PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) Nur Kumala Sari

PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) Nur Kumala Sari Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Binadarma Jalan Jend. A. Yani No. 12 Palembang 30138 Email : [email protected] Pembimbing 1 : Dr. H. Lin Yan Syah, S.E., M.Si ([email protected]) Pembimbing 2 : Fitriasuri, S.E., Ak., M.M ([email protected])

1

ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada penelitian ini digunakan analisis rasio keuangan yaitu Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return On Investment (ROI), dan Return On Equity (ROE). Periode penelitian ini dimulai dari tahun 2009-2013. Hipotesis yang dikemukakan pada penelitian ini adalah terdapat pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham secara parsial dan secara simultan juga terdapat pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham. Metode analisis yang digunakan untuk melihat pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham perusahaan telekomunikasi adalah analisis statistik deskriptif. Pengujian hipotesis dilakukan dengan uji parsial (Uji T) dan uji statistik simultan (uji F) dengan α = 5%. Penganalisaan data menggunakan software pengolahan data statistik yaitu SPSS 17.00 for windows. Hasil uji secara parsial (uji T) menunjukkan bahwa kinerja keuangan yang diwakili rasio Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), dan Return On Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap harga saham, sedangkan Return On Investment (ROI) berpengaruh terhadap harga saham. Hasil uji secara simultan (uji F) menunjukkan bahwa semua variabel independen yaitu Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return On Investment (ROI), dan Return On Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap harga saham. Kata kunci : kinerjakeuangan, Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return On Investment (ROI), dan Return On Equity (ROE), hargasaham.

ABSTRACK This study aims to determine how the effect of the financial performance of the stock price telecommunications listed in Indonesia Stock Exchange (IDX). In this study used financial ratio analysis that Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return On Investment (ROI) and Return on Equity (ROE). This research period starting from the year 2009 to 2013. The hypothesis put forward in this study is that there is the influence of the financial performance of the stock price partially and simultaneously also there are significant financial performance of the stock price. The method of analysis used to see the effect of the financial performance of the telecommunications company's stock price is descriptive statistical analysis. Hypothesis testing is done with a partial test (t test) and simultaneous statistical test (F test) with α = 5%. Analyzing data using statistical data processing software SPSS for windows 17 o'clock. The result of partial test (t test) showed that the financial performance ratios represented Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), and Return On Equity (ROE) has no effect on stock prices, while the Return On Investment (ROI) effect on stock prices. The results of simultaneous test (F test) showed that all the independent variables, Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return On Investment (ROI) and Return on Equity (ROE) no effect on stock prices. Keywords :Financial performance, Earning Per Share(EPS), Debt to Equity Ratio(DER), Price Earning Ratio(PER), Return On Investment(ROI) andReturn onEquity(ROE), the stock price.

2

saham dalam jangka pendek tidak dapat diterka secara pasti. Harga saham ditentukan menurut hukum permintaan dan penawaran atau kekuatan tawar-menawar. Makin banyak orang yang ingin membeli saham, maka harga saham tersebut cenderung bergerak naik. Sebaliknya makin banyak orang yang ingin menjual saham, maka harga saham tersebut akan bergerak turun. Meskipun demikian perlu diingat, tidak ada bursa saham yang terus menerus naik dan juga tidak ada bursa saham yang terus menerus turun (Pangestu, 2010). Secara umum faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham dapat dibagi menjadi dua, yaitu faktor internal dan faktor eksternal. Faktor internal merupakan faktor yang berasal dari dalam dan dapat dikendalikan oleh perusahaan. Faktor ini antara lain : kemampuan perusahaan dalam mengelola modal yang ada (solvability), kemampuan manajemen dalam mengelola kegiatan operasional perusahaan (growth opportunities), kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan (profitability), prospek pemasaran dari bisnis dan hak-hak investor atas dana yang diinvestasikan dalam perusahaan (asset utilization). Faktor eksternal merupakan faktor yang berasal dari luar dan tidak dapat dikendalikan oleh perusahaan. Faktor eksternal antara lain : kurs, tingkat inflasi, suku bunga deposito. Faktor internal perusahaan yang mempengaruhi harga saham dapat dilihat melalui laporan keuangan. Ada banyak cara yang dapat digunakan untuk menganalisis kinerja perusahaan, salah satu cara adalah dengan menggunakan analisis rasio keuangan karena analisis rasio merupakan alat untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan yang paling lengkap (Pangestu, 2010). Industri telekomunikasi tumbuh dengan cepat dari sektor andalan sebelumnya, seperti perbankan dan transportasi. Peran telekomunikasi menjadi sangat penting dalam berbagai aspek kehidupan masyarakat modern pada saat

I. PENDAHULUAN Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjual belikan, baik dalam bentuk hutang ataupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta (Husnan, 2009:3). Dalam melaksanakan fungsi ekonominya, pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari lender ke borrower. Dengan menginvestasikan kelebihan dana yang mereka miliki, lenders mengharapkan akan memperoleh imbalan dari penyerahan dana tersebut. Dari sisi borrowers tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan mereka melakukan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari hasil operasi perusahaan. Dalam melakukan investasi di pasar modal, seorang investor perlu mempertimbangkan dua faktor, yaitu tingkat keuntungan (return) yang diharapkan dan risiko yang mungkin terjadi. Tujuan investor dalam menanamkan modalnya adalah untuk mendapatkan keuntungan yang setinggitingginya dengan tingkat risiko yang rendah. Akan tetapi pada kenyataannya return yang diinginkann menciptakan risiko yang sebanding sehingga para investor selalu dihadapkan pada tingkat risiko yang sebanding dengan keuntungan yang diharapkan (expected return) di setiap investasi (Ramadhan, 2013). Investor yang menanamkan modalnya di pasar modal mengharapkan deviden dan capital gain. Deviden merupakan bagian keuntungan perusahaan yang akan dibagikan kepada para pemegang saham dan capital gain merupakan keuntungan dari hasil jual beli saham, berupa selisih antara nilai jual yang lebih tinggi dari pada nilai beli saham (Rusdin, 2008: 61). Harga saham yang diperjualbelikan di bursa merupakan indikator nilai perusahaan yang menerbitkan saham dipasar modal. Pergerakan harga suatu 3

ini. Banyak berbagai kemudahan muncul dan telekomunikasi menjadi unsur penunjang terbesar dalam upaya manusia menguasai dunia. Pergeseran kebutuhan dan kemajuan teknologi jasa telekomunikasi telah menuntut adanya pembaharuan dalam bisnis jasa telekomunikasi dan informasi. Hal ini bertujuan untuk meningkatkan peluang bisnis yang pada akhirnya diharapkan dapat mendukung kegiatan perekonomian Indonesia memasuki era globalisasi ekonomi mendatang (KOMPAS, Kamis 16 september 2004). Sektor telekomunikasi masih menjadi andalan, di tengah perlambatan ekonomi akibat krisis global. Hal ini didukung meredanya perang tarif. Saham TLKM menjadi pilihan utama. PT Telekomunikasi Indonesia (TLKM) mendapat rekomendasi positif untuk sektor telekomunikasi. Selain masih menjadi pemimpin utama pasar, sebelum dan sesudah perang tarif, perolehan margin TLKM masih yang terbesar dibanding tiga perusahaan lain, ujarnya dalam riset yang dipublikasikan baru-baru ini. TLKM menghasilkan price earning ratio (PER) sebesar 13 kali pada 2010, dengan return on equity (ROE) 31% dan low gearing 35%. Bandingkan dengan PER market 15 kali pada 2010 dan ROE 23%. (Antara News, 2 Februari 2015) Naik turunnya suatu kinerja keuangan suatu perusahaan akan berdampak terhadap naik turunnya harga saham perusahaan tersebut, dan dari hasil penelitian terdahulu maka penulis mencoba untuk membahas pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham dengan menggunakan rasio keuangan Pada penelitian ini, penulis ingin menganalisis manfaat rasio-rasio keuangan perusahaan telekomunikasi yang berpengaruh terhadap harga saham, Dalam penelitian ini akan digunakan rasio-rasio untuk menjelaskan kinerja keuangan perusahaan yang berupa : Earning Per Share, Debt to Equity Ratio, Price Earning

Ratio, Return on Investment, dan Return on Equity. Berdasarkan latar belakang diatas, maka penelitian ini mengambil judul “ Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”.

II. METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di BEI. Adapun teknik yang digunakan dalam pengambilan sampel pada penelitian ini adalah Sampling Jenuh. Sampling jenuh adalah teknik penentuan sampel bila semua anggota populasi digunakan sebagai sampel (Sugiyono, 2011:68). Hal ini sering digunakan untuk penelitian dengan jumlah sampel dibawah 30 orang, atau untuk penelitian yang ingin membuat generalisasi dengan tingkat kesalahan yang sedikit atau kecil. Tabel 3.1 Populasi dan Sampel perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia No . 1. 2. 3. 4. 5. 6.

Populasi perusahaan telekomunikasi PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk PT. Indosat Tbk PT. Excelcomindo Pratama Tbk PT. Smartfren Tbk PT. Bakrie Telecom Tbk PT. Inovisi Tbk

Infracom

Sampel perusahaan telekomunikasi PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk PT. Indosat Tbk PT. Excelcomindo Pratama Tbk PT. Smartfren Tbk PT. Bakrie Telecom Tbk PT. Inovasi Infracom Tbk

Kode TLKM ISAT EXCL FREN BTEL INVS

Sumber : Emiten Bursa Efek Indonesia Pengukuran variabel dan operasional variabel Dalam operasionalisasi penelitian ini, penulis menggunakan beberapa variabel pengujian yang yang dikelompokkan sebagai berikut : a. Variabel independen Variabel independen yaitu variabel yang mempengaruhi variabel lain. Variabel independen dalam penelitian ini terdiri dari lima variabel, yaitu Earning Per Share 4

(EPS), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return On Investment (ROI), Return On Equity (ROE). Earning Per Share (EPS) EPS merupakan rasio yang diukur dengan membandingkan laba bersih setelah pajak dengan jumlah saham yang beredar. 𝐸𝑃𝑆 =

akan digunakan adalah harga rata-rata saham tahunan. Metode analisis data Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu : 1. Analisis statistik deskriptif Statistik deskriptif ini merupakan metode-metode yang berkaitan dengan pengumpulan, peringkasan, dan penyajian suatu data sehingga memberikan informasi yang berguna dan juga menatanya ke dalam bentuk yang siap untuk dianalisis. Dengan kata lain, statistika deskriptif ini merupakan fase yang membicarakan mengenai penjabaran dan penggambaran termasuk penyajian data. Dalam fase ini dibahas mengenai ukuranukuran statistik seperti ukuran pusat, ukuran sebaran, dan ukuran lokasi dari persebaran / distribusi data. Adapun analisis statistika deskriptif ini memiliki tujuan untuk memberikan gambaran (deskripsi) mengenai suatu data agar data yang tersaji menjadi mudah dipahami dan informatif bagiorang yang membacanya. Statistika deskriptif menjelaskan berbagai karakteristik data seperti rata-rata (mean), jumlah (sum) simpangan baku (standard deviation), varians (variance), rentang (range), nilai minimum dan maximum dan sebagainya. 2. Analisis regresi linear berganda Analisis regresi linear berganda digunakan untuk mengukur pengaruh antara lebih dari satu variabel independen (variabel bebas) terhadap variabel dependen (variabel terikat) baik secara bersama-sama maupun secara parsial. Penulis menggunakan bantuan program Software SPSS (Statistic Product and Services

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟

Debt to Equity Ratio (DER) DER rasio ini menggambarkan perbandingan antara total hutang dengan total ekuitas perusahaan. 𝐷𝐸𝑅 =

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑚𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑠𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖

Price Earning Ratio (PER) PER merupakan rasio yang menunjukkan perbandingan antara harga pasar per lembar dengan laba per lembar saham. 𝑃𝐸𝑅 =

𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚

Return On Investment (ROI) ROI merupakan rasio yang diukur dengan membandingkan laba bersih dengan total aset. 𝑅𝑂𝐼 =

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡

Return On Equity (ROE) ROE merupakan rasio yang mengkaji sejauh mana suatu perusahaan mempergunakan sumber daya yang dimiliki untuk mampu memberikan laba atas ekuitas. 𝑅𝑂𝐸 =

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙

b. Variabel dependen Variabel dependen, yaitu variabel yang dipengaruhi oleh variabel lainnya. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah harga saham. Dalam hal ini yang

5

Solution) dalam penelitian ini. Persamaan regresi berganda yang digunakan adalah : Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + b5X5 + e Dimana : Y = Harga saham A = Konstanta X1 = EPS X2 = DER X3 = PER X4 = ROI X5 = ROE b1,2,3,4,5 = Koefisien regresi variabel X1,2,3,4,5 e = Kesalahan pengganggu (standard error) Pengujian hipotesis Model regresi yang sudah memenuhi syarat asumsi klasik tersebut akan digunakan untuk dianalisis melalui pengujian hipotesis sebagai berikut : 1. Uji signifikansi simultan (uji statistik F) Uji statistik F dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel bebas secara bersama-sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat. Bentuk pengujian : H0 : bi = 0 Artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan secara bersamasama dari EPS, DER, PER, ROI, ROE terhadap harga saham. H1 : minimal satu dari bi ≠ 0 Artinya terdapat pengaruh yang signifikan secara bersama-sama dari EPS, DER, PER, ROI, ROE terhadap harga saham . Pada penelitian ini nilai F hitung akan dibandingkan dengan F tabel pada tingkat signifikan (α) = 5%. Kriteria penilaian hipotesis pada uji-F ini adalah : Terima H0 bila F hitung ≤ F tabel Tolak H0 (terima H1) bila F hitung > F tabel 2. Uji signifikansi parameter individual ( uji statistik t)

Uji statistik t dilakukan untuk menguju apakah setiap variabel bebas mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat. Bentuk pengujian : H0 : bi = 0, artinya tidak dapat pengaruh yang signifikan dari EPS, DER, PER, ROI, ROE secara parsial terhadap harga saham. H1 : bi ≠ 0, artinya terdapat pengaruh yang signifikan dari EPS, DER, PER, ROI, ROE secara parsial terhadap harga saham. Pada penelitian ini nilai t hitung akan dibandingkan dengan t tabel pada tingkat signifikan (α) = 5%. Kriteria pengambilan keputusan pada uji-t ini adalah : H0 diterima jika : -t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel

H0 diterima jika : t hitung > t tabel t hitung ≤ - t tabel Analisis Koefisien Determinasi (Uji R2) Uji R2 atau uji determinasi merupakan suatu ukuran yang penting dalam regresi, karena dapat menginformasikan baik atau tidaknya model regresi yang terestimasi, atau dengan kata lain angka tersebut dapat mengukur seberapa dekatkah garis regresi yang terestimasi dengan data sesungguhnya. Nilai koefisien determinasi (R2) ini mencerminkan seberapa besar variasi dari variabel terikat Y dapat diterangkan oleh variabel bebas X. Bila nilai koefisien determinasi sama dengan 0 (R2 = 0), artinya variasi dari Y tidak dapat diterangkan oleh X sama sekali. Sementara bila R2 = 1, artinya variasi dari Y secara keseluruhan dapat diterangkan oleh X. Dengan kata lain bila R2 = 1, maka semua titik pengamatan berada tepat pada garis regresi. Dengan demikian baik atau buruknya suatu persamaan regresi ditentukan oleh R2 nya yang mempunyai nilai antara nol dan satu. Menurut Santoso dalam buku (Priyatno, 2008:81), Adjusted R square adalah R square yang telah disesuaikan nilai ini selalu lebih kecil dari R square 6

dari angka ini bisa memiliki harga negatif, bahwa untuk regresi dengan lebih dari dua variabel bebas digunakan Adjusted R2 sebagai koefisien determinasi.

adalah menguji apakah terjadi pelanggaran asumsi klasik sebagai berikut : 1. Uji Normalitas Pengujian normalitas dalam model regresi dapat dilakukan dengan menggunakan Kolmogorov Smirnov dan Normal Plot.

III. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Analisis Statistik Deskriptif Bab ini membahas analisis data dan hasil penelitian tentang pengaruh kinerja keuangan dengan menggunakan rasio keuangan yaitu Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return On Investment (ROI), Return On Equity (ROE) sebagai variabel independen terhadap harga saham sebagai variabel dependen. Data yang terkumpul dianalisis dengan menggunakan teknik deskriptif kualitatif yang akan membahas sebaran data dan menjelaskan mengenai hasil olah data dengan menggunakan program SPSS yang bertujuan untuk mengetahui tingkat kebaikan model dan pengaruh dari masingmasing variabel independent terhadap variabel dependent.

Hasil uji normalitas didapatkan hasil sebagai berikut : One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Parameters

Minim um Maximum

Mean

Most Extreme Differences Absolute

30

44.50

11531.25

3876.2030

3639.67952

EPS

30 -325.04

637.40

116.7310

215.56041

DER

30 -38.53

79.69

2.8363

16.29288

PER

30 -35.48

447.30

45.5857

90.07199

ROI

30 -64.10

16.49

.3073

18.92838

ROE

30 -262.60

1173.20

29.2367

226.08142

Valid N (listwise)

30

.0000000 3.06798114E3 .107

Positive

.066

Negative

-.107

Kolmogorov-Smirnov Z

.587

Asymp. Sig. (2-tailed)

.881

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Pada uji kolmogorov-smirnov z nilai Asymp. Sig > 0,05 (0,881 > 0,05) Dapat dilihat dari histogram bahwa sebaran data normal (garis kurva normal)

Std. Deviation

Harga Saham

Mean Std. Deviation

Tabel 4.1 Descriptive Statistics N

30 a,,b

Sumber : hasil pengolahan data Uji Asumsi Klasik Peneliti terlebih dahulu harus menguji syarat-syarat yang harus dipenuhi oleh model persamaan regresi berganda sebelum menganalisis pengaruh faktorfaktor EPS, DER, PER, ROI, ROE terhadap harga saham. Syarat tersebut

7

Sumber : Data sekunder diolah 2015 Dapat dilihat dari histogram bahwa sebaran data normal (garis kurva normal) Sedangkan pada normal probabiliity plots diketahui juga bahwa titik-titik mengikuti garis diagonal sehingga dapat diketahui bahwa data terdistribusi normal.

Sumber : Data sekunder diolah 2015 Intrepretasi: Keterangan:

2. Uji Multikolineritas Coefficientsa

Unstandardized Coefficients Model 1

B

(Con 3963.846 stant)

Std. Error

Standardi zed Coefficie nts Beta

868.780

Collinearity Statistics t

Dari Grafik Scatter, jelas bahwa tidak ada pola tertentu karena titik menyebar tidak beraturan di atas dan di bawah sumbu 0 pada sumbu Y. Maka dapat disimpulkan tidak terdapat heteroskedastisitas sehingga model regresi layak dipakai untuk mengetahui pengaruh kinerja keuangan perusahaan terhadap harga saham.

Toler Sig. ance VIF

4.563 .000

4. Uji Autokorelasi

EPS

.114

3.374

.007 .034 .973 .741 1.349

DER

-9.142

53.416

-.041 -.171 .866 .518 1.931

PER

-2.196

7.243

-.054 -.303 .764 .922 1.085

ROI

102.762

40.562

.534 2.533 .018 .665 1.503

ROE

-.223

3.830

-.014 -.058 .954 .523 1.912

Model Summaryb

Model 1

a. Dependent Variable: Harga Saham Sumber : Data sekunder diolah 2015

R Adjusted Square R Square

R .538a

.289

Std. Error of the DurbinEstimate Watson

.141 3372.45422

1.177

a. Predictors: (Constant), ROE, EPS, PER, ROI, DER b. Dependent Variable: Harga Saham Sumber : Data sekunder diolah 2015 Untuk menguji autokorelasi dapat dilihat dari nilai Durbin Waston (DW), yaitu jika nilai DW terletak antara dL dan (4 – dU) atau dL ≤ DW ≤ (4 – dU) berarti bebas dari Autokorelasi, sebaliknya jika nilai DW < dL atau DW > (4 – dU) berarti terdapat Autokorelasi. Nilai dL dan dU dapat dilihat pada tabel Durbin Waston, yaitu nilai dL ; dU ; α ; n ; (k – 1). Keterangan: n adalah jumlah

Pada bagian Coefficients, diketahui bahwa nilai VIF dari masing-masing variabel bebas pada penelitian ini terdapat nilai VIF kurang dari 10 dengan tolerance lebih besar dari 0,10. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa di antara variabel independen tersebut bebas dari gejala Multikolinearitas (tidak terjadi multikolinearitas). 3. Uji Heteroskedastisitas

8

sampel, k adalah jumlah variabel, dan α adalah taraf signifikan. Pada tabel durbin watson didapatkan dL = 1,0706 dan dU = 1,8326 (lihat hal. terakhir). Dari tabel Model Summary didapatkan nilai Durbin Watson sebesar 1,117 dan nilai tersebut diantara dari pada nilai dL dan (4-dU) atau 1,0706 < 1,117 < (4 1,8326) maka dapat disimpulkan bahwa dalam regresi linier ini bebas dari Autokorelasi.

Pengujian Hipotesis 1. Uji Parsial (uji t) Tabel 4.3 Coefficientsa

Model 1

Analisis Regresi Berganda Analisis ini digunakan untuk menghitung besarnya pengaruh variabel X (kinerja keuangan) sebagai variabel bebas terhadap variabel Y (harga saham) sebagai variabel terikat.

Unstandardized Coefficients

1

(Constant)

3963.846

Std. Error 868.780

EPS

.114

3.374

DER

-9.142

53.416

PER

-2.196

7.243

ROI

102.762

40.562

ROE

-.223

3.830

.000

EPS

.034

.973

DER

-.171

.866

PER

-.303

.764

ROI

2.533

.018

ROE

-.058

.954

Perhatikan nilai Sig hasil uji T pada tabel Coefficients diatas, didapatkan : 1. EPS didapatkan p = 0,973 (p > 0,05) artinya secara parsial tidak berpengaruh terhadap Harga Saham. 2. DER didapatkan p = 0,866 (p > 0,05) artinya secara parsial tidak berpengaruh terhadap Harga Saham. 3. PER didapatkan p = 0,764 (p > 0,05) artinya secara parsial tidak berpengaruh terhadap Harga Saham. 4. ROI didapatkan p = 0,018 (p < 0,05) artinya secara parsial berpengaruh terhadap Harga Saham. 5. ROE didapatkan p = 0,954 (p > 0,05) artinya secara parsial tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.

Coefficientsa B

Sig. 4.563

a. Dependent Variable: Harga Saham Sumber : Data sekunder diolah 2015

Tabel 4.2 Hasil pengujian regresi

Model

t (Constant)

a. Dependent Variable: Harga Saham Sumber : Data sekunder diolah 2015 Berdasarkan perhitungan melalui program SPSS yang ditunjukkan pada tabel 4.5 di atas diperoleh model persamaan regresi untuk mengetahui kemampuan kinerja keuangan perusahaan dalam memprediksi harga saham sebagai berikut : Y = 3.963,846 + 0,114 X1 – 9,142 X2 – 2,196 X3 +102,762 X4 – 0,223 X5 Persamaan di atas menunjukkan bahwa adanya perbedaaan pengaruh kinerja keuangan yang tercermin dalam rasio-rasio keuangan (EPS, DER, PER, ROI, ROE) terhadap harga saham.

9

2. Uji Simultan (uji F) Tabel 4.4 ANOVAb Sum of Squares

Model 1

Mean Square

df

Regression

1.112E8

5

Residual

2.730E8

24

Total

3.842E8

29

F

Sig.

2.224E7 1.956 .122a 1.137E7

a. Predictors: (Constant), ROE, EPS, PER, ROI, DER b. Dependent Variable: Harga Saham Sumber : Data sekunder diolah 2015 Perhatikan nilai Signifikansi pada kolom sig. Didapatkan nilai sig = 0,122 (p > 0,05) artinya semua variabel independen secara simultan tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel Harga Saham. Berdasarkan tabel uji F, nilai F hitung adalah 1,956 dengan nilai sig. 0,122. Nilai sig. 0,122 lebih besar dari 0,05, artinya variabel bebas EPS (X1), DER (X2), PER (X3), ROI (X4), ROE (X5) secara simultan tidak berpengaruh terhadap harga saham (Y). 3. Koefisien Determinasi (R Square) Tabel 4.5 Model Summaryb Model 1

R .538a

Adjusted Std. Error of the R Square R Square Estimate Durbin-Watson .289

.141

3372.45422

1.177

a. Predictors: (Constant), ROE, EPS, PER, ROI, DER b. Dependent Variable: Harga Saham Sumber : Data sekunder diolah 2015 Didapatkan nilai R Square = 0,289 = 28,9 % Artinya bahwa variabel independen yg diteliti memiliki pengaruh kontribusi hanya sebesar 28,9 % terhadap variabel Harga Saham sedangkan 71,1 % lainnya dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar variabel yg diteliti, karena nilai R Square dibawah 5% atau cenderung mendekati nilai 0 maka dapat disimpulkan kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel sangat terbatas. 10

Pembahasan Berdasarkan tabel 4.1, diketahui bahwa terdapat enam variabel penelitian (EPS, DER, PER, ROI, ROE)) dengan jumlah sampel secara keseluruhan sebanyak 30 sampel. Dengan nilai minimum sebagai nilai terendah untuk setiap variabel, dan nilai maksimum untuk nilai tertinggi untuk setiap variabel dalam penelitian. Dalam tabel juga dapat dilihat mean dari setiap nilai dari masing-masing variabel. Selain itu juga dapat dilihat standar deviasi nilai dari data masingmasing variabel. Beberapa penjelasan mengenai hasil perhitungan statistik diuraikan sebagai berikut: a. Tabel 4.1 di atas menunjukkan nilai rata-rata rasio EPS selama periode penelitian (2009-2013) yaitu sebesar 116.7310 dengan nilai standar deviasi yaitu sebesar 215.56041. Tabel diatas menunjukkan bahwa kisaran rasio EPS ada pada nilai minimum sebesar -325.04 sampai dengan nilai maksimum 637.40. Dengan nilai rata-rata rasio EPS yang positif maka dapat menunjukkan kinerja keuangan perusahaan yang baik, karena perusahaan mempunyai kemampuan menghasilkan laba dari setiap lembar sahamnya. EPS merupakan indikator laba yang diperhatikan oleh para investor. EPS yang positif dapat meningkatkan permintaan sehingga harga saham pun menjadi naik. b. Tabel di atas menunjukkan nilai rata-rata rasio DER selama periode penelitian (2009-2013) yaitu sebesar 2,8363 dengan nilai standar deviasi yaitu 16,29288. Tabel diatas menunjukkan bahwa rasio DER ada pada nilai minimum sebesar -35,48 sampai dengan nilai maksimum 447,30. Nilai rata-rata rasio DER (2,8363) menunjukkan bahwa semakin tinggi angka DER

maka diasumsikan perusahaan memiliki resiko yang semakin tinggi terhadap likuiditas perusahaannya. Beberapa perusahaan yang memiliki DER lebih dari 1,00, hal ini sangat menganggu pertumbuhan kinerja perusahaannya juga menganggu pertumbuhan harga sahamnya. Karena itu sebagian besar para investor menghindari perusahaan yang memiliki angka DER lebih dari 2,00. Semakin tinggi rasio ini akan menunjukkan kinerja yang buruk bagi perusahaan. Maka perusahaan harus berusaha agar DER bernilai rendah atau berada di bawah standar industri yaitu 90% (Kasmir, 2008:164). c. Tabel di atas menunjukkan nilai rata-rata rasio PER selama periode penelitian (2009-2013) yaitu sebesar 45,5857 dengan nilai standar deviasi yaitu sebesar 90,07199. Tabel diatas menunjukkan bahwa rasio PER ada pada nilai minimum sebesar 35.48 sampai dengan nilai maksimum 447,30. Dengan nilai rata-rata rasio PER yang positif maka dapat menunjukkan bahwa kinerja keuangan perusahaan baik. Dengan PER yang positif dan tinggi menunjukkan bahwa harga pasar saham semakin baik. d. Tabel di atas menunjukkan nilai rata-rata rasio ROI selama periode penelitian (2009-2013) yaitu sebesar 0,3073 dengan nilai standar deviasi yaitu sebesar 18,92838. Tabel diatas menunjukkan bahwa rasio PER ada pada nilai minimum sebesar 64,10 sampai dengan nilai maksimum 16,49. Dengan nilai rata-rata rasio ROI yang positif (0,3073) maka keuangan perusahaan baik. Standar industri rasio ini menurut Kasmir (2008:208) adalah sebesar 30%

dimana semakin tinggi rasio ini maka semakin baik pula kinerja perusahaan terutama dalam pengembaliam investasi yang didapatnya. e. Tabel di atas menunjukkan nilai rata-rata rasio ROE selama periode penelitian (2009-2013) yaitu sebesar 29.2367 dengan nilai standar deviasi yaitu sebesar 226.08142. Tabel diatas menunjukkan bahwa rasio ROE ada pada nilai minimum sebesar 262,60 sampai dengan nilai maksimum 1173,20. Dengan ratarata rasio ROE yang positif maka hal tersebut dapat menunjukkan bahwa kinerja keuangan perusahaan baik karena perusahaan mempunyai kemampuan menghasilkan laba dari ekuitasnya. f. Berdasarkan pengujian statistik deskriptif di atas menunjukkan nilai rata-rata harga saham selama periode penelitian (2009-2013) yaitu sebesar 3876,2030 dengan nilai standar deviasi yaitu sebesar 3639,67952. Tabel diatas menunjukkan bahwa harga saham ada pada nilai minimum sebesar 44,50 sampai dengan nilai maksimum 11531,25. Dengan nilai rata-rata harga saham yang positif maka dapat menunjukkan bahwa dengan kinerja keuangan perusahaan yang baik maka investor akan tertarik untuk menanamkan modalnya, dengan banyaknya investor yang ingin menanamkan modalnya maka permintaan akan saham perusahaan akan meningkat sehingga dapat menyebabkan harga saham naik. Berdasarkan perhitungan melalui program SPSS yang ditunjukkan pada tabel 4.5 di atas diperoleh model persamaan regresi untuk mengetahui kemampuan kinerja keuangan perusahaan

11

dalam memprediksi harga saham sebagai berikut : Y = 3.963,846 + 0,114 X1 – 9,142 X2 – 2,196 X3 +102,762 X4 – 0,223 X5 Harga saham sebesar 3.963,846, variabel EPS sebesar 0,114, variabel DER sebesar -9,142, variabel PER sebesar 2,196, variabel ROI sebesar 102,762 dan variabel ROE sebesar -0,223. Persamaan di atas menunjukkan bahwa adanya perbedaaan pengaruh kinerja keuangan yang tercermin dalam rasio-rasio keuangan (EPS, DER, PER, ROI, ROE) terhadap harga saham. Dari hasil analisis pada tabel diatas dapat menunjukkan bahwa : a. Uji parsial pengaruh variabel EPS terhadap harga saham. Berdasarkan tabel di atas, nilai t hitung adalah 0,34 dengan nilai signifikansi sebesar 0,973 lebih besar dari alpha 0,05, artinya secara parsial variabel EPS tidak berpengaruh terhadap harga saham. Besarnya pengaruh variabel DER terhadap harga saham adalah – 0,114 atau -11,4%. Nilai tersebut menunjukkan bahwa kontribusi EPS secara parsial terhadap perubahan harga saham adalah sebesar -11,4%. Hasil ini tidak konsisten dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Bachtiar (2012) yang menyatakan bahwa variabel EPS berpengaruh terhadap harga saham. Tetapi hasil ini didukung oleh penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Julia (2008) yang menyatakn bahwa variabel EPS tidak berpengaruh terhadap harga saham. b. Uji parsial pengaruh variabel DER terhadap harga saham. Berdasarkan tabel di atas, nilai t hitung adalah -0,171 dengan nilai signifikansi sebesar 0,866 lebih besar dari alpha 0,05, artinya secara parsial variabel DER tidak berpengaruh terhadap harga saham. Besarnya pengaruh variabel DER

terhadap harga saham adalah 9,142 atau -914,2%. Nilai tersebut menunjukkan bahwa kontribusi DER secara parsial terhadap perubahan harga saham adalah sebesar -914,2%. Hasil ini konsisten dengan penelitian sbelumnya yang dilakukan oleh Bachtiar (2012) yang menyatakan bahwa variabel DER tidak berpengaruh terhadap harga saham. c. Uji parsial pengaruh variabel PER terhadap harga saham. Berdasarkan tabel di atas, nilai t hitung adalah -0,303 dengan nilai signifikansi sebesar 0,764 lebih besar dari alpha 0,05, artinya secara parsial variabel PER tidak berpengaruh terhadap harga saham. Besarnya pengaruh variabel PER terhadap harga saham adalah 2,196 atau -219,6%. Nilai tersebut menunjukkan bahwa kontribusi PER secara parsial terhadap perubahan harga saham adalah sebesar -219,6%. Hasil ini tidak konsisten dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Bachtiar (2012) yang menyatakan bahwa variabel PER berpengaruh terhadap harga saham. d. Uji parsial pengaruh variabel ROI terhadap harga saham. Berdasarkan tabel di atas, nilai t hitung adalah 2,533 dengan nilai signifikansi sebesar 0,018 lebih kecil dari alpha 0,05, artinya secara parsial variabel ROI tidak berpengaruh terhadap harga saham. Besarnya pengaruh variabel ROI terhadap harga saham adalah 102,762%. Nilai tersebut menunjukkan bahwa kontribusi ROI secara parsial terhadap perubahan harga saham adalah sebesar 102,762%. Hasil ini tidak konsisten dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Bachtiar (2012) yang menyatakan bahwa variabel ROI tidak 12

berpengaruh terhadap harga saham. Tetapi hasil ini didukung oleh penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Zuliarni (2012) yang menyatakan bahwa variabel ROI berpengaruh terhadapa harga saham. e. Uji parsial pengaruh variabel ROE terhadap harga saham. Berdasarkan tabel di atas, nilai t hitung adalah -0,058 dengan nilai signifikansi sebesar 0,954 lebih besar dari alpha 0,05, artinya secara parsial variabel ROE tidak berpengaruh terhadap harga saham. Besarnya pengaruh variabel ROE terhadap harga saham adalah 0,223 atau -22,3%. Nilai tersebut menunjukkan bahwa kontribusi ROE secara parsial terhadap perubahan harga saham adalah sebesar -22,3%. Hasil ini konsisten dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Bachtiar (2012) yang menyatakan bahwa variabel ROE tidak berpengaruh terhadap harga saham.

kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel sangat terbatas. IV. KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Berdasarkan dari hasil analisis data yang telah dilakukan mengenai pengaruh EPS, DER, PER, ROI dan ROE terhadap Harga Saham perusahaan telekomunikasi, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut : Variabel EPS, DER, PER, ROI, dan ROE selama periode 2009-2013 banyak mengalami nilai yang negatif dilihat dari nilai pada tabel statistic deskriptif. Nilai variabel EPS sebesar -325, 04, nilai variabel DER sebesar -38,53, nilai variabel PER -35,54, nilai variabel ROI sebesar 64,10 dan nilai variabel ROE -262,60. Hal ini yang dapat menyebabkan pengaruh kondisi kinerja keuangan terhadap harga saham kurang baik. Secara parsial variabel EPS, DER, PER, dan ROE terhadap harga saham menunjukkan bahwa variabel tersebut tidak berpengaruh terhadap harga saham, sedangkan variabel ROI secara parsial berpengaruh terhadap harga saham. Hasil dari pengujian ini menjelaskan bahwa perusahaan telekomunikasi berhasil memanfaatkan dan memaksimalkan laba bersih terhadap tingkat aset yang menjadi acuan investor dalam keputusan investasi. Hasil penelitian secara simultan antara earning per share (EPS), debt to equity ratio (DER), price earning ratio (PER), return on investment (ROI), dan return on equity (ROE) tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada perusahaan telekomunikasi. Hal ini didukung oleh penelitian secara parsial dimana banyak terdapat (variabel x) yaitu EPS, DER, PER, dan ROE yang tidak berpengaruh terhadap harga saham (variabel y). Melihat hasil koefisien determinasi yang menggunakaan R Square maka dapat dikatakan bahwa kinerja keuangan

Dari hasil uji F didapatkan nilai sig = 0,122 (p > 0,05) artinya semua variabel independen secara simultan tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel Harga Saham. Berdasarkan tabel uji F, nilai F hitung adalah 1,956 dengan nilai sig. 0,122. Nilai sig. 0,122 lebih besar dari 0,05, artinya variabel bebas EPS (X1), DER (X2), PER (X3), ROI (X4), ROE (X5) secara simultan tidak berpengaruh terhadap harga saham (Y). Didapatkan nilai R Square = 0,289 = 28,9 % Artinya bahwa variabel independen yg diteliti memiliki pengaruh kontribusi hanya sebesar 28,9 % terhadap variabel Harga Saham sedangkan 71,1 % lainnya dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar variabel yg diteliti, karena nilai R Square dibawah 5% atau cenderung mendekati nilai 0 maka dapat disimpulkan 13

perusahaan yang tercermin dalam rasiorasio keuangan EPS, DER, PER, ROI, dan ROE memiliki pengaruh kontribusi terhadap harga saham hanya sebesar 28,9%, sedangkan 71,1% dipengaruhi variabel lain diluar variabel yang diteliti. Hasil tersebut menunjukkan bahwa variabel – variabel tersebut belum sepenuhnya diperhatikan oleh pemegang saham untuk menilai kinerja keuangan perusahaan dibanding variabel lain di luar penelitian.

mampu menjelaskan 28,9% terhadap harga saham. 2. Bagi pihak investor Investor harus memperhatikan faktor internal dari perusahaan yang bersangkutan. Dari hasil penelitian didapatkan bahwa investor perlu memperhatikan nilai variabel ROI dalam menentukan saham pilihan karena variabel ini berpengaruh terhadap harga saham. Selain itu, investor juga harus memperhatikan variabel lain seperti suku bunga deposito, sbi, kurs dan inflasi.

Saran Adapun saran dalam penelitian ini yaitu sebagai berikut : 1. Bagi pihak perusahaan Perusahaan harus memperhatikan nilai perusahaan melalui variabelvariabel yang tidak berpengaruh pada harga saham dengan meningkatkan nilai perusahaan dari variabel tersebut. Nilai perusahaan yang tidak meningkat akan mengurangi minat investor untuk menanamkan modal nya pada perusahaan. begitupun sebaliknya perusahaan juga harus memperhatikan nilai perusahaan melalui variabel yang berpengaruh terhadap harga saham. Nilai perusahaan yang meningkat akan menarik minat investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan. Dan juga khususnya manajer perusahaan perlu mengetahui pentingnya faktor-faktor di luar variabel penelitian sebagai dasar kebijakan finansial guna meningkatkan kinerja perusahaan agar perusahaan dapat memobilisasi dana dari pihak ketiga. Hal ini dikarenakan variabel EPS, DER, PER, ROI, dan ROE dalam penelitan ini hanya 14

Pandansari, Fillya Arum. 2012. “Analisis

DAFTAR PUSTAKA Antaranews.com (9 November 2014)

faktor

Ayu, Nurma. “Analisis pengaruh kinerja

fundamental saham”.

keuangan perusahaan terhadap harga

terhadap

Accounting

harga analysis

journal. http://jurnal.unnes.ac.id/sju/index.

saham”.

php.aaj (8 November 2014)

http://eprints.unika.ac.id/10972/1/99.60.00

Safitri, Ramadani. 2009. “Analisis fakor-

774. (9 November

faktor yang mempengaruhi pendapatan

2014 Bachtiar,

saham pada sector telekomunikasi Yanuar.

“Kinerja

2012.

di

keuangan terhadap harga saham pada

0937.pdf ( 9 November 2014)

Bursa Efek Indoneesia”. Jurnal volume 4

Taqi. 2011. “Teknik dan penilaian harga saham”.

nomor 2.http://kopertis11.net/jurnal/sosial/Vol.4

http://taqialkaf.blogspot.com

(9 November 2014) Zuliarni, Sri. 2012. “Pengaruh kinerja

%20No.2%20Juni%20201 2/Yanuar%20Bachtiar%20Editan.p

keuangan terhadap harga saham pada

df. (8 November 2014) Irham.

http://repository.usu.ac.id

bitstream/123456789/11370/1/09E

perusahaan sector Agiculture di

Fahmi,

BEI”.

perusahaan Mining and Mining “Manajemen

2012.

Service di Bursa Efek Indonesia (BEI).

investasi”. Jakarta : Salemba empat.

Jurnal aplikasi bisnis Volume 3

Fahmi, Irham. 2012. “Analisis kinerja

Nomor 1.

keuangan”. Bandung : Alfabeta.

http://ejournal.unri.ac.id/index.php/JAB/ar ticle/viewFile/909/902

Fransiskus, koefisien

Asisi.

2013. “Analisis

determinasi

(Uji

http://repository.usu.ac.id/bitstream/12345

2

R )”.

6789/40958/4/chapterII.pdf

http://asisiverry.blogspot.com/2013

http://repository.usu.ac.id/bitstream/12345

/08/analisis-koefisien-

6789/40958/4/chapterII.pdf

determinasi-uji-

http://www.idx.co.id/

r2.html (8 November 2014) Husnan, portofolio

Suad. dan

2009. analisis

http://www.telkom.co.id/UHI/CDInteraktif “Dasar-dasar

2013/ID/0031_industri.html

sekuritas”.

http://www.bakrieglobal.com/news/read/1

Yogyakarta : UPP STIM YKPN.

406/function.file-get-contents

15