Mendelova univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta
Návrh opatření ke zvýšení výkonnosti I & C Energo a.s. Diplomová práce
Vedoucí práce: prof. Ing. Miloš Konečný, DrSc.
Bc. Hana Jankůjová
Brno 2015
Děkuji svému vedoucímu diplomové práce panu prof. Ing. Milošovi Konečnému, DrSc. za vedení, cenné rady, nápady a velmi užitečné připomínky při našich konzultacích. Dále děkuji zaměstnancům podniku I & C Energo a.s. za věnovaný čas, ochotu, poskytnuté materiály a informace o podniku. Nakonec děkuji své rodině za veškerou podporu, kterou mi věnovali, a za jejich dotační program na mé vzdělání, který mi umožnil studovat na nejlepší ekonomické fakultě na Moravě .
Čestné prohlášení Prohlašuji, že jsem tuto práci s názvem: Návrh opatření ke zvýšení výkonnosti I & C Energo a.s. vypracovala samostatně a veškeré použité prameny a informace jsou uvedeny v seznamu použité literatury. Souhlasím, aby moje práce byla zveřejněna v souladu s § 47b zákona č. 111/1998 Sb., o vysokých školách ve znění pozdějších předpisů, a v souladu s platnou Směrnicí o zveřejňování vysokoškolských závěrečných prací. Jsem si vědoma, že se na moji práci vztahuje zákon č. 121/2000 Sb., autorský zákon, a že Mendelova univerzita v Brně má právo na uzavření licenční smlouvy a užití této práce jako školního díla podle § 60 odst. 1 Autorského zákona. Dále se zavazuji, že před sepsáním licenční smlouvy o využití díla jinou osobou (subjektem) si vyžádám písemné stanovisko univerzity o tom, že předmětná licenční smlouva není v rozporu s oprávněnými zájmy univerzity, a zavazuji se uhradit případný příspěvek na úhradu nákladů spojených se vznikem díla, a to až do jejich skutečné výše. V Brně dne 2. května 2015
_______________________________
Abstract Jankůjová, H. A proposal concerning the measures resulting in increasing the performance of I & C Energo a.s. Diploma thesis. Brno: Mendel University, 2015. The purpose of this thesis is to suggest measures resulting in increasing the performance of I & C Energo a.s. based on a comprehensive assessment of the status quo and development of the company’s performance compared to its competitors and sector development. The thesis is divided into a theoretical and practical part. The theoretical part deals with the explanation of terms associated with financial analysis and analysis of its selected methods, which are further used in other parts of the thesis. The practical part is focused on analysing the data provided by the company. Based on the analysis made, problem areas are identified and subsequently, the measures resulting in increasing the company’s performance are suggested. The creative and variable solution of the thesis submitted is generalized for any similar situations in other enterprises while mentioning what is usable from the practice mentioned and what must be modified according to the specifities of another enterprise. Keywords Company performance, Financial analysis, Company, Results of Operation, Benchmarking, Competition.
Abstrakt Jankůjová, H. Návrh opatření ke zvýšení výkonnosti I & C Energo a.s. Diplomová práce. Brno: Mendelova univerzita v Brně, 2015. Cílem diplomové práce je navrhnout opatření ke zvýšení výkonnosti společnosti I & C Energo a.s. na základě komplexního hodnocení dosavadního stavu a vývoje výkonnosti společnosti ve srovnání s konkurenty a vývojem odvětví. Diplomová práce se dělí na teoretickou a praktickou část. V teoretické části jsou vysvětleny pojmy související s finanční analýzou a jsou rozebrány její vybrané metody, které jsou nadále využity v dalších částech práce. V praktické části je provedena analýza poskytnutých dat z podniku. Na základě provedené analýzy jsou identifikovány problémové oblasti a následně jsou navržena opatření ke zvýšení výkonnosti podniku. Přístup tvůrčího variabilního řešení problémů předkládané diplomové práce je zobecněn pro možné podobné situace v jiných podnicích s uvedením, co z uvedeného postupu je použitelné a co je nutné modifikovat dle specifičnosti jiného podniku. Klíčová slova Výkonnost podniku, finanční analýza, podnik, výsledek hospodaření, benchmarking, konkurence.
8
Obsah
Obsah 1
Úvod, cíl práce, metody a postupy zpracování
21
2
Teoretická východiska práce
24
2.1
Základní pojmy .................................................................................................................. 24
2.1.1
Finanční cíle podniku ............................................................................................ 24
2.1.2
Měření výkonnosti a ekonomické řízení podniku ..................................... 24
2.1.3
Porovnávání s konkurencí .................................................................................. 25
2.1.4
Zdroje dat pro provádění finanční analýzy .................................................. 25
2.1.5
Finanční analýza ..................................................................................................... 28
2.1.6
Metody finanční analýzy ...................................................................................... 29
2.2
Analýza soustav ukazatelů ............................................................................................ 30
2.2.1
Pyramidový rozklad ziskovosti Du Pont ....................................................... 31
2.2.2
Benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA 31
2.2.3
QUICKTEST Kralicek ............................................................................................. 32
2.2.4
Indikátor bonity ...................................................................................................... 33
2.2.5
Altmanovy indexy finančního zdraví .............................................................. 33
2.2.6
Indexy IN .................................................................................................................... 34
2.2.7
SZIF finanční zdraví ............................................................................................... 35
2.3
Analýza stavových ukazatelů ....................................................................................... 35
2.4
Analýza rozdílových ukazatelů ................................................................................... 37
2.4.1
Čistý pracovní kapitál ........................................................................................... 37
2.4.2
Čisté pohotové prostředky (čistý peněžní finanční fond) ...................... 38
2.4.3
Čistý peněžní majetek (čisté peněžně pohledávkové finanční fondy)38
2.5
Analýza tokových ukazatelů ......................................................................................... 38
2.5.1
Analýza cash-flow................................................................................................... 38
2.5.2
Analýza tržeb podniku.......................................................................................... 39
2.5.3
Analýza nákladů podniku .................................................................................... 39
2.5.4
Analýza zisku podniku.......................................................................................... 39
2.6
Analýza poměrových ukazatelů .................................................................................. 42
Obsah
3
4
9
2.6.1
Ukazatelé rentability ............................................................................................. 42
2.6.2
Ukazatelé likvidity ................................................................................................. 43
2.6.3
Ukazatelé využití majetku ................................................................................... 44
2.6.4
Ukazatelé zadluženosti ........................................................................................ 45
2.6.5
Ukazatelé produktivity živé práce a mezd ................................................... 46
Analýza problému a současné situace
48
3.1
Stručná charakteristika podniku ................................................................................ 48
3.2
Popis a analýza současného stavu problému ve společnosti .......................... 51
3.3
Kauza prodeje společnosti I & C Energo a.s. .......................................................... 51
3.4 a.s.
Současná situace podnikatelského prostředí v okolí podniku I & C Energo ................................................................................................................................................. 53
3.5
Konkurenti .......................................................................................................................... 54
3.5.1
Siemens, s.r.o. ........................................................................................................... 54
3.5.2
ŠKODA PRAHA Invest s.r.o.................................................................................. 54
3.5.3
ZPA Industry a.s. ..................................................................................................... 54
3.5.4
Srovnání s konkurenty v předkládané diplomové práci ......................... 55
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos 4.1
56
Analýza soustav ukazatelů............................................................................................ 56
4.1.1
Pyramidový rozklad ziskovosti Du Pont ....................................................... 56
4.1.2
Benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA 57
4.1.3
QUICKTEST Kralicek ............................................................................................. 57
4.1.4
Indikátor bonity ...................................................................................................... 58
4.1.5 Altmanůvy indexy finančního zdraví – A83 (Z-skóre) a A95 (Z´´skóre) ....................................................................................................................................... 59 4.1.6
Indexy IN 99 a IN 05.............................................................................................. 60
4.1.7
Finanční zdraví dle SZIF ...................................................................................... 61
4.2
Analýza stavových ukazatelů ....................................................................................... 61
4.2.1
Horizontální analýza aktiv .................................................................................. 61
4.2.2
Horizontální analýza pasiv ................................................................................. 62
4.2.3
Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty ................................................. 63
4.2.4
Vertikální analýza aktiv ....................................................................................... 64
10
Obsah
4.2.5
Vertikální analýza pasiv ....................................................................................... 66
4.2.6
Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty ....................................................... 67
4.3
Analýza rozdílových ukazatelů ................................................................................... 68
4.3.1
Čistý pracovní kapitál ........................................................................................... 68
4.3.2
Čisté pohotové prostředky a čistý peněžní majetek ................................. 70
4.4
Analýza tokových ukazatelů ......................................................................................... 71
4.4.1
Analýza cash flow ................................................................................................... 71
4.4.2
Analýza výnosů, obratu, výkonů a tržeb........................................................ 72
4.4.3
Analýza nákladů ...................................................................................................... 74
4.4.4
Analýza zisku a ekonomické přidané hodnoty podniku (EVA) ............ 76
4.5
Analýza poměrových ukazatelů .................................................................................. 79
4.5.1
Ukazatelé rentability ............................................................................................. 79
4.5.2
Ukazatelé likvidity.................................................................................................. 80
4.5.3
Ukazatelé využití majetku ................................................................................... 83
4.5.4
Ukazatelé zadluženosti ......................................................................................... 85
4.5.5
Ukazatelé produktivity živé práce a mezd.................................................... 88
5
Souhrnné hodnocení finanční situace podniku I & C Energo a.s.
90
6
Souhrn navržených opatření na zlepšení současného stavu v podniku I & C Energo
93
6.1 Zobecnění přístupu variabilního řešení problémů pro možné podobné situace v jiných podnicích ......................................................................................................... 97 7
Závěr
100
8
Literatura
101
A
Rozvaha podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
105
B
Výkaz zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
110
C
Přehled cash flow podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
113
D
Pyramidový rozklad ziskovosti Du Pont
116
E
Pyramidový rozklad EVA dle INFA
117
F
Metodika výpočtu vlastních nákladů na kapitál dle INFA
118
Obsah
11
G
Indikátor bonity – vzorec a hodnotící stupnice
120
H
Altmanovy indexy finančního zdraví – vzorce a hodnotící stupnice
121
I
Indexy IN – vzorce a hodnotící stupnice
122
J
SZIF – finanční zdraví podniku: Ukazatelé finanční analýzy a jejich vzorce
124
K
SZIF – finanční zdraví podniku: Bodování ukazatelů finanční analýzy
125
L
Předmět podnikání společnosti I & C Energo a.s. dle oborové klasifikace CZ-NACE
126
M
Vnitřní struktura podniku I & C Energo a.s.
127
N
Pyramidový rozklad rentability vlastního kapitálu Du Pont
128
O
QUICKTEST Kralicek podniku I & C Energo a.s.
129
P
Indikátor bonity podniku I & C Energo a.s.
131
Q
Altmanův index finančního zdraví (A83) podniku I & C Energo a.s.
132
R
Z´´- Score (A95) podniku I & C Energo a.s.
133
S
Index IN 99 podniku I & C Energo a.s.
134
T
Index IN 05 podniku I & C Energo a.s.
135
U
Finanční zdraví SZIF podniku I & C Energo a.s.
136
V
Horizontální analýza aktiv v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
137
W
Horizontální analýza pasiv podniku I & C Energo a.s.
140
X
Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
143
Y
Vertikální analýza aktiv v tis. Kč a v % podniku I & C Energo a.s.
147
Z
Vertikální analýza pasiv v tis. Kč a v % podniku I & C Energo a.s.
149
AA Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. a odvětví celkem v %
150
12
BB Vývoj tokových ukazatelů podniku I & C Energo a.s v tis. Kč
Obsah
151
Obsah
13
14
Seznam obrázků
Seznam obrázků Obr. 1
Vývoj tržeb I & C Energo a.s. v letech 2004-2013
49
Obr. 2
Vývoj aktiv podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
61
Obr. 3
Vývoj pasiv podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
62
Obr. 4 Vývoj provozního VH, finančního VH a VH za účetní období v tis. Kč
63
Obr. 5 Vertikální analýza aktiv pro podnik a odvětví celkem (zpracovatelský průmysl) v %
64
Obr. 6
Vertikální analýza oběžných aktiv podnik a odvětví celkem v %
65
Obr. 7
Vertikální analýza pasiv podniku a odvětví v %
67
Obr. 8 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty podniku a odvětví na celkovém obratu v %
68
Obr. 9
71
Vývoj jednotlivých cash flow podniku v tis. Kč
Obr. 10 Vývoj celkových výnosů, výkonů a tržeb z prodeje vlastních výrobků a služeb podniku v tis. Kč
72
Obr. 11 %
Podíl jednotlivých produktů z celkových tržeb společnosti v
73
Obr. 12
Vývoj celkových, provozních a finančních nákladů v tis. Kč
74
Obr. 13
Vývoj hlavních nákladových položek provozních nákladů
75
Obr. 14 Vývoj výkonů a výkonové spotřeby podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč a jejich logaritmické křivky
76
Obr. 15 Vývoj produktivity práce z přidané hodnoty v Kč a měsíční průměrné mzdy v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
89
Obr. 16
Pyramidový rozklad ziskovosti Du Pont
116
Obr. 17
Pyramidový rozklad EVA
117
Obr. 18
Metodika výpočtu vlastních nákladů na kapitál
118
Seznam obrázků
15
Obr. 19
Vnitřní struktura podniku I & C Energo a.s.
127
Obr. 20
Pyramidový rozklad rentability vlastního kapitálu Du Pont
128
16
Seznam tabulek
Seznam tabulek Tab. 1
Počet konkurzů v České republice v letech 2008-2013
25
Tab. 2
Elementární metody finanční analýzy
30
Tab. 3
QUICKTEST Kralicek
32
Tab. 4
SZIF finanční zdraví podniku – kategorie
35
Tab. 5 Vývoj tržeb z prodeje vlastních výrobků a služeb I & C Energo a.s. v letech 2010-2012
49
Tab. 6 Vývoj počtu zaměstnanců společnosti I & C Energo a.s. v letech 2010-2014
49
Tab. 7 QUICKTEST Kralicek – vypočtené hodnoty pro podnik I & C Energo a.s.
57
Tab. 8 QUICKTEST Kralicek – známkování vypočtených hodnot podniku I & C Energo a.s.
57
Tab. 9 Indikátor bonity – vypočtené hodnoty pro podnik I & C Energo a.s.
59
Tab. 10 Hodnoty poměrových ukazatelů podniku I & C Energo a.s. a vypočtené hodnoty A83 a A95
59
Tab. 11
60
Hodnoty indexů IN
Tab. 12 Vstupní hodnoty a výpočet ČPK pro manažerský a vlastnický pohled v tis. Kč pro podnik I & C Energo a.s. a ČPK odvětví a nejlepších podniků dle INFA
69
Tab. 13 Podíl ČPK na zásobách a oběžných aktivech podniku I & C Energo a.s., odvětví celkem a nejlepších podniků dle INFA
70
Tab. 14 Vstupní hodnoty a výpočet čistých pohotových prostředků a čistého peněžního majetku v tis. Kč
70
Tab. 15
76
Provozní nákladovost podniku I & C Energo a.s. v Kč
Tab. 16 Vývoj výsledku hospodaření podniku za účetní období I & C Energo a.s. a konkurentů v tis. Kč
77
Seznam tabulek
Tab. 17
Vývoj ekonomické přidané hodnoty podniku
17
77
Tab. 18 Vývoj ROE a rE v porovnání s nejlepšími a nejhoršími podniky ve zpracovatelském průmyslu a s konkurenty v %
78
Tab. 19 Ukazatelé rentability podniku I & C Energo a.s., odvětví a nejlepších podniků v %
80
Tab. 20
Běžná likvidita (L3)
81
Tab. 21
Pohotová likvidita (L2)
82
Tab. 22
Okamžitá likvidita (L1)
83
Tab. 23
Obraty dlouhodobého majetku a zásob
83
Tab. 24
Obrat aktiv
84
Tab. 25 Doby obratu zásob, krátkodobých a dlouhodobých pohledávek a krátkodobých závazků v porovnání s odvětvím a nejlepšími podniky
85
Tab. 26
Ukazatelé zadluženosti
86
Tab. 27
Podíl vlastních zdrojů na aktivech v %
87
Tab. 28 Počet zaměstnanců, ukazatelé produktivity živé práce a mezd
88
Tab. 29
Doporučované změny ke zvýšení výkonnosti I & C Energo a.s.
97
Tab. 30
Rozvaha podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
105
Tab. 31
Výkaz zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
110
Tab. 32
Přehled cash flow podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
113
Tab. 33
Stupnice hodnocení indikátoru bonity
120
Tab. 34
Hodnotící stupnice Altmanova indexu A83
121
Tab. 35
Hodnocení indexu Z´´Score
121
Tab. 36
Výsledky indexu IN95
122
Tab. 37
Výsledky indexu IN99 při kladné hodnotě EVA
122
18
Seznam tabulek
Tab. 38
Výsledky indexu IN99 při záporné hodnotě EVA
123
Tab. 39
Výsledky indexů IN01 a IN05
123
Tab. 40 SZIF – finanční zdraví podniku: Ukazatelé finanční analýzy a jejich vzorce
124
Tab. 41 SZIF – finanční zdraví podniku: Bodování ukazatelů finanční analýzy
125
Tab. 42
QUICKTEST Kralicek
129
Tab. 43
Indikátor bonity podniku I & C Energo a.s.
131
Tab. 44 Altmanův index finančního zdraví (A83) podniku I & C Energo a.s.
132
Tab. 45
Z´´-Score (A95) podniku I & C Energo a.s.
133
Tab. 46
Index IN 99 podniku I & C Energo a.s.
134
Tab. 47
Index IN 05 podniku I & C Energo a.s.
135
Tab. 48
Finanční zdraví SZIF podniku I & C Energo a.s.
136
Tab. 49
Horizontální analýza aktiv v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
137
Tab. 50
Horizontální analýza pasiv v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
140
Tab. 51 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty v tis. Kč podniku I & C Energo a.s. 143 Tab. 52
Vertikální analýza aktiv v tis. a v % podniku I & C Energo a.s.
147
Tab. 53 Podíl aktiv odvětví celkem a podniku na celkové bilanční sumě [%]
148
Tab. 54 a.s.
149
Vertikální analýza pasiv v tis. Kč a v % podniku I & C Energo
Tab. 55 Podíl pasiv odvětví a podniku I & C Energo a.s. na celkové bilanční sumě v %
149
Tab. 56 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. a odvětví celkem v %
150
Tab. 57
151
Vývoj cash flow podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
Seznam tabulek
19
Tab. 58 Vývoj celkových výnosů, výkonů a tržeb za prodej vlastních výrobků a služeb v tis. Kč
151
Tab. 59 Podíl jednotlivých produktů společnosti na celkových tržbách v %
151
Tab. 60
Struktura výnosů a nákladů společnosti v tis. Kč
151
Tab. 61
Struktura provozních nákladů v tis. Kč
152
Úvod, cíl práce, metody a postupy zpracování
21
1 Úvod, cíl práce, metody a postupy zpracování Při založení podniku je důležité stanovit si hned od začátku poslání a cíle našeho úsilí. Moderní a úspěšný podnik by se měl ve svých životních fázích neustále zlepšovat a vyvíjet se. Ke zlepšování svých podnikatelských aktivit pomáhá srovnávání se s konkurencí, ke kterému slouží velké množství ukazatelů finanční analýzy. Zvoleným podnikem pro návrh opatření ke zvýšení výkonnosti je společnost I & C Energo a.s., která působí v elektroenergetickém průmyslu. Téma předkládané diplomové práce je pro tuto společnost nástrojem, jak zdokonalit využívání finanční analýzy v podniku a zvýšit tak výkonnost podniku. Společnost I & C Energo a.s. jsem zvolila z důvodu mnou známého vnitřního prostředí a procesů v podniku a na bakalářském stupni studia jsem o této společnosti vypracovala bakalářskou práci. V roce 2011 dosahovala společnost velkého obratu, avšak i přes to měla problémy týkající se velkých nákladů na subdodávky a finančního výsledku hospodaření – přesněji v oblasti kurzových rozdílů. Překonání ekonomické krize, která trvala od roku 2008, nyní znamená zrychlování a oživování ekonomiky a především možnost dosahování vyšších zisků než v předešlých letech. Firmy tak opět začínají investovat a ani stát a jeho výdaje tak nezůstávají pozadu. Dále firmy deklarují nábor nových pracovníků a také nová valorizace důchodů do ledna 2015 zvyšuje optimismus domácností a jejich ochotu více utrácet nežli spořit, jako tomu bylo v minulých letech. Počet lidí bez práce je v současnosti nejnižší za pět let. Také intervence České národní banky proti kurzu České koruny vůči měně EURO z listopadu 2013 umožňují podnikům, které vyvážejí za hranice našeho státu, dosahovat příznivých zisků v jejich prospěch. Umělé oslabování plánuje ČNB do roku 2016, kdy nechce, aby hodnota koruny vůči euru klesla pod hranici 27 Kč/EUR – nyní se hodnota tohoto kurzu pohybuje kolem 28 Kč/EUR. Tato opatření centrální banka provedla z důvodu obavy deflace, tedy poklesu spotřebitelských cen. Zároveň komerční banky očekávají v roce 2015 růst hrubého domácího produktu naší země větší, než tomu bylo v předešlém roce a analytici v tomto roce prognózují růst nominálních i reálných mezd ve státní sféře, na což by měl zareagovat i privátní sektor. Další pozitivní zprávou pro Českou republiku zůstává fakt, že naše země se stále drží v první patnáctce investorsky nejatraktivnějších zemí, především v oblasti automobilového průmyslu. Nejvíce investic k nám proudí z Německa, USA a Japonska. Médii proběhla zpráva, která se týkala nevyčerpaných dotací pro Českou republiku z Evropské unie, konkrétně se jednalo o částku 24,4 miliard korun za rok 2014 – je zde tedy velká možnost vypracování plánů pro budoucí rozvoj ČR na následující roky za podpory fondů EU. Podnik nemůže spoléhat jen na příznivý vývoj okolo něj, musí se velmi rychle přizpůsobit a začít jednat. První kroky správným směrem by nám měly poskytnout různé analýzy samotného podniku i jeho okolí. Hodnocení výkonnosti podniku umožní poodhalit slabá místa a naopak ukázat ty silná. Benchmarking neboli srov-
22
Úvod, cíl práce, metody a postupy zpracování
návání je důležitý nástroj k posouvání podnikatelských aktivit vpřed. Je zde tedy možnost za pomoci finanční analýzy identifikovat problémové oblasti v podniku, které lze napravit, a do budoucna se těchto chyb v podnikání vyvarovat. Cílem diplomové práce je navrhnout opatření ke zvýšení výkonnosti společnosti I & C Energo a.s. na základě komplexního hodnocení dosavadního stavu a vývoje výkonnosti společnosti ve srovnání s konkurenty a vývojem odvětví. Za pomoci analýzy se posoudí budoucí vyhlídky finanční situace podniku. K naplnění hlavního cíle budou použity ukazatelé finanční analýzy, na základě kterých budou identifikovány problémové oblasti podniku a budou navržena opatření ke zvýšení výkonnosti. Metodami pro zhodnocení současného stavu podniku budou klasické i moderní metodiky finanční analýzy a měření výkonnosti podniku, dále metodiky měření finančního zdraví za pomoci ukazatelů EVA, INFA, SZIF nástroj a následně finanční benchmarking. Diplomová práce je rozdělena na dvě části – teoretickou a praktickou. V teoretické části bude uspořádaný přehled aktuálních poznatků z odborných domácích i zahraničních informačních zdrojů, které budou východiskem pro analýzu problému a současné situace s poznámkami o použití. V této části budou vysvětleny pojmy související s finanční analýzou a vybranými ukazateli, které budou použity při analýze vybrané společnosti v praktické části a přiblíží danou problematiku diplomové práce. Na začátku praktické části bude představena stručná charakteristika vybrané společnosti I & C Energo a.s – hlavní předmět podnikání, sídlo a vlastnická struktura. Následně budou rozebrány základní ekonomické ukazatele za poslední tři roky (tržby za prodej vlastních výrobků a služeb) a vývoj počtu zaměstnanců. Dále budou zmíněny certifikáty, které podnik vlastní, a strategie rozvoje podniku. Následně bude podrobně popsán a analyzován stávající stav problému v podniku. Poskytnutá data společnosti z účetních výkazů za období 2009-2012 budou dále brána jako východiska pro zkoumání vývoje výkonnosti podniku a pro analýzu ukazatelů: stavových – horizontální a vertikální analýza, rozdílových – čistý pracovní kapitál, čisté pohotové prostředky, čistý peněžní majetek, tokových – cash flow, tržby, výnosy, výkony, náklady, zisk a ekonomická přidaná hodnota, poměrových – rentabilita, likvidita, využití majetku, zadluženost, produktivita živé práce a mezd, soustav ukazatelů – QUICKTEST Kralicek, Indikátor bonity, Altmanův „Z-Score“ index (A83), Altmanova metoda Z´´- Score, indexy IN (IN 99, IN 05), pyramidový rozklad ziskovosti Du Pont, SZIF finanční zdraví, Benchmarkingový systém finančních indikátorů INFA. Pomocí těchto ukazatelů finanční analýzy bude zhodnocena finanční situace společnosti s hlavními třemi konkurenty společnosti I & C Energo a.s. (Siemens, s.r.o.,
Úvod, cíl práce, metody a postupy zpracování
23
ŠKODA PRAHA Invest s.r.o. a ZPA Industry a.s.), s průměrem podniků za odvětví celkem (v případě podniku I & C Energo a.s. se jedná o zpracovatelský průmysl) a s průměrem nejlepších a nejhorších podniků v odvětví dle metodiky INFA. Na základě těchto analýz budou v závěru práce identifikovány problémové oblasti a následně k nim budou zmíněny návrhy opatření ke zlepšení současného stavu a ke zvýšení výkonnosti podniku I & C Energo a.s. Přístup variabilního řešení problémů této diplomové práce bude zobecněn pro možné podobné situace v jiných podnicích s uvedením, co je z vybrané společnosti I & C Energo a.s. použitelné a co je nutné modifikovat podle specifičnosti jiného podniku.
24
Teoretická východiska práce
2 Teoretická východiska práce Název diplomové práce Návrh opatření ke zvýšení výkonnosti I & C Energo a.s. odkazuje na pojmy, jako jsou finanční analýza, řízení a výkonnost podniku. Tato kapitola nejprve tyto pojmy vymezí a následně rozebere jednotlivé ukazatele finanční analýzy, s kterými je následně pracováno v dalších částech diplomové práce.
2.1
Základní pojmy
Za pomoci vymezení základních pojmů lze lépe pochopit problematiku vybraného tématu závěrečné práce. 2.1.1
Finanční cíle podniku
Základním cílem podniku byla odjakživa tvorba zisku, což lze považovat za velmi zjednodušenou definici. V dnešní době jsou nové moderní definice finančních cílů podniku a jednou z nich je právě dle Popeska B. (2009) dlouhodobá maximalizace tržní hodnoty podniku, neboli tvorba finančních i nefinančních hodnot pro jednotlivé zájmové skupiny, které obklopují samotný podnik. Výše uvedený finanční cíl lze považovat za základní a k němu lze stanovit dílčí cíle, které pomáhají podniku splnit hlavní cíl. Co se týče finančních dílčích cílů, tak mezi ně lze zařadit trvalou platební schopnost podniku + perspektivu dlouhodobé likvidity a trvalý dostatečně vysoký kladný výsledek hospodaření + rentabilitu vlastního kapitálu. (Konečný, M., 2008). 2.1.2
Měření výkonnosti a ekonomické řízení podniku
Podnikové měření výkonnosti lze definovat dle Knápkové A., Pavelkové D. a Chodúra M. (2011) jako reportovací proces dávající zpětnou vazbu vedení podniku jako výsledek činností, které byly v podniku provedeny za sledované období. Za pomoci takového měření výkonnosti lze ověřit účinnost stanovené strategie společnosti. Měření a sledování výkonnosti podniku: může sloužit jako podklad k rozhodování o dalších možnostech vývoje, je motivačním nástrojem pro všechny zainteresované skupiny, může v případě rizikového chování podniku mít funkci výstrahy, poskytuje informace o nehledaných zdrojích efektivnějšího řízení interních procesů. (Kislingerová, E. a kol., 2014). Ekonomické řízení podniku se zaměřuje podle Kocmanové A. (2013) na využití finančních i ekonomických nástrojů a metod v manažerském rozhodování. Tyto nástroje musí být využity tak, aby byly efektivně řízeny všechny peněžní prostředky, náklady, výnosy, výsledek hospodaření a ostatní zdroje v podniku.
Teoretická východiska práce
2.1.3
25
Porovnávání s konkurencí
Mezipodnikové srovnávání je jedním ze způsobů jak zlepšit současnou situaci daného podniku. K tomuto srovnání nám pomůže finanční analýza vybraných firem a jejich porovnání vypočtených hodnot. Konkurenční prostředí v České republice stále roste a tabulka níže ukazuje vývoj počtu firemních konkurzů od roku 2008 – tedy od počátku světové hospodářské krize a od účinnosti nového insolvenčního zákona. (Kislingerová, E. a kol., 2014): Tab. 1
Počet konkurzů v České republice v letech 2008-2013
Počet konkurzů
2008 977
2009 1 553
2010 1 601
2011 1 778
2012 1 899
2013 2 179
Zdroj: Kislingerová a kol., 2014, str. 1
Dále dle Kislingerové E. a kol. (2014) ukončení podnikání konkurzním řízením je jenom zlomkem případů, kdy podniky nebo živnostníci opouštějí ekonomické prostředí, jelikož tento proces je velmi sofistikovaný a drahý. Většina společností ve skutečnosti ukončí svou činnost prostřednictvím jiných mechanismů a o nich nejsou vhodné statistiky. Z toho všeho lze vyvodit důležitý závěr: celkové životní prostředí podniků se stává stále složitějším a náročnějším. Srovnávání s konkurencí nelze dle Machače O. a Vlčkové V. (1998) provádět u podniků s různou činností. Vždy se musí vybrat společnosti poskytující stejnou službu nebo stejný druh výrobku (pro srovnání s podnikem I & C Energo a.s. byli vybráni konkurenti nabízející stejnou službu – investiční dodávky pro jaderné elektrárny – viz. kapitola 3.5 s názvem Konkurenti). Avšak v praxi nenaleznete nikdy dva stejné podniky. Celkově lze provést čtyři druhy srovnání: srovnání s doporučenými hodnoty, srovnání s jedním vybraným podnikem, srovnání s mnoha podniky, srovnání s celorepublikovým průměrem. Snadný přístup k základním informacím pro provedení finanční analýzy dělá tuto metodu v praxi velmi oblíbenou, jelikož tyto údaje se dají zjistit ve zveřejňovaných finančních výkazech podniků. Oproti tomu údaje o vnitřním chodu a řízení společnosti bývají často veřejnosti utajeny, avšak diskuze s manažery firmy a možné navštívení firemních porad může být často nápomoci k poznání vnitřního fungování sledovaného podniku. (Fridson, M. S., Alvarez F., 2011). 2.1.4
Zdroje dat pro provádění finanční analýzy
Zdroje informací pro rozbory určené k finanční analýze můžeme rozdělit dle Konečného M. (2008) na tři základní skupiny: 1. Účetní data podniku – dají se sehnat veřejně na internetu, jako jsou účetní závěrky a přílohy k ní. Do účetní závěrky řadíme dokumenty jako je rozvaha,
26
Teoretická východiska práce
výkaz zisku a ztráty, výkaz cash-flow a přehled o změnách vlastního kapitálu. Poslední dva zmiňované výkazy sestavují pouze vybrané účetní jednotky, které splňují kritéria, které jsou uvedena v zákoně o účetnictví. („Podle § 18 zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění platném pro rok 2012 mají povinnost sestavit přehled o peněžních tocích všechny vybrané účetní jednotky, které k rozvahovému dni překročí hodnotu aktiv ve výši 40 milionů korun a současně realizují roční úhrn čistého obratu v hodnotě více než 80 milionů korun a současně je průměrný přepočtený stav zaměstnanců v průběhu účetního období více než 50.“). Vybraná společnost I & C Energo a.s. spadá do této kategorie podniků, které musí sestavovat i výkaz CF. 2.
Ostatní data podniku – jsou obtížněji sehnatelné oproti veřejným účetním datům a patří k nim například různé statistiky poptávek, výroby, prodejů, dále vnitřní směrnice, zprávy auditorů atd.
3.
Externí data – nemusí přímo souviset s daným podnikem, ale vztahují se na něj. Jedná se například o údaje státních statistik a ministerstev, údaje z odborného tisku, zprávy o vývoji měnových relací a úrokových měr, odhady a prognózy analytiků a ekonomických poradců a další.
V praktické části diplomové práce je pracováno především s účetními daty podniku – zejména s rozvahou, výkazem zisku a ztráty a přehledem o peněžních tocích (výkaz cash-flow), proto budou nyní dále více popsány a rozebrány. Struktury jednotlivých účetních výkazů lze nalézt v příloze pod písmeny A, B, C předkládané diplomové práce. Rozvaha Rozvaha zachycuje dle Fabozziho F. J., Neaveho E. H. a G. Zhoua (2012) bilanční formou stav dlouhodobého hmotného i nehmotného majetku (= aktiv) a zdrojů jejich financování (= pasiv) vždy k určitému datu. Sestavuje se zpravidla k poslednímu dni účetního období a jedná se o statický údaj. Jednotlivé položky rozvahy se člení na straně aktiv dle likvidnosti (od nejméně likvidních po nejvíce) a pasiva jsou rozdělena dle vlastnictví na vlastní a cizí zdroje. Dále nám rozvaha dle Bragga, S. M. (2012) poskytuje věrný obraz ve třech základních oblastech – v majetkové situaci podniku, ve zdrojích financování a ve finanční situaci podniku: Majetková situace podniku zobrazuje v jakých konkrétních druzích je majetek vázán a jak je oceněn, opotřeben, jak rychle se obrací atd. Zdroje financování poskytuje údaje, z jakých zdrojů byl majetek pořízen – tedy ukazuje výši vlastních a cizích zdrojů financování a jejich strukturu. Finanční situace podniku udává informace o výši dosaženého výsledku hospodaření, jeho rozdělení a informace o tom, zda je podnik schopen dostát svým závazkům.
Teoretická východiska práce
27
Ukázka struktury rozvahy je uvedena v příloze s písmenem A. Schéma rozvahy může být horizontální nebo vertikální. Uvedené schéma struktury rozvahy v příloze je vertikální. V tomto typu rozvahy je dle Grünwalda, R. a Holečkové, J. (2009) i požadavek na uvádění pořizovací hodnoty aktiv („brutto“ hodnota), dále hodnoty snižující toto ocenění (součet odpisů – neboli oprávky – nazývané v této rozvaze jako „korekce“) a jejich rozdílu („netto“). Toto členění se týká jen položek aktiv, neboť k pasivům se žádné položky typu korekce nevytváří. V praktické části diplomové práce je pracováno pouze s „netto“ hodnotami. Výkaz zisku a ztráty Dalším významným informačním nástrojem pro potřeby finanční analýzy je výkaz zisku a ztráty („VZZ“, „výsledovka“). Rozvádí jednu rozvahovou položku, a tou je výsledek hospodaření běžného období. Výkaz zisku a ztráty se vztahuje k určitému časovému intervalu – jedná se tedy na rozdíl od rozvahy o tokový údaj a je také sestavován za účetní období. VZZ zobrazuje výnosy a náklady podniku a rozdíl mezi nimi se nazývá výsledek hospodaření, který může být buď zisk, nebo ztráta. (Prokůpková, D., Svoboda, M., 2014). Ukázka výkazu zisku a ztráty zobrazuje příloha s písmenem B. Rozdíl mezi všemi výnosovými a nákladovými položkami a po odečtení obou daní z příjmů se nazývá výsledek hospodaření za účetní období nebo také čistý zisk. VZZ nám umožňuje sledovat všechny tyto položky jak v minulém, tak i ve sledovaném období a lze tak hned zpozorovat meziroční vývoj těchto údajů. Přehled o peněžních tocích – výkaz cash-flow Posledním významným informačním nástrojem, díky kterému tato diplomová práce provádí finanční analýzu, je přehled o peněžních tocích. V praxi jsou peněžní toky dle Čechové A. (2011) poměrně často opomíjeny, neboť výkaz CF není v rámci účetní závěrky povinný, jak již bylo zmíněno na straně 26. Tento přehled podává informace o peněžních prostředcích, které se dají nadále investovat, a za co podnik utratil. Způsoby sledování peněžních toků v podniku jsou dva – přímý a nepřímý. Rozdíl mezi nimi dle stejné autorky spočívá v přesnosti a náročnosti tvorby tohoto výkazu. Přímá metoda bývá přesnější a každá vydaná položka finančních prostředků je v této metodě přiřazena příslušné kategorii peněžních toků. Nepřímá metoda je rozšířenější a vychází přímo z výsledku hospodaření, který následně upravuje. Ukázka přehledu o peněžních tocích nepřímou metodou je zobrazena v příloze s písmenem C. Položka v rozvaze s názvem krátkodobý finanční majetek musí vždy dle Bragga, S. M. (2012) při sestavování výkazu CF za stejné účetní období souhlasit s položkou právě v tomto výkazu s názvem stav peněžních prostředků na konci účetního období – musí se rovnat.
28
2.1.5
Teoretická východiska práce
Finanční analýza
„Finanční analýza zkoumá zdraví firmy a bez ní nedokážeme dělat dobrá rozhodnutí pro budoucnost.“ (Janišová, D., Křivánek, M., 2013). Finanční analýza je dle zahraniční literatury výběr, příprava, vyhodnocení a posouzení publikovaných zdrojů informací pro získání ucelené informace o objektu analýzy. (Schneider, G., Gräfer, H., Gerenkamp, T., 201). Finanční analýzu definuje Fabozzi F. J., Neave E. H. a G. Zhou (2012) jako systematický rozbor získaných dat z účetních výkazů a na jejím základě hodnotíme minulost, současnost a lze předpovědět budoucí finanční podmínky podniku. Dále finanční analýza slouží ke komplexnímu zhodnocení finanční situace podniku – pomáhá tak odhalit, zda společnost dostatečně generuje zisk, zda má vhodnou kapitálovou strukturu a využívá efektivně svých aktiv, zda je schopna včas splácet své závazky atd. Dle Konečného M. (2008) je hlavním úkolem finanční analýzy neustálé vyhodnocování ekonomické situace v podniku + její vývoj a příčiny tohoto stavu. Dále posuzuje budoucí vyhlídky na finanční situaci podniku, zároveň připravuje podklady pro opatření ke zlepšení ekonomické situace, k zajištění další prosperity podniku a k přípravě i zkvalitnění rozhodovacích procesů. Finanční analýza se provádí na základě rozborů zdrojů informací, které byly probrány výše. Pravidelné zjišťování finanční kondice podniku dle Fabozziho F. J., Neaveho E. H. a G. Zhoua (2012) pomůže: zjistit, zda předchozí aktivity byly z hlediska finančního řízení firmy správné, posoudit současnou situaci v podniku, eliminovat rizika, které výsledky naznačují, zjistit, zda se naše firemní strategie a plánované výsledky odchylují od reality, získat podklady pro budoucí finanční plánování. Mezi uživatele finanční analýzy, které zajímají výsledky získané z provedených rozborů účetních výkazů, lze dle Schneidera, G., Gräfera, H., Gerenkampa, T. (2012) zařadit: investory (akcionáře) – dívají se především na míru rizika a ziskovosti vloženého kapitálu a pro kontrolu se zajímají o stabilitu a likviditu podniku, disponibilní zisk, tržní hodnotu podniku, zajištění trvání a rozvoj podniku, manažery – výsledky používají pro své dlouhodobé i operativní finanční řízení, kdy řeší např. výběr vhodného financování podniku, alokaci volných peněžních prostředků, srovnávání s konkurencí atd., zaměstnance – zajímá je především jistota zaměstnání a mzdová a personální perspektiva, obchodní partnery (dodavatele, zákazníky) – dodavatelé se zabývají nejvíce platební schopností, likviditou a dlouhodobou stabilitou podni-
Teoretická východiska práce
2.1.6
29
ku; zákazníci vybírají své dodavatele podle toho, zda budou schopni splnit své závazky, banky – poskytují podnikům úvěry a určují tak riziko návratnosti poskytnutých zdrojů, o jejich výši a podmínkách poskytnutí požadují co nejvíce informací o finančním stavu podniku (zejména platební schopnosti, zadluženosti a likviditě), ověřují si tak bonitu klienta, konkurenty – využívají finanční analýzu a její výsledky ke srovnání s jinými podniky, stát – výsledky používají pro statistiku, kontrolu daňových povinností, kontrolu státních podniků, rozdělování finanční výpomoci podnikům atd., burzovní makléře – při rozhodování o uzavírání obchodů s cennými papíry, analytiky, daňové poradce, účetní znalce – využívají finanční analýzu pro správnou identifikaci problému v podniku a doporučení ke zlepšení dosavadního stavu, odborové svazy, univerzity, novináře, nejširší veřejnost. (Konečný, M., 2008).
Metody finanční analýzy
Finanční analýza má dle Konečného M. (2008) dvě skupiny metod: elementární a vyšší. Vyšší metody ve své práci pouze zmíním v následujícím odstavci, jelikož se v praktické části diplomové práce zabývám pouze elementárními metodami finanční analýzy, které budou v této kapitole podrobně rozebrány níže. Mezi vyšší metody finanční analýzy lze zařadit: Matematicko-statistické metody – jedná se o bodové odhady, statistické testy odlehlých dat, empirické distribuční funkce, korelační koeficienty, regresní modelování, analýza rozptylu, robustní matematickostatistické postupy atd. Nestatistické metody – mezi ně lze zařadit metody založené na teorii „fuzzy“ množin, expertní systémy, neuronové sítě, metody fraktální geometrie apod. Tyto metody doplňují elementární metody finanční analýzy. Pro jejich provedení je zapotřebí speciálních programů, které využívají poznatky ze statistiky, matematiky a ekonometrie, mezi takové programy lze zařadit Gretl nebo Statistica. (Fridson, M. S., Alvarez F., 2011). Za elementární metody finanční analýzy považujeme metody uvedené níže v tabulce. Jako celek ve svém důsledku znamenají komplexní finanční rozbor hospodaření podniku. Metody použité v praktické části diplomové práce, jsou v následující tabulce označeny symbolem ⦿:
30 Tab. 2
Teoretická východiska práce Elementární metody finanční analýzy
Elementární metody finanční analýzy ⦿ Horizontální analýza Analýza stavových ukazatelů ⦿ Vertikální analýza ⦿ Čistý pracovní kapitál Analýza rozdílových ukazatelů ⦿ Čisté pohotové prostředky ⦿ Čisté peněžně pohledávkové fondy ⦿ Analýza cash flow ⦿ Analýza tržeb ⦿ Analýza zisku ⦿ Analýza nákladů Analýza tokových ukazatelů Analýza příspěvku ke krytí fixních nákladů a tvorbě zisku Analýza bodu zvratu Analýza přidané hodnoty ⦿ Ukazatele rentability ⦿ Ukazatele likvidity ⦿ Ukazatele využití majetku Analýza poměrových ukazatelů ⦿ Ukazatele zadluženosti ⦿ Ukazatele produktivity Ukazatele kapitálového trhu Ukazatele cash flow ⦿ QUICKTEST Kralicek ⦿ Indikátor bonity ⦿ Altmanovy indexy ⦿ Indexy IN (IN 95, IN 99, IN 05) ⦿ Pyramidový rozklad ziskovosti Du Analýza soustav ukazatelů Pont ⦿ SZIF finanční zdraví ⦿ Benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA Pyramidové rozklady Grünwald – skóre finančního zdraví Zdroj: Grünwald, R., Holečková, J., 2009
Výše v tabulce označené metody finanční analýzy jsou v následující kapitole rozebrány, neboť je s nimi pracováno v praktické části předkládané diplomové práce.
2.2
Analýza soustav ukazatelů
Analýza soustav ukazatelů vznikla dle Konečného M. (2008) pro komplexní vyjádření finanční situace podniku. Postupy souhrnného hodnocení finanční situace podniku je možné rozdělit do čtyř skupin:
Teoretická východiska práce
31
Pyramidové rozklady syntetických ukazatelů – jedná se například o pyramidový rozklad ziskovosti Du Pont, nebo Benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA, Posouzení stavu a vývoje vybraných ukazatelů finanční stability a výnosové situace – tento stav se hodnotí na základě srovnání s plánem, nebo s nejsilnějším konkurentem, popř. expertními zkušenostmi, Bodové hodnocení finanční situace podniku – řadíme sem rychlý test tzv. QUICKTEST Kralicek, Postupy využívající metod matematické statistiky – do této skupiny patří např. indikátor bonity, Altmanův index A83, Altmanova metoda Z´´- Score, indexy IN (95, 99, 05), Ostatní – SZIF finanční zdraví – jedná se o metodu, která na základě devíti ekonomických ukazatelů finanční analýzy posuzuje finanční zdraví podniku a následně rozhoduje o přidělení dotace podniku. 2.2.1
Pyramidový rozklad ziskovosti Du Pont
Při pyramidových rozkladech zpravidla bývá na vrcholu hierarchie ukazatelů ziskovost, neboť se jedná o jeden z významných cílů podnikání. Prostředky k dosažení zisku jsou pak uspořádány hierarchicky v nižších vrstvách a větvích příčinných činitelů. Důsledky změn jednotlivých ukazatelů nižší vrstvy na změnu ukazatele vyšší vrstvy a na změnu vrcholového ukazatele umožňuje zkoumání příčinných souvislostí mezi ukazateli. (Konečný, M., 2008). Du Pontův rozklad je uveden v přílohách pod písmenem D. 2.2.2
Benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA
„Tento systém je výsledkem spolupráce státní správy – Ministerstva průmyslu a obchodu s akademickou sférou – Vysokou školou ekonomickou v zastoupení Doc. Ing. Inkou Neumaierovou, CSc. a Ing. Ivanem Neumaierem, autory metodiky INFA (IN Financial Analysis). Systém slouží podnikům k ověření jejich finančního zdraví a porovnání jejich výsledků s nejlepšími firmami v odvětví, nebo průměrem za odvětví. Je východiskem pro formování a určení podnikové strategie. Zdrojem dat je statistické šetření Českého statistického úřadu.“ (http://www.mpo.cz/cz/infa.html, 9. 3. 2015). Mezi ukazatele INFA se řadí dle Sedláčka J. (2011) rentabilita vlastního kapitálu (ROE), rentabilita aktiv (ROA), obrat aktiv, marže a běžná, pohotová a okamžitá likvidita. Vzorce těchto ukazatelů jsou v přílohách a hodnoty těchto ukazatelů jsou v praktické části zjištěny pro vybraný podnik I & C Energo a.s., pro odvětví celkem, nejlepší a nejhorší podniky dle INFA a pro konkurenty společnosti. Benchmarking za pomoci INFA srovnává podniky, které dělí podle tvorby ekonomické přidané hodnoty (EVA). (Ministerstvo průmyslu a obchodu, 2015, [online]). Dělení takových podniků je následující: TH – podniky, které tvoří hodnotu pro vlastníky, tzn. ROE > rE, RF – podniky, které mají rE => ROE > rf,
32
Teoretická východiska práce
ZI – podniky, které mají rf => ROE > 0, ZT – podniky se ztrátou a podniky se záporným vlastním kapitálem. V praktické části je srovnán podnik I & C Energo a.s. pouze s nejlepšími podniky („TH“) a nejhoršími podniky („ZT“). Systém INFA využívá důležitých vazeb mezi jednotlivými ukazateli, s kterými pracuje, a společně tyto vazby mají tvar tří vzájemně propojených pyramid: Tvorba produkční síly (EBIT/Aktiva) umožňující pohled na to, co podnik vyprodukuje bez ohledu na původ kapitálu a úroveň zdanění, Dělení EBIT mezi věřitele (úroky), stát (daně) a majitele (čistý zisk), Finanční stabilita, tj. vztah životnosti aktiv k životnosti pasiv. Autoři INFA kladou důraz na příčinné souvislosti a hierarchii finančních ukazatelů v jednotlivých skupinách a existenci vazeb mezi skupinami. Považují to za jednu z předností metodiky INFA, která používá pro jednotlivé skupiny pyramidový rozklad a nikoli paralelní ukazatelovou soustavu a definuje vazby mezi skupinami. Pyramidový rozklad EVA je zobrazen v příloze s písmenem E. (Ministerstvo průmyslu a obchodu, 2013, [online]). 2.2.3
QUICKTEST Kralicek
Tento test se řadí mezi nejznámější bonitní modely, a zároveň spadá do bodového hodnocení finanční situace podniku. Postupy takového hodnocení jsou založeny na stanovení prostého nebo váženého součtu dílčího bodového hodnocení jednotlivých ukazatelů, a následně se vyhodnotí celková finanční situace podniku. Tzv. QUICKTEST rychle posoudí finanční situaci podniku. (Konečný, M., 2008). Celý Kralickův test je znázorněn v tabulce, která se nachází v příloze pod písmenem O. Tab. 3
QUICKTEST Kralicek
Vzorec Vypovídá o Ukazatel
Finanční stabilita VK/A (CZ-KFM)/pCF kapitálové zadlužení síle Kvóta Doba splácení vlastního dluhu v letech kapitálu
Výnosová situace pCF/T EBIT/A finanční výnosnosti výkonnosti Rentabilita Rentabilita celkového tržeb kapitálu
Zdroj: Kralicek, 2015, online
kde
VK A CZ KFM pCF T
je vlastní kapitál, jsou aktiva, jsou cizí zdroje, je krátkodobý finanční majetek, je provozní cash-flow, jsou tržby za prodej zboží + tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb,
Teoretická východiska práce
33
EBIT je zisk před zdaněním a nákladovými úroky, A jsou aktiva. Jednotlivé známky, které vyjdou, se vždy zprůměrují aritmetickým průměrem a vyjde nám celková známka. Pokud tato známka vyjde nižší než 2, považuje se podnik za bonitní. Pokud vyjde celková známka vyšší než 3, podnik spěje k bankrotu (Kralicek, P., 1993). 2.2.4
Indikátor bonity
Indikátor bonity nebo také index bonity patří mezi postupy využívající metod matematické statistiky a také mezi bonitní modely. Od výše zmíněných postupů bodového hodnocení se liší v souhrnném hodnocení, které se nevyjadřuje v počtu bodů, ale stanoví se jako vážený součet hodnot vybraných poměrových ukazatelů. Tyto váhy nebyly stanoveny expertně jako u bodového hodnocení, ale za pomoci metod matematické statistiky. (Knápková, A., Pavelková, D., Šteker, K., 2013). Tvar indexu bonity a jeho hodnotící stupnice je uvedena v příloze pod písmenem G. Hodnota indikátoru bonity by se neměla pohybovat v záporných hodnotách, aby podnik nebyl ohrožen insolvencí. Podnik s hodnotou vypočteného indexu bonity menší než 0 se považuje za spějící k bankrotu a s hodnotou větší než 1 za bonitní. (Sedláček, J., 2011). 2.2.5
Altmanovy indexy finančního zdraví
Profesor Edward Altman na základě diskriminantní analýzy sestavil tyto bankrotní modely, které využívají poměrové ukazatele. Modely jsou založeny na reálných datech společností, které již zkrachovaly, a předpověď bankrotu podniku lze zjistit již několik let před skutečným zbankrotováním. (Nývltová, R., Marinič, P., 2010). První model byl publikován v roce 1968 a byl určen pro podniky s akciemi veřejně obchodovatelnými na burze. Vybraný podnik I & C Energo je sice akciová společnost, ale není veřejně obchodovatelná na burze. Proto tento model A68 nevyužiju v praktické části. Využity jsou pouze indexy A83 (Z-skóre) a A95 (Z´´- skóre). Altmanův index finančního zdraví (A83, Z-skóre) – tento model z roku 1983 je dle Konečného M. (2008) určen pro společnosti neobchodovatelné na burze. Vzorec a hodnotící stupnice A83 je uvedena v příloze pod písmenem H. Vypočtená hodnota indexu A83 se pohybuje v intervalu od -4 do +8. Stejně jako v případě indexu bonity zde platí: čím vyšší hodnota, tím pro podnik lépe. Altmanův index finančního zdraví (Z´´- Skóre) – tento model je dle Altmana E. (2005) nejnovější, jelikož je z roku 1995. Hodí se pro podniky poskytující služby. Oproti indexu A83 se počítá pouze se čtyřmi poměrovými ukazateli a pátý ukazatel byl nahrazen konstantou. Také se používá především v „nestandardním“ prostředí nebo pro menší do-
34
Teoretická východiska práce
sud nezavedené firmy na rozvinutých trzích. Vzorec a hodnotící stupnice je opět uvedena v příloze pod písmenem H. Altmanovy indexy finančního zdraví jsou vhodné spíše pro americké firmy, neboť pro ně byly zpočátku konstruovány. Vypočtené výsledky českých podniků dle těchto indexů mohou tak spadat do šedých zón. V takovém případě je vhodné spíše sledovat vývoj tohoto ukazatele v čase, tzn., bude-li rostoucí, jedná se o pozitivní jev pro firmu. (Kislingerová, E., Hnilica, J., 2008). 2.2.6
Indexy IN
Tyto indexy důvěryhodnosti patří také mezi bankrotní modely jako Altmanovy indexy finančního zdraví, avšak byly konstruovány manželi Neumaierovi pro podmínky České republiky. Na základě dat sestavili indexy s čísly IN95, IN99, IN01 a IN05 a jednotlivé čísla značí roky vzniku těchto indexů. Index IN95 je tzv. „věřitelský“ a skládá se dle manželů Neumaierových z vah ukazatelů a tyto váhy jsou určeny pro každé odvětví dle OKEČ, avšak je model tohoto indexu i pro celkovou ekonomiku České republiky, který je uveden společně s hodnotící stupnicí v příloze pod písmenem I. V praktické části Index IN95 není použit, jelikož jsem nesehnala výši závazků po lhůtě splatnosti pro všechny sledované roky. Index IN99 se dle Sedláčka J. (2011) na rozdíl od staršího indexu IN95 zabývá i tvorbou hodnotou pro vlastníky a je tzv. „vlastnický“. Model má tvar a hodnotící stupnici uvedenou v příloze pod písmenem I. Indexy IN95 a IN99 se doplňují dle Konečného M. (2008) následovně: Špatná úroveň obou indexů svědčí o katastrofické situaci podniku. Dobrá úroveň indexu IN95 a špatná úroveň indexu IN99 značí stabilizovaný podnik s nedostatečnou výkonností pro vlastníky. Špatná úroveň IN95 a dobrá úroveň IN99 svědčí o podniku tvořící hodnotu pro vlastníky, avšak jeho způsob financování je velmi agresivní a není schopen plnit své závazky. Indexy IN01 a IN05 spojují dle manželů Neumaierových „věřitelský“ a „vlastnický“ pohled indexů IN95 a IN99 pro průmysl, tzn., že hodnotí schopnost podniku splácet své závazky, a zároveň schopnost tvorby hodnoty pro vlastníky. Modely indexů IN01 a IN05 jsou podobné a v praktické části je pracováno pouze s indexem IN05, který má vzorec a hodnotící stupnici uvedenou v příloze pod písmenem I. Jak už bylo výše zmíněno, tyto indexy důvěryhodnosti mají lepší vypovídací schopnost, než modely z Altmanových indexů finančního zdraví, neboť byli vytvořeny pro ekonomiku v České republice.
Teoretická východiska práce
2.2.7
35
SZIF finanční zdraví
Státní zemědělský intervenční fond (SZIF) je zprostředkovatelem finanční podpory z Evropské unie. SZIF posuzuje při přidělování dotací podnikům jejich finanční zdraví na základě devíti ukazatelů finanční analýzy. Těmto vypočteným ukazatelům se přidělí body a aritmetickým průměrem se vyhodnotí, zda žadatel o dotaci splňuje podmínky pro přihlášení do výběrového řízení pro přidělení dotace. Finanční zdraví podniku se sleduje za poslední tři účetně uzavřené roky. (http://www.szif.cz/cs/o-nas, 10. 3. 2015). Výsledky z těchto tří roků se nakonec také zprůměrují a výsledek se zařadí do příslušné kategorie označeného písmeny A-E, jak znázorňuje tabulka níže: Tab. 4
SZIF finanční zdraví podniku – kategorie
Kategorie
Vypočtené hodnoty v rozmezí
A B C D E
25,01-31,00 17,01-25,00 15,01-17,00 12,51-15,00 9,00-12,50
Žadatel splňuje podmínky pro přihlášení Ano Ano Ano Ne Ne
Zdroj: SZIF, 2015, str. 1
Maximální počet bodů, kterého může žádající podnik o dotaci dosáhnout, je 31. Minimální počet bodů pro přidělení dotace je alespoň 15,01 bodů. V přílohách s písmeny J a K této diplomové práce jsou uvedeny vzorce jednotlivých devíti ukazatelů finanční analýzy a jejich bodování.
2.3
Analýza stavových ukazatelů
Mezi tyto ukazatele, které lze jinak nazvat také jako absolutní ukazatele, řadíme dle Bragga, S. M. (2012) horizontální a vertikální analýzu. Horizontální analýza (analýza trendů) Tato analýza sleduje vývoj jednotlivých položek, které nalezneme v účetních výkazech v čase. Dále hodnotí stabilitu a vývoj z hlediska přiměřenosti ve všech položkách a sílu vývoje. Provádí se porovnáváním jednotlivých položek rozvahy nebo výkazu zisku a ztráty a sleduje jejich změny v časové řadě. Máme-li dostatečné množství údajů, je možné odhadnout trend budoucího vývoje sledované položky. Při vyhodnocování je zapotřebí brát v úvahu okolní podmínky, jako jsou změny v daňové soustavě, změny cen vstupních surovin atd. (Kocmanová, A., 2013). Změny jednotlivých položek výkazů sledujeme v této metodě po řádcích horizontálně, proto je tato metoda nazývána horizontální analýzou. Tuto analýzu využíváme především k meziročnímu srovnání a je tak nejčastěji používanou a nejjed-
36
Teoretická východiska práce
nodušší metodou při vypracování zpráv o hospodářské situaci společnosti. (Sedláček, J., 2011). Změnu zkoumané položky lze vypočítat absolutním vyjádřením, indexy růstu nebo relativním vyjádřením (tempy růstu): Absolutní změna = ukazatelt – ukazatelt-1 Indexy růstu odpovídají na otázku „na kolik ukazatel narostl/se snížil.“ Vzorec je následující: ukazatelt Indexy růstu = ukazatelt - 1 Relativní vyjádření umožňuje mezipodnikové srovnání a tento vzorec zobrazí tempo růstu („o kolik se ukazatel změnil“): Tempo růstu = kde
ukazatelt – ukazatelt - 1 ukazatelt - 1
ukazatelt - 1 představuje hodnotu sledované položky v minulém období, ukazatelt představuje hodnotu sledované položky v běžném období.
Vertikální analýza (procentní rozbor) Tato analýza sleduje jednotlivé položky finančního výkazu, které se vztahují k celkové bilanční sumě. Bilanční sumu lze chápat nejen jako sumu všech položek, ale i různých podpoložek, které budeme chtít analyzovat. Základ neboli „celek“ pro procentní vyjádření se nejčastěji bere velikost tržeb z výkazu zisku a ztráty nebo hodnota celkových aktiv v podniku získaných z rozvahy. Při procentuálním vyjádření jednotlivých položek se postupuje ve sledovaných letech odshora dolů – ve sloupcích a nikoliv napříč jednotlivými roky, proto se tato analýza nazývá vertikální (Sedláček, J., 2011). Obecný vzorec pro vertikální analýzu je následující: Procentní podíl =
ukazatel * 100 celek
Výhoda této analýzy je v nezávislosti na meziroční inflaci a umožňuje tedy srovnatelnost výsledků analýzy z různých let.
Teoretická východiska práce
2.4
37
Analýza rozdílových ukazatelů
Dle Konečného M. (2008) rozdílové ukazatele úzce souvisí s likviditou podniku a pomáhají tak zjistit dostatečnou výši pohotových peněžních prostředků pro každodenní výdaje podniku. Do těchto ukazatelů se řadí „čisté finanční fondy“, kterými jsou: čistý pracovní kapitál, čisté pohotové prostředky (čistý peněžní finanční fond), čistý peněžní majetek (čisté peněžně pohledávkové finanční fondy). (Konečný, M., 2008). 2.4.1
Čistý pracovní kapitál
Čistý pracovní kapitál (ČPK) slouží k určení optimální výše každé položky oběžných aktiv a stanovení jejich celkové přiměřené výše. Také lze pomocí této metody použít jako jeden z nástrojů při hledání vhodného způsobu financování oběžných aktiv v podniku. (Neumaierová, I., 2005). ČPK lze vypočíst dvěma způsoby dle Knápkové, A., Pavelkové, D. a Štekera, K. (2013): ČPK = oběžná aktiva – krátkodobé závazky ČPK = vlastní kapitál + dlouhodobé cizí zdroje – dlouhodobý majetek kde
dlouhodobé cizí zdroje bé bankovní úvěry.
jsou rezervy + dlouhodobé závazky + dlouhodo-
První uvedený vzorec dle Konečného M. (2008) odráží tzv. manažerský pohled a druhý vzorec zobrazuje vlastnický pohled. Manažerský pohled počítá výši čistého pracovního kapitálu za pomoci oběžných aktiv. Jedná se o finanční krytí části oběžného majetku částí dlouhodobého kapitálu. V těchto oběžných aktivech je tedy vázána část dlouhodobého kapitálu podniku a finanční manažeři by měli tento finanční fond co nejlépe využívat. Vlastnický pohled má ve vzorci vlastní kapitál a dlouhodobé cizí zdroje, neboť právě vlastník podniku rozhoduje o výši těchto dvou položek, a tím pádem rozhoduje, zda bude výše ČPK kladná nebo záporná. Kladná hodnota ČPK značí finanční stabilitu podniku. Čím má podnik více ČPK, tím více je schopen uhradit své závazky, avšak příliš vysoká hodnota ČPK snižuje výnosnost investovaného kapitálu a také volné cash flow. V praxi je tak často vlastníky preferována záporná hodnota ČPK, avšak je zde poté riziko platební neschopnosti podniku. (Sedláček, J., 2011).
38
2.4.2
Teoretická východiska práce
Čisté pohotové prostředky (čistý peněžní finanční fond)
Tento ukazatel se zabývá pouze peněžními prostředky, neboť zásoby a pohledávky mohou být nelikvidní. Výpočet ČPP je následující: ČPP = krátkodobý finanční majetek – krátkodobé závazky Do krátkodobého finančního majetku řadíme peníze v hotovosti a na běžném účtu. Dále sem můžeme zařadit šeky, směnky, krátkodobé cenné papíry aj. (Konečný, M., 2008). 2.4.3
Čistý peněžní majetek (čisté peněžně pohledávkové finanční fondy)
Čistý peněžní majetek (ČPM) oproti ukazateli ČPK nemusí vyhodnocovat likviditu pohledávek a zásob a zabývá se tak ČPK v případě výskytu nedobytných pohledávek nebo zásob, které se neprodaly. Výpočet ČPM je dle Knápkové A., Pavelkové D. a Štekera K. (2013) následující: ČPM = oběžná aktiva – zásoby – krátkodobé závazky
2.5
Analýza tokových ukazatelů
Tato analýza se zabývá tokovými veličinami, kterými jsou náklady, tržby, zisk a peněžními toky neboli cash-flow (rozdíl mezi peněžními příjmy a výdaji podniku). Jak již bylo vysvětleno výše – tokové ukazatele se vztahují k určitému časovému intervalu, stavové ukazatele se vztahují k určitému okamžiku. (Bragg, S. M., 2012) Mezi tokové ukazatele, které budu v praktické části diplomové práce rozebírat, jsem zařadila analýzu CF, analýzu tržeb, analýzu nákladů a analýzu zisku podniku. 2.5.1
Analýza cash-flow
Přehled a struktura CF byla již vysvětlena dříve, tudíž bude tento výkaz v této kapitole jen zmíněn. Peněžní toky v podniku se dělí na provozní, investiční a finanční: Provozní CF je nejdůležitějším indikátorem finančního zdraví, neboť se týká hlavní výdělečné činnosti podniku, a mělo by se tak pohybovat po celou dobu působnosti podniku v kladných číslech. Investiční CF se týká investic podniku do dlouhodobého majetku – vyskytují-li se tyto investiční peněžní toky v záporných číslech, znamená to poskytnutí investic do rozvoje výroby v podniku. Kladná čísla znamenají například prodej a následné vyřazení dlouhodobého majetku z podnikání. Poslední CF finanční se týká změn ve vlastním kapitálu, dlouhodobých závazcích a výplaty dividend. (Grünwald, R., Holečková, J., 2009).
Teoretická východiska práce
2.5.2
39
Analýza tržeb podniku
Za celkové tržby podniku se dle Konečného M. (2008) považují tržby za prodej zboží a tržby za prodej vlastních výrobků a služeb. Tyto tokové ukazatele nalezneme ve výsledovce podniku. Podnik I & C Energo a.s. po celé sledované období neměl tržby z prodeje zboží, proto bylo počítáno pouze s tržbami z prodeje vlastních výrobků a služeb. Tato analýza je zaměřena na: Posouzení úrovně a vývoje celkových tržeb – zde se také určí příčiny a vlivy působící na tržby, dojde ke srovnání dosažených tržeb s předešlými obdobími a s plánem. Posouzení struktury tržeb a vývoje strukturních částí tržeb – strukturu tržeb lze analyzovat dle různého dělení, v praktické části budou tržby podniku rozděleny dle produktového portfolia analyzované společnosti. 2.5.3
Analýza nákladů podniku
Růst absolutní výše nákladů za určité období značí nehospodárnost, naopak snižování nákladů svědčí o lepším využití všech výrobních i nevýrobních činitelů. Snižování absolutní výše nákladů je jedním z hlavních zdrojů zisku. (Konečný, M., 2008). Dále dle Konečného, M. (2008) nákladovost je ukazatel, v němž se vztahují náklady na jednotku peněžního vyjádření výstupu za sledované období (např. objemu tržeb, objemu výroby), tedy: Nákladovost = Celkové náklady /Celkové tržby 2.5.4
Analýza zisku podniku
Zisk se obecně vypočítá jako rozdíl mezi výnosy a náklady podniku a i tento finanční ukazatel se dá analyzovat – především, zda je jeho výše uspokojivá a zda je v souladu s cíli společnosti. Dle Grünwalda, R. a Holečkové, J. (2009) jsou různé kategorie zisku: EAT (Earnings after Tax) – je čistý zisk nebo také zisk po zdanění. Ve výsledovce odpovídá výsledku hospodaření za běžné období a nejčastěji se využívá ve všech ukazatelích, které hodnotí výkonnost firmy. Především se tento zisk používá při výpočtu poměrových ukazatelů. EAT zjistíme jako: EAT = Výsledek hospodaření za účetní období EBT (Earnings before Tax) – jedná se o zisk před zdaněním. Je to provozní zisk snížený nebo zvýšený o finanční a mimořádný výsledek hospodaření, od kterého se ještě neodečetly daně. Tento zisk se používá ke
40
Teoretická východiska práce
srovnání výkonnosti firem s rozdílným daňovým zatížením. Vzoreček je následující: EBT = VH za účetní období + daň za běžnou a mimořádnou činnost EBIT (Earnings Before Interest and Tax) – jedná se o zisk před zdaněním a úroky a ve výkazu zisku a ztráty jej můžeme najít pod názvem provozní výsledek hospodaření. Tuto kategorii zisku můžeme využít k mezifiremnímu srovnání, neboť zdanění příjmů a výši úroků, které musí zaplatit, může mít každá firma odlišné. Výpočet je následující: EBIT = EBT + nákladové úroky Kislingerová E. a Hnilica J. (2008) zmiňují ještě kategorii zisku před úhradou daní, úroků a odpisů, neboli EBITDA (Earnings before Interest, Tax and Depreciation and Amortization). Z uvedených kategorií zisků, by měla být právě tato kategorie EBITDA v absolutním vyjádření největší, neboť zahrnuje všechny položky, které se ještě neodečetly. Tato kategorie zisku se vypočítá: EBITDA = EBIT + odpisy V zahraniční literatuře se objevuje další kategorie zisku se zkratkou EBITDASO (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and Stock Options), což se jedná o zisk před zdaněním, úroky, odpisy a navíc akciovými opci. Avšak sledování vývojů nákladů na tyto zaměstnanecké akciové opce nevylepšují kategorii zisku EBITDA – spíše naopak odvádějí pozornost od běžného sledování provozního výsledku hospodaření. (Schneider, G., Gräfer, H., Gerenkamp, T., 2012). Vzoreček je následující a je zde pouze pro zajímavost zmíněn – v dalších částech práce s touto kategorií zisku nebude pracováno: EBITDASO = EBIT + odpisy + akciové opce NOPAT (Net Operating Profit after Taxes) – jde o vyjádření zisku po zdanění pro vlastníky i věřitele, avšak ještě nebyly odečteny úroky. Tato kategorie zisku se používá při výpočtu ukazatele EVA. Tuto kategorii zjistíme jako: NOPAT = EBIT * (1 – daňová sazba)
Teoretická východiska práce
41
EVA (Economic Value Added) – dle Konečného M. (2008) jako jediný z výše uvedených kategorií zisku (které se zabývaly účetním ziskem) se v případě kategorie EVA jedná o ekonomický zisk a využívá se při hodnocení výkonnosti podniku. Rozdíl mezi ekonomickým a účetním ziskem spočívá v zahrnutí nákladů na vlastní kapitál do ekonomického zisku, které jsou zároveň náklady ušlých příležitostí. Účetní zisk zahrnuje pouze náklady na cizí kapitál, které ve výsledovce vykazujeme pod položkou „nákladové úroky“. Výpočet tohoto ukazatele může být z dvojího hlediska – EVAENTITY a EVAEQUITY: EVAENTITY = NOPAT – C * WACC kde
C WACC
je vlastní kapitál + úplatný dlouhodobý cizí kapitál, jsou průměrné náklady kapitálu, které se vypočítají jako: WACC = rD * (1 – t) * D/C + rE * E/C
kde
rD t D C rE E
jsou náklady na cizí kapitál (neboli nákladové úroky ve VZZ), sazba daně z příjmů právnických osob, pro rok 2015 je 19 %, výše cizího kapitálu, celkový dlouhodobě investovaný kapitál, neboli D + E, náklady na vlastní kapitál, výše vlastního kapitálu. (Neumaierová, I., 2005).
Všechny součásti vzorečku WACC lze nalézt ve výkazu zisku a ztráty, avšak náklady na vlastní kapitál (rE) musíme dopočítat za pomoci tzv. Benchmarkingového diagnostického systému INFA na webových stránkách Ministerstva průmyslu a obchodu. EVAENTITY je pohled na ekonomickou přidanou hodnotu z pohledu vlastníků i věřitelů. V praktické části není výpočet EVAENTITY použit – je pracováno s EVAEQUITY – viz. dále: Další výpočet ekonomického zisku – tedy ukazatele EVA je dle Konečného M. (2008) následující a jedná se o pohled pouze ze strany věřitelů: EVAEQUITY = (ROE – rE) * vlastní kapitál kde
ROE je rentabilita vlastního kapitálu, (ROE – rE) se dá nazývat také jako spread. (Fridson, M. S., Alvarez F., 2011).
Rentabilita vlastního kapitálu se vypočítá jako: ROE = VH za účetní období / vlastní kapitál Výpočet ROE se řadí mezi poměrové ukazatele – zde se poměřuje čistý zisk s vlastním kapitálem. Více o poměrových ukazatelích bude pojednáno v kapitole 2.6 věnované poměrovým ukazatelům.
42
Teoretická východiska práce
Hodnota ukazatele EVA by měla vyjít kladná v případě tvorby hodnoty pro vlastníky. V opačném případě by podnik netvořil hodnotu pro vlastníky a náklady na vlastní kapitál by byly větší než rentabilita vlastního kapitálu, což je nežádoucí. (Fridson, M. S., Alvarez F., 2011). Náklady na vlastní kapitál (rE) lze podle Benchmarkingového diagnostického systému INFA chápat jako výnos z vlastního kapitálu, který bychom obdrželi investováním do stejně rizikové, avšak alternativní investiční příležitosti. Tyto náklady na vlastní kapitál se skládají z různých přirážek a jejich metodika bude uvedena v příloze pod písmenem F. V praktické části předkládané diplomové práci je pracováno s automatickým výpočtem nákladů na vlastní kapitál dle metodiky INFA.
2.6
Analýza poměrových ukazatelů
Tyto ukazatele patří mezi nejrozšířenější metody finanční analýzy a dávají do vzájemných poměrů vybrané položky nebo rovnou celé skupiny položek uvedené v účetních výkazech, které spolu určitým způsobem souvisejí. (Grünwald, R., Holečková, J., 2009). V následující kapitole budou představeny ukazatele, které budou využity v dalších částech diplomové práce. 2.6.1
Ukazatelé rentability
Rentabilita nebo také výnosnost/ziskovost měří schopnost podniku vytváření nových zdrojů a dosažení zisku za použití investovaného kapitálu. Při dosahování podnikových cílů tyto ukazatelé měří úspěšnost pomocí srovnávání zisku s jinými veličinami. (Nývltová, R., Marinič, P., 2010). V diplomové práci bude pracováno s následujícími ukazateli: ROA = EBIT / celková aktiva Rentabilita celkových aktiv (Return on Assets, ROA) má ve svém čitateli kategorii zisku před zdaněním a úroky (EBIT), jelikož aktiva podniku zahrnují vlastní i cizí kapitál. Výpočet tohoto ukazatele vyjadřuje efektivitu podniku při vytváření zisku bez ohledu na to, z jakých zdrojů tento zisk tvoří. (Čechová, A., 2011). ROE = EAT / vlastní kapitál Ukazatel rentability vlastního kapitálu (Return on Equity, ROE) má na rozdíl od ROA ve svém čitateli již čistý zisk po zdanění, neboť jde o zobrazení efektivnosti podniku při zhodnocování finančních prostředků, které do něj vložili akcionáři nebo vlastníci. (Janišová, D., Křivánek, M., 2013).
Teoretická východiska práce
43
ROS = EAT / (tržby za prodej zboží + tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb) Rentabilita tržeb (Return on Sales) vyjadřuje podle Sedláčka J. (2011) podíl čistého zisku připadající na 1 Kč z celkových tržeb. Tento ukazatel by měl v čase růst. ROC = EAT / celkové náklady Rentabilita nákladů (Return on Costs, ROC) udává, kolik zisku přinesla 1 Kč vynaložená na náklady. Stejně jako tomu bylo u rentability tržeb, měl by i tento ukazatel v čase růst. (Schneider, G., Gräfer, H., Gerenkamp, T., 2012). ROCE = EBIT / (vlastní kapitál + rezervy + dlouhodobé závazky + bankovní úvěry dlouhodobé) Rentabilita investovaného kapitálu (Return on Capital Employed, ROCE) měří, kolik provozního výsledku hospodaření před zdaněním podnik dosáhl z jedné koruny, kterou investovali akcionáři a věřitelé. (Schneider, G., Gräfer, H., Gerenkamp, T., 2012). 2.6.2
Ukazatelé likvidity
Pojem likvidita znamená rychlost možného převedení libovolného aktiva nebo zdroje na peníze. Z pohledu finanční analýzy se jedná o poměrové ukazatele, které lze popsat jako momentální schopnost podniku hradit své finanční závazky. V čitateli těchto ukazatelů bývá „to, čím je možné platit“ a ve jmenovateli „to, co je nutné splatit.“ (Konečný, M., 2008). Rozlišujeme tři stupně likvidity: Okamžitá likvidita (1. stupně) = KFM / krátkodobé dluhy Likvidita 1. stupně značí schopnost podniku splatit krátkodobé dluhy (tzn. krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry + finanční výpomoci) ihned za pomoci hotovosti, peněz na bankovním účtu, šeky nebo krátkodobými cennými papíry (neboli krátkodobým finančním majetkem, KFM). V literatuře se uvádí doporučená hodnota vyšší než 0,2-0,5; ale většinou 0,9 až 1,1. Žádoucí je hodnota vyšší než 1. (Schneider, G., Gräfer, H., Gerenkamp, T., 2012). Pohotová likvidita (2. stupně) = (oběžná aktiva – zásoby) / krátkodobé dluhy Pohotová likvidita vylučuje z oběžných aktiv zásoby, neboť ty mohou být těžko prodejné a nelze je tak v krátké době přeměnit na peníze. Doporučená hodnota je 1 až 1,5 a dosáhne-li podnik doporučených hodnot, nemusí se tak zbavovat zásob
44
Teoretická východiska práce
pro splacení svých krátkodobých závazků. (Knápková, A., Pavelková, D., Šteker, K., 2013). Běžná likvidita (3. stupně) = oběžná aktiva / krátkodobé dluhy Likvidita 3. stupně značí, kolikrát by byl podnik schopen splatit své krátkodobé závazky, kdyby všechny svá oběžná aktiva přeměnil na hotovost. Z toho vyplývá, že by měl podnik usilovat o co největší hodnotu tohoto ukazatele. Dle literatury je standardní hodnota běžné likvidity mezi 1,0 a 2,0. Postačující hodnota je 1,5. Dosáhne-li běžná likvidita hodnoty menší než 1, značí to zápornou hodnotu ČPK a podnik tak krátkodobými zdroji financuje dlouhodobý majetek a není tak schopen splatit své krátkodobé závazky. (Schneider, G., Gräfer, H., Gerenkamp, T., 2012). 2.6.3
Ukazatelé využití majetku
Ukazatelé aktivity, nebo také ukazatelé využití majetku měří, efektivnost podniku hospodaření s majetkem. Když je aktiv více, než je zapotřebí, vznikají zbytečné náklady (a tím nízký zisk). Když je aktiv málo, přichází podnik o možné tržby. (Konečný, M., 2008). Tyto ukazatelé dávají do vzájemného poměru tokové a stavové veličiny, a zároveň se zde setkáváme s třemi pojmy: Obratovost – vyjadřuje, kolikrát se aktiva obrátila za období, během kterého bylo dosaženo daných tržeb. Vázanost – udává intenzitu podniku, s jakou využívá svá aktiva. Aby bylo podnikání co nejefektivnější, hodnota ukazatele by měla být co nejmenší. Doba obratu – jedná se o počet dní jedné obrátky. (Grünwald, R., Holečková, J., 2009). V diplomové práci bude pracováno s následujícími ukazateli aktivity: Obrat aktiv = tržby1 / aktiva Obrat zásob = tržby1 / zásoby Obrat aktiv znamená, kolikrát se aktiva obrátí za sledované období. Dle literatury by měl tento ukazatel dosahovat minimální hodnoty 1. Obrat zásob udává, kolikrát podnik prodal zásoby a znovu uskladnil. Zásoby podniku by měly být na takové optimální úrovni, aby zajistily nepřetržitý provoz podniku, a zároveň aby byly skladovací náklady na tyto zásoby co nejmenší. (Sedláček, J., 2011).
Teoretická východiska práce
45
Doba obratu aktiv = aktiva / (tržby1 / 360) Doba obratu zásob = zásoby / (tržby1 / 360) V případě obou dob obratu se jedná o průměrný počet dnů, kdy jsou aktiva nebo zásoby v podniku vázány do doby jejich spotřeby nebo prodeje. Zároveň lze oba vzorce považovat za ukazatele aktivity, neboť udávají délku trvání ve dnech, kdy se aktiva nebo zásoby dokážou přeměnit na peníze. Oba ukazatele by měly dosahovat co nejnižších hodnot. (Grünwald, R., Holečková, J., 2009). Doba obratu pohledávek = pohledávky / (tržby1 / 360) Doba obratu závazků = závazky / (tržby1 / 360) Doba obratu pohledávek udává počet dnů, než dojde ke splatnosti vydaných faktur. Doba obratu závazků udává počet dnů, po které podnik dluží dodavatelům. Tato doba obratu by měla být delší, než doba obratu pohledávek. (Kislingerová, J., Hnilica, E., 2008). Kde tržby1 jsou tržby z prodeje zboží + tržby za prodej vlastních výrobků a služeb. 2.6.4
Ukazatelé zadluženosti
Ukazatelé řízení dluhu vypovídají o úrovni majetku, který je v podniku financován cizími zdroji. O tyto ukazatele se zajímají především investoři a banky, jako poskytovatelé dlouhodobých úvěrů. (Konečný, M., 2008). Mezi ukazatele zadluženosti, které jsou použity v praktické části diplomové práce, jsem zařadila: Celková zadluženost = cizí zdroje / aktiva Čím vyšších hodnot dosahuje tento ukazatel, tím je větší věřitelské riziko. (Neumaierová, I., 2005). Dlouhodobá zadluženost = dlouhodobé závazky / aktiva Oproti celkové zadluženosti, tento vzorec nebere v úvahu rezervy, krátkodobé závazky a veškeré bankovní úvěry a výpomoci. Zadluženost vlastního jmění = (dlouhodobé + krátkodobé závazky + dlouhodobé + krátkodobé bankovní úvěry) / vlastní kapitál Uvedený ukazatel zadluženosti vlastního jmění nebere vůbec v potaz výši rezerv.
46
Teoretická východiska práce
Podíl vlastních zdrojů na aktivech = vlastní kapitál / aktiva Tento ukazatel se nazývá také jako koeficient samofinancování a doplňuje ukazatel celkové zadluženosti (jejich součet je roven jedné) a znázorňuje finanční nezávislost podniku. (Sedláček, J., 2011). Finanční páka = aktiva / vlastní kapitál Finanční páka vyjadřuje dle Grünwalda R. a Holečkové J. (2009) míru zadlužení podniku, jinak řečeno podíl cizích zdrojů ve finanční struktuře podniku. Zároveň tento ukazatel vychází ze skutečnosti, že cizí kapitál je obvykle levnější než vlastní kapitál. Čím více je společnost financována cizími zdroji, tím vyšší je hodnota tohoto ukazatele. Úrokové krytí = EBIT / nákladové úroky Uvedený vzorec udává, kolikrát zisk před zdaněním a úroky převyšuje zaplacené úroky. Dle literatury by měl zisk pokrýt úroky 3x až 6x. (Sedláček, J., 2011). Doba návratnosti úvěru = (dlouhodobé + krátkodobé bankovní úvěry) / (VH běžného účetního období + odpisy DM) Doba návratnosti úvěru udává roky, za které by se veškeré poskytnuté úvěry vrátily bance, kdyby celý výsledek hospodaření běžného účetního období a odpisy veškerého dlouhodobého majetku dosažené v běžném roce byly použity na splacení těchto úvěrů. Pro banku poskytující úvěry je rozhodující co nejnižší doba návratnosti úvěrů. (Fabozzi, F. J., Neave, E. H., E. Zhou, 2012). Poměr cash flow z provozní činnosti ke stavu celkových závazků: čisté zvýšení nebo snížení peněžních prostředků / (dlouhodobé a krátkodobé závazky + dlouhodobé a krátkodobé bankovní úvěry)
2.6.5
Ukazatelé produktivity živé práce a mezd
Tyto ukazatelé znázorňují dle Knápkové, A., Pavelkové, D., a Štekera, K. (2013) výkonnost podniku ve vztahu k nákladům na pracovníky podniku. Mezi tyto ukazatele lze zařadit následující:
Teoretická východiska práce
47
Průměrná mzda = mzdové náklady / počet pracovníků Produktivita práce z tržeb = tržby / počet pracovníků Tato produktivita udává, kolik tržeb je schopen vyprodukovat jeden zaměstnanec v podniku. Produktivita práce z přidané hodnoty = přidaná hodnota / počet pracovníků Čím vyšších hodnot dosahuje tento ukazatel, tím je větší výkonnost pracovníků. Vzorec udává velikost přidané hodnoty na jednoho zaměstnance. (Knápková, A., Pavelková, D., Šteker, K., 2013).
48
Analýza problému a současné situace
3 Analýza problému a současné situace V následující kapitole je představen vybraný podnik, především jeho hlavní předmět podnikání, sídlo společnosti a vlastnická struktura. Na obrázku a v tabulce jsou uvedeny základní ekonomické ukazatele: vývoj tržeb za období 2004-2013 a počet zaměstnanců v letech 2010-2014. Dále jsou zmíněny certifikáty a normy, které společnost vlastní a je představena strategie rozvoje podniku do budoucna. Následně je proveden podrobný popis a analýza současného stavu problému v podniku I & C Energo a.s. Pro zajímavost je v kapitole č. 3.3 rozebrána kauza prodeje této společnosti do zahraničí. V následující kapitole 3.4 je popsána současná situace týkající se jaderné energetiky v České republice a v kapitole 3.5 jsou představeni hlavní konkurenti společnosti.
3.1
Stručná charakteristika podniku
Společnost I & C Energo a.s. vznikla v roce 1993 na Vysočině a v současné době je významným dodavatelem komplexních služeb v oblasti systémů kontroly a řízení, průmyslových informačních systémů a systémů elektro s dlouholetou působností v oblasti jaderné energetiky na průmyslovém trhu v České republice i v zahraničí. Své zakázky realizuje ve třech hlavních produktech: Servis, investiční dodávky a optimalizace energetických výroben (inženýrské činnosti). Servisu této firmy využívá Jaderná elektrárna Dukovany i Temelín. V minulém roce společnost změnila název na OT Energy Services a za celou dobu své působnosti vyměnila několik vlastníků – nyní je 100% vlastníkem OT Energy Services International Ltd., 17, Gr. Xenopoulou Street, 3106 Limassol, se sídlem na Kypru. Hlavní předmět a vedlejší předměty podnikání společnosti jsou uvedeny v příloze pod písmenem L dle oborové klasifikace CZ-NACE. I & C Energo a.s. patří mezi velké podniky a působí v soukromém sektoru pouze v oblasti služeb. Dle CZ-NACE (klasifikace ekonomických činností) má tato společnost hlavní obor podnikání pod kódem 33120 – Opravy strojů. Společnost je výjimečně úspěšná a dosahuje velmi vysokých obratů, kterých dosahuje jen 0,5 % firem v ČR. Zaměstnává více než tisíc zaměstnanců. Firma meziročně obratově stagnuje, kdy bylo zaznamenáno stejná hodnota obratu v posledních dvou sledovaných obdobích – tj. v letech 2013-2014. (Zdroj: http://www.detail.cz/firma/49433431-ot-energy-services-asprazska-684-49-trebic/, 15. 3. 2015) Na následujícím obrázku je uveden vývoj tržeb společnosti a v tabulce je uveden vývoj počtu zaměstnanců vždy k poslednímu dni daného roku:
Analýza problému a současné situace Obr. 1
49
Vývoj tržeb I & C Energo a.s. v letech 2004-2013
Zdroj: Profil společnosti I & C Energo a.s. za rok 2014 Tab. 5
Vývoj tržeb z prodeje vlastních výrobků a služeb I & C Energo a.s. v letech 2010-2012
Tržby v tis. Kč Obrat v tis. Kč
2010 1 927 235 2 070 311
2011 2 665 701 2 680 968
2012 3 023 196 3 113 489
Zdroj: Profil společnosti I & C Energo a.s. za roky 2010-2012
kde
„Tržby“ jsou Tržby za prodej zboží + Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb, „Obrat“ jsou Tržby za prodej zboží + Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb + Změna stavu zásob vlastní činnosti + Aktivace. Tab. 6
Vývoj počtu zaměstnanců společnosti I & C Energo a.s. v letech 2010-2014
2010 Počet zaměstnanců (stav k 31.12.)
1 315
2011 1 419
2012 1 300
2013 1 247
2014 1 220
Zdroj: Profil společnosti I & C Energo a.s. za roky 2010-2014
Kvůli snižování nákladů a organizačním změnám začala společnost od roku 2012 optimalizovat počet svých pracovníků. Zakázky, kterými se podnik zabývá, jsou dlouhodobé a jejich plnění je vždy na několik let dopředu. Jakmile dojede jedna zakázka, začíná se pracovat na dalších. Záleží vždy na rozsahu prací, které musí být provedeny, z toho vyplývá i potřebný počet zaměstnanců v podniku. V posledním sledovaném roce 2014 společnost dále snižovala náklady na pracovní sílu a bylo dosaženo nejnižšího počtu zaměstnanců po celé období. Společnost I & C Energo a.s. zaměstnávala k 31. 12. 2014 celkem 1 220 zaměstnanců na hlavní pracovní poměr. Z hlediska vzdělanostní a profesní struktury disponuje 73 % pracovníků s vysokoškolským a středoškolským vzděláním. Průměrný věk zaměstnanců společnosti je 43 let.
50
Analýza problému a současné situace
Vlastnictví certifikátů a norem Dle výroční zprávy z roku 2014 je I & C Energo a.s. společností s certifikací dle ISO 9001 (auditem z února 2009). Již v roce 1999 byl v podniku zaveden tento systém managementu kvality podle standardů norem řady ISO 9000, který vychází z legislativních požadavků a především respektuje potřeby zákazníků. Podnik a jeho činnost se orientuje v tzv. oblasti zvláštních procesů – zejména svařování je pod trvalým dohledem v rámci certifikace Českého svářečského ústavu a zákazníkům je garantována shoda s požadavky evropské harmonizované technické normy ČSN EN ISO 3834–2:2006 a také pro oblast svařování termoplastů stupně 2. Dále je v podniku zaveden systém pro řízení výroby konstrukčních ocelových stavebních dílů, sestav, dílců a konstrukcí třídy provedení do EXC4 dle evropské normy EN 1090–2+A1 a tento systém je pravidelně prověřován Technickým a zkušebních ústavem stavebním Praha. Mezi priority společnosti I & C Energo a.s. neodmyslitelně patří ochrana životního prostředí. Důkazem toho je důsledné naplňování požadavků systému environmentálního managementu (EMS), certifikovaného dle ISO 14001 certifikačním orgánem BUREAU VERITAS CZECH REPUBLIC, spol. s r.o. Systém environmentálního managementu byl v roce 2006 integrován se systémem managementu kvality. Nedílnou součástí integrovaného systému managementu je řízení bezpečnosti a ochrany zdraví při práci, které přispívá k naplnění legislativních a dalších požadavků, minimalizaci rizik poškození zdraví zaměstnanců a zlepšení pracovních podmínek. V roce 2009 byl systém managementu BOZP úspěšně certifikován dle požadavků ČSN OHSAS 18001 a stal se součástí integrovaného systému managementu. Vize a strategie podniku Podnik I & C Energo a.s. má vizi, kdy se chce stát nejvýznamnějším nezávislým dodavatelem a integrátorem vybraných technologických celků při výstavbě, údržbě a optimalizaci provozu energetických výrobních zdrojů v České republice a na Slovensku. Hlavní strategií společnosti I & C Energo a.s. je vyrovnání se hlavním konkurentům a získat největší podíl v oblasti poskytování investičních dodávek do jaderných elektráren. Tuto strategii chce podnik zajistit zkracováním termínů investičních dodávek při dodržení jakosti a bezpečnosti, a také za pomoci neustálého školení svých pracovníků a správného výběru subdodavatelů pro tyto dodávky. I & C Energo a.s. navenek i uvnitř vystupuje vždy profesionálně a korektně a v duchu zásad slušného chování. Vůči vnějšímu okolí vystupuje vždy jednotně v duchu své strategie a společných principů. Vlastnická struktura podniku Mateřská společnost I & C Energo a.s. je vnitřně organizována centrálními úseky (headquarters) s výkonnými divizemi. Tyto divize poskytují externím zákazníkům služby z produktového portfolia podniku a odpovídají za realizaci sjednaných za-
Analýza problému a současné situace
51
kázek. Úseky vykonávají obchodně-akviziční činnost a poskytují služby interním zákazníkům, především divizím. Obrázek v příloze pod písmenem M zobrazuje vnitřní strukturu organizace. Podnik vlastní tři dceřiné společnosti. AFRAS Energo s.r.o. úspěšně rozšiřuje rozsah poskytovaných služeb v oblasti systémů radiačního monitoringu a společnost ENPRO Energo s.r.o zajišťuje projektování zařízení pro distribuci elektrické energie. Poslední dceřiná společnost je nová – RedeXIA a.s.
3.2
Popis a analýza současného stavu problému ve společnosti
Podnik I & C Energo a.s. pravidelně sestavuje roční účetní závěrku a daňová přiznání za pomoci svých interních účetních. Finanční analýzu podnik sestavuje také jednou ročně a výsledky z ní jsou předávány finančnímu ředitelovi společnosti, na základě které jsou posuzovány další kroky společnosti vpřed. Firemní porady se ve společnosti pořádají velmi často (několikrát do měsíce), avšak jednotliví manažeři uznávají, že nejistý budoucí vývoj společnosti v případě neustálého měnění vlastníků je velkým problémem, který by mělo nejvyšší vedení společnosti co nejdříve vyřešit, aby nedocházelo ke kolizím mezi vlastníky a manažery podniku I & C Energo a.s. (viz. dále kapitola 3.3 Kauza prodeje společnosti I & C Energo a.s.). Finanční situace společnosti I & C Energo a.s. se řeší především mezi finančním ředitelem a generálním ředitelem společnosti. Při firemních poradách všech manažerů jednotlivých úseků s generálním ředitelem podniku se nejčastěji řeší dosažené výsledky jednotlivých manažerů a probíhá diskuze o aktuálních rozpracovaných zakázkách.
3.3
Kauza prodeje společnosti I & C Energo a.s.
Až do roku 2008 byl výhradním 100% vlastníkem této společnosti polostátní energetická společnost ČEZ, a.s. Od té doby I & C Energo a.s. změnilo několik vlastníků a jak už bylo výše zmíněno společnost v roce 2013 změnila vlastníka na Olajterv Netherlands B.V. se sídlem v Amsterodamu v Nizozemí a v následujícím roce 2014 změnila také svůj obchodní název na OT Energy Services a.s. a firemní logo v souvislosti se začleněním ve skupině OLAJTERV Group. Od roku 2013 se začal o tento prodej zajímat náš domácí tisk a odstartovalo se řešení důvodu z jejich pohledu nesmyslného prodeje úspěšné české firmy Maďarům. Tisk zmínil také selhání státu v roli většinového akcionáře ČEZ z důvodu nevystoupení proti obchodně nevýhodné transakci vzhledem k budoucím ziskům I & C Energo. Připomeňme, že I & C Energo se zabývá servisem v oblasti řídicích a kontrolních systémů elektráren včetně jaderných. Servisu této firmy stále využívají Dukovany i Temelín, I & C Energo by se navíc mohlo stát významným subdodavatelem při rozšíření Temelína o další dva bloky. (http://www.motejlek.com/podezrely-prodej-i-c-energo-s-novymi-faktymartin-roman-josef-broz-appian-a-mnoho-raazdu, 20. 3. 2015).
52
Analýza problému a současné situace
Na webu Parlamentních listů lze dohledat článek ze dne 8. 2. 2013, kdy v té době náš tehdejší ministr financí Miroslav Kalousek (TOP 09) vyzval vedení ČEZ, aby prověřilo okolnosti prodeje firmy I & C Energo za pomoci vypracování externího auditu. Cílem auditu mělo být posouzení účelnosti a efektivnosti prodeje včetně toho, zda představenstvo společnosti postupovalo a rozhodovalo o tomto prodeji s péčí řádného hospodáře. Zadaný audit začala na jaře roku 2013 vypracovávat firma KPMG Česká republika, s.r.o. (http://www.parlamentnilisty.cz/arena/monitor/Kalousek-vyzval-vedeniCEZ-aby-proverilo-prodej-I-C-Energo-262204, 20. 3. 2015). Dne 7. 9. 2013 vyšel v novinách s názvem Deník článek, který pojednával o prověřování protikorupční policie, proč a za jakých okolností prodal ČEZ v roce 2008 svou dceřinou společnost I & C Energo maďarské skupině MOL. Podezření se podle deníku týkají ceny transakce a důvodů prodeje. Obchod, který byl dojednán za 770 milionů korun a musel být někým z vedení ČEZ prosazován, byl v té době předmětem řešení policie. ČEZ nevýhodnost prodeje popíralo a obchod byl podle mluvčího Kříže součástí strategie zbavování se firem, jejichž činnost přímo nesouvisí s hlavním předmětem podnikání ČEZ. (http://www.denik.cz/ekonomika/prodej-i-c-energo-firmou-cez-proverujeprotikorupcni-policie-20130907.html, 20. 3. 2015). Auditorská firma KPMG Česká republika, s.r.o. dne 14. 10. 2013 vypracovala úplné manažerské shrnutí závěrů externího prověření prodeje společnosti, kde se lze dočíst, že ČEZ tuto společnost prodal opravdu z důvodu výše zmíněné strategie a v souladu s interními předpisy ČEZu. Klíčovým argumentem pro prodej byla diverzifikace. I & C Energo potřebovalo získávat další klienty, tvrdí, že jako dceřiná společnost ČEZ v tomto ohledu měla ztížené možnosti. ČEZ na druhé straně mohl mít zájem o větší konkurenci mezi svými dodavateli. Úplné manažerské shrnutí závěrů externího prověření prodeje společnosti I & C Energo a.s. lze dohledat na webových stránkách ČEZu: http://www.cez.cz/edee/content/file/cez-group/media/ice_1.pdf Dne 5. 5. 2014 vyšel článek na webových stránkách: „Třebíčská firma už před časem změnila logo přizpůsobující se korporátu Olajtervu a 23. dubna se nakonec i přejmenovala. Nyní nese název OT Energy Services. Značka I & C Energo, už navždy spojená s kauzou nepochopitelného prodeje firmy ze skupiny ČEZ, mizí v historii. Firma by jistě ráda začala psát příběh od nového začátku.“ (http://www.motejlek.com/zprofanovane-i-c-energo-skoncilonezapomeneme, 20. 3. 2015). I když audit dopadl pro I & C Energo a.s. dobře, společnost v roce 2013 vykázala tržby o více než 500 milionů nižší, než v roce předešlém. Jedním z důvodů můžou být právě dokončené zakázky, které dobíhaly z předešlých let, avšak časté měnění zahraničních vlastníků, a především veřejné propírání kauzy prodeje společnosti na dobrém jménu podniku moc nepřidá. Z těchto důvodů lze usuzovat, že nyní musí I & C Energo a.s. vynaložit o to větší úsilí při získávání veřejných zakázek na dostavby elektráren v České republice než její konkurenti.
Analýza problému a současné situace
3.4
53
Současná situace podnikatelského prostředí v okolí podniku I & C Energo a.s.
Největším odběratelem servisních služeb společnosti I & C Energo a.s. je vedle Jaderné elektrárny Temelín především Jaderná elektrárna Dukovany (EDU), která se také nachází na Třebíčsku. Proto kauza týkající se neprodloužení životnosti elektrárny v Dukovanech přímo týká i samotné elektroenergetické společnosti I & C Energo. Dle předsedkyně Státního úřadu pro jadernou bezpečnost České republiky Dany Drábové se o neprodloužení životnosti elektrárny v Dukovanech hovoří z důvodu zastaralých reaktorů, které jsou produktem 60. a 70. let minulého století. Při postupném zlepšování jejich parametrů se začne prosazovat zákon klesajících mezních výnosů, kdy každé další vylepšení bezpečnostních charakteristik elektrárny má stále menší přínos a přitom stojí stále větší peníze. Dále předsedkyně upozorňuje na světové statistiky, které ukazují na mimořádnou pracovní věrnost jaderných specialistů svému podniku. I v Dukovanech se očekává poměrně masivní odchod generace zaměstnanců, kteří před lety jadernou elektrárnu stavěli a uváděli do provozu. Je zde riziko, že přijde generace lidí jen s částečnými informacemi o celém zařízení a nebude tak rozumět elektrárně do posledního šroubku. Dalším problémem, kterým se v současné době jaderná energetika v České republice zabývá, jsou nízké ceny elektřiny. V Rakousku vznikla petice, která se týká dukovanské elektrárny a jejího stáří, a podepsaly ji desítky tisíc lidí. Současně v Německu se začaly odstavovat i novější jaderné elektrárny a ekonomiku tak chtějí zásobovat obnovitelnými zdroji – jako jsou větrné, sluneční a vodní elektrárny. Pro Českou republiku je výroba elektřiny pouze z obnovitelných zdrojů nemožná, jednak je tato výroba nesmírně drahá a jednak to naší zemi nedovolují její geografické a klimatické podmínky. Naštěstí dle posledních zpráv od současného ministra průmyslu a obchodu Jana Mládka se mají postavit dva nové bloky jaderných elektráren – jeden v Temelíně a jeden právě v Dukovanech. Vláda počítá s prodloužením životnosti jaderné elektrárny v Dukovanech do roku 2025, a pak následně do roku 2035. Nestavění bloku by s největší pravděpodobností vedlo na Třebíčsku k sociálnímu kolapsu a v případě předčasného odstavení Dukovan by vznikl v České republice deficit, který nový jaderný zdroj již nestihne pokrýt. Samotný ředitel EDU Miloš Štěpanovský si varování předsedkyně Drábové vzal hodně k srdci a nyní s týmem vypracovává dokumentaci pro prodloužení elektrárny, která dle nich doloží, že elektrárna je skutečně v bezvadném stavu. „Je to, jako bychom uváděli elektrárnu znovu do provozu.“ – zmínil Štěpanovský. Na otázku zda je jaderná energetika bezpečná lze odpovědět ano, neboť v jaderné elektrárně jsou všechny bezpečnostní systémy mnohokrát zálohované a obsluha je školena pro všechny havarijní situace. Moderní jaderné reaktory disponují takzvaným záporným koeficientem reaktivity – tzn. v případě nepředvídaného
54
Analýza problému a současné situace
zvýšení výkonu reaktoru se jaderná reakce začne sama zpomalovat. Jaderná energetika podléhá důmyslné bezpečnostní kontrole. Všechny problémy, i ty drobného technického rázu, jsou evidovány a posuzovány podle mezinárodní stupnice jaderných událostí (INES).
3.5
Konkurenti
Společnost I & C Energo a.s. působí v elektroenergetickém segmentu a mezi největší konkurenty z tohoto odvětví průmyslu patří: Siemens, s.r.o. ŠKODA PRAHA Invest s.r.o. ZPA Industry a.s. 3.5.1
Siemens, s.r.o.
Siemens patří mezi největší elektrotechnické firmy v České republice. S počtem 9,2 tisíce zaměstnanců se řadí mezi největší zaměstnavatele v Česku. Své technologie, produkty a služby dodává zákazníkům ze soukromého i státního sektoru v oblasti energetiky, zdravotnictví, průmyslové a veřejné infrastruktury a informačních technologií. Společnost má několik divizí zabývajících se různými činnostmi, a právě divize s názvem Energy Management patří mezi špičkové dodavatele výrobků, systémů, řešení a služeb pro ekonomický, spolehlivý a inteligentní přenos a distribuci elektrické energie. 3.5.2
ŠKODA PRAHA Invest s.r.o.
Tato společnost je největším českým dodavatelem energetických celků a jejich technologických částí, schopným dodat energetické dílo od projektové dokumentace přes realizaci a montáž až po uvedení do provozu a zajištění záručního a pozáručního servisu. Podnik působí především na poli klasické a jaderné energetiky, v oblasti teplárenství, paroplynových elektráren a obnovitelných zdrojů energie. Zabývá se výstavbou nových elektrárenských bloků, rekonstruuje stávající, dodává dílčí technologické celky a servis. Ve společnosti pracuje kolem 500 zaměstnanců – především inženýři, projektanti a stavbyvedoucí, nákupní specialisti a odborníci obchodní, finanční a z oblasti řízení kvality. 3.5.3
ZPA Industry a.s.
Společnost ZPA Industry a.s. je česká firma a nabízí inženýrské služby, dodávky a produkty pro elektrické systémy. S počtem zaměstnanců kolem 100 se řadí mezi menší podniky. Mezi její segmenty trhu patří nejen energetika, ale také chemický průmysl, úpravy vody a ČOV, textilní průmysl a potravinářství.
Analýza problému a současné situace
3.5.4
55
Srovnání s konkurenty v předkládané diplomové práci
Pro lepší posouzení současné finanční situace v podniku I & C Energo a.s. jsou data z účetních závěrek výše zmíněných konkurentů v rámci diplomové práce srovnána se sledovaným podnikem I & C Energo a.s. za pomoci ukazatelů Benchmarkingového diagnostického systému finanční indikátorů INFA.
56
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
4 Vlastní návrhy řešení a jejich přínos V následující kapitole je již samotná finanční analýza poskytnutých dat podniku. Komentáře jsou uvedeny přímo k jednotlivě zjištěným výsledkům. Před začátkem vypracovávání finanční analýzy jsem zkontrolovala vazby mezi rozvahou a výsledovkou (výsledek hospodaření běžného účetního období), a následně mezi rozvahou a výkazem cash flow (peníze v pokladně a na bankovních účtech). Obě vazby byly v pořádku – případné odlišení o jeden tisíc bylo způsobené rozdílným zaokrouhlováním v jednotlivých letech. Zkoumaným obdobím jsou roky 2009, 2010, 2011 a 2012. Data z roku 2013 se mi bohužel nepodařilo sehnat – společnost v tomto roce změnila svůj název, změnila svého majitele (viz. kapitola 3.1 – Stručná charakteristika podniku) a stala se tak součástí konsolidovaného celku společností, které její nový majitel OT Energy Services International Ltd., vlastní. Od tohoto roku přestala společnost I & C Energo a.s. vydávat Výroční zprávu pro veřejnost a nahradila ji Profilem společnosti, který obsahuje mimo jiné pouze povrchní ekonomické údaje. Rok 2014 ještě není v současné době (15. 4. 2015) pro společnost I & C Energo a.s účetně uzavřen, tzn. nemůže být vytvořena výroční zpráva za tento rok. Zdrojem dat pro jednotlivé analýzy jsou rozvaha, výsledovka, přehled o peněžních tocích podniku I & C Energo a.s. a také přílohy k jednotlivým účetním závěrkám. Všechny tyto účetní výkazy jsou v přílohách pod písmeny A, B, C.
4.1
Analýza soustav ukazatelů
Pro komplexní vyjádření finanční situace podniku I & C Energo a.s. jsou v této kapitole rozebrány soustavy ukazatelů a komentáře k nim. Analýza soustav ukazatelů poskytne první a rychlé posouzení finanční situace v podniku. 4.1.1
Pyramidový rozklad ziskovosti Du Pont
Tato soustava ukazatelů rozkládá rentabilitu vlastního kapitálu (ROE) na dílčí položky a znázorní tak vlivy, které na tuto rentabilitu působí. Zmíněný rozklad je v příloze pod písmenem N. Z rozkladu rentability vlastního kapitálu lze vyčíst její růst po celé sledované období, což je pro vlastníky podniku pozitivní jev. Koruna jejich investovaného kapitálu vynesla 0,56 Kč čistého zisku pro rok 2012. Rentabilita aktiv (ROA) v roce 2010 mírně klesla, neboť čistý zisk rostl pomaleji, než celková suma aktiv. V dalších letech již tato rentabilita rostla a v roce 2012 vynesla 1 Kč aktiv 0,21 Kč čistého zisku. Finanční páka v letech 2009, 2010 a 2011 rostla. V roce 2011 měla hodnotu 3,72; kdy v tomto roce měla společnost ve svém podnikání největší objem cizích zdrojů a vlastní kapitál pro tento rok meziročně poklesl. V roce 2012 finanční páka poprvé klesla na hodnotu 2,64; protože klesla suma cizích zdrojů v podnikání a vlastní kapitál se oproti tomu zvýšil.
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
57
Poměr čistý zisku ku tržbám po celé sledované období rostl. S přibývajícími zakázkami podniku rostly tržby, a tím pádem i čistý zisk. Obrat aktiv (tržby ku aktivům) se hned v roce 2010 snížil na hodnotu 1,36; protože aktiva v podniku se rychleji zvýšila než čistý zisk. V následujících letech již obrat aktiv stoupal, až se dostal na hodnotu 2,41 v roce 2012. Aktiva se v tomto roce obrátila 2,41krát. 4.1.2
Benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA
Tento systém je v diplomové práci využit při výpočtech ukazatelů tokových (přesněji při analýze zisku podniku a jeho ekonomické přidané hodnoty) a ukazatelů poměrových (především ukazatelé rentability, likvidity, využití majetku a zadluženosti). Dále je tento systém INFA využit v této práci také ke srovnání hodnot podniku I & C Energo a.s. s jejími hlavními konkurenty – Siemens, s.r.o., ŠKODA PRAHA Invest s.r.o. a ZPA Industry a.s. 4.1.3
QUICKTEST Kralicek
Kralickův test vyhodnotí celkovou finanční situaci podniku. Všechny hodnoty tohoto testu jsou vypočteny v tabulce v příloze pod písmenem O. Zde jsou již zjištěné výsledky z tohoto testu a jsou následně okomentovány. Tab. 7
QUICKTEST Kralicek – vypočtené hodnoty pro podnik I & C Energo a.s.
Kapitálová síla (%) Doba splácení dluhu (roky) Finanční výkonnost (%) Rentabilita aktiv (ROA v %) Tab. 8
2009 43,26 -8,98 -2,14 13,26
2010 37,77 1,2 20,01 12,36
2011 26,88 3,5 8,61 15,89
2012 37,84 7,66 2,69 26,29
QUICKTEST Kralicek – známkování vypočtených hodnot podniku I & C Energo a.s.
2009 Kapitálová síla Doba splácení dluhu Finanční výkonnost Rentabilita aktiv (ROA) Známka celkem
2010 1 5 5 2
3,25
2011 1 1 1 2
1,25
2012 2 2 2 1
1,75
1 3 4 1 2,25
Kapitálová síla podniku – přesněji samofinancování: Zde podnik I & C Energo a.s. dosahoval nejlepších výsledků ze všech ukazatelů. V roce 2011 se lehce pohoršil z důvodu snížení vlastního kapitálu – přesněji se snížil zadržený zisk (výsledek hospodaření minulých let) z důvodu vyplácení dividend akcionářům. I přes neustálý růst výsledku hospodaření běžného účetního období klesla hodnota tohoto ukazatele mezi roky 2010 a 2011 na hodnotu 2. Dalších dobrých výsledků dosahoval podnik I & C Energo a.s. v oblasti rentability aktiv (ROA). V posledních dvou sledovaných letech 2011 a 2012 se dokonce
58
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
rentabilita aktiv zvyšovala – jedna koruna aktiv vynášela pokaždé podniku více čistého zisku (pro rok 2012 vynesla 1 Kč aktiv 0,26 Kč čistého zisku). V roce 2012 dosáhla společnost historicky nejvyššího čistého zisku a hodnota aktiv se meziročně snížila – to zapříčinilo velký meziroční nárůst tohoto ukazatele. Co se týče doby splácení dluhů a finanční výkonnosti podniku, tam společnost I & C Energo a.s. měla především v roce 2009 největší problémy a byla ohodnocena známkou nejhorší – 5. Oba tyto ukazatelé se počítají z hodnoty provozního cash flow pro daný rok. Právě v roce 2009 měl podnik zápornou hodnotu provozního cash flow (-42,7 mil. Kč) i přes kladný výsledek hospodaření z běžného účetního období (130,554 mil. Kč). Hodnotu tohoto cash flow snížily nejvíce změny stavu nepeněžních složek pracovního kapitálu – především úhrady obchodních závazků (-117,391 mil. Kč) a úhrady ostatních závazků a krátkodobých úvěrů (-242,574 mil. Kč). V následujících letech 2010 a 2011 již provozní cash flow podniku rostlo (385,629 mil. Kč pro rok 2010 a 229,524 mil. Kč pro rok 2011) a společnost tak v oblasti doby splácení dluhů a finanční výkonnosti obdržela mnohem lepší hodnocení (známku 1 pro rok 2010 a známku 2 pro rok 2011). V posledním roce 2012 provozní cash flow meziročně kleslo (na hodnotu 81,223 mil. Kč) opět z důvodů vysokých úhrad obchodních a ostatních závazků a společnost se tak opět v těchto dvou ukazatelích pohoršila. Celková nejlepší známka (1,25) podniku I & C Energo a.s. vyšla v roce 2010. V tomto roce dosahovala společnost kladného výsledku hospodaření (ve výši 143,784 mil. Kč), měla nejvyšší hodnotu vlastního kapitálu v podniku za celé sledované období (576,803 mil. Kč), a především měla nejvyšší hodnotu provozního cash flow na úrovni 385,629 mil. Kč. Aby společnost měla co nejvyšší provozní cash flow a nedocházelo tak ke špatným výsledkům QUICKTESTu, musí se především zlepšit řízení závazků ve společnosti (tj. platit závazky ve lhůtě splatnosti), aby úhrady těchto závazků příliš nesnižovaly hodnotu provozního cash flow. Pozornost by se také měla věnovat samotnému řízení cash flow (především toho provozního), aby se předešlo jeho nepříznivému vývoji. 4.1.4
Indikátor bonity
Výpočet indikátoru bonity je v příloze pod písmenem P. Tento ukazatel podává informace o hrozbě insolvence – stejně jako výše zmíněný QUICKTEST.
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos Tab. 9
59
Indikátor bonity – vypočtené hodnoty pro podnik I & C Energo a.s.
2009 Celkový součet vážených hodnot Charakteristika
2010
1,85 Dobrá
2011
2,63 Velmi dobrá
2012
2,84 Velmi dobrá
3,79 Extrémně dobrá
Hodnota indikátoru bonity po celé sledované období roste a společnost tak nehrozí insolvence (hodnoty IB byly vždy vyšší než 1). Stejně jako v případě QUICKTESTu byl nejhorší rok 2009 – z důvodu záporné hodnoty cash flow. I když v roce 2012 provozní cash flow kleslo, společnost dosáhla v tomto roce nejvyšší hodnoty indikátoru bonity především z důvodu dosaženého vysokého zisku před zdaněním (EBT) a snížením hodnoty aktiv (jen tento poměr dvou ukazatelů měl hodnotu 2,64). 4.1.5
Altmanůvy indexy finančního zdraví – A83 (Z-skóre) a A95 (Z´´skóre)
Celé indexy A83 a A95 jsou vypočteny v tabulce v příloze pod písmeny Q a R. Oba Altmanovy indexy opět hodnotí bonitu společnosti a dokážou předpovědět bankrot již několik let dopředu. Tab. 10 A95
Hodnoty poměrových ukazatelů podniku I & C Energo a.s. a vypočtené hodnoty A83 a
X1 (čistý pracovní kapitál / aktiva) X2 (zadržený zisk / aktiva) X3 (EBIT / aktiva) X4 (vlastní kapitál / cizí zdroje) X5 (tržby /aktiva)
A83 (Z-skóre)
2009 0,58 0,13 0,13 0,76 1,96
2010 0,48 0,15 0,12 0,61 1,26
2011 0,36 0,01 0,16 0,37 1,56
2012 0,45 0,01 0,26 0,61 2,34
3,21
2,36
2,47
3,75
Finančně Nejasný silný další podnik vývoj 8,68
7,93
Nejasný další vývoj 6,87
Finančně silný podnik 8,29
A95 (Z´´-skóre) Bonitní podnik
Bonitní podnik
Bonitní podnik
Bonitní podnik
Z výsledků indexu A83 lze usoudit, že podniku I & C Energo a.s. nehrozí bankrot, neboť ani v jednom sledovaném roce hodnota tohoto indexu neklesla pod hranici
60
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
1,2. V letech 2010 a 2011 se podnik I & C Energo a.s. dostal do „šedé zóny“ a nešlo tak určit, zdali mohlo dojít k bankrotu (hodnoty A83 byly v intervalu 1,2-2,9). Jelikož Altmanovy indexy jsou vhodné spíše pro americké firmy (byly zpočátku pro ně konstruovány), vypočtené výsledky českých podniků mohou tak spadat do šedých zón a signalizovat tak nejasný další vývoj podniku. Spolehlivější posouzení finančního zdraví podniku podají indexy IN manželů Neumaierových, které byly konstruovány pro podmínky České republiky, viz. níže. Aby podnik nespadal do šedé zóny dle indexu A83 lze řešit tento problém několika způsoby: zvyšovat tržby a snižovat aktiva, dále zvyšovat zadržený zisk v podniku – tzn. nevyplácet dividendy akcionářům, snižovat podíl cizích zdrojů, zvyšovat hodnotu čistého pracovního kapitálu – tzn. zvyšovat oběžná aktiva a snižovat krátkodobé závazky. Index A95 je ovlivněn stejnými poměrovými ukazateli až na ukazatel X5, který je nahrazen konstantou. Dle tohoto indexu společnost I & C Energo a.s. neměla v žádném sledovaném roce problémy s platební schopností (hodnota A95 se v každém roce pohybovala nad hranicí 5,5). Lze tedy podnik považovat za bonitní. 4.1.6
Indexy IN 99 a IN 05
Indexy IN podají spolehlivější výsledky než Altmanovy indexy, neboť byly konstruovány pro podmínky České republiky. Níže v tabulce jsou již jen vypočtené hodnoty těchto indexů a jejich slovní hodnocení. Celé výsledky indexů IN jsou příloze pod písmeny S a T. Věřitelský index IN95 nemohl být vypočten, jelikož jsem nesehnala hodnotu závazků po lhůtě splatnosti pro všechny sledované roky. Tab. 11
Hodnoty indexů IN
2009
2010 1,539
IN 99
Spíše tvoří hodnotu Tvoří hodnotu
2012 1,511
Spíše tvoří hodnotu
Nelze určit 1,769
IN 05
2011 1,222
1,518 Netvoří hodnotu
2,275 Tvoří hodnotu
1,659 Tvoří hodnotu
2,240 Tvoří hodnotu
Dle vypočtených hodnot všech výše uvedených indexů byl pro podnik I & C Energo a.s. nejhorším rokem 2010, kdy netvořil hodnotu pro vlastníky, avšak nebyl bankrotující. V tomto roce podniku meziročně vzrostla aktiva (o více než 500 mil. Kč) a i když EBIT a výnosy rostly, jejich růst byl menší než nárůst hodnoty aktiv. Tyto dva poměry byly pak nižší a hodnoty indexů IN vycházely v nižších číslech. Poměr výnosy/aktiva v roce 2009 měl vždy největší rozhodující vliv na vypočtené hodnoty všech indexů. Až na rok 2010, podnik I & C Energo a.s. tvořil hodnotu pro vlastníky.
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
4.1.7
61
Finanční zdraví dle SZIF
Úplné výsledky finančního zdraví dle SZIF jsou příloze pod písmenem U. Tato metoda posouzení finanční situace sleduje devět poměrových ukazatelů za poslední tři sledovaná období. Celkový průměrný počet bodů vyšel 27,7. Podnik tak spadá do nejvyšší kategorie a splňuje tak podmínky pro možnost přihlásit se do výběrového řízení pro poskytnutí dotace od Státního zemědělského a intervenčního fondu.. Plného počtu bodů (31) podnik nedosáhl z důvodu vysoké hodnoty cizích zdrojů za roky 2010 a 2011, za tuto skutečnost byl ohodnocen nižšími body.
4.2
Analýza stavových ukazatelů
Analýza stavových ukazatelů se zabývá jednotlivými položkami horizontální a vertikální analýzy. Výsledky těchto analýz jsou uvedeny v přílohách pod písmeny V, W, X, Y, Z, AA. 4.2.1
Horizontální analýza aktiv
Horizontální analýza jednotlivých položek aktiv podniku je uvedena v příloze pod písmenem V. Zde jsou uvedeny komentáře pouze k položkám, které se významně změnily za sledované období. Níže je uveden obrázek vývoje nejvýznamnějších položek aktiv za celé sledované období – aktiva celkem, stálá aktiva, oběžná aktiva a účty v bankách. Obr. 2
Vývoj aktiv podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
1 800 000 1 600 000 1 400 000 1 200 000
AKTIVA CELKEM
1 000 000
Stálá aktiva
800 000
Oběžná aktiva
600 000
Účty v bankách
400 000 200 000 0 2009
2010
2011
2012
Po celé sledované období stálá aktiva podniku velmi mírně rostla. Největší nárůst byl v roce 2010 díky zvýšení dlouhodobého finančního majetku, kdy se podnik I & C Energo a.s. v tomto roce stal mateřskou společností svých „dcer“ - AFRAS Energo s.r.o., ENPRO Energo s.r.o. a ENPROSPOL s.r.o. – poslední jmenovaná dceřiná spo-
62
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
lečnost byla nahrazena v současné době společností RedeXIA a.s. V dalších letech podnik I & C Energo a.s. neinvestoval větší peněžní částky do dlouhodobého majetku. Až do roku 2012 celková aktiva podniku rostla. V roce 2012 nastal velký pokles celkových aktiv, a tudíž i oběžných aktiv. Pokles byl způsoben především snížením krátkodobých pohledávek – přesněji se snížily krátkodobé pohledávky z obchodních vztahů, krátkodobé poskytnuté zálohy, a především ubyly peníze na účtech v bankách. Bilanční suma (aktiva celkem) dosáhla výše 1 291 057 tis. Kč. Oproti roku 2011 došlo ke snížení o 422 668 tis. Kč. K největšímu snížení došlo u pohledávek v důsledku rovnoměrnějšího rozložení fakturace v průběhu celého roku. Snížení objemu pohledávek ke konci roku činilo 272 749 tis. Kč. Kromě pohledávek došlo i ke snížení finančního majetku o 196 494 tis. Kč v souvislosti s výplatou dividendy v průběhu roku 2012. 4.2.2
Horizontální analýza pasiv
Horizontální analýza jednotlivých položek pasiv podniku je uvedena v příloze pod písmenem W. Níže je uveden obrázek vývoje nejvýznamnějších položek pasiv za celé sledované období – pasiva celkem, vlastní kapitál a cizí zdroje. Obr. 3
Vývoj pasiv podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
1 800 000 1 600 000 Pasiva celkem 1 400 000 1 200 000
Vlastní kapitál
1 000 000 800 000
Cizí zdroje
600 000 400 000 200 000 0 2009
2010
2011
2012
Celková pasiva podniku mají pochopitelně stejný vývoj jako celková aktiva. Výši vlastního kapitálu společnost po celé sledované období držela na přibližně stejné výši. Největší změny nastaly u cizích zdrojů společnosti – v roce 2011 dosáhly cizí zdroje nejvyšší hodnoty z důvodu vysokých rezerv na daň z příjmu i ostatních rezerv.
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
63
V posledním sledovaném roce 2012 cizí zdroje prudce klesly - společnost částečně rozpustila rezervy, dlouhodobé i krátkodobé přijaté zálohy také velmi klesly, neboť v tomto roce byly vykonány zakázky, na které byly všechny tyto zálohy vyfakturované. Toto snížení peněžních prostředků společnost kompenzovala financováním jejích aktivit krátkodobým bankovním úvěrem, který v letech 2010 a 2011 vůbec nepotřebovala. Ke změně v oblasti pasiv došlo zejména v oblasti závazků, a to snížením ve 442 302 tis. Kč. Důvodem tohoto snížení byl vysoký objem fakturací investičních zakázek s vyúčtováním poskytnutých záloh od odběratelů v celkové výši 331 339 tis. Kč. Kromě toho došlo i ke snížení závazků z obchodních vztahů o 90 213 tis. Kč v souvislosti s nižším objemem fakturace v měsíci prosinci než v předchozím roce. 4.2.3
Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty
Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty je v příloze pod písmenem X. Výsledek hospodaření za běžnou činnost je po celé sledované období stejný jako výsledek hospodaření za účetní období, protože společnost vykazovala po celé sledované období nulový výsledek hospodaření z mimořádné činnosti. Obrázek níže zobrazuje vývoj jednotlivých VH podniku: Obr. 4
Vývoj provozního VH, finančního VH a VH za účetní období v tis. Kč
400 000 350 000
Provozní výsledek hospodaření
300 000 250 000
Finanční výsledek hospodaření
200 000 150 000
Výsledek hospodaření za účetní období
100 000 50 000 0 -50 000
2009
2010
2011
2012
Provozní výsledek hospodaření po celé sledované období rostl – společnosti I & C Energo a.s. se dařilo v její hlavní výdělečné činnosti a tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb jenom rostly. V roce 2012 podnik dosáhl historicky nejvyšších tržeb – největší podíl dodávek byl realizován v investičních projektech. V rámci produktu investičních dodávek byly v roce 2012 hlavní dodávky na projektu Obnovy SKŘ Jaderné elektrárny Dukovany. Mezi hlavní zakázky tohoto roku patřily také průběžně realizované do-
64
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
dávky balíčků elektro a SKŘ při výstavby nového uhelného zdroje v Ledvicích a nového paroplynového zdroje Počeradech. Co se týče finančního výsledku hospodaření – ten dělá podniku I & C Energo a.s. již odjakživa problém. Této problematice se věnovala i má bakalářská práce, kdy výsledkem bylo doporučeno využití zajištění vůči měnovému riziku – hedging. „Společnost I & C Energo a.s. by při poskytování svých služeb v zahraničí (především na Slovensku, kde poskytuje a nakupuje služby na elektrárnách v této zemi) měla se svým odběratelem uzavřít forwardový kontrakt, který zaručuje obdržení částky určené dříve než před splatností kontraktu. Při oslabení české koruny se tak společnost pojistí proti kurzovým ztrátám, avšak při zesílení koruny se tak vzdává možnosti profitovat z takové změny kurzu. Uzavření forwardového kontraktu nestojí žádné další výdaje oproti měnové opci. Forwardový měnový kontrakt lze uzavřít mezi bankou a exportérem (společností I & C Energo a.s.).“ 4.2.4
Vertikální analýza aktiv
Vertikální analýza zkoumá procentní podíl na celkové bilanční sumě (aktiva celkem). Tato kompletní analýza je uvedena v příloze pod písmenem Y. Zde na obrázku níže je uveden pouze vývoj podílu stálých aktiv, oběžných aktiv a časového rozlišení na celkové bilanční sumě za sledované období v porovnání s odvětvím celkem – tj. zpracovatelským průmyslem. Obr. 5
Vertikální analýza aktiv pro podnik a odvětví celkem (zpracovatelský průmysl) v %
120 100 80 Časové rozlišení
60
Oběžná aktiva 40
Stálá aktiva
20 0 Podnik Odvětví Podnik Odvětví Podnik Odvětví Podnik Odvětví 2009
2010
2011
2012
Každý sledovaný rok měla vždy největší podíl na celkové bilanční sumě oběžná aktiva. Oproti odvětví se podnik I & C Energo a.s. v tomto velmi liší. Ve zpracovatelském průmyslu je běžné, že oběžná aktiva a stálá aktiva se podílejí na bilanční sumě pokaždé kolem poměru 50:50. Sledovaný podnik potřebuje k realizaci svých zakázek velké množství zásob, a jelikož jsou sjednané zakázky vždy na delší časové
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
65
období, má tak společnost i velkou výši pohledávek – krátkodobých i dlouhodobých. Společnost I & C Energo a.s. měla po celé sledované období stabilní výši stálých aktiv kolem 10 % celkových aktiv – tzn., že nejvýznamnější položky stálých aktiv: stavby, pozemky, samostatné movité věci a software podnik udržoval pokaždé ve stejné výši. Oběžná aktiva podniku, která se skládají především ze zásob, materiálu, nedokončené výroby + polotovarů, pohledávek krátkodobých + dlouhodobých, peněz v hotovosti a peněz na bankovních účtech, tvořila každý rok kolem 90 % celkových aktiv podniku. Oproti odvětví je to velký rozdíl. Oběžná aktiva podniku I & C Energo a.s. se nejvíce skládají z krátkodobých pohledávek z obchodních vztahů a zásob. V letech 2009, 2010 a 2011 oběžná aktiva podniku rostla. V posledním sledovaném roce 2012 se snížila a stálá aktiva se tak zvýšila – přesněji společnosti ubyly pohledávky krátkodobé i dlouhodobé a peníze na bankovních účtech. Oproti tomu se zvýšila hodnota staveb a samostatných movitých věcí. Časová rozlišení odvětví i podniku se od sebe moc nelišila – obojí bylo kolem 1 % na celkové sumě aktiv. Obrázek vertikální analýzy oběžných aktiv podniku znázorňuje velké rozdíly mezi celkovým odvětvím a I & C Energo a.s.: Obr. 6
Vertikální analýza oběžných aktiv podnik a odvětví celkem v %
100 90
KFM
80 70 60
Pohledávky dlouhodobé, krátkodobé
50 40 30
Zásoby
20 10 0 Odvětví Podnik Odvětví Podnik Odvětví Podnik Odvětví Podnik 2009
2010
2011
2012
Co se týče pohledávek – krátkodobých i dlouhodobých – společnost I & C Energo a.s. měla tyto pohledávky vždy vyšší. Pro sledovaný podnik je typické, že se tyto pohledávky nejvíce podílely na oběžných aktivech. Příliš vysoká výše pohledávek značí neuplatňování vhodných metod k jejich řízení. Také doba obratu pohledávek (viz. tabulka č. 25 na straně 85) je delší, než doba obratu závazků. Splatnost dle Evropské unie je doporučena na 60 dní při vzájemné dohodě obou obchodních
66
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
partnerů, nejčastěji bývá splatnost stanovena na 30 dnů. Podnik I & C Energo a.s. by měl snížit dobu obratu pohledávek – při nejlepším dobu splatnosti pohledávek zkrátit, aby tato doba nepřevyšovala dobu obratu závazků. Zkrátit dobu obratu pohledávek lze jejich pravidelným sledováním (alespoň jedenkrát měsíčně) a při sjednávání obchodních zakázek dohodnout pevné podmínky pro dobu splatnosti. U velkých a dlouholetých obchodních partnerů lze ponechat dobu obratu pohledávek delší – uvedených 60 dnů. U nových nebo zahraničních klientů doporučuji sjednat dobu splatnosti pohledávky na 30 dnů, a zároveň tuto pohledávku zajistit na základě smlouvy nebo objednávky – tzn. dodat materiál a s ním poskytnout služby zákazníkovi až po jeho zaplacení a tím si tak vyhradit vlastnické právo. Při neplacení pohledávek doporučuji sjednat příslušné sankce z prodlení. Dále na základě Centrálního registru dlužníků České republiky, který je dohledatelný na internetu (http://www.centralniregistrdluzniku.cz), si lze ověřit bonitu klienta – toto ověřování doporučuji provést především při uzavírání smluv s novými zákazníky. Zásoby v podniku po celé sledované období rostly. Jedním z důvodů byly přibývající zakázky, které si vyžádaly vyšší zásoby, a také cenové vlivy navyšovaly hodnotu zásob. Avšak příliš vysoké držené zásoby vážou v podniku I & C Energo a.s. peníze, které by mohl využít na lepší alternativy (např. investice do podniku – přesněji do profesního školení zaměstnanců). Problém vysokých zásob v podniku I & C Energo a.s. spočívá v kumulovaných slevách, kdy podnik nakupuje materiál na sklad při poskytnutí množstevních slev od dodavatele tohoto materiálu. Dále není v podniku využíván žádný odborný software pro optimalizaci zásob, vše vychází z dlouholetých zkušeností a z požadavků konkrétní rozpracované zakázky. Doporučuji podniku I & C Energo a.s. investovat do pořízení odborného software pro optimální výši a skladbu zásob na skladě pro plynulý provoz a zásobování podniku při realizaci zakázek, nebo alespoň využít poradenských činností společností, které se zabývají optimalizací zásob v podnicích. Krátkodobý finanční majetek měla společnost nejnižší v posledním sledovaném roce 2012 z důvodu výplaty dividend – jak již bylo výše zmíněno. Velkou část krátkodobého finančního majetku tak odčerpala mateřská společnost, která vlastní podnik I & C Energo a.s., a další velká část tohoto majetku byla použita na splacení závazků. Z toho důvodu klesl ukazatel okamžité likvidity v roce 2012 (viz. tabulka č. 22 na straně 83) hluboce pod doporučovanou hodnotu – společnost by pak mohla mít problémy se splácením svých závazků. Doporučuji vyplácet dividendy akcionářům každý rok, avšak v menším objemu, aby byly tyto platby rovnoměrněji rozložené. (V roce 2010 totiž společnost I & C Energo a.s. dividendy nevyplatila vůbec a v následujícím roce vyplatila historicky nejvyšší objem dividend). 4.2.5
Vertikální analýza pasiv
Ve zpracovatelském průmyslu se vlastní kapitál a cizí zdroje podílejí na celkových pasivech přibližně v poměru 50:50. Více je zobrazeno v příloze pod písmenem Z. Ve sledovaném podniku I & C Energo a.s. podíl vlastního kapitálu až do roku 2012 klesal. Pouze v posledním sledovaném roce 2012 se zvýšil na úkor cizích zdrojů –
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
67
to bylo způsobeno historicky nejvyššími tržbami v podniku, avšak poměr cizích zdrojů v žádném sledovaném roce vlastní kapitál nepřevýšil. Cizí zdroje podniku se nejvíce skládají v každém roce z krátkodobých závazků z obchodních vztahů. Ty každý sledovaný rok rostly, avšak v 2012 se v jako jediném roce snížily. Vyšší podíl cizích zdrojů v podniku než vlastního kapitálu může vést k platební neschopnosti. Podnik by měl velmi dobře zvažovat o optimální struktuře vlastního i cizího kapitálu v podniku. Výsledek hospodaření za běžné účetní období v každém roce měl podnik vyšší, než tomu bylo v celkovém odvětví obvyklé – to znamená pro podnik pozitivní jev. Níže je uveden obrázek vývoje struktury hlavních položek pasiv na celkových pasivech podniku. Obr. 7
Vertikální analýza pasiv podniku a odvětví v %
140 120 100 80
Cizí zdroje
60
VH běž. úč. období (+/-)
40
Vlastní kapitál
20 0 Odvětví Podnik Odvětví Podnik Odvětví Podnik Odvětví Podnik 2009
4.2.6
2010
2011
2012
Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty
Jako celková suma, ke které se vztahovaly jednotlivé položky výsledovky, byl zvolen součet tržeb za prodej zboží a výkonů – tzv. obrat INFA. Vertikální analýza výsledovky je znázorněna v tabulce přílohy pod písmenem AA. Jelikož podnik I & C Energo a.s. neměl po celé sledované období tržby za prodej zboží, mohla se vzít za celkovou sumu pouze částka výkonů. U odvětví celkem byl vždy podíl kolem 8 % u tržeb za prodej zboží a 92 % u výkonů. Sledovaný podnik měl pochopitelně 100 % výkonů. Z tohoto důvodu, nebyly brány v potaz ani tržby za prodej zboží u celkového odvětví a vše bylo přepočítáno a vztaženo k souhrnné 100% sumě výkonů.
68
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
Obr. 8
Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty podniku a odvětví na celkovém obratu v %
160 140 120 100 80
VH běžného účetního období
60
Mzdy
40
Přidaná hodnota
20
Výkonná spotřeba
2009
2010
2011
Podnik
Odvětví
Podnik
Odvětví
Podnik
Odvětví
Podnik
Odvětví
0
2012
Největší rozdíly mezi odvětvím a podnikem byly v oblasti výkonné spotřeby, kdy v odvětví byl podíl této spotřeby na obratu vždy větší než ve sledovaném podniku. Další velké rozdíly bylo možné vidět u položek přidané hodnoty, osobních, především mzdových nákladů a výsledku hospodaření za běžné účetní období – všechny tyto položky se v podniku I & C Energo a.s. podílely vždy více na celkovém obratu, než tomu bylo v odvětví. Uvedené skutečnosti jsou pro podnik pozitivní, neboť je na tom lépe než odvětví, protože má nižší výkonovou spotřebu, vyšší přidanou hodnotu a osobní (mzdové) náklady, což vede k vyšší spokojenosti a produktivitě pracovníků společnosti.
4.3
Analýza rozdílových ukazatelů
Analýza rozdílových ukazatelů doplňuje analýzu poměrových ukazatelů – přesněji ukazatele likvidity. Vypočtené hodnoty vypovídají o finanční stabilitě podniku a jeho platební schopnosti. 4.3.1
Čistý pracovní kapitál
Hodnota čistého pracovního kapitálu je vypočtena oběma způsoby – z pohledu manažera a vlastníka. Tabulka níže znázorňuje vstupní hodnoty pro výpočet ČPK pro oba pohledy a hodnoty ČPK odvětví a nejlepších podniků – při tomto výpočtu je vycházeno z finanční analýzy podnikové sféry z internetových stránek Ministerstva průmyslu a obchodu (ve výpočtu ČPK odvětví celkem a nejlepších podniků nešlo oddělit zvlášť krátkodobé a dlouhodobé závazky – Ministerstvo tuto položku uvádí souhrnným součtem):
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
69
Tab. 12 Vstupní hodnoty a výpočet ČPK pro manažerský a vlastnický pohled v tis. Kč pro podnik I & C Energo a.s. a ČPK odvětví a nejlepších podniků dle INFA
Oběžná aktiva Zásoby Kr. závazky Vlastní kapitál Rezervy Dl. závazky Dl. bank. úvěry Dl. cizí zdroje celkem Dl. majetek ČPK manažer ČPK vlastník ČPK odvětví ČPK nejlepší podniky
2009 913 844 137 914 325 877 440 237 54 504 195 907 0
2010 1 387 798 337 204 725 677 576 803 75 827 148 949 0
2011 1 570 128 407 823 950 085 460 582 196 738 106 315 0
2012 1 142 318 449 256 585 205 488 599 122 770 28 893 0
250 411 101 037 587 967 589 611 260 053 121
224 776 137 397 662 121 664 182 311 547 554
303 053 136 762 620 043 626 873 349 259 850
151 663 141 798 557 113 498 464 365 382 362
130 682 378
205 875 987
234 495 830
174 528 174
Výše ČPK z obou pohledů byla vždy kladná a svědčí o dobré finanční stabilitě podniku a nehrozí zde riziko platební neschopnosti. Společnost I & C Energo a.s. po celé sledované období financovala dlouhodobými zdroji trvalou část oběžných aktiv. V prvních dvou letech ČPK 2009 a 2010 rostl a poslední roky 2011 a 2012 klesal. Dle literatury příliš vysoká hodnota ČPK snižuje výnosnost investovaného kapitálu – podíváme-li se na vypočtenou hodnotu poměrového ukazatele ROCE pro podnik I & C Energo a.s. (viz. strana 80, tabulka č. 19), lze vidět, že výše ČPK ve sledovaném podniku nesnižuje výnosnost kapitálu, který byl do podniku I & C Energo a.s. investován. Ukazatel ROCE po celé sledované období roste. V odvětví se ČPK rok od roku zvyšoval. U nejlepších podniků se zvyšoval v prvních 3 letech a v roce 2012 klesl, stejně jako v podniku I & C Energo a.s. Výše ČPK by měla být rovna výši zásob, v krajním případě je možný poměr ČPK/zásoby ve výši 0,7. Následující tabulka zobrazuje poměry ČPK/zásoby a ČPK/oběžná aktiva pro podnik I & C Energo a.s. (hodnota ČPK je brána z pohledu vlastníka), pro celkový zpracovatelský průmysl a nejlepší podniky v odvětví dle INFA:
70
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
Tab. 13 Podíl ČPK na zásobách a oběžných aktivech podniku I & C Energo a.s., odvětví celkem a nejlepších podniků dle INFA
2009 ČPK/zásoby
ČPK/oběžná aktiva
Doporučená hodnota I & C Energo Odvětví Nejlepší podniky Doporučená hodnota I & C Energo Odvětví Nejlepší podniky
4,28 1,25 1,99 0,65 0,35 0,51
2010 2011 0,7-1 1,97 1,54 1,33 1,33 2,33 2,24 0,3-0,7 0,48 0,40 0,37 0,38 0,55 0,53
2012 1,11 1,34 1,57 0,44 0,40 0,44
Uvedenou hodnotu doporučeného poměru ČPK/zásoby nesplňoval podnik I & C Energo a.s., ani celkové odvětví a nejlepší podniky. V posledním roce 2012 se podniku I & C Energo a.s. podařilo této doporučené hodnotě nejvíce přiblížit za pomoci snížení dlouhodobých cizích zdrojů v podniku. Poměr ČPK/oběžná aktiva byl již pro podnik I & C Energo a.s. lepší – pohyboval se po celé sledované období v doporučených hodnotách a přibližoval se odvětvovým hodnotám. Přesto doporučuji podniku I & C Energo a.s. důkladněji řídit a sledovat zásoby na skladě za pomoci pořízení speciálního software pro optimalizaci skladových zásob v podniku, aby se poměr ČPK/zásoby dostal do doporučovaného intervalu 0,7-1. 4.3.2
Čisté pohotové prostředky a čistý peněžní majetek
Dalšími rozdílovými ukazateli jsou čisté pohotové prostředky (ČPP), který vylučuje ze svého výpočtu méně likvidní zásoby a pohledávky, a čistý peněžní majetek (ČPM). Hodnoty a samotný výpočet těchto ukazatelů je v tabulce níže: Tab. 14 v tis. Kč
Vstupní hodnoty a výpočet čistých pohotových prostředků a čistého peněžního majetku
Krátkodobý finanční majetek Zásoby Krátkodobé závazky ČPP ČPM
2009 139 362 137 914 325 877 -186 515 450 053
2010 413 346 337 204 725 677 -312 331 324 917
2011 254 116 407 823 950 085 -695 969 212 220
2012 57 622 449 256 585 205 -527 583 107 857
Jelikož I & C Energo a.s. nezadržuje při svém podnikání velký objem krátkodobého finančního majetku, vychází ukazatel ČPP v záporných číslech. To může znamenat platební neschopnost podniku, avšak dle analýzy soustav ukazatelů (viz. kapitola 4.1) toto riziko společnosti nehrozí. Hodnota KFM, jak již bylo dříve zmíněno, je na nízké úrovni z důvodu odčerpání těchto peněz mateřskou společností z podniku I
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
71
& C Energo a.s. pro výplatu dividend akcionářům. Doporučuji podniku I & C Energo a.s. vyplácet dividendy pravidelně každý rok v menším objemu. Hodnota ukazatele ČPM po celé sledované období klesala, což je pro podnik negativní jev, avšak ČPM se nacházel pořád v kladných hodnotách. Opět doporučuji I & C Energo a.s. zadržet v podnikání více peněžních prostředků, aby nehrozilo riziko platební neschopnosti.
4.4
Analýza tokových ukazatelů
Analýza jednotlivých tokových ukazatelů je znázorněna v přílohách pod písmenem BB. 4.4.1
Analýza cash flow
Nejdříve byla provedena analýza vývoje čistého provozního, investičního, finančního a celkového cash flow podniku. Na obrázku níže lze vidět v roce 2009 zápornou hodnotu provozního cash flow a v následujícím roce 2010 jeho růst – v nadcházejících letech 2011 a 2012 již bohužel klesalo (i přes neustálý růst provozního výsledku hospodaření) – což je pro vedení podniku nepříznivý jev. Toto cash flow zobrazuje peněžní toky z hlavní výdělečné činnosti podniku, proto by mělo být vždy nejvyšší a v čase by mělo při nejlepším růst. Za snižováním provozního cash flow v posledních dvou letech mohly záporné hodnoty u změny stavů opravných položek a rezerv, vyplacené dividendy akcionářům, nepeněžní složky pracovního kapitálu a nákup zásob. Obr. 9
Vývoj jednotlivých cash flow podniku v tis. Kč
500000 400000 Čisté provozní CF v tis. Kč
300000 200000
Čisté investiční CF v tis. Kč
100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 -500000
2009
2010
2011
2012
Čisté finanční CF v tis. Kč Čisté CF celkem v tis. Kč
72
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
Investiční cash flow podniku se po celé sledované období výrazně neměnilo – společnost I & C Energo a.s. tedy příliš neinvestovala do rozvoje podniku. Finanční cash flow se týká především dlouhodobých závazků – bankovních úvěrů, dividend a změn vlastního kapitálu. Peněžní toky z této činnosti byly kromě prvního sledovaného roku 2009 v záporných hodnotách především z důvodu výplaty dividend akcionářům v letech 2009, 2011 a 2012 – v roce 2010 se společnost rozhodla zadržet dividendy a nevyplatila je. Celkové čisté cash flow podniku je součtem provozních, investičních a finančních peněžních toků. V prvních dvou sledovaných letech 2009 a 2010 se nacházelo v kladných hodnotách a rostlo, naopak v letech 2011 a 2012 kleslo až do záporných hodnot právě z důvodu obrovských částek na výplatách dividend (v roce 2011 šlo o částku 340 mil. Kč, v roce 2012 240 mil. Kč). 4.4.2
Analýza výnosů, obratu, výkonů a tržeb
Pojem obrat je dle INFA součet tržeb za prodej zboží a výkonů. Ve výsledovce podniku I & C Energo a.s. je po celé sledované období položka tržeb za prodej zboží nulová – obrat dle INFA tedy nebude dále rozebírán. Na obrázku níže lze vidět neustálý rostoucí trend po celé období všech tří sledovaných ukazatelů – celkových výnosů, výkonů a tržeb za prodej vlastních výrobků a služeb. Podniku I & C Energo a.s. se tedy po celé sledované období v této oblasti dařilo a neustále se mu zvyšovaly celkové výnosy a v posledním roce bylo dosaženo historicky nejvyšších výnosů podniku. Obr. 10 v tis. Kč
Vývoj celkových výnosů, výkonů a tržeb z prodeje vlastních výrobků a služeb podniku
3 500 000 Celkové výnosy v tis. Kč
3 000 000 2 500 000
Výkony v tis. Kč
2 000 000 1 500 000 1 000 000
Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb v tis. Kč
500 000 0 2009
2010
2011
2012
Rozdíl mezi výnosy, výkony a tržbami za prodej vlastních výrobků a služeb je znázorněno jako:
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
73
Výnosy = v podniku I & C Energo a.s. jsou do výnosů počítány tržby za prodej vlastních výrobků a služeb a tržby z prodeje dlouhodobého majetku. Výkony = Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb +/- Změna stavu zásob vlastní činnosti + Aktivace. Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb = tuto položku najdeme přímo ve výkazu zisku a ztráty.
Na následujícím obrázku je znázorněn podíl jednotlivých produktů společnosti na celkových tržbách a jejich vývoj v letech. Z něho lze vyčíst rostoucí trend hlavního produktu podniku – investičních dodávek. Oproti tomu servis, který byl při založení podniku jediným, a tudíž i hlavním produktem se snižuje. Inženýrské činnosti se snižují, jelikož podnik I & C Energo a.s. rozvíjí svůj hlavní produkt Investiční dodávky a tyto činnosti postupně přebírá mateřská společnost, která vlastní podnik I & C Energo a.s. Je zde riziko, že sledovaný podnik I & C Energo a.s. přestává být samostatnou společností, která donedávna měla svůj vlastní výzkum, vývoj a inovace, boj s konkurencí, a poslouchá tak nastavení limitů od své mateřské společnosti. Takové podniky přestávají mít vlastní rozhodovací pravomoci a stávají se tak pomalu pouhým provozem pro svou mateřskou společnost, která sice domlouvá zakázky po celém světě, avšak také odčerpává tak spoustu peněz ze společnosti I & C Energo a.s pro své vlastníky na výplatu dividend. Tyto peněžní prostředky mohl náš sledovaný podnik investovat do inovací a vývoje svých nových produktů pro investiční dodávky (které jsou již v současné době úspěšné na trhu) nebo do zvyšování odbornosti svých zaměstnanců a stát se tak více konkurenceschopným. Tabulka podílu produktového portfolia je uvedena v příloze pod písmenem BB. Obr. 11
Podíl jednotlivých produktů z celkových tržeb společnosti v %
120 100
13 %
15 %
35 %
34 %
80
9%
5%
27 %
27 % Inženýrské činnosti v %
60
Servis v % Investiční dodávky v %
40
52 %
51 %
64 %
68 %
2009
2010
2011
2012
20 0
74
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
4.4.3
Analýza nákladů
Problematikou nákladů vybrané společnosti se věnovala celá má bakalářská práce. Zde budou jen uvedeny nejdůležitější poznatky a komentáře k nim. Jednotlivé tabulky týkající se nákladů (a také výnosů a výsledků hospodaření) jsou uvedeny v příloze pod písmenem BB. Obr. 12
Vývoj celkových, provozních a finančních nákladů v tis. Kč
3 500 000 3 000 000 2 500 000 2 000 000
Provozní náklady v tis. Kč Finanční náklady v tis. Kč
1 500 000
Náklady celkem v tis. Kč 1 000 000 500 000 0 2009
2010
2011
2012
Jak již bylo výše zmíněno, co se týče finančních nákladů a s nimi spojený finanční výsledek hospodaření, tak ten byl v prvních dvou sledovaných letech záporný a v následujících letech kladný, avšak nedosahoval velké výše. Finanční náklady podniku se skládají z nákladových úroků a především z kurzových ztrát. Provozní náklady podniku po celé sledované období rostly. V příloze pod písmenem BB je zobrazena struktura jednotlivých provozních nákladů. Nejvíce rostla výkonová spotřeba podniku – s přibývajícími zakázkami společnost potřebuje více materiálu a energií, a především externích služeb – subdodávek. Problematikou vysokých subdodávek se zabývala má bakalářská práce, kde k možnému vyřešení problému byla doporučena internetová aukce dodavatelů (systém spočíval v zaregistrování a vypsání získané zakázky podniku I & C Energo a.s. na internetové stránky e-aukcí dodavatelů a jednotliví subdodavatelé zadávali výši svých služeb, za které by byli ochotni subdodávat svůj materiál a služby. Takový systém dokáže najít dodavatele s nejvíce shodujícími se požadavky a popř. s nejnižší cenou svých služeb). Další významnou nákladovou položkou jsou osobní náklady – především mzdové náklady. Tyto náklady po celé sledované období rostly mírným tempem. Společnost I & C Energo a.s. si váží svých zkušených a odborných pracovníků. Aby tito pracovníci neodcházeli ke konkurenci, snaží se společnost udržet své zaměstnance za každou cenu a pravidelně kolektivně vyjednává s odbory ve společnosti.
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
75
I & C Energo a.s. si na spokojenosti svých pracovníků zakládá, a proto přispívá nemalé příspěvky na stravné, jejich vzdělávání a penzijní připojištění. Právě příspěvek na penzijní pojištění se rok od roku zvyšoval a v roce 2012 přispívala společnost měsíční částkou 1 400,- Kč. Svým manažerům podnik poskytuje služební auta a mobilní telefony se zvýhodněným tarifem. Každým rokem také zaměstnanci mají možnost dostat poukázky na wellness pobyty k relaxaci. Díky každoročnímu kolektivnímu vyjednávání s odborovou organizací, společnost přispívá nejen na výše uvedené zaměstnanecké benefity, ale i do sociálního fondu, který slouží zaměstnancům a jejich rodinným příslušníkům k čerpání nadstandartní péče o zdraví, sociální výpomoci a příspěvků. V roce 2012 byl společností vytvořen sociální fond ve výši 6,5 mil. Kč, který je zaměstnanci hojně využíván. Obr. 13
Vývoj hlavních nákladových položek provozních nákladů
2 500 000 2 000 000
Výkonná Výkonováspotřeba spotřeba
1 500 000
Spotřeba materiálu a energie
1 000 000
Služby Osobní náklady
500 000 0 2009
2010
2011
2012
Další obrázek znázorňuje tempo růstu výkonové spotřeby a výkonů. Obě položky v čase rostly, avšak výkony rostly dle logaritmické křivky rychlejším tempem než výkonová spotřeba, což je pozitivní jev pro podnik. V posledních letech růst obou položek byl stále menší.
76
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
Obr. 14 Vývoj výkonů a výkonové spotřeby podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč a jejich logaritmické křivky 3 500 000 Výkony v tis. Kč
3 000 000 2 500 000
Výkonová spotřeba v tis. Kč
2 000 000 1 500 000
Log. (Výkony v tis. Kč)
1 000 000 500 000
Log. (Výkonová spotřeba v tis. Kč)
0 2009
2010
2011
2012
Poslední ukazatel, který se týká nákladů, je ukazatel provozní nákladovosti, který zobrazuje následující tabulka: Tab. 15
Provozní nákladovost podniku I & C Energo a.s. v Kč
Provozní náklady celkem v tis. Kč Tržby celkem v tis. Kč Provozní nákladovost v Kč
2009 2010 2011 2012 1 718 335 1 951 870 2 422 979 2 785 130 1 995 957 1 928 704 2 667 262 3 024 369 0,86 1,01 0,91 0,92
Pro ukazatel provozní nákladovosti je pozitivní, když vychází méně než 1. Dle tabulky výše, které zobrazuje provozní nákladovost v korunách, podnik I & C Energo a.s. vynaložil pro poslední rok 0,92 Kč provozních nákladů na 1 korunu tržeb. Po celé sledované období se hodnota tohoto ukazatele pohybuje kolem hodnoty 1 – při efektivnějším hospodaření ve společnosti by provozní nákladovost v čase měla klesat nebo alespoň stagnovat. 4.4.4
Analýza zisku a ekonomické přidané hodnoty podniku (EVA)
Analýza zisku a následně analýza ekonomické přidané hodnoty podniku poskytuje zainteresovaným osobám důležité informace o hospodaření sledovaného podniku. V následující tabulce je zobrazen vývoj výsledku hospodaření společnosti za účetní období. Poté je rozebrán vývoj ekonomické přidané hodnoty podniku (EVA) v porovnání s celkovým odvětvím (zpracovatelským průmyslem).
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos Tab. 16 v tis. Kč
77
Vývoj výsledku hospodaření podniku za účetní období I & C Energo a.s. a konkurentů
VH za účetní období I & C Energo Siemens ŠKODA PRAHA Invest ZPA Industry
2009 101 758 296 940 182 968 -9 564
2010 143 784 1 347 928 124 709 5 708
2011 230 374 1 094 844 47 077 -21 131
2012 275 615 1 355 955 396 375 314
Výsledek hospodaření za účetní období společnosti I & C Energo a.s. po celé sledované období roste jako jediné ze sledovaných podniků – tohle je velmi pozitivní jev nejen pro samotný podnik I & C Energo a.s., ale i pro věřitele. S růstem zakázek rostl výsledek hospodaření – tím pádem i zisk. V porovnání s konkurenty, společnost Siemens dosahovala obrovského výsledku hospodaření za účetní období v posledních 3 sledovaných letech z důvodů širšího portfolia svých nabízených výrobků a služeb. Celkově je tato společnost oproti I & C Energo a.s. obrovská a přesnější benchmarking bude proveden na základě poměrových ukazatelů. Další konkurent ŠKODA PRAHA Invest měl již VH za účetní období ve stejných jednotkách jako I & C Energo a.s. a především v posledním roce 2011 tento VH velmi klesl z důvodu meziročního poklesu objemu tržeb za vlastní výrobky a služby (přidaná hodnota v tomto roce klesla o více než 300 mil. Kč). ZPA Industry je ze všech čtyř sledovaných společností nejhorší. Po celé sledované období dosahovala buď záporného VH nebo nižšího oproti konkurentům. Jedná se však o malou společnost (s počtem zaměstnanců do 100). Opět lepší mezipodnikový benchmarking bude na základě poměrových ukazatelů. Na následující tabulce je zobrazen vývoj ekonomické přidané hodnoty samotného podniku v porovnání s celkovým odvětvím: Tab. 17
ROE rE spread VK v mil. Kč EVA v tis. Kč
Vývoj ekonomické přidané hodnoty podniku 2009 Odvětví Podnik 6,45 % 23,11 % 15,36 % 10,5 % -8,91 % 12,61 %
2010 Odvětví Podnik 11,61 % 24,93 % 13,52 % 9,95 % -1,91 % 14,98 %
2011 Odvětví Podnik 11,52 % 50,02 % 13,66 % 11,02 % -2,14 % 39 %
2012 Odvětví Podnik 12,12 % 56,41 % 12,43 % 10,27 % -0,31 % 46,15 %
809 067
440
857 762
577
876 536
461
947 127
489
-72 088
55 512
-16 383
86 405
-18 758
179 627
-2 936
225 488
Z tabulky výše lze vyčíst, že společnost I & C Energo a.s. dle ukazatele EVA neustále tvoří ekonomickou přidanou hodnotu (EVA v tis. Kč se pohybuje v kladných hodnotách, a především roste), což je opět velmi příznivý jev pro podnik a investory.
78
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
Oproti celkovému odvětví, které se po celé sledované období nacházelo v záporných hodnotách, a tudíž netvořilo hodnotu pro vlastníky podniku, lze považovat společnost I & C Energo a.s. za velmi úspěšnou ve svém podnikání. Dále lze kladně hodnotit skutečnost nižších alternativních nákladů na vlastní kapitál (rE) podniku I & C Energo a.s., než tomu bylo ve zpracovatelském průmyslu. Tyto náklady, které se po celé sledované období pohybovaly kolem hodnoty 10 %, jsou nižší, díky nižší bezrizikové sazbě (rF) a nižším rizikovým přirážkám (rFST, rFS, rPOD, rLA), které byly probrány v teoretické části diplomové práce. Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) v podniku I & C Energo a.s. neustále rostla díky neustálému růstu výsledku hospodaření za běžné účetní období. Největší skok v růstu ROE byl mezi lety 2010 a 2011 – v roce 2011 neustále rostl čistý zisk společnosti, a zároveň se snížila hodnota vlastního kapitálu o 116 221 tis. Kč (z důvodu snížení zadrženého zisku – tedy výsledku hospodaření minulých let a byly tak vyplaceny dividendy akcionářům, které byly v předešlém roce 2010 zadrženy v podniku a nevyplatily se). Ukazatel spread je rozdílem mezi rentabilitou vlastního kapitálu (ROE) a alternativními náklady na vlastní kapitál (rE). Dále bude porovnán podnik I & C Energo a.s. s nejhoršími a nejlepšími podniky v odvětví a se svými hlavními konkurenty. Následující tabulka znázorňuje vývoj rentability vlastního kapitálu (ROE) a alternativních nákladů na vlastní kapitál (rE): Tab. 18 Vývoj ROE a rE v porovnání s nejlepšími a nejhoršími podniky ve zpracovatelském průmyslu a s konkurenty v % 2009 ROE I & C Energo Nejlepší podniky Nejhorší podniky Siemens ŠKODA PRAHA Invest ZPA Industry
2010 rE
ROE
2011 rE
ROE
2012 rE
ROE
rE
23,11 21,44 -19,69 31,13
10,5 9,36 24,09 17,17
24,93 23,54 -27,13 37,86
9,95 9,71 23,74 10,85
50,02 23,64 -28,33 11,03
11,02 9,76 23,23 6,22
56,41 29,07 -17,93 34,73
10,27 9,60 22,14 14,98
85,11
20,98
79,06
19,7
22,99
18,75
65,94
14,21
-40,93
19,67
10,9
11,38
-68,45
18,51
1,01
9,98
Společnost I & C Energo a.s. lze považovat za velmi úspěšnou, neboť dle tabulky výše lze vidět v každém sledovaném roce vyšší rentabilitu vlastního kapitálu, než tomu bylo u nejlepších podniků v odvětví. V posledních dvou sledovaných letech 2011 a 2012 dokonce byla tato rentabilita 2x vyšší než u nejlepších podniků. Co se týče alternativních nákladů na vlastní kapitál, tam společnost I & C Energo a.s. dosahovala vždy vyšších hodnot než nejlepší podniky v odvětví. Tyto náklady by se měla společnost snažit co nejvíce snižovat optimální strukturou vlastního i cizího kapitálu v podniku, avšak hodnoty těchto nákladů se příliš neodchylují od hodnot nejlepších podniků v odvětví. V porovnání se svými hlavními konkurenty je na tom společnost I & C Energo a.s. lépe než ZPA Industry a.s. Na rozdíl od této společnosti nikdy neměla záporný
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
79
výsledek hospodaření a náklady na vlastní kapitál měla nižší nebo na podobné úrovni. Podnik Siemens, s.r.o. byl v prvních dvou letech lepší než I & C Energo a.s. V posledním roce 2012 naše sledovaná společnost měla o více než 20 % větší ROE a téměř o 5 % menší náklady na vlastní kapitál než Siemens. ŠKODA PRAHA Invest s.r.o. v prvních letech dosahovala obrovské rentability vlastního kapitálu. Ze všech uvedených společností v tabulce dosahovala vždy lepších výsledků ROE, avšak s vysokými náklady na vlastní kapitál. Pozoruhodný je fakt, že i když byl rok 2011 pro většinu společností tím nejslabším rokem, naše sledovaná společnost v tomto roce dosáhla výborných výsledků.
4.5
Analýza poměrových ukazatelů
V této kapitole jsou rozebrány následující poměrové ukazatele: ukazatelé rentability, likvidity, využití majetku, zadluženosti, produktivitě živé práce a průměrné mzdě. Ukazatele kapitálového trhu, které se řadí do skupiny poměrových ukazatelů, nebudou v práci rozebírány, jelikož i když je podnik I & C Energo akciovou společností, její akcie se veřejně neobchodují. 4.5.1
Ukazatelé rentability
V tabulce níže jsou vypočteny hodnoty ukazatelů rentability, které byly probrány v teoretické části diplomové práce:
80
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
Tab. 19
Ukazatelé rentability podniku I & C Energo a.s., odvětví a nejlepších podniků v %
Rentabilita
- aktiv (ROA)
- vlastního kapitálu (ROE) - tržeb (ROS) - nákladů (ROC) - investovaného kapitálu (ROCE)
I & C Energo Odvětví Nejlepší podniky Siemens ŠKODA PRAHA Invest ZPA Industry I & C Energo Odvětví Nejlepší podniky I & C Energo I & C Energo I & C Energo
2009 10,00 3,23 14,48 10,61
2010 9,41 5,92 13,35 19,7
2011 13,44 5,40 11,96 7,96
2012 21,35 6,33 15,29 10,78
1,96
1,41
0,54
6,81
-45,88 23,11 6,15 24,74 5,10 6,11
7,93 24,93 11,61 23,63 7,45 6,94
-26,35 50,02 10,86 22,27 8,64 9,52
1,28 56,41 12,12 29,07 9,11 9,56
19,54
25,29
34,79
48,35
Z výše vypočtených ukazatelů rentability lze vidět, že podnik I & C Energo a.s. byl po celé období ziskový a tento zisk také v čase rostl. Hodnoty těchto ukazatelů by měly v čase růst, což se podniku I & C Energo a.s. povedlo. Společnost byla nejúspěšnější v posledním sledovaném roce 2012. Všechny tyto ukazatele lze interpretovat jako: „Kolik Kč čistého zisku (či EBIT v případě ROA a ROCE) přinesla 1 Kč aktiv/vlastního kapitálu/tržeb/nákladů nebo investovaného kapitálu.“ Například v roce 2012 přinesla jedna koruna investovaného vlastního kapitálu 0,56 Kč čistého zisku. Tento ukazatel dosahuje nejvyšších hodnot ze všech uvedených rentabilit z důvodu růstu čistého zisku oproti snižování vlastního kapitálu v podniku - především se snižovala položka výsledek hospodaření z minulých let, kdy byly vyplaceny akcionářům dividendy. Oproti odvětví celkem a nejlepším podnikům společnost I & C Energo a.s. dosahovala především v posledních dvou letech 2011 a 2012 mnohem lepších výsledků všech rentabilit. Podnik I & C Energo a.s. lze tak považovat ve svém podnikání za velice úspěšný. V této tabulce došlo k porovnání pouze rentability aktiv s konkurenty. (ROE již byla dříve porovnána, viz. výše). Ukazatel ROA měla společnost I & C Energo a.s. vždy lepší než její konkurenti, především v posledních letech. 4.5.2
Ukazatelé likvidity
Ukazatelé likvidity jsou v této části diplomové práce srovnány s celkovým odvětvím (zpracovatelským průmyslem) a s nejlepšími i nejhoršími podniky za pomoci benchmarkingového diagnostického systému finančních indikátorů INFA Ministerstva průmyslu a obchodu. Nejprve je zkoumána za pomocí následující tabulky běžná likvidita (L3):
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos Tab. 20
81
Běžná likvidita (L3)
2009 Doporučené hodnoty I & C Energo a.s. Odvětví celkem Nejlepší podniky Nejhorší podniky Siemens ŠKODA PRAHA Invest ZPA Industry
2,79 1,58 2,26 1,13 1,97 1,04 48,68
2010 1,5-2,5 1,91 1,59 2,23 1 1,33 1,08 2,5
2011 1,65 1,6 2,15 0,98 1,84 1,1 2,2
2012 1,76 1,66 1,8 1,23 0,83 1,24 2,67
Běžná likvidita při svém výpočtu dává do poměru veškerá oběžná aktiva ku krátkodobým závazkům. Nízké krátkodobé závazky v prvním sledovaném roce 2009 zapříčinily při výpočtech likvidit L3 a L2 velké odchylky od doporučených hodnot. Hodnota krátkodobých závazků byla v tomto roce ve výši 326 mil. Kč. Hodnoty běžné likvidity (L3) podniku I & C Energo a.s. se téměř v každém sledovaném roce nacházely v doporučených hodnotách. Oproti odvětví dosahovala sledovaná společnost vyšších hodnot a kromě prvního sledovaného roku 2009, dosahovala nižších hodnot, než nejlepší podniky v odvětví. Oproti nejhorším podnikům v odvětví společnost I & C Energo a.s. v každém sledovaném roce dosahovala nižších výsledků. V prvním sledovaném roce 2009 společnost I & C Energo a.s. měla hodnotu L3 ve výši 2,79 z důvodu nižších krátkodobých závazků ve společnosti. Lze říci, že veškerá oběžná aktiva společnosti pokrývají přibližně 2x své krátkodobé závazky podniku, tedy při prodeji veškerých svých oběžných aktiv by podnik I & C Energo a.s. uspokojil 2x své věřitele. Běžná likvidita u konkurentů Siemens a ŠKODA PRAHA Invest většinou v každém roce dosahovala horších výsledků. Oproti ZPA Industry, která měla v prvním roce 2009 obrovskou likviditu L3 (hodnota oběžných aktiv byla na 16,259 mil. a krátkodobé závazky pouze ve výši 334 tis. Kč), náš sledovaný podnik měl vždy horší likviditu. ZPA Industry měla po celé sledované období velmi nízkou hodnotu krátkodobých závazků, proto měla pak vždy vyšší hodnoty likvidity než podnik I & C Energo a.s. Na následující tabulce je posuzována pohotová likvidita (L2), která vylučuje ze svého vzorce zásoby jakožto nejvíce nelikvidní složku oběžných aktiv podniku:
82 Tab. 21
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos Pohotová likvidita (L2)
2009 Doporučené hodnoty I & C Energo Odvětví celkem Nejlepší podniky Nejhorší podniky Siemens ŠKODA PRAHA Invest ZPA Industry
2,37 1,14 1,73 0,77 1,45 0,32 1,04
2010 1-1,5 1,45 1,15 1,69 0,65 0,78 0,42 1,08
2011 1,22 1,15 1,62 0,62 1,35 1,08 1,1
2012 1,07 1,17 1,29 0,83 0,58 1,2 1,24
Doporučených hodnot dosahovaly nejlepší podniky i celkové odvětví. Sledovaný podnik I & C Energo a.s. v prvním roce 2009 měl vysokou pohotovou likviditu (L2) nejen z již dříve okomentované výše krátkodobých závazků, ale také z důvodu nízkých zásob v podniku (přibližně 138 mil. Kč). V nadcházejících letech byly zásoby již ve výši 337 mil. Kč a výše – tyto hodnoty zásob snížily tak při výpočtu hodnoty pohotové likvidity a podnik se tak více přiblížil doporučené hodnotě. Nejvíce se doporučené hodnotě společnost I & C Energo a.s. přiblížila v posledním sledovaném roce 2012 – zásoby v tomto roce dosáhly nejvyšších hodnot za celé sledované období a celková oběžná aktiva i krátkodobé závazky se oproti předešlému roku 2011 snížily – byla tak dosažena optimální výše zásob v podniku v porovnání s výší krátkodobých závazků. V porovnání s konkurenty si společnost I & C Energo a.s. v ukazateli pohotové likvidity vedl lépe v prvních dvou letech a v posledních dvou letech 2011 a 2012 měl hodnoty L2 na podobné úrovni jako konkurenti. Zajímavá je skutečnost, že při vyloučení zásob při výpočtu L2, společnost ZPA Industry již nedosahuje tak odlišně velkých lepších výsledků než náš sledovaný podnik, jako tomu bylo v případě výpočtu běžné likvidity – viz. výše. Poslední ukazatel likvidity – okamžitá likvidita (L1) je znázorněna v následující tabulce:
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos Tab. 22
83
Okamžitá likvidita (L1)
2009 Doporučená hodnota I & C Energo Odvětví celkem Nejlepší podniky Nejhorší podniky Siemens ŠKODA PRAHA Invest ZPA Industry
0,43 0,31 0,59 0,17 0,01 0,03 0,9
2010 0,2-1,1 0,57 0,25 0,43 0,11 0 0,01 0,67
2011 0,27 0,31 0,56 0,10 0 0,01 0,07
2012 0,09 0,33 0,40 0,15 0 0,01 0,39
Okamžitá likvidita při svém výpočtu nebere v úvahu nejen zásoby v podniku, ale také pohledávky – krátkodobé i dlouhodobé. Dává do poměru tedy pouze krátkodobý finanční majetek (peníze v pokladně a na bankovních účtech, popř. krátkodobé cenné papíry – směnky, šeky atd.). Společnost I & C Energo a.s. téměř v každém roce dosahovala doporučených hodnot této likvidity. Avšak v posledním sledovaném roce 2012 klesla hodnota L1 velmi pod doporučenou hodnotu – podnik měl v tomto roce velmi nízkou hodnotu krátkodobého finančního majetku (pro rok 2012 to byla hodnota cca 58 mil. Kč – v předešlých letech hodnota KFM neklesla pod hranici 139 mil. Kč). Konkurenti Siemens a ŠKODA PRAHA Invest oproti I & C Energo a.s. a ZPA Industry drží ve svém podniku velmi nízký až nulový krátkodobý finanční majetek. V žádném roce nedosahovaly doporučených hodnot. 4.5.3
Ukazatelé využití majetku
Jednotlivé výpočty ukazatelů využití majetku (ukazatelů aktivity) jsou znázorněny v následující tabulce: Tab. 23
Obraty dlouhodobého majetku a zásob
Obrat stálých aktiv Obrat zásob
2009 19,75 14,47
2010 14,04 8,11
2011 19,50 7,16
2012 21,33 7,05
Hodnoty obratu stálých aktiv dosahují v podniku I & C Energo a.s. vysokých hodnot – společnost dosahuje velkých tržeb (kolem 2,5 mld. Kč) a hodnota jejího dlouhodobého majetku je na nízké úrovni (do 150 mil. Kč). Podnik má mnohem více peněz vázán v oběžném majetku. Jedna koruna stálých aktiv v roce 2012 vyprodukovala až 21,33 Kč tržeb. Ve zpracovatelském průmyslu byla v roce 2012 hodnota obratu stálých aktiv na úrovni 2,9. Počet obrátek zásob v podniku I & C Energo a.s. po celé sledované období klesal – jak rostly tržby v podniku, tak rostly i zásoby potřebné pro dokončení zakázek a poměr mezi nimi se tak snižoval. I přesto byla hodnota tohoto ukazatele na
84
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
vysoké úrovni a zásoby v roce 2012 se podařilo prodat a znovu uskladnit celkem 7,05krát. Dále je rozebrán ukazatel obrat aktiv nebo také produktivnost vloženého kapitálu je vyjádřen poměrem tržeb ku celkovým aktivům v podniku. Měří tak efektivnost využití všech aktiv v podniku a jejich zhodnocení při výrobním procesu. Tento ukazatel také uvádí INFA, proto lze porovnat podnik I & C Energo a.s. s odvětvím celkem, doporučenou hodnotou a nejhoršími i nejlepšími podniky: Tab. 24
Obrat aktiv
2009 Doporučená hodnota I & C Energo Odvětví celkem Nejlepší podniky Nejhorší podniky Siemens ŠKODA PRAHA Invest ZPA Industry
1,81 1,22 1,31 1,04 2,31 1,13 0,04
2010 1,6-2,9 1,36 1,30 1,44 0,24 2,13 1,8 1,89
2011 1,56 1,37 1,41 1,20 1,38 1,35 1,45
2012 2,41 1,42 1,90 1,33 1,66 2,42 1,39
Podnik I & C Energo a.s. v porovnání s doporučenou hodnotou obratovostí aktiv má svá aktiva k podnikání hodně využita. Pouze v roce 2010 byla nedostatečně využita z důvodu velkého meziročního nárůstu aktiv a malého meziročního poklesu tržeb – viz. horizontální analýza aktiv a výsledovky. V posledním sledovaném roce 2012 měla společnost I & C Energo a.s. nejvyšší tržby a nastal meziroční pokles aktiv (do té doby aktiva jenom rostla). Sledovaný podnik je na tom lépe nejen v porovnání s celkovým odvětvím, ale i v porovnání s nejlepšími podniky. Nejlepší hodnotu v roce 2012 lze interpretovat jako: „Celková aktiva podniku I & C Energo a.s. se v roce 2012 podařila obrátit a využít k podnikání 2,41krát. Jedna koruna aktiv stačila vyprodukovat 2,41 korun tržeb.“ V porovnání s konkurenty je opět zajímavý rok 2011. V tomto roce všem konkurentům poklesla obratovost aktiv v podniku a naší sledované společnosti pořád rostla. V posledních dvou letech 2011 a 2012 je společnost I & C Energo a.s. lepší než konkurenti, což je velmi pozitivní jev. Dále jsou rozebrány ukazatele doby obratu zásob, krátkodobých a dlouhodobých pohledávek a krátkodobých závazků opět v porovnání s celkovým odvětvím a nejlepšími podniky:
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
85
Tab. 25 Doby obratu zásob, krátkodobých a dlouhodobých pohledávek a krátkodobých závazků v porovnání s odvětvím a nejlepšími podniky
Doba obratu zásob (dny) Doba obratu kr. i dl. pohledávek (dny) Doba obratu kr. závazků (dny)
I & C Energo Odvětví Nejlepší podniky I & C Energo Odvětví
2009 25 40 44 116 74
2010 64 40 34 121 80
2011 56 39 35 124 73
2012 54 39 30 77 67
Nejlepší podniky
88
85
72
52
I & C Energo Odvětví Nejlepší podniky
70 72 71
99 71 58
96 68 59
61 63 51
Dle uvedené tabulky výše, má podnik I & C Energo a.s. delší dobu obratu zásob než odvětví i nejlepší podniky. Pouze v roce 2009 dosáhla společnost lepších hodnot – v tomto roce měla zásoby na nejnižší úrovni za celé sledované období a zásoby byly vázány v podniku pouze 25 dní. V následujících letech již zásoby s přibývajícími zakázkami rostly. V posledních dvou letech se daří podniku hodnotu tohoto ukazatele snižovat, neboť tržby podniku rostou rychleji, než zásoby. Pro snížení doby obratu zásob by společnost I & C Energo a.s. měla usilovat o snižování zásob v podniku. V roce 2012 podnik měl nejvyšší zásoby v oblasti nedokončené výroby a polotovarů (přes 372 mil. Kč) a materiálu (přes 76 mil. Kč). Doba obratu krátkodobých i dlouhodobých pohledávek by měla být co nejmenší – podnik I & C Energo a.s. má opět vyšší doby obratu než celkové odvětví a nejlepší podniky. V roce 2012 se nejvíce přiblížila odvětvovým hodnotám z důvodu meziročního snížení hodnoty pohledávek v podniku, avšak stále měla dobu obratu veškerých pohledávek o 10 dní delší. Jelikož společnost I & C Energo a.s. poskytuje služby na zakázku do jaderných elektráren, které jsou obrovského charakteru, dá se počítat s delší dobou splatnosti jejích pohledávek. Naopak doba obratu krátkodobých závazků by měla být co nejdelší. Podnik I & C Energo a.s. má bohužel delší dobu obratu pohledávek a kratší dobu obratu závazků – tím pádem poskytuje tzv. dodavatelský úvěr, kdy splácí své závazky příliš brzy a inkasuje pohledávky pozdě. V roce 2012 tak podnik poskytl dodavatelský úvěr celkem na 16 dní (77 dní DOpohl. – 61 dní DOzáv.). V roce 2010 a 2011 se podniku I & C Energo a.s. podařilo dosáhnout vyšších, a tím pádem lepších hodnot než v odvětví z důvodu vysoké hodnoty krátkodobých závazků ve společnosti. V posledním roce 2012 se podniku podařilo přiblížit k odvětvovým hodnotám, tudíž své závazky společnost řídí efektivně. 4.5.4
Ukazatelé zadluženosti
V tabulce níže jsou vypočteny hodnoty jednotlivých ukazatelů zadluženosti, které byly probrány v teoretické části diplomové práce:
86 Tab. 26
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos Ukazatelé zadluženosti
Celková zadluženost Dlouhodobá zadluženost Zadluženost vlastního kapitálu (koeficient samofinancování) Finanční páka Úrokové krytí Doba návratnosti úvěru (roky) Poměr CF z provozní činnosti ke stavu celk. závazků
2009 56,74 % 19 %
2010 62,23 % 10 %
2011 73,12 % 6%
2012 62,14 % 2%
1,19
1,52
2,29
1,39
2,31 232,79 0,01
2,65 5 531,15 0,00
3,72 0 0,00
2,64 529 0,22
0,6 %
48,4 %
23,4 %
23,3 %
Ukazatel celkové zadluženosti počítá s celkovými cizími zdroji, které jsou v podniku využívány. Výše cizích zdrojů je v podniku I & C Energo a.s. na vysoké úrovni – nejvíce těchto zdrojů měla společnost v roce 2011, kdy bylo v tomto roce dosaženo nejvyšší hodnoty krátkodobých závazků – přesněji přijatých záloh k provedení zakázek. Avšak v tomto roce společnost nevyužila žádný úvěr. Ten byl využit až v následujícím roce, kdy se výše krátkodobých závazků snížila téměř na polovinu. Hodnota tohoto ukazatele neklesla v žádném sledovaném roce pod 50 % - to znamená, že společnost I & C Energo a.s. využívá ve své kapitálové struktuře více cizích zdrojů než vlastního kapitálu. Dlouhodobá zadluženost nepočítá s rezervami v podniku, ani s krátkodobými závazky, ale pouze s celkovými dlouhodobými závazky – ty se v podniku skládaly pouze z přijatých záloh na provedení zakázek. Jak se tyto přijaté zálohy snižovaly ve sledovaných letech 2009-2012, tak klesala i hodnota tohoto ukazatele. Zadluženost vlastního kapitálu neboli koeficient samofinancování nikdy neklesl pod hranici 1 – to znamená, že podnik I & C Energo a.s. využívá opět více cizích zdrojů v podniku než vlastního kapitálu, jak tomu bylo řečeno již při komentáři ukazatele celkové zadluženosti. Na 1 Kč vlastního kapitálu připadá 1,19-2,29 Kč cizích zdrojů – záleží, který rok je sledován. I v případě ukazatele finanční páky se potvrdilo teze, která byla již rozebrána v teoretické části: „Čím více je společnost financována cizími zdroji, tím vyšší je hodnota tohoto ukazatele.“ Opět zde vidíme nejvyšší hodnotu v roce 2011, kdy hodnota cizích zdrojů byla nejvyšší po celé sledované období. Další zvyšování hodnoty cizích zdrojů v podniku by zvýšilo ziskovost vlastního kapitálu, avšak je zde poté riziko platební neschopnosti. Úrokové krytí dává do poměru zisk před zdaněním a úroky (EBIT) a hodnotu nákladových úroků z výsledovky. Nejvíce EBIT převyšoval zaplacené úroky v roce 2010 – přesněji je převyšoval 5 531,15krát, což je obrovská hodnota. V roce 2011 společnost I & C Energo a.s. nezaplatila na nákladových úrocích ani korunu, tudíž byla hodnota tohoto ukazatele nulová. Z uvedeného vyplývá, že společnost neměla žádné problémy s placením nákladových úroků po celé sledované období.
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
87
Doba návratnosti úvěru byla ve sledovaných letech 2009-2012 na velmi nízké úrovni – to je pro banky poskytující úvěry velmi pozitivní zpráva. Společnost I & C Energo a.s. využila ve sledovaném období pouze 2 bankovní úvěry – oba byly krátkodobé a první byl využit v roce 2009 v přibližné výši 1,18 mil. Kč a druhý v roce 2012 ve výši 65,447 mil. Kč. Poměr mezi provozním CF a celkovými závazky (dlouhodobé + krátkodobé bankovní úvěry a dlouhodobé + krátkodobé závazky) v prvních dvou sledovaných letech 2009 a 2010 velmi kolísal, v posledních dvou letech se ustálil. V roce 2009 bylo dosaženo nejnižšího provozního cash flow – proto byl tento poměr na nejnižší úrovni. V následujícím roce 2010 se podniku I & C Energo a.s. již dařilo více v jeho hlavní provozní činnosti a bylo dosaženo nejvyššího poměru. Nakonec se tento poměr ustálil na 23 % v posledních dvou sledovaných letech, kdy sice provozní CF opět pokleslo, avšak zachovalo si vysokou úroveň – především v kladných hodnotách. Další ukazatel zadluženosti je rozebrán v samostatné tabulce – podíl vlastních zdrojů na aktivech je přesným opakem ukazatele celkové zadluženosti – dohromady dávají součet 1 (neboli 100 %). Vývoj tohoto podílu tedy kopíruje vývoj ukazatele celkové zadluženosti. Poměr vlastních zdrojů ku celkovým aktivům lze srovnat i s odvětvím celkem a nejlepšími i nejhoršími podniky dle INFA i s konkurenty: Tab. 27
Podíl vlastních zdrojů na aktivech v %
I & C Energo Odvětví celkem Nejlepší podniky Nejhorší podniky Siemens ŠKODA PRAHA Invest ZPA Industry
2009 43,3 52,54 59,44 43,35 25,05 1,8 98,59
2010 37,8 51,04 56,09 29,75 42,71 1,42 46,68
2011 26,9 49,77 53,93 27,67 53,65 1,82 38,6
2012 37,8 52,21 52,61 36,97 23,93 8,33 45,53
Co se týče ukazatele podílu vlastního kapitálu na celkových aktivech v podniku, tak společnost I & C Energo a.s. se velmi přibližuje hodnotám nejhorších podniků v odvětví (mimo rok 2010, kdy byla výše VK v tomto roce nejvyšší za celé sledované období díky zadrženému výsledku hospodaření z minulých let). Při svém podnikání využívá I & C Energo a.s. velkého množství cizích zdrojů, které může způsobit její platební neschopnost. Avšak v porovnání s konkurenty Siemens a ŠKODA PRAHA Invest je na tom společnost I & C Energo a.s. mnohem lépe. Tito dva konkurenti využívají ve svém podnikání obrovské množství cizích zdrojů. Siemens má obrovské objemy rezerv (řádově kolem jedné miliardy Kč), které jsou součástí cizích zdrojů a ŠKODA PRAHA Invest má obrovské peněžní prostředky především v krátkodobých závazcích (řádově jedna desítka miliard Kč).
88
4.5.5
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
Ukazatelé produktivity živé práce a mezd
V tabulce níže je rozebrán vývoj měsíčních mezd a jednotlivých produktivit sledovaného podniku, odvětví a konkurentů společnosti: Tab. 28
Počet zaměstnanců, ukazatelé produktivity živé práce a mezd
Počet zaměstnanců k 31. 12.
Měsíční průměrná mzda
I & C Energo Siemens ŠKODA PRAHA Invest ZPA Industry I & C Energo Odvětví Siemens ŠKODA PRAHA Invest ZPA Industry
Produktivita I & C Energo práce z tržeb Produktivita práce z přidané I & C Energo hodnoty
2009 1 418 2 159 515 1 30 992,21 801,41 807,48 921,25 000,-
2010 1 315 5 819 545 70 33 601,22 680,30 233,52 698,28 819,-
2011 1 419 7 470 519 60 31 717,23 521,32 925,53 914,33 475,-
2012 1 300 7 085 498 49 38 692,24 302,36 892,54 501,34 311,-
1 407,-
1 466,-
1 879,-
2 326,-
700,-
655,-
790,-
908,-
Vývoj měsíční průměrné mzdy v čase rostl – v podniku dokonce rychleji než v odvětví a byly v něm vyplaceny mnohem vyšší mzdy než ve zpracovatelském průmyslu. I & C Energo a.s. si váží svých kvalifikovaných zaměstnanců, a proto jim nabízí vedle vysokého finančního ohodnocení také spoustu zaměstnaneckých benefitů, které se vyplácejí přímo z fondu k těmto benefitům určeném. Podíváme-li se na poslední rok 2012, sledovaná společnost I & C Energo a.s. poskytla svým zaměstnancům druhé nejvyšší mzdy v porovnání s konkurenty. ŠKODA PRAHA Invest poskytovala svým zaměstnancům po celé sledované období nejvyšší mzdy. Společnost Siemens zaznamenala velký nárůst svých zaměstnanců v letech 2010 a 2011 z důvodu integrací zaměstnanců v rámci slučování subjektů Siemens v ČR. Produktivita práce z tržeb udává, kolik tržeb vyprodukuje jeden zaměstnanec podniku. Po celé sledované období tento ukazatel rostl. Nejproduktivnější byli zaměstnanci v posledním roce 2012. Přidaná hodnota se vypočítá z výsledovky jako rozdíl mezi výkony a výkonovou spotřebou. Produktivita práce z této přidané hodnoty byla opět nejvyšší v roce 2012. V roce 2010 meziročně poklesla z důvodu meziročního poklesu přidané hodnoty – tzn., že výkonová spotřeba rostla rychleji než výkony v tomto roce. Na následujícím obrázku lze vidět vývoj produktivity práce z přidané hodnoty v Kč a měsíční průměrné mzdy v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.:
Vlastní návrhy řešení a jejich přínos
89
Obr. 15 Vývoj produktivity práce z přidané hodnoty v Kč a měsíční průměrné mzdy v tis. Kč podniku I & C Energo a.s. 1000 Produktivita práce z přidané hodnoty v Kč
900 800 700
Měsíční průměrná mzda v tis. Kč
600 500 400
Log. (Produktivita práce z přidané hodnoty v Kč)
300 200 100 0 2009
2010
2011
2012
Log. (Měsíční průměrná mzda v tis. Kč)
Pozitivní pro podnik I & C Energo a.s. je růst produktivity práce z přidané hodnoty a pro zaměstnance podniku je pozitivní růst jejich mezd. Produktivita práce z přidané hodnoty rostla v čase rychleji než mzdy dle logaritmické křivky, což je pro společnost I & C Energo a.s. velmi pozitivní jev – zaměstnancům se zvyšovaly mzdy a jejich výkonnost rostla rychleji než tyto mzdy.
90
Souhrnné hodnocení finanční situace podniku I & C Energo a.s.
5 Souhrnné hodnocení finanční situace podniku I & C Energo a.s. Na základě pyramidového rozkladu rentability vlastního kapitálu (ROE) lze zpozorovat neustálý růst ukazatele ROE po celé sledované období. Rentabilita aktiv (ROA) v posledním sledovaném roce 2012 se zvýšila o téměř 8 %. Finanční páka se v posledním roce snížila z důvodu poklesu objemu cizích zdrojů v podnikání – tento pokles nahradil růst vlastního kapitálu. Tržby a čistý zisk po celé sledované období v podniku rostly. Obrat aktiv v posledním roce 2012 dosáhl nejvyšší hodnoty, tj. 2,41. Všechny tyto ukazatele pyramidového rozkladu tedy dosahovaly výborných hodnot a v čase rostly. Nejvyšších hodnot ROE, ROA, tržeb, čistého zisku a obratu aktiv bylo dosaženo právě v posledním sledovaném roce 2012. Za pomoci Kralickova QUICKTESTu jsme zjistili výbornou kapitálovou sílu podniku I & C Energo a.s. – samofinancování podniku je na výborné úrovni, jakmile se snížil objem vlastního kapitálu z důvodu výplaty dividend, kapitálová síla poklesla. I tento test ukázal výborné výsledky ROA po celé sledované období. Jakmile podnik dosáhl v roce 2009 záporného provozního cash flow (-42 700 tis. Kč) a nízkého kladného provozního cash flow v roce 2012 (81 223 tis. Kč), vycházely celkové známky QUICKTESTu horší. Indikátor bonity po celé sledované období rostl – podniku tedy nehrozí insolvence. Tento ukazatel opět poukázal na problém provozního cash flow v podniku v letech 2009 a 2012, avšak z důvodu vysokého dosaženého EBT a snížením hodnoty aktiv se podařilo tomuto ukazateli i přes nízké provozní cash flow dosáhnout nejvyšší úrovně v posledním sledovaném roce 2012. Altmanovy indexy (A83 a A95) také potvrdily výbornou bonitu podniku I & C Energo a.s. Případné výsledky, které spadaly do šedé zóny lze považovat za irelevantní, neboť tyto indexy jsou vhodné spíše pro americké firmy a nemusí tak odpovídat podmínkám České republiky. Výsledky indexů IN99 a IN05 potvrdily výbornou finanční situaci podniku I & C Energo a.s. – na základě jejich výsledků podnik tvořil hodnotu pro vlastníky, především v posledním sledovaném roce 2012. Stejně jako v případě indikátoru bonity – opět nižší hodnota aktiv v podniku znamenala lepší výsledky těchto indexů. Metoda posouzení finančního zdraví dle Státního zemědělského a intervenčního fondu zařadila na základě vysokého počtu bodů podnik I & C Energo a.s. do nejvyšší kategorie a splňuje tak podmínky pro možnost přihlášení se do výběrového řízení pro poskytnutí dotace. Tato metoda poukázala opět na nutnost nesnižování objemu vlastního kapitálu v podniku – jakmile cizí zdroje v podniku vzrostly (v letech 2010 a 2011), bodové hodnocení dle SZIF se snížilo. Horizontální analýza aktiv poukázala na velmi mírný nárůst stálých aktiv po celé sledované období: největší nárůst způsobilo zvýšení DFM v roce 2010, kdy se společnost I & C Energo a.s. stala „matkou“ podniků AFRAS Energo, ENPRO Energo a ENPROSPOL. I & C Energo a.s. tedy neinvestoval vysoké částky do pozemků,
Souhrnné hodnocení finanční situace podniku I & C Energo a.s.
91
budov, strojů a zařízení. Za pomoci rovnoměrnějšího rozložení fakturace pohledávek v průběhu roku 2012 došlo poprvé ke snížení celkových aktiv (a tudíž i oběžných aktiv v podniku. Dále tato analýza poukázala na velký meziroční pokles KFM především v posledním roce 2012 z důvodu výplaty dividend. Horizontální analýza pasiv upozornila na malé výkyvy objemu vlastního kapitálu v podniku a velké nárůsty cizích zdrojů v letech 2010 a 2011 z důvodu tvorby rezerv a přijatých záloh od zákazníků na provedení investičních dodávek do jaderných elektráren. Jakmile obě tyto položky pasiv poklesly (rezervy podnik rozpustil a byly provedeny zakázky, na které byly přijaty zálohy), objem cizích zdrojů se snížil. Tento úbytek cizích zdrojů v roce 2012 podnik I & C Energo a.s. kompenzoval pořízením krátkodobého bankovního úvěru. Horizontální analýza výsledovky znázornila neustálý růst provozního výsledku hospodaření, a tudíž i výsledku hospodaření za účetní období za pomoci neustálého růstu tržeb podniku. Především tato analýza poukázala na zápornou (nebo nízkou) hodnotu finančního výsledku hospodaření z důvodu převyšujících kurzových ztrát nad kurzovými zisky. Vertikální analýza aktiv znázornila velké rozdíly podílu oběžných aktiv na celkové bilanční sumě podniku I & C Energo a.s. oproti celému odvětví (zpracovatelský průmysl). I & C Energo a.s. měla po celé sledované období objem stálých aktiv na úrovni 10 % a objem oběžných aktiv na úrovni 90 % celkové bilanční sumy. Zpracovatelský průmysl měl tento poměr pokaždé kolem 50:50. Tato analýza tedy upozornila na obrovské objemy krátkodobých pohledávek a zásob v podniku I & C Energo a.s. Na základě vertikální analýzy pasiv lze zpozorovat vyšší objem cizích zdrojů v podniku I & C Energo a.s., než je tomu obvyklé v odvětví. Analýza rozdílových ukazatelů vypočítala hodnotu čistého pracovního kapitálu (ČPK) v kladných číslech, což svědčí o dobré finanční stabilitě podniku a I & C Energo a.s. po celé sledované období financovala dlouhodobými zdroji trvalou část oběžných aktiv. Avšak tato hodnota ČPK nedosahovala doporučovaných hodnot z důvodu vysokých zásob podniku a vysokého objemu dlouhodobých cizích zdrojů. Ukazatel čistých pohotových prostředků (ČPP) a čistého peněžního majetku (ČPM) opět upozornil na problém nízkého krátkodobého finančního majetku v podniku z důvodu nepravidelných výplat dividend vlastníkům podniku. Analýza cash flow odhalila důvody záporného provozního CF v roce 2009 a nízké hodnoty tohoto CF v roce 2012. Kvůli tvorbám rezerv, vyplaceným dividendám, velkým nákupům zásob a vysokému stavu pohledávek podnik I & C Energo a.s. dosahoval horšího provozního CF. Investice podniku I & C Energo a.s. na základě investičního CF byly menšího rozsahu k celkovému objemu tržeb, tzn. maximálně 50 mil. ročně. Peněžní toky z finanční činnosti vycházely v posledních letech v záporných číslech z důvodu výplaty dividend. Z uvedených důvodů vycházelo také celkové čisté CF v záporných hodnotách a znamená to tedy nevytváření zdrojů pro investice a další rozvoj podniku.
92
Souhrnné hodnocení finanční situace podniku I & C Energo a.s.
Na základě výsledků z analýzy výnosů, výkonů a tržeb podniku lze vidět neustálý růst těchto tokových ukazatelů. Hlavní produkt podniku I & C Energo a.s. – investiční dodávky – se po celé sledované období stále více podílel na celkových tržbách podniku vůči dalším dvěma produktům (servis a inženýrské činnosti), u kterých se naopak podíl na celkových tržbách podniku snižoval. Společnost I & C Energo a.s. tak vykazovala neustálý růst, jehož tempo především ovlivňoval právě vývoj tržeb. Analýza nákladů upozornila na neustálý růst výkonové spotřeby – především růst subdodávek a spotřeby materiálu a energií – a na vysoké finanční náklady (tj. kurzové ztráty). Podnik I & C Energo a.s. ve sledovaném období tvořil hodnotu pro vlastníky na základě ukazatele EVA. Tento ukazatel po celé sledované období rostl, stejně tak i hodnota ukazatele spread (rozdíl mezi rentabilitou vlastního kapitálu – ROE a náklady na vlastní kapitál – rE). V této oblasti podnik I & C Energo a.s. dosahoval nejlepších výsledků oproti svým hlavním konkurentům, oproti odvětví celkem a nejlepším podnikům dle INFA. Veškeré ukazatele rentability podniku I & C Energo a.s. po celé sledované období rostly. Jednalo se o ukazatele rentability aktiv (ROA), vlastního kapitálu (ROE), tržeb (ROS), nákladů (ROC) a investovaného kapitálu (ROCE). S běžnou a pohotovou likviditou podnik I & C Energo a.s. nemá v posledních letech vážnější problémy, avšak okamžitá likvidita nedosahuje doporučovaných hodnot z důvodu nízkého KFM v podniku kvůli velkým objemům peněz na výplaty dividend, což může způsobit platební neschopnost podniku. Obrat zásob v podniku po celé sledované období klesal a jejich doba obratu se sice mírně snižovala, avšak stále dosahovala mnohem horších hodnot, než tomu bylo v celkovém odvětví. Oproti tomu celkový obrat aktiv v čase neustále rostl a dosahoval výborných výsledků v porovnání s nejlepšími podniku dle INFA, odvětví celkem a hlavních konkurentů společnosti I & C Energo a.s. Doba obratu pohledávek je ve sledovaném podniku velmi dlouhá (nesplňuje doporučenou hodnotu dle EU 60 dnů). Navíc doba splatnosti pohledávek převyšuje dobu splatnosti závazků. K 31. 12. 2012 a k 31. 12. 2011 měla společnost pohledávky po lhůtě splatnosti více než 90 dnů v objemu 12,940 mil. a 13,234 mil. Kč. Na základě ukazatele celkové zadluženosti je podnik I & C Energo a.s. v posledním roce 2012 zadlužen kvůli cizím zdrojům v podniku více než 60 % a na základě podílu vlastních zdrojů na aktivech se přibližuje hodnotám nejhorších podniku dle INFA. Tento jev lze považovat v elektroenergetickém segmentu za běžný, neboť hlavní konkurenti Siemens, s.r.o. a ŠKODA PRAHA Invest s.r.o. mají ve svém podnikání ještě menší objem vlastních zdrojů než podnik I & C Energo a.s. Produktivita práce z tržeb i z přidané hodnoty v podniku I & C Energo a.s. rostla rychleji než růst průměrné měsíční mzdy vyplácené zaměstnancům.
Souhrn navržených opatření na zlepšení současného stavu v podniku I & C Energo
93
6 Souhrn navržených opatření na zlepšení současného stavu v podniku I & C Energo Na základě zjištěných údajů z jednotlivých ukazatelů finanční analýzy doporučuji podniku I & C Energo a.s.: 1.
Zvyšovat provozní cash flow v podniku za pomoci investic do dlouhodobého majetku – především strojů a zařízení potřebné k realizaci investičních dodávek, které se těmito investicemi zmodernizuje a díky odpisům tohoto dlouhodobého majetku bude růst provozní CF, a zároveň podpoří rozvoj samotného podniku. Zvýšení objemu stálých aktiv na úkor snížení oběžných aktiv v podniku pomůže podniku přiblížit se odvětvovým hodnotám, kdy se stálá aktiva i oběžná aktiva ve zpracovatelském průmyslu podílejí na celkové bilanční sumě v poměru 50:50. V podniku I & C Energo a.s. je dlouhodobě poměr stálých aktiv ku oběžným aktivům na celkové bilanční sumě 10:90.
2.
Dále zvyšovat provozní CF snížením stavu pohledávek po lhůtě splatnosti za pomoci lepších vymáhacích nástrojů – velké spory řešit u arbitráže, viz. rok 2009, kdy byl spor mezi podnikem I & C Energo a.s. proti firmě DoorHan řešen u arbitráže, a úspěšný výsledek arbitráže hned v následujícím roce 2010 zvýšil EBIT podniku I & C Energo a.s. meziročně o téměř 56 mil. Kč. K 31. 12. 2012 byla hodnota pohledávek po lhůtě splatnosti více než 90 dnů ve výši 12,940 mil. Kč. Vyšší dosažené hodnoty provozního CF vytvářejí zdroje pro investice a další rozvoj podniku, lákají další investory a vypovídají o silném postavení podniku na trhu. Dále by vylepšily výsledky Kralickova QUICKTESTu, který tak hodnotí celkovou finanční situaci podniku.
3.
Zkrátit dobu obratu pohledávek za pomoci jejich pravidelného sledování (alespoň jedenkrát měsíčně, nejlépe však denně) a dále stanovením pevných podmínek pro dobu jejich splatnosti. U velkých a dlouholetých obchodních partnerů lze ponechat dobu obratu pohledávek delší – 60 dnů. U nových nebo zahraničních klientů doporučuji sjednat dobu splatnosti pohledávky na 30 dnů, a zároveň tuto pohledávku zajistit na základě smlouvy nebo objednávky – tzn. dodat materiál a s ním poskytnout služby zákazníkovi až po jeho zaplacení a tím si tak vyhradit vlastnické právo. Při neplacení pohledávek doporučuji sjednat příslušné sankce z prodlení. Dále na základě Centrálního registru dlužníků České republiky, který je dohledatelný na internetu, si lze ověřit bonitu klienta – toto ověřování doporučuji provést především při uzavírání smluv s novými zákazníky.
94
Souhrn navržených opatření na zlepšení současného stavu v podniku I & C Energo
4.
Snižovat objem zásob v podniku (a tím pádem zvyšovat provozní CF), které rok od roku rostou, a vážou tak velké objemy peněžních prostředků. Doporučuji nahradit stávající dodavatele, které dodávají v současnosti zásoby do podniku I & C Energo a.s. v kumulovaných slevách a pomocí průzkumu trhu najít tak lepšího dodavatele. Dále není v podniku využíván žádný odborný software přímo určený pro optimalizaci zásob, vše vychází z dlouholetých zkušeností a z požadavků konkrétní rozpracované zakázky. Současný modul na řízení zásob je součástí účetního softwaru, který nyní podnik využívá. Doporučuji podniku I & C Energo a.s. investovat do pořízení odborného software přímo pro optimální výši a skladbu zásob na skladě pro plynulý provoz a zásobování podniku při realizaci zakázek, nebo alespoň využít poradenských činností společností, které se zabývají optimalizací zásob v podnicích.
5.
Zvyšovat hodnotu krátkodobého finančního majetku a nehrozila tak platební neschopnost podniku. Doporučuji vyplácet dividendy akcionářům každý rok, avšak v menším objemu, aby byly tyto platby rovnoměrněji rozložené a nenarušovaly by tak chod podniku – zejména ukazatel okamžité likvidity. Toto opatření je nutné projednat na valné hromadě podniku.
6.
Růst tržeb (a tím pádem i růst provozního CF) zabezpečit neustálým rozvíjením hlavního produktu společnosti – investiční dodávky. Za pomoci neustálého odborného školení pracovníků zvyšovat tak úroveň a kvalitu tohoto nabízeného produktu. Právě díky angažovanosti, přístupu a profesionalitě zaměstnanců se může podnik I & C Energo a.s. rozvíjet v oboru, který je náročný na technické znalosti a řídící dovednosti. Tím je umožněno postupné posilování pozice nejen na trhu v České republice s potenciálem rozšíření v sousedních zemích, ale i uplatňování své kapacity na ostatních trzích Evropské unie a mimoevropských destinacích. Tento průběh je zabezpečen také vlastnictvím I & C Energo a.s. zahraničním vlastníkem. Dále zvyšovat konkurenceschopnost sledovaného podniku budováním kvality realizovaných investičních dodávek a dosahovanou úspěšností nabídek v otevřených výběrových řízeních.
7.
Rozvíjet také zbývající dva produkty společnosti – Servis a Inženýrské činnosti, které mají rok od roku stále menší podíl na tržbách za prodej vlastních výrobků a služeb: V rámci budoucího rozvoje podnikatelské činnosti začala společnost I & C Energo a.s. úspěšně získávat i projekty v nových segmentech z pohledu odborného zaměření. Jsou to oblasti strojních činností, dodávky building technologies a služby v oblasti systémů radiačního monitoringu, kterými se zabývá především dceřiná společnost AFRAS.
8.
Podporovat vývoj vlastních produktů s vysokou přidanou hodnotou inženýrských činností a inovace, aby nehrozilo riziko přeměny samostatné
Souhrn navržených opatření na zlepšení současného stavu v podniku I & C Energo
95
společnosti I & C Energo a.s. na pouhý provoz pro svou mateřskou společnost. Doporučuji podniku investovat na výzkum a vývoj do realizace programů vědy a výzkumu Ministerstva průmyslu a obchodu ČR s cílem uplatnit dosažené výsledky při komerční činnosti. S tímto doporučením souvisí podpora nejnověji otevřeného úseku podniku I & C Energo a.s. s názvem Business Development, který se zabývá novými jadernými zdroji, oblastí zastřešující zahraniční projektu a oblastí související s novými produkty společnosti I & C Energo a.s. Jedná se především o produkt pro správu kabeláže, optimalizaci energetických zařízení a další pokročilé nástroje pro návrh, vývoj, projektování, řízení a správu procesů. Velké odčerpávání peněz ze společnosti I & C Energo a.s. na výplatu dividend a investování malých částek do podniku může znamenat pro I & C Energo a.s. riziko, že se pomalu stává provozem své mateřské společnosti Olajterv, kdy velká část peněz z podniku nezůstává v něm pro jeho rozvoj. Zahraniční mateřská společnost sice dokáže domluvit zakázky pro podnik I & C Energo a.s. i za hranice českého státu, avšak musí stále myslet na to, že I & C Energo a.s. je stále úspěšný podnik, který má možnost i vlastního výzkumu, vývoje a inovací. Tyhle činnosti je však potřeba neustále rozvíjet na základě investic. 9.
Nesnižovat objem vlastního kapitálu v podniku k zachování vysoké kapitálové síly podniku i přes velký objem cizích zdrojů v podnikání (který je na úrovni kolem 62 % celkových aktiv za rok 2012). Tato úroveň samofinancování podniku by byla nadále nižší oproti celkovému odvětví, avšak v porovnání s hlavními konkurenty společnosti I & C Energo a.s. je tento jev u společností poskytující investiční dodávky pro jaderné elektrárny běžný.
10.
Rovnoměrněji rozložit fakturace pohledávek. Toto lepší rozložení bylo poprvé použito v roce 2012, a snížilo tak objem oběžných aktiv v podniku. Tím se vylepšily hodnoty indikátoru bonity, indexů IN99 a IN05 a nehrozila tak platební neschopnost podniku.
11.
V rámci řízení optimální výše čistého pracovního kapitálu doporučuji denně sledovat pohledávky, závazky a stav zásob v podniku. Soustředit se tak na přírůstek tržeb, stav objednávek, plnění časových plánů, evidence skluzů a prodlení v dodávkách atd. Při nově získané zakázce pověřená osoba propočítá nutnost potřeby materiálu ze stávajících zásob a popř. přikoupí materiál s ohledem na neustálé zachování minimálních zásob na skladě. Dále tento pověřený pracovník na základě propočtů vypracuje měsíční plán potřeby zásob a následně ho srovná se skutečností.
96
Souhrn navržených opatření na zlepšení současného stavu v podniku I & C Energo
12.
Snižovat náklady na subdodávky zapojením podniku I & C Energo a.s. do internetových aukcí dodavatelů. Tyto portály jsou důležité z hlediska úspory nákladů na dodavatele, jelikož jde především o zapojení co největšího počtu soutěžících a nutí je tak snižovat ceny nabídek. Při výběru nového dodavatele prostřednictvím takového výběrového řízení zároveň doporučuji provést vstupní kontrolu subdodávaného materiálu. E-aukcemi dodavatelů lze ušetřit až 30 % nákladů vynaložených na tuto položku – pro výpočet úspory v tabulce č. 29 jsem zvolila poloviční možnou úsporu, čili 15 %. V roce 2012 činily tyto náklady celkem 1 044 418 tis. Kč (subdodávky činily v tomto roce 80 % celkových spotřebovaných služeb v podniku, čili 0,8 * 1 305 523 tis. Kč).
13.
Eliminovat vznik kurzových ztrát za pomoci uzavření forwardového kontraktu mezi I & C Energo a.s. a jeho zahraničním obchodním partnerem. Tento kontrakt zaručuje obdržení částky určené dříve než před jeho splatností. Při oslabení české koruny se tak společnost pojistí proti kurzovým ztrátám, avšak při zesílení koruny se tak vzdává možnosti profitovat z takové změny kurzu. Uzavření forwardového kontraktu nestojí žádné další výdaje oproti měnové opci a lze tak ušetřit 100 % nákladů vynaložených na kurzové ztráty. Forwardový měnový kontrakt lze uzavřít mezi bankou a exportérem (společností I & C Energo a.s.). Kurzové ztráty v roce 2012 činily 9 873 tis. Kč.
14.
Navázat bližší vztahy s Jadernou elektrárnou Dukovany (EDU), jakožto největšího odběratele služeb společnosti I & C Energo a.s., z důvodu trvalejších forem vazeb s EDU. Při zakládání podniku I & C Energo a.s. byla tato společnost pomocným provozem hlavního provozu Jaderné elektrárny Dukovany. Oddělením těchto dvou provozů znamená pro EDU placení v rámci konečné ceny nejen výši skutečně vynaložených nákladů, ale také ziskovou přirážku společnosti I & C Energo a.s. (dříve hradila pouze náklady).
15.
Navázat kontakty při přípravě nabídek pro zrušený tendr na výstavbu dalších dvou bloků Jaderné elektrárny v Temelíně s americkým koncernem WESTINGHOUSE ELECTRIC či s ruskou státní společností ROSATOM. Tyto kontakty by mohly poskytnout zajímavé obchodní příležitosti a nabídnout tak spolupráci na ostatních projektech a nabídkách mimo Českou republiku. Dále navázat kontakty s mateřskou společností Olajterv. Tímto spojením lze využít nových příležitostí a možností komplexnějších dodávek v rámci petrochemie a energetiky na trzích České republiky a Maďarska.
16.
Udržet plně kvalifikovaný „jadernický“ personál v podniku I & C Energo a.s., i přes spekulace o ukončení výroby elektřiny z jaderných elektráren a přechod na obnovitelné zdroje. Mnohé systémy a zařízení na Jaderných elektrárnách v Temelíně a především v Dukovanech je v současné době potřeba
Souhrn navržených opatření na zlepšení současného stavu v podniku I & C Energo
97
postupně modernizovat nebo doplnit o další systémy. Tento trend se týká i ostatních jaderných elektráren provozovaných v zahraničí a do té doby je nutné mít odborníky v tomto oboru. 17.
Provádět důležitou metodu v personální oblasti – „interní mentoring“, kdy profesně zkušenější pracovníci předávají své nenahraditelné znalosti a dovednosti nově příchozím kolegům. Tento proces lze považovat při současné situaci na trhu práce a stavu školského systému za nezbytný pro výchovu odpovídajícího počtu odborníků, které společnost I & C Energo a.s. potřebuje pro realizaci svých činností v segmentu jaderné energetiky.
18.
Jako poslední doporučení uvádím především provádění měsíční finanční analýzy ke včasnému odhalení problematických oblastí jednotlivých ukazatelů finanční analýzy, tak aby bylo možno mít aktuální informace pro budoucí rozhodování. Výsledky měsíční finanční analýzy doporučuji interpretovat při setkání generálního ředitele, finančního manažera a všech manažerů z jednotlivých úseků – Nákupu, Obchodu, Financí a Business Development. Doporučuji podniku, aby výsledkem tohoto setkání bylo vypracování finančního plánu jednotlivých ukazatelů finanční analýzy k následnému srovnání skutečně dosažených hodnot jednotlivých ukazatelů finanční analýzy s plánovanými. Dále na základě takového porovnání skutečnosti s plánem navrhnout příslušná opatření k eliminaci případných rizik.
Výše zmíněná opatření nelze snadno všechny kvantifikovat. U těch, kterých to bylo možné, jsou doporučované změny znázorněny v následující tabulce: Tab. 29
Doporučované změny ke zvýšení výkonnosti I & C Energo a.s.
2012 Investice do DM (oběžná aktiva : stálá aktiva) Pohledávky po lhůtě splatnosti > 90 dní Doba splatnosti pohledávek Čistý pracovní kapitál / zásoby Okamžitá likvidita Náklady na subdodávky Kurzové ztráty
6.1
90:10 12,940 mil. Kč 77 dní 1,11 0,09 1 305 523 tis. Kč 9 873 tis. Kč
Požadovaná změna na hodnotu 50:50 0 Kč 60 dní 0,7-1,0 0,2-1,1 887 756 tis. Kč 0 Kč
Zobecnění přístupu variabilního řešení problémů pro možné podobné situace v jiných podnicích
Obecně každý podnik může provést finanční analýzu za pomoci vybraných ukazatelů, které byly použity v praktické části této diplomové práce. Poznatky z teoretic-
98
Souhrn navržených opatření na zlepšení současného stavu v podniku I & C Energo
ké části předkládané závěrečné práce zhodnotí finanční zdraví podniku. Z výsledků provedených finančních analýz může každý podnik identifikovat své problémové oblasti a poté lze učinit vhodné kroky pro zlepšení současné situace. Dále tato kapitola uvede, co z výše uvedených postupů při řešení konkrétních problémů v podniku I & C Energo a.s. je použitelné a co je nutné modifikovat podle specifičnosti jiného podniku: Problém zvyšování provozního cash flow v podniku není nutné modifikovat – obecně lze tento problém řešit investováním do obnovy dlouhodobého majetku, snižováním stavu pohledávek po lhůtě splatnosti, růstem tržeb, snižováním zásob atd. Případné řešení sporů týkajících se pohledávek po lhůtě splatnosti u arbitráže je vhodné realizovat u větších objemů těchto pohledávek. Podnik I & C Energo a.s. uzavírá kontrakty na investiční dodávky v řádech desítek až stovek milionů korun vždy na několik let dopředu. Jiné menší firmy mohou řešit vymáhání pohledávek po lhůtě splatnosti nejdříve telefonátem, následně upomínkou odběratele, kdy je velká možnost, že dojde k napravení. Zkracování doby obratu pohledávek lze obecně řešit stanovením pevných podmínek pro dobu jejich splatnosti – v nejlepším případě splatnost pohledávky do 30 dnů u nových a zahraničních partnerů. Ve zvláštním případě dlouholetých a spolehlivých vazeb mezi podnikem a jeho dodavatelem lze tuto dobu splatnosti prodloužit. Prodloužená splatnost by však neměla přesahovat doporučenou hodnotu 60 dnů a také dobu splatnosti závazků. Podnik I & C Energo a.s. má vysoké zásoby a pro jejich optimalizaci bylo doporučeno pořízení speciálního software, které se přímo takovou optimalizací zabývá. Pro ostatní firmy může postačit při efektivním řízení zásob v podniku použití známé metody ABC, která dělí jednotlivé položky zásob do 3 kategorií – významné, méně významné a nevýznamné. Doporučuji takovému podniku zaměřit se na zásoby, které zařadí do skupiny A – tedy významné položky, a snažit se je minimalizovat optimálním způsobem, aby nebyla narušena kvalita poskytovaných výrobků či služeb. Výše krátkodobého finančního majetku v podniku je zcela individuální a v případě podniku I & C Energo a.s. příliš nízká hodnota KFM v podniku znamenala nedosažení doporučených hodnot okamžité likvidity. V opačném případě, kdy podnik má vysokou hodnotu KFM, lze doporučit uložení těchto peněžních prostředků na spořicí účty, termínované vklady nebo jiné finanční instrumenty a zajistit si tak alespoň nějaký výnos z těchto peněz, které by jinak zůstaly takřka neúročené na běžných bankovních účtech. Jedním ze způsobů řízení růstu tržeb v určitém podniku lze zabezpečit sledováním cen konkurence, či vhodnou marketingovou strategií. Podniku I & C Energo a.s. bylo přímo doporučeno rozvíjet produkt Investiční dodávky a následně i ostatní dva produkty – Servis a Inženýrské činnosti pro zachování růstu tržeb. Ne každý podnik má možnost provádět svůj vlastní výzkum a inovace. Proto doporučení o podpoře těchto činností nelze aplikovat obecně na každý podnik.
Souhrn navržených opatření na zlepšení současného stavu v podniku I & C Energo
99
Problematika optimálního složení vlastního a cizího kapitálu v podniku je specifická pro každý podnik. Dle výpočtu vážených průměrných nákladů na kapitál (WACC) lze tak stanovit optimální strukturu vlastního kapitálu a cizích zdrojů v podniku. Rovnoměrnější fakturace pohledávek pro snížení objemu oběžných aktiv v podniku je specifická pro podnik I & C Energo a.s., kdy této společnosti plynou tržby z jednotlivě uzavřených kontraktů po několik let a na základě právě provedených úkonů na zakázkách. Ostatní většina podniků uzavírá kontrakty s okamžitou dobou splatnosti, kdy je v tomto termínu zaplacená celková částka faktury a neplynou z ní tak žádné částečné úhrady. Problematika optimální výše čistého pracovního kapitálu může být v jednotlivých podnicích odlišná. Podnik I & C Energo a.s. udržuje ČPK v kladných a vysokých hodnotách – tím je zajištěna schopnost úhrady závazků. Avšak některé podniky mohou mít výši ČPK v záporných číslech z důvodu dosažení vyšší výnosnosti investovaného kapitálu a také z důvodu vyššího volného cash flow v podniku. Snižování nákladů na subdodávky pomocí e-aukcí dodavatelů lze použít v každém podniku. Také měnový forward může uzavřít každá společnost, která obchoduje se zahraničními partnery, a chce se tak vyvarovat kurzových ztrát. Navázání bližších vztahů mezi I & C Energo a.s. a Jadernou elektrárnou Dukovany, popř. mezi dalšími společnostmi přímo působícími na podnik I & C Energo a.s. je specifické pouze pro sledovaný podnik. Takzvaný interní mentoring lze doporučit v každém podniku, kde je zapotřebí neustálého zaškolování nových zaměstnanců a učení je již zaběhlých procesů. Poslední doporučení týkající se provádění měsíční finanční analýzy lze také doporučit každé společnosti, byť se bude jednat o malou firmu. Právě časté provádění finanční analýzy dokáže podniku včas odhalit problematické oblast jednotlivých ukazatelů finanční analýzy, tak aby bylo možno mít aktuální informace pro budoucí rozhodování. Na setkání firemních porad je dobré tyto výsledky vhodně interpretovat zainteresovaným osobám a lze tak určit následující kroky vybrané společnosti vpřed.
100
Závěr
7 Závěr Cílem předkládané diplomové práce bylo navrhnout opatření vedoucí ke zvýšení výkonnosti společnosti I & C Energo a.s. na základě komplexního zhodnocení dosavadního stavu a vývoje výkonnosti společnosti ve srovnání s hlavními konkurenty a vývojem odvětví. Pro splnění cíle diplomové práce byly navrhnuty vhodné metody. Dále byla vypracována teoretická východiska s využitím aktuálních českých i zahraničních informačních zdrojů. Pro aplikaci poznatků z teoretické části jsem zvolila podnik I & C Energo a.s., který je významným dodavatelem komplexních služeb v oblasti systémů kontroly a řízení, průmyslových informačních systémů a systémů elektro s dlouholetou působností v oblasti jaderné energetiky. Se svým počtem zaměstnanců kolem 1 300 a vysokým ročním obratem (v roce 2012 přes 3 mld. Kč) se řadí mezi velké podniky. S použitím vybraných metod byl zkoumán vývoj výkonnosti podniku I & C Energo a.s. v letech 2009-2012 včetně. Výkonnost podniku byla srovnána s konkurencí, s průměrem podniků odvětví celkem (zde se jednalo o zpracovatelský průmysl) a s průměrem nejlepších a nejhorších podniků v odvětví dle INFA. K naplnění hlavního cíle byly použity ukazatelé finanční analýzy, na základě kterých byly identifikovány problémové oblasti podniku. K odstranění problémových oblastí bylo navrženo celkem 18 opatření ke zvýšení výkonnosti a následně byl zobecněn přístup variabilního řešení problémů této diplomové práce pro možné podobné situace v jiných podnicích s uvedením, co z postupu bylo použitelné a co bylo nutné modifikovat podle specifičnosti jiného podniku. Obecně lze považovat vybraný podnik I & C Energo a.s. za velmi úspěšný ve svém podnikání, avšak naplněním alespoň jednoho z doporučení uvedených v kapitole č. 6 lze ušetřit nemalé finanční částky. Tyto ušetřené finanční prostředky by se daly investovat dále do podniku. V současné době jsou investice právě jedním z možných řešení, jak si zachovat stálé zisky, popřípadě dosahovat vyšších výnosů. Věřím, že tato vypracovaná diplomová bude přínosem nejen pro mě, ale i pro analyzovanou společnost při jejím dalším působení.
Literatura
101
8 Literatura ALTMAN, E. I. Emerging market credit scoring system for corporate bonds. In: Emerging Markets Rewiew 6, NY 9 September 2005 [online]. New York: El sevier 2005 [cit. 2015-03-10]. Dostupné z: http://pages.stern.nyu.edu/~ealtman/emerging_markets_review.pdf BRAGG, S. M. Financial Analysis: A Controller’s Guide. 2 th Ed. John Wiley & Sons, 2012. 416 p. ISBN: 9781118428924. ČECHOVÁ, A. Manažerské účetnictví. 2., aktualiz. a rozš. vyd. Brno: Computer Press, 2011, vi, 194 s. ISBN 978-80-251-2831-2. GRÜNWALD, R., HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza a plánování podniku. Vyd. 1. Praha: Ekopress, 2009, 318 s. ISBN 978-80-86929-26-2. FABOZZI, F. J., NEAVE, E. H. AND G. ZHOU. Financial economics. New York: Wiley, 2012. 672 p. ISBN 978-0-470-59620-3. FRIDSON, M., S., ALVAREZ F. Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide. 4 th Ed. John Wiley & Sons, 2011. 400 p. ISBN 978-0470635605. JANIŠOVÁ, D., KŘIVÁNEK, M. Velká kniha o řízení firmy: [praktické postupy pro úspěšný rozvoj]. 1. vyd. Praha: Grada, 2013, 394 s. ISBN 978-80-247-4337-0. KISLINGEROVÁ, E. Nové trendy ve vývoji konkurenceschopnosti podniků České republiky: v globální světové ekonomice. Vyd. 1. V Praze: C.H. Beck, 2014, xxvii, 171 s. ISBN 978-80-7400-537-4. KISLINGEROVÁ, E., HNILICA, J. Finanční analýza: krok za krokem. 2. vyd. Praha: C.H. Beck, 2008, xiii, 135 s. ISBN 978-80-7179-713-5. KNÁPKOVÁ, A., PAVELKOVÁ, D., CHODÚR, M. Měření a řízení výkonnosti podniku. Vyd. 1. Praha: Linde, 2011, 108 s. ISBN 978-80-7201-882-6. KNÁPKOVÁ, A., PAVELKOVÁ, D., ŠTEKER, K. Finanční analýza: komplexní průvodce s příklady. 2., rozš. vyd. Praha: Grada, 2013, 236 s. ISBN 978-80-247-4456-8.
102
Literatura
KOCMANOVÁ, A. Ekonomické řízení podniku. Vyd. 1. Praha: Linde Praha, 2013, x, 358 s. ISBN 978-80-7201-932-8. KONEČNÝ, M. Finanční analýza: studijní opora pro distanční studium. Vyd. 2., dopl. Brno: Sting, 2008, 77 s. ISBN 978-80-86342-76-4. KRALICEK, P. Základy finančního hospodaření: bilance : účet zisků a ztrát : cash-flow : základy kalkulace : finanční plánování : systémy včasného varování. Praha: Linde, 1993, 110 s. ISBN 80-85647-11-7. KRALICEK, P. Das Manual QuckReport zum Download im pdf - Format [online] Wien: Betriebswirtschaftliche Unternehmensberatung prof. Peter Kralicek, 2007. [cit. 2015-03-10] Dostupné z WWW: http://www.kralicek.at/pdf/QR-Manual.pdf
MACHAČ, O., VLČKOVÁ, V. Úloha mezinárodního mezipodnikového srovnání v procesu transformace a restrukturalizace podniků. Mezinárodní vědecká konference, Ekonomika firem 1998. Bardejovské Kapele 5. MINISTERSTVO PRŮMYSLU A OBCHODU [online]. © 2005 [cit. 2015-03-20]. Dostupné z: http://www.mpo.cz/
MINISTERSTVO PRŮMYSLU A OBCHODU. Benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA [online]. ©2005 [cit. 2015-03-10]. Dostupné z: http://www.mpo.cz/cz/infa.html NEUMAIER, IVAN A INKA. Index IN05. In. Evropské finanční systémy: sborník příspěvků z mezinárodní vědecké konference, Brno 21.-23.6.2005 [online]. Brno: Masarykova univerzita v Brně, 2005 [cit. 2015-03-10]. Dostupné z: http://is.muni.cz/do/1456/sborniky/2005/evropske-financni-systemy-2005.pdf NEUMAIEROVÁ, I. Řízení hodnoty podniku. Praha: Profess Consulting, 2005. 233 s. ISBN 80-7259-022-7. NÝVLTOVÁ, R., MARINIČ, P. Finanční řízení podniku: moderní metody a trendy. 1. vyd. Praha: Grada, 2010. 204 s. ISBN 978-80-247-3158-2. OT ENERGY SERVICES [online]. © 2000-2015 [cit. 2015-03-15]. Dostupné z: http://www.otenergy.eu/. OT ENERGY SERVICES. Interní data společnosti.
Literatura
103
OT ENERGY SERVICES. Výroční zprávy za roky 2009-2012 [online]. 2015 [cit. 2015-0315]. Dostupné z: http://www.otenergy.eu/ke-stazeni.html. POPESKO, B. Moderní metody řízení nákladů: jak dosáhnout efektivního vynakládání nákladů a jejich snížení. 1. vyd. Praha: Grada, 2009, 233 s. ISBN 978-80-2472974-9. SEDLÁČEK, J. Finanční analýza podniku. 2., aktualiz. vyd. Brno: Computer Press, 2011, v, 152 s. ISBN 978-80-251-3386-6. SCHNEIDER, G., GRÄFER, H., GERENKAMP, T. Bilanzanalyse. Herne: NWB Verlag, 2012. 480 s. ISBN 978-3-482-63242-6. SIEMENS. Interní data společnosti. STÁTNÍ ZEMĚDĚLSKÝ INTERVENČNÍ FOND. Finanční zdraví: Metodika výpočtu finančního zdraví [online]. ©2000-2013 [cit. 2015-03-10]. Dostupné z: http://www.szif.cz/cs/CmDocument?rid=%2Fapa_anon%2Fcs%2Fdokumenty_ke _stazeni%2Feafrd%2Fekonomika%2F1357224158603.pdf ŠKODA PRAHA INVEST. Interní data společnosti. ŠTEKER, K., OTRUSINOVÁ, M. Jak číst účetní výkazy: základy českého účetnictví a výkaznictví. 1. vyd. Praha: Grada, 2013, 264 s. ISBN 978-80-247-4702-6. ZIKMUND, M. [online]. [cit. 2015-03-10]. Když se řekne WACC aneb kolik musíte nejméně vydělat [online]. Dostupné z: http://www.businessvize.cz/financnianalyza/kdyz-se-rekne-wacc-aneb-kolik-musite-nejmene-vydelat. ZPA INDUSTRY. Interní data společnosti.
104
Přílohy
Rozvaha podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
105
A Rozvaha podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč Tab. 30
Rozvaha podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný DNM Nedokončený DNM Poskytnuté zálohy na DNM Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný DHM Nedokončený DHM Poskytnuté zálohy na DHM Opravná položka k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v účetních jednotkách pod podstat. vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly Půjčky a úvěry-ovládající a řídící os., podst. vliv Jiný DFM Pořizovaný DFM
2009
2010
2011
2012
1 017 705 0 101 037 10 758 0
1 527 256 0 137 397 13 615 0
1 713 724 0 136 762 16 049 0
1 291 057 0 141 798 14 809 0
0 9 918 0 0 0 840 0
0 8 954 0 0 0 4 661 0
1 408 10 974 0 0 0 3 667 0
5 289 9 498 0 0 0 22 0
85 279 2 356 42 411
77 625 2 364 42 074
74 556 2 364 43 749
80 832 2 364 46 595
36 621 0 0 88 3 803 0
29 852 0 0 88 3 247 0
28 329 0 0 88 26 0
30 655 0 0 148 1 070 0
0
0
0
0
5 000
46 157
46 157
46 157
0
28 593
46 157
46 157
5 000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0 0
0 17 564
0 0
0 0
106
Poskytnuté zálohy na DFM
Rozvaha podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč 0
0
0
0
913 844 137 914 57 904 80 010 0 0 0
1 387 798 337 204 70 538 266 666 0 0 0
1 570 128 407 823 123 416 284 407 0 0 0
1 142 318 449 256 76 748 372 472 0 0 0
23 084 0
10 270 0
20 478 0
15 890 0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0 23 084
0 10 270
0 20 478
0 15 890
Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obch. vztahů Pohledávky – ovládající a řídící osoba Pohledávky – podstatný vliv Pohledávky za společníky, členy družstva a účastníky sdružení Sociální zabezpečení a zdr. pojištění Stát – daň. pohledávky Krátkodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní (nevyfakturované výnosy) Jiné pohledávky
613 484 570 520
626 978 532 573
887 711 817 619
619 550 601 399
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0 0 41 738
0 42 410 50 840
0 34 056 35 144
0 0 17 247
31 1 195
56 1 099
-9 901
84 820
Krátkodobý finanční majetek Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný KFM
139 362 1 067 138 295 0 0
413 346 1 449 411 897 0 0
254 116 1 010 253 106 0 0
57 622 1 417 56 205 0 0
Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obch. vztahů Pohledávky – ovládající a řídící osoba Pohledávky – podstatný vliv Pohledávky za společníky, členy družstva a účastníky sdružení Dlouhodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní (nevyfakturované výnosy) Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka
Rozvaha podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
Ostatní aktiva – přechodné účty aktiv Časové rozlišení Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období
107
2 824 2 824 2 824 0 0
2 061 2 061 2 012 0 49
6 835 6 835 6 783 0 52
6 941 6 941 6 941 0 0
108
Rozvaha podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
2009
2010
2011
2012
1 017 705 440 237 150 000 150 000
1 527 256 576 803 150 000 150 000
1 713 725 460 582 150 000 150 000
1 291 057 488 599 150 000 150 000
0
0
0
0
0
0
0
0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Rezervní fondy a ostatní fondy ze zisku Zákonný rezervní fond Statutární a ost. fondy
54 192 15 000 39 192
59 062 20 088 38 974
65 956 27 277 38 679
43 830 30 000 13 830
Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Nerozdělená ztráta minulých let
134 287 134 287 0
223 957 223 957 0
14 252 14 252 0
19 154 19 154 0
Výsledek hospodaření běžného účet. období +/-
101 758
143 784
230 374
275 615
Cizí zdroje Rezervy Rezervy podle zvlášt. práv. předpisů Rezerva na důchody a podob. závazky Rezerva na daň z příjmů Ostatní rezervy
577 468 54 504
950 453 75 827
1 253 138 196 738
802 315 122 770
0
0
0
0
0
0
0
0
11 530 42 974
24 863 50 964
64 748 131 990
12 642 110 128
Dlouhodobé závazky
195 907
148 949
106 315
28 893
PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obch. podíly (-) Změny základního kapitálu Kapitálové fondy Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách Rozdíly z přeměn společností Rozdíly z ocenění při přeměnách společností
Rozvaha podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
Závazky z obch. vztahů Závazky – ovládaná a řídící osoba Závazky – podst. vliv Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení Dlouhodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní (nevyfakturované dodávky) Jiné závazky Odložený daň. závazek Krátkodobé závazky Závazky z obch. vztahů Závazky – ovládaná a řídící osoba Závazky – podst. vliv Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze soc. zabezpečení a zdr. pojištění Stát – daň. závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní (nevyfakturované dodávky) Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry Krátkodobé fin. výpomoci Ostatní pasiva – přechodné účty pasiv Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období
109 0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0
0
0
0
195 907 0 0
148 949 0 0
106 315 0 0
28 893 0 0
0
0
0
0
0 0
0 0
0 0
0 0
325 877 162 684 0 0
725 677 327 968 0 0
950 085 411 663 0 0
585 205 321 450 0 0
0
0
0
0
33 810
38 757
40 026
65 803
18 777 62 322 32 585 0
22 962 36 334 288 288 0
23 340 63 550 400 630 0
29 074 18 705 146 713 0
15 289 410
10 906 462
10 410 466
2 984 476
1 180 0 1 180 0
0 0 0 0
0 0 0 0
65 447 0 65 447 0
0 0 0 0
0 0 0 0
5 5 5 0
143 143 143 0
110
Výkaz zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
B Výkaz zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč Tab. 31
Výkaz zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
2009
2010
2011
2012
Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží
0
0
0
0
0
0
0
0
Obchodní marže
0
0
0
0
1 839 867
2 070 311
2 680 968
3 113 489
1 994 937 -156 517 1 447
1 927 235 138 477 4 599
2 665 701 11 527 3 740
3 023 196 88 007 2 286
Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby
847 768 240 677 607 091
1 209 296 423 448 785 848
1 559 472 463 218 1 096 254
1 933 608 628 085 1 305 523
Přidaná hodnota
992 099
861 015
1 121 496
1 179 881
Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů spol. a družstva Náklady na soc. zabezpečení a zdr. pojištění Sociální náklady
736 075 527 372
745 992 530 216
754 977 540 081
830 536 603 599
549
760
840
880
178 079 30 075
182 208 32 808
184 024 30 032
196 855 29 202
3 845
6 389
547
732
25 625
23 067
21 374
22 994
1 020 1 020 0
1 469 1 469 0
1 561 1 561 0
1 173 1 173 0
97
0
490
389
Výkony Tržby za prodej vlast. výrobků a služeb Změna stavu zásob vlast. činnosti Aktivace
Daně a poplatky Odpisy DHM a DNM Tržby z prodeje DM a materiálu Tržby z prodeje DM Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prod. DM a materiálu
Výkaz zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
Zůstatková cena prod. DM Prodaný materiál
111 97 0
0 0
490 0
389 0
Změna stavu rezerv a opr. položek v provoz. oblasti a komplex. nákladů příštích období
90 405
-66 679
68 703
-21 906
Ostatní provoz. výnosy Ostatní provoz. náklady Převod provoz. výnosů Převod provoz. nákladů
12 380 14 520 0 0
68 804 33 805 0 0
12 689 17 416 0 0
9 894 18 777 0 0
134 932
188 714
272 239
339 426
0
0
0
0
0 0
0 0
0 18 000
0 8 000
0
0
0
0
0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0
18 000 0 0 0 0 0
8 000 0 0 0 0 0
0
0
0
0
901 439 4 187 9 027 0 0
1 669 26 5 453 14 193 0 0
2 143 0 4 158 10 726 0 0
1 102 522 2 773 9 873 0 0
-4 378
-7 097
13 575
1 480
28 796 45 336 -16 540
37 833 25 018 12 815
55 440 65 648 -10 208
65 291 60 703 4 588
Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papírů a podílů Prodané cenné papíry a vklady Výnosy z DFM Výnosy z podílů v ovládaných a říz. osobách a v účet. jednotkách pod podst. vlivem Výnosy z ost. dl. CP a podílů Výnosy z ost. DFM Výnosy z KFM Náklady z fin. majetku Výnosy z přecenění CP a derivátů Náklady z přecenění CP a derivátů Změna stavu rezerv a opr. položek ve fin. oblasti Výnosové úroky Nákladové úroky Ost. fin. výnosy Ost. fin. náklady Převod fin. výnosů Převod fin. nákladů Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmu za běžnou činnost Splatná Odložená
112
Výsledek hospodaření za běžnou činnost
Výkaz zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
101 758
143 784
230 374
275 615
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0
0
0
0
0
0
0
0
Výsledek hospodaření za účetní období (+/-)
101 758
143 784
230 374
275 615
Výsledek hospodaření před zdaněním
130 554
181 617
285 814
340 906
Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmů z mimořádné činnosti Splatná Odložená Mimořádný výsledek hospodaření Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům (+/-)
Přehled cash flow podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
113
C Přehled cash flow podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč Tab. 32
Přehled cash flow podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
2009
2010
2011
2012
Peněžní toky z provozní činnosti Výsledek hospodaření za běžnou činnost bez zdanění (+/-) Úpravy o nepeněžní operace Odpisy stálých aktiv a pohledávek Změna stavu opr. položek Změna stavu rezerv Kurz. rozdíly Zisk/ztráta z prodeje stálých aktiv Úrokové náklady a výnosy Ost. nepeněžní operace (přecenění na reál. hodnotu do HV, přijaté dividendy) Čistý peněžní tok z provoz. činnosti před zdaněním, změnami prac. kapitálu, placenými úroky a mimořádnými položkami Změna stavu nepeněžních složek prac. kapitálu Změna stavu zásob Změna stavu obch. pohledávek Změna stavu ost. pohledávek a přechodných účtů aktiv Změna stavu obch. závazků Změna stavu ost. závazků, krátkodobých úvěrů a přechod. účtů pasiv Čistý peněžní tok z provoz. činnosti před zdaněním, placenými úroky a mimořádnými položkami
130 554
181 617
285 814
340 906
108 097 25 625 78 730 5 127 0 -923 -462
-48 597 23 067 -89 875 21 323 0 -1 469 -1 643
71 700 24 045 -12 157 81 026 0 -1 071 -2 143
-7 889 23 381 -44 -21 862 0 -784 -580
0
0
-18 000
-8 000
238 651
133 020
357 514
333 017
-235 576 169 603 -19 483
290 468 -108 771 37 303
-110 581 -64 562 -281 617
-174 318 -39 268 214 762
-25 731 -117 391
-37 864 165 284
11 185 83 695
16 729 -90 213
-242 574
234 516
140 718
-276 328
3 075
423 488
246 933
158 699
114
Placené úroky Placené daně Příjmy a výdaje spojené s mimořádnými položkami
Přehled cash flow podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč -439 -45 336
-26 -37 833
0 -17 409
-522 -76 954
0
0
0
0
-42 700
385 629
229 524
81 223
Výdaje spojené s pořízením stálých aktiv Příjmy z prodeje stálých aktiv Poskytnuté půjčky a úvěry Přijaté úroky Přijaté dividendy
-24 638 1 020 0 901 0
-59 427 1 469 0 1 669 0
-21 229 1 561 0 2 143 18 000
-28 419 1 173 0 1 102 8 000
Čistý peněžní tok vztahující se k investič. činnosti
-22 717
-56 289
475
-18 144
191 107
-48 138
-42 634
-11 975
0
0
0
0
-100 000
0
-340 000
-240 000
-9 857
-7 218
-6 595
-7 598
Čistý peněžní tok vztahující se k fin. činnosti
81 250
-55 356
-389 229
-259 573
Čisté zvýšení/snížení peněž. prostředků
15 833
273 984
-159 230
-196 494
123 528
139 361
413 345
254 116
Čistý peněžní tok z provoz. činnosti Peněžní toky z investič. činnosti
Peněžní toky z fin. činnosti Změna stavu dlouhodobých závazků a dlouhodobých, příp. krátkodobých úvěrů Dopady změn ZK na peněž. prostředky Vyplacené dividendy nebo podíly na zisku Dopad ost. změn VK na peněž. prostředky
Stav peněž. prostředků a peněž. ekvivalentů na začátku účet. období
Přehled cash flow podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
Stav peněž. prostředků a peněž. ekvivalentů na konci účet. období
139 361
115
413 345
254 116
57 622
116
Pyramidový rozklad ziskovosti Du Pont
D Pyramidový rozklad ziskovosti Du Pont Obr. 16
Pyramidový rozklad ziskovosti Du Pont
Zdroj: Schneider, G., Gräfer, H., Gerenkamp, T., 2012, str. 204
Na vrcholu pyramidového rozkladu se nachází rentabilita vlastního kapitálu (ROE = EAT/VK), který se dále rozkládá do nižších vrstev na rentabilitu aktiv (ROA = EAT/A) a finanční páku (A/VK). Rentabilita aktiv se dále rozkládá na rentabilitu tržeb (EAT/T) a na obrátkovost aktiv (T/A). (Fridson, M. S., Alvarez F., 2011). Vliv finanční páky (A/VK) může mít pozitivní a negativní vliv. Pozitivní vliv znamená růst finanční páky, který pozitivně ovlivňuje velikost rentability vlastního kapitálu (ROE) avšak jen do té doby, kdy je tato rentabilita vyšší než rentabilita aktivit (ROA). Z toho lze soudit, že růst zadluženosti podniku do určité míry zvyšuje ziskovost vlastního kapitálu, avšak hrozí zde riziko podnikání a růst úrokové míry cizích zdrojů. Negativní vliv finanční páky se projeví až od určité míry dalšího zadlužování podniku, což způsobí pokles zisku, a následně pokles rentability celkových aktiv (ROA). Na konci tohoto všeho působení se tak sníží i nejvyšší ukazatel v pyramidovém rozkladu – rentabilita vlastního kapitálu (ROE). (Sedláček, J., 2011).
Pyramidový rozklad EVA dle INFA
E Pyramidový rozklad EVA dle INFA Obr. 17
Pyramidový rozklad EVA
Zdroj: Ministerstvo průmyslu a obchodu, 2015, [online]
117
118
Metodika výpočtu vlastních nákladů na kapitál dle INFA
F Metodika výpočtu vlastních nákladů na kapitál dle INFA Obr. 18
Metodika výpočtu vlastních nákladů na kapitál
Náklady na vlastní kapitál (rE)
Riziková přirážka (RP)
Bezriziková úroková míra (rf)
Prémie za riziko finanční nestability (rFS)
Prémie za riziko finanční struktury (rFST)
Prémie za podnikatelské riziko (rPOD)
Prémie za riziko velikosti podniku (rLA) Zdroj: Ministerstvo průmyslu a obchodu, Benchmarkingový diagnostický systém, 2015
Neboli vzorec pro výpočet nákladů na vlastní kapitál (rE) je dle tohoto systému následující: rE = rf + rFST + rFS + rPOD + rLA Bezriziková úroková sazba (rf) se určuje dle výše úrokové sazby státních obligací a je stanovená pro každé odvětví. Jedná se tak o odhad této bezrizikové míry a v praxi takový odhad bývá velice obtížný. Riziková přirážka se skládá dle Knápkové A., Pavelkové D. a Štekera K. (2013) z níže uvedených prémií, které budou následně rozebrány a dle webových stránek http://www.businessvize.cz/financni-analyza/kdyz-se-rekne-wacc-anebkolik-musite-nejmene-vydelat budou uvedeny i vzorce jednotlivých přirážek: Prémie za riziko finanční nestability (rFS) se zabývá běžnou likviditou podniku v % a následně se vynásobí 100. Běžná likvidita podniku by měla být mini-
Metodika výpočtu vlastních nákladů na kapitál dle INFA
119
málně 1,5. V tomto případě by se tato přirážka rovnala nule. Pokud má podnik běžnou likviditu menší jak 1, tak je prémie 10 %. Vychází-li běžná likvidita v intervalu 1-1,5, počítá se dle vzorce rFS, který je uveden níže: rFS = (150 – CR)2 /250 kde
CR
je běžná likvidita v podniku v %.
Prémie za riziko finanční struktury (rFST) se zabývá úrokovým krytím, které by mělo mít minimální hodnotu 3. Pokud je úrokové krytí podniku větší jak hodnota 3, je tato přirážka nulová. Pokud je úrokové krytí menší jak 1, je přirážka 10 %. Pohybuje-li se hodnota úrokového krytí podniku mezi 1-3, pak se počítá dle následujícího vzorce: rFST = (3 – TIE)2 × 10/4 kde
TIE
je úrokové krytí.
Prémie za podnikatelské riziko (rPOD) se odvíjí od rentability celkových aktiv v podniku (ROA), která je srovnávána s odvětvím. Je-li ROA podniku vyšší než odvětvový průměr, je prémie za podnikatelské riziko nulová. 10% rizikovou prémii jsou ohodnoceny ty podniky, které vykazují ROA menší jak 0 – tato situace nastane tehdy, když bude výsledek hospodaření za účetní období záporný, nebo vlastní kapitál záporný. Výpočet této prémie je uvedeno níže: rPOD = (ROAprům. – ROA)2 × 10/(ROAprům.)2 kde
ROAprům ROA
je rentabilita celkových aktiv v odvětví, je rentabilita celkových aktiv ve sledovaném podniku.
Prémie za riziko velikosti podniku (rLA), se odvíjí od hodnoty vlastního kapitálu. Oceněním 0 % jsou podniky, které mají vlastní kapitál v hodnotě větší 3 miliardy Kč, má-li podnik vlastní kapitál menší než 100 milionů Kč, pak je prémie za riziko jeho velikosti na 5 %. Jestliže se výše vlastního kapitálu podniku vyskytuje v intervalu od 100 mil. do 3 mld. Kč, pak je výpočet této prémie následující: rLA = (3 – E)2 / 1,682 kde
E
je hodnota vlastního kapitálu v miliardách Kč.
120
Indikátor bonity – vzorec a hodnotící stupnice
G Indikátor bonity – vzorec a hodnotící stupnice IB = 1,5 × x1 + 0,08 × x2 + 10 × x3 + 5 × x4 + 0,3 × x5 + 0,1 × x6 kde
x1 x2 x3 x4 x5 x6 tržby
je provozní cash flow / cizí zdroje, je celková aktiva / cizí zdroje, je zisk před zdaněním / celková aktiva, je zisk před zdaněním / tržby, je zásoby / tržby, je tržby / celková aktiva, je tržby z prodeje zboží + tržby za prodej vlastních výrobků a služeb. (Sedláček, J., 2011).
Na základě vypočteného indexu bonity může podnik dle následujících tabulek zjistit, zda mu hrozí insolvence či nikoliv: Tab. 33
Stupnice hodnocení indikátoru bonity
Charakteristika Extrémně špatná Velmi špatná Špatná Určité problémy Dobrá Velmi dobrá Extrémně dobrá Zdroj: Konečný, M., 2008, str. 69
Hodnota IB v rozmezí
Hrozí/nehrozí insolvence
IB < -2 -2 <= IB < -1 Hrozba insolvence -1 <= IB < 0 0 <= IB < 1 1 <= IB < 2 Neohrožen insolvencí 2 <= IB < 3 3 <= IB
Altmanovy indexy finančního zdraví – vzorce a hodnotící stupnice
121
H Altmanovy indexy finančního zdraví – vzorce a hodnotící stupnice A83 = 0,717 × x1 + 0,847 × x2 + 3,107 × x3 + 0,42 × x4 + 0,998 × x5 kde
x1 x2 x3 x4 x5 tržby
je (oběžná aktiva – krátkodobé závazky) / aktiva, je výsledek hospodaření minulých let / aktiva, je (zisk před zdaněním + nákladové úroky) / aktiva, je vlastní kapitál / cizí zdroje, je tržby / aktiva, je tržby z prodeje zboží + tržby za prodej vlastních výrobků a služeb.
Na následující tabulce je zobrazena hodnotící stupnice Altmanova indexu A83: Tab. 34
Hodnotící stupnice Altmanova indexu A83
Přímí kandidáti bankrotu A83 <= 1,2
„Šedá zóna“ nejasný další vývoj 1,2 < A83 <= 2,9
Finančně silný podnik 2,9 < A83
Zdroj: Sedláček, J., 2011, str. 111
Z´´Score = 6,56 × x1 + 3,26 × x2 + 6,72 × x3 + 1,05 × x4 + 3,25 kde
x1 x2 x3 x4 3,25
je čistý pracovní kapitál / aktiva, je výsledek hospodaření minulých let / aktiva, je (zisk před zdaněním + nákladové úroky) / aktiva, je vlastní kapitál / cizí zdroje, je konstanta pro standardizování modelu.
Z výše uvedeného vzorce vyjde hodnota indexu Z´´Score. Inka a Ivan Neumaierovi stanovili při vlastním použití pro podniky z průmyslu České republiky hodnocení finanční situace dle následující tabulky: Tab. 35
Hodnocení indexu Z´´Score
Bankrotní podniky Z´´ < 5,5 Zdroj: Inka a Ivan Neumaierovi, 2005
Bonitní podniky 5,5 <= Z´´
122
I
Indexy IN – vzorce a hodnotící stupnice
Indexy IN – vzorce a hodnotící stupnice
IN95 = 0,22 × x1 + 0,11 × x2 + 8,33 × x3 + 0,52 × x4 + 0,1 × x5 – 16,8 × x6 kde
x1 x2 x3 x4 x5 x6
je aktiva / cizí zdroje, je (zisk před zdaněním + nákladové úroky) / nákladové úroky, je (zisk před zdaněním + nákladové úroky) / aktiva, je výnosy / aktiva, je oběžná aktiva / (krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry), je závazky po lhůtě splatnosti / výnosy.
Tabulka níže vyhodnocuje vypočtenou hodnotu indexu IN95 následovně: Tab. 36
Výsledky indexu IN95
Neschopnost splácet závazky IN95 < 1
Možnost problémů se splácením závazků 1 <= IN95 < 2
Bezproblémová schopnost splácet závazky 2 <= IN95
Zdroj: Inka a Ivan Neumaierovi, 2005
IN99 = -0,017 × x1 + 4,573 × x2 + 0,481 × x3 + 0,015 × x4 kde
x1 x2 x3 x4
je aktiva / cizí zdroje, je (zisk před zdaněním + nákladové úroky) / aktiva, je výnosy / aktiva, je oběžná aktiva / (krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry).
Uvedená tabulka níže interpretuje získané hodnoty indexu IN99 následovně: Tab. 37
Výsledky indexu IN99 při kladné hodnotě EVA
Podnik tvoří hodnotu pro vlastníky 2,07 <= IN99
Podnik spíše tvoří hodnotu pro vlastníky 1,42 <= IN99 < 2,07
Nelze určit tvorbu hodnoty pro vlastníky 1,089 <= IN99 < 1,42
Zdroj: Konečný, M., 2008, str. 71
Další tabulka ukazuje hodnoty, při nichž vychází ekonomická přidaná hodnota podniku v záporných číslech – tj. netvoří hodnotu pro vlastníky:
Indexy IN – vzorce a hodnotící stupnice Tab. 38
123
Výsledky indexu IN99 při záporné hodnotě EVA
Podnik spíše netvoří hodnotu pro vlastníky 0,684 <= IN99 < 1,089
Podnik netvoří hodnotu pro vlastníky IN99 < 0,684
Zdroj: Konečný, M., 2008, str. 71
IN05 = 0,13 × x1 + 0,04 × x2 + 3,97 × x3 + 0,21 × x4 + 0,09 × x5 kde
x1 x2 x3 x4 x5
je aktiva / cizí zdroje, je (zisk před zdaněním + nákladové úroky) / nákladové úroky je (zisk před zdaněním + nákladové úroky) / aktiva, je výnosy / aktiva, je oběžná aktiva / (krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní dluhy).
Manželé Neumaierovi doporučují v případě nulových nákladových úroků použít u ukazatele x2 hodnotu 9. Tabulka níže vyhodnocuje vypočítané výsledky z obou indexů následovně: Tab. 39
Výsledky indexů IN01 a IN05
Podnik spěje k bankrotu IN01 < 0,75 IN05 < 0,90 Zdroj: Sedláček, J., 2011, str. 112
Podnik netvoří hodnotu Podnik tvoří hodnotu pro vlastníky, ale není pro vlastníky bankrotující 0,75 <= IN01 < 1,77 1,77 <= IN01 0,90 <= IN05 < 1,60 1,60 <= IN05
124
J
SZIF – finanční zdraví podniku: Ukazatelé finanční analýzy a jejich vzorce
SZIF – finanční zdraví podniku: Ukazatelé finanční analýzy a jejich vzorce
Tab. 40
SZIF – finanční zdraví podniku: Ukazatelé finanční analýzy a jejich vzorce
Ukazatel finanční analýzy 1. ROA 2. Dlouhodobá rentabilita 3. Přidaná hodnota / vstupy 4. Rentabilita výkonů z CF 5. Celková zadluženost 6. Úrokové krytí 7. Doba splatnosti dluhů z CF 8. Krytí zásob ČPK
9. Celková likvidita Zdroj: SZIF, 2015, str. 1
Vzorec (Provozní VH + Změna stavu rezerv a OP v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období) / Aktiva * 100 (Rezervní fondy, nedělitelný fond a ost. fondy ze zisku + VH minulých let + VH běžného období) / Aktiva * 100 Přidaná hodnota / (Náklady vynaložené na prodej zboží + Výkonová spotřeba) * 100 (Provozní VH + Změna stavu rezerv a OP v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období + Odpisy DNM a DHM) / (Tržby za prodej zboží + Výkony) * 100 (Cizí zdroje – Dohadné účty pasivní – Dohadné účty pasivní – Rezervy) / Pasiva * 100 (Provozní VH + Změna stavu rezerv a OP v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období) / Nákladové úroky (Cizí zdroje – Dohadné účty pasivní – Dohadné účty pasivní – Rezervy – KFM) / (VH běžného období + Odpisy DNM a DHM) (Oběžná aktiva + ČR – Krátkodobé závazky – KBÚ – Krátkodobé finanční výpomoci – ČR – Dohadné účty pasivní) / Zásoby (Zásoby + Krátkodobé pohledávky – Dohadné účty aktivní + KFM) / (Krátkodobé závazky – Dohadné účty pasivní + KBÚ + Krátkodobé finanční výpomoci)
SZIF – finanční zdraví podniku: Bodování ukazatelů finanční analýzy
125
K SZIF – finanční zdraví podniku: Bodování ukazatelů finanční analýzy Tab. 41
SZIF – finanční zdraví podniku: Bodování ukazatelů finanční analýzy
1. ROA Body 2. Dlouhodobá rentabilita Body 3. Přidaná hodnota / vstupy Body 4. Rentabilita výkonů z CF Body 5. Celková zadluženost Body 6. Úrokové krytí Body 7. Doba splatnosti dluhů z CF Body 8. Krytí zásob ČPK Body 9. Celková likvidita Body
<= 1,49 1 <= 1,99 1 <= 14,99 1 <= 5,99 1 <= 54,99 5 <= 1,09 1 <= 4,99 5 <= 0,49 1 <= 1,49 1
Od 1,5 do 3 2 Od 2 do 8 2 Od 15 do 30 2 Od 6 do 15 2 Od 55 do 70 3 Od 1,1 do 2,1 2 Od 5 do 7 3 Od 0,5 do 0,7 2 Od 1,5 do 2 2
3,01 <= 3 8,01 <= 3 30,01 <= 3 15,01 <= 3 70,01 <= 1 2,11 <= 3 7,01 <= 1 0,71 <= 3 2,01 <= 3
Zdroj: SZIF, 2015, str. 1
kde
VH OP DNM/DHM KFM ČR ČPK KBÚ
je výsledek hospodaření, jsou opravné položky, je dlouhodobý nehmotný/dlouhodobý hmotný majetek, je krátkodobý finanční majetek, je časové rozlišení, je čistý pracovní kapitál, jsou krátkodobé bankovní úvěry.
126
Předmět podnikání společnosti I & C Energo a.s. dle oborové klasifikace CZ-NACE
L Předmět podnikání společnosti I & C Energo a.s. dle oborové klasifikace CZNACE Hlavní obor: 33120 Opravy strojů Vedlejší obory: 620 Činnosti v oblasti informačních technologií 43210 Elektrické instalace 63 Informační činnosti 252 Výroba radiátorů a kotlů k ústřednímu topení, kovových nádrží a zásobníků 46900 Nespecializovaný velkoobchod 251 Výroba konstrukčních kovových výrobků 80 Bezpečnostní a pátrací činnosti 26510 Výroba měřicích, zkušebních a navigačních přístrojů 855 Ostatní vzdělávání 74300 Překladatelské a tlumočnické činnosti 4120 Výstavba bytových a nebytových budov 27120 Výroba elektrických rozvodných a kontrolních zařízení 581 Vydávání knih, periodických publikací a ostatní vydavatelské činnosti 461 Zprostředkování velkoobchodu a velkoobchod v zastoupení 711 Architektonické a inženýrské činnosti a související technické poradenství 261 Výroba elektronických součástek a desek 74 Ostatní profesní, vědecké a technické činnosti 43220 Instalace vody, odpadu, plynu, topení a klimatizace 7120 Technické zkoušky a analýzy 38 Shromažďování, sběr a odstraňování odpadů, úprava odpadů k dalšímu využití 95110 Opravy počítačů a periferních zařízení 33 Opravy a instalace strojů a zařízení 26300 Výroba komunikačních zařízení 25620 Obrábění 431 Demolice a příprava staveniště Zdroj: I & C Energo a.s., 2015, [online]
Vnitřní struktura podniku I & C Energo a.s.
127
M Vnitřní struktura podniku I & C Energo a.s. Obr. 19
Vnitřní struktura podniku I & C Energo a.s.
Zdroj: Profil společnosti I & C Energo a.s. za rok 2015
128
Pyramidový rozklad rentability vlastního kapitálu Du Pont
N Pyramidový rozklad rentability vlastního kapitálu Du Pont Obr. 20
Pyramidový rozklad rentability vlastního kapitálu Du Pont Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) EAT/VK 2009 2010 2011 2012
23,11 % 24,93 % 50,02 % 56,41 %
Rentabilita aktiva (ROA) EAT/A
Finanční páka A/VK
2009 2010 2011 2012
2009 2010 2011 2012
10 % 9,41 % 13,44 % 21,35 %
×
Tržby/Aktiva (obrat aktiv)
Čistý zisk/Tržby 2009 2010 2011 2012
×
5,10 % 7,45 % 8,64 % 9,11 %
Čistý zisk
Tržby
2009 2010 2011 2012
2009 2010 2011 2012
101 758 143 784 230 374 275 615
2,31 2,65 3,72 2,64
/
Výnosy
Náklady
1 948 760 2 081 027 2 788 222 3 114 525
1 666 192 2 070 601 2 420 442 2 882 722
2009 2010 2011 2012
1,81 1,36 1,56 2,41
Aktiva 1 994 937 1 927 235 2 665 701 3 023 196
Oběžná aktiva 913 844 1 387 798 1 570 128 1 142 318
2009 2010 2011 2012
Stálá aktiva 85 279 77 625 74 556 80 832
1 017 705 1 527 256 1 713 724 1 291 057
Časové rozlišení 2 824 2 061 6 835 6 941
QUICKTEST Kralicek podniku I & C Energo a.s.
129
O QUICKTEST Kralicek podniku I & C Energo a.s. Tab. 42
QUICKTEST Kralicek
Rok Ukazatel (vzorec výpočtu) Vypovídá o
2009
Známka hodnocení: 1 výborný 2 velmi dobrý 3 průměrný 4 špatný 5 negativní čitatel jmenovatel Výše ukazatele Známka ukazatele Zn. fin. stability Zn. výnos. situace Známka celkem čitatel
2010
jmenovatel Výše ukazatele Známka ukazatele
Finanční situace (Cizí zdroje - Rezervy) Vlastní kapitál Kr. fin. majetek Aktiva Provozní CF [%] [roky] kapitálové síle, zadlužení, době splásamofinancování cení dluhu > 30 > 20 > 10 > 0 <= 0
< 3 < 5 <= 12 > 12 > 30
440 237 1 017 705 43,26 1
383 602 -42 700 -8,98 5
Výnosová situace
fin. výkonnosti
výnosnosti, rentabilitě aktiv
> 10 > 8 > 5 > 0 <= 0
> 15 > 12 > 8 > 0 <= 0
-42 700 1 994 937 -2,14 5
134 932 1 017 705 13,26 2
3,00 3,50 3,25 461 280
576 803 1 527 256
385 629
385 629
1 927 235 20,01
12,36
1
1
1
2
1,00 1,50
Známka celkem
1,25
čitatel
2011
Známka ukazatele
460 582
802 284
1 713 724
229 524
229 524
2 665 701 8,61
15,89
2
2
2
1
2,00 1,50
2012
Známka celkem
Výše ukazatele
1 713 724
3,50
Zn. výnos. situace
jmenovatel
272 239
26,88
Zn. fin. stability
čitatel
1 527 256
1,20
Zn. výnos. situace
jmenovatel
188 714
37,77
Zn. fin. stability
Výše ukazatele
EBIT Aktiva [%]
Provozní CF Tržby [%]
1,75 488 599
621 923
81 223
339 426
1 291 057
81 223
3 023 196
1 291 057
37,84
7,66
2,69
26,29
130
QUICKTEST Kralicek podniku I & C Energo a.s. Známka ukazatele Zn. fin. stability
1
3
4
2,00
Zn. výnos. situace Známka celkem
1 2,50
2,25
Indikátor bonity podniku I & C Energo a.s.
131
P Indikátor bonity podniku I & C Energo a.s. Tab. 43
Rok
Indikátor bonity podniku I & C Energo a.s.
Ukazatel (vzorec výpočtu)
2009
čitatel jmenovatel Výše ukazatele
Provozní CF Aktiva Cizí zdroje- Cizí zdroje Rezervy -42 700 1 017 705 522 964 577 468
Zisk před zdaněním Aktiva 130 554 1 017 705
2010
Tržby Aktiva
137 914 1 994 937
1 994 937 1 017 705
1,76
0,13
0,07
0,07
1,96
Váha ukazatele
1,50
0,08
10,00
5,00
0,30
0,10
Vážená hodnota
-0,12
0,14
1,28
0,33
0,02
0,20
1,85 Dobrá
Charakteristika čitatel
385 629
1 527 256
181 617
181 617
337 204
1 927 235
jmenovatel
874 626
950 453
1 527 256
1 927 235
1 927 235
1 527 256
Výše ukazatele
0,44
1,61
0,12
0,09
0,17
1,26
Váha ukazatele
1,50
0,08
10,00
5,00
0,30
0,10
Vážená hodnota
0,66
0,13
1,19
0,47
0,05
0,13
2,63
Součet váž. hodnot
2011
130 554 1 994 937
Zásoby Tržby
-0,08
Součet váž. hodnot
Velmi dobrá
Charakteristika čitatel
229 524
1 713 724
285 814
285 814
407 823
2 665 701
jmenovatel
1 056 400
1 253 138
1 713 724
2 665 701
2 665 701
1 713 724
Výše ukazatele
0,22
1,37
0,17
0,11
0,15
1,56
Váha ukazatele
1,50
0,08
10,00
5,00
0,30
0,10
Vážená hodnota
0,33
0,11
1,67
0,54
0,05
0,16
2,84
Součet váž. hodnot
2012
Zisk před zdaněním Tržby
Velmi dobrá
Charakteristika čitatel
81 223
1 291 057
340 906
340 906
449 256
3 023 196
jmenovatel
679 545
802 315
1 291 057
3 023 196
3 023 196
1 291 057
Výše ukazatele
0,12
1,61
0,26
0,11
0,15
2,34
Váha ukazatele
1,50
0,08
10,00
5,00
0,30
0,10
Vážená hodnota
0,18
0,13
2,64
0,56
0,04
0,23
Součet váž. hodnot Charakteristika
3,79 Extrémně dobrá
132
Altmanův index finančního zdraví (A83) podniku I & C Energo a.s.
Q Altmanův index finančního zdraví (A83) podniku I & C Energo a.s. Tab. 44 Rok
Altmanův index finančního zdraví (A83) podniku I & C Energo a.s. Ukazatel (vzorec výpočtu) čitatel
2009
jmenovatel
Čistý pracovní Zadržený zisk kapitál Aktiva Aktiva 587 967 134 287 1 017 705
1 017 705
577 468
1 994 937 1 017 705
0,58
0,13
0,13
0,76
1,96
0,717
0,847
3,107
0,420
0,998
Vážená hodnota
0,41
0,11
0,41 3,21
0,32
1,96
čitatel
Finančně silný podnik 725 677
223 957
188 714
576 803
1 927 235
1 527 256
1 527 256
1 527 256
950 453
1 527 256
Výše ukazatele
0,48
0,15
0,12
0,61
1,26
Váha ukazatele
0,717
0,847
3,107
0,420
0,998
Vážená hodnota
0,34
0,12
0,38 2,36
0,25
1,26
jmenovatel 2010
1 017 705
Tržby Aktiva
Váha ukazatele
Charakteristika
Součet váž. hodnot
"Šedá zóna" nejasný další vývoj
Charakteristika čitatel
620 043
14 252
272 239
460 582
2 665 701
1 713 724
1 713 724
1 713 724
1 253 138
1 713 724
Výše ukazatele
0,36
0,01
0,16
0,37
1,56
Váha ukazatele
0,717
0,847
3,107
0,420
0,998
Vážená hodnota
0,26
0,01
0,49 2,47
0,15
1,55
jmenovatel 2011
134 932
Vlastní kapitál Cizí zdroje 440 237
Výše ukazatele
Součet váž. hodnot
Součet váž. hodnot
"Šedá zóna" nejasný další vývoj
Charakteristika čitatel jmenovatel 2012
EBIT Aktiva
585 205
19 154
339 426
488 599
3 023 196
802 315
1 291 057
1 291 057
1 291 057
1 291 057
Výše ukazatele
0,45
0,01
0,26
0,61
2,34
Váha ukazatele
0,717
0,847
3,107
0,420
0,998
Vážená hodnota
0,32
0,01
0,82 3,75
0,26
2,34
Součet váž. hodnot Charakteristika
Finančně silný podnik
Z´´- Score (A95) podniku I & C Energo a.s.
133
R Z´´- Score (A95) podniku I & C Energo a.s. Tab. 45
Rok
Z´´-Score (A95) podniku I & C Energo a.s.
Ukazatel (vzorec výpočtu)
čitatel
2009
jmenovatel
Čistý pracovní kapitál Aktiva
Zadržený zisk Aktiva
587 967
134 287
134 932
1 017 705
1 017 705
0,58
0,13
0,13
0,76
Váha ukazatele
6,56
3,26
6,72
0,42
Vážená hodnota
3,79
0,43
0,89 8,68
0,32
čitatel jmenovatel 2010
440 237
1 017 705
577 468
725 677
223 957
188 714
576 803
1 527 256
1 527 256
1 527 256
Výše ukazatele
0,48
0,15
0,12
0,61
Váha ukazatele
6,56
3,26
6,72
0,42
Vážená hodnota
3,12
0,48
0,83 7,93
0,25
Součet váž. hodnot
950 453
620 043
14 252
272 239
460 582
1 713 724
1 713 724
1 713 724
1 253 138
Výše ukazatele
0,36
0,01
0,16
0,37
Váha ukazatele
6,56
3,26
6,72
0,42
Vážená hodnota
2,37
0,03
1,07 6,87
0,15
jmenovatel
Součet váž. hodnot 585 205
19 154
339 426
488 599
1 291 057
1 291 057
1 291 057
802 315
Výše ukazatele
0,45
0,01
0,26
0,61
Váha ukazatele
6,56
3,26
6,72
0,42
Vážená hodnota
2,97
0,05
1,77 8,29
0,26
jmenovatel
Součet váž. hodnot Charakteristika
3,25
Bonitní podnik
Charakteristika čitatel
3,25
Bonitní podnik
Charakteristika čitatel
3,25
Bonitní podnik
Charakteristika
2011
Vlastní kapitál Cizí zdroje
Výše ukazatele
Součet váž. hodnot
2012
EBIT Aktiva
konstanta standardizace modelu (na podmínky na mladých trzích)
Bonitní podnik
3,25
134
Index IN 99 podniku I & C Energo a.s.
S Index IN 99 podniku I & C Energo a.s. Tab. 46
2009
Rok
Index IN 99 podniku I & C Energo a.s. Ukazatel (vzorec výpočtu)
Aktiva Cizí zdroje
EBIT Aktiva
1 017 705
134 932
1 948 760
913 844
jmenovatel Výše ukazatele
577 468 1,762
1 017 705 0,133
1 017 705 1,915
327 057 2,794
Váha ukazatele 1
-0,017
4,573
0,481
0,015
Vážená hodnota
-0,030
0,606
0,921
0,042
1,539 Podnik spíše tvoří hodnotu pro vlastníky
2010
Charakteristika čitatel
1 527 256
188 714
2 081 027
1 387 798
jmenovatel Výše ukazatele
950 453 1,607
1 527 256 0,124
1 527 256 1,363
725 677 1,912
Váha ukazatele 1
-0,017
4,573
0,481
0,015
Vážená hodnota
-0,027
0,565
0,655
0,029
1,222
Součet váž. hodnot
Nelze určit tvorbu hodnoty pro vlastníky
Charakteristika
2011
Oběžná aktiva Krátkodobé dluhy
čitatel
Součet váž. hodnot
čitatel
1 713 724
272 239
2 788 222
1 570 128
jmenovatel Výše ukazatele
1 253 138 1,368
1 713 724 0,159
1 713 724 1,627
950 085 1,653
Váha ukazatele 1
-0,017
4,573
0,481
0,015
Vážená hodnota
-0,023
0,726
0,783
0,025
1,511
Součet váž. hodnot
Podnik spíše tvoří hodnotu pro vlastníky
Charakteristika
2012
Výnosy Aktiva
čitatel
1 291 057
339 426
2 882 722
1 142 318
jmenovatel Výše ukazatele
802 315 1,609
1 291 057 0,263
1 291 057 2,233
650 652 1,756
Váha ukazatele 1
-0,017
4,573
0,481
0,015
Vážená hodnota
-0,027
1,202
1,074
0,026
Součet váž. hodnot Charakteristika
2,275 Podnik tvoří hodnotu pro vlastníky
Index IN 05 podniku I & C Energo a.s.
135
T Index IN 05 podniku I & C Energo a.s. Tab. 47 Rok
Index IN 05 podniku I & C Energo a.s.
1 017 705
134 932
134 932
1 948 760
Oběžná aktiva Krátkodobé dluhy 913 844
Výše ukazatele
577 468 1,762357
439 9
1 017 705 0,13258459
1 017 705 1,9148574
327 057 2,79414
Váha ukazatele
0,13
Vážená hodnota
0,229106
Ukazatel (vzorec výpočtu) čitatel
2009
jmenovatel
Aktiva Cizí zdroje
EBIT Nákladové úroky
EBIT Aktiva
0,04
3,97
12,29448747
Součet váž. hodnot
2010
0,25147
188 714
188 714
2 081 027
1 387 798
Výše ukazatele
950 453 1,606872
26 9
1 527 256 0,12356409
1 527 256 1,3625921
725 677 1,91242
Váha ukazatele
0,13
Vážená hodnota
0,208893
0,04
3,97
290,3292308
Součet váž. hodnot
0,49054944 1,517704757
0,21 0,2861443
0,09 0,17212
Podnik netvoří hodnotu, ale není bankrotující
Charakteristika
2011
0,4021201
0,09
1 527 256
jmenovatel
čitatel
1 713 724
272 239
272 239
2 788 222
1 570 128
jmenovatel
1 253 138 1,367546
0 9
1 713 724 0,15885814
1 713 724 1,6269959
950 085 1,65262
Výše ukazatele Váha ukazatele
0,13
Vážená hodnota
0,177781
0,04
3,97 0,36
Součet váž. hodnot čítatel
0,6306668 1,658852603
0,21 0,3416691
0,09 0,14874
Podnik tvoří hodnotu pro vlastníky
Charakteristika 1 291 057
339 426
339 426
2 882 722
1 142 318
Výše ukazatele
802 315 1,609165
522 650,2413793
1 291 057 0,26290551
1 291 057 2,2328387
650 652 1,75565
Váha ukazatele
0,13
Vážená hodnota
0,209191
jmenovatel 2012
0,21
Podnik tvoří hodnotu pro vlastníky
Charakteristika čitatel
0,52636082 1,76906021
Výnosy Aktiva
Součet váž. hodnot Charakteristika
0,04 26,00965517
3,97 1,04373488 2,239831027
0,21 0,4688961
Podnik tvoří hodnotu pro vlastníky
0,09 0,15801
136
Finanční zdraví SZIF podniku I & C Energo a.s.
U Finanční zdraví SZIF podniku I & C Energo a.s. Tab. 48
Finanční zdraví SZIF podniku I & C Energo a.s.
2010 ROA Dlouhodobá rentabilita Přidaná hodnota / vstupy Rentabilita výkonů z CF Celková zadluženost Úrokové krytí Doba splatnosti dluhů z CF Krytí zásob ČPK Celková likvidita SZIF body ROA Dlouhodobá rentabilita Přidaná hodnota / vstupy Rentabilita výkonů z CF Celková zadluženost Úrokové krytí Doba splatnosti dluhů z CF Krytí zásob ČPK Celková likvidita Součet bodů
7,99 27,95 71,20 7,01 55,84 4693,65 2,63 1,94 1,93 2010
2011 19,89 18,12 71,92 13,51 60,43 3,10 1,51 1,65
2012 24,59 26,23 61,02 10,94 52,17 608,28 2,06 1,10 1,74
2011
2012
3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 2 2 3 3 5 3 3 3 5 5 5 3 3 3 2 2 2 27 27 29 Žadatel splňuje podmínky finančního zdraví pro přihlášení do výběrového 27,67 řízení k přidělení dotace - kategorie A
Horizontální analýza aktiv v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
137
V Horizontální analýza aktiv v tis. Kč podniku I & C Energo a.s. Tab. 49
Horizontální analýza aktiv v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
2009/2010 abs. index AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný DNM Nedokončený DNM Poskytnuté zálohy na DNM Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný DHM Nedokončený DHM Poskytnuté zálohy na DHM Opravná položka k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek
2010/2011 abs. index
2011/2012 abs. index
509 551
1,50
186 468
1,12
-422667
0,75
0 36 360
0 1,36
0 -635
0 1,00
0 5 036
0 1,04
2 857 0
1,27 0
2 434 0
1,18 0
-1 240 0
0,92 0
0 -964 0 0 0 3 821
0 0,90 0 0 0 5,55
1 408 2 020 0 0 0 -994
0 1,23 0 0 0 0,79
3 881 -1 476 0 0 0 -3 645
3,76 0,87 0 0 0 0,01
0
0
0
0
0
0
-7 654 8 -337
0,91 1,00 0,99
-3 069 0 1 675
0,96 1,00 1,04
6 276 0 2 846
1,08 1,00 1,07
-6 769
0,82
-1 523
0,95
2 326
1,08
0
0
0
0
0
0
0 0 -556
0 0 0,85
0 0 -3 221
0 1,00 0,01
0 60 1 044
0 1,68 41,15
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
41 157
9,23
0
1,00
0
1,00
138
Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v účetních jednotkách pod podstat. vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly Půjčky a úvěry-ovládající a řídící os., podst. vliv Jiný DFM Pořizovaný DFM Poskytnuté zálohy na DFM
Horizontální analýza aktiv v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
28 593
0
17 564
1,61
0
1,00
-5 000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0 0 17 564
0 0 0
0 0 -17 564
0 0 0,00
0 0 0
0 0 0
0
0
0
0
0
0
Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby
473 954 199 290 12 634
1,52 2,45 1,22
182 329 70 619 52 878
1,13 1,21 1,75
-427809 41 433 -46 632
0,73 1,10 0,62
186 656 0 0
3,33 0 0
17 741 0 0
1,07 0 0
88 065 0 0
1,31 0 0
0
0
0
0
0
0
Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obch. vztahů Pohledávky – ovládající a řídící osoba Pohledávky – podstatný vliv Pohledávky za společníky, členy družstva a účastníky sdružení Dlouhodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní (nevyfakturované výnosy) Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka
-12 814
0,44
10 208
1,99
-4 588
0,78
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
-12 814
0,44
10 208
1,99
-4 588
0,78
Horizontální analýza aktiv v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obch. vztahů Pohledávky – ovládající a řídící osoba Pohledávky – podstatný vliv Pohledávky za společníky, členy družstva a účastníky sdružení Sociální zabezpečení a zdr. pojištění Stát – daň. pohledávky Krátkodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní (nevyfakturované výnosy) Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný KFM Ostatní aktiva – přechodné účty aktiv Časové rozlišení Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období
139
13 494
1,02
260 732
1,42
-268160
0,70
-37 947
0,93
285 046
1,54
-216220
0,74
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0 42 410
0 0
0 -8 354
0 0,80
0 -34 056
0 0,00
0
0
0
0
0
0
42 410 -96
0 0,92
-8 354 -198
0,80 0,82
-34 056 -81
0,00 0,91
273 984 382 273 602
2,97 1,36 2,98
-159230 -439 -158791
0,61 0,70 0,61
-196494 407 -196901
0,23 1,40 0,22
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
-763 -763 -812
0,73 0,73 0,71
4 774 4 774 4 771
3,32 3,32 3,37
106 106 158
1,02 1,02 1,02
0 49
0 0
0 3
0 1,06
0 -52
0 0,00
140
Horizontální analýza pasiv podniku I & C Energo a.s.
W Horizontální analýza pasiv podniku I & C Energo a.s. Tab. 50
Horizontální analýza pasiv v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
2009/2010 abs. index PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obch. podíly (-) Změny základního kapitálu Kapitálové fondy Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách Rozdíly z přeměn společností Rozdíly z ocenění při přeměnách společností Rezervní fondy a ostatní fondy ze zisku Zákonný rezervní fond Statutární a ost. fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Nerozdělená ztráta minulých let Výsledek hospodaření
2010/2011 abs. index
2011/2012 abs. Index
509 551 136 566 0 0
1,50 1,31 1,00 1,00
186 468 -116222 0 0
1,12 0,80 1,00 1,00
-422667 28 018 0 0
0,75 1,06 1,00 1,00
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
4 870 5 088 -218
1,09 1,34 0,99
6 894 7 189 -295
1,12 1,36 0,99
-22 126 2 723 -24 849
0,66 1,10 0,36
89 670
1,67
-209706
0,06
4 903
1,34
89 670
1,67
-209706
0,06
4 903
1,34
0
0
0
0
0
0
42 026
1,41
86 590
1,60
45 241
1,20
Horizontální analýza pasiv podniku I & C Energo a.s.
141
běžného účet. období (+/) Cizí zdroje Rezervy Rezervy podle zvlášt. práv. předpisů Rezerva na důchody a podob. závazky Rezerva na daň z příjmů Ostatní rezervy
372 985 21 323
1,65 1,39
302 685 120 911
1,32 2,59
-450193 -73 968
0,64 0,62
0
0
0
0
0
0
0 13 333 7 990
0 2,16 1,19
0 39 885 81 026
0 2,60 2,59
0 -52 106 -21 862
0 0,20 0,83
Dlouhodobé závazky Závazky z obch. vztahů Závazky – ovládaná a řídící osoba Závazky – podst. vliv Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení Dlouhodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní (nevyfakturované dodávky) Jiné závazky Odložený daň. závazek
-46 958 0
0,76 0
-42 634 0
0,71 0
-77 422 0
0,27 0
0 -46 958
0 0,76
0 -42 634
0 0,71
0 -77 422
0 0,27
0
0
0
0
0
0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0
0
0
0
0
0
0 399 800 0
0 2,23 0
0 224 408 0
0 1,31 0
0 -364250 0
0 0,62 0
399 800 165 284
2,23 2,02
224 408 83 695
1,31 1,26
-364250 -90 213
0,62 0,78
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0
0
0
0
0
0
4 947
1,15
1 269
1,03
25 777
1,64
4 185
1,22
378
1,02
6 364
1,27
Krátkodobé závazky Závazky z obch. vztahů Závazky – ovládaná a řídící osoba Závazky – podst. vliv Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze soc. zabezpečení a zdr.
142
pojištění Stát – daň. závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní (nevyfakturované dodávky) Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry Krátkodobé fin. výpomoci Ostatní pasiva – přechodné účty pasiv Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období
Horizontální analýza pasiv podniku I & C Energo a.s.
-25 988
0,58
27 216
1,75
-44 845
0,29
255 703 0
8,85 0
112 342 0
1,39 0
-253917 0
0,37 0
-4 383 52
0,71 1,13
-496 4
0,95 1,01
-7 426 10
0,29 1,02
-1 180
0,00
0
0
65 447
0
0
0
0
0
0
0
-1 180
0,00
0
0
65 447
0
0
0
0
0
0
0
0 0 0 0
0 0 0 0
5 5 5 0
0 0 0 0
138 138 138 0
28,60 28,60 28,60 0
Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
143
X Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty v tis. Kč podniku I & C Energo a.s. Tab. 51
Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
2009/2010 abs. index
2010/2011 abs. index
2011/2012 abs. index
Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Obchodní marže
0
0
0
0
0
0
Výkony Tržby za prodej vlast. výrobků a služeb Změna stavu zásob vlast. činnosti Aktivace
230 444
1,13
610 657
1,29
432 521
1,16
-67 702
0,97
738 466
1,38
357 495
1,13
294 994 3 152
-0,88 3,18
-126 950 -859
0,08 0,81
76 480 -1 454
7,63 0,61
Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby
361 528
1,43
350 176
1,29
374 136
1,24
182 771 178 757
1,76 1,29
39 770 310 406
1,09 1,39
164 867 209 269
1,36 1,19
-131 084
0,87
260 481
1,30
58 385
1,05
Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů spol. a družstva Náklady na soc. zabezpečení a zdr. pojištění Sociální náklady
9 917 2 844
1,01 1,01
8 985 9 865
1,01 1,02
75 559 63 518
1,10 1,12
211
1,38
80
1,11
40
1,05
4 129 2 733
1,02 1,09
1 816 -2 776
1,01 0,92
12 831 -830
1,07 0,97
Daně a poplatky
2 544
1,66
-5 842
0,09
185
1,34
-2 558
0,90
-1 693
0,93
1 620
1,08
449
1,44
92
1,06
-388
0,75
Přidaná hodnota
Odpisy DHM a DNM Tržby z prodeje DM a materiálu
144
Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
Tržby z prodeje DM Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prod. DM a materiálu Zůstatková cena prod. DM Prodaný materiál Změna stavu rezerv a opr. položek v provoz. oblasti a komplex. nákladů příštích období Ostatní provoz. výnosy Ostatní provoz. náklady Převod provoz. výnosů Převod provoz. nákladů Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papírů a podílů Prodané cenné papíry a vklady Výnosy z DFM Výnosy z podílů v ovládaných a říz. osobách a v účet. jednotkách pod podst. vlivem Výnosy z ost. dl. CP a podílů Výnosy z ost. DFM Výnosy z KFM
449
1,44
92
1,06
-388
0,75
0
0
0
0
0
0
-97
0,00
490
0
-101
0,79
-97 0
0,00 0
490 0
0 0
-101 0
0,79 0
-157 084
-0,74
135 382
-1,03
-90 609
-0,32
56 424
5,56
-56 115
0,18
-2 795
0,78
19 285
2,33
-16 389
0,52
1 361
1,08
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
53 782
1,40
83 525
1,44
67 187
1,25
0
0
0
0
0
0
0 0
0 0
0 18 000
0 0
0 -10 000
0 0,44
0
0
0
0
0
0
0 0 0
0 0 0
18 000 0 0
0 0 0
-10 000 0 0
0,44 0 0
Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
Náklady z fin. majetku Výnosy z přecenění CP a derivátů Náklady z přecenění CP a derivátů Změna stavu rezerv a opr. položek ve fin. oblasti
145
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Výnosové úroky Nákladové úroky Ost. fin. výnosy Ost. fin. náklady Převod fin. výnosů Převod fin. nákladů
768 -413 1 266 5 166 0 0
1,85 0,06 1,30 1,57 0 0
474 -26 -1 295 -3 467 0 0
1,28 0,00 0,76 0,76 0 0
-1 041 522 -1 385 -853 0 0
0,51 0 0,67 0,92 0 0
Finanční výsledek hospodaření
-2 719
1,62
20 672
-1,91
-12 095
0,11
Daň z příjmu za běžnou činnost Splatná Odložená
9 037 -20 318 29 355
1,31 0,55 -0,77
17 607 40 630 -23 023
1,47 2,62 -0,80
9 851 -4 945 14 796
1,18 0,92 -0,45
Výsledek hospodaření za běžnou činnost
42 026
1,41
86 590
1,60
45 241
1,20
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0
0
0
0
0
0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmů z mimořádné činnosti Splatná Odložená Mimořádný výsledek hospodaření Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům (+/-)
146
Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty v tis. Kč podniku I & C Energo a.s.
Výsledek hospodaření za účetní období (+/-)
42 026
1,41
86 590
1,60
45 241
1,20
Výsledek hospodaření před zdaněním
51 063
1,39
104 197
1,57
55 092
1,19
Vertikální analýza aktiv v tis. Kč a v % podniku I & C Energo a.s.
147
Y Vertikální analýza aktiv v tis. Kč a v % podniku I & C Energo a.s. Tab. 52
Vertikální analýza aktiv v tis. a v % podniku I & C Energo a.s. 2009 abs. částka
AKTIVA CELKEM Stálá aktiva DNM DHM Pozemky Stavby Samostat. mov. věci a soubory mov. věcí Pěstitel. celky trval. porostů Základ. stádo a taž. zvířata Jiný DHM Nedokonč. DHM Poskytnuté zálohy na DHM Opr. položka k nabytému majetku DFM Oběžná aktiva Zásoby Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky KFM Ost. aktiva –
%
2010 abs. částka
%
2011 abs. částka
%
2012 abs. částka
%
1 017 705 101 037 10 758 85 279 2 356 42 411
100,0 9,9 10,6 84,4 2,8 49,7
1 527 256 137 397 13 615 77 625 2 364 42 074
100,0 9,0 9,9 56,5 3,0 54,2
1 713 724 136 762 16 049 74 556 2 364 43 749
100,0 8,0 11,7 54,5 3,2 58,7
1 291 057 141 798 14 809 80 832 2 364 46 595
100 11,0 10,4 57,0 2,9 57,6
36 621
42,9
29 852
38,5
28 329
38,0
30 655
37,9
0
0,0
0
0,0
0
0,0
0
0,0
0 88
0,0 0,1
0 88
0,0 0,1
0 88
0,0 0,1
0 148
0,0 0,2
3 803
4,5
3 247
4,2
26
0,0
1 070
1,3
0
0,0
0
0,0
0
0,0
0
0,0
0 5 000
0,0 5,9
0 46 157
0,0 59,5
0 46 157
0,0 61,9
0 46 157
0,0 57,1
913 844 137 914
89,8 15,1
1 387 798 337 204
90,9 24,3
1 570 127 407 823
91,6 26,0
1 142 318 449 256
88,5 39,3
23 084
2,5
10 270
0,7
20 478
1,3
15 890
1,4
613 484 139 362 2 824
67,1 15,3 0,3
626 978 413 346 2 061
45,2 29,8 0,1
887 710 254 116 6 835
56,5 16,2 0,4
619 550 57 622 6 941
54,2 5,0 0,5
148
Vertikální analýza aktiv v tis. Kč a v % podniku I & C Energo a.s.
přechod. účty aktiv Tab. 53
Podíl aktiv odvětví celkem a podniku na celkové bilanční sumě [%] 2009 Odvětví Podnik
AKTIVA CELKEM Stálá aktiva Oběžná aktiva Zásoby Pohledávky dlouhodobé, krátkodobé KFM
2010 Odvětví Podnik
2011 Odvětví Podnik
2012 Odvětví Podnik
100
100
100
100
100
100
100
100
50,99
9,9
49,15
9,0
46,62
8,0
48,19
11,0
48,07
89,8
49,95
90,9
52,64
91,6
50,82
88,5
13,48
13,6
13,94
22,1
14,90
23,8
15,00
34,8
24,92
62,5
28,32
41,7
27,63
52,9
25,60
49,2
20,12
13,7
15,41
27,1
19,21
14,8
20,12
4,4
Vertikální analýza pasiv v tis. Kč a v % podniku I & C Energo a.s.
149
Z Vertikální analýza pasiv v tis. Kč a v % podniku I & C Energo a.s. Tab. 54
Vertikální analýza pasiv v tis. Kč a v % podniku I & C Energo a.s. 2009 abs. částka
PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Fondy ze zisku VH minulých let VH běž. úč. období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Ost. pasiva – přechodné účty pasiv
Tab. 55
2010 abs. částka
%
2011 abs. částka
%
2012 abs. částka
%
%
1 017 705
100,0
1 527 256
100,0
1 713 724
100,0
1 291 057
100
440 237
43
576 803
38
460 581
27
488 599
37,8
150 000
34
150 000
26
150 000
33
150 000
31
0
0
0
0
0
0
0
0
54 192
12
59 062
10
65 956
14
43 830
9
134 287
31
223 957
39
14 251
3
19 154
4
101 758 577 468 54 504
23 57 9
143 784 950 453 75 827
25 62 8
230 374 1 253 138 196 738
50 73 16
275 615 802 945 122 770
56 62,2 15
195 907
34
148 949
16
106 315
8
28 893
4
327 057
57
725 677
76
950 085
76
651 282
81
0
0
0
0
5
0
143
0
Podíl pasiv odvětví a podniku I & C Energo a.s. na celkové bilanční sumě v % 2009 Odvětví Podnik
PASIVA CELKEM Vlastní kapitál VH běž. úč. období (+/-) Cizí zdroje
2010 Odvětví Podnik
2011 Odvětví Podnik
2012 Odvětví Podnik
100
100
100
100
100
100
100
100
52,56
43
51,04
38
49,77
27
52,21
37,8
3,23
12,2
5,92
9,5
5,73
13,5
6,33
21,2
46,49
57
48,08
62
49,29
73
46,97
62,2
150
Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. a odvětví celkem v %
AA Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. a odvětví celkem v% Tab. 56
Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty podniku I & C Energo a.s. a odvětví celkem v % 2009 Odvětví Podnik
Tržby za prodej zboží Náklady vynalož. na prodej zboží Obch. marže Výkony Tržby za prodej vl. výrobků a služeb Změna stavu zásob vlastní činnosti Aktivace Výkonová spotřeba Přidaná hodnota Os. náklady Mzdy Soc. a zdr. pojištění Ost. osob. náklady Provoz. VH Fin. VH VH před zdaněním Daň VH běžného účetního období
2010 Odvětví Podnik
2011 Odvětví Podnik
2012 Odvětví Podnik
(9)
0
7,75
0
7,79
0
8,63
0
(7,22) (1,78) 100 (91)
0 0
6,24 1,5
0 0
6,36 1,43
0 0
7,18 1,45
0 0
100
92,25
100
92,21
100
91,37
100
99,87
108
91,06
93
90,85
99
90,42
97
-0,77 0,9
-9 0
0,45 0,74
7 0
0,59 0,78
0 0
0,16 0,79
3 0
80,82
46
74,91
58
75,32
58
74,75
62
21,13 11,42 8,12
54 40 29
18,84 9 6,38
42 36 26
18,31 8,76 6,24
42 28 20
18,07 8,67 6,18
38 27 19
3,02
10
2,27
9
2,4
7
2,36
6
0,25 4,11 0,27
2 7 0
0,36 5,63 -0,29
2 9 0
0,12 4,85 -0,09
1 10 1
0,14 5,64 -0,05
1 11 0
4,24 1,33
7 2
5,92 1,36
9 2
4,94 1,1
11 2
5,68 1,21
11 2
2,91
6
4,57
7
3,84
9
4,47
9
Vývoj tokových ukazatelů podniku I & C Energo a.s v tis. Kč
151
BB Vývoj tokových ukazatelů podniku I & C Energo a.s v tis. Kč Tab. 57
Vývoj cash flow podniku I & C Energo a.s. v tis. Kč
Čisté provozní CF v tis. Kč Čisté investiční CF v tis. Kč Čisté finanční CF v tis. Kč Čisté CF celkem v tis. Kč Stav peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů na konci účetního období v tis. Kč Tab. 58
2011 229 525 475 -389 229 -159229
2012 81 223 -18 144 -259 573 -196 494
139 361
413 345
254 116
57 622
2009 2010 1 948 760 2 081 027 1 839 867 2 070 311
2011 2 788 222 2 680 968
2012 3 114 525 3 113 489
1 994 937 1 927 235
2 665 701
3 023 196
Podíl jednotlivých produktů společnosti na celkových tržbách v %
Produkt Investiční dodávky v % Servis v % Inženýrské činnosti v % Tab. 60
2010 385 629 -56 289 -55 356 273984
Vývoj celkových výnosů, výkonů a tržeb za prodej vlastních výrobků a služeb v tis. Kč
Celkové výnosy v tis. Kč Výkony v tis. Kč Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb v tis. Kč Tab. 59
2009 -42 700 -22 717 81 250 15 833
2009 52 35 13
2010 51 34 15
2011 64 27 9
2012 68 27 5
Struktura výnosů a nákladů společnosti v tis. Kč
Provozní náklady v tis. Kč Provozní výnosy v tis. Kč Provozní výsledek hospodaření v tis. Kč Finanční náklady v tis. Kč Finanční výnosy v tis. Kč Finanční výsledek hospodaření v tis. Kč Náklady celkem v tis. Kč Výnosy celkem v tis. Kč VH za běžné úč. obd. v tis. Kč
2009 1 627 930 1 943 672
2010 2 018 549 2 073 905
2011 2 354 276 2 763 921
2012 2 807 036 3 102 650
315 742 9 466 5 088
55 356 14 219 7 122
409 645 10 726 24 301
295 614 10 395 11 875
-4 378 1 666 192 1 948 760 282 568
-7 097 2 070 601 2 081 027 10 426
13 575 2 420 442 2 788 222 367 780
1 480 2 882 722 3 114 525 231 803
152 Tab. 61
Vývoj tokových ukazatelů podniku I & C Energo a.s v tis. Kč Struktura provozních nákladů v tis. Kč
2009 Náklady vynaložené na prodané zboží Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů spol. a družstva Náklady na soc. zabezpečení a zdr. pojištění Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy DHM a DNM Zůstatková cena prod. dl. majetku a materiálu Změna stavu rezerv a opr. položek v provoz. oblasti Ost. provoz. náklady Převod provoz. nákladů Celkové provozní náklady
2010
2011
2012
0 847 768 240 677 607 091 992 099 736 075 527 372
0 1 209 296 423 448 785 848 861 015 745 992 530 216
0 1 559 472 463 218 1 096 254 1 121 496 754 977 540 081
0 1 933 608 628 085 1 305 523 1 179 881 830 536 603 599
549
760
840
880
178 079 30 075 3 845 25 625
182 208 32 808 6 389 23 067
184 024 30 032 547 21 374
196 855 29 202 732 22 994
97
0
490
389
90 405 14 520 0 1 718 335
-66 679 33 805 0 1 951 870
68 703 17 416 0 2 422 979
-21 906 18 777 0 2 785 130
