Optie-Grieken 21 juni 2013 Vragen ? Mail naar
[email protected]
Optie-Grieken
Waarom zijn de grieken belangrijk? Mijn allereerste doel is steeds kapitaalbehoud. Het is even belangrijk om afscheid te nemen van verliezende trades als te blijven zitten in winnende set-ups. Door de grieken beter te begrijpen zal ik de juiste verwachtingen hebben wat er met mijn positie zal gebeuren wanneer er veranderingen optreden en kan ik mijn risico verminderen door de juiste aanpassingen door te voeren in mijn positie.
Wat heeft impact op de prijs van de optiepremie ? • • • • •
Aandeelprijs Strike price = uitoefenprijs Implied Volatility Tijdwaarde tot expiratie Risk free interest rate en dividend
Hoe zien de grieken eruit als ik een optie koop ?
Wat is de impact als ik de optie verkoop op de grieken ? • Positief wordt negatief !
DELTA
Definitie Delta DELTA : Het bedrag waarmee een optiewaarde zal wijzigen als de onderliggende waarde beweegt met 1 $.
DELTA waarde gaat van 0.0 tot 1.0 voor long calls en short puts, en van -1.0 tot 0.0 voor long puts en short calls Positieve delta = bullish Negatieve delta= bearish
Een stijging in het aandeel betekent een STIJGING in de optiepremie voor long calls en short puts en een DALING in de optiepremie voor long puts en short calls. Een daling in een aandeel betekent net het omgekeerde effect.
Definitie Delta DELTA kan ook bekeken worden als de waarschijnlijkheid= probability dat een optie op expiratie in de money zal eindigen.
XYZ aandeel noteert aan $ 20. Een April 25 CALL heeft een delta van 0.30, dan is er 30 % kans dat XYZ boven 25 zal afsluiten op April expiratie. De “absolute” waarde van de delta van de put en de call van dezelfde strike (bv MAY 65 strike) zou samen 100 moeten zijn. Bv. Als de Call 70 als delta heeft, dan zou de put een -30 delta moeten hebben. 70 +30 =100
Definitie Delta Als ik een optie of aandeel KOOP ga ik LONG Een LONG aandeel heeft een delta van 1.0 Een LONG CALL ATM heeft meestal een delta van +0.50 Een LONG PUT ATM heeft meestal een delta van -0.50
Als ik een optie of aandeel VERKOOP ga ik SHORT Een SHORT aandeel heeft een delta van -1.0 Een SHORT CALL ATM heeft meestal een delta van -0.50 Een SHORT PUT ATM heeft meestal een delta van +0.50
Gebruik Delta om de toekomstige premiewaarde te voorspellen Als het aandeel stijgt, dan stijgt ook de waarde van de Call. Als het aandeel daalt, dan daalt ook de waarde van de Call. Delta varieert van 0 – 1.0 en meet de wijziging in de optiepremie naarmate het aandeel beweegt. Als het aandeel $1 stijgt en de Delta= 0.50 dan zal de Call option met $0.50 toenemen.
Gebruik Delta om de toekomstige premiewaarde te voorspellen Out of the Money (OTM) Call Opties hebben geen Intrinsic value, wel enkel TIME
value en hebben Deltas < 0.50
OTM CALL opties = lage delta’s
At the Money (ATM) Call Opties hebben geen Intrinsic value en hebben enkel TIME value en hebben Deltas ~ 0.50.
ATM CALL opties = delta’s rond 50
In the Money (ITM) Call Opties hebben Intrinsic en TIME value en Deltas > 0.50 ITM CALL opties = hoge delta’s PUTS hebben NEGATIEVE delta’s
CALLS
PUTS
Evolutie van de optie waarde • Call waarde stijgt snelst als Delta >70 & < 90 ‘Sweet Spot’
CALL VALUE
0
10
Delta
70
80
90
100
GAMMA
Definitie Gamma Gamma: De wijziging in de delta als gevolg van een prijsbeweging van 1 $ in de onderliggende waarde. Hoe snel zal de delta wijzigen? Gamma is op haar maximum wanneer de onderliggende waarde dichtbij de strike van de optie is.
Als het aandeel weg van de strike beweegt (ongeacht welke richting) daalt gamma en nadert dan 0. Gamma wijziging is NIET constant en kan dus verraderlijk snel wijzigen. Conclusie : kortlopende opties die ATM of bijna ATM zijn zullen een heel gevoelige gamma hebben
Definitie Gamma Gamma: Voor elk punt stijging in de onderliggende prijs wordt gamma bijgeteld bij de delta Omgekeerd, voor elk punt daling in de onderliggende waarde, wordt de waarde van de gamma afgetrokken van de delta
Definitie Gamma Gamma: Tijd en (IV)implied volatility beinvloeden gamma Opties met lange looptijd hebben dus een lagere gamma Gamma komt dus vooral bij kortere set-ups in beeld. Gamma beschrijft dus eigenlijk de “gevoeligheid” van de delta van een optie Alle LONG opties hebben positieve gamma Alle SHORT opties hebben negatieve gamma
CALLS
PUTS
THETA
eata
Theta • Theta meet hoe snel een optie haar tijdwaarde verliest PER DAG • ATM opties hebben de hoogste Theta – –
ITM en OTM hebben minder Theta Zoveel te verder weg van de ATM strike , zoveel te minder Theta de optie zal bevatten
• Voor elke dag die passeert, wordt de waarde van Theta toegevoegd aan de waarde van de optiepremie – Opties met negatieve theta dalen dus elke dag met de waarde van de Theta
Long opties zijn Theta negatief (verliezen tijdwaarde elke dag), terwijl Short opties Theta positief zijn (winnen tijdwaarde elke dag)
Theta • Voor langlopende opties is Theta decay trager, voor kortlopende opties is Theta decay veel sneller • Theta van opties van -high volatility- heel volatiele aandelen zullen hoger zijn de theta van low volatility aandelen. • Opties op deze volatiele aandelen bezitten meer extrinsieke waarde en hebben dus ook meer premie te verliezen.
Relatie Tijdwaarde & Theta • Laatste 30 dagen tot expiratie is theta het grootst
• Wij maken gebruik van deze steile daling om sneller winsten te maken
Gamma & Theta • Theta en gamma zijn rechtstreeks met elkaar gerelateerd omdat ze beiden met tijdwaarde gelinkt zijn • Als een optie ver van expiratie verwijderd is dan heeft ze veel tijdwaarde maar zal de tijdwaarde traag eruit lopen (time decay). • Als de tijdwaarde traag eruit loopt dan zal de optie niet veel Theta noch Gamma hebben – Als de optie korter bij expiratie komt, zal ze exponentieel gamma en theta winnen. De ene kan niet omhoog gaan zonder de andere. – Dit is omdat tijdwaarde sneller en sneller verloopt, en het resultaat van de beweging van de onderliggende waarde zekerder wordt.
VEGA
CALLS
PUTS
VEGA • Vega quantificeert de impact van de wijziging van de implied volatility op de prijs van de optiepremie. Vega is het bedrag bij dewelke de optiepremie in prijs daalt of stijgt als de implied volatility met één percent wijzigt.
• Als de implied volatility stijgt dan zal de prijs van de put/call in waarde stijgen. Als de implied volatility van een optie daalt dan zal de prijs van de call/put in waarde dalen. • LONG Optie = LONG VEGA en SHORT Optie = SHORT VEGA • ATM opties hebben de hoogste VEGA
Wat is implied volatility (IV) ? • • • • • • • • •
Uniek voor elke optie (zoals DNA voor een persoon) Stijgt typisch bij dalende prijs van het aandeel Grote, snelle bewegingen doen IV stijgen Traag bewegende aandelen hebben typisch lagere IV Nieuws events doen IV stijgen (earnings) Paniek doet IV stijgen Koop NOOIT bij hoge IV !! Verkoop de IV !!! Opties kopen bij hoge IV = gokken !!! Enige slimme actie bij hoge IV = SPREADS gebruiken
Benamingen Opties premium bestaat uit een intrinsieke - & tijdwaarde (Intrinsic Value & Time Value)
Intrinsic (Real) Value Het bedrag waarin de optie in the money is.
Time Value -
Het verschil van de optie premium en zijn intrinsic value.
Voorbeelden CEFT stock price= $40 Nov $40 call = $1 Intrinsic Value = $0 (strike price is gelijk aan de stock price) Extrinsic Value = $1 (dit koopt 1 maand tijd om het aandeel controleren) CEFT stock price = $40 Nov $35 call = $6 Intrinsic value = Extrinsic value =
$5 (strike price $5 lager dan de actuele prijs) $1 (dit koopt 1 maand tijd om het aandeel te controleren)
Optie Time Value Time value wordt door de market makers bepaald door van de desbetreffende aandelen volgende 2 variabelen in beschouwing te nemen:
1. Historical volatility. (Schommeling van het aandeel tussen de 52 week= annual lows and highs) en 2. Implied Volatility. (Elk hangend nieuws dat invloed zou kunnen hebben op de korte termijn of toekomstige volatiliteit) Zoveel te groter de impact van hangend nieuws, zoveel te groter de implied volatility en zoveel te hoger de PREMIE voor de TIME VALUE !
TIME VALUE van een Optie Verleden
CBOE MARKET MAKER
Toekomst
. Annual Historical Volatility = 60
Gebruikt NIEUWS om toekomst te voorspellen Implied Volatility = IV 30 Day High is soms maar 30 minuten per maand op dat niveau !
52 week High
+ 60 % Of Avg
$16 = High
+5% of Avg
$10 = gemidd
-- 60 %
-- 5 %
Of Avg
$10.5 = High
$10 = gemidd
of Avg $4 = Low 52 week Low
$9.5 = Low
Vandaag 30 Day Low is soms maar 30 minuten !!!!
TIME VALUE van een Optie Verleden
CBOE MARKET MAKER
.
Toekomst News
Annual Historical Volatility = 60
Gebruikt NIEUWS om toekomst te voorspellen Implied Volatility = IV 30 Day High is soms maar 30 minuten per maand op dat niveau !
52 week High
+ 60 % Of Avg
$16 = High
$80 = High
+ 100 % of Avg
$10 = gemidd
-- 60 %
-- 50 %
Of Avg
$40 = gemidd
of Avg $4 = Low 52 week Low
$20 = Low
Vandaag 30 Day Low is soms maar 30 minuten !!!!
RHO
RHO • Veranderingen in de interest rates impacteren ook de optiepremie (in zeer geringe mate en vooral bij LEAPS = langlopende opties)
Extrinsic Value = Verwachtingswaarde • • • • •
Verandering in aandeelprijs –DELTA Verandering in IV –VEGA Verlopen van tijd – THETA Veranderingen in Dividend Veranderingen in interest rates -RHO
Openstaande posities 21/06/2012
AAPL PUT Verkopen ?
