Performantiemaatstaven in Kredietmanagement

UNIVERSITEIT GENT

FACULTEIT ECONOMIE EN BEDRIJFSKUNDE ACADEMIEJAAR 2008 – 2009

Performantiemaatstaven in Kredietmanagement

Masterproef voorgedragen tot het bekomen van de graad van Master in de Toegepaste Economische Wetenschappen

Hanna Michta onder leiding van Prof. Ir. Ludo Theunissen

UNIVERSITEIT GENT

FACULTEIT ECONOMIE EN BEDRIJFSKUNDE ACADEMIEJAAR 2008 – 2009

Performantiemaatstaven in Kredietmanagement

Masterproef voorgedragen tot het bekomen van de graad van Master in de Toegepaste Economische Wetenschappen

Hanna Michta onder leiding van Prof. Ir. Ludo Theunissen

PERMISSION Ondergetekende verklaart dat de inhoud van deze masterproef mag geraadpleegd en/of gereproduceerd worden, mits bronvermelding.

Woord vooraf Een masterproef schrijven is geen makkelijke taak, en vooraleer over te gaan naar het werkstuk zelf, zou ik graag enkele mensen willen bedanken. In de eerste plaats Prof. Ir. Theunissen en Andy Heughebaert voor het toekennen van deze titel en de begeleiding en opvolging doorheen het academiejaar. Daarnaast mijn ouders en zus voor hun steun en aanmoedigingen, Veerle Lannoy en Laurent Samyn voor het nalezen en Kirsten Timmermans voor de nuttige tips. Zonder hen was het volledige proces veel moeilijker verlopen, en ik ben hen dan ook veel verschuldigd.

I

Inhoudsopgave Woord vooraf Inhoudsopgave

I II

Lijst van gebruikte afkortingen

V

Lijst van tabellen

VI

Inleiding

1

Literatuurstudie

2

I. Krediet en het belang in het handelsleven

2

I.I

Een korte geschiedenis

2

I.II

Motieven voor het toestaan van handelskrediet

3

I.II.I

Transactiekosten- en efficiëntiemotief

3

I.II.II

Financieringsmotief

4

I.II.III

Informatieasymmetrie

4

I.II.IV

Investeringsmotief

5

I.II.V

Marketingmotief

5

I.III

Waaruit bestaan de kredietvoorwaarden?

6

I.IV

Voor- en nadelen van het uitgeven van krediet

7

I.IV.I

Voordelen

7

I.IV.II

Nadelen

8 II

II. Kredietmanagement en performantiemaatstaven

10

II.I

De rol van de kredietmanager

10

II.II

Het opvolgen van de performantie

11

II.III

Kenmerken van een goede performantiemaatstaf

12

II.IV

Performantiemaatstaven in het model

13

Methodologie

17

I. Model

17

I.I Het oorspronkelijke model

17

I.II Het uitgebreide model

19

II. Methodologie van het onderzoek

22

II.I Criteria

22

II.II Simulaties

23

Onderzoeksresultaten

27

I. Criterium 1: De performantiemaatstaf is constant bij een constant betaalpatroon 27 II. Criterium 2: De maatstaf geeft de werkelijke veranderingen in het betaalpatroon weer 28

III

III. Criterium 3: Een gelijkmatige verandering in het betaalpatroon brengt een gelijkmatige verandering in de maatstaf met zich mee

29

IV. Criterium 4: Veranderingen in de betalingspatronen worden onmiddellijk weerspiegeld in veranderingen in de maatstaf

29

V. Een korte beschouwing

30

Conclusie

31

Bibliografie

VII

Bijlagen

X

IV

Lijst van gebruikte afkortingen ADD

Average Days Delinquent

BPDSO

Best Possible DSO

CEI

Collection Effectiveness Index

DACR

Days Average Collection Rate

DSO

Days Sales Outstanding

SWDSO

Sales Weighted Days Sales Outstanding

True DSO

True Days Sales Outstanding

V

Lijst van tabellen Tabel 1: Formules basismodel

- 18 -

Tabel 2: Formules uitgebreid model

- 21 -

Tabel 3: Simulaties criterium 1

- 25 -

Tabel 4: Simulaties criterium 2

- 25 -

Tabel 5: Simulaties criterium 3

- 26 -

VI

Inleiding Deze masterproef handelt over het gebruik van performantiemaatstaven in het kredietmanagement. Het is een vederzetting van een eerder onderzoek door Prof. Ir. Theunissen, waarbij vertrokken werd van het model dat toen ontwikkeld is. Hieraan werden een aantal uitbreidingen en verfijningen aangebracht, om vervolgens over te gaan op het doorlopen van een omvangrijk aantal scenario’s. Deze hebben als doel na te gaan of de opgenomen maatstaven voldoen aan vier vooraf opgelegde criteria om zo te kunnen bepalen welke maatstaf in alle omstandigheden consistent presteert.

Het onderwerp van deze masterproef is interessant omwille van het feit dat er tot nu toe binnen dit onderdeel van het vakgebied kredietmanagement nog maar weinig onderzoek is uitgevoerd. Ik hoop dat ik er met dit werk een bijdrage aan kan leveren.

De verdere opbouw van de masterproef is als volgt: in het eerste deel wordt het begrip krediet gekaderd en worden performantie en de opgenomen maatstaven toegelicht op basis van de geraadpleegde literatuur. Vervolgens wordt beschreven hoe het gebruikte model werd opgebouwd en uit welke kenmerken dit bestaat. In het derde en laatste deel worden de resultaten die voortkomen uit het onderzoek besproken om te bepalen welke ratio’s een goede basis vormen voor de performantie-analyse van het kredietdepartement.

-1-

Literatuurstudie Krediet, en in het bijzonder handelskrediet, vormt een belangrijke component in de hedendaagse economische wereld. In dit eerste deel van de literatuurstudie wordt een korte geschiedenis van het handelskrediet gegeven, gevolgd door toelichting bij de theorieën die ontwikkeld zijn als verklaring voor het toestaan van handelskrediet. Tenslotte wordt beschreven welke beslissingen een rol spelen bij het toestaan van handelskrediet en wat de er aan verbonden voor- en nadelen zijn.

I.

Krediet en het belang in het handelsleven

I.I

Een korte geschiedenis Betalingskrediet is een kredietvorm toegestaan door de verkoper, waarbij geen onmiddellijke betaling wordt verwacht van de koper voor het leveren van het product of de dienst (Elliehausen, Wolken, 1993). Het woord krediet is afkomstig van het Latijnse woord ‘credere’, wat vertrouwen betekent. Dit geeft aan dat een wederzijdse vertrouwensband centraal stond tussen kredietgever en kredietnemer (Bass, 1976).

Reeds 3000 jaar geleden doken de eerste verwijzingen naar betalingskrediet op in Babylonië, Assyrië en Egypte. In Europa werd vanaf de middeleeuwen een complex stelsel van kredietverlening opgezet om handel op de rondtrekkende markten te vergemakkelijken. Later, toen de eerste banken ontstonden, vereenvoudigde dit systeem (Bass, 1976).

Ten tijde van de kolonisaties werd krediet toegestaan voor periodes van een jaar en was er bijna geen sprake van dubieuze debiteuren. De schulden werden afgelost wanneer de handelaars hun volgende bezoek aan de stad brachten. Rond 1800 nam de toegestane termijn af naar ongeveer zes maanden, omdat het tempo waaraan handel

-2-

gedreven werd toenam. Er waren echter weinig verkopers die een schuld van deze termijn konden dragen, en daardoor ontstond de wisselbrief als eerste kredietinstrument. Hiermee konden de handelskredieten doorverkocht worden aan partijen die het geld niet zo dringend nodig hadden. Rond het einde van de 19e eeuw konden handelaars zich door de moderne transportmiddelen sneller van locatie naar locatie verplaatsen, wat leidde tot een afname in de krediettermijnen tot een periode van 1 à 2 maanden.

Na de Eerste Wereldoorlog begonnen de voorwaarden te variëren van industrie tot industrie. Sindsdien is de bedrijfswereld steeds sneller gaan evolueren en ook de kredietvoorwaarden en –instrumenten zijn dit blijven doen (Long, Malitz, Ravid, 1993).

I.II Motieven voor het toestaan van handelskrediet Vanuit het standpunt van de verkoper zijn kasontvangsten de beste manier om transacties af te handelen. Onmiddellijk de openstaande schulden kunnen ontvangen zorgt voor een gevoel van zekerheid en biedt meer financiële vrijheid dan wanneer men te kampen heeft met een grote hoeveelheid uitstaande kredieten. Desondanks vormen handelsdebiteuren tot 21% van de activa van ondernemingen (Long et al, 1993). In de Verenigde Staten vormen ze zelfs de belangrijkste bron van externe korte termijnfinanciering (Petersen, Rajan, 1997). In de literatuur worden verschillende redenen aangehaald waarom handelskrediet een zo grote rol speelt in het huidige ondernemingsleven.

I.II.I Transactiekosten- en efficiëntiemotief

Dit motief speelt vooral een rol op korte termijn (Elliehausen, Wolken, 1993; Cheng, Pike, 2003). Wanneer leveringen van goederen op zeer regelmatige basis plaatsvinden, is betaling bij levering een zeer inefficiënte methode. Bovendien brengt ze risico’s en kosten met zich mee wat betreft de beveiliging van het geld en de controle van het personeel dat voor de overdracht van het geld verantwoordelijk gesteld wordt. Het

-3-

overschakelen naar afrekeningen na een bepaalde periode vermindert deze kosten, hoewel hiervoor wel meer administratie vereist is.

I.II.II Financieringsmotief

De redenering achter dit motief is dat de koper het krediet gebruikt als een ‘intrestvrije’ lening (Elliehausen, Wolken, 1993, Blazenko, Vandezande, 2003; Cheng, Pike, 2003). Omwille van marktimperfecties slagen niet alle bedrijven er in leningen aan te gaan aan een intrestvoet die zij kunnen dragen. Vooral voor kleine bedragen kan dit een dure aangelegenheid zijn. Bedrijven die in deze situatie verkeren zullen dikwijls hun toevlucht nemen tot het uitstellen van betalingen om zo extra liquiditeiten aan te kunnen houden. De mate waarin ze omwille van deze reden gebruik zullen maken van het handelskrediet is afhankelijk van het economische klimaat en de openheid van de financiële markt.

I.II.III Informatieasymmetrie

De derde theorie voor het toestaan van handelskrediet is tweeledig, met zowel een belang voor de verkoper als voor de koper. Aan de zijde van de verkoper heerst onzekerheid over de financiële toestand van de koper. Door het aanbieden van verschillende betalingsvoorwaarden, waaronder een korting voor contante betaling, tracht de verkoper een beter beeld te krijgen van de kredietwaardigheid van zijn klanten. Indien de koper moeite heeft om financiële middelen vrij te maken, zal hij zijn betaling uitstellen en hierdoor de korting mislopen. Kopers zonder liquiditeitsproblemen zullen trachten van deze korting gebruik te maken en zo snel mogelijk hun schuld aflossen (Cheng, Pike, 2003; Petersen, Rajan, 1997). Wanneer de onderneming het betalingsgedrag van haar klanten goed opvolgt, zal zij in staat zijn signalen die wijzen op nakende problemen snel te herkennen. Hierop kan dan onmiddellijk ingespeeld worden, waardoor de afboekingen voor niet-betaling beperkt blijven.

-4-

De koper daarentegen heeft niet altijd zekerheid over de kwaliteit van de geleverde producten en zal hij wachten met betalen tot hij zich overtuigd heeft van het feit dat er geen fouten aanwezig zijn (Blazenko, Vandezande, 2003; Cheng, Pike, 2003). Long et al (1993) konden aantonen dat bedrijven met een goede reputatie minder geneigd zijn tot het toestaan van lange kredietperiodes dan bijvoorbeeld jonge, onbekende bedrijven.

I.I.IV Investeringsmotief

Volgens de meeste traditionele denkwijzen wordt elke verkoop van goederen als een aparte transactie beschouwd en is de afwikkeling ervan een onderdeel van het korte termijn activamanagement. Wanneer men echter goed gebruikt maakt van het mechanisme van kredietmanagement, kan men met bepaalde belangrijke klanten langdurige relaties opbouwen. Het aanbieden van een aangepast kredietcontract met lossere voorwaarden als subtiele vorm van prijsdiscriminatie naar andere klanten toe, zal door de key account als een positief signaal ervaren worden.

Dit zal hem

aanmoedigen ook in de toekomst met de onderneming samen te werken. Het aanbieden van handelskrediet kan in deze situatie gezien worden als een strategische investering (Best, 1976; Petersen, Rajan, 1997; Ng et al, 1999; Cheng, Pike, 2003).

I.II.V Marketingmotief

De laatste reden die aangehaald wordt voor het toestaan van krediet hangt nauw samen met het investeringsmotief. Het verschil bevindt zich in het feit dat waar het vorige motief gericht was op het behoud van individuele, grote klanten, dit motief inspeelt op algemene klantenwerving. Het aanbieden van meer soepele voorwaarden kan een beslissende factor zijn in het overtuigen van klanten om voor de eigen onderneming te kiezen. Dit geldt vooral in een omgeving waarin het moeilijk is op andere vlakken het verschil te maken (Blazenko, Vandezande, 2003). Daarnaast vormt krediet een niet-prijsgerelateerde factor waarmee de vraag gestuurd kan worden: bij een vraagtekort wordt meer krediet aangeboden, een vraagoverschot leidt tot striktere voorwaarden (Van Horne, 1989). -5-

De studie van Ng et al (1999) toonde aan dat niet voor alle redeneringen evenveel empirisch bewijs te vinden is. Zo werd er weinig ondersteuning gevonden voor het argument van prijsdiscriminatie, hoewel aangetoond kon worden dat een langdurige relatie met een klant onbewust wel tot lossere voorwaarden leidde. De theorieën rond informatieasymmetrie en kwaliteit werden door de studie wel als valabel bestempeld. Een onderzoek van Summers en Wilson (2003) vulde hier op aan dat de beslissing om krediet te verstrekken niet door één enkele van deze factoren gedreven wordt, maar dat het een combinatie van de verschillende invloeden en het belang ervan voor de onderneming is, die bepaalt in welke mate krediet zal worden toegestaan.

I.III Waaruit bestaan de kredietvoorwaarden? Algemeen gezien bestaat het vastleggen van kredietvoorwaarden uit 2 grote keuzes: het bepalen van de lengte van de kredietperiode en het al dan niet toekennen van een korting voor contante betaling. Bij bedrijven met veel kleine klanten zal op basis van deze onderdelen een algemeen beleid vastgelegd worden. Indien het aantal klanten beperkt is, of er enkele uitzonderlijk grote afnemers in het bestand zitten, is het mogelijk dat voor hen een apart regime bepaald wordt (Blazenko, Vandezande, 2003).

De eerste beslissing betreft dus het vastleggen van de kredietperiode: de periode waarbinnen de klant geacht wordt te betalen. Afhankelijk van de industrietak waarin de onderneming zich bevindt, zal deze termijn korter of langer zijn. Er zijn 3 elementen die bepalen hoe lang het uitstel zal gelden (Ross, Westerfield, Jaffe, 2002). Eerst en vooral is er dan kans op niet-betaling. Wanneer deze groter is, zal de onderneming minder geneigd zijn om krediet toe te staan om een te groot aantal nietbetalingen te vermijden. In de tweede plaats is er de grootte van de schuld. Gaat het om kleine bedragen, wordt van de koper verwacht dat hij in staat is om snel de benodigde middelen bij elkaar te hebben om de schuld te vereffenen. Zijn de bedragen groot, wordt de koper meer tijd gegund om zijn betaling door te voeren.

-6-

Het laatste element dat een rol speelt is de vergankelijkheid van de producten. Wanneer de verkochte goederen een beperkte houdbaarheid hebben, wordt een snelle betaling verwacht. Hebben ze een lange bewaartijd, weet de onderneming dat, wanneer de betaling uitblijft, ze de goederen kan recupereren zonder waardeverlies.

De tweede beslissing die genomen moet worden is het al dan niet toestaan van een korting voor contante betaling. Een onderneming kan klanten aanmoedigen tot snelle vereffening door een korting toe te staan wanneer binnen een bepaalde periode afgerekend wordt. Zo geeft men vaak een korting van 2% wanneer binnen de 10 dagen de betaling ontvangen wordt. Deze korting biedt aan de onderneming het voordeel dat ze sneller beschikking heeft over het geld, maar brengt een verlies van ontvangsten met zich mee (Ross et al, 2002). Dit verlies zal echter kleiner zijn dan de financieringskost voor openstaande kredieten en veel ondernemingen zullen deze dus toch toestaan (Best, 1974).

I.IV Voor- en nadelen van het toestaan van krediet Het uitgeven van krediet brengt zowel voor- als nadelen met zich mee. Hieronder wordt een beknopt overzicht van beide gegeven.

I.IV.I Voordelen Het eerste (en belangrijkste) voordeel dat verbonden wordt aan het geven van betalingsuitstel is dat het een middel is waarmee nieuwe klanten kunnen aangetrokken worden, zoals ook vermeld in het marketingmotief (supra, p. 5). Belangrijk is wel in het oog te houden dat het versoepelen van de kredietvoorwaarden niet zorgt voor een teveel aan niet-kredietwaardige klanten (infra, p. 8). Er moet steeds een afweging gemaakt worden tussen bijkomend risico en bijkomende winstgevendheid (Van Horne, 1974, Van Hooren, 2007).

-7-

Het tweede voordeel is een afname van de transactiekosten. Wanneer op regelmatige basis met klanten samengewerkt wordt, moet men niet voor elke individuele verkoop de volledige facturatiecyclus doorlopen. Er wordt dan na een vastgelegde periode een overzicht gemaakt van de totale uitstaande schulden die gemaakt zijn tijdens deze periode en deze kunnen dan verwerkt worden in één overzichtsdocument. Dit zorgt voor een verminderde belasting op de administratieve afdelingen (Stoltz, Viljoen 2007, Van Hooren, 2007). I.IV.II Nadelen Het eerste nadeel situeert zich in de financieringskost van het betalingsuitstel. Deze kan expliciet berekend worden als de waarde van het geld die besloten ligt in de vorderingen, of impliciet als de opportuniteitskost van het niet kunnen investeren van de middelen (Kallberg, Parkinson, 1984).

Daarnaast zal het nieuws dat een bedrijf de mogelijkheid tot gebruik van krediet aanbiedt niet enkel kredietwaardige klanten aantrekken. De toename van het aantal klanten in financiële moeilijkheden die van de meer soepele voorwaarden gebruik willen maken, leidt tot een stijging van de laattijdige- en niet- betalingen. Hierdoor zal de gemiddelde inningstermijn toenemen. Ook de bestaande klanten zullen door de minder strenge termen lakser worden wat betreft het moment waarop ze hun betaling uitvoeren (Van Horne, 1974). Om een deel van deze kosten af te wenden, zullen veel bedrijven hun prijzen zo bepalen dat deze een compensatie opleveren voor de verliezen door wanbetalers (Stolz, Voljoen, 2007).

De stijgende verkopen en het uitgebreide klantenbestand zullen zorgen voor een stijging van de overheadkosten. Er worden meer facturen verstuurd en er moet voorzien worden in een betere opvolging van de uitstaande bedragen, hetgeen extra kosten met zich meebrengt op vlak van infrastructuur en materiaal. Deze kosten zijn noodzakelijk omdat proactief zijn een must is wanneer snelle betalingen gewenst zijn (Edwards, 1976).

-8-

Bij het vastleggen van de kredietvoorwaarden moeten deze voor- en nadelen zorgvuldig tegen elkaar afgewogen worden. Geen enkel bedrijf is er bij gebaat door een losser beleid zoveel wanbetalers aan te trekken dat dit verliezen met zich meebrengt, net zomin als door een te strikt beleid goede klanten te verliezen. Om het resultaat van een versoepeld kredietbeleid na te gaan moet men de winstgevendheid van de bijkomende verkopen, de toegenomen vraag, de langere gemiddelde inningsperiode en de vereiste return on investment bepalen. De beslissing over de kredietvoorwaarden wordt dan een trade-off tussen bijkomend risico en bijkomende winst, waarbij de ROI de afkapgrens vormt (Van Horne, 1989).

-9-

II. Kredietmanagement en performantiemaatstaven Nu handelskrediet en het belang ervan gekaderd zijn, kan overgegaan worden naar het tweede deel van de literatuurstudie, waarin het kredietmanagement de en performantiemaatstaven centraal staan. Eerst wordt de rol van de kredietmanager besproken. Vervolgens komt het belang van een goed performantiesysteem aan bod, samen met de kenmerken van goede maatstaven. In het laatste deel worden de performantiemaatstaven die in het onderzoek behandeld worden toegelicht.

II.I De rol van de kredietmanager Het is moeilijk eenduidig de rol van de kredietmanager te beschrijven. De opdrachten die hij uitvoert en de uitdagingen waarmee hij geconfronteerd wordt, zijn afhankelijk van de industrie en zelfs van het bedrijf waarin hij werkt (Schmidt, 2004).

Gahala ging in 2005 na wat het takenpakket van de moderne kredietmanager inhoudt. Voor zijn onderzoek ondervroeg hij 175 professionele kredietmanagers om te horen hoe zij hun functie omschrijven. Op basis hiervan kon hij 5 deelgebieden onderscheiden. Bij elke onderdeel worden kort enkele specifieke bijhorende taken weergegeven.

Als eerste wordt het onderzoeken van kredietaanvragen vermeld. Dit houdt in dat de kredietmanager nagaat welke klanten kredietwaardig zijn via financiële verslagen, referenties, banken en andere bronnen en op die basis beslist of de klant al dan niet betalingsuitstel kan ontvangen.

Ten tweede is er het management van de uitstaande kredieten. De opvolging hiervan moet georganiseerd worden: het tijdig versturen van aanmaningen, klanten informeren over het gebruik van kredietlijnen en regelmatig rapporten opmaken over de toestand van bepaalde rekeningen zijn noodzakelijk om het overzicht over de totale kredietportefeuille te behouden.

- 10 -

In geval van problemen met bepaalde klanten moet de kredietmanager er snel bij zijn. Hij kan zich niet veroorloven veel afschrijvingen op handelsvorderingen te moeten doen, dus zal hij trachten bijkomende waarborgen te krijgen indien hij financiële problemen vermoedt of de onderneming vertegenwoordigen bij faillissementen in de hoop zoveel mogelijk van de schulden te recupereren. Zijn vierde taak is de organisatie van zijn departement. Dit houdt onder andere in da hij moet zorgen dat er genoeg personeel is, dat er opleiding en bijscholing georganiseerd wordt en dat het personeel regelmatig geëvalueerd wordt. Als laatste heeft een kredietmanager ook nog algemene managementtaken te vervullen. Deze bestaan hoofdzakelijk uit administratief werk.

Het is duidelijk dat de inhoud van de functie complex is en dat de kredietmanager van alle managementonderdelen kennis moet hebben om zijn taak naar behoren uit te voeren. Om zijn prestaties en die van zijn personeel te kunnen beoordelen, moet een objectief systeem van performantiemaatstaven worden in gesteld.

II.II Het opvolgen van de performantie Een goed kredietbeleid is gericht op maximale ondersteuning van de verkopen met een minimum aan investeringen, risico’s en kosten. Om dit te verwezenlijken is het nodig het beleid op te volgen, te beoordelen en indien nodig aan te passen, afhankelijk van de sector waar de onderneming zich in bevindt, de conjuncturele situatie, wetgeving… (Richter, 1971).

De doelstellingen bij de opvolging zijn drieledig (Kallberg, Parkinson, 1984). In de eerste plaats moeten wijzigingen in de betalingspatronen opgespoord worden om indien nodig actie te ondernemen naar de klanten toe. Dit is vooral van belang wanneer de betalingen vertragingen vertonen en aanmaningen noodzakelijk zijn.

- 11 -

Vervolgens moet de liquiditeit van de kredietportefeuille opgevolgd worden om te kijken welke rekeningen reeds lang uitstaand zijn en welk maatregelen me kan treffen om toch een betaling te ontvangen. Het derde doel is gericht op de toekomst. Het opvolgen van de performantie laat toe patronen te herkennen die kunnen helpen bij het voorspellen van de kasstromen op latere momenten. Voor de lange termijn strategische planning van een onderneming is dit een essentieel aspect.

Om deze beoordeling op afdoende wijze uit te kunnen voeren is er nood aan een aantal maatstaven; standaardeenheden die gebruikt worden om prestaties te beoordelen. Eén maatstaf is echter niet voldoende. Omwille van imperfecties en de mogelijkheid tot verschillende interpretaties is het nodig een analyse van meerdere van deze kengetallen door te voeren om een accuraat beeld van de kwaliteit van het gevoerde beleid te verkrijgen (Thomas, 2004). In het geval van kredietmanagement zullen deze maatstaven vergeleken worden met de resultaten van gelijkaardige bedrijven binnen dezelfde industrietak. Dit zijn de enige relevante referentiecijfers waarmee men rekening kan houden om goede conclusies te trekken.

II.III Kenmerken van een goede performantiemaatstaf Theunissen (2008) haalde 12 kenmerken van een goede performantiemaatstaf aan: geldigheid, specificiteit, betrouwbaarheid, consistentie, expliciet zijn, continuïteit, tijdigheid, gevoeligheid, meeteffecten, gebruiksgemak, kost en bruikbaarheid.

Geldigheid houdt in dat de maatstaf meet wat hij moet meten. Dit hangt nauw samen met de het kenmerk specificiteit, dat stelt de maatstaf enkel mag meten wat hij moet meten, en los staat van de invloed van andere factoren. Wanneer de maatstaf niet vertekend wordt door deze andere factoren, is ze betrouwbaar, en wanneer het moment van de meting en de persoon die ze uitvoert het resultaat niet wijzigen, voldoet ze ook aan het kenmerk van consistentie.

- 12 -

De verklaring van de resultaten moet eenduidig zijn om de maatstaf expliciet te kunnen noemen. Om bruikbaar te zijn moeten ze vervolgens vergeleken kunnen worden met een bepaalde standaard om te bepalen hoe de geleverde prestaties zich verhouden ten opzichte van gelijkaardige opzetten.

Wanneer de brongegevens wijzigen, zorgt continuïteit ervoor dat de resultaten het moment van de verandering weergeven, samen met de richting en intensiteit ervan. Tijdigheid bepaalt dan weer de snelheid waarmee de wijziging in de gegevens geregistreerd wordt door de maatstaf en wordt beïnvloed door de gevoeligheid ervan: de nauwkeurigheid waarmee de meting uitgevoerd kan worden. Deze laatste is afhankelijk van de moeite die men moet doen om de benodigde gegevens te verzamelen. Deze moeite speelt ook een rol bij de kost van de maatstaf. Het nut van de gegevens die zij aflevert moet opwegen tegen de inspanning die geleverd werd om de input voor de berekening te verzamelen.

Niet elke maatstaf zal aan al deze kenmerken voldoen. De bedoeling van het evaluatiesysteem is een evenwichtige samenstelling maken waarbij de tekortkomingen van de ene maatstaf gecompenseerd worden door de sterke punten van de andere.

II.IV Performantiemaatstaven in het model

Hieronder worden de gebruikte performantiemaatstaven kort besproken en worden de formules op basis waarvan ze berekend worden weergegeven. In de formules is het nodig volgend onderscheid te maken: als uitstaand krediet wordt beschouwd het volledige uitstaande saldo op het einde van een periode. Het courant krediet is het uitstaand krediet van de periode zelf

De eerste maatstaf die opgenomen werd, is de Days Sales Outstanding, afgekort als DSO. Deze maatstaf bepaalt het gemiddeld aantal dagen dat kredieten van een onderneming blijven uitstaan. Analisten vergelijken haar met de kredietvoorwaarden van de onderneming om aan te geven hoe efficiënt de inning verloopt. DSO wordt

- 13 -

algemeen beschouwd als de meest gebruikte maatstaf. De berekening verloopt als volgt (Olsen, 1999):

‫= ܱܵܦ‬

௎௜௧௦௧௔௔௡ௗ ௞௥௘ௗ௜௘௧

௄௥௘ௗ௜௘௧௩௘௥௞௢௣௘௡ ௜௡ ௗ௘ ௣௘௥௜௢ௗ௘

∗ ‫݁݀݋݅ݎ݁݌ ݁ݖ݁݀ ݊݅ ݊݁݃ܽ݀ ݈ܽݐ݊ܽܣ‬

Een variante op DSO is de Best Possible Days Sales Outstanding of BPDSO. In haar berekening maakt ze gebruik van de courante kredieten om de snelst mogelijke ontvangsttermijn van deze kredieten te bepalen. Het is de bepaling van DSO in het ‘best-case-scenario’ (Olsen, 1999).

BPDSO=

‫݊݁ݐ݁݅݀݁ݎ݇ ݁ݐ݊ܽݎݑ݋ܥ‬ * Aantal dagen in deze periode ‫ܿݏܾ݁ ݁݀ ݊݅ ݊݁݌݋݇ݎ݁ݒݐ݁݅݀݁ݎܭ‬ℎ‫݁݀݋݅ݎ݁݌ ݁݀ݓݑ݋‬

Average Days Delinquent (ADD) geeft weer hoeveel dagen openstaande facturen gemiddeld te laat betaald worden door het verschil te maken tussen DSO en BPDSO. Hoe dichter ADD bij 0 ligt, hoe beter de prestaties van de kredietafdeling (Theunissen, 2008).

‫ ܱܵܦ = ܦܦܣ‬− ‫ܱܵܦܲܤ‬

De vierde maatstaf is de Sales Weighted Days Sales Outstanding of SWDSO. In deze maatstaf worden de uitstaande kredieten opgesplitst naar periode en verbonden met de verkopen die het krediet voortgebracht hebben. Omwille van deze link wordt ze

- 14 -

beschouwd als een verbeterde versie van DSO, die verbonden wordt met de huidige verkopen. De gebruikte formule is (Theunissen, 2008):

ܹܵ‫= ܱܵܦ‬

ቀ

௎௜௧௦௧௔௔௡ௗ ௞௥௘ௗ௜௘௧ ௛௨௜ௗ௜௚௘ ௣௘௥௜௢ௗ௘ ௏௘௥௞௢௣௘௡ ௛௨௜ௗ௜௚௘ ௣௘௥௜௢ௗ௘

+

௎௜௧௦௧௔௔௡ௗ ௞௥௘ௗ௜௘௧ ௩௢௥௜௚௘ ௣௘௥௜௢ௗ௘ ௏௘௥௞௢௣௘௡ ௩௢௥௜௚௘ ௣௘௥௜௢ௗ௘

+ …ቁ ∗

‫݁݀݋݅ݎ݁݌ ݁݀ ݊݅ ݊݁݃ܽ݀ ݈ܽݐ݊ܽܣ‬

Analoog met de SWDSO liggen de Balance Proportions. De berekening ervan loopt gelijk aan deze van de SWDSO, alleen wordt er op het einde niet vermenigvuldigd met het aantal dagen in de periode. Het eindresultaat wordt dan ook uitgedrukt in fracties van maanden in plaats van in dagen.

‫ݏ݊݋݅ݐݎ݋݌݋ݎ݌ ݈݁ܿ݊ܽܽܤ‬

ܷ݅‫ ݐ݁݅݀݁ݎ݇ ݀݊ܽܽݐݏݐ‬ℎ‫݁݀݋݅ݎ݁݌ ݁݃݅݀݅ݑ‬ =൬ ܸ݁‫ ݊݁݌݋݇ݎ‬ℎ‫݁݀݋݅ݎ݁݌ ݁݃݅݀݅ݑ‬

+

ܷ݅‫݁݀݋݅ݎ݁݌ ݁݃݅ݎ݋ݒ ݐ݁݅݀݁ݎ݇ ݀݊ܽܽݐݏݐ‬ +⋯൰ ܸ݁‫݁݀݋݅ݎ݁݌ ݁݃݅ݎ݋ݒ ݊݁݌݋݇ݎ‬

De zesde gebruikte maatstaf is de True Days Sales Outstanding of True DSO. Deze ratio is, net zoals SWDSO en BPDSO, gebaseerd op de DSO en geeft weer hoeveel dagen uitstaande kredieten onbetaald blijven. Het verschil met DSO zit in het feit dat voor de berekening van de True DSO de uitstaande kredieten verbonden worden met de periode waarin de verkopen gerealiseerd werden, waar ze bij DSO een link krijgen met de huidige verkopen. De True DSO wordt berekend per factuur/periode en dan over alle facturen/periodes gesommeerd (Theunissen, 2008).

- 15 -

ܶ‫= ܱܵܦ ݁ݑݎ‬

ܷ݅‫ݎݑݑݐ݂ܿܽ ݊ܽݒ ݃ܽݎܾ݀݁ ݀݊ܽܽݐݏݐ‬ ‫ݐ݇ܽܽ݉݁݃݌݋ ݀ݎ݁ݓ ݎݑݑݐ݂ܿܽ ݊݅ݎܽܽݓ ݀݊ܽܽ݉ ݊݅ ݊݁݌݋݇ݎ݁ݒݐ݁݅݀݁ݎܭ‬ ∗ ‫݉ݑݐܽ݀ݎݑݑݐ݂ܿܽ ݏ݀݊݅ݏ ݊݁݃ܽ݀ ݈ܽݐ݊ܽܣ‬

De Days Average Collection Rate is gebaseerd op de True DSO, maar kent aan de uitstaande kredieten een gewicht toe op basis van de lengte van de periode waarover ze uitstaand zijn. Net zoals True DSO wordt ze berekend per factuur/periode en vervolgens gesommeerd (Theunissen, 2008). ‫݁ݐܴܽ ݊݋݅ݐ݈݈ܿ݁݋ܥ ݁݃ܽݎ݁ݒܣ ݏݕܽܦ‬ =

ܷ݅‫݃ܽݎܾ݀݁ݎݑݑݐ݂ܿܽ ݀݊ܽܽݐݏݐ‬ ∗ ‫݉ݑݐܽ݀ݎݑݑݐ݂ܿܽ ݏ݀݊݅ݏ ݊݁݃ܽ݀ ݈ܽݐ݊ܽܣ‬ ܶ‫ݐ݁݅݀݁ݎ݇ ݀݊ܽܽݐݏݐ݅ݑ ݈ܽܽݐ݋‬

De laatst gebruikte maatstaf is de Collection Effectiveness Index (CEI), dewelke de efficiëntie van het inningsbeleid van de onderneming bepaalt. Ze geeft aan het percentage van geïnde betalingen in een bepaalde periode is ten opzichte van wat beschikbaar was voor inning. De maximumscore voor de CEI is 100, de slechtste score is 0 (Olsen, 1999).

‫ = ܫܧܥ‬100 *

௎௜௧௦௧௔௔௡ௗ ௞௥௘ௗ௜௘௧ ௕௘௚௜௡ ௣௘௥௜௢ௗ௘ ା ௏௘௥௞௢௣௘௡ ௜௡ ௣௘௥௜௢ௗ௘ – ௎௜௧௦௧௔௔௡ௗ ௞௥௘ௗ௜௘௧ ௘௜௡ௗ௘ ௣௘௥௜௢ௗ௘ ௎௜௧௦௧௔௔௡ௗ ௞௥௘ௗ௜௘௧ ௕௘௚௜௡ ௣௘௥௜௢ௗ௘ ା ௏௘௥௞௢௣௘௡ ௜௡ ௣௘௥௜௢ௗ௘ – ஼௢௨௥௔௡௧ ௞௥௘ௗ௜௘௧ ௩௔௡ ௣௘௥௜௢ௗ௘

- 16 -

Methodologie Dit onderzoek is een voortzetting van een eerder onderzoek door Prof. Ir. Theunissen. In deze uitwerking wordt het model dat door hem was opgesteld verfijnd en aan een aantal simulaties onderworpen. In dit onderdeel worden het model, de gehanteerde criteria en de gevoerde simulaties uitgelegd.

I.

Model

I.I Het oorspronkelijke model1 Het basismodel dat gebruikt werd (Theunissen, 2008) beslaat een periode van 15 maanden, met telkens één facturatie- en betalingsmoment. Elke maand bedraagt 30 dagen en per maand wordt weergegeven wat de geboekte omzet is en hoeveel van het uitstaande krediet wordt afgelost. Op basis hiervan kan de betalingstermijn bepaald worden2.

Vervolgens worden de betalingen en het uitstaand krediet berekend. Dit laatste kan op twee manieren gebeuren: rechtstreeks door van de som van de geboekte omzetten de som van de betalingen af te trekken, en onrechtstreeks door per maand het resterende uitstaande krediet te bepalen en hiervan de som te nemen.

Met behulp van deze gegevens worden vervolgens DSO, SWDSO en CEI uitgerekend. Voor een beschrijving van de omzetting van de concrete formules naar het model wordt verwezen naar Tabel 1 op de volgende pagina. Met deze basis kan overgegaan worden naar de opbouw van het uitgebreide model, zoals beschreven de volgende paragraaf.

1

Dit model kan gevonden worden in bijlage 1.1 De betalingstermijn van bijvoorbeeld M3 wordt dan als volgt berekend: 5%*0d + 25%*30d + 40%*60d + 20%*90d + 10%*120d = 61.5 dagen

2

- 17 -

Formule

DSO

Model

uitstaand krediet kredietverkopen

* aantal dagen in kredietperiode

(uitstaand periode (verkopen periode

+ uitstaand vorige periode + …) verkopen vorige periode)

SWDSO

uitstaand krediet omzet

* 30 (60) (90)

Bepalen dagen omzet Voor elk uitstaand krediet uit onrechtstreekse berekeningswijze:

* aantal dagen in periode

Uitstaand krediet Dagomzet overeenkomstige maand Dagen omzet sommeren binnen elke maand

Geïnd maand Totaal betalingen elke maand Niet-vervallen uitstaand Som uitstaande kredieten van de voorbije maanden (M-1 tot M-4)

CEI

Uitst. begin periode + Verkopen – Uitst. einde periode Uitst. begin periode + Verkopen – Uitst. van periode

* 100

Vervallen uitstaand Uitstaand M Maximaal inbaar Geïnd maand + Vervallen uitstaand CEI Geïnd maand Maximaal inbaar

* 100

Tabel 1: Formules basismodel

- 18 -

II. Het uitgebreide model De belangrijkste wijziging in deze uitbreiding is de overstap van één facturatie- en betalingsmoment per maand naar drie zulke momenten. Om dit te bereiken wordt elke maand opgedeeld in drie periodes van 10 dagen en de omzet van elke maand wordt gelijk verdeeld over elk van deze periodes.

De verdeling van de betalingen binnen elke maand is progressief: er wordt meer betaald naar het einde van de maand toe. Van het percentage van het uitstaand krediet dat binnen elke maand afgelost wordt, wordt 20% in periode 1 betaald, 30% in periode 2 en 50% in periode 3.

In tegenstelling tot in het oorspronkelijke model, wordt niet langer uitgegaan van volledige betaling. Er zijn twee manieren waarop niet-betaling een rol speelt. In de eerste plaats wordt in elke periode 5% van de verzonden facturen betwist door de klant, bijvoorbeeld omwille van verkeerd aangerekende prijzen of een fout bij de verzending van de goederen. Er wordt verondersteld dat deze betwistingen allemaal in het voordeel van de klant beslist worden. De afboeking gebeurt een maand na het indienen van de klacht. Ten tweede zal 2% van de verkopen niet betaald worden omwille van liquiditeitsproblemen en

faillissementen in andere bedrijven. Deze

dubieuze debiteuren worden na 6 maanden definitief afgeboekt.

Om snelle betaling aan te moedigen, wordt een korting voor contant van 10% toegekend indien de klanten binnen de 10 dagen hun openstaande rekening aanzuiveren. Daarnaast wordt van klanten waarbij zich in het verleden betalingsproblemen gesteld hebben eveneens verwacht dat zij betalen bij levering om het aantal dubieuze debiteuren in te perken. Zij kunnen echter niet genieten van deze korting. Van de klanten die binnen de 10 dagen betalen, veronderstellen we dat 80% dit doet met het oog op de korting voor contant en 20% omdat zij hiertoe gedwongen werden.

- 19 -

Bij de berekening van de betalingen worden deze beide vormen van contante ontvangsten opgesplitst.

Nu deze assumpties ingevoerd zijn, kunnen uitstaand krediet, DSO, SWDSO en CEI bepaald worden, analoog aan de wijze waarop dit in het oorspronkelijke model gebeurde. Vervolgens worden BPDSO, ADD, DACR, True DSO en Balance Proportions toegevoegd. De wijze waarop de formules in het model werden uitgewerkt, wordt toegelicht in Tabel 2 op de volgende pagina.

Omdat het uiteindelijk bekomen model meer dan 40 pagina’s beslaat, is het niet volledig opgenomen in deze masterproef. Bijlage 1.2 bevat een uittreksel van 6 pagina’s waarin de berekeningen voor de maanden 6 tot 10 zijn opgenomen om een beeld te geven van de structuur van het volledige model.

- 20 -

Formule

BPDSO

Model

Courante kredieten

Uitstaand krediet periode

* 30/60/90

Kredietverkopen in beschouwde periode

Kredietverkopen voorbij 30/60/90 dagen

* Aantal dagen in deze periode

ADD

DSO - BPDSO

DSO - BPDSO

Voor elk uitstaand bedrag:

DACR

Uitstaand factuurbedrag * Aantal dagen sinds factuurdatum Totaal uitstaand krediet

Uitstaand krediet van periode * 10 Totaal uitstaand Resultaat binnen elke periode sommeren

Uitstaand factuurbedrag

True DSO

* Aantal dagen sinds factuurdatum

Kredietverkopen in maand van factuur

Voor elke uitstaand bedrag: Uitstaand krediet van periode * Aantal dagen sinds periode Verkopen in maand waartoe periode behoort Resultaat binnen elke periode sommeren

Uitstaand krediet periode + Uitstaand krediet vorige periode + … Balance Proportions Verkopen periode Verkopen vorige periode

Voor elk uitstaand bedrag: Uitstaand krediet van de periode Verkopen in bijhorende periode Resultaat binnen elke periode sommeren

Tabel 2: Formules uitgebreid model

- 21 -

II. Methodologie van het onderzoek II.I Gehanteerde criteria De maatstaven worden beoordeeld op de mate waarin ze voldoen aan de eisen die geformuleerd worden 4 criteria (Theunissen, 2008).

Het eerste criterium stelt dat de performantiemaatstaf constant moet zijn wanneer het betaalpatroon constant is. Veranderingen in de verkopen mogen geen invloed hebben op de resultaten van de maatstaf, wanneer de spreiding van de ontvangsten ongewijzigd blijft.

In de tweede voorwaarde wordt verwacht dat een veranderd betaalpatroon een wijziging in dezelfde richting teweegbrengt in de performantiemaatstaf. Wordt er sneller betaald, moet de maatstaf een verbetering vertonen. Is het omgekeerde het geval, moet het resultaat van de meting slechter zijn.

Het derde criterium is gelijkaardig aan het tweede, maar betrekt de verkopen bij de analyse. Wanneer het betaalpatroon verandert, moet de maatstaf in dezelfde richting wijzigen ondanks veranderende verkopen. Dit is belangrijk omdat de kredietmanager de impact van wijzigingen kan inschatten. Als laatste wordt van een goede maatstaf verwacht dat wijzigingen in het betaalpatroon resulteren in een onmiddellijke wijziging van het resultaat van de maatstaf. Hierdoor is het management in staat snel in te spelen op een wijziging in haar omgevingsfactoren.

- 22 -

II.II Simulaties Om te testen welke van de 8 opgenomen maatstaven aan elk criterium voldoet zijn een aantal simulaties uitgevoerd. De parameters die hiervoor gewijzigd werden zijn de omzet en de betalingspatronen waarmee de kredieten afgelost worden.

Om het eerste criterium te testen werden scenario’s getest met zowel constante als exponentiële groei en afname van de verkopen en dit in kleine en grote stappen. Ook seizoenscycli met verschillende lengte en intensiteit werden gesimuleerd. Deze resultaten werden vergeleken met een basisscenario waarin zowel het betaalpatroon als de verkopen gedurende 15 maanden constant werden gehouden.

Voor het tweede criterium werd gedurende de eerste maanden het betaalpatroon constant gehouden en in maand 9 een verandering aangebracht. Deze verandering werd zowel in de positieve als negatieve zin uitgevoerd en kon blijvend of eenmalig zijn. Wanneer ze eenmalig was, werd in maand 10 teruggekeerd naar het vorige patroon. Ook werden simulaties uitgevoerd met meerdere wijzigingen. In dat geval vonden deze plaats in de maanden 8, 11 en 14. Elke wijziging was het tegengestelde van de voorgaande en kon eveneens blijvend of eenmalig zijn. De reacties op deze wijzigingen werden vergeleken met de resultaten van de maatstaven voordat de verandering plaatsvond.

De simulaties voor het derde criterium vormen een combinatie van deze voor de eerste twee. Het basisscenario hier wordt gevormd door een situatie met constante verkopen en een wijziging in het betaalpatroon. Deze wijziging kan een beter, een slechter, of een afwisselend patroon zijn. Op dit basisscenario worden dan dezelfde simulaties uitgevoerd als voor het eerste criterium om te kijken welke maatstaven consistente resultaten genereren ondanks veranderde verkopen.

Voor het vierde criterium werden geen verdere scenario’s doorlopen. Zowel in criterium 2 als 3 werden afdoende wijzigingen doorgevoerd om de reactiesnelheid van de maatstaven te beoordelen. - 23 -

Voor elk criterium is op de volgende pagina’s een overzichtstabel opgenomen met daarin alle uitgevoerde simulaties. In bijlagen 2.1 tot 2.5 zijn tevens enkele outputs toegevoegd ter illustratie. Op deze manier kan een beeld verkregen worden van de werkwijze die gevolgd is bij het voeren van het onderzoek3.

3

Het volledige overzicht van resultaten uit de doorlopen simulaties bedroeg meer dan 120 pagina’s. Gezien de resultaten binnen elk criterium zeer gelijklopend waren, was het overzichtelijk noch nodig alle tabellen toe te voegen.

- 24 -

Evolutie

Exponentieel

Constant

Richting Toename 5% 10% 15% 20% 30% 40% 50% 100% 300% 500% 5 10 20 30 40 50 100 200 500 1000 5000

Afname 1% 3% 5% 8% 10% 15% 20% 30% 40% 50% 5 10 20 30 40 50 100 200 500 1000 5000

Cyclisch 50% 100% 200% 500%

Elke intensiteit werd voor elke maand uitgevoerd .

Tabel 3: Simulaties criterium 1

Moment van de wijziging

Maand 9

Maand 8 Maand 11 Maand 14 Maand 8 Maand 11 Maand 14 Maand 8 Maand 11 Maand 14 Maand 8 Maand 11 Maand 14

Duur van de wijziging Richting van de wijziging Eenmalig

Beter

Eenmalig Blijvend

Slechter Beter

Blijvend

Slechter Beter Slechter Beter Beter Slechter Beter Slechter Beter Slechter Slechter Beter Slechter

Eenmalig

Blijvend

Eenmalig

Blijvend

Tabel 4: Simulaties criterium 2

- 25 -

Cyclisch 2 maanden 3 maanden 4 maanden 5 maanden

Evolutie

Richting Toename 5% 10% 15% 20% 30% 40% 50% 100% 300% 500% 5 10 20 30 40 50 100 200 500 1000 5000 50% 100% 200% 500%

Exponentieel

Constant

Cyclisch

Wijziging betalingspatroon Afname 1% 3% 5% 8% 10% 15% 20% 30% 40% 50% 5 10 20 30 40 50 100 200 500 1000 5000 2 maanden 3 maanden 4 maanden 5 maanden

Alle mogelijke combinaties werden gesimuleerd. Tabel 5: Simulaties criterium 3

- 26 -

Toename Afname Interval

Toename

Interval

Afname

Toename Afname Interval

Onderzoeksresultaten In dit onderdeel worden per criterium de resultaten van de simulaties geïnterpreteerd en besproken. De analyse begin telkens in periode 5-3, aangezien dit de eerste periode is waarin een volledige betalingscyclus afgewerkt wordt.

I.

Criterium 1: De performantiemaatstaf is constant bij een constant betaalpatroon De maatstaven worden verondersteld om, ondanks de fluctuaties in de verkoopcijfers, gelijk te blijven aan de resultaten die gegenereerd werden in het basisscenario.

De enige maatstaven die aan deze eis konden voldoen, waren SWDSO, True DSO en Balance Proportions. In geen enkele van gevoerde simulaties werd ook maar de geringste afwijking opgetekend.

DSO bleek gevoelig voor zelfs de kleinste veranderingen. Hoe korter de periode waarover DSO berekend wordt, hoe gevoeliger hij is. DSO30 begon reeds bij een wijziging van 1% te fluctueren, DSO90 hield relatief goed stand tot wijzigingen van 10%, maar was erna duidelijk niet meer betrouwbaar.

Bij BPDSO tekende zich het omgekeerde effect af: BPDSO30 bleek beter bestand tegen de wijzigingen dan BPDSO90. Tot wijzigingen van 100% bleven de afwijkingen van BPDSO30 beperkt, eens hoger waren uitschieters zichtbaar die ervoor zorgden dat de resultaten ineens het dubbele of meer bedroegen dan deze van het referentiescenario.

Omdat zowel DSO als BPDSO faalden, is het niet verrassend dat ook de resultaten van ADD niet consistent waren met de verwachtingen.

- 27 -

DACR en CEI bleken enkel bestand tegen kleine wijzigingen. Van zodra deze meer dan 3% bedroegen, waren de resultaten onbevredigend en dus werden ook deze maatstaven niet goedgekeurd op basis van het eerste criterium.

II. Criterium 2: De maatstaf geeft de werkelijke veranderingen in het betaalpatroon weer Van de maatstaven wordt verwacht dat zij bij wijziging van het betaalpatroon een aanpassing vertonen in dezelfde richting als deze wijziging, maximaal 3 periodes vanaf het plaatsvinden van de wijziging. Het referentiecijfer was het resultaat uit de voorgaande periodes, waar het betaalpatroon en de omzet constant werden gehouden.

Wanneer slechts één wijziging in het betaalpatroon plaatsvond, of deze nu eenmalig of blijvend was, doorstonden alle maatstaven behalve DACR de test. Deze laatste wijzigt in de omgekeerde richting van deze waarin hij verwacht wordt te wijzigen. Dertien periodes, iets meer dan 4 maanden, na het optreden van de wijziging bevinden alle maatstaven zich weer op een stabiel niveau. BPDSO gaat hier zelfs onmiddellijk naartoe.

Bij intervalwijzigingen werd DACR niet meer in beschouwing genomen omdat deze voor dit criterium reeds afgeschreven was. Op de eerste wijziging reageerden alle maatstaven gelijkaardig aan de voorgaande simulaties. Vanaf de tweede aanpassing is te zien dat de reactiesnelheid van de maatstaven verlaagt. Enkel BPDSO en CEI reageren nog onmiddellijk, de resterende 5 maatstaven hebben minstens een periode vertraging. De derde verandering versterkt dit patroon zelfs nog, tot 2 à 3 periodes wanneer de wijziging in het patroon eenmalig was en tot 4 à 5 bij blijvende aanpassingen.

Algemeen kan geconcludeerd worden dat BPDSO en CEI hier als sterkste maatstaven uitkomen. De andere maatstaven, uitgezonderd DACR, slagen eveneens voor dit

- 28 -

criterium,

alhoewel

frequente

wijzigingen

hun

invloed

hebben

op

de

aanpassingssnelheid.

III. Criterium 3: Een gelijkmatige verandering in het betaalpatroon brengt een gelijkmatige verandering in de maatstaf met zich mee

De simulaties voor dit criterium hebben als doel na te gaan of de maatstaven nog steeds in de juiste richting evolueren wanneer de verkopen niet langer constant zijn. De gegevens uit een basisscenario waarin de verkopen constant werden gehouden en het betaalpatroon dezelfde wijziging als in de simulaties vertoonde, werden als referentiepunt gebruikt.

De maatstaven die in criterium 1 niet beïnvloedbaar werden door de verkopen, bleken hier ook geen vertekening door te ondervinden bij een gewijzigd betaalpatroon. SWDSO, True DSO en Balance Proportions leverden in elke gevoerde simulatie dezelfde resultaten af als in het bijhorende basisscenario.

De andere vijf maatstaven konden in geen enkel scenario consequent gelijklopende resultaten realiseren. Gezien zij, met uitzondering van DACR, wel slaagden voor criterium 2, lijkt dit te wijten aan de invloed van de wijzigingen in de verkoopcijfers die, zoals aangetoond in criterium 1, een zeer groot effect hebben op al deze ratio’s.

IV. Criterium 4: Veranderingen in betaalpatronen worden onmiddellijk weerspiegeld in de maatstaf. Wanneer het betaalpatroon slechts één maal gewijzigd wordt, reageert True DSO met een periode vertraging en gaat DACR dikwijls de verkeerde kant uit. De andere maatstaven reageren correct en onmiddellijk.

Zoals reeds beschreven in de analyse voor criterium 2, bleek dat eens het betaalpatroon meermaals gewijzigd werd in een scenario, de maatstaven niet langer

- 29 -

onmiddellijk in de juiste richting evolueren. Hierdoor moet besloten worden dat geen enkele maatstaf als geslaagd kan beschouwd worden voor dit laatste criterium.

V. Korte beschouwing Op basis van de hierboven bekomen resultaten en analyses kan gesteld worden dat geen enkele ratio voldoet aan alle criteria, omdat ze in complexe omstandigheden allemaal falen voor het vierde criterium. Tot dan presteerden Sales Weighted DSO, True DSO en Balance Proportions uitstekend en kwamen ze als beste maatstaven uit de analyses. De vijf andere ratio’s bleken te gevoelig aan fluctuaties in de verkopen om als betrouwbaar beschouwd te worden en kunnen niet bestempeld worden als een goede performantiemaatstaf.

- 30 -

Algemeen besluit Het gevoerde onderzoek was gebaseerd op een eerdere uitvoering door Prof. Ir. Theunissen. Het door hem opgestelde model werd uitgebreid en verfijnd en vervolgens onderworpen aan uitgebreide scenarioanalyses met als doel de kwaliteit van acht performantiemaatstaven uit het kredietmanagement na te gaan onder variërende omstandigheden. Hiertoe werden vier criteria vastgelegd waaraan deze maatstaven geacht werden te voldoen.

Na analyse van de scenario’s voor het eerste criterium, waarin de omzetcijfers gewijzigd werden bij een constant betaalpatroon, bleek dat Average Days Delinquent, Days Sales Outstanding, Best Possible DSO, de Collection Effectiveness Index en Days Average Collection Rate te gevoelig waren voor deze veranderingen om betrouwbare resultaten af te leveren. Sales Weighted DSO, True DSO en Balance Proportions doorstonden deze eerste test wel.

Wanneer voor het tweede criterium de betalingspatronen wijzigden bij gelijkblijvende verkopen, was DACR de enige maatstaf die geen stand kon houden.

De simulaties van het derde criterium combineerden de wijzigingen van de eerste twee. Wederom konden enkel voor SWDSO, True DSO en Balance Proportions in elk scenario consistente resultaten gevonden worden.

Het laatste criterium, dat als voorwaarde de onmiddellijke reactie van de maatstaf op een gewijzigd betaalpatroon stelde, bleek voor geen enkel haalbaar indien deze wijziging eenmalig was. Meerdere aanpassingen binnen eenzelfde scenario zorgde voor vertragingen op de reacties.

- 31 -

Dit laatste hoeft echter niet te betekenen dat geen enkele maatstaf bruikbaar is voor de performantiebeoordeling van een kredietdepartement. Bedrijven die opereren in een stabiele omgeving met een relatief regelmatig betaalpatroon kunnen de gegevens die ze uit de opvolging van SWDSO, True DSO en Balance Proportions verkrijgen wel degelijk gebruiken voor performantie-analyse. Het is pas wanneer het algemene betaalgedrag regelmatig wijzigt, dat de maatstaven onder druk komen te staan.

Ondernemingen in een dynamische omgeving die geconfronteerd worden met continu wijzigende omstandigheden, moeten dan ook omzichtig omspringen met het gebruik van SWDSO, True DSO en Balance Proportions. Bij analyse van de resultaten moet men de vertraagde reactie in het achterhoofd houden wanneer men conclusies wilt baseren op de ratio’s. In snel wijzigende omgeving kan deze vertraging echter de doodsteek betekenen omdat het de reactie van het management hierdoor afgeremd wordt.

De zoektocht naar de ideale performantiemaatstaf in het kredietmanagement is dus nog niet ten einde. Sales Weighted DSO, True DSO en Balance Proportions blijken bestand tegen de meest hevige wijzigingen in de omzetcijfers, maar dit voordeel wordt teniet gedaan wanneer de betalingspatronen snel wijzigen. De uitdaging ligt in het vinden van een maatstaf die er in slaagt deze complicatie te overwinnen, om zo op elk moment een juist beeld te hebben van de prestaties van het kredietmanagement.

- 32 -

Bibliografie •

Bass, R.M.V., 1976, The Nature of Credit and It’s History, in: Edwards, H., 1976, Credit Management Handbook, Bowker Publishing Company Limited, Essex, p 4-6

•

Best, A.J., 1974, Selection of Terms and Conditions of Sale, in: Edwards, H., 1976, Credit Management Handbook, Bowker Publishing Company Limited, Essex, p 44-50

•

Blazenko, G.W., Vandezande, K., 2003, Product Differentiation Hypothesis for Corporate Trade Credit, Managerial and Decision Economics, Volume 24, Issue 6-7, September-November 2003, p 419-428

•

Cheng, N. S., Pike, R., 2003, The Trade Credit Decision, Managerial and Decision Economics, Volume 24, Issue 6-7, September-November 2003, p 457-469

•

Edwards, H., 1976, Collection Practices, in: Credit Management Handbook, 1976, Edwards, H., Gower Press, London, p 127-135

•

Elliehausen, G.E., Wolken, J.D., 1993, The Demand for Trade Credit: An Investigation of Motives for Trade Credit Use by Small Firms, Staff Study Federal Reserve, p 1-4

•

Gahala, C., 2005, What Do Credit Managers Do, Business Credit, Volume 107, Issue 1, January 2005, p 38-41

•

Kallberg, J.G., Parkinson, K.L., 1984, Current Asset Management: Cash, Credit and Inventory, Wiley and Sons, Hoboken, New Jersey, p 163-181

•

Long, M.S., Malitz, I.B., Ravid, S.A., 1993, Trade Credit, Quality Guarantees, and Product Marketability, Financial Management, Volume 22, Issue 4, Winter 1993, p 117-120

VII

•

Ng, C.K., Smith, J.K., Smith, R.L., 1999, Evidence on the Determinants of Credit Terms Used in Interfirm Trade, The Journal of Finance, Volume 54, Issue 3, June 1999, p 1109-1129

•

Olsen, R., 1999, Performance Measures for Credit, Collections and Accounts Receivable, Credit Research Foundation. URL: < http://www.crfonline.org/orc/ca/ca7.html> (28/4/2009)

•

Petersen, M.A., Rajan, R.G., 1997, Trade Credit: Theories and Evidence, The Review of Financial Studies, Volume 10, Issue 3, Autumn 1997, p 661-665

•

Richter, P. H. M., 1971, Kredietverlening aan Afnemers, Samsom Uitgeverij NV, Alphen aan den Rijn-Brussel, p 11

•

Ross, S.A., Westerfield, R.W., Jaffe, J., 2002, Corporate Finance, The McGraw-Hill Companies, Inc., New York, p 798-802

•

Schmidt, D., 2004, Is Your Credit Department the Best It Can Be?, Business Credit, Volume 106, Issue 1, January 2004, p 20

•

Stoltz, A., Viljoen, M., 2007, Financial Management, Pearson Education South Africa, Cape Town, p121-123

•

Summers, B., Wilson, N., 2003, Trade Credit and Customer Relationships, Managerial and Decision Economics, Volume 24, Issue 6-7, September-November 2003, p 439455

•

Theunissen, L., 2008, Credit Management Performance Measurement Techniques: An Evaluation, p 1-11

VIII

•

Theunissen, L., 2008, Performantiemeting in Kredietmanagement, Instituut voor Kredietmanagement, p 6-11, 19-25

•

Thomas, S., 2004, Metrics In Credit and Collection Departments: What are the Right Ones an How to Implement?, Business Credit, Volume 106, Issue 10, NovemberDecember 2004, p 54-56

•

Van Hooren, N., 2007, Customer Market Power and the Provision of Trade Credit: Evidence from Eastern Europe and Asia, The World Bank, Development Prospects Group

•

Van Horne, J.C., 1989, Financial Management and Policy, Prentice-Hall Inc., New Jersey, p 426-434

•

Van Horne, J. C., 1984, Fundamentals of Financial Management, Prentice-Hall Inc., New Jersey, p 106-126

IX

Bijlagen

X

1. Model Bijlage 1.1 Basismodel M1

M2

M3

M4

M5

M6

M7

M8

M9

M10

M11

M12

M13

M14

M15

500 61,5

550 61,5

600 61,5

650 61,5

700 61,5

700 61,5

800 61,5

700 72

600 72

500 72

450 72

450 49,5

400 49,5

600 49,5

800 49,5

Maand Maand +1 Maand +2 Maand +3 Maand +4

5% 25% 40% 20% 10%

5% 25% 40% 20% 10%

5% 25% 40% 20% 10%

5% 25% 40% 20% 10%

5% 25% 40% 20% 10%

5% 25% 40% 20% 10%

5% 25% 40% 20% 10%

0% 25% 30% 25% 20%

0% 25% 30% 25% 20%

0% 25% 30% 25% 20%

0% 25% 30% 25% 20%

5% 40% 40% 15% 0

5% 40% 40% 15% 0

5% 40% 40% 15% 0

5% 40% 40% 15% 0

Uit Omzet M Uit Omzet M - 1 Uit Omzet M - 2 Uit Omzet M - 3 Uit Omzet M - 4 Totaal betalingen

25

27,5 125

30 137,5 200

32,5 150 220 100

25

152,5

367,5

502,5

35 162,5 240 110 50 597,5

35 175 260 120 55 645

40 175 280 130 60 685

0 200 280 140 65 685

0 175 320 140 70 705

0 150 210 160 70 590

0 125 180 175 80 560

22,5 112,5 150 150 140 575

20 180 135 125 120 580

30 160 180 112,5 100 582,5

40 240 160 67,5 90 597,5

Uitstaand klantenkrediet

475

872,5

1105

1252,5

1355

1410

1525

1540

1435

1345

1235

1110

930

947,5

1150

Uitstaand M Uitstaand M-1 Uitstaand M-2 Uitstaand M-3 Uitstaand M-4

475

522,5 350

570 385 150

617,5 420 165 50

Totaal

475

872,5

1105

1252,5

665 455 180 55 0 1355

665 490 195 60 0 1410

760 490 210 65 0 1525

700 560 210 70 0 1540

600 525 240 70 0 1435

500 450 315 80 0 1345

450 375 270 140 0 1235

427,5 337,5 225 120 0 1110

380 247,5 202,5 100 0 930

570 220 67,5 90 0 947,5

760 330 60 0 0 1150

Dagen omzet M Dagen omzet M-1 Dagen omzet M-2 Dagen omzet M-3 Dagen omzet M-4 Totaal dagen SWDSO

28,5

28,5 21

28,5 21 9

28,5 21 9 3

28,5

49,5

58,5

61,5

28,5 21 9 3 0 61,5

28,5 21 9 3 0 61,5

28,5 21 9 3 0 61,5

30 21 9 3 0 63

30 22,5 9 3 0 64,5

30 22,5 13,5 3 0 69

30 22,5 13,5 6 0 72

28,5 22,5 13,5 6 0 70,5

28,5 16,5 13,5 6 0 64,5

28,5 16,5 4,5 6 0 55,5

28,5 16,5 4,5 0 0 49,5

28,50

47,59 49,86

55,25 57,65 60,27

57,81 60,12 62,63

58,07 60,22 62,54

60,43 60,43 61,90

57,19 61,00 62,39

66,00 61,60 63,00

71,75 66,23 61,50

80,70 73,36 67,25

82,33 78,00 71,71

74,00 74,00 71,36

69,75 65,65 64,38

47,38 56,85 58,81

43,13 49,29 57,50

152,5 350 522,5 675

367,5 535 570 937,5

502,5 635 617,5 1120

597,5 690 665 1262,5

645 745 665 1310

685 765 760 1445

685 840 700 1385

705 835 600 1305

590 845 500 1090

560 785 450 1010

575 682,5 427,5 1002,5

580 550 380 960

582,5 377,5 570 1152,5

597,5 390 760 1357,5

Omzet Betalingstermijn

Betalingen

DSO30 DSO60 DSO90 Geïnd maand niet vervallen uitstaand vervallen uitstaand Maximaal inbaar CEI

0 475

22,6

39,2

XI

44,9

47,3

49,2

47,4

49,5

54,0

54,1

55,4

57,4

60,4

50,5

44,0

Bijlage 1.2 Uittreksel werkmodel M6 500,0

Omzet M6-1 166,7

Omzet per periode Betalingstermijn Code Maand Maand +1 Maand +2 Maand +3 Maand +4

M6-2 166,7

M7 500,0 M6-3 166,7

M7-1 166,7

A

Betwistingen Niet-betalingen

M7-2 166,7

M8 500,0 M7-3 166,7

M8-1 166,7

A

M8-2 166,7

M9 500,0 M8-3 166,7

M9-1 166,7

A

M9-2 166,7

M10 500,0 M9-3 166,7

M10-1 166,7

A

M10-2 166,7

M10-3 166,7

A

5% 25% 40% 20% 10%

5% 25% 40% 20% 10%

0% 25% 30% 25% 20%

0% 25% 30% 25% 20%

0% 25% 30% 25% 20%

5% 2%

5% 2%

5% 2%

5% 2%

5% 2%

Betaald binnen periode Betaald binnen periode + 1 Betaald binnen periode + 2 Betaald binnen periode + 3 Betaald binnen periode + 4 Betaald binnen periode + 5 Betaald binnen periode + 6 Betaald binnen periode + 7 Betaald binnen periode + 8 Betaald binnen periode + 9 Betaald binnen periode + 10 Betaald binnen periode + 11 Betaald binnen periode + 12 Betaald binnen periode + 13 Betaald binnen periode + 14

1,00% 1,50% 2,50% 5,00% 7,50% 12,50% 8,00% 12,00% 20,00% 4,00% 6,00% 10,00% 2,00% 3,00% 5,00%

1,00% 1,50% 2,50% 5,00% 7,50% 12,50% 8,00% 12,00% 20,00% 4,00% 6,00% 10,00% 2,00% 3,00% 5,00%

1,00% 1,50% 2,50% 5,00% 7,50% 12,50% 8,00% 12,00% 20,00% 4,00% 6,00% 10,00% 2,00% 3,00% 5,00%

1,00% 1,50% 2,50% 5,00% 7,50% 12,50% 8,00% 12,00% 20,00% 4,00% 6,00% 10,00% 2,00% 3,00% 5,00%

1,00% 1,50% 2,50% 5,00% 7,50% 12,50% 8,00% 12,00% 20,00% 4,00% 6,00% 10,00% 2,00% 3,00% 5,00%

1,00% 1,50% 2,50% 5,00% 7,50% 12,50% 8,00% 12,00% 20,00% 4,00% 6,00% 10,00% 2,00% 3,00% 5,00%

0,00% 0,00% 0,00% 5,00% 7,50% 12,50% 6,00% 9,00% 15,00% 5,00% 7,50% 12,50% 4,00% 6,00% 10,00%

0,00% 0,00% 0,00% 5,00% 7,50% 12,50% 6,00% 9,00% 15,00% 5,00% 7,50% 12,50% 4,00% 6,00% 10,00%

0,00% 0,00% 0,00% 5,00% 7,50% 12,50% 6,00% 9,00% 15,00% 5,00% 7,50% 12,50% 4,00% 6,00% 10,00%

0,00% 0,00% 0,00% 5,00% 7,50% 12,50% 6,00% 9,00% 15,00% 5,00% 7,50% 12,50% 4,00% 6,00% 10,00%

0,00% 0,00% 0,00% 5,00% 7,50% 12,50% 6,00% 9,00% 15,00% 5,00% 7,50% 12,50% 4,00% 6,00% 10,00%

0,00% 0,00% 0,00% 5,00% 7,50% 12,50% 6,00% 9,00% 15,00% 5,00% 7,50% 12,50% 4,00% 6,00% 10,00%

0,00% 0,00% 0,00% 5,00% 7,50% 12,50% 6,00% 9,00% 15,00% 5,00% 7,50% 12,50% 4,00% 6,00% 10,00%

0,00% 0,00% 0,00% 5,00% 7,50% 12,50% 6,00% 9,00% 15,00% 5,00% 7,50% 12,50% 4,00% 6,00% 10,00%

0,00% 0,00% 0,00% 5,00% 7,50% 12,50% 6,00% 9,00% 15,00% 5,00% 7,50% 12,50% 4,00% 6,00% 10,00%

TOTAAL

166,5

166,5

166,5

166,5

166,5

166,5

165,0

162,5

158,3

158,3

158,3

158,3

155,0

150,0

141,7

Korting voor contant

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

1241,5

1241,5

1241,5

1241,6

1241,6

1241,6

1243,3

1247,5

1255,8

1264,2

1272,5

1280,8

1292,5

1309,2

1334,2

8,3

8,3

8,3

3,3 8,3

3,3 8,3

3,3 8,3

3,3 8,3

3,3 8,3

3,3 8,3

3,3 8,3

3,3 8,3

3,3 8,3

3,3 8,3

3,3 8,3

3,3 8,3

1233,2

1233,2

1233,2

1229,9

1229,9

1229,9

1231,6

1235,8

1244,1

1252,5

1260,8

1269,2

1280,8

1297,5

1322,5

Betalingen

Uitstaand klantenkrediet voor afboekingen Niet-betalingen Betwistingen Uitstaand klantenkrediet na afboekingen

XII

Dagen omzet

SWDSO

9,9 9,8 9,5 9,0 8,3 7,0 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 74,5

9,9 9,8 9,5 9,0 8,3 7,0 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 74,5

9,9 9,8 9,5 9,0 8,3 7,0 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 74,5

9,9 9,8 9,5 9,0 8,3 7,0 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 74,5

9,9 9,8 9,5 9,0 8,3 7,0 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 74,5

9,9 9,8 9,5 9,0 8,3 7,0 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 74,5

10,0 9,8 9,5 9,0 8,3 7,0 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 74,6

10,0 10,0 9,5 9,0 8,3 7,0 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 74,9

10,0 10,0 10,0 9,0 8,3 7,0 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 75,4

10,0 10,0 10,0 9,5 8,3 7,0 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 75,9

10,0 10,0 10,0 9,5 8,8 7,0 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 76,4

10,0 10,0 10,0 9,5 8,8 7,5 6,2 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 76,9

10,0 10,0 10,0 9,5 8,8 7,5 6,9 5,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 77,6

10,0 10,0 10,0 9,5 8,8 7,5 6,9 6,0 3,0 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 78,6

10,0 10,0 10,0 9,5 8,8 7,5 6,9 6,0 4,5 2,6 2,0 1,0 0,8 0,5 0,0 80,1

DSO30 BPDSO30 ADD30

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,9 10,0 63,9

74,1 10,0 64,1

74,6 10,0 64,6

75,1 10,0 65,1

75,6 10,0 65,6

76,1 10,0 66,1

76,9 10,0 66,9

77,9 10,0 67,9

79,4 10,0 69,4

DSO60 BPDSO60 ADD60

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,9 10,0 63,9

74,1 10,0 64,1

74,6 10,0 64,6

75,1 10,0 65,1

75,6 10,0 65,6

76,1 10,0 66,1

76,9 10,0 66,9

77,9 10,0 67,9

79,4 10,0 69,4

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,9 10,0 63,9

74,1 10,0 64,1

74,6 10,0 64,6

75,1 10,0 65,1

75,6 10,0 65,6

76,1 10,0 66,1

76,9 10,0 66,9

77,9 10,0 67,9

79,4 10,0 69,4

Dagen Omzet Periode Dagen Omzet Periode - 1 Dagen Omzet Periode - 2 Dagen omzet Periode -3 Dagen Omzet Periode - 4 Dagen Omzet Periode - 5 Dagen Omzet Periode - 6 Dagen Omzet Periode - 7 Dagen Omzet Periode - 8 Dagen Omzet Periode - 9 Dagen Omzet Periode - 10 Dagen Omzet Periode - 11 Dagen Omzet Periode - 12 Dagen Omzet Periode - 13 Dagen Omzet Periode - 14

Geïnd maand niet vervallen uitstaand vervallen uitstaand Maximaal inbaar CEI

166,5 166,5 166,5 166,5 166,5 166,5 165,0 162,5 158,3 158,3 158,3 158,3 155,0 150,0 141,7 1068,2 1068,2 1068,2 1064,9 1064,9 1064,9 1065,0 1069,1 1077,5 1085,8 1094,2 1102,5 1114,2 1130,8 1155,8 165,0 165,0 165,0 165,0 165,0 165,0 166,7 166,7 166,7 166,7 166,7 166,7 166,7 166,7 166,7 331,5 331,5 331,5 331,5 331,5 331,5 331,6 329,2 325,0 325,0 325,0 325,0 321,7 316,7 308,3 50,2

XIII

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

49,7

49,4

48,7

48,7

48,7

48,7

48,2

47,4

45,9

Days Average Collection Rate Uit periode M1-1

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M1-2

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

uit periode M1-3

0,9

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M2-1

1,4

0,9

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M2-2

1,6

1,4

0,9

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M2-3

3,0

1,6

1,4

0,9

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M3-1

3,5

3,0

1,6

1,4

0,9

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M3-2

3,6

3,5

3,0

1,6

1,4

0,9

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M3-3

5,4

3,6

3,5

3,0

1,6

1,4

0,9

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M4-1

5,9

5,4

3,6

3,5

3,0

1,6

1,4

0,9

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M4-2

5,7

5,9

5,4

3,7

3,5

3,0

1,6

1,4

0,9

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M4-3

5,6

5,7

5,9

5,4

3,7

3,5

3,0

1,6

1,4

0,9

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M5-1

4,9

5,6

5,7

5,9

5,4

3,7

3,5

3,0

1,6

1,4

0,9

0,0

0,0

0,0

0,0

Uit periode M5-2

3,8

4,9

5,6

5,7

5,9

5,4

3,7

3,5

2,9

1,6

1,4

0,9

0,0

0,0

0,0

Uit periode M5-3

2,6

3,9

4,9

5,6

5,7

5,9

5,4

3,6

3,5

2,9

1,6

1,4

0,9

0,0

0,0

Uit periode M6-1

1,3

Uit periode M6-2

2,6

3,9

4,9

5,6

5,7

5,9

5,4

3,6

3,5

2,9

1,6

1,4

0,9

0,0

1,3

2,6

3,9

4,9

5,6

5,7

5,9

5,4

3,6

3,4

2,9

1,6

1,3

0,9

Uit periode M6-3

1,3

Uit periode M7-1

2,6

3,9

4,9

5,6

5,7

5,8

5,3

3,6

3,4

2,9

1,5

1,3

1,3

2,6

3,9

4,9

5,6

5,6

5,8

5,3

3,5

3,4

2,8

1,5

Uit periode M7-2

1,3

Uit periode M7-3

2,6

3,9

4,9

5,5

5,6

5,7

5,3

3,5

3,3

2,8

1,3

2,6

3,8

4,8

5,5

5,6

5,7

5,2

3,5

3,3

Uit periode M8-1

1,4

Uit periode M8-2

2,7

4,0

5,1

5,8

5,9

6,3

6,2

5,1

1,3

2,7

4,0

5,0

5,7

5,9

6,2

6,0

Uit periode M8-3

1,3

Uit periode M9-1

2,7

4,0

5,0

5,7

5,8

6,1

1,3

2,6

3,9

4,9

5,6

5,7

Uit periode M9-2

1,3

Uit periode M9-3

2,6

3,9

4,9

5,5

1,3

2,6

3,9

4,8

Uit periode M10-1

1,3

Uit periode M10-2

2,6

3,8

1,3

2,5

49,8

50,5

Uit periode M10-3 DACR

1,3 49,3

XIV

49,3

49,3

49,5

49,4

49,4

49,4

49,3

49,2

49,1

49,1

49,2

49,4

True DSO Uit periode M1-1

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M1-2

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

uit periode M1-3

2,2

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M2-1

3,2

2,2

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M2-2

3,7

3,2

2,2

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M2-3

6,7

3,7

3,2

2,2

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M3-1

7,8

6,7

3,7

3,2

2,2

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M3-2

8,0

7,8

6,7

3,7

3,2

2,2

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M3-3

11,7

8,0

7,8

6,7

3,7

3,2

2,2

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M4-1

12,4

11,7

8,0

7,8

6,7

3,7

3,2

2,2

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M4-2

11,7

12,4

11,7

8,0

7,8

6,7

3,7

3,2

2,2

0

0

0

0

0

0

Uit periode M4-3

11,0

11,7

12,4

11,7

8,0

7,8

6,7

3,7

3,2

2,2

0

0

0

0

0

Uit periode M5-1

9,0

11,0

11,7

12,4

11,7

8,0

7,8

6,7

3,7

3,2

2,2

0

0

0

0

Uit periode M5-2

6,3

9,0

11,0

11,7

12,4

11,7

8,0

7,8

6,7

3,7

3,2

2,2

0

0

0

Uit periode M5-3

3,3

6,3

9,0

11,0

11,7

12,4

11,7

8,0

7,8

6,7

3,7

3,2

2,2

0

0

Uit periode M6-1

0,0

3,3

6,3

9,0

11,0

11,7

12,4

11,7

8,0

7,8

6,7

3,7

3,2

2,2

0

Uit periode M6-2

0,0

Uit periode M6-3

3,3

6,3

9,0

11,0

11,7

12,4

11,7

8,0

7,8

6,7

3,7

3,2

2,2

0,0

3,3

6,3

9,0

11,0

11,7

12,4

11,7

8,0

7,8

6,7

3,7

3,2

0,0

3,3

6,3

9,0

11,0

11,7

12,4

11,7

8,0

7,8

6,7

3,7

Uit periode M7-1 Uit periode M7-2

0,0

Uit periode M7-3

3,3

6,3

9,0

11,0

11,7

12,4

11,7

8,0

7,8

6,7

0,0

3,3

6,3

9,0

11,0

11,7

12,4

11,7

8,0

7,8

Uit periode M8-1

0,0

Uit periode M8-2

3,3

6,7

9,5

11,7

12,5

13,8

14,0

12,0

0,0

3,3

6,7

9,5

11,7

12,5

13,8

14,0

0,0

3,3

6,7

9,5

11,7

12,5

13,8

Uit periode M8-3 Uit periode M9-1

0,0

Uit periode M9-2

3,3

6,7

9,5

11,7

12,5

0,0

3,3

6,7

9,5

11,7

Uit periode M9-3

0,0

Uit periode M10-1

3,3

6,7

9,5

0,0

3,3

6,7

Uit periode M10-2

0,0

Uit periode M10-3 True DSO

3,3 0,0

96,8

XV

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,9

97,2

97,7

98,4

99,2

100,6

103,0

107,0

Balance proportions Uit periode M1-1

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M1-2

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

uit periode M1-3

0,05

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M2-1

0,08

0,05

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M2-2

0,1

0,08

0,05

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M2-3

0,2

0,1

0,08

0,05

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M3-1

0,26

0,2

0,1

0,08

0,05

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M3-2

0,3

0,26

0,2

0,1

0,08

0,05

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M3-3

0,5

0,3

0,26

0,2

0,1

0,08

0,05

0

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M4-1

0,62

0,5

0,3

0,26

0,2

0,1

0,08

0,05

0

0

0

0

0

0

0

Uit periode M4-2

0,7

0,62

0,5

0,3

0,26

0,2

0,1

0,08

0,05

0

0

0

0

0

0

Uit periode M4-3

0,825

0,7

0,62

0,5

0,3

0,26

0,2

0,1

0,08

0,05

0

0

0

0

0

Uit periode M5-1

0,9

0,825

0,7

0,62

0,5

0,3

0,26

0,2

0,1

0,08

0,05

0

0

0

0

Uit periode M5-2

0,95

0,9

0,825

0,7

0,62

0,5

0,3

0,26

0,2

0,1

0,08

0,05

0

0

0

Uit periode M5-3

0,975

0,95

0,9

0,825

0,7

0,62

0,5

0,3

0,26

0,2

0,1

0,08

0,05

0

0

Uit periode M6-1

0,99

0,975

0,95

0,9

0,825

0,7

0,62

0,5

0,3

0,26

0,2

0,1

0,08

0,05

0

0,99

0,975

0,95

0,9

0,825

0,7

0,62

0,5

0,3

0,26

0,2

0,1

0,08

0,05

0,99

0,975

0,95

0,9

0,825

0,7

0,62

0,5

0,3

0,26

0,2

0,1

0,08

0,99

0,975

0,95

0,9

0,825

0,7

0,62

0,5

0,3

0,26

0,2

0,1

0,99

0,975 0,99

0,95 0,975

0,9 0,95

0,825 0,9

0,7 0,825

0,62 0,7

0,5 0,62

0,3 0,5

0,26 0,3

0,2 0,26

1

1

1

0,95

0,875

0,75

0,69

0,6

0,45

1

1

0,95

0,875

0,75

0,69

0,6

1

1

1

0,95

0,875

0,75

0,69

1

1

0,95

0,875

0,75

1

1

1

0,95

0,875

1

1

1

0,95

Uit periode M6-2 Uit periode M6-3 Uit periode M7-1 Uit periode M7-2 Uit periode M7-3 Uit periode M8-1 Uit periode M8-2

1

Uit periode M8-3 Uit periode M9-1

1

Uit periode M9-2 Uit periode M9-3 Uit periode M10-1

1

Uit periode M10-2 Uit periode M10-3 Balance proportions

1

1

1

1 1

7,5

XVI

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,6

7,6

7,7

7,8

7,9

8,0

2. Simulaties Bijlage 2.1 Criterium 1: Grote constante toename M5-3

M6-1

M6 M6-2

M6-3

M7-1

M7 M7-2

M7-3

M8-1

M8 M8-2

M8-3

M9-1

M9 M9-2

M9-3

M10 M11 M12 M13 M14 M10-1 M10-2 M10-3 M11-1 M11-2 M11-3 M12-1 M12-2 M12-3 M13-1 M13-2 M13-3 M14-1 M14-2 M14-3 M15-1

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

Start: constante omzet € 500 Totaal Dagen 74,5 SWDSO 74,5 DSO30 BPDSO30 ADD30

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

DSO60 BPDSO60 ADD60

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

DACR

49,3

49,3

49,3

49,3

49,5

49,4

49,4

49,4

49,4

49,4

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,4

7,5

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,6

74,9

75,4

75,9

76,4

76,9

77,6

78,6

80,1

81,5

82,7

83,7

84,4

84,7

84,2

83,4

82,1

80,1

77,9

75,4

72,4

69,6

DSO30 BPDSO30 ADD30

65,8 9,9 55,9

66,4 10,6 55,8

66,8 10,2 56,5

66,6 9,9 56,7

67,1 10,5 56,5

67,3 10,2 57,1

67,2 9,9 57,3

67,8 10,6 57,2

68,3 10,3 58,0

68,6 10,0 58,6

69,5 10,5 58,9

70,1 10,3 59,9

70,4 10,0 60,4

71,4 10,5 60,9

72,5 10,2 62,2

73,6 10,0 63,6

75,1 10,5 64,6

76,2 10,2 66,0

76,9 10,0 66,9

77,7 10,3 67,4

78,0 10,1 67,9

77,4 9,9 67,5

76,9 10,3 66,6

75,9 10,1 65,8

73,9 9,9 64,0

72,2 10,3 62,0

70,2 10,1 60,1

67,4 9,9 57,5

65,3 10,3 55,0

DSO60 BPDSO60 ADD60

69,6 10,5 59,1

70,2 11,2 59,0

70,4 10,8 59,6

70,1 10,4 59,7

70,5 11,1 59,4

70,7 10,7 59,9

70,4 10,4 60,0

70,9 11,1 59,8

71,3 10,7 60,6

71,6 10,4 61,1

72,4 11,0 61,4

73,0 10,7 62,3

73,2 10,4 62,8

74,2 10,9 63,3

75,2 10,6 64,6

76,3 10,4 65,9

77,8 10,8 66,9

78,9 10,6 68,3

79,5 10,3 69,2

80,3 10,7 69,7

80,6 10,4 70,1

79,9 10,2 69,7

79,4 10,6 68,7

78,3 10,4 67,9

76,2 10,2 66,0

74,4 10,6 63,8

72,2 10,4 61,8

69,3 10,2 59,1

67,1 10,5 56,5

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 11,1 62,8

74,4 11,9 62,5

74,5 11,4 63,0

74,0 11,0 63,0

74,2 11,7 62,6

74,3 11,3 63,0

73,9 10,9 63,0

74,3 11,6 62,7

74,7 11,3 63,4

74,8 10,9 63,9

75,6 11,5 64,1

76,2 11,1 65,0

76,3 10,8 65,5

77,2 11,4 65,9

78,2 11,1 67,1

79,2 10,8 68,5

80,7 11,3 69,4

81,8 11,0 70,8

82,4 10,7 71,7

83,1 11,1 72,1

83,3 10,8 72,5

82,5 10,6 72,0

82,0 11,0 71,0

80,8 10,7 70,0

78,6 10,5 68,0

76,7 10,9 65,7

74,4 10,7 63,7

71,4 10,5 60,9

69,0 10,9 58,2

DACR

45,5

45,5

45,7

46,0

46,0

46,2

46,4

46,3

46,3

46,4

46,3

46,4

46,7

46,8

47,3

48,2

48,9

49,8

50,7

51,3

51,9

52,1

52,2

52,3

52,3

51,7

50,9

49,5

47,6

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,9

97,2

97,7

98,4

99,2

100,6

103,0

107,0

111,2

115,3

119,0

122,2

124,3

124,0

123,2

121,5

118,2

113,8

107,9

99,9

91,5

Balance proportions 7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,6

7,6

7,7

7,8

7,9

8,0

8,1

8,3

8,4

8,4

8,5

8,4

8,3

8,2

8,0

7,8

7,5

7,2

7,0

43,8

41,9

42,9

44,5

42,8

43,7

45,1

42,9

43,3

43,8

42,3

43,0

44,2

42,3

42,1

41,8

40,8

41,8

43,4

43,2

45,0

47,6

47,3

48,9

51,5

50,8

51,9

53,7

52,2

Balance proportions 7,5 CEI Toename 100

CEI

XVII

Toename 200 SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,6

74,9

75,4

75,9

76,4

76,9

77,6

78,6

80,1

81,5

82,7

83,7

84,4

84,7

84,2

83,4

82,1

80,1

77,9

75,4

72,4

69,6

DSO30 BPDSO30 ADD30

62,6 9,9 52,7

63,6 10,9 52,8

64,2 10,4 53,9

64,1 9,9 54,2

64,9 10,7 54,2

65,4 10,3 55,1

65,2 9,9 55,3

66,0 10,8 55,3

66,7 10,4 56,3

67,0 10,0 57,0

68,0 10,7 57,3

68,8 10,3 58,5

69,1 10,0 59,1

70,2 10,6 59,6

71,3 10,3 61,0

72,3 10,0 62,3

73,9 10,6 63,3

75,1 10,3 64,8

75,7 10,0 65,7

76,6 10,4 66,1

76,9 10,2 66,7

76,3 9,9 66,4

75,9 10,4 65,5

75,0 10,1 64,8

73,0 9,9 63,1

71,4 10,3 61,1

69,4 10,1 59,3

66,7 9,9 56,8

64,7 10,3 54,4

DSO60 BPDSO60 ADD60

67,8 10,7 57,1

68,7 11,7 56,9

69,1 11,1 57,9

68,7 10,6 58,1

69,3 11,5 57,8

69,6 11,0 58,7

69,3 10,5 58,8

70,0 11,4 58,6

70,5 11,0 59,5

70,7 10,6 60,1

71,7 11,3 60,4

72,3 10,9 61,5

72,5 10,5 62,0

73,6 11,1 62,4

74,6 10,8 63,8

75,6 10,5 65,2

77,1 11,0 66,1

78,3 10,7 67,6

78,8 10,4 68,4

79,7 10,8 68,8

79,9 10,6 69,4

79,2 10,3 68,9

78,7 10,8 68,0

77,7 10,5 67,2

75,6 10,3 65,3

73,9 10,7 63,2

71,8 10,5 61,3

68,9 10,2 58,7

66,8 10,7 56,1

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 11,7 62,3

74,5 12,7 61,8

74,7 12,0 62,6

74,0 11,4 62,6

74,4 12,3 62,1

74,5 11,7 62,7

73,9 11,2 62,7

74,4 12,1 62,3

74,8 11,6 63,2

74,9 11,2 63,7

75,7 11,9 63,8

76,3 11,5 64,8

76,3 11,1 65,3

77,3 11,7 65,6

78,3 11,3 67,0

79,2 11,0 68,3

80,7 11,5 69,1

81,8 11,2 70,6

82,2 10,9 71,4

83,0 11,3 71,7

83,2 11,0 72,2

82,4 10,7 71,7

81,8 11,2 70,6

80,6 10,9 69,7

78,4 10,6 67,8

76,6 11,1 65,5

74,3 10,8 63,5

71,3 10,6 60,7

69,0 11,0 58,0

DACR

43,8

43,9

44,3

44,7

44,7

45,0

45,3

45,3

45,4

45,5

45,5

45,7

46,0

46,2

46,7

47,6

48,4

49,3

50,1

50,7

51,3

51,6

51,7

51,9

51,8

51,3

50,5

49,1

47,2

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,9

97,2

97,7

98,4

99,2

100,6

103,0

107,0

111,2

115,3

119,0

122,2

124,3

124,0

123,2

121,5

118,2

113,8

107,9

99,9

91,5

Balance proportions 7,5 7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,6

7,6

7,7

7,8

7,9

8,0

8,1

8,3

8,4

8,4

8,5

8,4

8,3

8,2

8,0

7,8

7,5

7,2

7,0

40,9

38,5

40,0

42,3

40,1

41,4

43,4

40,8

41,4

42,3

40,6

41,5

43,0

40,8

40,8

40,8

39,6

40,7

42,5

42,2

44,0

46,8

46,3

48,1

50,8

50,0

51,2

53,1

51,5

SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,6

74,9

75,4

75,9

76,4

76,9

77,6

78,6

80,1

81,5

82,7

83,7

84,4

84,7

84,2

83,4

82,1

80,1

77,9

75,4

72,4

69,6

DSO30 BPDSO30 ADD30

59,2 9,9 49,3

60,7 11,1 49,6

61,7 10,5 51,2

61,6 9,9 51,7

62,8 10,9 51,8

63,5 10,4 53,1

63,4 9,9 53,5

64,4 10,9 53,5

65,2 10,4 54,8

65,5 10,0 55,5

66,7 10,8 55,9

67,6 10,4 57,2

67,9 10,0 57,9

69,1 10,7 58,4

70,3 10,3 59,9

71,3 10,0 61,3

72,9 10,6 62,2

74,1 10,3 63,8

74,7 10,0 64,7

75,6 10,5 65,1

76,0 10,2 65,8

75,4 9,9 65,5

75,1 10,4 64,6

74,2 10,2 64,0

72,3 9,9 62,4

70,7 10,4 60,3

68,8 10,1 58,7

66,2 9,9 56,3

64,2 10,4 53,9

DSO60 BPDSO60 ADD60

65,7 11,0 54,7

67,0 12,3 54,7

67,6 11,5 56,1

67,2 10,8 56,4

68,2 11,9 56,3

68,6 11,2 57,4

68,3 10,7 57,6

69,1 11,7 57,4

69,7 11,2 58,6

69,9 10,7 59,2

71,0 11,5 59,5

71,7 11,0 60,7

71,9 10,6 61,3

73,0 11,3 61,7

74,1 10,9 63,2

75,0 10,5 64,5

76,6 11,2 65,4

77,7 10,8 66,9

78,2 10,5 67,7

79,1 11,0 68,1

79,4 10,6 68,7

78,6 10,3 68,3

78,3 10,9 67,4

77,2 10,6 66,7

75,1 10,3 64,8

73,5 10,8 62,7

71,4 10,5 60,9

68,6 10,3 58,3

66,6 10,7 55,8

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 12,4 61,6

74,7 13,7 61,0

74,9 12,7 62,1

74,0 11,9 62,1

74,6 13,0 61,6

74,7 12,2 62,4

73,9 11,6 62,4

74,6 12,6 61,9

75,0 12,0 63,0

74,9 11,4 63,5

75,8 12,3 63,6

76,4 11,7 64,7

76,4 11,3 65,1

77,4 12,0 65,4

78,4 11,5 66,8

79,2 11,1 68,1

80,7 11,8 68,9

81,7 11,4 70,4

82,1 11,0 71,1

82,9 11,5 71,4

83,1 11,1 72,0

82,2 10,8 71,4

81,7 11,4 70,4

80,6 11,0 69,5

78,3 10,7 67,5

76,5 11,2 65,2

74,3 10,9 63,3

71,3 10,7 60,6

69,1 11,1 57,9

DACR

41,7

42,0

42,7

43,3

43,4

43,8

44,3

44,3

44,5

44,8

44,7

45,0

45,4

45,6

46,2

47,1

47,9

48,8

49,7

50,3

50,9

51,2

51,3

51,5

51,4

50,9

50,1

48,8

46,9

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,9

97,2

97,7

98,4

99,2

100,6

103,0

107,0

111,2

115,3

119,0

122,2

124,3

124,0

123,2

121,5

118,2

113,8

107,9

99,9

91,5

Balance proportions 7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,6

7,6

7,7

7,8

7,9

8,0

8,1

8,3

8,4

8,4

8,5

8,4

8,3

8,2

8,0

7,8

7,5

7,2

7,0

37,3

34,6

36,7

39,9

37,4

39,1

41,6

38,8

39,6

41,0

38,9

40,1

41,9

39,5

39,7

39,9

38,5

39,8

41,8

41,3

43,2

46,2

45,5

47,4

50,3

49,4

50,7

52,7

51,0

CEI

Toename 500

CEI

XVIII

Toename 1000 SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,6

74,9

75,4

75,9

76,4

76,9

77,6

78,6

80,1

81,5

82,7

83,7

84,4

84,7

84,2

83,4

82,1

80,1

77,9

75,4

72,4

69,6

DSO30 BPDSO30 ADD30

57,5 9,9 47,6

59,3 11,3 48,1

60,5 10,5 49,9

60,5 9,9 50,6

61,8 11,0 50,8

62,6 10,4 52,2

62,6 9,9 52,7

63,7 11,0 52,7

64,6 10,5 54,1

64,9 10,0 54,9

66,2 10,9 55,4

67,1 10,4 56,7

67,4 10,0 57,4

68,7 10,8 57,9

69,8 10,4 59,5

70,8 10,0 60,8

72,5 10,7 61,8

73,7 10,3 63,4

74,3 10,0 64,3

75,2 10,5 64,7

75,6 10,2 65,4

75,0 9,9 65,1

74,8 10,5 64,3

73,9 10,2 63,7

72,0 9,9 62,1

70,5 10,4 60,1

68,6 10,2 58,5

66,0 9,9 56,1

64,1 10,4 53,7

DSO60 BPDSO60 ADD60

64,7 11,1 53,6

66,2 12,6 53,6

66,9 11,7 55,3

66,6 10,9 55,7

67,6 12,1 55,6

68,2 11,4 56,8

67,8 10,7 57,1

68,7 11,8 56,9

69,4 11,3 58,2

69,6 10,7 58,8

70,7 11,6 59,1

71,5 11,1 60,4

71,6 10,6 61,0

72,8 11,4 61,4

73,9 11,0 62,9

74,8 10,6 64,2

76,3 11,3 65,1

77,5 10,9 66,6

78,0 10,5 67,5

78,9 11,0 67,9

79,2 10,7 68,5

78,4 10,4 68,1

78,1 10,9 67,1

77,1 10,6 66,5

75,0 10,3 64,7

73,4 10,8 62,5

71,3 10,6 60,8

68,5 10,3 58,2

66,5 10,8 55,7

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 12,7 61,2

74,8 14,2 60,6

75,0 13,1 61,9

74,0 12,1 61,9

74,6 13,3 61,3

74,8 12,5 62,3

74,0 11,7 62,3

74,6 12,9 61,8

75,0 12,2 62,9

74,9 11,5 63,4

75,9 12,4 63,5

76,5 11,9 64,6

76,4 11,3 65,0

77,4 12,1 65,3

78,4 11,6 66,8

79,2 11,2 68,0

80,7 11,9 68,8

81,7 11,5 70,3

82,1 11,1 71,0

82,9 11,6 71,3

83,1 11,2 71,9

82,2 10,8 71,3

81,7 11,4 70,2

80,5 11,1 69,4

78,2 10,8 67,5

76,4 11,3 65,2

74,3 11,0 63,3

71,2 10,7 60,5

69,1 11,2 57,9

DACR

40,7

41,1

41,9

42,6

42,8

43,3

43,8

43,9

44,1

44,4

44,4

44,8

45,2

45,4

46,0

46,9

47,7

48,6

49,5

50,1

50,7

51,1

51,2

51,3

51,3

50,8

50,0

48,6

46,8

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,9

97,2

97,7

98,4

99,2

100,6

103,0

107,0

111,2

115,3

119,0

122,2

124,3

124,0

123,2

121,5

118,2

113,8

107,9

99,9

91,5

Balance proportions 7,5 7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,6

7,6

7,7

7,8

7,9

8,0

8,1

8,3

8,4

8,4

8,5

8,4

8,3

8,2

8,0

7,8

7,5

7,2

7,0

32,7

35,1

38,8

36,2

38,0

40,9

37,9

38,8

40,4

38,2

39,5

41,5

39,0

39,2

39,6

38,1

39,4

41,5

40,9

42,9

45,9

45,2

47,2

50,1

49,1

50,5

52,5

50,8

CEI

35,4

Toename 5000 SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,6

74,9

75,4

75,9

76,4

76,9

77,6

78,6

80,1

81,5

82,7

83,7

84,4

84,7

84,2

83,4

82,1

80,1

77,9

75,4

72,4

69,6

DSO30 BPDSO30 ADD30

55,9 9,9 46,0

58,0 11,4 46,6

59,3 10,6 48,7

59,5 9,9 49,6

61,0 11,1 49,8

61,9 10,5 51,4

61,8 9,9 51,9

63,1 11,0 52,0

64,0 10,5 53,5

64,4 10,0 54,4

65,7 10,9 54,8

66,7 10,4 56,2

67,0 10,0 57,0

68,3 10,8 57,5

69,5 10,4 59,1

70,5 10,0 60,5

72,1 10,7 61,4

73,4 10,3 63,0

73,9 10,0 63,9

74,9 10,5 64,4

75,3 10,2 65,1

74,7 9,9 64,8

74,5 10,5 64,0

73,6 10,2 63,5

71,7 9,9 61,8

70,3 10,4 59,8

68,4 10,2 58,3

65,8 9,9 55,9

63,9 10,4 53,5

DSO60 BPDSO60 ADD60

63,7 11,3 52,4

65,4 12,8 52,6

66,3 11,8 54,4

65,9 11,0 54,9

67,1 12,2 54,9

67,7 11,5 56,3

67,4 10,8 56,6

68,4 12,0 56,4

69,1 11,3 57,8

69,3 10,8 58,5

70,5 11,7 58,8

71,3 11,1 60,1

71,4 10,7 60,7

72,6 11,5 61,1

73,7 11,0 62,7

74,6 10,6 64,0

76,2 11,3 64,8

77,3 10,9 66,4

77,8 10,5 67,2

78,7 11,1 67,6

79,0 10,7 68,3

78,2 10,4 67,9

77,9 11,0 66,9

76,9 10,6 66,3

74,8 10,3 64,5

73,2 10,9 62,4

71,2 10,6 60,6

68,4 10,3 58,1

66,4 10,8 55,6

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 13,1 60,9

74,9 14,7 60,2

75,1 13,4 61,7

74,0 12,3 61,6

74,7 13,6 61,1

74,8 12,7 62,2

74,0 11,8 62,1

74,7 13,1 61,6

75,1 12,3 62,8

74,9 11,6 63,3

75,9 12,6 63,3

76,5 12,0 64,6

76,4 11,4 65,0

77,5 12,2 65,2

78,4 11,7 66,7

79,2 11,2 67,9

80,7 12,0 68,7

81,7 11,5 70,2

82,0 11,1 70,9

82,9 11,6 71,2

83,0 11,3 71,8

82,1 10,9 71,2

81,6 11,5 70,1

80,5 11,1 69,4

78,2 10,8 67,4

76,4 11,3 65,1

74,2 11,0 63,2

71,2 10,7 60,5

69,1 11,2 57,8

DACR

39,5

40,1

41,1

41,9

42,2

42,8

43,4

43,5

43,8

44,1

44,1

44,5

44,9

45,1

45,8

46,8

47,5

48,4

49,3

49,9

50,6

50,9

51,0

51,2

51,2

50,6

49,9

48,5

46,7

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,9

97,2

97,7

98,4

99,2

100,6

103,0

107,0

111,2

115,3

119,0

122,2

124,3

124,0

123,2

121,5

118,2

113,8

107,9

99,9

91,5

Balance proportions 7,5 7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,6

7,6

7,7

7,8

7,9

8,0

8,1

8,3

8,4

8,4

8,5

8,4

8,3

8,2

8,0

7,8

7,5

7,2

7,0

33,5

37,6

35,0

37,0

40,1

37,1

38,1

39,8

37,6

39,0

41,1

38,5

38,8

39,3

37,8

39,1

41,2

40,6

42,6

45,7

45,0

47,0

50,0

48,9

50,3

52,4

50,6

CEI

33,5

30,8

XIX

Bijlage 2.2 Criterium 1: Seizoensschommelingen M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12 M13 M14 M15 M5-3 M6-1 M6-2 M6-3 M7-1 M7-2 M7-3 M8-1 M8-2 M8-3 M9-1 M9-2 M9-3 M10-1 M10-2 M10-3 M11-1 M11-2 M11-3 M12-1 M12-2 M12-3 M13-1 M13-2 M13-3 M14-1 M14-2 M14-3 M15-1 M15-2 M15-3 Start: constante omzet € 500 Totaal Dagen 74,5 SWDSO 74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

DSO30 BPDSO30 ADD30

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

DSO60 BPDSO60 ADD60

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

DACR

49,3

49,3

49,3

49,3

49,5

49,4

49,4

49,4

49,4

49,4

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

True DSO 96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

94,2

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,4

7,5

7,5

7,5

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

Balance proportions 7,5 CEI

50,2

Wijziging 50% M6 500,0

Omzet

M7 750,0

M8 750,0

M9 500,0

M10 500,0

M11 750,0

M12 750,0

M13 500,0

M14 500,0

M15 750,0

SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,6

74,9

75,4

75,9

76,4

76,9

77,6

78,6

80,1

81,5

82,7

83,7

84,4

84,7

84,2

83,4

82,1

80,1

77,9

75,4

72,4

69,6

67,1

65,1

DSO30 BPDSO30 ADD30

93,0 9,9 83,1

90,0 9,9 80,1

86,9 9,9 77,0

83,9 9,9 74,0

73,7 12,7 60,9

66,4 11,1 55,3

61,2 9,9 51,3

63,3 10,0 53,3

65,6 10,0 55,6

68,1 10,0 58,1

75,4 7,5 67,9

84,5 8,6 75,9

95,8 10,0 85,8

93,6 10,0 83,6

91,8 10,0 81,8

90,8 10,0 80,8

81,3 12,9 68,5

74,3 11,3 63,0

68,9 10,0 58,9

71,2 9,9 61,3

73,3 9,9 63,4

74,6 9,9 64,7

81,3 7,4 73,8

89,2 8,5 80,7

98,6 9,9 88,7

93,2 9,9 83,3

87,3 9,9 77,4

81,1 9,9 71,2

68,9 12,7 56,2

60,2 11,1 49,1

54,2 9,9 44,3

DSO60 BPDSO60 ADD60

74,4 7,9 66,5

77,2 8,5 68,7

80,2 9,1 71,1

83,9 9,9 74,0

79,3 13,7 65,6

75,9 12,7 63,2

73,5 11,9 61,6

71,2 11,3 59,9

69,5 10,6 58,9

68,1 10,0 58,1

71,0 7,1 63,9

73,9 7,5 66,4

76,6 8,0 68,6

80,3 8,6 71,7

84,7 9,2 75,5

90,8 10,0 80,8

87,6 13,8 73,8

84,9 12,9 72,0

82,6 12,0 70,6

80,1 11,1 69,0

77,6 10,5 67,1

74,6 9,9 64,7

76,5 7,0 69,5

78,1 7,4 70,7

78,9 7,9 71,0

79,9 8,5 71,4

80,6 9,1 71,5

81,1 9,9 71,2

74,2 13,7 60,5

68,8 12,7 56,1

65,0 11,9 53,1

DSO90 BPDSO90 ADD90

69,7 7,4 62,3

70,5 7,7 62,7

71,1 8,1 63,0

71,9 8,5 63,4

73,7 12,7 60,9

75,9 12,7 63,2

78,7 12,7 66,0

77,7 12,3 65,4

77,0 11,7 65,3

76,6 11,3 65,4

75,4 7,5 67,9

73,9 7,5 66,4

71,8 7,5 64,3

73,3 7,8 65,4

75,1 8,2 66,9

77,8 8,6 69,2

81,3 12,9 68,5

84,9 12,9 72,0

88,5 12,9 75,7

87,4 12,2 75,3

86,0 11,6 74,4

84,0 11,1 72,8

81,3 7,4 73,8

78,1 7,4 70,7

74,0 7,4 66,5

72,9 7,7 65,2

71,4 8,1 63,3

69,5 8,5 61,0

68,9 12,7 56,2

68,8 12,7 56,1

69,6 12,7 56,9

DACR

51,6

52,7

53,5

53,7

51,0

48,8

47,1

46,1

45,5

45,5

47,7

49,7

51,5

52,8

54,0

55,0

53,4

52,2

51,2

50,9

50,7

50,5

52,6

54,5

56,3

57,4

57,7

56,6

51,8

47,1

43,0

True DSO 96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,9

97,2

97,7

98,4

99,2

100,6 103,0 107,0 111,2 115,3 119,0 122,2 124,3 124,0 123,2 121,5 118,2 113,8 107,9

99,9

91,5

83,2

70,5

Balance proportions 7,5 7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,6

7,6

7,7

7,8

7,9

8,0

8,1

8,3

8,4

8,4

8,5

8,4

8,3

8,2

8,0

7,8

7,5

7,2

7,0

6,7

6,5

CEI

57,0

56,8

46,2

45,4

44,1

43,7

43,4

42,9

53,6

54,5

56,0

55,4

54,3

52,4

42,2

42,0

41,7

43,0

44,4

46,7

57,7

59,0

61,0

61,2

61,6

62,1

51,5

50,4

48,5

57,2

57,1

XX

Wijziging 100% M6 500,0

Omzet

M8 1000

M9 500,0

M10 500,0 77,6

78,6

M11 1000

M12 1000

M13 500,0

M14 500,0 77,9

M15 1000

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,6

74,9

75,4

75,9

76,4

76,9

80,1

81,5

82,7

83,7

84,4

84,7

84,2

83,4

82,1

80,1

75,4

72,4

69,6

67,1

65,1

DSO30 111,9 106,0 BPDSO30 9,9 9,9 ADD30 102,0 96,1

99,8 9,9 89,9

93,8 9,9 83,9

73,6 14,9 58,7

62,0 11,9 50,1

54,9 9,9 45,0

58,0 10,0 48,0

61,4 10,0 51,4

64,9 10,0 54,9

75,5 6,0 69,5

91,1 7,5 83,6

115,4 110,4 105,7 102,2 10,0 10,0 10,0 10,0 105,4 100,4 95,7 92,2

81,8 15,0 66,8

69,6 12,0 57,6

61,8 10,0 51,8

65,0 9,9 55,1

68,0 9,9 58,1

70,2 9,9 60,3

80,4 5,9 74,5

95,1 7,4 87,7

117,8 109,2 100,0 9,9 9,9 9,9 107,9 99,3 90,1

90,5 9,9 80,6

68,9 14,9 54,0

56,5 11,9 44,6

49,1 9,9 39,2

SWDSO

74,5

M7 1000

DSO60 BPDSO60 ADD60

74,6 6,6 68,0

79,5 7,4 72,1

85,5 8,5 77,1

93,8 9,9 83,9

84,1 17,0 67,1

77,5 14,9 62,7

73,2 13,2 60,0

69,6 12,0 57,6

66,9 10,9 56,0

64,9 10,0 54,9

68,7 5,5 63,2

72,8 6,0 66,8

76,9 6,7 70,3

82,8 7,5 75,3

90,6 8,6 82,0

102,2 10,0 92,2

93,5 17,1 76,3

87,0 15,0 72,0

82,4 13,3 69,0

78,0 11,9 66,1

74,2 10,8 63,4

70,2 9,9 60,3

73,1 5,4 67,7

76,1 5,9 70,1

78,5 6,6 71,9

81,9 7,4 74,5

85,7 8,5 77,2

90,5 9,9 80,6

78,7 17,0 61,8

70,6 14,9 55,7

65,4 13,2 52,2

DSO90 BPDSO90 ADD90

67,2 5,9 61,2

68,2 6,4 61,8

69,1 6,9 62,2

70,4 7,4 62,9

73,6 14,9 58,7

77,5 14,9 62,7

82,4 14,9 67,5

80,3 13,8 66,4

78,9 12,9 66,0

77,8 12,0 65,8

75,5 6,0 69,5

72,8 6,0 66,8

69,2 6,0 63,2

71,0 6,4 64,5

73,1 6,9 66,2

76,6 7,5 69,1

81,8 15,0 66,8

87,0 15,0 72,0

92,7 15,0 77,7

90,0 13,7 76,3

87,4 12,7 74,7

84,3 11,9 72,4

80,4 5,9 74,5

76,1 5,9 70,1

70,7 5,9 64,7

70,2 6,4 63,8

69,2 6,9 62,3

67,8 7,4 60,4

68,9 14,9 54,0

70,6 14,9 55,7

73,6 14,9 58,7

DACR

53,1

55,1

56,6

57,1

52,2

48,3

45,5

44,0

43,3

43,5

46,9

50,1

53,0

55,2

57,1

58,5

54,8

52,1

50,0

49,0

48,4

48,1

51,2

54,3

57,4

59,6

61,0

60,4

53,1

46,6

41,3

True DSO 96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,9

97,2

97,7

98,4

99,2

100,6 103,0 107,0 111,2 115,3 119,0 122,2 124,3 124,0 123,2 121,5 118,2 113,8 107,9

99,9

91,5

83,2

70,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,6

7,6

7,7

7,8

7,9

8,0

8,1

8,3

8,4

8,4

8,5

8,4

8,3

8,2

8,0

7,8

7,5

7,2

7,0

6,7

6,5

62,3

62,1

61,8

43,9

42,7

40,5

40,1

39,8

39,4

57,6

59,2

61,5

60,8

59,6

57,4

39,9

39,4

38,5

39,8

41,4

43,9

62,1

63,5

65,7

65,9

66,0

66,3

48,7

47,2

44,7

Balance proportions 7,5 CEI

62,5

Schommeling 200% M6 500,0

Omzet 74,5

74,5

M8 1500

M9 500,0

M10 500,0 76,9

77,6

78,6

M11 1500

M12 1500

M13 500,0

M14 500,0 80,1

77,9

75,4

M15 1500

74,5

74,5

74,5

74,5

74,6

74,9

75,4

75,9

76,4

80,1

81,5

82,7

83,7

84,4

84,7

84,2

83,4

82,1

72,4

69,6

67,1

65,1

DSO30 149,9 138,1 125,6 113,6 BPDSO30 9,9 9,9 9,9 9,9 ADD30 140,0 128,2 115,7 103,7

73,4 17,8 55,6

57,0 12,7 44,2

48,6 9,9 38,7

52,7 10,0 42,7

57,1 10,0 47,1

61,6 10,0 51,6

75,7 4,3 71,4

100,3 154,7 144,0 133,5 125,0 6,0 10,0 10,0 10,0 10,0 94,3 144,7 134,0 123,5 115,0

82,4 18,0 64,4

64,3 12,9 51,5

54,7 10,0 44,7

58,7 9,9 48,8

62,7 9,9 52,8

65,8 9,9 55,9

79,5 4,2 75,2

103,3 156,2 141,2 125,2 109,2 5,9 9,9 9,9 9,9 9,9 97,4 146,3 131,3 115,3 99,3

68,9 17,8 51,1

52,2 12,7 39,5

43,9 9,9 34,0

SWDSO

74,5

M7 1500

DSO60 BPDSO60 ADD60

74,9 5,0 70,0

82,9 5,9 76,9

94,2 7,4 86,8

113,6 9,9 103,7

91,8 22,3 69,5

79,7 17,8 61,9

73,0 14,9 58,1

67,7 12,9 54,9

64,2 11,3 53,0

61,6 10,0 51,6

66,2 3,8 62,5

71,6 4,3 67,4

77,3 5,0 72,3

86,4 6,0 80,4

100,1 125,0 103,0 7,5 10,0 22,5 92,6 115,0 80,5

90,1 18,0 72,1

82,1 15,0 67,1

75,5 12,7 62,8

70,5 11,1 59,3

65,8 9,9 55,9

69,5 3,7 65,8

73,8 4,2 69,6

78,1 5,0 73,2

84,7 5,9 78,8

93,9 7,4 86,5

109,2 9,9 99,3

86,1 22,3 63,8

73,1 17,8 55,3

65,9 14,9 51,1

DSO90 BPDSO90 ADD90

64,2 4,2 60,0

65,4 4,7 60,7

66,5 5,2 61,3

68,2 5,9 62,2

73,4 17,8 55,6

79,7 17,8 61,9

87,5 17,8 69,7

83,6 15,9 67,8

81,1 14,2 66,9

79,2 12,9 66,3

75,7 4,3 71,4

71,6 4,3 67,4

66,3 4,3 62,0

68,2 4,7 63,5

70,7 5,3 65,4

75,0 6,0 69,0

82,4 18,0 64,4

90,1 18,0 72,1

98,5 18,0 80,5

93,3 15,7 77,6

89,0 14,1 75,0

84,6 12,7 71,9

79,5 4,2 75,2

73,8 4,2 69,6

66,9 4,2 62,7

66,9 4,7 62,2

66,3 5,2 61,0

65,5 5,9 59,6

68,9 17,8 51,1

73,1 17,8 55,3

79,1 17,8 61,3

DACR

55,0

58,2

61,0

62,1

53,9

47,6

43,6

41,5

40,6

41,2

46,0

50,6

54,9

58,3

61,4

63,6

56,8

52,0

48,4

46,6

45,6

45,3

49,6

54,1

58,8

62,5

65,5

66,0

55,1

46,0

39,3

True DSO 96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,9

97,2

97,7

98,4

99,2

100,6 103,0 107,0 111,2 115,3 119,0 122,2 124,3 124,0 123,2 121,5 118,2 113,8 107,9

99,9

91,5

83,2

70,5

Balance proportions 7,5 7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,6

7,6

7,7

7,8

7,9

8,0

8,1

8,27

8,37

8,44

8,465 8,415 8,335

8,21

8,01

7,79

7,54

7,215

6,96

6,71

6,51

69,4

69,0

41,4

39,6

36,4

36,0

35,8

35,5

63,9

66,1

69,2

68,5

67,2

64,9

37,5

36,5

34,8

36,2

38,0

70,1

72,4

72,4

72,4

72,4

45,5

43,6

40,2

CEI

69,9

69,7

XXI

40,8

68,6

Schommeling 500% M6 500,0

Omzet 74,5

74,5

M8 3000

M9 500,0

M10 500,0 76,9

77,6

78,6

M11 3000

M12 3000

M13 500,0

M14 500,0 80,1

77,9

75,4

M15 3000

74,5

74,5

74,5

74,5

74,6

74,9

75,4

75,9

76,4

80,1

81,5

82,7

83,7

84,4

84,7

84,2

83,4

82,1

72,4

69,6

67,1

65,1

DSO30 263,7 234,2 203,0 173,0 BPDSO30 9,9 9,9 9,9 9,9 ADD30 253,8 224,3 193,1 163,1

73,2 22,3 51,0

51,1 13,7 37,4

42,3 9,9 32,4

47,4 10,0 37,4

52,8 10,0 42,8

58,3 10,0 48,3

75,9 2,3 73,6

114,2 272,4 244,6 216,9 193,4 3,8 10,0 10,0 10,0 10,0 110,4 262,4 234,6 206,9 183,4

83,3 22,5 60,8

58,2 13,8 44,4

47,6 10,0 37,6

52,5 9,9 42,6

57,3 9,9 47,4

61,4 9,9 51,5

78,4 2,3 76,1

115,7 271,4 237,2 201,0 165,5 3,7 9,9 9,9 9,9 9,9 111,9 261,5 227,3 191,1 155,6

68,9 22,3 46,6

47,3 13,7 33,6

38,8 9,9 28,9

SWDSO

74,5

M7 3000

DSO60 BPDSO60 ADD60

75,4 2,8 72,5

87,8 3,7 84,1

110,7 173,0 106,5 5,4 9,9 32,4 105,3 163,1 74,1

83,1 22,3 60,8

72,6 17,0 55,6

65,6 13,8 51,7

61,3 11,6 49,7

58,3 10,0 48,3

63,7 1,9 61,7

70,2 2,3 67,9

77,8 2,9 75,0

91,7 3,8 88,0

118,3 193,4 121,2 5,5 10,0 32,7 112,8 183,4 88,5

94,6 22,5 72,1

81,6 17,1 64,5

72,7 13,7 59,0

66,6 11,5 55,1

61,4 9,9 51,5

65,7 1,9 63,8

71,2 2,3 68,9

77,5 2,8 74,7

89,0 3,7 85,2

109,6 165,5 100,2 5,4 9,9 32,4 104,2 155,6 67,8

76,8 22,3 54,6

66,5 17,0 49,6

DSO90 BPDSO90 ADD90

60,9 2,3 58,6

62,0 2,6 59,4

63,0 3,1 59,9

64,9 3,7 61,2

73,2 22,3 51,0

83,1 22,3 60,8

95,3 22,3 73,0

88,2 18,6 69,6

83,9 15,9 68,0

80,7 13,8 66,9

75,9 2,3 73,6

70,2 2,3 67,9

62,9 2,3 60,6

64,7 2,6 62,1

67,3 3,1 64,2

72,5 3,8 68,8

83,3 22,5 60,8

94,6 22,5 72,1

107,2 22,5 84,7

97,7 18,4 79,3

91,0 15,7 75,3

85,0 13,7 71,3

78,4 2,3 76,1

71,2 2,3 68,9

62,6 2,3 60,3

62,8 2,6 60,2

62,4 3,1 59,3

62,0 3,7 58,3

68,9 22,3 46,6

76,8 22,3 54,6

87,3 22,3 65,1

DACR

57,4

62,5

67,3

70,3

56,4

46,7

41,0

38,4

37,6

38,6

44,9

51,2

57,3

62,5

67,7

71,6

59,8

51,8

46,4

43,8

42,4

42,2

47,8

53,7

60,6

66,6

72,2

75,1

57,9

45,2

36,8

True DSO 96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,9

97,2

97,7

98,4

99,2

100,6 103,0 107,0 111,2 115,3 119,0 122,2 124,3 124,0 123,2 121,5 118,2 113,8 107,9

99,9

91,5

83,2

70,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,6

7,6

7,7

7,8

7,9

8,0

8,1

8,3

8,4

8,4

8,5

8,4

8,3

8,2

8,0

7,8

7,5

7,2

7,0

6,7

6,5

80,9

80,6

80,2

38,7

36,2

31,6

31,4

31,2

31,0

75,0

77,5

80,8

80,1

79,1

77,0

34,9

33,3

30,6

32,2

34,3

37,4

79,2

80,6

82,6

82,5

82,4

82,1

41,9

39,5

35,0

Balance proportions 7,5 CEI

81,1

XXII

Bijlage 2.3: Criterium 2: Blijvende wijziging in betaalpatroon (maand 9)- Snellere aflossing

M5-3 M6-1 M6-2 M6-3 M7-1 M7-2 M7-3 M8-1 M8-2 M8-3 M9-1 M9-2 M9-3 M10-1 5% 25% 40% 20% 10% 100%

5% 25% 40% 20% 10% 100%

5% 25% 40% 20% 10% 100%

20% 30% 25% 20% 5% 100%

M10-2

M10-3

20% 30% 25% 20% 5% 100%

SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,2

73,5

72,0

70,4

68,6

66,6

DSO30 BPDSO30 ADD30

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,5 9,6 63,9

72,8 9,6 63,2

71,3 9,6 61,7

69,7 9,6 60,1

67,9 9,6 58,3

65,9 9,6 56,3

DSO60 BPDSO60 ADD60

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,5 9,6 63,9

72,8 9,6 63,2

71,3 9,6 61,7

69,7 9,6 60,1

67,9 9,6 58,3

65,9 9,6 56,3

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,5 9,6 63,9

72,8 9,6 63,2

71,3 9,6 61,7

69,7 9,6 60,1

67,9 9,6 58,3

65,9 9,6 56,3

DACR

49,3

49,3

49,3

49,3

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,5

49,6

49,9

50,3

50,6

50,6

50,3

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,6

95,6

94,0

91,6

88,3

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,4

7,3

7,2

7,0

6,9

6,7

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

51,7

52,8

54,4

54,6

55,0

55,5

Balance proportions CEI

XXIII

M11-1 M11-2 M11-3 M12-1 20% 30% 25% 20% 5% 100%

M12-2 M12-3 M13-1

M13-2 M13-3 M14-1 M14-2 M14-3 M15-1

M15-2 M15-3

20% 30% 25% 20% 5% 100%

20% 30% 25% 20% 5% 100%

20% 30% 25% 20% 5% 100%

20% 30% 25% 20% 5% 100%

SWDSO

64,9

63,7

63,2

62,7

62,2

61,7

61,3

61,0

61,0

61,0

61,0

61,0

61,0

61,0

61,0

DSO30 BPDSO30 ADD30

64,2 9,6 54,6

63,0 9,6 53,4

62,5 9,6 52,9

62,0 9,6 52,4

61,5 9,6 51,9

61,0 9,6 51,4

60,6 9,6 51,0

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

DSO60 BPDSO60 ADD60

64,2 9,6 54,6

63,0 9,6 53,4

62,5 9,6 52,9

62,0 9,6 52,4

61,5 9,6 51,9

61,0 9,6 51,4

60,6 9,6 51,0

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

DSO90 BPDSO90 ADD90

64,2 9,6 54,6

63,0 9,6 53,4

62,5 9,6 52,9

62,0 9,6 52,4

61,5 9,6 51,9

61,0 9,6 51,4

60,6 9,6 51,0

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

60,3 9,6 50,7

DACR

49,8

49,2

48,9

48,4

47,9

47,4

46,8

46,4

46,4

46,4

46,4

46,4

46,4

46,4

46,4

True DSO

84,9

82,0

80,7

79,2

77,5

75,7

74,1

73,0

73,0

73,0

73,0

73,0

73,0

73,0

71,6

6,5

6,4

54,9

53,9

Balance proportions CEI

6,3 52,2

XXIV

6,3 52,2

6,2 52,2

6,2 52,2

6,1 51,9

6,1 51,6

6,1 50,9

6,1 50,9

6,1 50,9

6,0 50,9

6,1 50,9

6,1 50,9

6,1 50,9

Bijlage 2.4: Criterium 2:Wijzigingen in tijdsinterval (éénmalig)(maand 8-11-14)

M5-3 M6-1 M6-2 M6-3 M7-1 M7-2 M7-3 M8-1 M8-2 M8-3 M9-1 M9-2 M9-3 5% 25% 40% 20% 10% 100%

5% 25% 40% 20% 10% 100%

2% 8% 15% 25% 50% 100%

M10-1

5% 25% 40% 20% 10% 100%

M10-2

M10-3

5% 25% 40% 20% 10% 100%

SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,6

74,7

75,0

75,6

76,6

78,3

80,2

82,3

84,8

DSO30 BPDSO30 ADD30

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,9 10,0 63,9

74,0 10,0 64,0

74,3 10,0 64,3

74,9 9,9 65,0

75,9 9,9 66,0

77,6 9,9 67,7

79,5 9,9 69,6

81,6 9,9 71,7

84,1 9,9 74,2

DSO60 BPDSO60 ADD60

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,9 10,0 63,9

74,0 10,0 64,0

74,3 10,0 64,3

74,9 9,9 65,0

75,9 9,9 66,0

77,6 9,9 67,7

79,5 9,9 69,6

81,6 9,9 71,7

84,1 9,9 74,2

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,9 10,0 63,9

74,0 10,0 64,0

74,3 10,0 64,3

74,9 9,9 65,0

75,9 9,9 66,0

77,6 9,9 67,7

79,5 9,9 69,6

81,6 9,9 71,7

84,1 9,9 74,2

DACR

49,3

49,3

49,3

49,3

49,5

49,4

49,4

49,4

49,4

49,3

49,2

49,3

49,7

50,4

51,6

53,4

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,9

97,1

97,7

99,2

102,3

106,7

112,7

121,4

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,6

7,7

7,8

8,0

8,2

8,5

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

49,9

49,7

49,3

48,7

47,6

45,6

45,1

44,4

43,1

Balanced proportions CEI

XXV

M11-1

M11-2

M11-3

M12-1 M12-2 M12-3

10% 30% 50% 10% 0% 100%

M13-1 M13-2 M13-3 M14-1 M14-2 M14-3

5% 25% 40% 20% 10% 100%

5% 25% 40% 20% 10% 100%

M15-1 M15-2 M15-3

2% 8% 15% 25% 50% 100%

5% 25% 40% 20% 10% 100%

SWDSO

86,6

87,3

86,3

84,6

81,9

77,4

73,6

70,8

69,8

69,3

69,4

70,7

72,3

74,3

77,0

DSO30 BPDSO30 ADD30

85,9 9,8 76,1

86,6 9,8 76,8

85,6 9,8 75,8

83,9 9,9 74,0

81,2 9,9 71,3

76,7 9,9 66,8

72,9 9,9 63,0

70,1 9,9 60,2

69,1 9,9 59,2

68,6 10,0 58,6

68,7 10,0 58,8

70,0 10,0 60,1

71,6 9,9 61,7

73,6 9,9 63,7

76,3 9,9 66,4

DSO60 BPDSO60 ADD60

85,9 9,8 76,1

86,6 9,8 76,8

85,6 9,8 75,8

83,9 9,9 74,0

81,2 9,9 71,3

76,7 9,9 66,8

72,9 9,9 63,0

70,1 9,9 60,2

69,1 9,9 59,2

68,6 10,0 58,6

68,7 10,0 58,8

70,0 10,0 60,1

71,6 9,9 61,7

73,6 9,9 63,7

76,3 9,9 66,4

DSO90 BPDSO90 ADD90

85,9 9,8 76,1

86,6 9,8 76,8

85,6 9,8 75,8

83,9 9,9 74,0

81,2 9,9 71,3

76,7 9,9 66,8

72,9 9,9 63,0

70,1 9,9 60,2

69,1 9,9 59,2

68,6 10,0 58,6

68,7 10,0 58,8

70,0 10,0 60,1

71,6 9,9 61,7

73,6 9,9 63,7

76,3 9,9 66,4

DACR

55,4

57,2

58,6

59,2

58,5

55,1

51,4

48,3

47,3

46,2

45,5

45,7

46,1

46,8

48,2

True DSO

129,6

136,1

138,4

137,4

131,0

115,0

100,4

89,3

85,6

82,6

81,1

83,0

85,8

90,2

97,0

8,7

8,7

8,6

8,5

8,2

7,7

7,4

45,5

48,5

Balanced proportions CEI

52,8

XXVI

54,1

56,3

59,4

58,2

7,1 56,3

7,0 52,6

6,9 51,4

6,9 49,7

7,1 46,6

7,2 45,9

7,4 44,7

7,7 42,4

Bijlage 2.5: Criterium 3:Constante toename omzet/Betaalpatroon in intervallen/Blijvende wijzigingen (5-100-500-1000) M5-3

M6-1

M6-2

M6-3

M7-1

M7-2

M7-3

M8-1

M8-3

M9-1

M9-3

M10-1

10% 30% 50% 10% 0% 100%

M10-2

M10-3

M11-1

10% 30% 50% 10% 0% 100%

M11-2

M11-3

M12-1

2% 8% 15% 25% 50% 100%

M12-2

Start: constante omzet € 500 Totaal Dagen SWDSO 74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,4

74,2

73,7

73,1

72,3

71,3

70,1

68,6

66,6

65,0

63,9

63,7

64,1

65,5

DSO30 BPDSO30 ADD30

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,7 9,8 63,9

73,4 9,8 63,6

72,9 9,8 63,1

72,3 9,8 62,5

71,6 9,8 61,8

70,6 9,8 60,8

69,4 9,8 59,6

67,9 9,8 58,1

65,9 9,8 56,1

64,3 10,0 54,3

63,2 10,0 53,2

63,0 10,0 53,0

63,4 10,0 53,4

64,8 10,0 54,8

DSO60 BPDSO60 ADD60

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,7 9,8 63,9

73,4 9,8 63,6

72,9 9,8 63,1

72,3 9,8 62,5

71,6 9,8 61,8

70,6 9,8 60,8

69,4 9,8 59,6

67,9 9,8 58,1

65,9 9,8 56,1

64,3 10,0 54,3

63,2 10,0 53,2

63,0 10,0 53,0

63,4 10,0 53,4

64,8 10,0 54,8

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

74,0 9,9 64,1

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,8 9,9 63,9

73,7 9,8 63,9

73,4 9,8 63,6

72,9 9,8 63,1

72,3 9,8 62,5

71,6 9,8 61,8

70,6 9,8 60,8

69,4 9,8 59,6

67,9 9,8 58,1

65,9 9,8 56,1

64,3 10,0 54,3

63,2 10,0 53,2

63,0 10,0 53,0

63,4 10,0 53,4

64,8 10,0 54,8

DACR

49,3

49,3

49,3

49,3

49,5

49,4

49,4

49,5

49,6

49,7

49,8

49,8

49,7

49,3

48,6

47,4

45,8

44,1

42,8

41,6

41,1

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,7

96,4

95,8

94,8

93,1

90,7

87,2

81,9

76,5

71,6

68,5

66,5

66,9

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,4

7,4

7,4

7,3

7,2

7,1

7,0

6,9

6,7

6,5

6,4

6,4

6,4

6,6

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,2

50,7

51,1

51,7

51,9

52,3

52,8

53,3

54,0

55,0

53,9

52,7

50,6

49,0

46,3

SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,4

74,2

73,7

73,1

72,3

71,3

70,1

68,6

66,6

65,0

63,9

63,7

64,1

65,5

DSO30 BPDSO30 ADD30

73,3 9,9 63,4

73,3 10,0 63,4

73,3 9,9 63,4

73,3 9,9 63,4

73,1 10,0 63,2

73,1 9,9 63,2

73,1 9,9 63,2

73,0 9,9 63,2

72,8 9,8 63,0

72,3 9,8 62,5

71,7 9,9 61,8

71,0 9,8 61,1

69,9 9,8 60,1

68,8 9,9 58,9

67,3 9,8 57,5

65,3 9,8 55,5

63,8 10,0 53,8

62,7 10,0 52,7

62,5 10,0 52,6

63,0 10,0 53,0

64,4 10,0 54,4

DSO60 BPDSO60 ADD60

73,6 9,9 63,7

73,7 10,0 63,7

73,7 10,0 63,7

73,6 9,9 63,7

73,5 10,0 63,5

73,5 10,0 63,5

73,5 9,9 63,5

73,4 9,9 63,5

73,1 9,9 63,3

72,6 9,8 62,8

72,0 9,9 62,1

71,3 9,9 61,4

70,3 9,8 60,4

69,1 9,9 59,2

67,6 9,9 57,8

65,6 9,8 55,8

64,1 10,1 54,0

63,0 10,0 53,0

62,8 10,0 52,8

63,3 10,1 53,2

64,7 10,0 54,7

DSO90 BPDSO90

74,0 10,0

74,0 10,1

74,0 10,0

74,0 10,0

73,8 10,1

73,8 10,0

73,8 10,0

73,7 10,0

73,5 9,9

72,9 9,9

72,4 10,0

71,6 9,9

70,6 9,9

69,4 10,0

68,0 9,9

65,9 9,9

64,4 10,1

63,3 10,1

63,1 10,1

63,6 10,1

65,0 10,1

ADD90

64,0

64,0

64,0

64,0

63,8

63,8

63,8

63,8

63,6

63,1

62,4

61,7

60,7

59,5

58,0

56,1

54,3

53,2

53,0

53,5

54,9

DACR

49,0

49,0

49,0

49,0

49,1

49,1

49,2

49,2

49,3

49,4

49,5

49,5

49,4

49,0

48,3

47,1

45,5

43,9

42,5

41,4

40,9

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,7

96,4

95,8

94,8

93,1

90,7

87,2

81,9

76,5

71,6

68,5

66,5

66,9

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,4

7,4

7,4

7,3

7,2

7,1

7,0

6,9

6,7

6,5

6,4

6,4

6,4

6,6

49,5

49,6

49,7

49,5

49,6

49,7

50,0

50,5

51,2

51,3

51,7

52,4

52,7

53,4

54,6

53,3

52,1

50,1

48,3

45,7

CEI

10% 30% 50% 10% 0% 100%

M9-2

5% 25% 40% 20% 10% 100%

Balance proportions 7,5

5% 25% 40% 20% 10% 100%

M8-2

2% 8% 15% 25% 50% 100%

Toename met 5

Balance proportions 7,5 CEI

49,7

XXVI

M12-3

M13-1

M13-2

M13-3

M14-1

2% 8% 15% 25% 50% 100%

M14-2

M14-3

M15-1

10% 30% 50% 10% 0% 100%

M15-2

M15-3

10% 30% 50% 10% 0% 100%

68,5

72,2

77,0

83,5

89,5

94,8

99,0

101,8

102,4

99,4

67,8 10,0 57,8

71,5 10,0 61,5

76,3 10,0 66,3

82,8 10,0 72,8

88,8 9,8 79,0

94,1 9,8 84,3

98,3 9,8 88,5

101,1 9,8 91,3

101,7 9,8 91,9

98,7 9,8 88,9

67,8 10,0 57,8

71,5 10,0 61,5

76,3 10,0 66,3

82,8 10,0 72,8

88,8 9,8 79,0

94,1 9,8 84,3

98,3 9,8 88,5

101,1 9,8 91,3

101,7 9,8 91,9

98,7 9,8 88,9

67,8 10,0 57,8

71,5 10,0 61,5

76,3 10,0 66,3

82,8 10,0 72,8

88,8 9,8 79,0

94,1 9,8 84,3

98,3 9,8 88,5

101,1 9,8 91,3

101,7 9,8 91,9

98,7 9,8 88,9

41,9

43,4

45,7

49,1

52,8

56,4

59,8

62,9

65,0

65,2

71,9

79,3

90,4

107,7

126,3

145,4

163,2

177,9

186,2

167,9

6,9

7,2

7,7

8,3

8,9

9,5

9,9

10,2

10,2

9,9

41,3

38,7

34,5

26,0

28,7

32,1

37,1

42,4

48,9

57,0

68,5

72,2

77,0

83,5

89,5

94,8

99,0

101,8

102,4

99,4

67,4 10,0 57,4

71,0 10,0 61,0

75,7 10,0 65,7

82,0 10,0 72,1

88,0 9,9 78,1

93,2 9,8 83,3

97,2 9,8 87,4

99,9 9,9 90,0

100,4 9,8 90,6

97,4 9,8 87,6

67,7 10,0 57,7

71,4 10,1 61,3

76,0 10,0 66,0

82,4 10,0 72,4

88,4 9,9 78,5

93,6 9,9 83,7

97,6 9,8 87,8

100,3 9,9 90,4

100,8 9,9 91,0

97,8 9,8 88,0

68,0 10,1

71,7 10,1

76,4 10,1

82,8 10,0

88,8 9,9

94,0 9,9

98,1 9,9

100,7 9,9

101,3 9,9

98,2 9,9

57,9

61,6

66,3

72,7

78,8

84,1

88,2

90,8

91,4

88,4

41,8

43,2

45,5

48,9

52,5

56,1

59,5

62,5

64,6

64,7

71,9

79,3

90,4

107,7

126,3

145,4

163,2

177,9

186,2

167,9

6,9

7,2

7,7

8,3

8,9

9,5

9,9

10,2

10,2

9,9

40,8

38,1

34,0

25,6

28,2

31,7

36,7

41,8

48,3

56,4

XXVI

Toename 100 SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,4

74,2

73,7

73,1

72,3

71,3

70,1

68,6

66,6

65,0

63,9

63,7

64,1

65,5

DSO30 BPDSO30 ADD30

65,8 9,9 55,9

66,4 10,6 55,8

66,8 10,2 56,5

66,6 9,9 56,7

67,0 10,5 56,5

67,3 10,2 57,1

67,2 9,9 57,3

67,5 10,4 57,2

67,5 10,1 57,5

66,9 9,8 57,1

66,7 10,3 56,4

66,3 10,1 56,2

65,2 9,8 55,4

64,5 10,3 54,2

63,4 10,0 53,4

61,5 9,8 51,7

60,6 10,4 50,1

59,9 10,2 49,8

59,7 10,0 49,8

60,6 10,4 50,2

62,2 10,2 52,0

DSO60 BPDSO60 ADD60

69,6 10,5 59,1

70,2 11,2 59,0

70,4 10,8 59,6

70,1 10,4 59,7

70,5 11,1 59,4

70,7 10,7 59,9

70,4 10,4 60,0

70,7 10,9 59,8

70,6 10,5 60,0

69,8 10,2 59,6

69,5 10,8 58,8

69,0 10,5 58,5

67,8 10,2 57,6

67,0 10,7 56,3

65,8 10,4 55,4

63,8 10,2 53,6

62,8 10,8 52,0

62,1 10,5 51,5

61,8 10,3 51,5

62,7 10,7 51,9

64,2 10,5 53,7

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 11,1 62,8

74,4 11,9 62,5

74,5 11,4 63,0

74,0 11,0 63,0

74,2 11,7 62,6

74,3 11,3 63,0

73,9 10,9 63,0

74,1 11,4 62,7

73,9 11,0 62,8

72,9 10,7 62,3

72,6 11,2 61,4

71,9 10,9 61,0

70,6 10,6 60,0

69,7 11,1 58,6

68,4 10,8 57,6

66,3 10,6 55,7

65,1 11,2 53,9

64,3 10,9 53,4

64,0 10,7 53,3

64,8 11,1 53,7

66,4 10,9 55,5

DACR

45,5

45,5

45,7

46,0

46,0

46,1

46,4

46,4

46,6

46,9

46,9

47,0

47,0

46,6

46,0

44,9

43,5

42,1

41,0

40,1

39,8

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,7

96,4

95,8

94,8

93,1

90,7

87,2

81,9

76,5

71,6

68,5

66,5

66,9

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,4

7,4

7,4

7,3

7,2

7,1

7,0

6,9

6,7

6,5

6,4

6,4

6,4

6,6

43,8

41,9

42,9

44,5

42,8

43,7

45,1

44,0

45,3

47,2

46,0

47,1

48,9

47,9

49,3

51,3

48,8

48,2

47,1

44,2

42,0

SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,4

74,2

73,7

73,1

72,3

71,3

70,1

68,6

66,6

65,0

63,9

63,7

64,1

65,5

DSO30 BPDSO30 ADD30

59,2 9,9 49,3

60,7 11,1 49,6

61,6 10,5 51,2

61,6 9,9 51,7

62,8 10,9 51,8

63,5 10,4 53,1

63,4 9,9 53,5

64,2 10,7 53,5

64,5 10,2 54,2

63,8 9,8 54,0

64,0 10,6 53,4

63,8 10,2 53,6

62,8 9,8 53,0

62,4 10,5 51,9

61,5 10,1 51,4

59,8 9,8 50,0

59,1 10,6 48,5

58,7 10,3 48,5

58,6 10,0 48,6

59,6 10,5 49,1

61,2 10,2 51,0

DSO60 BPDSO60 ADD60

65,7 11,0 54,7

67,0 12,3 54,7

67,6 11,5 56,1

67,2 10,8 56,4

68,2 11,9 56,3

68,6 11,2 57,4

68,3 10,7 57,6

68,9 11,5 57,4

68,9 10,9 58,0

68,1 10,5 57,6

68,1 11,3 56,9

67,7 10,8 56,9

66,4 10,4 56,1

65,9 11,1 54,8

64,9 10,7 54,2

62,9 10,3 52,6

62,1 11,1 51,0

61,6 10,8 50,8

61,4 10,4 50,9

62,4 11,0 51,3

64,0 10,7 53,3

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 12,4 61,6

74,7 13,7 61,0

74,9 12,7 62,1

74,0 11,9 62,1

74,6 13,0 61,6

74,7 12,2 62,4

73,9 11,6 62,4

74,3 12,4 61,9

74,1 11,8 62,4

72,9 11,2 61,7

72,8 12,0 60,7

72,1 11,5 60,6

70,6 11,0 59,6

69,9 11,8 58,1

68,6 11,3 57,3

66,4 10,9 55,5

65,5 11,7 53,7

64,8 11,3 53,5

64,4 11,0 53,5

65,4 11,6 53,8

67,0 11,2 55,8

DACR

41,8

42,0

42,7

43,3

43,4

43,8

44,3

44,4

44,8

45,3

45,3

45,6

45,7

45,2

44,8

43,9

42,5

41,3

40,3

39,5

39,4

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,7

96,4

95,8

94,8

93,1

90,7

87,2

81,9

76,5

71,6

68,5

66,5

66,9

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,4

7,4

7,4

7,3

7,2

7,1

7,0

6,9

6,7

6,5

6,4

6,4

6,4

6,6

34,6

36,7

39,9

37,4

39,1

41,6

40,0

41,8

44,7

42,9

44,5

46,9

45,4

47,1

49,7

46,7

46,3

45,7

42,3

40,4

Balance proportions 7,5 CEI Toename 500

Balance proportions 7,5 CEI

37,3

XXIX

68,5

72,2

77,0

83,5

89,5

94,8

99,0

101,8

102,4

99,4

64,7 10,0 54,8

68,3 10,4 57,9

72,6 10,2 62,5

78,1 10,0 68,1

83,4 10,2 73,3

87,9 10,0 77,9

91,1 9,8 81,3

93,4 10,2 83,2

93,7 10,0 83,7

90,8 9,8 81,0

66,8 10,3 56,5

70,5 10,7 59,8

74,9 10,5 64,4

80,5 10,3 70,2

85,9 10,5 75,4

90,5 10,3 80,2

93,7 10,1 83,6

96,0 10,4 85,6

96,3 10,2 86,0

93,3 10,1 83,2

69,0 10,6 58,4

72,8 11,0 61,7

77,3 10,8 66,4

83,0 10,6 72,4

88,5 10,8 77,7

93,2 10,6 82,6

96,5 10,4 86,1

98,8 10,7 88,0

99,0 10,5 88,5

95,9 10,3 85,5

40,8

42,2

44,4

47,8

51,1

54,5

57,7

60,4

62,3

62,5

71,9

79,3

90,4

107,7

126,3

145,4

163,2

177,9

186,2

167,9

6,9

7,2

7,7

8,3

8,9

9,5

9,9

10,2

10,2

9,9

38,1

34,5

30,8

23,7

25,5

29,2

34,5

38,6

45,1

53,4

68,5

72,2

77,0

83,5

89,5

94,8

99,0

101,8

102,4

99,4

63,7 10,0 53,7

67,3 10,5 56,8

71,5 10,2 61,2

76,7 10,0 66,7

81,8 10,3 71,5

86,1 10,0 76,1

89,1 9,8 79,3

91,2 10,3 81,0

91,5 10,0 81,5

88,7 9,8 78,9

66,5 10,4 56,1

70,1 10,9 59,2

74,4 10,6 63,8

79,7 10,4 69,4

85,0 10,7 74,3

89,4 10,4 78,9

92,4 10,2 82,2

94,5 10,6 83,9

94,7 10,4 84,4

91,8 10,1 81,6

69,5 10,9 58,6

73,2 11,4 61,8

77,6 11,1 66,5

83,1 10,8 72,3

88,5 11,1 77,3

92,9 10,8 82,1

95,9 10,6 85,4

98,1 11,0 87,1

98,2 10,8 87,5

95,0 10,5 84,5

40,4

41,7

44,0

47,3

50,5

53,9

57,1

59,6

61,5

61,7

71,9

79,3

90,4

107,7

126,3

145,4

163,2

177,9

186,2

167,9

6,9

7,2

7,7

8,3

8,9

9,5

9,9

10,2

10,2

9,9

37,0

33,0

29,6

23,0

24,6

28,3

33,7

37,4

44,0

52,3

XXX

Toename 1000 SWDSO

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,5

74,4

74,2

73,7

73,1

72,3

71,3

70,1

68,6

66,6

65,0

63,9

63,7

64,1

65,5

DSO30 BPDSO30 ADD30

57,5 9,9 47,6

59,4 11,3 48,1

60,4 10,5 49,9

60,5 9,9 50,6

61,8 11,0 50,8

62,6 10,4 52,2

62,6 9,9 52,7

63,5 10,8 52,7

63,8 10,3 53,6

63,2 9,8 53,4

63,5 10,6 52,9

63,3 10,2 53,1

62,3 9,8 52,5

62,0 10,5 51,5

61,2 10,2 51,0

59,5 9,8 49,7

58,9 10,6 48,2

58,5 10,3 48,2

58,4 10,0 48,4

59,5 10,6 48,9

61,1 10,3 50,8

DSO60 BPDSO60 ADD60

64,7 11,1 53,6

66,2 12,6 53,6

66,9 11,7 55,3

66,6 10,9 55,7

67,6 12,1 55,6

68,2 11,4 56,8

67,8 10,7 57,1

68,5 11,6 56,9

68,6 11,0 57,6

67,7 10,5 57,2

67,8 11,4 56,5

67,4 10,9 56,6

66,2 10,4 55,8

65,7 11,2 54,5

64,7 10,7 54,0

62,8 10,3 52,4

62,0 11,2 50,8

61,5 10,8 50,7

61,3 10,5 50,8

62,3 11,1 51,2

64,0 10,7 53,2

DSO90 BPDSO90 ADD90

74,0 12,7 61,2

74,8 14,2 60,6

75,0 13,1 61,9

74,0 12,1 61,9

74,6 13,3 61,3

74,8 12,5 62,3

74,0 11,7 62,3

74,4 12,6 61,8

74,2 11,9 62,3

72,9 11,3 61,6

72,8 12,2 60,6

72,1 11,6 60,5

70,6 11,1 59,5

69,9 11,9 58,0

68,7 11,4 57,3

66,5 11,0 55,5

65,5 11,8 53,7

64,9 11,4 53,5

64,5 11,0 53,5

65,5 11,6 53,8

67,1 11,3 55,8

DACR

40,7

41,1

41,9

42,6

42,8

43,3

43,8

44,0

44,5

45,0

45,0

45,3

45,4

45,0

44,6

43,7

42,3

41,1

40,2

39,4

39,3

True DSO

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,8

96,7

96,4

95,8

94,8

93,1

90,7

87,2

81,9

76,5

71,6

68,5

66,5

66,9

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,5

7,4

7,4

7,4

7,3

7,2

7,1

7,0

6,9

6,7

6,5

6,4

6,4

6,4

6,6

32,7

35,1

38,8

36,2

38,0

40,9

39,1

41,1

44,2

42,3

43,9

46,5

45,0

46,7

49,4

46,3 68,5

46,0 72,2

45,4 77,0

42,0 83,5

40,2 89,5

94,8

99,0

101,8

102,4

99,4

63,5 10,0 53,6

67,1 10,5 56,6

71,3 10,2 61,0

76,4 10,0 66,5

81,6 10,3 71,2

85,8 10,0 75,7

88,7 9,8 78,9

90,9 10,3 80,6

91,2 10,0 81,1

88,4 9,8 78,6

66,4 10,4 56,0

70,1 11,0 59,1

74,3 10,7 63,7

79,6 10,4 69,2

84,9 10,7 74,1

89,2 10,4 78,7

92,1 10,2 81,9

94,3 10,7 83,6

94,5 10,4 84,1

91,5 10,2 81,4

69,6 10,9 58,7

73,3 11,5 61,8

77,7 11,1 66,5

83,1 10,8 72,2

88,4 11,2 77,3

92,8 10,9 82,0

95,8 10,6 85,2

98,0 11,1 86,9

98,1 10,8 87,3

94,9 10,5 84,4

40,3

41,7

43,9

47,3

50,5

53,8

56,9

59,5

61,3

61,5

71,9

79,3

90,4

107,7

126,3

145,4

163,2

177,9

186,2

167,9

6,9

7,2

7,7

8,3

8,9

9,5

9,9

10,2

10,2

9,9

36,8

32,8

29,4

22,9

24,4

28,1

33,5

37,3

43,8

52,1

Balance proportions 7,5 CEI

35,4

XXXI