PENDAHULUAN Persaingan
Pada urnumnya perusahaan yang dalam
dunia
bisnis
terlalu
banyak
melakukan pembiayaan
merupakan ha1 yang tidak dapat dihindari
dengan hutang, dianggap tidak sehat karena
sebuah perusahaan harus mampu untuk
dapat menurunkan laba. Peningkatan dan
memelihara
penurunan
dan
mempertahankan
tingkat
hutang
memiliki
lingkungan bisnisnya dengan baik. Hanya
pengaruh terhadap penilaian pasar (Nor,
Perusahaan yang memiliki kinerja keuangan
2012). Kelebihan hutai~gyang besar akan
dan manajemen yang baik yang mampu
memberikan dampak yang negatif pada nilai
bertahan dalam ketatnya persaingan di dunia
perusahaan (Ogolmagai, 20 13) sedangkan
bisnis. Salah satu sumber informasi penting
penelitian
tentang kinerja perusahaan yang Go Public
bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap
adalah rasio keuangan yang ada dalam
nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan
laporan keuangan.
Fama (1978) yang didukung oleh Cortez &
Perusahaan yang telah go public memiliki
tujuan
utama,
(2009)
menyatakan
Stevie (2012), Akin10 & Asaolu (2012),
untuk
menyatakan nilai dari hutang berpengaruh
pemegang
negatif signifikan terhadap nilai perusahaan,
saham dengan cara meningkatkan nilai
dan penelitian Mahendra, dkk. (2012)
perusahaan (Salvatore, 2005).
Persepsi
menyatakan bahwa leverage berpengaruh
investor ada tingkat keberhasilan perusahaan
negatif tidak signifikan terhadap nilai
dicerminkan
melalui
perusahaan, berbeda dengan penelitian yang
Peningkatan
nilai
meningkatkan
yaitu
Yuyetta
kemakmuran
nilai
perusahaan. ,'
karena
dilakukan Cheng & Tzeng (2011) yang
tingginya harga saham akan membuat pasar
menyatakan leverage berpengaruh positif
percaya pada
terhadap nilai perusahaan dan didukung oleh
perusahaan
kinerja perusahaan dan
prospeknya di masa yang akan datang.
Mardiyati, dkk. (20 12).
Tolok ukur yang sering dipakai untuk
Salah satu faktor yang mempengaruhi
mengukur nilai perusahaan adalah price to
profitabilitas adalah leverage. Leverage
book value, yang dapat diartikan sebagai
merupakan narna laindari rasio utang. Rasio
hasil dari perbandingan di antara harga
ini digunakan untuk mengukur sejauhmana
saham dengan nilai buku per lembar saham.
kemampuan perusahaan untuk menutupi
Tingginya price to book value menunjukkan
kewajiban dalam bentuk utang terhadap
tingkat kemakmuran pemegang saham yang
modal yang dimiliki perusahaan leverage
merupakan tujuan utama dari perusahaan (Pt
merupakan alternatif yang dapat digunakan
Indah Purnama Sari, 201 1).
untuk meningkatkan laba. Penggunaan utang dalam bentuk investasi sebagai tambahan 64
untuk mendanai aset perusahaan yang
masa yang akan datang dalam rangka
diharapkan dapat meningkatkan kinerja
pengambilan
perusahaan.
berdasarkan
Nurfitriana
Informasi
investasi
dalam
tersebut.
meneliti
Masalah yang dibahas dalam penelitian ini
pengaruh ukuran perusahaan, aktivitas dan
adalah: Apakah leverage mempengaruhi
leverage
pada
Profitabilitas? Tujuan dalam penelitian ini
perusahaan wholesale and retail trade yang
adalah menguji pengaruh leverage terhadap
terdaftar
(20 12) juga
keputusan
terhadap di
profitabilitas
BEI.
menunjukkan bahwa
Hasil
penelitian
leverage
variabel
mempunyai pengaruh yang signifikan positif terhadap profitabilitas. Masih di tahun yang sarna Abdul Hamid, tahun 2012 juga melakukan penelitan
tentang
profitabilitas.
pengaruh
financial leverage terhadap return on equity dan earning per share pada sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar di BEI. Hasil penelitian menunjukkan bahwa financial
leverage secara signifikan tidak berpengaruh pada ROE, sedangkan financial leverage berpengaruh secara signifikan terhadap EPS. ,'
Oleh karena itu peneliti mencoba meneliti kembali pengaruh leverage dan ukuran perusahaan terhadap profitabilitas dengan menggunakan perusahaan Property dan Real
TINJAUAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Tinjuauan
leverage
membandingkan risiko dan tingkat imbal hasil dari berbagai perusahaan untuk membantu investor dan kreditor membuat keputusan investasi dan kredit yang baik (White et al., 2002). Ada empat kategori rasio yang digunakan untuk mengukur berbagai aspek dari hubungan risiko dan return (White et al., 2002), yaitu sebagai berikut: d.
sumber
dapat mencoba mengembangkan informasi yang terdapat dalam laporan keuangan, tersebut untuk menghasilkan gambaran tentang kondisi perusahaan saat ini sekaligus dapat meprediksi kondisi perusahaan di
kas
perusahaan
guna
memenuhi kewajiban yang berkaitan
menghasilkan
profitabilitas, sehingga investor dan analis
Analisis likuiditas adalah analisis yang digunakan untuk mengukur kecukupan
ini akan menunjukan dalam
Penelitian
Rasio keuangan digunakan untuk
penelitian adalah tahun 2009- 2012. peran
dan
Sebelumnya
Estate sebagai objek penelitian dan waktu Penelitian
Pustaka
dengan kas dalam jangka pendek. e.
Analisis solvency dan long term debt
(leverage)
adalah
digunakan untuk
analisis
yang
menelaah struktur
modal perusahaan, termasuk sumber dana jangka panj-ang dan kemampuan
perusahaan
f.
untuk
mengelola aktivitas transaksi yang ada di
kewajiban investasi dan utang jangka
perusahaan.
panjang.
Leverage
Analisis aktivitas adalah analisis yang digunakan
g.
memenuhi
mengevaluasi
alat yang dipergunakan perusahaan untuk
revenue dan output yang dihasilkan
meningkatkan modal mereka dalam rangka
oleh aset perusahaan.
meningkatkan keuntungan (Singapurwoko,
Analisis profitabilitas adalah analisis
201 1).
yang
untuk
Hutang (leverage) adalah salah satu
digunakan
untuk
meng&ur
earnings (laba) perusahaan relatif
Hipotesis Penelitian
terhadap revenue dan modal yang diinvestasikan. Penelitian Perusahaan Profitabilitas
mengacu pada standar eksternal melalui
Pengaruh
Dan
Evaluasi kinerja perusahaan dengan
Perturnbuhan
Leverage
Dan
Nilai
Terhadap Perusahaan
competitive
benchmarking
memberikan
gagasan untuk mengembangkan analisis rasio
keuangan perusahaan individual
dilakukan oleh Pt Indah Purnama Sari
dengan mempertimbangkan rasio industri.
. Penelitian dilakukan pada 33
Beard dan Dess (1979) mengukur rasio
(201 I),
perusahaan food and beverage
yang
keuangan tersebut melalui perbandingan
terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teknik
rasio
analisis jalur adalah teknik analisis yang
dibagi rasio industri. Rasio ini untuk
dipakai dalam penelitian ini.
selanjutnya disebut sebagai rasio keuangan
,'
Hasil
penelitian menunjukkan bahwa leverage berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas.
keuangan
perusahaan individual
tertimbang. Crabb (2003) mendefinisi analisis fundamental sebagai pemeriksaan laporan akuntansi perusahaan untuk menilai nilai
Rasio-Rasio Keuangan yang Digunakan
perusahaan, yang investor dapat digunakan
Profitabilitas
untuk analisis harga saharn perusahaan.
Aktivitas perusahaan menunjukkan tingkat
efektivitas
perusahaan. aktivitas
yang
Semakin
yang
ada
ada
tinggi pada
pada tingkat
perusahaan
Menurut Lo (2005), teori signaling menjelaskan dilakukan
bahwa oleh
pemberian manajemen
sinyal untuk
mengurangi asimetri informasi. Apabila mengetahui
lebih
banyak
semakin besar aliran kas yang diterima
manajemen
perusahaan berarti semakin efektif dalam
mengenai kondisi keuangan dan prospek perusahaan daripada pemegang saham,
mereka dapat memberikan sinyal dengan
serta yang akan datang lebih baik daripada
mencatat akrual diskresioner. Jika kondisi
yang
keuangan dan prospek perusahaan baik,
diskresioner periode kini. Hipotesis yang
manajemen
diajukan oleh peneliti adalah:
dapat
memberikan
sinyal
dengan mencatat akrual diskresioner positif menunjukkan
untuk
bahwa
kondisi
H:
diimplikasikan
Profitabilitas
oleh
laba
berpengaruh
non-
positif
terhadap leverage.
keuangan perusahaan dan laba periode kini
Tabel 2.1 Ringkasan kipotesis Pengaruh Hipotesis Variabel terhadap Profitabilitas Hipotesis 1
leverage
Positif
1. Perusahaan
METODE PENELITIAN Sumber Data Dan Teknik Pengumpulan Data Sampling
manufaktur
tersebut
terdaftar di Bursa Efek Indonesia mulai tahun 2007 sampai dengan tahun 2009.
Populasi dalam penelitian ini adalah
2. Mempublikasikan laporan keuangan
seluruh perusahaan-perusahaan manufaktur ,'
secara lengkap berturut-turut dari tahun
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
2007 sampai dengan tahun 2009.
dengan periode pengamatan dari tahun 2007 sampai dengan tahun 201 1. Data-data
Variabel Penelitian Dan Pengukurannya
tersebut
Variabel Independen
berupa
laporan
keuangan
perusahaan manufaktur yang terdaftar di
Varibel dependen dalarn penelitian
Bursa Efek Indonesia, metode pengambilan
ini adalah leverage. Debt to Equity Ratio
sampel yang digunakan adalah "purposive
(DER) adalah rasio jurnlah utang terhadap
samplingyy, sehingga sampel penelitian
jurnlah model sendiri, DER dapat juga
yang
dihitung dengan rurnus:
diambil
adalah
sampel
yang
memenuhi kriteria dalam penelitian ini. Kriteria pemilihan sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
DER = Total Utang :Ekuitas
Variabe1 Depen den Variabel independen dalam penelitian ini adalah profitabilitas, perhitungan ROE
ROE =
sebuah perusahaan dapat dihitung dengan
EAT ?o:a€
Ekaizas
menggunakan rumus: Rerangka Skematis Model Penelitian
PROFITABILITAS
Model Analisis
b
LEVERAGE
DER
=
Debt to equity ratio
Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan Regression Analysis ( RA).
HASIL DAN PEMBAHASAN
RA merupakan suatu bentuk regresi yang
Deskripsi Objek Penelitian
dirancang secara hierarki untuk menetukan
Berdasarkan data yang diperoleh
hubungan antara dua variabel dimana
dari IDX dan ICMD, diketahui bahwa
dalam persamaan regresinya mengandung
perusahaan manufaktur yang terdaftar
unsur interaksi atau perkalian antara dua
berjumlah 430 perusahaan. Berdasarkan
atau lebih variabel independ& (Imam.
kriteria yang ditetapkan diperoleh sampel
2005). Persamaan regresi untuk penelitian
akhir sebanyak 266 perusahaan. Penentuan
ini adalah sebagai berikut:
sampel menggunakan metode purposive
ROE = c + (b. DER)
sampling
dengan kriteria yang telah
ditentukan dalam BAB 111. Penentuan Keterangan ROE
=
Return of equity
sampel dapat dilihat pada tabel 4.1 di bawah ini.
Tabel 4.1 Hasil Penentuan S a m ~ e l Kriteria Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BE1 Perusahaan dengan data keuangan tidak lengkap Jumlah Sampel Sumber: Data yang diolah
Jumlah 430 38 266
Pengelolaan data yang dilakukan dalam menganalisis penelitian ini menggunakan
Uji Statisfik
metode Regression Analysis (RA) dan diterapkan
melalui
Minitab.
program
Untuk
menguji
hipotesis
penelitian ini digunakan analisis regresi
Variabel yang digunakan dalam penelitian
dengan hasil sebagai berikut :
ini terdiri dari ROE, sebagai variabel
The regression equation is ROE
dependen,
0,056 DER
DER
sebagai
pada
variabel
=
0,047 +
independen. Predictor Coef Constant 0,0466 DER 0,0565
SE Coef 0,26 18 0,46 18 -
.
-~
PRESS = 663,709 R-Sq(pred) = 0,00%
T '. 0,18 0,12 -
P 0,859 0,903
VIF . --
-
1,000
(besaran pengaruh 0,8 %)
Analysis of Variance Source Regression Residual Error Total
DS 1 264
MS 0,037 656,042
265
656,079
F 0,O 1
SS 0,037 2,485
P 0,903
Berdsarkan data diatas dapat disimpulkan
disimpulkan sebagai berikut: Leverage
bahwa terdapat hubungan pengaruh secara
berpengaruh positif signifikan terhadap
posistif
Projtabilitas. Penyebabnya adalah leverage
antara
DER
terhadap
ROE.
Diperkuat dengan uji analisis Spearman
merupakan
dengan data :
dipergunakan
Pearson correlation of DER and ROE
=
salah
satu
alat
perusahaan
yang untuk
meningkatkan modal mereka dalam rangka
0,008 (besaran pengaruh 0,8 %)
meningkatkan keuntungan (Singapurwoko,
P-Value = 0,903.
201 l), penelitian lain yang juga mendukung
Berdasarkan data diatas dapat disimpulkan
adalah penggunaan sumber dana yang
bahwa terdapat hubungan pengaruh secara
memiliki beban tetap dengan harapan
posistif antara DER terhadap ROE.
bahwa
akan
memberikan
tarnbahan
keuntungan yang lebih besar daripada
PENUTUP Berdasarkan hasil analisis terhadap 108 perusahaan sarnpel dari tahun 20072009 dalam penelitian ini, maka dapat
beban
tetapnya
sehingga
akan
meningkatkan keuntungan (Tiara Herdiani, 20 12).
DAFTAR PUSTAKA Anastasia, Njo. 2001. Analisis Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saharn Properti di BEJ, Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Universitas Kristen Petra Vo1.5 No.2: 123-131. Ang, Robert. 1997. Buku Pintar : Pasar Modal Indonesia, Penerbit Mediasoft Indonesia. Akin10 0. dan Taiwo Asaolu. 2012. Profitability and Leverage Evidence From Nigerian Firms. Global Journal of Business research, 6(1): h: 17-25. Cheng Ming Chang dan Zuwei Ching Tzeng. 2011. The Effect of Leverage on Firm Value and How The Firm Financial Quality Influence on This Effect. World Journal Of Mangement, 3(2): h: 30-53. Cortez Michael Angelo and Stevie Susanto. 20 12.The Determinants Of Corporate Capital Structure : Evidence From Japanese Manufacturing Companies. Journal of International Business Research, 11(3): h: 121- 133: Special Issue. Crabb, Peter R. 2003. Finance and Investement using The Wall Street Journal. Mc.Graw Hill. New York. Fama, E. F.1978. "The Effect of A Firm's Investment and Financing Decisions on The Werlfare of Its Security Holders". The Modern Theory Of Corporate Finance, 68(3): pp: 22-38. Ghozali, Imam. 2005. Analisis Multivariate dengan SPSS. Edisi 4. Badan penerbit Universitas Diponegoro Lo, Eko. W, 2005. "Pengaruh Kondisi Keuangan Perusahaan Terhadap Konservatisme Akuntansi dan Manajemen Laba." Disertasi S3 Program Doktor UGM. Yogyakarta. Mahendra Alfredo Dj, Luh Gede Sri Artini dan A.A Gede Suarjaya. 2012.
Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dun Kewirausahaaan, 6(2). Ogolmagai, Natalia. 20 13. Leverage Pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Manufaktur yang Go Public di Indonesia. Jurnal EMBA,1(3): h:8 1-89. Pt Indah Purnama Sari, Nyoman Abundanti. 20 11. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Dan Leverage Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan. Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas Udayana Bali. Salvatore, Dominick. 2005. Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global. Jakarta: Salemba Empat. Singapurwoko Arif dan Muhammad Shalahuddin Mustofa El-Wahid. 201 1. The Impact of Financial Leverage to Profitability Study of Non-Financial Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, h: 137-148: Issue 32: ISSN 1450-2275 Tiara Herdiani, Darminto, MG. Wi. Endang NP. 2012. Pengaruh Financial Leverage Terhadap Profitabilitas Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-201 1. Fakultas Ilmu Adrninistrasi. Universitas Brawijaya Malang White G.I., Ashwinpaul C. Sondhi clan Dov Fried. 2003. The Analysis and Use of Financial Yuyyetta, Etna Nur Afri. 2009. Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan pada masa krisis: Penggujian Empiris di Indonesia. Jurnal Akuntansi & Auditing, 5(2): h: 148-163 www.idx.co.id
LAMPIRAN Lampiran 1 Daftar Nama Perusahaan Yang Digunakan sebagai Sampel Emiten
Lampiran 2 Statistik Deskriptif
Stafistik Deskriptif N
CGPl ROA CR CFOTL Valid N (listwise)
70 70 70 70 70
Minimum 23.310 -.070 .220 -.340
Maximum 91.910 .900 10.640 1.440
Mean 79.16029 .07402 1.70820 20152
Std. Deviation 10.752790 .I19500 1.576466 .299614
Lampiran 3 Hasil Uji Normalitas dengan Data Awal One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test ROA
CGPl N
70
Mean Normal Parameters(a,b) Std. Deviation Most Extreme Differences
Absolute Positive Negative
Kolmogorov-Smirnov Z
1 Asymp. Sig. (2-tailed)
I
CR 70
70
CFOTL 70
a Test distribution is Normal. b Calculated from data.
Lampiran 4 Hasil Uji Normalitas Setelah Data di Transformasi dengan Logaritma Natural (In) One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Ln CGPl 70 4.38367 .I80248 .276 .I89 -.276 2.310 .OOO
N Normal Parameters(a,b) Most Extreme Differences
Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative
.
Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)
Ln ROA 70 .72809 .051421 .208 .I99 -.208 1.740 .005
,
Ln CR Ln CFOTL 70 70 1.25274 .78074 .312578 .I28360 .241 .I62 .241 .I62 -.I45 -.I12 2.013 1.352 .001 .052
a Test distribution is Normal. b Calculated from data.
Lampiran 5 Hasil Uji Model Fitting Information Model Fitting Information ChiSquare
-2 Log Likelihood 198,647 167,728
Model Intercept Only Final
Df
Sig. 4
30,919
0,000
Lampiran 6 Nilai Pseudo R-Square Pseudo R-Square Cox and Snell 1 .357 Narrelkerke 1 .379 McFadden 1 .I561 d
I
Lampiran 7 Hasil Uji Case Processing Summary b
Case Processing Summary
1 Peringkt-Oblig
I CCC
N
1 I
BBB
I
I
i
Marginal Percentage 1.4%
I
6
8.6%
I
I
Valid Miss ina Total
70 0 70
I
100.0%
I
Lampiran 8 Hasil uji Parallel Lines
IModel
I
Null Hypotesis General
Parallel Lines -2 Log Likelihood / Chi-square .
167.728 148.597a
I
Df
Sig
20
.513
1
' '
19.132~
Lampiran 9 Hasil Uji Ordinal Logistic Regression
Parameter Estimates Estimate
Location
I
[V = 21 [V = 31 [V = 41 [V = 51 [V = 61 CGPl ROA CR CFOTL
6.270 6.980 7.405 9.101 11.677 13.928 .I39 5.198 -.I28 2.204
Std. Error 2.338 2.324 2.333 2.408 2.535 2.665 .030 '2.067 ,149 .831
Wald 7.193 9.019 10.075 14.284 21.217 27.313 20.955 6.324 .743 7.032
Df 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
Sig.
'
95% Confidence Interval
Lower Bound Upper Bound 10.853 .007 1.688 11535 2.425 .003 11.977 2.832 .002 13.820 4.381 .OOO 16.646 6.708 .OOO 19.152 8.705 .OOO .I99 .080 .OOO 9.249 1.147 .012 ,164 -.421 ,389 3.833 575 .008 '
