KWARTAALRAPPORT
30 juni 2016
ING (B) Collect Portfolio
NN Investment Partners
Personal Portfolio White
1
ISIN CODES: BE0947713237 (Kapitalisatie) - BE0947712221 (Distributie)
De markten in beeld Aandelen: Japan en Emerging Markets 2
Aandelen: Eurozone en US 2
130
130
120
120
110
110
100
100 90
90 80
80 05-16
06-16
05-16
06-16
04-16
03-16
02-16
01-16
12-15
11-15
10-15
09-15
08-15
06-16
05-16
04-16
03-16
02-16
01-16
12-15
11-15
10-15
09-15
08-15
07-15
06-15
70
07-15
06-15
70
MSCI EMU
MSCI JAPAN
MSCI USA
MSCI EMERGING MARKETS
10-jaarsrente Duitsland en Amerika 2
Renteverschil overheids- en hoogrentende obligaties 2
3
10 9
2.5
8 2
7 6
1.5
5 1
4 3
0.5
2 0
1
1 2
10-jaarsrente Duitse overheidsobligaties
Index hoogrentende obligaties
10-jaarsrente US overheidsobligaties
Index overheidsobligaties overall
04-16
03-16
02-16
01-16
12-15
11-15
10-15
09-15
08-15
07-15
0 06-15
06-16
05-16
04-16
03-16
02-16
01-16
12-15
11-15
10-15
09-15
08-15
07-15
06-15
-0.5
Compartiment van de bevek naar Belgische recht ING (B) Collect Portfolio. Bron: Datastream. De ICB is niet verplicht de samenstelling van deze indexen te volgen.
1/4 www.nnip.be
KWARTAALRAPPORT
30 juni 2016
De markten Na een moeilijk jaarbegin en een sterke opleving tussen half februari en half maart, ontbrak het de financiële markten in het tweede kwartaal van 2016 aan overtuiging. De cijfers over de economie en de winsten gaven geen duidelijk onderliggend beeld. Daarenboven bleven veel beleggers aan de zijlijn als gevolg van de politieke onzekerheden (Brexit-referendum en Spaanse verkiezingen eind juni). De VS bleef een belangrijke motor van de wereldeconomie, maar er rezen toch enkele vraagtekens over de binnenlandse kracht van de economie. Vooral het tegenvallende aantal nieuwe banen in mei en de zwakkere dan verwachte bedrijfsresultaten in het eerste kwartaal trokken de veerkracht van de Amerikaanse economie in twijfel. Anderzijds trokken de detailhandelsverkopen wel aan. De Amerikaanse centrale bank hield haar basisrente onveranderd vanwege aanhoudende twijfels over het onderliggende wereldwijde economische momentum. In de eurozone kreeg de economische groei steun van een solide onderliggende groei van de binnenlandse vraag. De kredietkraan ging verder open, terwijl het consumenten- en ondernemersvertrouwen wat herstelde in vergelijking met de eerste maanden van het jaar. Ook de overheidsuitgaven stegen door kosten in verband met de vluchtelingencrisis en terroristische dreiging. Tot slot heeft ook de Europese Centrale Bank (ECB) een belangrijke rol in het binnenlandse herstel. Als onderdeel van het opkoopprogramma van EUR 80 miljard per maand begon de ECB in juni met het opkopen van een brede waaier aan bedrijfsobligaties. Verder hield ze haar belangrijkste herfinancieringsrente op nul en de depositorente op -0,4%. De Japanse verwerkende industrie had het moeilijk door de sterke yen, terwijl de dienstensector iets beter standhield. In juni waarschuwde premier Abe voor deflatoire risico’s. Hij gaf aan dat de regering een geplande btw-verhoging zal uitstellen tot oktober 2019. De Bank of Japan stelde echter teleur door niet extra te versoepelen. Het sentiment ten aanzien van China verbeterde, doordat fiscale en monetaire stimuleringsmaatregelen zorgden voor een stabilisatie in de macrocijfers. In dit klimaat lieten de prijzen van grondstoffen een sterk herstel zien.
sultaat stortte de Britse politiek in een zware crisis. Premier David Cameron stapte op, terwijl er zowel bij de Britse Conservatieven als bij Labour zware meningsverschillen zijn over wie nu het leiderschap van de partij dient op te nemen. Bovendien wordt er opnieuw gepraat over een nieuw referendum over Schotse onafhankelijkheid, aangezien het merendeel van de Schotten wel binnen de Europese Unie wil blijven. En wat voor een relatie willen de Britten nu eigenlijk met de Europese Unie na hun vertrek? Dit alles blijft tot op vandaag erg onduidelijk. De aandelenmarkten kelderden na het Brexit-resultaat. In de laatste dagen van het kwartaal herstelden de koersen echter nog wat, om op een positief resultaat uit te komen. Tijdens het tweede kwartaal stegen wereldwijde aandelen 3,8% in euro, geholpen door de verzwakking van de euro. Europese aandelen bleven achter (+0,2%) omwille van de grote politieke onzekerheid. Amerikaanse aandelen presteerden het best (+5,2% in euro). Ondanks twijfels rond de Britse vastgoedmarkt, profiteerden wereldwijde vastgoedaandelen (+6,6%) van de dalende rente-omgeving. De obligatiemarkten presteerden sterk tijdens het tweede kwartaal. De vlucht naar veiligheid in aanloop van het Brexit-referendum duwde de Duitse tienjaarsrente onder 0% en ook de dagen erna daalden ze verder tot -0,1% eind juni. Zuid-Europese staatsobligaties hadden het moeilijk tijdens de eerste 3 weken van juni, maar de Spaanse verkiezingsuitslag waarbij de traditionele partijen redelijk standhielden, zorgden voor een erg sterk herstel in de laatste week van juni. Eurostaatsobligaties wonnen al bij al 2,2% tijdens het tweede kwartaal. Risicovolle obligaties brachten nog meer op dan staatsobligaties. Vooral EMD1-obligaties en hoogrentende bedrijfsobligaties wonnen fors terrein. Kwaliteitsvolle bedrijfsobligaties bleven wat achter, aangezien de renteomgeving voor obligaties van de financiële sector uitdagender werd. EMD = Emerging Markets Debt = Obligaties van opkomende landen. Een opkomend land is is een land waarvan het bruto binnenlands product lager is dan dat van een ontwikkeld land. De groeilanden zijn ontwikkelingslanden die zijn geëvolueerd. China, India, Indonesië en ook Latijns-Amerikaanse landen zoals Brazilië en Argentinië worden doorgaans als groeiland beschouwd. 1
Op 23 juni stemden de Britten voor een vertrek uit de Europese Unie. Dit re-
Strategie Begin april besliste het compartiment om de positie in staatsobligaties terug te brengen naar een gemiddelde onderweging. De neerwaartse risico’s voor de wereldwijde groei leken immers te zijn afgenomen. Ook werd al vroeg in het kwartaal het gewicht in risicovolle obligaties verder uitgebreid. Het compartiment opende hierbij een nieuwe positie in obligaties van de opkomende landen in harde valuta, maar ook de weging in kwaliteitsvolle en hoogrentende bedrijfsobligaties werd licht verhoogd. Tevens behield het compartiment voor grote delen van het kwartaal een lichte overweging in aandelen en beursgenoteerd vastgoed. Ook al bleef het Brexit-verhaal een belangrijk neerwaarts risico, toch bleven de beheerders vóór het referendum er steeds van uitgaan dat Groot-Brittannië binnen de EU zou blijven. De gokkantoren, die een beter trackrecord hebben in het voorspellen van verkiezingsuitslagen dan de peilingen, bleven immers steeds van een “remain”-overwinning uitgaan. De opmars van het “leave”-kamp in de peilingen zorgde er vooraf toch voor dat het compartiment verscheidene maatregelen nam om het Brexit-risico in de portefeuilles in te perken. De aandelenportefeuille werd defensiever gemaakt door de overweging in Amerikaanse aandelen sterker aan te zetten en door de blootstelling naar aandelen uit de eurozone terug te brengen. De blootstelling aan het Britse pond werd deels ingedekt, de weging in staatsleningen uit de periferie van de eurozone werd verkleind en tegelijkertijd werd er ook wat Brits staatspapier gekocht. Tenslotte werd omwille van het Brexit-risico de overwegingen in aandelen en vastgoed bewust erg beperkt gehouden en lager dan wat onze computermodellen aangaven op basis van de laatste economische cijfers en de voorzichtige positionering van andere beleggers. Zodoende had het compartiment veel cash in de portefeuille vlak voor het referendum.
van Europa, maar toch geloven we op dit moment niet dat deze politieke crisis echt zal leiden tot een kortsluiting in het financiële systeem of tot een wereldwijde recessie. Door de aanslepende politieke onzekerheid lijkt het wel erg onwaarschijnlijk dat aandelen uit de Eurozone beter zullen gaan presteren dan Amerikaanse aandelen. Daarom blijft het compartiment aandelen uit de VS verkiezen boven de Eurozone. In de laatste week van juni werd de onderweging naar aandelen uit de opkomende markten wat teruggeschroefd, nu Fed de komende maanden vermoedelijk de kat uit de boom gaat kijken. Het compartiment besloot eind juni om de onderweging in eurostaatsobligaties verder uit te breiden. De Brexit-onzekerheid heeft de waarderingen van kwaliteitsvolle staatsobligaties immers nog verder doen oplopen. Een Duitse tienjaarsrente op -0,1% lijkt ons niet in overeenstemming met het economische plaatje in de Eurozone. Verder heeft het compartiment nog steeds een voorkeur voor risicovolle obligaties.
Maar ook na het Brexit-referendum hield het compartiment vast aan een lichte voorkeur voor aandelen en vastgoed. De economische gevolgen van een Brexit zijn zondermeer negatief voor de Britse economie en de rest
2/5 www.nnip.be
KWARTAALRAPPORT
30 juni 2016
Portefeuille Evolutie NIW (30/06/2011 - 30/06/2016) *
Kerncijfers
NIW dd 30/06/2011 = 100 150
Kapitalisatie 334.66 336.90 314.89 EUR 490.14
120
NIW (30/06/2016) Max. NIW op 12 maand** Min. NIW op 12 maand** Laatste brutodividend Munt Netto-actief (mio)
110
**Periode: 30/06/2015 - 30/06/2016
140
130
Distributie 1097.26 1128.04 1032.44 23.00
Actuarieel rendement *
100
Periode EUR
06-16
03-16
12-15
09-15
06-15
03-15
12-14
09-14
06-14
03-14
12-13
09-13
06-13
03-13
12-12
09-12
06-12
03-12
12-11
09-11
06-11
90
1 jaar 1.9%
3 jaar 5.8%
5 jaar 5.5%
10 jaar -
Oprichting 04/01/2008 3.5%
Rendement per kalenderjaar * 12%
10.44%
9.72%
10%
8.32%
8%
6.40%
6%
3.94%
4%
2.47%
2% 0%
0.60%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
* In het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten en kunnen misleidend ziin. De getoonde resultaten zijn inclusief alle kosten, behalve in- en uitstapvergoedingen en de kosten voor het wisselen tussen fondsen. De getoonde resultaten zijn berekend in EUR en op jaarlijkse basis. De getoonde performance is degene van de kapitalisatieaandelen (dividenden herbelegd). Bron: NN Investment Partners
Samenstelling van de portefeuille
Asset allocatie (in %) Regio
Stijl
%
Aandelen NN (L) Global Sustainable Equity ………………………… Wereldwijd ……………………Sector …………………………… ETF Vanguard S&P500 …………………………………… Noord-Amerika ……………Index ……………………… S&P 500 index Future ………………………………………Noord-Amerika ……………Index ……………………… ETF Amundi MSCI Emerging Markets ……………………Opkomende markten ……Index ……………………… NN (L) US Growth Equity ……………………………………Noord-Amerika ……………Growth …………………… ETF Lyxor MSCI Europe ……………………………………Europa …………………… Index ……………………… TOPIX index Future …………………………………………Azië …………………………Index ……………………… ETF Source MSCI Europe ………………………………… Europa …………………… Index ……………………… ETF iShares MSCI Pacific ex-Japan ………………………Azië …………………………Index ……………………… NN (L) Japan Equity …………………………………………Azië …………………………Value ……………………… MSCI EM Markets EUR Net 17/06/2016 ………………… Opkomende markten ……Index ………………………
8.50 6.21 4.13 2.54 2.21 1.28 0.98 0.92 0.60 0.59 -1.07
66.86 26.89 6.27
Obligaties Aandelen Vastgoed
Obligaties + Cash NN (L) Euro Fixed Income ………………………………… Europa …………………… Aggregate ………………… NN (L) Euro Credit ……………………………………………Europa …………………… Credits …………………… Vanguard Euro Govern Bond Index Fund …………………Europa …………………… Government ……………… ETF iShares US Tips UCITS ETF …………………………Noord-Amerika ……………Government ……………… DB x-trackers Eurozone Yield Plus ………………………… Europa …………………… Government ……………… (-) Futures Position ………………………………………… ……………………………………………………………… ETF DX X-Trackers Euro TSY Core AAA …………………Europa …………………… Government ……………… UK Gilts futures 28/09/2016 ………………………………… Europa …………………… Government ……………… Cash Account ………………………………………………………………………………………………………………… NN (L) Global Bond Opportunities …………………………Wereldwijd …………………Aggregate ………………… NN (L) EMD (HC) Z Cap Eur ……………………………… Opkomende markten ……Aggregate ………………… iShares US High Yield UCITS ETF ………………………… Noord-Amerika ……………High Yield ………………… Euro Bund Futures 08/09/2016 …………………………… Europa …………………… Government ……………… US 10YR Note Futures 21/09/2016 ……………………… Noord-Amerika ……………Government ………………
19.53 14.34 14.00 2.55 6.35 5.34 4.96 4.09 3.80 2.91 2.61 0.89 -5.42 -9.09
Regio-allocatie (in %) 67.24 7.59 2.39 4.49 18.29
Europa Noord-Amerika Azië Opkomende marktenoooooooo Wereldwijd
Vastgoed NN (L) Global Real Estate ………………………………… Wereldwijd ………………………………………………… DJ US Real Estate Sep 16 DJE 16/09/2016 ………………Europa …………………… Index ……………………… Euro Stoxx Real Estate EUR 16/09/2016 …………………Europa …………………… Index ………………………
5.21 0.59 0.47
Het is mogelijk dat bepaalde ICB’s opgenomen in deze portefeuille niet publiek worden aangeboden in België. Raadpleeg hiervoor uw financieel adviseur. Bron: NN Investment Partners
3/5 www.nnip.be
KWARTAALRAPPORT
30 juni 2016
Vooruitzichten In het basisscenario wordt nog steeds uitgegaan van een gematigde groei voor de wereldeconomie in 2016 en 2017, al zal de groei wat lager uitvallen dan eerder verwacht. Het Britse besluit om uit de EU te stappen zal immers negatieve gevolgen hebben voor het economische plaatje in het Verenigd Koninkrijk, maar ook in de Eurozone. Veel zal afhangen van hoe de scheidingsgesprekken verlopen. De schattingen variëren, maar een vertraging in de komende drie jaar in het Verenigd Koninkrijk van 3 tot 4% en 0,5 tot 1,5% in de eurozone is niet onmogelijk. De Amerikaanse en Japanse economieën zullen waarschijnlijk wel verder herstellen aangedreven door een hogere consumptie. Door de aanslepende politieke onzekerheid en de lage inflatie zullen de centrale banken in de ontwikkelde markten een soepel monetair beleid kunnen blijven voeren. De ECB, de Bank of England en de Bank of Japan zullen vermoedelijk meer maatregelen nemen, terwijl de Amerikaanse centrale bank door de sterke USD ten vroegste in december haar volgende renteverhoging zou doorvoeren. Wel zijn de neerwaartse risico’s voor de wereldeconomie de afgelopen weken toegenomen. Vanwege de hoge schuldenlast blijft de situatie in China een groot risico vormen, terwijl het groeimomentum in China naar verwachting verder zal afnemen. Daarnaast nemen de politieke onzeker-
heden toe (het vertrek van het VK uit de EU, Amerikaanse verkiezingen, opkomend populisme in de rest van Europa, terrorisme en de vluchtelingencrisis). Beleggers zullen vermoedelijk dus een hogere politieke risicopremie gaan inprijzen, maar voorlopig is er van paniek op de markten met een echte besmetting van het financiële systeem geen sprake. Vanuit een breder perspectief vormt de zwakke winstgroei de grootste uitdaging voor wereldwijde aandelen. De bedrijfswinsten zullen in 2016 niet veel toenemen en de winstverwachtingen werden omwille van het Brexit-resultaat zelfs nog wat verder terugschroefd. Gelukkig zijn er ook enkele bemoedigende tekenen. De effecten van de hogere olieprijzen op de bedrijfswinsten mogen immers niet onderschat worden. Als de olieprijs rond het huidige peil blijft, kan het zijn dat de Amerikaanse bedrijfswinsten zullen uitbodemen in de komende maanden. In deze context lijken de waarderingen voor veilige staatsobligaties al te sterk opgelopen door de vlucht naar veiligheid onder beleggers. Anderzijds spreken het soepele monetaire beleid en de inflatievooruitzichten nog steeds voor lage obligatierentes. Al bij al worden licht oplopende obligatierentes verwacht, maar zeker in de eurozone zal de stijging beperkt blijven.
4/5 www.nnip.be
KWARTAALRAPPORT
30 juni 2016
Technische gegevens Beleggingsbeleid Personal Portfolio White is een fonds van fondsen en belegt hoofdzakelijk in een gespreide portefeuille van aandelen-, vastrentende- en geldmarktfondsen. Ook andere financiële instrumenten kunnen worden gebruikt om de beleggingsdoelstellingen te behalen. Het fonds heeft geen expliciete benchmark, maar wordt actief beheerd ten opzichte van een beleggingsprofiel van 70% vastrentende waarden (Barclays Capital Euro Aggregate), 25% wereldwijde aandelen (MSCI All Countries World NR) en 5% wereldwijd vastgoed (GPR250 index Net Return (Net)). De nadruk ligt op het genereren van inkomsten. Het fonds streeft ernaar op drie manieren waarde toe te voegen: (1) Selectie binnen en tussen aandelen, obligaties en geldmarktinstrumenten; (2) Selectie uit een gevarieerde set van beleggingsfondsen en exchange traded funds (ook bekend als Index Trackers of beursgenoteerd indexfonds = een op de beurs verhandelbaar beleggingsfonds dat belegt in financiële instrumenten en daarbij een beursindex, activa of een strategie reproduceert) en futures; (3) Beslissingen over portefeuillesamenstelling en risicobeheer.
Risico’s De belegger geniet geen waarborg of kapitaalbescherming. De waarde van de beleggingen kan stijgen of dalen zodat de beleggers eventueel minder terug kunnen krijgen dan zij hebben ingelegd.
Type belegging
(Een meer gedetailleerde beschrijving van de risico’s is opgenomen in het prospectus.)
Compartiment van onbepaalde duur van de bevek naar Belgisch recht ING (B) Collect Portfolio Munt: EUR Lanceerdatum compartiment: 03/12/2007 Datum eerste inventariswaarde: 04/01/2008 Vervaldatum compartiment: geen Inschrijven / uitstappen Inschrijven of uitstappen is mogelijk elke Belgische bankwerkdag vóór 14u30 (= dag D). Berekening inventariswaarde: D +2 op basis van de waarde van de portefeuille op D +1. Betaaldatum: D +3. Netto-inventariswaarde (NIW) De NIW wordt berekend elke Belgische bankwerkdag. De NIW wordt op iedere openbare bankwerkdag in Belgïe gepubliceerd in de financiële pers en op de website van BeAMA (http://www.beama.be/nl/niw). Ze is eveneens beschikbaar op de maatschappelijke zetel van de Beheersvennootschap en aan de loketten van de financiële dienstverlener. De gepubliceerde datum stemt overeen met de datum van afsluiting van inschrijvings-, wederinkoopof omruilingsorders. Minimum inschrijvingsbedrag: geen Lopende kosten per jaar: 1,60% waarvan (maximum) 1,2% beheerkosten Instapkosten: max 3% Uitstapkosten: 0% Beurstaks - Bij instap: geen beurstaks - Bij uitstap en bij conversie: 1,32% voor kapitalisatieaandelen (max. 2.000 EUR) 0% voor distributieaandelen
Marktrisico: medium. Het compartiment belegt in aandelen, vastrentende en geldmarktinstrumenten. De netto-inventariswaarde is dus gevoelig voor schommelingen in en andere specifieke risico’s van dit type beleggingen. Rendementsrisico: medium. Afhankelijk van de beleggingsstrategie van de instelling voor collectieve belegging kan het rendement dat over een specifieke periode wordt verworven, positief of negatief zijn. Het rendementsrisico hangt nauw samen met het marktrisico. Kredietrisico: medium. Het kredietrisico is het risico op het falen van de tegenpartij van de onderliggende beleggingen. Wisselkoersrisico: medium. Het compartiment belegt wereldwijd waardoor wisselkoersschommelingen het resultaat van het fonds kunnen beïnvloeden.
Fiscaliteit Volgens de huidige fiscale wetgeving van toepassing in België: - Meerwaarden zijn belastbaar op grond van artikel 19bis WIB 92. Het compartiment investeert meer dan 25% in effecten die recht geven op een “rentebetaling” waardoor zijn meerwaarde belastbaar is aan 27%. - Roerende voorheffing van 27% op de dividenden van distributieaandelen voor de investeerders Belgische residenten. Prospectus Vooraleer u inschrijft neemt u het best nog even het prospectus en de essentiële beleggersinformatie (KIID) door. U vindt het prospectus, de essentiële beleggersinformatie (KIID) en het laatste periodiek verslag van de bevek kosteloos in alle ING-kantoren of op www.ing.be. Deze documenten zijn beschikbaar in de Nederlandse en Franse taal. De financiële dienst in België wordt verzekerd door RBC Investor Services Belgium. Klachtendienst - Intern:
[email protected] - Extern: Ombudsfin North Gate II Koning Albert II-laan 8 1000 Brussel Email:
[email protected] Met het woord ‘fonds’ bedoelen we in deze brochure ‘compartiment van een Bevek’. Alle gegevens in dit rapport zijn op data van 30/06/2016, tenzij anders vermeld.
Wettelijke waarschuwing Dit document is opgesteld voor reclamedoeleinden en de inhoud ervan moet niet worden beschouwd als beleggingsadvies. De informatie in dit document kan niet beschouwd worden als beleggingsdienst in de zin van de wet van 2 augustus 2002. Beleggingen kunnen alleen geschikt zijn voor particuliere beleggers, indien en voor zo ver door hen ingeschakelde onafhankelijke of professionele adviseurs hierover een positief advies hebben uitgebracht op grond van een schriftelijke overeenkomst. De informatie in dit document kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Het is niet toegestaan dit document te vermenigvuldigen, door te sturen, te distribueren, te verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Voor meer gedetailleerde informatie over dit fonds verwijzen we naar het prospectus, de essentiële beleggersinformatie en de bijhorende bijlagen, die alle nodige informatie over het product, de kosten en de risico’s vermelden. Het prospectus, de essentiële beleggersinformatie en de bijhorende bijlagen zijn beschikbaar op de volgende website: www.nnip.be. Op deze disclaimer is Belgisch recht van toepassing. Verantwoordelijke uitgever NN Investment Partners Belgium nv — Vennootschapszetel: Marnixlaan 23, B-1000 Brussel — RPR Brussel — BTW BE 0403 241 371 — BIC (SWIFT): BBRUBEBB — Rekening: 310-1801521-26 (IBAN: BE59 3101 8015 2126) — 07/16. © Editing Team & Graphic Studio - Marketing NN Investment Partners
5/5 www.nnip.be
