽENÉ PORTFOLIO NEJBOHATŠÍCH LIDÍ JE VÝHODNĚJŠÍ KOTVOU NEŽ SPOŘÍCÍ ÚČET. UPRAVTE DLE FIN. PLÁNU

Test: 5 vteřin • Levá strana: 8x7x6x5x4x3x2x1 = ??? • Pravá strana: 1x2x3x4x5x6x7x8 = ???

40 320

Heuristika přizpůsobení a ukotvení Úsudek lze ovlivnit zcela nesouvisejícím údajem. První forma ukotvení se děje z důvodu nedostatečného přizpůsobení v Systému 2 a druhým důvodem ukotvení je efekt primingu, což je automatický projev Systému 1. Nedostatečné přizpůsobení • lidé začnou u počáteční hodnoty (kotvy) a tu pak přizpůsobují s cílem dostat se ke konečné odpovědi. Většinou skončí příliš brzy, protože je zastaví nejistota, zda je správné se od kotvy dále vzdalovat. • Lidé, kteří měli zakroutit hlavou v nesouhlasném gestu, když uslyšeli kotvu, se od ní vzdálili více. Lidé, kteří měli pokývat, méně. • Pokud vyčerpané duševní zdroje (paměť čísly nebo vlivem alkoholu), od kotvy se vzdalovali méně = oslabený nebo líný Systém 2.

Ukotvení v reálném životě • lidé mají tendenci preferovat vsázky s menší pravděpodobností úspěchu, protože jejich přizpůsobení od počáteční kotvy není dostatečné. Události 1)Jednoduché – např. vytažení červené kuličky z nádoby, kde je 50% bílých a 50% červených kuliček = 50% pravděpodobnost

2)Konjunktivní – např. vytažení červené kuličky 7x po sobě (s vracením kuličky zpět) z nádoby obsahující 90% červených kuliček a 10% bílých = 48% pravděpodobnost. 3)Disjunktivní – např. vytažení červené kuličky alespoň jednou v 7 po sobě jdoucích pokusech (s vracením kuličky zpět) z nádoby obsahující 10% červených kuliček a 90% bílých = 52% pravděpodobnost • Značná většina účastníků preferovala konjunktivní před jednoduchou. A preferovala jednoduchou před disjunktivní, jejíž pravděpodobnost je nejvyšší.

Ukotvení ve financích Disjunktivní komplexní a složité finanční produkty, které vyplatí atraktivní výnos, pokud ani jedna akcie z koše pečlivě vybraných X (např. 10) akcií neklesne o Y% (např. 30%). Zde mají lidé tendenci podhodnocovat rizika, což nabízí prostor pro vyšší marži.

Ukotvení ve financích viditelná tendence laiků i profesionálů neodchylovat své předpovědi od kotvy aktuálních hodnot a dlouhodobých průměrů. Na začátku kalendářního roku prognózy pro aktuální rok. Nejčastější předpovědí akciového trhu je růst okolo 9-10%. • V tomto odhadu je obsažena „kotva“ dlouhodobého průměru (9% p.a.) • a zřejmě i „optimismus“ (potřeba víry v růst, jelikož trvalý pesimismus by neprospíval duševnímu ani tělesnému zdraví.)

Málokdy se někdo odváží odhadnout buď velmi vysoký výnos, nebo naopak ztrátový rok. Není totiž příjemné vystoupit z „bezpečí“ stáda, což v případě neúspěchu vede k nepříjemné viditelnosti a pocitu trapnosti.

Ukotvení ve financích Zdroj: FOND SHOP

Jak úspěšně investovat? Překonat stereotypní názory, zvládnout nástrahy trhů a zvládnout největší překážku vůbec – náš mozek.

30. 11. 2016

Petr Šimčák

40

? JAK ÚSPĚŠNĚ INVESTOVAT ? NÁZORY Nedůvěra Virtuální Rizikové

TRHY Nulové úroky Kolísavost

HLAVA Vnímání Iracionalita Emoce

Nedůvěra

Nedůvěra •

93% investorů je přesvědčeno, že by si svá investiční rozhodnutí měli dělat sami bez pomoci finančních profesionálů.

Nedůvěra •

Dvě třetiny se domnívají, že jejich nejlepší investice jsou důsledkem jen a pouze jejich rozhodnutí (State Street, 2014).

Nadměrná sebedůvěra • • •

61% = průměrné skóre 60% = selhání 90% = pokročilý

Investor, který zná všechny odpovědi, nerozumí ani otázkám. Pouze ti, kteří mají vždy pravdu, nemusí diverzifikovat. Sir John Templeton

...Zoufalá řešení?

From: klient

Sent: Thursday, November 22, 2012 8:15 AM Subject: Re: Investice v CZK pro Dobrý den pane XY, v návaznosti na naši CZK investici se mi do rukou dostala nabídka dluhopisu ISIN: CZ0000XXXX, mělo by se jednat o dluhopis emitovaný XXX Bankou kde jako podkladové aktivum slouží úvěr společnosti YYY. Prosím napište Váš názor na donou investici. Výnos je 3,5% p.a. a splatnost 3 roky. Děkuji From: XY Dobrý den,

tento ISIN jsem nenašel mezi standardně obchodovanými dluhopisy na Bloombergu, takže jsem zjišťoval informace o co by mohlo jít a zjistil, že se jedná o investiční certifikát, který nabízí oddělení privátního bankovnictví XXX banky. Certifikát je možné koupit (alespoň zatím) pouze prostřednictvím těchto privátních bankéřů. Nejdůležitější informace ale je, že je tento certifikát vázán přímo na dluhopis YYY se splatností DD.MM.RRR. Tento dluhopis se s menší likviditou dá aktuálně koupit s výnosem cca 4,60-4,70%, pokud by jste se rozhodli o investici do tohoto emitenta, tak bych určitě preferoval koupit tento dluhopis na přímo. Nabídku na nákup tohoto dluhopisu jsme Vám již zasílali dne 27.9. (krátce jsme diskutovali o této společnosti na našem posledním setkání). Dluhopisy YYY nemají rating a společnost je součástí "dravé" skupiny - tomu odpovídá i výnos do splatnosti v oblasti High Yield dluhopisů, kde obecně preferujeme vysokou diverzifikaci, kterou nabízejí především investiční fondy kvalitních správců. S pozdravem, XY

Virtualita

Co je virtuální a co je skutečné?

Zdroj: Fidelity International

Problém: Investice jsou virtuální. Raději si koupím nemovitost. Řešení: Dividendové fondy a nemovitost jsou ideální partneři! Ne soupeři!

Cena nemovitosti kolísá, je to normální

Cena fondu kolísá, je to normální

Nájem z nemovitosti je stabilní, vždy kladný a mění se jen občas

Dividendy z fondu jsou stabilní, vždy kladné a mění se jen občas

Inteligentní a opatrný investor nevolí mezi nemovitostí a dividendovým fondem. Inteligentní a opatrný investor využívá obě možnosti. =>Nemovitosti a investice jsou partneři, nikoliv soupeři. Bohatí lidé to vědí a využívají výhod obojího a přijímají nevýhody obojího. Snižují tím své riziko !

MSCI Europe - Annualised Total Returns (%)

Dividendy v Evropě: téměř 50% celkového zhodnocení. A budoucnost? 25 20 15 10 5 0 -5 1930s

1940s

1950s

1960s

Price Returns

1970s

1980s

1990s

Income Contribution To Total Return

Source: MSCI, Global Financial Data, Morgan Stanley Research August 2016. For illustrative purposes only

2000s

2010s

19302016

Rizikovost

Kolísavost: skutečné riziko? Pravděpodobnost poklesu akcií 1928–2016 (americké akcie velkých firem)

Kolísavost: skutečné riziko?

Pravděpodobnost poklesu státních dluhopisů 1928–2016

AKCIOVÝ TRH = Kasino pro hazardéry nebo místo pro zodpovědné ? Obojí ! Dlouhodobě konzervativní Úrokové sazby

Racionalita

Strach a chamtivost

Krátkodobě kasino

Neznámé faktory Ziskovost firem

Počet měsíců

Zisky firem vysvětlují 2/3 kolísání cen akcií na dlouhém horizontu

PRŮZKUMY NA LIDECH S ŽÍZNÍ (PŘEVZATO Z PREZENTACE UNICREDIT)

1 2

1 LOK hned

60% 1 LOK za 20 min

30%

nebo

2 LOKY za 5 minut

40% nebo 2 LOKY za 25 minut

70%

To, co se děje NYNÍ, má plnou váhu. Vše ostatní váhu jen poloviční. •

UPŘEDNOSTŇUJEME INVESTICE SE, KDE ÚROK ZNÁME UŽ

NYNÍ

NYNÍ.

UPŘEDNOSTŇUJEME GARANCI, PROTOŽE UŽ VÍME, ŽE • NEZTRATÍME. A KE SVÉ ŠKODĚ JSME POSEDLÍ 12 MĚSÍČNÍM HORIZONTEM. 5 LET POVAŽUJEME ZA VĚČNOST.

•

100000000

+11,61 %

15 584 233 10000000

+9,75 %

1000000

+5,52 % +3,42 %

100000

+3,04 %

13 902

3 563 758

+5,95 %

112 191

161 268

19 219

10000

1 000 1000

100

10

1

Vklady

Inflace

Americký peněnžní trh

Americké státní dluhopisy

Americké firemní dluhopisy

Americké akcie

Pioneer Fund

18000000

+11,61 %

16000000

14000000

12000000

+3,04 % 10000000

2% ročně za 86 let? = +5,95 % 172 %+5,52 ??? % +3,42 % NE, složené úročení = více než 1 000 000 %

15 584 233

+9,75 %

8000000

6000000

3 563 758

4000000

2000000

1 000

13 902

19 219

112 191

161 268

Vklady

Inflace

Americký peněnžní trh

Americké státní dluhopisy

Americké firemní dluhopisy

0

Americké akcie

Pioneer Fund

? JAK ÚSPĚŠNĚ INVESTOVAT ? NÁZORY

TRHY Nulové úroky Kolísavost

HLAVA

Realita nulových výnosů v praxi: Stejný výnos za vyšší riziko https://www.patria.cz/zpravodajstvi/3261613/codelat-pro-dosazeni-75-navratnosti-portfolia.html

Budoucnost dle McKinsey Posledních 30 let trhy dodaly více než dlouhodobý průměr.

Příštích 20 let bude náročnějších

Dobře už bylo ! Tradiční balancované portfolio (1985-2015) (50% U.S. Bond, 50% U.S. Equity)

Motory zhodnocení:  

 

Odhad Mc Kinsey (2015-2035) (50% U.S. Bond, 50% U.S. Equity) Odhad Pioneer (2015-2025) = cca 4% p.a. nominálně

6,5% p.a. reálně

Růst zisků Růst ukazatele P/E

53%

Výnos (carry) Pokles výnosů (kapitálový zisk)

c.4% p.a.

2-4% p.a.

47%

Bond Contribution

Equity Contribution

Toto bude chybět

Megatrend aktivního Asset managementu! DLUHOPISY

AKCIE

MULTI ASSET

€77.5bn

€37.2bn

102.4bn

31.2

21.5

US

US

32.9 European

10.6

EM & Euro HY

Stock Solutions

48.0 Fondy fondů

European

2.1

13.5

20.4

5.3

Global

Jiné

3.1

28.7

EM

Insurance

Source: Pioneer Investments. AUM data as of June 30, 2016. The above excludes €3.6bn of ‘Other’ AUM ( of which €2.9bn External Managed Fund).

Fondy: 2 odlišné přístupy !! = ŘEŠENÍ => stačí JEDEN fond + správně identifikovat klienta = FONDY JAKO STAVEBNÍ BLOKY ŘEŠENÍ => vyžaduje více znalostí a práce „Naivní“ portfolio (SI, ESB, EMB, GHY)

investice I 

JE TO JEDNODUCHÉ, ALE MUSÍTE ZNÁT SVÉHO KLIENTA!

investice I 

CO VYHOVUJE JEDNOMU, NEMUSÍ BÝT OK PRO DRUHÉHO. ID: 17818

? JAK ÚSPĚŠNĚ INVESTOVAT ? NÁZORY

TRHY

HLAVA Vnímání Iracionalita Emoce

Vnímání

Iracionalita, emoce a další

Ochrana v davu (sociální konformita) Aschův experiment: většina

zúčastněných nevěřila odpovědím, ale nechtěli být považováni za „divné“. Když měli Aschovi spolupracovníci povoleno odpovídat dobře, procento konformních rapidně kleslo.

5. Finanční chyby v kontextu sociální psychologie

Lidé následují dav ne proto, že je to těší, ale aby se vyhnuli bolesti způsobující jeho nenásledování.

Hledání5. Finanční chyby v kontextu sociální psychologie ochrany v davu Ve vypjatých emočních situacích individuální mozky konvergují v jeden. Pokud investoři čelí na trzích stejnému panickému obrazu, finanční zprávy je plní úzkostí, strachem, překvapením či povznesením, je velmi pravděpodobné, že mnoho ostatních investorů to cítí stejně.

Rámce ve financích – mentální účty, dispoziční efekt, utopené náklady, lítost… Příklad: • Koupíte si lístek na koncert či sportovní utkání a ztratíte jej. Většina lidí není ochotna si koupit nový lístek. Stejně tak je většina lidí ochotna koupit si lístek, pokud by před tím ztratila stejnou sumu v bankovkách, nikoliv lístek samotný. V investování lze často pozorovat podobný efekt. Pokud si nezkušený investor koupí akciový fond a prodělá, už nechce obvykle fondy ani vidět. Dokonce ani fondy, které investují do bezpečných dluhopisů, jež za stejné období vykázaly zisk. Jejich dalším nákupem bude pouze fond, který bude mít v názvu „zajištěný“ či „garantovaný“. Fakt, že tento fond ve skutečnosti investuje do dluhopisů a malou část do akcií, již investor není schopen ani ochoten vnímat a vyhodnotit. Je to stejně nelogické chování, jako kdyby se člověk v prosinci objevil na ulici před domem v tričku, svůj výlet odstonal a do budoucna již odmítal vycházet v tričku na ulici i v létě. (souvislost s panickou úzkostí. Udělá se nám nevolno a zrovna jedeme v autě. Příště budeme mít panickou hrůzu jezdit autem.)

KDY PRIMITIVNÍ EMOCE ŠKODÍ?

Biologický podklad averze ke ztrátám - amygdala negativita a únik dominuje nad pozitivitou a přiblížením amygdala - funkci alarmu - centrum strachu, které generuje pokyn „boj nebo útěk“ ještě dříve, než je zapojen kognitivní proces.

Sílu a důležitost amygdaly podtrhuje fakt, že nepotřebuje zkušenost Peníze = bezpečí a komfort => primitivní strach při finanční ztrátě a zaplavení hormony => boj nebo útěk. Boj není možný, tak prodám. Stopování mamuta není totéž jako „stopování“ ceny akcií. Zatímco v prvním případě je podmínkou úspěchu krátkodobost (než stopa vychladne), v případě akcií je prodlužování krátkodobých trendů často smrtící a uspět na něm může jen menšina profesionálních spekulantů. Kladný výsledek pro většinovou populaci přináší až dlouhodobý horizont a malá vlastní aktivita.

Biologický podklad averze ke ztrátám - amygdala Situaci komplikuje propojení amygdaly s dlouhodobou pamětí. Traumatické zkušenosti aktivují amygdalu k požadavku na produkci proteinů, které posilují paměťové buňky. Dále spouští uvolnění adrenalinu a dalších stresových hormonů, které posilují paměť. Každá nová ztráta doslova přihřeje hipokampus, paměťové relé poblíž amygdaly, což pomáhá uložit špatnou zkušenost, strach a úzkost do dlouhodobé paměti. Amygdala je naladěna na velké změny. Náhlý propad trhů zřejmě vyvolá mnohem větší paniku než pozvolný pokles, i když ten může být v konečném důsledku i fatálnější

Burzovní krach 1987 o 23% za den, což bylo nejvíce v historii. Na dlouhodobých grafech sotva viditelný V roce 1988 investoři v USA odprodali o 15 miliard dolarů v podílových fondech více, než koupili. Čisté nákupy se nezotavily na úroveň před krachem až do roku 1991. I experti jednali stejně. Manažeři akciových fondů drželi v hotovosti až do roku 1990 minimálně 10% majetku.

Úspěšní investoři jsou známí tím, že kupují, když ostatní v panice prodávají. Časem se z nich stávají obdivované legendy.

Povím Vám tajemství jak zbohatnout na Wall Street. Musíte být chamtiví, když mají ostatní strach a mít strach, když jsou ostatní chamtiví. W. Buffet (emoce nebo racionalita  ?)

Poškozená amygdala = nebojíme se ztráty Lidé s poškozenou amygdalou se ze zřejmých chyb nepoučí, a proto se jim nebudou schopni v budoucnu vyhnout

Jejich amygdala neposlala signál o tom, jak nepříjemný je pocit ze ztráty peněz. Lidé pokračovali v rizikových praktikách, u kterých bylo i jim zřejmé, že budou ztrátové, a to až dokud finanční hra neskončila jejich bankrotem. Finanční ztráty testovanou skupinu jednoduše nebolely.

Klíčový závěr: proces výhodného rozhodování není jen logický, ale i emotivní.

KDY PRIMITIVNÍ EMOCE POMÁHAJÍ?

Může amygdala sehrát i pozitivní roli? Účastnící experimentu dostali 20USD a mohli vsázet s pravděpodobností 50/50. V případě prohry byla výše ztráty 1USD a v případě výhry byla výše zisku 2,5USD. Je racionální hrát až do konce i v případě počáteční prohry. Hra trvala 20 kol.

Zdraví účastníci vsázeli jen v 58% všech kol, což by indikovalo vyšší koeficient averze ke ztrátám. Navíc, pokud zaznamenali ztrátu, vsázky v dalším kole klesly na 48%. Bolest ze ztráty 1USD je odradila od vsázky s možností výhry 2,5USD. Lidé s poškozeným mozkem v limbickém systému v průměru vsázeli v 84% všech kol a pokud zaznamenali ztrátu, vsázky v dalším kole dosáhly 85%. Jejich ochota vsázet v čase neklesala bez ohledu na konsekvence. Ze statistického nastavení experimentu je zřejmé, že tato hra beze strachu a bez ohledu na následky vedla k vyšším výnosům proti skupině zdravých lidí.

Angažovanost skrze představivost a emoce Lidé nejsou připraveni na důchod, protože nespoří dostatečně. Pokud nefungují racionální argumenty, lze změnit chování využitím rámců přes emoce? Ve výzkumu se vidí účastníci ve virtuálním zrcadle. Polovina vidí své současné já a druhá polovina vidí postaršené já. V dalším kroku mají za úkol alokovat peníze na hypotetický spořící důchodový účet.

Účastníci, kteří viděli své postaršené já, alokovali více než dvojnásobek peněz než ti, kteří viděli své současné já. TED – video (od 11 minuty ukázat)

Kdy racionalita škodí. Ale je to opravdu tak? Experiment: Utvořte dvojice; Máte 10 USD a nabídnete libovolnou částku

Emoční inteligence: Překvapivé řešení

Teoretická část

3. Emoce vs racionalita

Emoční inteligence a sebeaktualizace EQ = podmínka úspěchu emoční inteligenci jako oblast nekognitivních schopností, do které patří dovednosti • • • • •

intrapersonální (sebeúcta, vědomí vlastních emocí, asertivita a sebeaktualizace), interpersonální (empatie, společenská zodpovědnost a mezilidské vztahy), adaptabilita (řešení problémů, flexibilita, testování reality), zvládání stresu (tolerance vůči zátěži, ovládání impulsů), obecné pozitivní ladění (optimismus a pocit životní spokojenosti).

Výše citovaný výzkum jednoznačně nabízí úvahu o přímé úměře mezi emoční inteligencí a schopností kontrolovat emoce ve finančních záležitostech.

EMOČNÍ PODPORA PRO INVESTICE !!!

Teoretická část

Kup levně a prodej draho. To je vše, na co jsem přišel. A teď jdi pryč.

Dr. John Carey Q: „Jak řešíte otázku výnosu ve svém osobním portfoliu?“

„Na akciích se mi obzvláště líbí, schopnost firem zvyšovat dividendy se zvyšováním životních nákladů. “

5 ZÁVĚRŮ 

Závěr 1: INVESTOVÁNÍ JE NORMÁLNÍ • • •

Nejbohatší lidé to vědí. Jsou konzervativní. Jako my všichni. Bezpečí fondů z pohledu kreditního rizika (není pojištěný ) Každý by měl mít na stěně tento graf

120,00% 100,00% 80,00%

60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002

Závěr 2: INVESTOVÁNÍ NENÍ VIRTUÁLNÍ • 92% zboží a služeb od firem, jejichž akcie si můžeme koupit. • Můžeme inkasovat dividendy spolu s nájmem s nemovitostí.

Závěr 3: UVAŽUJME DLOUHODOBĚ! BUĎME INVESTORY, NIKOLIV SPEKULANTY • • •

Zapomeňme na 1 rok, na 5 let… Složené úročení funguje jen na dlouhém horizontu Investujme od mládí pro pasivní příjem před důchodem.

Závěr 4: DIVIDENDY MOHOU POMOCI • Mozek není nastaven dlouhodobě => Pravidelné dividendy (2-4x ročně) může překonat naši slabost. • Dividendy rostou s inflací, stejně jako nájem • Dividendy jsou vždy kladné, i krátkodobě.

Závěr 5: EMOCE JSOU ŘEŠENÍM, NE PROBLÉMEM • •

Lidé s vysokým EQ jsou šťastnější a úspěšnější Duševní hygiena zvyšuje EQ

2 PŘÁNÍ 

Přestaňme dělit klienty na Konzervativní, balancované, dynamické VŠICHNI JSME KONZERVATIVNÍ

Nahraďme „5 let a více“ v dotaznících JEDINĚ POCHOPENÍ KLIENTA MŮŽE BÝT ZÁKLADEM BUDOUCÍ DŮVĚRY.

1 ROVNICE 

Ú = P x(i + r +

2 t e )

Ú

…

Finanční nezávislost v (před) důchodovém věku

i

…

r

…

e t

… …

P

…

diverzifikace = globální akcie a reality v mládí, později dluhopisy; kopírovat ty nejbohatší? racionalita = kombinovat selský rozum a logiku. Nebýt „líný“ ani zbytečně technický. emoce = malý strach je zdravý. Panika a chamtivost ne. čas = ušlý čas nelze ničím nahradit ani vrátit. Složené úročení funguje jen dlouhodobě. pravidelné investice = disciplína od mládí 10-20% mzdy

Děkuji za pozornost

30. 11. 2016

Petr Šimčák

107