PERILAKU INVESTOR KEUANGAN

PERILAKU INVESTOR KEUANGAN

2013

1

USU Press Art Design, Publishing & Printing Gedung F Jl. Universitas No. 9, Kampus USU Medan, Indonesia Telp. 061-8213737; Fax 061-8213737 Kunjungi kami di: http://usupress.usu.ac.id  USUpress 2013 Hak cipta dilindungi oleh undang-undang; dilarang memperbanyak, menyalin, merekam sebagian atau seluruh bagian buku ini dalam bahasa atau bentuk apapun tanpa izin tertulis dari penerbit.

ISBN: 979 458 709 5

Perpustakaan Nasional: Katalog Dalam Terbitan (KDT)

Perilaku Investor Keuangan / Arlina Nurbaity Lubis; Et Al. – Medan: USU Press. 2013. viii, 84 p. ; ilus. ; 24 cm Bibliografi ISBN: 979-458-709-5 1.

Investor

Dicetak di Medan, Indonesia

2

II. Judul

TESTIMONIAL “This remarkable research team. If you are ready to outthink and outperform the competition, read this book.” Jamal Usman Ritonga Kepala Bagian BUMD (PDAM Tirtanadi, Medan Sumut) “Buku ini berisi resapan dan kristalisasi pikiran para peneliti terbaik. Di tangan penulis yang dahsyat ini, bahan-bahan tersebut menjadi semakin hidup. Jika Anda membaca buku ini, semoga akan memberi manfaat yang luar biasa untuk Anda.” Syahrul Wahyudi Manager Area CIMB NIAGA “Congratulations, for this tremendous achiement. I sincerely hope this book will be the bible for those wishing to achieve a truly financial investment in their lives.” Isabella L. Tobing Direksi UD Miduk, Tapanuli Utara “Selain mengajak kita untuk mengubah paradigma berpikir kita, buku ini juga menjabarkan secara lengkap tentang psikologi investor keuangan.” Reginaldi Account Representatif, KPP Pratama Lubuk Pakam “Buku ini sangat bermanfaat untuk dimiliki karena trend kehidupan modern mengacu pada perdagangan tanpa batas. Buku ini menjelaskan dengan baik pola perilaku atau psikologi terkait dengan investor keuangan. ” Pioner Pelawi PT. Pruton Mega Berjangka, Cambridge

iii

KATA PENGANTAR Pertama sekali, Kami panjatkan syukur kepada Tuhan YME, atas berkah dan karunia Nya, sehingga buku Perilaku Investor Keuangan ini dapat selesai. Berawal dari sebuah keinginan untuk dapat memberikan kemanfaatan lebih untuk khalayak, kami mencoba untuk berbagi ilmu pengetahuan yang telah dititipkan-Nya melalui media buku. Sebahagian besar mahasiswa sulit untuk memperoleh buku terkait dengan perilaku investor keuangan, oleh karena itu diharapkan buku ini mampu menjawab segala persoalan dan kebutuhan terkait dengan pemahaman teori tentang perilaku investor keuangan. Buku ini juga memaparkan secara lengkap mengenai keterkaitan antara psikologi keuangan dengan teori pemasaran serta teori pendukung lainnya. Selain itu, sebagai pelengkap materi maka penulis secara khusus melakukan penelitian untuk mendapatkan gambaran menyeluruh tentang perilaku investor keuangan. Kami mengucapkan terimakasih kepada seluruh rekanrekan dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Kami juga mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang turut memberi kontribusi dalam proses penyelesaian buku ini. Akhir kata, dengan kerendahan hati, penulis juga mengharapkan saran dan masukan yang konstruktif dari para pembaca. Semoga buku ini bermanfaat. Medan,

Desember 2013

Penulis

iv

DAFTAR ISI Kata Pengantar ....................................................................................................... iv Daftar Isi ..................................................................................................................... v Daftar Gambar ........................................................................................................ vii Daftar Tabel ............................................................................................................ viii BAB I.

PERILAKU KONSUMEN ...................................................................... 1 1.1. Defenisi Perilaku Konsumen ............................................... 1 1.2. Model Perilaku Konsumen ................................................... 1 1.3. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Perilaku Konsumen ................................................................................... 2 1.4. Proses Keputusan Membeli ................................................. 3

BAB II. INVESTASI ............................................................................................... 5 2.1. Defenisi Investasi ..................................................................... 5 2.2. Produk dan Bentuk Investasi .............................................. 5 2.3. Resiko Investasi ........................................................................ 6 2.4. Keputusan Investasi................................................................ 8 2.5. Mengukur Kinerja Investasi .............................................. 12 BAB III. PERILAKU INVESTOR KEUANGAN ............................................. 15 3.1. Pendahuluan ............................................................................ 15 3.2. Defenisi Perilaku Investor Keuangan ............................ 16 3.3. Manfaat Memahami Perilaku Investor Keuangan .... 22 3.4. Beberapa Tips Terkait Perilaku Investor Keuangan ................................................................................... 23 3.5. Studi Kasus ............................................................................... 24 BAB IV. BAURAN PEMASARAN JASA .......................................................... 35 4.1. Unsur-Unsur Bauran Pemasaran..................................... 35 4.2. Strategi Pemasaran ............................................................... 41 4.3. Rencana Pemasaran .............................................................. 43 4.4. Segmentasi Pasar ................................................................... 45 BAB V.

MODEL PERILAKU INVESTOR KEUANGAN KOTA MEDAN.................................................................................................... 49 5.1. Analisis Deskriptif ................................................................. 50

v

5.2. 5.3. 5.4.

Hasil Uji Vliditas dan Reliabilitas .................................... 51 Analisis Diskriminan ............................................................ 51 Analisis Regresi Berganda .................................................. 57

BAB VI. TOLERANSI RESIKO KEUANGAN ................................................. 63 6.1. Pendahuluan ............................................................................ 63 6.2. Defenisi Resiko dan Financial Risk Tolerence ............. 67 6.3. Tipe Investor ............................................................................ 68 6.4. Model Teotrikal ...................................................................... 68 6.5. Studi Kasus ............................................................................... 70 DAFTAR PUSTAKA................................................................................................ 79

vi

DAFTAR GAMBAR Gambar 1.1. Gambar 2.1. Gambar 2.2. Gambar 3.1. Gambar 3.2.

Model Perilaku Konsumen ................................................... 2 Hubungan Resiko dan Return Pada Berbagai Aset ................................................................................................ 6 Preferensi Investor Terhadap Resiko .............................. 8 Hipotesis Penelitian .............................................................. 25 Analisis Jalur X1, X2, X3, X4 Terhadap Y1, dan Y2 ......................................................................................... 33

vii

DAFTAR TABEL Tabel 3.1. Tabel 3.2. Tabel 3.3. Tabel 5.1 Tabel 5.2. Tabel 5.3. Tabel 5.4. Tabel 5.5. Tabel 5.6. Tabel 5.7. Tabel 5.8. Tabel 5.9. Tabel 5.10. Tabel 5.11. Tabel 6.1.

viii

Model Jalur 1 ............................................................................... 27 Model Jalur 2 ............................................................................... 30 Rangkuman Hasil Analisis Jalur .......................................... 32 Frequency Table Jenis Kelamin ............................................ 50 Frequency Table Usia ............................................................... 50 Frequency Table Pekerjaan ................................................... 50 Frequency Table Financial Knowledge .............................. 51 Nilai Rata-Rata & Standar Deviasi Motivasi dan Bukti Fisik............................................................................ 52 Nilai Rata-Rata dan Standar Deviasi dari Produk ........ 53 Nilai Rata-Rata dan Standar Deviasi dari Persepsi ......................................................................................... 54 Variables Entered/Removed (a) ........................................... 57 Model Sumary ............................................................................. 57 ANOVA (d) .................................................................................... 59 Coefficients (a) ............................................................................ 60 Hasil Regresi Logistik .............................................................. 74

Bab I. Perilaku Konsumen

BAB I

1.1. Defenisi Perilaku Konsumen Perilaku konsumen merupakan tindakan yang langsung terlibat dalam mendapatkan, mengkonsumsi, dan menghabiskan produk atau jasa, termasuk proses keputusan yang mendahului dan menyusul tindakan ini (Setiadi, 2003: 3). Perilaku konsumen merujuk pada perilaku membeli konsumen akhir individu dan rumah tangga yang membeli barang dan jasa untuk konsumsi pribadi (Kotler dan Amstrong, 2008 : 158). Perusahaan harus mampu memahami apa yang dipikirkan, dirasakan, dilakukan oleh konsumen sehubungan dengan pemenuhan keinginan dan kebutuhannya. Hanya perusahaan yang benar-benar mampu memahami setiap respon konsumen yang akan memiliki keunggulan yang lebih besar atas pesaingnya.

1.2. Model Perilaku Konsumen Bagi perusahaan, pikiran dan perasaan konsumen adalah sebuah misteri yang tidak ada habisnya, namun memahaminya merupakan kunci penting jika pemasar ingin sukses (Amir, 2005 : 47). Oleh karena itu pertanyaan inti untuk pemasar adalah bagaimana konsumen merespon berbagai usaha pemasaran yang mungkin digunakan perusahaan?. Titik awalnya adalah model perilaku pembelian berupa rangsangan-tanggapan yang diperlihatkan pada gambar 1.1. Rangsangan pemasaran terdiri dari Empat P yaitu, product, price, place dan promotion. Rangsangan lain meliputi kekuatan dan faktor utama dalam lingkungan pembeli: ekonomi, teknologi, politik

1

Perilaku Investor Keuangan

dan budaya. Semua masukan ini memasuki kotak hitam pembeli, dimana masukan ini diubah menjadi sekumpulan respon pembeli yang dapat diobservasi: pilihan produk, pilihan merek, pilihan penyalur, waktu pembelian dan jumlah pembelian.

Pemasaran dan Rangsangan lain Bauran Pemasaran Rangsangan Lain Produk Ekonomi Harga Teknologi Tempat Politik Promosi Budaya

Kotak Hitam Pembeli Karakteristik Pembeli Proses Keputusan Pembeli

Respon Pembeli Pilihan Produk Pilihan Merek Pilihan Penyalur Waktu Pembelian Jumlah Pembelian

Sumber : Kotler dan Amstrong (2008 : 158)

Gambar 1.1. Model Perilaku Konsumen

Rangsangan pemasaran terdiri dari Empat P, Product, price, place dan promotion. Rangsangan lain meliputi kekuatan dan faktor utama dalam lingkungan pembeli: ekonomi, teknologi, politik dan budaya. Semua masukan ini memasuki kotak hitam pembeli, dimana masukan ini diubah menjadi sekumpulan respon pembeli yang dapat diobservasi: pilihan produk, pilihan merek, pilihan penyalur, waktu pembelian dan jumlah pembelian.

1.3. Faktor-Faktor Konsumen

yang

Mempengaruhi

Perilaku

Menurut Kotler (2008 : 159) terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi perilaku konsumen, yaitu:

2

Bab I. Perilaku Konsumen

1. Faktor Budaya, terdiri dari: Sub budaya, kelas sosial 2. Faktor Sosial, terdiri dari: Kelompok referensi, keluarga, peran dan status 3. Faktor Pribadi, terdiri dari: Usia dan tahap siklus hidup, pekerjaan, situasi ekonomi, gaya hidup, kepribadian dan konsep diri 4. Faktor Psikologis, terdiri dari: Motivasi (motivasi merupakan suatu dorongan yang ada dalam diri manusia untuk mencapai tujuan tertentu), persepsi (persepsi merupakan hasil pemaknaan seseorang terhadap stimulus atau kejadian yang diterimanya berdasarkan informasi dan pengalamannya terhadap rangsangan tersebut), pembelajaran, kepercayaan dan sikap.

1.4. Proses Keputusan Membeli Proses pembelian dimulai jauh sebelum pembelian aktual dan terus berlangsung lama sesudahnya (Kotler dan Amstrong, 2008 : 179). Pada proses pengambilan keputusan untuk membeli suatu produk, konsumen akan melalui lima tahapan, yaitu: 1. Pengenalan Kebutuhan. Pada tahap ini konsumen menyadari adanya suatu masalah atau kebutuhan. Kebutuhan dapat dipicu oleh rangsangan internal ataupun external. 2. Pencarian Informasi Pada tahap ini konsumen ingin mencari informasi lebih banyak. Konsumen mungkin hanya memperbesar pengetahuan atau melakukan pencarian informasi secara aktif. 3. Evaluasi Alternatif Yaitu tahap proses keputusan pembeli dimana konsumen menggunakan informasi untuk mengevaluasi merek alternatif dalam sekelompok pilihan. 4. Keputusan Pembelian Yaitu keputusan pembeli tentang merek mana yang dibeli. Keputusan pembelian konsumen adalah membeli merek yang paling disukai.

3


5. Perilaku Pasca Pembelian Yaitu tahap proses keputusan pembeli dimana konsumen mengambil tindakan selanjutnya setelah pembelian, berdasarkan kepuasan atau ketidakpuasan mereka. Kepuasan konsumen akan terjadi pada saat konsumen mengevaluasi bahwa kinerja aktual produk ataupun layanan yang diberikan sesuai dengan ekspektasi mereka. Oleh karena itu jelas bahwa kepuasan konsumen mempunyai hubungan dengan kinerja. Disamping itu, untuk senantiasa mampu memenuhi harapan konsumen maka perusahaan harus selalu memonitor konsumennya dengan menggunakan Relationship Marketing (Laksana, 2008: 14) yaitu menjalin hubungan baik jangka panjang dengan konsumennya. Selanjutnya kepuasan konsumen akan menyebabkan pembelian ulang atau yang dikenal dengan customer loyalty. Sebagaimana Chen (1999) dalam penelitiannya membuktikan bahwa reputasi dan kualitas pelayanan berpengaruh terhadap kesuksesan bank, diikuti kemampuan manajemen menjaga hubungan dengan konsumen, kecanggihan pelayanan, teknologi, likuiditas Bank, lokasi bank serta jumlah kantor cabang dan lain-lain. Andreassen dan Walin (1994) dalam penelitiannya menemukan bahwa kepuasan, loyalitas dan reputasi merek sangat memegang peranan penting di dalam sektor publik untuk meraih keunggulan mereka dalam jangka panjang. Disamping itu, Bloemer (1998) dalam kajian yang dilakukannya juga membuktikan bahwa loyalitas nasabah sangat dipengaruhi oleh beberapa faktor diantaranya reputasi bank yang baik serta kualitas pelayanan yang diberikan kepada nasabah dan kepuasan nasabah.

4

Bab II. Investasi

BAB II

2.1. Defenisi Investasi Investasi merupakan penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan harapan dapat menghasilkan keuntungan di masa depan (Halim, 2005). Sehingga dalam melakukan keputusan investasi, investor memerlukan informasi-informasi yang merupakan faktorfaktor penting sebagai dasar untuk menentukan pilihan investasi. Dari informasi yang ada, kemudian membentuk suatu model pengambilan keputusan yang berupa kriteria penilaian investasi untuk memungkinkan investor memilih investasi terbaik di antara alternatif investasi yang tersedia.

2.2.

Produk dan Bentuk Investasi

Beberapa produk investasi dikenal sebagai efek atau surat berharga. Definisi efek adalah suatu instrumen bentuk kepemilikan yang dapat dipindah tangankan dalam bentuk surat berharga, saham/obligasi, bukti hutang (Promissory Notes), bunga atau partisipasi dalam suatu perjanjian kolektif (Reksa dana), Hak untuk membeli suatu saham (Rights), garansi untuk membeli saham pada masa mendatang atau instrumen yang dapat diperjual belikan. Beberapa bentuk investasi yaitu: a. Investasi tanah, diharapkan dengan bertambahnya populasi dan penggunaan tanah; harga tanah akan meningkat di masa depan. b. Investasi pendidikan, dengan bertambahnya pengetahuan dan keahlian, diharapkan pencarian kerja dan pendapatan lebih besar.

5


c. d.

e. f. g. h.

i. j. k. l.

Investasi saham, diharapkan perusahaan mendapatkan keuntungan dari hasil kerja atau penelitian. Investasi mata uang asing, diharapkan investor akan mendapatkan keuntungan dari menguatnya nilai tukar mata uang asing terhadap mata uang lokal. Investasi di tabungan deposito, diharapkan investor akan mendapat untung dari suku bunga deposito. Investasi di emas, diharapkan investor akan mendapat keuntungan dari peningkatan harga emas di pasar. Investasi di obligasi, diharapkan investor akan memperoleh untung melalui tingkat suku bunga obligasi. Investasi di reksadana pendapatan tetap, diharapkan investor akan mendapat keuntungan dari reksadana yang memiliki pendapatan tetap. Investasi di reksadana saham Investasi di reksadana campuran Investasi di reksadana indeks Investasi di reksadana hutang

2.3. Resiko Investasi Resiko itu ada jika pembuat keputusan (perencana proyek) mampu mengestimate kemungkinan-kemungkinan (probabilitas) yang berhubungan dengan berbagai variasi hasil yang akan diterima salama investasi sehingga dapat disusun distribusi probabilitasnya.

Sumber: Farrel, (1997: 11)

Gambar 2.1. Hubungan Resiko dan Return Pada Berbagai Aset

6

Bab II. Investasi

Ketidakpastian ada jika pembuat keputusan tidak memiliki data yang bisa dikembangkan untuk menyusun suatu distribusi probabilitas sehingga harus membuat dugaan-dugaan untuk menyusunnya. Menurut Keown, resiko adalah prospek suatu hasil yang tidak disukai (operasional sebagai deviasi standar). Resiko merupakan besarnya penyimpangan antara tingkat pengembalian yang diharapkan (expected return) dengan tingkat pengembalian aktual (actual return). Resiko dinyatakan sebagai seberapa jauh hasil yang diperoleh dapat menyimpang dari hasil yang diharapkan, maka digunakan ukuran penyebaran. Alat statistika sebagai ukuran penyebaran, yaitu : a. Varians b. Standar deviasi Resiko adalah fungsi dari waktu. Distribusi probabilitas dari cash flow akan mungkin lebih menyebar sejalan dengan semakin lamanya waktu suatu proyek. Semakin lama usia investasi semakin besar kemungkinan terjadi penyimpangan atas return yang diharapkan dari return rata-rata, yang disebabkan meningkatnya variabilitas. Suatu proyek beresiko tinggi dapat disebabkan oleh faktor : a. Situasi ekonomi b. Situasi politik c. Situasi keamanan d. Situasi pasar e. Situasi konsumen, dan lainnya Preferensi investor terhadap resiko yaitu: a. Risk seeker Investor yang menyukai resiko atau pencari resiko b. Risk neutral Investor yang netral terhadap resiko c. Risk averter Investor yang tidak menyukai resiko atau menghindari resiko

7


Sumber : Lubis (2008:116)

Gambar 2.2. Preferensi Investor Terhadap Resiko

2.4. Keputusan Investasi Investasi merupakan penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan harapan dapat menghasilkan keuntungan di masa depan (Halim, 2005). Sehingga dalam melakukan keputusan investasi, investor memerlukan informasi-informasi yang merupakan faktorfaktor penting sebagai dasar untuk menentukan pilihan investasi. Dari informasi yang ada, kemudian membentuk suatu model pengambilan keputusan yang berupa kriteria penilaian investasi untuk memungkinkan investor memilih investasi terbaik di antara alternatif investasi yang tersedia. Terdapat faktor lain yang dapat mempengaruhi keputusan investasi yang dapat dilihat dari variabel demografi, seperti: jenis kelamin, usia, tingkat pendapatan, dan tingkat pendidikan (Lewellen et al, 1977). Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Mandot (2012) mengenai Impact of Demographic Factors on Investment Decision of Investors in Rajasthan, yang menguji apakah ada pengaruh faktor demografi terhadap keputusan investor. Populasi penelitian ini terdiri dari 200 investor yang tersebar diberbagai kota di Rajhastan dengan batasan waktu April 2011 hingga Januari 2012. Penelitian ini menggunakan metode Chi-Square dan analisis korelasi. Hasil penelitian membuktikan terdapat korelasi positif antara variabel kota, tingkat pendapatan dan pengetahuan. Berdasarkan penelitian

8

Bab II. Investasi

ini juga diperoleh hasil korelasi negatif antara status pernikahan, jenis kelamin, umur, tingkat pendidikan dan jabatan pekerjaan. Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Iramani dan Bagus (2008) membahas tentang faktor-faktor psikologi yang menjelaskan perilaku investor dalam jual beli saham di Bursa Efek Jakarta dan perbedaan signifikan faktor-faktor pembentuk perilaku antara investor pria dan investor wanita. Penelitian ini menggunakan sampel investor yang menginvestasikan dananya di bursa modal dalam bentuk saham dan melakukan transaksi jual beli saham di Bursa Efek Jakarta yang berlokasi di Surabaya dan sekitarnya. Teknik analisis yang digunakan oleh si peneliti adalah analisis faktor yang bertujuan untuk mengetahui hal apa saja yang menjadi faktor psikologi yang dapat membentuk perilaku investor dalam pengambilan keputusan jual beli saham. Peneliti juga menggunakan uji beda dalam penelitian ini untuk mengetahui perbedaan signifikan antara faktor-faktor pembentuk perilaku antara investor pria dan investor wanita. Hasil dari penelitian menyimpulkan bahwa dari enam belas konstruk awal dapat direduksi menghasilkan enam faktor yang memiliki nilai kumulatif variance sebesar 64,385 persen yang terdiri dari: Keamanan dan kenyamanan, Bias pemikiran, Keberanian, Kepercayaan Diri, Interaksi Sosial dan Emosi, dan Bias penilaian. Berdasarkan uji beda yang dilakukan dapat disimpulkan bahwa tidak ada perbedaan signifikan faktor pembentuk perilaku antara perilaku investor pria dan investor wanita dalam melakukan transaksi saham. Waweru et al. (2008:36) mengidentifikasikan beberapa faktor pasar yang berpengaruh pada keputusan investor yaitu: perubahan harga; informasi pasar; trend masa lalu saham; fundamental saham; kecendrungan investor; over/under reaksi terhadap perubahan harga. Umumnya, perubahan informasi pasar, fundamental saham dan harga saham dapat menyebabkan over/under reaksi terhadap perubahan harga. Perubahan ini secara empiris terbukti memiliki pengaruh yang tinggi terhadap perilaku investor saat membuat keputusan. Para peneliti yakin over reaksi (DeBondt dan Thaler, 1985:804) atau under reaksi (Lai, 2001:215) terhadap informasi mungkin dapat menyebabkan perbedaan strategi trading seorang investor sehingga berpengaruh pada

9


keputusan investasi mereka. Penelitian oleh Waweru et al. juga menyimpulkan, informasi pasar memiliki pengaruh yang tinggi pada pembuatan keputusan investor dan hal ini membuat beberapa investor berfokus pada saham yang populer dan percaya pada informasi pasar saham. Selanjutnya, Barber dan Odean (2000:800) menekankan bahwa perhatian investor dapat mempengaruhi peristiwa di bursa saham. Waweru et al. melalui hasil penelitiannya menyatakan bahwa perubahan harga saham memiliki pengaruh kepada perilaku investor pada level tertentu. Odean (1999:1887) menyatakan bahwa investor cenderung membeli atau menjual saham berdasarkan pengalaman perubahan harga tertinggi dalam dua tahun terakhir. Investor mungkin dapat merevisi kembali estimate return saham terhadap perubahan harga yang mempengaruhi keputusan investor (Waweru et al., 2008:37). Penelitian oleh Waweru et al. membuktikan bahwa beberapa investor befokus pada saham yang populer di bursa saham. Pemilihan saham ini juga dipengaruhi oleh kecenderungan seorang investor. Kecenderungan ini dipengaruhi oleh performa masa lalu. Tren saham masa lalu juga berpengaruh pada keputusan investor pada tingkat tertentu (Waweru et al., 2008:37). Utility Theory adalah teori yang digunakan untuk menjelaskan sikap seseorang terhadap resiko. Dalam penelitian ini sikap investor dalam melakukan investasi untuk menghindari resiko agar dapat memaksimalkan kekayaan (Economic Factor). Behavioral motivation yaitu keputusan investasi berdasarkan psikologi investor atau sesuatu yang diyakininya, yang meliputi faktor Self Image/Firm-Image Coincidence, Social Relevance, Advocate Recommendation, Personal Financial Needs. Neutral Information merupakan informasi berasal dari luar yang menunjukkan gambaran agar informasi-informasi yang didapat tidak berat sebelah, informasi ini mencangkup ulasan dan informasi dari media tentang keuangan maupun keadaan ekonomi yang berhubungan dengan kegiatan investasi yang meliputi informasi tentang pemberitaan atau ulasan di media keuangan yang biasanya membahas tetang keadaan atau kondisi saat ini dengan perkembangan investasi yang ada serta hal-hal lain yang berhubungan dengan investasi dan keuangan, pemberitaan atau

10

Bab II. Investasi

ulasan di media umum, perubahan harga saham, ulasan dari analis keuangan yang dipublikasikan di media, dan indikator ekonomi (inflasi, tingkat suku bunga, dan lain-lain) (Nagy dan Obenberger, 1994). Accounting Information yaitu informasi yang berhubungan dengan laporan keuangan perusahaan (Nagy dan Obenberger, 1994). Self Image/Firm-Image Coincidence merupakan informasi yang berhubungan dengan penilaian terhadap perusahaan, meliputi informasi tentang reputasi perusahaan, posisi perusahaan pada industri yaitu termasuk market leader atau market follower, new comers, perkiraan produk dan pelayanan perusahaan, mengetahui etika-etika perusahaan, (Nagy dan Obenberger, 1994). Classic merupakan kemampuan investor menentukan kriteria pada dasar ekonomis dari perilaku investor, meliputi informasi kemampuan untuk memperkecil resiko (Nagy dan Obenberger, 1994) . Social Relevance menunjukkan informasi keberadaan perusahaan dan tanggung jawab sosial perusahaan (Nagy dan Obenberger, 1994) . Advocate Recommendation merupakan sumber informasi dalam membangun gagasan dan pemahaman berdasarkan rekomendasi yang telah diberikan dengan memperhatikan kepentingan dalam hasil pada kegiatan pokok investor, hal ini juga diungkapkan oleh Toral (2002) bahwa investor dalam pemilihan investasi membutuhkan tenaga profesional sehingga tidak ada kecemasan dalam memilih investasi di saat keadaan pasar sedang lesu, informasi tersebut meliputi rekomendasi dari penasehat keuangan, rekomendasi dari teman, dan pendapat dari keluarga (Nagy dan Obenberger, 1994) . Personal Financial Needs diperoleh berdasarkan pengalaman investor dalam melihat nilai investasi dan perhitungan pada pengeluaran konsumsi yang meliputi informasi tentang target hasil dari investasi untuk memenuhi keuangan pribadi, estimate dana untuk investasi, keinginan diversifikasi, kinerja portofolio saham yang dimiliki di masa yang lalu, serta alternatif investasi lain selain yang telah dimiliki.(Nagy dan Obenberger, 1994). Berdasarkan teori portofolio, bahwa para investor bisa melakukan diversifikasi dengan membentuk portofolio karena ingin mengurangi resiko. Namun ada juga resiko yang sifatnya sistematis

11


karena resiko ini sangat dipengaruhi oleh kondisi perekonomian. Hasil penelitian yang dilakukan Alok (2009), menunujukkan bahwa seorang investor lebih memperhatikan komposisi portofolio karena ini mempengaruhi pendapatan dalam jangka panjang, pendapatan yang didapat dari portofolio sebelumnya, informasi tentang investasi yang diperoleh melalui media, dan hal yang paling utama adalah mempertimbangkan keadaan makro ekonomi dalam memperkirakan aliran dana di masa yang akan datang. Suatu investasi dapat dikatakan menguntungkan (profiTable) jika investasi tersebut dapat menjadikan investor lebih kaya atau tingkat kemakmuran investor menjadi lebih baik setelah melakukan investasi. Berdasarkan teori tersebut maka perusahaan jasa keuangan harus memperhatikan strategi pemasarannya. Dalam hal ini ada beberapa instrumen pemasaran jasa termasuk jasa keuangan yang dapat digunakan oleh perusahaan dalam memasarkan jasanya, yaitu yang dikenal dengan bauran pemasaran jasa yang terdiri dari: produk, harga, tempat/lokasi, promosi, bukti fisik, orang/sumber daya manusia, proses dan pelayanan kepada pelanggan (Kotler, 2008).

2.5. Mengukur Kinerja Investasi Perjalanan investasi, nilai suatu asset bisa berubah dari waktu ke waktu akibat perubahan kondisi pasar. Selain itu, sebagai bagian dari proses investasi, investor perlu memantau dan mengevaluasi kinerja investasi portofolionya untuk melihat sejauh mana strategi yang dipilihnya bekerja demi tercapainya tujuan investasi. Mengapa diperlukan pengukuran kinerja?. Pada dasarnya, ada tiga alasan utama mengapa kita perlu mengukur kinerja investasi: a. Kinerja investasi merupakan tujuan dari proses investasi. Dengan mengukur kinerja investasi, maka investor dapat mengukur seberapa besar pencapaian tujuan investasinya. b. Sebagai feedback atas pencapaian tujuan investasi Pengukuran kinerja memungkinkan investor melakukan evaluasi, di mana hasil evaluasi tersebut dapat menjadi umpan balik (feedback) atas pencapaian tujuan investasi. Dengan

12

Bab II. Investasi

berbekal umpan balik ini maka investor dapat menentukan apakah strategi yang dipilihnya sudah tepat, ataukah ia masih perlu melakukan langkah-langkah penyesuaian guna mencapai tujuan investasinya. c. Menghindari penyimpangan dari tujuan investasi Evaluasi kinerja investasi secara berkala dapat membantu menghindari kekeliruan yang berakibat penyimpangan hasil investasi dari tujuan investasi. Jika memang terjadi kekeliruan maka investor dapat segera meluruskannya dengan mengubah strategi investasi atau menyempurnakan proses investasinya. Ada beberapa faktor yang perlu diperhatikan oleh investor dalam perhitungan kinerja investasi: a. Jenis portofolio investasi b. Pedoman dan batasan investasi c. Tolok ukur (benchmark) d. Jangka waktu dan interval pengukuran e. Arus dana masuk/keluar (cash inflow/outflow) selama periode pengukuran f. Faktor-faktor eksternal, misalnya perpajakan, kurs mata uang asing, g. Regulasi pemerintah, dan seterusnya Pemilihan tolok ukur penting karena investor perlu membandingkan kinerja portofolionya dengan kinerja tolok ukur. Tolok ukur yang dipilih sebaiknya disesuaikan dengan asset class portofolio sehingga perbandingannya pun menjadi setara (apple-toapple comparison). Sebagai contoh, portofolio saham dengan batasan investasi 80-100% di saham dan 0-20% di instrumen pasar uang biasanya menggunakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai tolok ukurnya. Portofolio obligasi dengan batasan investasi 80-100% di obligasi pemerintah dan 0-20% di instrumen pasar uang biasanya menggunakan HSBC Bond Index sebagai tolok ukurnya, sedangkan untuk portofolio pasar uang bisa digunakan rata-rata bunga deposito atau Sertifikat Bank Indonesia (SBI) sebagai tolok ukur. Untuk portofolio campuran, tolok ukurnya bisa berupa komposit dari beberapa indeks atau variabel. Misalnya untuk portofolio campuran dengan-batasan investasi 0- 20% di instrumen pasar uang, 40-60% di obligasi pemerintah dan 40-60%

13


di saham bisa digunakan tolok ukur berupa komposit 50% IHSG + 50% HSBC Bond Index. Saat memilih metode perhitungan kinerja investor perlu memahami terlebih dahulu bahwa metode perhitungan yang dipilih harus dapat mengukur hasil investasi yang dicapai serta memungkinkan investor untuk membandingkan hasil investasi tersebut dengan hasil yang dicapai tolok ukur, portofolio lainnya atau pengelola investasi lainnya.

14

Bab III. Perilaku Investor Keuangan

BAB III

3.1. Pendahuluan Investor keuangan adalah konsumen produk keuangan, yang ketika bertindak tentunya dipengaruhi oleh perilaku keuangan. Perilaku keuangan ini mulai dikenal berbagai pihak terutama akademisi setelah Solvic (1969 dan 1972) mengemukakan aspek psikologi pada investasi dan stockbroker Tversky dan Kahneman (1974) menyampaikan penilaian pada kondisi ketidakpastian yang bisa menghasilkan heuristik atau bias. Kahneman dan Tversky (1979) dengan teori prospek dan dilanjutkan dengan pada tahun 1992 tentang Teori prospek Lanjutan. Thaler (1985) tentang Mental Accounting; Shefrin (1985, 2000) dengan berbagai tulisan untuk pengembangan perilaku keuangan dan sebuah buku Beyond Greed and Fear. Bondt (1998) menguraikan Potrait investor individu. Statman (1995), Golberg dan Nitzsch (1999) dan Forbes (2009) tentang Perilaku Keuangan. Shefrin (2000) menyatakan ada tiga tema yang dibahas dalam Perilaku Keuangan, dimana tema tersebut dibuat dalam bentuk pertanyaan yaitu: a. Apakah Praktisi keuangan mengakui adanya kesalahan karena selalu berpatokan kepada aturan yang telah ditentukan (rules of thumb). Bagi penganut Perilaku Keuangan mengakuinya sementara keuangan tradisional tidak mengakuinya. Penggunaan rules of thumb ini disebut dengan Heuristics to Process data. Penganut keuangan tradisional selalu menggunakan alat statistik secara tepat dan benar untuk mengolah data. Sementara penganut Perilaku

15


b.

c.

Keuangan melaksanakan rules of thumb seperti “back-of-theenvelope calculations” dimana ini secara umum tidak sempurna. Akibatnya, praktisi memegang “biased beliefs” yang mempengaruhi memenuhi janji terhadap kesalahan tersebut. Tema ini dikenal dengan Heuristic-driven bias. Apakah bentuk termasuk inti persoalan (substance) mempengaruhi praktisi? Penganut Perilaku Keuangan menyatakan bahwa persepsi praktisi terhadap resiko dan tingkat pengembalian sangat dipengaruhi oleh bagaimana “decision problem” dikerangkannya (framed). Sementara penganut Keuangan Tradisional memandang semua keputusan berdasarkan transparan dan objektif. Tema ini dikenal dengan frame dependence. Apakah kesalahan dan kerangka mengambil keputusan mempengaruhi harga yang dibangun pada pasar ? Penganut Perilaku Keuangan menyatakan “heuristic-driven bias” dan pengaruh framing menyebabkan harga jauh dari nilai fundamentalnya sehingga pasar tidak efisien. Sementara penganut Keuangan Tradisional mengasumsikan pasar efisien seperti yang diuraikan Fama (1970). Tema ini dikenal dengan pasar tidak efisien (inefficient market)

3.2. Defenisi Perilaku Investor Keuangan Guru besar ekonomi dari Santa Clara University, Hersh Shefrin telah melakukan riset tentang konsep perilaku keuangan. Shefrin (2002) menjelaskan bahwa perilaku keuangan merupakan hasil dari interaksi dari psikologis dengan tingkah laku keuangan dan performa dari semua tipe kategori investor. Lebih lanjut Shefrin menjelaskan bahwa para investor harus lebih berhati-hati dalam melakukan investasi yang mereka buat agar tidak terjadi kesalahan dalam melakukan perhitungan (judgement). Shefrin (2000:4) menyatakan bahwa kesalahan dari satu investor dapat menyebabkan keuntungan bagi investor lain. Pembahasan terkait perilaku keuangan juga dilakukan oleh Tilson. Tilson (2005:1) menyatakan bahwa perilaku keuangan

16


adalah suatu teori yang didasarkan atas ilmu psikologi yang berusaha memahami bagaimana emosi dan penyimpangan kognitif mempengaruhi perilaku investor. Selanjutnya, Ritter (2003:429) berpendapat bahwa perilaku keuangan adalah perilaku yang didasarkan atas psikologi yang mempengaruhi proses keputusan yang tunduk kepada beberapa ilusi kognitif. Ilusi ini dibagi ke dalam dua kelompok yaitu, ilusi yang disebabkan karena proses keputusan yang bersifat heuristik dan ilusi yang diadopsi dari mental frame yang ada pada teori prospek (Waweru et al., 2008:27). Perilaku keuangan lainnya yang juga turut muncul dan berpengaruh pada keputusan investor terkait dengan performa investasi yaitu herding dan faktor pasar (Luong dan Ha, 2011:18). 1. Heuristik Heuristik dapat diartikan sebagai rules of thumb atau ketetapan umum, yang terkait dengan sikap untuk membantu proses pengambilan keputusan menjadi lebih mudah, khususnya pada lingkungan yang bersifat kompleks dan tidak pasti,dengan mengukur probabilitas dan memprediksi nilai saham sehingga diharapkan dapat mengurangi kompleksitas tersebut (Ritter, 2003:431). Ada lima penyimpangan kognitif yang dapat menimbulkan heuristik yaitu, representativeness, availability bias, anchoring, gambler’s fallacy and overconfidence (Luong dan Ha, 2011). a. Representativiness Representativiness adalah penilaian berdasarkan stereotypes, yakni dua hal yang memiliki kualitas yang sama pasti sama (Nofsinger, 2005:64). Misalnya investasi yang baik adalah investasi pada perusahaan yang baik. Indikator yang digunakan yaitu, dalam menentukan tempat berinvestasi investor selalu memilih perusahaan yang memiliki kinerja yang bagus. b. Availability Bias Availability bias adalah salah satu bentuk penyimpangan kognitif yang terjadi ketika investor terlalu sering menggunakan informasi yang mudah diperoleh. Pada perdagangan saham, penyimpangan ini mencerminkan kecendrungan diri sendiri, dimana investor sangat 17


familiar dengan kondisi tersebut sehingga sangat mudah memperoleh informasi tersebut, meskipun prinsip fundamental menyebutkan bahwa manajemen portofolio merupakan usaha untuk melakukan optimisasi (Luong dan Ha, 2011:19). c. Anchoring Anchoring adalah penyimpangan kognitif yang mendeskripsikan tentang situasi saat seseorang menggunakan penilaian awal untuk melakukan estimate, dimana penyimpangan ini mengarah pada perbedaan estimate yield (Kahneman dan Tversky, 1974:1128). Pada pasar keuangan, anchoring muncul ketika hasil observasi memperlihatkan bahwa skala nilai sudah tetap dan investor cenderung memperhatikan harga penawaran awal saat ingin menjual atau menganalisis. Harga yang sekarang terjadi umumnya dipengaruhi oleh kejadian di masa lalu. Anchoring menyebabkan investor untuk menegaskan range harga saham atau income suatu perusahaan berdasarkan trend historis, sehingga menghasilkan under reaction pada perubahan yang tidak diduga. Anchoring memiliki hubungan dengan representativness karena anchoring merupakan refleksi suatu kondisi dimana investor umumnya berfokus pada peristiwa saat ini dan terlalu optimis saat terjadi kenaikan pasar, serta terlalu pesimis saat terjadi penurunan pasar (Waweru et al. 2008:28). d. Gambler’s fallacy Keyakinan bahwa sekelompok kecil sampel dapat mewakili populasi yang dikenal dengan "law of small numbers” (Rabin, 2002:775) merupakan pembuka munculnya gamblers’ fallacy (Barberis dan Thaler, 2003:1065). Khusus di bursa saham, gamblers’ fallacy muncul saat prediksi investor tidak akurat yang kemudian dibandingkan dengan return akhir yang diperoleh (Waweru et al. 2008:27). e. Overconfidence Overconfidence adalah perasaan percaya pada dirinya sendiri secara berlebihan. Overconfidence membuat investor overestimate terhadap pengetahuan yang dimiliki oleh investor itu sendiri, dan underestimate terhadap prediksi yang dilakukan karena investor 18


melebih-lebihkan kemampuannya (Nofsinger, 2005:10) Overconvidence juga mempengaruhi investor berperilaku mengambil resiko, investor yang rasional berusaha untuk memaksimalkan keuntungan sementara memperkecil jumlah dari resiko yang diambil (Nofsinger, 2005:15). Overconvidence juga dapat menyebabkan investor menanggung resiko yang lebih besar dalam melakukan keputusan untuk berinvestasi. Indikator yang digunakan yaitu, “pengetahuan investor, dapat membantu investor dalam berinvestasi; kemampuan investor, dapat membantu investor dalam berinvestasi”. 2. Prospek Teori prospek dikembangkan oleh dua orang psikolog, Daniel Kahneman dan Amos Tversky di awal tahun 80-an yang pada dasarnya mencakup dua disiplin ilmu, yaitu psikologi dan ekonomi (psikoekonomi). Titik berangkatnya adalah pada analisis perilaku seseorang dalam mengambil keputusan (ekonomi) di dalam dua pilihan. Teori prospek dimulai dengan penelitian Kahneman dan Tversky terhadap perilaku manusia yang dianggap aneh dan kontradiktif dalam mengambil suatu keputusan. Subyek penelitian yang sama diberikan pilihan yang sama namun diformulasikan secara berbeda, dan mereka menunjukkan dua perilaku yang berbeda. Teori prospek merupakan teori yang terkait dengan sikap yang berfokus pada proses pengambilan keputusan yang mempengaruhi sistem penilaian seorang investor (Luong dan Ha, 2011:25). Secara singkat dapat dikatakan teori prospek menunjukkan, bahwa orang akan memiliki kecenderungan irasional untuk lebih enggan mempertaruhkan keuntungan daripada kerugian. Dalam kondisi rugi, seseorang akan cenderung lebih nekat menanggung resiko dibandingkan pada kondisi berhasil. Seseorang akan merasakan seolah-olah nilai kekalahan sejumlah uang tertentu dalam suatu taruhan lebih menyakitkan daripada nilai kemenangan dari sejumlah uang yang sama, sehingga dalam situasi rugi orang lebih nekat untuk menanggung resiko. Teori prospek mendeskripsikan beberapa pernyataan yang mempengaruhi proses berpikir seseorang saat mengambil

19


keputusan. Komponen dari teori prospek ini yaitu, regret aversion, loss aversion, and mental accounting (Waweru et al., 2008:28). a. Regret aversion Penyesalan adalah emosi yang muncul setelah seseorang melakukan kesalahan. Investor menghindari sikap penyesalan ini dengan menolak untuk menjual saham dengan performa yang terus menurun dan menginginkan untuk menjual saham saat performanya semakin meningkat (Luong dan Ha, 2011:19). Regret aversion berusaha mencegah rasa sakit dari penyesalan yang dihubungkan dengan kesalahan keputusan. Regret aversion juga membuat investor terlalu khawatir tentang perubahan di pasar keuangan yang menghasilkan kerugian. Ketika investor mengalami hasil investasi yang negatif, secara naluri mereka merasa didorong untuk konservatif dan mundur. Walaupun demikian, saat terjadi penurunan harga saham sebahagian yang lain sering menjadikan ini sebagai peluang untuk membeli saham tersebut. Regret aversion tidak terjadi hanya pada saat mengalami kerugian tetapi juga pada saat seseorang mengalami keuntungan. Regret aversion biasanya membuat investor enggan untuk memilih pilihan lain. Seperti contoh, untuk menjual saham yang nilainya naik terus jika dilihat dari indikator yang mengisyaratkan dengan tegas investor harus melakukan keputusan jual. Tetapi, dengan adanya regret aversion ini maka investor berpegang teguh pada posisi tersebut dimana seharusnya dia jual. Pompian (2006) menyatakan bahwa regret aversion dapat menyebabkan beberapa hal yaitu, investor menjadi terlalu konservatif; terlalu antipati terhadap pasar karena pasar turun terus menerus; investor pada posisi rugi yang cukup lama; muncul perilaku herding pada investor; investor menyukai good companies; investor akan menunggu untuk melakukan aksi menjual saham dengan performa yang bagus. b. Loss Aversion Investor akan lebih merasa terluka ketika mengalami loss dari pada mengalami gain meskipun dalam jumlah yang sama (Tilson, 2005:8). Perasaan kecewa yang dialami oleh investor yang

20


mengalami loss bisa dua kali lebih dalam dari pada mengalami gain meskipun dalam jumlah yang sama. Indikator yang digunakan yaitu, “tingkat kekecewaan saya jauh lebih tinggi pada saat mengalami kerugian daripada tingkat kepuasan yang saya peroleh setelah mendapatkan keuntungan dalam jumlah yang sama”. c. Mental Accounting Investor yang mempunyai mental accounting dalam pengambilan keputusan saat bertransaksi ialah investor yang mempertimbangkan cost dan benefit dari keputusan yang diambil (Nofsinger, 2005:45). Dengan seperti itu investor merasa aman. Dalam arti investor lebih aman dalam melakukan transaksi sehingga bisa meminimalkan resiko karena adanya pertimbangan cost dan benefit yang akan diperoleh dengan keputusan yang diambil misalnya resiko terjadinya loss dalam jumlah yang besar. Indikator yang digunakan yaitu, “dalam berinvestasi investor selalu menghitung keuntungan yang akan diperoleh; dalam melakukan investasi investor selalu menghitung biaya yang akan dikeluarkan”. 3. Herding Herding di pasar keuangan diidentifikasikan sebagai suatu kecendrungan perilaku investor mengikuti tindakan investor yang lain (Luong dan Ha, 2011:21). Pada perspektif perilaku, herding dapat menyebabkan munculnya penyimpangan emosi. Investor lebih memilih melakukan herding saat mereka percaya bahwa herding dapat menolong mereka untuk memperoleh informasi yang berguna dan dapat dipercaya. Herding dapat menyebabkan tindakan irasional yang berkenaan pada harga, khususnya harga saham yang dipengaruhi sentimen tertentu, yang sulit untuk dijelaskan (Devenow dan Welch, 1996:605). Tindakan herding ini dapat dilihat dari empat indikator yaitu, aksi jual beli; saham yang dipilih untuk diperdagangkan; volume saham yang diperdagangkan; kecepatan melakukan herding (Waweru et al., 2008:37).

21


3.3. Manfaat Memahami Perilaku Investor Keuangan Mengutip perkataan Buffet (Tilson, 2005) yaitu, “investasi bukan permainan di mana seseorang dengan IQ 160 mengalahkan pria dengan IQ 130. Setelah Anda memiliki kecerdasan luar biasa, apa yang Anda butuhkan adalah temperamen untuk mengontrol dorongan yang membuat orang lain mengalami kesulitan dalam berinvestasi”. Perkataan Buffet tersebut menunjukkan bahwa investasi itu memiliki hubungan yang erat dengan perilaku keuangan seseorang. Investasi bukanlah permainan untuk mengalahkan seseorang dalam perlombaan memperoleh return yang lebih tinggi, tetapi investasi yang baik adalah investasi yang dapat memberi return sesuai harapan. Dapat mengendalikan diri menjadi kunci utama keberhasilan melakukan investasi yang dapat memberikan return sesuai harapan investor. Kendali diri merupakan perilaku keuangan yang sangat bermanfaat bila dipahami dan dapat diterapkan di kehidupan sehari-hari, tidak terkecuali kendali diri terkait dengan perilaku keuangan saat berinvestasi. Tilson (2005) menguraikan beberapa perilaku keuangan yang tidak dapat dikendalikan sehingga menyebabkan pengaruh negatif saat investor melakukan investasi. Beberapa perilaku keuangan tersebut menurut Tilson yaitu: a. Terlalu percaya (overconfident) b. Memproyeksikan masa lalu langsung ke masa depan yang jauh c. Perilaku herding (bukti sosial), didorong oleh keinginan untuk menjadi bagian dari kerumunan atau asumsi bahwa kerumunan adalah yang paling mengetahui. d. Kesalahpahaman acak ketika melihat pola yang tidak ada e. Komitmen dan bias konsistensi f. Takut perubahan, sehingga terjadi bias yang kuat menjadi status quo g. Anchoring, pada data yang tidak relevan h. Keengganan berlebihan akan kehilangan i. Menggunakan mental accounting (seperti kemenangan judi atau bonus tak terduga). j. Membiarkan hubungan emosional menjadi alasan k. Takut ketidakpastian

22


l. Merangkul kepastian (namun tidak relevan) m. Melebih-lebihkan kemungkinan peristiwa tertentu berdasarkan data yang sangat mengesankan atau pengalaman (bias kejelasan) n. Menjadi lumpuh oleh informasi yang berlebihan o. Kegagalan untuk bertindak karena kelimpahan pilihan menarik p. Takut membuat keputusan yang salah dan merasa bodoh (regret aversion) q. Mengabaikan titik data penting dan fokus berlebihan pada kurang penting yang, menarik kesimpulan dari ukuran sampel yang terbatas. r. Keengganan untuk mengakui kesalahan s. Setelah mencari tahu apakah ada atau tidak suatu peristiwa terjadi, kemudian melebih-lebihkan hasil prediksi tentang sejauh mana salah satu dari peristiwa tersebut adalah benar (bias hindsight). t. Percaya keberhasilan investasi yang seseorang adalah karena kondisi pasar naik, tetapi kegagalan adalah bukan kesalahan seseorang u. Gagal menilai secara akurat saat seseorang berinvestasi v. Sebuah kecenderungan dimana ia hanya mencari informasi yang menegaskan pendapat atau keputusan seseorang. w. Gagal untuk mengenali dampak kumulatif besar dalam jumlah kecil dari waktu ke waktu x. Melupakan kecenderungan pengaruh yang kuat dengan pengaruh yang rata-rata y. Keakraban dengan pengetahuan membingungkan

3.4. Beberapa Tips Terkait Perilaku Investor Keuangan Beberapa hal yang dapat dilakukan agar investor tetap dapat mengendalikan diri dengan lebih baik menurut Tilson, yaitu: a. Jadilah rendah hati Hindari melakukan tindakan yang bersifat leverage (pengungkit), diversifikasi, dan meminimalkan perdagangan.

23


b. Bersabarlah Jangan mencoba untuk cepat kaya. Yakin bahwa nilai saham akan naik. Abaikan isu yang tidak jelas. Pastikan situasi dan kondisi yang berada di pihak Anda. c. Dapatkan partner atau seseorang yang benar-benar Anda percaya, meskipun itu bukan perusahaan Anda. d. Memiliki daftar tertulis, misalnya empat hal yang penting yang terkait dengan diri saya: Apakah ini dalam lingkaran kompetensi saya? Apakah ini bisnis yang baik? Apakah saya suka manajemen? (Operator, penyalur modal, integritas) Apakah saham ini sangat murah? Apakah saya takut dengan keserakahan? e. Secara aktif mencari pendapat bertentangan Cobalah untuk membantah daripada mengkonfirmasi hipotesis, mencari sudut pandang yang bertentangan; menetapkan seseorang untuk mengambil posisi yang berlawanan atau mengundang analis bearish untuk memberikan presentasi (metode Pzena) f. Gunakan suara hati dari dalam diri sendiri. Tanyakan "Apa yang akan menyebabkan saya untuk berubah pikiran?

3.5. Studi Kasus Uraian teori perilaku keuangan yang diuraikan sebelumya mengindikasikan adanya hubungan yang erat antara perilaku keuangan dengan keputusan yang diambil investor saat melakukan investasi dan performa akhir dari investasi yang dilakukan investor tersebut. Meliza (2013) telah melakukan penelitian secara khusus terkait dengan pengaruh perilaku keuangan terhadap keputusan investor dan performa investasi khususnya saat melakukan investasi saham di kota Medan pada tahun 2013. Penelitian yang dilakukan Meliza (2013) memiliki tujuan sebagai berikut:

24


1. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh antara perilaku keuangan yang terdiri dari heuristik, prospek, pasar, dan herding terhadap keputusan investor. 2. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh antara perilaku keuangan yang terdiri dari heuristik, prospek, pasar, dan herding terhadap performa investasi. 3. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh antara keputusan investor terhadap performa investasi. Persamaan, Pengukuran, dan Defenisi Operasional Penelitian ini termasuk ke dalam jenis penelitian deskriptif eksplanatori. Penelitian ini merupakan jenis penelitian deskriptif kuantitatif, karena dalam memberikan gambaran atas suatu peristiwa atau gejala, menggunakan alat bantu statistik. Penelitian ini menggunakan sampel investor online trading di beberapa perusahaan sekuritas yang ada di Medan, yang menginvestasikan dananya di pasar modal melalui transaksi jual beli dalam bentuk saham, yang berjumlah lebih kurang 4000 orang. Adapun kuesioner yang disebar lebih kurang 4000 kuesioner, akan tetapi yang berhasil kembali dan dijawab dengan lengkap sebanyak 120 kuesioner. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data primer yang berupa kuesioner dan data sekunder yang terdiri dari studi kepustakaan seperti buku referensi/teori yang mendukung penelitian, penelitian terdahulu yang berkaitan, dan data-data tertulis lainnya.

Gambar 3.1. Hipotesis Penelitian

25


Tekhnik analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis jalur (path analysis) melalui software SPSS. Analisis jalur merupakan pengembangan dari analisis korelasi yang dibangun dari diagram jalur yang dihipotesiskan oleh peneliti dalam menjelaskan mekanisme hubungan kausal antar variabel dengan menguraikan koefisien korelasi menjadi pengaruh langsung dan tidak langsung (Yamin dan Heri, 2009:151). Metode ini digunakan untuk menganalisis hubungan antar variabel dengan tujuan untuk mengetahui pengaruh langsung maupun tidak langsung dari himpunan variabel bebas terhadap variabel terikat. Adapun model persamaan analisis jalur yang digunakan yakni sebagai berikut: Y1 = pY1X1 + pY1X2 + pY1X3 + pY1X4 + e1 Y2 = pY2X1 + pY2X2 + pY2X3 + pY2X4 + pY2Y1+ e2 Keterangan: Y1 = Keputusan investor X3 = Pasar Y2 = Performa investasi X4 = Herding X1 = Heuristik p = Koefisien regresi X2 = Prospek e1, e2 = term of error Statistik yang digunakan adalah statistik parametrik sehingga perlu dilakukan uji asumsi klasik meliputi uji normalitas, uji heteroskedastisitas, dan uji multikolinearitas. Pengujian kuesioner dilakukan dengan uji validitas dan reliabilitas menggunakan SPSS. Uji validitas digunakan untuk mengukur sah atau valid tidaknya suatu kuesioner (Ghozali, 2011:121). Menguji ketepatan kuesioner akan dilakukan pretest terhadap 30 responden pengguna layanan online trading melalui milis saham. Uji reliabilitas dilakukan untuk mengetahui konsistensi atau kepercayaan hasil ukur yang cermat. Menurut Ghozali (2011:121) salah satu cara mengukur validitas adalah dengan melakukan korelasi antar skor butir pertanyaan dengan total skor konstruk atau variabel. Menguji reliabilitas digunakan uji statistik Cronbach Alpha (α). Nunnally dalam Ghozali (2011:122) memberikan batasan suatu variabel dikatakan handal atau reliabel jika Cronbach Alpha > 0,6.

26


Hasil Penelitian dan Pembahasan Tabel 3.1. Model Jalur 1 Standardized Coefficients Beta

Model 1

(Constant) HEURISTIK PROSPEK PASAR HERDING

0,34 0,658 -0,206 0,091

t -0,668 5,546 10,699 -3,381 1,532

R R Square F Sig. Sig. 0,506 ,830(a) 0,689 63,651 ,000(a) 0,000 0,000 0,001 0,128

a Predictors: (Constant), PASAR, HERDING, HEURISTIK, PROSPEK b Dependent Variable: KEPUTUSAN SSumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

Pada Tabel 3.1 terlihat bahwa nilai R Square adalah 0,689 dimana angka tersebut digunakan untuk melihat besarnya pengaruh variabel heuristik, prospek, pasar, herding terhadap variabel keputusan dengan cara menghitung koefisien determinan (KD) sebagai berikut: KD=R2 x 100% = 68,9%. Artinya pengaruh variabel besarnya pengaruh variabel heuristik, prospek, pasar, herding terhadap variabel keputusan secara simultan adalah 68,9%. Sementara, sisanya sebesar 31,1% (100%68,9%=31,1%) dipengaruhi oleh faktor lain. Besar koefisien jalur bagi variabel lain di luar penelitian yang mempengaruhi dapat dihitung dengan rumus sbb.: pY e1 =√(1-R2xiy1) = √1 0, = 0,56. Nilai Sig. pada Tabel 3.1 yakni sebesar 0,000 dengan demikian artinya koefisien regresi adalah signifikan dengan kata lain variabel heuristik, prospek, pasar, herding berpengaruh secara signifikan pada alpha 5% terhadap variabel keputusan. Hasil penelitian melalui jalur pertama yang telah dilakukan secara simultan menunjukkan perilaku keuangan yang terdiri dari heuristik, prospek, pasar, dan herding berpengaruh positif dan signifikan terhadap keputusan investor. Hal ini berarti, perilaku keuangan yang terdiri dari heuristik, prospek, pasar, dan herding berpengaruh nyata dalam mempermudah proses pengambilan keputusan investor.

27


Terbukti dari penelitian ini bahwa analisis jalur dapat digunakan untuk melihat seberapa besar pengaruh langsung antara faktor perilaku keuangan terhadap keputusan investor. Jika perilaku keuangan cenderung mengarah ke perilaku yang irasional maka pengambilan keputusan akan menjadi lebih sulit. Sebaliknya, jika perilaku keuangan cenderung mengarah ke perilaku yang rasional maka pengambilan keputusan menjadi lebih mudah. Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas heuristik terhadap keputusan investor memiliki nilai 0,340. Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas sistem penilaian prospek yang terkait pada loss aversion;regret aversion;mental accounting terhadap keputusan investor memiliki nilai sebesar 0,658. Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas sikap yang dipengaruhi oleh faktor eksternal pasar terhadap keputusan investor memiliki nilai sebesar -0,21. Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas kecenderungan sikap mengikuti tindakan investor lain terhadap keputusan investor memiliki nilai sebesar 0,09. Nilai pengaruh langsung faktor perilaku keuangan terhadap keputusan investor yang memiliki nilai terbesar yaitu pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas sistem penilaian prospek yang terkait pada loss aversion;regret aversion;mental accounting atau variabel X2. Dengan kata lain, responden dalam penelitian ini lebih bersikap rasional saat melakukan pengambilan keputusan. Tingginya nilai pengaruh langsung variabel X2 terhadap keputusan investor mengindikasikan bahwa responden dalam penelitian ini memiliki sikap yang mengacu pada loss aversion;regret aversion;mental accounting saat melakukan pengambilan keputusan investasi, sehingga dapat dikatakan bahwa responden lebih bersikap rasional dalam membuat suatu keputusan investasi. Hasil penelitian secara parsial pada model jalur pertama membuktikan bahwa perilaku keuangan yang terdiri dari heuristik, prospek, dan pasar berpengaruh positif dan signifikan terhadap pengambilan keputusan. Hal ini berarti setiap bagian dari perilaku keuangan berpengaruh nyata dalam mempermudah proses pengambilan keputusan.

28


Hasil penelitian secara parsial pada model jalur pertama membuktikan bahwa variabel herding terbukti berpengaruh positif tetapi tidak signifikan pada alpha 5% terhadap keputusan investor. Hal ini berarti, dengan adanya kecenderungan sikap investor untuk mengikuti tindakan investor lain akan memberikan pengaruh positif tetapi tidak signifikan pada alpha 5% pada proses pengambilan keputusan. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan Devenow dan Welch (1996:603-615) yang menyatakan herding berpengaruh terhadap keputusan investor saat berinvestasi, karena ternyata hasil penelitian ini membuktikan bahwa herding berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap keputusan investor. Hal ini juga mengindikasikan bahwa pihak perusahaan sekuritas perlu untuk terus memperbaharui segala sesuatu terkait dengan sarana dan prasarana yang digunakan oleh investor. Sarana dan prasarana yang baik misalnya, sistem jaringan internet, perangkat komputer, kenyamanan ruang untuk aktivitas investor dan lain sebagainya merupakan pendukung untuk kelancaran proses pembuatan keputusan investasi. Investor yang tidak terpengaruh dengan tindakan investor lain saat membuat keputusan investasi terjadi pada saat investor tersebut yakin akan analisis yang telah dilakukannya, sehingga ia tidak akan membuat keputusan yang irasional. Analisis yang baik dapat dilakukan jika didukung oleh sarana dan prasarana yang baik pada saat melakukan analisis. Oleh karena itu, pengadaan sarana dan prasarana pendukung memiliki peran penting agar dapat memperoleh performa investasi yang diharapkan serta pencapaian kepuasan dari hasil akhir investasi yang diterima oleh investor. Sehingga, pada akhirnya keuntungan akan dapat dinikmati oleh semua pihak, baik bagi investor maupun perusahaan sekuritas.

29


Tabel 3.2. Model Jalur 2 Standardized Coefficients Beta

Model

1

(Constant) HEURISTIK PROSPEK PASAR HERDING KEPUTUSAN

0,231 0,236 0,167 -0,149 0,301

T 0,238 2,735 2,219 2,135 2,036 2,635

Sig. 0,812 0,007 0,028 0,035

R

R Square

f

Sig.

,733(a)

0,538

26,526

,000(a)

0,044 0,01

a Predictors: (Constant),KEPUTUSAN, PASAR, HERDING, HEURISTIK, PROSPEK b Dependent Variable: PERFORMA Sumber:Hasil olahan data penelitian, (2013)

Pada Tabel 3.2 terlihat bahwa nilai R Square 0,538 dengan kata lain koefisien determinasi sebesar 53,8%. Angka 53,8% dapat diartikan bahwa pengaruh variabel Heuristik, Prospek, Pasar, Herding dan variabel Keputusan terhadap variabel Performa secara simultan(bersama-sama) adalah 53,8%. Sementara, sisanya sebesar 100%-53,8% = 46,2% dipengaruhi oleh faktor lain. Besarnya koefisien jalur bagi variabel lain di luar penelitian yang mempengaruhi dihitung dengan rumus : pY e2 =√(1-R2xiy1y2) = 1 0,5 = 0,68. Terlihat bahwa koefisien regresi adalah signifikan, artinya variabel heuristik, prospek, pasar, herding dan keputusan berpengaruh secara signifikan terhadap variabel Performa. Hasil penelitian melalui jalur kedua yang telah dilakukan secara simultan menunjukkan perilaku keuangan yang terdiri dari heuristik, prospek, pasar, dan herding serta variabel keputusan investor berpengaruh positif dan signifikan pada alpha 5% terhadap performa investasi. Hal ini berarti, perilaku keuangan yang terdiri dari heuristik, prospek, pasar, dan herding serta variabel keputusan investor berpengaruh nyata terhadap usaha untuk meningkatkan nilai performa investasi. Terbukti dari penelitian ini menunjukkan bahwa analisis jalur dapat digunakan untuk melihat seberapa besar pengaruh langsung antara faktor perilaku keuangan dan keputusan investor terhadap performa investasi. Jika perilaku keuangan dan keputusan

30


investor cenderung mengarah ke irasional maka untuk mencapai performa investasi yang diharapkan investor akan sulit terwujud. Sebaliknya, jika perilaku keuangan dan keputusan investor cenderung mengarah ke rasional maka untuk mencapai performa investasi yang diharapkan investor akan menjadi lebih mudah. Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas heuristik terhadap performa investasi memiliki nilai 0,23. Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas sistem penilaian prospek yang terkait pada loss aversion;regret aversion;mental accounting terhadap performa investasi memiliki nilai sebesar 0,24. Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas sikap yang dipengaruhi oleh faktor eksternal pasar terhadap performa investasi memiliki nilai sebesar 0,17. Pengaruh langsung perilaku keuangan yang didasarkan atas kecenderungan sikap mengikuti tindakan investor lain terhadap performa investasi memiliki nilai sebesar -0,15. Pengaruh langsung variabel keputusan investor terhadap performa investasi memiliki nilai sebesar 0,30. Nilai pengaruh langsung pada model jalur kedua yang memiliki nilai terbesar yaitu nilai pengaruh langsung dari variabel keputusan investor ke performa investasi. Hal ini mengindikasikan bahwa keputusan investor memiliki peran yang sangat besar dalam menentukan tingkat performa investasi yang diharapkan oleh investor. Hasil penelitian secara parsial pada model jalur kedua membuktikan bahwa perilaku keuangan yang terdiri dari heuristik, prospek dan pasar berpengaruh positif dan signifikan pada alpha 5% terhadap variabel performa investasi. Sedangkan untuk variabel herding terbukti tidak berpengaruh positif dan signifikan pada alpha 5% terhadap variabel performa investasi. Hasil penelitian secara parsial membuktikan bahwa variabel herding terbukti tidak berpengaruh positif terhadap performa investasi. Hal ini menunjukkan bahwa hal tersebut tidak berpengaruh pada usaha peningkatan performa investasi dan pencapaian tingkat kepuasan yang diharapkan oleh investor. Hasil penelitian secara parsial pada model jalur kedua membuktikan bahwa keputusan investor berpengaruh positif dan signifikan pada alpha 5% terhadap variabel performa investasi. Ini

31


mengindikasikan bahwa keputusan investor akan memberikan pengaruh positif dan signifikan pada alpha 5% pada usaha peningkatan performa investasi sehingga investor menjadi lebih mudah untuk mencapai tingkat kepuasan yang diharapkan serta performa yang diinginkan. Dengan kata lain, jika investor dapat menghasilkan keputusan yang baik maka akan meningkatkan performa investasi dengan lebih baik lagi. Sebaliknya, jika keputusan investor tersebut tidak dipertimbangkan dengan benar maka akan memberi dampak pada penurunan tingkat performa investasi. Hasil perhitungan koefisien jalur pada model jalur pertama dan model jalur kedua akan dirangkum pada Tabel 3.3 berikut ini : Tabel 3.3. Rangkuman Hasil Analisis Jalur VARIABEL

KOEF.JALUR

HEURISTIK terhadapKeputusan PROSPEK terhadapKeputusan PASAR terhadapKeputusan HERDING terhadapKeputusan HEURISTIK terhadap PERFORMA PROSPEK terhadap PERFORMA PASAR terhadap PERFORMA HERDING terhadap PERFORMA KEPUTUSAN terhadap PERFORMA e1 e2

0,34 0,66 -0,21 0,09 0,23 0,24 0,17 -0,15 0,30 0,56 0,68

LANGSUNG 0,34 0,66 -0,21 0,09 0,23 0,24 0,17 -0,15 -

PENGARUH TDK LANGSUNG 0,34x0,3=0,10 0,66x0,3=0,20 -0,21x0,3=-0,06 0,09x0,3=0,03 -

TOTAL 0,34 0,66 -0,21 0,09 0,33 0,43 0,11 -0,12 0,30 -

Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

Berdasarkan hasil pengolahan data yang telah dijelaskan sebelumnya maka akan terbentuklah gambar kerangka konseptual lengkap dengan hasil koefisien jalur pengaruh langsung dan tidak langsung. Kerangka konseptual untuk analisis jalur tersebut dapat terlihat pada Gambar 3.2.

32


Gambar 3.2. Analisis Jalur X1, X2, X3, X4 Terhadap Y1 dan Y2


Kesimpulan Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah diuraikan pada bab sebelumnya, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut : 1. Perilaku keuangan yang terdiri dari variabel heuristik, prospek, pasar dan herding secara simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel keputusan investor. 2. Perilaku keuangan yang terdiri dari variabel heuristik, prospek, pasar, herding secara simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel performa. 3. Variabel keputusan berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel performa. Implikasi Perkembangan bisnis investasi saham online saat ini terus mengalami perkembangan. Perusahaan sekuritas terus bersaing demi mendapatkan kepercayaan investor agar mau melakukan investasi di perusahaan sekuritas. Oleh karena itu perusahaan perlu mempertajam kemampuan terkait dengan investasi tidak terkecuali bidang perilaku keuangan. Perusahaan sekuritas yang memahami perilaku keuangan maka diharapkan dapat memberikan

33


rekomendasi yang lebih baik kepada para investor terkait dengan keputusan investasi keuangan yang dilakukan. Keterbatasan Penggunaan lebih banyak variabel penelitian seperti penilaian terkait akan resiko keuangan juga penting untuk dilakukan bagi penelitian selanjutnya guna mendapatkan kajian yang lebih luas tentang pengaruh perilaku keuangan pada keputusan investor dan performa investasi. Penambahan variabel penelitian diharapkan dapat memberikan gambaran yang lebih lengkap.

34

Bab IV. Bauran Pemasaran Jasa

BAB IV

4.1. Unsur-Unsur Bauran Pemasaran Bauran pemasaran (marketing mix) merupakan alat bagi pemasar yang terdiri atas berbagai unsur dari program pemasaran yang perlu dipertimbangkan agar implementasi strategi pemasaran dan positioning yang ditetapkan dapat berjalan sukses (Kotler, 2008). Bauran pemasaran pada produk barang berbeda dengan bauran pemasara pada produk jasa. Hal ini terkait dengan perbedaan karakteristik jasa dan barang. Bauran pemasaran produk barang mencakup 4P: product, price, place, dan promotion. Sedangkan untuk jasa keempat hal tersebut masih dirasa kurang mencukupi. Para pakar pemasaran menambahkan tiga unsur lagi yaitu: physical evidence, people, process dan customer service . Ketiga hali ini terkait dengan sifat jasa dimana tahapan operasi hingga konsumsi merupakan suatu rangkaian yang tidak dapat dipisahkan serta mengikutsertakan konsumen dan pemberi jasa secara langsung, dengan kata lain terjadi interaksi langsung antara keduanya. Unsur bauran pemasaran jasa terdiri atas 7 P dan 1 C (Tjiptono, 2008) yaitu: 1. Product (Produk) Product merupakan keseluruhan konsep objek atau proses yang memberikan sejumlah nilai kepada konsumen. Hal yang perlu diperhatikan dalam product adalah konsumen tidak hanya membeli fisik dari produk itu saja, tetapi membeli manfaat dan nilai dari product tersebut. Adapun yang dimaksud dengan product jasa dalam hal ini adalah Total product yang terdiri atas: a. Produk inti (core product), merupakan fungsi inti dari produk tersebut

35


b. c. d.

Produk yang diharapkan (expected product) Produk tambahan (augmented product) Produk potensial (potential product) Tiga unsur selain core product merupakan unsur yang potensial untuk dijadikan nilai tambah bagi konsumen, sehingga produk tersebut berbeda dengan produk yang lain atau memiliki citra tersendiri. 2. Physical Evidence (Bukti fisik) Bukti fisik (physical evidence) merupakan lingkungan fisik tempat jasa diciptakan dan langsung berinteraksi dengan konsumen. Ada dua jenis physical evidence, yaitu: a. Bukti penting (essential evidence), merupakan keputusankeputusan yang dibuat oleh pemberi jasa mengenai disain dan tata letak dari gedung, ruang, dan lain-lain. b. Bukti pendukung (peripheral evidence), merupakan nilai tambah yang bila berdiri sendiri tidak akan berarti apa-apa atau hanya pelengkap saja, walaupun demikian peranannya sangat penting dalam proses produksi jasa. 3. Price (Penentuan harga) Strategi penentuan harga sangat signifikan dalam pemberian nilai kepada konsumen dan mempengaruhi citra produk, serta keputusan konsumen untuk membeli. Penentuan harga juga berhubungan dengan pendapatan dan turut mempengaruhi penawaran atau saluran pemasaran. Akan tetapi hal terpenting adalah keputusan dalam penentuan harga harus konsisten dengan strategi pemasaran secara keseluruhan. Dalam memutuskan strategi penentuan harga harus diperhatikan tujuan dari penentuan harga itu sendiri, antara lain: a. Bertahan b. Memaksimalkan laba c. Gengsi atau prestis d. Pengembalian atas investasi (Return of investment) Sedangkan faktor-faktor yang mempengaruhi penentuan harga adalah:

36


1. Positioning (pemosisian jasa) 2. Sasaran perusahaan 3. Tingkat persaingan 4. Siklus hidup jasa 5. Elastisitas permintaan 6. Struktur Biaya 7. Sumber daya yang digunakan 8. Kondisi ekonomi secara umum 9. Kapasitas jasa. Adapun Metode dalam penentuan harga antara lain: 1. Penentuan harga biaya-plus (cost-plus pricing) 2. Penentuan harga tingkat pengembalian (rate of return pricing) 3. Penentuan harga paritas persaingan (competitive parity pricing) 4. Penentuan harga rugi (loss leading pricing) 5. Penentuan harga berdasarkan nilai (value-based pricing) 6. Penentuan harga relasional (relationship pricing). 4. Place (tempat) atau sistem penyampaian jasa Tempat dalam jasa merupakan gabungan antara lokasi dan keputusan atas saluran distribusi, dalam hal ini berhubungan dengan cara penyampaian jasa kepada konsumen dan pemilihan lokasi yang strategis. a. Lokasi Lokasi berarti berhubungan dengan dimana perusahaan harus bermarkas dan melakukan operasi atau kegiatannya. Dalam hal ini ada tiga jenis interaksi yang mempengaruhi lokasi, yaitu: 1) Konsumen mendatangi pemberi jasa (perusahaan), apabila keadaannya seperti ini, maka lokasi menjadi sangat penting. Perusahaan sebaiknya memilih tempat dekat dengan konsumen sehingga mudah dijangkau, atau dengan kata lain harus strategis. 2) Pemberi jasa mendatangi konsumen: dalam hal ini lokasi tidak terlalu penting, tetapi yang harus diperhatikan adalah penyampaian jasa harus tetap berkualitas. 3) Pemberi jasa dan konsumen tidak bertemu secara langsung, berarti penyedia jasa dan konsumen berinteraksi melalui

37


sarana seperti telepon, komputer, atau surat. Dalam hal ini lokasi menjadi sangat tidak penting selama komunikasi antara kedua pihak terlaksana dengan baik. b. Saluran Distribusi Penyampaian jasa juga dapat melalui organisasi maupun orang lain. Dalam penyampaian jasa ada tiga pihak yang terlibat, yaitu: 1) Penyedia jasa 2) Perantara 3) Konsumen Sehubungan dengan saluran distribusi, maka perusahaan harus dapat memilih saluran yang tepat untuk penyampaian jasanya, sebab akan sangat mempengaruhi kualitas jasa yang diberikan. Saluran distribusi yang dapat dipilih antara lain: 1. Penjual langsung 2. Agen atau broker 3. Agen/broker penjual atau pembeli 4. Waralaba (franchises) dan pengantar jasa terkontrak. Baik lokasi maupun saluran pemilihannya sangat tergantung pada kriteria pasar dan sifat dari jasa itu sendiri. 5. Promotion (promosi) Promosi adalah komunikasi pemasaran yang dilakukan perusahaan kepada pasarnya. Hal yang perlu diperhatikan dalam promosi adalah pemilihan bauran promosi (promotion mix). Bauran promosi terdiri atas: a. Iklan (advertising) b. Penjualan perorangan (personal selling) c. Promosi penjualan (sales promotion) d. Hubungan masyarakat ( public relation) e. Informasi dari mulut ke mulut (word of mouth) f. Pemasaran langsung (direct marketing) Keberhasilan dalam promosi jasa tergantung pada: a. Kemampuan mengidentifikasi audiens target sesuai segmen pasar

38


b. Kemampuan menentukan tujuan promosi: apakah untuk menginformasikan, mempengaruhi/membujuk atau mengingatkan. c. Kemampuan mengembangkan pesan yang disampaikan: terkait dengan isi pesan (apa yang harus disampaikan), struktur pesan (bagaimana menyampaikan pesan secara logis), gaya pesan (menciptakan bahasa yang kuat), dan sumber pesan (siapa yang harus menyampaikannya). d. Kemampuan memilih bauran komunikasi: apakah komunikasi personal atau komunikasi non personal. 6. People (orang) Dalam hubungannya dengan pemasaran jasa, maka orang yang berfungsi sebagai penyedia jasa sangat mempengaruhi kualitas jasa yang diberikan. Keputusan dalam orang ini berarti berhubungan dengan seleksi, pelatihan, motivasi, dan manajemen sumber daya manusia. Untuk mencapai kualitas terbaik, maka karyawab harus dilatih untuk menyadari pentingnya pekerjaan mereka, yaitu memberikan konsumen kepuasan dalam memenuhi kebutuhannya. Orang dalam pemasaran jasa berkaitan erat dengan pemasaran internal. Adapun pemasaran internal adalah interaksi atau hubungan antara setiap karyawan dan departemen dalam suatu perusahaan yang dalam hal ini dapat diposisikan sebagai konsumen internal dan pemasok internal. Tujuan dari adanya hubungan tersebut adalah: untuk mendorong orang dalam kinerja memberikan kepuasan kepada konsumen. Terdapat empat kriteria peranan atau pengaruh dari aspek orang yang mempengaruhi konsumen, yaitu: 1. Contactors, orang disini berinteraksi langsung dengan konsumen dalam frekwensi yang cukup sering dan sangat mempengaruhi keputusan konsumen untuk membeli. 2. Modifiers, orang disini tidak secara langsung mempengaruhi konsumen tetapi cukup sering berhubungan dengan konsumen, contoh: resepsionis.

39


3.

4.

Influencers, orang disini mempengaruhi konsumen dalam keputusan untuk membeli tetapi tidak secara langsung kontak dengan konsumen. Isolateds, Orang disini tidak secara langsung ikut serta dalam bauran pemasaran, dan juga tidak sering bertemu dengan konsumen. Contoh: karyawan bagian administrasi penjualan, SDM, dan pemrosesan data.

7. Process (proses) Proses dalam pemasaran jasa terkait dengan kualitas jasa yang diberikan, terutama dalam hal ini sistem penyampaian jasa. Terdapat pilihan-pilihan dalam unsur proses untuk menghasilkan kualitas jasa, yaitu: a. Kemampuan membangun proses yang menghasilkan pengurangan biaya, peningkatan produktivitas, dan kemudahan distribusi. Hal ini terkait dengan unsur mengurangi keragaman. b. Kecenderungan memperbanyak kustomisasi dan fleksibilitas dalam produksi yang mampu menimbulkan naiknnya harga dan meningkatkan kepuasan pengguna jasa. Aktivitas ini terkait dengan unsur menambah keragaman. c. Kecenderungan menciptakan spesialisasi yang terkait dengan unsur mengurangi kompleksitas. d. Kemampuan melakukan penetrasi pasar dengan cara menambah pelayanan yang diberikan. Hal ini terkait dengan menambah kompleksitas 8. Customer service (Layanan konsumen) Customer service atau layanan konsumen pada pemasaran jasa lebih dilihat sebagai hasil dari kegiatan distribusi dan logistik, dimana pelayanan diberikan kepada konsumen untuk mencapai kepuasan. Layanan konsumen meliputi aktivitas untuk memberikan kegunaan waktu dan tempat termasuk pelayanan pratransaksi, saat transaksi, dan pasca transaksi. Kegiatan sebelum transaksi akan turut mempengaruhi kegiatan transaksi dan setelah transaksi, karena itu kegiatan pendahuluannya harus sebaik mungkin sehingga konsumen memberikan respons yang positif dan menunjukkan loyalitas yang tinggi.

40


Strategi layanan konsumen menurut Lovelock (2002) mencakup hal-hal sebagai berikut: a. Identifikasi misi jasa b. Penentuan sasaran dari layanan konsumen c. Perumusan strategi layanan konsumen d. Implementasi Berdasarkan semua unsur-unsur bauran pemasaran diatas, maka yang harus lebih diperhatikan adalah: 1. Konsistensi, berhubungan dengan keserasian/kecocokan secara logis dan penggunaannya antara unsur satu dengan unsur lainnya dalam bauran pemasaran. 2. Integrasi, yaitu terdapat hubungan yang harmonis diantara unsur-unsur dalam bauran pemasaran 3. Leverage (pengungkit), hal ini berhubungan dengan pengoptimalan kinerja tiap unsur bauran pemasaran secara lebih profesional sehingga lebih mendukung bauran pemasaran untuk mendapatkan daya saing.

4.2. Strategi Pemasaran Strategi pemasaran merupakan hal yang sangat penting bagi perusahaan dimana strategi pemasaran merupakan suatu cara mencapai tujuan dari sebuah perusahaan. Hal ini juga didukung oleh pendapat Swastha “Strategi adalah serangkaian rancangan besar yang menggambarkan bagaimana sebuah perusahaan harus beroperasi untuk mencapai tujuannya.” Sehingga dalam menjalankan usaha kecil khususnya diperlukan adanya pengembangan melalui strategi pemasarannya. Karena pada saat kondisi kritis justru usaha kecillah yang mampu memberikan pertumbuhan terhadap pendapatan masyarakat. Pemasaran menurut Stanton pemasaran adalah sesuatu yang meliputi seluruh sistem yang berhubungan dengan tujuan untuk merencanakan dan menentukan harga sampai dengan mempromosikan dan mendistribusikan barang dan jasa yang bisa memuaskan kebutuhan pembeli aktual maupun potensial. Berdasarkan definisi di atas,

41


proses pemasaran dimulai dari menemukan apa yang diinginkan oleh konsumen, yang akhirnya pemasaran memiliki tujuan yaitu : 1. Konsumen potensial mengetahui secara detail produk yang kita hasilkan dan perusahaan dapat menyediakan semua permintaan mereka atas produk yang dihasilkan. 2. Perusahaan dapat menjelaskan secara detail semua kegiatan yang berhubungan dengan pemasaran. Kegiatan pemasaran ini meliputi berbagai kegiatan, mulai dari penjelasan mengenai produk, desain produk, promosi produk, pengiklanan produk, komunikasi kepada konsumen, sampai pengiriman produk agar sampai ke tangan konsumen secara cepat. 3. Mengenal dan memahami konsumen sedemikian rupa sehingga produk cocok dengannya dan dapat terjual dengan sendirinya. Pada umumnya kegiatan pemasaran berkaitan dengan koordinasi beberapa kegiatan bisnis. Strategi pemasaran ini dipengaruhi oleh faktor-faktor sebagai berikut : 1. Faktor mikro, yaitu perantara pemasaran, pemasok, pesaing dan masyarakat 2. Faktor makro, yaitu demografi/ekonomi, politik/hukum, teknologi/fisik dan sosial/budaya. Berikut ini adalah hal-hal yang perlu diperhatikan untuk pemasaran dari sudut pandang penjual : 1. Tempat yang strategis (place) 2. Produk yang bermutu (product) 3. Harga yang kompetitif (price) 4. Promosi yang gencar (promotion). Hal-hal yang perlu diperhatikan untuk pemasaran dari sudut pandang konsumen : 1. Kebutuhan dan keinginan konsumen (customer needs and wants), 2. Biaya konsumen (cost to the customer), 3. Kenyamanan (convenience) 4. Komunikasi (comunication). Dari apa yang sudah dibahas di atas ada beberapa hal yang dapat disimpulkan, bahwa pembuatan produk atau jasa yang diinginkan oleh konsumen harus menjadi fokus kegiatan operasional maupun perencanaan suatu perusahaan. Pemasaran yang berkesinambungan harus adanya koordinasi yang baik dengan

42


berbagai departemen (tidak hanya di bagian pemasaran saja), sehingga dapat menciptakan sinergi di dalam upaya melakukan kegiatan pemasaran.

4.3. Rencana Pemasaran Beberapa hal yang harus dilakukan sebelum membuat rencana pemasaran : a.Mendefinisikan Situasi Bisnis Situasi bisnis adalah telaah di mana perusahaan berada. Ia merespons pernyataan pertama pada tiga pertanyaan pada awal bab ini. Untuk merespons pertanyaan ini, wiraswastawan hendaknya menelaah kinerja produk dan perusahaan masa lalu. Jika perusahaan tersebut merupakan usaha Baru, latar belakang lebih bersifat pribadi dan menguraikan bagaimana produk/jasa dikembangkan dan mengapa is dikembangkan. Jika rencana melibatkan produk yang ada, tahap rencana pemasaran ini hendaknya berisi informasi mengenai kondisi pasar sekarang, kinerja perusahaan dan industri. b. Mendefinisikan Segmen Pasar/Peluang dan Ancaman Segmentasi pasar adalah proses membagi pasar kedalam kelompok homogen yang lebih kecil. Hal ini membantu wiraswastawan mendefinisikan peluang dan memberikan pendekatan untuk memenuhi kebutuhan konsumen yang bisa dimanage. Sekali pasar teridentifikasi dan terbagi, wiraswastawan bisa memutuskan apakah akan masuk pada sebagian atau seluruh segmen pasar. Di samping itu, ancaman bagi keberhasilan harus dipertimbangkan dalam segmen pasar c. Menganalisis Kekuatan dan Kelemahan Penting bagi wiraswstawan untuk mempertimbangkan keunggulan dan kelemahan produk pada pasar yang dituju. Kelemahan berhubungan dengan kapasitas produk yang dibatasi oleh ruang dan peralatan. Di samping itu, perusahaan mempunyai sistem distribusi produk /jasa yang tidak memadai dan harus bergantung pada perwakilan perusahaan. Kurangnya dana untuk

43


mendukung usaha promosi besar-besaran bisa diindentifikasi sebagai kelemahan. d. Penetapan Tujuan dan Sasaran Sebelum keputusan strategi pemasaran bisa diuraikan, wiraswastawan hams menetapkan tujuan dan sasaran pemasaran realitis dan spesifik. Sasaran dan tujuan tersebut harus menguraikan kemana perusahaan diarahkan dan menspesifikasi hal-hal seperti pangsa pasar, laba, penjualan (menurut wilayah dan daerah), penetrasi pasar, jumlah distributor, tingkat kesadaran, peluncuran produk barn, kebijakan penentuan harga promosi penjualan dan dukungan periklanan. Contoh, wiraswastawan mungkin menetapkan tujuan untuk tahun pertama sebagai berikut: 10 persen penetrasi pasar, 60 persen sampel pasar, distribusi 75 persen dari pasar. Semua tujuan harus bisa diterima dan layak sesuai dengan situasi bisnis yang ada. Semua tujuan di atas bisa dikuantifikasi dan bisa diukur untuk tujuan pengawasan. Akan tetapi, tidak semua tujuan hams dikuantifikasi. Perusahaan bisa menetapkan sasaran atau tujuan, seperti riset sikap pelanggan terhadap produk, penetapan program pelatihan, perbaikan kemasan, perubahan nama produk, atau menemukan distributor barn. Perlu pula dibatasi tujuan dan sasaran karena terlalu banyaknya tujuan yang hams dipenuhi akan mempersulit pengawasan dan monitor. e. Mendefinisikan Strategi Pemasaran dan Usaha yang Dilakukan Sekali tujuan dan sasaran pemasaran ditetapkan, wiraswastawan bisa mengembangkan strategi untuk tujuan tersebut. Strategi tersebut merespons pertanyaan,” Bagaimana kita akan kesana? Penting sekali bahwa strategi dan tindakan yang diambil bersifat spesifik dan terperinci. Contoh strategi yang baik dan buruk adalah sebagai berikut : i. Strategi yang buruk  Kita akan meningkatkan penjualan produk kita dengan menurunkan harga. ii. Strategi yang baik  Kita akan meningkatkan penjualan produk hingga 6 sampai 8 persen dengan (1) menurunkan harga 10 persen, (2)

44


menghadiri pameran perdagangan, dan (3) mengadakan pengiriman pos kepada 5.000 pelanggan potensial. f. Perancangan Tanggung Jawab Implementasi Penulisan rencana pemasaran hanya merupakan awal dari proses pemasaran. Rencana harus diimplementasikan dengan efektif untuk memenuhi semua tujuan yang diinginkan. Seseorang, dan biasanya adalah wiraswastawan, hams bertanggung jawab bagi implementasi tiap-tiap strategi dan tindakan yang diambil dalam rencana pemasaran. g. Penganggaran Strategi Pemasaran Keputusan perencanaan efektif harus mempertimbangkan biaya-biaya dalam implementasi keputusan tersebut. Jika wiraswastawan mengikuti prosedur perincian strategi dan program untuk memenuhi tujuan dan sasaran yang diinginkan, biaya-biaya harus jelas. Jika asumsi diperlukan, asumsi tersebut harus dinyatakan dengan jelas sehingga siapa pun yang menelaah rencana pemasaran memahami implikasi tersebut. h.Memonitor Kemajuan Usaha Pemasaran Monitoring rencana melibatkan penjajakan hasil-hasil tertentu dari usaha pemasaran. Data penjualan menurut produk, daerah, perwakilan penjualan, dan tempat penjualan adalah hasil tertentu yang harus dimonitor. Apa yang dimonitor tergantung pada tujuan dan sasaran tertentu yang diuraikan pada rencana pemasaran. Suatu tanda-tanda dari proses monitor akan memberikan peluang pada wiraswastawan untuk mengarahkan kembali atau memodifikasi usaha pemasaran sekarang untuk memungkinkan perusahaan mencapai tujuan dan sasaran awalnya.

4.4. Segmentasi Pasar Swastha dan Handoko (1997) mengartikan segmentasi pasar sebagai kegiatan membagi–bagi pasar/market yang bersifat heterogen kedalam satu-satuan pasar yang bersifat homogen. Sedangkan definisi yang diberikan oleh Pride dan Ferrel (1995) mengatakan bahwa segmentasi pasar adalah suatu proses membagi pasar ke dalam segmen-segmen pelanggan potensial dengan

45


kesamaan karakteristik yang menunjukkan adanya kesamaan perilaku pembeli. Pride dan Ferrel (1995) mendefinisikan segmentasi pasar sebagai suatu proses pembagian pasar keseluruhan menjadi kelompok–kelompok pasar yang terdiri dari orang–orang yang secara relatif memiliki kebutuhan produk yang serupa. Ada lagi pendapat Swastha dan Handoko (1987) yang merumuskan segmentasi pasar adalah suatu tindakan membagi pasar menjadi segmen–segmen pasar tertentu yang dijadikan sasaran penjualan yang akan dicapai dengan marketing mix. Kotler dan Makens (2002:254) pasar terdiri dari pembeli dan pembeli berbeda-beda dalam berbagai hal yang bisa membeli dalam keinginan, sumber daya, lokasi, sikap membeli, dan kebiasaan membeli. Karena masing-masing memiliki kebutuhan dan keinginan yang unik, masing-masing pembeli merupakan pasar potensial tersendiri. Oleh sebab itu penjual idealnya mendisain program pemasarannya tersendiri bagi masing-masing pembeli. Segmentasi yang lengkap membutuhkan biaya yang tinggi, dan kebanyakan pelanggan tidak dapat membeli produk yang benarbenar disesuaikan dengan kebutuhan. Untuk itu, perusahaan mencari kelas-kelas pembeli yang lebih besar dengan kebutuhan produk atau tanggapan membeli yang berbeda-beda. Segmen pasar terdiri dari kelompok pelanggan yang memiliki seperangkat keinginan yang sama (Kotler, 2005:307.) Secara umum segmentasi mempunyai tujuan utama untuk meningkatkan posisi kompetisi perusahaan dan memberikan pelayanan yang lebih baik kepada konsumen. Selain tujuan utama tersebut terdapat tujuan-tujuan yang lebih sempit seperti, menigkatkan penjualan, memperbaiki pangsa pasar, melakukan komunikasi dan promosi yang lebih baik, dan memperkuat citra. Setidaknya terdapat 5 keuntungan yang dapat diperoleh dengan melakukan segmentasi pasar yaitu: 1. Mendisain produk-produk yang lebih responsif terhadap kebutuhan pasar. Perusahaan menempatkan konsumen di tempat yang utama, dan menyesuaikan produknya untuk memuaskannya (customer satisfaction at a profit).

46


2.

Menganalisis pasar. Segmentasi pasar membantu eksekutif mendeteksi siap saja yang menyerang pasar produknya. 3. Menilai peluang. Setelah menganalisis pasar, perusahaan yang menguasai konsep segmentasi dengan baik akan sampai pada ide untuk menemukan peluang. Peluang ini tidak selalu sesuatu yang besar, tetapi pada masanya akan menjadi besar. 4. Menguasai posisi yang superior dan kompetitif. Perusahaan yang menguasai segmen dengan baik umumnyaadalah mereka yang paham betul konsumennya. Perusahaan memahami pergeseran-pergeseran yang terjadi di dalam segmennya. 5. Menentukan strategi komunikasi yang efektif dan efisien. Setelah mengetahui segmen yang dituju, maka perusahaan akan menentukan bagaimana berkomunikasi yang baik dengan segmen yang dituju. Segmentasi pasar sejatinya dibagi menjadi 3, yaitu segmentasi pasar menurut demografi, psikografi dan pasar relung. Segmentasi pasar digunakan sebelum Anda melakukan riset pasar. Berikut adalah beberapa uraian yang harus Anda pahami. Jenis pertama adalah segmentasi pasar menurut demografi, segmentasi pasar jenis ini merujuk pada data statistik penduduk, termasuk rata-rata umur, pendapatan dan pendidikan, misalnya yang suka nongkrong di kafe adalah mahasiswa atau pekerja muda, laki-laki dan wanita aktif, usia antara 19 – 30 tahun dengan uang saku sekitar Rp 2.000.000 – Rp 3.000.000 sebulan. Geografis merupakan penilaian pasar berdasarkan pada wilayah setiap negara, kawasan, propinsi maupun kota. Untuk psikografi adalah menggunakan demografi untuk menentukan perilaku dan selera segmen tertentu sesuatu populasi, misalnya mahasiswa dengan uang saku sebesar Rp 1 juta- Rp 2 juta lebih suka berbelanja baju dan sepatu di mall daripada di distro. Jenis ketiga adalah pasar relung. Jenis segmentasi pasar ini meliputi populasi yang memiliki kesanaan karakteristik, kebiasaan berbelanja, kepentingan dan lain sebagainya. Misalnya mahasiswa di daerah Semarang suka nongkrong di angkringan sampai berjamjam, mirip dengan kebiasaan mahasiswa di Jogjakarta. Jadi, berdasarkan jenisnya segmentasi pasar ini merupakan proses dimana pasar dibagi menjadi para pelanggan yang terdiri

47


atas orang-orang dengan berbagai macam kebutuhan dan karakteristik yang sama yang mengarahkan mereka untuk merespon tawaran produk tertentu dengan cara yang sama. Faktor yang dipertimbangkan untuk mewujudkan segmentasi pasar yang efektif yaitu: 1. Dapat Diukur (Measurability) Informasi mengenai sifat-sifat pembeli yang mencakup ukuran, daya beli dan segmen yang dapat diukur. Misalnya, jumlah segmen masyarakat kaya sebagai calon pembeli mobil yang dijadikan segmen penjualan mobil Toyota Kijang. 2. Dapat dijangkau (Accessibility) Segmen pasar dapat dijangkau dan dilayani secara efektif. 3. Besarnya cakupan (Substantiality) Tingkat keluasan segmen pasar dan menjanjikan keuntungan bila dilayani. Suatu segmen sebaiknya merupakan kelompok yang homogen dengan jumlah yang cukup besar, sehingga cukup bernilai jika dilayani dengan program pemasaran yang disesuaikan. 4. Dapat dilaksanakan Program yang efektif dapat dirancang untuk menarik dan melayani segmen tersebut. Sebagai misal, walaupun sebuah perusahaan angkutan antar kota mengidentifikasi sepuluh segmen pasar, namun stafnya terlalu sedikit untuk mengembangkan pemasaran terpisah bagi tiap segmen.

48

Bab V. Model Perilaku Investor Keuangan Kota Medan

BAB V

Perilaku investor keuangan kota Medan telah diteliti oleh tim penulis (2013), dengan sampel 100 orang. Penelitian ini membahas tentang perilaku keuangan yang sangat berperan penting dalam proses pengambilan keputusan investasi. Banyak faktor yang mempengaruhi investor keuangan dalam proses keputusan investasi keuangannya. Tujuan dilaksanakan penelitian ini, yaitu: 1. Untuk menguji ada atau tidaknya perbedaan proses keputusan investasi keuangan jika dilihat dari variabel demografi seperti: pekerjaan, jenis kelamin, financial knowledge dan usia. 2. Untuk menguji pengaruh faktor internal yang terdiri dari persepsi, motivasi, proses pembelajaran, financial knowledge dan faktor eksternal yang terdiri dari produk, harga, tempat/lokasi, promosi, bukti fisik, proses, orang dan pelayanan kepada pelanggan terhadap keputusan investor. Jenis penelitian ini adalah deskriptif kuantitatif. Sampel dalam penelitian ini terdiri dari 100 orang investor keuangan di kota Medan. Alat uji yang digunakan adalah Discriminant Analysis dengan metode stepwise dan stepwise regression.

49


5.1. Analisis Deskriptif Tabel 5.1. Frequency Table Jenis Kelamin Frequency Percent Valid Laki-laki 42 42% Perempuan 58 58% Total 100 100% Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

Terlihat pada tabel frekuensi untuk jenis kelamin bahwa responden laki-laki berjumlah 42 orang dan responden wanita berjumlah 58 orang dengan total 100 orang responden. Tabel 5.2. Frequency Table Usia Frequency Percent Valid < 40 tahun 65 65% > 40 tahun 35 35% Total 100 100% Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

Pada tabel frekuensi untuk usia yakni responden > 40 tahun berjumlah 65 orang dan responden wanita berjumlah 35 orang, dengan total keseluruhan 100 responden. Tabel 5.3. Frequency Table Pekerjaan Frequency Percent Valid Keuangan 20 20% Non Keuangan 80 80% Total 100 100% Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

Pada tabel fekuensi untuk pekerjaan dapat diketahui bahwa responden yang pekerjaannya terkait dengan bidang keuangan yakni 20 responden, sedangkan pada bidang pekerjaan yang non keuangan sebanyak 80 responden.

50


Tabel 5.4. Frequency Table Financial Knowledge Frequency Percent Valid Rendah 45 45% Tinggi 55 55% Total 100 100% Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

Tabel frekuensi financial knowledge diketahui tingkat financial knowledge responden yang rendah yaitu 45 responden, sedangkan tingkat financial knowledge responden yang tinggi yaitu 55 responden.

5.2. Hasil Uji Validitas dan Reliabilitas Validitas Hasil pengujian validitas menunjukkan bahwa nilai semua item dinyatakan valid dilihat dari nilai r hitung > r tabel . Pada sig 0,05 dengan n=100 dan df=98 maka r tabel= 0,1966. Reliabilitas Pada pengujian reliabilitas menunjukkan bahwa Cronbach Alpha semua tabel > 0,60 yang data dalam penelitian ini reliabel.

5.3. Analisis Diskriminan Kelompok yang dibedakan : 1. Pekerjaaan yang berhubungan dengan keuangan (KEUANGAN), diberi kode 1 2. Pekerjaan yang tidak berhubungan dengan keuangan (NON KEUANGAN), diberi kode 2 Variabel independen terdiri dari: Persepsi, Motivasi, Learning Process, produk, harga, tempat/lokasi, promosi, orang/SDM, proses, bukti fisik dan customer service . Berdasarkan hasil F test menunjukkan bahwa variabel yang signifikan

51


membedakan adalah motivasi dengan tingkat signifikansi 0.03 dan bukti fisik dengan ingkat signifikansi 0.006 Wilks lamda menunjukkan sig 0.006 yang lebih kecil daripada alpha 5% artinya terdapat perbedaan yang signifikan antara perilaku kedua kelompok. Tabel eigen value menunjukkan angka 0.314 artinya varians dari variabel independen dapat dijelaskan oleh model discriminant yang terbentuk sebesar 31.4% Variabel yang signifikan membedakan kedua group adalah motivasi dan bukti fisik. Nilai Rata Rata dan Standar Deviasi dari Variabel yang Signifikan Membedakan kedua kelompok Tabel 5.5. Nilai Rata-Rata dan Standar Deviasi Motivasi dan Bukti Fisik KELOMPOK Nilai rata rata dan Nilai rata rata dan standar deviasi dari standar deviasi dari motivasi bukti fisik KEUANGAN Mean 3.47 Mean 3.19 Stdev 0.48 Stdev 0.36 NON KEUANGAN Mean 3.2 Mean 3.3 Stdev 0.43 Stdev 0.51 Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

Dari Table canonical diperoleh persamaaan regresi berganda analysis discriminant : Zscore = -1.74 +2.21 motivasi -1.655 bukti fisik Artinya Kelompok yang bekerja disektor keuangan lebih mengutamakan motivasi sementara itu kelompok yang bekerja disektor non keuangan lebih mengutamakan bukti fisik. Kelompok yang dibedakan : 1. Jenis kelamin laki laki, diberi kode 1 2. Jenis kelamin perempuan, diberi kode 2 Hasil F test menunjukkan bahwa variabel yang signifikan membedakan adalah produk dengan tingkat signifikansi 0.013. Wilks lamda menunjukkan sig 0.013 yang lebih kecil daripada alpha 5% artinya terdapat perbedaan yang signifikan antara perilaku kedua kelompok.Tabel eigen value menunjukkan angka 0.246

52


artinya varians dari variabel independen dapat dijelaskan oleh model discriminant yang terbentuk sebesar 24.6% Variabel yang signifikan membedakan kedua kelompok adalah produk. Nilai Rata Rata dan Standar Deviasi dari Variabel yang Signifikan Membedakan kedua kelompok: Tabel 5.6. Nilai Rata-Rata dan Standar Deviasi dari Produk KELOMPOK Nilai rata rata dan standar deviasi dari PRODUK LAKI LAKI Mean 3.06 Stdev 0.511 PEREMPUAN Mean 3.29 Stdev 0.36 Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

Dari Table canonical diperoleh persamaaan regresi berganda analysis discriminant : Zscore = -7.411 + 2.32 PRODUK Artinya : Kelompok perempuan lebih memperhatikan variasi produk, manfaat, metode, likuiditas, dan inovasi produk. Perempuan lebih cermat mengamati produk keuangan dalam pengambilan keputusannya. Berdasarkan Table classification result diperoleh ketepatan klasifikasi sebesar 59% Kelompok yang dibedakan : 1. Financial knowledge tinggi (skor di atas rata rata), diberi kode 1 2. Financial knowledge rendah (skor di bawah rata rata), diberi kode 2 Hasil F test menunjukkan bahwa variabel yang signifikan membedakan adalah persepsi dengan tingkat signifikansi 0.004, di bawah 5%. Wilks lamda menunjukkan sig 0.004 yang lebih kecil daripada alpha 5% artinya terdapat perbedaan yang signifikan antara perilaku kedua kelompok. Tabel eigen value menunjukkan angka 0.289 artinya varians dari variabel independen dapat dijelaskan oleh model discriminant yang terbentuk sebesar 28.9%

53


Variabel yang signifikan membedakan kedua group adalah persepsi. Nilai Rata Rata dan Standar Deviasi dari Variabel yang Signifikan Membedakan kedua kelompok: Tabel 5.7. Nilai Rata-Rata dan Standar Deviasi dari Persepsi GROUP Nilai rata rata dan standar deviasi dari PERSEPSI FINANCIAL Mean 3.015 KNOWLEDGE Stdev 0.643 TINGGI FINANCIAL Mean 3.339 KNOWEDGE Stdev 0.437 RENDAH Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

Dari Table canonical diperoleh persamaaan regresi berganda analysis discriminant : Zscore = -5.917 + 1.853PERSEPSI Artinya : Kelompok yang memiliki financial knowledge rendah, di bawah nilai rata rata, lebih mengutakamakan persepsi dalam pengambilan keputusan investasi jika dibandingkan dengan kelompok yang memiliki financial knowledge yang tinggi. Dari Table classification result diperoleh ketepatan klasifikasi sebesar 62% Kelompok yang dibedakan : 1. Usia yang lebih kecil sama dengan 40 tahun 2. Usia yang lebih dari 40 tahun Hasil menunjukkan bahwa tidak ada satu variabel pun yang signifikan membedakan kedua kelompok ini dalam pengambilan keputusan investasi. Artinya faktor usia tidak membedakan proses keputusan investasi keuangan dari para investor. Pembahasan 1. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan signifikan antara perilaku keputusan investasi berdasarkan jenis pekerjaan. Dimana pekerjaan yang berhubungan dengan keuangan cenderung melakukan keputusan investasi lebih menekankan kepada aspek motivasi, sementara itu untuk kelompok pekerjaan yang berada pada sektor keuangan lebih

54


mengutamakan bukti fisik. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa mereka yang bekerja disektor keuangan memiliki pengetahuan yang jelas tentang investasi keuangan sehingga mereka mengetahui dengan pasti return dan manfaat yang diperoleh melalui investasi tersebut yang akhirnya menjadi motivasi bagi mereka untuk berinvestasi. Hal ini berbeda sekali dengan mereka yang bekerja disektor non keuangan yang lebih mengutamakan bukti fisik dalam melakukan investasi keuangan seperti: kondisi gedung dan ruang tunggu yang nyaman, penampilan karyawan yang rapih dan bersih. Hal ini mungkin disebabkan karena kurangnya pengetahuan mereka terhadap investasi keuangan, sehingga investor tersebut tidak dapat memprioritaskan faktor-faktor yang memang dibutuhkan dalam keputusan investasinya. Hasil Penelitian ini mendukung penelitian Lewellen et al. (1977) bahwa faktor demografi seperti pekerjaan mempengaruhi seseorang dalam proses keputusan investasi keuangannya. Demikian juga menurut Kotler (2008) keputusan konsumen dalam hal ini investor keuangan dalam memilih jasa keuangan juga dipengaruhi oleh karakteristik pribadi antara lain jenis pekerjaan mereka. 2. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara kelompok investor yang berjenis kelamin perempuan dan berjenis kelamin laki-laki dalam proses keputusan investasi keuangannya. Kelompok perempuan lebih memperhatikan variasi produk, manfaat, metode, likuiditas dan inovasi produk. Disamping itu, perempuan lebih cermat mengamati produk keuangan dalam pengambilan keputusannya. Hasil penelitian ini sejalan dengan pendapat Khan (dalam Hasanat, 1994 dan dalam Khairani dan Putri, 2009) yang menyatakan bahwa wanita memiliki kehangatan emosionalitas, sikap hati-hati dan sensitif daripada pria. Sedangkan untuk tingkat emosional, wanita lebih emosional sehingga tingkat kematangan emosinya rendah dibandingkan dengan pria yang lebih rasional dan menggunakan logika sehingga tingkat kematangan emosionalnya lebih tinggi. (Shields dalam Santrock, 2003 dan dalam Khairani Putri, 2009).

55


3. Hasil Penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara kelompok investor yang memiliki financial knowledge yang tinggi dan yang memiliki financial knowledge yang rendah dalam proses keputusan investasi keuangannya. Kelompok yang memiliki financial knowledge rendah (dibawah nilai rata-rata) lebih mengutamakan persepsi dalam pengambilan keputusan investasi. Hal ini disebabkan karena mereka tidak mengerti tentang investasi keuangan, sehingga ketika mereka merasa investasi itu aman serta menjanjikan dan uang mereka ada, pasti mereka mau malakukan investasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Mandot (2012) yang membuktikan bahwa terdapat korelasi positif antara pengetahuan dengan keputusan untuk berinvestasi. Disamping itu menurut Kotler (2008), keputusan konsumen dalam hal ini investor keuangan juga dipengaruhi oleh pengetahuan mereka akan produk/jasa seperti manfaat yang lebih dari produk/jasa yang mereka konsumsi dibandingkan produk yang lain, sehingga menambah rasa percaya diri dalam pengkonsumsian produk/jasa tersebut. 4. Hasil penelitian menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan antara kelompok usia yang lebih kecil sama dengan 40 dengan kelompok usia yang lebih besar dari 40 dalam proses keputusan investasi keuangannya. Artinya faktor usia tidak membedakan proses keputusan investasi keuangan dari para investor. Hal ini dapat diterima secara rasional bahwa ketika seseorang memutuskan untuk melakukan investasi keuangan biasanya sangat dipengaruhi oleh tingkat pengetahuan keuangan yang cukup tinggi, dan bukan hanya didasarkan oleh usia. Hasil penelitian ini berbeda dengan pendapat Kotler (2008) yang menyatakan bahwa keputusan konsumen dipengaruhi oleh siklus hidup termasuk usia. Hasil penelitian ini juga berbeda dengan kajian yang dilakukan Mandot (2012) yang membuktikan terdapat korelasi usia terhadap keputusan investasi. Disamping itu, hasil penelitian ini tidak mendukung kajian yang dilakukan oleh Lewellen et al. (1977) yang membuktikan bahwa variabel demografi antara lain usia mempengaruhi keputusan investasi dari para investor.

56


5.4. Analisis Regresi Berganda Stepwise regresion adalah salah satu metode yang paling sering dipakai dan sudah umum digunakan dalam praktik karena merupakan kombinasi forward dan backward. Melalui model ini dapat diketahui variabel yang tidak signifikan pengaruhnya terhadap variabel dependen secara otomatis akan dikeluarkan dari model, sehingga hanya variabel bebas yang memiliki pengaruh signifikan yang akan digunakan Tabel 5.8. Variables Entered/Removed (a) Variables Variables Model Entered Removed Method 1 Stepwise (Criteria: Probability-ofPROSES .F-to-enter <= ,050, Probability-ofF-to-remove >= ,100). 2 Stepwise (Criteria: Probability-ofMOTIVASI .F-to-enter <= ,050, Probability-ofF-to-remove >= ,100). 3 Stepwise (Criteria: Probability-ofCUSTOMER .F-to-enter <= ,050, Probability-ofSERVICE F-to-remove >= ,100). a Dependent Variable: KEPUTUSAN KONSUMEN Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

Terlihat dari output bahwa model variabel yang signifikan dimasukkan hanyalah proses, motivasi dan customer service , sedangkan variabel lainnya tidak dimasukkan.

Model 1 2 3

Tabel 5.9. Model Summary Adjusted R Std. Error of the R R Square Square Estimate ,498(a) ,248 ,241 ,39053 ,555(b) ,308 ,294 ,37664 ,583(c) ,340 ,319 ,36974

a Predictors: (Constant), PROSES b Predictors: (Constant), PROSES, MOTIVASI c Predictors: (Constant), PROSES, MOTIVASI, CUSTOMER SERVICE Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

57


Pada Tabel 5.9 dapat diketahui bahwa : Pada Model I di mana yang menjadi variabel predictor (independent) hanyalah proses. Nilai R=0,498 artinya variasi proses sangat erat hubungannya dengan keputusan. Sedangkan nilai R Square sebesar 0,248 berarti 24,8% faktor-faktor keputusan konsumen dapat dijelaskan oleh variabel proses sedangkan sisanya 75,2% dapat dijelaskan oleh faktor lain yang tidak diteliti oleh penelitian ini. Standard error of estimate adalah 0,39053 semakin kecil standar deviasi berarti model semakin baik. Pada Model II dapat dilihat bahwa yang menjadi variabel predictor (independent) adalah variabel proses dan motivasi. Nilai R=0,555 artinya variasi proses dan motivasi sangat erat hubungannya dengan keputusan. Sedangkan nilai R Square sebesar 0,308 berarti 30,8% faktor-faktor keputusan konsumen dapat dijelaskan oleh variabel proses dan motivasi sedangkan sisanya 69,2% dapat dijelaskan oleh faktor lain yang tidak diteliti oleh penelitian ini. Standard error of estimation adalah 0,37664 semakin kecil standar deviasi berarti model semakin baik. Pada Model III dapat dilihat bahwa yang menjadi variabel predictor (independent) adalah variabel proses, motivasi, dan customer service . Nilai R=0,583 artinya variasi proses, motivasi, dan customer service sangat erat hubungannya dengan keputusan. Sedangkan nilai R Square sebesar 0,340 berarti 34% faktor-faktor keputusan konsumen dapat dijelaskan oleh variabel proses, motivasi, dan customer service sedangkan sisanya 66% dapat dijelaskan oleh faktor lain yang tidak diteliti oleh penelitian ini. Standard error of estimation adalah 0,36974 semakin kecil standar deviasi berarti model semakin baik.

58


Model 1 Regression Residual Total 2 Regression Residual Total 3 Regression Residual Total

Tabel 5.10. ANOVA (d) Sum of Square s Df Mean Square F 4,939 1 4,939 32,385 14,946 98 ,153 19,885 99 6,125 2 3,062 21,587 13,760 97 ,142 19,885 99 6,761 3 2,254 16,485 13,124 96 ,137 19,885 99

Sig. ,000(a)

,000(b)

,000(c)

a Predictors: (Constant), PROSES b Predictors: (Constant), PROSES, MOTIVASI c Predictors: (Constant), PROSES, MOTIVASI, CUSTOMER SERVICE d Dependent Variable: KEPUTUSAN KONSUMEN Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

Model I Tabel di atas mengungkapkan bahwa nilai F hitung adalah 32,385 dengan tingkat signifikansi 0,000. Sedangkan F tabel pada tingkat kepercayaan 5% (α = 0,05) adalah 0,2 . Oleh karena pada kedua perhitungan yaitu F hitung > F tabel dan tingkat signifikansinya (0,000) < (0,05) hal ini menunjukkan bahwa pengaruh variabel independen proses berpengaruh secara signifikan terhadap keputusan konsumen. Model II Terlihat nilai F hitung adalah 21,587 dengan tingkat signifikansi 0,000. Sedangkan F tabel pada tingkat kepercayaan 5% (α = 0,05) adalah 0,2 . Oleh karena pada kedua perhitungan yaitu F hitung > F tabel dan tingkat signifikansinya (0,000) < (0,05) hal ini menunjukkan bahwa pengaruh variabel independen proses dan motivasi berpengaruh secara signifikan terhadap keputusan konsumen. Model III Terlihat nilai F hitung adalah 16,485 dengan tingkat signifikansi 0,000. Sedangkan F tabel pada tingkat kepercayaan 5% (α = 0,05) adalah 0,2 . 59


Oleh karena pada kedua perhitungan yaitu F hitung > F tabel dan tingkat signifikansinya (0,000) < (0,05) hal ini menunjukkan bahwa pengaruh variabel independen proses, motivasi dan customer service berpengaruh secara signifikan terhadap keputusan konsumen. Selanjutnya tabel 5.11 memperlihatkan : Pada Model I Rumus regresinya adalah Y = 1,927 + 0,402Proses Standard error = 0,071 artinya standar deviasi dari rata-rata nilai produk adalah 0,071. Pada Model II Rumus regresinya adalah Y = 1,383 + 0,300proses + 0,274Motivasi Standard error 1= 0,077 artinya standar deviasi dari rata-rata nilai produk adalah 0,077. Standard error 2= 0,095 artinya standar deviasi dari rata-rata nilai produk adalah 0,095.

Model 1

Tabel 5.11. Coefficients (a) Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B Std. Error Beta 1,927 ,248 ,402 ,071 ,498 1,383 ,304 ,300 ,077 ,372 ,274 ,095 ,275 1,096 ,327 ,181 ,093 ,225 ,269 ,093 ,270

(Constant) PROSES 2 (Constant) PROSES MOTIVASI 3 (Constant) PROSES MOTIVASI CUSTOMER ,208 ,096 ,233 SERVICE a Dependent Variable: KEPUTUSAN KONSUMEN Sumber : Hasil olahan data penelitian, (2013)

t Sig. 7,769 ,000 5,691 ,000 4,550 ,000 3,911 ,000 2,891 ,005 3,351 ,001 1,946 ,055 2,892 ,005 2,157

,033

Pada Model III Rumus regresinya adalah Y = 1,096 + 0,181Proses + 0,269Motivasi + 0,208Customer service

60


Standard error 1= 0,093 artinya standar deviasi dari rata-rata nilai produk adalah 0,093. Standard error 2= 0,093 artinya standar deviasi dari rata-rata nilai produk adalah 0,093. Standard error 3= 0,096 artinya standar deviasi dari rata-rata nilai produk adalah 0,096. Kesimpulan 1. Terdapat perbedaan yang signifikan antara perilaku keputusan investasi berdasarkan jenis pekerjaan. Dimana pekerjaan yang berhubungan dengan keuangan cenderung melakukan keputusan investasi lebih menekankan kepada aspek motivasi, sementara itu untuk kelompok pekerjaan yang berada pada sektor keuangan lebih mengutamakan bukti fisik. 2. Terdapat perbedaan yang signifikan antara kelompok investor yang berjenis kelamin perempuan dan berjenis kelamin lakilaki dalam proses keputusan investasi keuangannya. Kelompok perempuan lebih memperhatikan variasi produk, manfaat, metode, likuiditas dan inovasi produk. 3. Terdapat perbedaan yang signifikan antara kelompok investor yang memiliki financial knowledge yang tinggi dan yang memiliki financial knowledge yang rendah dalam proses keputusan investasi keuangannya. Kelompok yang memiliki financial knowledge rendah (dibawah nilai rata-rata) lebih mengutamakan persepsi dalam pengambilan keputusan investasi. 4. Tidak terdapat perbedaan kelompok usia terhadap keputusan investasi keuangan. Artinya faktor usia tidak membedakan proses keputusan investasi keuangan dari para investor. 5. Proses, motivasi dan customer service berpengaruh positif dan signifikan terhadap keputusan investor untuk berinvestasi. Implikasi 1. Sebaiknya perusahaan jasa investasi keuangan memperhatikan variabel demografi (Pekerjaan, jenis kelamin, financial knowledge dan usia) dari para investor atau calon investor, dan menyesuaikan strategi pemasarannya untuk masing-masing

61


2.

62

kelompok dari variabel demografi, seperti: inovasi terhadap produk/jasa keuangan, serta penyampaian informasi dan komunikasi yang efektif tentang jasa investasi keuangan untuk meningkatkan financial knowledge dari para investor . Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat menemukan variabel – variabel lain yang membedakan proses keputusan investasi keuangan para investor yang akhirnya akan mempengaruhi keputusan investasi keuangan dari para investor.

Bab VI. Toleransi Resiko Keuangan

BAB VI

6.1. Pendahuluan Financial risk tolerance (toleransi terhadap resiko keuangan) menunjukkan sikap penerimaan seseorang terhadap resiko keuangan. Ini merupakan faktor yang menarik dan banyak dikaji di luar negeri. Kajian yang dilakukan antara lain adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh faktor demografi seperti usia, status perkawinan, gender, dan jumlah anak, serta faktor pendapatan terhadap toleransi resiko keuangan. Hasil yang diperoleh berbeda-beda. Toleransi resiko investor tidak bersifat statis dan dapat berubah dari waktu ke waktu. Ketika faktor demografi dan ekonomi investor berubah, posisinya dalam spektrum resikopengembalian juga berubah (Bertaut, 1998 : 263; Grable et al., 2006: 72; Yao et al., 2004 : 249 dalam (Adem dan Eker, 2010 : 505). Berdasarkan hal tersebut manajer investasi perlu menaksir ulang toleransi resiko kliennya secara periodik. Dalam pengambilan keputusan investasi modern, mengetahui toleransi resiko seseorang sangat penting dalam pengembangan rencana keuangan dan investasinya selain mengetahui tujuan, horizon waktu, dan kestabilan keuangan seseorang (Grable dan Lytton, 1998 dalam Adem dan Eker, 2010 : 504). Manajer investasi yang mengabaikan toleransi resiko ini mungkin akan kesulitan mengimplementasikan rencana serta mencapai tujuannya. Financial risk tolerance memainkan peranan penting dalam pembuatan keputusan dan pencapaian tujuan keuangan (Adem dan

63


Eker, 2010 : 503-504). Peran penting menaksir financial risk tolerance bagi investor dan perencana keuangan adalah untuk mengurangi reaksi terhadap fluktuasi pasar. Bagi regulator hal ini juga penting untuk mengambil langkah seperti penetapan standar yang diperlukan bagi industri jasa keuangan sehingga mereka dapat memberikan rekomendasi yang sesuai (Gilliam, et al., 2010 : 30). Bagi individu dapat digunakan untuk pembuatan keputusan dalam kondisi ketidakpastian serta pencapaian tujuan keuangan dan keamanan (Chaulk et al.., 2003 : 258); serta berperan dalam pencapaian kepuasan psikologis dan kenyamanan investasi (Grable dan Lytton, 1998 dalam Chaulk et al.., 2003 : 250). Faktor-faktor yang dapat mempengaruhi besar kecilnya toleransi seseorang terhadap resiko juga perlu diketahui agar dapat diambil keputusan yang baik. Faktor-faktor tersebut misalnya faktor demografi yang terdiri atas usia, status perkawinan, gender, dan jumlah anak, serta dan pendapatan. Usia dapat berkaitan dengan financial risk tolerance. Anbar dan Eker (2010 : 506) menuliskan bahwa secara umum diasumsikan bahwa preferensi individu untuk mengambil resiko keuangan berkaitan dengan usia. Investor yang lebih tua memerlukan sedikit waktu untuk pulih dari potensi kerugian yang disebabkan oleh investasi yang beresiko (Grable and Lytton, 1998 : 64). Penelitian mengenai pengaruh usia terhadap financial risk tolerance menunjukkan hasil yang berbeda. Ada yang menemukan pengaruh negatif. Artinya financial risk tolerance berkurang seiring usia (Finke and Huston, 2003 : 234; dan Jianakoplos and Bernasek, 2006 : 981). Ada yang menemukan pengaruh positif (Wang dan Hanna, 1997 : 27; serta Grable; 2006 : 61). Ada pula yang menemukan hubungan yang tidak linier, artinya toleransi resiko berkurang seiring usia sampai titik tertentu dan kemudian meningkat lagi seiring usia (Hallahan et al., 2003 : 499; dan Grable et al., 2006 : 61). Faktor lain yang mungkin menentukan tingkat financial risk tolerance adalah gender. Secara umum wanita lebih konservatif daripada pria. Wanita mempunyai enzim monoamine oxidase yang memperlambat sensasi bertualang dan lebih takut pada situasi yang ambigu. Kebanyakan studi menemukan bahwa wanita lebih takut

64


akan resiko daripada pria (Grable, 2000 : 61; Grable dan Lytton, 1998 : 68; Faff, 2008 : 21), namun ada juga yang menemukan pengaruh yang tidak signifikan (Embrey dan Fox, 1997 : 33; Grable dan Lytton, 1999 : 7 dalam Anbar dan Eker (2010 : 507) Status perkawinan juga dapat berpengaruh terhadap financial risk tolerance. Orang yang lajang lebih toleran terhadap resiko daripada orang yang menikah karena tanggung jawabnya lebih sedikit daripada orang yang menikah, terutama yang berkaitan dengan kebebasan. Mereka juga mempunyai resiko sosial yang lebih kecil. Artinya potensi kehilangan harga diri di hadapan kolega dan sejawat ketika mengambil investasi yang beresiko adalah lebih kecil. Tetapi hasil penelitian menunjukkan pengaruh yang berbeda. Ada yang menemukan orang yang lajang lebih toleran terhadap resiko (Grable dan Lytton, 1998 : 65; Hallahan et al., 2004 : 71). Ada yang menemukan orang yang menikah lebih cenderung mengambil resiko yang besar karena mempunyai sumber pendapatan dan sumber daya dari pasangannya (Grable, 2000 : 61; Hallahan et al., 2003 : 485). Namun Grable dan Lytton, 1999 : 7 serta Grable et al., 2006 : 72). Ada pula yang menemukan pangaruh yang tidak signifikan (Anbar dan Eker, 2010 : 507). Jumlah anak dapat pula didalilkan mempengaruhi financial risk tolerance. Anbar dan Eker (2010 : 507) menuliskan bahwa orang yang memiliki anak mempunyai toleransi resiko yang lebih sedikit daripada yang tidak punya anak karena mereka memerlukan lebih banyak dana untuk mencukupi kebutuhan hidup dasar dan mengurangi pengeluaran untuk investasi beresiko (Chaulk et al.., 2003 : 260). Orang yang mempunyai anak menginginkan investasi dengan pengembalian yang tetap. Xiao dan Anderson, 1997 dalam Chaulk et al.., 2003 : 260) berargumen bahwa anak meningkatkan arti penting pemenuhan kebutuhan dasar melalui investasi resiko rendah. Riley dan Russon (1995 : 69) dan Chaulk et al. (2003 : 275) menemukan bahwa financial risk tolerance berkurang dengan meningkatnya jumlah anak. Faff (2008 : 21) menemukan hal yang sebaliknya. Sedangkan Hallahan et al., 2003 : 499) dan Bellante dan Gren (2004 : 277) menemukan hubungan yang tidak signifikan. Variabel gender, usia, jumlah anak, serta status perkawinan diasumsikan mampengaruhi toleransi resiko karena hal tersebut

65


melekat pada sifat pribadi, menyebabkan perbedaan tuntutan, atau tingkat kesejahteraan. Misalnya perbedaan gender dalam pengambilan keputusan berdasarkan perbedaaan kepribadian antara pria dan wanita. Penjelasan lain yang menekankan perbedaan gender pada tingkat investasi personal dalam sumber daya manusia adalah perhatian akan tanggung jawab, tingkatan pengalaman pengambilan resiko, atau perbedaan permintaan kontekstual yang bersumber pada rendahnya kesejahteraan dan jaminan pensiun atau jaminan sosial (Chaulk et al.2003 : 259). Pendapatan dapat berpengaruh pada financial risk tolerance. Diasumsikan bahwa toleransi resiko meningkat seiring dengan meningkatnya pendapatan karena dengan pendapatan yang tinggi seseorang dapat dengan mudah memulihkan kerugian karena investasinya yang beresiko (Grable dan Lytton, 1998 : 65). Banyak penelitian yang mendukung hipotesis ini tetapi ada juga yang menemukan pengaruh negatif. Artinya individu dengan pendapatan rendah lebih berani mengambil resiko untuk meningkatkan kesejahteraannya (Faff, 2008 : 21 dalam Anbar dan Eker (2010 : 506). Penelitian ini mengadaptasi penelitian Anbar and Eker (2010 : 503 - 522) yang meneliti pengaruh usia, jenis kelamin, status perkawinan, jumlah anak, pendapatan, dan aset bersih terhadap financial risk tolerance. Namun penelitian ini tidak menggunakan variabel aset bersih karena berdasarkan studi pendahuluan responden kurang mampu memperkirakan nilai aset bersihnya yang tentunya berubah nilai pasarnya seiring waktu. Bedanya penelitian ini mengaitkan pembahasan dengan model teoritikal. Keempat model teoritikal tersebut adalah Model Standard Utility Maximation, Teori Hirarki Kebutuhan Maslow, Perpective Theory, dan Family Development Theory (Chaulk et al.,2003 : 259-263). Berdasarkan hal di atas dapat dirumuskan perumusan masalah sebagai berikut : Apakah terdapat pengaruh signifikan faktor demografi yang terdiri atas usia, status perkawinan, gender, dan jumlah anak, serta pendapatan terhadap financial risk tolerance. Tujuannya secara rinci adalah untuk memberi bukti empiris dan menganalisis pengaruh faktor demografi yang terdiri atas usia,

66


status perkawinan, gender, dan jumlah anak, serta pendapatan terhadap toleransi resiko keuangan.

6.2. Defenisi Resiko dan Financial Risk Tolerance Resiko dapat diartikan sebagai penyimpangan dari yang diharapkan. Kata-kata penyimpangan dapat berarti menyimpang secara lebih baik dari yang diharapkan ataupun tidak lebih baik. Pengertian tersebut sesuai dengan teori investasi modern yang melambangkan resiko dengan standar deviasi yang bisa positif dan bisa juga negatif. Hal ini berarti bahwa di dalam resiko terkandung peluang untuk mendapatkan return (pengembalian) lebih besar dari yang diharapkan, namun dapat juga lebih kecil dari yang diharapkan. Pengertian resiko ini telah lama dikenal oleh Bangsa China yang menulis resiko dalam aksara China yang terdiri atas dua simbol yaitu bahaya (krisis) dan peluang (Damodaran, 2011 : 5). Di lain pihak pada masa sebelum tahun 1494, bangsa Barat hanya mengenal resiko sebagai takdir (Damodaran, 2011 : 26). Financial risk tolerance (toleransi resiko keuangan) adalah elemen kunci yang perlu diperhatikan dalam pembuatan keputusan investasi baik bagi manajer investasi maupun investor. Toleransi resiko adalah tingkat ketidakpastian yang bisa diterima seseorang dalam menghadapi resiko tertentu. Ia merujuk pada sikap investor terhadap resiko dan dapat juga didefinisikan sebagai ketidakpastian atau volatilitas pengembalian investasi yang mau diterima investor ketika membuat keputusan keuangan (Faff, 2008: 2; Grable, 2005 : 25; Grable dan Lytton, 1996 : 1; Hallahan et al., 2003 : 483 dalam Anbar dan Eker, 2010 : 504). Toleransi resiko merupakan prinsip investasi yang sulit dipahami dan merupakan konsep yang kompleks. Setiap investor mempunyai risk tolerance yang berbeda dan sikapnya terhadap resiko juga berbeda (Anbar dan Eker, 2010 : 503-504).

67


6.3. Tipe Investor Terdapat dua tipe investor dalam kaitannya dengan preferensi terhadap resiko, yaitu risk averse (menghindari resiko) dimana seorang investor akan memilih investasi yang memberikan keuntungan dengan resiko terkecil dan risk taker (menyukai resiko) yang akan memilih investasi dengan tingkat pengembalian tinggi walaupun menghadapi resiko yang besar. Selain itu juga ada orang yang bersikap netral terhadap resiko (Manurung dan Rizky, 2009: 116).

6.4. Model Teotrikal Terdapat empat perspektif teorikal yang dapat menjelaskan masalah toleransi resiko dalam kaitannya dengan faktor demografi dan pendapatan, yaitu Model Standard Utility Maximization, Teori Hirarki Kebutuhan Maslow, Perspective Theory, dan Family Development Theory (Chaulk et al., 2003 : 259 – 263). Keempatnya akan diuraikan berikut ini. Model standard utility maximization untuk sifat takut terhadap resiko (risk aversion) menekankan pada keseimbangan antara potensi untung dan rugi. Keberanian mengambil resiko terjadi bila tingkat kekayaan tinggi dan utiliti marjinal yang berhubungan dengan fluktuasi kekayaan adalah rendah (Chaulk et al.., 2003 : 260). Teori hirarki kebutuhan Maslow (1954) mengatakan bahwa individu memberi prioritas pada kebutuhan dasar dan rasa aman jika sumber dayanya rendah dan karena itu mereka tidak mau mengambil resiko. Jika sumber daya mereka sudah tercukupi maka kebutuhan lain yang lebih menonjol adalah kebutuhan untuk berkembang. Investasi beresiko akan diambil bila potensi pertumbuhan besar. Teori ini berdasar pada prediksi terhadap akumulasi kekayaan individu dan menunjukkan model standar ekonomi sehubungan dengan pengambilan keputusan yang beresiko (Xiao dan Anderson (1997 dalam Chaulk et al., 2003 : 260).

68


Prospect theory dikembangkan oleh dua orang psikholog, Daniel Kahneman dan Amos Tversky di tahun 1979. Teori ini pada dasarnya mencakup dua disiplin ilmu, yaitu psikologi dan ekonomi (psikoekonomi). Titik berangkatnya adalah pada analisis prilaku seseorang dalam mengambil keputusan (ekonomi) di dalam dua pilihan (Suweca, 2010 : 1). Perilaku manusia dalam pengambilan keputusan dapat dibedakan menjadi risk-aversion dan risk-seeking. Keputusan seseorang dipengaruhi oleh frame yang dianutnya. Frame tersebut ditentukan oleh formulasi masalah yang dihadapi, norma dan kebiasaan, serta karakteristik para pengambil keputusan. Studi Kahneman dan Tversky menemukan bahwa sikap tentang resiko menghadapi keuntungan (gain) akan sangat berbeda dengan sikap tentang resiko menghadapi kerugian. Contoh yang dikemukakannya adalah sebagai berikut : pada saat sekelompok orang dihadapkan pada pilihan pasti mendapatkan uang $1.000 atau kurang-lebih 50 persen dari kemungkinan mendapatkan uang $2,500, ternyata orang akan lebih memilih yang pasti yaitu sebesar $1.000. Hal ini menunjukkan perilaku risk-aversion. Akan tetapi, pada kelompok orang yang sama, jika kepadanya diberikan pilihan untuk pasti rugi sebesar $1.000 atau kurang-lebih 50 persen kemungkinan tidak akan rugi, maka mereka akan cenderung membuat pilihan yang lebih beresiko. Hal ini merupakan contoh risk-seeking. Dalam kondisi rugi, seseorang akan cenderung lebih nekat menanggung resiko dibandingkan pada kondisi berhasil (Suweca, 2010 : 2). Sehubungan dengan taruhan (bet), prospect theory mengatakan bahwa semua taruhan dipertimbangkan dalam hubungannya dengan posisi kekayaan yang terakumulasi pada diri seseorang. Kekayaan akan meningkatkan toleransi resiko. Model ini terkait dengan keragaman mental accounting pada penerimaan untung rugi. Perasaan rugi dua kali lebih penting dalam perilaku pembuatan keputusan dibandingkan dengan perasaan untung. Model ini memberi pemahaman mengapa keluarga dan faktor demografi mempengaruhi toleransi resiko. Model ini dapat menjelaskan mengapa variabel gender, usia, status perkawinan, dan jumlah anak dapat berubah dalam konteks penaksiran potensi keuntungan, dan yang lebih penting, potensi rugi dalam situasi

69


investasi. Secara lebih spesifik, ketika individu membuat keputusan yang beresiko maka persepsi terhadap potensi untung rugi akan berhubungan dengan standar ekonomi, faktor psikologi, serta perubahan dalam konteks kemasyarakatan (Kahneman dan Tversky, 1979 dalam Chaulk et al., 2003 : 260). Prospect theory juga menyatakan bahwa keputusan sering dipengaruhi oleh bagaimana pilihan itu dibentuk, bukan pilihannya. Sehubungan dengan resiko, individu sering menunjukkan sikap risk aversion (Damodaran 2011 : 17). Teori Family Development menekankan peran perubahan harapan dalam keluarga ketika terjadi perubahan anggota keluarga, kebutuhan pengembangan individu, dan kemasyarakatan. Ekspektasi dan perilaku invidu dan keluarga dapat berubah pada setiap tahapan keperluan kelurga. Tahapan keluarga selalu berubah sehingga menyebabkan ketidakpastipastian dalam kehidupan. Hal ini merubah kerangka persepsi dalam perilaku dan pengambilan kepurusan saat ini dan di masa yang akan datang (White 1991, Chaulk et al., 2003 : 260). Ketika seseorang memutuskan untuk menikah, harapan dan perilakunya dapat berbeda dan juga berpotensi untuk berperan sebagai orang tua bila mendapatkan anak. Saat menjadi orang tua, harapan dan perilaku selama beberapa tahun juga dapat berbeda. Perubahan harapan dan kejadian-kejadian akan berkembang mulai dari anak berumur satu tahun sehingga lahir anggota keluarga baru. Anak yang lahir kemudian mempunyai pengaruh yang unit pada hubungan keluarga. Ketika anak sudah mandiri, harapan juga akan berubah. Akhirnya, teori family development memprediksi perubahan dalam perilaku harapan dan pengambilan keputusan berdasarkan pada harapan societal bagi suami dan juga istri.

6.5. Studi Kasus Penelitian mengenai toleransi keuangan telah dilakukan oleh Fachrudin (2012) dengan judul Analisis Pengaruh Faktor Demografi dan Pendapatan Terhadap Financial Risk Tolerance. Populasi penelitian ini adalah investor pasar modal. Populasi

70


sasaran adalah investor pasar modal yang tergabung dalam mailing list (milis) kelompok yahoo (http://groups.yahoo.com/group/saham/). Milis yang terdiri atas 7218 orang ini menjadi tempat bagi para investor maupun periset saham untuk berdiskusi dan berbagi informasi mengenai pergerakan harga-harga saham serta potensinya di masa yang akan datang. Milis ini termasuk milis yang terbesar. Milis ini cukup aktif. Hal ini terlihat dari banyaknya pesan yang dituliskan, contohnya pada bulan Februari 2012 terdapat 3264 email. Menurut pra survey yang dilakukan, mereka telah memiliki cukup pengalaman dan nyaman berinvestasi dalam saham. Kuesiner penelitian ini disebar melalui email dalam milis ini. Bartlett et al. (2001 : 48) telah mengembangkan tabel untuk menentukan tabel untuk menentukan ukuran sampel minimum yang returned (Table for determining minimum returned sample size) dengan memperhatikan tingkat kesalahan. Ukuran sampel tersebut bergantung pada ukuran populasi, jenis data, dan alpha. Untuk populasi antara 4000 sampai 10.000 orang, continuous data, dan alpha 5%, ukuran sampel minimal yang harus returned adalah 119 orang. Dengan demikian ditetapkan bahwa jumlah sampel adalah 119 orang. Ketika kuesioner dikirim via email, respon kuesioner diterima hingga mencapai kuota 119 orang. Data penelitian ini adalah data primer yang bersifat cross section. Penelitian ini bersifat kausalitas. Analisis data akan menghasilkan kesimpulan umum untuk populasi sasaran. Analisis data dilakukan dengan regresi logistik karena variabel dependen bersifat dikotomus sesuai penelitian Anbar dan Eker (2010 : 503 - 522). Regresi logistik akan menghasilkan persamaan untuk melihat pengaruh variabel independen terhadap probabilitas terjadinya kejadian, dalam hal ini financial risk tolerance. Nilai 1 menunjukkan financial risk tolerance yang tinggi, dan 0 selainnya. Tingkat kepercayaan yang digunakan adalah 95%, yang berarti bahwa alpha adalah 5%.

71


Persamaan, Pengukuran, dan Definisi Operasional Persamaan regresi binary, fungsi distribusi logistik, dan model logistik yang digunakan untuk pengujian hipotesis satu adalah sebagai berikut : Persamaan regresi binary : Y1 = b0 + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + b5X5 Fungsi distribusi logistik: Pi1 = 1 / [1 + exp (b0 + b1X1 + b2X2 b3X3 + b4X4 + b5X5)] Model logistik : Ln [Pi1 / (1-Pi1)] = b0 + b1lnX1 + b2lnX2 + b3lnX3 + b4lnX4 + b5lnX5 Keterangan: Pi1 = probabilitas atau peluang toleransi resiko b0 = konstanta atau intercept b1 dan b5 = koefisien dari variabel independen X1 sampai X5 Alat analisis yang dalam hal ini SPSS akan mengolah regeresi binary menjadi model logistik sehingga perhitungan odds dapat dihitung dari logaritma naturalnya (Ghozali, 2005). Odds adalah probabilitas dibagi satu kurang probabilitas. Dengan demikian peluang meningkatnya toleransi resiko keuangan dapat diketahui. Variabel penelitian dan definisi operasional : Variabel dependen adalah status toleransi resikio keuangan yang merupakan variabel kategorikal. Nilainya adalah : Y1 = 1 untuk toleransi di atas rata-rata = 0 selainnya Variabel independen (Covariates) X1 = usia X2 = gender X3 = status perkawinan X4 = jumlah anak X5 = pendapatn Y adalah Financial Risk Tolerance Y = 1 untuk financial risk tolerance = 0 selainnya Mengukur tingkat toleransi resiko seseorang agak sulit karena ia merupakan keseimbangan dari berbagai komponen. Beberapa teknik pengukuran telah dikembangkan. Salah satunya

72


oleh Grable dan Lytton (1990). Pertanyaan yang dirancangnya telah beberapa kali diuji coba oleh para peneliti seperti (Adem dan Eker, 2010 : 503-522; Gilliam, Grable, and Hampton (2011 : 27 - 40), Gilliam, Chatterjee, and Grable (2010 : 30 – 83) ; serta Grable dan Schumm, 2010 : 117 – 131). Grable dan Schumm (2010 : 117 – 131) tersebut menguji reliabilitas dari alat ukur tersebut karena dalam literatur sebelumnya reliabilitas alat ukur ini belum dipublikasikan. Dengan berbagai pendekatan, hasilnya memang alat ukur tersebut reliable. Pertanyaan untuk mengukur toleransi resiko tersebut berjumlah 13 yang dirancang untuk mengukur toleransi seseorang terhadap resiko investasi, resiko keuangan, dan resiko spekulatif. Skor untuk tiap jawaban telah ditentukan. Skor yang tinggi menunjukkan toleransi resiko yang tinggi, yaitu orang yang berani mengambil resiko. Sebaliknya skor yang rendah menunjukkan orang yang takut resiko (risk averse) (Gilliam et al., 2010 : 33). Setiap pertanyaan dalam kuesioner yang dikembangkan Grable dan Lyton (1990) tersebut telah memiliki skornya masingmasing. Kemudian skor tiap responden akan dijumlah. Bila nilainya di atas skor rata-rata maka akan diberi nilai 1, selainnya adalah nol (Anber dan Malek, 2010 : 511). Usia dan pendapatan diukur dengan skala ordinal. Gender dinominalkan dengan 1 untuk laki-laki dan 2 untuk wanita. Demikian juga status perkawinan, 1 untuk yang sudah menikah dan 2 untuk yang belum. Usia diukur dengan skala rasio. Pendapatan diukur dengan skala ordinal. Hasil Penelitian dan Pembahasan a. Hasil Uji Statistik Dari hasil statistika deskriptif terlihat gambaran responden. Secara umum dari nilai mean dapat diketahui bahwa usia investor dalam penelitian ini adalah remaja sampai dewasa kurang dari 40 tahun. Sebanyak 68.1% berjenis kelamin pria dan 31.9% wanita. Status menikah 49.6% dan yang belum menikah 50.4%. Sebanyak 58.8% responden belum memiliki anak; 10,1% memiliki 1 anak; 19,3% memiliki 2 anak, 10,1% memiliki 3 anak; dan ada orang atau 1.7% yang memiliki 4 anak. Penghasilan mayoritas adalah satu juta

73


rupiah sampai enam juta rupiah, yaitu sebanyak 79.8%, sedangkan sisanya mempunyai penghasilan di atas itu. Toleransi resiko dalam skala 1-4 menunjukkan bahwa 16% mempunyai skor toleransi resiko 2, 79,8% mempunyai skor 3, dan 4.2% mempunyai skor 4. Artinya secara rata-rata investor dalam penelitian ini takut resiko karena skornya rendah. Hasil uji statistik disajikan dalam tabel berikut ini: Tabel 6.1. Hasil Regresi Logistik Variabel Independen B Usia -0.104 (0.698) Gender -0.590 (0.186) Status Perkawinan -0.277 (0.508) Jumlah anak 0.489 (0.007) Pendapatan 0.369 (0.025) Constant -0.535 (0.582) n Chi-Square Nagelkerke R Square Hosmer and Lemeshow Predicted Percentage Correct Angka dalam kurung menunjukkan ρ value

Exp(B) 0.901 0.554 0.758 1.631 1.446 0.586 119 11.860 0.130 0.132 70.6


b. Penilaian Goodness of Fit Model Penilaian model dalam regresi logistik dapat dilihat dari angka chi-Square serta tingkat signifikansinya, Negerkerke R2, Hosmer and Lemeshow test, Omnibus Test of Model Coefficient menunjukkan angka chi-Square sebesar 11.860. Dari tabel chiSquare dengan alpha 5% diperoleh angka 11.070. Dengan demikian chi-Square model lebih besar dari chi-Square tabel. Hal

74


ini menunjukkan bahwa penambahan variabel independen dalam model memperbaiki model fit. Angka signifikansi menunjukkan 0.037 yang lebih kecil daripada alpha 5%, artinya model telah fit dengan data. Dengan kata lain model dapat memprediksi nilai observasinya. Untuk melihat seberapa besar variabilitas variabel dependen dapat dijelaskan oleh variabilitas variabel independent dapat dilihat dari angka Negelkerke R2. Dari output diperoleh angka Negelkerke R2 sebesar 0.130. Hal ini menunjukkan bahwa variabilitas toleransi resiko hanya mampu dijelaskan oleh variabilitas variabel independennya sebesar 13%. Hosmer and Lemeshow Test menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0.132. Angka yang lebih besar dari alpha 5% ini menunjukkan bahwa model mampu memprediksi nilai observasinya atau dapat dikatakan bahwa model dapat diterima karena cocok dengan data observasinya. Classification Table menunjukkan angka predicted Percentage correct sebesar 70.6. Angka ini menunjukkan bahwa ketepatan model ini adalah sebesar 70.6%. Variabel independen yang berpengaruh signifikan adalah jumlah anak (ρ value sebesar 0.007) dan pendapatan (ρ value sebesar 0.025). Jumlah anak menunjukkan beta 0.489 yang artinya berpengaruh positif. Pendapatan menunjukkan angka beta 0.369 yang artinya berpengaruh positif. Artinya untuk memprediksi probabilitas toleransi seseorang meningkat atau menurun dapat dilakukan dengan melihat jumlah anak serta penghasilannya. Angka Exp(B) atau odds ratio sebesar masing-masing sebesar 1.631 dan 1.446. Hal ini menunjukkan bahwa peningkatan jumlah anak akan meningkatkan probabilitas atau peluang peningkatan toleransi resiko sebesar 1.631 kali dan peningkatan 1 unit pendapatan akan meningkatkan probabilitas atau peluang peningkatan toleransi resiko sebesar 1.446 kali. Pembahasan Usia berpengaruh negatif dan tidak signifikan pada probabilitas toleransi resiko keuangan pada alpha 5%. Hal ini menunjukkan bahwa preferensi investor pasar modal yang

75


tergabung dalam mailing list yahoo.com untuk mengambil resiko keuangan tidak terkait dengan usia secara signifikan. Hasil ini tidak sejalan dengan Grable and Lytton (1998 : 64) yang mengatakan bahwa investor yang lebih tua memerlukan sedikit waktu untuk pulih dari potensi kerugian yang disebabkan oleh investasi yang beresiko. Penelitian ini menunjukkan bahwa usia dewasa tidak menyebabkan toleransi resiko menurun secara signifikan. Ada investor muda yang memiliki toleransi tinggi, ada pula yang rendah. Demikian juga sebaliknya. Kedewasaan toleransi tidak dilihat dari usia biologis seseorang. Gender ditemukan berpengaruh negatif dan tidak signifikan pada alpha 5% terhadap probabilitas toleransi resiko. Hal ini tidak mendukung temuan Anbar dan Eker (2010 : 507) yang mengatakan bahwa secara umum wanita lebih konservatif daripada pria serta Grable (2000 : 61), Grable dan Lytton (1998 : 68), Faff (2008 : 21) yang menemukan bahwa wanita lebih takut akan resiko daripada pria. Namun penelitian ini sesuai dengan Embrey dan Fox (1997 : 33) serta Grable dan Lytton (1999 : 7). Dari nilai rata-rata toleransi resiko pada skala 0 sampai 1 ditemukan bahwa toleransi resiko pria 0.395 dan wanita 0.316 namun perbedaan ini tidak signifikan secara statistik. Hal ini mengindikasikan kesetaraan gender dalam hal toleransi resiko. Status perkawinan ditemukan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap probabilitas toleransi resiko pada alpha 5%. Investor yang belum menikah belum tentu lebih berani bersikap toleran terhadap resiko. Menurut teori, secara umum orang yang lajang lebih berani karena belum memilik tanggungan. Temuan ini juga tidak dapat menjelaskan Family Development Theory terkait toleransi resiko. Sebagaimana diketahui, terdapat berbagai tahap kehidupan (stages of life) dalam progresifitas keluarga. Transisi terbesar dalam hidup seseorang adalah ketika mereka memutuskan untuk menikah, yang melibatkan begitu banyak penyesuaian, yang bisa sangat radikal bentuknya, mulai dari kemantapan di dalam pekerjaan, kelahiran anak, pertumbuhan anak sampai usia remaja, anak-anak menginjak dewasa dan hidup mendiri, dan kemudian orang tua benar-benar tinggal berdua saja di

76


rumah. Penelitian ini menunjukkan bahwa status perkawinan tidak menyebabkan peningkatan atau penurunan tingkat toleransi resiko. Jumlah anak berpengaruh positif dan signifikan terhadap probabilitas financial risk tolerance pada 5%. Secara sederhana dapat dikatakan jumlah anak berpengaruh terhadap financial risk tolerance. Hal ini dapat dijelaskan oleh Family Development Theory. Ketika seseorang menjadi orang tua, harapan dan perilaku berubah. Demikian juga ketika jumlah anak semakin bertambah. Pertimbangan dalam pengambilan keputusan dapat berubah. Dalam penelitian ini terlihat bahwa seseorang semakin toleran terhadap resiko. Artinya ia semakin berani mengambil resiko untuk meningkatkan kesejahteraannya. Temuan ini sejalan dengan Faff (2008 : 21). Padahal orang yang memiliki anak mempunyai toleransi resiko yang lebih sedikit daripada yang tidak punya anak karena mereka memerlukan lebih banyak dana untuk mencukupi kebutuhan hidup dasar dan mengurangi pengeluaran untuk investasi beresiko (Chaulk et al.., 2003 : 260) dan ingin pengembalian yang tetap. Penelitian ini tidak sejalan dengan Riley dan Russon (1995 : 69) dan Chaulk et al. (2003 : 275) yang menemukan bahwa financial risk tolerance berkurang dengan meningkatnya jumlah anak. Pendapatan berpengaruh positif dan signifikan terhadap financial risk tolerance. Hal ini dapat menjelaskan Prospect Theory, yaitu ketika individu membuat keputusan yang beresiko maka persepsi terhadap potensi untung dan rugi akan berhubungan dengan standar ekonomi (Kahneman dan Tversky, 1979 dalam Chaulk et al., 2003 : 260). Temuan ini menunjukkan bahwa pendapatan dan jumlah anak berpengaruh positif dan signifikan. Secara umum di masyarakat, standar ekonomi secara umum terkait dengan pendapatan dan juga jumlah anak. Temuan terkait pengaruh pendapatan ini juga sejalan dengan Model Standard Utility Maximization yang mengatakan bahwa keberanian mengambil resiko terjadi bila tingkat kekayaan tinggi. Teori Hirarki Kebutuhan Maslow juga dapat dijelaskan hasil temuan ini. Jika sumber daya telah mencukupi, yang diindikasikan saat pendapatan tinggi, arah investasi yang lebih beresiko dengan potensi pertumbuhan yang lebih besar akan muncul. Pendapatan

77


yang tinggi dapat mengakumulasi kekayaan individu sehingga kebutuhan dasar sudah tercukupi sehingga seseorang dapat bergerak pada kebutuhan lain yang lebih beresiko. Kesimpulan Jumlah anak dan pendapatan ditemukan berpengaruh positif dan signifikan terhadap financial risk tolerance pada alpha 5%. Usia, gender, dan status perkawinan ditemukan berpengaruh negatif namun tidak signifikan. Model ini mampu menjelaskan variabilitas financial risk tolerance sebesar 13% dengan ketepatan klasifiukasi sebesar 63%. Implikasi Manajer investasi perlu mempertimbangkan jumlah anak dan pendapatan dalam membuat produk keuangan yang akan ditawarkan pada tipe investor tertentu. Demikian juga bagi perencana keuangan, untuk investor yang mempunyai sedikit anak dan penghasilan rendah, dapat direncanakan investasi resiko rendah, misalnya deposito, dan sebaliknya.

78

Daftar Pustaka

Alrock, Pamela L., 2003, The Survey Research Handbook : Third Edition : McGraw Hill Education. Al-Tamimi Hussein A. Hassan, 2004, “Factors Influencing Individual Investor Behavior: An Empirical study of the UAE Financial Markets,” Associate Professor Department ofBusiness Administration College of Business and Management. United Arab Emirates: University of Sharjah, pp. 1-24 Anbar, Adem and Melek Eker,2010, An Empirical Investigation for Determining of theRelation Between Personal Financial Risk Tolerance and Demographic Characteristic, Age Academic Review, 10 (2): 503 – 522. Anderson, A., Henker, J., and Owen,S. 2005. Limit Order Trading Behavior and Individual Investor Performance. The Journal of Behavioral Finance. 6(2) : 71-89. Andreassen , Tor Walin, 1994, Satisfaction Loyalty and Reputation as Indicators of Customer Orientation in The Public Sector, International Journal of Public Sector Management, 7 (2). Badriyah, Laela, 2013, Ciri – ciri investasi Bodong : Iming- iming tak berpotensi rugi. ( www.metrotvnews.com/metronews/.) Barber, B.M. and Odean, T. 2000. Trading is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance. 55 (2) : 773– 806. Barberis, N. and Thaler, R. 2003. A survey of behavioral finance. In: Constantinides, Handbook of the Economics of Finance. Edition 1. Volume 1. NorthHolland. Amsterdam. Barberis, N. and Odean T. 2001. Boys Will Be Boys : Gender, Overconfidence, And Common Stock Investment. The Quaterly Jurnal of Economics. 261-292.

79


Bartlett, J.E., Kotrlik J.W. dan C.C. Higgins. 2001. Organizational Research: Determining Appropriate Sample Size In Survey Research. Information Technology, Learning, and Performance Journal. 19(1) : 43-50. Bartlett, James .E., Kortlik Joe W. and Chadwick C Higgins, 2001, Organizational Research : Determining Appropriate Sample Size in Survey Research. Information Technology, Learning, and Performance Journal, 9(1) : 43 – 50. Bloemer, Josee, Ko de Ruyter, dan Pasca Peters. 1998. Investigating Drivers of Bank Loyalty: The Complex Relationship Between Image, Service Quality, and Satisfaction. International Journal of Bank Marketing. 17(7). Brigham, Eugene F., and Phillip R. Daves, 2007, Intermediate Financial Management : Ninth Edition : Thomson – South Western. Chaulk, Barbara., Phylis J. Johnson, and Richard Bulcroft, 2003, Effects of Mariage and Children on Financial Risk Tolerance : A Synthesis of Family Development and Prospect Theory, Journal of Family and Economic Issues, 24 (3): 257 – 279. Chen, Tser-Yieth. 1999. Critical Success Factors For Various Strategies in The Banking Industry. International Journal Of Banking Marketing,17(2). Copeland, Thomas E., J. Fred Weston., and Kuldeep Shastri, 2004, Financial Theory and Corporate Policy: International Edition : Prentice Hall. Damodaran, 2011, Strategic Risk Taking, ebook www.pages.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/valrisk. DeBondt, W.F.M. and Thaler, R. 1985. Does The Stock Market Overreact?. Journal of Finance. 40 (3) : 793–805. Devenow, Andrea dan Welch, Ivo. 1996. Rational Herding in Financial Economics. European Economic Review. 40 : 603615. Djumena, erlangga, 1 Maret 201 , “ ini daftar investasi Bodong yang sudah makan korban., kompas , 23 maret 2013. www. Bisnis keuangan. Kompas.com

80

Daftar Pustaka

Fachrudin, Khaira A., 2013, Analisis Pengaruh Faktor Demografi Dan Pendapatan Terhadap Financial Risk Tolerance. Proceeding S1-DIES Univ.Sumatera Utara, 664-674. Ferdinand, Augusty, 2006, Metode Penelitian Manajemen : Edisi 2 : Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Ghozali, Imam, 2005, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS : Edisi 3 : Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Multivariate Lanjutan Dengan Program SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang. Gilliam, John E., and Swan Chatterjee, 2011, The Influence of Birth Order Financial Risk Tolerance, Journal of Business dan Economics Research, 9(4): 43-50. Gilliam, John E., John E Grable, and Vickie L Hampton, 2011, The Impact of Decision Power on Financial Risk Tolerance and Assets Allocation, Journal of Business and Economics Research, 9(5):27 – 40. Gilliam, John., Swarn Chatterjee, and John Grable, 2010, Measuring the Perception of Financial Risk Tolerance : a Tale of Two Measures, Journal of Financial Counseling and Planning, 21(2): 30-83. Grable, J. and Lytton, R.H., 1998, Investor Risk Tolerance : Testing the Efficacy of Demographics as Differentiating and Classifying Factors, Financial Counseling and Planning, 9(1): 61-73. Grable, John E. and Walter Schumm,2010, An Estimate of the Reliability of the Survey of Consumer Finance Risk Tolerance Question, Journal of Personal Finance, (9):117 – 131. Kahneman, D. and Tversky, A. 1979. Prospect theory: an analysis of decision-making under risk. Journal of Econometrica. 47 (2) : 263–291. Kotler,Phillip, Amstrong,Gary. 2008. Prinsip-Prinsip Pemasaran. Penerbit Erlangga Kumar Alok, 200 , “Dynamic Style Preferences of Individual Investors and Stock Return”, Journal of Financial dan Quantitative Analysis

81


Lai, M. 2001. Are Malaysian Investors Rational?. Journal of Psychology and Financial Markets. 2 (4) : 210–215. Laksana, Fajar. 2008. Manajemen Pemasaran. Pendekatan Praktis. Yogyakarta, Penerbit Graha Ilmu Lin, A. and Swanson, P. 2003. The Behavior and Performance of Foreign Investors in Merging Equity Markets: Evidance from Taiwan. Journal of International Review of Financ., 4(3-4) : 189-210. Lubis, Arlina., Isfenti S. dan Khaira A. Fachrudin, 2013, Model Perilaku Investor Kota Medan Berdasarkan Strategi Pemasaran. Luong, Le Phuoe dan Ha, Doan TT. 2011. Behavioral Factors Influencing Individual Investors' Decision Making and Performance. Thesis. Retrieved from opeconomica.files.wordpress.com. Umea School of Business. M. E. Blume dan Irwin Friend, 1 7 , “The Changing Role of the Individual Investor”, (New York:John Wiley and Sons Maholtra, Naresh K , 2004, Marketing Research : International Edition : Prentice Hall. Manurung, Adler dan Lutfi T. Rizky, 2009, Succesfull Financial Planner, Grasindo, Jakarta. Meliza, Juli. 2013. Analisis Pengaruh Perilaku Keuangan Terhadap Keputusan Investor dan Performa Investasi Saham Di Kota Medan. Thesis. Universitas Sumatera Utara, Medan. Nagy Robert A. dan Obenberger Robert W, 1 4, “Factors Influencing Individual Investor Behavior,” Financial Analysts Journal, pp.63-68 Nataputra, Cecilia. 2009. Analisis Perilaku Institusional Dengan Pendekatan Analytical Hierarchy Process (AHP). Bisnis dan Birokrasi Jurnal Ilmu Administrasi dan Organisasi. 16(3) : 180-187. Nofsinger, Jhon R. 2005. Psychologi of Investing. Second Edition. Precentice-Hall Inc. New Jersey. Oberlechner, T. and Osler, C.L. 2004. Overconfidance in Currency Markets. http://faculty.haas.berkeley.edu. Diakses tanggal 4 April 2013.

82

Daftar Pustaka

Odean, Terrance. 1999. Do investors trade too much?. The Journal of American Economic Review. 89 (5) : 1279–1298. Pompian, Michael M. 2006. Behavioral Finance and Wealth Management. John Wiley dan Son Inc. New York. Rabin, M. 2002. Inference by believers in the law of small numbers. Quarterly Journal of Economics. 117 ( ) : 775 1 . Ritter Jay. R, 200 , “Behavioral Finance,” Pacific-Basin Finance Journal. 11 (4): 429-437 See J. Von Neumann dan O. Morgenstern, 1 47, “Theory of Games and Economic Behavior “, Princeton: Princeton University Press Shefrin, H. 2002. Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioural Finance and the Psychology of Investing. Oxford University Press. New York. Shleifer, A. 2000. Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance. Oxford University Press. New York. Shleifer, A. 2000. Inefficient Marketsz:An Introduction to Behavioral Finance. Oxford University Press. New York. Singh, Sudir. 2012. Investor Irrationality and Self Defeating Behavior : Insights from Behavioral Finance. The Journal of Global Business Management. 8(1) : 116–122. Suweca, I Ketut, Sekilas tentang Mental Accounting dan Prospect Theory, http://economistsuweca.blogspot.com/2010/06/tinjauan-sekilas-tentangmental.html, 2010, diakses 25 Juni 2012. Tilson, Whitney. 2013. Applying Behvioral Finance to Value Investing. Artikel T2. Partner LLC. http: zllwww.T2 PartenrsLLC.com. Diakses tanggal 5 Mei 2013. Toral Al, 2002, ‘Other Ways to Score Invesment Points”, Pure Fundamentalist W. E. Warren, R. E. Stevens dan C. W. McConkey, 1 0, “Using Demographic and Lifestyle Analysis to Segment Individual Investor,” Financial Analysts Journal W. G. Lewellen, R. C. Lease dan G. C. Schlarbaum, 1 77, “Patterns Of Investment Strategy And Behavior Among Individual Investor”, Journal Of Business, pp. 296-333

83


Wang, A. 2001. Overconfidance, Investor Sentiment and Evolution. Journal of Financial Intermediation. 10(2) : 138-170. Waweru, N., M., Munyoki, E., and Uliana, E. 2008. The effects of behavioral factors in investment decision-making: a survey of institutional investors operating at the Nairobi Stock Exchange. International Journal of Business and Emerging Markets. 1(1) : 24-41. Yamin, S. dan Heri K. 2009. SPSS Complete: Teknik Analisis Statistik Terlengkap SPSS. Seri 1. Salemba Empat. Jakarta.

84

9 789794 587096

90000

PERILAKU INVESTOR KEUANGAN

Recommend Documents